互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與市場(chǎng)前景分析報(bào)告

互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與市場(chǎng)前景分析報(bào)告匯報(bào)人：張玉燕日期：2022-12-21目錄CONTENTS01020304互聯(lián)網(wǎng)券商格局與發(fā)展趨勢(shì)互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)概述互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)環(huán)境互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)現(xiàn)狀第一章互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)概述行業(yè)定義互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)定義互聯(lián)網(wǎng)券商成型依靠“產(chǎn)品、流量、牌照”三要素。(1)東方財(cái)富2010年上市，依靠股吧和財(cái)經(jīng)門戶網(wǎng)站積累流量,2015年成功收購(gòu)寶華世紀(jì)證券、同信證券,以“萬(wàn)5傭金率+一分鐘開戶”迅速提升證券經(jīng)紀(jì)市占率,打造一站式金融服務(wù)平臺(tái)。(2)指南針深耕個(gè)人投資者金融信息服務(wù)領(lǐng)域20年，付費(fèi)客戶黏性較強(qiáng),2022年7月完成網(wǎng)信證券收購(gòu)，有望實(shí)現(xiàn)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。(3)同花順作為互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)提供商，擁有完整的產(chǎn)品及服務(wù)體系，覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游大部分機(jī)構(gòu)客戶,根據(jù)同花順2021年年報(bào)數(shù)據(jù),同花順網(wǎng)上行情免費(fèi)客戶端每周活躍用戶1916萬(wàn)人。同花順自研水平較強(qiáng)，金融科技產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新升級(jí)，驅(qū)動(dòng)其增值信息服務(wù)、廣告變現(xiàn)和代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)快速發(fā)展。發(fā)展歷程12342012-2015年為監(jiān)管寬松期監(jiān)管寬松周期下允許非現(xiàn)場(chǎng)開戶和一人多戶。2012年12月，薦股軟件業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定出臺(tái)，緩解了炒股軟件行業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的局面，為同花順、大智慧、東方財(cái)富等龍頭企業(yè)發(fā)展奠定制度基礎(chǔ)。2013年3月中證協(xié)發(fā)布《證券公司開立客戶賬戶規(guī)范》，允許非現(xiàn)場(chǎng)開戶限制。2015年4月中證登放開一人多戶提高個(gè)人開戶數(shù)上限至20個(gè)，為互聯(lián)網(wǎng)券商快速增長(zhǎng)客戶規(guī)模、提高市場(chǎng)份額創(chuàng)造機(jī)遇。2012-2015年門戶網(wǎng)站時(shí)代開啟、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)加速發(fā)展，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等新技術(shù)加快落地，國(guó)務(wù)院、中證協(xié)等號(hào)召金融與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的協(xié)同融合。產(chǎn)業(yè)鏈上游中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游參與者包括硬件提供商、軟件服務(wù)商和數(shù)據(jù)服務(wù)商。其中軟件服務(wù)成本占比為30-50%，數(shù)據(jù)信息服務(wù)成本占比為15-20%。2017年中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)將信息系統(tǒng)成本投入指標(biāo)納入證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)排名中，證券行業(yè)對(duì)信息技術(shù)服務(wù)的投入比重持續(xù)增加?；ヂ?lián)網(wǎng)證券行業(yè)作為證券行業(yè)的垂直領(lǐng)域，其對(duì)信息技術(shù)服務(wù)的投入比例亦同步提高。在軟件服務(wù)層面，由于交易系統(tǒng)需滿足證券監(jiān)管部門的信息系統(tǒng)要求，其技術(shù)壁壘較高，互聯(lián)網(wǎng)證券企業(yè)軟件產(chǎn)品多采購(gòu)自東方財(cái)富、恒生電子等第三方企業(yè)。其次，互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)中行情系統(tǒng)是投資者接觸證券業(yè)務(wù)的直接窗口，因此行業(yè)系統(tǒng)亦是互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)采購(gòu)的核心軟件服務(wù)。同時(shí)，伴隨金融科技的發(fā)展，人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段在金融領(lǐng)域的應(yīng)用不斷加深，互聯(lián)網(wǎng)證券企業(yè)同時(shí)著力投入智能投顧、智能客服等金融科技產(chǎn)品的應(yīng)用。在數(shù)據(jù)服務(wù)層面，金融數(shù)據(jù)與用戶數(shù)據(jù)是互聯(lián)網(wǎng)證券企業(yè)重點(diǎn)采購(gòu)內(nèi)容。傳統(tǒng)券商線上證券平臺(tái)，如泓樂(lè)財(cái)付通、廣發(fā)證券、安信證券等基于自身多年的證券行業(yè)服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，積累了眾多基金、理財(cái)、股票等領(lǐng)域數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)類型較為豐富，其金融數(shù)據(jù)采購(gòu)規(guī)模較小。而在用戶數(shù)據(jù)方面，傳統(tǒng)券商由于技術(shù)優(yōu)勢(shì)不如新興互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)與互聯(lián)網(wǎng)金融資訊平臺(tái)，其用戶數(shù)據(jù)沉淀規(guī)模較小，需采購(gòu)第三方數(shù)據(jù)補(bǔ)充，完善投資者數(shù)據(jù)，并基于大數(shù)據(jù)技術(shù)挖掘與分析用戶需求，刺激潛在互聯(lián)網(wǎng)證券用戶進(jìn)行證券交易。傳統(tǒng)券商線上證券平臺(tái)的數(shù)據(jù)服務(wù)成本約為15-20%。新興互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)通過(guò)跨境證券交易業(yè)務(wù)切入市場(chǎng)，具有專一性，能快速吸引用戶，用戶流量規(guī)模較大，但其金融數(shù)據(jù)沉淀不足，需大規(guī)模采購(gòu)第三方金融數(shù)據(jù)服務(wù)，其數(shù)據(jù)服務(wù)成本約為20%?；ヂ?lián)網(wǎng)金融資訊平臺(tái)本身為金融信息服務(wù)平臺(tái)，同時(shí)憑借平臺(tái)的社區(qū)運(yùn)營(yíng)模式，用戶流量龐大，其對(duì)數(shù)據(jù)服務(wù)的需求度較低，數(shù)據(jù)服務(wù)成本占比接近15%。產(chǎn)業(yè)鏈中游按照平臺(tái)背景劃分，互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)可分為傳統(tǒng)券商線上平臺(tái)、新興互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)和互聯(lián)網(wǎng)金融資訊平臺(tái)三種類型。傳統(tǒng)券商線上平臺(tái)通過(guò)將自身證券業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化布局互聯(lián)網(wǎng)證券市場(chǎng)?，F(xiàn)階段，大型傳統(tǒng)券商自營(yíng)APP為用戶服務(wù)，部分券商通過(guò)與騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作推出或完善證券APP服務(wù)，如銀河證券分別與阿里云、騰訊合作，共同完善移動(dòng)端證券服務(wù)。傳統(tǒng)券商平臺(tái)多與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作，導(dǎo)入平臺(tái)用戶流量。新興互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)以純線上業(yè)務(wù)切入市場(chǎng)，例如富途證券、老虎證券、青石證券等。新興互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)持有海外證券交易牌照，多數(shù)經(jīng)營(yíng)美股、港股證券交易。新興互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)由于僅以線上業(yè)務(wù)主導(dǎo)，沒(méi)有傳統(tǒng)券商的物理網(wǎng)點(diǎn)布局，其辦公場(chǎng)所租金和人力成本大幅降低，傭金收費(fèi)較低。同時(shí)受益于金融科技高速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)具有高效優(yōu)勢(shì)。低傭金和高效的運(yùn)營(yíng)模式促使互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)吸引大量用戶交易，快速贏得互聯(lián)網(wǎng)證券市場(chǎng)份額。以富途證券為例，2017-2018年每季度用戶付費(fèi)留存率高達(dá)97%，2018年12月日活躍用戶數(shù)為15.2萬(wàn)人?；ヂ?lián)網(wǎng)金融資訊平臺(tái)深耕于金融、財(cái)經(jīng)資訊服務(wù)市場(chǎng)，通過(guò)收購(gòu)券商牌照進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)證券領(lǐng)域，由資訊服務(wù)向證券業(yè)務(wù)拓展。以東方財(cái)富為例，2016年?yáng)|方財(cái)富收購(gòu)西藏通信證券獲取證券牌照，進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)證券市場(chǎng)，2018年?yáng)|方財(cái)富的證券業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為高達(dá)58%。產(chǎn)業(yè)鏈下游截至2018年底，移動(dòng)端開戶占比高達(dá)97.8%，移動(dòng)端成為C端個(gè)人用戶證券投資主要入口。從年齡結(jié)構(gòu)上看，互聯(lián)網(wǎng)證券移動(dòng)端的24-35歲用戶占比超過(guò)70%（圖2-4）。該年齡段用戶處于職業(yè)成長(zhǎng)期，對(duì)投資理財(cái)?shù)男枨筝^大，且風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，愿意承受更大的風(fēng)險(xiǎn)獲取超額收益。從消費(fèi)水平上看，互聯(lián)網(wǎng)證券移動(dòng)端用戶消費(fèi)水平較強(qiáng)，中等及以上消費(fèi)人群占比超過(guò)85%（圖2-5）。中等及以上消費(fèi)人群愿意為信息和資訊等增值服務(wù)付費(fèi)，用戶價(jià)值高。未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)證券企業(yè)可基于用戶消費(fèi)行為打造分層分級(jí)會(huì)員服務(wù)體系，以個(gè)性化產(chǎn)品服務(wù)滿足用戶的投資需求。第二章互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)發(fā)展環(huán)境政治環(huán)境1《反壟法》修訂草案(公開征求意見稿)增加對(duì)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)者市場(chǎng)支配職位認(rèn)定內(nèi)容《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法(修訂草案征求意見稿)》公開征求意見規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng),保障數(shù)據(jù)安全。掌握超過(guò)100萬(wàn)用戶個(gè)入信息的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)者赴國(guó)外上市，必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報(bào)《證券賬戶非現(xiàn)場(chǎng)開戶實(shí)施細(xì)則》提高開戶代理機(jī)構(gòu)通過(guò)非現(xiàn)場(chǎng)方式辦理證券賬戶業(yè)務(wù)的風(fēng)控要求,進(jìn)一味細(xì)優(yōu)非現(xiàn)場(chǎng)辦理證券賬戶業(yè)務(wù)的流程，加強(qiáng)投資者身份識(shí)別政治環(huán)境2《關(guān)于加強(qiáng)“薦股軟件”業(yè)務(wù)監(jiān)管的暫行規(guī)定》要求薦股軟件銷售公司都需要有證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的證券投資咨詢牌照，并每年接受年審《證券公司開立客戶賬戶規(guī)范》放開非現(xiàn)場(chǎng)開戶限制，明確證券公司可以通過(guò)見證、網(wǎng)上方式為客戶開戶六家券商獲得首批互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格中信證券、國(guó)泰君安、平安證券等六家券商獲得首批聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》管理辦法鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)券商通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)幫助小微企亞直接融資經(jīng)濟(jì)環(huán)境在中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)中上升的發(fā)展背景下，中國(guó)居民可支配收入水平持續(xù)提高，中國(guó)居民財(cái)富市場(chǎng)保持著較高增長(zhǎng)。2018年中國(guó)個(gè)人持有可投資資產(chǎn)總體規(guī)模達(dá)到147萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.1%。中國(guó)個(gè)人財(cái)富水平不斷提升，帶動(dòng)資產(chǎn)配置市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大，驅(qū)動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)快速發(fā)展。社會(huì)環(huán)境10102近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)券商賽道迎來(lái)了一些新變化:（1）全面注冊(cè)制、資管新規(guī)和房住不炒等頂層政策下，資本市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，居民財(cái)富配置向凈值型金融產(chǎn)品遷移，股市新增投資者數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，為互聯(lián)網(wǎng)券商業(yè)務(wù)擴(kuò)容帶來(lái)歷史機(jī)遇。（2）與互聯(lián)網(wǎng)共同成長(zhǎng)的Z世代已逐漸成為數(shù)量龐大的潛在增量客戶，疊加疫情影響，線上理財(cái)逐漸成為主流，互聯(lián)網(wǎng)券商受益明顯；（3）行業(yè)傭金率呈現(xiàn)觸底跡象，小單交易占比提升對(duì)互聯(lián)網(wǎng)券商經(jīng)紀(jì)傭金率帶來(lái)一定支撐作用，而財(cái)富管理等多元化需求逐漸提升零售證券用戶的單客價(jià)值。（4）賽道迎來(lái)一些新玩家。指南針2022年7月完成對(duì)網(wǎng)信證券牌照的收購(gòu)，成為新晉互聯(lián)網(wǎng)券商，華林證券收購(gòu)海豚APP并與字節(jié)跳動(dòng)進(jìn)行戰(zhàn)略合作，加大互聯(lián)網(wǎng)券商業(yè)務(wù)布局。在此背景下，市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)券商賽道的關(guān)注度再次提升，本篇報(bào)告系統(tǒng)分析了三方面內(nèi)容:（1）股民空間與畫像:我們對(duì)我國(guó)股民數(shù)量、有效戶比例、戶均資產(chǎn)和結(jié)構(gòu)進(jìn)行了量化測(cè)算，分析了股民尤其是互聯(lián)網(wǎng)股民的畫像情況。并從股民滲透率、證券化率等角度做了國(guó)際對(duì)比。（2）互聯(lián)網(wǎng)券商賽道的歷程和格局:我們回顧了互聯(lián)網(wǎng)券商的興起與發(fā)展歷程，從行業(yè)機(jī)遇、政策以及市占率的角度分析了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和發(fā)展趨勢(shì)。（3）互聯(lián)網(wǎng)券商業(yè)務(wù)模式和競(jìng)爭(zhēng)要素:構(gòu)建了互聯(lián)網(wǎng)券商五個(gè)競(jìng)爭(zhēng)要素的定性和定量對(duì)比分析。社會(huì)環(huán)境2LOGO傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)市場(chǎng)門檻低、缺乏統(tǒng)一行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，服務(wù)過(guò)程沒(méi)有專業(yè)的監(jiān)督等問(wèn)題影響行業(yè)發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)與電烙鐵的結(jié)合，縮減中間環(huán)節(jié),為用戶提供高性價(jià)比的服務(wù)。90后、00后等各類人群，逐步成為互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)的消費(fèi)主力。行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素掌握Z(yǔ)世代流量群體，貼合社交化理財(cái)需求根據(jù)CFGS數(shù)據(jù)調(diào)查，Z世代群體更傾向于通過(guò)螞蟻基金、天天基金等社交媒體平臺(tái)進(jìn)行金融理財(cái)，以東方財(cái)富為代表的互聯(lián)網(wǎng)券商將社交與理財(cái)一體化，更容易吸引Z世代群體，我們未來(lái)將具備更強(qiáng)的引流能力。傳統(tǒng)券商的挑戰(zhàn)與變革:獲客難度提高，娛樂(lè)與社交媒體轉(zhuǎn)型或是新模式。仍以線下營(yíng)業(yè)部為主要獲客渠道的傳統(tǒng)券商，難以有效觸達(dá)偏好線上社交的Z世代群體。華泰證券發(fā)力娛樂(lè)與社交媒體，通過(guò)職場(chǎng)綜藝《閃閃發(fā)光的你》、脫口秀《養(yǎng)基人大會(huì)》等節(jié)目對(duì)“漲樂(lè)財(cái)富通”進(jìn)行有效宣傳，未來(lái)有望轉(zhuǎn)化為粘性較高的用戶群體。監(jiān)管寬松周期疊加互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)變革2012年-2015年監(jiān)管寬松周期下允許非現(xiàn)場(chǎng)開戶和一人多戶。2012年12月，薦股軟件業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定出臺(tái)，緩解了炒股軟件行業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的局面，為同花順、大智慧、東方財(cái)富等龍頭企業(yè)發(fā)展奠定制度基礎(chǔ)。2013年3月中證協(xié)發(fā)布《證券公司開立客戶賬戶規(guī)范》，允許非現(xiàn)場(chǎng)開戶限制。2015年4月中證登放開一人多戶，提高個(gè)人開戶數(shù)上限至20個(gè)，為互聯(lián)網(wǎng)券商快速增長(zhǎng)客戶規(guī)模、提高市場(chǎng)份額創(chuàng)造機(jī)遇?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”技術(shù)變革與牛市行情持續(xù)助力。2012-2015年門戶網(wǎng)站時(shí)代開啟、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)加速發(fā)展，大數(shù)據(jù)/云計(jì)算/人工智能等新技術(shù)加快落地，國(guó)務(wù)院、中證協(xié)等號(hào)召金融與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的協(xié)同融合，2014年6家券商獲得首批互聯(lián)網(wǎng)券商試點(diǎn)資格。同時(shí)2015年股市繁榮激發(fā)市場(chǎng)投資熱情、傳統(tǒng)券商以及東方財(cái)富、同花順、大智慧等垂直領(lǐng)域金融信息服務(wù)商獲得超額回報(bào)，為研發(fā)投入提供充足現(xiàn)金流。行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素智能化產(chǎn)品提升證券服務(wù)品質(zhì)伴隨金融科技的興起，互聯(lián)網(wǎng)證券企業(yè)持續(xù)借助人工智能、云計(jì)算等新興技術(shù)推動(dòng)自身APP在功能服務(wù)方面持續(xù)升級(jí)，智能客服與智能投顧等智能化產(chǎn)品逐漸成為互聯(lián)網(wǎng)證券的應(yīng)用標(biāo)配。例如招商證券在官方微信中上線“牛?！敝悄芸头?，為用戶提供“7*24”咨詢服務(wù)；安信證券推出“問(wèn)問(wèn)小安”在線客戶咨詢平臺(tái)，為用戶提供“全員全時(shí)”服務(wù)；平安證券在APP中推出智能選股產(chǎn)品，為客戶持倉(cāng)股票進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、個(gè)股診斷、產(chǎn)品分析，提高服務(wù)覆蓋面和服務(wù)效率；華泰證券在APP中上線“泰牛智投”產(chǎn)品，為用戶提供持倉(cāng)診斷、個(gè)股診斷和換股建議等。（1）智能客服優(yōu)化用戶在線咨詢服務(wù)體驗(yàn)從用戶層面看，用戶在傳統(tǒng)在線證券咨詢服務(wù)中，若遇到咨詢高峰期，通常接收到“人工坐席忙，請(qǐng)稍等”的提示，但等候時(shí)間難以預(yù)估。同時(shí)，傳統(tǒng)證券在線咨詢服務(wù)以人力咨詢服務(wù)為主，其坐班時(shí)間具有局限性，夜間難以為用戶提供專業(yè)的在線咨詢服務(wù)。高峰期的等候以及夜間服務(wù)缺乏造成用戶對(duì)傳統(tǒng)證券在線咨詢服務(wù)印象不佳。從互聯(lián)網(wǎng)證券企業(yè)角度上看，伴隨互聯(lián)網(wǎng)的蓬勃發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)的注冊(cè)用戶量快速增長(zhǎng)，對(duì)證券業(yè)務(wù)的咨詢服務(wù)需求持續(xù)增加，互聯(lián)網(wǎng)證券企業(yè)的人工客服工作壓力加重，且無(wú)法即時(shí)響應(yīng)海量客戶的服務(wù)需求，用戶在線咨詢周期長(zhǎng)?；ヂ?lián)網(wǎng)證券企業(yè)需增加人力資源投入為用戶提供優(yōu)質(zhì)的咨詢服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)證券企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本增加。（2）智能投顧滿足用戶個(gè)性化投資需求證券投資類用戶核心需求是財(cái)富增值，因此在實(shí)盤操作中，如何獲取有效投資策略和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品服務(wù)是用戶的最大訴求。而智能投顧基于用戶的風(fēng)險(xiǎn)承受水平、投資風(fēng)格偏好、財(cái)產(chǎn)狀況和預(yù)期收益目標(biāo)等數(shù)據(jù)，通過(guò)借助大數(shù)據(jù)挖掘與分析技術(shù)，深度學(xué)習(xí)算法和量化金融模型為用戶提供個(gè)性化投資產(chǎn)品，同時(shí)結(jié)合市場(chǎng)動(dòng)態(tài)對(duì)用戶的資產(chǎn)配置提供投資組合策略建議。例如華泰證券的“泰牛智投”通過(guò)大數(shù)據(jù)算法搭建模型，利用人工智能技術(shù)為用戶提供以量化策略為主要內(nèi)容的數(shù)據(jù)分析專區(qū)，包括精選策略、盯盤策略和大數(shù)據(jù)圖表三個(gè)服務(wù)內(nèi)第三章互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)現(xiàn)狀行業(yè)現(xiàn)狀數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，中國(guó)證券行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，其中同一年度的不同季度間有小幅的波動(dòng)狀況。截至2020年6月30日，中國(guó)134家證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.03萬(wàn)億元，受托管理資金本金總額達(dá)到183萬(wàn)億元。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展，證券業(yè)也保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，在2020年第一季度各行業(yè)受到新冠疫情沖擊的情況下，行業(yè)仍有較好表現(xiàn)，中國(guó)證券市場(chǎng)走向成熟。2014年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)注冊(cè)用戶規(guī)模為8,095萬(wàn)人。受益于互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展，移動(dòng)智能終端設(shè)備革新，互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)注冊(cè)用戶呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2015年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)注冊(cè)用戶規(guī)模為12,003萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)48.3%。伴隨互聯(lián)網(wǎng)證券企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新網(wǎng)頁(yè)端與移動(dòng)端平臺(tái)產(chǎn)品功能，互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)注冊(cè)用戶規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)容，至2023年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)注冊(cè)用戶規(guī)模突破5億人行業(yè)現(xiàn)狀LOGO與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)股民滲透率有較大提升空間全球股民滲透率對(duì)比:中國(guó)大陸股民滲透率15%，較發(fā)達(dá)市場(chǎng)仍有較大提升空間。（1）亞洲國(guó)家和地區(qū)股民滲透率普遍超過(guò)30%。日本51%、韓國(guó)32%、中國(guó)臺(tái)灣46%、中國(guó)香港36%。美國(guó)家庭部門直接持股滲透率15%，通過(guò)直接和間接持股占比53%，德國(guó)、法國(guó)基本為10%，因金融體制和歷史原因滲透率較低。（2）中國(guó)大陸個(gè)人投資者滲透率增長(zhǎng)潛力較大。根據(jù)中國(guó)結(jié)算披露，截止2022年6月30日個(gè)人投資者股民規(guī)模:2022年6月末我國(guó)自然人投資者規(guī)模超過(guò)2億，人均賬戶數(shù)個(gè)人投資者戶均持股市值約31萬(wàn)元行業(yè)現(xiàn)狀中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)用戶自2015年以來(lái)持續(xù)增加，從4億人增加至2021年的6.3億人，增長(zhǎng)超6倍?；ヂ?lián)網(wǎng)理財(cái)用戶的持續(xù)增加促使證券行業(yè)意識(shí)到發(fā)展線上業(yè)務(wù)所蘊(yùn)含的廣闊市場(chǎng)，刺激證券行業(yè)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)化業(yè)務(wù)升級(jí)，抓住互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)發(fā)展紅利。從證券APP用戶規(guī)模來(lái)看，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)證券APP用戶達(dá)5億人，2024年將達(dá)到4億人。互聯(lián)網(wǎng)股民傾向于使用開戶券商自有網(wǎng)站或APP，頭部券商APP月活相對(duì)較高但仍低于頭部第三方，同花順、新浪財(cái)經(jīng)、東方財(cái)富等APP月活超2000萬(wàn)。截至2022年5月，同花順、東方財(cái)富月活用戶均超2000萬(wàn)。行業(yè)現(xiàn)狀中青年、消費(fèi)能力較強(qiáng)、發(fā)達(dá)省市、男性是我國(guó)股民畫像關(guān)鍵詞，新入市群體呈現(xiàn)年輕化、受教育程度高的趨勢(shì)。（1）中年男性為主，新入市群體呈現(xiàn)年輕化趨勢(shì)。根據(jù)易觀千帆和騰訊調(diào)研，截止2020年男性投資者占比77.2%，中年群體是股票投資主流；深交所調(diào)查問(wèn)卷數(shù)據(jù)顯示，新入市投資者呈現(xiàn)年輕化趨勢(shì)，2020年新入市投資者平均年齡為30.4歲，較2019年降低0.5歲。（2）中高消費(fèi)一線群體為主，80后和90后個(gè)人投資者學(xué)歷較高。截止2020年末，我國(guó)股民中高消費(fèi)人群占比達(dá)76%，超一線與一線城市群體占比約70%，80后和90后個(gè)人投資者本科以上學(xué)歷占44%/49%。行業(yè)熱點(diǎn)互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)具有市場(chǎng)空間廣闊、銷售范圍廣、用戶分散、單批數(shù)量少、銷售單價(jià)高等特點(diǎn)。熱點(diǎn)二科研服務(wù)市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)熱點(diǎn)一互聯(lián)網(wǎng)券商應(yīng)用領(lǐng)域廣泛熱點(diǎn)三行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量整體提高互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量有待提升制約互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)發(fā)展。行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，導(dǎo)致研究結(jié)果可靠性難以保證，產(chǎn)品喪失市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?；ヂ?lián)網(wǎng)券商行業(yè)難形成統(tǒng)一的監(jiān)督管理規(guī)范,產(chǎn)品質(zhì)量主要靠企業(yè)自主檢測(cè)保障，監(jiān)管難度大。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)產(chǎn)品主要集中在中低端領(lǐng)域，高端領(lǐng)域被外資企業(yè)壟斷，產(chǎn)品品質(zhì)有待進(jìn)一步提升。互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)技術(shù)提升，多元化科研服務(wù)平臺(tái)持續(xù)擴(kuò)張，促進(jìn)高價(jià)值服務(wù)企業(yè)品牌形成。行業(yè)產(chǎn)品化發(fā)展，集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的綜合性科研服務(wù)企業(yè)逐漸增多。行業(yè)制約因素復(fù)合型人才較為匱乏2017年始，互聯(lián)網(wǎng)證券企業(yè)愈發(fā)重視平臺(tái)技術(shù)的研發(fā)，持續(xù)增加研發(fā)投入，創(chuàng)新產(chǎn)品與服務(wù)形式。復(fù)合型人才成為互聯(lián)網(wǎng)證券企業(yè)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)核心要素。互聯(lián)網(wǎng)證券企業(yè)高質(zhì)量完成產(chǎn)品與服務(wù)研發(fā)需大量具備金融與IT運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合型人才參與。2017年中國(guó)證券行業(yè)信息技術(shù)人員為互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用除為證券企業(yè)簡(jiǎn)化服務(wù)流程及拓展服務(wù)范圍外，同時(shí)推動(dòng)傭金率下滑。另外部分新進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)的參與者通過(guò)降低證券業(yè)務(wù)的傭金率搶奪用戶流量，快速占領(lǐng)市場(chǎng)份額。2014-2018年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)平均傭金率由萬(wàn)分之7.54下滑至萬(wàn)分之76（見圖4-1），傭金率下行導(dǎo)致行業(yè)盈利空間縮小。此外，互聯(lián)網(wǎng)紅利逐漸消退，互聯(lián)網(wǎng)證券企業(yè)的拉新成本日漸增加，產(chǎn)品與服務(wù)營(yíng)銷成本居高不下，進(jìn)一步擠壓互聯(lián)網(wǎng)證券企業(yè)盈利空間?；ヂ?lián)網(wǎng)證券企業(yè)的盈利空間受壓，互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)市場(chǎng)擴(kuò)容速度放緩。行業(yè)盈利空間承壓高端產(chǎn)品發(fā)展落后在中低端產(chǎn)品領(lǐng)域，仍然有較大比例的產(chǎn)品依賴于進(jìn)口渠道。此外，互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)企業(yè)缺乏創(chuàng)新研發(fā)能力以及仿制能力，加重下游消費(fèi)端對(duì)進(jìn)口科研用檢測(cè)試劑的依賴，不利于互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題前期籌劃活動(dòng)執(zhí)行效果評(píng)估質(zhì)量參差不齊行業(yè)監(jiān)管難度大高端產(chǎn)品發(fā)展落后互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)缺乏完備的質(zhì)量控制和質(zhì)量保證體系，生產(chǎn)商缺乏統(tǒng)一的生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品質(zhì)量良莠不齊，導(dǎo)致產(chǎn)品的可靠性難以保證，喪失產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)國(guó)家政府秉承創(chuàng)新開放的態(tài)度，支持和鼓勵(lì)科學(xué)研究創(chuàng)新，對(duì)科學(xué)研究試驗(yàn)不設(shè)置嚴(yán)格限制，因此，互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)不存在統(tǒng)一的監(jiān)督管理規(guī)范，產(chǎn)品質(zhì)量主要依靠生產(chǎn)企業(yè)自主檢測(cè)，互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量的監(jiān)管難度加大在中低端產(chǎn)品領(lǐng)域，仍然有較大比例的產(chǎn)品依賴于進(jìn)口渠道。此外，互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)企業(yè)缺乏創(chuàng)新研發(fā)能力以及仿制能力，加重下游消費(fèi)端對(duì)進(jìn)口科研用檢測(cè)試劑的依賴，不利于互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)的發(fā)展行業(yè)發(fā)展建議LOGO提升產(chǎn)品質(zhì)量（1）政府方面：政府應(yīng)當(dāng)制定行業(yè)生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)生產(chǎn)流程，并成立相關(guān)部門，對(duì)科研用互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督，形成統(tǒng)一的監(jiān)督管理體系，完善試劑流通環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，重點(diǎn)加強(qiáng)冷鏈運(yùn)輸環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)，保證互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量，促進(jìn)行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展；（2）生產(chǎn)企業(yè)方面：互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格遵守行業(yè)生產(chǎn)規(guī)范，保證產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性。目前市場(chǎng)上已有多個(gè)本土互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)企業(yè)加強(qiáng)生產(chǎn)質(zhì)量的把控，對(duì)標(biāo)優(yōu)質(zhì)、高端的進(jìn)口產(chǎn)品，并憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐步替代進(jìn)口。此外，互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)企業(yè)緊跟行業(yè)研發(fā)潮流，加大創(chuàng)新研發(fā)力度，不斷推出新產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，也是未來(lái)行業(yè)發(fā)展的重要趨勢(shì)。全面增值服務(wù)單一的資金提供方角色僅能為互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)企業(yè)提供“凈利差”的盈利模式，互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)日趨嚴(yán)重，利潤(rùn)空間不斷被壓縮，企業(yè)業(yè)務(wù)收入因此受影響，商業(yè)模式亟待轉(zhuǎn)型除傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)需求外，設(shè)備管理、服務(wù)解決方案、貸款解決方案、結(jié)構(gòu)化融資方案、專業(yè)咨詢服務(wù)等方面多方位綜合性的增值服務(wù)需求也逐步增強(qiáng)。中國(guó)本土互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)龍頭企業(yè)開始在定制型服務(wù)領(lǐng)域發(fā)力，鞏固行業(yè)地位多元化融資渠道可持續(xù)公司債等創(chuàng)新產(chǎn)品，擴(kuò)大非公開定向債務(wù)融資工具（PPN）、公司債等額度獲取，形成了公司債、PPN、中期票據(jù)、短融、超短融資等多產(chǎn)品、多市場(chǎng)交替發(fā)行的新局面；企業(yè)獲取各業(yè)態(tài)銀行如國(guó)有銀行、政策性銀行、外資銀行以及其他中資行的授信額度，確保了銀行貸款資金來(lái)源的穩(wěn)定性?；ヂ?lián)網(wǎng)券商行業(yè)企業(yè)在保證間接融資渠道通暢的同時(shí)，能夠綜合運(yùn)用發(fā)債和資產(chǎn)證券化等方式促進(jìn)自身融資渠道的多元化，降低對(duì)單一產(chǎn)品和市場(chǎng)的依賴程度，實(shí)現(xiàn)融資地域的分散化，從而降低資金成本，提升企業(yè)負(fù)債端的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。以遠(yuǎn)東宏信為例，公司依據(jù)自身戰(zhàn)略發(fā)展需求，堅(jiān)持“資源全球化”戰(zhàn)略，結(jié)合實(shí)時(shí)國(guó)內(nèi)外金融環(huán)境，有效調(diào)整公司直接融資和間接融資的分布結(jié)構(gòu)，在融資成本方面與同業(yè)相比優(yōu)勢(shì)突出。第四章互聯(lián)網(wǎng)券商格局與發(fā)展趨勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)格局競(jìng)爭(zhēng)格局1從個(gè)人客戶代理買賣證券款市占率來(lái)看，東方財(cái)富、平安證券、中信證券和華泰證券市占率明顯提升。券商零售業(yè)務(wù)格局分化，互聯(lián)網(wǎng)券商近年市占率有所提高?；ヂ?lián)網(wǎng)券商聚焦平臺(tái)交互性、傳統(tǒng)券商注重資訊專業(yè)性與理財(cái)需求多元化?；ヂ?lián)網(wǎng)券商社區(qū)運(yùn)營(yíng)能力更強(qiáng)，用戶交互性更強(qiáng)，如東方財(cái)富“股吧”、富途證券“富途牛牛圈”分設(shè)主題專區(qū)、話題討論等，用戶交流通暢；華泰證券在資訊層面提供的獨(dú)家特供、主題挖掘；國(guó)泰君安的君弘資訊、投顧資訊等功能體現(xiàn)資訊專業(yè)度。

競(jìng)爭(zhēng)格局2互聯(lián)網(wǎng)券商的業(yè)務(wù)鏈條由持牌證券公司和垂直信息服務(wù)商及互聯(lián)網(wǎng)流量平臺(tái)構(gòu)成。（1）垂直信息服務(wù)商擁有流量，通過(guò)持牌或其他方式變現(xiàn)。東方財(cái)富、指南針通過(guò)收購(gòu)券商轉(zhuǎn)型為互聯(lián)網(wǎng)券商；同花順和傳統(tǒng)券商合作引流獲取開戶傭金分成。（2）傳統(tǒng)券商擁有牌照，通過(guò)合作、收購(gòu)或自研打造流量平臺(tái)分享流量時(shí)代紅利。頭部券商華泰證券自主研發(fā)移動(dòng)APP平臺(tái)向互聯(lián)網(wǎng)券商轉(zhuǎn)型，中小券商華林證券收購(gòu)海豚APP，與抖音等廣譜流量平臺(tái)戰(zhàn)略合作引流，湘財(cái)證券與益盟股份通過(guò)戰(zhàn)略合作發(fā)力線上獲客。（3）阿里和騰訊通過(guò)基金代銷業(yè)務(wù)切入互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理領(lǐng)域?；ヂ?lián)網(wǎng)券商成型依靠“產(chǎn)品、流量、牌照”三要素。（1）東方財(cái)富2010年上市，依靠股吧和財(cái)經(jīng)門戶網(wǎng)站積累流量，2015年成功收購(gòu)寶華世紀(jì)證券、同信證券，以“萬(wàn)5傭金率+一分鐘開戶”迅速提升證券經(jīng)紀(jì)市占率，打造一站式金融服務(wù)平臺(tái)。（2）指南針深耕個(gè)人投資者金融信息服務(wù)領(lǐng)域20年，付費(fèi)客戶黏性較強(qiáng)，2022年7月完成網(wǎng)信證券收購(gòu)，有望實(shí)現(xiàn)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。（3）同花順作為互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)提供商，擁有完整的產(chǎn)品及服務(wù)體系，覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游大部分機(jī)構(gòu)客戶，根據(jù)同花順2021年年報(bào)數(shù)據(jù)，同花順網(wǎng)上行情免費(fèi)客戶端每周活躍用戶1916萬(wàn)人。同花順自研水平較強(qiáng)，金融科技產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新升級(jí)，驅(qū)動(dòng)其增值信息服務(wù)、廣告變現(xiàn)和代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)快速發(fā)展。行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)LOGO目前，互聯(lián)網(wǎng)券商雖然發(fā)展迅速，但業(yè)務(wù)總體體量仍然較少、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為單一。互聯(lián)網(wǎng)券商突破體量瓶頸應(yīng)加快轉(zhuǎn)型，