財(cái)務(wù)管理學(xué)第6章

會計(jì)學(xué)1財(cái)務(wù)管理學(xué)》第6章第一節(jié)營運(yùn)資本概述營運(yùn)資本的概念營運(yùn)資本的特點(diǎn)營運(yùn)資本管理的基本模式第1頁/共55頁一、營運(yùn)資本的概念廣義：維持日常經(jīng)營所需要的資金。即流動(dòng)資產(chǎn)總額。狹義：凈營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債第2頁/共55頁二、營運(yùn)資本的特點(diǎn)流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)：變現(xiàn)能力強(qiáng)，波動(dòng)性大，盈利性較差，各種資產(chǎn)同時(shí)并存，周轉(zhuǎn)速度快流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)：速度快，彈性大，成本低，風(fēng)險(xiǎn)高。第3頁/共55頁三、營運(yùn)資本管理策略（一）營運(yùn)資本投資策略：——指在總資產(chǎn)一定的情況下，營運(yùn)資本在總資產(chǎn)中所占的比例。激進(jìn)型：只保證正常需要的流動(dòng)資金，其余都投資于長期資產(chǎn)。保守型：除正常流動(dòng)資產(chǎn)外，還持有較多的保險(xiǎn)資金。中庸型：除正常流動(dòng)資產(chǎn)外，只持有最基本的保險(xiǎn)資金。第4頁/共55頁——指在既定的總資產(chǎn)水平下，流動(dòng)負(fù)債的籌資比例占總資產(chǎn)的比例問題。同樣有三種籌資策略。流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債（二）營運(yùn)資本籌資策略第5頁/共55頁1.配合型：第6頁/共55頁2.激進(jìn)型：第7頁/共55頁3.穩(wěn)健型第8頁/共55頁第二節(jié)現(xiàn)金管理現(xiàn)金的特點(diǎn)及企業(yè)持有現(xiàn)金的原因現(xiàn)金管理的目標(biāo)最佳現(xiàn)金持有量的確定現(xiàn)金的日常管理第9頁/共55頁一、現(xiàn)金的特點(diǎn)及企業(yè)持有現(xiàn)金的原因

現(xiàn)金是指以貨幣形態(tài)存在的資金，包括：庫存現(xiàn)金、銀行存款及其它貨幣資金。1、現(xiàn)金的特點(diǎn)流動(dòng)性強(qiáng)盈利能力差2、企業(yè)持有現(xiàn)金的原因交易需要預(yù)防需要投機(jī)需要第10頁/共55頁二、現(xiàn)金管理的目標(biāo)現(xiàn)金管理的主要目的是要在現(xiàn)金的流動(dòng)性和盈利性之間作出正確的抉擇以獲取最大的長期利潤。具體而言，就是：——在保證生產(chǎn)經(jīng)營所需現(xiàn)金的同時(shí)，降低現(xiàn)金持有量，提高現(xiàn)金使用效率，將閑置現(xiàn)金減少到最低限度。第11頁/共55頁三、最佳現(xiàn)金持有量（最佳現(xiàn)金余額）的確定企業(yè)究竟持有多少現(xiàn)金最為合理，這是現(xiàn)金管理需要考慮的一個(gè)重要問題。確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有很多，主要介紹：成本分析法存貨模式隨機(jī)模式第12頁/共55頁（一）成本分析法成本分析法是分析與現(xiàn)金持有量有關(guān)的各種成本，確定成本總額最低的現(xiàn)金持有量。與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本是：（1）機(jī)會成本：指因持有現(xiàn)金而損失的收益。可用資金成本計(jì)量。計(jì)算公式是：機(jī)會成本=現(xiàn)金持有量×資金成本率（2）管理成本：指因管理現(xiàn)金而發(fā)生的支出。如管理人員工資、安全防范費(fèi)用。管理成本一般為固定成本，與現(xiàn)金持有量大小無關(guān)。（3）短缺成本：指因現(xiàn)金短缺，所造成的生產(chǎn)經(jīng)營損失。短缺成本與現(xiàn)金持有量成反比。第13頁/共55頁（二）存貨模式存貨模式是借鑒存貨的經(jīng)濟(jì)批量模型，1952年由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉.鮑莫首先提出的。因此也叫鮑莫模型。企業(yè)往往同時(shí)持有現(xiàn)金和短期有價(jià)證券，當(dāng)持有現(xiàn)金不足時(shí)，可通過出售有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，此時(shí)要發(fā)生轉(zhuǎn)換成本（交易費(fèi)用）。但若持有過多，又會產(chǎn)生機(jī)會成本。存貨模式下的最佳現(xiàn)金持有量即每次將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的最佳數(shù)量。最佳持有量應(yīng)該是使持有現(xiàn)金的機(jī)會成本和有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本之和最低。第14頁/共55頁1、存貨模式假定：一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金的需求總量是一定的?，F(xiàn)金耗用是均勻的。一定時(shí)期內(nèi)需要的現(xiàn)金通過出售有價(jià)證券獲得。有價(jià)證券與現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換是暢通的。持有現(xiàn)金的機(jī)會成本用有價(jià)證券利率衡量。轉(zhuǎn)換成本用每次有價(jià)證券的交易成本來計(jì)量。第15頁/共55頁2、存貨模式下最佳現(xiàn)金持有量模型一定時(shí)期現(xiàn)金需要量——A每次轉(zhuǎn)換成本——F有價(jià)證券利率——R現(xiàn)金持有量——Q現(xiàn)金持有成本=平均持有量×有價(jià)證券利率

=Q/2×R現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本=轉(zhuǎn)換次數(shù)×每次轉(zhuǎn)換成本

=A/Q×F使上述兩項(xiàng)成本最低的Q=第16頁/共55頁3、舉例例：某企業(yè)全年預(yù)計(jì)現(xiàn)金需要量為400000元，每次現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為200元，有價(jià)證券的利息率為10%，確定最佳現(xiàn)金持有量。解：Q==40000（元）年度有價(jià)證券轉(zhuǎn)換次數(shù)400000/40000=10次第17頁/共55頁四、現(xiàn)金的日?？刂撇呗?、力爭現(xiàn)金流量同步2、加速收款速度3、利用現(xiàn)金浮游量4、推遲應(yīng)付款的支付第18頁/共55頁1、力爭現(xiàn)金流量同步所謂現(xiàn)金流量同步，是指企業(yè)應(yīng)盡量使各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出在時(shí)間上趨于一致，使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。這不僅是保證企業(yè)現(xiàn)金收支平衡的基本前提，更是提高企業(yè)現(xiàn)金管理水平的重要措施.第19頁/共55頁2、加速收款速度企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，要盡可能加速現(xiàn)金回收，以提高現(xiàn)金的使用效率。企業(yè)加快收款速度可采用以下方法：1、集中銀行法2、鎖箱法第20頁/共55頁（1）集中銀行法是指在收款比較集中的若干地區(qū)設(shè)立多個(gè)收款中心來代替通常只在公司總部設(shè)立的單一收款中心，并指定一個(gè)主要銀行作為集中銀行，以加快貨款回收速度的一種方法。

第21頁/共55頁（2）鎖箱法這是指企業(yè)在各銷售點(diǎn)當(dāng)?shù)剜]局租用一個(gè)專門的信箱，并通過客戶將貨款票據(jù)直接郵寄到指定的郵政信箱，而不是寄往公司總部或收款中心（一般在鎖箱法下不設(shè)收款中心），然后授權(quán)當(dāng)?shù)劂y行每天開啟信箱，并及時(shí)進(jìn)行票據(jù)結(jié)算的方法。第22頁/共55頁3、利用現(xiàn)金浮游量現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)的銀行存款賬簿上現(xiàn)金余額與銀行賬戶上存款余額之間的差額。產(chǎn)生現(xiàn)金浮游量的主要原因：是由于支票開具與支票兌現(xiàn)之間的時(shí)間差，而在企業(yè)賬戶里滯留的資金，企業(yè)就可以向銀行開出金額高于銀行存款賬面結(jié)余數(shù)的支票。財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)當(dāng)正確測算日平均現(xiàn)金浮游量，控制使用時(shí)間，避免銀行透支以損害企業(yè)信譽(yù)。第23頁/共55頁4、推遲應(yīng)付款的支付企業(yè)應(yīng)在不影響其信譽(yù)的前提下，盡可能地推遲應(yīng)付款的支付期。如何合理采用現(xiàn)行銀行結(jié)算方式以推遲付款日期是十分重要的，因?yàn)樵摳兜腻X推遲支付等于在推遲期間籌措到一筆可用資金。第24頁/共55頁第三節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款產(chǎn)生的原因及功能二、應(yīng)收賬款的成本三、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)四、信用政策的制定五、應(yīng)收賬款的日常管理第25頁/共55頁一、應(yīng)收賬款產(chǎn)生的原因及其功能（一）應(yīng)收賬款的產(chǎn)生的原因1、市場競爭的原因——賒銷2、結(jié)算上的原因（二）應(yīng)收賬款的功能（賒銷的功能）1、擴(kuò)大銷售，提高市場占有率。2、減少存貨第26頁/共55頁二、應(yīng)收賬款的成本1、機(jī)會成本：指因?yàn)閼?yīng)收賬款占用資金而損失的收益?？梢杂糜袃r(jià)證券利率、資金成本率、企業(yè)投資報(bào)酬率來衡量。應(yīng)收賬款的機(jī)會成本=年平均應(yīng)收賬款占用資金×機(jī)會成本率應(yīng)收賬款占用的資金有二種計(jì)算方法：一是按銷售價(jià)格計(jì)算，一是按變動(dòng)成本比例計(jì)算。第27頁/共55頁第28頁/共55頁例：某企業(yè)年賒銷收入360萬元，銷售額中變動(dòng)成本率為30%，應(yīng)收賬款的平均收賬天數(shù)為60天，則每年應(yīng)收賬款占用資金為多少？若企業(yè)資金成本率為10%，則每年應(yīng)收賬款機(jī)會成本又為多少？應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=360÷60=6應(yīng)收賬款平均占用資金=360×30%/6=18萬元機(jī)會成本=18×10%=1.8萬元第29頁/共55頁2、管理成本：指對應(yīng)收賬款進(jìn)行管理而產(chǎn)生的費(fèi)用。包括：信用調(diào)查費(fèi)用、收賬費(fèi)用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用等。3、壞賬損失。指由于應(yīng)收賬款無法收回而造成的損失。壞賬損失=賒銷收入×壞賬損失率第30頁/共55頁三、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)從應(yīng)收賬款的功能和成本的分析中可以看出，企業(yè)在應(yīng)收賬款上占用的資金并非越少越好，關(guān)鍵是要將應(yīng)收賬款看作是為了擴(kuò)大銷售，增加利潤的一種投資，從投資效益的角度對待應(yīng)收賬款的存在。應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)可以概括為：在應(yīng)收賬款投資所增加的收益和增加的成本之間權(quán)衡，據(jù)以確定合理的信用政策，最大限度地提高應(yīng)收賬款的投資效益。第31頁/共55頁四、信用政策（應(yīng)收賬款管理政策）的制定信用政策也叫應(yīng)收賬款管理政策。是企業(yè)對應(yīng)收賬款投資進(jìn)行規(guī)劃與控制而確定的行為準(zhǔn)則。信用政策包括：信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、和收賬政策三個(gè)方面。第32頁/共55頁（一）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)是指客戶獲得企業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件。企業(yè)在確定信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，通常要考察和評價(jià)客戶的付款能力，其方法可以通過“五C”系統(tǒng)來進(jìn)行。即：品質(zhì)（Character）、能力（Capacity）資本（Capital）、抵押（Collateral）、條件（Conditions）。信用標(biāo)準(zhǔn)通常以預(yù)期壞賬損失率（可容忍）表示。信用標(biāo)準(zhǔn)有嚴(yán)厲和寬松之分。允許壞賬損失率越低，越嚴(yán)厲。放寬信用標(biāo)準(zhǔn)會增加企業(yè)的銷售量，但同時(shí)也會增加應(yīng)收賬款從而增加相關(guān)成本。第33頁/共55頁（二）信用條件信用條件是對客戶提出的支付賒銷款項(xiàng)的具體條件：包括；信用期限、折扣期限、現(xiàn)金折扣率。信用條件的表示方法是：“2/10，N/30”。其涵義是：顧客在10天內(nèi)付款可享受2%的折扣，全部款項(xiàng)在30天付清。30天為信用期，10天為折扣期，現(xiàn)金折扣為2%。信用條件同樣有嚴(yán)厲和寬松之分。期限越長，折扣率越高，越寬松。信用條件的改變所帶來的影響同信用標(biāo)準(zhǔn)變化相似。第34頁/共55頁（三）收賬政策收賬政策是指當(dāng)企業(yè)的信用條件被違反時(shí)，所采取的收賬策略。收賬政策有積極和消極之分，積極的收賬政策，收賬措施越嚴(yán)，收賬政策越積極。收賬政策越積極，耗費(fèi)的收賬費(fèi)用越多，但收回賬款的可能性越大，能減少應(yīng)收賬款占用的資金，減少壞賬損失。第35頁/共55頁信用政策的選擇方法信用政策的變化，會影響企業(yè)的收益和成本。企業(yè)必須在擴(kuò)大銷量（減少銷量）和增加成本(減少成本）之間權(quán)衡利弊，選擇合理的信用政策。選擇分析的基本思路是：增加銷量所增加的利潤﹥增加的應(yīng)收賬款成本；減少銷量所減少的利潤＜減少的應(yīng)收賬款成本，則可行。第36頁/共55頁舉例1例：某企業(yè)目前信用標(biāo)準(zhǔn)和擬采用信用標(biāo)準(zhǔn)的有關(guān)資料如下：（已知企業(yè)資金成本率為15%，邊際利潤率為50%）項(xiàng)目目前標(biāo)準(zhǔn)擬采用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)（預(yù)期壞賬損失率）5%8%銷售收入100,000元150,000元平均收賬期60天60天應(yīng)收賬款管理成本1000元2000元實(shí)際壞賬損失率4.5%8%第37頁/共55頁分析結(jié)果

項(xiàng)目目前標(biāo)準(zhǔn)采用擬標(biāo)準(zhǔn)差異邊際利潤500007500025000應(yīng)收賬款機(jī)會成本12501875625壞賬損失4500120007500管理成本100020001000應(yīng)收賬款成本總額6750158759125凈利潤432505912515875第38頁/共55頁舉例某公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未充分利用，打算改變信用政策以吸引顧客，擴(kuò)大銷售。目前信用政策和擬采用的兩項(xiàng)新政策及有關(guān)資料如下：第39頁/共55頁舉例2資料：設(shè)公司銷售產(chǎn)品的邊際利潤率為40%，應(yīng)收賬款機(jī)會成本率為10%，試分析評價(jià)企業(yè)應(yīng)采用哪種政策。項(xiàng)目目前政策新政策A新政策B信用政策0，N/300，N/602/10，N/60銷售額（萬元）120150150平均收賬期30天60天35天（約50%享受折扣)收賬費(fèi)（萬元）11.51.2壞賬損失1%2%1%第40頁/共55頁答案

信用政策現(xiàn)政策新政策A新政策B銷售額120150150邊際利潤486060機(jī)會成本0.61.50.875收賬費(fèi)用11.51.2壞賬損失1.231.5折扣損失001.5凈利潤45.25454.925第41頁/共55頁舉例3某公司擬采用的收賬方案如下，變動(dòng)成本率為60%，機(jī)會成本率為12%，試擇優(yōu)。項(xiàng)目收賬方案A收賬方案B逾期賬款6000060000收賬費(fèi)用40006000平均收賬期4530壞賬損失率4%2%第42頁/共55頁項(xiàng)目方案A方案BB－A應(yīng)收賬款平均占用額45003000-1500機(jī)會成本(元)540360-180壞賬損失(元)24001200-1200收賬費(fèi)用(元)400060002000預(yù)期總成本(元)6940√7560620第43頁/共55頁五、應(yīng)收賬款的日常管理應(yīng)收賬款的日常管理目標(biāo)有兩個(gè)方面，一是對已經(jīng)產(chǎn)生的應(yīng)收賬款加強(qiáng)控制，另一方面，為企業(yè)制定信用政策提供有關(guān)分析資料。具體內(nèi)容有：（一）加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的控制，及時(shí)回收賬款（二）加強(qiáng)壞賬管理，建立壞賬準(zhǔn)備制度，按財(cái)務(wù)制度規(guī)定，確認(rèn)壞賬損失。第44頁/共55頁第四節(jié)存貨管理存貨是企業(yè)為了生產(chǎn)耗用或銷售而儲備的各種物資。存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中所占比重極大，存貨控制和管理水平的高低，直接反映并決定企業(yè)的收益、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性水平。與存貨管理有關(guān)的決策很多，本節(jié)主要從財(cái)務(wù)管理的角度出發(fā)，重點(diǎn)分析存貨的控制方法。學(xué)習(xí)本節(jié)，要求掌握存貨的功能和成本、存貨的管理目標(biāo)、經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的決策。第45頁/共55頁一、存貨的功能（1）保證生產(chǎn)經(jīng)營正常進(jìn)行，防止停工待料、停業(yè)待貨。（2）降低成本。（大量進(jìn)貨、大量生產(chǎn)成本較低）（3）便于均衡生產(chǎn)第46頁/共55頁二、存貨的成本1、采購成本。包括采購價(jià)格、運(yùn)費(fèi)用等。2、訂貨成本。向供貨方訂購存貨而發(fā)生的支出。包括專設(shè)采購機(jī)構(gòu)經(jīng)費(fèi)、采購人員差旅費(fèi)、訂購手續(xù)費(fèi)、通訊費(fèi)。按與訂貨次數(shù)的關(guān)系，訂貨成本分兩部分：訂貨變動(dòng)成本和固定成本。3、儲存成本。指為保管存貨在儲存過程中發(fā)生的支出。包括存貨占用資金的利息支出、倉儲費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、存貨變質(zhì)損失。按與儲存量的關(guān)系，儲存成本也分為變動(dòng)成本和固定成本兩部分。4、短缺成本。因儲備不足而造成的損失。第47頁/共55頁三、存貨管理的目標(biāo)存貨管理的基本目標(biāo)是：以最低的成本，維持生產(chǎn)經(jīng)營所必須的存貨。第48頁/共55頁三、存貨的決策外購存貨的決策有：進(jìn)貨項(xiàng)目、進(jìn)貨單位、進(jìn)貨時(shí)間、進(jìn)貨批量四類決策。與財(cái)務(wù)部門有關(guān)的決策是進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間。按存貨管理的目標(biāo)，財(cái)務(wù)部門要以存貨總成本最低為目標(biāo)，確定最佳進(jìn)貨批量和最佳進(jìn)貨時(shí)間（此種批量，也叫經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量）。第49頁/共55頁（一）經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的基本模型基本假設(shè)：（1）存貨全年需要量和日耗用量固定；（2）每批訂貨集中到貨；（3）采購單價(jià)不變（不考慮數(shù)量折扣）；（4）不允許缺貨在基本假設(shè)下，與存貨進(jìn)貨批量（Q）有關(guān)