工程項目融資的組織概述

第五章工程項目融資的組織項目的參與者以菲律賓Pagbilao電力項目為例，來說明項目融資眾多參與方的作用與相互關(guān)系基本參與者是項目融資方式的主體項目發(fā)起方、項目公司、借款方、貸款銀行。一般參與者包括承建商、供應(yīng)商、購貨商、保險公司，以及東道國政府等。Projectsponsor第一節(jié)項目融資參與者項目公司（借款方）ProjectcompanybankcontractorssuppliersbuyersSecuritytrustee擔(dān)保受托方insurers承建商expertlawyers專家/律師菲律賓Pagbilao項目結(jié)構(gòu)圖貸款銀團擔(dān)保受托方紐約一銀行進出口銀行菲律賓政府承建商營運方國家電力公司Pagbilao發(fā)電有限公司項目公司東京銀行、花旗銀行國際金融公司、亞洲開發(fā)銀行貸款合同建設(shè)合同電能出售合同經(jīng)營合同電力收入還款剩余收入政治風(fēng)險保險履約擔(dān)保供貨商三菱集團二、項目公司的組織形式

1.契約式合營（合作經(jīng)營）2.股權(quán)式合資經(jīng)營非法人式法人式項目公司三、銀行和金融機構(gòu)銀團貸款（syndicate）

牽頭銀行（安排行/管理行）參與銀行代理銀行工程銀行財務(wù)顧問行第二節(jié)工程項目融資的步驟

選擇項目的融資方式（決定是否采用項目融資）任命項目融資顧問（明確任務(wù)和目標(biāo)要求）反饋簽署項目融資文件執(zhí)行項目投資計劃貸款銀團經(jīng)理人監(jiān)督并參與項目決策項目風(fēng)險的控制與管理評價項目風(fēng)險因素設(shè)計項目的融資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)選擇銀行、發(fā)出項目融資建議書組織貸款銀團起草融資法律文件融資談判工業(yè)部門（技術(shù)、市場分析）項目可行性研究投資決策-----初步確定項目投資結(jié)構(gòu)第一階段投資決策分析第二階段融資決策分析第三階段融資結(jié)構(gòu)分析第四階段融資談判第五階段項目融資的執(zhí)行項目融資成功的三個條件風(fēng)險管理擔(dān)保項目文件第三節(jié)工程項目融資的擔(dān)保和支持3.1擔(dān)保的概念與種類擔(dān)保在民法上是指以確保債務(wù)或其他經(jīng)濟合同項下義務(wù)的履行或清償為目的的保證行為，它是債務(wù)人向債權(quán)人提供履行債務(wù)的特殊保證。項目融資擔(dān)保是指借款方或第三方以自己的信用或資產(chǎn)向貸款或租賃機構(gòu)做出的償還保證，具體可以分為物權(quán)擔(dān)保和信用擔(dān)保。物權(quán)擔(dān)保：借款人或擔(dān)保人以自己的有限資產(chǎn)或權(quán)益資產(chǎn)為履行債務(wù)而設(shè)定的擔(dān)保物權(quán)，如抵押權(quán)、質(zhì)押權(quán)、留置權(quán)等信用擔(dān)保：擔(dān)保人以自己的資信向債權(quán)人保證對債務(wù)人履行債務(wù)承擔(dān)的責(zé)任，如擔(dān)保保證書、安慰信等。

3.2擔(dān)保的作用用與項目擔(dān)擔(dān)保人兩個重要的的作用1)項目投資者者可以避免免承擔(dān)全部部的和直接接的項目債債務(wù)責(zé)任。。這樣投資資者才可以以安排有限限追索的融融資結(jié)構(gòu)。。2)項目擔(dān)保可可以將一部部分風(fēng)險可可以轉(zhuǎn)移給給項目的第第三方。項目的擔(dān)保保人1）項目的投投資者:項目融資結(jié)結(jié)構(gòu)中最常常見和最主主要的擔(dān)保保人。為項項目公司提提供擔(dān)保，，可以是直直接擔(dān)保（（直接承擔(dān)擔(dān)一定數(shù)額額的債務(wù)）），也可以以以非直接接的形式出出現(xiàn)（這一一類擔(dān)保還還需要加上上其他形式式的擔(dān)保））。2）第三方擔(dān)擔(dān)保：項目直接接投資者之之外的與項項目有直接接或間接利利益關(guān)系的的機構(gòu)，提提供項目建建設(shè)或者項項目生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營擔(dān)保。。包括政府府機構(gòu)、商商業(yè)機構(gòu)（（如承包商商、供應(yīng)商商、設(shè)備經(jīng)經(jīng)營商、產(chǎn)產(chǎn)品用戶））國際金融融機構(gòu)。3）商業(yè)擔(dān)保保人：以提供擔(dān)擔(dān)保作為一一種盈利手手段，承擔(dān)擔(dān)項目風(fēng)險險并收取擔(dān)擔(dān)保服務(wù)費費用。主要要有銀行、、保險公司司和其他一一些專營商商業(yè)擔(dān)保的的金融機構(gòu)構(gòu)。項目擔(dān)保的的步驟1)貸款銀行向向項目投資資者或第三三方擔(dān)保人人提出項目目擔(dān)保要求求；2）項目投資資者或第三三方擔(dān)保人人可否提供供擔(dān)保，如如果公司擔(dān)擔(dān)保不被接接受，則需需要銀行擔(dān)擔(dān)保；3）在銀行提提供擔(dān)保的的情況下，，項目擔(dān)保保稱為擔(dān)保保銀行與擔(dān)擔(dān)保受益人人之間的合合約關(guān)系；；4）如果項目目所在國與與提供擔(dān)保保銀行不再再同一個國國家，有時時擔(dān)保收益益人會要求求擔(dān)保銀行行安排一個個當(dāng)?shù)劂y行行作為代理理。信用擔(dān)保物權(quán)擔(dān)保其他擔(dān)保方方式完工擔(dān)保無貨亦付款款合同安慰信東道國政府府的支持不動產(chǎn)物權(quán)權(quán)擔(dān)保（土土地、建筑筑）按標(biāo)的物的的性質(zhì)動產(chǎn)物權(quán)擔(dān)擔(dān)保按擔(dān)保方式式有形動產(chǎn)無形動產(chǎn)浮動設(shè)押固定消極擔(dān)保條條款準擔(dān)保產(chǎn)易易從屬之債3.3主要擔(dān)保形形式1、信用擔(dān)保保形式1）項目完工工擔(dān)保項目融資過過程中風(fēng)險險最大的是是項目建設(shè)設(shè)階段項目完工擔(dān)擔(dān)保是項目目融資結(jié)構(gòu)構(gòu)中的最主主要的擔(dān)保保條件。項目完工是是一種有限限責(zé)任的直直接擔(dān)保形形式。完工擔(dān)保責(zé)責(zé)任項目投資者者履行完工工擔(dān)保義務(wù)務(wù)方式項目目投投資資者者履履行行完完工工擔(dān)擔(dān)保保措措施施項目目的的投投資資者者承建建項項目目的的工工程程公公司司有關(guān)關(guān)保保險險公公司司規(guī)定定時時間間內(nèi)內(nèi)“商商業(yè)業(yè)完完工工””短期期貸貸款款人人取代代短短期期貸貸款款人人的的長長期期貸貸款款人人基本本內(nèi)內(nèi)容容2）無無貨貨亦亦付付款款合合同同特有有的的擔(dān)擔(dān)保保形形式式，，體體現(xiàn)現(xiàn)的的是是項項目目公公司司與與項項目目產(chǎn)產(chǎn)品品購購買買者者之之間間的的長長期期銷銷售售合合同同關(guān)關(guān)系系.實質(zhì)質(zhì)上上是是項項目目產(chǎn)產(chǎn)品品購購買買者者為為項項目目所所提提供供的的一一種種財財務(wù)務(wù)擔(dān)擔(dān)保保，，項項目目公公司司可可以以利利用用其其擔(dān)擔(dān)保保的的絕絕對對性性和和無無條條件件進進行行融融資資。。管道道和和交交通通項項目目用用戶戶“包產(chǎn)產(chǎn)量量”協(xié)議議最低低數(shù)數(shù)額額支支付付的的義義務(wù)務(wù)是是無無條條件件的的。。該合合同同責(zé)責(zé)任任者者的的義義務(wù)務(wù)是是無無條條件件的的，，且且不不可可撤撤銷銷。。原材料供應(yīng)商項目公司產(chǎn)品用戶3）安安慰慰信信（（LetterofComfort）定義義：：由項項目目主主辦辦方方或或政政府府寫寫給給貸貸款款人人,對他他發(fā)發(fā)放放項項目目公公司司的的貸貸款款表表示示支支持持的的信信特征征:不具具有有法法律律約約束束力力，，只只有有道道義義上上的的約約束束力力支持持體體現(xiàn)現(xiàn)：：4）東東道道國國政政府府的的支支持持基本本建建設(shè)設(shè)項項目目或或關(guān)關(guān)系系到到國國家家安安全全的的項項目目，，如如道道路路、、鐵鐵路路、、機機場場、、醫(yī)醫(yī)院院、、軍軍事事基基地地，，所所在在國國政政府府將將參參與與項項目目的的計計劃劃、、融融資資、、建建設(shè)設(shè)和和運運營營等等各各個個階階段段。。（1）經(jīng)經(jīng)營營支支持持（2）不不剝剝奪奪資資產(chǎn)產(chǎn)（3）提提供供資資金金2、主要要物物權(quán)權(quán)擔(dān)擔(dān)保保定義義：：它是是指指項項目目公公司司或或第第三三方方以以自自身身資資產(chǎn)產(chǎn)為為履履行行貸貸款款債債務(wù)務(wù)提提供供的的擔(dān)擔(dān)保保。。國內(nèi)內(nèi)用用的的多多，，國國際際融融資資活活動動較較少少使使用用，，因因為為貸貸款款方方不不易易控控制制跨跨國國擔(dān)擔(dān)保保物物，，另另外外，，貸貸款款方方看看重重的的是是項項目目本本身身，，而而非非項項目目目目前前的的資資產(chǎn)產(chǎn)。。其作作用用在在于于約約束束項項目目有有關(guān)關(guān)參參與與方方認認真真履履行行合合同同。。1）不不動動產(chǎn)產(chǎn)物物權(quán)權(quán)擔(dān)擔(dān)保保（土土地地、、建建筑筑物物等等財財產(chǎn)產(chǎn)））2）動動產(chǎn)產(chǎn)物物權(quán)權(quán)擔(dān)擔(dān)保保（指指項項目目公公司司以以自自己己或或第第三三方方的的動產(chǎn)產(chǎn)作作為為履履約約的的技技術(shù)術(shù)保保證證，，如如特特定定的的股股份份、、特特需需權(quán)權(quán)等等））3）浮動設(shè)押押floatingcharge（浮動設(shè)押的擔(dān)擔(dān)保方式，即以借款方所所擁有的某一一類現(xiàn)在或?qū)淼馁Y產(chǎn)最最為最終的還款保證。。他不是一特特定的動產(chǎn)或或不動產(chǎn)作為為擔(dān)保標(biāo)的，只有在某某件事情發(fā)生生才能確定受受償資產(chǎn)。）3、其他擔(dān)保方方式1)消極擔(dān)保條款款式是指借款方向向貸款方承諾諾，將限制在在自己資產(chǎn)上上設(shè)立有利于于其他債權(quán)人人的物權(quán)擔(dān)保保。2)準擔(dān)保交易在法律上被排排除在擔(dān)保之之列，但是，，其效果類似似物權(quán)擔(dān)保。。融資租賃出售和租回出租和購回所有權(quán)保留（（條件出售））3）從屬之債債務(wù)人從債權(quán)人主債權(quán)人基本文件融資文件擔(dān)保/抵押文件支持文件專家的報告和和法律意見書書第四節(jié)工程程項目融資的的文件以下是可能涉涉及的項目文文件：□各項政府特特許、批準文文件；□關(guān)于土地所所有權(quán)（包括括獲得必要的的地表和淺海海的所有權(quán)））的文件；□項目發(fā)起起人之間的合合資文件；□股東協(xié)議議；□項目公司司的組織文件件；□項目管理理文件和技術(shù)術(shù)顧問合同；；□項目建設(shè)設(shè)文件和分包包合同；□承包商和和分包商的履履約保函和預(yù)預(yù)付款保函；；基本文件□其它保證證因素，如銷銷售合同規(guī)定定的責(zé)任；□項目的各各種保險文件件；□供貨合同同一或是通常常的商務(wù)合同同，或是“或或供或付”（（supplyorpay），或收費合合同；□銷售合同同一或者是通通常的商務(wù)合合同，或者按按照購買（off—take），或“或取取或付”（takeorpay），或“且取取且付”（takeandpay）合同；□使用（throughput）合同；□技術(shù)和運運營許可證；；□計劃部門門和環(huán)境部門門的批準書；；□基本設(shè)施施供應(yīng)合同—電力、燃氣、、水；□精煉合同同（當(dāng)產(chǎn)品需需精煉后才能能售往市場時時），運輸合合同；□項目發(fā)起起人的其它融融資合同基本文件融資文件應(yīng)包包括□基本融資資協(xié)議（寫明明貸款條件、、保護條款等等如檢查表5列舉的規(guī)定事事項）□擔(dān)保文件件；□項目貸款款人和擔(dān)保權(quán)權(quán)益托管人之之間的信托、、協(xié)調(diào)或共同同貸款人協(xié)議議；□擔(dān)保、安慰慰信和其它支支持文件；□融資文件件；當(dāng)借款不不是籌資的唯唯一或第一來來源時，應(yīng)包包括發(fā)行債券券，□商業(yè)票據(jù)，，股票承銷報報價等文融資資件；□掉期、期期權(quán)、封頂和和利率區(qū)間（（capsandcollars）等可能涉及及一個或幾個個貸款人、或或涉及第三方方的附加融資資文件。融資文件□按揭或?qū)ν恋氐亍⒔ㄖ锖秃推渌潭ㄙY資產(chǎn)固定設(shè)押押；□對動產(chǎn)、、帳面?zhèn)鶆?wù)和和產(chǎn)品的固定定設(shè)押或浮動動設(shè)押；項目文件規(guī)定定的權(quán)益轉(zhuǎn)讓讓，如建設(shè)合合同、承包商商和供貨商的的履約保函、、許可證和合合資合同；□項目保險險和經(jīng)紀人的的保證的轉(zhuǎn)讓讓；□銷售合同同、或取或付付、使用或收收費合同、項項目生產(chǎn)收益益和經(jīng)營收入入的轉(zhuǎn)讓；□用代管帳帳戶（escrowaccount）來控制現(xiàn)金金流量（必要要時提留項目目的現(xiàn)金流量量）；□長期供貨貨合同的轉(zhuǎn)讓讓，包括“或或供或付”（（putorpay）合同和能源源、原材料的的供應(yīng)合同；；□項目目管理，，技術(shù)支支持和咨咨詢合同同的轉(zhuǎn)讓讓；□項目目公司股股票的質(zhì)質(zhì)押，包包括對股股息設(shè)押押；□各種種設(shè)押和和委托下下產(chǎn)生的的有關(guān)擔(dān)擔(dān)保的通通知、同同意、承承認、背背書、存存檔、登登記。擔(dān)保/抵押文件件□項目發(fā)起起人的支支持：還還款擔(dān)保保、竣工工保函、、運營資資本合同同、現(xiàn)金金差額補補償協(xié)議議（cashdeficiencyagreement）、保證證書和安安慰信；；□項目目發(fā)起人人的間接接支持：：或取或或付、使使用合同同和或供供或付合合同、無無條件運運輸合同同、持續(xù)續(xù)供貨合合同；由由一個或或多個項項目發(fā)起起人簽訂訂的項目目經(jīng)營管管理合同同?！跛谠趪闹С殖治募海涸S可證證、批準準、特許許、免于于沒收保保函、外外匯供應(yīng)應(yīng)保證；；□保險險：商業(yè)業(yè)保險單單，出口口信貸保保函，多多邊機構(gòu)構(gòu)擔(dān)保文文件。支持文件件□關(guān)于項目目技術(shù)可可行性的的工程師師報告；；□環(huán)境境顧問所所作的關(guān)關(guān)于項目目對環(huán)境境的可能能影響和和適用法法律的報報告；□保險險專家關(guān)關(guān)于項目目保險是是否足夠夠的報告告；□會計計師關(guān)于于項目發(fā)發(fā)起人財財務(wù)狀況況和項目目公司股股東結(jié)構(gòu)構(gòu)的報告告；□所在在國的法法律顧問問，和向向貸款人人提供擔(dān)擔(dān)?；蛑еС值母鞲鞣降漠?dāng)當(dāng)?shù)胤陕深檰栣槍z查表表6中的所有有或大部部分事項項的報告告。專家的報報告和法法律意見見書第三章項項目目融資模模式工程項目目中資金金的主要要來源傳統(tǒng)籌資資方式融資模式式的兩種基本本操作類類型五種項目目融資模式式項目融資資模式設(shè)設(shè)計基本本原則項目融資資模式的的結(jié)構(gòu)特特征一、設(shè)計計項目融融資模式式的原則則（一）實實現(xiàn)對項項目發(fā)起起人的有有限追索索原則（二）項項目風(fēng)險險分擔(dān)原原則（三）利利用項目目稅務(wù)虧虧損降低低投資成成本和融融資成本本（四）實實現(xiàn)在適適當(dāng)條件件下盡可可能少的的股本投投入（五）處處理項目目融資與與市場安安排之間間的關(guān)系系（六）近近期融資資戰(zhàn)略與與遠期融融資戰(zhàn)略略（七）實實現(xiàn)非公公司負債債型融資資的要求求第一節(jié)項項目融融資模式式設(shè)計原原則及結(jié)結(jié)構(gòu)特征征二、項目目融資模模式的結(jié)結(jié)構(gòu)特征征（一）貸款款方面的的特征（二）在在信用保保證方面面的特征征（三）在在時間結(jié)結(jié)構(gòu)及追追索性質(zhì)質(zhì)方面的的特征貸款銀行行擁有第第一抵押押權(quán)轉(zhuǎn)讓契約約性權(quán)益益/限制籌措措其他債債務(wù)資金金完工擔(dān)保保無論提貨貨與否均均須付款款1.項目的開開發(fā)建設(shè)設(shè)階段，，貸款多多是追索索的2.在項目經(jīng)經(jīng)營階段段，貸款款可能被被安排成成為有限限追索或或無追索索的3.2籌資渠道道與籌資資方式籌資渠道道是指籌籌集資金金的來源源的方向向與通道道，企業(yè)業(yè)籌集資資金的渠渠道包括括國家財財政資金金、企業(yè)業(yè)自留資資金、銀銀行信貸貸資金、、非銀行行金融機機構(gòu)資金金、其他他企業(yè)資資金、民民間資金金與國外外資金。?；I資方式式是指企業(yè)業(yè)籌集資資金所采采取的具具體形式式。企業(yè)業(yè)籌集資資金的方方式包括括：直接投資資、發(fā)行行股票、、銀行借借款、發(fā)發(fā)行債券券、融資資租賃、、BOT，以及資資產(chǎn)證券券化等方方式。配合方方式

渠道直接投資發(fā)行股票

銀行借款

發(fā)行債券

融資租賃

BOT

資產(chǎn)證券化國家財政資金

企業(yè)自留資金

銀行信貸資金

非銀行金融機構(gòu)資金

其他企業(yè)資金

民間資金

國外資金

籌資渠道道與籌資資方式的的關(guān)系3.3資金來源源項目所需需要的資資金由自自有資金金、贈款款與借入入資金三三部分（表二））資本金是指新建建項目建建立企業(yè)業(yè)時在工工商行政政管理部部門登記記的注冊冊資金。。按照投投資主體體不同，，資本金金可分為為國家資資本金、、法人資資本金、、個人資資本金以以及外商商資本金金。資本溢價價是指在資資金籌集集過程中中，投資資者繳付付的出資資額超出出資本金金的差額額。借入資金金是指通過過國內(nèi)外外銀行貸貸款、國國際金融融組織貸貸款、外外國政府府貸款、、出口信信貸、發(fā)發(fā)行債券券等方式式籌集的的資金。。資本金(注冊資金金)資本溢價價資本公積金自有資金金贈款借入資金金長期借款款流動資金金借款其他短期期借款資金總額額權(quán)益資本本國內(nèi)銀行行貸款國外貸款款發(fā)行債劵劵租賃籌資資投資主體體投入企企業(yè)或項項目的資資本。債券是債債務(wù)人為為籌集資資金而發(fā)發(fā)的，承承諾按期期向債權(quán)權(quán)人支付付利息和和償還本本金的一一種有價價證劵企業(yè)或項項目實體體需要設(shè)設(shè)備時，，不是通通過籌資資自行購購買，而而是以付付租金的的方式向向租賃公公司借入入設(shè)備3.4傳統(tǒng)的籌資資方式1）權(quán)益資本本國家財政撥撥款企業(yè)利潤留留存發(fā)行股票籌籌資外商直接投投資2）國內(nèi)銀行行貸款長期貸款短期貸款流流動資金貸貸款1）基本建設(shè)設(shè)貸款;2）技術(shù)改造造貸款;3）城市建設(shè)設(shè)綜合開發(fā)發(fā)企業(yè)貸貸款;4）農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施及農(nóng)農(nóng)業(yè)資源開開發(fā)貸款國外貸款外國政府貸貸款國際金融組組織貸款出口信貸國際商業(yè)貸貸款發(fā)行債券企業(yè)債券可轉(zhuǎn)換債ConvertibleBonds境外債券國際貨幣基基金組織貸貸款世界銀行貸貸款亞洲開發(fā)銀銀行貸款出口信貸是出口國政政府對銀行行貼補利息息并提供擔(dān)擔(dān)保，由銀銀行向外貿(mào)貿(mào)企業(yè)發(fā)發(fā)放利率較較低的貸款款，支持和和擴大本國國的商品出出口，增強強本國產(chǎn)品品在國際上上的競爭能能力（買方方信貸/賣方信貸））指發(fā)行公司司依據(jù)法定定程度發(fā)行行，在一定定期間內(nèi)依依據(jù)約定的的條件可以以轉(zhuǎn)換成股股份的公司司債券。我國政府、、金融機構(gòu)構(gòu)和企業(yè)在在國外向外外國投資者者發(fā)行的外外幣債券稱稱為境外國國際債券。。ConvertibleBonds我國《公司法》對可轉(zhuǎn)換債債券的發(fā)行行作了明確確規(guī)定1997年3月國務(wù)院證證券委又發(fā)發(fā)布了《可轉(zhuǎn)換公司司債券管理理暫行辦法法》，提出500家重點國有有企業(yè)未上上市的公司司中進行試試點。境外債券發(fā)行境外債債券前，發(fā)發(fā)行人首先先經(jīng)過國外外評級機構(gòu)構(gòu)的評級，，然后委托托承銷團確確定發(fā)行條條件，包括括金額、償償還期、利利率、發(fā)行行價格、發(fā)發(fā)行費用等等。發(fā)行后后的債券可可在二級市市場上流通通。美國美元債債券市場（（紐約）亞洲美元債債券市場（（新加坡、、香港歐洲美元債債券市場（（倫敦、盧盧森堡）德國馬克債債券市場（（法蘭克福福）日本日元債債券市場（（東京）英國英磅債債券市場（（倫敦）瑞士法郎債債卷市場（（蘇黎世））第二節(jié)項項目融資模模式的基本本類型一、由項目目發(fā)起人直直接安排項項目融資模模式適用于項目目發(fā)起人本本身財務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)不是很很復(fù)雜的情情況特點：1、靈活性2、有利于稅稅務(wù)結(jié)構(gòu)安安排3、結(jié)構(gòu)的復(fù)復(fù)雜性4、難以安排排成為非公公司負債型型融資形式式第二節(jié)項項目融資模模式的基本本類型二、通過項項目公司安安排項目融融資特點：1、易被貸款款銀行接受受，法律結(jié)結(jié)構(gòu)簡單2、易實現(xiàn)有有限追索的的項目融資資和非公司司型負債債的目標(biāo)要要求3、可充分利利用大股東東的優(yōu)勢為為項目獲得得優(yōu)惠的貸貸款條件4、缺乏靈活活性第三節(jié)工工程項目融融資的主要要模式以“設(shè)施使使用協(xié)議””為基礎(chǔ)的的項目融資資模式以“生產(chǎn)支支付”為基基礎(chǔ)的項目目融資模式式以“杠桿租租賃”為基基礎(chǔ)的項目目融資模式式BOT項目融資模模式ABS項目融資模模式(資產(chǎn)證券化化)TOT項目融資模模式PPP（私人建設(shè)設(shè)—政府租賃—私人經(jīng)營））BOOT（建設(shè)—擁有—經(jīng)營—移交）BT（建設(shè)—移交）3.5BOT（Build-Operate-Transfer）BOT，即“建設(shè)設(shè)—經(jīng)營—移交”方式式，是指由由項目所在在國政府或或所屬機構(gòu)構(gòu)對項目建建設(shè)和運營營提供一種種特許權(quán)作作為項目融融資的基礎(chǔ)礎(chǔ)，由本國國公司或外外國公司作作為項目的的投資者和和經(jīng)營者安安排融資，，承擔(dān)風(fēng)險險，開發(fā)建建設(shè)項目，，并在協(xié)議議規(guī)定的特特許期內(nèi)經(jīng)經(jīng)營項目獲獲取商業(yè)利利潤，最后后根據(jù)將該該項目移交交給相關(guān)的的政府機構(gòu)構(gòu)的一種融融資方式。。BOT是一種種公有有部門門的項項目，，但在在有限限的一一段時時間（（開發(fā)發(fā)朗、、運營營初期期）內(nèi)內(nèi)尋求求私人人的支支持。。3.5BOT（Build-Operate-Transfer）1995年《關(guān)于試試辦外外商投投資特特許權(quán)權(quán)項目目審批批管理理有關(guān)關(guān)問題題的通通知》深圳沙沙角B廠廣西來來賓電電廠成都第第六水水廠長沙電電廠廣東淀淀白高高速公公路泉州刺刺桐大大橋建建設(shè)項項目3.5BOT（Build-Operate-Transfer）根據(jù)各各國的的法律律和項項目自自身的的特點點，出出現(xiàn)的的多種種演變變形式式：1、標(biāo)準準BOT(Build-Operate-Transfer)2、BOOT(Build-Own-Operate-Transfer)3、BOO(Build-Own-Operate)4、DBOT(Design-Build-Own-Operate-Transfer)5、BTO(Build-Transfer-Operate)6、TOT（Transfer-Operate-Transfer）一、BOT模式的的主要要當(dāng)事事人1.業(yè)主政政府(項目發(fā)發(fā)起人人)政策支支持，，后勤保保證，，收入保保障，，財政支支持，，保證消消除通通貨膨膨脹的的影響響，保證外外匯兌兌換。。2.項目主主辦人人（項項目投投資者者）3.項目的的貸款款銀團團二、融融資過過程融資過過程主主要有有七個個階段段：項目確確定階階段項目準準備階階段項目招招標(biāo)階階段合同談?wù)勁须A階段建設(shè)階階段經(jīng)營階階段轉(zhuǎn)讓階階段政府角角度項目公公司角角度項目的的發(fā)起起方先先注冊冊一家家專設(shè)設(shè)公司司，專專設(shè)公公司負負責(zé)與政府府機構(gòu)構(gòu)簽訂訂特許許協(xié)議議；（a）特許許三、BOT結(jié)構(gòu)融融資2.專設(shè)機機構(gòu)與與承包包商簽簽訂建建設(shè)施施工合合同，，接受受保證證金，，同時接接受分分包商商或供供應(yīng)商商保證證金的的轉(zhuǎn)讓讓，與與經(jīng)營營者簽簽訂經(jīng)營協(xié)協(xié)議；；(b)建設(shè)c)融資3.專設(shè)公公司同同商業(yè)業(yè)銀行行簽訂訂貸款款協(xié)議議，與與出口口信用用貸款人人簽訂訂買方方信貸貸協(xié)議議，商商業(yè)銀銀行提提供出出口信信用貸貸款擔(dān)保保，并并接受受項目目擔(dān)保保；d)運營4.專設(shè)公公司向向擔(dān)保保信托托方轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓收收入，，例如如，銷售合合同收收入，，道路路、橋橋梁、、隧道道的過過橋費費等。。世界銀銀行和和其它它多邊邊金融融機構(gòu)構(gòu)參加加的項項目融融資BOT融資的的整個個結(jié)構(gòu)構(gòu)優(yōu)勢對項目目發(fā)起起人來來說：：1）實現(xiàn)現(xiàn)資產(chǎn)產(chǎn)負債債表外外融資資減輕輕債務(wù)務(wù)，獲獲得資資金貸貸款2)轉(zhuǎn)移公公共部部門風(fēng)風(fēng)險，，增強強公共共部門門穩(wěn)定定性3)吸引外外資，，引進進技術(shù)術(shù)，提提高管管理水水平及及運營營效率率對項目目主辦辦者或或直接接投資資者來來說：：1）優(yōu)勢勢確保保投資資者獲獲得穩(wěn)穩(wěn)定的的市場場份額額和資資金來來回報報率2）為擴擴大投投資打打下良良好基基礎(chǔ)3）帶動動投資資方產(chǎn)產(chǎn)品出出口，，開拓拓產(chǎn)品品市場場。劣勢1）可能能導(dǎo)致致大量量的稅稅收流流失2）可能能造成成設(shè)施施的掠掠奪性性經(jīng)營營3）風(fēng)險險分攤攤不對對稱4）融資資成本本較高高耗時時長五、案案例分分析——泉州刺刺桐大大橋建建設(shè)項項目我國運運用BOT方式尚尚在探探索和和試點點階段段，其其中采采用這這種方方式將將國內(nèi)內(nèi)私人人資本本引入入基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施施領(lǐng)域域的一一個成成功范范例是是泉州州刺桐桐。1994年泉州市市政府府決定建建造泉泉州刺刺桐大大橋，，在資資金短短缺，，引進進外資資失敗敗的情情況下下，由由15家泉州州民營營企業(yè)業(yè)組成成的泉泉州市市名流流實業(yè)業(yè)有限限公司司與泉州州市政政府簽簽定了了刺桐大大橋特特許經(jīng)經(jīng)營協(xié)協(xié)議。協(xié)議規(guī)定：：名流實業(yè)業(yè)股份有限限公司與市市政府授權(quán)權(quán)投資的機機構(gòu)按60：40的比例出資資，由名流流公司按要要求組建并并經(jīng)市政府府批準成立立“泉州刺桐大大橋投資開開發(fā)有限責(zé)責(zé)任公司”，全權(quán)負負責(zé)大橋項項目前期準準備、施工工建設(shè)、經(jīng)經(jīng)營管理的的全過程。。經(jīng)營期限限為30年（含建設(shè)設(shè)期），大大橋運營后后的收入所所得，也按按雙方的投投資比例進進行分配。。期滿后，，全部設(shè)施施無償移交交給市政府府。工程自自1995年5月18日開始施工工，整個工工程提前一一年半竣工工。大橋建建成通車后后，已取得得了良好的的經(jīng)濟效益益和社會效效益。據(jù)全全國12家商業(yè)銀行行的負責(zé)人人考察后估估計，刺桐桐大橋的市市值已達15億元。3.6TOT（Transfer-Operate-Transfer)TOT，即“移交交—經(jīng)營—移交”方式式委托方（政政府）與被被委托方（（外商或私私人企業(yè)））簽定協(xié)議議，規(guī)定委委托方將已已建成投產(chǎn)產(chǎn)運營的基基礎(chǔ)設(shè)施項項目移交給給被委托方方在一定期期限內(nèi)進行行經(jīng)營，委委托方憑借借所移交的的基礎(chǔ)設(shè)施施項目的未未來若干年年的收益（（現(xiàn)金流量量），一次次性的從被被委托方那那里融到一一筆資金，，再將這筆筆資金用于于新的基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施項目目的建設(shè)，，經(jīng)營期滿滿后，被委委托方再將將項目移交交給委托方方。TOT方式的優(yōu)勢勢與劣勢優(yōu)勢：1）可以盤活活資金；2）能引進先先進的經(jīng)營營管理方法法；3）具有很強強的操作性性，無需人人民幣即可可自由兌換換，也無需需投融資體體制的全部部完善；4）僅轉(zhuǎn)讓項項目經(jīng)營權(quán)權(quán)，不涉及及產(chǎn)權(quán)、股股權(quán)的讓渡渡，以避免免不必要的的爭執(zhí)和糾糾紛；5）不存在外外商對基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施的長長期控制問問題，不會會威脅國家家安全。這種方式可可以避免上上述BOT方式在建設(shè)設(shè)方面存在在的較高風(fēng)風(fēng)險和大量量矛盾。劣勢：沒有改變基基礎(chǔ)設(shè)施建建設(shè)階段的的政府壟斷斷狀況，不不利于在建建設(shè)階段引引進競爭機機制等等。。中國的例子子——煙臺至威海海公路項目目在我國，山山東省曾經(jīng)經(jīng)在公路建建設(shè)中運用用過TOT方式。1994年，山東省交通通投資開發(fā)發(fā)公司與天津天瑞公公司（外商獨資資公司）達達成協(xié)議，，將煙臺至至威海全封封閉四車道道一級汽車車專用公路路的經(jīng)營權(quán)權(quán)出讓給天天瑞公司30年，天瑞公公司一次性性付給山東東省交通投投資開發(fā)公公司12億元人民幣幣，投資開開發(fā)公司將將得到的12億元資金再再投資于公公路建設(shè)，，加快了基基礎(chǔ)設(shè)施建建設(shè)資金的的周轉(zhuǎn)。定義:ABS，即資產(chǎn)證證券化，是將原始權(quán)權(quán)益人(賣方)缺乏流動性性但能夠產(chǎn)產(chǎn)生可預(yù)見見未來現(xiàn)金金收入的資資產(chǎn)構(gòu)造轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變成為資資本市場可可銷售和流流通的金融融產(chǎn)品的過過程。發(fā)展:小銀行向大大銀行出售售貸款(源于美國特特殊的金融融政策)抵押證券市市場的出現(xiàn)現(xiàn)和發(fā)展(生存危機)以金融資產(chǎn)產(chǎn)為對象的的信貸資產(chǎn)產(chǎn)證券化以實物資產(chǎn)產(chǎn)為對象的的收益資產(chǎn)產(chǎn)證券化3.7ABS(AssetsBackedSecuritization)資產(chǎn)證券化化的基本特特征（1）融資不在在資產(chǎn)負債債表上體現(xiàn)現(xiàn)，資產(chǎn)負負債表中的的資產(chǎn)經(jīng)過過改組后，，成為市場場化的投資資品;（2）出售資產(chǎn)產(chǎn)收入并非非負債，而而是有未來來現(xiàn)金流入入做保障；；（3）投資者的的風(fēng)險取決決于可預(yù)測測的現(xiàn)金流流量，而不不是企業(yè)自自身的資產(chǎn)產(chǎn)狀況和信信用等級，，又由于有有擔(dān)保公司司的介入，，使得投資資的安全性性大為提高高；（4）并不是以以發(fā)起人的的信用保障障投資者的的回報，而而是有現(xiàn)存存和未來可可預(yù)見現(xiàn)金金流量支撐撐回報；（5）有關(guān)的資資產(chǎn)成為資資產(chǎn)證券的的抵押品，，資產(chǎn)證券券的支付來來自資產(chǎn)收收益的現(xiàn)金金流入；（6）資產(chǎn)證券券化利用其其成熟的結(jié)結(jié)構(gòu)融資技技巧，提高高資產(chǎn)的質(zhì)質(zhì)量，使公公司的資產(chǎn)產(chǎn)成為高質(zhì)質(zhì)量資產(chǎn)。。ABS融資的基本本要素標(biāo)準化合約約資產(chǎn)價值的的正確評估估擬證券化資資產(chǎn)的歷史史統(tǒng)計數(shù)據(jù)據(jù)使用的法律律標(biāo)準中介機構(gòu)可靠的信用用增級措施施用以跟蹤現(xiàn)現(xiàn)金流量和和交易數(shù)據(jù)據(jù)的計算機機模型ABS項目融資模模式的主要要當(dāng)事人1.發(fā)起人或原原始受益人人——被證券化了了的項目相相關(guān)資產(chǎn)的的原始所有有者，是資資金的最終終使用者。。對項目收益益資產(chǎn)證券券化來說，，指項目公公司；對項目貸款款資產(chǎn)證券券化來說，，指貸款銀銀行；2.服務(wù)人——由發(fā)起人自自身或指定定銀行承擔(dān)擔(dān)，歸集權(quán)權(quán)益資產(chǎn)到到期現(xiàn)金流流；然后交交由受托人人管理，以以此作為投投資者本金金償還的來來源ABS項目融資模模式的主要要當(dāng)事人3.發(fā)行人——中介公司或或發(fā)起人的的附屬公司司或投資銀銀行SPV（specialpurposevehicle）購買擬證證券化的資資產(chǎn)和設(shè)計計發(fā)行資產(chǎn)產(chǎn)支持證券券4.證券商——承銷證券5.信用增級機機構(gòu)——內(nèi)部信用增增級（InternalEnhancement):由發(fā)行人提提供的兩種種基本方法法，直接追追索權(quán)和超超額擔(dān)保；；外部信用增增級（ExternalEnhancement):于該項目無無直接聯(lián)系系的第三者者提供保險險、設(shè)立基基金等方法法，提升信信用。6.信用評級機機構(gòu)——穆迪、標(biāo)準準普爾等公公司7.受托管理人人——服務(wù)人與投投資者的中中介，也充充當(dāng)信用強強化機構(gòu)和和投資者的的中介。ABS項目融資模模式的主要要當(dāng)事人發(fā)起人或原原始權(quán)益人借款人服務(wù)人（銀行）信用增級機構(gòu)受托管理人人發(fā)行人投資者歸還的資金金流歸還貸款本本息提供貸款歸還本息資產(chǎn)出售和擔(dān)保發(fā)行收入信用增級發(fā)行收入發(fā)行收入出售證券發(fā)行收入兌付本息資產(chǎn)證券化化融資流程程圖信用評級機構(gòu)信用評級證券商設(shè)計發(fā)行ABS融資程序確定資產(chǎn)證證券化融資資的目標(biāo)1）組建特設(shè)設(shè)機構(gòu)SPV（SpecialpurposeVehicle)2）實現(xiàn)項目目資產(chǎn)的““真實出售售”：與原原始權(quán)益人人簽訂買賣賣合同，將將資產(chǎn)池中中的資產(chǎn)過過戶給SPV;債務(wù)更新轉(zhuǎn)讓從屬參與ABS融資程序3）信用增級級（CreditEnhancement）內(nèi)部信用增增級（InternalEnhancement)劃分優(yōu)先證證券和次級級證券（senior-subordinated）建立超額抵抵押(over-collateralization)建立儲備基基金賬戶(reserveaccount)外部信用增增級（ExternalEnhancement)4)進行信用評評級5）證券的發(fā)發(fā)行和承銷銷（較高信信用）6）實施資產(chǎn)產(chǎn)管理服務(wù)人管理理全部收入入受托人建立立積累資金金，準備SPV對投資者的的本息SPV獲得證券發(fā)行行收入，向原原始受益人支支付購買價格格（按照資產(chǎn)產(chǎn)買賣合同，，原始受益人人達到籌資目目的）7）按期還本付付息，并對聘聘用機構(gòu)付費費ABS融資程序ABS融資模式的優(yōu)優(yōu)、劣分析優(yōu)勢：1）融資成本較較低2）減輕、分散散了投資風(fēng)險險3）資產(chǎn)負債表表外融資4）改進了資產(chǎn)產(chǎn)管理，提高高了資本比率率劣勢：無法引進國外外先進的技術(shù)術(shù)和管理，不不利于項目建建設(shè)和經(jīng)營效效率的提高3.8設(shè)施使用協(xié)議議設(shè)施使用協(xié)議議（Tollingagreement）——是指某種工業(yè)業(yè)設(shè)施或服務(wù)務(wù)性設(shè)施的提提供者和使用用者之間達成成一種具有““無論提貨與與否均須付款款的協(xié)議”服務(wù)性質(zhì)的項項目：石油、、天然氣管道道項目、發(fā)電電設(shè)施、港口口、鐵路生產(chǎn)型工業(yè)項項目中：委托托加工協(xié)議“設(shè)施使用協(xié)議議”融資程序序“設(shè)施使用協(xié)議議”融資特點點1）融資結(jié)構(gòu)的的選擇比較靈靈活2）分散風(fēng)險，，節(jié)約初始資資金投入3）考慮到項目目投資者的回回收4）稅務(wù)結(jié)構(gòu)的的處理比較謹謹慎3.9產(chǎn)品支付產(chǎn)品支付（productionpayment）是在石油、、天然氣和礦礦產(chǎn)品等資源源類開發(fā)項目目中運用的具具有無追索權(quán)權(quán)或有限追索索權(quán)的融資模模式。它是以產(chǎn)品和和部分產(chǎn)品銷銷售收益的所所有權(quán)作為擔(dān)擔(dān)保品，不是是以項目產(chǎn)品品的銷售收入入來償還債務(wù)務(wù)，而是直接接以項目產(chǎn)品品來還本付息息。在貸款償還前前，貸款方擁擁有部分或全全部產(chǎn)品的所所有權(quán)。融資程序建立專設(shè)公司司（融資中介介機構(gòu)），SPV，購買一定比比例的石油產(chǎn)產(chǎn)品；貸款銀行把資資金貸給專設(shè)設(shè)公司專設(shè)公司以產(chǎn)產(chǎn)品的所有權(quán)權(quán)及其有關(guān)購購買合同作為為對貸款銀行行的還款保證證項目公司從專專設(shè)公司獲得得建設(shè)和投資資資金項目投產(chǎn)后，，進行產(chǎn)品銷銷售。專設(shè)公公司銷售或項項目公司作為為專設(shè)公司的的代理人進行行銷售，專設(shè)設(shè)公司將銷售售收入歸還貸貸款銀行的本本息。開發(fā)階段產(chǎn)品品支付結(jié)構(gòu)貸款銀行專設(shè)公司項目公司工程公司擔(dān)保信托貸款產(chǎn)品支付款產(chǎn)品所有權(quán)資產(chǎn)擔(dān)保項目開發(fā)費投產(chǎn)階段產(chǎn)品品支付結(jié)構(gòu)貸款銀行專設(shè)公司項目公司擔(dān)保信托本息償還產(chǎn)品所有權(quán)銷售收入產(chǎn)品用戶銷售收入產(chǎn)品產(chǎn)品支付融資資的主要特征征1）獨特的信用用保證結(jié)構(gòu)。。由貸款銀行行購買某一特特定資源的全全部或部分未未來現(xiàn)銷售收收入的權(quán)益。。通過產(chǎn)品實實現(xiàn)融資的信信用保證。2）融資期限限安排一般短短于項目預(yù)期期的經(jīng)濟壽命命。3）無追索權(quán)或或有限追索權(quán)權(quán)的融資。貸貸款銀行僅僅僅為項目的建建設(shè)和資本費費融資，而非非生產(chǎn)費。4）較少受到常常規(guī)的債務(wù)比比例或租賃比比例的限制，，增強了融資資的靈活性5）計算購買的的資源儲量的的現(xiàn)值較為復(fù)復(fù)雜3.10杠桿租賃指在項目發(fā)起起人的要求和和安排下，由由杠桿租賃結(jié)結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)產(chǎn)出租人融資資購買項目的的資產(chǎn)，然后后租賃給承租租人（項目發(fā)發(fā)起人）的一一種融資結(jié)構(gòu)構(gòu)。金融租賃（Financiallease）直接租賃：出出租人購置設(shè)設(shè)備的出資比比例為100%杠桿租賃：購購置設(shè)備的出出資比例中小小部分由出租租人承擔(dān)，大大部分由銀行行等金融機構(gòu)構(gòu)提供補足。。（一般為20%-40%）。購置成本的借借貸部分稱為為杠桿。提供租賃的出出租人專業(yè)的租賃公公司設(shè)備制造商和和一部分專業(yè)業(yè)性租賃公司司項目發(fā)起人以以及與項目發(fā)發(fā)展有利益的的第三方程序1）合同階段：：項目發(fā)起人人建立一個單單一目的的項項目公司建立合伙制形形式的金融租租賃公司。包包括專業(yè)租賃賃公司、銀行行等2）租賃階段：：合伙制的金融融租賃公司籌籌集購買資產(chǎn)產(chǎn)所需的資金金。合伙制的金融融租賃公司根根據(jù)項目公司司轉(zhuǎn)過來的資資產(chǎn)購置合同同購買相應(yīng)資資產(chǎn)，并租給給項目公司3）建設(shè)階段：：項目公司代代表租賃公司司監(jiān)督項目建建設(shè)，并支付付租金4）生產(chǎn)經(jīng)營階階段：項目公司生產(chǎn)產(chǎn)出產(chǎn)品，出出售給發(fā)起人人或其他用戶戶。這是項目目公司交納所所余租金，租租賃公司通過過擔(dān)保信托償償還銀行貸款款本息。租賃公司專人人負責(zé)管理項項目公司的現(xiàn)現(xiàn)金流，以保保證租賃合同同的實施。5）中止租賃階階段：當(dāng)租賃公司收收回成本并盈盈利后，項目目公司僅交納納很少租金。。在租賃期滿滿，項目發(fā)起起人買回或把把租賃公司售售出，售價返返還項目公司司。對項目發(fā)起人人和項目公司司具有以下優(yōu)優(yōu)勢項目公司仍擁擁有項目的控控制權(quán)可以實現(xiàn)100%融資（金融租租賃公司和貸貸款銀行）較低的融資成成本，低于銀銀行貸款可享受稅前償償租的好處。。租金可以當(dāng)當(dāng)作費用，減減少應(yīng)納稅額額特點：1.融資模式比較較復(fù)雜2.可以降低投資資成本和融資資成本3.稅務(wù)結(jié)構(gòu)及稅稅務(wù)扣減是關(guān)關(guān)鍵4.具有一定的局局限性9、靜夜四四無鄰，，荒居舊舊業(yè)貧。。。2023/1/62023/1/6Friday,January6,202310、雨中中黃葉葉樹，，燈下下白頭頭人。。。2023/1/62023/1/62023/1/61/6/20233:18:32PM11、以我獨沈久久，愧君相見見頻。。2023/1/62023/1/62023/1/6Jan-2306-Jan-2312、故人江海海別，幾度度隔山川。。。2023/1/62023/1/62023/1/6Friday,January6,202313、乍見翻疑疑夢，相悲悲各問年。。。2023/1/62023/1/62023/1/62023/1/61/6/202314