技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論和方法一

技術(shù)(jìshù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論和方法北京理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)(jīngjì)學(xué)院精品資料劉建昌電話(diànhuà)：68914215E-mail：syljc@辦公地點(diǎn)：主樓232或中教3022023/2/42精品資料一、技術(shù)經(jīng)濟(jì)概念1、技術(shù)——利用科學(xué)原理對(duì)社會(huì)生產(chǎn)活動(dòng)進(jìn)行調(diào)節(jié)、控制、改造所具有的知識(shí)、技能、規(guī)則、方法(fāngfǎ)的集合進(jìn)行社會(huì)生產(chǎn)活動(dòng)的物質(zhì)手段和組織手段技術(shù)擴(kuò)大到人類社會(huì)活動(dòng)的各個(gè)領(lǐng)域掌握科學(xué)知識(shí)是進(jìn)行技術(shù)活動(dòng)的先導(dǎo)2023/2/43精品資料2、經(jīng)濟(jì)——指的是社會(huì)生產(chǎn)關(guān)系的總和或社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度和社會(huì)上層建筑賴以建立的基礎(chǔ)指經(jīng)幫濟(jì)國(guó)、經(jīng)世濟(jì)民、治理國(guó)家(guójiā)、拯救庶民指國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的生產(chǎn)、交換、分配、消費(fèi)的總和指廣義的節(jié)約，即社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的合理性和有效性2023/2/44精品資料3、技術(shù)(jìshù)經(jīng)濟(jì)——研究技術(shù)(jìshù)與經(jīng)濟(jì)的相互關(guān)系及其最佳結(jié)合，以實(shí)現(xiàn)資源合理配置和可持續(xù)發(fā)展，全面提高經(jīng)濟(jì)效益為目的2023/2/45精品資料研究技術(shù)方案、技術(shù)措施、技術(shù)政策、技術(shù)裝備的經(jīng)濟(jì)效果，尋求提高經(jīng)濟(jì)效益的途徑研究技術(shù)與經(jīng)濟(jì)的相互關(guān)系，尋求技術(shù)與經(jīng)濟(jì)的相互促進(jìn)、協(xié)調(diào)發(fā)展研究技術(shù)創(chuàng)新與技術(shù)進(jìn)步，推動(dòng)(tuīdòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展2023/2/46精品資料二、技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域1、生產(chǎn)力布局與資源配置社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益(jīnɡjìxiàoyì)評(píng)價(jià)2、技術(shù)選擇與設(shè)備選型的評(píng)價(jià)3、新、改、擴(kuò)建工程與技術(shù)改造項(xiàng)目評(píng)價(jià)4、涉外工程項(xiàng)目的評(píng)價(jià)5、工程項(xiàng)目社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境評(píng)價(jià)2023/2/47精品資料6、設(shè)備更新(gēngxīn)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析評(píng)價(jià)7、資金籌集、運(yùn)用與投資效益的評(píng)價(jià)8、資本運(yùn)營(yíng)與資產(chǎn)管理的評(píng)價(jià)9、新技術(shù)與新產(chǎn)品市場(chǎng)開發(fā)的評(píng)價(jià)10、技術(shù)進(jìn)步與技術(shù)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)2023/2/48精品資料三、技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論1、馬克思經(jīng)濟(jì)理論：剩余價(jià)值(shèngyújiàzhí)理論與擴(kuò)大再生產(chǎn)理論2、西方經(jīng)濟(jì)理論：邊際效用理論與邊際分析方法理論3、生產(chǎn)力經(jīng)濟(jì)理論：科學(xué)技術(shù)是生產(chǎn)力理論2023/2/49精品資料馬克思——分工、蒸汽機(jī)和機(jī)器，這是18世紀(jì)工業(yè)用來(lái)?yè)u撼舊世界基礎(chǔ)的三個(gè)偉大杠桿恩格斯——現(xiàn)代自然科學(xué)和現(xiàn)代工業(yè)一起變革了整個(gè)自然界，結(jié)束了人們對(duì)自然界的幼稚(yòuzhì)狀態(tài)和其他幼稚(yòuzhì)行為毛澤東——如果不在今后幾十年內(nèi)，爭(zhēng)取徹底改革我國(guó)經(jīng)濟(jì)和技術(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于帝國(guó)主義國(guó)家的狀況，挨打是不可避免的2023/2/410精品資料鄧小平——馬克思說(shuō)過(guò)：科學(xué)技術(shù)是生產(chǎn)力。事實(shí)證明這話講的很對(duì)。依我看，科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力。我們的根本問(wèn)題(wèntí)就是要堅(jiān)持社會(huì)主義信念和原則，發(fā)展生產(chǎn)力阿基米德——如果給我一個(gè)可以依靠的支點(diǎn)，我就能把地球挪動(dòng)2023/2/411精品資料培根——操縱這個(gè)時(shí)代，對(duì)人類的生活給予影響的是什么，不是政治、宗教，而是機(jī)械技術(shù)的發(fā)明創(chuàng)造亞當(dāng)斯密——技術(shù)分工能夠提高勞動(dòng)生產(chǎn)(shēngchǎn)效率，增加國(guó)民財(cái)富熊彼特——?jiǎng)?chuàng)新是對(duì)生產(chǎn)(shēngchǎn)要素的重新組合，是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)的基本動(dòng)力丹尼森——推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步的因素：資本、勞動(dòng)力和科技力2023/2/412精品資料四、技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法1、指標(biāo)分析法2、加權(quán)評(píng)分法3、綜合(zōnghé)評(píng)價(jià)法4、層次分析法5、盈虧分析法2023/2/413精品資料6、敏感度分析法7、決策樹分析法8、價(jià)值工程(gōngchéng)分析法9、生產(chǎn)函數(shù)分析法10、現(xiàn)金流量分析法2023/2/414精品資料五、技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法(fāngfǎ)與應(yīng)用2023/2/415精品資料案例——1、中國(guó)通信目標(biāo)及規(guī)劃綜合評(píng)價(jià)2、長(zhǎng)途傳輸光纜(ɡuānɡlǎn)工程設(shè)計(jì)方案技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3、通信樞紐工程建設(shè)方案綜合評(píng)價(jià)4、利用國(guó)外貸款建設(shè)城市電話網(wǎng)工程評(píng)價(jià)5、移動(dòng)通信擴(kuò)建工程項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)分析2023/2/416精品資料6、新業(yè)務(wù)與增值業(yè)務(wù)市場(chǎng)開發(fā)方案(fāngàn)可解性研究7、對(duì)外投資建設(shè)無(wú)線尋呼工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)8、引進(jìn)S1240技術(shù)合資建設(shè)程控生產(chǎn)線評(píng)價(jià)9、上海信天合資公司建設(shè)寬帶網(wǎng)工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)10、北京中關(guān)村數(shù)據(jù)通信建設(shè)工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)2023/2/417精品資料投資決策科學(xué)化，意味著什么(shénme)？2023/2/418精品資料六、決策科學(xué)化要求1、投資決策科學(xué)化運(yùn)用科學(xué)理論，采用(cǎiyòng)科學(xué)的方法，遵循科學(xué)的程序，由專家、學(xué)者、豐富經(jīng)驗(yàn)的干部和掌握宏觀態(tài)勢(shì)的領(lǐng)導(dǎo)緊密結(jié)合，經(jīng)過(guò)科學(xué)論證、分析、比較、篩選，使項(xiàng)目決策更符合科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)，全面實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益、環(huán)境效益的統(tǒng)一。2023/2/419精品資料條件——⑴掌握社會(huì)經(jīng)濟(jì)信息，對(duì)形勢(shì)準(zhǔn)確估計(jì)⑵對(duì)市場(chǎng)充分了解，并作出科學(xué)預(yù)測(cè)⑶對(duì)新技術(shù)進(jìn)行多方案比較(bǐjiào)和論證⑷對(duì)法律、政策環(huán)境全面了解，掌握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)⑸制定科學(xué)評(píng)價(jià)的方法與參數(shù)2023/2/420精品資料2、投資決策民主化充分調(diào)動(dòng)各方面積極性，把投資決策變成集思廣益、有科學(xué)依據(jù)、有制度保障的全過(guò)程投資是一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，它設(shè)計(jì)自然、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境、心理科學(xué)。實(shí)現(xiàn)民主化，就是尊重科學(xué)，所取各方面意見、觀點(diǎn)、建議和要求。反對(duì)主觀(zhǔguān)判斷，盲目決策2023/2/421精品資料條件——⑴破除舊觀念，破除小生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)和家長(zhǎng)式作風(fēng)⑵建立監(jiān)督機(jī)制，建立決策咨詢機(jī)構(gòu)和評(píng)價(jià)體系(tǐxì)⑶反對(duì)少數(shù)人說(shuō)了算，投資決策失誤應(yīng)負(fù)法律責(zé)任⑷提高科學(xué)文化素質(zhì)2023/2/422精品資料3、投資決策程序化市場(chǎng)指導(dǎo)規(guī)劃、規(guī)劃指導(dǎo)計(jì)劃、計(jì)劃指導(dǎo)建設(shè)、建設(shè)滿足市場(chǎng)要求(yāoqiú)。嚴(yán)禁沒(méi)有規(guī)劃，就制定投資計(jì)劃；沒(méi)有投資計(jì)劃，就三通一平搞建設(shè)嚴(yán)禁“三無(wú)工程”和“三邊工程”2023/2/423精品資料4、投資決策規(guī)范化建立投則項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)；建立經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)體系，先評(píng)估(pínɡɡū)、后決策；建立專家組負(fù)責(zé)制；了解政策、法規(guī)、法律、規(guī)定；建立信息管理系統(tǒng)，掌握同類工程投資定額和費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)2023/2/424精品資料關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期生存與發(fā)展(fāzhǎn)能力

而非近期業(yè)績(jī)媒體、一些社會(huì)評(píng)論家和我們的政府部門等總是(zǒnɡshì)指責(zé)企業(yè)管理者過(guò)于關(guān)注短期目標(biāo)；同時(shí)，那些主張關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的管理者又受到來(lái)自關(guān)注近期業(yè)績(jī)的投資者、證券分析師和商業(yè)媒體中另一些評(píng)論家的壓力。因此，管理者通常面對(duì)雙重壓力在促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展方面究竟如何作出決策呢？2023/2/425精品資料實(shí)際上，在關(guān)注長(zhǎng)期投資決策方面對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展(fāzhǎn)來(lái)說(shuō)其重要性方面，大家的認(rèn)識(shí)是一致的，只不過(guò)是考慮問(wèn)題的角度不一樣而已。人們爭(zhēng)論的不過(guò)是誰(shuí)應(yīng)該為企業(yè)不重視長(zhǎng)期決策來(lái)負(fù)責(zé)任。2023/2/426精品資料當(dāng)然，關(guān)注企業(yè)短期業(yè)績(jī)的狀況并不像人們想象的那樣糟糕，因?yàn)?，我們?huì)發(fā)現(xiàn)管理者和員工的股票期權(quán)及退休金計(jì)劃的收益等最終是取決于公司的長(zhǎng)期健康發(fā)展的。從20世紀(jì)90年代以來(lái)的全球企業(yè)兼并重組浪潮以及我國(guó)近年來(lái)的資本市場(chǎng)快速發(fā)展等都迫使企業(yè)不斷調(diào)整他們的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（資本項(xiàng)目的投資(tóuzī)結(jié)構(gòu)），以增強(qiáng)其長(zhǎng)期生存與發(fā)展的能力。2023/2/427精品資料在商學(xué)院學(xué)習(xí)的學(xué)員，無(wú)論是創(chuàng)業(yè)發(fā)展還是管理現(xiàn)有企業(yè)，實(shí)際上每個(gè)人都希望能夠長(zhǎng)期管理好一個(gè)企業(yè)，而不是通過(guò)投資銀行業(yè)務(wù)來(lái)迅速牟利。美國(guó)金融危機(jī)引起(yǐnqǐ)的全球經(jīng)濟(jì)大衰退就是個(gè)很好的說(shuō)明。我們這門課程就是學(xué)習(xí)和討論企業(yè)在進(jìn)行長(zhǎng)期資本項(xiàng)目投資決策實(shí)踐上的一些理論與方法，以便大家能對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期的健康發(fā)展與資本項(xiàng)目投資之間的關(guān)系有一個(gè)清楚的認(rèn)識(shí)。2023/2/428精品資料一、投資決策的本質(zhì)(běnzhì)投資(tóuzī)價(jià)值基準(zhǔn)模型分析法和課程結(jié)構(gòu)2023/2/429精品資料（一）投資(tóuzī)資本項(xiàng)目投資是企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中持續(xù)發(fā)展、為股東創(chuàng)造價(jià)值而又具有風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，投資于一個(gè)項(xiàng)目是需要評(píng)估與作出權(quán)衡。項(xiàng)目投資決策的基本準(zhǔn)則是投資項(xiàng)目的預(yù)期收益超過(guò)基準(zhǔn)收益，而投資損失應(yīng)在企業(yè)承受能力之內(nèi)，投資規(guī)模能夠適應(yīng)未來(lái)不確定(quèdìng)的商業(yè)環(huán)境。企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資的根本目的在于價(jià)值創(chuàng)造，做大企業(yè)。而價(jià)值的創(chuàng)造在于一個(gè)項(xiàng)目的收益一定要超過(guò)了金融市場(chǎng)所要求的收益——機(jī)會(huì)成本，我們稱之為超額收益（或凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值）——即價(jià)值的創(chuàng)造。2023/2/430精品資料在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中，項(xiàng)目投資就是利用物質(zhì)要素和科學(xué)技術(shù)為其所在的企業(yè)組織進(jìn)行創(chuàng)造性的價(jià)值投資活動(dòng)(huódòng)。通常，我們總是把價(jià)值等同于更好的境況的改進(jìn)。但是，在企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)(huódòng)中，特別是項(xiàng)目投資上，如果缺乏對(duì)價(jià)值的貨幣和非貨幣方式的定義和計(jì)量的話，我們就無(wú)法表示和比較出價(jià)值的創(chuàng)造狀況或程度。2023/2/431精品資料雖然在某些情況下，非貨幣方式占據(jù)了主要地位，但大部分項(xiàng)目投資決策都需要(xūyào)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行貨幣績(jī)效或者說(shuō)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的詳細(xì)評(píng)價(jià)過(guò)程。原因是：利用貨幣，我們可以將更高的勞動(dòng)生產(chǎn)率、更優(yōu)的質(zhì)量、更快的反應(yīng)——更先進(jìn)的調(diào)度系統(tǒng)、更大型的計(jì)算機(jī)、更先進(jìn)的制造系統(tǒng)等——所帶來(lái)的收益進(jìn)行加總計(jì)算和衡量，并將這種收益和所消耗的資源進(jìn)行比較，因此貨幣則是唯一的通用基本決策標(biāo)準(zhǔn)。2023/2/432精品資料貨幣績(jī)效實(shí)際上就是現(xiàn)金流量——而非會(huì)計(jì)收入，它是所有公司投資決策的中心問(wèn)題。項(xiàng)目投資是用現(xiàn)金流量而不是收入流量來(lái)表示它的預(yù)期收益的。只有在預(yù)期未來(lái)能產(chǎn)生更多的現(xiàn)金流入的情況下，公司才會(huì)在當(dāng)期用現(xiàn)金進(jìn)行未來(lái)的資本(zīběn)項(xiàng)目投資。并且現(xiàn)金流量必須是以增量的形式提供，當(dāng)然還必須考慮資金的時(shí)間價(jià)值等因素。所以，企業(yè)投資項(xiàng)目的價(jià)值創(chuàng)造體現(xiàn)增量現(xiàn)金流和企業(yè)綜合資本(zīběn)成本上。2023/2/433精品資料（二）項(xiàng)目(xiàngmù)投資決策的原則提出備選方案關(guān)注差異采用(cǎiyòng)一貫的立腳點(diǎn)使用統(tǒng)一量綱考慮所有相關(guān)的判別標(biāo)準(zhǔn)使不確定性變清晰重新審視決策2023/2/434精品資料提出備選(bèixuǎn)方案項(xiàng)目(xiàngmù)投資決策是從若干備選方案中做出的，因此投資決策分析首先要識(shí)別和定義方案。決策時(shí)通常要從兩個(gè)或更多的被選方案中做出選擇，因此提出和定義各備選方案以供評(píng)價(jià)就比較重要。這其中各方案的創(chuàng)新性又是極為重要的。2023/2/435精品資料關(guān)注(guānzhù)被選方案之間的差異只有項(xiàng)目投資方案(fāngàn)未來(lái)預(yù)計(jì)效果之間的差別對(duì)方案(fāngàn)的比較才有意義，才是應(yīng)該作決策時(shí)加以考慮的。如果所有可行的備選方案(fāngàn)的預(yù)期效果都是完全相同，那就沒(méi)有必要進(jìn)行比較了。選擇哪一個(gè)方案(fāngàn)都無(wú)關(guān)緊要，可以采用隨機(jī)選擇來(lái)做決策。如投資房產(chǎn)的兩各方案(fāngàn)購(gòu)買價(jià)格都一樣，但我們還要看樓層和采光等進(jìn)行比較。有差異，才有比較，有比較才有選擇。2023/2/436精品資料采用(cǎiyòng)一貫的立腳點(diǎn)備選方案的未來(lái)可能產(chǎn)生效果，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)的還是其他方面的，都應(yīng)該一直從同一個(gè)確定的立腳點(diǎn)來(lái)預(yù)測(cè)。一般決策的觀點(diǎn)都是把企業(yè)(qǐyè)所有者作為立腳點(diǎn)，即站在股東的利益上來(lái)評(píng)價(jià)。然而，對(duì)某個(gè)特定的決策所采用的立腳點(diǎn)一開始就應(yīng)確定，在今后的描述、分析和備選方案的比較中也一直采用，這一點(diǎn)是很重要的。2023/2/437精品資料使用(shǐyòng)統(tǒng)一量綱使用一個(gè)(yīɡè)共同的衡量單位來(lái)度量盡可能多的預(yù)期效果將會(huì)簡(jiǎn)化對(duì)備選方案的分析。對(duì)于經(jīng)濟(jì)效果而言，貨幣單位如人民幣或美元等就是統(tǒng)一量綱。貨幣是衡量投資者財(cái)富創(chuàng)造的直觀、便利的統(tǒng)一量綱。2023/2/438精品資料考慮所有(suǒyǒu)相關(guān)的判別標(biāo)準(zhǔn)選擇一個(gè)較優(yōu)的投資方案需要使用一個(gè)或幾個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)。在決策的過(guò)程中既應(yīng)該考慮用貨幣單位度量的效果，也應(yīng)該考慮哪些用其他測(cè)量單位表示的效果或定性描述的效果指標(biāo)。決策者通常會(huì)選擇那些最有利于組織所有者長(zhǎng)期利益的備選方案。所以項(xiàng)目投資決策分析最主要的判別標(biāo)準(zhǔn)就是(jiùshì)與所有者的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)利益相關(guān)的——所有者可用資本投資的最大貨幣回報(bào)。但是，項(xiàng)目投資決策還要考慮其他的非貨幣組織目標(biāo)，也要給以重視。2023/2/439精品資料使不確定性變清晰(qīngxī)不確定性是在預(yù)測(cè)或估計(jì)方案的未來(lái)結(jié)果是必然存在的，而且(érqiě)也應(yīng)該在分析和比較中加以考慮的。即使方案的實(shí)施不發(fā)生任何改變，但今天的預(yù)測(cè)結(jié)果——現(xiàn)金收入和費(fèi)用——與將來(lái)實(shí)際發(fā)生的結(jié)果不一致的可能性還是非常高的。2023/2/440精品資料重新審視(shěnshì)決策合適的程序有助于提高決策質(zhì)量，為使決策更有實(shí)踐性，被選出的備選方案的初始(chūshǐ)預(yù)測(cè)效果應(yīng)該與隨后取得的實(shí)際效果加以比較分析。一個(gè)好的決策過(guò)程也有可能產(chǎn)生一個(gè)結(jié)果不理想的決策。另外，有些決策即使比較成功，但實(shí)際結(jié)果與最初預(yù)測(cè)結(jié)果差別很大。學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)并適時(shí)調(diào)整是一個(gè)優(yōu)秀組織的標(biāo)志。組織應(yīng)該建立一個(gè)制度，確保對(duì)執(zhí)行的決策效果做例行后評(píng)價(jià)，并且將后評(píng)價(jià)結(jié)果用來(lái)改進(jìn)今后的分析和決策制定的質(zhì)量。2023/2/441精品資料（三）課程結(jié)構(gòu)(jiégòu)與模型分析法課程(kèchéng)結(jié)構(gòu)：——項(xiàng)目投資環(huán)境的介紹——項(xiàng)目投資決策方法與技術(shù)——不確定性對(duì)項(xiàng)目投資決策的影響——海外項(xiàng)目投資——項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)分析2023/2/442精品資料模型分析法：——在項(xiàng)目投資決策的規(guī)范分析時(shí)，我們是對(duì)現(xiàn)實(shí)世界(shìjiè)的簡(jiǎn)化和抽象，以便降低難度并且集中關(guān)注最重要的方面。——這看似簡(jiǎn)單，但重要的是要記?。何覀冞M(jìn)行的是規(guī)范研究和分析，提出的是如何通過(guò)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)做出投資的決策建議?！\(yùn)用的簡(jiǎn)單模型，不是不承認(rèn)現(xiàn)實(shí)世界(shìjiè)的復(fù)雜性。我們將那些不確定性因素會(huì)在我們的模型中逐漸都會(huì)考慮進(jìn)去的?！?，我們提出的是一個(gè)合乎邏輯的、非常有助于我們分析問(wèn)題的有利框架——由簡(jiǎn)單到復(fù)雜。2023/2/443精品資料二、決策(juécè)過(guò)程問(wèn)題定義提出備選方案提出預(yù)期效果選擇決策的判別(pànbié)標(biāo)準(zhǔn)分析和比較備選方案確定最佳備選方案執(zhí)行過(guò)程的監(jiān)督與結(jié)果的后評(píng)價(jià)2023/2/444精品資料問(wèn)題(wèntí)的定義問(wèn)題的提出通常來(lái)源于企業(yè)組織內(nèi)部或者外部的需求。一個(gè)公司內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題（內(nèi)部需求）或者消費(fèi)者對(duì)其某種產(chǎn)品或服務(wù)的期望（外部需求）則是一個(gè)例子。問(wèn)題的評(píng)價(jià)包括對(duì)需求的反復(fù)研究，直至達(dá)成共識(shí)(ɡònɡshí)。問(wèn)題提出是項(xiàng)目投資決策的第一步，它是接下來(lái)所有分析的基礎(chǔ)。2023/2/445精品資料提出備選(bèixuǎn)方案主要包括兩個(gè)方面的工作：——尋找潛在的備選方案(fāngàn)；——對(duì)它們進(jìn)行篩選，挑出它們中可行的備選方案(fāngàn)以供詳細(xì)分析。2023/2/446精品資料案例1-1定義問(wèn)題(wèntí)和提出備選方案一個(gè)小型家具制造公司的管理團(tuán)隊(duì)正在為提高盈利性而承受著相當(dāng)大的壓力，他們急需一筆銀行貸款來(lái)購(gòu)買一個(gè)更現(xiàn)代化的磨具切割機(jī)器。一個(gè)解決方案就是把原來(lái)給公司生產(chǎn)和辦公區(qū)域的空間加熱器做燃料的廢氣木頭屑和刨花賣給當(dāng)?shù)?dāngdì)的一個(gè)木炭制造廠。(a)定義公司的問(wèn)題，接著用各種不同的、創(chuàng)造性的方式來(lái)描述這個(gè)問(wèn)題；（b）為（a）所描述的問(wèn)題提出至少一個(gè)潛在的備選方案（暫不考慮可行性問(wèn)題）。2023/2/447精品資料解答(jiědá)：（a）公司的問(wèn)題似乎是公司收益不足以抵消成本。我們可以對(duì)問(wèn)題加以不同的描述：1、問(wèn)題是在提高收益的同時(shí)降低成本；2、問(wèn)題是在保持收益不變的同時(shí)降低成本；3、問(wèn)題是一個(gè)提供失真(shīzhēn)成本信息的會(huì)計(jì)制度；4、問(wèn)題是根本不需要一臺(tái)新的機(jī)器（因此也不需要一筆銀行貸款）。（b）在描述1中，一個(gè)備選方案是賣木頭屑和刨花，只要增加的收益大于為辦公室和工廠提供熱能所增加的費(fèi)用。第二個(gè)備選方案就是停止專業(yè)化定制，集中精力在標(biāo)準(zhǔn)化大規(guī)模生產(chǎn)上。第三個(gè)備選方案就是與其它同行業(yè)小公司一起共享采購(gòu)、會(huì)計(jì)、工程和其他管理支持服務(wù)，并通過(guò)簽訂合同的方式由當(dāng)?shù)氐囊患夜咎峁┻@些服務(wù)。2023/2/448精品資料提出預(yù)期(yùqī)效果現(xiàn)金流量以貨幣支出與收入的形式表現(xiàn)備選方案的經(jīng)濟(jì)效果。估計(jì)個(gè)備選方案的現(xiàn)金流量的變化則是預(yù)期效果的重要指標(biāo)(zhǐbiāo)。當(dāng)然，非貨幣因素的考量也是很重要的。2023/2/449精品資料選擇(xuǎnzé)決策判別標(biāo)準(zhǔn)通常選擇一個(gè)判別標(biāo)準(zhǔn)一定(yīdìng)要符合企業(yè)所有者長(zhǎng)期利益，并且堅(jiān)持統(tǒng)一的立腳點(diǎn)——股東利益最大化。2023/2/450精品資料分析(fēnxī)和比較備選方案精確、合理預(yù)測(cè)各備選方案的現(xiàn)金流量，并考慮通脹因素、匯率變化等不確定性的分析(fēnxī)，進(jìn)行差別化比較。2023/2/451精品資料確定最佳備選(bèixuǎn)方案前面的工作很好的完成(wánchéng)，這一階段的工作就是一個(gè)比較簡(jiǎn)單的結(jié)果了。技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)模型和投資決策分析技術(shù)的合理性和科學(xué)性決定了所獲結(jié)果——最佳方案確定——的質(zhì)量。2023/2/452精品資料執(zhí)行(zhíxíng)過(guò)程的監(jiān)督和結(jié)果的后評(píng)價(jià)在項(xiàng)目的執(zhí)行階段對(duì)項(xiàng)目過(guò)程進(jìn)行監(jiān)督將提高相關(guān)指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)(shíxiàn)程度，減少預(yù)期目標(biāo)的可變性。將實(shí)際取得的結(jié)果與預(yù)期結(jié)果進(jìn)行比較，目的是為了如何作出更好的決策分析和改進(jìn)決策質(zhì)量。2023/2/453精品資料例如(lìrú)如果我們的目標(biāo)是在最短的時(shí)間里，驅(qū)車從A到B，那末，我們就應(yīng)該用與時(shí)間相關(guān)的共同評(píng)價(jià)(píngjià)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估A到B的最快路線，而不是從經(jīng)濟(jì)成本的角度評(píng)價(jià)(píngjià)它。那么如何決策？2023/2/454精品資料所以，任何決策過(guò)程都包含三個(gè)要件：一系列可察覺(jué)的備選方案、備選方案目標(biāo)的預(yù)期和與決策目標(biāo)相關(guān)的共同評(píng)價(jià)(píngjià)基準(zhǔn)。2023/2/455精品資料三、投資決策的做出我們這門課程(kèchéng)的重點(diǎn)主要是投資決策過(guò)程中的方案預(yù)期效果和目標(biāo)的共同價(jià)值基準(zhǔn)分析。2023/2/456精品資料決策目標(biāo)——使項(xiàng)目投資者受益！股東財(cái)富最大化原則——這是基本的假設(shè)。但現(xiàn)實(shí)世界不完全是這樣，因?yàn)榭倳?huì)存在來(lái)自于經(jīng)濟(jì)之外的約束力量。財(cái)富的理解——消費(fèi)能力：貨幣、現(xiàn)金或其他資產(chǎn)——股東的購(gòu)買力最大化。所以，投資決策的目標(biāo)不是(bùshi)哪一年的，而是在一定時(shí)期內(nèi)使支付給股東的股利流量（即貨幣收益——現(xiàn)金流量）最大化。會(huì)計(jì)利潤(rùn)的理解——項(xiàng)目投資是建立在基本沒(méi)有會(huì)計(jì)利潤(rùn)概念的分析框架內(nèi)。會(huì)計(jì)是基于歷史的記錄，而項(xiàng)目投資是面向未來(lái)價(jià)值創(chuàng)造和提升的預(yù)測(cè)。2023/2/457精品資料投資決策基本上是企業(yè)組織在經(jīng)濟(jì)和資源上的分配決策。決策者必須決定他們是否應(yīng)該分配公司的稀缺資源到某一項(xiàng)目上。在項(xiàng)目投資決策分析中，經(jīng)濟(jì)上的“會(huì)計(jì)單位”是現(xiàn)金，不是會(huì)計(jì)利潤(rùn)，因?yàn)槭乾F(xiàn)金提供了控制資源（即資源是使用貨幣現(xiàn)金購(gòu)買的，而不是利潤(rùn)）的能力。這樣，在項(xiàng)目投資決策中使用會(huì)計(jì)利潤(rùn)是完全不恰當(dāng)?shù)?，它只是用于?bào)告(bàogào)結(jié)果的，并不能用于幫助作出基于未來(lái)的實(shí)際決策本身。2023/2/458精品資料時(shí)間條件——時(shí)間價(jià)值的概念。決策目標(biāo)層次：（1）所有者財(cái)富最大化；（2）所有者財(cái)富最大化是通過(guò)所有者購(gòu)買力最大化來(lái)實(shí)現(xiàn)；（3）購(gòu)買力最大化又是通過(guò)公司以股利形式支付(zhīfù)股東的現(xiàn)金數(shù)量最大化來(lái)實(shí)現(xiàn)的；（4）引入時(shí)間條件，目標(biāo)隨時(shí)間股利流量值最大化（5）隨時(shí)間股利流量值最大化使公司股票市值最大化。一個(gè)基本假設(shè)——股東以我們提出的方式認(rèn)知財(cái)富并且是理性的。財(cái)富是隨時(shí)間收到的現(xiàn)金流量，而且他喜歡更多而不是更少的現(xiàn)金流量。2023/2/459精品資料四、技術(shù)(jìshù)與項(xiàng)目投資決策科技的發(fā)展，特別計(jì)算機(jī)的應(yīng)用(yìngyòng)與我們進(jìn)行投資決策密不可分，一些應(yīng)用(yìngyòng)軟件（如Excel和Lotus123等）的開發(fā)使得分析過(guò)程和工作的勞動(dòng)強(qiáng)度減弱了，但明白和理解其中的原理和過(guò)程對(duì)專業(yè)投資決策人員非常重要。2023/2/460精品資料五、財(cái)務(wù)管理、投資(tóuzī)與融資公司(ɡōnɡsī)財(cái)務(wù)管理——融資、投資、資本運(yùn)作企業(yè)融資——傳統(tǒng)的融資和項(xiàng)目融資企業(yè)投資——廣義投資是指所有的資產(chǎn)投資，包括短期投資和長(zhǎng)期投資。狹義投資是指資本項(xiàng)目的投資，即企業(yè)的長(zhǎng)期資本投資，如工程項(xiàng)目投資。它又分為私人項(xiàng)目投資和公用事業(yè)項(xiàng)目投資。2023/2/461精品資料問(wèn)題1：通常在投資一個(gè)項(xiàng)目之前(zhīqián)會(huì)考慮到什么？市場(chǎng)需求的問(wèn)題技術(shù)問(wèn)題投資收益率投資回收期機(jī)會(huì)成本(jīhuìchénɡběn)通貨膨脹率風(fēng)險(xiǎn)因素外溢效益社會(huì)效應(yīng)環(huán)境影響融資問(wèn)題投資結(jié)構(gòu)融資模式融資渠道2023/2/462精品資料第一(dìyī)講投資項(xiàng)目的可行性研究投資與項(xiàng)目項(xiàng)目可行性研究的意義(yìyì)和作用項(xiàng)目可行性研究的階段及主要任務(wù)項(xiàng)目可行性研究的主要內(nèi)容項(xiàng)目可行研究的方法2023/2/463精品資料一、投資(tóuzī)與項(xiàng)目投資(tóuzī)及其特征投資(tóuzī)項(xiàng)目及其特征投資(tóuzī)項(xiàng)目及其分類2023/2/464精品資料1、投資(tóuzī)其特征投資是經(jīng)濟(jì)主體為獲得未來(lái)預(yù)期收入而在現(xiàn)時(shí)投入生產(chǎn)要素，以形成資產(chǎn)并開始運(yùn)營(yíng)以實(shí)現(xiàn)其增值的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。它包括生產(chǎn)性投資和金融投資。我們講的是生產(chǎn)性的資本(zīběn)項(xiàng)目的長(zhǎng)期投資。生產(chǎn)性投資活動(dòng)具有的特征：——資金投入量大；——資金占用時(shí)間長(zhǎng)；——投資收益的不確定性；2023/2/465精品資料2、投資(tóuzī)項(xiàng)目及其特征投資項(xiàng)目是指在規(guī)定的期限內(nèi)，為完成某項(xiàng)開發(fā)目標(biāo)而規(guī)劃的投資、政策、機(jī)構(gòu)以及其他方面的綜合體?；蛘哒f(shuō)項(xiàng)目是指投入一定資金以取得預(yù)期收益的一系列活動(dòng)，具有獨(dú)特的時(shí)間和獨(dú)特的空間，是一個(gè)便于計(jì)劃、籌資和實(shí)施(shíshī)的單位。投資項(xiàng)目實(shí)際上就是進(jìn)行長(zhǎng)期的資本投資，擴(kuò)大企業(yè)和社會(huì)的生產(chǎn)能力，滿足社會(huì)對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)的需要。2023/2/466精品資料通常一個(gè)(yīɡè)項(xiàng)目包括的內(nèi)容具有對(duì)土建工程、設(shè)備或二者兼而有之的資金投入；具有對(duì)工程設(shè)計(jì)、技術(shù)方案、監(jiān)督施工、改善經(jīng)營(yíng)和維修等方面提供服務(wù)的能力；擁有一個(gè)負(fù)責(zé)實(shí)施各項(xiàng)活動(dòng)的、高效精干的組織機(jī)構(gòu)，并能協(xié)調(diào)與有關(guān)各方的關(guān)系；能夠(nénggòu)改善有關(guān)的政府政策、稅收、補(bǔ)貼和成本回收等，使項(xiàng)目與所屬部門和整個(gè)改建的發(fā)展目標(biāo)保持一致，并提高項(xiàng)目自身的經(jīng)濟(jì)效益；具備明確的項(xiàng)目目標(biāo)和具體的實(shí)施計(jì)劃。2023/2/467精品資料投資(tóuzī)項(xiàng)目的特征投資項(xiàng)目除具有(jùyǒu)投資獲得一般特征外，還具有(jùyǒu)如下具體特征：——一次性——目標(biāo)性——約束性——周期性——風(fēng)險(xiǎn)性2023/2/468精品資料3、投資(tóuzī)項(xiàng)目的分類按性質(zhì)不同(bùtónɡ)分類：基本建設(shè)項(xiàng)目和更新改造項(xiàng)目按內(nèi)容不同(bùtónɡ)分類：工業(yè)投資項(xiàng)目和非工業(yè)投資項(xiàng)目按資金來(lái)源不同(bùtónɡ)分類：政府投資項(xiàng)目（公用事業(yè)類項(xiàng)目）和企業(yè)或私人投資項(xiàng)目2023/2/469精品資料二、項(xiàng)目可性研究(yánjiū)的目的和意義可行性研究的意義可行性研究是項(xiàng)目投資投資決策的客觀(kèguān)要求可行性研究的任務(wù)可行性研究的原則2023/2/470精品資料1、項(xiàng)目(xiàngmù)可性研究的意義項(xiàng)目可行性研究具體說(shuō)就是在項(xiàng)目建設(shè)前期對(duì)建設(shè)項(xiàng)目從技術(shù)和經(jīng)濟(jì)等方面進(jìn)行考察和論證，判斷行還是不行，未及一部的投資決策提供依據(jù)(yījù)。其意義就是避免出現(xiàn)——沒(méi)有進(jìn)行很好的市場(chǎng)預(yù)測(cè)、技術(shù)不過(guò)關(guān)、盲目引進(jìn)、資源不清、原材料沒(méi)有保證、能源不落實(shí)和缺乏運(yùn)輸條件等。2023/2/471精品資料1979年以后，我國(guó)開始將可行性研究納入建設(shè)程序。1981年1月，國(guó)務(wù)院在《技術(shù)引進(jìn)和設(shè)備進(jìn)口工作暫行條例》中，明確規(guī)定“所有技術(shù)引進(jìn)和設(shè)備進(jìn)口項(xiàng)目，都要編制項(xiàng)目建議書和可行研究報(bào)告”。1983年2月，當(dāng)時(shí)的國(guó)家計(jì)委下達(dá)了《關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目盡心可行性研究的實(shí)行管理辦法》，重申建設(shè)項(xiàng)目的決策和實(shí)施必須遵守科學(xué)程序。1987年9月，國(guó)家計(jì)委頒發(fā)了《建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法和參數(shù)》和《關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作的暫行規(guī)定》。1993年4月，國(guó)家計(jì)委和建設(shè)不編制和修訂了《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》（第二版）。2002年1月，國(guó)家發(fā)改委委托中國(guó)國(guó)際工程咨詢公司組織編寫了《投資項(xiàng)目可行性研究指南》，它作為指導(dǎo)(zhǐdǎo)全國(guó)投資項(xiàng)目可行性研究工作的規(guī)范性文本。2023/2/472精品資料目前，不僅大中型項(xiàng)目，而且一些有條件的小型項(xiàng)目也都開展進(jìn)行可行性研究，使項(xiàng)目在決策前以更多的時(shí)間和力量來(lái)預(yù)測(cè)(yùcè)市場(chǎng)趨勢(shì)，研究外部協(xié)作配合的條件，從事多方案比較，進(jìn)行項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，以便對(duì)項(xiàng)目在工程技術(shù)和經(jīng)濟(jì)上的可行性進(jìn)行更充分的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證，避免在決策上的主觀和盲目性。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求所有的投資活動(dòng)都要進(jìn)行事前的科學(xué)合理決策分析。2023/2/473精品資料2、可行性研究是項(xiàng)目投資決策

的客觀(kèguān)要求宏觀上的必要性：——項(xiàng)目投資與建設(shè)是否符合國(guó)民經(jīng)濟(jì)平很發(fā)展的需要；——項(xiàng)目投資與建設(shè)是否符合經(jīng)濟(jì)布局（產(chǎn)業(yè)和區(qū)域(qūyù)）的需要；——項(xiàng)目投資與建設(shè)是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。微觀上的必要性：——項(xiàng)目產(chǎn)品符合市場(chǎng)的要求；——項(xiàng)目建設(shè)是否符合地區(qū)和部門以及企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略；——項(xiàng)目投資與建設(shè)是否促進(jìn)生產(chǎn)力發(fā)展，增進(jìn)社會(huì)財(cái)富；——項(xiàng)目投資與建設(shè)是否取得較好的經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和環(huán)境效益。2023/2/474精品資料3、可行性研究的任務(wù)(rènwu)建設(shè)項(xiàng)目可行性研究的任務(wù)就是對(duì)工程建設(shè)的重大問(wèn)題，如產(chǎn)品的發(fā)展前景和市場(chǎng)需求量、生產(chǎn)規(guī)模、廠址選址、資源的供應(yīng)、工藝流程和設(shè)備選型、工程實(shí)施計(jì)劃，投資估算和資金籌措(chóucuò)，生產(chǎn)成本和利潤(rùn)的計(jì)算等，投資回收期和償還辦法等，經(jīng)過(guò)詳細(xì)的調(diào)查研究和分析比較，進(jìn)行充分的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證，提出可供選擇的方案。2023/2/475精品資料可行性研究的結(jié)果要回答以下七個(gè)問(wèn)題：——項(xiàng)目是否在技術(shù)上先進(jìn)(xiānjìn)，采用什么樣的技術(shù)、有何特點(diǎn)？——項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是否有生命力？建成后經(jīng)濟(jì)效益如何？項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是否有利可圖？項(xiàng)目能否籌集到全部資金？采用什么方法籌集資金？項(xiàng)目需要多少資金？項(xiàng)目需要多長(zhǎng)時(shí)間能建成？項(xiàng)目需要多少人力、物力？2023/2/476精品資料這7個(gè)方面概括起來(lái)就是三個(gè)方面：工藝技術(shù)、市場(chǎng)需要和經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果。一般小型項(xiàng)目論證需要半年至一年時(shí)間，大中型項(xiàng)目需要一年以上的時(shí)間進(jìn)行充分的論證。還有一個(gè)重要的方面要考慮到，就是環(huán)境問(wèn)題的評(píng)價(jià)，項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)行不能對(duì)環(huán)境和人的生命有破壞性。2023/2/477精品資料4、項(xiàng)目(xiàngmù)可行性研究遵循的原則獨(dú)立性原則(yuánzé)系統(tǒng)性原則(yuánzé)客觀性原則(yuánzé)預(yù)測(cè)性原則(yuánzé)2023/2/478精品資料三、可行性研究的階段(jiēduàn)和主要任務(wù)可行性研究的階段(jiēduàn)可行性研究工作的承擔(dān)者2023/2/479精品資料1、可行性研究的階段(jiēduàn)機(jī)會(huì)研究(yánjiū)階段初步可行性研究(yánjiū)詳細(xì)可行性研究(yánjiū)評(píng)價(jià)決策階段2023/2/480精品資料（1）機(jī)會(huì)(jīhuì)研究階段鑒別投資機(jī)會(huì)(jīhuì)，對(duì)投資方向提出設(shè)想，選擇有利的投資方向。一般機(jī)會(huì)(jīhuì)研究可分為三種形式：——地區(qū)研究：在一個(gè)特定地區(qū)的機(jī)會(huì)(jīhuì)——工業(yè)研究：在一個(gè)限定的工業(yè)部門的機(jī)會(huì)(jīhuì)——以資源為基礎(chǔ)的研究：設(shè)法找出以利用自然的、農(nóng)業(yè)的或工業(yè)產(chǎn)品為基礎(chǔ)的投資機(jī)會(huì)(jīhuì)。2023/2/481精品資料機(jī)會(huì)研究包括(bāokuò)的內(nèi)容國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策及對(duì)外貿(mào)易發(fā)展?fàn)顩r(zhuàngkuàng)未來(lái)市場(chǎng)需求及投資環(huán)境發(fā)展變化的分析與預(yù)測(cè)投資項(xiàng)目所在地的概況及其發(fā)展變化分析擬建項(xiàng)目所需的主要生產(chǎn)要素來(lái)源的調(diào)查研究擬建項(xiàng)目所需投資、成本估算投資效益估算2023/2/482精品資料（2）初步(chūbù)可行性研究基于機(jī)會(huì)研究和詳細(xì)可行性研究之間的一個(gè)階段。初步可行性研究的主要任務(wù)如下：——分析機(jī)會(huì)研究的結(jié)論，并在此基礎(chǔ)上做出投資決定——確定是否應(yīng)該進(jìn)行(jìnxíng)下一步詳細(xì)的可行性研究——確定由哪些關(guān)鍵問(wèn)題需要進(jìn)行(jìnxíng)輔助性專題研究，如市場(chǎng)需求、新技術(shù)、新產(chǎn)品試驗(yàn)等；——判斷項(xiàng)目的設(shè)想是否有生命力，能否獲得更多的現(xiàn)金流。2023/2/483精品資料一般工業(yè)項(xiàng)目的初步(chūbù)可行性研究

主要有以下幾個(gè)方面產(chǎn)品市場(chǎng)需求量的估計(jì)，預(yù)測(cè)產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力；機(jī)器設(shè)備、建筑材料和生產(chǎn)所需的原材料、燃料供應(yīng)情況及其價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)工藝技術(shù)在實(shí)驗(yàn)室或中間工廠(gōngchǎng)試驗(yàn)情況的分析場(chǎng)址方案的選擇，重點(diǎn)是估算并比較交通運(yùn)輸費(fèi)用和重大工程設(shè)施的費(fèi)用合理經(jīng)濟(jì)規(guī)模的研究生產(chǎn)設(shè)備的選型，基于生產(chǎn)能力和投資費(fèi)用的考慮項(xiàng)目的總投資額估算2023/2/484精品資料（3）詳細(xì)(xiángxì)可行性研究這個(gè)階段主要是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行深入的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)論證(lùnzhèng)，確定方案的可行性，選擇最佳方案，做出項(xiàng)目投資決策。2023/2/485精品資料（4）評(píng)價(jià)(píngjià)決策對(duì)詳細(xì)可行性研究所提供的方案，進(jìn)行綜合分析和評(píng)價(jià)，提出結(jié)論性的意見，確定(quèdìng)方案，寫出評(píng)價(jià)報(bào)告。2023/2/486精品資料工程項(xiàng)目要求(yāoqiú)投資機(jī)會(huì)(jīhuì)研究社會(huì)需求技術(shù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)價(jià)值輸入信息是否可行終止市場(chǎng)資源分析初步可行性研究技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否進(jìn)行終止技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析詳細(xì)可行性研究詳細(xì)數(shù)據(jù)是否進(jìn)行是否探討平價(jià)與決策終止可行性研究準(zhǔn)備階段系統(tǒng)圖2023/2/487精品資料2、可行性研究工作(gōngzuò)的承擔(dān)者專業(yè)性的設(shè)計(jì)院或其所屬的工程咨詢公司綜合性的咨詢公司金融(jīnróng)信貸機(jī)構(gòu)2023/2/488精品資料四、項(xiàng)目(xiàngmù)可行性研究的主要內(nèi)容市場(chǎng)預(yù)測(cè)和項(xiàng)目規(guī)模原材料、燃料和動(dòng)力供應(yīng)廠址選擇工程技術(shù)方案工廠組織及勞動(dòng)定員項(xiàng)目建設(shè)(jiànshè)進(jìn)度投資估算和資金籌措項(xiàng)目財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)結(jié)論2023/2/489精品資料五、項(xiàng)目(xiàngmù)可行性研究的方法開展經(jīng)濟(jì)調(diào)查，掌握經(jīng)濟(jì)信息資料取得研究依據(jù)(yījù)進(jìn)行輔助研究全面綜合分析研究2023/2/490精品資料1、開展(kāizhǎn)經(jīng)濟(jì)調(diào)查，掌握經(jīng)濟(jì)信息資料可行性研究的精確性和可靠性——項(xiàng)目投資預(yù)算(yùsuàn)、項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)需求、運(yùn)營(yíng)后產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流等。2023/2/491精品資料2、取得(qǔdé)研究依據(jù)國(guó)家建設(shè)方針、產(chǎn)業(yè)政策和國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃、行業(yè)規(guī)劃等項(xiàng)目建議書和委托單位的設(shè)想說(shuō)明經(jīng)國(guó)家正式審定的資源報(bào)告、國(guó)土開發(fā)整治規(guī)劃、河流流域規(guī)劃、路網(wǎng)規(guī)劃、工業(yè)基地或開發(fā)區(qū)規(guī)劃等可靠的自然地理、氣象地質(zhì)、基礎(chǔ)設(shè)施、交通運(yùn)輸、經(jīng)濟(jì)發(fā)展等基礎(chǔ)資料有關(guān)的工程技術(shù)方面的標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范、指標(biāo)。國(guó)家公布或各部門掌握的用于投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的有關(guān)參數(shù)(cānshù)、數(shù)據(jù)和指標(biāo)。如行業(yè)基準(zhǔn)折線率、行亞基準(zhǔn)投資回收期、社會(huì)折現(xiàn)率、貨物影子價(jià)格、影子匯率等。2023/2/492精品資料3、輔助(fǔzhù)研究項(xiàng)目及項(xiàng)目產(chǎn)品的壽命周期新技術(shù)、新產(chǎn)品的實(shí)驗(yàn)室試驗(yàn)，擴(kuò)大試驗(yàn)結(jié)果及鑒定，能否用于擬建項(xiàng)目的分析某種原材料能否應(yīng)用在產(chǎn)品中，原材料質(zhì)量(zhìliàng)、品種對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量(zhìliàng)的影響分析“三廢”治理的試驗(yàn)分析，達(dá)到排放標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)處理方案的研究及評(píng)價(jià)2023/2/493精品資料4、全面綜合分析(fēnxī)研究綜合運(yùn)用(yùnyòng)多學(xué)科知識(shí)、理論和方法——經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、法律稅收、工程技術(shù)與預(yù)算、專業(yè)技術(shù)、環(huán)保等。2023/2/494精品資料第二講、企業(yè)資本項(xiàng)目投資(tóuzī)

價(jià)值管理概述企業(yè)創(chuàng)造(chuàngzào)價(jià)值的過(guò)程財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表與價(jià)值創(chuàng)造(chuàngzào)企業(yè)價(jià)值管理中存在的問(wèn)題2023/2/495精品資料2.1企業(yè)(qǐyè)創(chuàng)造價(jià)值的過(guò)程投資(tóuzī)就經(jīng)濟(jì)學(xué)意義講是資本存量的增加，這在微觀企業(yè)中表現(xiàn)得更為直觀而有形。那么，資本就是能給企業(yè)帶來(lái)價(jià)值創(chuàng)造和增值的價(jià)值，因此，資本項(xiàng)目投資(tóuzī)又稱為價(jià)值投資(tóuzī)。那么，資本存量的增加無(wú)論就宏觀社會(huì)還是微觀企業(yè)都意義重大。但增加資本存量，則需要投資(tóuzī)的，資金從哪來(lái)？錢又應(yīng)該投向哪里？在整個(gè)的資本建設(shè)和運(yùn)作中又怎樣才能保證增值呢？這就是我們所說(shuō)的項(xiàng)目投資(tóuzī)決策問(wèn)題！2023/2/496精品資料另外，增加企業(yè)價(jià)值又是現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)(mùbiāo)，但企業(yè)的價(jià)值是用資產(chǎn)來(lái)衡量的。這里的資產(chǎn)不是會(huì)計(jì)賬面上的價(jià)值，而是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值——資產(chǎn)賬面價(jià)值與未來(lái)創(chuàng)造現(xiàn)金流能力之和。而市場(chǎng)是變化的，那么企業(yè)的價(jià)值就不是一成不變的。投資于一個(gè)項(xiàng)目，重要的是投資于它的未來(lái)價(jià)值創(chuàng)造能力，所以，這里就有個(gè)評(píng)估決策問(wèn)題，要很好評(píng)估項(xiàng)目和企業(yè)未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值的能力！2023/2/497精品資料而從投資角度看，企業(yè)價(jià)值需要通過(guò)現(xiàn)金流的不斷創(chuàng)造過(guò)程來(lái)實(shí)現(xiàn)?，F(xiàn)金流的創(chuàng)造過(guò)程是一個(gè)不斷地、循環(huán)的增值過(guò)程——項(xiàng)目投資和運(yùn)作。這樣，任何企業(yè)無(wú)論在初期還是在發(fā)展時(shí)期，都要進(jìn)行融資，包括權(quán)益資本融資和債務(wù)融資。企業(yè)要運(yùn)用籌措的資金對(duì)自身運(yùn)營(yíng)過(guò)程所需的資產(chǎn)進(jìn)行投資，如原材料、機(jī)器、設(shè)備等，即資本項(xiàng)目投資。另外，基于競(jìng)爭(zhēng)和核心競(jìng)爭(zhēng)力的考慮，新產(chǎn)品研制和新的技術(shù)開發(fā)等要求企業(yè)上新項(xiàng)目，則新的投資是必須的并且隨著市場(chǎng)(shìchǎng)和營(yíng)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)對(duì)支持其進(jìn)一步發(fā)展的資產(chǎn)規(guī)模需求也相應(yīng)擴(kuò)大，需要不斷增加權(quán)益資本和債務(wù)資本的融資，即資本項(xiàng)目融資。2023/2/498精品資料這就需要企業(yè)有一個(gè)持續(xù)的融資能力問(wèn)題！這種能力取決于：——基于現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的價(jià)值增值能力，即企業(yè)的持續(xù)盈利(yínɡlì)能力。從企業(yè)長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性看，其獲取營(yíng)業(yè)收入及相應(yīng)的利潤(rùn)的目的在于：——以股利形式對(duì)權(quán)益資本投資者進(jìn)行分配；——以現(xiàn)金流支付債權(quán)投資者的利息和本金；——以利潤(rùn)留存的形式對(duì)企業(yè)發(fā)展進(jìn)行資本再投資。以上這些優(yōu)惠激勵(lì)企業(yè)和投資者進(jìn)行性的資本項(xiàng)目的投資，企業(yè)就會(huì)形成可持續(xù)的健康發(fā)展。2023/2/499精品資料由此我們可以看出(kànchū)，企業(yè)資本項(xiàng)目?jī)r(jià)值增值的過(guò)程就是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不斷創(chuàng)造現(xiàn)金流的過(guò)程?，F(xiàn)金流的循環(huán)過(guò)程始終貫穿于企業(yè)的營(yíng)運(yùn)過(guò)程，企業(yè)的價(jià)值增值意味著企業(yè)的現(xiàn)金流在循環(huán)過(guò)程中增值，如圖1-1所示。2023/2/4100精品資料現(xiàn)金流循環(huán)(xúnhuán)1、初始權(quán)益(quányì)資本2、新增權(quán)益(quányì)資本3、利潤(rùn)留存資本4、債務(wù)資本資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入新增權(quán)益與債務(wù)資本留存收益率股利分配凈利潤(rùn)率資本結(jié)構(gòu)投資形成資產(chǎn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)圖1-1企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造過(guò)程2023/2/4101精品資料影響企業(yè)價(jià)值(jiàzhí)增值的主要因素資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=年?duì)I業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額如果企業(yè)擁有1億元資產(chǎn)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1億元，那么1億元的資產(chǎn)能產(chǎn)生1億元的營(yíng)業(yè)收入。如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，那么1億元的資產(chǎn)能產(chǎn)生2億元的營(yíng)業(yè)收入，企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力增強(qiáng)了。企業(yè)能否提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：——取決于企業(yè)所在的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、行業(yè)特征(tèzhēng)、產(chǎn)品特征(tèzhēng)等；——取決于經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)的配置能力，如盈利能力強(qiáng)的企業(yè)體現(xiàn)它現(xiàn)金流的創(chuàng)造能力也強(qiáng)。2023/2/4102精品資料管理者所采用的股利政策——低比率(bǐlǜ)的股利支付率和高比率(bǐlǜ)的股利支付率。低比率(bǐlǜ)的股利支付率政策說(shuō)明企業(yè)需要資金來(lái)支持其發(fā)展，表明是在成長(zhǎng)期；高比率(bǐlǜ)的股利支付率政策表明企業(yè)對(duì)資金需求量不大，已進(jìn)入成熟期。資本結(jié)構(gòu)顯示了權(quán)益性資金與債務(wù)性資金的比例——資產(chǎn)負(fù)債率。通常債務(wù)利息率低于權(quán)益資本成本，故會(huì)一定程度提高債務(wù)融資比例，可降低企業(yè)綜合資金成本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，提高企業(yè)的價(jià)值。2023/2/4103精品資料2.2財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)(mùbiāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的具體(jùtǐ)目標(biāo)財(cái)務(wù)決策的內(nèi)容2023/2/4104精品資料2.2.1企業(yè)財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)(mùbiāo)

——企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值(jiàzhí)最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)。前提是企業(yè)有足夠的能力進(jìn)行價(jià)值(jiàzhí)創(chuàng)造，創(chuàng)造出屬于企業(yè)自身支配的現(xiàn)金流。企業(yè)價(jià)值(jiàzhí)最大化的總目標(biāo)——?jiǎng)?chuàng)造盡可能多的現(xiàn)金流，可從以下三個(gè)方面的具體目標(biāo)來(lái)評(píng)估。2023/2/4105精品資料2.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的具體(jùtǐ)目標(biāo)銷售持續(xù)增長(zhǎng)目標(biāo)：——市場(chǎng)份額和銷售額增長(zhǎng)率資產(chǎn)流動(dòng)效率目標(biāo)：——提高資產(chǎn)質(zhì)量周轉(zhuǎn)效率：優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與規(guī)模配置，提高資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率——較少的資金投入獲得較多的營(yíng)業(yè)收入。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避目標(biāo)：——優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)及規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：應(yīng)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)與規(guī)模，在充分運(yùn)用杠桿效應(yīng)的同時(shí)，注意債務(wù)融資和權(quán)益融資的比例(bǐlì)，要降低資金成本和風(fēng)險(xiǎn)。堅(jiān)持一條：在資產(chǎn)報(bào)酬率大于負(fù)債利息率的前提下，適當(dāng)提高負(fù)債比率。2023/2/4106精品資料2.2.3財(cái)務(wù)決策(juécè)的內(nèi)容依據(jù)財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)和具體目標(biāo)，企業(yè)在做財(cái)務(wù)決策是要考慮：企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流產(chǎn)生能力？這種能力是否與企業(yè)成長(zhǎng)相匹配——主營(yíng)業(yè)務(wù)還是非主營(yíng)業(yè)務(wù)？能否對(duì)流動(dòng)資金進(jìn)行有效管理？企業(yè)為滿足增長(zhǎng)需要投入多少現(xiàn)金？這些投資是否符合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略？企業(yè)是否投資？是進(jìn)行內(nèi)部資產(chǎn)投資還是外部(wàibù)權(quán)益資本投資？2023/2/4107精品資料企業(yè)項(xiàng)目投資要如何進(jìn)行評(píng)估和篩選？投資后是否有盈余(yíngyú)現(xiàn)金流量？是否安排了使用計(jì)劃？企業(yè)是靠?jī)?nèi)源還是靠外援融資支付股利？股利政策可持續(xù)嗎？外援融資是權(quán)益融資還是債權(quán)融資？融資方式是否適合企業(yè)？2023/2/4108精品資料2.3企業(yè)(qǐyè)財(cái)務(wù)報(bào)表與價(jià)值創(chuàng)造資產(chǎn)負(fù)債表：企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的物質(zhì)基礎(chǔ)——資本形成的規(guī)模損益表（利潤(rùn)標(biāo)）：企業(yè)價(jià)值增值的體現(xiàn)現(xiàn)金流量表：企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的源泉利潤(rùn)分配表——形成資產(chǎn)的保證從會(huì)計(jì)管理(guǎnlǐ)的角度理解企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表從財(cái)務(wù)管理(guǎnlǐ)角度看企業(yè)報(bào)表2023/2/4109精品資料2.3.1資產(chǎn)負(fù)債表：

——企業(yè)價(jià)值(jiàzhí)創(chuàng)造的物質(zhì)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的內(nèi)在聯(lián)系資產(chǎn)負(fù)債表的作用不同資產(chǎn)項(xiàng)目(xiàngmù)的現(xiàn)金流特征不同負(fù)債項(xiàng)目(xiàngmù)的現(xiàn)金流特征2023/2/4110精品資料（1）資產(chǎn)(zīchǎn)負(fù)債表的內(nèi)在聯(lián)系資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，它是根據(jù)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益之間的相互關(guān)系，按照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和一定的順序，把企業(yè)在一定日期的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益各項(xiàng)目予以適當(dāng)(shìdàng)的排列并對(duì)日常工作中形成的大量數(shù)據(jù)進(jìn)行高濃度整理后編制而成的。資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益2023/2/4111精品資料（2）資產(chǎn)(zīchǎn)負(fù)債表的作用提供企業(yè)在某一特定(tèdìng)時(shí)點(diǎn)所擁有的全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的存量及其結(jié)構(gòu)，它有助于管理者了解某一時(shí)點(diǎn)上各類資產(chǎn)和負(fù)債的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及其數(shù)量對(duì)應(yīng)關(guān)系，明確個(gè)人和企業(yè)受托責(zé)任及義務(wù)，作出基于優(yōu)化結(jié)構(gòu)、降低風(fēng)險(xiǎn)和提高運(yùn)營(yíng)效率的判斷與決策。資產(chǎn)為企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造提供了基本的物質(zhì)基礎(chǔ)，對(duì)其進(jìn)行有效配置及其運(yùn)營(yíng)是提高基于現(xiàn)金流價(jià)值創(chuàng)造能力的前提。2023/2/4112精品資料（3）不同資產(chǎn)(zīchǎn)項(xiàng)目的現(xiàn)金流特征現(xiàn)金流的循環(huán)周期不同——流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，應(yīng)收賬款和預(yù)付帳款現(xiàn)金流的循環(huán)主體不同——廣義的企業(yè)投資項(xiàng)目指企業(yè)的所有資產(chǎn)。因此，基于現(xiàn)金流循環(huán)主體看，企業(yè)投資分對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。對(duì)內(nèi)投資包括(bāokuò)流動(dòng)資產(chǎn)、存貨、固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)等，為企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金流提供基礎(chǔ)，所以，現(xiàn)金流循環(huán)主體是企業(yè)本身；對(duì)外投資包括(bāokuò)股票、債券和對(duì)其他企業(yè)的的權(quán)益投資等，獲取資本回報(bào)，故主體應(yīng)是被投資企業(yè)。2023/2/4113精品資料現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)程度不同——待攤費(fèi)用和遞延資產(chǎn)貢獻(xiàn)較小或沒(méi)有貢獻(xiàn)；固定資產(chǎn)在前期貢獻(xiàn)較大，在后期則貢獻(xiàn)較小?，F(xiàn)金流的創(chuàng)造時(shí)間(shíjiān)不同——如在建工程項(xiàng)目只能在未來(lái)完工投入運(yùn)營(yíng)后才會(huì)有現(xiàn)金流。2023/2/4114精品資料（4）不同負(fù)債(fùzhài)項(xiàng)目的現(xiàn)金流特征支出現(xiàn)金流的約束程度不同——是指?jìng)鶛?quán)擁有者對(duì)其債務(wù)的索取力度不同，因而給企業(yè)造成的還款壓力也不同。如貸款、債券與企業(yè)應(yīng)付款項(xiàng)比較看則約束程度不一樣。支出現(xiàn)金流的期限結(jié)構(gòu)不同——流動(dòng)(liúdòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債相比較。支出現(xiàn)金流的承諾方向不同——是指企業(yè)債權(quán)人來(lái)自于企業(yè)內(nèi)部還是來(lái)自于外部。工資、福利、股利等對(duì)應(yīng)的債權(quán)人是企業(yè)內(nèi)部，貸款、稅金、應(yīng)付款等所對(duì)應(yīng)的債權(quán)人來(lái)自于企業(yè)外部。2023/2/4115精品資料2.3.2損益表（利潤(rùn)表）

——企業(yè)價(jià)值(jiàzhí)增值的體現(xiàn)損益表的內(nèi)在聯(lián)系損益表的作用(zuòyòng)2023/2/4116精品資料損益表的內(nèi)在聯(lián)系損益表是反映企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。它是根據(jù)(gēnjù)把企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間發(fā)生的各項(xiàng)收入與各項(xiàng)費(fèi)用經(jīng)過(guò)配比計(jì)算得出的凈收益編制而成，說(shuō)明企業(yè)某一時(shí)期的凈收益數(shù)額及其形成情況。

當(dāng)期損益=當(dāng)期確認(rèn)的收入及收益–當(dāng)期確認(rèn)的成本及費(fèi)用2023/2/4117精品資料損益表的作用(zuòyòng)提供企業(yè)在某一特定時(shí)期內(nèi)所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)或發(fā)生虧損數(shù)量，有助于管理者了解本期取得的收入和發(fā)生的產(chǎn)品成本、各項(xiàng)期間費(fèi)用及稅金，了解盈利水平和各項(xiàng)利潤(rùn)來(lái)源及其結(jié)構(gòu)，把握經(jīng)營(yíng)策略。具有現(xiàn)金流保證的企業(yè)反映了企業(yè)的收益(shōuyì)質(zhì)量，也反映了企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)。2023/2/4118精品資料2.3.3現(xiàn)金流量表

——企業(yè)價(jià)值(jiàzhí)創(chuàng)造的源泉現(xiàn)金流入–現(xiàn)金流出=凈現(xiàn)金流現(xiàn)金流量表的作用——提供企業(yè)在某一特定時(shí)期內(nèi)有關(guān)(yǒuguān)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出的信息，有助于管理者了解凈收益質(zhì)量、取得和運(yùn)用現(xiàn)金的能力、支付債務(wù)本息和股利的能力以及預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量表反映了企業(yè)營(yíng)業(yè)活動(dòng)（特別是主營(yíng)業(yè)務(wù)）創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力，構(gòu)成了支持企業(yè)投資現(xiàn)金流的基礎(chǔ)，也為企業(yè)外援融資提供了基本的信用基礎(chǔ)。2023/2/4119精品資料2.3.4利潤(rùn)分配表利潤(rùn)分配表是為了說(shuō)明利潤(rùn)表上反映的凈利潤(rùn)的分配去向以及期末未分配利潤(rùn)的形成過(guò)程。期末未分配利潤(rùn)=本期利潤(rùn)+期末未分配利潤(rùn)–分配利潤(rùn)–轉(zhuǎn)增權(quán)益提供(tígōng)企業(yè)在會(huì)計(jì)年度內(nèi)利潤(rùn)分配情況和年度末未分配利潤(rùn)情況，有助于管理者了解執(zhí)行利潤(rùn)分配政策和權(quán)益結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果，并預(yù)計(jì)給投資者帶來(lái)的可能影響。2023/2/4120精品資料2.3.5從會(huì)計(jì)管理的角度(jiǎodù)理解企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表?yè)p益表銷售收入銷售成本其間費(fèi)用營(yíng)業(yè)(yíngyè)利潤(rùn)------利潤(rùn)總額所得稅稅后凈利潤(rùn)利潤(rùn)分配表稅后凈利潤(rùn)期初未分配利潤(rùn)提取供積公益金分配股利未分配利潤(rùn)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨長(zhǎng)期投資固定資產(chǎn)其他資產(chǎn)負(fù)債短期、長(zhǎng)期借款應(yīng)付長(zhǎng)、短款項(xiàng)所有者權(quán)益現(xiàn)金流量表經(jīng)營(yíng)活動(dòng)投資活動(dòng)籌資活動(dòng)現(xiàn)金變化額期初現(xiàn)金余額期末現(xiàn)金余額（1）（2）（3）（4）2023/2/4121精品資料2.3.6從財(cái)務(wù)投資的角度看企業(yè)(qǐyè)報(bào)表財(cái)務(wù)人員關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)表的原因是從財(cái)務(wù)報(bào)表提供的信息中判斷出企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力(nénglì)的信息，分析是何種因素影響企業(yè)價(jià)值增值的過(guò)程。為進(jìn)一步項(xiàng)目投融資決策和企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策提供依據(jù)。2023/2/4122精品資料價(jià)值(jiàzhí)創(chuàng)造損益表，現(xiàn)金流量表期初價(jià)值(jiàzhí)資產(chǎn)負(fù)債表1期末價(jià)值資產(chǎn)負(fù)債表2時(shí)間起點(diǎn)時(shí)間終點(diǎn)

時(shí)間圖1-3財(cái)務(wù)報(bào)表價(jià)值增值的時(shí)點(diǎn)對(duì)應(yīng)關(guān)系

資產(chǎn)規(guī)模的增加

價(jià)值提升2023/2/4123精品資料資產(chǎn)負(fù)債表體現(xiàn)了企業(yè)價(jià)值的大小，通過(guò)比較不同時(shí)(tóngshí)點(diǎn)上的資產(chǎn)負(fù)債表，可以了解到企業(yè)價(jià)值增值的情況。利潤(rùn)分配表、損益表和現(xiàn)金流量表從不同角度描述了企業(yè)價(jià)值增值的過(guò)程。項(xiàng)目投資決策分析必須熟知財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)知識(shí)，上述表格的編制無(wú)非是運(yùn)用財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)原理編制資本項(xiàng)目投資運(yùn)營(yíng)未來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)表，并據(jù)此分析，做出投資決策。2023/2/4124精品資料2.4企業(yè)價(jià)值管理(guǎnlǐ)存在的問(wèn)題——資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，無(wú)力償還(chánghuán)到期負(fù)債，財(cái)務(wù)杠桿用過(guò)頭了；——公司為母公司、子公司等關(guān)聯(lián)公司轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、債務(wù)擔(dān)?；蛸|(zhì)押擔(dān)保，降低資產(chǎn)的財(cái)務(wù)靈活性；——現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)不合理，收益質(zhì)量差，主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流不足，現(xiàn)金流量入不敷出。，2023/2/4125精品資料——流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率低，主要表現(xiàn)在應(yīng)收賬款與存貨問(wèn)題嚴(yán)重；——主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生嚴(yán)重萎縮，利潤(rùn)大幅下降；——對(duì)外巨額投資無(wú)收益，處理(chǔlǐ)不好多元化經(jīng)營(yíng)與多元化投資的關(guān)系，投資方向不明確。

2023/2/4126精品資料——缺乏基于提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和基于投資者報(bào)酬的財(cái)務(wù)策略(cèlüè)——目光短淺，短期行為，忽視其核心競(jìng)爭(zhēng)力的培植?！揞~的不動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)建周期長(zhǎng)或過(guò)多使用短期融資支持長(zhǎng)期資產(chǎn)投資；

2023/2/4127精品資料第三(dìsān)講企業(yè)投資決策財(cái)務(wù)分析資本項(xiàng)目投資的主要目的就是價(jià)值創(chuàng)造(chuàngzào)，例如新工廠的開工或企業(yè)新業(yè)務(wù)的開展和運(yùn)行等。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的投資經(jīng)濟(jì)狀況，由傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法和現(xiàn)代的項(xiàng)目投資評(píng)估技術(shù)之分。2023/2/4128精品資料一、傳統(tǒng)(chuántǒng)的衡量指標(biāo)凈利潤(rùn)率（%）=凈利潤(rùn)/銷售額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（%）=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/銷售額每股收益（EPS）=凈利潤(rùn)/已發(fā)行股票數(shù)上述三個(gè)指標(biāo)的共同缺陷(quēxiàn)是都不能反映出產(chǎn)生這種經(jīng)濟(jì)狀況的資本數(shù)額情況。下述收益率指標(biāo)克服了這方面的缺陷(quēxiàn)：2023/2/4129精品資料資產(chǎn)(zīchǎn)收益率（ROA）=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)(zīchǎn)凈資產(chǎn)(zīchǎn)收益率（ROE）=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益投資收益率（ROI）=凈利潤(rùn)/總資本2023/2/4130精品資料二、經(jīng)濟(jì)(jīngjì)增加值

（EconomicValueAdded）用ROI（投資回報(bào)率，ReturnOnInvestment）衡量的一個(gè)潛在困難在于：僅僅關(guān)注這些指標(biāo)，可能會(huì)使得公司在現(xiàn)在的ROI與公司的資本成本之間存在差距時(shí)，出現(xiàn)投資過(guò)度或者投資不足，最終不利于股東利益(lìyì)最大化。為簡(jiǎn)化這個(gè)比較復(fù)雜的問(wèn)題，可以把資本成本考慮成反映為投資于項(xiàng)目而獲得新資金的成本和利率。資本成本不僅取決于借款利率，而且還取決于公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。經(jīng)濟(jì)增加值（Economicvalueadded,EVA）的概念可以克服這種缺陷。2023/2/4131精品資料EVA的計(jì)算(jìsuàn)過(guò)程EVA=凈銷售額–營(yíng)業(yè)支出=息稅前收益（EBIT）–所得稅=稅后經(jīng)營(yíng)業(yè)額（NOPAT）–資本(zīběn)費(fèi)用資本(zīběn)費(fèi)用=投資資本(zīběn)×資本(zīběn)成本

這種方法表明：只有在資本(zīběn)運(yùn)用得當(dāng)，產(chǎn)生的利潤(rùn)超過(guò)它的成本時(shí)才會(huì)有益。增大EVA的值可以提升股東的總價(jià)值。所以企業(yè)應(yīng)該投資于能夠產(chǎn)生正的EVA值的項(xiàng)目。2023/2/4132精品資料三、以凈資產(chǎn)收益率為核心(héxīn)

的財(cái)務(wù)分析框架財(cái)務(wù)分析為什么以凈資產(chǎn)收益率為核心(héxīn)？杜邦財(cái)務(wù)分析體系2023/2/4133精品資料3.1財(cái)務(wù)(cáiwù)分析為什么以

凈資產(chǎn)收益率為核心凈資產(chǎn)收益率是公司財(cái)務(wù)管理和企業(yè)價(jià)值提升(tíshēng)的核心。主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：——凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)權(quán)益資本投資的綜合盈利能力，可以在不同規(guī)模、不同業(yè)務(wù)類型的企業(yè)中比較投資的價(jià)值?！陂L(zhǎng)期價(jià)值的公司成長(zhǎng)能力取決于凈資產(chǎn)收益率的狀況及變化趨勢(shì)?！獙?duì)企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值管理與預(yù)算控制體現(xiàn)在對(duì)凈資產(chǎn)收益率的預(yù)算管理能力上。2023/2/4134精品資料3.2杜邦財(cái)務(wù)分析體系

——以權(quán)益(quányì)報(bào)酬率為核心的指標(biāo)體系杜邦財(cái)務(wù)分析體系簡(jiǎn)稱杜邦體系（theDuPontSystem），因其由美國(guó)杜邦公司最早創(chuàng)造并成功應(yīng)用而得名。杜邦體系以最具綜合性、代表性的權(quán)益凈利率指標(biāo)為核心，表明了企業(yè)管理的目標(biāo)，即股東權(quán)益最大化。權(quán)益凈利率的高低反映了股東資本的獲利能力以及企業(yè)融資、投資(tóuzī)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的效率和效益。2023/2/4135精品資料杜邦體系的基本原理就是將企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)看作是一個(gè)大系統(tǒng)，利用系統(tǒng)內(nèi)相互依存、相互作用的各項(xiàng)指標(biāo)，把企業(yè)償債能力分析、盈利能力分析和運(yùn)營(yíng)能力分析等單方面的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)合起來(lái)，全面、直觀地反映影響權(quán)益凈利率(lìlǜ)的諸因素。2023/2/4136精品資料凈資產(chǎn)收益率總產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益(quányì)乘數(shù)銷售(xiāoshòu)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率稅后凈利銷售收入銷售收入總資產(chǎn)稅后凈利成本費(fèi)用所得稅銷售成本管理費(fèi)用銷售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用現(xiàn)金金等及價(jià)現(xiàn)物存貨應(yīng)收賬款固定資產(chǎn)長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期借款應(yīng)付債券短期借款應(yīng)付賬款流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債流動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益負(fù)債總資產(chǎn)所有者權(quán)益圖2-1杜邦體系分解圖2023/2/4137精品資料一個(gè)起點(diǎn)、三個(gè)路徑

——杜邦體系(tǐxì)財(cái)務(wù)分析方法分析(fēnxī)起點(diǎn)權(quán)益報(bào)酬率下一分析步驟資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售利潤(rùn)率財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)一步因素分析進(jìn)一步因素分析進(jìn)一步因素分析分析匯總點(diǎn)圖2-2一個(gè)起點(diǎn)、三個(gè)路徑2023/2/4138精品資料第一個(gè)層次：權(quán)益(quányì)報(bào)酬率第二個(gè)層次：銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益(quányì)乘數(shù)第三個(gè)層次：影響第二層次指標(biāo)的直接應(yīng)因素等，見杜邦體系分解圖。2023/2/4139精品資料（一）路徑一：分解(fēnjiě)銷售利潤(rùn)率計(jì)算銷售產(chǎn)品的毛利率，分析企業(yè)是否有產(chǎn)品成本的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；計(jì)算成本利潤(rùn)率，分析企業(yè)是否具有產(chǎn)品創(chuàng)利能力；計(jì)算期間費(fèi)用占收入的比重，分析企業(yè)費(fèi)用對(duì)盈利的影響(yǐngxiǎng)程度；計(jì)算營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重，分析企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)程度。2023/2/4140精品資料（二）路徑(lùjìng)二：分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算(jìsuàn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

計(jì)算(jìsuàn)流動(dòng)資產(chǎn)及非流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率2023/2/4141精品資料計(jì)算應(yīng)收賬款(zhànɡkuǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率2023/2/4142精品資料計(jì)算(jìsuàn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2023/2/4143精品資料（三）路徑三：以資產(chǎn)負(fù)債率為核心，展開多角度的償債(chánɡzhai)能力計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算利息保障(bǎozhàng)倍數(shù)2023/2/4144精品資料計(jì)算短期債務(wù)(zhàiwù)與長(zhǎng)期債務(wù)(zhàiwù)的比率計(jì)算流動(dòng)比率計(jì)算速動(dòng)比率2023/2/4145精品資料3.3財(cái)務(wù)比率(bǐlǜ)分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)(biāozhǔn)：——?dú)v史標(biāo)準(zhǔn)(biāozhǔn)——預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)(biāozhǔn)企業(yè)外部標(biāo)準(zhǔn)(biāozhǔn)：——行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)(biāozhǔn)——經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)(biāozhǔn)2023/2/4146精品資料3.4案例

——運(yùn)用杜邦體系對(duì)某上市公司做財(cái)務(wù)(cáiwù)分析某上市公司(ɡōnɡsī)（簡(jiǎn)稱ABC公司(ɡōnɡsī)）1995至2001年的利潤(rùn)表（表2-1）和資產(chǎn)負(fù)債表（表2-2）如下，運(yùn)用杜邦體系分析ABC公司(ɡōnɡsī)的財(cái)務(wù)狀況。2023/2/4147精品資料項(xiàng)目1995199619971998199920002001一、主營(yíng)業(yè)收入676，4371，058，7651，567，2961，160，2671，009，5161，085，816951，462減：折扣與折讓0000000主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額676，4371058,7651567,2961160,2671009,5161085,816951,462減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本495，265775,3411157,473839,812847,290924,857832,110主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加3，2053,251,3,6994,3215,0715,1305,792二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)177，967280，173406，124316，134157，154155，829113，560加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)1,0753,467–1,82313,05114,60012,1798,688減：存貨跌價(jià)損失0000–9,6888,0540營(yíng)業(yè)費(fèi)用15,99635,79551,67577,49597,177112,627103,354管理費(fèi)用15,25132,84019,68921,04018,72217,42024,553財(cái)務(wù)費(fèi)用12,12118,63828,9402,1351,993–5,235–7,829三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)135，673196，368303，997228，51463，55035，1422，170加：投資收益45.5601,2394,124–1,611–26912,026補(bǔ)貼收入0000151351營(yíng)業(yè)外收入179.7380.1476.6616.34541774877減：營(yíng)業(yè)外支出510.16244.04180.31382.063872994,264加：以前年度損益調(diào)整–16.07000000四、利潤(rùn)總額135，372196，264305，132232，87262，09435，39911，161減：所得稅20,30128,77143,92932,4779,5626,8072,168少數(shù)股東權(quán)益000000140五、凈利潤(rùn)115，071167，492261，203200，39552，53228，5928，854表2-1ABC公司(ɡōnɡsī)1995年~2001年利潤(rùn)表單位(dānwèi)：千元2023/2/4148精品資料項(xiàng)目1995199619971998199920002001資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金16，31739，714104，79591，174189，729149，855164，552短期投資00000113，519107，395減：短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備0000000短期投資凈額00000113，519107，395應(yīng)收票據(jù)343,447688,907706,343606,57663,67195,608110,432應(yīng)受股利0000000應(yīng)收利息0000000應(yīng)收賬款19,22716,285255,862120,785311,183204,800288,278減：壞賬準(zhǔn)備5749768362113267207應(yīng)收賬款凈額19，17016，237255，094120，423311，069204，534288，071預(yù)付帳款8，84023，24814，71732，37626，0304，51712，541應(yīng)收補(bǔ)貼款0000000其他應(yīng)收款14，3076，4177，74810，488171，92376，154147，094待攤費(fèi)用5，4584。39001，3920451存貨152，018271，580355，450770，552631，326647，418594，130減：存貨跌價(jià)損失準(zhǔn)備000017，04425，0980存貨凈額152，018271，580355，450770，552614，282622，320594，130待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失（減收益）–0。53002，73109180一年內(nèi)到期長(zhǎng)期債券投資0000000表2-2-1ABC公司(ɡōnɡsī)1995~2001年資產(chǎn)負(fù)債表單位(dānwèi)：千元2023/2/4149精品資料項(xiàng)目1995199619971998199920002001其他流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)559，5561046，1081444，1471634，3201378，0961267，4251424，665長(zhǎng)期投資：長(zhǎng)期股權(quán)投資4，8369，80215，79519，20018，75117，43915，994長(zhǎng)期債權(quán)投資0000000長(zhǎng)期投資合計(jì)4，8369，80215，79519，20018，75117，43915，994其中：合并價(jià)差00000015，202長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備0000782782791長(zhǎng)期投資凈值4，8369，80215，79519，20017，96916，65715，202固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)原值73，33199，700130，053203，850249，792372，377412，912減：累計(jì)折舊固定資產(chǎn)凈值減：固定資產(chǎn)凈值準(zhǔn)備00000041，637固定資產(chǎn)凈額工程物資000047470在建工程固定資產(chǎn)清理3393.38102104.6253586待處理固定資產(chǎn)凈損失0000000表2-2-22023/2/4150精品資料項(xiàng)目1995199619971998199920002001固定資產(chǎn)合計(jì)75，93996，521200，638214，206231，840313，213276，422無(wú)形及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)：無(wú)形資產(chǎn)開辦費(fèi)0000000長(zhǎng)期待攤費(fèi)用其他長(zhǎng)期資產(chǎn)0000000無(wú)形及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)合計(jì)遞延稅項(xiàng)：遞延稅款借項(xiàng)0000000資產(chǎn)合計(jì)641，3781153，9461678，4911885，2451649，0291654，9181763，751負(fù)債及股東權(quán)益流動(dòng)負(fù)債：短期借款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款預(yù)收賬款代銷商品款0000000表2-2-32023/2/4151精品資料項(xiàng)目1995199619971998199920002001應(yīng)付工資00732987.560099應(yīng)付福利費(fèi)未付股利未繳稅金其他應(yīng)繳款其他應(yīng)付款002658.78917,253721預(yù)提費(fèi)用002658.78917,253721一年到期的長(zhǎng)期負(fù)債3500003,0001,0000其他流動(dòng)負(fù)債0003003000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)：335，860708，136779，410783，889356，458341，125487，674長(zhǎng)期負(fù)債：長(zhǎng)期借款應(yīng)付債券0000000長(zhǎng)期應(yīng)付款0000000住房周轉(zhuǎn)金00000–9,3430其他長(zhǎng)期負(fù)債0000000長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)3001，4001，7193，600600–8，7430遞延稅項(xiàng)：遞延稅項(xiàng)貸項(xiàng)0001，2251，102980857表2-2-42023/2/4152精品資料項(xiàng)目199519961