馬來西亞南北高速公路課件

馬來西亞南北高速公路小組成員及分工：王浩、徐方舟（風險分析）張紅雨（資金結構）張佳文（擔保結構及特許權協議）馮丹（投資結構、融資結構及匯總整理）項目背景介紹項目投資結構項目融資結構項目資金結構4123目錄5項目風險分析及擔保結構馬來西亞公共基礎設施發(fā)展戰(zhàn)略的兩個動機1、公共基礎設施的建設對國家的經濟增長至關重要2、發(fā)展公共基礎設施來滿足社會經濟的需求馬來西亞政府方面的舉措：1、對公共基礎設施的投資占據了公共部分投資計劃的最大比例2、1966-2005年來，馬來西亞政府在公共基礎設施上的投資額累計達RM209,696million，合USD63,627million3、從1990年以來，政府鼓勵私有資本參與公共建設投資，其中馬來西亞南北高速公路就是眾多BOT項目之一。項目背景介紹項目參與各方南北高速公路項目發(fā)起人：馬來西亞政府項目公司：由馬來西亞聯合工程公司為此專門成立的南北高速公路項目有限公司項目投資者與經營者：南北高速公路項目有限公司融資顧問：英國投資銀行—摩根格蘭福(MorganGranfell)貸款方：馬來西亞銀行

國際銀團工程總承包商：馬來西亞聯合工程公司由該結構可以看出：馬來西亞聯合工程公司扮演著該項目投資者、與承包商的雙重身份。項目投資結構-公司型投資資金來源資金金額南北高速公路項目公司6.5億馬幣承包商投資（馬來西亞聯合工程公司）3.76億馬幣其他投資（無從考證）10億馬幣合計20.26億馬幣特許權協議中規(guī)定投資入股的股本金不得少于總投資的10%，項目的總造價約為57億馬幣，其10%應為5.7億馬幣。項目融資安排融資顧問（MorganGrenfell）所作的融資安排馬來西亞銀行和其他金融機構

國際銀團（十幾家國外銀行組成）其中16億馬來西亞元（5.81億美元），這是當時馬來西亞國內銀行提供的最大一筆項目融資貸款為期15年總金額為25.35億馬來西亞元（9.21億美元）的有限追索項目貸款，占項目總建設費用的44.5%，具體安排如下：其余9.35億馬來西亞元（3.4億美元）

從項目融資結構圖中可以看出三個主要的參與方，即馬來西亞聯合工程公司（投資者、經營者、總承包商）；馬來西亞政府；貸款銀行結構主體馬來西亞政府

南北高速公路項目有限公司取得政府的特許權協議后，負責項目建設資金的投入及建設的組織，與貸款銀行的談判并安排融資，以及項目建成后的運營管理工作。

融資結構分析項目融資結構南北高速公路有限公司馬來西亞政府是該項目的真正發(fā)起人和特許合約結束后南北高速公路的擁有者。政府為了發(fā)展公共基礎設施的建設，鼓勵私有資本參與公共項目投資，與南北高速公路項目有限公司簽訂了為期30年的特許權協議，并向貸款銀團提供了6000萬美元的從屬性貸款擔保，向項目公司提供了最低公路收費擔保。

融資結構分析項目融資結構貸款銀團貸款銀團由兩部分組成：馬來西亞銀團和其他十幾家國外銀行組成的銀團，分別為項目提供貸款資金，由南北高速公路有限公司通過未來的運營收入償還。此外，貸款銀團還有政府提供的從屬性貸款擔保的享有權利。因此融資的過程還是比較順利的。馬來西亞聯合工程公司該公司負責組建項目公司并注入股本資金，后又負責該高速公路的建設及經營。工程建設過程中的大多風險都由其承擔。而其收益來源于南北高速公路項目公司的利潤。項目資金結構（待修改）資金來源資金金額股本資金南北高速公路項目公司6.5億馬幣承包商投資（馬來西亞聯合工程公司）3.76億馬幣其他投資（無從考證）10億馬幣債務資金商業(yè)貸款25.35億馬幣合計45.61億馬幣特許權協議中規(guī)定投資入股的股本金不得少于總投資的10%，實際項目的總造價約為57億馬幣。其他投資為工程建設中部分分包商的投資，項目建成后轉為股本。項目風險分析

項目風險主要風險5.財務風險6.其他風險主要指項目的未來收益是否可以補償項目的投入并取得客觀的收益。財務指標是否符合預期目標，是否可以按期還款等如不可抗力，終止合同等導致項目無法完成、合同控制風險等。項目風險管理措施完工風險200520062007

設計風險：采用國際標準、必須由馬來西亞國家公路局核準成本超支：招標競爭、合同條件約束工期延誤：選擇有資信、有實力的分包商。有10%的履約保證金、7.5%的工期延誤賠償費等

由專業(yè)人員獨立負責

公路局職員參與運營采用低價優(yōu)質操作裝置等準確獨立的交通量預測簽訂交通量補充協議事先確定收費增長率等國家發(fā)布特許權經營法律，許可轉讓道路和橋梁的特許經營權特許權協議期為30年給予項目公司一系列支持等運營風險市場風險政治風險工程總承包合同（未在圖中體現）項目運營管理協議最低公路收費擔保特許權協議

事實上從融資結構圖中我們無法看到明確的完工擔保，由于公路項目的完工風險比其他基礎設施項目要低，且項目公司可以獲得已建成的400公里公路的經營權，因此，對于完工的保證最主要是體現在工程總承包合同中，但該項目的承包商和投資者同屬于一家公司，可以說完工風險是由總承包商及各分包商來分擔的。項目風險管理措施2006政府補償匯率和利息損失設立第三方保管賬戶保證分利收益和還貸

政府提供的6000萬美元的從屬性貸款擔保投保保險延長特許權期限政府承擔損失選用精明強干的項目經理選用精明強干的工程監(jiān)理選用精明強干的項目代表（貸款方）有明確的責任分工財務風險其他風險特許權協議、工程總承包合同特許權協議、貸款擔保項目風險管理措施3、明確投資回報政策

簽訂交通量補充協議以保證累計總收入。如在第一個17年運營期間，若由于交通量不足，政府承諾給予額外貸款，在以后第18-30年內償還。

簽訂外匯風險補償協議以保證匯率和利息損失，如匯率下降超過15%，利率增加超過20%，均由政府給以差額補償。4、建立車輛通行收費標準

在特許權協議中規(guī)定1988-1996年收費費率，并容許在這以后可按高于國家消費物價指數確定收費的增長率。5、政府負責解決土地的征用6、簽訂隨時可以終止合同的補充條款以保證協議各方嚴格履行合同項目擔保結構從屬性貸款擔保最低公路收費擔保利率擔保外匯風險補償政府提供的援助性貸款為6.5億美元。該筆貸款在25年內還清,并在前15年內可延期償付,其固定年利率為8%通行費率的確定由政府和項目公司共同確定，不可抗力由政府承擔等。如果公司在經營的前17年內因交通量下降而出現現金流動困境的話,政府將另外提供資金援助性貸款其他政府擔保由馬來西亞政府向貸款銀團提供的6000萬美元的從屬性貸款擔保，以保證項目公司能按期償還貸款如果貸款利率上升幅度超過20%,政府將補足其還貸差額。

如果匯率的降低幅度超過15%,政府將補足其缺額項目擔保結構與該項目的目標和所面臨的風險是密切相關的項目評價

1、立項前的充分論證雖然南北高速公路在建設前期出現了政府財力不足等情況，但在合理分析具體環(huán)境后做出了引入BOT方式建設該項目的決定，通過以政府特許權協議為中心的一系列融資安排，最終使得項目順利進行并取得較好收益。

2、政府的保障政府以特許權協議為主的各項權利保障是該項目得以順利進行的核心。

3、風險控制措施

4、本國機構參與融資對國外財團而言,十分重視項目的國家風險和政治風險,而通常可以認為項目所在國的銀行和金融機構對本國政治風險的分析判斷比外國銀行要準確的多。馬來西亞的銀行及其它金融機構提供了16億馬幣的貸款，