長期籌資方式概述

2023/4/191第5章長期籌資方式第1節(jié)長期籌資概述第2節(jié)股權性籌資第3節(jié)債務性籌資第4節(jié)混合性籌資第一頁，共五十三頁。第1節(jié)長期籌資概述一、長期籌資的意義二、長期籌資的動機三、長期籌資的原則四、長期籌資的渠道五、長期籌資的類型2023/4/192第二頁，共五十三頁。一、長期籌資的意義1.長期籌資的概念企業(yè)的籌資可以分為短期籌資和長期籌資。長期籌資是指企業(yè)作為籌資主體，根據其經營活動、投資活動和調整資本結構等長期需要，通過長期籌資渠道和資本市場，運用長期籌資方式，經濟有效地籌措和集中長期資本的活動。長期籌資是企業(yè)籌資的主要內容。2023/4/193第三頁，共五十三頁。一、長期籌資的意義2.長期籌資的意義（1）任何企業(yè)在生存發(fā)展過程中，都需要始終維持一定的資本規(guī)模，由于生產經營活動的發(fā)展變化，往往需要追加籌資。（2）企業(yè)為了穩(wěn)定一定的供求關系并獲得一定的投資收益，對外開展投資活動，往往也需要籌集資本。（3）企業(yè)根據內外部環(huán)境的變化，適時采取調整企業(yè)資本結構的策略，也需要及時地籌集資本。2023/4/194第四頁，共五十三頁。二、長期籌資的動機

基本目的：是為了維持自身的生存與發(fā)展1.擴張性籌資動機擴張性籌資動機是企業(yè)因擴大生產經營規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y的需要而產生的追加籌資動機。（譬如：為購置設備、引進新技術、開發(fā)新產品、對外投資及并購其他企業(yè)而籌資）2.調整性籌資動機企業(yè)的調整性籌資動機是企業(yè)因調整現有資本結構的需要而產生的籌資動機。（譬如：為現金周轉與調度、為償還債務及調整資本結構采取債轉股而籌資）3.混合性籌資動機企業(yè)同時既為擴張規(guī)模又為調整資本結構而產生的籌資動機，稱為混合性籌資動機。（兩者都有）2023/4/195第五頁，共五十三頁。三、長期籌資的原則1.合法性原則遵守法規(guī)，履行責任，維護權益，避免損失2.效益性原則認真分析投資機會，尋求最優(yōu)籌資組合3.合理性原則合理確定籌資數量和資本結構4.及時性原則籌資與投資在時間上相協調P142第六頁，共五十三頁。四、長期籌資的渠道1、政府財政資本——國有企業(yè)的來源；2、銀行信貸資本——各種企業(yè)的來源；3、非銀行金融機構資本——保險公司、信托投資公司、財務公司等；4、其他法人資本——企業(yè)、事業(yè)、團體法人；5、民間資本：——為企業(yè)直接提供籌資；6、企業(yè)內部資本——企業(yè)的盈余公積和未分配利潤；7、國外和我國港澳臺資本——外商投資。p143第七頁，共五十三頁。五、長期籌資的類型1.內部籌資與外部籌資按資本來源的范圍不同，可分為內部籌資和外部籌資兩種類型。內部籌資：企業(yè)通過提取盈余公積和保留未分配利潤而形成的資本；外部籌資：主要有投入資本籌資、發(fā)行股票、長期借款籌資、發(fā)行債券籌資及融資租賃籌資等等；2023/4/198第八頁，共五十三頁。2023/4/1992.直接籌資與間接籌資企業(yè)的籌資活動按其是否借助銀行等金融機構，可分為直接籌資和間接籌資兩種類型。直接籌資方式：投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券和商業(yè)信用間接籌資方式：傳統(tǒng)方法有銀行借款和融資租賃等。第九頁，共五十三頁。企業(yè)投資者貨幣證券直接籌資形式金融中介機構貸款申請

儲蓄購買證券利息投資者（資金盈余者）企業(yè)（資金短缺者）間接籌資形式第十頁，共五十三頁。第一節(jié)籌資概述第二節(jié)股權性籌資重點及難點籌資的分類股票的發(fā)售方式和發(fā)行價格銀行借款的信用條件各種籌資方式的優(yōu)缺點本章內容5.2第三節(jié)債務性籌資第四節(jié)混合性籌資第十一頁，共五十三頁。1.注冊資本的含義注冊資本是指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊的資本總額。2006年新公司法實施后，注冊公司最低注冊資本為：有限責任公司注冊資本的最低限額為人民幣3萬元——新公司法第26條一人有限責任公司注冊資本最低限額為10萬元，且股東應當一次繳足出資額

——

新公司法第59－64條股份有限公司注冊資本的最低限額為500萬元——新公司法第81條

一.注冊資本制度第十二頁，共五十三頁。

投入資本籌資是指非股份制企業(yè)以協議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種籌資方式。吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權益資金的基本方式。二、投入資本籌資

（吸收直接投資InvestedCapital)第十三頁，共五十三頁。投入資本籌資的種類投入主體國有資本法人資本個人資本外商資本出資形式現金非現金資產實物資產無形資產第十四頁，共五十三頁。投入資本籌資的優(yōu)缺點

優(yōu)點增強企業(yè)信譽

財務風險低缺點資金成本較高

不以證券為媒介，不便于產權交易

財務風險低盡快形成生產能力融資規(guī)模受到限制第十五頁，共五十三頁。股票：是股份有限公司為籌措股權資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的憑證。1.股票的含義和種類5.3.2、發(fā)行普通股籌資（CommonStock）第十六頁，共五十三頁。股票的類型按發(fā)行對象和上市地區(qū)分按股票票面有無金額分按股票票面是否記名分按股東的權利和義務分普通股優(yōu)先股A股股票無記名股票無面額股票有面額股票記名股票B股股票H股股票N股股票《公司法》規(guī)定：向發(fā)起人、國家授權投資的機構和法人發(fā)行的股票，必須為記名股票?！豆痉ā凡怀姓J無面額股票。第十七頁，共五十三頁。PS:普通股股東的權利剩余收益權剩余求償權公司管理權股票轉讓權優(yōu)先認股權與優(yōu)先股的區(qū)別?優(yōu)先分配股利?優(yōu)先分配剩余財產?一般無表決權?可由公司贖回、轉換等VS第十八頁，共五十三頁。2.股票發(fā)行的要求公開間接發(fā)行不公開間接發(fā)行第十九頁，共五十三頁。股票銷售方式自銷節(jié)約發(fā)行成本，自擔發(fā)行風險委托承銷我國√包銷剩余部分完全由證券承銷機構認購代銷3.股票的發(fā)售方式第二十頁，共五十三頁。股票的發(fā)行價格等價時價中間價股票的發(fā)行價格與其面值等價以公司原發(fā)行同種股票的現行價格為基準來選擇增發(fā)新股的發(fā)行價格以股票市場價格與面額的中間值作為股票的發(fā)行價格4.股票的發(fā)行價格第二十一頁，共五十三頁。5.股票上市

股票上市是指已經發(fā)行的股票經證券交易所批準后，在交易所公開掛牌交易的法律行為，股票上市，是連接股票發(fā)行和股票交易的"橋梁"。優(yōu)點：提高股票流動性防止股權過于集中提高企業(yè)知名度便于確定公司價值缺點：

失去隱私權股價可能歪曲企業(yè)業(yè)績可能分散控制權上市需要很高的費用第二十二頁，共五十三頁。6.普通股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點①沒有固定的股利負擔；資本成本較高；（相對于債權資本）②股本沒有固定的到期日；可能分散公司的控制權；③籌資企業(yè)的風險?。恍鹿蓶|攤薄利潤；④增強信譽，形成資本公積等。增發(fā)普通股可能引起股價波動。第二十三頁，共五十三頁。第二節(jié)股權性籌資第一節(jié)籌資概述重點及難點籌資的分類股票的發(fā)售方式和發(fā)行價格銀行借款的信用條件各種籌資方式的優(yōu)缺點本章內容5.3第三節(jié)債務性籌資第四節(jié)混合性籌資第二十四頁，共五十三頁。

主要類型長期借款發(fā)行債券融資租賃三債務性籌資債務性籌資是指企業(yè)通過借款、發(fā)行債卷和融資租賃等方式籌集的長期債務資本。本節(jié)講介紹以下三種方式：第二十五頁，共五十三頁?！糸L期借款是指企業(yè)向銀行等金融機構以及向其他單位借入的，期限在1年以上的借款?！锇刺峁┵J款的機構分:政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、其他金融機構貸款★按有無抵押品分:抵押貸款、信用貸款★按用途：固定資產投資貸款、更新改造貸款、科技開發(fā)和新產品試制貸款等。分類：5.3.1、長期借款（一）長期借款的定義及分類第二十六頁，共五十三頁。（二）借款的信用條件授信額度【例】在正式協議下，約定某公司的信貸額度為100元，該公司已借用80萬元尚未償還，則該公司仍可申請借20萬元，銀行將予以保證。1、授信額度:一定時期內，銀行對貸款企業(yè)規(guī)定的無擔保貸款的最高金額，不具有法律效應。周轉信貸協定補償性余額第二十七頁，共五十三頁。借款的信用條件銀行正式承諾的最高貸款限額,需要企業(yè)提供額外的承諾費。2、周轉信貸協定☆在協議的有效期內，只要公司的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足公司任何時候提出的借款要求?！罟鞠碛弥苻D信用協議，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。第二十八頁，共五十三頁。借款的信用條件銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比(10%~20%)計算的最低存款余額。3、補償性余額☆銀行：補償性余額可以降低貸款風險；☆借款公司：補償性余額則提高了借款的實際利率。第二十九頁，共五十三頁。（三）長期借款的優(yōu)缺點

籌資的數量有限限制條件多籌資風險較大籌資速度較快籌資成本較低籌資彈性較大優(yōu)點缺點第三十頁，共五十三頁。5.3.3、發(fā)行債券◆債券是籌資單位為借入資金而發(fā)行的，約定在一定期限內向債權人還本付息的有價證券?！羝髽I(yè)要發(fā)行債券，必須具備一定的資格和條件。第三十一頁，共五十三頁。債券的類型按債券期限長短分類按債券是否可轉換分按債券是否記名分按有無抵押擔保分類信用債券擔保債券短期債券無記名債券不可轉換債券可轉換債券記名債券中期債券長期債券抵押債券

（一）債券的種類第三十二頁，共五十三頁。（二）債券的信用評級1、債券資信評估機構全球三大國際評級機構：標準普爾、穆迪、惠譽評級我國：設立了相應的金融資信評估機構，必須要經過政府的資格認定。比如：上海遠東資信評估公司

2、債券資信評估內容①債券發(fā)行公司的經營狀況。②債券發(fā)行公司的財務狀況。③債券的約定條件。④債券到期前的社會政治形勢、宏觀經濟環(huán)境等。第三十三頁，共五十三頁。（三）債券籌資的優(yōu)缺點

優(yōu)點籌資成本較低可利用財務杠桿作用保障股東控制權籌資對象廣，市場大

缺點●財務風險較高●限制條件很多●籌資數量有限第三十四頁，共五十三頁。（三）融資租賃經營租賃融資租賃直接租賃杠桿租賃租賃類型售后回租第三十五頁，共五十三頁。3.融資租賃的優(yōu)點：1．籌資速度快，集“融資”與“融物”于一身，可使企業(yè)盡快形成生產經營能力。2．租賃融資限制較少（資格條件的限制）。3．可降低設備陳舊過時的風險。許多租賃協議都規(guī)定由出租人承擔設備陳舊過時的風險。4．財務風險小，財務優(yōu)勢明顯。購買時，避免一次性支付的負擔；租金支出是未來的，分期的，可以通過項目本身的收益來支付，同時由于租金可以在稅前扣除，因此，融資租賃具有抵免所得稅的作用；無需到期歸還大量本金。融資租賃的缺點：1．資金成本較高。一般來說，租金總額通常要高于設備價值的30%，且融資租賃的內含利率要高于借款融資和債券融資的利息率；同時，在企業(yè)處于財務困境時，固定租金的支付也將構成企業(yè)一項沉重的負擔。2．若承租人不享有設備殘值，也是一種損失。第三十六頁，共五十三頁。第4節(jié)混合性籌資一、發(fā)行優(yōu)先股籌資二、發(fā)行可轉換債券籌資三、發(fā)行認股權證籌資2023/4/1937第三十七頁，共五十三頁。一、發(fā)行優(yōu)先股籌資1.優(yōu)先股的特點2.優(yōu)先股的種類3.發(fā)行優(yōu)先股的動機4.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點2023/4/1938第三十八頁，共五十三頁。1.優(yōu)先股的特點優(yōu)先分配固定的股利優(yōu)先股類似固定利息的債券。優(yōu)先分配公司剩余財產當公司因解散、破產等進行清算時，優(yōu)先股股東將優(yōu)先于普通股股東分配公司的剩余財產。優(yōu)先股股東一般無表決權僅在涉及優(yōu)先股股東權益問題時享有表決權。優(yōu)先股可由公司贖回2023/4/1939第三十九頁，共五十三頁。2.優(yōu)先股的種類優(yōu)先股按股利是否累計支付，分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股優(yōu)先股按股利是否分配額外股利，分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股優(yōu)先股按公司可否贖回，分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股2023/4/1940第四十頁，共五十三頁。3.發(fā)行優(yōu)先股的動機防止公司股權分散化因為優(yōu)先股股東一般沒有表決權調劑現金余缺公司在需要現金時發(fā)行優(yōu)先股，在現金充足時將可贖回的優(yōu)先股收回改善公司資本結構在安排債務資本與股權資本的比例關系時，可較為便利地利用優(yōu)先股的發(fā)行與調換來調整維持舉債能力2023/4/1941第四十一頁，共五十三頁。4.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)先股籌資的優(yōu)點優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金優(yōu)先股的股利既有固定性，又有一定的靈活性保持普通股股東對公司的控制權能夠增強公司的股權資本基礎，提高公司的借款舉債能力優(yōu)先股籌資的缺點優(yōu)先股的資本成本雖低于普通股，但一般高于債券優(yōu)先股籌資的制約因素較多可能形成較重的財務負擔2023/4/1942第四十二頁，共五十三頁。二、發(fā)行可轉換債券籌資1.可轉換債券的特性2.可轉換債券的發(fā)行資格與條件3.可轉換債券的轉換4.可轉換債券籌資的優(yōu)缺點2023/4/1943第四十三頁，共五十三頁。1.可轉換債券的特性可轉換債券有時簡稱可轉債，是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內按約定的條件可將其轉換為發(fā)行公司普通股的債券。從籌資公司的角度看，發(fā)行可轉換債券具有債務與權益籌資的雙重屬性。2023/4/1944第四十四頁，共五十三頁。2.可轉換債券的發(fā)行資格與條件上市公司和重點國有企業(yè)具有發(fā)行可轉換債券的資格發(fā)行可轉換債券，除了滿足發(fā)行債券的一般條件外，還應符合下列條件：公司最近1期末經審計的凈資產不低于人民幣15億元；

最近3個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息；最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息；本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近1期末凈資產額的40%，預計所附認股權全部行權后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額。2023/4/1945第四十五頁，共五十三頁。3.可轉換債券的轉換轉換期限指按發(fā)行公司的約定，持有人可將其轉換為股票的期限。一般而言，可轉換債券的轉換期限的長短與可轉換債券的期限相關。按照規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉換債券，在發(fā)行結束6個月后，持有人可以依據約定的條件隨時將其轉換為股票。重點國有企業(yè)發(fā)行的可轉換債券，在該企業(yè)改制為股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依據約定的條件隨時將債券轉換為股票。2023/4/1946第四十六頁，共五十三頁。3.可轉換債券的轉換轉換價格是指以可轉換債券轉換為股票的每股價格。這種轉換價格通常由發(fā)行公司在發(fā)行時約定。按照我國的有關規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉換債券的，以發(fā)行可轉換債券前一個月股票的平均價格為基準，上浮一定幅度作為轉換價格。重點國有企業(yè)發(fā)行可轉換債券的，以擬發(fā)行股票的價格為基準，折扣一定比例作為轉換價格。轉換比率是以每份可轉換債券所能轉換的股份數，等于可轉換債券的面值除以轉換價格。2023/4/1947第四十七頁，共五十三頁。4.可轉換債券籌資的優(yōu)缺點可轉換債券籌資的優(yōu)點有利于降低資本成本有利于籌集更多資本有利于調整資本結構有利于避免籌資損失可轉換債券籌資的缺點轉股后可轉換債券籌資將失去利率較低的好處若確需股票籌資，但股價并未上升，可轉換債券持有人不愿轉股時，發(fā)行公司將承受償債壓力若可轉換債券轉股時股價高于轉換價格，則發(fā)行遭受籌資損失。回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭致損失。2023/4/1948第四十八頁，共五十三頁。三、發(fā)行認股權證籌資1.認股權證的特點2.認股權證的作用3.認股權證的種類2023/4/1949第四十九頁，共五十三頁。1.認股權證的特點認股權證是由股份有限公司發(fā)行的可認購其股票的一種買入期權。它賦予持有者在一定期限內以事先約定的價格購買發(fā)行公司一定股份的權利。對于籌資公司而言，發(fā)行認股權證是一種特殊的籌資手段。其持