股票發(fā)行注冊制和審核制的區(qū)別

股票發(fā)行注冊制和審核制的區(qū)別現(xiàn)在是1頁\一共有18頁\編輯于星期四一股票發(fā)行制度基本情況二我國股票發(fā)行制度沿革三注冊制與審核制的區(qū)別現(xiàn)在是2頁\一共有18頁\編輯于星期四

股票發(fā)行制度主要有三種，即審批制、核準(zhǔn)制和注冊制，每一種發(fā)行監(jiān)管制度都對應(yīng)一定的市場發(fā)展?fàn)顩r。在市場逐漸發(fā)育成熟的過程中，股票發(fā)行制度也應(yīng)該逐漸地改變，以適應(yīng)市場發(fā)展需求，其中審批制是完全計(jì)劃發(fā)行的模式，核準(zhǔn)制是從審批制向注冊制過渡的中間形式，注冊制則是目前成熟股票市場普遍采用的發(fā)行制度。一、股票發(fā)行制度基本情況現(xiàn)在是3頁\一共有18頁\編輯于星期四審批制

審批制是一國在股票市場的發(fā)展初期，為了維護(hù)上市公司的穩(wěn)定和平衡復(fù)雜的會經(jīng)濟(jì)關(guān)系，采用行和計(jì)劃的辦法分配股票發(fā)行的指標(biāo)和額度，由地方或行業(yè)主管部門根據(jù)指標(biāo)推薦企業(yè)發(fā)行股票的一種發(fā)行制度。公司發(fā)行股票的首要條件是取得指標(biāo)和額度，也就是說，如果取得了給予的指標(biāo)和額度，就等于取得了保薦，股票發(fā)行僅僅是走個(gè)過場。因此，審批制下公司發(fā)行股票的競爭焦點(diǎn)主要是爭奪股票發(fā)行指標(biāo)和額度。證券監(jiān)管部門憑借行權(quán)力行駛實(shí)質(zhì)性審批職能，證券中介機(jī)構(gòu)的主要職能是進(jìn)行技術(shù)指導(dǎo)，這樣無法保證發(fā)行公司不通過虛假包裝甚至偽裝、做賬達(dá)標(biāo)等方式達(dá)到發(fā)行股票的目的?，F(xiàn)在是4頁\一共有18頁\編輯于星期四核準(zhǔn)制

核準(zhǔn)制則是介于注冊制和審批制之間的中間形式。它一方面取消了的指標(biāo)和額度管理，并引進(jìn)證券中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，判斷企業(yè)是否達(dá)到股票發(fā)行的條件；另一方面證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)同時(shí)對股票發(fā)行的合規(guī)性和適銷性條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，并有權(quán)否決股票發(fā)行的申請。在核準(zhǔn)制下，發(fā)行人在申請發(fā)行股票時(shí)，不僅要充分公開企業(yè)的真實(shí)情況，而且必須符合有關(guān)法律和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的必要條件，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對申報(bào)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性進(jìn)行審查，還對發(fā)行人的營業(yè)性質(zhì)、財(cái)力、素質(zhì)、發(fā)展前景、發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價(jià)格等條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，并據(jù)此作出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的價(jià)值判斷和是否核準(zhǔn)申請的決定?，F(xiàn)在是5頁\一共有18頁\編輯于星期四注冊制

注冊制是在市場化程度較高的成熟股票市場所普遍采用的一種發(fā)行制度。證券監(jiān)管部門公布股票發(fā)行的必要條件，只要達(dá)到所公布條件要求的企業(yè)即可發(fā)行股票。發(fā)行人申請發(fā)行股票時(shí)，必須依法將公開的各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)是對申報(bào)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性做合規(guī)性的形式審查，而將發(fā)行公司的質(zhì)量留給證券中介機(jī)構(gòu)來判斷和決定。這種股票發(fā)行制度對發(fā)行人、證券中介機(jī)構(gòu)和投資者的要求都比較高?，F(xiàn)在是6頁\一共有18頁\編輯于星期四1988年以來

我國在證券發(fā)行審核方面，是地方法規(guī)分別規(guī)定證券發(fā)行審核辦法。

中國證監(jiān)會成立，開始實(shí)行全國范圍的證券發(fā)行規(guī)模控制與實(shí)質(zhì)審查制度二、我國股票發(fā)行制度沿革

1992年現(xiàn)在是7頁\一共有18頁\編輯于星期四二、我國股票發(fā)行制度沿革

1996年以后，開始實(shí)行“總量控制，集中掌握，限報(bào)數(shù)家”的辦法。就是地方政府或者中央主管部門根據(jù)中國證監(jiān)會事先下達(dá)的發(fā)行指標(biāo)，審定申請上市的企業(yè)，向中國證監(jiān)會推薦。中國證監(jiān)會對上報(bào)的企業(yè)的預(yù)選資料審核，合格以后，由地方政府或者中央主管部門根據(jù)分配的發(fā)行指標(biāo)，下達(dá)發(fā)行額度。審查不合格的，不能下達(dá)發(fā)行額度。企業(yè)得到發(fā)行額度以后，將正式材料上報(bào)中國證監(jiān)會，由中國證監(jiān)會最后審定是否批準(zhǔn)企業(yè)發(fā)行證券。這是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)特征。現(xiàn)在是8頁\一共有18頁\編輯于星期四二、我國股票發(fā)行制度沿革

1998年12月29日，第九屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第六次會議通過《中華人民共和國證券法》，自1999年7月1日起施行。《證券法》第10條規(guī)定：“公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)或?qū)徟唇?jīng)依法核準(zhǔn)或?qū)徟?，任何單位和個(gè)人不得向社會公開發(fā)行證券?！蔽覈C券發(fā)行審核制度視證券的種類不同而不同：1、對股票發(fā)行采取核準(zhǔn)制。2、對債券發(fā)行采取審批制?，F(xiàn)在是9頁\一共有18頁\編輯于星期四2013年11月15日

十八屆中央委員會第三次全體會議發(fā)布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出，健全多層次資本市場體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，多渠道推動股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重。這是股票發(fā)行注冊制首次列入中央文件。

中國證監(jiān)會發(fā)布《中國證監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》，這是逐步推進(jìn)股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊制過渡的重要步驟。二、我國股票發(fā)行制度沿革

2013年11月30日現(xiàn)在是10頁\一共有18頁\編輯于星期四二、我國股票發(fā)行制度沿革

2015年12月27日，十二屆全國人大常委會第十八次會議在北京經(jīng)表決，通過了關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用《中華人民共和國證券法》有關(guān)規(guī)定的決定。決定指出，為實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)功能，十二屆全國人大常委會第十八次會議決定：授權(quán)國務(wù)院對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票的公開發(fā)行，調(diào)整適用《中華人民共和國證券法》關(guān)于股票公開發(fā)行核準(zhǔn)制度的有關(guān)規(guī)定，實(shí)行注冊制度，具體實(shí)施方案由國務(wù)院作出規(guī)定，報(bào)全國人大常委會備案。該決定的實(shí)施期限為兩年，決定自2016年3月1日起施行?，F(xiàn)在是11頁\一共有18頁\編輯于星期四二、我國股票發(fā)行制度沿革

2016年3月12日，在十二屆全國人大四次會議記者會上，中國證券監(jiān)督管理委員會主席劉士余表示，注冊制是不可以單兵突進(jìn)的。研究論證需要相當(dāng)長的一個(gè)過程。這也意味著股票發(fā)行注冊制改革將暫緩施行?，F(xiàn)在是12頁\一共有18頁\編輯于星期四三、注冊制與審核制的區(qū)別

在注冊制下證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對注冊文件進(jìn)行形式審查，不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷。我們稱作形式審核，主要是美國公司上市常見方式。注冊制主張事后控制。

核準(zhǔn)制采用所謂的實(shí)質(zhì)管理原則，以歐洲各國的公司法為代表。證券的發(fā)行不僅要以真實(shí)狀況的充分公開為條件，而且必須符合證券管理機(jī)構(gòu)制定的若干適于發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件。我們稱作實(shí)質(zhì)審核，主要是歐洲和中國常見上市方式。現(xiàn)在是13頁\一共有18頁\編輯于星期四三、注冊制與審核制的區(qū)別

1.監(jiān)管理念不同：在核準(zhǔn)制中，價(jià)值判斷主要是來自政府監(jiān)管部門中的專業(yè)人士，而廣大投資者則是在他們篩選過后的選擇中進(jìn)行再選擇。而注冊制體系中，政府監(jiān)管部門將價(jià)值判斷全權(quán)交與投資者，自身則僅僅對證券發(fā)行進(jìn)行形式審查?，F(xiàn)在是14頁\一共有18頁\編輯于星期四三、注冊制與審核制的區(qū)別

2.市場準(zhǔn)入不同：在注冊制中，除了法律規(guī)定的需要公開的資料信息以外，法律并未授予政府證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)實(shí)行相關(guān)實(shí)質(zhì)條件審查的權(quán)力。在核準(zhǔn)制中，發(fā)行人在滿足法定公開資料信息的要求之外，還需要符合一系列的實(shí)質(zhì)條件，面對政府證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的實(shí)質(zhì)審查?，F(xiàn)在是15頁\一共有18頁\編輯于星期四三、注冊制與審核制的區(qū)別

3.

監(jiān)管效率不同：注冊制中，符合法定條件的證券發(fā)行只需在注冊登記后，便有可能自動生效，其高效性強(qiáng)。反觀核準(zhǔn)制，由于監(jiān)管部門負(fù)有繁重的實(shí)質(zhì)審查任務(wù)，肩負(fù)著排除不良公司的證券發(fā)行以及保護(hù)廣大投資者利益的重責(zé)，因此其監(jiān)管效率也隨著監(jiān)管成本的提高而減小現(xiàn)在是16頁\一共有18頁\編輯于星期四總結(jié)

值得注意的是，股票發(fā)行由審核制向注冊制過渡，并不意味著發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)的降低和監(jiān)管的放松。相反，注冊制對事后監(jiān)管提出了更高要求，需要以更加嚴(yán)格的監(jiān)管維護(hù)市場健康運(yùn)行。這要求證監(jiān)會的職責(zé)隨之發(fā)生根本性變化，監(jiān)管重心后移。證監(jiān)會需要把更多精力由審批轉(zhuǎn)移到查處市場違規(guī)行為、打擊證券犯罪和維護(hù)市場"三公"等方面。