證券投資工具

第一章證券投資工具鐘擁軍暨南大學(xué)珠海學(xué)院投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具什么是投資風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好什么是投資投資：貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過(guò)程。投資媒介—真實(shí)資產(chǎn)—金融資產(chǎn)投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具什么是投資風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好什么是投資投資的目的—本金保障—資本增值—經(jīng)常性收益閱讀：投資與投機(jī)買空—賣空多頭—空頭投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具什么是投資風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好風(fēng)險(xiǎn)—中國(guó)遠(yuǎn)古時(shí)期?！帮L(fēng)”即意味著“險(xiǎn)”Risk，意大利語(yǔ)“RISQUE”，客觀的危險(xiǎn)，礁石、風(fēng)暴—現(xiàn)代意義上，“遇到破壞或損失的機(jī)會(huì)或危險(xiǎn)”。風(fēng)險(xiǎn)可理解為：“未來(lái)結(jié)果的不確定性或損失”，“個(gè)人和群體在未來(lái)獲得收益和遇到損失的可能性以及對(duì)這種可能性的判斷與認(rèn)知”投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具什么是投資風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好閱讀：關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵的理解風(fēng)險(xiǎn)是事件未來(lái)可能結(jié)果發(fā)生的不確定性—A.H.Mowbray(1995)稱風(fēng)險(xiǎn)為不確定性；—C.A.Williams(1985)將風(fēng)險(xiǎn)定義為在給定的條件和某一特定的時(shí)期，未來(lái)結(jié)果的變動(dòng)；—馬奇和夏皮拉認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)是事物可能結(jié)果的不確定性，可由收益分布的方差測(cè)度；—布恩米利認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)是公司收入流的不確定性；—馬科維茨和夏普等將證券投資的風(fēng)險(xiǎn)定義為該證券資產(chǎn)的各種可能收益率的變動(dòng)程度，并用收益率的方差來(lái)度量證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具什么是投資風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好閱讀：關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵的理解風(fēng)險(xiǎn)是損失發(fā)生的不確定性—J.S.Rosenb(1972)將風(fēng)險(xiǎn)定義為損失的不確定性。F.G.Crane(1984)認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)意味著未來(lái)?yè)p失的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)是指可能發(fā)生損失的損害程度的大小—馬科維茨提出下方風(fēng)險(xiǎn)的概念，并用半方差來(lái)計(jì)量下方風(fēng)險(xiǎn)。投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具什么是投資風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具什么是投資風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具什么是投資風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好風(fēng)險(xiǎn)偏好的三大類型風(fēng)險(xiǎn)效用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者風(fēng)險(xiǎn)效用風(fēng)險(xiǎn)中性者風(fēng)險(xiǎn)效用風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具債券的基本要素債券的概念債券的概念債券(bond)是一種金融契約，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，同時(shí)承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證?！獋l(fā)行人是資金借入者。—購(gòu)買債券的投資者是資金的借出者?！l(fā)行人需要在一定時(shí)期內(nèi)還本付息?！獋莻鶛?quán)債務(wù)的說(shuō)明書，具有法律效力。債券的特征債券的分類債券籌資的特點(diǎn)債券的收益率計(jì)算投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具債券的基本要素債券的概念債券的基本要素要素是指發(fā)行的債券上必須載明的基本內(nèi)容，這是明確債權(quán)人和債務(wù)人權(quán)利與義務(wù)的主要約定?！獋嬷?。—票面利率?！断⑵凇！獌斶€期。債券的特征債券的分類債券籌資的特點(diǎn)債券的收益率計(jì)算投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具債券的基本要素債券的概念債券的特征債券作為一種重要的融資手段和金融工具，具有如下特征：—償還性?！魍ㄐ浴！踩浴！找嫘?。（利息收入與資本利得）債券的特征債券的分類債券籌資的特點(diǎn)債券的收益率計(jì)算投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具債券的基本要素債券的概念債券的分類根據(jù)是否約定利息劃分—零息債券?！较??！⑵崩鄯e債券。根據(jù)債券卷面形態(tài)劃分—實(shí)物債券?！獞{證式債券?！獓?guó)家儲(chǔ)蓄債券。—記賬式債券。根據(jù)發(fā)行主體劃分—政府債券—金融債券—公司債券債券的特征債券的分類債券籌資的特點(diǎn)債券的收益率計(jì)算投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具債券的基本要素債券的概念債券的分類根據(jù)是否有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保劃分—抵押債券?！庞脗８鶕?jù)是否能轉(zhuǎn)換為公司股票劃分—可轉(zhuǎn)換債券?！豢赊D(zhuǎn)換債券。根據(jù)利率是否固定劃分—固定利率債券?！?dòng)利率債券。債券的特征債券的分類債券籌資的特點(diǎn)債券的收益率計(jì)算投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具債券的基本要素債券的概念債券籌資的特點(diǎn)債券籌資的優(yōu)點(diǎn)—資本成本低。—具有財(cái)務(wù)杠桿作用?！I集的資金屬于長(zhǎng)期資金?！獋I資的范圍廣、金額大。債券籌資的缺點(diǎn)—財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大?！拗菩詶l款多。債券的特征債券的分類債券籌資的特點(diǎn)債券的收益率計(jì)算投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具債券的基本要素債券的概念債券的收益率計(jì)算債券收益率包括兩部分：債券利息、買賣盈虧差價(jià)債券的特征債券的分類債券籌資的特點(diǎn)債券的收益率計(jì)算投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具股票的特征股票的概念股票的概念股票是股份有限公司在籌集資本時(shí)向出資人或投資者發(fā)行的股份憑證，代表其持有者對(duì)股份公司的所有權(quán)。—優(yōu)先股—普通股股票主要包含以下內(nèi)容—股票是一種出資證明。—股票的持有者憑借股票來(lái)證明自己的股東身價(jià)、參加股份公司的股東大會(huì)，并對(duì)股份公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)表意見(jiàn)?！善背钟姓邞{借股票參與股份發(fā)行企業(yè)的利潤(rùn)分配，并在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)，可以享受剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)。股票的分類股票的內(nèi)在價(jià)值投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具股票的特征股票的概念股票的特征—不可償還性?！獏⑴c性?！找嫘??！魍ㄐ浴！獌r(jià)格的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性。股票的分類股票的內(nèi)在價(jià)值投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具股票的特征股票的概念股票的分類按上市地區(qū)劃分—A股：國(guó)內(nèi)發(fā)行，以人民幣認(rèn)購(gòu)。（QFII）—B股：內(nèi)地注冊(cè)、內(nèi)地上市。只能以外幣認(rèn)購(gòu)和交易?！狧股：境內(nèi)公司發(fā)行，人民幣標(biāo)明面值，供境外投資者用外幣認(rèn)購(gòu)，在香港聯(lián)合交易所上市的股票?！狽股：境內(nèi)公司發(fā)行，人民幣標(biāo)明面值，供境外投資者用外幣認(rèn)購(gòu)，在紐約證券交易所上市的股票?！猄股：境內(nèi)公司發(fā)行，人民幣標(biāo)明面值，供境外投資者用外幣認(rèn)購(gòu)，在新加坡上市的股票。股票的分類股票的內(nèi)在價(jià)值投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具股票的特征股票的概念股票的分類按股票代表的股東權(quán)利劃分普通股?！緵Q策參與權(quán)—利潤(rùn)分配權(quán)—優(yōu)先認(rèn)股權(quán)—剩余資產(chǎn)分配權(quán)優(yōu)先股?！獌?yōu)先分配權(quán)—剩余資產(chǎn)優(yōu)先分配權(quán)股票的分類股票的內(nèi)在價(jià)值投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具股票的特征股票的概念股票的分類股票的分類股票的內(nèi)在價(jià)值優(yōu)先股債券持有人身份公司股東，股息上沒(méi)有法律約束力，無(wú)力派發(fā)股息，不可以此理由提出法律控訴，但有權(quán)派代表加入董事會(huì)，以協(xié)助改善財(cái)務(wù)狀況。公司債權(quán)人，債券利息具有法律權(quán)利，若公司無(wú)力派發(fā)利息，可以此理由提出法律控訴?；貓?bào)穩(wěn)定，回報(bào)率越高固定，回報(bào)率較低風(fēng)險(xiǎn)低更低公司破產(chǎn)求償權(quán)在債券之后優(yōu)先求償權(quán)到期日無(wú)到期日有到期日投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具股票的特征股票的概念股票的分類其它分類—記名股票和無(wú)記名股票?！衅泵嬷倒善焙蜔o(wú)票面值股票?！獑我还善焙蛷?fù)數(shù)股票。—表決權(quán)股票和無(wú)表決權(quán)股票。股票的分類股票的內(nèi)在價(jià)值投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具股票的特征股票的概念股票的內(nèi)在價(jià)值股票的內(nèi)在價(jià)值是指股票未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，它是股票的真實(shí)價(jià)值，也叫理論價(jià)值?！獙?duì)未來(lái)的預(yù)期是不確定的，從而導(dǎo)致股票的內(nèi)在價(jià)值也很難準(zhǔn)確地確定，這在一定程度上導(dǎo)致了泡沫現(xiàn)象的產(chǎn)生?！善眱r(jià)格水平高于內(nèi)在價(jià)值，價(jià)格泡沫。延伸：股票帳面價(jià)值

閱讀：郁金香泡沫日本泡沫經(jīng)濟(jì)股票的分類股票的內(nèi)在價(jià)值投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具基金的特點(diǎn)基金概述證券投資基金概述證券投資基金是一種實(shí)行組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。證券投資基金通過(guò)發(fā)行基金份額的方式募集資金，個(gè)人投資者或機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)購(gòu)買一定數(shù)量的基金份額參與基金投資。—是間接投資工具。—不同國(guó)家和地區(qū)對(duì)證券投資基金的稱謂有所不同。美國(guó)，公司型開(kāi)放式投資基金被稱為“共同基金”；英國(guó)和中國(guó)香港，稱為“單位信托基金”；歐洲，“集合投資基金”或“集合投資計(jì)劃”；日本和中國(guó)臺(tái)灣，“證券投資信托基金”基金的分類基金的管理和托管投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具基金的特點(diǎn)基金概述證券投資基金的特點(diǎn)集合理財(cái)、專業(yè)管理組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明獨(dú)立托管、保障安全基金的分類基金的管理和托管投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具基金的特點(diǎn)基金概述證券投資基金的分類按組織形式—契約型基金—以信托法為基礎(chǔ)。—公司型基金—以公司法為基礎(chǔ)。按基金單位是否變動(dòng)—封閉式基金—開(kāi)放式基金按投資基金是否公開(kāi)發(fā)行—公募基金—私募基金基金的分類基金的管理和托管投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具基金的特點(diǎn)基金概述證券投資基金的分類基金的分類基金的管理和托管開(kāi)放式基金封閉式基金基金規(guī)模和存續(xù)期限基金單位根據(jù)投資人申購(gòu)和贖回而隨時(shí)增減存續(xù)期內(nèi)基金規(guī)模不變交易關(guān)系申購(gòu)和贖回始終在基金投資者和基金管理者之間交易在基金投資者之間完成交易價(jià)格根據(jù)基金單位凈值加、減一定的費(fèi)用確定由市場(chǎng)供求關(guān)系確定交易費(fèi)用投資者需要繳納的費(fèi)用均包含在基金價(jià)格之中在基金價(jià)格之外要付出一定比例的證券交易稅和手續(xù)費(fèi)投資策略為應(yīng)付投資者贖回的需要，保留現(xiàn)金更多，一般投資于變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)流動(dòng)性要求較低，可進(jìn)行長(zhǎng)期投資策略基金管理人的約束受到流動(dòng)性限制，對(duì)基金管理人的約束能力較強(qiáng)對(duì)基金管理人的約束相對(duì)較弱投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具基金的特點(diǎn)基金概述證券投資基金的分類基金的分類基金的管理和托管共同基金對(duì)沖基金投資者人數(shù)限制性不強(qiáng)嚴(yán)格限制監(jiān)管監(jiān)管嚴(yán)格監(jiān)管不嚴(yán)格籌資方式公募公開(kāi)四種方式參與信息披露程度信息公開(kāi)信息不公開(kāi)財(cái)務(wù)杠桿很低高財(cái)務(wù)杠桿性經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)投資渠道的限制，與對(duì)沖基金相比，業(yè)績(jī)略為遜色通常較優(yōu)投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具基金的特點(diǎn)基金概述證券投資基金的管理與托管基金的分類基金的管理和托管基金管理人—憑借專門的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用所管理基金的資產(chǎn)，根據(jù)法律、法規(guī)及基金章程或基金契約的規(guī)定，按照科學(xué)的投資組合原理進(jìn)行投資決策，謀求所管理的基金資產(chǎn)不斷增值，并使基金持有人獲得盡可能多收益的機(jī)構(gòu)。基金托管人—是投資人權(quán)益的代表，是基金資產(chǎn)的名義持有人或管理機(jī)構(gòu)。為了保證基金資產(chǎn)的安全，基金應(yīng)按照資產(chǎn)管理和保管分開(kāi)的原則進(jìn)行運(yùn)作。投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具金融衍生工具衍生工具市場(chǎng)參與者金融衍生工具市場(chǎng)參與者對(duì)沖者（hedgers）—主要目的是避免或減免面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)者（speculators）—與對(duì)沖者相反，投機(jī)者期望的是市場(chǎng)未來(lái)的不確定性，他們并不一定持有資產(chǎn)，或?qū)ξ磥?lái)投資做保值，而在于獲得資產(chǎn)未來(lái)真實(shí)價(jià)格和現(xiàn)在的遠(yuǎn)期價(jià)格之間的差額。套利者（arbitrageurs）—通過(guò)兩個(gè)或以上的不同市場(chǎng)，同時(shí)買賣一種（或兩種類似的）資產(chǎn)或商品，以期獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具金融衍生工具衍生工具市場(chǎng)參與者期貨（Futures）期貨（Futures）—交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期交割，而是共同約定在未來(lái)的某一時(shí)候交割，因此在國(guó)內(nèi)就稱為“期貨”。發(fā)展過(guò)程—由現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易發(fā)展而來(lái)（口頭承諾在某一時(shí)間交收一定數(shù)量的商品）?！陬^承諾被買賣契約所代替?！跫s行為復(fù)雜化，需要中間人擔(dān)保，以便監(jiān)督買賣雙方按期交貨和付款，1570年倫敦開(kāi)設(shè)世界第一家商品遠(yuǎn)期合同交易所—皇家交易所。—1985年芝加哥谷物交易所推出“期貨合約”的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具金融衍生工具衍生工具市場(chǎng)參與者期貨（Futures）期貨與股票的區(qū)別—期貨交易由于其保證金的杠桿原理，可以放大收益，達(dá)到“四兩撥千斤”的效果，同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增加。期貨合約的主要特點(diǎn)—期貨合約的商品品種、數(shù)量、質(zhì)量、等級(jí)、交貨時(shí)間、交貨地點(diǎn)等條件都是既定的，是標(biāo)準(zhǔn)化的，唯一的變量是價(jià)格。—期貨合約是在期貨交易所組織下完成的，具有法律效力，而價(jià)格又是在交易所的交易廳通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生的?！谪浐霞s的履行由交易所擔(dān)保，不允許私下交易?！谪浐霞s可通過(guò)交現(xiàn)貨或進(jìn)行對(duì)沖交易來(lái)履行或解除合約義務(wù)。投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具金融衍生工具衍生工具市場(chǎng)參與者期貨（Futures）期貨合約的組成要素—交易品種。—交易數(shù)量?！钚∽儎?dòng)價(jià)位，報(bào)價(jià)必須是最小變動(dòng)價(jià)位的整倍數(shù)?！咳諆r(jià)格最大波動(dòng)限制?！霞s月份。—交易時(shí)間?！詈蠼灰兹??！桓顣r(shí)間?！桓顦?biāo)準(zhǔn)和等級(jí)?！桓畹攸c(diǎn)?！ＷC金?！灰资掷m(xù)費(fèi)。投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具金融衍生工具衍生工具市場(chǎng)參與者期貨（Futures）期貨合約的功能—吸引套期保值者利用期貨市場(chǎng)買賣合約鎖定成本，規(guī)避因現(xiàn)貨市場(chǎng)的商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而可能造成的損失。—吸引投機(jī)者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資交易，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。期貨交易的特征。—期貨交易的雙向性?！谪浗灰椎母軛U作用?！谪浭袌?chǎng)是零和市場(chǎng)。投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具金融衍生工具衍生工具市場(chǎng)參與者期貨（Futures）期貨套利方法—跨交割月套利，利用同一商品期貨合約在不同交割月之間的差價(jià)的相對(duì)變動(dòng)來(lái)獲利?！缡袌?chǎng)套利，利用同一商品在不同交易所期貨價(jià)格不同，在兩個(gè)交易所同時(shí)買進(jìn)或賣出期貨合約以牟取利潤(rùn)?！缟唐诽桌?，利用兩種不同的、但是相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨價(jià)格的差異進(jìn)行套利。投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具金融衍生工具衍生工具市場(chǎng)參與者股指期貨股指期貨與其他期貨的共同特征—合約標(biāo)準(zhǔn)化。—交易集中化。—對(duì)沖機(jī)制。通過(guò)反向?qū)_操作結(jié)束履約責(zé)任—每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。每日交易結(jié)束后，交易所根據(jù)當(dāng)日結(jié)算價(jià)對(duì)每一會(huì)員的保證金帳戶進(jìn)行調(diào)整，以反映該投資者的盈利或損失。如果價(jià)格向不利于投資者持有頭寸的方向變化，每日結(jié)算后，投資者就須追加保證金，如果保證金不足，投資者的頭寸就可能被強(qiáng)制平倉(cāng)。—杠桿效應(yīng)。延伸：關(guān)注滬深300股指期貨合約。投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具金融衍生工具衍生工具市場(chǎng)參與者股指期貨股指期貨自身的獨(dú)特特征—股指期貨的標(biāo)的物為特定的股票指數(shù)，報(bào)價(jià)單位以指數(shù)點(diǎn)計(jì)?！霞s的價(jià)值以一定的貨幣乘數(shù)與股票指數(shù)報(bào)價(jià)的乘積來(lái)表示?！芍钙谪浀慕桓畈捎矛F(xiàn)金交割，不通過(guò)交割股票而是通過(guò)結(jié)算差價(jià)用現(xiàn)金來(lái)結(jié)清頭寸。股指期貨與商品期貨交易的區(qū)別—標(biāo)的指數(shù)不同?！桓罘绞讲煌?。—合約到期日的標(biāo)準(zhǔn)化程度不同。—持有成本不同?！稒C(jī)性能不同。投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具金融衍生工具衍生工具市場(chǎng)參與者股指期貨滬深300股指期貨合約的乘數(shù)為每點(diǎn)300元。合約價(jià)值：滬深300指數(shù)點(diǎn)×300元/點(diǎn)。假設(shè)指數(shù)為3000點(diǎn)，則合約價(jià)值為3000×300=900000元滬深300股指期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位為0.2個(gè)指數(shù)點(diǎn)。因此1張滬深300股指期貨合約的合約價(jià)值最小變動(dòng)單位是60元。滬深300股指期貨合約月份為當(dāng)月、下月和隨后兩個(gè)季月(每年的3月、6月、9月、12月都稱為季月)。當(dāng)前為2010年3月，那么股指期貨市場(chǎng)上同時(shí)有以下4個(gè)合約在交易：IF1003、IF1004、IF1006、IF1009(IF為滬深300股指期貨合約的交易代碼，1003表示2010年3月)。當(dāng)IF1003到期后，股指期貨市場(chǎng)交易的合約則變?yōu)镮F1004、IF1005、IF1006、IF1009。股指期貨的交易時(shí)間為上午9:15-11:30，下午13:00-15:15。投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具金融衍生工具衍生工具市場(chǎng)參與者外匯期貨外匯期貨—交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易?！安祭最D森林體系”的解體。外匯期貨至少包括兩個(gè)部分?！灰资袌?chǎng)—清算中心相關(guān)延伸：遠(yuǎn)期外匯交易投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具金融衍生工具衍生工具市場(chǎng)參與者巴林銀行事件1994年下半年，里森認(rèn)為日經(jīng)指數(shù)即將上漲，買入日經(jīng)225指數(shù)期貨，95年1月關(guān)西地震后，日本股市下跌。里森認(rèn)為對(duì)地震反應(yīng)過(guò)激，股份將會(huì)上升，1月再次大規(guī)模建多倉(cāng)。2月23日，日經(jīng)指數(shù)急劇下挫，虧損達(dá)480億日元。里森認(rèn)為日本股價(jià)將會(huì)回升，而債券價(jià)格將會(huì)下降，因此95年1月大規(guī)模建倉(cāng)日經(jīng)225指數(shù)期貨；同時(shí)大量賣出日本政府債券期貨。關(guān)西地震后，股價(jià)下降，而債券普遍上升。債券空頭期貨合約也出現(xiàn)較大虧損，虧損1.9億英磅。進(jìn)行日經(jīng)225期貨期權(quán)交易，大量賣出鞍馬式選擇權(quán)，即在相同的執(zhí)行價(jià)格下賣出一張看漲期權(quán)，同時(shí)賣出一看跌期權(quán)，以獲取期權(quán)權(quán)利金。通過(guò)獲得的權(quán)利金支付大量追加的保證金。希望股市一段時(shí)間穩(wěn)定，以獲利。日經(jīng)指數(shù)大跌，作為賣方出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，累計(jì)184億日元。投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具金融衍生工具衍生工具市場(chǎng)參與者上海證券交易所327國(guó)債期貨事件1992年12月28日，上海證券交易所首先向證券商自營(yíng)推出了國(guó)債期貨交易。此時(shí)，國(guó)債期貨尚未對(duì)公眾開(kāi)放，交投清淡，并未引起投資者的興趣。1993年10月25日，上證所國(guó)債期貨交易向社會(huì)公眾開(kāi)放。與此同時(shí)，北京商品交易所在期貨交易所中率先推出國(guó)債期貨交易。1994年至1995年春節(jié)前，國(guó)債期貨飛速發(fā)展，全國(guó)開(kāi)設(shè)國(guó)債期貨的交易場(chǎng)所從兩家陡然增加到14家（包括兩個(gè)證券交易所、兩個(gè)證券交易中心以及10個(gè)商品交易所）。由于股票市場(chǎng)的低迷和鋼材、煤炭、食糖等大宗商品期貨品種相繼被暫停，大量資金云集國(guó)債期貨市場(chǎng)尤其是上海證券交易所。1994年全國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)總成交量達(dá)2.8萬(wàn)億元。投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具金融衍生工具衍生工具市場(chǎng)參與者上海證券交易所327國(guó)債期貨事件在“327”風(fēng)波爆發(fā)前的數(shù)月中，上證所“314”國(guó)債合約上已出現(xiàn)數(shù)家機(jī)構(gòu)聯(lián)手操縱市場(chǎng)，日價(jià)格波幅達(dá)3元的異常行情。1995年2月23日，財(cái)政部公布的1995年新債發(fā)行量被市場(chǎng)人士視為利多，加之“327”國(guó)債本身貼息消息日趨明朗，致使全國(guó)各地國(guó)債期貨市場(chǎng)均出現(xiàn)向上突破行情。上證所327合約空方主力在148.50價(jià)位封盤失敗、行情飆升后蓄意違規(guī)。16點(diǎn)22分之后，空方主力大量透支交易，以千萬(wàn)手的巨量空單，將價(jià)格打壓至147.50元收盤，使327合約暴跌3.8元，并使當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)的多頭全線爆倉(cāng)，造成了傳媒所稱的“中國(guó)的巴林事件”。投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具金融衍生工具衍生工具市場(chǎng)參與者上海證券交易所327國(guó)債期貨事件1995年2月23日，財(cái)政部發(fā)布提高“327”國(guó)債利率的消息，多方趁此逼空。當(dāng)日開(kāi)盤，3.27國(guó)債從148.21元一路勁升，攻到151.98元時(shí)，原與“萬(wàn)國(guó)證券”結(jié)盟做空的遼國(guó)發(fā)突然倒戈：空翻多！在其掌控的“無(wú)錫國(guó)泰”交易席位上，10分鐘內(nèi)327國(guó)債竟猛沖至155.75元！這意味著什么？每漲1元，“萬(wàn)國(guó)證券”就賠十幾億元；漲了6元，整個(gè)萬(wàn)國(guó)證券全賠進(jìn)去也是資不抵債。以因依據(jù)當(dāng)時(shí)持倉(cāng)量和價(jià)格，一旦和約到期進(jìn)行交割，萬(wàn)國(guó)將虧損60億以上。為了維護(hù)自己的正當(dāng)利益。萬(wàn)國(guó)在148.5價(jià)格封盤失敗后，在交易最后8分鐘，大量透支操作，用700萬(wàn)手，價(jià)值1400億的空單，讓“327國(guó)債期貨”價(jià)格從151.3元跌到147.5元收市。“327”和約暴跌3.8元。如果按照此價(jià)格交割，中經(jīng)開(kāi)在1995年就已經(jīng)消失了。投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具金融衍生工具衍生工具市場(chǎng)參與者上海證券交易所327國(guó)債期貨事件當(dāng)天晚上，上交所關(guān)門磋商，在財(cái)政部等部門的干預(yù)下，取消了最后的違規(guī)交易，萬(wàn)國(guó)證券虧損了13億元。上海第一中級(jí)人民法院于1997年判處管金生17年徒刑，罪名是行賄并在期貨市場(chǎng)成立前數(shù)年里濫用公共資金，總額達(dá)人民幣269萬(wàn)元。投資概述債券股票基金的管理與托管金融衍生工具金融衍生工具衍生工具市場(chǎng)參與者上海證券交易所327國(guó)債期貨事件1995年的市場(chǎng)是允許當(dāng)日做空，次日回補(bǔ)的。按照當(dāng)時(shí)規(guī)定的2.5%的保證金制度計(jì)算，最后7分鐘砸出的1056萬(wàn)口賣單，面值為2112億，需要52億的保證金