第六 金融市場與金融工具概述

會計學1第六金融市場與金融工具概述第六章21.定義：資金供求雙方實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通等交易活動的總稱。狹義：金融市場是資金由多余者向短缺者轉(zhuǎn)移的場所。一般以票據(jù)和有價證券為交易對象的融資活動。廣義：貨幣資金融通和金融工具交易的場所與行為的總和，即金融機構(gòu)與客戶之間所有以資金為交易對象的活動包括存款、貸款、信托、租賃、保險、票據(jù)抵押與貼現(xiàn)、股票債券買賣等全部金融活動。金融市場的含義第1頁/共127頁第六章3（二）金融市場的基本構(gòu)成要素

1、交易對象，金融市場的交易對象是貨幣資金

2、交易主體，任何參與交易的個人、企業(yè)、各級政府機構(gòu)、貨幣當局和金融機構(gòu)

3、交易工具，各種金融工具，包括債權(quán)債務憑證、所有權(quán)憑證，衍生工具、外匯和黃金等

4、交易價格，貨幣資金借貸交易價格----利率、金融工具買賣交易價格----行市第2頁/共127頁4金融市場的運作流程金融市場運作流程圖直接金融工具直接金融工具貨幣資金貨幣資金

貨幣資金貨幣資金間接金融工具間接金融工具資金盈余部門直接融資資金不足部門間接融資第3頁/共127頁（三）金融市場特征貨幣性和流動性，償還期限，風險性，收益性。貨幣性是指該資產(chǎn)可以作為貨幣或轉(zhuǎn)換成貨幣的成本很低。償還期限是指在進行最終支付前的時間長度。風險性是指購買金融資產(chǎn)的本金遭受損失的風險。收益率是指投資者持有金融資產(chǎn)所獲得的收益與本金的比率。第六章5第4頁/共127頁第六章6金融市場的特征（與一般商品相比較）（1）商品的單一性和價格相對一致性。交易對象是單一的貨幣形態(tài)商品。資金無質(zhì)的差別性，只有單一的“使用價值”──獲益。資金商品的“價格”為利率。（2）投資收益和風險遠遠超過一般商品市場。一般商品市場價格與實際價值的差異不大（從長期來看）。金融商品價格主要取決于資金商品供求狀況，可能遠遠超過平均利潤率，也可能跌到零以下（按實際利率計算）。（3）有形市場與無形市場并存。最初階段，金融市場一般為有形市場。隨著商品經(jīng)濟、科技發(fā)展，金融市場很快突破固定場所的限制，計算機、電傳、電話等設施。第5頁/共127頁第六章7（四）金融市場的功能這一功能具體表現(xiàn)在三個方面：第一，金融市場實現(xiàn)了資金在盈余部門和短缺部門之間的調(diào)劑，實現(xiàn)了資源配置。第二，實現(xiàn)風險的分散和轉(zhuǎn)移。第三，價格的確定。第四，金融市場發(fā)揮提供流動性的功能。第6頁/共127頁第六章8①融通資金的功能：一是資金供需雙方的融資。資金盈余方通過對自身閑置資金的運用，及時為資金短缺方提供資金來源，從而實現(xiàn)資金余缺的調(diào)劑；二是金融機構(gòu)間的融資。這類融資以交換票據(jù)、同業(yè)拆借等方式完成；三是地域間的資金轉(zhuǎn)移，有利于國際與地區(qū)間的經(jīng)濟合作和往來。②風險轉(zhuǎn)移的功能：金融市場擁有眾多的金融工具可供投資者選擇。金融工具有高度的風險性，金融市場的運作又以嚴格的法定規(guī)則為依據(jù)。這一切使投資者一方面能分散風險，另一方面又可得到法律的保護，起到降低投資風險的作用。第7頁/共127頁第六章9③價格確定的功能：金融資產(chǎn)均有票面價值，但片面標注的金額并不能代表金融資產(chǎn)的內(nèi)在價值。例如企業(yè)資產(chǎn)的內(nèi)在價值—包括企業(yè)債務價值與股東權(quán)益價值—只能通過金融市場買賣雙方的交易行為形成的價格作為依據(jù)才能確定。簡單的已會計報表的賬面數(shù)字作為依據(jù)是不準確的。第8頁/共127頁④提供流動性的功能金融市場可以幫助金融資產(chǎn)持有者將資產(chǎn)售出變現(xiàn)，為正常的生產(chǎn)和經(jīng)營提供流動性。但不同的金融資產(chǎn)提供的流動性不同，這取決于產(chǎn)品的期限和品質(zhì)等等。第六章10第9頁/共127頁第六章11

（五）金融市場的類型1、按交易工具或提供信用的期限不同，可以分為貨幣市場、資本市場主要功能是進行短期資金融通。交易對象是短期(1年以內(nèi))的票據(jù)和有價證券。一般具有“準貨幣”的性質(zhì)，流動性強，安全性大，收益較資本市場交易對象為低。①貨幣市場moneymarket，又稱短期金融市場。定義：1年期以內(nèi)短期信用工具的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓市場的總括。第10頁/共127頁第六章12貨幣市場主體情況。獲得現(xiàn)實的支付手段，不是為了進行投資將暫時閑置的資金投向市場，在不影響資產(chǎn)流動性要求的前提下，謀求一定的資產(chǎn)增殖因利率波動或規(guī)模積累不夠暫時投向貨幣市場為長期資本投資做準備需求者供給者目的部分中長期資金流動性、便利貨幣市場為中央實施宏觀貨幣政策操作提供基礎。第11頁/共127頁第六章13貨幣市場特點。一般在3～6個月之間，最長不超過1年。如國庫券期限為3個月、6個月、9個月和12個月；票據(jù)最長不超過270天，同業(yè)拆借通常3～5天，最長不超過1個月②流動性強③風險小主要由政府和商業(yè)銀行發(fā)行，信譽好，具有很高的安全性；期限短、變現(xiàn)快，比較容易轉(zhuǎn)移經(jīng)濟和政治因素帶來的風險。都具有比較活躍的二級市場，持有者需要變現(xiàn)時，很容易將手中的短期信用工具售出。容易變現(xiàn)。①期限短第12頁/共127頁第六章14②資本市場。（1）定義：交易對象一般是1年以上的有價證券，如股票、債券等。又稱中長期資金市場。長期有價證券大都具有投資性質(zhì)，以籌集運用長期資金為特點。第13頁/共127頁第六章15資本市場結(jié)構(gòu)提供1年以上期限的貸款；把期限1～5年的貸款稱為中期貸款；把期限在5年以上的稱為長期貸款。押品可以是不動產(chǎn)、應收帳款、廠房、設備以及股票、債券等資產(chǎn)。各種有價證券發(fā)行和流通的場所，包括股票市場和債券市場。③證券市場②抵押貸款市場①中長期銀行存貸市場證券市場在資本市場中越來越占據(jù)主要地位。第14頁/共127頁第六章16資本市場作用為儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化提供渠道，促進資本的形成。隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展，社會各階層的儲蓄不斷增多，迫切需要尋找出路。滿足投資者的不同需求。企業(yè)對長期資金的需求日益迫切。需求者可以通過資本市場直接或間接地發(fā)行各種證券籌措資金；資金供給者可以直接或間接地購買證券從事投資。隨著資本市場的不斷健全和完善，金融資產(chǎn)的不斷創(chuàng)新，資本市場可以最大限度地挖掘社會的資金潛力，為社會經(jīng)濟發(fā)展提供穩(wěn)定的長期資本。第15頁/共127頁第六章172、按級次的不同，可以分為一級市場和二級市場

一級市場primarymarket，新證券發(fā)行市場：證券發(fā)行者與承購者之間的交易市場。一級市場的主要特點①無固定集中場所。發(fā)行者自行推銷，或通過中介機構(gòu)如投資公司、信托公司或證券商等推銷。②發(fā)行新證券。證券發(fā)行中介機構(gòu)根據(jù)證券發(fā)行者提出的條件和證券投資者要求的收益提供服務。③無統(tǒng)一發(fā)行時間。由證券發(fā)行者根據(jù)自己的需要和市場行情走向自行決定。不論是否通過中介。是新發(fā)行的股票、債券的初次認購，以及包銷后轉(zhuǎn)手的市場。第16頁/共127頁第六章18二級市場：證券發(fā)行之后，其持有者轉(zhuǎn)讓證券的交易市場。是已發(fā)行證券的買賣市場，是舊證券的交易。二級市場的作用：較短期的資金可以通過證券的買賣連接起來，續(xù)短為長，變成長期投資從而極大地擴充了長期投資的來源。第17頁/共127頁第六章19一、二級市場的聯(lián)系一級市場是基礎和前提。如果沒有一級市場的發(fā)行，二級市場的證券買賣將無從做起。二級市場是一級市場的重要保證，為金融資產(chǎn)提供流動性。沒有二級市場，證券不能轉(zhuǎn)讓和流通，對投資者很難有吸引力。發(fā)行市場——流通市場初級市場——次級市場第18頁/共127頁第六章203、按交易方式的不同，可以分為現(xiàn)貨市場和期貨市場現(xiàn)貨交易spottrading：指即期買賣，買賣雙方成交后立即交割，錢貨兩清。實際交易中，成交和交割不可能在同一個時點上完成，一般都允許有一個較短的交割期限。各國對此規(guī)定不一，有的規(guī)定成交后第二個工作日交割，有的規(guī)定則長一些，允許成交后4～5日內(nèi)完成交割（一般當日或3日內(nèi)）。具體的交割期限，一般都按證券交易所的規(guī)定辦理或沿襲慣例。第19頁/共127頁第六章21現(xiàn)貨交易的特點①成交和交割基本上同時進行；②實物交易，即賣方必須實實在在地向買方轉(zhuǎn)移證券，不允許對沖；③在交割時，購買者必須支付現(xiàn)款；④現(xiàn)貨交易主要是投資行為，而不是為了獲取證券買賣差價的利潤而進行投機。現(xiàn)貨交易的特點第20頁/共127頁第六章22期貨交易futurestrading

期貨市場：先行成交，在以后某一約定時間，按契約中規(guī)定的價格和數(shù)量進行遠期交割。發(fā)端以1898年在美國成立芝加哥奶油和蛋商會為標志，當時進行期貨交易的基本上是農(nóng)產(chǎn)品。以后商會改名為芝加哥商品交易所，進行期貨交易的商品也越來越多，除農(nóng)產(chǎn)品外，還包括有色金屬、石油等工業(yè)原材料。20世紀60年代以來，股票、債券、外匯等金融商品的交易先后出現(xiàn)期貨交易形式。是現(xiàn)代證券市場上最常見的交易方式之一。第21頁/共127頁第六章23期貨交易特點①成交和交割不同步②可采用清算方式軋抵雙方帳目，不一定發(fā)生實物交換在成交的一定時期之后進行交割，交割時的市場價格與成交價格常常不一致，這將給交易者帶來收益或損失。③交易中既有投資者也有投機者。實際交割日在遠期，買賣雙方交割日到來之前均可再買入或賣出相同的期貨。在實際交割時就可以把前后若干筆買進賣出方向相反的交易，通過交易所進行對沖，只需交付兩者的差額即可。期貨交易方式有時間差，其間必然出現(xiàn)價格差，交易者便可能得到意外收益。投資者希望通過期貨交易來保護投資，避免因行市變動造成損失投機者利用時間差，賭行市漲落，賤買貴賣第22頁/共127頁第六章24期貨交易優(yōu)缺點具有保值和避免價格風險等積極作用，對經(jīng)濟發(fā)展有利。期貨交易特別是金融期貨交易發(fā)展很快，交易量逐年增加，成為各國金融市場最基本的交易方式之一。為倒賣證券等投機活動提供了條件，因而也有助長投機的作用，對經(jīng)濟正常發(fā)展形成不良影響。各國都通過立法等形式對期貨交易進行嚴格管理，一般股票交易所都規(guī)定不做期貨交易。缺點優(yōu)點第23頁/共127頁第六章255、按區(qū)域的不同可分為國內(nèi)市場和國外市場

相對于一國或一國的貨幣而言，可以有這樣的劃分。在金融市場發(fā)育的早期，或者對于大多數(shù)欠發(fā)達的國家來說，多表現(xiàn)為國內(nèi)金融市場，其交易以本國貨幣為主，參與以本國居民為主。隨著國際交往的擴大，一個國家為了籌資和投資的需要，常常參與國外金融市場的交易；另外，一些國家的貨幣大量流向國外，在當?shù)剡M行融資活動，形成了國外貨幣的金融市場，如歐洲貨幣市場、亞洲美元市場等離岸金融市場。第24頁/共127頁第六章26

第二節(jié)貨幣市場1、票據(jù)和票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)是商業(yè)本票，是由債務人開出的，到期支付一定金額的付款承諾書。是出票人（債務人）出于融資的目的，直接對市場發(fā)行的金融工具。商業(yè)票據(jù)市場的參與者主要是工商企業(yè)和各種金融機構(gòu)。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人，主要是信譽卓著、規(guī)模巨大的國內(nèi)金融和非金融公司、外國公司。商業(yè)票據(jù)的投資者主要是一些投資公司、銀行、保險公司、養(yǎng)老基金等。第25頁/共127頁第六章27商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)是因商品交易而發(fā)生的一切票據(jù)，是債權(quán)人以商業(yè)信用方式出售商品后，為保證其債權(quán)而握有的一種憑證，是商業(yè)信用工具。主要包括：期票（本票）、匯票等。商業(yè)票據(jù)一經(jīng)背書即可流通轉(zhuǎn)讓。但其流通要受到一定限制，只能在彼此經(jīng)常往來，相互了解其資信狀況者之間流通。商業(yè)票據(jù)的持有者在需要現(xiàn)款時，一般都提請銀行貼現(xiàn)或抵押。美國的商業(yè)票據(jù)主要是一種無擔保的短期本票。由金融類或非金融類公司公開向社會憑信用發(fā)行，是一種債權(quán)債務憑證。附屬于大企業(yè)集團的金融公司、與銀行有關(guān)的金融公司以及獨立的金融公司均在市場發(fā)行這種商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)的期限一般在270天以內(nèi)，大多在30－50天之間。商業(yè)票據(jù)的購買者基本是購買持有，中間不轉(zhuǎn)讓，二級市場不發(fā)達。第26頁/共127頁第六章28類型：我國在八十年代末期建立起了以匯票、本票、支票和信用卡“三票一卡”為主體的結(jié)算制度。

我國票據(jù)法規(guī)定，匯票是：出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時或者在指定日期無條件支付確定金額給收款人或者持票人的票據(jù)。英國票據(jù)法規(guī)定，匯票是：一人向另一人簽發(fā)的，要求即期、或定期、或?qū)?，對某人、或其指定人、或持票人，支付一定?shù)額金錢的、無條件的書面支付委托。（1）匯票(BILLOFEXCHANGE)

按照出票人不同，匯票分為銀行匯票和商業(yè)匯票。由銀行簽發(fā)的匯票為銀行匯票；由銀行以外的企業(yè)、單位等簽發(fā)的匯票為商業(yè)匯票。第27頁/共127頁第六章29銀行匯票銀行匯票是銀行應匯款人的請求，在匯款人按規(guī)定履行手續(xù)并交足保證金后，簽發(fā)給匯款人由其交付收款人的一種匯票。銀行匯票的基本當事人只有兩個，即出票銀行和收款人，銀行既是出票人，又是付款人。銀行匯票是由客戶將款項交存銀行，由銀行簽發(fā)給其持往異地辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。銀行匯票具有票隨人到、方便靈活、兌付性強的特點，深受歡迎。銀行匯票是以紙張匯票形式發(fā)出的。匯票解付后，出票行與代理付款行之間的資金清算通過商業(yè)銀行內(nèi)電子匯兌系統(tǒng)處理。第28頁/共127頁第六章30商業(yè)匯票商業(yè)匯票是非銀行機構(gòu)簽發(fā)的，委托付款人在付款日期無條件支付確定金額給收款人或持票人的一種匯票。商業(yè)匯票一般有三個當事人，即出票人付款人收款人。按照承兌人的不同，商業(yè)匯票分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。由銀行承兌的匯票為銀行承兌匯票；由銀行以外的企事業(yè)單位等承兌的匯票為商業(yè)承兌匯票。第29頁/共127頁第六章31銀行承兌匯票銀行承兌票據(jù)是由企業(yè)發(fā)行、約定于某一日付款并經(jīng)銀行簽發(fā)“已經(jīng)承兌”印章予以擔保的一種工具。起初主要是為了方便商業(yè)交易尤其是國際貿(mào)易活動，增強購買商的信用度。銀行承兌票據(jù)主要由貨幣市場基金和市政機構(gòu)購買并持有。流動性并不是很理想。第30頁/共127頁第六章32必要項目拿到一張匯票后，這張匯票是否生效，根據(jù)《日內(nèi)瓦統(tǒng)一法》規(guī)定，這張匯票要求具備以下的必要項目：1.標明其為匯票字樣；2.注明付款人姓名或商號；3.出票人簽字；4.出票日期和地點；5.付款地點；6.付款期限；7.金額；8.收款人的名稱等。第31頁/共127頁第六章33本票

本票是出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。銀行本票是申請人將款項交存銀行，由銀行簽發(fā)給其憑以辦理同一票據(jù)交換區(qū)域內(nèi)轉(zhuǎn)賬或支取現(xiàn)金的票據(jù)。本票的基本當事人有兩個，即出票人和收款人。目前，在我國流通并使用的本票只有銀行本票。本票特點：見票即付，無需承兌。未到期的本票，持票人必須經(jīng)背書后才能轉(zhuǎn)讓流通；轉(zhuǎn)讓后的本票如出票人到期不能償付，背書人負有付款的責任。第32頁/共127頁第六章34必要項目拿到一張本票后，這張本票是否生效，根據(jù)《日內(nèi)瓦統(tǒng)一法》規(guī)定，這張本票要求具備以下的必要項目：1.標明其為"本票字樣"；2.無條件支付承諾；3.出票人簽字；4.出票日期和地點；5.付款地點；6.付款期限，如果沒有寫清的，可以看作見票即付；7.金額；8.收款人或其指定人。第33頁/共127頁第六章35種類：

1.一般本票：出票人為企業(yè)或個人，票據(jù)可以是即期本票，也可是遠期本票。

2.銀行本票(CASHER'SORDER)：出票人是銀行，只能是即期本票。商業(yè)票據(jù)的無因性與融通票據(jù)商業(yè)票據(jù)的無因性：商業(yè)票據(jù)只反映商品交易產(chǎn)生的債權(quán)債務關(guān)系，而不反映交易的內(nèi)容。融通票據(jù)：由非金融公司發(fā)行的，無交易背景只是單純以融資為目的的票據(jù)商業(yè)票據(jù)市場型態(tài)票據(jù)承兌（市場）：匯票付款人或指定銀行確認票面記載事項，在票面上作出承諾付款并簽章的一種行為票據(jù)貼現(xiàn)（市場）：票據(jù)持有人在票據(jù)到期前，向金融機構(gòu)貼付一定利息所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。第34頁/共127頁第六章36支票支票是出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務的銀行或者其他金融機構(gòu)在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。目前，在廣州、武漢等城市已經(jīng)有一定量的個人支票在使用。支票的基本當事人有三個：出票人、付款人和收款人。支票是在中國最普遍使用的非現(xiàn)金支付工具，用于支取現(xiàn)金和轉(zhuǎn)賬。在同一城市范圍內(nèi)的商品交易、勞務供應、清償債務等款項支付，均可以使用支票。第35頁/共127頁可轉(zhuǎn)讓大額存單市場2.可轉(zhuǎn)讓大額存單市場大額存單是由商業(yè)銀行發(fā)行的一種金融產(chǎn)品，用以證明存款人在銀行的存款?？赊D(zhuǎn)讓大額存單與普通存單的最大區(qū)別是期限不低于7天，并且在到期前可以轉(zhuǎn)讓。存單市場分為發(fā)行市場和二級市場。發(fā)行市場用來發(fā)行可轉(zhuǎn)讓大額存單，在存單到期之前可以在二級市場上交易。存單市場的主要參與者為貨幣市場基金、銀行以及其他非金融機構(gòu)。第六章37第36頁/共127頁回購市場3.回購市場回購市場指通過回購協(xié)議進行短期資金融通交易的市場?；刭弲f(xié)議指在證券出售時賣方承諾在未來的某個時間將證券買回來的協(xié)議。這種證券交易方式其實是一種有抵押的貸款。三種類型：一是質(zhì)押式回購業(yè)務；二是買斷式回購業(yè)務；三是開放式回購業(yè)務。第六章38第37頁/共127頁銀行間拆借市場4.銀行間拆借市場銀行間拆借市場是指銀行間短期的資金借貸市場。銀行同業(yè)拆借市場的交易有間接拆借和直接交易兩種。自主性原則、償還性原則、短期性原則第六章39第38頁/共127頁第三節(jié)資本市場

資本市場也稱為長期金融市場，資本市場上的交易對象是一年以上的長期證券。因為在長期金融活動中，涉及資金期限長、風險大，具有長期較穩(wěn)定收入，類似于資本投入，故稱之為資本市場。在長期證券市場中，主要是股票市場和長期債券市場。第六章40第39頁/共127頁第六章411、股票市場股票是股份公司發(fā)給股東作為投資入股的證書和索取股息的憑證。股票按股東所享有的分紅權(quán)利的不同分為：普通股和優(yōu)先股第40頁/共127頁第六章42（1）普通股是股份公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股票。是公司資本最基本的部分。特點：

1、擁有公司的所有權(quán)（剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)）

2、股利是非固定的。

3、盈余分配和剩余資產(chǎn)分配排在優(yōu)先股之后

4、還可分為藍籌股、成長股、收入股、投機股、垃圾股、概念股。（根據(jù)公司業(yè)績和股票二級市場價格的表現(xiàn)）普通股股東具有的權(quán)利：

1、公司決策參與權(quán)

2、具有優(yōu)先認股權(quán)

3、具有利潤分配權(quán)

4、具有剩余資產(chǎn)分配權(quán)第41頁/共127頁第六章43（2）優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的，享有某些特定優(yōu)先權(quán)。與普通股相比，優(yōu)先股的特點：股息分配和公司剩余財產(chǎn)分配中擁有優(yōu)先權(quán)。一般股息率固定，不隨公司利潤水平的變化而變動。表決權(quán)有限和不享有優(yōu)先認股權(quán)。第42頁/共127頁（3）股票類型A股的正式名稱是人民幣普通股票。B股的正式名稱是人民幣特種股票。H股也稱國企股，指注冊地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股。N股，是指那些在中國大陸注冊、在紐約上市的外資股。S股在我國是指尚未進行股權(quán)分置改革或者已進入改革程序但尚未實施股權(quán)分置改革方案的股票，在股名前加S。第六章44第43頁/共127頁（4）股票市場股票市場可以分為一級市場和二級市場謂發(fā)行市場就是通過發(fā)行股票進行籌資活動的市場，又稱為“一級市場”。流通市場就是已發(fā)行股票進行轉(zhuǎn)讓和交易的市場，又稱為“二級市場”。一級市場和二級市場是不可分割的整體。發(fā)行市場是流通市場的基礎和前提，流通市場又是發(fā)行市場得以存在和發(fā)展的條件，并顯著地影響發(fā)行市場。第六章45第44頁/共127頁第六章46股票的發(fā)行市場1、股票發(fā)行的前期準備（1）發(fā)行方式的選擇：公募或者私募：（2）選擇承銷商——投資銀行（3）準備招股說明書（4）發(fā)行定價：主要有平價、溢價和折價三種。2、股票的認購與銷售：包銷或者代銷3、我國的股票發(fā)行方式：“全額預繳款”方式：根據(jù)股票發(fā)行量和申購總量計算配售比例，進行配售?！吧暇W(wǎng)定價”方式：投資者在指定的時間內(nèi)，按現(xiàn)行委托買入股票的方式進行股票申購?！吧暇W(wǎng)競價”方式：投資者通過證券交易所電腦交易系統(tǒng)進行競價，以確定股票實際發(fā)行價并成交。第45頁/共127頁第六章47股票的流通市場是投資者之間買賣已發(fā)行的股票的場所。1、證券交易所――場內(nèi)市場是為證券的集中交易提供固定場所和有關(guān)設施并制定各項規(guī)則，以形成公正合理的價格和正常的交易秩序的正式組織。證券交易所的組織形式有兩類：一是公司制證券交易所是由銀行、證券公司等共同投資入股建立起來的公司法人。多數(shù)為盈利性組織。二是會員制證券交易所是以會員協(xié)會形式成立的不以盈利為目的的組織。主要由證券商組成。2、場外市場第46頁/共127頁第六章482.債券市場（1）定義：債券是一種保證債券持有人在到期日償付債券免職和支付利息的信用憑證或合同。債券市場：發(fā)行、認購和買賣債券活動的總稱，證券市場的重要組成部分。是一種使用非常廣泛的債務融資工具。

1）根據(jù)發(fā)行主體分：政府債券、金融債券、公司債券。

2）按債券期限劃分：短期債券、中期債券、長期債券。

證券交易所興起的早期階段，主要業(yè)務是買賣政府債券，股票交易有限。20世紀至今，世界上幾乎所有國家的政府、大部分股份公司以及許多地方政府都利用發(fā)行債券的方式籌措資金。第47頁/共127頁第六章49（1）政府債券governmentbond

國家債券按照償還期限的長短可分為短期國家債券、中期國家債券和長期國家債券，但各國的劃分標準不盡一致。美國和日本等國家以1年以下的債券為短期國家債券TreasuryBills，1年以上10年以下的債券為中期國庫券TreasuryNotes，10年以上的債券為長期國債TreasuryBonds。中國的國庫券有所不同：①多是中長期國家債券。償還期限先后有10年、5年、3年3種。②籌集資金一是用于國家重點項目建設，二是用于彌補預算赤字。第48頁/共127頁第六章50（2）金融債券financialbond

銀行和其他非銀行金融機構(gòu)為籌集資金而發(fā)行的債券。由于金融債券發(fā)行人的信用級別要高于普遍工商企業(yè)（但低于政府），故金融債券的名義利率（債券票面規(guī)定的利率）比公司債券低而比政府債券稍高。中國的金融債券:1985年首次由中國工商銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行金融債券，面值有20元、50元、100元三種，期限1年，年利率9％，共發(fā)行8.2億元，其中中國工商銀行發(fā)行3.52億元，中國農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行4.68億元。第49頁/共127頁第六章51（3）企業(yè)債券enterprisebond

企業(yè)按照有關(guān)法律或政府政策規(guī)定發(fā)行的、約定在一定時期內(nèi)還本付息的債務憑證。在西方國家等同于公司債券，在中國則泛指各種所有制形式的企業(yè)為籌集資金以用于特定目的而發(fā)行的債務憑證，是企業(yè)籌集資金的一條重要途徑。

公司債券corporatebond：公司為取得資本而發(fā)行的一種借款憑證。第50頁/共127頁第六章52幾種特殊類型的債券武士債券：是在日本債券市場上發(fā)行的以日元為計值貨幣的外國債券。期限為3——10年。揚基債券：是在美國債券市場上發(fā)行的外國債券，即美國以外的政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在美國國內(nèi)市場發(fā)行的、以美元計值的債券。特點：期限長、數(shù)額大。申請手續(xù)繁瑣，美國政府對其控制較嚴。發(fā)行者以外國政府和國際組織為主。投資者以人壽保險公司、儲蓄銀行等機構(gòu)為主。第51頁/共127頁第六章53可轉(zhuǎn)換公司債券是一種可以在特定時間，按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊公司債券。它兼有債券和股票的特征。具有以下特點：1、債權(quán)性，有規(guī)定的利率和期限。2、股權(quán)性，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)為股票后，債權(quán)人變?yōu)楣镜墓蓶|。3、可轉(zhuǎn)換性，具有一般債券持有者不具備的選擇權(quán)。4、可分為境內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券與境外可轉(zhuǎn)換債券。第52頁/共127頁第六章54第四節(jié)金融衍生工具原生金融工具與衍生金融工具按是否與實際信用活動相關(guān)，金融工具可分為原生金融工具和衍生金融工具原生金融工具：是在實際信用活動中出具的能證明債權(quán)債務關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系的合法憑證。種類：主要有商業(yè)票據(jù)、債券等債券債務憑證，以及股票、基金等所有權(quán)憑證。原生金融工具是金融市場上最廣泛使用的工具，也是衍生金融工具賴以生存的基礎。第53頁/共127頁第六章55（一）含義金融衍生工具（FinancialDerivativeInstruments），是指在股票、債券、利率、匯率等基本金融工具基礎上派生出來的一個新的金融合約種類，包括金融遠期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換四種基本類型以及大量的混合性金融衍生工具。金融衍生工具早就存在，但其迅速發(fā)展是自20世紀70年代以來?，F(xiàn)已形成一個種類繁多、結(jié)構(gòu)復雜的金融產(chǎn)品大系統(tǒng)，并且不斷有新的成員進入。第54頁/共127頁第四節(jié)金融衍生工具（2）基本特點1.跨期性金融衍生工具是交易雙方通過對利率、匯率、股價等因素變動趨勢的預測，約定在未來時間按照一定條件進行交易或選擇是否交易的合約。第六章56第55頁/共127頁第四節(jié)金融衍生工具2.杠桿性金融衍生工具交易一般只需要支付少量保證金或權(quán)利金就可以簽訂遠期大額合約或互換不同的金融工具。3.聯(lián)動性這是指金融衍生工具的價值與基礎產(chǎn)品或基礎變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動。第六章57第56頁/共127頁第四節(jié)金融衍生工具4.不確定性或高風險性金融衍生工具的交易后果取決于交易者對基礎工具（變量）未來價格（數(shù)值）的預測和判斷的準確程度。第六章58第57頁/共127頁第六章59遠期（forwards）遠期合約是最早出現(xiàn)的一種金融衍生工具。合約雙方約定在未來某一日期，按約定的價格，買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。目前，遠期合約主要有：貨幣遠期和利率遠期兩類。第58頁/共127頁第六章60期貨（futures）期貨交易是雙方通過簽訂合約的方式，把商品與貨幣的相互換位推至未來某一日期。期貨合約是由交易所統(tǒng)一制定，規(guī)定在未來某一特定時期，雙方各自向?qū)Ψ匠兄Z交收一定數(shù)量和質(zhì)量的特定商品或金融商品的協(xié)議書，具有法律效應。選為期貨合約標的物商品的特征：1、價格波動幅度較大，彈性系數(shù)高的商品；2、市場需求較大，容易形成足夠的交易量的；3、質(zhì)量穩(wěn)定，便于分級的；4、易于倉儲和運輸?shù)?。?9頁/共127頁第六章61期貨的功能：1、套期保值為了規(guī)避現(xiàn)貨價格風險，在期貨市場上操作與現(xiàn)貨商品數(shù)量、品種相同而方向相反的合約，以期在未來某一時間通過期貨合約的對沖來彌補現(xiàn)貨價格上遭受的虧損，或通過現(xiàn)貨交易的盈利來沖抵期貨合約對沖時的虧損，達到總投資基本不盈不虧的目的。2、投機獲利第60頁/共127頁第六章62遠期合約與期貨合約的區(qū)別：1、交易場所不同；期貨合約在交易所內(nèi)交易，具有公開性，而遠期合約在場外進行交易。2、合約的規(guī)范性不同；期貨合約是標準化合約，除了價格，合約的品種、規(guī)格、質(zhì)量、交貨地點、結(jié)算方式等內(nèi)容都有統(tǒng)一規(guī)定；遠期合約的所有事項都要由交易雙方一一協(xié)商確定，談判復雜，但適應性強。3、交易風險不同；期貨合約的結(jié)算通過專門的結(jié)算公司，這是獨立于雙杠的第三方，投資者無須對對方負責，不存在信用風險，而只有價格變動的風險；遠期合約必須到期才交割實物、貨款早就談妥不再變動，所以無價格風險，其風險來自于屆時雙方是否真的前來履約，實物交割后是否有能力付款，即存在信用風險。第61頁/共127頁第六章634、保證金制度不同。期貨合約交易雙方按照規(guī)定比例繳納保證金，而遠期合約因為不是標準化，存在信用風險，保證金或定金是否要付，付多少，都由交易雙方確定，無統(tǒng)一性。5、履約責任不同；期貨合約具備對沖機制，履約回旋余地大，實物交割比例極低；而遠期合約如果要中途取消，必須雙方同意，任何一方單方面意愿是無法取消合約的，其實物交割比例極高。第62頁/共127頁第六章64期權(quán)（options）期權(quán)的買方行使權(quán)利時，賣方必須按期權(quán)合約規(guī)定的內(nèi)容履行義務。相反，買方可以放棄行使權(quán)利，此時買方只是損失權(quán)利金，同時，賣方則賺取權(quán)利金。總之，期權(quán)的買方擁有執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，無執(zhí)行的義務；而期權(quán)的賣方只是履行期權(quán)的義務。期權(quán)合約代碼為：品種+月份+看漲/看跌期權(quán)+執(zhí)行價格?？礉q期權(quán)和看跌期權(quán)分別用C、P表示。C為看漲期權(quán)英文CALL的首位字母，P為看跌期權(quán)英文Put的首位字母。例如，WS601C1640，即表示：標的為601強筋小麥期貨，執(zhí)行價格為1640元/噸的看漲期權(quán)。CF512P15000表示：標的為512棉花期貨，執(zhí)行價格為15000元/噸的看跌期權(quán)。第63頁/共127頁第六章65看漲期權(quán)交易1、期權(quán)買方5月10日買入9月份到期執(zhí)行價格為1600元/噸的小麥期貨看漲期權(quán)，權(quán)利金為30元/噸。如果之后期貨價格上漲，則權(quán)利金也會上漲，比如漲到50元/噸。則：5月12日賣出9月份到期執(zhí)行價格為1600元/噸的小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為50元。因此，賺20元/噸（50－30）請留意上面帶標記的兩行文字，只有權(quán)利金和買賣日期不同，其它內(nèi)容都相同（月份、執(zhí)行價格、品種、期權(quán)類型--看漲期權(quán)），完全是權(quán)利金的買賣交易。在這里，買的時候，權(quán)利金從您的賬戶劃出，賣的時候權(quán)利金劃入。也就是，買期權(quán)是支付權(quán)利金，賣期權(quán)是收取權(quán)利金（您把自己的東西賣了，當然要收錢了）。第64頁/共127頁第六章66那么，買看漲期權(quán)與買期貨有何不同呢？買入9月份到期執(zhí)行價格為1600元/噸的小麥期貨看漲期權(quán)，權(quán)利金為30元/噸。買入9月份到期期貨，價格為1600元/噸.前者，只需交權(quán)利金30元，最大損失只有30元。由于最大風險已定，所以也不需要交保證金，沒有每日結(jié)算風險。后者，期貨需要交保證金1600*8%＝128元，成本要比期權(quán)高。而且，如果期貨價格下跌，每日結(jié)算還面臨保證金追加風險。追加不足，還會被強行平倉。第65頁/共127頁第六章67期權(quán)杠桿作用比期貨更強第66頁/共127頁第六章682、期權(quán)賣方有人買，肯定得有人賣，不然交易就沒法進行。您看漲，所以買進，而別人可能不看漲，所以賣出。此所謂“仁者見仁，智者見智”。5月12日賣出9月份到期執(zhí)行價格為1600元/噸的小麥期貨看漲期權(quán)，權(quán)利金為50元/噸。如果到5月20日，期貨價格下跌，則權(quán)利金也下跌，比如下跌到20元，則做一個反向交易（平倉）：

5月20日買入9月份到期執(zhí)行價格為1600元/噸的小麥期貨看漲期權(quán)，權(quán)利金為20元/噸。則盈利30元（50－20）。由于賣方的最大收益是權(quán)利金，因此，需要像期貨一樣交保證金，至于交多少，由交易所確定。至此，您也許會說，賣方的最大收益只有權(quán)利金，那風險不是很大嗎？其實，風險大小在于對期貨價格的走勢分析。買方認為價格會漲，如果價格下跌，則賣方收益不也一樣可觀嗎？而且，從國外實踐看，賣方收益的確也有可觀的時候，而買方損失權(quán)利金的也很多。這就像做期貨，有人買，就有人賣；有人虧，就有人賺。大家對后市的看法不可能一樣。具體來說，賣方可以是：與買方持不同意見的人、持買倉平倉的人（原來買的人現(xiàn)在平倉）、不同交易策略使用的人、期貨與期權(quán)套利者、做市商。第67頁/共127頁第六章693、看漲期權(quán)的買方預計股價將上升，他支付了一定的費用后買入這一權(quán)利，在到期日前股價下跌或持平，他可以放棄執(zhí)行合約，最多損失了當初購買期權(quán)的費用，損失不會超過股價下跌的幅度。反之，股價上升他則執(zhí)行合約，從中獲得收益。從理論上講看漲期權(quán)的買方所面臨的虧損是有限的，贏利則隨股價的上升其空間為無限。第68頁/共127頁第六章70【例1】投機者買入看漲期權(quán)有效期三個月，該品種市價20元，合約按美式期權(quán)交易。協(xié)定價格為每股21元，購入100股，期權(quán)費每股2元。幾天后股價上升為25元，期權(quán)費上升為5元，他就執(zhí)行合約。買賣差價400元，扣除期權(quán)費200元，獲凈利200元。他也可以不執(zhí)行合約而賣出期權(quán)合約，500元售價－200元期權(quán)費=300凈利。他如果一路持有至到期日或按歐式期權(quán)履約則可能承擔行情反轉(zhuǎn)的風險，如股價下跌至19元，他將放棄執(zhí)行權(quán)利，但虧損最大為200元期權(quán)費而已。第69頁/共127頁第六章71【例2】如某人將手中能購買100股的40元價位股票的資金4000元用于購買看漲期權(quán)42元的履約價，期權(quán)費2元，可買20份看漲期權(quán)，若行情升至50元后履約，扣去4000期權(quán)費，杠桿作用他將獲得12000元凈利，反之行情下跌，他至多虧損4000期權(quán)費。這對于投機者來說買入看漲期權(quán)是冒較小的風險進行大收益的投機方式，比期貨合約的風險大大減少。第70頁/共127頁第六章72（2）看漲期權(quán)的賣方看淡后市，預計股價將下跌，因此他率先出售看漲期權(quán)，當即獲得一筆期權(quán)費收入。事后行情正向他所預見的一樣，在合約到期日買方不會再來履約，他所得到的這筆費用就是他所獲得的收益。反之行情上漲，到期買方必來履約，那么他不得不在到期日履約，被迫以低于市價的合約價格出售股票，扣除收入費用就是他的虧損部分。因此從理論上講，看漲期權(quán)的賣方所獲得的收益是有限的，但虧損則會隨股價的上升而空間無限。第71頁/共127頁第六章73【例3】一位套期保值者以10元的價格買了100股股票，成本1000元，他準備長期投資，又怕行情下跌，于是賣出一份同品種的看漲期權(quán)為他的股票保值。合約協(xié)定價10元，期權(quán)費1元，這樣他可立即得到100元的期權(quán)費而無須出一分錢。若幾天后股價依然10元，合約的買方則不會來履約，他可獲100元收益。反之行情上升到13元，合約買方定來履約，他則賣出履約協(xié)定價10元的股票，虧損300元，減去100元期權(quán)費，實際虧損200元。但他手中的100股股票為他帶來300元的收益，他可以拋出抵沖200元的損失仍贏利100元，或繼續(xù)持有等待上升，并另按市價買100股股票履約，則也凈賺100元。反之股價下跌至8元，買方不來履約，但賣主手中的股票也下跌，帳面虧損200元，扣除100元期權(quán)費仍虧100元。第72頁/共127頁第六章74看跌期權(quán)交易1、看跌期權(quán)概念分析在以上分析，我們只引進了看漲期權(quán)概念，其實，還有一個概念——看跌期權(quán)。股民在股票下跌時，總是被套，如果也像看漲期權(quán)的買方一樣，能把價格確定或?qū)r格下跌風險有自主權(quán)該多好！看跌期權(quán)，就是只要交了權(quán)利金，就可以保證按執(zhí)行價格賣出的權(quán)利。比如股票價格為12元，您交了3元權(quán)利金，就可以保證在任何時候按12元賣出。如果股票價格跌到8元、5元、3元，您都可以按12元執(zhí)行。如果價格漲到16、18、20元以上，您可以讓期權(quán)作廢，按更高價格賣出。到此，您可能已看出期權(quán)奧妙！交了權(quán)利金，就有自主權(quán)。而且不需要受熊市的煎熬。第73頁/共127頁第六章752、看跌期權(quán)的買方預計行情將下跌，在當前的股價下購買賣出期權(quán)或在行情已展開下跌時以高于市價的約定價格出售。若判斷出錯，他可以放棄執(zhí)行權(quán)利，也可以在未到期前出售該權(quán)利而獲利，因為期權(quán)費將隨市價的變化而變化?？吹跈?quán)的買方的虧損是有限的期權(quán)費，而贏利也是有限的，既股價跌至零。

第74頁/共127頁第六章76【例1】一位套期保值者為防手中30元的股票價格下跌，買入一份同品種看跌期權(quán)，期權(quán)費2元，協(xié)定價格30元，若干天后股價下跌至25元，他會執(zhí)行合約以30元出售100股股票，扣除成本200元費用賺利300元。反之股價上升至32元，他被迫棄權(quán)，則損失期權(quán)費200元，但手中的股票卻增值200元，正好持平。當股價升至32元之上時他才獲利。第75頁/共127頁第六章773、看跌期權(quán)的賣方預計行情將上升，出售看跌期權(quán)，可直接獲利。到期買入方棄權(quán)，他可獲期權(quán)費收入。反之行情下跌，買方履約，他則不得不按約定的價格與下跌的市價之差額履約，虧損也是有限的，股價為零是虧損的極限。第76頁/共127頁第六章78【例2】（仍然是上例）合約對應的賣方看好后市，行情下跌至25元，買方履約，他只能按30元的協(xié)議價收回，履約結(jié)果虧損500元，扣除200元收入的期權(quán)費，實際仍虧300元，反之股價上升至32元，買方放棄執(zhí)行權(quán)利，賣方則收入200元期權(quán)費。雙方在28元價位上不贏不虧。第77頁/共127頁第六章79期權(quán)交易案例分析在以上兩種最基本的期權(quán)操作基礎上我們還可以靈活的應用雙向期權(quán)操作，也稱為套做期權(quán)。即投資者同時買賣兩分品種相同或不同的期權(quán)合約，相互抵沖降低風險。第78頁/共127頁第六章80【例1】某人買入一份看漲期權(quán)，期權(quán)費3元，市價20元，協(xié)定價21元。同時賣出一份同品種看漲期權(quán)，期權(quán)費2元，協(xié)定價22元。在同一期限內(nèi)股價升至26元，計算他執(zhí)行兩合約的盈虧。

〔解〕：第一個獲利（26－21－3）×100=200元，第二個虧損（22－26+2）×100=－200元

兩合約相抵持平?！采钊敕治觥常悍粗蓛r下跌至21元，第一個合約放棄，損失300元費用，第二個合約也放棄，收入200元費用，相抵最多虧損100元，達到了減少風險的目的。在24元處為雙方不虧不贏的平衡點。一旦股價沖破24元則買入看漲期權(quán)方獲利，隨股價上升贏利空間無限。反之賣出看漲期權(quán)方則虧損無限。從中我們看到買方以較少的成本換大的收益，賣方以賺有限的期權(quán)費冒巨大的風險。因為有這一缺陷，就有了另一種操作方法。第79頁/共127頁第六章81【例2】投資者以20元的市價買入100股股票的看漲期權(quán)，同時買入另一份看跌期權(quán)?？礉q期權(quán)的協(xié)定價為20元，合約期權(quán)費3元?？吹跈?quán)的協(xié)定價28元，合約期權(quán)費4元。

〔解〕：如股價上升至24元，則看漲期權(quán)（24－20）×100－300=100贏利，看跌期權(quán)（28－24）×100－400=0持平。

〔深入分析〕：這100元贏利是他套做期權(quán)合約的最低贏利水平。隨股價上升超過24元，第一個合約就會被執(zhí)行，其收益就會超過100元，而第二個合約就會被放棄，最多損失400元期權(quán)費用，相互抵補收益仍在100元。反之價格下跌至20元時買入看漲期權(quán)最多虧損300元期權(quán)費，而買入看跌期權(quán)則帳面贏利（28－20）×100－400=400，扣除看漲期權(quán)合約費300元仍贏100元。之后如股價越下跌則成本始終是300元贏利隨股價下跌而放大。這一操作多用來投機，行情漲則執(zhí)行第一份合約，行情跌則執(zhí)行第二份合約。其最大的虧損是兩份期權(quán)費之合。被稱為等量買入，同價對敲。這類雙向期權(quán)也被稱為旱澇保收型投資。第80頁/共127頁第六章82【例3】某人為了獲取兩份期權(quán)費而同時賣出看漲期權(quán)與看跌期權(quán)，則將冒行情判斷出錯理論上遭受虧損無限的風險。一般這一操作方法適宜在股價低迷的徘徊期操作。第81頁/共127頁第六章83在雙向期權(quán)交易中，還有垂直型期權(quán)，即合約到期日一致而協(xié)定價不同的期權(quán)合約。也有水平型期權(quán)，合約到期日不同但協(xié)定價格相同的組合操作。第82頁/共127頁第六章84互換（swaps）含義：也譯作“掉期”、“調(diào)期”，是指交易雙方約定，在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率（利率、股票指數(shù)收益率等）相互交換支付的約定?；Q合約實質(zhì)上可以分解為一系列遠期合約組合。第83頁/共127頁第五節(jié)投資基金一、投資基金的概念投資基金又稱共同基金，是通過向投資者發(fā)行基金券或受益憑證，將眾多小額投資者的資金匯集起來，交給專業(yè)投資機構(gòu)進行操作，所得的收益由投資者按出資比例分享的投資工具。第六章85第84頁/共127頁第五節(jié)投資基金投資基金的特點1、專業(yè)管理、專家操作2、組合投資、分散風險3、小額投資，費用低廉。4、流動性強，變現(xiàn)性高。5、品種繁多，選擇性強。第六章86第85頁/共127頁第五節(jié)投資基金基金的分類按照基金是否能夠贖回，投資基金可以分為封閉式和開放式兩種基金類型。按照法律地位劃分，投資基金可劃分為契約型基金和公司型基金；按照資金募集方式來劃分，投資基金可劃分為私募基金和公募基金；按照對投資受益與風險的設定目標劃分，投資基金可以分為收益基金、增長基金，也會有兩者的混合型。第六章87第86頁/共127頁

封閉式基金和開放式基金

封閉式基金是指基金的發(fā)起人在設立基金時，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌足總額后，基金即宣告成立，并進行封閉，在一定時期內(nèi)不再接受新的投資。開放式基金不上市交易，一般通過銀行申購和贖回，基金規(guī)模不固定，基金單位可隨時向投資者出售，也可應投資者要求買回的運作方式。第六章88第87頁/共127頁契約型基金和公司型基金契約型基金也可稱為信托型基金，通常是通過基金管理人發(fā)行基金份額的方式來募集資金。基金管理公司依據(jù)法律、法規(guī)和基金合同的規(guī)定負責基金的經(jīng)營和管理運作；基金托管人則負責保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行管理人則負責基金資產(chǎn)，執(zhí)行管理人的有關(guān)指令，辦理基金名下的資金往來；資金的投資者通過購買基金份額，享有基金投資收益。第六章89第88頁/共127頁契約型基金和公司型基金公司型基金指基金本身為一家股份有限公司，公司通過發(fā)行股票或受益憑證的方式來籌集資金。投資者購買了該家公司的股票，就成為該公司的股東，憑股票領取股息或紅利、分享投資所獲得的收益。第六章90第89頁/共127頁契約型基金與公司型基金區(qū)別第一，法律依據(jù)不同。契約型基金是依照基金契約組建的，信托法是契約型基金設立的依據(jù)；公司型基金是依照公司法組建的。第二，法人資格不同。契約型基金不具有法人資格，而公司型基金本身就是具有法人資格的股份有限公司。第三，投資者的地位不同。契約型基金的投資者作為信托契約中規(guī)定的受益人，對基金如何運用所做的重要投資決策通常不具有發(fā)言權(quán)；公司型基金的投資者作為公司的股東有權(quán)對公司的重大決策進行審批、發(fā)表自己的意見。第四，融資渠道不同。公司型基金由于具有法人資格。在資金運用狀況良好、業(yè)務開展順利、又需要擴大公司規(guī)模、增加資產(chǎn)時，可以向銀行借款：契約型基金因不具有法人資格，一般不向銀行借款。第五，經(jīng)營財產(chǎn)的依據(jù)不同。契約型基金憑借基金契約經(jīng)營基金財產(chǎn)；公司型基金則依據(jù)公司章程來經(jīng)營。第六章91第90頁/共127頁私募基金和公募基金私募基金是指相對于受中國政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資人公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金而言，是一種非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進行的一種集合投資。公募基金是受政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資者公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金，這些基金在法律的嚴格監(jiān)管下，有著信息披露，利潤分配，運行限制等行業(yè)規(guī)范。第六章92第91頁/共127頁

收益基金、增長基金、收益與增長混合基金

收益基金是按照對投資收益與風險的目標劃分得到的一種基金類型。收益基金追求投資的定期固定收益，因而主要投資于有固定收益的證券，如債券、優(yōu)先股股票等。增長基金是按照對投資收益與風險的目標劃分得到的一種基金類型。增長基金追求證券的增值能力，通過發(fā)現(xiàn)價格被低估的證券，低價買入并等待升值后賣出，以獲取投資利潤。收益與增長混合基金既追求固定收益又追求收入增長，所以這種基金在投資風格上兼具收益基金和增長基金的特點，選擇有固定收益的證券和有增長潛力的證券作為其投資對象。第六章93第92頁/共127頁其他類型的投資基金貨幣市場基金貨幣市場基金是指投資于貨幣市場上短期（一年以內(nèi)，平均期限120天）有價證券的一種投資基金。該基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等短期有價證券。貨幣基金只有一種分紅方式——紅利轉(zhuǎn)投資。貨幣市場基金每份單位始終保持在1元，超過1元后的收益會按時自動轉(zhuǎn)化為基金份額，擁有多少基金份額即擁有多少資產(chǎn)。而其他開放式基金是份額固定不變，單位凈值累加的，投資者只能依靠基金每年的分紅來實現(xiàn)收益。第六章94第93頁/共127頁其他類型的投資基金對沖基金對沖基金是私募基金的一種，是專門為追求高投資收益的投資人涉設計的基金。其最大的特點是廣泛運用期權(quán)、期貨等金融衍生工具，在股票市場、債券市場和外匯市場上進行投機活動，風險極高。第六章95第94頁/共127頁其他類型的投資基金養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金是一種用于支付退休收入的基金，是社會保障基金的一部分。養(yǎng)老基金通過發(fā)行基金股份或受益憑證，募集社會上的養(yǎng)老保險資金，委托專業(yè)的基金管理機構(gòu)，用于產(chǎn)業(yè)投資、證券投資或其他項目的投資，以實現(xiàn)保值增值為目的。第六章96第95頁/共127頁第六節(jié)其他金融市場一、外匯市場外匯：廣義的外匯是指一切用外幣表示的資產(chǎn)，比如外幣，外幣支付憑證，有價證券，特別提款權(quán)等。狹義的外匯概念是指以外幣表示的可用于進行國際間結(jié)算的支付手段，包括外幣，外幣資產(chǎn)（如銀行存款，匯票，支票等）。第六章97第96頁/共127頁第六節(jié)其他金融市場外匯的特點外幣性，即外匯必須是以外幣表示的國外資產(chǎn)；可償性，即外匯必須是在國外能得到清償?shù)膫鶛?quán)；可兌換性，即外匯必須能自由兌換成其他貨幣表示的支付手段。第六章98第97頁/共127頁第六節(jié)其他金融市場匯率所謂匯率就是兩種不同貨幣之間的折算比價，也就是以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格，也稱匯價、外匯牌價或外匯行市。匯率的表達方式有兩種：直接標價法和間接標價法。第六章99第98頁/共127頁直接標價法直接標價法又稱價格標價法。是以本國貨幣來表示一定單位的外國貨幣的匯率表示方法。一般是1個單位或100個單位的外幣能夠折合多少本國貨幣。在直接標價法下，外匯匯率的升降和本國貨幣的價值變化成反比例關(guān)系：本幣升值，匯率下降；本幣貶值，匯率上升。大多數(shù)國家都采取直接標價法。市場上大多數(shù)的匯率也是直接標價法下的匯率。如：美元兌日元、美元兌港幣、美元兌人民幣等。第六章100第99頁/共127頁間接標價法間接標價法又稱應收標價法。是以外國貨幣來表示一定單位的本國貨幣的匯率表示方法。一般是1個單位或100個單位的本幣能夠折合多少外國貨幣。在間接標價法下，外匯匯率的升降和本國貨幣的價值變化成正比例關(guān)系：本幣升值，匯率上升；本幣貶值，匯率下降。前英聯(lián)邦國家多使用間接標價法，如英國、澳大利亞、新西蘭等。市場上采取間接標價法的匯率主要有英鎊兌美元、澳元兌美元等。第六章101第100頁/共127頁外匯市場外匯市場的涵義外匯市場是指經(jīng)營外幣和以外幣計價的票據(jù)等有價證券買賣的市場。出現(xiàn)的原因：外匯市場之所以會出現(xiàn)，是因為國際上因貿(mào)易、投資、旅游等經(jīng)濟往來，總不免產(chǎn)生貨幣收支關(guān)系，但各國貨幣制度不同，要想在國外支付，必須先以本國貨幣購買外幣。另一方面，從國外收到外幣支付憑證也必須兌換成本國貨幣才能在國內(nèi)流通。這樣就發(fā)生了本國貨幣與外國貨幣的兌換問題。第六章102第101頁/共127頁外匯市場的分類無形外匯市場，也稱為抽象的外匯市場，是指沒有固定、具體場所的外匯市場。無形外匯市場的主要特點是：第一，沒有確定的開盤與收盤時間。第二，外匯買賣雙方無需進行面對面的交易，外匯供給者和需求者憑借電傳、電報和電話等通信設備進行與外匯機構(gòu)的聯(lián)系。第三，各主體之間有較好的信任關(guān)系，否則，這種交易難以完成。第六章103第102頁/共127頁外匯市場分類有形外匯市場，也稱為具體的外匯市場，是指有具體的固定場所的外匯市場。有形外匯市場主要特點是：第一，固定場所一般指外匯交易所，通常位于世界各國金融中心。第二，從事外匯業(yè)務經(jīng)營的雙方都在每個交易日的規(guī)定時間內(nèi)進行外匯交易。在自由競爭時期，西方各國的外匯買賣主要集中在外匯交易所。但進入壟斷階段后，銀行壟斷了外匯交易，致使外匯交易所日漸衰落。第六章104第103頁/共127頁外匯市場的功能外匯市場的功能主要表現(xiàn)在三個方面：一是實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移二是提供資金融通三是提供外匯保值和投機的市場機制第六章105第104頁/共127頁外匯市場的功能第一，實現(xiàn)購買力的轉(zhuǎn)移它的存在使各種潛在的外匯售出者和外匯購買者的意愿能聯(lián)系起來。當外匯市場匯率變動使外匯供應量正好等于外匯需求量時，所有潛在的出售和購買愿望都得到了滿足，外匯市場處于平衡狀態(tài)之中。這樣，外匯市場提供了一種購買力國際轉(zhuǎn)移機制。同時，由于發(fā)達的通訊工具已將外匯市場在世界范圍內(nèi)聯(lián)成一個整體，使得貨幣兌換和資金匯付能夠在極短時間內(nèi)完成，購買力的這種轉(zhuǎn)移變得迅速和方便。第六章106第105頁/共127頁外匯市場的功能第二，提供資金的融通外匯的存貸款業(yè)務集中了各國的社會閑置資金，從而能夠調(diào)劑余缺，加快資本周轉(zhuǎn)。外匯市場為國際貿(mào)易的順利提供了保證，當進口商沒有足夠的現(xiàn)款提貨時，出口商可以向進口商開出匯票，允許延期付款，同時以貼現(xiàn)票據(jù)的方式將匯票出售，拿回貨款。第六章107第106頁/共127頁外匯市場的功能第三，提供外匯保值和投機的機制在金本位和固定匯率制下，外匯匯率基本上是平穩(wěn)的，因而就不會形成外匯保值和投機的需要及可能。而浮動匯率下，外匯市場的功能得到了進一步的發(fā)展，外匯市場的存在即為套期保值者提供了規(guī)避外匯風險的場所，又為投機者提供了承擔風險、獲取利潤的機會。第六章108第107頁/共127頁黃金市場黃金市場，是集中進行黃金買賣的交易場所。黃金交易與證券交易一樣，都有一個固定的交易場所，世界各地的黃金市場就是由存在于各地的黃金交易所構(gòu)成。有的國家的黃金市場對黃金輸出輸入加以限制，有的則不加限制。目前世界上最主要的黃金市場在倫敦、蘇黎世、紐約、香港等地。倫敦黃金市場的價格對世界黃金行市較有影響。第六章109第108頁/共127頁黃金市場黃金市場的風險通常與貨幣相比，黃金的波動率較低（價值的上下波動），然而這些年來隨著投機行為的增加黃金的波動變大了。在外匯市場上，黃金可以說相對美元的避險投資。美元升值，金價下跌；美元貶值，則金價上漲。第六章110第109頁/共127頁黃金市場中國的黃金市場當今的黃金市場可分為商品性市場和金融性市場，商品實物黃金交易額不足總交易額的3%，90%以上的市場份額是黃金金融衍生物。也就是說，黃金金融衍生物的交易才是市場的主流。而目前中國的黃金市場還停留在以實物商品交易為主的階段。隨著中國黃金投資市場的發(fā)展，許多投資者已經(jīng)不滿足于僅僅進行場內(nèi)的撮合交易。眾多黃金投資者將目光投向了黃金做市商。伴隨著金價在近幾年的步步走高，國內(nèi)黃金市場日趨火熱，國內(nèi)的黃金做市商得到了蓬勃的發(fā)展。雖然目前對黃金做市商制度的法律法規(guī)還是一片空白，但黃金做市商交易制度必然要在中國生根、發(fā)展。參照倫敦黃金市場的發(fā)展歷程，黃金做市商制度能夠彌補目前國內(nèi)現(xiàn)有的交易所交易模式的不足，提供黃金市場更多的交易流動性，促進中國黃金市場的繁榮。第六章111第110頁/共127頁第七節(jié)風險投資與創(chuàng)業(yè)板市場風險投資廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益的投資；狹義的風險投資是指以高新技術(shù)為基礎，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。第六章112第111頁/共127頁風險投資與創(chuàng)業(yè)板市場風險投資的運作過程融資階段解決“錢從哪兒來”的問題。投資階段解決“錢往哪兒去”的問題。管理階段解決“價值增值”的問題。退出階段解決“收益如何實現(xiàn)”的問題。第六章113第112頁/共127頁風險投資與創(chuàng)業(yè)板市場風險資本風險資本是指由專業(yè)投資人提供給快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。風險資本通過購買股權(quán)、提供貸款或既購買股權(quán)又提供貸款的方式進入這些企業(yè)。按投資方式分，風險資本分為直接投資資金和擔保資金兩類。前者以購買股權(quán)的方式進入被投資企業(yè)，多為私人資本；而后者以提供融資擔保的方式對被投資企業(yè)進行扶助，并且多為政府資金。第六章114第113頁/共127頁風險投資與創(chuàng)業(yè)板市場與銀行貸款的區(qū)別首先，銀行貸款講安全性，回避風險；而風險投資卻偏好高風險項目，追逐高風險后隱藏的高收益，意在管理風險，駕馭風險。其次，銀行貸款以流動性為本；而風險投資卻以不流動性為特點，在相對不流動中尋求增長。第三，銀行貸款關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)狀、企業(yè)目前的資金周轉(zhuǎn)和償還能力；而風險投資放眼未來的