2022年行業(yè)分析可口-喝-匯源保密已久 朱新禮或向產(chǎn)業(yè)上游發(fā)展

可口"喝"匯源保密已久朱新禮或向產(chǎn)業(yè)上游發(fā)展

據(jù)稱是“改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)最大一宗外資并購(gòu)”的可口可樂(lè)全購(gòu)匯源果汁一案，發(fā)生突兀實(shí)則保密已久，雖然可口可樂(lè)已與包括匯源在內(nèi)的持股逾六成的三大股東達(dá)成全都，但是來(lái)自民間的民族心情，以及無(wú)可回避的反壟斷審查，還是會(huì)對(duì)是次收購(gòu)的最終結(jié)局和落定周期構(gòu)成影響。

沒(méi)有任何先兆，可口可樂(lè)公司(下稱可口可樂(lè))在華最大一宗收購(gòu)案橫空出世。

9月3日，可口可樂(lè)、中國(guó)匯源果汁集團(tuán)有限公司(1886.HK，下稱匯源果汁)、可口可樂(lè)旗下全資附屬公司ATLANTICINDUSTRIES聯(lián)合發(fā)布公告稱，提出以179.2億港元收購(gòu)匯源果汁全部已發(fā)行股本。

是次收購(gòu)無(wú)疑是中國(guó)飲料市場(chǎng)的一場(chǎng)地震，而其能否通過(guò)政府部門的反壟斷審查，以及一手打造匯源品牌的掌門人朱新禮的去向也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

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匯源轉(zhuǎn)手可口可樂(lè)事前未向外界透露一絲風(fēng)聲。

匯源董事會(huì)辦公室負(fù)責(zé)投資者關(guān)系的人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，“外資收購(gòu)具有不確定性，我和匯源內(nèi)部絕大部分人一樣，都是看了公告才知道”?？煽诳蓸?lè)中國(guó)一對(duì)外事務(wù)人士也向記者透露，“這次收購(gòu)僅高層知道，人數(shù)在10人以內(nèi)”。

對(duì)此，一接近匯源內(nèi)部人員的業(yè)內(nèi)分析人士表示，若匯源被外資全面收購(gòu)的方案較早傳出，作為果汁行業(yè)龍頭的匯源在政府那邊不好交代，而且達(dá)能和娃哈哈的爭(zhēng)戰(zhàn)激起了許多國(guó)人對(duì)外資的反感和戒備，讓雙方的合作更加謹(jǐn)慎。這次保密工作做得如此到位，就是為了收購(gòu)方案的順當(dāng)進(jìn)行。

不過(guò)，可口可樂(lè)中國(guó)公共事務(wù)及傳訊部總監(jiān)李小筠表示，可口可樂(lè)進(jìn)行收購(gòu)主要看對(duì)方業(yè)務(wù)對(duì)公司有何關(guān)心，以及對(duì)方股東是否有意愿?？煽诳蓸?lè)美汁源果粒橙和酷兒屬于果汁飲料，在純果汁領(lǐng)域是空白，而匯源果汁的產(chǎn)品主要是純果汁，二者產(chǎn)品不存在競(jìng)爭(zhēng)，形成互補(bǔ)。而此次收購(gòu)，得到了匯源果汁三大股東(包括匯源控股、達(dá)能集團(tuán)、華平基金，合計(jì)持股逾六成)首肯，并對(duì)收購(gòu)交易作出不行撤回承諾。

對(duì)于雙方開(kāi)頭接觸的時(shí)間，她表示“談判細(xì)節(jié)不能透露”。提及收購(gòu)價(jià)格，李小筠表示：“評(píng)估收購(gòu)價(jià)格時(shí)我們從不同渠道對(duì)意向企業(yè)進(jìn)行了解與考察，我們認(rèn)為收購(gòu)價(jià)格合理?！?/p>

反壟斷涉及品牌

不過(guò)，一方是中國(guó)果汁行業(yè)龍頭老大，一方是國(guó)際飲料巨頭，是次收購(gòu)難免有壟斷之嫌。

今年8月份實(shí)施的《反壟斷法》及其配套《國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》強(qiáng)調(diào)，經(jīng)營(yíng)者集中達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)之一的，則接受反壟斷審查：在全球范圍內(nèi)的營(yíng)業(yè)額合計(jì)超過(guò)100億元人民幣，并且當(dāng)事雙方上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額超過(guò)4億元人民幣；參加集中的全部經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額合計(jì)超過(guò)20億元人民幣，并且當(dāng)事雙方在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額超過(guò)4億元人民幣。

商務(wù)部討論院跨國(guó)公司討論中心副主任何曼青表示，由于匯源是國(guó)內(nèi)最大的果汁飲料企業(yè)，可口可樂(lè)此次并購(gòu)主要會(huì)牽涉到產(chǎn)業(yè)集中度和品牌知名度方面，對(duì)國(guó)內(nèi)影響比較大，但不會(huì)涉及經(jīng)濟(jì)平安。

而可口可樂(lè)以及匯源果汁二者均符合上述規(guī)定的要求。不過(guò)，李小筠在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，收購(gòu)事宜已經(jīng)上報(bào)商務(wù)部負(fù)責(zé)反壟斷事宜的部門，并向政府供應(yīng)相關(guān)數(shù)據(jù)。記者從其語(yǔ)氣中推斷，可口可樂(lè)這次有備而來(lái)，對(duì)批復(fù)較有信念。

目前，匯源果汁百分百果汁及中濃度果汁的市場(chǎng)份額分別為42.6%及39.6%。盡管匯源果汁不愿透露其在國(guó)內(nèi)果汁市場(chǎng)的份額，但據(jù)東方艾格飲料分析師陳靜測(cè)算，在國(guó)內(nèi)134家上規(guī)模飲料企業(yè)中，匯源果汁產(chǎn)銷量在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為13.95%。

由于匯源果汁在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的品牌知名度，盡管目前商務(wù)部反壟斷局沒(méi)有正式表態(tài)，對(duì)于該項(xiàng)并購(gòu)，該部門必定會(huì)做綜合考慮。何曼青表示，由于不涉及國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略行業(yè)或者資源型行業(yè)，通過(guò)審查的可能性比較大。

濃縮汁業(yè)務(wù)不在上市公司

匯源果汁盈利狀況良好，企業(yè)正處于上升期，連國(guó)際巨頭都看好果汁市場(chǎng)，匯源果汁為何在此時(shí)選擇全部出售？上述接近匯源的人士也表示對(duì)匯源果汁突然出售感到費(fèi)解。今年年初，匯源集團(tuán)董事長(zhǎng)朱新禮曾公開(kāi)表示，“已經(jīng)打開(kāi)資本市場(chǎng)的匯源果汁將有更多的資金做強(qiáng)做大，并有人才和國(guó)外企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。盼望能有更多競(jìng)爭(zhēng)者消失，共同做大純果汁市場(chǎng)”。然而僅幾個(gè)月后，即拱手把匯源果汁賣給外資巨頭，朱新禮態(tài)度轉(zhuǎn)變之大令人費(fèi)解。

一位曾供職于匯源的人士表示，“朱新禮此舉見(jiàn)好就收，匯源果汁現(xiàn)在賣可以賣出最好的價(jià)錢”，而且超過(guò)74億港元的轉(zhuǎn)讓款給朱新禮將來(lái)的事業(yè)供應(yīng)了雄厚的資金保障。

該人士透露，此次收購(gòu)的只是灌裝業(yè)務(wù)，原料基地、濃縮果汁、果漿業(yè)務(wù)并未在收購(gòu)之列。這也得到匯源公關(guān)總監(jiān)曲冰的證明，她表示，“濃縮汁業(yè)務(wù)并沒(méi)有放在上市公司中”。據(jù)了解，匯源果汁主要負(fù)責(zé)匯源集團(tuán)的終端產(chǎn)品業(yè)務(wù)，而原料基地、濃縮汁、果漿等業(yè)務(wù)仍由匯源集團(tuán)負(fù)責(zé)。

對(duì)此，陳靜表示，原料等上游業(yè)務(wù)或許將成為朱新禮以后的進(jìn)展方向。我國(guó)的濃縮橙汁由于工藝等問(wèn)題主要從巴西、以色列進(jìn)口，而進(jìn)口價(jià)格持續(xù)走高，這些都促使企業(yè)拓展上游。

匯源始終很重視上游資產(chǎn)，其原料和生產(chǎn)基地已遍布吉林、北京、山東、河北等十幾個(gè)省區(qū)市。2022年該公司在山東樂(lè)陵、湖南懷化等地簽約新建了多個(gè)大型水果基地項(xiàng)目，陳靜指出，上游利潤(rùn)高，更有投資價(jià)值。現(xiàn)在看來(lái)，匯源大范圍加速收購(gòu)原料，這只是一個(gè)開(kāi)頭。

在收購(gòu)方案公告中，“不競(jìng)爭(zhēng)承諾”條款顯示，若收購(gòu)勝利，兩年內(nèi)朱新禮及其聯(lián)屬公司不得從事與匯源核心業(yè)務(wù)(乳品除外)構(gòu)