僵尸企業(yè)的現(xiàn)狀和國際處理經(jīng)驗探析,財務(wù)管理論文

僵尸企業(yè)的現(xiàn)在狀況和國際處理經(jīng)驗探析,財務(wù)管理論文內(nèi)容摘要：隨著產(chǎn)能過剩和構(gòu)造性高杠桿等問題的出現(xiàn)，在推進(jìn)供應(yīng)側(cè)構(gòu)造性改革經(jīng)過中，將難得珍貴的有限要素資源從低效企業(yè)中釋放出來，必然成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要抓手。在要素資源有限的前提下，對僵尸企業(yè)的救助會減少優(yōu)良企業(yè)的融資時機(jī)，進(jìn)一步導(dǎo)致優(yōu)良企業(yè)失去創(chuàng)新時機(jī)，造成低效率的融資錯配。因而，從供應(yīng)側(cè)構(gòu)造性改革角度，討論僵尸企業(yè)問題至關(guān)重要。采用我們國家20082021年A股上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，使用更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕┦髽I(yè)辨別方式方法，對我們國家僵尸企業(yè)進(jìn)行辨別，并對僵尸企業(yè)現(xiàn)在狀況進(jìn)行具體分析。通過與日本僵尸企業(yè)問題比照，提出處置我們國家僵尸企業(yè)問題的對策建議：在企業(yè)層面，提升市場主體供應(yīng)質(zhì)量，詳細(xì)包括激發(fā)企業(yè)家活力，催生高效率民營企業(yè)；鼓勵企業(yè)服務(wù)化轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)價值鏈攀升。在制度層面，推進(jìn)市場體制機(jī)制改革，詳細(xì)包括健全市場退出機(jī)制，提高破產(chǎn)程序效率；降低干涉程度，推動產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)型。本文關(guān)鍵詞語：供應(yīng)側(cè)構(gòu)造改革;僵尸企業(yè);國際經(jīng)歷體驗與啟示;建議作者簡介：魏婉如，天津理工大學(xué)管理學(xué)院，碩士研究生，研究方向為僵尸企業(yè)。;一、引言當(dāng)前，我們國家正處于全面深化改革的歷史時期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展形式由數(shù)量增長向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。過去因過度投資所導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩和僵尸企業(yè)問題，成為阻礙經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的絆腳石。2021年，總理李克強(qiáng)在常務(wù)會議上提出，化解刺激政策產(chǎn)生的大量過剩產(chǎn)能，最關(guān)鍵的是基于供應(yīng)側(cè)改革的視角處置好僵尸企業(yè)。一個好企業(yè)必須具備高效率的盈利能力，并且能夠承當(dāng)風(fēng)險。反之，假如一個企業(yè)連年虧損、負(fù)債累累、缺少適應(yīng)市場的能力，就應(yīng)被市場淘汰。而那些只要靠扶持或銀行貸款才能勉強(qiáng)維持的僵尸企業(yè)，占用了有限的難得珍貴市場資源，嚴(yán)重影響了我們國家經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。因而，理順僵尸企業(yè)的退出機(jī)制勢在必行。現(xiàn)前階段，我們國家經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定增長的關(guān)鍵是構(gòu)建國家經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新體系，建設(shè)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新型國家。企業(yè)作為發(fā)展我們國家經(jīng)濟(jì)的主體，需要充滿競爭力才不會被市場淘汰，因而，企業(yè)就必須有足夠高的技術(shù)創(chuàng)新效率來支撐。而僵尸企業(yè)是依靠外部輸血才能維系，本身缺乏創(chuàng)新能力和創(chuàng)新技術(shù)。近年來，我們國家僵尸企業(yè)問題又有所加劇，不僅僅是傳統(tǒng)的重化工產(chǎn)業(yè)，甚至在某些高科技新興產(chǎn)業(yè)也有僵尸企業(yè)產(chǎn)生，成為我們國家提升供應(yīng)質(zhì)量、實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高效發(fā)展道路上的攔路虎。因而，解決僵尸企業(yè)問題迫在眉睫[1]。我們國家供應(yīng)側(cè)構(gòu)造性改革的主旨是釋放新需求、創(chuàng)造新供應(yīng)，為健康企業(yè)的自主研發(fā)和創(chuàng)新提供足夠的支撐，以提高經(jīng)濟(jì)社會的技術(shù)水平[2]。而企業(yè)貫穿于整個改革和整個創(chuàng)新機(jī)制經(jīng)過中，起到非常關(guān)鍵的作用。因而，積極合理地解決僵尸企業(yè)問題是改革的首要任務(wù)，更是優(yōu)良企業(yè)創(chuàng)新的基礎(chǔ)[3]。二、僵尸企業(yè)現(xiàn)在狀況分析分析僵尸企業(yè)問題，首先需要明確僵尸企業(yè)的定義和辨別方式方法，我們國家學(xué)界對僵尸企業(yè)的界定缺乏明確性，也尚未出臺清理僵尸企業(yè)的詳細(xì)政策措施。李霄陽等〔2021〕指出，我們國家僵尸企業(yè)的特征主要表如今資產(chǎn)規(guī)模大、經(jīng)營能力低下、負(fù)債水平高等方面[4]。高美慧〔2021〕也指出，僵尸企業(yè)面臨財務(wù)窘境、缺乏本身修復(fù)能力，需要依靠的扶持補(bǔ)貼、銀行信貸支持才能夠維持生存[5]。僵尸企業(yè)存在的共性表如今兩方面：一是缺乏造血功能，二是靠輸血存續(xù)。因而，本研究把陷入財務(wù)危機(jī)、本身又沒有修復(fù)和發(fā)展能力、依靠和銀行不斷輸血才免于破產(chǎn)退市的企業(yè)，稱之為僵尸企業(yè)?！惨弧成鲜薪┦髽I(yè)的辨別1.樣本選擇與數(shù)據(jù)來源本研究以供應(yīng)側(cè)構(gòu)造性改革為切入點，研究所用數(shù)據(jù)來自20082021年全部A股上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，參照黃少卿等〔2021〕的方式方法[6]，采用申萬一級行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，去除銀行和金融服務(wù)行業(yè)數(shù)據(jù)，將汽車和國防軍工行業(yè)歸類到交運(yùn)設(shè)備行業(yè)，將電氣設(shè)備行業(yè)歸類到機(jī)械設(shè)備行業(yè)，將建筑材料和建筑裝飾行業(yè)歸類到建筑建材行業(yè)，然后去除行業(yè)不確定數(shù)據(jù)，將34個行業(yè)調(diào)整為25個行業(yè)。最后去除資產(chǎn)總計為0和營業(yè)收入為0等異常值、負(fù)債合計大于資產(chǎn)總計等不符合邏輯的樣本，僅保存連續(xù)兩年以上符合邏輯的樣本公司，最終得到由1409家公司、12811個觀測值組成的面板數(shù)據(jù)集。2.僵尸企業(yè)的辨別方式方法當(dāng)前，辨別僵尸企業(yè)的方式方法主要有文件法、CHK標(biāo)準(zhǔn)和FN-CHK方式方法。文件法把連續(xù)三年虧損、利潤為負(fù)的企業(yè)判定為僵尸企業(yè)。Caballero等〔2008〕建立了CHK辨別標(biāo)準(zhǔn)[7]，將實際凈利息支出小于正常經(jīng)營狀態(tài)下，最小凈利息支出的企業(yè)辨別為僵尸企業(yè)。顯然，文件法和CHK方式方法對僵尸企業(yè)的辨別都較為直觀，但存在一定的片面性，容易產(chǎn)生誤判。其表現(xiàn)為，一些新興行業(yè)剛進(jìn)入市場，還處于成長期，前期較困難，處于虧損狀態(tài)，但具有很大的發(fā)展?jié)摿?，被誤判為僵尸企業(yè)。而一些真正的僵尸企業(yè)由于依靠獲得大量信貸補(bǔ)貼，通過其他方式操縱利潤，使利潤為正，進(jìn)而被漏判為僵尸企業(yè)。為了應(yīng)對CHK方式方法的單一性，F(xiàn)ukuda等〔2018〕對其進(jìn)行了改良[8]，引入了利潤率準(zhǔn)則FN-CHK標(biāo)準(zhǔn)〔常綠貸款標(biāo)準(zhǔn)〕，以減少對僵尸企業(yè)的誤診。然而，F(xiàn)N-CHK標(biāo)準(zhǔn)的改良也不是完美的，有時會把一些在短期一年內(nèi)碰到困難、后期又回到正軌的企業(yè)誤判為僵尸企業(yè)。因而，辨別僵尸企業(yè)的方式方法仍需不斷改良。3.模型設(shè)定與變量講明本研究首先根據(jù)CHK方式方法計算出信貸補(bǔ)貼，然后在扣除銀行補(bǔ)貼和補(bǔ)貼后計算出實際利潤，最后在判定之前對實際利潤進(jìn)行處理。詳細(xì)操作步驟為：第一步，計算企業(yè)i在t年正常經(jīng)營狀態(tài)下應(yīng)支付的最少利息RAi,t:華而不實：rst-1、rli-j分別代表銀行一年期的貸款利率、平均五年的長期的銀行基準(zhǔn)貸款利率；BSi,t-1代表銀行短期借款，用企業(yè)短期負(fù)債減去應(yīng)交稅費、應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)計算；BLi,t-1代表企業(yè)長期負(fù)債。第二步，計算企業(yè)實際支付的利息RBi,t:RBi,t=(CAi,t-1-RECi,t-1-INVi,t-1〕rdt華而不實：CAi,t-1、RECi,t-1、INVi,t-1分別代表流動資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、存貨，rdt代表銀行t年的一年期的基準(zhǔn)存款利率。第三步，斷定僵尸企業(yè)。借鑒黃少卿等〔2021〕的研究方式方法[6]，對五期實際利潤，每三年滾動求和。同時，為了愈加精到準(zhǔn)確地判定僵尸企業(yè)，基于上述文獻(xiàn)，使用連續(xù)五年的數(shù)據(jù)，將連續(xù)三次滾動求和均為負(fù)的企業(yè)，判定為t期的僵尸企業(yè)。4.描繪敘述性統(tǒng)計分析(1〕各年度僵尸企業(yè)的數(shù)量及占比，如此圖1所示：圖1各年度僵尸企業(yè)數(shù)量及占比〔數(shù)據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫〕從圖1可看出，僵尸企業(yè)的數(shù)量動態(tài)演進(jìn)趨勢。2008年，全球爆發(fā)金融危機(jī)，我們國家施行了包括四萬億刺激計劃的經(jīng)濟(jì)刺激政策，實現(xiàn)了短期快速拉動投資需求，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長，部分僵尸企業(yè)也成功擺脫窘境，重新參加正常企業(yè)的行列。但是隨著時間的推移，刺激政策逐步失去效力，致使出現(xiàn)大量的過剩產(chǎn)能。2018年后，僵尸企業(yè)問題開場持續(xù)惡化；2021年，僵尸企業(yè)到達(dá)305家數(shù)量峰值，接近該年樣本企業(yè)總數(shù)的1/4。因而，在2021年末首先提出供應(yīng)側(cè)構(gòu)造性改革并加以施行，作為處置僵尸企業(yè)、化解產(chǎn)能過剩的關(guān)鍵，并獲得了成效。2021年，僵尸企業(yè)的數(shù)量比例下降至11.89%。但是，由于國際競爭不斷加劇，我們國家經(jīng)濟(jì)增速放緩，2021年僵尸企業(yè)的數(shù)量又有了明顯回升，到達(dá)15.98%，表示清楚處置僵尸企業(yè)的問題仍然任重道遠(yuǎn)。(2〕分行業(yè)統(tǒng)計。在對樣本僵尸企業(yè)進(jìn)行辨別后，然后對新證監(jiān)會行業(yè)分類下的非金融、非文化類的十大行業(yè)在20082021年的行業(yè)僵尸企業(yè)數(shù)量占比進(jìn)行描繪敘述，詳細(xì)結(jié)果如表1所示。表1分行業(yè)僵尸企業(yè)統(tǒng)計資料根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫整理。從表1可看出，2021年是僵尸企業(yè)問題最為嚴(yán)重的時期，采礦業(yè)和制造業(yè)的僵尸企業(yè)數(shù)量到達(dá)20%以上。自從2021年我們國家施行供應(yīng)側(cè)構(gòu)造性改革以來，僵尸企業(yè)問題獲得了明顯好轉(zhuǎn)。此階段，食品業(yè)、紡織業(yè)的僵尸企業(yè)比例較高，2021年以后，各行業(yè)的僵尸企業(yè)數(shù)量均有所回升，但資源類行業(yè)相對處于較低水平，這表示清楚解決僵尸企業(yè)問題不能局限于嚴(yán)重產(chǎn)能過剩的行業(yè)，而需要根據(jù)不同行業(yè)的特征，采取不同的對策進(jìn)行合理的治理。(3〕分地區(qū)統(tǒng)計。僵尸企業(yè)分地區(qū)分布，如表2所示：從表2可看出，在數(shù)量占比上，20182020年，東北地區(qū)最高，到達(dá)26.15%；到2021年，西部地區(qū)超過東北地區(qū)，到達(dá)最高值30.63%。同這些地區(qū)相比，東部地區(qū)僵尸企業(yè)數(shù)量占比相對較低。在負(fù)債占比上，東北地區(qū)、中西部地區(qū)僵尸企業(yè)的負(fù)債比高于東部地區(qū)，其主要原因是東北地區(qū)、中西部地區(qū)市場化水平較低，產(chǎn)業(yè)構(gòu)造較為單一。當(dāng)一些企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)時，出于本身目的利益，給予企業(yè)更多的不斷地援助，促使僵尸企業(yè)問題更為嚴(yán)重。表2僵尸企業(yè)分地區(qū)分布資料根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫整理。(4〕分所有制統(tǒng)計。把樣本根據(jù)企業(yè)所有制進(jìn)行劃分，考察20082021年范圍內(nèi)兩類所有制下的僵尸企業(yè)在資產(chǎn)、數(shù)量、負(fù)債占比上的差異，進(jìn)而愈加清楚明晰地認(rèn)識僵尸企業(yè)的所有制分布特征，如此圖2所示：圖2僵尸企業(yè)分所有制分布〔數(shù)據(jù)根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫制作〕從圖2可看出，20082021年，在數(shù)量占比上國有企業(yè)固然低于非國有企業(yè)，但是國有企業(yè)總資產(chǎn)、總負(fù)債均高于非國有企業(yè)，這是由于國有企業(yè)規(guī)模大、負(fù)債高，所以治理僵尸企業(yè)問題必須首先從處置國有企業(yè)開場。而2021年之后，非國有企業(yè)在數(shù)量、資產(chǎn)、負(fù)債等方面均高于國有企業(yè)，表示清楚治理僵尸企業(yè)問題的主要方向轉(zhuǎn)為非國有企業(yè)。這是由于2021年提出的供應(yīng)側(cè)構(gòu)造性改革的施行，作為改革重點的國有僵尸企業(yè)問題得到了有效的緩解，但是近年來國有、非國有僵尸企業(yè)問題再度升溫。因而，現(xiàn)前階段僵尸企業(yè)的治理要做到國有、非國有企業(yè)同時進(jìn)行?！捕辰┦髽I(yè)的成因分析我們國家僵尸企業(yè)的構(gòu)成原因是復(fù)雜多樣的，、銀行、制度等因素都在華而不實扮演了不同的角色。1.過度干涉國內(nèi)外學(xué)者大都以為，對僵尸企業(yè)持續(xù)的僵尸借貸是僵尸企業(yè)大量出現(xiàn)的主要推動力[9,10]。同時，為僵尸企業(yè)提供了生存環(huán)境，主要表如今兩個方面：一是若對銀行貸款嚴(yán)厲監(jiān)管，不利于維持的口碑，不利于防止失業(yè)率提升[11]。二是給予企業(yè)的補(bǔ)貼和銀行的救濟(jì)款項，大多投向了低效益的公用事業(yè)項目和僵尸借貸，導(dǎo)致僵尸企業(yè)大量產(chǎn)生，構(gòu)成資源錯配[12]。2.銀行貸款銀行為了追求利益最大化，減少壞賬發(fā)生和不良貸款太多，維持資本充足率，同時也為了減少監(jiān)管部門的壓力，持續(xù)給予虧損企業(yè)貸款，導(dǎo)致其淪為僵尸企業(yè)，銀行貸款變?yōu)榻┦J款[13]。Lin等〔2021〕研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)銀行通過更多放貸以改善較差財務(wù)狀況的時候，往往會構(gòu)成更多的僵尸企業(yè)，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展[14]。3.構(gòu)造調(diào)整因素20世紀(jì)90年代，我們國家開場對國有企業(yè)進(jìn)行改革，把企業(yè)中的優(yōu)質(zhì)資源分離出來，組成新的企業(yè)，不良資源仍然保存在原企業(yè)中。這種部分改制的改革措施不僅不徹底，而且還被長期積累下來，同時地方國企存在高杠桿率，責(zé)任不清，缺乏完備的企業(yè)破產(chǎn)程序和機(jī)制，導(dǎo)致僵尸企業(yè)遲遲無法退出市場。4.經(jīng)濟(jì)周期波動因素經(jīng)濟(jì)的發(fā)展普遍存在周期性的特征。2008年，全球爆發(fā)了金融危機(jī)，我們國家也遭到了嚴(yán)重沖擊，經(jīng)濟(jì)下行，供需矛盾極不平衡。于是，施行了四萬億刺激政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，造成大量的行業(yè)產(chǎn)能過剩、企業(yè)負(fù)債上升，導(dǎo)致產(chǎn)生了大量僵尸企業(yè)[15]。三、僵尸企業(yè)問題處理的國際經(jīng)歷體驗與啟示〔一〕日本僵尸企業(yè)的問題1.日本僵尸企業(yè)問題造成的影響(1〕導(dǎo)致不良貸款節(jié)節(jié)攀升。20世紀(jì)90年代，日本銀行不斷給予僵尸企業(yè)信貸資源，即便這樣也未改善經(jīng)營狀況，而使銀行的不良債權(quán)節(jié)節(jié)攀升。(2〕造成劣幣驅(qū)逐良幣。僵尸企業(yè)不能創(chuàng)造效益，需要銀行貸款、財政補(bǔ)貼以維持。因而，這些企業(yè)占用了其他優(yōu)良企業(yè)難得珍貴的有限社會資源，擠兌了優(yōu)良企業(yè)的生存，也限制了新企業(yè)進(jìn)入市場，致使資源要素的利用率極低，進(jìn)一步導(dǎo)致日本整個經(jīng)濟(jì)下滑，對日本經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)造成了嚴(yán)重的制約。2.日本僵尸企業(yè)產(chǎn)生的原因(1〕泡沫經(jīng)濟(jì)的后遺癥。20世紀(jì)90年代末，日本的泡沫經(jīng)濟(jì)破裂。由于一些規(guī)模大的企業(yè)對穩(wěn)定當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)、解決就業(yè)起著主導(dǎo)作用，和銀行就會給予這些企業(yè)優(yōu)惠政策和貸款，所以這些企業(yè)非但未被淘汰，反而演變成僵尸企業(yè)。(2〕銀行信貸不當(dāng)。銀行為了防止不良貸款攀升和監(jiān)管，持續(xù)給予缺少盈利能力的企業(yè)信貸資源，進(jìn)而使僵尸企業(yè)處于僵而不死的狀態(tài)，而繼續(xù)存活。(3〕企業(yè)方面的原因。一方面，部分日本企業(yè)為了扭轉(zhuǎn)虧損局面，提高經(jīng)濟(jì)效益，在未改善生產(chǎn)和銷售管理的前提下，從金融市場籌措資金以進(jìn)行新的投資，盲目擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，構(gòu)建新的生產(chǎn)線，結(jié)果造成產(chǎn)能過剩，進(jìn)而演變?yōu)榻┦髽I(yè)；另一方面，日本部分企業(yè)為了獲取新的流動資金，隨意降低員工薪酬和福利待遇，切割出售一部分資產(chǎn)，導(dǎo)致優(yōu)秀員工辭職而大量流失，切割的資產(chǎn)也使部分優(yōu)良資產(chǎn)流失，使企業(yè)陷入窘境，失去競爭力演變成僵尸企業(yè)[16]。3.日本僵尸企業(yè)問題的解決方式方法(1〕根據(jù)市場規(guī)律，調(diào)配社會資源和經(jīng)濟(jì)資源。日本在解決僵尸企業(yè)問題上，以市場經(jīng)濟(jì)原則和市場規(guī)律為主旨，讓企業(yè)通過正常的市場競爭而優(yōu)勝劣汰，使社會資源和金融資源得到平衡配置、高效利用。其主要表現(xiàn)：一是日本對僵尸企業(yè)采取合理的政策手段，盤活缺乏經(jīng)營能力的困難企業(yè)，并且把積壓庫存處理掉。二是日本在市場機(jī)制運(yùn)行難以覆蓋的地區(qū)興建新興產(chǎn)業(yè)，對老產(chǎn)業(yè)完善基礎(chǔ)設(shè)施，為將來發(fā)展奠定基礎(chǔ)。三是日本根據(jù)市場機(jī)制，評判企業(yè)通過救濟(jì)能否能夠重生，對不符合標(biāo)準(zhǔn)的予以破產(chǎn)，并妥善處置員工的后續(xù)職業(yè)培訓(xùn)和再就業(yè)；對符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)予以扶持。日本從供應(yīng)側(cè)入手，在遵守市場運(yùn)行機(jī)制下，進(jìn)行有效的產(chǎn)業(yè)調(diào)整，以市場競爭為主旨，同時在施行宏觀調(diào)控下，獲得了效果[17]。(2〕重視僵尸企業(yè)員工的再就業(yè)和安置問題。僵尸企業(yè)往往規(guī)模龐大，一旦破產(chǎn)或轉(zhuǎn)型，隨著生產(chǎn)效率的提高，肯定會淘汰過剩的勞動力。日本一方面給予失業(yè)工人一些政策性補(bǔ)貼，如住房、安置等基本生活保障；另一方面，建立健全法規(guī)制度，保障失業(yè)人員的再就業(yè)和福利水平。(3〕加強(qiáng)法規(guī)建設(shè)，保障企業(yè)順利再生。日本一是通過建立健全法規(guī)制度，為金融機(jī)構(gòu)和僵尸企業(yè)創(chuàng)造再生機(jī)制，并立法規(guī)定了僵尸企業(yè)的再生程序，經(jīng)過經(jīng)濟(jì)調(diào)查、取證、監(jiān)督，為那些有再生需求或再生條件的企業(yè)制定再生方案。二是對再生方案進(jìn)行調(diào)整，使其符合企業(yè)需求和市場機(jī)制；同時還制定了金融機(jī)構(gòu)的再生方案，提高金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營效率，促進(jìn)企業(yè)的重組再生，金融資源和社會資源獲得了合理的平衡配置，進(jìn)而促進(jìn)整個金融和經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展[18]。〔二〕經(jīng)歷體驗與啟示日本在經(jīng)濟(jì)泡沫破滅以后，在以為主導(dǎo)的市場經(jīng)濟(jì)下，從需求側(cè)出發(fā)，以為僵尸企業(yè)是周期性問題，是由于總需求缺乏而構(gòu)成的，需要通過刺激經(jīng)濟(jì)手段以增加總需求，當(dāng)經(jīng)濟(jì)重新回到正軌時，僵尸企業(yè)問題和銀行的不良貸款隨之也就自然而然地解決了。因而，日本對僵尸企業(yè)不予以破產(chǎn)重組，而是繼續(xù)進(jìn)行外部輸血使其在市場得以存續(xù)，以等待時機(jī)復(fù)蘇。然而，這種試圖通過刺激總需求拯救經(jīng)濟(jì)的手段，導(dǎo)致產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，同時嚴(yán)重扭曲了供應(yīng)側(cè)構(gòu)造。結(jié)果，日本的經(jīng)濟(jì)在1995年、1996年短暫回暖后急劇下滑，從1997年開場，日本的僵尸企業(yè)問題急劇惡化。反觀我們國家的僵尸企業(yè)問題，與日本有很多類似之處。一是我們國家僵尸企業(yè)與日本一樣，都在經(jīng)濟(jì)蕭條的背景下出現(xiàn)，尤其是受全球金融危機(jī)的沖擊，僵尸企業(yè)負(fù)債比例急劇上升。二是我們國家初期同樣也采取了四萬億刺激政策，解決僵尸企業(yè)問題，一開場確實也獲得了成效，不僅經(jīng)濟(jì)增長率上升了，而且僵尸企業(yè)比例連續(xù)兩年出現(xiàn)下降。然而，從2018年開場，僵尸企業(yè)負(fù)債比例迅速回升，造成大量的產(chǎn)能過剩，最后產(chǎn)生的后果與日本當(dāng)年的刺激政策極為類似。綜合以上分析，得到的啟示是：僵尸企業(yè)問題不是周期性問題，不是因需求缺乏導(dǎo)致的，而應(yīng)從供應(yīng)側(cè)角度解決僵尸企業(yè)問題。四、結(jié)論與建議自日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后，日本涌現(xiàn)了大量的僵尸企業(yè)。隨著全球金融危機(jī)爆發(fā)，包括我們國家在內(nèi)的很多國家都出現(xiàn)了嚴(yán)重的僵尸企業(yè)問題，被國內(nèi)外學(xué)界所關(guān)注。本研究根據(jù)我們國家20082021年A股上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，采用更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕┦髽I(yè)辨別方式方法，對我們國家僵尸企業(yè)進(jìn)行辨別，并對僵尸企業(yè)現(xiàn)在狀況進(jìn)行了具體分析。通過與日本僵尸企業(yè)問題的比照，提出處置我們國家僵尸企業(yè)問題的對策建議?！惨弧称髽I(yè)層面：提升市場主體供應(yīng)質(zhì)量1.激發(fā)企業(yè)家活力，催生高效率民營企業(yè)一個高效率的企業(yè)不僅需要豐富的勞動力、資本和先進(jìn)技術(shù)等基礎(chǔ)條件，更必須擁有能把這些生產(chǎn)要素有效地組織起來，并且根據(jù)市場需求不斷改良的優(yōu)秀企業(yè)家，才能不斷提升企業(yè)供應(yīng)質(zhì)量。從發(fā)現(xiàn)時機(jī)和組織生產(chǎn)要素外表上看，和國有企業(yè)似乎更具有優(yōu)勢，但是由于其不是以追求利潤最大化的高額回報為目的，導(dǎo)致不會盡其所能地合理配置生產(chǎn)要素，生產(chǎn)資源也就得不到充分利用。相反，企業(yè)家為了追求最大化的高額回報，會竭盡全力地合理組織生產(chǎn)要素，并根據(jù)市場機(jī)制的變化隨時改良，使生產(chǎn)資源得到充分利用[19]。因而，和國有企業(yè)不能替代民營企業(yè)在市場主體供應(yīng)質(zhì)量的主力地位。2.鼓勵企業(yè)服務(wù)化轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)價值鏈攀升企業(yè)的服務(wù)化，是指企業(yè)由原來僅僅提供產(chǎn)品逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椴粌H提供產(chǎn)品，還提供產(chǎn)品功能優(yōu)化的一系列服務(wù)，這是工業(yè)化國家發(fā)展的主要趨勢。從價值鏈角度看，一個企業(yè)生產(chǎn)出產(chǎn)品，后續(xù)還有銷售、物流、安裝、維修等服務(wù)環(huán)節(jié)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)后續(xù)環(huán)節(jié)消費者的反應(yīng)意見不斷改良，主動適應(yīng)消費者需求，提供有效供應(yīng)，以實現(xiàn)價值鏈攀升[20]。所以，鼓勵企業(yè)服務(wù)化轉(zhuǎn)型是必然的，能夠防止企業(yè)淪為僵尸企業(yè)。應(yīng)為企業(yè)服務(wù)化轉(zhuǎn)型創(chuàng)造良好的市場外部條件。在保衛(wèi)企業(yè)機(jī)密和個人隱私前提下，增加公共信息的開放供應(yīng)；消除服務(wù)業(yè)市場的行政壟斷，使民營企業(yè)順利進(jìn)入市場；發(fā)揮新型企業(yè)試點示范效應(yīng)，總結(jié)新型企業(yè)的經(jīng)歷體驗和缺乏，為后者提供參考，幫助大量企業(yè)實現(xiàn)服務(wù)化轉(zhuǎn)型?！捕持贫葘用妫和七M(jìn)市場體制機(jī)制改革1.健全市場退出機(jī)制，提高破產(chǎn)程序效率我們國家僵尸企業(yè)的存在大都與的干涉有關(guān)，所以應(yīng)完善市場機(jī)制體制，遵循市場規(guī)則，依靠市場氣力的選擇優(yōu)勝劣汰，讓僵尸企業(yè)自行退出?，F(xiàn)前階段，我們國家的破產(chǎn)法還不夠健全。破產(chǎn)程序冗長、效率低下、費用代價高，缺少專門的審訊機(jī)構(gòu)[21]，導(dǎo)致僵尸企業(yè)無法及時退出市場，甚至無形中延長了僵尸企業(yè)的壽命。因而，提高破產(chǎn)程序效率是解決僵尸企業(yè)問題的有效方式方法，能夠建立破產(chǎn)清算會計制度，使信息變得透明，為政策提供有利信息，還能夠建立個人破產(chǎn)和企業(yè)破產(chǎn)雙重制度，明確破產(chǎn)程序和債權(quán)債務(wù)等問題[5]。2.降低干涉程度，推動產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)型僵尸企業(yè)不僅遭到信貸的軟約束，還為了過度追求給予的財政補(bǔ)貼、減免稅收而遭到補(bǔ)貼軟約束[22]。因而，降低對市場的干涉程度，推動產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)型，就成為解決僵尸企業(yè)問題的又一個重要手段。在市場經(jīng)濟(jì)體制下，應(yīng)在遵守法律的前提下，治理市場秩序，保障公平的市場競爭，構(gòu)成合理的政企關(guān)系以消除補(bǔ)貼軟約束。因而，應(yīng)當(dāng)對企業(yè)和銀行減少干涉，使生產(chǎn)資源流向高效的健康企業(yè)。而那些本身不保、連續(xù)三年虧損的僵尸企業(yè)，必然會遭到市場淘汰。綜合以上分析，解決僵尸企業(yè)問題是施行供應(yīng)側(cè)構(gòu)造性改革的根本任務(wù)，應(yīng)減少太多干涉，讓企業(yè)通過市場競爭而發(fā)展，進(jìn)而實現(xiàn)我們國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，保障經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。以下為參考文獻(xiàn)[1]劉海明,曹廷求續(xù)貸限制對微觀企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究[J]經(jīng)濟(jì)研究,2021(4):108-121.[2]黃劍論創(chuàng)新驅(qū)動理念下的供應(yīng)側(cè)改革[J].中國流通經(jīng)濟(jì),2021(5):81-86.[3]楚明欽.產(chǎn)業(yè)發(fā)展、要素投入與我們國家供應(yīng)側(cè)改革[J].務(wù)實,2021(6)-33-39.[4]李霄陽,瞿強(qiáng)中國護(hù)企業(yè):辨別與分類[J]國際金融研究,2021(8):3-13.[5]美慧我們國家僵尸企業(yè)認(rèn)定及其市場退出機(jī)制研究[D].蘇州:蘇州大學(xué)(碩士學(xué)位論文),2021.[6]黃少卿,陳彥中國僵戶企業(yè)的分布特征與分類處置[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2021(3):24-43.[7]CABALLERORJ,HOSHIT,KASHYAPAK..ZombieLendingandDepressedRestructuringinJapan[J]AmericanEconomicReview,2008,98(5):1943-1977.[8]FUKUDASI,NAKAMURAJI.WhyDidZombieFirmsRecoverinJapan?[J].TheWorldEconomy,2018,34(7):1124-1137.[9]KAWAIM,MORGANP.BankingCrisesandJapanization:OriginsandImplications:430[R].[S1.]:AsianDevelopmentBankInstitute,2020.[10]CHERNOBAIA,YASUDAY.DisclosuresofMaterialWeaknessesbyJapaneseFirmsafterthePassageofthe2006FinancialInstrumentsandExchangeLaw[J].JoumalofBankingFinance,2020,37(5):1524-1542.[11]WATANABEW.DoesaLargeLossofBankCapitalCauseEvergreening?EvidencefromJapan[J]Journaloft