風(fēng)險投資導(dǎo)論【學(xué)生課件作業(yè)僅做參考】

第一節(jié)風(fēng)險投資的定義與內(nèi)涵第二節(jié)風(fēng)險投資的產(chǎn)生于發(fā)展第三節(jié)風(fēng)險投資在國民經(jīng)濟中的地位與作用第一章風(fēng)險投資學(xué)概論第一節(jié)風(fēng)險投資的定義與內(nèi)涵1定義一般來說，風(fēng)險投資是指把資金投向蘊藏著較大失敗危險的高技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域，以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為。其實質(zhì)是通過投資于一個高風(fēng)險高回報的項目群，將其中成功的項目出售或者上市，實現(xiàn)所有者權(quán)益的變現(xiàn)（風(fēng)險資本的退出），從而不僅彌補那些失敗項目的損失,而且使投資者獲得高額回報。

風(fēng)險投資的出資人和風(fēng)險承擔者是風(fēng)險投資者，它是由風(fēng)險投資者出資，協(xié)助具有專門技術(shù)而無法籌得資金的技術(shù)創(chuàng)業(yè)家創(chuàng)業(yè)，并由風(fēng)險投資者承擔創(chuàng)業(yè)時的高風(fēng)險。風(fēng)險投資者以萁擁有的專業(yè)知識主動參與經(jīng)營，使被投資企業(yè)能夠穩(wěn)健經(jīng)營、迅速成長。風(fēng)險投資者可于被投資企業(yè)經(jīng)營成功后，將所持有的股份賣出，收回資金，再投資于另一項新刨事業(yè)，如此循環(huán)往復(fù)，周而復(fù)始地進行長期投資，并參與企業(yè)經(jīng)營。風(fēng)險投資者以獲取股息、紅利及資本利得為目的，其最大特征在于承擔較大的風(fēng)險，以獲得巨額資本利得。風(fēng)險投資的特點

風(fēng)險投資是一種專業(yè)性強且精巧細致的投資恬動和投融資體系，它通過認真篩選、分散風(fēng)險、加強管理、及時蛻資等手段，既支持創(chuàng)新者創(chuàng)業(yè)，又幫助投資人投資，使二者雙雙獲利。只有充分深入地認識和理解風(fēng)險投資與一般投資括動不同的顯著特點，才能更好地了解什么是風(fēng)險投資。概括起來說，風(fēng)險投資的特點有以下幾個方面。

（一）風(fēng)險投資是一種高風(fēng)險與高收益并存的投資風(fēng)險投資是沒有擔保的投資。由于風(fēng)險投資沒有抵押和擔保，所投資的對象常常是高技術(shù)中的種子技術(shù)、某種設(shè)計思想和尚未起步或剛剛起步的創(chuàng)新小企業(yè)，不確定因素很多。此外，一項新的科技成果轉(zhuǎn)化為一種新產(chǎn)品，中間要經(jīng)過工藝技術(shù)研究、產(chǎn)品試制、中間試驗和擴大生產(chǎn)、上市銷售等多個環(huán)節(jié)，每一個環(huán)節(jié)都有失敗的風(fēng)險。如在美國“硅谷”，就有很多企業(yè)閃為管理小善、資本不足、經(jīng)濟形勢等的影響而中途夭折。因此，我們說風(fēng)險資本具有高風(fēng)險的特點。同時，依靠風(fēng)險投資建立起來的高技術(shù)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品，成本低、效益高、性能好、附加值高、市場競爭能力強，企業(yè)一U．成功，其投資利潤率就會遠遠高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品。（二）風(fēng)險投資是一種流動性很小的周期性循環(huán)的中長期投資風(fēng)險投資是一種長期投資，其投資周期要經(jīng)歷研究開發(fā)、產(chǎn)品試制、正式生產(chǎn)、擴大生產(chǎn)，再到贏利規(guī)模進一步擴大，生產(chǎn)銷售進一步增加等階段。直到企業(yè)股票卜市、股價上升時，投資者才能收回風(fēng)險資本并獲得投資利潤。這一過程少則需要3—5年，多則需要7～10年，是一種中長期投資，由于其流動性很小，常常被稱為“呆滯資金”。據(jù)美國因第佛斯公司的調(diào)查，從1972年到1982年，157家創(chuàng)業(yè)企業(yè)甲均需要30個月才能達到第一平衡點，即現(xiàn)金流平衡點（負現(xiàn)金流轉(zhuǎn)向正現(xiàn)金流），需要75個月才能恢復(fù)原始股本價值。①正閑為如此，人fiJ也將風(fēng)險資本稱為“有耐心和勇敢”的資金。此外，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在不同的成長階段有不同數(shù)額的資金需求。為了滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)各個成長階段對資金的需求，推動創(chuàng)業(yè)企業(yè)穩(wěn)步成長，風(fēng)險資本必須提供持續(xù)投入，即針對創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同階段的資金需求，分步進行持續(xù)投人。為此，風(fēng)險投資家必須參加創(chuàng)業(yè)企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃和投資策略的制定過程。（三）風(fēng)險投資是一種權(quán)益投資風(fēng)險投資不是一種借貸資本(Debl)，lfli是一種權(quán)益資本(Equity)，投資方式一般為股權(quán)投資。通常風(fēng)險資本占被投資企業(yè)的15%~20%，有時更多，達到30%以E。風(fēng)險資本與銀行借貸資本有著本質(zhì)的區(qū)別。銀行借貸資本構(gòu)成企業(yè)的債務(wù)，銀行的著眼點就在于企業(yè)的盈虧，以保證其順利收回本息。而風(fēng)險資本投資則更多采取參股的形式投資到創(chuàng)業(yè)企業(yè)，從紅利和股權(quán)轉(zhuǎn)讓r獲利，因此，風(fēng)險投資更著重于企業(yè)的發(fā)展前景和資產(chǎn)增值，以便皚通過上市或出售而實現(xiàn)蛻資，并取得高額同報。風(fēng)險投資雖然是權(quán)益資本，但風(fēng)險投資家的R的不是獲得企業(yè)的所有權(quán)。風(fēng)險投資家常說：“我們不想控制，我們要的是增長，我們要的是收益?！边@句話道出了風(fēng)險投資家的日的。他們雖然以權(quán)益資本的方式進行投資，但最終還是要從投資對象公司撤出的。風(fēng)險投資的退出方式主要有：首次公開發(fā)行(IPO)，股份酬購，收購與兼并以及破產(chǎn)清算。這幾種方式中，公開上市為最佳，破產(chǎn)清算最差。能使創(chuàng)業(yè)企業(yè)實現(xiàn)首次公開發(fā)行，是風(fēng)險投資家們奮斗昀目標。（四）風(fēng)險投資是一種投資和融資結(jié)合的投資從風(fēng)險投資運營的角度考察，風(fēng)險投資是融資與投資相結(jié)合的一個過程，風(fēng)險投資所承擔WJJxl險和不確定性，不儀體現(xiàn)任投資卜，也體現(xiàn)在融資上。從某種意義上說，風(fēng)險投資過程巾最重要、也最困難的方面不在投資，而在融資。就像經(jīng)濟學(xué)對市場結(jié)構(gòu)的分析一樣，金融市場也分為買方市場和賣方市場，存在賣方金融和買方金融。（五）風(fēng)險投資是一種資金與管理相結(jié)合的投資風(fēng)險投資家將資本投入到企業(yè)后，就擁有企業(yè)的一部分所有權(quán)，成為企業(yè)的股東，在風(fēng)險投資家與企業(yè)家之間也就形成了委托一代理的關(guān)系。在這個關(guān)系中，作為委托人的風(fēng)險投資家與作為代理人的企業(yè)家各自擁有相對的信息優(yōu)勢。其中，風(fēng)險投資家是以投資者的姿態(tài)出現(xiàn)，他們通常都具備一定的專業(yè)技術(shù)知識背景、豐富的企業(yè)運營經(jīng)驗和投資經(jīng)驗，并且擁有渠道暢通的關(guān)系網(wǎng)，能為企業(yè)引來更多的資金；企業(yè)家擁有的則是某項創(chuàng)業(yè)構(gòu)思或某項專有技術(shù)，雖然他們對創(chuàng)業(yè)企業(yè)內(nèi)部的情況丁如措掌，卻缺乏相應(yīng)的生產(chǎn)管理經(jīng)驗和蕕取資金的渠道和信息。在風(fēng)險投資家和企業(yè)家兩者之間，其實存在著嚴重的信息不對稱情況。因此，為了降低投資風(fēng)險，提高投資成功率，監(jiān)督資金使用情況，風(fēng)險投資家在給創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資之后，不會像一般的投資者那樣不參與公司管理，相反，他們會積極參與公司的各項業(yè)務(wù)，為公司的營運管理提供咨詢，幫助公司介紹新的客戶或原料供應(yīng)商，甚至在必要時解除現(xiàn)有管理者的職權(quán)，用新的管理人來替代現(xiàn)有的管理人。這種資本與管理相結(jié)合的資本形式，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展與壯大提供了照好的運營機制，對于提高創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成功率大有幫助。很顯然，在風(fēng)險投資運營的機制中，投資者和被投資者是患難與共、風(fēng)雨同舟的關(guān)系。同時，由于風(fēng)險投資家通曉金融及市場行情，而創(chuàng)業(yè)家往往在技術(shù)上較為擅長，而對金融瘦市場方面較為生疏，因此，風(fēng)險投資家參與企業(yè)的管理，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展、壯大都會有很大貢獻。（六）風(fēng)險投資是一種金融與科技相結(jié)合的投資成風(fēng)險投資機制的兩大主要要素一是資金，二是高科技技術(shù)，兩者缺一不可。風(fēng)險投資主要集中于高科技產(chǎn)業(yè)。（七）風(fēng)險投資是一種無告從傳統(tǒng)渠道獲得資金的投資處于創(chuàng)業(yè)階段的技術(shù)創(chuàng)新者所面對的融資方式有以下幾種：1．內(nèi)部集資。這種方式很難適用于大多數(shù)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)。2．向銀行貸款。3．發(fā)行債券。4．發(fā)行股票?？梢姡诟咝录夹g(shù)企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)鍵階段，由于創(chuàng)新風(fēng)險的幣定確性和新企業(yè)風(fēng)險承擔能力脆弱，往往存在著資金需求的特殊性和資金供給障礙。很顯然，原有的資金供給方式無法扶根本上突破這一障礙。風(fēng)險投資則是解決高新技術(shù)創(chuàng)新對資金的需求與現(xiàn)實經(jīng)濟?；钪匈Y余供給的缺口之間矛盾的一種新的融資形式。（八）風(fēng)險投資是一種主要面向高新技術(shù)中小企業(yè)的投資風(fēng)險投資可以理解為對傳統(tǒng)投資機制的一個重要的補充，它是金融投資機制發(fā)展到鞍為成熟的階段后產(chǎn)生的一種更為高級的投資機制，它所投資的塒象是一般投資機構(gòu)所害怕的、不愿投資的領(lǐng)域。從投資對象講，風(fēng)險投資的投資對象是高新技術(shù)中小企業(yè)，它們資金力量單薄，義無法得到銀行貸款，急需資金；從投資項目上講，風(fēng)險投資的投資項目是高科技項目，是新技術(shù)，是人類想要探索的未來技術(shù)，足一同生產(chǎn)力發(fā)展、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級換代的關(guān)鍵。各國都已充分肯定r高新技術(shù)巾小企業(yè)對國民經(jīng)濟的貢獻，風(fēng)險投資的對象主要是它們。（九）風(fēng)險投資是一種積極的投資。而不是一種消極的賭博風(fēng)險投資是通過創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長達到資本增值的。它通過投資的整體效率來衡量投資的效益。從這種意義上說，風(fēng)險投資是一種積極的投資活動，而不是一種消極的賭博。這是風(fēng)險投資與股票、期貨投機的最太區(qū)別。風(fēng)險投資這種投資機制的運作從寢面上看，似乎有些鋌而走險的味道，而實際上卻是一種探索與開拓精神的體現(xiàn)。盡管這種探索與開拓也是以追求利潤為目的的，但仍然不妨礙它在客觀.總之，風(fēng)險投資主要是投資干高科技產(chǎn)業(yè)的一種資本形式，具有投資周期長、風(fēng)險高、回報高的特點。三、風(fēng)險投資的相關(guān)主體（一）風(fēng)險資金

風(fēng)險資金是指由專業(yè)投資人提供的投向快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的資本。（二）風(fēng)險投資者風(fēng)險投資者足風(fēng)險資金的運作者，是風(fēng)險投資流程的中心環(huán)節(jié)，其工作職能足：辨認、友現(xiàn)機會；篩選投資項日；決定投資；促進創(chuàng)業(yè)企業(yè)快速成長；退出。風(fēng)險投資者大體有以下四類：1．風(fēng)險投資家。2．風(fēng)險投資公司3．產(chǎn)業(yè)附屬投資公司4．天使投資人（三）創(chuàng)業(yè)企業(yè)

創(chuàng)業(yè)企業(yè)(VentureFnterprise)是指風(fēng)險投資的投資對象。雖然沒有人對風(fēng)險投資的對象加以限制，但多數(shù)的風(fēng)險投資家還是熱哀于把錢投到從事高新技術(shù)創(chuàng)新活動的中小企業(yè)中，這類企業(yè)被稱做創(chuàng)業(yè)企業(yè)，從事創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營的企業(yè)家被稱為創(chuàng)業(yè)企業(yè)家。（四）風(fēng)險資本市場

風(fēng)險資本市場是一個與一般資本市場相對應(yīng)的概念，是資本市場中一個具有較大風(fēng)險的子市場，同時，風(fēng)險資本市場又是資本市場一個重要的組成部分。一般資本市場是為政府和較為成熟的大中型企業(yè)籌集長期資本的市場，它包括了普通意義上的證券市場、私人股份融資市場和項目融資市場；而風(fēng)險資本市場則是對處于發(fā)育成長期的新興高技術(shù)企業(yè)進行融資的市場。第二節(jié)風(fēng)險投資的產(chǎn)生與發(fā)展一、美國風(fēng)險投資的形成與發(fā)展

美國風(fēng)險投資主要經(jīng)歷以下幾個過（一）美國風(fēng)險投資的起源（二）美國風(fēng)險投資發(fā)展的初期（三）美國風(fēng)險授資發(fā)展的低潮（四）美國風(fēng)險投資業(yè)的繁榮（五）20世紀90年代以來美國風(fēng)險投資業(yè)的持續(xù)增長二、風(fēng)險投資在其他國家的發(fā)展狀況（一）風(fēng)險投資在歐洲的發(fā)展德國是歐洲風(fēng)險投資比較發(fā)達的同家。20世紀90年代后期，德國風(fēng)險投資開始迅猛發(fā)展。這首先要歸功于1997年3月類似于納斯達克(NASDAQ)的德國“新市場(Market)”的設(shè)立，它為風(fēng)險投資創(chuàng)造了一個新的退出渠道。其次，從20世紀90年代開始，在德國仿效美國模式的互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)企業(yè)如雨后春筍般出現(xiàn)，加L德國電信行業(yè)的私有化和放松管制，為這類企業(yè)創(chuàng)造了前所未有的創(chuàng)業(yè)機遇，這為風(fēng)險投資的進入創(chuàng)造了條件，德國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展進入了…個嶄新的時期。但由于法律和歷史因素的限制，在美國占據(jù)主要地位的有限合伙制風(fēng)險投資組織形式在德國始終無法開展起來。日前德國主要采用的創(chuàng)業(yè)投資組織形式有：①有限責(zé)任公司（CmbH）；②有限責(zé)任臺伙(CmhH＆Co.KG)；③投資公司基金。另外一種比較特殊的形式就是風(fēng)險投資公司(UBG)。UBG制度是在傳統(tǒng)公司的結(jié)構(gòu)形式上建立起來的，它有兩個突出的特點：可免征交易稅和凈財產(chǎn)稅，呵以有限地減征公司的所得稅和資本利得稅。英國風(fēng)險投資業(yè)是歐洲最大、最發(fā)達的。它的投資幾乎占歐洲的50%．足位居美國之后的全球第二重要的國家。相對于國民生產(chǎn)總值而言，英國風(fēng)險投資額占國民生產(chǎn)總值的比重與美國是相等的。1997年，雖然美固國民q÷產(chǎn)總值是英網(wǎng)的兩倍，但是，英國風(fēng)險投資投資于發(fā)展早期和擴張期的受資公司數(shù)是美國的一半。

2世紀80年代中期，英國私營風(fēng)險投資迅速發(fā)展，多家美囝風(fēng)險投資公司到英國發(fā)行債券、籌集資金，在英國建立統(tǒng)一的風(fēng)喻投資管理機構(gòu)，并進行風(fēng)險投資，這給英國風(fēng)險投資作出了一個示范。1980年ii月，英國建立了未上市證券交易市場(USM)，為風(fēng)險投資提供’r退出通道。重新修改后的公司法允許企業(yè)主回購股份，由此可實現(xiàn)對企業(yè)的控制，也為外部持股人提供丁退出的機會。1983年1月，英國成立了風(fēng)險投資協(xié)會(BVCA)，以探討風(fēng)險投資發(fā)展中的一些問題，游說政府改變現(xiàn)行法規(guī)或立法制度，以利于風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展。到19as年12月31日，BVCA共有67名會員，它們分別來自政府、獨立的風(fēng)險投資公司及附屬于銀行、保險公司、養(yǎng)老基金的風(fēng)險投資公叫。經(jīng)過幾十年的發(fā)展，英國已成為歐洲風(fēng)險投資最為發(fā)達的國家。1995年，英國風(fēng)險投資項目數(shù)占全歐洲的34%，投資額占全歐洲的42%，向l200多家公司投資超過20億英鎊?，F(xiàn)在英國科技領(lǐng)域90%的投資依靠風(fēng)險投資資本,85%的風(fēng)險投資用于發(fā)展新興工業(yè)。從業(yè)績表現(xiàn)來看，1996年度英國風(fēng)險投資基金的凈回報率為14,2%，超過了其他金融資產(chǎn)的回報率。相比之下，起步較晚的法國和瑞士的風(fēng)險投資發(fā)展比較緩慢。尤其是法國，雖然在很多單一科技領(lǐng)域居世界領(lǐng)先地位，但由于調(diào)動整個產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險投資不足，沒有形成大批高新技術(shù)開發(fā)優(yōu)勢。因此，其高科技產(chǎn)業(yè)在國際上的整體實力仍然很弱。（二）風(fēng)險投資在亞洲的發(fā)展亞洲的風(fēng)險投資開始較晚，但是發(fā)展速度很快，規(guī)模日箍擴大，最為典型的就是H本。日本的風(fēng)險投資是通過模仿美國發(fā)展起來的。它對美國商業(yè)與技術(shù)的發(fā)展，尤其是小企業(yè)的發(fā)展密切關(guān)注并予以借鑒。從20世紀60年代開始，日本政府相繼出臺了一系列推動風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展的政策措施：①1963年制定實施了《小企業(yè)投資法》，為風(fēng)險投資提供法律保障；②1963年分別在東京、大阪、名古屋三地成守'r三家“財團法人中小企業(yè)投資株式會社”，利用購買新創(chuàng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)股禁和可兌換債券的方法，為其融資；③建立“中小企業(yè)金融公庫”、“國民金融公庫”、“工高會金融公庫”，為一般中小企業(yè)提供優(yōu)惠貸款。在以上措施的鼓舞下，伴隨著微電子等高技術(shù)的迅猛發(fā)展，1972一1973年，一批技術(shù)革新型、研究開發(fā)型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)相繼成立，從而形成了日本風(fēng)險投資的第一次高潮。到1986年，日本風(fēng)險投資額已達到9000億日元，風(fēng)險投資機構(gòu)達1800家。20世紀90年代后，為擺脫泡沫經(jīng)濟破滅給日本帶來的沖擊，日本政府加大了對風(fēng)險投資的規(guī)劃和支持措施，希望借此為培育21。II[紀的新興產(chǎn)業(yè)作出貢獻。1991年I0月，柜臺交易的最高形式——日本證券經(jīng)紀人協(xié)會自動報價系統(tǒng)(JASDAQ)開始運營，1995年4月，撤銷了塒發(fā)行股票公司數(shù)量的限制，同年7月，柜臺交易注冊基準更低的第二柜臺市場成立，在日本掀起了風(fēng)險投資的第三次熱潮。目前日本已擁有較大的風(fēng)險投資公司40多家。日本風(fēng)險投資的發(fā)展為日本經(jīng)濟的增長作出了很大貢獻，在它的支持下，日本信息產(chǎn)業(yè)有_r飛速的發(fā)展，信息化投資對}j本國內(nèi)生產(chǎn)總值的實際增長率產(chǎn)生了明顯的影響。在一定程度上說，日本風(fēng)險投資的興起也帶動了該行業(yè)在亞洲其他國家的發(fā)展。亞洲新興工業(yè)化國家和地區(qū)的風(fēng)險投資，也在美、日、歐風(fēng)險投資浪潮的推動下產(chǎn)生并發(fā)展。它起步于20世紀70年代中期，到80年代有了迅速的發(fā)展。在風(fēng)險投資發(fā)展的過程中，這些國家和地區(qū)一方面用本國資金建立風(fēng)險投資公司，另r方面用優(yōu)惠政策吸引國外風(fēng)險基金。新加坡于1984年開始資助風(fēng)險投資以建立高科技企業(yè)，通過立法，給予創(chuàng)業(yè)企業(yè)10年免稅的待遇。目前，新加坡的經(jīng)濟已取得輝煌成績。新加坡有一家風(fēng)險投資公司——東南砸風(fēng)險投資公司，是美國與荷蘭共同投資合辦的，這家機構(gòu)以3500萬美金與亞洲的風(fēng)險投資公司一起進行風(fēng)險投資活動，從而使風(fēng)險投資走向聯(lián)合化和國際化。韓國最大的四家電子公司聯(lián)合進入美國硅谷，通過海外投資來發(fā)現(xiàn)新技術(shù)萌芽，然后將其轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，運用低廉的勞動力成本優(yōu)勢返銷，以此來提高本國在亞洲市場上的競爭力。1982年12月，韓國建立了第一家私人風(fēng)險投資公司，這家公司擁有703億美元的風(fēng)險資本，其中近1/5的資金來自海外。三、風(fēng)險投資形成與發(fā)展的背景和條件風(fēng)險投資的萌發(fā)離不開歷史背景和環(huán)境的土壤，在具備丁其產(chǎn)生和發(fā)展的條件后，風(fēng)險投資便會脫穎而出，并取得蓬勃發(fā)展。這些背景與條件概括起來主要有以下幾點。（一）高新技術(shù)供需雨旺，是風(fēng)險投資業(yè)存在和發(fā)展的前提（二）良好的資金環(huán)境是風(fēng)險投資產(chǎn)生和發(fā)展的外部條件（三）有利的政策巷規(guī)環(huán)境，能促進風(fēng)險投資的發(fā)展（四）完善的資本市場體系為風(fēng)險投資的發(fā)展提供了保障（五）融金融與技術(shù)知識于一身的復(fù)合型人才的存在四、風(fēng)險投資的發(fā)展趨勢（一）國際化趨勢越來越明顯經(jīng)濟全球化帶來的激烈競爭，促使發(fā)達國家的投資者將風(fēng)險投資這種初試成功的投資方式作為一種新的資本輸}n方式，轉(zhuǎn)向國外和不發(fā)達地K，擴大其高科技產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的風(fēng)險利益。發(fā)達國家及其公司在國外開辦高科技企業(yè)并推銷高科技產(chǎn)品，在海外建立研究與開發(fā)機構(gòu)，進行跨國交流與合作，以及在發(fā)達國家從事科技開發(fā)、企業(yè)經(jīng)營和投資管理的外籍人員回本國從事高科技產(chǎn)業(yè)等等，導(dǎo)致風(fēng)險投資迅速由發(fā)達國家向發(fā)展中國家、地區(qū)延伸和轉(zhuǎn)移。與此同時，現(xiàn)代信息技術(shù)的迅猛發(fā)展和全球通信網(wǎng)絡(luò)的建立，為風(fēng)險投資的全球化進程創(chuàng)造了必不可少的便利條件。不僅令球范圍的商業(yè)信息即時可得，股票交易和合約簽署可以實時操作，二板市場及其做市商制度的建立和運作成為可能，而且信息與信息系統(tǒng)的數(shù)字化，使得市場全球化、競爭國際化的時空阻隔和語言文化障礙迅速消減，為風(fēng)險投資理論、方法、]二具和機制的全球化普及提供了巨大的便利條件和強大的推動力。（二）集中化和多元化交錯發(fā)展國際風(fēng)險投資分布極不均衡，風(fēng)險投資環(huán)境越好的地區(qū)，風(fēng)險投資越集中，增長速度也越快。發(fā)達國家由于在創(chuàng)業(yè)精神、法律制度環(huán)境和市場運作等方面有優(yōu)勢，所以集中了絕大部分風(fēng)險投資。截至2000年，美國和西歐風(fēng)險投資基金分別為480億美元和140億美元，在國際風(fēng)險投資總額中分別占70%和20%左右，這個比例在短期內(nèi)將不會有很大變化。但從長遠看，由于各國政府普遍已將炭展風(fēng)險投資看做是進入新經(jīng)濟的重要環(huán)節(jié)，并普遍采取有力措施大力追趕，可以預(yù)見，今后風(fēng)險投資還將呈現(xiàn)多元化的發(fā)展趨勢。（三）投資規(guī)模不斷增大美國風(fēng)險投資的金額由1992年的30億美元猛增1997年的151億美元，增長了5倍。風(fēng)險投資的單位規(guī)模和單項投資額也在擴大。根據(jù)對硅谷地區(qū)的風(fēng)險投資基金的調(diào)查，1997年組建的風(fēng)險投資基金的平均規(guī)模均在l億美元以上，對單項高新技術(shù)項目的平均投資額從1994年的360萬美元增至1997年的530萬美元。同時，世界各國都在加大力度推動風(fēng)院投資的發(fā)展，風(fēng)險投資的總體規(guī)模不斷擴大（四）各國之間風(fēng)險投資相互滲透的趨勢在加強由于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)正逐步為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)所取代，加L信息、電子、生物工程、新能源、新材料等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)高額的附加值和巨額利潤這種高回報率的吸引，中小型風(fēng)險投資企業(yè)大規(guī)模涌現(xiàn)，使更多的產(chǎn)業(yè)投資加入到爭奪高新技術(shù)項目的競爭中來，競爭范圍超越了國界。所以，西方各個發(fā)達國家正在加強相互間的風(fēng)險投資合作，力求從國外尋找市場。（五）投資對象擴展，投資階段進一步延伸第三節(jié)風(fēng)險投資在國民經(jīng)濟中的地位與作用世界經(jīng)濟的增長越來越依賴于科學(xué)技術(shù)的進步。在一些發(fā)達國家，科技進步對國民經(jīng)濟增長的貢獻在20世紀初僅為5%一10%，到現(xiàn)在則達到了60%以上∞。許多專家指出，在網(wǎng)絡(luò)、信息技術(shù)等科技產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)下，美國等發(fā)達國家已經(jīng)進入了新經(jīng)濟時代，即知識經(jīng)濟時代。所以說，風(fēng)險投資的形成與運用日益成為經(jīng)濟增長的決定性因素，它在現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展中起著越來越重要的作用。一、風(fēng)險投資與高新技術(shù)創(chuàng)新（一）高新技術(shù)創(chuàng)新的特點由于高新技術(shù)尚未經(jīng)過市場的檢驗，因此具有很大的不確定性，這種不確定性具體表現(xiàn)在：1．技術(shù)方面的不確定性。2．市場的不確定性。3．制度環(huán)境的不確定性。這些不確定性，使得高新技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險極大，失敗率較高，因而，對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進行投資的風(fēng)險也很大。但由于沒有競爭對手，當技術(shù)創(chuàng)新成果投向市場后，往往能迅速占領(lǐng)市場，在短期內(nèi)可以獲得較高的利潤，因而具有高收益的特征。技術(shù)創(chuàng)新這種“高風(fēng)險、高收益”的特征正好符合風(fēng)險投資的要求，即把資金投向蘊藏著失敗風(fēng)險的高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促進新技術(shù)成果商品化，以取得高資本收益。與傳統(tǒng)的融資方式的不同之處在于，風(fēng)險投資是一種動態(tài)投資行為，它不僅滿足技術(shù)創(chuàng)新的資金需求，而且還參與到技術(shù)創(chuàng)新活動中來，關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新的潛在發(fā)展情況，并提供相關(guān)的專業(yè)知識與咨詢服務(wù)，注重技術(shù)創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化過程，從而加大技術(shù)創(chuàng)新成功的概率。（二）風(fēng)險投資為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供了資金支持高新技術(shù)創(chuàng)新貫穿于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)形成和發(fā)展的過程之中。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的形成一般要經(jīng)歷創(chuàng)業(yè)、發(fā)展和成熟三個階段。在創(chuàng)業(yè)階段，技術(shù)人員產(chǎn)生丁技術(shù)創(chuàng)新念頭，如果估計有一定的市場潛力，他們可以著手建立企業(yè)。這一階段的創(chuàng)新行為包括樣品研制和中間試驗，產(chǎn)品開始小規(guī)模問世。在發(fā)展壯大階段，企業(yè)規(guī)模迅速擴大，但經(jīng)營不太穩(wěn)定，信譽較低。在成熟階段，企業(yè)建立丁良好信譽，進人穩(wěn)步發(fā)展時期。風(fēng)險投資是和高科技產(chǎn)業(yè)緊密聯(lián)系在一起的。1.它是高科技企業(yè)融資的主要來源，為科技自主創(chuàng)新提供丁強大的資金支持。在難以通過銀行借貸或直接對公眾發(fā)行普通證券進行融資的情況下，中小型科技企業(yè)將更多甚至主要倚熏私人風(fēng)險資本、風(fēng)險投資基食和小盤股市場的融資功能。2．作為一種權(quán)益性的投資，風(fēng)險投資不僅為企業(yè)的科技創(chuàng)新投入資金，而且還參與創(chuàng)業(yè)企_、Jk的戰(zhàn)略決策和管理。風(fēng)險投資家通過向企業(yè)提供管理經(jīng)驗和信息網(wǎng)絡(luò)，幫助企業(yè)快速成長，提高收益。

3．風(fēng)險資本可以推動技術(shù)擴散和專業(yè)分工的發(fā)展。風(fēng)險資本市場為中小型科技企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間，使其真正成為市場化的微觀經(jīng)濟主體，從而在市場中參與資金、技術(shù)和人才的交易，提高技術(shù)擴散的速度，增大技術(shù)擴散的范圍。

4．風(fēng)險投資機構(gòu)分階段投資的運作本質(zhì)是提供一個事后篩選機制，這又為企業(yè)科技創(chuàng)新活動的開展提供了硬性預(yù)算約束。硬性的預(yù)算約束形成了科技創(chuàng)新項目和科技企業(yè)大量產(chǎn)生、大量消亡的機制。這一機制促使企業(yè)努力提高科技創(chuàng)新的效率，并保證投資項目具有高度創(chuàng)新性和成長性。二、風(fēng)險投資與中小企業(yè)發(fā)展（一）中小企業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟中的重要作用企業(yè)是經(jīng)濟活動的基本元素，國民財富的增加有賴于企業(yè)價值的增加。企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的創(chuàng)新和變革已經(jīng)被