中國國有控股上市公司治理問題進展與前景

2005年5月19日北京中國國有控股上市公司治理:

問題進展與前景

上海證券市場概況上交所歷史數(shù)據(jù)

股票市價總值(億元)

上市公司家數(shù)投資者人數(shù)（萬戶）199129.438111992558.4030111.2319932206.20106423.5119942600.13171574.8919952525.66188685.2019965477.812931207.8719979218.073831713.31199810625.914381999.41199914580.474842281.12200026930.865722957.84200127590.566463419.84200225363.727153566.60200329804.927803632.06上交所綜合指數(shù)變化(1990.12.19-2005.5.13)

中國證券市場有關(guān)數(shù)據(jù)A股或B股上市公司上市公司總市值元上市公司流通市值元中國證券市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)中國產(chǎn)權(quán)投資市場情況(2005.4.19)市值（萬億）市場價值（萬億）上市公司總數(shù)投資者開戶數(shù)（百萬戶）上交所紐約證券交易所總計中國上市公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)和所有權(quán)組織結(jié)構(gòu)的特點上市公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)

中國上市公司的三種股票形式:國家股法人股流通股

國家股和法人股是不可以在二級市場上進行交的，因此被稱作為非流通股份。而上市流通又分為流通A股和流通B股。A股正式名稱是人民幣普通股票。它是由我同境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機構(gòu)、組織或個人（不含臺、港、澳投資者）以人民幣認購和交易的普通股股票而B股正式名稱是人民幣特種股票，它是以人民幣標明面值，以美元和港幣認購和買賣，在境內(nèi)證券交易所上市交易的。中國上市公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)和所有權(quán)組織結(jié)構(gòu)的特點上市公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)中國上市公司股票內(nèi)資股外資股國家股法人股流通股B

股H

股N

股中國上市公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)和所有權(quán)組織結(jié)構(gòu)的特點上市公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)中國上市公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)的四個特點:

非流通股的壓倒性比例

非流通股過于集中于一個大股東

過分分散的流通股所有權(quán)及金融機構(gòu)投資者比例過小

通常最大的股東為股份公司而非個人中國國上上市市公公司司的的所所有有權(quán)權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)和和所所有有權(quán)權(quán)組組織織結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)的的特特點點上市市公公司司的的所所有有權(quán)權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)中國國上上市市公公司司所所有有權(quán)權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)的的最最突突出出特特點點就就是是非非流流通通股股比比例例過過大大,幾乎乎占占了了公公司司組組成成股股份份總總數(shù)數(shù)的的三三分分之之二二，而而流流通通股股僅僅為為三三分分之之一一。。大大多多數(shù)數(shù)上上市市公公司司的的非非流流通通股股都都占占到到了了公公司司股股份份總總數(shù)數(shù)的的60%---80%左右右。。有有的的公公司司甚甚至至達達到到了了90%。大大約約只只有有6%的上上市市公公司司其其流流通通股股份份超超過過了了其其總總股股份份數(shù)數(shù)的的中國國上上市市公公司司的的所所有有權(quán)權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)和和所所有有權(quán)權(quán)組組織織結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)的的特特點點上交交所所證證券券市市場場上上市市公公司司的的所所有有權(quán)權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)(2004.12.31)流通通股股法人人股股等等等等國家家股股中國國上上市市公公司司的的所所有有權(quán)權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)和和所所有有權(quán)權(quán)組組織織結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)的的特特點點中國國上上市市公公司司的的所所有有權(quán)權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)（1999）)A股B股H股國家家股股法人股股其他股股中國上上市公公司的的所有有權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)和和所有有權(quán)組組織結(jié)結(jié)構(gòu)的的特點點上市公公司的的所有有權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)第二個個特點點是非非流通通股的的過分分集中中。據(jù)據(jù)2001年末的的數(shù)據(jù)據(jù)顯示示，A股上市市公司司的大大股東中國上上市公公司的的所有有權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)和和所有有權(quán)組組織結(jié)結(jié)構(gòu)的的特點點上市公公司的的所有有權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)上交所所大股股東的的股份份集中中情況況（（到2002年12月止））樣本全部抽抽樣公公司的的49%總數(shù)為為300全部抽抽樣公公司的的32.8%總數(shù)為為241全部公公司734家公司司大股東東持股股比例例超過50%平均為為44.3中國上上市公公司的的所有有權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)和和所有有權(quán)組組織結(jié)結(jié)構(gòu)的的特點點上市公公司的的所有有權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)第三個個特點點為過分分分散的的流通通股所所有權(quán)權(quán)及金金融機機構(gòu)投投資者者比例例過小小。到到2002年末，，上交交所開開戶的的數(shù)量量為3500萬。其其中99.5%為個人人投資資者，，而金金融機機構(gòu)投投資者者僅占占0.5%。中國上上市公公司的的所有有權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)和和組織織結(jié)構(gòu)構(gòu)的特特點上市公公司的的所有有權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)以上所所提到到的中中國上上市公公司的的所有有權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)無無疑是是存在在問題題的：：國際持持股者者權(quán)力力機構(gòu)構(gòu)的表表現(xiàn)令令人不不是十十分滿滿意。。其對對上市市公司司的管管理及及過分分的干干預(yù)又又顯的的缺乏乏監(jiān)管管。這種平平行而而重疊疊的所所有制制結(jié)構(gòu)構(gòu)大大大的優(yōu)優(yōu)勢和和存進進了關(guān)關(guān)聯(lián)交交易從從而大大大的的損害害了上上市公公司的的利益益。缺乏對對公共共股東東的直直接控控制。。敵意收收購幾幾乎是是不可可能的的。二級市市場上上的股股票價價格受受到扭扭曲中國上上市公公司的的所有有權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)和和組織織結(jié)構(gòu)構(gòu)的特特點紐約證證券交交易市市場上上上市市公司司的所所有權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)中國上市公司司的所有權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)和組織結(jié)結(jié)構(gòu)的特點紐約證券交易易市場上上市市公司的所有有權(quán)結(jié)構(gòu)中國當前的公公司治理情況況公司事務(wù)內(nèi)部部控制和關(guān)鍵鍵人物控制模模式內(nèi)部控制或關(guān)關(guān)鍵人物控制制是中國企業(yè)業(yè)管理的主要要特點。如果控股人為為個人或其他他企業(yè)，則內(nèi)內(nèi)部控制管理理的問題就會會經(jīng)常同家族族企業(yè)相聯(lián)系系，如果控股股認為國家，，則內(nèi)部管理理的問題通常常就是政府政政治干預(yù)和企企業(yè)目標的沖沖突。內(nèi)部管理者通通常是關(guān)鍵人人物的同義詞詞。關(guān)鍵人去去通常有權(quán)或或被賦予權(quán)力力去任意的管管理和監(jiān)督企企業(yè)。因此他他們就可以很很容易的控制制和操縱公司司的股東大會會，董事會，，兼管理事會會，從而使這這些部分和人人員本質(zhì)上成成為傀儡.關(guān)鍵人物模式式的特點中國上市公司司高度集中的所所有權(quán)過分分散的所所有權(quán)最終控制股東東弱化少數(shù)股東東權(quán)益強力執(zhí)行官弱化企業(yè)外部部股東權(quán)益控股股東代表表控制管理公公司公司內(nèi)部管理理控制關(guān)鍵人物模式式的嚴重問題題控股人或經(jīng)理理同少數(shù)（小小）股東之間間的利益沖突突。企業(yè)內(nèi)部人員員包括控股人人通過關(guān)聯(lián)交交易剝奪了少少數(shù)（?。┕晒蓶|的權(quán)益。。缺乏有效監(jiān)管管低效的決策和和風(fēng)險控制機機制中國當前的公公司治理情況況缺乏對股東權(quán)權(quán)益保護的有有效法律框架架缺乏有效的法法律懲罰機制制。法律自身缺乏乏強制力，導(dǎo)導(dǎo)致投資者尋尋求法律保護護困難重重法律法國過分分的強調(diào)了對對于違反資本本市場有關(guān)規(guī)規(guī)定的人的刑刑事處罰。而而忽略了民事事和賠償責(zé)任任。在證券市場違違規(guī)的懲罰方方面，行政因因素往往代替替了法律規(guī)范范。我國的法律體體系缺乏對于于證券市場違違規(guī)行為為民民之賠償?shù)挠杏行У穆犠C及及共同起訴制制度，而這種種制度已在美美國的證券業(yè)業(yè)中廣泛的應(yīng)應(yīng)用。中國當前的公公司治理情況況披露質(zhì)量沒有有保證對于小股東來來說，中國上上市公司的信信息披露顯然然是不夠的。。對于上市公公司來說披露露形式往往要要比公司效益益還重要。對對于上市公司司來說，他們們會不厭其煩煩的遵循這種種披露形式，，甚至因此而而制造假的財財政決算。頗露質(zhì)量低下下的主要原因因:缺乏有效的法法律體制不適當?shù)男姓深A(yù)和缺乏乏公平競爭的的資本市場環(huán)環(huán)境對于披露方面面缺乏適當?shù)牡膬?nèi)部監(jiān)管體體制中國當前的公公司治理情況況國有上市公司司董事長和首首席執(zhí)行官的的關(guān)聯(lián)和非關(guān)關(guān)聯(lián)任命每一個國營上上市公司的東東市場和首席席執(zhí)行官都有有相應(yīng)的官方方的行政職務(wù)務(wù)或級別。強烈的政治動動機，弱化的的商業(yè)動機:高層政府官員員的利益高于于投資者的利利益。提高中國公司司治理水平的的步驟今天，通過上上交所堅持不不懈的努力，，公司治理已已經(jīng)被政府擺擺上了重要的的議事日程（（關(guān)于政策））。在過去的的幾年里，無無論是在法規(guī)規(guī)制度的制定定還是事實方方面都取得了了長足的發(fā)展展。一個委托托的獨立的（（管理人）董董事體制已經(jīng)經(jīng)開始實行并并正在逐步完完善。在2002年初《中國公司治理理規(guī)范》陳公發(fā)布，相相關(guān)的培訓(xùn)活活動也有條不不紊的展開有有關(guān)的政府府方面也開始始對違規(guī)上市市企業(yè)的處罰罰方面采取一一種更為認真真和嚴厲的態(tài)態(tài)度。提高中國公司司治理水平的的步驟上交所和證監(jiān)監(jiān)會已經(jīng)開始始著手有關(guān)工工作來提高中中國企業(yè)管理理水平，并且且已經(jīng)采取了了大量的行動動來提高上市市公司的管理理水平。獨立董事（管管理人）上交所《中國公司治理理指導(dǎo)方針》（2000）公司治治理規(guī)規(guī)范：：2002年1月7日證監(jiān)監(jiān)會和和國家家經(jīng)貿(mào)貿(mào)委員員會聯(lián)聯(lián)合發(fā)發(fā)布了了企業(yè)業(yè)管理理規(guī)范范更完善善的披披露制制度和和實踐踐收購規(guī)規(guī)范和和企業(yè)業(yè)自主主的市市場不斷推推進股股東權(quán)權(quán)益保保護的的法制制改革革更加強強硬的的強制制措施施提高中中國公公司治治理水水平的的步驟驟上交所所和證證監(jiān)會會已經(jīng)經(jīng)開始始著手手有關(guān)關(guān)工作作來提提高中中國企企業(yè)管管理水水平，，并且且已經(jīng)經(jīng)采取取了大大量的的行動動來提提高上上市公公司的的管理理水平平。更高的的董事事標準準和道道德規(guī)規(guī)范:新的規(guī)規(guī)則要要求每每一位位董事事要對對其自自身的的責(zé)任任和義義務(wù)進進行一一個正正式的的證明明和承承諾。。減少利利益沖沖突:關(guān)聯(lián)交交易披披露規(guī)規(guī)范，，上市市公司司人力力，財財力和和物力力資源源的使使用應(yīng)應(yīng)和其其控股股公司司嚴格格的區(qū)區(qū)分開開來。。證監(jiān)會會:關(guān)于加加強社社會公公眾股股股東東權(quán)益益保護護的若若干規(guī)規(guī)定(2004)選民所所領(lǐng)票票數(shù)和和候選選人數(shù)數(shù)相同同制度度，在在線選選舉委委員會會和在在線選選舉培訓(xùn)提高中中國公公司治治理水水平的的步驟驟獨立董董事通過發(fā)發(fā)布相相關(guān)的的規(guī)范范，檢檢查企企業(yè)內(nèi)內(nèi)部管管控委委員會會體制制，并并要求求到2003年7月前上上市公公司董董事會會成員員至少少有1/3為獨立立董事事。規(guī)規(guī)范是是于2001年8月發(fā)布布的。。大約三三分之之一的的獨立立董事事為會會計專專業(yè)畢畢業(yè)。。而大大部分分公司司必須須至少少有一一個會會計專專業(yè)的的獨立立董事事。提高中中國公公司治治理水水平的的步驟驟獨立董董事獨立董董的特特殊作作用和和主要要責(zé)任任保護股股東權(quán)權(quán)益，，特別別是注注重小小股東東的權(quán)權(quán)益。。審核批批準中中的關(guān)關(guān)聯(lián)交交易。。審核，，賠償償和任任命委委員會會主席席。而而且這這三個個委員員會的的主要要成員員均應(yīng)應(yīng)為獨獨立董董事。。提高中中國公公司治治理水水平的的步驟驟上交所所企業(yè)業(yè)管理理指導(dǎo)導(dǎo)原則則(2000)提高中中國公公司治治理水水平的的步驟驟中國上上市公公司治治理規(guī)規(guī)范對全部部上市市公司司適用用（強強制性性）有證監(jiān)監(jiān)會和和國家家經(jīng)貿(mào)貿(mào)委于于2002年7月發(fā)布布并監(jiān)監(jiān)督執(zhí)執(zhí)行。。規(guī)范鼓鼓勵委委派代代表投投票提高中中國公公司治治理水水平的的步驟驟披露上市公公司應(yīng)應(yīng)當公公布其其審核核過的的年度度或半半年報報告。。從2002年起，，也要要求公公布為為審核核的季季度報報告。。公布公公司控控制性性和實實際控控股人人在線披披露提高中中國公公司治治理水水平的的步驟驟加強法法制改改革關(guān)于董董事及及管理理者的的訴訟訟:最高法法院去去年發(fā)發(fā)布了了由于于董事事或管管理者者的披披露不不利而而導(dǎo)致致的損損失，，股東東對其其進行行起訴訴和指指控的的程序序規(guī)范范。上交所所:上市公公司治治理立立法與與改革革建議議(2004)上交所所幫助助修訂訂《公司法法》和《證券法法》:參與了了《公公司法法》、、《證證券法法》、、《上上市公公司重重組辦辦法》》、《《上市市公司司高管管人員員行為為準則則》（（草案案）、、《上上市公公司監(jiān)監(jiān)管條條例》》（草草案））等法法規(guī)和和有關(guān)關(guān)規(guī)范范性文文件的的修改改、起起草工工作。。上交所所修訂訂并頒頒布了了《股股票上上市規(guī)規(guī)則》》（2004年修訂訂）。。提高中中國公公司治治理水水平的的步驟驟更為強強硬的的強制制執(zhí)行行措施施和第一線線的法法規(guī)上交所所對違違反其其上市市公司司規(guī)范范的企企業(yè)進進行了了公開開申訴訴2002年年上海海證券券交易易所加加強上上市公公司監(jiān)監(jiān)管:制定定上市市公司司臨時時公告告格式式指引引，規(guī)規(guī)范信信息披披露。。深化化質(zhì)疑疑式監(jiān)監(jiān)管，，向上上市公公司發(fā)發(fā)出500余份份事后后審核核意見見函，，105份份監(jiān)管管關(guān)注注函。。對19家家公司司進行行公開開譴責(zé)責(zé)，49家家公司司或公公司高高管人人員進進行內(nèi)內(nèi)部通通報批批評。。提請請證監(jiān)監(jiān)會對對21家公公司進進行專專項核核查或或稽查查。建建立上上市公公司內(nèi)內(nèi)幕信信息知知情人人員數(shù)數(shù)據(jù)庫庫。對對上市市公司司高管管人員員持股股情況況和違違規(guī)拋拋售情情況進進行檢檢查。。倡導(dǎo)導(dǎo)37家上上市公公司向向社會會發(fā)出出關(guān)于于完善善公司司治理理結(jié)構(gòu)構(gòu)的倡倡議書書，積積極推推進上上市公公司落落實公公司治治理的的各項項要求求，進進一步步規(guī)范范上市市公司司治理理結(jié)構(gòu)構(gòu)的信信息披披露，，加強強對上上市公公司董董事、、監(jiān)事事的法法制培培訓(xùn)和和誠信信教育育。提高中中國公公司治治理水水平的的步驟驟更為強強硬的的強制制執(zhí)行行措施施和第一線線的法法規(guī)上交所所對違違反其其上市市公司司規(guī)范范的企企業(yè)進進行了了公開開申訴訴2003年年上海海證券券交易易所深深化質(zhì)質(zhì)疑式式監(jiān)管管，嚴嚴肅處處理違違規(guī)公公司:向33家公公司發(fā)發(fā)出內(nèi)內(nèi)部通通報批批評函函，對對11家上上市公公司進進行公公開譴譴責(zé)，，將10家家上市市公司司提交交證監(jiān)監(jiān)會進進行專專項核核查。。定期期報告告事后后審核核期間間，共共發(fā)出出480份份事后后審核核意見見函，，142份份監(jiān)管管關(guān)注注函，，敦促促上市市公司司刊登登169份份定期期報告告補充充或更更正公公告。。在二二級市市場監(jiān)監(jiān)管方方面,通過高高水平平的技技術(shù)支支持及及軟硬硬兩套套手段段，努努力發(fā)發(fā)現(xiàn)和和制止止涉嫌嫌操縱縱市場場和內(nèi)內(nèi)幕交交易行行為，，及時時制止止有違違規(guī)交交易苗苗頭的的行為為，防防范大大案要要案的的發(fā)生生。。提高中中國公公司治治理水水平的的步驟驟更為強強硬的的強制制執(zhí)行行措施施和第一線線的法法規(guī)上交所所對違違反其其上市市公司司規(guī)范范的企企業(yè)進進行了了公開開申訴訴2004年年上海海證券券交易易所繼繼續(xù)推推動上上市公公司提提高公公司治治理水水平:共計發(fā)發(fā)出42份內(nèi)部部通報報批評評，21份公開開譴責(zé)責(zé)，143份監(jiān)管管關(guān)注注函，，有力力地懲懲戒了了上市市公司司的違違規(guī)行行為。。2004年共有有11家公司司因連連續(xù)虧虧損被被暫停停上市市，其其中*ST北科、、*ST斯達和和*ST鞍成三三家公公司于于2004年9月被終終止上上市，，其余余8家公司司恢復(fù)復(fù)上市市。共共對19家公司司實施施了股股票交交易特特別處處理（（即““ST”），，對7家公司司撤銷銷了股股票交交易特特別處處理；；對28家公司司實施施了退退市風(fēng)風(fēng)險警警示的的特別別處理理（即即“*ST”），，對19家公司司撤銷銷了退退市風(fēng)風(fēng)險警警示的的特別別處理理。推出《《中國國公司司治理理報告告(2004)》、、《中中國公公司治治理行行動建建議》》，成成功舉舉辦““中國國公司司治理理政策策對話話會””、““中國國上市市公司司治理理國際際研討討會””等具具有廣廣泛影影響的的活動動，大大力推推動上上市公公司誠誠信建建設(shè)。。制定定《上上市公公司股股東大大會網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)投投票實實施細細則》》，促促進上上市公公司完完善公公司治治理。。提高高中中國國公公司司治治理理水水平平的的步步驟驟更為為強強硬硬的的強強制制執(zhí)執(zhí)行行措措施施和和第一一線線的的法法規(guī)規(guī)上交交所所對對違違反反其其上上市市公公司司規(guī)規(guī)范范的的企企業(yè)業(yè)進進行行了了公公開開申申訴訴2005年年:上海海證證券券交交易易所所上上市市公公司司股股東東大大會會網(wǎng)網(wǎng)上上投投票票系系統(tǒng)統(tǒng)已已投投入入運運行行實現(xiàn)現(xiàn)與與銀銀行行征征信信系系統(tǒng)統(tǒng)的的聯(lián)聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)(申申訴訴及及記記錄錄)提高高中中國國公公司司治治理理水水平平的的步步驟驟企業(yè)業(yè)股股份份分分配配的的試試點點性性改改革革從2005年5月9日起起，，4家上上市市公公司司已已經(jīng)經(jīng)開開始始進進行行試試點點改改革革，，將將其其所所有有非非流流通通股股上上市市出出售售提高高中中國國公公司司治治理理水水平平的的下下一一步步步步驟驟四個個主主要要步步驟驟加強強法法律律法法規(guī)規(guī)及及其其強強制制性性所有有權(quán)權(quán)形形式式多多樣樣化化促進進董董事事會會的的獨獨立立和和高高效效加強強市市場場的的效效力力提高高中中國國公公司司治治理理水水平平的的下下一一步步步步驟驟加強法律律法規(guī)及及其強制制性通過立法法提高對對小股東東的保護護對于違規(guī)規(guī)行為更更為強硬硬的制裁裁（修訂訂《刑法》，《公司》和《證券法》。強化董事事的民事事和刑事事責(zé)任，，加強對對上市公公司大股股東行為為的監(jiān)管管提高中國國公司治治理水平平的下一一步步驟驟所有權(quán)形形式多樣樣化減少或出出售國有有股份引進其他他的有相相當規(guī)模模的外部部股東，，如封閉閉式會和和開放式式的共同同基金會會，保險險公司，，社會福福利基金金會，外外國投資資者或其其他機構(gòu)構(gòu)投資者者。我們的之之間基礎(chǔ)礎(chǔ)上的研研究表明明，一個個公司的的托賓Q的比率和和他的前前五大或或前十大大股東的的股份集集中程度度是有相相當?shù)年P(guān)關(guān)系的。。但單獨獨的大股股東情況況除外。。另外，，我們也也發(fā)現(xiàn)大大的股份份鎖著的的平衡的的權(quán)力分分配對公公司的市市場價值值也是有有影響的的。我們們的研究究結(jié)果表表明在缺缺少投資資者保護護和外部部法律規(guī)規(guī)強制的的情況下下，集中中的所有有權(quán)體制制可能會會有利于于解決企企業(yè)股東東之間的的權(quán)益代代理問題題。提高中國國公司治治理水平平的下一一步步驟驟促進董事事會的獨獨立和高高效鼓勵更多多的獨立立董事進進入董事事會。推動審核核委員會會，提名名任命委委員會控控制削弱弱決定性性和控制制性股東東/執(zhí)行官的的權(quán)力。。加強董事事的責(zé)任任和義務(wù)務(wù)。上交所將將在加強強上市公公司信息息披露監(jiān)監(jiān)管的基基礎(chǔ)上，，制定上上市公司司董事長長行為規(guī)規(guī)范指引引（已完完成草擬擬工作））等，重重點強化化董事會會的誠信信和責(zé)任任提高中國國公司治治理水平平的下一一步步驟驟加強市場場效力加強管理理市場避避免政治治干預(yù):使得國有有上市公公司的管管理市場場非政治治化，在在激勵和和薪金機機制的基基礎(chǔ)上加加強管理理的所有有權(quán)。我們實踐踐基礎(chǔ)之之上的研研究表明明國有上上市公司司主管（（執(zhí)行官官）的股股份和公公司的市市場價值值有很大大的關(guān)系系。在產(chǎn)權(quán)投投資市場場上建立立一個高高效的價價格機制制停止市場場操作和和內(nèi)部交交易市場違規(guī)規(guī)行為發(fā)展企業(yè)業(yè)自助控控制的市市場9、靜夜四無無鄰，荒居居舊業(yè)貧。。。1月-231月-23Saturday,January7,202310、雨中中黃葉葉樹，，燈下下白頭頭人。。。14:58:1114:58:1114:581/7/20232:58:11PM11、以以我我獨獨沈沈久久，，愧愧君君相相見見頻頻。。。。1月月-2314:58:1114:58Jan-2307-Jan-2312、故故人人江江海海別別，，幾幾度度隔隔山山川川。。。。14:58:1114:58:1114:58Saturday,January7,202313、乍見翻疑疑夢，相悲悲各問年。。。1月-231月-2314:58:1114:58:11January7,202314、他鄉(xiāng)生白白發(fā)，舊國國見青山。。。07一月月20232:58:11下下午14:58:111月-2315、比不不了得得就不不比，，得不不到的的就不不要。。。。一月232:58下下午午1月-2314:58January7,202316、行行動動出出成成果果，，工工作作出出財財富富。。。。2023/1/714:58:1114:58:1107January202317、做前，，能夠環(huán)環(huán)視四周周；做時時，你只只能或者者最好沿沿著以腳腳為起點點的射線線向前。。。2:58:11下午午2:58下午午14:58:111月-239、沒沒有有失失敗敗，，只只有有暫暫時時停停止止成成功功！！。。1月月-231月月-23Saturday,January7,202310、很多事情努努力了未必有有結(jié)果，但是是不努力卻什什么改變也沒沒有。。14:58:1114:58:1114:581/7/20232:58:11PM11、成功就是是日復(fù)一日日那一點點點小小努力力的積累。。。1月-2314:58:1114:58Jan-2307-Jan-2312、世間間成事事，不不求其其絕對對圓滿