財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)演示文稿

財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)演示文稿第一頁(yè)，共四十七頁(yè)。財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)第二頁(yè)，共四十七頁(yè)。小組成員及分工介紹組長(zhǎng)：小組分工：12級(jí)金融11班孫同學(xué)組員：案例一：阿里巴巴的財(cái)務(wù)分析12級(jí)金融11班張同學(xué)張同學(xué)、劉同學(xué)、孟同學(xué)12級(jí)金融11班張同學(xué)案例二：投資分析決策12級(jí)金融11班劉同學(xué)孫同學(xué)、張同學(xué)12級(jí)金融11班孟同學(xué)案例三：股利分配政策12級(jí)金融11班劉同學(xué)劉同學(xué)、宋同學(xué)12級(jí)金融11班宋同學(xué)第三頁(yè)，共四十七頁(yè)。案例一：阿里巴巴的財(cái)務(wù)分析第四頁(yè)，共四十七頁(yè)。分析構(gòu)架第五頁(yè)，共四十七頁(yè)。公司簡(jiǎn)介阿里巴巴（英語(yǔ)：AlibabaCorporation；港交所：1688），中國(guó)最大的網(wǎng)絡(luò)公司和世界第二大網(wǎng)絡(luò)公司，是由馬云在1999年一手創(chuàng)立企業(yè)對(duì)企業(yè)的網(wǎng)上貿(mào)易市場(chǎng)平臺(tái)。2003年5月，投資一億元人民幣建立個(gè)人網(wǎng)上貿(mào)易市場(chǎng)平臺(tái)——淘寶網(wǎng)。2004年10月，阿里巴巴投資成立支付寶公司，面向中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)推出基于中介的安全交易服務(wù)。阿里巴巴在香港成立公司總部，在中國(guó)杭州成立中國(guó)總部，并在海外設(shè)立美國(guó)硅谷、倫敦等分支機(jī)構(gòu)、合資企業(yè)3家。并在中國(guó)超過40個(gè)城市設(shè)有銷售中心。2014年2月10日，阿里巴巴對(duì)高德公司股票進(jìn)行全面收購(gòu)。第六頁(yè)，共四十七頁(yè)。市場(chǎng)概況Page

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截止到2012年6月，中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)交易額達(dá)3.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.6%。企業(yè)數(shù)量：截止到2012年6月，目前國(guó)內(nèi)電子商務(wù)服務(wù)企業(yè)達(dá)38780家，同比增長(zhǎng)8%。從業(yè)人員：截止2012年6月，電子商務(wù)服務(wù)企業(yè)直接從業(yè)人員超過190萬(wàn)人。目前由電子商務(wù)間接帶動(dòng)的就業(yè)人數(shù)，已超過1400萬(wàn)人。第七頁(yè)，共四十七頁(yè)。2013年中國(guó)電子商務(wù)B2B市場(chǎng)份額第八頁(yè)，共四十七頁(yè)。公司財(cái)務(wù)狀況第九頁(yè)，共四十七頁(yè)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)第十頁(yè)，共四十七頁(yè)。營(yíng)業(yè)額（百萬(wàn)）根據(jù)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入情況看，我們可以看出阿里巴巴正處在穩(wěn)步上升的階段，從中可以明顯看出阿里巴巴具有雄厚的發(fā)展前景。第十一頁(yè)，共四十七頁(yè)。付費(fèi)會(huì)員數(shù)

根據(jù)最新2011年第3季度的資料顯示，付費(fèi)會(huì)員數(shù)為7787,653名，相比第2季度減少了3.4%,第十二頁(yè)，共四十七頁(yè)。運(yùn)營(yíng)成本分析

隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，運(yùn)營(yíng)成本增長(zhǎng)幅度并不大，從運(yùn)營(yíng)成本的結(jié)構(gòu)看，產(chǎn)品研發(fā)的費(fèi)用所占比重逐漸加大，增幅較快，行政費(fèi)用所占比重增幅不大，銷售費(fèi)用所占比重略有降低，由此可以分析，開發(fā)新產(chǎn)品和服務(wù)將成為阿里巴巴公司持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力。第十三頁(yè)，共四十七頁(yè)。凈利潤(rùn)由圖中可看出09、10、11年凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，表明阿里巴巴一進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，相信，未來(lái)阿里巴巴將會(huì)開展新型業(yè)務(wù)用以拉長(zhǎng)企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展階段的時(shí)間，以減緩企業(yè)衰退到來(lái)的進(jìn)程。第十四頁(yè)，共四十七頁(yè)。總資產(chǎn)構(gòu)成情況由圖表可知，阿里巴巴流動(dòng)資產(chǎn)比重很高，其資產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力很強(qiáng)，企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和應(yīng)變能力較強(qiáng)，但缺乏雄厚的固定資產(chǎn)做后盾，可能穩(wěn)定性會(huì)略差，說(shuō)明企業(yè)應(yīng)變能力高，企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)和發(fā)展的機(jī)會(huì)增加，加速資金周轉(zhuǎn)的潛力較大。這位企業(yè)今后的繼續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。第十五頁(yè)，共四十七頁(yè)。財(cái)務(wù)能力分析償債能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析發(fā)展能力分析盈利能力分析公司財(cái)務(wù)比率分析第十六頁(yè)，共四十七頁(yè)。短期償債能力分析流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債由圖可知，阿里巴巴的流動(dòng)比率三年來(lái)都穩(wěn)定在2左右，流動(dòng)負(fù)債得到償還的保障較大。同時(shí)，現(xiàn)金比率較低，表明阿里巴巴的直接償付能力較強(qiáng)。綜上，阿里巴巴最近幾年的償債能力大大增強(qiáng)，償債聲譽(yù)良好，保持穩(wěn)定的償債能力有利于企業(yè)穩(wěn)的步發(fā)展。第十七頁(yè)，共四十七頁(yè)。長(zhǎng)期償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額這個(gè)比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。由圖可以看出，阿里巴巴的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于比較穩(wěn)定的水平，維持在0.5左右。同時(shí)，阿里巴巴的負(fù)債股權(quán)比也比較穩(wěn)定，該比率越低，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況越好，債權(quán)人貸款的安全性越有保障，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。綜上，說(shuō)明阿里巴巴公司既有足夠能力償還債務(wù)，又充份利用了財(cái)務(wù)杠桿。第十八頁(yè)，共四十七頁(yè)。營(yíng)運(yùn)能力分析由于阿里巴巴不存在存貨和應(yīng)收帳款，所以我們只能通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)分析阿里的營(yíng)運(yùn)能力。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入與資產(chǎn)平均總額的比率，比率低，說(shuō)明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較差。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率，該比率越高，說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率越高。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率，越高，說(shuō)明固定資產(chǎn)的利用效率越高。從數(shù)據(jù)中我們可以看出，阿里巴巴對(duì)全部資產(chǎn)的使用率基本保持穩(wěn)定，10年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有較大提升，進(jìn)而保持穩(wěn)定，使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也有了較大提高。第十九頁(yè)，共四十七頁(yè)。盈利能力分析銷售毛利率反應(yīng)了企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)收入的比例關(guān)系，該比率越大，企業(yè)通過銷售獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。銷售凈利潤(rùn)說(shuō)明了企業(yè)凈利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比例。該比率越高，說(shuō)明企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取報(bào)酬的能力越強(qiáng)。這里可以看到公司的毛利率程續(xù)年下降的趨勢(shì)，這是因?yàn)闋I(yíng)運(yùn)成本上升的原因。第二十頁(yè)，共四十七頁(yè)。盈利能力分析資產(chǎn)報(bào)酬率是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的利潤(rùn)額與資產(chǎn)平均總額的比率。主要用來(lái)衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力。股東權(quán)益報(bào)酬率是企業(yè)一定時(shí)期的凈利率與股東權(quán)益平均總額的比率。該比率越高，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。阿里巴巴的數(shù)據(jù)可以表明企業(yè)在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。第二十一頁(yè)，共四十七頁(yè)。發(fā)展能力分析發(fā)展能力也稱成長(zhǎng)能力，是企業(yè)在從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程中所表現(xiàn)出的增長(zhǎng)能力，如規(guī)模的擴(kuò)大、盈利的持續(xù)增長(zhǎng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)等。2011年相對(duì)于2010年的增長(zhǎng)率有下降的趨勢(shì)，這是由于2011年2月21日的阿里巴巴信用危機(jī)而帶來(lái)一系列調(diào)整而造成的。第二十二頁(yè)，共四十七頁(yè)。公司股價(jià)分析

第二十三頁(yè)，共四十七頁(yè)。公司股價(jià)分析2009年9月28日，阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司（HK.1688）發(fā)布公告，與中國(guó)萬(wàn)網(wǎng)已達(dá)成股權(quán)投資協(xié)議，阿里巴巴將支付人民幣5.40億元的現(xiàn)金，分兩期獲得中國(guó)萬(wàn)網(wǎng)的股權(quán)。2010年12月，成功收購(gòu)已經(jīng)破產(chǎn)了的匯通快遞。使阿里巴巴進(jìn)入物流行業(yè)。2011年2月21日，阿里巴巴集團(tuán)供應(yīng)商信用危機(jī)事件2011年5月26日，支付寶經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，獲得第三方支付牌照。成為首批通過的27家企業(yè)之一。2011年6月16日，阿里巴巴集團(tuán)宣布，從即日起淘寶公司將拆分為三個(gè)獨(dú)立的公司：沿襲原C2C業(yè)務(wù)的淘寶網(wǎng)、平臺(tái)型B2C電子商務(wù)服務(wù)商淘寶商城和一站式購(gòu)物搜索引擎一淘網(wǎng)。第二十四頁(yè)，共四十七頁(yè)。

SWOT分析優(yōu)勢(shì)（S）1、阿里巴巴網(wǎng)站、服務(wù)做的好2、阿里巴巴在國(guó)內(nèi)電子商務(wù)市場(chǎng)具有領(lǐng)先地位3、一定的品牌知名度4、阿里巴巴集團(tuán)的全面布局5、會(huì)員數(shù)和會(huì)員忠誠(chéng)度6、優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)7、強(qiáng)大的國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)聯(lián)盟阿里巴巴在發(fā)展過程中可以充分記住其內(nèi)在優(yōu)勢(shì)，通過網(wǎng)站進(jìn)行宣傳，提高品牌知名度。同時(shí)，可以利用其優(yōu)質(zhì)的服務(wù)贏得更多的客戶，依靠會(huì)員數(shù)和會(huì)員忠誠(chéng)度使企業(yè)能夠穩(wěn)步發(fā)展。阿里巴巴戰(zhàn)略的SWOT分析第二十五頁(yè)，共四十七頁(yè)。

SWOT分析劣勢(shì)（W）1、網(wǎng)站模式容易被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手模仿2、收費(fèi)會(huì)員制度造成一部分顧客的流失3、商務(wù)平臺(tái)龐大而雜亂，信息質(zhì)量不高4、對(duì)顧客的深層次需求缺乏考慮5、只介入交易信息，不管交易過程，給后入者留下很大的空間阿里巴巴在發(fā)展過程中要借助優(yōu)勢(shì)克服劣勢(shì)，從消費(fèi)者的需求出發(fā)，開發(fā)出滿足不同顧客的產(chǎn)品，創(chuàng)新網(wǎng)站模式，提高信息質(zhì)量。阿里巴巴戰(zhàn)略的SWOT分析第二十六頁(yè)，共四十七頁(yè)。

SWOT分析機(jī)會(huì)（O）1、B2B市場(chǎng)潛力巨大2、中國(guó)中小企業(yè)融資難3、進(jìn)軍PC業(yè)4、進(jìn)入印度市場(chǎng)5、國(guó)家對(duì)電子商務(wù)日益重視阿里巴巴在發(fā)展過程中要把握外部環(huán)境機(jī)會(huì)，積極開拓創(chuàng)新，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。阿里巴巴戰(zhàn)略的SWOT分析第二十七頁(yè)，共四十七頁(yè)。

SWOT分析威脅（T）1、B2B市場(chǎng)內(nèi)部威脅2、B2B市場(chǎng)外部威脅3、國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手林立4、網(wǎng)絡(luò)安全缺乏堅(jiān)實(shí)保障阿里巴巴在發(fā)展過程中要盡量避免外部環(huán)境的威脅，健全內(nèi)部機(jī)制，找到新的突破口。阿里巴巴戰(zhàn)略的SWOT分析第二十八頁(yè)，共四十七頁(yè)。案例二：投資分析決策第二十九頁(yè)，共四十七頁(yè)。

紅光照相機(jī)廠投資決策

根據(jù)總會(huì)計(jì)師建議基建科長(zhǎng)認(rèn)為：通貨膨脹10%初始投資：第一年為10×（1+10%）=11萬(wàn)元第二年為2.5×（1+10%）=2.75元設(shè)備預(yù)計(jì)凈殘值37500元生產(chǎn)處長(zhǎng)認(rèn)為：原材料費(fèi)用：第一年20×（1+14%）=22.8萬(wàn)元第二年22.8×（1+14%）=25.992萬(wàn)元第三年25.992×（1+14%）=29.6309萬(wàn)元第四年29.6309×（1+14%）=33.7792萬(wàn)元第五年33.7792×（1+14%）=38.5083萬(wàn)元根據(jù)總會(huì)計(jì)師建議資費(fèi)用工：第一年3×（1+10%）=3.3萬(wàn)元第二年3.3×（1+10%）=3.63萬(wàn)元第三年3.63×（1+10%）=3.993萬(wàn)元第四年3.993×（1+10%）=4.3923萬(wàn)元第五年4.3923×（1+10%）=4.83153萬(wàn)元財(cái)務(wù)處長(zhǎng)認(rèn)為：扣除折舊的管理費(fèi)用第一年2×（1+4%）=2.08萬(wàn)元第二年2.08×（1+4%）=2.1632萬(wàn)元第三年2.1632×（1+4%）=2.2497元第四年2.2497×（1+4%）=2.3397萬(wàn)元第五年2.3397×（1+4%）=2.4333萬(wàn)元銷售處長(zhǎng)認(rèn)為：銷售收入第一年30×（1+10%）=33萬(wàn)元第二年33×（1+10%）=36.3萬(wàn)元第三年36.3×（1+10%）=39.93萬(wàn)元第四年39.93×（1+10%）=43.923萬(wàn)元第五年43.923×（1+10%）=48.3153萬(wàn)元第三十頁(yè)，共四十七頁(yè)。投資項(xiàng)目營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量表項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年銷售收入330000363000399300439230483153付現(xiàn)成本281800317852358736405112457731其中原材料228000259920296309337792385083工資3300036300399304392348315管理費(fèi)2080021632224972339724333折舊費(fèi)2000020000200002000020000稅前利潤(rùn)282002514820564141185422所得稅50%14100125741028270592711稅后利潤(rùn)14100125741028270592711現(xiàn)金流量3410032574302822705922711第三十一頁(yè)，共四十七頁(yè)。投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計(jì)算表項(xiàng)目第-1年第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始投資額-110000-27500流動(dòng)資金墊支-27500營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量3410022574302822705922711設(shè)備殘值37500流動(dòng)資金回收27500現(xiàn)金流量合計(jì)-110000-550003410022574302822705987711第三十二頁(yè)，共四十七頁(yè)。投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值計(jì)算表時(shí)間現(xiàn)金流量10%現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值-1-1100001-1100000-550000.9091-50000.51341000.826428180.242225740.751324472.853302820.683020682.614270590.620916800.935877110.564449504.09-20359.78項(xiàng)目不可行。1、本題目的原意是，第二年就投產(chǎn)了，也就是1年的現(xiàn)金流量實(shí)際上發(fā)生在0年末，投產(chǎn)期現(xiàn)金流量都提前一期，所以，就按給出資料的折現(xiàn)期計(jì)算就行。但在分析問題時(shí)一定要搞清楚投產(chǎn)期到底是哪一期。1代表第0年末還是第1年末。本題并沒有說(shuō)明，但應(yīng)假定助理會(huì)計(jì)和計(jì)算是正確的。第三十三頁(yè)，共四十七頁(yè)。投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值計(jì)算表時(shí)間現(xiàn)金流量10%現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值-1-1100001-1100000-550000.9091-50000.51341000.751325619.332325740.683022248.043302820.620918802.094270590.564415272.15877110.513245013.29-33045.65如果，投產(chǎn)期的現(xiàn)金流量在1年末，現(xiàn)金流量折算為-1年初現(xiàn)值就應(yīng)該是3個(gè)折現(xiàn)期，上頁(yè)表中就錯(cuò)過了0.8264的折現(xiàn)系數(shù)，直接從0.7513開始用，依次使用，第5年為0.5132。項(xiàng)目不可行。2、折現(xiàn)率：因?yàn)槭褂玫馁Y本成本，有沒有說(shuō)資本成本變動(dòng)，所以折現(xiàn)率仍然擁10%第三十四頁(yè)，共四十七頁(yè)。寫字樓租賃價(jià)格決策案例已知條件：1.目前該市出租房屋租賃費(fèi)收入的稅金比例19.65%（查閱出租房屋租金收入的相關(guān)的稅收，營(yíng)業(yè)稅及附加5.55%、房產(chǎn)稅12%、印花稅1‰、土地使用稅2%），且租賃成本只考慮稅金，資金成本，其他費(fèi)用（如：人工費(fèi)等）暫不考慮；2.資金成本按8%計(jì)算；3.假設(shè)租賃企業(yè)希望的投資回收期為十五年，不考慮通貨膨漲因素的影響。分析：在考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值進(jìn)行決策的過程中，折現(xiàn)率我們通常選擇企業(yè)要求的最低報(bào)酬率或資金成本，這里選擇的折現(xiàn)率可以按8%計(jì)算，那就是選擇了公司的資金成本率，或者是選擇10%-15%計(jì)算，那就是選擇公司要求的最低報(bào)酬率！假若租賃期間的十五年內(nèi)，寫字樓占用的這部分資金都是銀行貸款，那么選擇8%就是把租賃賺的錢都償還銀行利息了，公司并沒有獲利，假若一部分資金是公司自有資金那么資金利潤(rùn)率就是8%。假若選10%作為折現(xiàn)率，公司或多或少會(huì)有一點(diǎn)投資報(bào)酬。第三十五頁(yè)，共四十七頁(yè)。第一種計(jì)算方法，以售價(jià)作為初始投資額進(jìn)行方案決策時(shí)，假設(shè)現(xiàn)在房屋的售價(jià)應(yīng)該是未來(lái)租金的現(xiàn)值3968.93×5000=X（1-19.65%）×十五年期年金現(xiàn)值系數(shù)10%作為折現(xiàn)率3968.93×5000=19844650=X×0.8035×十五年的年金現(xiàn)值系數(shù)7.606X=3247141.703每平方米日租金=3247141.703/360/3968.93=2.27元8%作為折現(xiàn)率3968.93×5000=19844650=X×0.8035×十五年的年金現(xiàn)值系數(shù)8.559X=2885589.414每平方米日租金=2885589.414/360/3968.93=2.02元第二種計(jì)算方法：以成本價(jià)作為當(dāng)前的投資額按公司實(shí)際投入約計(jì)2600萬(wàn)元，加上2006年-2008年三年度財(cái)務(wù)費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用按年息8%計(jì)算，則按成本確認(rèn)的每平方米的初始投資額為：（2600+2600*0.08*3）/總面積7214.13㎡=4469元/㎡，即計(jì)算成本為4469元/㎡，其他費(fèi)用暫不考慮。3968.93×4469=X（1-19.65%）×十五年期年金現(xiàn)值系數(shù)10%作為折現(xiàn)率17737148.17=X×0.8035×十五年的年金現(xiàn)值系數(shù)7.606X=2902295.255每平方米日租金=2902295.255/360/3968.93=2.03元8%作為折現(xiàn)率3968.93×4469=17737148.17=X×0.8035×十五年的年金現(xiàn)值系數(shù)8.559X=2579139.818每平方米日租金=2579139.818/360/3968.93=1.81元第三十六頁(yè)，共四十七頁(yè)。結(jié)論（1）如果以銷售價(jià)格作為初始投資額，公司按每平方米每天2.02元或2.27元的價(jià)格租賃房屋，就相當(dāng)于十五年收回投資，分別獲得8%、10%的投資報(bào)酬率，但由于占用資金為貸款，因此獲利的8%交給銀行，公司基本無(wú)利；如果租金價(jià)格能夠每隔五年進(jìn)行一次上浮，那對(duì)公司會(huì)有利一些；（2）如果以成本價(jià)格作為初始投資額，公司按每平方米每天1.81元或2.03元的價(jià)格租賃房屋，就相當(dāng)于十五年收回投資，分別獲得8%、10%的投資報(bào)酬率，但由于占用資金為貸款，因此獲利的8%交給銀行，公司基本無(wú)利；如果租金價(jià)格能夠每隔五年進(jìn)行一次上浮，那對(duì)公司會(huì)有利一些；（3）如果寫字樓是公司的自有資金形成的資產(chǎn)形式，在上述兩種計(jì)算方式下，就相當(dāng)于十五年收回投資，公司可以獲利8%或10%；（4）沒有考慮的因素還很多，房屋不可能一次出租，空置的時(shí)間與平方數(shù)不能確定，未來(lái)通貨膨脹的程度不能確定；（5）以實(shí)際成本作為投資額，也應(yīng)該考慮一個(gè)資本保全的問題，通貨膨脹率和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償計(jì)算中也沒有考慮。（6）以建筑面積每平方米每天元的價(jià)格對(duì)外出租公司是保本或有利可圖的，但是市場(chǎng)不一定能接受此價(jià)格，同時(shí)，假若房子空置還必須自己拿出錢來(lái)償還利息，不如公司根據(jù)物業(yè)所在的地理位置、物業(yè)本身的狀況、相鄰物業(yè)出租價(jià)格的調(diào)研等情況，按市場(chǎng)價(jià)格確定一個(gè)最低價(jià)格，通過售樓部門的談判盡快把物業(yè)出租。第三十七頁(yè)，共四十七頁(yè)。結(jié)論假若以每天每平方1.5元的價(jià)格對(duì)外出租3968.93×4469=17737148.17=1.5×3968.93×360×0.8035×十五年的年金現(xiàn)值系數(shù)十五年的年金現(xiàn)值系數(shù)=10.30，查表知道，其報(bào)酬率在4%-5%之間，對(duì)公司而言也是可以的如果把回收期延長(zhǎng)至20年，3968.93×4469=17737148.17=1.5×3968.93×360×0.8035×二十年的年金現(xiàn)值系數(shù)二十年的年金現(xiàn)值系數(shù)=10.30，查表知道，其報(bào)酬率在6%-7%之間，對(duì)公司而言也是可以的每平方每天1.5元，減去稅金19.65%，剩余1.20525每年租金剩余1.20525×360×3968.93=1722079.037元十五年剩余1722079.037×14=24109106.52元（乘以14是假若房子1年內(nèi)全部出租）十五年還有：24109106.52-26000000-26000000×8%×3=-8130893.48（813萬(wàn)元）沒有收回，還需將近五年收回（8130893.48/1722079.037=4.72年）每天每平方1.8元，減去稅金19.65%，剩余1.4463每年租金剩余1.4463×360×3968.93=2066494.845元十五年剩余2066494.845×14=28930927.83元（乘以14是假若房子1年內(nèi)全部出租）還有28930927.83-26000000-26000000×8%×3=-3309072.17元（330萬(wàn)元）沒有收回還需將近兩年收回（3309072.17/2066494.845=1.60年）。第三十八頁(yè)，共四十七頁(yè)。案例三：股利分配政策第三十九頁(yè)，共四十七頁(yè)。表1.三家醫(yī)藥制造業(yè)的歷年現(xiàn)金股利分配資料年份新興制藥云南白藥明日制藥每股利潤(rùn)每股現(xiàn)金股利股利分配的其他形式每股利潤(rùn)每股現(xiàn)金股利股利分配的其他形式每股利潤(rùn)每股現(xiàn)金股利股利分配的其他形式19980.610.300.270.130.120.0719990.580.30送紅股0.180.03轉(zhuǎn)增股送紅股0.150.0220000.610.200.270.140.160.0420010.600.185轉(zhuǎn)增股0.400.100.180.0820020.750.250.500.200.150.0820030.720.300.610.320.090.0620040.300.45轉(zhuǎn)增股0.04第四十頁(yè)，共四十七頁(yè)。三家公司各年的股利支付率

支付率年份新興制藥云南白藥明日制藥19980.49=0.3/0.610.48=0.13/0.270.58=0.07/0.1219990.520.170.1320000.330.520.2520010.310.250.4420020.330.400.5320030.420.520.67股利支付率=每股現(xiàn)金股利/每股利潤(rùn)股利支付率反映了股利的水平，該指標(biāo)衡量的是股東從每股利潤(rùn)中分到手的部分有多少，可以體現(xiàn)當(dāng)前收益。第四十一頁(yè)，共四十七頁(yè)。分析這三家公司都屬于業(yè)績(jī)優(yōu)良、并且長(zhǎng)期堅(jiān)持派現(xiàn)分紅的上市公司，但是它們之間也是有各自不同的情況，從每股利潤(rùn)來(lái)看，三家公司處于不同的檔次，新興制藥是收益最高和業(yè)績(jī)較穩(wěn)定的，其次是云南白藥和明日制藥。從股利支付率來(lái)看，新興制藥的股利支付率平穩(wěn)發(fā)展，始終保持在30%至49%之間；云南白藥的股利支付率在六年中呈波狀，波動(dòng)幅度較大；明日制藥也是比較理想的，特別是2000年以后，股利支付率非常平穩(wěn)，在40%至60%之間。從股票的本質(zhì)來(lái)看，投資者持有股票的目的無(wú)非是為了取得收益或支配股份公司，即股票的收益性與支配性。由于現(xiàn)代證券流通市場(chǎng)的發(fā)達(dá)，企業(yè)股權(quán)越來(lái)越分散，中小股東越來(lái)越多，大多數(shù)股東都無(wú)法對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為發(fā)揮支配作用。這樣的話，購(gòu)買股票的目的就只有獲取收益了，股票投資者的主要目標(biāo)在于穩(wěn)定的投資回報(bào)?？傮w上，三家公司的股利支付率在同行業(yè)處于較高水平，他們的這種股利分配政策也充分體現(xiàn)了公司注重投資者回報(bào)的經(jīng)營(yíng)方針，是值得提倡的。第四十二頁(yè)，共四十七頁(yè)。公式股利變動(dòng)系數(shù)=股利標(biāo)準(zhǔn)離差/平均股利額股利標(biāo)準(zhǔn)離差={[∑（Dt–ED）2]/n}1/2Dt為第幾年每股現(xiàn)金股利ED為平均股利額第四十三頁(yè)，共四十七頁(yè)。分析新興制藥的平均股利額=（0.3+0.3+0.2+0.185+0.25+0.3+0.3）/7=0.26新興制藥的標(biāo)準(zhǔn)離差={[∑(Dt-0.26)2]/7}?=0.05新興制藥的變動(dòng)系數(shù)=0.05/0.26=0.19云南白藥的平均股利額=（0.13+0.03+0.14+0.1+0.2+0.32+0.45）/7=0.2云南白藥的標(biāo)準(zhǔn)離差={[∑(Dt-0.2)2]/7}?=0.13云南白藥的變動(dòng)系數(shù)=0.13/0.2=0.65明日制藥的平均股利額=（0.07+0.02+0.04+0.08+0.08+0.06+0.04）/7=0.06明日制藥的標(biāo)準(zhǔn)離差={[∑(Dt-0.06)2]/7}?=0.0217明日制藥的變動(dòng)系數(shù)=0.0217/0.06=0.36這三家公司的股利變動(dòng)系數(shù)