建筑-每周觀點(diǎn)：浙江、安徽、江蘇等省BIPV政策持續(xù)落地繼續(xù)關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)確定性較高的標(biāo)的

證券研究報(bào)告建筑裝飾證券研究報(bào)告建筑裝飾推薦2.082.312.943.650.770.88相關(guān)報(bào)告項(xiàng)目資本金，基建投資有望持續(xù)發(fā)力——興證建筑每周觀點(diǎn)續(xù)推薦新能源建筑的投資機(jī)會(huì)——興證建筑每周觀點(diǎn)(2022.6.18-2022.6.24)——興證建筑每11-2022.6.17)S2S01績(jī)確定性較高的標(biāo)的——興證建筑每周觀點(diǎn)(2022.7.2-2022.7.8)投資要點(diǎn)江蘇等多個(gè)地方政府相繼落地的推進(jìn)分布式光伏的相關(guān)文件，從裝機(jī)容量V國家能源局發(fā)布《關(guān)于報(bào)送整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)方案的通知》，提出分布式光伏建設(shè)“5432”強(qiáng)制安裝目標(biāo)；2022年3月，住建部印發(fā)《“十四五”建筑節(jié)能與綠色建筑發(fā)展規(guī)劃》，到2025年，全國新增建筑太陽能光伏裝機(jī)容量0.5億千瓦以上。在國家頂層光伏規(guī)劃續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策性文件，本周僅省級(jí)文件就多達(dá)2019年國內(nèi)裝配式建筑發(fā)展情況，BIPV當(dāng)前發(fā)展階段仍需依靠政策強(qiáng)推，地方政府持續(xù)落地BIPV支持性政策，加速推動(dòng)BIPV行業(yè)發(fā)展。成建投資不及預(yù)期，行情龍頭中國鐵建2019年Q1的】、【華鐵應(yīng)急】，建議關(guān)注【浙江交科】。2)建議重視BIPV市場(chǎng)爆發(fā)帶南網(wǎng)架】、【精工鋼構(gòu)】。3)關(guān)注傳統(tǒng)基建龍頭。具有多重主題催化的基建央企，推薦【中國中鐵】、【中國鐵建】、【中國交建】、【中國建薦鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭【鴻路鋼構(gòu)】。策進(jìn)一步趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明2- s2021年報(bào)&2022年一季報(bào)總結(jié)：基建鏈與地產(chǎn)鏈分化，重 (%) -10- 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明3-表目錄 - 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明4-報(bào)告正文1、行業(yè)觀點(diǎn)與投資建議高的標(biāo)的件：設(shè)，推動(dòng)工業(yè)園區(qū)、企業(yè)建設(shè)分布式光伏、用戶側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目，探索光儲(chǔ)一體化新模式。各市、縣(市、區(qū))組織實(shí)施6000項(xiàng)以上節(jié)能降碳技術(shù)改造項(xiàng)目，企業(yè)改造后碳排放及能耗標(biāo)準(zhǔn)確保達(dá)到標(biāo)桿水平，工業(yè)建筑新增屋頂光伏裝機(jī)容量萬千瓦以上。年，城鎮(zhèn)新建建筑全面執(zhí)行綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)，星級(jí)綠色建筑占比達(dá)到30%以上，城知，通知指出，推進(jìn)城鎮(zhèn)綠色節(jié)能改造，全面推進(jìn)城鎮(zhèn)綠色規(guī)劃、綠色建設(shè)、綠色運(yùn)行管理，推動(dòng)低碳城市、韌性城市、海綿城市、“無廢城市”建設(shè)。嚴(yán)格執(zhí)光伏一體化建設(shè)。全力推進(jìn)分布式光伏發(fā)電。開展整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)，重點(diǎn)在各類經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)、工業(yè)園區(qū)、機(jī)關(guān)學(xué)校等公共建筑屋頂整體規(guī)?；七M(jìn)分布式光構(gòu)屋頂分布式光伏發(fā)電開發(fā)利用的實(shí)施意見》，全市各機(jī)關(guān)事務(wù)管理部門負(fù)責(zé)統(tǒng)籌本地區(qū)公共機(jī)構(gòu)屋頂光伏發(fā)電開發(fā)應(yīng)用工作。按照“應(yīng)建盡建、科學(xué)有序”原請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明5-則，在充分評(píng)估項(xiàng)目可行性和經(jīng)濟(jì)性基礎(chǔ)上，積極建設(shè)公共機(jī)構(gòu)屋頂光伏示范項(xiàng)蓋2)基建穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)重要事件利信貸投放持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，支持了安徽引江濟(jì)淮、新疆阿爾塔什水利樞紐工程等重大水利工程，扎實(shí)服務(wù)擴(kuò)大有效投資，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤作出積極貢獻(xiàn)。其中，5月款投放，切實(shí)形成有效投資。蘇等多個(gè)地方政府相繼落地的推進(jìn)分布式光伏的相關(guān)文件，從裝機(jī)容量目標(biāo)、建布《關(guān)于報(bào)送整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)方案的通知》，提出分布是光伏發(fā)電系統(tǒng)與新建筑物同時(shí)設(shè)計(jì)、同時(shí)施工和同時(shí)安裝，做到光伏板與建筑屋面墻面有機(jī)結(jié)合，一次性完成投資建設(shè)的模式、應(yīng)用場(chǎng)景拓寬、占地空間及結(jié)市場(chǎng)滲透率有望在政策推動(dòng)下快速提升，2025年國內(nèi)BIPV市場(chǎng)容量有望達(dá)到1000億元以上。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明6-安全保障能力的指導(dǎo)意見》，有效推動(dòng)了國開行加強(qiáng)模式創(chuàng)新、加快貸款投放，為各地加大水利投資建設(shè)提供有力保障。全國水利建設(shè)全面提速，取得了明顯成本金要求可以進(jìn)一步促進(jìn)水利項(xiàng)目加速開工建設(shè)，全年水利投資有望超出年初預(yù)期，成2014-2020年基建經(jīng)歷了四次大建筑行情，其行情驅(qū)動(dòng)力、輪動(dòng)過程、主要建筑央企和地方國企表現(xiàn)存在一定相似性。四輪行情啟動(dòng)與結(jié)束主要為政策驅(qū)動(dòng)，分EPS，如2014年建筑板塊均能獲得明顯超額收益，而2018年和2020年基建刺激短期EPS，長(zhǎng)期益并不明顯。結(jié)構(gòu)上看，四輪行情中標(biāo)的股價(jià)漲跌幅與基本面是否兌現(xiàn)的關(guān)聯(lián)性底力度更強(qiáng)、持續(xù)本BIPV續(xù)加碼推進(jìn)光伏建筑，BIPV市場(chǎng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明7-】、【華公司業(yè)績(jī)高彈性，推薦【宏潤(rùn)建設(shè)】、【龍?jiān)ㄔO(shè)】、【東南網(wǎng)架】、【精工鋼【中國鐵建】、【中國交建】、【中國建筑】、【中國化學(xué)】；具有業(yè)績(jī)彈性的請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明8-V在新建建筑市場(chǎng)應(yīng)用較少，但隨著產(chǎn)業(yè)逐步走向成熟規(guī)范，我們認(rèn)為未來EEEEE全國竣工建筑面積(億平米)83市場(chǎng)存量市場(chǎng)假設(shè)同比增速(%)假設(shè)滲透率(%)可安裝BIPV面積(億平米)BIPV裝機(jī)量(GW)新增市場(chǎng)規(guī)模(億元)BIPV裝機(jī)量(GW)存量市場(chǎng)規(guī)模(億元)合計(jì)市場(chǎng)規(guī)模(億元)10%28085%85%2.80%業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明9-鍵壁壘商業(yè)項(xiàng)目為主，且基本采用的都是晶硅技術(shù)的光伏組件。這主要由于目前大部分BIPV工商業(yè)項(xiàng)目主要由第三方投資方進(jìn)行投資，而在投資方追求項(xiàng)目收益率，目前薄膜類產(chǎn)品量產(chǎn)組件光電轉(zhuǎn)化效率相較晶硅類組件低，目前碲化鎘和銅銦鎵因此，兩方面因素結(jié)合導(dǎo)致在目前BIPV主戰(zhàn)場(chǎng)以工商業(yè)項(xiàng)目為主的背景下，晶(量產(chǎn)組件)溫度系數(shù)弱光效果穩(wěn)定性定制化低高高較好銅銦鎵硒好一般碲化鎘低低好色彩均勻較高好究院整理如何抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)快速放量，搶占市場(chǎng)份額，我們認(rèn)為產(chǎn)能和渠道是實(shí)現(xiàn)短期快速放量的重要壁壘。中長(zhǎng)期來看，光伏組件成本和技術(shù)將成為主要競(jìng)爭(zhēng)壁壘。一方面，電池技術(shù)升級(jí)及組件成本下降是BIPV得以大規(guī)模應(yīng)用的基礎(chǔ)條件；另一6000500040003000200009220136020141320153454201653062017442620183011201948202020548820210%0%0%80%60%40%20%0%-20%-40%國內(nèi)新增光伏裝機(jī)量(左軸；萬千瓦)同比增速(右軸；%)濟(jì)與金融研究院整理5000002500209620004235002050201320142015201620172018國內(nèi)新增分布式裝機(jī)(左軸；萬千瓦)2019202029282021400%350%300%250%200%%-50%同比增速(右軸；%)濟(jì)與金融研究院整理業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明10-競(jìng)爭(zhēng)力在于BIPV產(chǎn)品開發(fā)，建材、施工層面缺乏經(jīng)驗(yàn)，項(xiàng)目資源有限。光伏企業(yè)的建筑資質(zhì)、建筑研發(fā)設(shè)計(jì)和施工管理能力，短期內(nèi)難以獨(dú)立進(jìn)入建筑市場(chǎng)承擔(dān)BIPV工程施工；另一方面，建筑企業(yè)手中有一定的工商業(yè)廠房、政府投資平臺(tái)等業(yè)務(wù)資源，是BIPV對(duì)接落地的重要環(huán)節(jié)。建筑企業(yè)項(xiàng)目資源、施工經(jīng)驗(yàn)豐富，但BIPV產(chǎn)品開發(fā)技術(shù)壁壘高，難以快速進(jìn)入賽道。建筑企業(yè)，如東南網(wǎng)架等，在圍護(hù)施工、鋼結(jié)構(gòu)施工領(lǐng)域，深耕多年，積累了豐富的施工經(jīng)驗(yàn)；完成的既有工商業(yè)產(chǎn)生數(shù)量龐大，資源豐富，與各地政府、企事業(yè)單位等業(yè)主建立了長(zhǎng)伏企業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)日漸成熟，施工單位在光伏組件生產(chǎn)等環(huán)節(jié)，缺乏相應(yīng)的資源，若單獨(dú)開發(fā)，研發(fā)投資成本大，且難以開發(fā)出具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。我們認(rèn)為，宏作，才能發(fā)揮出“聚變”效應(yīng)，帶動(dòng)合作雙方效率提升、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，在BIPV行業(yè)PV。30%16.37%10.44%30%16.37%10.44%7.01%1.73%2.70%3.82%30%25%20%5%0%2015201620172018201920202025E裝配式建筑滲透率(%)706050403020065.038.7%%20202025E新增分布式光伏裝機(jī)量(GW)新增BIPV裝機(jī)容量(GW)BIPV滲透率(%)(右軸)50%40%30%20%0%資料來源：CPIA，建研院，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明23525020050060.7%54.4%47.2%23525020050060.7%54.4%47.2%從裝配式建筑來看，2017-2020年裝配式政策頻出，單年度最高頒布省級(jí)以上文300261332016201720182019省級(jí)裝配式建筑政策文件數(shù)量(個(gè))金融研究院整理002020-12020-22020-32020-42020-52020-72020-82020-9002020-12020-22020-32020-42020-52020-72020-82020-9400200鴻路鋼構(gòu)鋼構(gòu)杭蕭鋼構(gòu)精工鋼構(gòu)資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理設(shè)、龍?jiān)ㄔO(shè)等已開始逐步落地BIPV項(xiàng)目的新簽訂單和合作框架協(xié)議，我們預(yù)42.9%42.9%2%60%50%40%30%20%0%鴻路鋼構(gòu)精工鋼構(gòu)東南網(wǎng)架富煌鋼構(gòu)杭蕭鋼構(gòu)2020年歸母凈利潤(rùn)同比增速(%)與金融研究院整理訂單增速金融研究院整理業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明12-相似點(diǎn)筑提升的過程年裝配式建筑占新建建筑面積的地-2020年裝配式政策頻出，單年度績(jī)兌現(xiàn)年有望兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。BIPV重點(diǎn)推薦【宏潤(rùn)建設(shè)】、【龍?jiān)ㄔO(shè)】、【東業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明13-BIPV動(dòng)，2014-2020年基建經(jīng)歷了四次大建筑行情，其行情驅(qū)動(dòng)力、輪動(dòng)過程、主要建筑方國企表現(xiàn)存在一定相似性。四輪行情啟動(dòng)與結(jié)束原因各不相同，但總個(gè)股皆不同，但基本集中在兩鐵和交建三者之間，取決于三者哪一個(gè)能有多重主題疊加，與業(yè)績(jī)表現(xiàn)關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)。從基本面兌現(xiàn)情況看，每一輪行情中，大建筑情主題PPP舉牌建托底端DCF角度端基本面兌現(xiàn)情況領(lǐng)漲板塊行情結(jié)束原因通過海外業(yè)高增長(zhǎng)的預(yù)期單和業(yè)績(jī)沒有-本面關(guān)系并不大-2017年基建項(xiàng)金和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的建PPP落地拉動(dòng)新基建刺激短期EPS長(zhǎng)期看分寬松但程度不及4年，分母端有明單和業(yè)績(jī)沒有建刺激預(yù)期落空疊頭企業(yè)業(yè)績(jī)低于期基建刺激短期EPS期看分下降，分母單和業(yè)績(jī)沒有長(zhǎng)行情結(jié)束2022年基建穩(wěn)增長(zhǎng)：傳統(tǒng)基建+BIPV雙輪驅(qū)動(dòng)從“三駕馬車”角度出發(fā)，本輪基建逆周期調(diào)節(jié)作用更加突出。從穩(wěn)增長(zhǎng)政策Q業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明14-R理成為央企的重要任務(wù)之一，因此建筑央企在積極尋?變化一：市場(chǎng)集中度提升、新業(yè)務(wù)開展，增厚建筑央企業(yè)績(jī)。央企市占率持續(xù)提升，同時(shí)積極發(fā)展新業(yè)務(wù)，龍頭建筑央企業(yè)績(jī)有保障。以中國中鐵、中國鐵建、中國交建等為代表的頭部基建央企，市場(chǎng)份額持續(xù)提升。以中國化學(xué)、中國電建為代表的建筑央企，積極發(fā)展化工實(shí)業(yè)、綠電等新業(yè)務(wù)，有望s中代表性企業(yè)包括以鐵，以及以綠電運(yùn)營資產(chǎn)為主的中國電建。變化三：股權(quán)激勵(lì)，有利公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。隨著國企改革三年行動(dòng)的推進(jìn)，國應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)，有利于實(shí)現(xiàn)公司、員工和股東利益相結(jié)合，有望助力公司價(jià)重估。2022年重大項(xiàng)目規(guī)劃，重大項(xiàng)目年度計(jì)劃完成額代表了各省份在當(dāng)年重大項(xiàng)而重大項(xiàng)目總投資額代表著該省份在今年安排的重大項(xiàng)目在未來幾年的合計(jì)投資額，可借此來輔助判斷該省份未來中期時(shí)間內(nèi)重大項(xiàng)目投資意愿強(qiáng)度的請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明15-山東和河南重大項(xiàng)目資金端有支撐，寧夏和內(nèi)蒙古整體財(cái)政收入規(guī)模較小，?我們認(rèn)為廣東、安徽、山東、浙江和河南從重大項(xiàng)目發(fā)力意愿和資金支撐兩增道是實(shí)現(xiàn)短期快速放量的重要壁壘。中長(zhǎng)期來看，光伏組件成本和技術(shù)將成為主綁定合作，才能發(fā)揮出“聚變”效應(yīng)，帶動(dòng)合作雙方效率提升、業(yè)績(jī)4)2022年上半年建筑工程行業(yè)回顧年Q1建筑工程行業(yè)Q請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明16-5)2022年下半年建筑工程行業(yè)策略：傳統(tǒng)基建+BIPV雙輪驅(qū)動(dòng)，關(guān)注建筑行業(yè)建筑置。，Q，十四五”期間BIPV滲透率將持BIPV裝機(jī)規(guī)模達(dá)25.13GW，滲透率有望快速提升至如鴻風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、基建政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、原風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明17-容配置，同時(shí)繼續(xù)建議重視公募RETIs對(duì)包括建筑央企在內(nèi)的企業(yè)的估值重塑作信托基金(REITs)試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》(以下簡(jiǎn)稱“40號(hào)文”)、《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引(試行)》(征求意見稿)，正式啟動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)知》”)、和《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引(試行)》(以下簡(jiǎn)稱“《指REITs試點(diǎn)的“頂層設(shè)計(jì)+核心配套文件”的“一體兩翼”政策體系，將有力推動(dòng)國內(nèi)REITs發(fā)展。資料來源：《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引(試行)(征求意見稿)》，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理EITs專項(xiàng)計(jì)劃、項(xiàng)目公司等多個(gè)層級(jí)主體，其底層資產(chǎn)屬于基礎(chǔ)設(shè)施不動(dòng)產(chǎn)，交易與經(jīng)營行為對(duì)應(yīng)的稅種較多，稅率較高，不同的持有架構(gòu)、資產(chǎn)情況和時(shí)點(diǎn)會(huì)有不業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明18-的文規(guī)定，符合條件的企業(yè)合并、分立、整體改制、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)都可以享受暫不征收重組時(shí)，一般是不動(dòng)產(chǎn)以及與其相關(guān)的債權(quán)、債務(wù)和勞動(dòng)力一并轉(zhuǎn)讓的，根據(jù)國ITs要涉及到所得稅和印花稅等。但該交易方式下土地增值稅的處理在實(shí)踐募基金+ABS"的結(jié)構(gòu)下，通常存在投資者、封閉式證券投資基金、專項(xiàng)計(jì)劃(即a)在項(xiàng)目公司層面，存在的稅收有增值稅及其附加，印花稅、房產(chǎn)稅、土地使b)在專項(xiàng)計(jì)劃層面，涉及的稅種主要是增值稅及其附加。由于專項(xiàng)計(jì)劃是資管增值稅層面上可以適用《關(guān)于明確金融房地產(chǎn)開發(fā)教育輔助服務(wù)等增值稅政策的通知》(財(cái)稅[2016]140號(hào))以及《關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅有關(guān)問題的通知》(財(cái)稅[2017]56號(hào))的規(guī)定，對(duì)于保本的租金收益按照3%的c)在公募基金層面，涉及的稅種主要是增值稅與所得稅。根據(jù)前述規(guī)定，公募金本身不需要考慮增值稅的征收問題，并且依據(jù)《關(guān)于企業(yè)所得稅若干優(yōu)惠政策的通知》(財(cái)稅[2008]1號(hào))暫免征收企業(yè)所得稅。dREITs得的分紅主要涉及增值稅和REITs人業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明19-出售上，出售的方式可以是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、項(xiàng)目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓等。根據(jù)上述財(cái)稅文件投環(huán)節(jié)納稅主體應(yīng)稅行為種基率注立起人(賣方)(買方)增值稅轉(zhuǎn)讓收入11%或5%稅、契稅土地增值稅增值額30%-60%同金額%企業(yè)所得稅應(yīng)納稅所得額25%3%-5%同金額%起人Ts (賣方)Ts股權(quán)REITs (買方)企業(yè)所得稅應(yīng)納稅所得額25%同金額%同金額%運(yùn)營增值稅租金收入11%或5%入物業(yè)入/土地使用稅面積大城市1.5元-30元企業(yè)所得稅應(yīng)納稅所得額25%分紅投資者證券投資基金、所得稅號(hào)文免征企確增值稅、人所得稅資者在二級(jí)市場(chǎng)份額-投資者需就價(jià)差繳納所得稅REITs置資產(chǎn)或司資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金試點(diǎn)有關(guān)企業(yè)所得稅政策作出明確。為支持及設(shè)立階段涉及的轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)、項(xiàng)目公司股權(quán)等行為的企業(yè)所得稅處理，公告規(guī)定可適用特殊性稅務(wù)處理或遞延繳納所得稅待遇。業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明20-市場(chǎng)投融資工具，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的重新配置。得稅。此前，原始權(quán)益人進(jìn)行上述重組必須滿足多項(xiàng)條件才能適用特殊性稅務(wù)處理以實(shí)現(xiàn)遞延納稅。對(duì)于部分歷史沿革較久、資產(chǎn)和股權(quán)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜的基礎(chǔ)設(shè)上述有關(guān)要求，有助于降低原始權(quán)益人的重組成本，加快資產(chǎn)重組和REITs發(fā)行原始權(quán)益人向基礎(chǔ)設(shè)施REITs轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公司股權(quán)，可實(shí)現(xiàn)企業(yè)所得稅的“雙遞REITs份額對(duì)應(yīng)計(jì)算的資產(chǎn)評(píng)估增值，允許遞延至原始權(quán)益人實(shí)際轉(zhuǎn)讓REITs企業(yè)所得稅。兩層遞延政策的疊加有望大幅緩解原始權(quán)益人在運(yùn)作過程涉及多個(gè)稅種，我國內(nèi)地目前僅出臺(tái)了針對(duì)重組、設(shè)立兩個(gè)環(huán)節(jié)的企業(yè)業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明21-中國內(nèi)地美國新加坡中國香港及稅率及稅率及稅率及稅率花稅購置環(huán)節(jié)稅地增值稅業(yè)所得稅業(yè)所得稅運(yùn)營環(huán)節(jié)/REITs業(yè)所得稅資者分紅者業(yè)所得稅(符合條件可免)納所得稅人所得稅納所得稅借鑒經(jīng)驗(yàn)，啟迪未來，靜候稅惠政策佳音。梳理美國、新加坡以及中國香港的稅REITsREITs重塑作用a，發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、稅務(wù)局、交易所及各方積極出業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明22-Ts產(chǎn)、高成本運(yùn)營資產(chǎn)類上市公司的估值重塑作用。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明23-化，重點(diǎn)關(guān)注“穩(wěn)增長(zhǎng)”行情中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高的標(biāo)的求邊際改善。2021年建筑工程行業(yè)實(shí)現(xiàn)新簽訂單總額34.46萬億元，同比增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)增速同樣明顯高于業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明24-營業(yè)總收入(億元)30.085.608.8YOY8%9.8%營業(yè)總成本(億元)36.961.6YOY8%%%營業(yè)利潤(rùn)(億元)..9YOY.5%20.3%9.8%利潤(rùn)總額(億元)..6YOY歸母凈利潤(rùn)(億元)YOY4.6%9%%3%營業(yè)收入(億元)86.722.9YOY(%)%9.13.0YOY(%).YOY(%)歸母凈利潤(rùn)(億元)YOY(%)%YOY(%)4.0%24.3%.0%YOY(%)3%Q1上市建筑企業(yè)分屬性單季度營業(yè)收入(億元)及同比變動(dòng)(%)情況Q2Q3Q416729.314.6%14821.47.4%9%1916.518.9%1911.516.6%.146.2%710.57.0%672.0-4.9%.5%上市建筑企業(yè)分屬性單季度歸母凈利潤(rùn)(億元)及同比變動(dòng)(%)情況22021Q1Q2Q22021Q42.5%.28%.2255.7%920.7%.3%2%3.5%38.7%業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明25-建筑同期下降1.37個(gè)百分點(diǎn)。2021年央企、地方國企、民營企業(yè)分別實(shí)現(xiàn)毛利率。ROE(平均)(%)pcttcttct%)ctttcttt期間費(fèi)用率(%)8%1%6%%%ttctctct%)9%8%0%0%9%4%%tttt況Q1上市建筑企業(yè)分屬性單季度毛利率(%)及同比變動(dòng)(pct)情況Q3Q2Q46%-0.52pct10.60%-0.28pct10.46%0.05pctt%-0.60pct10.36%0.00pct10.22%-0.51pct0.03pct18.09%0.03pct17.89%0.68pctct程構(gòu)程檢測(cè)程程程程程比重(%)%4.94%88%85%85%%2%同比變動(dòng)(pct)工程請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明26-應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)同比變動(dòng)(天)0應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)同比變動(dòng)(天)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)同比變動(dòng)(天)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)2同比變動(dòng)(天)營運(yùn)周期(天)71010762531790同比變動(dòng)(天)款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天).0.3一年增減(億元)42%%%%一年增減ct.59pctpct2%1%年增減cttcttpctctct1%一年增減ct05pctctt請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明27-8%Yttctct0%.82%3%5%Y52pctct5pctcttct0%6%36pct76pcttt5%58%1%59%4%Yctt77pcttt5pct.83%Y.83pctctpctctctct7%51%88%6%Yctctt業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明28-Q1QQ1Q1Q1Q1Q營業(yè)總收入(億元)YOY%8.8%5%營業(yè)總成本(億元)YOY營業(yè)利潤(rùn)(億元)3.5.3YOY28.8%79.8%利潤(rùn)總額(億元).20.3.8YOY.9%0%歸母凈利潤(rùn)(億元)393.20YOY.9%Wind理QQ1Q1Q1Q1Q1Q1ROE(平均)(%)%%%%%%同比變動(dòng)(pct)cttcttt%)同比變動(dòng)(pct)cttctt期間費(fèi)用率(%)8%8%9%6%同比變動(dòng)(pct)ctctcttctt%)3%3%7%5%%0%0%同比變動(dòng)(pct)cttcttQ1Q1Q1Q1Q1Q1Q1經(jīng)營現(xiàn)金流凈額(億元)9.5同比變動(dòng)(億元)額/凈利潤(rùn)(%).3.03%.57%.84%.69%.53%.40%同比變動(dòng)(pct)pctctpctct)同比變動(dòng)(pct)ctt付現(xiàn)比(%)同比變動(dòng)(pct)tctt業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明29-注標(biāo)的、鴻路鋼構(gòu)：十年崢嶸，不忘初心我們認(rèn)為隨著龍頭企業(yè)市占率不斷提升，鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)將呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格期五期部分1.6.2、中國化學(xué)：主業(yè)景氣向上，己二腈項(xiàng)目有望增厚利潤(rùn)察、設(shè)計(jì)、采購、建造和運(yùn)營一體化的化學(xué)工程建設(shè)龍頭企業(yè)，是化學(xué)工程行業(yè)內(nèi)資質(zhì)最齊全、功能最完備、業(yè)務(wù)鏈最完整的工程的趨勢(shì)，國內(nèi)化工行業(yè)順周期推動(dòng)公司新簽訂單持續(xù)快速增長(zhǎng)，公司2020187%，訂單保障下，公司主業(yè)化?化工實(shí)業(yè)加速發(fā)展，己二腈項(xiàng)目有望大幅增厚業(yè)績(jī)。公司有多年化工實(shí)業(yè)技業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、大額計(jì)提資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)、匯率劇烈波動(dòng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明30-下降券億元，新增再融資債券131.839億元，新增再融資債券1請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明31-額.071071.38億元，同比下降8.02%；1月發(fā)行城投債6304.34億元，償還額2860.96業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明32-2、本周行情回顧.40%，建筑工程板塊相對(duì)于全部A股的超額收益為-0.60%。業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明33-收盤價(jià)(元)(2022.7.8)(2022.7.4-7.8)(2022.7.4-7.8)(2022.1.1-2022.7.8)03300.SH0712.SZ00477.SH鋼構(gòu)0903929.SH00970.SH002047.SZ702325.SZ00491.SH02375.SZ01390.SH02062.SZ建設(shè)602949.SZ02717.SZ02310.SZ0284.SZ00039.SH01618.SH03018.SH00170.SH02482.SZ01668.SH0197.SZ01868.SH.SZ03828.SH02060.SZ00502.SH02431.SZ股份02051.SZ600496.SH鋼構(gòu)802081.SZ金螳螂803458.SH股份02541.SZ00820.SH01669.SHH00065.SZ1058.SZ業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明34-3、本周行業(yè)要聞回顧公告內(nèi)容基礎(chǔ)設(shè)施住建部、國開行：推進(jìn)開發(fā)性金融支持縣域生活垃圾污水處理設(shè)施建設(shè)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、國家開發(fā)銀行發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)開發(fā)性金融支持縣域生活垃圾污水處理設(shè)施建設(shè)的通知》提出，支持縣域生活垃圾收運(yùn)處理設(shè)施建設(shè)和運(yùn)行。主要包括：縣城、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、行政村生活垃圾分類投放設(shè)施、集中收集設(shè)施；縣城、鄉(xiāng)鎮(zhèn)生活垃圾中轉(zhuǎn)站；各類生活垃圾運(yùn)輸車輛；縣城生活垃圾焚燒處理等設(shè)施以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)小型化、分散化、無害化處理設(shè)施；再生資源回收點(diǎn)、站或縣級(jí)再生資源利用中心；縣域生活垃圾收運(yùn)處置體系運(yùn)行監(jiān)管信息平臺(tái)。《通知》建立工作協(xié)調(diào)機(jī)制，優(yōu)先選取積極性高、有條件的地區(qū)開展試點(diǎn)工作，探索市場(chǎng)化、可持續(xù)的重慶市人民政府：明確“十四五”期間城市基礎(chǔ)建設(shè)重點(diǎn)任務(wù)重慶市人民政府印發(fā)了《重慶市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“十四五”規(guī)劃(2021-2025年)》(以下簡(jiǎn)稱《規(guī)劃》)，進(jìn)一步明確了“十四五”期間重慶城市基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展思路、發(fā)展目標(biāo)和重大任務(wù)?！兑?guī)劃》結(jié)合總體目標(biāo)，按照項(xiàng)目化、事項(xiàng)化、清單化的原則，從城市交通、水系統(tǒng)、生會(huì)同有關(guān)部門指導(dǎo)各地結(jié)合城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、完善社區(qū)建設(shè)等工作，持續(xù)推進(jìn)居住社區(qū)的充“潮涌浦江”投資上海全球分享季活動(dòng)以來，市區(qū)共有179項(xiàng)重點(diǎn)項(xiàng)目陸續(xù)開工建設(shè)，項(xiàng)目總投資%資產(chǎn)業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明35-4、本周重點(diǎn)公司動(dòng)態(tài)跟蹤公告日期公告內(nèi)容00963.SH/7/3南森海碳匯開發(fā)有限責(zé)任公司與甘肅會(huì)寧通寧建設(shè)發(fā)展有限公司簽署《溫室氣體自愿減排項(xiàng)目林業(yè)碳匯資源開發(fā)合作02051.SZ/7/3署了圭亞那地區(qū)醫(yī)院項(xiàng)目一標(biāo)段至六標(biāo)段億歐元，六個(gè)標(biāo)段合同總金額約02542.SZ/7/3京場(chǎng)道市政工程集團(tuán)有限公司及其聯(lián)合體02545.SZ/7/402541.SZ/7/400853.SH/7/4標(biāo)黑龍江省交通投資集團(tuán)有限公司權(quán)屬高二期工程施工招標(biāo)A3標(biāo)段項(xiàng)目，中標(biāo)價(jià)為5.35億元，公司02542.SZ/7/4京場(chǎng)道市政工程集團(tuán)有限公司簽訂三圣洪河片區(qū)瓊花東街、百日紅東路、楓樹街道路排水及附屬工程施工合同，本工00496.SH鋼構(gòu)/7/4【合作協(xié)議公告】：公司與江西華泓綠色建筑科技有限公司簽訂合作協(xié)議，0732.SZ研院/7/4股東河南省交通運(yùn)輸廳機(jī)關(guān)服務(wù)中心擬將其持有的4702.92萬股公司股份全部無償劃轉(zhuǎn)至河南交通投資集00491.SH/7/5筑業(yè)總部大樓及交通樞紐工程，總建筑面.SZ/7/5司中標(biāo)福田區(qū)居民小區(qū)二次供水設(shè)施提標(biāo)改造工程梅林片0197.SZ/7/502830.SZ份/7/5以自有資金人民幣0.07億元參與認(rèn)購華拓至盈伍號(hào)基金02541.SZ/7/5【補(bǔ)助公告】：全資子公司安徽鴻路鋼結(jié)構(gòu)(集團(tuán))股份有限公司獲得政府03466.SH/7/5【業(yè)績(jī)公告】：公司預(yù)計(jì)2022年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為-0.82億元到-0.550712.SZ/7/5【預(yù)中標(biāo)公告】：公司中標(biāo)哈密-重慶特高壓直流工程線路可研及勘察設(shè)計(jì)包02323.SZ/7/6【合作協(xié)議公告】：公司與杭州西奧電梯有限公司簽署《電(扶)梯設(shè)備戰(zhàn)00502.SH/7/6徽省公路橋梁工程有限公司中標(biāo)宿松路快00502.SH/7/6【中標(biāo)公告】：公司控股子公司安徽三建工程有限公司(牽頭人)與煤炭工業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明36-業(yè)合肥設(shè)計(jì)研究院有限責(zé)任公司聯(lián)合體中標(biāo)大圩金葡萄家園二期項(xiàng)目2-A及B03955.SH/7/6暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金，使用期限自公司第四屆董事會(huì)第十三次會(huì)議審議通過之01886.SH/7/7河幕墻系統(tǒng)工程有限公司中標(biāo)西安咸陽國/7/7資租賃有限公司進(jìn)行融資租賃交易，并簽同價(jià)02061.SZ/7/7】：公司擬將2015年和2017年節(jié)余募集資金及利息收0.18億元和0.40億元用于公司永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。02482.SZ/7/7【累計(jì)訴訟公告】：公司及子公司新增累計(jì)訴訟，仲裁事項(xiàng)涉案金額達(dá)0.5400039.SH/7/801868.SH/7/8合00491.SH/7/8為中德產(chǎn)業(yè)園鄰里中心工程的中標(biāo)單位，中標(biāo)價(jià)2.29億H/7/8下屬上海建筑設(shè)計(jì)研究院有限公司為綜保區(qū)擴(kuò)區(qū)C06-0203466.SH/7/800545.SH/7/8告。業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明37-5、行業(yè)估值現(xiàn)狀E路橋構(gòu)計(jì)檢測(cè)6674年以來均值09請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明38-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明39-相對(duì)上證綜指鐵路工程相對(duì)上證綜指年以來