2023年消防行業(yè)分析報告

2023年消防安全行業(yè)分析報告2023年3月目錄一、消防安全概述 31、消防事故頻發(fā) 32、國家法律法規(guī)加強消防安全建設(shè) 3二、消防安全行業(yè)發(fā)展態(tài)勢：行業(yè)高速成長，國內(nèi)市場規(guī)模超3000億 51、行業(yè)市場規(guī)模超3000億元 5（1）民用建筑 6（2）公共設(shè)施 7（3）行業(yè)應(yīng)用 7（4）消防隊伍裝備 72、行業(yè)仍處于快速成長期 8（1）城鎮(zhèn)化的推進(jìn)將推動鄉(xiāng)鎮(zhèn)消防市場的快速增長 9（2）消防安全的重視將使得民用比例逐步提高 10（3）政府層面的消防裝備配套比例有望快速增長 103、行業(yè)競爭逐步規(guī)范，龍頭企業(yè)將脫穎而出 11三．行業(yè)標(biāo)桿分析：天廣消防 121、產(chǎn)品種類豐富，覆蓋面廣 122、“南安籍”經(jīng)銷商模式，渠道優(yōu)勢得天獨厚 143、新基地投產(chǎn)，產(chǎn)能問題迎刃而解 154、涉足消防工程，志在高遠(yuǎn) 16（1）內(nèi)生增長 17（2）外延并購 17一、消防安全概述1、消防事故頻發(fā)火是一把雙刃劍，在帶能光明、能量的同時也造成了巨大的損失，每年，全國會發(fā)生超過10萬次火災(zāi)事故，奪走超過1000人的生命，造成直接經(jīng)濟損失超過10億元，而間接的經(jīng)濟損失則更高。因此在受益于火的使用的同時，也需要加強對防火、治火的重視，減少因為使用不當(dāng)而造成的損失。2、國家法律法規(guī)加強消防安全建設(shè)隨著城鎮(zhèn)化率的提高，人群的集中度也顯著提高，使得火災(zāi)死亡人數(shù)呈現(xiàn)出住宅化和人口密集化的特點，以2023年為例，住宅火災(zāi)共造成853人死亡，人員密集場所共造成180人死亡，合起來共占死亡總數(shù)的85.7%；此外，人們生活水平的提高也使得對消防安全的重視程度大幅的提高，因此如何有效的進(jìn)行防火，治火也迫在眉睫，國家及部委也陸續(xù)出臺法律法規(guī)完善對消防安全的治理。《消防法》從法律上擴大消防所涉及的領(lǐng)域，由城市擴展到鄉(xiāng)鎮(zhèn)，將農(nóng)村的消防站、消防供水、消防裝備等內(nèi)容的消防規(guī)劃納入國家的法律；同時針對監(jiān)管、消防產(chǎn)品和消防工程出臺的管理規(guī)定也進(jìn)一步明確和規(guī)范了消防的監(jiān)督和檢查職責(zé)，對消防產(chǎn)品和消防工程的質(zhì)量也提出了更高的要求。二、消防安全行業(yè)發(fā)展態(tài)勢：行業(yè)高速成長，國內(nèi)市場規(guī)模超3000億1、行業(yè)市場規(guī)模超3000億元對于整個消防行業(yè)而言，主要分為消防工程、管網(wǎng)耗材和消防產(chǎn)品三大部分。其中，消防工程約占整個行業(yè)的50%，消防產(chǎn)品和管網(wǎng)耗材各占25%。對于整個行業(yè)來看，由于應(yīng)用于社會的各個層面，因此面對的客戶也不盡相同，以消防產(chǎn)品為例，客戶又主要分為生產(chǎn)商、代理商、工程商、經(jīng)銷商、房地產(chǎn)商、消防隊等。從市場規(guī)模來看，行業(yè)收入主要來自于民用建筑、公共設(shè)施、行業(yè)應(yīng)用和消防部隊裝備四個方面。（1）民用建筑根據(jù)《建筑消防設(shè)計規(guī)范》、《高層民用建筑設(shè)計防火規(guī)范》等相關(guān)設(shè)計規(guī)定與行業(yè)經(jīng)驗，在住宅建筑方面每平方米建筑面積消防投入約占建筑安裝總投資的2%-5%，在辦公與商業(yè)建筑方面每平方米建筑面積消防投入約占建筑安裝總投資的5%-8%。按照消防占住宅投資的2%，辦公商業(yè)建筑投資的5%，可以得到消防工程規(guī)模為945億元，消防產(chǎn)品為473億元。（2）公共設(shè)施主要包括文化、教育、衛(wèi)生和政府等公共領(lǐng)域，由于在此領(lǐng)域涉及更多的人群，因此對于消防的要求也更高，假設(shè)消防支出占投資規(guī)模的比例以辦公及商業(yè)建筑的5%比例計算，可以得到消防工程規(guī)模為108億元，消防產(chǎn)品為54億元。（3）行業(yè)應(yīng)用主要包括冶金、電力、通信等工業(yè)領(lǐng)域，由于工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備均是易燃易爆類產(chǎn)品，因此對于消防安全也格外重視，假設(shè)消防支出占投資規(guī)模的比例平均為3%，可以得到消防工程規(guī)模為436億元，消防產(chǎn)品為218億元。（4）消防隊伍裝備消防部隊是擔(dān)任國家消防滅火的主要力量，主要支出包括各類消防車、個人消防防護裝備等產(chǎn)品的新增和更新?lián)Q代，歐美發(fā)達(dá)國家在消防裝備方面的平均支出占GDP的0.26%，其中英國為0.21%，美國為0.24%，日本為0.33%，我國并無此方面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，根據(jù)公開數(shù)據(jù)測算，2023年陜西，山東消防經(jīng)費分別為10.3、23億元，分別占GDP的0.07%、0.05%，以此為標(biāo)準(zhǔn)，假設(shè)全國消防裝備經(jīng)費支出占GDP的0.03%，可以得到消防裝備經(jīng)費支出約156億元。因此，根據(jù)前述拆分計算，我們得到，在2023年，我國消防行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到3240億元，其中，消防工程約1500億元，消防產(chǎn)品超過900億元。2、行業(yè)仍處于快速成長期近年來消防行業(yè)仍然保持了快速的增長，例如對消防產(chǎn)品而言，根據(jù)中研普華的調(diào)研數(shù)據(jù)，近5年的CAGR達(dá)到20%左右，我們認(rèn)為，未來幾年，我國消防行業(yè)市場規(guī)模仍將保持高速的增長。從表4中，我們可以看到，行業(yè)的增速主要表現(xiàn)在兩個維度：（1）投資額和GDP增速；（2）消防投入所占投資比例。根據(jù)申萬宏觀以及行業(yè)的預(yù)測數(shù)據(jù)表明，投資額和GDP的變化并不大，因此，我們認(rèn)為消防行業(yè)市場規(guī)模保持高速增長的動力主要來自消防投入所占投資比例的上升，主要表現(xiàn)在以下三個方面：（1）城鎮(zhèn)化的推進(jìn)將推動鄉(xiāng)鎮(zhèn)消防市場的快速增長農(nóng)村公共消防設(shè)施奇缺，難以適應(yīng)滅火救援需要，全國目前仍有167個縣（市、區(qū)、旗）未設(shè)公安消防監(jiān)督機構(gòu)，292個縣（市、區(qū)、旗）沒有消防專業(yè)力量，已有消防監(jiān)督機構(gòu)也大多未達(dá)到國家最低人員配備標(biāo)準(zhǔn)；鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級沒有消防機構(gòu)，失控漏管的現(xiàn)象十分普遍，因此城鎮(zhèn)化將有助于填補大量鄉(xiāng)鎮(zhèn)消防機構(gòu)的空白，有效的推進(jìn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)消防市場的增長。（2）消防安全的重視將使得民用比例逐步提高根據(jù)消防部門的相關(guān)統(tǒng)計，目前我國家庭配備滅火產(chǎn)品的比例僅有0.1%左右，而在日本等發(fā)達(dá)國家，家用消防產(chǎn)品占整個消防產(chǎn)品市場份額的40%~60%。隨著人們生活水平的逐步提高，對于消防安全也越來越重視，再加上重大消防事故的影響和國家的宣傳，因此會逐步提高國內(nèi)家庭配備滅火器的比例?？紤]到中國擁有超過13億人口，按每個家庭5口人算，就有2.6億個家庭，假設(shè)家庭滲透率達(dá)到10%，就會增加2600萬套滅火設(shè)備的使用。除此之外，據(jù)現(xiàn)行的《建筑設(shè)計防火規(guī)范》規(guī)定，“十四五”期間建設(shè)的3600萬套國家保障性住房都將安裝室內(nèi)消火栓、消防水箱、滅火器、自動噴水系統(tǒng)、煙感探測器等產(chǎn)品，這將拉動民用市場的快速增長。（3）政府層面的消防裝備配套比例有望快速增長目前，全國地級以上城市消防站“欠賬”30%，市政消火栓“欠賬”26.5%，我國消防經(jīng)費占GDP比例也遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國家，因此補齊消防基礎(chǔ)的“虧空”，加強消防力量的建設(shè)將加大對消防產(chǎn)品的需求，進(jìn)而帶動消防行業(yè)快速發(fā)展。因此，總的來看，在固定資產(chǎn)投資和GDP保持高增長的同時，消防投入占比的提高將使得市場規(guī)模保持高速增長。3、行業(yè)競爭逐步規(guī)范，龍頭企業(yè)將脫穎而出雖然從消防產(chǎn)品的規(guī)模來看，已經(jīng)是千億規(guī)模的大行業(yè)，但是整個行業(yè)仍然處于極度分散的狀態(tài)，根據(jù)慧聰消防網(wǎng)的統(tǒng)計，目前國內(nèi)營業(yè)收入低于500萬元的消防企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的51%，市場規(guī)模前30家企業(yè)市場份額不到10%；同時，生產(chǎn)低端產(chǎn)品，毛利率低于10%的企業(yè)占比達(dá)到54%，屬于典型的“大行業(yè)，小企業(yè)”。與國內(nèi)情況相反，從國際上來看，國外三大巨頭Tyco，UTC和Honeywell安防部門在2023年的營業(yè)收入合計占到全球消防產(chǎn)品市場規(guī)模（850億美元）的30%以上，呈現(xiàn)出行業(yè)高度集中的情形。我們認(rèn)為，在行業(yè)快速發(fā)展的同時，集中度提高將是國內(nèi)消防行業(yè)的發(fā)展趨勢，主要表現(xiàn)在以下兩個方面：（1）行業(yè)規(guī)范出臺，使得產(chǎn)品質(zhì)量的檢驗越來越嚴(yán)格、規(guī)范，質(zhì)檢不過關(guān)將被直接吊銷經(jīng)營許可證，這將一些質(zhì)量不過關(guān)的企業(yè)逐步被淘汰；（2）大企業(yè)擴充產(chǎn)品線、延長產(chǎn)業(yè)鏈，通過高品質(zhì)、多品種產(chǎn)品來擠壓小企業(yè)的市場。目前，國外企業(yè)也已經(jīng)加入到對國內(nèi)企業(yè)收購的浪潮中，以提高在國內(nèi)市場的占有率，因此，我們看好具有資金、品牌、渠道、產(chǎn)品線優(yōu)勢，內(nèi)生增長+外延擴張相結(jié)合的國內(nèi)消防行業(yè)龍頭——天廣消防。三．行業(yè)標(biāo)桿分析：天廣消防1、產(chǎn)品種類豐富，覆蓋面廣不同于其他公司生產(chǎn)單一產(chǎn)品，公司產(chǎn)品種類豐富，在消防產(chǎn)品5大系統(tǒng)+消防裝備，共21大類產(chǎn)品中，公司能夠提供其中的11類，主要集中在技術(shù)含量最高的防火系統(tǒng)和滅火系統(tǒng)（防火系統(tǒng)和滅火系統(tǒng)占整個消防產(chǎn)品市場規(guī)模的60%-70%），目前公司也在積極爭取進(jìn)入報警系統(tǒng)領(lǐng)域，繼續(xù)增加公司在消防產(chǎn)品領(lǐng)域的覆蓋面。目前，公司的產(chǎn)品主要集中在自動滅火系統(tǒng)和消防供水系統(tǒng)中，合計占公司營業(yè)收入超過80%。2、“南安籍”經(jīng)銷商模式，渠道優(yōu)勢得天獨厚不同于主要競爭對手堅瑞消防和中國消防的直銷模式，公司主要采用經(jīng)銷商的模式進(jìn)行產(chǎn)品銷售。對公司而言，通過成本定價法將產(chǎn)品銷售給經(jīng)銷商，使得公司在鎖定一定利潤，保持綜合毛利率穩(wěn)定（從08年至今，毛利率波動范圍不超過3%）的同時，也大大降低了市場渠道的開拓，和銷售隊伍的維持、培養(yǎng)上的費用。對經(jīng)銷商而言，由于公司對產(chǎn)品索取了較低的利潤，這就給了經(jīng)銷商足夠的獲利空間（經(jīng)銷商自己定價將產(chǎn)品賣出，一般能獲得30%—50%的毛利潤），同時，由于公司能夠提供消防產(chǎn)品線上的多種高質(zhì)量的產(chǎn)品，這樣就大大降低了經(jīng)銷商單個產(chǎn)品的開拓成本。這種對公司，經(jīng)銷商“雙贏”的模式，使得公司經(jīng)銷商數(shù)量、單個經(jīng)銷商收入貢獻(xiàn)都得到大幅上升，從而帶來營業(yè)收入的快速上升。此外，更為特別的一點是，公司所處的南安市以外出經(jīng)商人數(shù)眾多而聞名，公司目前超過400家的經(jīng)銷商中，有超過90%的經(jīng)銷商都是南安籍，“鄉(xiāng)情”這條特殊的紐帶降低了公司與經(jīng)銷商之間的信任成本，加固了公司與經(jīng)銷商之間的合作，經(jīng)銷商也更有動力去幫助公司開拓市場。3、新基地投產(chǎn)，產(chǎn)能問題迎刃而解隨著公司產(chǎn)品市場份額的提升，產(chǎn)能已經(jīng)成為限制公司進(jìn)一步快速發(fā)展的瓶頸。通過競購獲得天津濱海新區(qū)臨港經(jīng)濟區(qū)天保睿海創(chuàng)業(yè)園約150畝的土地和5萬多平方米的標(biāo)準(zhǔn)廠房，將公司原有的生產(chǎn)研發(fā)基地+經(jīng)銷商市場擴展的模式復(fù)制到華北地區(qū)，基地設(shè)計產(chǎn)能將達(dá)到目前的3-4倍，對應(yīng)的收入規(guī)模達(dá)到10億元。預(yù)計天津生產(chǎn)基地將于2023年上半年正式投入使用，這將大大緩解公司產(chǎn)能不足的壓力，同時背靠公安部天津消防研究所，還將有利于人才的引進(jìn)。此外，公司還計劃通過建立成都基地，進(jìn)一步擴張自己的市場版圖，通過南安、天津、成都三個主要生產(chǎn)研發(fā)基地，覆蓋全國。4、涉足消防工程，志在高遠(yuǎn)消防工程約占整個消防行業(yè)市場的50%，約1500億元；同時消防產(chǎn)品約25%直接銷售給消防工程商，加上經(jīng)銷商、代理商、其他廠商仍有部分產(chǎn)品是間接銷售給消防工程商，因此消防工程商是消防產(chǎn)品最重要的下游客戶。公司通過進(jìn)入消防工程領(lǐng)域，延長了產(chǎn)業(yè)鏈的同時，也進(jìn)入了一個更加廣闊的市場，有助于公司逐步成為提供消防系統(tǒng)整體解決方案的公司。為了進(jìn)入新的領(lǐng)域，公司也面臨兩大困難（1）工程資質(zhì)（2）項目經(jīng)驗。為了解決這兩個主要問題，公司采取內(nèi)生增長+外延并購的模式。（1）內(nèi)生增長公司2023年通過成立子公司——天廣消防技術(shù)工程有限公司，公司目前具有消防工程二級資質(zhì)，這也從一定程度上制約了公司在消防工程領(lǐng)域的接單能力，雖然目前在申請一級資質(zhì)，但在短期內(nèi)并不能解決工程資質(zhì)問題的缺陷。不過，通過多年消防工程項目的經(jīng)營，公司積累了大量的消防工程項目工作、管理經(jīng)驗，為后續(xù)的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。（2）外延并購在具備了一定的項目運營、管理經(jīng)驗之后，公司與2023年下半年，通過注資，獲得了泉州消安公司42.93%的股權(quán)，泉州消安補充了公司原來所不具備的消防工程一級資質(zhì)和大量消防工程項目經(jīng)歷。從消防工程企業(yè)規(guī)模來看，國內(nèi)超過100人的企業(yè)不超過3%，泉州消安有350人，其中項目經(jīng)理30-40人，因此結(jié)合公司的產(chǎn)品、資金與泉州消安公司的工程資質(zhì)、經(jīng)驗，有助于公司在消防工程領(lǐng)域的快速提升?？紤]到消防工程跨地域性的接單難度，預(yù)計公司還會通過其他地區(qū)消防工程企業(yè)的收購，進(jìn)一步擴展全國市場。從在手訂單規(guī)模來看，目前，公司子公司有5000萬-6000萬元，收購的泉州消安有1億左右，為公司在2023年的消防工程領(lǐng)域的收入提供了保障。

2023年金融IC卡行業(yè)分析報告2023年2月目錄一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撐 31、央行推動銀行卡IC升級 32、安全與便利性是推動的主要因素 43、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進(jìn)程 64、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進(jìn)程 7二、金融IC卡未來幾年有望保持復(fù)合90%增速增長 81、POS與ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利條件 82、金融IC卡有望保持90%以上增速增長，社?？ㄖ瘟Χ却?9三、金融IC卡放量帶來產(chǎn)業(yè)鏈投資機會 111、設(shè)備改造基本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進(jìn)入高速成長期 112、制卡市場增量巨大，利好全行業(yè)增長 123、一季度發(fā)卡量低預(yù)期，全年金融IC滲透率或進(jìn)一步提升 14四、重點公司簡況 151、東港股份：智能卡業(yè)務(wù)放量 162、恒寶股份：行業(yè)龍頭，公司增長依然穩(wěn)健 173、天喻信息：招標(biāo)進(jìn)展順利，金融IC與移動支付催化劑不斷 184、東信和平：電信卡靜待發(fā)令槍，金融IC卡放量快速放量 185、同方國芯：金融IC芯片國產(chǎn)化最大受益者 196、國民技術(shù)：立足安全芯片，發(fā)展移動支付 20一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撐1、央行推動銀行卡IC升級本次磁條銀行卡向IC卡升級，主要受到央行政策性推動。早在05年央行正式確認(rèn)采用“積極應(yīng)對，審慎實施”的策略來推動金融IC卡；11年央行發(fā)布《中國人民銀行關(guān)于推進(jìn)金融IC卡應(yīng)用工作的意見》（簡稱《意見》，下同），正式啟動銀行卡IC升級的序幕。根據(jù)《意見》計劃，金融IC卡推廣分為支持終端（POS與ATM）改造與銀行卡升級兩部分；二者同步啟動，率先完成支持終端的推廣與改造，然后推進(jìn)金融IC的普發(fā)以及普及。銀聯(lián)將首先實現(xiàn)新增POS與ATM等終端支持金融IC卡，并推動全國性商業(yè)銀行改造存量終端，12年底基本實現(xiàn)境內(nèi)POS與ATM全部支持金融IC卡功能；推出支持終端的同時，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行以及郵政銀行開始發(fā)行金融IC卡，在12年底支持終端全部完成改造之后，全國性銀行開始普發(fā)金融IC卡，2023年基本實現(xiàn)普及。2、安全與便利性是推動的主要因素（1）與磁條卡相比，IC卡具有顯著的優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在安全以及便利性方面（在用戶看來是便利，在銀行看來則是有利于支付業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展）。金融IC卡本身以IC芯片為介質(zhì)，較磁條銀行卡容量更大，可以存儲密鑰、數(shù)字證書等信息，在使用過程中具有更高的加密方式；與此同時本身邏輯加密集成電路，偽造的難度極高，基本杜絕了克隆卡的問題；另外IC卡在防磁放水防靜電方面的能力也明顯更高，減少失磁造成損失。便利性主要體現(xiàn)在兩個方面，首先在使用方面，金融IC卡分為接觸式與非接觸式，尤其是非接觸式在數(shù)據(jù)讀取方面更加的便利，且不依賴于終端與網(wǎng)絡(luò)的連接，使用起來更加快捷；另外最主要還是在功能方面，金融IC卡可兼容更多的功能，比如交通卡、社?？?、移動支付功能，在完成改造的終端方面實現(xiàn)小額現(xiàn)金的功能（比如自動售貨機、便利店甚至是菜場）。（2）在銀行看來金融IC卡推廣起來唯一的難點在于成本方面，一方面IC卡成本超過磁條卡的10倍多，另一方面則是終端改造需要一次支出較多的投入。對此我們認(rèn)為隨著金融IC卡逐步實現(xiàn)放量，制造成本或出現(xiàn)回落，且銀行轉(zhuǎn)嫁換卡成本的難度并不大。同時，銀行卡功能增多帶來交易量的提升遠(yuǎn)比成本的增加更加有利。（3）可以說央行的政策是金融IC卡推進(jìn)的重要因素之一，而央行決策的主要依據(jù)，或者說是吸引銀行推進(jìn)金融IC卡升級主要驅(qū)動因素還是金融IC卡在功能拓展方面的廣闊的空間，在承接原有銀行卡功能的前提下，能夠有效的實現(xiàn)小額交易銀行卡支付，開發(fā)其他認(rèn)證付費場合功能，提供能多的自助服務(wù)等。3、社保卡金融功能有效支撐銀行卡IC升級進(jìn)程（1）人社部與央行2023年共同發(fā)布《關(guān)于社會保障卡加載金融功能的通知》（簡稱《通知》，下同），明確提出社保卡將加載銀行卡的功能；國家“十四五”規(guī)劃確定將社會保障卡納入國家總體部署，明確期間發(fā)卡數(shù)量達(dá)到8億張，覆蓋60%的人口。這是對金融IC卡遷移過程中強有力的支持。首先，社?？ǜ郊咏鹑诠δ芡瑫r也是金融IC卡增加社保功能的過程，是國家推動銀行卡整合其他功能的重要舉措，對于交通等的整合以及新功能的開發(fā)也將逐步完成。其次，社?？ň薮蟮陌l(fā)行量將有效帶動金融IC卡規(guī)模的提升，11-15年4年內(nèi)將新發(fā)行超過6億張社保金融卡。（2）根據(jù)人社部《“中華人民共和國社會保障卡”管理辦法》（簡稱《辦法》，下同）規(guī)定，人社部負(fù)責(zé)管理全國社會保障卡發(fā)行和應(yīng)用工作，省級社保部門在人社部批準(zhǔn)的情況下，負(fù)責(zé)全省/市的社?？òl(fā)放，省級部門不具備相應(yīng)能力，在得到人社部同意的情況下，可以交由地市級社保部門或是第三方機構(gòu)承擔(dān)。部分直轄市以及得到授權(quán)的地級市社保部門采取與單一銀行合作的方式，則相應(yīng)的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負(fù)責(zé)，如北京相應(yīng)的業(yè)務(wù)由北京銀行承擔(dān)。大部分的省級社保部門通過招標(biāo)，尋求當(dāng)?shù)囟嗉毅y行合作支持，同時也對制卡商進(jìn)行挑選。4、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進(jìn)程人社部與央行2023年共同發(fā)布《關(guān)于社會保障卡加載金融功能的通知》（簡稱《通知》，下同），明確提出社?？▽⒓虞d銀行卡的功能；國家“十四五”規(guī)劃確定將社會保障卡納入國家總體部署，明確期間發(fā)卡數(shù)量達(dá)到8億張，覆蓋60%的人口。這是對金融IC卡遷移過程中強有力的支持。首先，社保卡附加金融功能同時也是金融IC卡增加社保功能的過程，是國家推動銀行卡整合其他功能的重要舉措，對于交通等的整合以及新功能的開發(fā)也將逐步完成。其次，社?？ň薮蟮陌l(fā)行量將有效帶動金融IC卡規(guī)模的提升，11-15年4年內(nèi)將新發(fā)行超過6億張社保金融卡。根據(jù)人社部《“中華人民共和國社會保障卡”管理辦法》（簡稱《辦法》，下同）規(guī)定，人社部負(fù)責(zé)管理全國社會保障卡發(fā)行和應(yīng)用工作，省級社保部門在人社部批準(zhǔn)的情況下，負(fù)責(zé)全省/市的社?？òl(fā)放，省級部門不具備相應(yīng)能力，在得到人社部同意的情況下，可以交由地市級社保部門或是第三方機構(gòu)承擔(dān)。部分直轄市以及得到授權(quán)的地級市社保部門采取與單一銀行合作的方式，則相應(yīng)的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負(fù)責(zé)，如北京相應(yīng)的業(yè)務(wù)由北京銀行承擔(dān)。大部分的省級社保部門通過招標(biāo)，尋求當(dāng)?shù)囟嗉毅y行合作支持，同時也對制卡商進(jìn)行挑選。二、金融IC卡未來幾年有望保持復(fù)合90%增速增長1、POS與ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利條件根據(jù)央行對于金融IC卡推廣的計劃，2023年之前相應(yīng)的支持終端應(yīng)該基本改造完畢；這為13年金融IC卡放量奠定了基礎(chǔ)。根據(jù)媒體報道，截至2023年3季度末，全國金融IC卡累計發(fā)卡7455.7萬張（新發(fā)行），較2023年底增長206%。2023年第3季度新增IC卡占新增銀行卡比率已達(dá)到15.05%。同期，終端改造方面，全國共布放POS終端658萬臺，其中98%已完成改造；共布放ATM終端40.8萬臺，改造率為79.1%。POS終端和ATM終端改造均按計劃完成，為2023年大規(guī)模發(fā)卡奠定堅實基礎(chǔ)。2、金融IC卡有望保持90%以上增速增長，社保卡支撐力度大預(yù)計15年金融IC卡基本實現(xiàn)普及，因此可以帶動整個金融卡銷售量的快速增長。根據(jù)我們的預(yù)測，不考慮換卡需求13-15年金融IC卡滲透率將會有顯著的提升，年均增速基本在100%左右；與此同時金融社保卡年均發(fā)卡量預(yù)計在1.5億張左右，盡管增長速度有所放緩，但市場絕對的規(guī)模依然十分巨大。具體的假設(shè)與測算過程參見下圖。我們假設(shè)未來新增銀行卡量10%左右的增長，增速逐步放緩，金融IC卡的滲透率由12年的16%，逐步提升到15年的100%左右（均為新增卡片），13-15年金融IC卡制卡量增速分別增長119%、85%、75%；隨著金融IC卡的放量，卡片價格都會出現(xiàn)一定的回落，目前一張金融IC卡的價格在9元左右，假設(shè)未來兩年價格分別降到8、7元，則金融IC市場將從12年的10.3億元提升到15年的51.08億元，13-15年分別同比增長96.8%、64.6%、53.1%。金融IC卡放量會造成價格的下降，主要還是芯片等原材料價格下降驅(qū)動。由于芯片在金融IC卡占比超過70%，芯片價格的下降將推動金融IC卡整體價格下降；而其他材料費用以及制造費用（包括折舊、人工等）占比較小，下降的空間十分有限，考慮到由于近年來金融IC需求量快速增長，相應(yīng)產(chǎn)品毛利水平出現(xiàn)明顯下降的可能性不大，同樣毛利水平得以維持的概率較高。三、金融IC卡放量帶來產(chǎn)業(yè)鏈投資機會1、設(shè)備改造基本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進(jìn)入高速成長期金融IC卡產(chǎn)業(yè)鏈主要分為芯片設(shè)計、卡片制造以及系統(tǒng)集成等過程，按照金融IC卡推進(jìn)的進(jìn)程來看，系統(tǒng)集成版塊快于IC卡推廣速度，且應(yīng)用軟件以及運營維護長期收益；芯片與制卡環(huán)節(jié)與IC卡推廣的進(jìn)程基本同步。就目前情況來看，銀聯(lián)相應(yīng)的POS與ATM等改造基本完成，讀寫終端逐步今年入穩(wěn)定增長期；芯片與制卡環(huán)節(jié)隨著金融IC卡快速放量，而進(jìn)入爆發(fā)性增長的區(qū)間，這也是接下來重點關(guān)注的板塊。另外隨著金融IC卡的普發(fā)與普及，系統(tǒng)集成中的應(yīng)用軟件以及運營維護將獲得更長時間尺度下的增長。經(jīng)過梳理，A股中相應(yīng)的標(biāo)的參照圖表11，重點關(guān)注芯片與卡片制造環(huán)節(jié)，長期關(guān)注系統(tǒng)集成板塊。2、制卡市場增量巨大，利好全行業(yè)增長從產(chǎn)能以及市場規(guī)模來看，恒寶股份、天喻信息、東信和平都有一定的優(yōu)勢，是行業(yè)的龍頭企業(yè)，該類企業(yè)能夠能夠獲得相當(dāng)充足的訂單，在行業(yè)性快速增長的過程中獲益；而對于業(yè)務(wù)規(guī)模依然相對較小的企業(yè)如東港股份而言，同樣也可以享受行業(yè)爆發(fā)性增長帶來的業(yè)務(wù)量的增長。13-15年的年均復(fù)合增長速度超過90%，巨大的行業(yè)性增長空間。我們認(rèn)為，這將帶來巨大的行業(yè)性增長，行業(yè)龍頭可以獲得更多的訂單，而競爭相對弱勢的企業(yè)以也可以獲得高速成長的空間。我們認(rèn)為，由于市場空間巨大，且社保、金融等都是國家和社會正常運行的根本，招標(biāo)方不可能將如此巨大的業(yè)務(wù)量全部交給少數(shù)龍頭廠商生產(chǎn)，特別是山東、河南、四川等人口規(guī)模較大的省份，而累計發(fā)卡量達(dá)到數(shù)億張的商業(yè)銀行也會采取同樣的策略。因此中小規(guī)模的廠商也可以獲得一定的訂單規(guī)模。從目前已經(jīng)公布的招標(biāo)情況來看，金融社?？ㄖ袠?biāo)企業(yè)基本都在5家以上，人口大省如山東、河南等社保項目中標(biāo)企業(yè)更是達(dá)到8-9家。而銀行方面盡管缺少足夠的資料，但根據(jù)上市公司公告來看，建設(shè)銀行IC卡中標(biāo)企業(yè)超過4家的概率極大，其他銀行大概也會是這樣情況。另外社保卡涉及到初始化業(yè)務(wù)，考慮到國家信息安全等方面的考慮，外資背景的制卡商如金邦達(dá)、捷德萬達(dá)等較難獲得初始化的業(yè)務(wù)，預(yù)計將由國內(nèi)廠商分享。3、一季度發(fā)卡量低預(yù)期，全年金融IC滲透率或進(jìn)一步提升根據(jù)央行與銀聯(lián)相關(guān)方面的要求，13年全年金融IC卡在新增銀行卡中的滲透率達(dá)到30%左右，全年新增金融IC卡發(fā)卡量在2.3-2.5億張；根據(jù)1季度的情況來看，盡管金融IC卡發(fā)卡總量相對較為平穩(wěn)，約為6600萬張，但由于1季度整體發(fā)卡量增速有所回落，同比增長不足5%，使得新增金融IC卡滲透率提升提升到38%左右。預(yù)計全年新增發(fā)卡量同比增速維持在10%甚至以上的概率較大，2季度開始銀行或加大銀行卡發(fā)行力度。根據(jù)1季度金融IC卡滲透率情況來看，全年超出30%預(yù)期的可能性較大，或超過35%，意味著將超出市場預(yù)期17%左右。四、重點公司簡況我們認(rèn)為央行推動的磁體卡向IC卡升級過程，將會帶動相應(yīng)的制卡量未來幾年內(nèi)出現(xiàn)明顯增長，加上社?？ǜ郊咏鹑诠δ埽鄳?yīng)的芯片與制卡企業(yè)業(yè)務(wù)量有望獲得顯著的提升；同時芯片廠商還能夠享受國內(nèi)化帶來的超速增長；而讀取設(shè)備，或隨著QuickPass規(guī)模的提升逐步提升。1、東港股份：智能卡業(yè)務(wù)放量金融IC卡爆發(fā)，公司低基數(shù)帶來高增長：公司智能卡業(yè)務(wù)處于拓展初期，規(guī)模相對較小，但相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)得到了銀聯(lián)、人社部等的認(rèn)證；本輪金融IC卡爆發(fā)為全行業(yè)性機會，招標(biāo)規(guī)模大，且主體相對較為分散，行業(yè)龍頭外企業(yè)也可以獲得足夠的訂單；目前公司已經(jīng)獲得山東、河南等人口大省社保金融卡（圖表13），并入圍建行IC卡項目；我們初步估算，公司手持銀行IC卡與社保金融卡總量有望在6800萬張以上，這些訂單有望在2023年之前全部釋放，從而推動公司業(yè)績快速增長！傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長：公司傳統(tǒng)的票據(jù)印刷業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。而公司其他的新業(yè)務(wù)——RFID和個性化印刷業(yè)務(wù)，亦有望保持穩(wěn)步上升的態(tài)勢。我們預(yù)計13-15年公司智能IC業(yè)務(wù)量分別達(dá)到500萬，2500萬，4000萬的規(guī)模，制卡以及初始化帶來2.4元/張左右的凈利潤；由于1季度智能卡業(yè)務(wù)開工率不足拖累業(yè)績，剔除1季度則三個季度業(yè)績同比增長超過60%。2、恒寶股份：行業(yè)龍頭，公司增長依然穩(wěn)健行業(yè)龍頭優(yōu)勢有望得到延續(xù)：公司在傳統(tǒng)磁條卡時代就處于行業(yè)龍頭地位，金融IC放量，公司依然是建設(shè)銀行、中國銀行等4大行IC卡的主要供應(yīng)商，并入圍多省的金融社?？ǖ恼袠?biāo)，盡管前期因報價問題失掉了工行的招標(biāo)單，但隨著部分股份銀行等金融IC卡的放量，公司行業(yè)領(lǐng)先的地位依然有望得到延續(xù)。公司靜待移動近場支付放量：公司在傳統(tǒng)SIM卡業(yè)務(wù)市場中，為聯(lián)通與電信的最大供應(yīng)商，移動方面市場份額也進(jìn)一步提升；穩(wěn)固的市場地位使得公司能夠在接下來移動緊張支付的SIM卡升級中獲得足夠的市場空間，公司目前在聯(lián)通與電信最大的移動