第1章 外匯與匯率

外匯交易

ForeignExchangeTransaction金融學(xué)院國(guó)際金融系馬繼玉1外匯交易案例一：喝啤酒難題案例二：投機(jī)大鱷索羅斯案例三：我是如何弄垮巴林銀行的案例四：出國(guó)留學(xué)、工作中的

外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)

2緒論國(guó)際金融學(xué)科重要組成為什么學(xué)習(xí)外匯交易？課程內(nèi)容3國(guó)際金融國(guó)際貨幣體系外匯與匯率、匯率的決定與變動(dòng)國(guó)際金融市場(chǎng)外匯交易國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際資本流動(dòng)國(guó)際結(jié)算4二、為什么學(xué)習(xí)，即學(xué)習(xí)的目的：（一）作為金融專業(yè)學(xué)生應(yīng)該掌握的知識(shí)國(guó)際金融市場(chǎng)按功能分為：1.外匯市場(chǎng)2.資本市場(chǎng)3.貨幣市場(chǎng)4.黃金市場(chǎng)因此作為國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分，需要我們對(duì)外匯交易的基本概念、種類、交易的技能等等有一個(gè)全面的了解。5

（二）國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往的重要性

隨著社會(huì)商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，每個(gè)國(guó)家都不可能獨(dú)立自行發(fā)展，各國(guó)都注重于其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)交往。而全球一體化的發(fā)展，各個(gè)國(guó)家與其他國(guó)家不同層面的交往都需要外匯知識(shí)。例如：個(gè)人旅游、國(guó)際交往、國(guó)際貿(mào)易、外匯儲(chǔ)備我國(guó)截止到2015.7月底外匯儲(chǔ)備為：3.65萬(wàn)億美元而1977年我國(guó)只有近10億美元。近期我國(guó)的外匯牌價(jià)：(2015.9.6)美元|

歐元

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日元

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港幣

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英鎊636.50710.025.3582.13965.766

例如：外匯儲(chǔ)備是否越多越好？我國(guó)2006年4月已經(jīng)超過(guò)日本（1）不利于國(guó)家貨幣政策的實(shí)施。外匯占款的問(wèn)題。（2）增加了國(guó)與國(guó)之間的貿(mào)易摩擦。美國(guó)對(duì)我國(guó)輪胎、銅版紙、石油鋼管到禮品盒包裝絲帶（3）增加外匯儲(chǔ)備成本。比如，買美國(guó)的國(guó)債比發(fā)放貸款少了3個(gè)百分點(diǎn)。向外國(guó)商業(yè)銀行借貸比存款需要多支付利息2-3個(gè)百分點(diǎn)。（4）增加外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)（5）使我國(guó)外匯資本浪費(fèi)，出現(xiàn)窮國(guó)向富國(guó)輸出資本（6）失去優(yōu)惠貸款。IMF的貸款7

（三）為日常生活所服務(wù)，解釋一些金融經(jīng)濟(jì)問(wèn)題我國(guó)人民幣持續(xù)升值或貶值對(duì)我國(guó)是好還是壞？建國(guó)時(shí)1：2.31979年1：1.49621994年1：8.6187

經(jīng)歷了穩(wěn)定（50-60年代）升值（70年代）貶值（80年代）穩(wěn)定（90年代）升值（2000——）?美元在二戰(zhàn)后成為世界性貨幣，那么成為世界性貨幣有哪些好處，人民幣能不能成為世界貨幣。

2008年底到2009年初我國(guó)進(jìn)行了6500億的貨幣互換。在廣州、深圳、珠海、東莞試行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算。國(guó)際化很漫長(zhǎng)，需要經(jīng)歷結(jié)算貨幣投資貨幣儲(chǔ)備貨幣

1.可自由兌換需要2.成熟的金融市場(chǎng)

3.國(guó)力的增強(qiáng)89課程目標(biāo)掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型，學(xué)會(huì)制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略為涉外經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行有效外匯風(fēng)險(xiǎn)管理培養(yǎng)更加適用的人才掌握外匯交易和外匯風(fēng)險(xiǎn)基本概念的基礎(chǔ)培養(yǎng)學(xué)生在外匯交易方面的操作能力和技巧提高和增強(qiáng)學(xué)生針對(duì)不同種類的外匯交易進(jìn)行實(shí)際管理的技術(shù)三、課程框架內(nèi)容10四、課程考核方式1112第一章外匯與匯率第一節(jié)外匯第二節(jié)匯率的標(biāo)識(shí)與種類第三節(jié)匯率的決定與變動(dòng)13第一節(jié)外匯一、外匯的含義二、外匯的作用三、外匯的種類Q:什么是外匯？

舉例一、外匯的含義（ForeignExchange)根據(jù)不同的角度外匯可以有不同的分類：動(dòng)態(tài)外匯廣義靜態(tài)狹義1415（一）動(dòng)態(tài)外匯：動(dòng)態(tài)外匯是國(guó)際匯兌，有匯又有兌。匯：轉(zhuǎn)移；兌：交換)的簡(jiǎn)稱，指國(guó)與國(guó)之間的貨幣兌換。

是指把一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的交易行為。動(dòng)態(tài)的含義表示它是指一種活動(dòng)，即把一國(guó)貨幣通過(guò)兌換活動(dòng)轉(zhuǎn)換成另一國(guó)貨幣的實(shí)踐過(guò)程，通過(guò)這種活動(dòng)來(lái)清償國(guó)際間的債權(quán)和債務(wù)關(guān)系。例如，我們進(jìn)口一批貨物，需要向?qū)Ψ街Ц敦浛?，怎么辦？國(guó)際匯兌A銀行B銀行特定方式單據(jù)需要借助于銀行之間的外匯買賣來(lái)實(shí)現(xiàn)這種貨幣的兌換來(lái)清償國(guó)際間的債權(quán)債務(wù)。1617（二）靜態(tài)外匯：指以外幣表示的，可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。（廣義）我國(guó)自1981年3月1日起實(shí)施的《外匯管理?xiàng)l例》規(guī)定，外匯的內(nèi)容包括：外國(guó)貨幣(紙幣、鑄幣)；外幣有價(jià)證券(包括政府債券、公司債券、股票等)；外幣支付憑證(包括外國(guó)匯票、本票、支票；外幣存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等)；（狹義）特別提款權(quán)等其他外匯資產(chǎn)（如在國(guó)外的各種投資獲得的利息收入等）狹義外匯：外幣表示的用于國(guó)際結(jié)算的支付手段。外匯應(yīng)具備的條件：1）歷史和現(xiàn)實(shí)分析：一國(guó)貨幣外匯

可自由兌換貨幣被各國(guó)普遍接受經(jīng)濟(jì)實(shí)力Q1：外國(guó)鈔票是外匯嗎？Q2：對(duì)于其他國(guó)家來(lái)說(shuō)，人民幣是外匯嗎？

18二、外匯的作用（1）外匯作為國(guó)際結(jié)算的計(jì)價(jià)手段和支付工具，便利了國(guó)際結(jié)算。（2）通過(guò)國(guó)際匯兌可以實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力的國(guó)際轉(zhuǎn)移。（3）促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。主要指各種外匯結(jié)算工具的廣泛使用（4）便利國(guó)際間資金供求之間的調(diào)劑，發(fā)揮著調(diào)節(jié)資金余缺的功能。（5）外匯作為國(guó)際儲(chǔ)備有平衡國(guó)際收支的功能。（6）外匯有節(jié)約流通費(fèi)用，彌補(bǔ)流通手段不足的功能。（7）外匯作為國(guó)際財(cái)富和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的象征。

1920（一）按照限制程度和從國(guó)際支付的角度來(lái)劃分自由外匯ConvertibleCurrency）：是指無(wú)需貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，在國(guó)際結(jié)算中可以自由使用、自由兌換成其他貨幣，自由向第三國(guó)支付的外匯。有限自由兌換外匯(LimitedConvertibleCurrency)：

是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌龂?guó)進(jìn)行支付的外匯。記賬外匯：（ForeignExchangeofAccount）又稱雙邊外匯、清算外匯和協(xié)定外匯，兩國(guó)政府協(xié)商在雙方銀行各自開立專門賬戶記載使用的外匯。因此在性質(zhì)上可作為外匯看待。Q:人民幣：周邊化——區(qū)域化——國(guó)際化三、外匯的種類21（二）按照外匯交易的交割期限劃分即期外匯（spotforeignexchange）：也稱現(xiàn)匯，外匯交易成交后在兩個(gè)工作日之內(nèi)完成交割的外匯。遠(yuǎn)期外匯（forwardforeignexchange）：也稱期匯，外匯交易成交后，按照交易合同約定日期進(jìn)行交割的外匯。22（三）按來(lái)源和用途劃分貿(mào)易外匯（ForeignExchangeofTrade）：只有商品的進(jìn)口和出口而發(fā)生的支出和收入的外匯。包括：對(duì)外貿(mào)易中因收付貿(mào)易貨款、交易傭金、運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等發(fā)生的外匯。非貿(mào)易外匯（ForeignExchangeofInvisibleTrade）：指由非貿(mào)易業(yè)務(wù)往來(lái)而發(fā)生收入和支出的外匯。包括：僑匯、旅游外匯、勞務(wù)外匯、私人外匯、駐外機(jī)構(gòu)經(jīng)費(fèi)及投資、捐助費(fèi)用。23第二節(jié)匯率的標(biāo)示與種類一、匯率的含義外匯匯率是兩種貨幣進(jìn)行兌換的比價(jià)，是一種貨幣用另一種貨幣表示的價(jià)格，它又稱為外匯行市、外匯牌價(jià)、匯價(jià)或外匯兌換率。100美元=612.13人民幣元

匯率具有雙向表示的特點(diǎn)。在國(guó)際匯兌中，不同貨幣之間可以相互表示對(duì)方的價(jià)格。1USD=1.4250CHF1CHF=1/1.4250USD即1CHF=0.7017USD談到匯率就涉及到一個(gè)貨幣對(duì)。例如：1USD=6.9500CNYUSD/JPY=120.40上例中，美元為單位貨幣，人民幣和日元為計(jì)價(jià)貨幣思考：一談到匯率就涉及到一個(gè)貨幣對(duì)。

人民幣匯率？24匯率的表示在外匯市場(chǎng)上，匯率通常以5位數(shù)字來(lái)表示的。匯率的最小變化單位為一點(diǎn)，即最后一位數(shù)字變化，稱為一個(gè)匯價(jià)基點(diǎn)（Point或Pips、Ticks）。例如：1USD=6.9500CNYUSD/JPY=120.40USD/JPY=120.48出現(xiàn)在具體的一個(gè)匯率中的兩種貨幣，一般前面的作為標(biāo)準(zhǔn)貨幣，也稱為被報(bào)價(jià)貨幣，匯率就是用這種貨幣的一個(gè)單位或100個(gè)單位作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)量的另一種貨幣即報(bào)價(jià)貨幣，也叫計(jì)價(jià)貨幣。按國(guó)際慣例，通常用3個(gè)英文字母來(lái)表示貨幣的名稱，前兩個(gè)字符代表該貨幣所屬的國(guó)家或地區(qū)，第三個(gè)字符表示貨幣單位。也用俚語(yǔ)或俗稱表示，如GreenbackBuck為美元，TT為港元。25部分國(guó)家和地區(qū)貨幣名稱及標(biāo)準(zhǔn)符號(hào)2627二、匯率的標(biāo)示匯率的標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)：以一定單位（如一、百、萬(wàn)等）的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)量的本國(guó)貨幣。100美元=612.13人民幣元目前我國(guó)及世界上絕大多數(shù)國(guó)家都采用直接標(biāo)價(jià)法。Q:數(shù)值變化與本外幣升值的關(guān)系2012.8.1：100美元=633.05元人民幣

2012.9.1：100美元=634.11元人民幣美元升值、人民幣貶值。美元匯率上升、人民幣匯率下跌外匯匯率上升、本幣匯率下跌

2012.11.1：100美元=632.47元人民幣美元貶值、人民幣升值。美元匯率下跌、人民幣匯率上升外匯匯率下跌、本幣匯率上升2829二、匯率的標(biāo)示間接標(biāo)價(jià)法：是以一定單位（如一、百、萬(wàn)等）本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)量的外國(guó)貨幣。1美元=99.5200日元目前世界采用間接標(biāo)價(jià)國(guó)家主要有英國(guó)、美國(guó)。Q:數(shù)值變化與本外幣升值的關(guān)系30間接標(biāo)價(jià)法下，如果一定單位的本幣折算外幣的數(shù)量比原來(lái)多，說(shuō)明本幣匯率上升，外匯匯率下跌；相反，如果一定單位的本身折算外幣的數(shù)量比原來(lái)少，則說(shuō)明本幣匯率下跌，外匯匯率上升。在英國(guó)銀行報(bào)價(jià)GBP1=USD1.9856GBP1=USD1.9878GBP1=USD1.9832大多數(shù)國(guó)家采用DQ。英鎊最早成為國(guó)際結(jié)算主要貨幣，故一直采用IQ。美國(guó)曾長(zhǎng)期采用DQ,但戰(zhàn)后美元取得統(tǒng)治地位，為了與國(guó)際匯市對(duì)美元的標(biāo)價(jià)一致，美國(guó)從1978年9月1日，改為IQ，但對(duì)英鎊、愛爾蘭鎊、歐元?jiǎng)t使用DQ。凡是談到直接、間接標(biāo)價(jià)法，就必須分清楚誰(shuí)是本幣，誰(shuí)是外幣，同一匯率表達(dá)式既可以認(rèn)為是直接標(biāo)價(jià)法，也可以認(rèn)為是間接標(biāo)價(jià)法，只是站在不同角度而已。

例如：GBP1=USD1.983231美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法（又叫紐約標(biāo)價(jià)法），是指以一定單位美元為基準(zhǔn)折合若干其他國(guó)家貨幣單位的標(biāo)價(jià)法。例如：USD100=GBP67.84USD100=JPY11236商業(yè)銀行在進(jìn)行外匯買賣對(duì)外報(bào)價(jià)時(shí)，僅標(biāo)出美元與其他貨幣之間的比價(jià)，如果計(jì)算美元以外的兩種交易貨幣之間的比價(jià)，必須通過(guò)各相關(guān)貨幣與美元的比價(jià)套算美元的貨幣定值、國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)、國(guó)際儲(chǔ)備、干預(yù)貨幣、交易貨幣、存放款和債務(wù)發(fā)行等方面具有優(yōu)勢(shì)地位，因此目前世界各大國(guó)際金融中心的貨幣匯率及世界各大銀行的外匯牌價(jià)，都是公布美元兌換其他主要貨幣的匯率即美元標(biāo)價(jià)法。32不同標(biāo)價(jià)法下匯率變動(dòng)與幣值升降的關(guān)系

匯率上升

匯率下降

直接（中國(guó)）外幣升值本幣貶值外幣貶值本幣升值間接（紐約）外幣貶值本幣升值外幣升值本幣貶值

美元標(biāo)價(jià)法美元升值其他貶值美元貶值其他升值

基礎(chǔ)貨幣=報(bào)價(jià)貨幣

↓↓與匯率升降同方向

與匯率升降反方向

33在外匯市場(chǎng)上，銀行通常采用雙向報(bào)價(jià)法(TwoWayQuotation)，即報(bào)價(jià)者（QuotingParty）同時(shí)報(bào)出買入價(jià)(BidRate)和賣出價(jià)（OfferRate）例如：1USD=1.4960/1.4970CHF表示1USD1.4970CHF銀行1.4960CHF1USD銀行買入價(jià)賣出價(jià)34銀行的買入價(jià)與賣出價(jià)之間的差額就是銀行買賣外匯的收益，被稱為兌換收益。計(jì)算方法是：（賣出價(jià)-買入價(jià)）/賣出價(jià)×100%匯差大小因銀行交易的策略、對(duì)象、幣種、金額的不同而變化，一般為1‰-5‰。我國(guó)目前的銀行買賣外匯的收益為5‰。35例如：

某時(shí)中行USD/JPY報(bào)價(jià)為：匯買價(jià)114.98，匯賣價(jià)115.18。在這個(gè)報(bào)價(jià)中行按114.98日元的價(jià)格買入1美元，按115.18日元的價(jià)格賣出1美元；差價(jià)即點(diǎn)差（spread）為20。36需要注意的是：買入價(jià)（匯率）、賣出價(jià)（匯率）與外幣買入價(jià)（匯率）外幣賣出價(jià)（匯率是不同的。如果是瑞士銀行報(bào)價(jià)則屬于直接報(bào)價(jià)法，CHF是本幣，USD是外幣

1USD=1.4960/1.4970CHF

如果是美國(guó)銀行報(bào)價(jià)則屬于間接報(bào)價(jià)法，CHF是外幣，USD是本幣

1USD=1.4960/1.4970CHF

外幣的買入價(jià)外幣的賣出價(jià)外幣的買入價(jià)外幣的賣出價(jià)37三、匯率的種類

從不同的角度，匯率有不同的分類按匯率制定方法基本匯率；套算匯率資金性質(zhì)和用途

貿(mào)易匯率和金融匯率

適用范圍

單一匯率與多元匯率

按匯率制度固定匯率；浮動(dòng)匯率按銀行買賣外匯買入?yún)R率；賣出匯率；中間匯率；現(xiàn)鈔匯率按外匯交易支付通知方式電匯匯率；信匯匯率；票匯匯率按外匯交割期限即期匯率；遠(yuǎn)期匯率按市場(chǎng)或銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間開盤匯率；收盤匯率按外匯決定方式法定匯率；市場(chǎng)匯率3839三、匯率的種類（一）按匯率制定方法不同劃分基本匯率（basicrate)一國(guó)貨幣與某關(guān)鍵貨幣對(duì)比制定出來(lái)的匯率。套算匯率(crossrate)根據(jù)基本匯率套算出來(lái)的本幣與其他國(guó)家貨幣間的匯率。40（二）按銀行買賣外匯的價(jià)格劃分1.買入?yún)R率(BuyingRate)

，又稱買入價(jià)。它是指銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)使用的匯率。2.賣出匯率(SellingRate)

，又稱賣出價(jià)。是指銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。

41直接標(biāo)價(jià)法下：

100港幣=78.91/79.28人民幣元間接標(biāo)價(jià)法下：

100美元=97.81/98.26瑞士法郎423.中間匯率(MiddleRate)。它是指買入?yún)R率與賣出匯率的平均匯率，又稱為中間價(jià)。

中間匯率＝(買入?yún)R率十賣出匯率)÷2中間匯率在西方常用于對(duì)匯率的分析，報(bào)刊報(bào)道匯率也用中間匯率。434.現(xiàn)鈔匯率(BankNoteRate)它是指銀行購(gòu)買外幣鈔票的價(jià)格，又稱為鈔價(jià)?，F(xiàn)鈔買入價(jià)比銀行購(gòu)買匯票等支付憑證的價(jià)格低現(xiàn)鈔賣出價(jià)則與外幣支付憑證的價(jià)格一樣100美元=620.91623.39615.93現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)匯賣出價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)匯買價(jià)匯賣價(jià)鈔買價(jià)Tip:生活中的小常識(shí)Tip:為什么銀行的現(xiàn)鈔買入價(jià)低于現(xiàn)匯買入價(jià)？

因?yàn)楝F(xiàn)鈔積累到一定數(shù)額才值得運(yùn)送到外國(guó)銀行進(jìn)行兌換，買進(jìn)現(xiàn)鈔的銀行不僅要承受一定的利息損失，而且要支付現(xiàn)鈔的運(yùn)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)，且外匯現(xiàn)鈔的供求者主要是觀光旅游者，供求關(guān)系很不確定，每筆交易的金額小、成本高，且比較麻煩，所以現(xiàn)鈔買入價(jià)略低于現(xiàn)匯的買入價(jià)。4445（三）按外匯買賣交割期限劃分即期匯率(SpotRate)

也叫現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割時(shí)所采用的匯率。是外匯市場(chǎng)上使用最多的匯率。遠(yuǎn)期匯率(ForwardRate)

也叫期匯匯率，是指在未來(lái)一定時(shí)期進(jìn)行交割，而事先由買賣雙方達(dá)成協(xié)議、簽訂合同時(shí)所采用的匯率。46★直接報(bào)價(jià)：報(bào)出各種期限、各個(gè)幣種的遠(yuǎn)期匯率★報(bào)差價(jià)：只報(bào)出遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高（低）多少升水(AtPremium)：遠(yuǎn)期>即期；即升水貼水(AtDiscount)：遠(yuǎn)期<即期；即貼水平價(jià)(AtPar):遠(yuǎn)期=即期。例如：美元與瑞郎匯率即期匯率：2.2690~2.2720

遠(yuǎn)期匯率：2.2808~2.2848美元升水：118~128英鎊與美元即期匯率：1.8870~1.8890

遠(yuǎn)期匯率：1.8767~1.8792英鎊貼水：103~98

4748（四）按外匯決定方式與管制的松緊程度劃分：官定匯率（OfficialRate）又稱法定匯率，是指由國(guó)家貨幣當(dāng)局（如財(cái)政部、中央銀行或經(jīng)指定的外匯專業(yè)銀行）所規(guī)定或公布的匯率。市場(chǎng)匯率（MarketRate）指在自由外匯市場(chǎng)上買賣外匯自發(fā)形成的匯率。49（五）按匯率適用范圍劃分單一匯率(singlerate)：一國(guó)只規(guī)定一種本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的兌換比率。復(fù)匯率(multiplerate)：多重匯率或多種匯率，是指一國(guó)對(duì)本國(guó)貨幣的兌換，根據(jù)不同性質(zhì)的外匯收支或外匯交易同時(shí)規(guī)定兩種或兩種以上的不同匯率。50（六）按外匯交易支付通知方式劃分1.電匯匯率(TelegraphicTransferRate，T/TRate）是指用電訊通知付款的外匯價(jià)格。電匯匯率是兩國(guó)貨幣真實(shí)比價(jià)的反映，一般被看做是標(biāo)準(zhǔn)匯率。512.信匯匯率(MailTransferRate)：用信函方式通知付款的外匯匯率。存在一個(gè)航空郵程期間可以占用客戶資金的情況。信匯匯率通常低于電匯匯率相當(dāng)于一個(gè)航空郵程的利息523.票匯匯率(DemandDraftRate)：銀行賣出外匯后，以匯票為支付工具，通知付款時(shí)所采用的匯率。銀行承辦票匯業(yè)務(wù)時(shí)，可以利用客戶資金大約一個(gè)航空郵程的時(shí)間。票匯匯率低于電匯匯率相當(dāng)于一個(gè)航空郵程的利息Q:電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率哪個(gè)最高？信匯匯率A銀行B銀行開證印鑒…5354（七）按外匯市場(chǎng)或銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間劃分開盤匯率(OpeningRate)

是指外匯銀行在每天外匯交易開始時(shí)報(bào)出的第一個(gè)外匯匯率。收盤匯率(CloseRate)

是指外匯市場(chǎng)上在每天交易將結(jié)束時(shí)報(bào)出的最后匯率，通常是交易結(jié)束前30秒至60秒內(nèi)幾種匯率的加權(quán)平均數(shù)，此匯率將堅(jiān)持到營(yíng)業(yè)終了。（八）按外匯來(lái)源與用途分類：貿(mào)易匯率（commercialrate）：應(yīng)用于對(duì)外貿(mào)易及其從屬費(fèi)用方面支付結(jié)算的匯率。金融匯率(financialrate)：也稱非貿(mào)易外匯，是用于非貿(mào)易往來(lái)如勞務(wù)、資本移動(dòng)等方面的匯率。

55（九）按國(guó)家匯率制度不同分類固定匯率（fixedrate）。固定匯率是指外匯匯率基本固定，匯率的波動(dòng)僅限制在一定幅度之內(nèi)。歷史上存在兩種固定匯率，一是金本位制下的固定匯率，二是布雷頓森林國(guó)際貨幣體系下的固定匯率浮動(dòng)匯率（floatingrate）。浮動(dòng)匯率是指各國(guó)貨幣之間的匯率波動(dòng)不受限制，而主要根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系自由漲落。按浮動(dòng)方式分，還可以分為單獨(dú)浮動(dòng)匯率、釘住浮動(dòng)匯率、聯(lián)合浮動(dòng)匯率，管理浮動(dòng)匯率制度。5657第三節(jié)匯率的決定與變動(dòng)一、匯率的決定二、影響匯率變動(dòng)的主要因素三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的主要影響58一、匯率的決定一、金本位貨幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)：鑄幣平價(jià)金本位貨幣制度的特征：黃金可以自由鑄造貨幣；銀行券可以自由兌換黃金;黃金可以自由輸出入，在國(guó)際間充當(dāng)世界貨幣。在金本位制度下，兩個(gè)實(shí)行金本位國(guó)家的貨幣含金量之比稱為鑄幣平價(jià)。59鑄幣平價(jià)是決定匯率的基礎(chǔ)。以黃金輸送點(diǎn)為波動(dòng)界限。黃金輸送點(diǎn)就是指匯率的上漲或下跌超過(guò)一定界限時(shí)，將引起黃金的輸出或輸入，從而起到自動(dòng)調(diào)節(jié)匯率的作用。上限為黃金輸出點(diǎn)(鑄幣平價(jià)+單位貨幣的運(yùn)送費(fèi)用)。下限為黃金輸入點(diǎn)(鑄幣平價(jià)－單位貨幣的運(yùn)送費(fèi)用)。鑄幣平價(jià)：兩國(guó)貨幣的含金量之比例：在第一次世界大戰(zhàn)前60

英鎊7.32238克黃金美元1.50463克黃金鑄幣平價(jià)4.8665（7.32238/1.50463)1英鎊=4.8665美元匯率

61例如，在第一次世界大戰(zhàn)前，在英美兩國(guó)間運(yùn)送1英鎊黃金的費(fèi)用約為0.03美元，英鎊與美元間的鑄幣平價(jià)為4.8665，美國(guó)的出口商：當(dāng)英鎊的買入價(jià)為1英鎊＝4.8665時(shí)，即收回外匯，實(shí)際所得為4.8665（美元）；若運(yùn)回黃金，實(shí)際所得：4.8665－0.03＝4.8365。若為1英鎊＝4.8300美元時(shí)，輸入黃金。美國(guó)的進(jìn)口商：當(dāng)市場(chǎng)匯率高于黃金輸出點(diǎn)（4.8965）時(shí)，輸出黃金。因此，圍繞鑄幣平價(jià)，以黃金輸送點(diǎn)為波動(dòng)界限。62市場(chǎng)匯價(jià)為1￡＝4.8300＄非現(xiàn)金結(jié)算運(yùn)回黃金收入4.8300＄4.8665－0.03＝4.8365＄黃金輸入點(diǎn)英鎊供給減少英鎊匯率市場(chǎng)匯價(jià)為1￡＝4.9000＄非現(xiàn)金結(jié)算輸出黃金支出4.9000＄英鎊供過(guò)于求4.8665+0.03＝4.8965＄黃金輸出點(diǎn)英鎊匯率美國(guó)的進(jìn)口商：黃金輸出點(diǎn)4.8965＄鑄幣平價(jià)4.8665＄黃金輸入點(diǎn)

4.8365＄

美國(guó)的出口商：t單位英鎊運(yùn)費(fèi)0.03＄63（二）紙幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)在紙幣制度下匯率決定的基礎(chǔ)是紙幣實(shí)際代表的價(jià)值量。黃金平價(jià)各國(guó)貨幣購(gòu)買力的對(duì)比貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值→貨幣對(duì)外價(jià)值→匯率

（購(gòu)買力平價(jià)理論，瑞典卡塞爾，《1914年以后的貨幣和外匯》）64（一）表面因素：外匯供求變化

外匯供大于求，外匯匯率下降，本幣匯率上升；相反，則外匯匯率上升，本幣匯率下降。因此，凡是能夠影響外匯供求的因素都會(huì)使匯率發(fā)生變化。65（二）主要經(jīng)濟(jì)因素1.國(guó)際收支：國(guó)際收支是影響匯率變動(dòng)的中長(zhǎng)期因素國(guó)際收支逆差外匯支出大于收入外匯匯率上升本幣匯率下降外匯供不應(yīng)求2.通貨膨脹兩國(guó)間的通貨膨脹率差異會(huì)影響匯率通貨膨脹率也是影響匯率變動(dòng)的長(zhǎng)期因素66出口成本上升進(jìn)口品國(guó)內(nèi)售價(jià)上升高通脹率國(guó)家外匯供給減少出口減少進(jìn)口增加外匯需求增加外匯供不應(yīng)求外匯匯率上升本幣購(gòu)買力下降673.資本流動(dòng)資本大量流入外匯供大于求本幣供不應(yīng)求外匯匯率下降本幣匯率上升68（三）主要政策因素1.利率政策利率是影響匯率變動(dòng)的短期因素2.匯率政策一國(guó)實(shí)行低估本幣或者高估本幣的匯率政策直接影響一國(guó)的匯率水平。利率較高資金流入增加流出減少外匯供大于求外匯匯率下降本幣匯率上升693.外匯干預(yù)政策：一國(guó)央行想阻止本幣升值，則在外匯市場(chǎng)購(gòu)進(jìn)外匯，拋售本幣一國(guó)央行想阻止本幣貶值，則在外匯市場(chǎng)拋售外匯，購(gòu)進(jìn)本幣外匯干預(yù)無(wú)法從根本上改變長(zhǎng)期匯率走勢(shì)70（四）其他因素1.政治因素：國(guó)內(nèi)或國(guó)際重大的政治軍事等突發(fā)事件對(duì)匯率變動(dòng)有著不可忽視的作用。2.心理因素：市場(chǎng)普遍預(yù)期某種貨幣升值，則交易者會(huì)大量購(gòu)進(jìn)該種貨幣，導(dǎo)致其供不應(yīng)求，該貨幣匯率上升。相反則下降。3.投機(jī)因素：投機(jī)者的買入或者賣出某種外匯，會(huì)引起該種外匯的匯率變化。4.偶然因素：地震、海嘯等自然災(zāi)害等也會(huì)引起一國(guó)匯率發(fā)生變化。71三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的主要影響（一）對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格的影響出口增加國(guó)內(nèi)產(chǎn)品供給減少資本流入增加物價(jià)上升本幣貶值進(jìn)口減少進(jìn)口消費(fèi)品成本上升進(jìn)口生產(chǎn)資料價(jià)格上升直接引起消費(fèi)物價(jià)上升企業(yè)生產(chǎn)成本上升推動(dòng)物價(jià)上升●人民幣升值與我國(guó)物價(jià)的關(guān)系？本幣供應(yīng)增加72（二）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的影響1.影響一國(guó)對(duì)外貿(mào)易馬歇爾－勒納條件J曲線效應(yīng)外匯傾銷本幣貶值出口增加進(jìn)口減少貿(mào)易收支改善一國(guó)貨幣貶值有利于該國(guó)的出口，不利于該國(guó)的進(jìn)口。出口商的兩種選擇：

73人民幣貶值前1美元=4元出口1000美元的商品可換回4000元人民幣人民幣貶值后1美元=5元出口1000美元的商品可換回5000元人民幣對(duì)進(jìn)口的影響本幣升值刺激進(jìn)口、抑制出口74人民幣貶值前1美元=4元進(jìn)口1000美元的商品需支付人民幣4000元人民幣貶值后1美元=5元進(jìn)口1000美元的商品需支付人民幣5000元2.影響一國(guó)的資本流動(dòng)（1）對(duì)短期資本流動(dòng)本幣貶值短期資本外流（2）對(duì)長(zhǎng)期資本流動(dòng)的影響本幣貶值長(zhǎng)期資本流入思考：結(jié)合實(shí)際，匯率變動(dòng)對(duì)債務(wù)國(guó)與債權(quán)國(guó)的影響是什么？本幣升值，有利于債務(wù)國(guó)，不利于債權(quán)國(guó)

75●思考：人民幣升值與熱錢涌入和撤離的影響？

76（三）對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響1.儲(chǔ)備貨幣匯率變動(dòng)會(huì)影響一國(guó)外匯儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值2.儲(chǔ)備貨幣匯率變動(dòng)會(huì)影響其作為儲(chǔ)備幣種的地位與作用3.本幣匯率變動(dòng)會(huì)影響一國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模77（四）匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的制約條件1.一國(guó)的對(duì)外開放程度2.一國(guó)的出口商品結(jié)構(gòu)狀況3.一國(guó)貨幣的可兌換性馬歇爾—勒那條件：如果一國(guó)存在貿(mào)易逆差，會(huì)引起本幣貶值。本幣貶值會(huì)改善貿(mào)易逆差，但需要的具體條件是進(jìn)出口需求彈性之和必須大于1，即（dx+dm）﹥178所謂J曲線效應(yīng)，是指貨幣貶值后先使貿(mào)易額惡化，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間以后再使貿(mào)易差額得改善的狀況，即指貶值有使貿(mào)易收入先下降后上升的效果。79貿(mào)易收入時(shí)間在有通脹的國(guó)家中，貨幣當(dāng)局通過(guò)促使本幣對(duì)外貶值，且貨幣對(duì)外貶值程度大于對(duì)內(nèi)貶值的程度，借以用低于原來(lái)在國(guó)際市場(chǎng)上的銷售價(jià)格傾銷商品，達(dá)到提高商品海外競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)大出口、增加外匯收入和最終改善貿(mào)易差額的目的。手段：本幣對(duì)外貶值條件：對(duì)外貶值幅度