中國股市記憶之2022年11月

行情概覽1.市場重要事件回顧Wd,行情回顧21年10月21年11月21年12月22年1月22年2月22年3月22年421年10月21年11月21年12月22年1月22年2月22年3月22年4月22年5月22年6月22年7月22年8月22年9月22年10月22年11月萬得全A033110-9528-75-955.99.7-27-29-76-257.9上游周期石油石化-95-7227555.9-37417.1-102026.334-582.5煤炭-156-736.65013.218.45643-69-2310.99.2-100-0.6有色金屬-104.3-71-0715.6-50-25212309-30-12-090.2鋼鐵-104-16062240-1613-12-5236-32-06030.5基礎(chǔ)化工08-24-29-205.7-16-28511601-19-17-31-0.2中游制造電氣新能10.307-79-3701-25-556.99.143-46-2722-5.4機(jī)械0534-22-20-14-32-455.7239.2-32-126.8-5.0輕工制造-27228.1-14-20-02-4525-06-2232-06-224.6電力及公用-83-418.5-155.0-233832-898.22002-130.3交通運(yùn)輸-22-365310.4-07-038.107-64-204.14.8-040.3TMT電子126.4-13-39-11-75-3726-13-1312-5059-5.1通信097.612-0121-33-3900-124310-189.0-5.0計(jì)算機(jī)-17360706-28-30-6504-0103-18-1919.5-9.6傳媒052214.6-37-4238-5008-57-154.5-60066.6國防軍工3.710.6-18-8423-33-3654-1141-153214.2-14.2消費(fèi)醫(yī)藥-5003-06-64118.1-43-4010-4602079.0-1.4食品飲料13-1330-12-38-2413.9-404.3-683744-1968.6農(nóng)林牧漁2.5-316073-2210.7-31-02-526.632-29-36-2.6紡織服裝-1127124511180420-68181613-192.0汽車10.916-58-28-27-391112.35.88.4-86-24030.2家電-17-316351-80-439.1-5024-02-0519-975.6商貿(mào)零售-05-271466-16312900-85-3321-160310.8消費(fèi)者服務(wù)22-179608.3-20-5611.4-5212.3-75-125.4-6910.9金融地產(chǎn)銀行2.9-74-0811.8-186060-89-53-35205.8-695.7非銀行金融-24-453942-431702-5602-436.2-08-117.3房地產(chǎn)-95-10629.2-3817.014-118-37-23336.4-11118.3建筑-41-20657.603627.4-49-880505-04046.0建材-36-269.620-263124-2517-61-43-10-7610.9綜合-10-09-0405476.3-7147-615.133-41344.1綜合金融237.0-14234314-13011-811626-50411.6Wd,行業(yè)表現(xiàn)：11月房地產(chǎn)漲幅居前，軍工、計(jì)算機(jī)領(lǐng)跌1月主要指數(shù)表現(xiàn)：滬深300（9.8、上證指數(shù)（89、中證500（6.0、中證1000（4.7、創(chuàng)業(yè)板指（3.51月領(lǐng)漲行業(yè)：房地產(chǎn)26.12、建材（1880、消費(fèi)者服務(wù)18.72、商貿(mào)零（18.69食品飲（16.509月領(lǐng)跌行業(yè)軍-6.3計(jì)算（-1.73圖3.1月各主要指數(shù)和一級(jí)行業(yè)漲跌幅情況Wd,市場風(fēng)格風(fēng)格表現(xiàn)：1月低市凈率股等風(fēng)格漲幅居前，金融、消費(fèi)風(fēng)格強(qiáng)勢1月風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)：低市凈1406、低市盈率3.90、低價(jià)12.7）風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)更好；高市盈率1.13、新4.1、高價(jià)股51）風(fēng)格指數(shù)尤其弱勢。整體來看1月低市凈率股、低市盈率股風(fēng)格漲幅居前，金融、消費(fèi)風(fēng)格強(qiáng)勢。4.1月W風(fēng)格指數(shù)漲跌幅 圖5.1月金融、消費(fèi)風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)較優(yōu)Wd, Wd,市場特征1月機(jī)構(gòu)重倉股表現(xiàn)略遜于市場1月份基金重倉指數(shù)上行3.15，1月普通股票型基金指數(shù)和偏股混合型基金指數(shù)均跑輸市場（深30上漲.17，普通股票型基金指數(shù)和偏股混合型基金指數(shù)分別上漲2.51、2.95圖6.1月機(jī)構(gòu)重倉指數(shù)表現(xiàn)弱于滬深00（以起點(diǎn)為基準(zhǔn)）Wd,1月大盤強(qiáng)于中小盤，醫(yī)藥、房地產(chǎn)有結(jié)構(gòu)性行情1月市場受到地產(chǎn)“三支箭”政策、國企重估、疫情逐步邊際放開等因素推動(dòng)，整體走出上漲行情，大盤風(fēng)格強(qiáng)于小盤，滬深30強(qiáng)于中證100。7.中證1000和滬深300漲跌幅分解 圖8.家用電器房地產(chǎn)相關(guān)個(gè)股漲幅居前Wd, Wd,1月A股核心指數(shù)月日均換手率環(huán)比10月上升1月主要指數(shù)換手率變動(dòng)如下上證綜指月日均換手率為073前（10月0.60，環(huán)比上升創(chuàng)業(yè)板指月日均換手率為1.56前（101.29環(huán)比上滬深30月日均換手率為0.45前（0月0.35環(huán)比上升中證50月日均換手率為1.08，前值（10月）0.89，環(huán)比上升。圖9上證指數(shù)和滬深300指數(shù)換手率 圖10.創(chuàng)業(yè)板指和中證500指數(shù)換手率d, Wd,增量資金：1月北向資金、南向資金均大幅凈流入1月北向資金凈流出超過40億元上個(gè)月為流出近50億元南向資金凈流入46億元，上個(gè)月凈流入28億元。圖11.近期北向資金的持倉持續(xù)大幅流入Wd,增量資金：1月公募新基發(fā)行熱度較前一月有所升溫從新基金發(fā)行看，目前發(fā)行熱度有所升溫，主動(dòng)型基金1月新行1406億，新發(fā)基金數(shù)量為38只，公募基金發(fā)行份額為1506.80億份，相比10月同期1月份基金發(fā)行份額與發(fā)行數(shù)量均有所回升，暗示市場情緒逐漸樂觀；從基申贖比來看，隨著市場的調(diào)整，基金贖回壓力有所上升。圖121月基金申贖比有所上升 圖13.1月主動(dòng)型基金發(fā)行有所回暖，公募基金發(fā)行份額有所提升d, Wd,估值：1月股債性價(jià)比相比10月有所回落受無風(fēng)險(xiǎn)利率下行和全A持續(xù)回調(diào)影響，全A隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)圍繞7年90分位上下震蕩。目前來看，股債性價(jià)比處于歷史上較高水平。圖14.當(dāng)年全A隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（股債性價(jià)比）已觸及7年9高位Wd,大類資產(chǎn)：1月國內(nèi)政策密集出臺(tái)，海外經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)疲軟態(tài)勢當(dāng)前大類資產(chǎn)交易所體現(xiàn)出的關(guān)注重點(diǎn)1、國內(nèi)12月的經(jīng)濟(jì)政策會(huì)議是否會(huì)繼續(xù)加緊出臺(tái)一攬子政策2、美國究竟是溫和還是深度衰退3、歐洲是否會(huì)復(fù)刻“歐債危機(jī)。1月滬深30指數(shù)整體估值有所回升隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于歷史高位中小盤整體估值仍低于歷史低位水平；大宗商品價(jià)格在歷史中高位，利率走弱、債市收益率總體下降，人民幣持續(xù)升值、美元開始走弱。1月A股權(quán)益市場大幅反彈同期長短端債券收益率均上升黃金價(jià)格下跌原油價(jià)格震蕩中有所下跌，外圍市場在加息”與“衰退”邏輯中不斷搖擺15.大類資產(chǎn)行情估值概覽Wd,

專題回央經(jīng)濟(jì)作會(huì)議讀與投機(jī)會(huì)梳理經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：明年有望總體回升，關(guān)注質(zhì)的有效提升與量的合理增長本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固需求收縮供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大，外部環(huán)境動(dòng)蕩不安，給我國經(jīng)濟(jì)帶來的影響加深。但要看到，我國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大、活力足，各項(xiàng)政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望總體回升。經(jīng)濟(jì)的量和經(jīng)濟(jì)的質(zhì)構(gòu)了一個(gè)有機(jī)的整體經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)在量上的合理增長和在質(zhì)上的逐步提高是相互聯(lián)系的，全社會(huì)在高質(zhì)量發(fā)展上不斷形成共識(shí)以后，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在量上的總體回升，會(huì)促進(jìn)質(zhì)上的穩(wěn)步改進(jìn)。16.本次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議與去年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相關(guān)表述對(duì)比新華、人網(wǎng)等開資料核心思路：關(guān)鍵是提振信心本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要扎實(shí)推進(jìn)中國式現(xiàn)代化，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。更好統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，全面深化改革開放大力提振市場信心，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來，突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作，有效防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，為全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家開好局起好步。優(yōu)化調(diào)整疫情防控政策，加強(qiáng)統(tǒng)籌銜接，有序組織實(shí)施，順利渡過流行期，確保平穩(wěn)轉(zhuǎn)段和社會(huì)秩序穩(wěn)定。我們認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)什么樣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、怎樣實(shí)現(xiàn)符合國家利益和人民需要的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這是做好經(jīng)濟(jì)工作必須回答好的根本問題。經(jīng)濟(jì)長期持續(xù)健康發(fā)展有賴于經(jīng)濟(jì)體系的質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革。二十大報(bào)告明確指出“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)，強(qiáng)調(diào)“我們堅(jiān)持以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為主題。穩(wěn)步實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、節(jié)約集約、綠色低碳的高質(zhì)量發(fā)展方式，是確保經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活不斷邁上新臺(tái)階的根本途徑。17.本次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議與去年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相關(guān)表述對(duì)比新華、人網(wǎng)等開資料內(nèi)需：著力擴(kuò)大國內(nèi)需求、要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。增強(qiáng)消費(fèi)能力，改善消費(fèi)條件，創(chuàng)新消費(fèi)場景。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)。通過政府投資和政策激勵(lì)有效帶動(dòng)全社會(huì)投資，加快實(shí)施“十四五”重大工程，加強(qiáng)區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通。我們認(rèn)為，在實(shí)施擴(kuò)大國內(nèi)需求戰(zhàn)略的過程中，應(yīng)注意擴(kuò)大的內(nèi)需必須是有效需求，是滿足人民群眾個(gè)性化、多樣化、不斷升級(jí)的需求，是有合理回報(bào)的投資、有收入依托的消費(fèi)、有本金和債務(wù)約束的需求，是可持續(xù)的需求。這樣的需求才能與深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合，以實(shí)現(xiàn)需求與供給質(zhì)量的良性互動(dòng)和相互促進(jìn)。18.本次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議與去年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相表述對(duì)比新華、人網(wǎng)等開資料制造業(yè)：關(guān)注傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育壯大本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要優(yōu)化產(chǎn)業(yè)政策實(shí)施方式，狠抓傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育壯大，著力補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)，在落實(shí)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)任務(wù)過程中鍛造新的產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢。推動(dòng)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)分工中的地位和競爭力，抓住全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和布局調(diào)整過程中孕育的新機(jī)遇，勇于開辟新領(lǐng)域、制勝新賽道。傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，都是我國完整工業(yè)門類體系的重要組成部分。扎實(shí)推進(jìn)中國式現(xiàn)代化、全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家，必須推進(jìn)我國完整工業(yè)門類體系的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展，但這個(gè)過程是一個(gè)必須符合客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律的歷史過程；在這個(gè)過程中，傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)都是大有可為的。特別是當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中的基礎(chǔ)性作用和保障性作用會(huì)更加凸顯。與此同時(shí)，也要重視對(duì)新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳、量子計(jì)算等戰(zhàn)略前沿技術(shù)的加速研發(fā)和應(yīng)用推廣，抓住全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和布局調(diào)整過程中育的新機(jī)遇。19.本次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議與去年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相關(guān)表述對(duì)比新華、人網(wǎng)等開資料地產(chǎn)：有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，滿足行業(yè)合理融資需求，推動(dòng)行業(yè)重組并購，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，同時(shí)要堅(jiān)決依法打擊違法犯罪行為。要因城施策，支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問題，探索長租市場建設(shè)。要堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。20.本次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議與去年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相關(guān)表述對(duì)比新華、人網(wǎng)等開資料行業(yè)配置：地產(chǎn)—關(guān)注有效需求與優(yōu)質(zhì)供給需求層面，在本次表述中，地產(chǎn)方面強(qiáng)調(diào)支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問題。對(duì)需求整體呈現(xiàn)的不是刺激，而是對(duì)于先前需求限制的優(yōu)化與調(diào)整，使得有效需求得以釋放。供給層面，強(qiáng)調(diào)扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，滿足行業(yè)合理融資需求，推動(dòng)行業(yè)重組并購，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況。重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)供給。政策寬松疊加疫情防控優(yōu)化，地產(chǎn)鏈223年有望迎來邊際回暖。若保交付和融資寬松順利推進(jìn)理論上01年的新開工面積將于203年逐步轉(zhuǎn)化為竣工側(cè)需求目前地產(chǎn)新開工側(cè)基本面仍處于下行區(qū)間，后續(xù)隨優(yōu)質(zhì)房企經(jīng)營改善，或?qū)⒓哟笸顿Y建設(shè)和施工力度，再逐步帶動(dòng)新開工和投資數(shù)據(jù)改善，需要更長的時(shí)周期，當(dāng)前竣工側(cè)修復(fù)邏輯更具持續(xù)性。21.房屋竣工面積：累計(jì)值及累計(jì)同比 22.新能（含車盈利增速及203年盈利預(yù)測的增速變化Wd, Wd,行業(yè)配置：消費(fèi)——先出行鏈，后面是白酒、免稅、消費(fèi)建材和醫(yī)美防疫優(yōu)化后消費(fèi)景氣變化與感染情況的關(guān)聯(lián)措施的執(zhí)行強(qiáng)度只有出現(xiàn)感染人數(shù)的環(huán)比減輕才會(huì)有消費(fèi)基本面的顯著修復(fù)。出行鏈以及線下消費(fèi)場景（餐飲、院線等）有相對(duì)確定性的復(fù)蘇趨勢整體上1感染人數(shù)下行區(qū)間院線國內(nèi)旅（包括景區(qū)等>航空客酒餐飲；2）感染情況仍處于非穩(wěn)定區(qū)間：醫(yī)療消費(fèi)（其中，醫(yī)療服藥品醫(yī)療用品與設(shè)健康預(yù)防線下消費(fèi)（就影院）出行。整體來看，先出行鏈，后面是白酒、免稅和醫(yī)美；出行鏈中景區(qū)、旅游餐飲、院線酒類肉制品線下零售（超市、百貨等）23.疫后復(fù)蘇高彈性品種梳理W，Boeg行業(yè)配置：消費(fèi)——一季度重點(diǎn)關(guān)注防疫優(yōu)化后疫后修復(fù)中的高彈性品種消費(fèi)品類中疫后彈性大小排序：旅游酒店航空外出餐飲食品飲料零售藥店院線>銀行小家電家居建筑建材。疫后修復(fù)的彈性品種不僅僅在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，制造業(yè)領(lǐng)域也會(huì)有，比如消費(fèi)建材。24.疫后復(fù)蘇高彈性品種梳理W，ind行業(yè)配置：新能源（含車—明年盈利向產(chǎn)業(yè)鏈縱深作不斷拓展從產(chǎn)業(yè)鏈視角拆分新能源（含車）盈利增速及203年盈利預(yù)測的增速變化：可以發(fā)現(xiàn)主產(chǎn)業(yè)鏈023年業(yè)績?cè)鏊俅蟾怕食霈F(xiàn)環(huán)比向下，而產(chǎn)業(yè)鏈縱深兩大方向儲(chǔ)能和汽車零部件，例如逆變器（儲(chǔ)能、汽車綜合服務(wù)、汽車零部件的細(xì)分方向盈利彈性較高。25.新能源（含車）盈利增速及2023年盈利預(yù)測的增速變化W，行業(yè)配置：新能源（含車—明年盈利向產(chǎn)業(yè)鏈縱深作不斷拓展從當(dāng)前的盈利能力來看新能源行業(yè)當(dāng)中大市值龍頭企業(yè)無論從增速層面還是OE層面均領(lǐng)先于小市值企業(yè)。但從邊際趨勢來看，當(dāng)前-100億小市值企業(yè)盈利增速已實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)季度的修復(fù)，全年累計(jì)同比轉(zhuǎn)正。從盈利占比上來看202Q3新能源小市值企業(yè)占比達(dá)到8.9環(huán)比連續(xù)兩個(gè)季度提升。圖26.新能源行業(yè)小市值企業(yè)盈利增速環(huán)比現(xiàn)修復(fù)

圖27.新能源（含車）盈利增速及2023年盈利預(yù)測的增速變化Wd, Wd,自主可控：半導(dǎo)體設(shè)備、科學(xué)儀器、工業(yè)軟件、高端醫(yī)療設(shè)備相對(duì)積極28.當(dāng)前細(xì)分品類國產(chǎn)進(jìn)程梳理W，半導(dǎo)體光掩模：供需格局趨緊2023年具備較大漲價(jià)預(yù)期車用高性能芯片需求放量疊加相關(guān)設(shè)備交付延期光掩模供需銳化市場普遍預(yù)期203年其上漲幅度或達(dá)10-25需求側(cè)雖半導(dǎo)體行業(yè)整體景氣不佳但以車用芯片為代表的系統(tǒng)級(jí)芯片需求大幅上行，對(duì)光掩模需求大幅放量；但供給側(cè)受光掩膜電子束蝕刻等設(shè)備的交付延后影響，產(chǎn)能尚不足，供需缺口就此銳化，預(yù)計(jì)將推動(dòng)光掩模價(jià)格顯著上行。圖29.半導(dǎo)體光掩模目前交貨周期與正常情況交貨周期對(duì)比（天）KeaITNes，宏觀環(huán)境和業(yè)政策經(jīng)濟(jì)特征MI持續(xù)下跌，物價(jià)出現(xiàn)大幅回落受疫情多點(diǎn)沖擊影響1月份公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向惡化1月社融資大幅少增，降幅擴(kuò)大，需求端持下滑。1月餐飲收入同比下降27個(gè)百分點(diǎn)，主要是受到各地疫情散發(fā)影響，消費(fèi)空間大幅壓縮。1月I同比上漲1.6，與市場預(yù)期一致，環(huán)比下跌，同比跌幅擴(kuò)大I環(huán)比降幅收窄，同比跌幅1.3。整體來看1月份的I同比漲幅高于PI，顯示中下游企業(yè)的原材料等成本壓力進(jìn)一步減輕，企業(yè)的盈利狀況或得到進(jìn)一步改善。盡管物價(jià)漲幅相對(duì)溫和，但亦反映出經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)不穩(wěn)、需求不足的困境。30.主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)概覽Wd,疫情持續(xù)升溫，生產(chǎn)端與需求端仍保持下跌1月制造業(yè)I為48，前值49.2，從六月開始一直處于收縮區(qū)間。若排除配送時(shí)間的影響1月制業(yè)I為48.54值47.8分項(xiàng)來看需求供給端均大幅下滑，MI新訂單指數(shù)為46.4，前值48.1；MI生產(chǎn)指數(shù)為47.8，前值49.6，較上月下降幅度較大。1月制造業(yè)MI環(huán)比下降，連續(xù)兩月下降，主要是在全國疫情多點(diǎn)頻發(fā)的負(fù)面沖擊下，制造業(yè)面臨產(chǎn)需回落，物流不暢，預(yù)期轉(zhuǎn)弱等多重壓力。31.生產(chǎn)、需求端持續(xù)下跌 圖32.制造業(yè)MI在榮枯線下持續(xù)下探Wd, Wd,1月MI三類企業(yè)同步下滑1月服務(wù)業(yè)表現(xiàn)疲弱1月小型制造業(yè)企業(yè)I為45.6值482環(huán)比大幅度下跌大型制造業(yè)業(yè)I為49.1值501中型制造業(yè)企業(yè)I為48.1值489大型和中型制造業(yè)連續(xù)兩月陷入收縮區(qū)間，其中大型企業(yè)半年來首次跌穿榮枯線。制造業(yè)I弱于季節(jié)性，產(chǎn)需兩端表現(xiàn)均較弱，且企業(yè)經(jīng)營壓力有增加傾向。服務(wù)業(yè)景氣度進(jìn)一步回落1月服務(wù)業(yè)I錄得45.1前值47服務(wù)業(yè)I由于疫情等因素影響，連續(xù)四個(gè)月下跌；其中聚集性接觸性行業(yè)受疫情的影響更大，隨著秋冬季節(jié)的到來，疫情防控復(fù)雜度加大，服務(wù)業(yè)I重回榮枯線之上存在難度，上升通道存在阻力。33.大中小型企業(yè)MI同步大幅跌落 圖34.1月服務(wù)業(yè)MI仍處于下滑區(qū)間Wd, Wd,金融數(shù)據(jù)：1月社融增量同比少增，企業(yè)中長期貸同比多增1月社會(huì)融資規(guī)模增量呈同比少增趨勢，總體偏弱1月社會(huì)融資規(guī)模增量1990億人民幣，比上年同期少6109億元。社融增量延續(xù)回落態(tài)勢，表明居民與企業(yè)借貸需求偏弱，反映出疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的滯后影響。同時(shí)受新增人民幣貸款、企業(yè)債券融資和政府債券融資三項(xiàng)拖累。企業(yè)中長期貸款相對(duì)于10月出現(xiàn)多增，企業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)信心增強(qiáng)1月企業(yè)中長期貸款增加737億元同比多增390億元中長期貸款同比連續(xù)多增主要原因是當(dāng)前政策面對(duì)基建投資、制造業(yè)投資保持較高支持力度。35.1月社融增量呈同比少增態(tài)勢 圖36.企業(yè)中長期相對(duì)于0月高增，未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期回暖Wd, Wd,宏觀政策37.加強(qiáng)區(qū)域協(xié)作，積極擴(kuò)大內(nèi)需Wd,產(chǎn)業(yè)政策38.重要產(chǎn)業(yè)政/事件：房地產(chǎn)、消費(fèi)資料來源通聯(lián)據(jù)，n，華社界面聞，司公，財(cái)社，金財(cái)經(jīng)39.重要產(chǎn)業(yè)政/事件：醫(yī)藥、新能源資料來源通聯(lián)據(jù)，n，華社界面聞，司公，財(cái)社，金財(cái)經(jīng)40.重要產(chǎn)業(yè)政/事件：汽車、鋼鐵、新能源資料來源通聯(lián)據(jù)，n，華社界面聞，司公，財(cái)社，金財(cái)經(jīng)41.重要產(chǎn)業(yè)政/事件：半導(dǎo)體、通信、交通運(yùn)輸資料來源通聯(lián)據(jù)，n，華社界面聞，司公，財(cái)社，金財(cái)經(jīng)海外市場最新動(dòng)態(tài)加密貨幣平臺(tái)FTX被爆出與AlamedaResearch存在債務(wù)造假美國時(shí)間1月1日加密貨幣交易所TX在美國提交了破產(chǎn)清算一個(gè)全球頭部加密貨幣交易所僅在10天內(nèi)就轟然倒成為今年b3領(lǐng)域最令人唏的爆雷事爆雷起因是比特幣和數(shù)字貨幣新聞網(wǎng)站ondesk在美國時(shí)間1月2日披露了aedaesearh的資產(chǎn)情況截至6月0日該公司擁有16億美元資產(chǎn)其中大部分是由FTX發(fā)行的加密貨幣FT。該公司有0億美元的負(fù)債，其中包括2.2億美元鎖定的FTT。根據(jù)法院最新的調(diào)查文件顯示，該公司列出的資產(chǎn)和負(fù)債估值在100至50億美元之間。aedaesearh是一家成立于07年的投資基金主要研究和投資加密貨幣及其衍生產(chǎn)品領(lǐng)域的潛在項(xiàng)目雖然對(duì)外宣稱兩家公司獨(dú)立運(yùn)但TX和aedaesearh的創(chuàng)始人為同一人，且此次aedaesearh負(fù)債狀況的披露，讓外界第一次知道，aedaesearch業(yè)務(wù)的大部分凈資是TX自己集中控制和發(fā)行的代幣，引起了市場對(duì)FTX極大的恐慌情緒。42.加密貨幣交易所FX 圖43.加密貨幣交易所FX創(chuàng)始人amankan-Fried(F面臨訴訟YooFiae YooFiae美國科技行業(yè)出現(xiàn)裁員潮，現(xiàn)象蔓延至華爾街近期美國科技行業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模裁員潮臉書母公司eta表示將裁員超過11萬個(gè)工作崗位，占其員工總數(shù)的13。此次大規(guī)模裁員是今年規(guī)模最大的一次，也是eta公司18年歷史上的首次裁員此前其他科技公司已經(jīng)裁員數(shù)千人包括埃隆馬斯克旗下的推特，微軟等硅谷大型企業(yè)。市場認(rèn)為ata此次大型裁員決策源于其對(duì)元宇宙的項(xiàng)目的大量支出與虧損。據(jù)裁員資料統(tǒng)計(jì)平臺(tái)ayoffs.fyi統(tǒng)計(jì)，今年以來已有超過106,000名科技行業(yè)崗位被裁撤。媒體援引知情人士指出，摩根士丹利預(yù)計(jì)將在全球范圍內(nèi)裁員2，涉及1600名員工。大摩董事長兼首席執(zhí)行官aesGoran在三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示“正在考慮（減少）員工人數(shù)，但沒有提供具體細(xì)節(jié)。高盛從9月就開啟了疫情以來最大的一輪裁員，花旗、巴克萊等本月初都加入了最新裁員企業(yè)名單中。今年以來，由于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)激進(jìn)加息，金融環(huán)境快速收緊，衰退風(fēng)險(xiǎn)與日俱增，投行業(yè)的交易增長大幅萎縮，或成主要因素。44.美國科技行業(yè)出現(xiàn)裁員潮，現(xiàn)象蔓延至華爾街圖片來源Rts

海外權(quán)益市場1月全球股市全面上漲，預(yù)期12月美聯(lián)儲(chǔ)將加息5bp結(jié)構(gòu)層面，在1月中國股市普遍表