【科技公司融資案例分析（論文）】

緒論1.1研究背景近年來，我國(guó)加快轉(zhuǎn)變產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，全面改造傳統(tǒng)科技，科技整體生產(chǎn)水平獲得較大程度的提升，科技結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，我國(guó)正從一個(gè)科技大省步入現(xiàn)代科技強(qiáng)省的發(fā)展階段。作為我國(guó)科技的重要組成部分，中小型科技有限公司的快速發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著很重要的作用。1.2研究目的和意義1.2.1研究目的中小型科技有限公司的融資問題一直是困擾國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界的一個(gè)重大問題。作為我國(guó)重要的組成部分，科技的深入發(fā)展，極大地促進(jìn)了我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而且也促進(jìn)了地方就業(yè)的發(fā)展。然而，鑒于中小型科技有限公司發(fā)展規(guī)模小、發(fā)展的特殊性，在經(jīng)營(yíng)管理過程中存在著諸多障礙，特別是融資不足問題是最有害的，也是亟待解決的重大問題。在此基礎(chǔ)上，本文對(duì)我國(guó)中小型科技有限公司的融資狀況進(jìn)行了深入分析，總結(jié)了我國(guó)中小型科技有限公司的融資問題，并圍繞“我國(guó)融資問題的因素”進(jìn)行了深入分析，并進(jìn)行了論證。從實(shí)證方法影響中小企業(yè)融資的角度，探討了這些因素之間是否存在一定的關(guān)系。互聯(lián)互通，并在此基礎(chǔ)上積極探索，可以有效解決我國(guó)中小型科技有限公司融資難的問題，力求為我國(guó)中小型科技有限公司的發(fā)展提供一些理論參考和價(jià)值參考。1.2.1研究意義理論意義：本文搜集和查閱了大量相關(guān)文獻(xiàn)，并進(jìn)行整理，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了理論探索，創(chuàng)造了國(guó)內(nèi)外中小型科技公司融資的研究趨勢(shì)、概念界定和理論支撐，從而為中小型科技公司融資提供了理論支持。現(xiàn)實(shí)意義：近年來，我國(guó)中小型科技有限公司大多面臨融資困難。本文對(duì)融資過程中的難點(diǎn)和影響因素進(jìn)行了深入分析，提出了解決我國(guó)中小企業(yè)融資困難的一系列優(yōu)化策略，為中小企業(yè)融資提供了有效的理論參考和指導(dǎo)?？萍加邢薰?，為促進(jìn)我國(guó)中小型科技的發(fā)展，公司的穩(wěn)定與可持續(xù)生存。1.3國(guó)內(nèi)外研究綜述1.3.1國(guó)外研究綜述Stiglitz&Weise（2018）利用該模型證明了信息不對(duì)稱的存在，認(rèn)為逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)是中小企業(yè)信貸配給體系的主要考慮因素。Wetted（2017）完善了信息不對(duì)稱理論，提出信貸配給制度不能解決中小企業(yè)的資本需求，增加了中小企業(yè)貸款難度。大多數(shù)中小企業(yè)具有“短、常、急、快”的融資特點(diǎn)。Maskin（2018）認(rèn)為，為了防止大型企業(yè)使用超出使用范圍的資金，銀行將對(duì)整個(gè)企業(yè)進(jìn)行貸前盡職調(diào)查，防止企業(yè)破產(chǎn)。里昂（1991）指出，中小企業(yè)綜合實(shí)力薄弱，融資方式單一，使得中小企業(yè)在向銀行機(jī)構(gòu)融資時(shí)的議價(jià)能力非常有限，很難從銀行獲得優(yōu)惠政策。Peterson和Rajan（2017）中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的合作期限將影響貸款規(guī)模和成功率；中小企業(yè)貸款在金融機(jī)構(gòu)中的集中度越高，其相應(yīng)的貸款利率越低，貸款規(guī)模的增長(zhǎng)空間越大。但是，多家金融機(jī)構(gòu)的中小企業(yè)融資不能享受上述優(yōu)惠。Nakamura(2013)在研究中指出，中小型科技有限公司與銀行合作關(guān)系是中小型科技有限公司融資難題的重要原因之一。中小農(nóng)型業(yè)企業(yè)很少引起銀行的關(guān)注，大部分銀行都將大中型企業(yè)作為首要客戶，因此中小農(nóng)型業(yè)企業(yè)很難從銀行獲得貸款支持。Daniel(2013)在研究中提到，信用風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)給嚴(yán)重阻礙金融業(yè)的良性發(fā)展，即使津巴布韋制定并實(shí)施了中小型科技有限公司的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，但這并沒有消除信用風(fēng)險(xiǎn)。Besley（2013）和Levenson（2013）)指出，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)在為提供金融服務(wù)時(shí)門檻普遍偏高。實(shí)力較弱、資質(zhì)較差的中小型科技有限公司，無法達(dá)到金融機(jī)構(gòu)設(shè)置的貸款要求。較正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，金融服務(wù)便捷、靈活的非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，能夠有效滿足中小型科技有限公司的貸款需求，幫助它們實(shí)現(xiàn)融資需求。1.3.2國(guó)內(nèi)研究綜述徐躍（2018）指出，處于企業(yè)發(fā)展壯大階段的中小型科技公司資金需求量大，具有季節(jié)性特點(diǎn)，但融資問題嚴(yán)重制約了我國(guó)科技規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)化和現(xiàn)代化進(jìn)程。同時(shí)，她還圍繞五個(gè)維度提出了一系列優(yōu)化建議，并強(qiáng)調(diào)了科技保險(xiǎn)的作用。羅攀（2017）闡述了我國(guó)中小型科技有限公司的融資現(xiàn)狀，強(qiáng)調(diào)中小型科技有限公司融資困難的主要原因是“高風(fēng)險(xiǎn)、小規(guī)?！?。融資規(guī)模小、成本高，制約著企業(yè)的發(fā)展。國(guó)內(nèi)學(xué)者周作梅（2018）指出，中小型科技有限公司融資困難的原因很多。從“企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)”的角度出發(fā)，協(xié)調(diào)供求關(guān)系，解決中小型科技有限公司融資難的問題。方行明等人(2011)指出，當(dāng)前中小企業(yè)在發(fā)展中面臨著嚴(yán)峻的融資問題，而中小型科技有限公司承受的融資壓力更大，為解決該類問題，中小型科技有限公司必須利用多種方式獲得融資，開辟更多的融資途徑，獲取足夠的發(fā)展資金，不斷擴(kuò)大自身規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。劉折等(2011)在研究中提到，隨著內(nèi)外部環(huán)境的變化，中小型科技有限公司的資金需求不斷增多，如果它們一昧采用過去的融資方式，就無法有效解決自身遇到的融資難題。國(guó)內(nèi)學(xué)者林義夫（2018）指出，為了解決中小型科技有限公司融資難的問題，有必要改變商業(yè)銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式，增加中小型科技有限公司的服務(wù)，衍生業(yè)務(wù)鏈。為銀行創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，加大對(duì)中小型科技有限公司發(fā)展的支持。劉政等（2017）研究中提到，隨著內(nèi)外部環(huán)境的變化，中小型科技企業(yè)的資本需求不斷增加。如果忽視以往的融資方式，就無法有效解決自身的融資問題。1.4研究?jī)?nèi)容及方法1.4.1研究?jī)?nèi)容第一章緒論：介紹了研究北京、研究意義及目的第二章中小型企業(yè)融資相關(guān)理論：介紹了中小型企業(yè)的相關(guān)概念，將融資的相關(guān)概念進(jìn)行了分類概述，簡(jiǎn)要概述了不同的融資類型以及相關(guān)的理論基礎(chǔ)。第三章眾輝科技有限公司融資現(xiàn)狀及分析：簡(jiǎn)要介紹了眾輝科技有限公司，并對(duì)其進(jìn)行分析，得出公司在融資過程中出現(xiàn)的問題。第四章緩解中小型企業(yè)融資問題的對(duì)策及建議：將前文出現(xiàn)的中小型企業(yè)出現(xiàn)的問題，詳細(xì)的提出了中小型企業(yè)在發(fā)展過程中的相關(guān)對(duì)策及建議。第五章總結(jié)：將對(duì)眾輝科技有限公司融資現(xiàn)狀分析做了簡(jiǎn)潔的總結(jié)，并提出相應(yīng)的展望。1.4.2研究方法（1）文獻(xiàn)研究法通過收集和查閱國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)和理論研究成果，收集了大量中小型科技有限公司的研究資料和原材料，及時(shí)了解國(guó)內(nèi)外與此相關(guān)的最新發(fā)展和政策變化。定性分析法本文通過對(duì)我國(guó)中小型科技有限公司融資困境的一般情況的分析，界定了我國(guó)中小型科技有限公司融資困境的內(nèi)涵和構(gòu)成，并分析了影響我國(guó)中小型科技有限公司融資困境的因素，分析了我國(guó)中小型科技有限公司融資困境的相關(guān)因素。根據(jù)解釋性結(jié)構(gòu)模型，分析了各種因素與影響路徑之間的關(guān)系。

中小型企業(yè)融資相關(guān)理論2.1中小型企業(yè)的相關(guān)概念中小企業(yè)是一個(gè)相對(duì)的概念，而不是一個(gè)絕對(duì)的概念。與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)是相對(duì)較小或成長(zhǎng)中的企業(yè)。2011年，中國(guó)頒布了《中小企業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)條例》，對(duì)中國(guó)各行業(yè)中小企業(yè)進(jìn)行了界定。一般來說，科技中小企業(yè)的資產(chǎn)不足4億元，或者年?duì)I業(yè)額不足3億元，或者從業(yè)人數(shù)不足2000人的中小企業(yè)。切不同的中小企業(yè)對(duì)不同行業(yè)有不同的定義。2.2融資相關(guān)概念和分類2.2.1融資融資是指基金持有人與基金需求方之間通過直接或間接方式進(jìn)行的融資活動(dòng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，資本供求雙方通過各種金融工具調(diào)整市場(chǎng)剩余資金和資本需求，實(shí)現(xiàn)各自的利益。這是金融交易的一般術(shù)語。融資是通過金融工具實(shí)現(xiàn)資金供需的互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，不僅涉及相關(guān)的法律責(zé)任，而且涉及巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2.2.2融資分類企業(yè)采用不同的融資方式和不同的融資渠道整合融資。由于各自的特點(diǎn)，企業(yè)對(duì)融資方式的選擇有著不同的重視。不同類型的公司對(duì)融資方式有不同的偏好。融資方式的偏好是指在許多融資方式中，企業(yè)選擇自營(yíng)融資方式作為主要融資方式，而其他融資方式是互補(bǔ)的。企業(yè)通常是一種融資模式，其他融資模式則以融資結(jié)構(gòu)為補(bǔ)充。我國(guó)主要有兩種融資模式：內(nèi)部融資模式和外部融資模式。內(nèi)外部融資模式可進(jìn)一步細(xì)化為股權(quán)融資模式、銀行貸款融資模式、債券融資模式、內(nèi)部融資模式和上市模式。銀行貸款融資模式銀行貸款融資是中小企業(yè)最常見的融資方式，即銀行以一定的利率向中小企業(yè)融資，并要求按時(shí)還本付息。步驟如下：首先，貸款人向銀行提交書面貸款申請(qǐng)，包括對(duì)貸款金額和還款期限的信心，并提供擔(dān)保品等證明材料。經(jīng)銀行審核同意后，簽訂合同，向銀行發(fā)放貸款，開始計(jì)息，并檢查貸款用途是否與簽訂的合同一致，直至還清貸款。這種融資方式程序簡(jiǎn)單。通過企業(yè)與銀行之間的直接溝通，不需要其他復(fù)雜的程序。此外，獲得貸款的時(shí)間相對(duì)較短。本合同內(nèi)容在雙方協(xié)商一致后簽訂，更加靈活。但是，銀行在向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)更加謹(jǐn)慎，要求企業(yè)信用良好，中小企業(yè)財(cái)務(wù)狀況透明準(zhǔn)確。因此，企業(yè)必須加強(qiáng)自身信用，提高管理水平，才能獲得銀行貸款融資，銀行貸款融資模式將在我國(guó)中小企業(yè)融資模式中占有重要地位。（2）債券融資模式債券融資是指企業(yè)通過法定渠道發(fā)行債權(quán)，并在一定期限內(nèi)將本息歸還債券持有人的融資方式。實(shí)質(zhì)上，它向債券持有人發(fā)行有價(jià)值的憑證。債券種類繁多，按償還期長(zhǎng)短分為長(zhǎng)期債券和短期債券，按債券募集方式分為國(guó)債和私募債券，按證券性質(zhì)分為有擔(dān)保債券和無擔(dān)保債券。一是公司、企業(yè)決定發(fā)行債券后，選擇主承銷商，建立信用增級(jí)機(jī)制，選擇律師、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表和信用評(píng)級(jí)進(jìn)行審計(jì)。然后計(jì)劃提交材料。經(jīng)批準(zhǔn)后，發(fā)行債券。承銷商出售債券，然后賣給企業(yè)。企業(yè)撥款。債券融資具有以下特點(diǎn)。企業(yè)發(fā)行債券后，與債券持有人形成債券和債務(wù)關(guān)系。債券到期必須按時(shí)歸還本息。有很多種債券。企業(yè)發(fā)行債券，必須謹(jǐn)慎選擇與本企業(yè)相適應(yīng)的債券。債券發(fā)行對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，特別是凈資產(chǎn)有著明確的要求。也就是說，企業(yè)要進(jìn)行債券融資，就必須在財(cái)務(wù)狀況上達(dá)到一定的門檻。此外，債券融資雖然具有融資成本低的優(yōu)點(diǎn)，但它不僅能有效地保障所有者的基本控制權(quán)，而且能保證杠桿效益。但這種模式存在著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將影響企業(yè)未來的融資能力。對(duì)于大多數(shù)中小企業(yè)來說，股權(quán)融資難以使用，可以通過債券融資模式來解決。債務(wù)融資渠道主要包括直接融資渠道和間接債務(wù)融資渠道。事實(shí)上，通過正規(guī)渠道獲得的外資在中小企業(yè)中所占的比例很小，特別是在銀行貸款中。（3）股權(quán)融資模式股權(quán)融資是指企業(yè)股東通過提供部分股權(quán)、增加其他外部投資者資本等方式成為新的股東，向企業(yè)投資，分享企業(yè)利潤(rùn)。它是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。整合社會(huì)資源，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)，優(yōu)化資源配置。然而，我國(guó)中小企業(yè)利用證券市場(chǎng)融資難度很大。主要原因是小企業(yè)缺乏現(xiàn)代質(zhì)量和管理理念，不想上市；其次，許多中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念落后，管理人員缺乏豐富的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，不知道如何利用各種融資工具籌集資金。此外，企業(yè)上市必須符合《公司法》和《證券法》的規(guī)定。雖然中小企業(yè)正式上市，但并未降低中小企業(yè)上市門檻，企業(yè)內(nèi)部融資是企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)過程中，將留存收益轉(zhuǎn)化為企業(yè)融資的過程。這種融資方式在我國(guó)中小企業(yè)中沒有得到重視，所占比例很小。但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這種融資方式越來越重要。通過有效的經(jīng)營(yíng)管理獲得資金，節(jié)約成本，減少企業(yè)對(duì)資金的需求，不需要外部投資者或還本付息。這種融資方式風(fēng)險(xiǎn)很低在國(guó)外中小企業(yè)受到高度重視。（4）企業(yè)內(nèi)部融資模式內(nèi)源融資是一種長(zhǎng)期的融資手段，是企業(yè)整合自身內(nèi)部資本的重要資金來源之一。一般來說，內(nèi)部融資成本低于外部融資成本。最合理的融資結(jié)構(gòu)是企業(yè)以內(nèi)部融資為主，以外部融資為補(bǔ)充手段。例如，在1979-1992年，美國(guó)一些企業(yè)的融資比例約為60-90%。然而，從我國(guó)現(xiàn)有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)來看，我國(guó)大多數(shù)工業(yè)企業(yè)內(nèi)部融資率僅為30%，這意味著它們?nèi)狈?nèi)部融資資源，中小企業(yè)沒有建立完善、成熟的自我積累體系。①留存收益融資，指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過程中獲得利潤(rùn)或者形成收益，需要再考慮到股利分配之后，為企業(yè)日后的經(jīng)營(yíng)發(fā)展留下多少資金。②應(yīng)收賬款融資，是將企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生的應(yīng)收賬款收入、抵押、質(zhì)押等方式納入企業(yè)融資，可以降低企業(yè)資金占用率，擴(kuò)大企業(yè)資金來源。③票據(jù)貼現(xiàn)融資，企業(yè)應(yīng)收票據(jù)不能立即成為企業(yè)的現(xiàn)金流量。企業(yè)可以在票據(jù)貼現(xiàn)到期日前將票據(jù)賣給銀行，以獲得資金。中小企業(yè)內(nèi)部融資具有以下特點(diǎn)：（1）它適用于生產(chǎn)性企業(yè)，因?yàn)樯a(chǎn)性企業(yè)可以控制成本或使用商業(yè)信用。（2）自主性強(qiáng)，更多地依靠企業(yè)的經(jīng)營(yíng)條件獲得融資，企業(yè)可以通過開源、省錢實(shí)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)和成本低，不需要償還機(jī)器和高利息，企業(yè)負(fù)擔(dān)較小。（3）影響緩慢，短期內(nèi)可能實(shí)現(xiàn)的融資方式較少。如果企業(yè)需要在短時(shí)間內(nèi)獲得融資，這種方法“無法解渴”。2.3理論基礎(chǔ)2.3.1信貸配給理論根據(jù)信貸配給理論，市場(chǎng)信息不能完全共享，信息共享是一種理想狀態(tài)。不對(duì)稱信息在市場(chǎng)中普遍存在，這種問題的存在增加了交易風(fēng)險(xiǎn)。目前，常見的風(fēng)險(xiǎn)包括道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)[36]。金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)對(duì)和防范信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，如果采用增加融資成本的方法，將導(dǎo)致融資需求的減少，而大多數(shù)需求減少的企業(yè)都具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。有些企業(yè)如果想違約或償付能力較弱，則不會(huì)考慮融資成本。他們?nèi)詫⑾蜚y行申請(qǐng)貸款。簡(jiǎn)單地說，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)提高融資成本時(shí)，一些良性客戶將被驅(qū)逐，留下屬于高風(fēng)險(xiǎn)客戶的客戶。這將導(dǎo)致惡性循環(huán)。銀行設(shè)定的融資成本越高，申請(qǐng)貸款客戶的信用水平越低。這很容易導(dǎo)致逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。為應(yīng)對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)將減少信貸額度，導(dǎo)致信貸供需失衡。一些企業(yè)申請(qǐng)貸款后，將資金用于風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目，這將使金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)更多的道德風(fēng)險(xiǎn)。為防范此類風(fēng)險(xiǎn)，銀行將嚴(yán)格控制信貸額度。2.3.2金融成長(zhǎng)周期理論中小企業(yè)在發(fā)展過程中經(jīng)歷了萌芽階段、發(fā)展階段、成熟階段和衰退階段。伯杰等人。以生命周期理論為指導(dǎo)，探討了經(jīng)濟(jì)組織的融資行為，提出了金融增長(zhǎng)周期理論。該理論指出，企業(yè)處于不同的發(fā)展階段，面臨著不同的環(huán)境，其融資需求受資本結(jié)構(gòu)的影響較大。該理論以各階段為起點(diǎn)，探討了不同階段企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)。在企業(yè)成立階段，企業(yè)資金少、規(guī)模小、管理體制不完善，企業(yè)信息不公開。外部融資不足，融資能力薄弱。此時(shí)，企業(yè)將利用內(nèi)部融資籌集資金。企業(yè)處于發(fā)展階段，規(guī)模逐步擴(kuò)大，管理體制日趨完善，資本大幅增加。企業(yè)逐步滿足上市要求。他們可以通過外部融資獲得資本，隨著企業(yè)融資渠道的增加，企業(yè)債務(wù)融資將逐步減少，股權(quán)融資將繼續(xù)增加。與其他理論相比，該理論得到了更廣泛的應(yīng)用。

眾輝科技有限公司融資現(xiàn)狀及分析3.1眾輝科技有限公司公司簡(jiǎn)介眾輝科技有限公司成立于2014年4月1日。其經(jīng)營(yíng)范圍十分的廣闊，涉及到了各種計(jì)算機(jī)領(lǐng)域的范圍，其融資模式也是和廣大科技有限公司的融資模式差異不大，對(duì)我們的演技局有著十分重要的意義。3.2眾輝科技有限公司公司情況分析眾輝科技有限公司自2015年6月6日成立以來至2018年5月為止，在這期間共經(jīng)歷了四次融資，分別是在2015年6月6日的初始籌資5億元、2016年6月為用于網(wǎng)絡(luò)建設(shè)原始股東同比例增資了5億元、2017年1月眾輝宣布完成25億的A輪融資、2018年1月23日眾輝獲得了20.73億人民幣的戰(zhàn)略性投資。第一次融資(20巧年6月):初始投資5億元，是由天翔聯(lián)手高通、高通、普斯、天博5家公司共同出資的，并在2016年6月獲得5大股東5億元的等比例增資。其中天翔出資1.75億元占籌資總額的35%，高通、高通、普斯各出資1億兀分別占籌資總額的20%，天博出資0.25億元占籌資總額的5%。本次投資，天翔、高通、普斯、高通、天博五家公司在眾輝的持股比例分別為38.25%,14%,19%,19%,4.75%，眾輝初始融資各股東具體出資比例如圖1所示。圖3.1眾輝科技有限公司出生融資各股東的出資比例（資料來源于網(wǎng)絡(luò)）第二次融資(2016年6月):在2016年6月6日為了讓眾輝智能快遞柜布局更多城市，拓展“微創(chuàng)”等業(yè)務(wù)，眾輝科技有限公司原始股東再次增資5億元。原始股東天翔、高通、高通、普斯、天博共同增資5億元為同比例增加(圖2)。圖3.2眾輝第二次融資各股東出資比例（資料來源于網(wǎng)絡(luò)）第三次融資(2017年1月):2017年1月5日官方宣布眾輝快遞柜完成25億元的A輪融資。根據(jù)資料顯示，在眾輝公布的25億元融資中，原始股東合計(jì)占16.3億元，其中天翔系合計(jì)9.8億元(即土市主體5.5億元，土市公司的控股股東明德控股4.3億元)，天博3.5億元，高通1億元，普斯2億元(認(rèn)股權(quán)，可以不行使)，高通則沒有參與本輪融資。另外，財(cái)務(wù)投資者合計(jì)出資8.7億，如果普斯不行使認(rèn)股權(quán)，則資金募集為23億。在A輪融資過程中，深圳市眾輝科技有限公司完成了25億元的A輪融資。從圖3可以看出，股東高通并沒有參與本輪的融資，高通選擇了跟投，但持股比例降了9%。由此可以看出各股東對(duì)“眾輝”快遞柜未來前景的擔(dān)憂。第四次融資(2018年1月):2018年1月23日，普斯和高通發(fā)布公告宣布增資豐巢科技，豐巢在這一輪的融資中融資總額資達(dá)20.7，億元，是2017年1月融資金額5億的四倍。其中普斯的增資總額為2.7億元，新增持股比例2.99%,目前為止共計(jì)持有豐巢科技13.46%的股權(quán)。另外高通有限增資1.8億元，共計(jì)持股占比為9.09%。除了普斯和高通，此次增資與前三輪增資不同的是此次參與融資的股東還有由瑋榮發(fā)展(天翔系)、天翔投資、天博投資、鼎暉孚涵、啟盛創(chuàng)業(yè)、長(zhǎng)星成長(zhǎng)、匯豐投資、鐘鼎五號(hào)和鐘鼎五號(hào)青藍(lán)。其中豐巢的5大股東天翔、高通、普斯、高通、天博中，只有快遞股東高通快遞未增資。具體增資明細(xì)見表1。圖3.3眾輝第三次融資各股東出資比例表3.1投資方投資金額（數(shù)據(jù)來孕育網(wǎng)站）投資方認(rèn)購價(jià)款認(rèn)繳新增注冊(cè)資本（人民幣萬元）計(jì)入資本公積金（人民幣萬元）眾輝科技股權(quán)投資合伙企業(yè)（含限合伙）7251.90840瑋榮企業(yè)發(fā)展有限公司14837.852839660.0551天翔投資有限公司7857.142931001.3351福杉投資有限公司7333.333319601.2462天博投資有限公司5610.474114996.2205明德投資有限公司4952.380913237.2052鐘鼎五號(hào)股權(quán)投資基金合秋企業(yè)（有限合伙）4428.331711836.4755梅山保稅港區(qū)鼎暉孚涵股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）3809.391110182.1109仲長(zhǎng)金啟盛創(chuàng)也投資何求企業(yè)（有限合伙）1936.61045176.3604清河匯豐股權(quán)投資基金（有限合伙）1139.18263044.9178鐘鼎五號(hào)青藍(lán)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）661.70471768.6688合計(jì)59818.3129150504.59553.2公司在融資過程中出現(xiàn)的問題3.2.1融資規(guī)模小、頻率高、期限短一般來說，眾輝科技有限公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，公司效益和業(yè)績(jī)相對(duì)不穩(wěn)定，公司治理和財(cái)務(wù)制度落后，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，信用水平低，導(dǎo)致眾輝科技有限公司對(duì)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的吸引力較弱。在中小型公司融資過程中，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)將對(duì)公司的融資規(guī)模和融資約束施加更嚴(yán)格的條件和限制。這使得眾輝科技有限公司獲得了較低的貸款規(guī)模和較小的融資規(guī)模，導(dǎo)致公司融資的頻率和頻率較高。到2016年底，貸款賬戶占貸款總額的54.1%，不足500000，而不到500萬的貸款占貸款總額的89.2%。表3.2國(guó)內(nèi)中小型公司貸款規(guī)模和構(gòu)成貸款規(guī)模（萬）比例（%）累計(jì)比例（%）<1016.916.910—5037.254.150—10014.868.9100—50020.389.2500—10005.89.5>10005.0100此外，從公司貸款的規(guī)模和結(jié)構(gòu)來看，可以得出結(jié)論，眾輝科技有限公司貸款期限相對(duì)較短，大部分短期貸款，主要是貸款不足一年。數(shù)據(jù)顯示，眾輝科技有限公司的1年貸款占貸款總額的63.3%，而1年以上的長(zhǎng)期貸款的32.9%是短期貸款。這是因?yàn)樗枰荒甓嗟臅r(shí)間來獲得貸款，而小而低的信貸公司很難從銀行和其他金融機(jī)構(gòu)獲得長(zhǎng)期貸款。對(duì)于中小型公司來說，通常需要提前償還本金和利息，這進(jìn)一步增加了公司償還的壓力，并降低了基金的使用和效率。3.2.2融資成本高，貸款效率低下高融資成本是困擾眾輝科技有限公司發(fā)展的另一個(gè)關(guān)鍵問題。高財(cái)務(wù)成本擠壓了中小型公司有限的利潤(rùn)空間。一般來說，公司規(guī)模與融資成本成反比，融資成本越小，公司規(guī)模越小，融資成本越低，零售價(jià)格高于批發(fā)價(jià)格。眾輝科技有限公司的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大型國(guó)有公司的成本。這種情況主要是由于中小型公司和大公司貸款、程序和貸款的應(yīng)用，但融資規(guī)模相對(duì)較低，增加了金融機(jī)構(gòu)單一貸款的管理成本。所以它不值得信任。金融機(jī)構(gòu)將降低中小型公司貸款的積極性，最大限度地提高中小型公司的貸款利率，為大公司提供更多的貸款，降低成本，實(shí)現(xiàn)更高的利潤(rùn)。在融資過程中，很少有中小型公司可以獲得銀行基準(zhǔn)利率。眾輝科技有限公司可將銀行基準(zhǔn)利率提高到10%，部分中小型公司占公司貸款成本的30%至50%。一些商業(yè)銀行還收取眾輝科技有限公司咨詢費(fèi)、中介費(fèi)、或增加存款、購買金融產(chǎn)品等附加條件。這也在一定程度上增加了中小型公司的融資成本。眾輝科技有限公司的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大型商業(yè)銀行的利率。據(jù)統(tǒng)計(jì)，貸款不足10%的中小型公司占貸款總額的59.4%，貸款的40.6%仍超過10%。特別是貸款金額達(dá)到7500億元，平均利率為36.2%。由此可見，中國(guó)中小型公司貸款成本相對(duì)較高。規(guī)模匹配理論指出，眾輝科技有限公司對(duì)中小銀行和其他金融機(jī)構(gòu)融資時(shí)，銀行規(guī)模與中小型公司融資難之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，即銀行規(guī)模越大，融資規(guī)模越大。貸款困難，銀行規(guī)模越小，貸款難度越低。這主要是因?yàn)殂y行規(guī)模越大，其內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)和審計(jì)要求就越高。由于缺乏內(nèi)部治理和對(duì)中小型公司的謹(jǐn)慎態(tài)度，大型銀行更愿意在相同條件下向大型公司提供內(nèi)部治理標(biāo)準(zhǔn)貸款。一般來說，中國(guó)大型商業(yè)銀行對(duì)眾輝科技有限公司有嚴(yán)格的信貸審批程序，手續(xù)復(fù)雜，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)。眾輝科技有限公司難以從大型商業(yè)銀行獲得貸款，而地方和區(qū)域性商業(yè)銀行數(shù)量有限，發(fā)展緩慢，面臨著嚴(yán)格的貸款協(xié)議和問責(zé)機(jī)制，無法有效實(shí)施。滿足中小型公司融資需求。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，眾輝科技有限公司貸款的失敗率約為68%。即使眾輝科技有限公司能夠從銀行獲得貸款，也將需要20-40天。在眾輝科技有限公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，很難滿足資金的需求。顯然，眾輝科技有限公司在獲取銀行貸款和貸款效率方面存在困難。3.2.3商業(yè)銀行不良率攀升，外部融資環(huán)境惡化近幾年來，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體有著很大的下降趨勢(shì)，商業(yè)銀行不良貸款率增加的比較多。圖3.4商業(yè)銀行不良貸款率統(tǒng)計(jì)表

緩解中小企業(yè)融資問題的對(duì)策及建議4.1推動(dòng)業(yè)務(wù)和融資模式創(chuàng)新，加強(qiáng)公司內(nèi)在基礎(chǔ)4.1.1積極推動(dòng)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)資源整合效應(yīng)眾輝科技有限公司應(yīng)及時(shí)把握市場(chǎng)變化趨勢(shì)，不斷完善公司的經(jīng)營(yíng)模式和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，使公司獲得比行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更多的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而具有更好的盈利能力和償債能力，為公司奠定基礎(chǔ)。眾輝科技有限公司最近推出的“強(qiáng)科技”項(xiàng)目，可以說是眾輝科技有限公司憑借自身優(yōu)勢(shì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式的有益嘗試。一個(gè)好的餐具項(xiàng)目的核心功能是建立一個(gè)有影響和可操作的分級(jí)質(zhì)量管理體系，用戶可以通過消除可追溯性來檢查餐具的質(zhì)量信息。該項(xiàng)目為消費(fèi)者了解餐具的質(zhì)量提供平臺(tái)，為餐飲公司提供防偽鏈等增值服務(wù)，為客戶提供優(yōu)質(zhì)的價(jià)格供應(yīng)服務(wù)，帶來降低成本、增加效益的好處?！皬?qiáng)科技”項(xiàng)目提供的多元化服務(wù)為公司帶來了多種盈利模式，主要包括供應(yīng)鏈資源整合、測(cè)試實(shí)驗(yàn)室、第三方檢驗(yàn)、廣告收入、大數(shù)據(jù)附加值等。供應(yīng)鏈資源的綜合收益，是指將資源、餐具生產(chǎn)商和上游公司和下游公司整合為一個(gè)完整、完整的資源的經(jīng)濟(jì)效益。在商業(yè)模式創(chuàng)新的幫助下，眾輝科技有限公司有效地實(shí)現(xiàn)了資源整合和盈利能力的提高。未來眾輝科技有限公司應(yīng)繼續(xù)推動(dòng)和拓展這一商業(yè)模式的創(chuàng)新，進(jìn)一步整合資源，以達(dá)到降低成本、提高效率、提高融資能力的目的。4.1.2合理運(yùn)用供應(yīng)鏈融資，實(shí)現(xiàn)多方共贏供應(yīng)鏈資源整合不僅可以帶來中間價(jià)格的差異，而且是一種重要的融資方式。供應(yīng)鏈融資作為一種新的融資方式，是基于供應(yīng)鏈中的交易關(guān)系和行業(yè)特征的一種融資模式，基于對(duì)商品和現(xiàn)金流的控制權(quán)。常見的供應(yīng)鏈融資方式有訂單融資、應(yīng)收賬款融資、倉單融資、確認(rèn)倉庫融資等。就餐具項(xiàng)目而言，供應(yīng)鏈融資主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是以眾輝科技有限公司為核心公司，拉動(dòng)上下游物料需求，實(shí)施購銷合同和采購訂單。第二，利用集中采購優(yōu)勢(shì)，減少原材料采購，增加公司現(xiàn)金流；第三、集中化使用。利用購買優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大眾輝科技有限公司在銀行的信貸額度，并在獲得高信用額度后將公司分配給下游集中買方；第四，使用大規(guī)模采購，從上游原材料供應(yīng)商獲得更長(zhǎng)的帳戶。對(duì)下游供應(yīng)商進(jìn)行長(zhǎng)期的長(zhǎng)期采購，并獲得會(huì)計(jì)期間。這種差異可以為眾輝科技有限公司提供更多的資金來源。眾輝科技有限公司可以建立一個(gè)以平臺(tái)為基礎(chǔ)的融資渠道，實(shí)現(xiàn)“供應(yīng)鏈金融+互聯(lián)網(wǎng)金融”的深度整合，立足于一個(gè)發(fā)展良好的高質(zhì)量平臺(tái)。其中，供應(yīng)鏈金融是基于產(chǎn)業(yè)鏈的實(shí)際交易，如緩沖資本、賬戶周期、貸款等，以滿足參與者的融資需求。互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)項(xiàng)目的數(shù)據(jù)、功能和服務(wù)的支持，如提供高質(zhì)量的在線驗(yàn)證、在線娛樂消費(fèi)平臺(tái)的建設(shè)、商業(yè)銷售的收集等。根據(jù)消費(fèi)者消費(fèi)信息的積累，通過這種新的商業(yè)模式，生產(chǎn)和銷售鏈扁平化，完成了商品流、資金流和信息流的整合與統(tǒng)一。層次越低，成本越低，效率越高，信息越透明，參與者就可以實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，共享資源，共同創(chuàng)造價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)上的贏利。4.1.3調(diào)整股東架構(gòu)，為后續(xù)上市融資打下基礎(chǔ)除了創(chuàng)新的商業(yè)和融資模式，眾輝科技有限公司還應(yīng)該改變其當(dāng)前不利的融資因素。例如，為減少對(duì)公司通過國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)融資產(chǎn)生了非常不利的影響。調(diào)整公司框架，完善公司治理制度、財(cái)務(wù)制度和信息披露制度，加快上市流程，使其在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)中占有一席之地，展覽會(huì)提供了更多的資金支持。特別是在結(jié)構(gòu)調(diào)整的方式上，公司可以通過大股東回購股份和轉(zhuǎn)讓股份。然而，大股東的回購要求股東有足夠的資金，對(duì)大股東施加一定的財(cái)務(wù)壓力。如果有一個(gè)正確的第三方機(jī)構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者，可以解決外資在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中的問題，而且可以彌補(bǔ)彼此的相互作用，并有助于彼此的價(jià)值。這將對(duì)公司的發(fā)展和未來上市產(chǎn)生有益的影響，并實(shí)現(xiàn)雙贏的結(jié)果。4.2積極與政府溝通合作，獲得更多政策支持在融資過程中，眾輝科技有限公司得到政府大力支持，獲得了500萬元的政府財(cái)政補(bǔ)貼，緩解了公司的融資壓力。然而，政策對(duì)公司的影響遠(yuǎn)不止于此。政府的產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策和信貸政策將影響中小型公司的成長(zhǎng)和發(fā)展。因此，公司應(yīng)盡可能多地與政府溝通，以獲得更多的政策支持。在產(chǎn)業(yè)政策領(lǐng)域，政府支持最常見的模式是建立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，具體表現(xiàn)為與其他機(jī)構(gòu)合作，投資于政府資助產(chǎn)業(yè)。眾輝科技有限公司屬于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策扶持的高新技術(shù)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。眾輝科技有限公司應(yīng)充分利用這一優(yōu)勢(shì)，盡可能地應(yīng)用于政府行業(yè)，引導(dǎo)基金的投資。一方面，它可以直接緩解公司的資金短缺。另一方面，我們可以利用政府產(chǎn)業(yè)來引導(dǎo)基金的投資帶。一個(gè)良好的示范效果是引導(dǎo)其他機(jī)構(gòu)的信貸政策和規(guī)模，提高眾輝科技有限公司的融資地位。在財(cái)政政策方面，眾輝科技有限公司提供的財(cái)政支持主要是來自政府的財(cái)政補(bǔ)貼。未來，眾輝科技有限公司可以繼續(xù)申請(qǐng)財(cái)政補(bǔ)貼，如專項(xiàng)財(cái)政資金、研發(fā)補(bǔ)貼、創(chuàng)新激勵(lì)等。另一方面，應(yīng)高度重視和運(yùn)用高新技術(shù)公司稅收優(yōu)惠等稅收優(yōu)惠政策。內(nèi)部擴(kuò)張、研發(fā)成本加扣、固定資產(chǎn)加速折舊和擴(kuò)大稅收激勵(lì)試點(diǎn)范圍，以更好地降低公司成本成本，提高公司資金利用效率，并儲(chǔ)備充足資金。在信貸政策方面，公司應(yīng)充分利用和有效利用政府提供的低利率或無息貸款，加快公司周轉(zhuǎn)資金周轉(zhuǎn)，加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新和擴(kuò)張，從而獲得更多的信貸。未來的優(yōu)惠政策。此外，政府還提供支援服務(wù)，例如管理咨詢和工業(yè)輔導(dǎo)服務(wù)。公司還可以積極與政策溝通，根據(jù)自己的需要選擇，加快公司發(fā)展的步伐。4.3與金融機(jī)構(gòu)展開更多合作，建立多元化融資渠道4.3.1應(yīng)收賬款融資（1）應(yīng)收賬款抵押融資，也就是說，公司將以應(yīng)收賬款的形式從銷售商品作為融資機(jī)構(gòu)的抵押品。同時(shí)，融資機(jī)構(gòu)擁有應(yīng)收賬款追索權(quán)。如果購買者未足額支付相應(yīng)金額，融資機(jī)構(gòu)有權(quán)向公司索償。（2）應(yīng)收賬款出售，即公司向應(yīng)收賬款出售應(yīng)收賬款，融資機(jī)構(gòu)一次性購買，風(fēng)險(xiǎn)由公司轉(zhuǎn)移到融資機(jī)構(gòu)，不具有追索權(quán)。（3）應(yīng)收賬款證券化、應(yīng)收賬款具有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，且金額和時(shí)間相對(duì)較高。在資產(chǎn)證券化的形式下，公司將缺乏流動(dòng)性和穩(wěn)定的應(yīng)收賬款市場(chǎng)流動(dòng)性，從而加快資本周轉(zhuǎn)，降低融資難度。目前，我國(guó)應(yīng)收賬款融資主體逐年增加，融資便利性逐步提高。特別是在大資金管理時(shí)代的應(yīng)收賬款證券化，也是證監(jiān)會(huì)和政府鼓勵(lì)的方向，有很多優(yōu)惠政策。我們可以將抵押和出售證券轉(zhuǎn)化為下游公司應(yīng)收賬款的一部分，加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，促進(jìn)A公公司回收更多的現(xiàn)金用于經(jīng)營(yíng)或投資。4.3.2短期財(cái)務(wù)憑證和中期票據(jù)公司可以通過發(fā)行短期融資券，緩解短期融資需求。中期票據(jù)可以緩解公司中期融資需求。靈活使用短期融資券、中期票據(jù)等融資工具，將在短期和中期內(nèi)緩解金融約束帶來良好效果。4.3.3債權(quán)轉(zhuǎn)讓眾輝科技有限公司可將其債券以一定金額出售給第三方金融機(jī)構(gòu)，或由金融機(jī)構(gòu)和公司等公司轉(zhuǎn)讓債權(quán)，提前收回現(xiàn)金，加快債務(wù)再活化和資本流通速度。眾輝科技有限公司以更快的速度進(jìn)行投資已經(jīng)成為快速增長(zhǎng)的公司的砝碼。

總結(jié)隨著社會(huì)的轉(zhuǎn)型和時(shí)代的發(fā)展，中小型公司融資方式也在不斷發(fā)生變化。我國(guó)中小型公司融資方式從銀行貸款發(fā)展到私人貸款和商業(yè)銀行貸款。各種直接或相關(guān)因素，如貨幣、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資、債券、擔(dān)保融資和股權(quán)質(zhì)押。近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融以其大數(shù)據(jù)技術(shù)為基礎(chǔ)獲取和識(shí)別信息，方便、快捷、高效，為解決中小型公司融資難問題提供了一條新途徑。大數(shù)據(jù)技術(shù)和強(qiáng)大的云計(jì)算能力，互聯(lián)網(wǎng)金融可以有效地降低金融機(jī)構(gòu)和中小型公司的成本，傳統(tǒng)的融資方式與行業(yè)間的信息不對(duì)稱不相匹配，此外，互聯(lián)網(wǎng)金融可以顯著改善。提高融資審批效率，減少中間環(huán)節(jié)，融資方式還包括人群融資、P2P、電子商務(wù)等類別。它可以滿足越來越多的中小型公司的需要。眾輝科技有限公司為餐具項(xiàng)目搭建了良好的融資平臺(tái)。從連鎖金融和互聯(lián)網(wǎng)金融衍生出的新的商業(yè)模式可以被看作是互聯(lián)網(wǎng)金融的一個(gè)好實(shí)踐?；ヂ?lián)網(wǎng)金融等新的融資方式將依賴于大數(shù)據(jù)技術(shù)，通過改變和多樣化產(chǎn)品。技術(shù)和云計(jì)算依賴于低成本和快速的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，并輔以傳統(tǒng)的融資方式。促進(jìn)和解決中小型公司融資難和融資難的問題。

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