有色金屬-行業(yè)月報(bào)：需求復(fù)蘇將強(qiáng)化鋰價(jià)支撐黃金有望受益于美國加息放緩

研究/有色金屬業(yè)月報(bào)證券研究報(bào)告閱讀正文之后的信息披露和法律聲明投資評(píng)級(jí)優(yōu)于大市維持市場(chǎng)表現(xiàn)相關(guān)研究01.16龍cxlhaitongcomS850522120002航S850519090003堯S850520010002:張恒浩aitongcom需求復(fù)蘇將強(qiáng)化鋰價(jià)支撐，黃金有望受益于美能源金屬：行業(yè)景氣度繼續(xù)維持，碳酸鋰價(jià)格有望上漲。2023年1月27日無月20日-1月27日)海外鋰行業(yè)龍頭公司股價(jià)漲勢(shì)亮眼：雅保+13.4%，SQM+10.0%，Allkem+8.4%，Pilbara+7.7%。隨著春節(jié)假期結(jié)束，下游需求有望復(fù)蘇，我們認(rèn)為鋰價(jià)有望上漲。建議關(guān)注：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、永興材料、盛新鋰能、中礦資源、融捷股份、雅化集團(tuán)、科達(dá)制造等公司。工業(yè)金屬：春節(jié)假期工業(yè)金屬普遍上漲，期待2023年中國需求復(fù)蘇。春節(jié)假期鋅+0.7%，錫+3.5%，鎳1.3%。海外及港股主要公司漲跌幅：第一量子+1.4%，南方銅業(yè)-0.6%；港股紫金礦業(yè)+3.2%，洛陽鉬業(yè)+2.9%，江西銅業(yè)股份+1.6%，中國有色礦業(yè)+3%。國內(nèi)2023年經(jīng)濟(jì)工作有望突出做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)等事項(xiàng)，此前證監(jiān)會(huì)提出恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資，且要求進(jìn)一步發(fā)揮REITs盤活房企存量資產(chǎn)作用。我們認(rèn)為2023年國內(nèi)地產(chǎn)需求有望復(fù)蘇，拉動(dòng)工業(yè)金屬需求，此外疊加中外人員往來暫行措施的優(yōu)化以及新型冠狀病毒感染乙類乙管的實(shí)施推進(jìn)，我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)向好，繼續(xù)看好基本金屬價(jià)格上漲以及行業(yè)標(biāo)的投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、天山鋁業(yè)、云鋁股份公司。貴金屬：美國法定債務(wù)達(dá)到上限，美國或在短期內(nèi)融資能力受限，即美債供給或在短期內(nèi)出現(xiàn)下降，我們認(rèn)為這或?qū)?dǎo)致美債流動(dòng)性緊縮，這將進(jìn)一步抬升貴金屬的投資價(jià)值。受此影響，1月16日-20日當(dāng)周倫敦現(xiàn)貨金價(jià)由1917.0美元/盎司上漲至1924.9美元/盎司，漲幅達(dá)0.41%。根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)、參考消息網(wǎng)援引彭博新聞社，美國聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模1月19日達(dá)31.4萬億美元法定上限。財(cái)政部長(zhǎng)耶倫20日致信國會(huì)說，由于美國聯(lián)邦政府未償還債務(wù)達(dá)到上限，財(cái)政部于1月19日至6月5日啟動(dòng)“暫停發(fā)行債券期”。美國經(jīng)濟(jì)韌性仍存，貴金屬價(jià)格在23.1.23-23.1.27當(dāng)周價(jià)格沖高回落，倫敦現(xiàn)年四季度實(shí)際GDP年化季率初值錄得2.9%，高于預(yù)測(cè)值2.6%，前值為3.2%。我們認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度的逐漸放緩，加息對(duì)于貴金屬價(jià)格的影響或逐步減弱，現(xiàn)階段可以更加關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化，當(dāng)美國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能減弱的信號(hào)時(shí)，黃金的避險(xiǎn)價(jià)值或持續(xù)凸顯。建議關(guān)注：山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、盛達(dá)資源、招金礦業(yè)和湖南黃金等。稀土和金屬新材料：需求向好，稀土價(jià)格有望上漲。2023年1月20日，氧化鐠釹價(jià)格收于72.25萬元/噸，較本月初上漲1.40%；隨著疫情防控政策優(yōu)化，我們認(rèn)為下游需求有望復(fù)蘇，稀土價(jià)格有望上漲。建議關(guān)注：北方稀土、中國風(fēng)險(xiǎn)提示。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；新能源車、地產(chǎn)消費(fèi)不及預(yù)期；主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊超預(yù)期；國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。2行業(yè)研究〃有色金屬行業(yè)2閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.申萬有色指數(shù)本月上漲12.81%，銅、稀土領(lǐng)漲 5 2.1能源金屬：硫酸鎳價(jià)本月上漲2.24% 62.2工業(yè)金屬：LME銅價(jià)上漲12.28%，LME錫價(jià)上漲17.02% 8屬：COMEX黃金上漲4.45% 102.4稀土等小金屬：鎂錠上漲2.18%，鎢精礦上漲1.76% 123.重要事件：鋰業(yè)公司業(yè)績(jī)普遍預(yù)增 13 3行業(yè)研究〃有色金屬行業(yè)3圖1申萬一級(jí)行業(yè)月漲跌幅(截至2023.1.29) 5圖2申萬有色二級(jí)行業(yè)月漲跌幅(截至2023.1.29) 5圖3部分申萬有色三級(jí)行業(yè)指數(shù)月漲跌幅(截至2023.1.29) 5圖4申萬有色行業(yè)月漲幅前十個(gè)股(截至2023.1.29) 5圖5申萬有色行業(yè)月漲跌幅后十個(gè)股(截至2023.1.29) 5圖6有色金屬行業(yè)海外重點(diǎn)上市公司股價(jià)月漲跌幅(截至2023.1.29) 6圖7鋰鹽價(jià)格(萬元/噸) 6圖8無錫電子盤碳酸鋰期貨收盤價(jià)(元/千克) 6圖9三元前驅(qū)體價(jià)格(萬元/噸) 6圖10鋰電池正極材料價(jià)格(萬元/噸) 6 圖12全球鎳庫存(萬噸) 7 7圖14上期所鎳期貨收盤價(jià)(萬元/噸) 7 圖17全球銅庫存(萬噸) 8 圖19上期所銅期貨收盤價(jià)(萬元/噸) 8 圖21全球鋁庫存(萬噸) 8圖22上期所鋁期貨收盤價(jià)(萬元/噸) 9 圖25全球主要交易所鋅庫存(萬噸) 9 圖27全球主要交易所錫庫存(噸) 9 圖29全球主要交易所鉛庫存(萬噸) 10 4行業(yè)研究〃有色金屬行業(yè)4 圖33美國CPI當(dāng)月同比與聯(lián)邦基金利率(%) 10圖34美國國債長(zhǎng)短期利差(%) 11 圖36SPDR、iShares黃金ETF持有量(噸) 11 圖39鍺錠和二氧化鍺價(jià)格(元/千克) 12 圖41電解錳和鎂錠價(jià)格(萬元/噸) 12 5行業(yè)研究〃有色金屬行業(yè)514%12%10%8%6%4%2%0%-2%12.81%社會(huì)服務(wù)綜合12.81%商貿(mào)零售美容護(hù)理公用事業(yè)農(nóng)林牧漁交通運(yùn)輸房地產(chǎn)紡織服飾銀行環(huán)保傳媒建筑裝飾鋼鐵食品飲料煤炭汽車石油石化機(jī)械設(shè)備醫(yī)藥生物建筑材料通信家用電器電子電力設(shè)備非銀金融計(jì)算機(jī)有色金屬豪美新材天齊鋰業(yè)紫金礦業(yè)永興材料中色股份東豪美新材天齊鋰業(yè)紫金礦業(yè)永興材料中色股份東方鉭業(yè)云鋁股份博威合金北方銅業(yè)16%14%12%10%8%6%4%2%0%能源金屬工業(yè)金屬小金屬金屬新材料貴金屬35%30%25%20%15%10%5%0%中礦資源數(shù)月漲跌幅(截至2023.1.29)18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%銅稀土指數(shù)鋰礦指數(shù)鋁磁性材料黃金)4%2%4%2%0%-2%-4%-6%-8%浩通科技云路股份有研粉材圖南股份斯瑞新材云海金屬騰遠(yuǎn)鈷業(yè)福達(dá)合金隆達(dá)股份新威凌閱讀正文之后的信息披露和法律聲明6行業(yè)研究〃有色金屬行業(yè)6圖9三元前驅(qū)體價(jià)格(萬元/噸)8NCM111NCM523NCM622NCM81121/0121/0722/0122/07圖9三元前驅(qū)體價(jià)格(萬元/噸)8NCM111NCM523NCM622NCM81121/0121/0722/0122/0723/0135%30%25%20%15%10%5%0%-5%Pilbara雅保AllkemSQM自由港巴里克黃金必和必拓力拓嘉能可2.主要子板塊跟蹤圖7鋰鹽價(jià)格(萬元/噸)氫氧化鋰電池級(jí)碳酸鋰60工業(yè)級(jí)碳酸鋰氫氧化鋰電池級(jí)碳酸鋰6050403020021/0121/0722/0122/0723/01圖8無錫電子盤碳酸鋰期貨收盤價(jià)(元/千克)2023-01-012023-01-20500470440410380350M+1M+2MM+1M+2MM+4圖10鋰電池正極材料價(jià)格(萬元/噸)NCM111(左軸)NCM523(左軸)NCM622(左軸)NCM811(左軸)45磷酸鐵鋰(右軸)20401635302520810421/0722/0122/0723/01閱讀正文之后的信息披露和法律聲明LME鎳(萬美元/噸；左軸)SHFE鎳(萬元/噸；右軸)30252050654321021/01LME鎳(萬美元/噸；左軸)SHFE鎳(萬元/噸；右軸)30252050654321021/0121/0722/0122/0723/017圖12全球鎳庫存(萬噸)LME鎳庫存SHFE鎳庫存3025205021/0121/0722/0122/0723/01硫酸鎳(萬元/噸；左軸)高鎳鐵(元/鎳；右軸)765431800160014001200100021/0121/0722/0121/0121/0722/0122/07圖14上期所鎳期貨收盤價(jià)(萬元/噸)2023-01-012023-01-202423222120M+2M+8M+M+2M+8M+6MM+4MB鈷：標(biāo)準(zhǔn)級(jí)(美元/磅；右軸)長(zhǎng)江鈷(萬元/噸；左軸)MB鈷：標(biāo)準(zhǔn)級(jí)(美元/磅；右軸)MB鈷：合金級(jí)(美元/磅；右軸)50504050304020321/0121/0722/0122/0723/01閱讀正文之后的信息披露和法律聲明8行業(yè)研究〃有色金屬行業(yè)8LME銅(美元/噸；左軸)SHFE陰極銅(萬元/噸；右軸)1100010000900080007000600021/0121/0722/0122/0723/01圖17全球銅庫存(萬噸)LME銅SHFE陰極銅SHFE國際銅COMEX銅6050403020021/0121/0722/0122/0723/01粗煉費(fèi)(TC，美元/干噸；左軸)精煉費(fèi)(RC，美元/磅；右軸)10585654525864221/0722/0122/0721/0722/0122/0721/01圖19上期所銅期貨收盤價(jià)(萬元/噸)2023-01-012023-01-207.17.06.96.86.76.66.56.4M+2M+6M+M+2M+6M+8MM+4LME鋁(美元/噸；左軸)SHFE鋁(萬元/噸；右軸)2.642.635002.2300025008200041421/0121/0722/0122/0723/01圖21全球鋁庫存(萬噸)LME鋁SHFE鋁COMEX鋁30025020015010050021/0121/0722/0122/0723/01閱讀正文之后的信息披露和法律聲明9行業(yè)研究〃有色金屬行業(yè)9圖22上期所鋁期貨收盤價(jià)(萬元/噸)2023-01-012023-01-202.001.951.901.851.801.75M+2M+6M+M+2M+6M+8MM+4A00鋁(萬元/噸；左軸)氧化鋁(元/噸；右軸)2.542.540002.035003000525000021/0121/0722/0122/0723/01LME鋅(美元/噸；左軸)SHFE鋅(萬元/噸；右軸)3.053.0450040002.5350030002.02.021/0121/0722/0122/0723/01圖25全球主要交易所鋅庫存(萬噸)LME鋅SHFE鋅50403020021/0121/0722/0122/0723/01LME錫(萬美元/噸；左軸)SHFE錫(萬元/噸；右軸)6543215040302021/0121/0722/0122/0723/01圖27全球主要交易所錫庫存(噸)LME錫SHFE錫12000100008000600040002000021/0121/0722/0122/0723/01閱讀正文之后的信息披露和法律聲明行業(yè)研究〃美國CPI：當(dāng)月同比(左軸)美國CPI：當(dāng)月同比(左軸)美國聯(lián)邦基金利率(右軸)8642054321021/0121/0722/0122/0723/01LME鉛(美元/噸；左軸)SHFE鉛(萬元/噸；右軸)7376250052000431321/0121/0722/0122/0723/01圖29全球主要交易所鉛庫存(萬噸)LME鉛SHFE鉛3025205021/0121/0722/0122/0723/01COMEX黃金(美元/盎司；左軸)SHFE黃金(元/克；右軸)210019001700150043041039037035021/0121/0722/0121/0121/0722/0122/07COMEX銀(美元/盎司；左軸)SHFE白銀(元/千克；右軸)30650302552520420321/0121/0722/0122/0723/018642002/01美國:所有聯(lián)儲(chǔ)銀行:總資產(chǎn)(萬億美元；左軸)歐洲央行:資產(chǎn):總額(萬億歐元；左軸)日本央行:資產(chǎn):總額(萬億日元；右軸)05/0108/0111/0114/0117/0120/01800600400200023/01閱讀正文之后的信息披露和法律聲明行業(yè)研究〃閱讀正文之后的信息披露和法律聲明美國國債收益率：10Y-2Y美國國債收益率：10Y-3M3210-1-221/0121/0722/0122/0723/01金銀比(金價(jià)/銀價(jià)；左軸)銅金比(銅價(jià)/金價(jià)；右軸)7100790680570460421/0121/0722/0122/0723/01圖36SPDR、iShares黃金ETF持有量(噸)SPDR黃金ETF(左軸)iShares黃金ETF(右軸)14001200100080055050045040021/0121/0722/0122/0723/01行業(yè)研究〃有色金屬行業(yè)氧化鏑(萬元/千克；左軸)氧化鋱(萬元/千克；左軸)鐠釹氧化物(萬元/噸；右軸)2.012.05158080600.5604004021/0722/0122/0721/0722/0122/0721/01鉬精礦:45%-50%(元/噸度；左軸)5000黑鎢精礦:≥55%(萬元500040003000200091000100021/0121/0722/0122/0723/01鍺錠:≥50Q(左軸)二氧化鍺:≥99.999%(右軸)7000170009500650950090006009000550085055005000800500021/0121/0722/0122/0723/01海綿鈦≥99.6%(元/千克；左軸)鈦精礦(元/噸；右軸)8585802400752200702000656018006021/0121/0722/0122/0723/01電解錳(左軸)鎂錠(右軸)585463422100021/0121/0722/0122/0723/0161800精鉍:≥99.99%(萬元/噸；左軸)61800精銦:≥99.995%(元/千克；右軸)1600514004120031000321/0121/0722/0122/0723/01閱讀正文之后的信息披露和法律聲明行業(yè)研究〃閱讀正文之后的信息披露和法律聲明績(jī)預(yù)告》，公司預(yù)計(jì)2022年扣EPS-16.47元/股。贛鋒鋰電擬與重慶市涪陵區(qū)人民政府、三峽水利、東方鑫源共同簽署投資協(xié)議，在重慶市涪陵高新區(qū)投資建設(shè)年產(chǎn)24GWh動(dòng)力電池項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資暫定100億元。據(jù)《江西贛鋒鋰業(yè)集團(tuán)股份有限公司關(guān)于投資建設(shè)年產(chǎn)10GWh新型鋰電池及儲(chǔ)能總部項(xiàng)目的公告》，公司擬在東莞市投資建設(shè)年產(chǎn)10GWh新型鋰電池及儲(chǔ)能總部項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資暫定50億元。西部礦業(yè)：據(jù)《西部礦業(yè)股份有限公司關(guān)于將所持青海東臺(tái)吉乃爾鋰資源股份有限公司27%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給全資子公司格爾木西礦資源開發(fā)有限公司并對(duì)其增資的公告》，公司將持有的參股子公司青海東臺(tái)吉乃爾鋰資源股份有限公司27%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給