貨幣金融學(xué)課件第七章資本市場

第七章資本市場第一頁，共一百零三頁。第七章資本市場第一節(jié)股票市場第二節(jié)債券市場第三節(jié)證券投資基金市場第二頁，共一百零三頁。第一節(jié)股票市場股票市場是指通過發(fā)行股票籌集資金和轉(zhuǎn)讓股票融通資金而形成的市場，是資本市場的重要組成部分，按功能不同，分為股票發(fā)行與股票流通市場。第三頁，共一百零三頁。第一節(jié)股票市場

一、股票發(fā)行市場二、股票流通市場第四頁，共一百零三頁。一、股票發(fā)行市場

什么企業(yè)能夠發(fā)行股票什么時候發(fā)行股票只有股份有限公司才能發(fā)行股票，而有限責(zé)任公司不能發(fā)行股票，股份有限公司發(fā)行股票還必須符合一定的條件股份有限公司設(shè)立，增資，有限責(zé)任公司改組為股份有限公司第五頁，共一百零三頁。一、股票發(fā)行市場（一）股票發(fā)行條件（二）股票發(fā)行制度（三）股票發(fā)行方式（四）股票發(fā)行價格第六頁，共一百零三頁。一、股票發(fā)行市場

（一）發(fā)行條件新設(shè)立股份有限公司發(fā)行股票的條件原有企業(yè)改組設(shè)立股份公司公開發(fā)行股票的條件增資發(fā)行股票的條件定向募集公開發(fā)行股票的條件第七頁，共一百零三頁。8第一節(jié)股票市場（二）股票發(fā)行制度1.注冊制注冊制也稱申報制或登記制，是指股票發(fā)行人在公開發(fā)行前，按法律的規(guī)定向證券發(fā)行主管機關(guān)提交與股票發(fā)行有關(guān)的文件，在一定的期限內(nèi)，主管機關(guān)未提出異議的，其證券發(fā)行注冊即發(fā)生效力的一種證券發(fā)行審核制度。第八頁，共一百零三頁。9第一節(jié)股票市場注冊制的優(yōu)點一是可以簡化審核程序，減輕主管機關(guān)的負擔(dān)。二是有利于具有發(fā)展?jié)摿惋L(fēng)險性的企業(yè)通過證券市場募得資金，獲取發(fā)展機會。三是提高投資人的投資判斷力，減少對政府的依賴性。但對不成熟的投資者具有較大的投資風(fēng)險最具代表性的國家是美國和日本第九頁，共一百零三頁。10第一節(jié)股票市場2.核準制核準制是指股票發(fā)行人發(fā)行股票時，不僅要公開本公司的真實情況，而且必須符合法定的條件（如股本結(jié)構(gòu)、股本規(guī)模、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等），證券監(jiān)管機構(gòu)有權(quán)否決不符合法定條件的申請。第十頁，共一百零三頁。11第一節(jié)股票市場核準制的優(yōu)點一是對擬發(fā)行的證券進行了形式上和實質(zhì)上的雙重審查，獲準發(fā)行的證券投資價值有一定的保障。二是有利于防止不良證券進入市場，損害投資者利益。三是容易造成投資人的依賴心理，不利于培育成熟的投資人群。四是不利于發(fā)展新興事業(yè)，具有潛力和風(fēng)險性的企業(yè)可能因一時不具備較高的發(fā)行條件而被排斥在外。目前我國股票發(fā)行制度也實行核準制。第十一頁，共一百零三頁。一、股票發(fā)行市場

（三）股票發(fā)行方式私募發(fā)行：指股票發(fā)行人對特定少數(shù)投資者發(fā)行股票的方式公募發(fā)行：指股票發(fā)行人以同一條件向不特定的多數(shù)投資者公開發(fā)行股票的方式。直接發(fā)行間接發(fā)行設(shè)立發(fā)行增資發(fā)行第十二頁，共一百零三頁。

13第十三頁，共一百零三頁。142.直接發(fā)行與間接發(fā)行（按有無中介機構(gòu)分）直接發(fā)行1、定義：直接發(fā)行是指股票發(fā)行人不通過金融中介機構(gòu)，自己承擔(dān)證券發(fā)行的一切事務(wù)和發(fā)行風(fēng)險，直接向證券認購者推銷出售證券的方式。2、優(yōu)點：不必向中介機構(gòu)支付代理發(fā)行或承購包銷費用，因而可以降低發(fā)行成本。3、缺點：（1）所籌集的資金有限。（2）接發(fā)行所涉及的事務(wù)很繁雜,花費大量的人力和財力。（3）容易導(dǎo)致發(fā)行失敗。第十四頁，共一百零三頁。間接發(fā)行1、定義：間接發(fā)行指股票籌資者通過金融中介機構(gòu)辦理股票發(fā)行事宜的方式。2、間接發(fā)行的兩種方式

（1）代銷：是指股票籌資者將股票委托給金融中間誒機構(gòu)代為發(fā)行，金融中介機構(gòu)按照籌資者規(guī)定的條件在市場上發(fā)售，發(fā)行截止時，若有股票積壓，則退還籌資者。優(yōu)點：發(fā)行成本較低缺點：到期不一定能夠籌集到全部所需資金（2）包銷：是指籌資者將股票一次性賣給金融中介機構(gòu)，然后金融中介機構(gòu)再到市場上發(fā)售。優(yōu)點：迅速籌集到所需資金缺點：好處被金融機構(gòu)獲得。第十五頁，共一百零三頁。3.設(shè)立發(fā)行與增資發(fā)行1.設(shè)立發(fā)行是指新公司成立為籌集資本首次發(fā)行股票的方式。公司設(shè)立分為發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立，因而，發(fā)行方式也相應(yīng)分為發(fā)起設(shè)立發(fā)行與募集設(shè)立發(fā)行兩種。16第十六頁，共一百零三頁。（1）發(fā)起設(shè)立發(fā)行。是指公司設(shè)立時，發(fā)起人必須足額認購公司首次發(fā)行的全部股票，發(fā)起人必須足額認購公司首次發(fā)行的全部股票，無須向社會公眾發(fā)售。（2）募集設(shè)立發(fā)行。是指公司設(shè)立時，發(fā)起人只需認購一部分股票，其余部分在市場上公開發(fā)售。第十七頁，共一百零三頁。2、增資發(fā)行：是指公司為擴大業(yè)務(wù)增加資本而發(fā)行股票的方式。有以下三種方式：（1）有償增資發(fā)行。是指股份公司增發(fā)新股時，股票認購者必須按規(guī)定的股票發(fā)行價格交足認購款，如股東分攤方式和第三者分攤方式。（2）無償增資發(fā)行。是指股份公司增發(fā)新股時，股票認購者無須繳納現(xiàn)金或?qū)嵨锉銖墓精@得股票，如公司將公積金、盈余轉(zhuǎn)化為股票按比例送與原有股東或以股代息。（3）搭配增資發(fā)行。18第十八頁，共一百零三頁。一、股票發(fā)行市場（四）股票發(fā)行價格*按照發(fā)行價格與股票面額的關(guān)系，一般有三種確定方式：

一是平價發(fā)行

二是溢價發(fā)行

三是折價發(fā)行第十九頁，共一百零三頁。即股票的發(fā)行價格等于其票面金額特點：

發(fā)行者失去溢價發(fā)行的資本收益；

投資者可獲得發(fā)行價與交易價之間的價差收益平價發(fā)行即股票的發(fā)行價格高于其票面金額

特點：發(fā)行者可獲得較高的資本收益，提高融資效率由于價格偏高可能導(dǎo)致發(fā)行失敗溢價發(fā)行即股票的發(fā)行價格低于其票面金額

兩種情況：

一是為了使投資者得到優(yōu)惠而折價發(fā)行，差額部分由公司用公積金抵補

二是發(fā)行市場不景氣，為了吸引投資者而折價發(fā)行折價發(fā)行第二十頁，共一百零三頁。第一節(jié)股票市場

一、股票發(fā)行市場二、股票流通市場第二十一頁，共一百零三頁。二、股票流通市場股票流通市場也稱為股票次級市場或二級市場，是指已發(fā)行的股票在投資者之間轉(zhuǎn)讓流通所形成的場所。第二十二頁，共一百零三頁。二、股票流通市場

（一）股票流通市場的類型（二）股票交易價格（三）股票價格指數(shù)（四）股票交易方式第二十三頁，共一百零三頁。（一）股票流通市場的類型股票流通市場按其組織形式為標(biāo)準，可分為場內(nèi)市場和場外市場。場內(nèi)市場即證券交易所。場外市場是指證券交易所以外進行證券買賣的場所。第二十四頁，共一百零三頁。（一）股票流通市場的類型場內(nèi)市場會員制證券交易所我國上交所和深交所均為會員制交易所公司制證券交易所不以營利為目的，由會員自治自律、互相約束，參與經(jīng)營的會員可以參與上市股票的買賣與交割的證券交易所。是由投資者以股份有限公司設(shè)立的、以營利為目的的證券交易所第二十五頁，共一百零三頁。*證券流通市場

美國

場外市場

證券交易所市場

柜臺市場

第三市場

第四市場

金融市場報價信息和交易系統(tǒng)全國證券自動報價系統(tǒng)場內(nèi)市場

中國

第二十六頁，共一百零三頁。（一）股票流通市場的類型場外市場的特點1、是一個分散的無形市場2、其組織方式采取做市商制。證券經(jīng)營機構(gòu)以較低的價格買進，再以略高的價格賣出，從中賺取差價。3、是一個擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營機構(gòu)的市場，以未能在證券交易所批準上市的股票和債券為主。4、是一個以議價方式進行證券交易的市場。5、管理比證券交易所寬松。

第二十七頁，共一百零三頁。（一）股票流通市場的類型場外市場的功能1.是證券發(fā)行的主要場所。2.為政府債券、金融債券以及按照有關(guān)法規(guī)公開發(fā)行而又不能獲批到證券交易所上市交易的證券提供了流通轉(zhuǎn)讓的場所。3.是證券交易所的必要補充。第二十八頁，共一百零三頁。二、股票流通市場（一）股票流通市場的類型（二）股票交易價格（三）股票價格指數(shù)（四）股票交易方式第二十九頁，共一百零三頁。（二）股票交易價格定義：股票在流通市場上的買賣價格意義：對買入者而言，交易價格是其獲得股東權(quán)益的投資成本對賣出者而言，交易價格與買入價格的差額構(gòu)成其投資收益對發(fā)行者而言，交易價格反映了市場對公司的評價第三十頁，共一百零三頁。

股票理論價格的計算(收益資本化的現(xiàn)金流折現(xiàn)法)第三十一頁，共一百零三頁。第三十二頁，共一百零三頁。舉例：

設(shè)天創(chuàng)公司股票當(dāng)前的每股收益為1元，且未來的每股收益也保持在這一水平，當(dāng)前的市場利率為8%，求該公司股票價格第三十三頁，共一百零三頁。二、股票流通市場（一）股票流通市場的類型（二）股票交易價格（三）股票價格指數(shù)（四）股票交易方式第三十四頁，共一百零三頁。（三）股票價格指數(shù)1.股票價格指數(shù)的內(nèi)涵定義：由證券交易所或金融服務(wù)機構(gòu)編制的表明股價總體變動的一種供參考的指示數(shù)字，即表明股市行情變動的價格平均數(shù)，用來反映股票市場總體價格水平變動趨勢的指標(biāo)。

產(chǎn)生背景：單項價格指標(biāo)，如開盤價、收盤價、最高價、最低價不能準確反映股價變動的一般情況，只是反映某一個時點的變動情況第三十五頁，共一百零三頁。（三）股票價格指數(shù)2.股票價格指數(shù)的編制方法

主要有兩種：一種是算術(shù)平均法；二是加權(quán)平均法股價指數(shù)編制的一般步驟：1.選取有代表性的公司2.按期到股票市場上采集樣本股票的價格，加以平均化，計算出平均價格。股價平均數(shù)反映一定時點上市股票價格的絕對水平，它可分為簡單算術(shù)平均數(shù)，加權(quán)股價平均數(shù)兩類。3.確定股價指數(shù)。股價指數(shù)是一種定基指數(shù)，它是以某個特定的年份或具體日期為及其（基期的股價水平為100），將報告期的股價水平與基期的股價水平相比就可以求出股價指數(shù)。第三十六頁，共一百零三頁。（三）股票價格指數(shù)

（1）按算術(shù)平均法編制股票價格指數(shù)。簡單算術(shù)股價平均數(shù)是將樣本股票每日收盤價之和除以樣本數(shù)得到的。第三十七頁，共一百零三頁。（三）股票價格指數(shù)（1）按算術(shù)平均法編制股票價格指數(shù)。例子：

選定甲、乙、丙三種股票作為樣本，當(dāng)期價格分別為8元、10元和12元，計算該市場的股價平均數(shù)。如果基期甲、乙、丙、三種股票的價格為7元、9元和11元，那么基期股價平均數(shù)為9元，那么本期平均股價上升1元，上升幅度為11.111%第三十八頁，共一百零三頁。（三）股票價格指數(shù)（1）按算術(shù)平均法編制股票價格指數(shù)。

按算術(shù)平均法編制股價指數(shù)，其計算方法是把當(dāng)期價格與基期價格結(jié)合在一起，其計算公式為：第三十九頁，共一百零三頁。（三）股票價格指數(shù)（2）按加權(quán)平均法編制股票價格指數(shù)

按加權(quán)平均法編制股票價格指數(shù)，其計算方法是把樣本股票的價格乘以各自的權(quán)重后再相加，然后除以樣本股票數(shù)。樣本股票的權(quán)重取法有兩種：一是以樣本股票的成交量為權(quán)重；二是以樣本股票的上市量為權(quán)重；第四十頁，共一百零三頁。（三）股票價格指數(shù)（2）按加權(quán)平均法編制股票價格指數(shù)計算股價平均數(shù)第四十一頁，共一百零三頁。（三）股票價格指數(shù)（2）按加權(quán)平均法編制股票價格指數(shù)計算股價指數(shù)第四十二頁，共一百零三頁。（三）股票價格指數(shù)例子：

選定甲乙丙三種股票作為樣本，當(dāng)期價格分別為8元、10元和12元、基期三種股票的價格分別為7元、9元和11元，三種股票的成交量分別為100萬股、150萬股和180萬股，上市量分別為5億股、8億股和2億股，計算股價平均數(shù)和股價指數(shù)。（2）按加權(quán)平均法編制股票價格指數(shù)第四十三頁，共一百零三頁。（三）股票價格指數(shù)（2）按加權(quán)平均法編制股票價格指數(shù)第四十四頁，共一百零三頁。二、股票流通市場（一）股票流通市場的類型（二）股票交易價格（三）股票價格指數(shù)（四）股票交易方式第四十五頁，共一百零三頁。（四）股票交易方式股票的交易主要采用4種方式：第一、現(xiàn)貨交易第二、期貨交易第三、信用交易第四、期權(quán)交易

第四十六頁，共一百零三頁。1.股票現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易含義是指買賣雙方談妥一筆交易后立即辦理交割手續(xù)的交易方式?，F(xiàn)貨交易的特點成交與交割時間上基本同步；屬于實物交易，不允許軋抵差額；對于股票買賣雙方而言都是一種投資行為。第四十七頁，共一百零三頁。2.股票期貨交易期貨交易含義是買賣雙方談妥一筆交易后，簽訂標(biāo)準化的期貨合約，約定將來一定時間辦理交割手續(xù)的交易方式。期貨交易的特點成交與交割不同步；屬于買空賣空交易，允許軋抵差額；對于股票買賣雙方而言都是一種保值或投機行為。第四十八頁，共一百零三頁。3.股票信用交易信用交易含義是指客戶向證券經(jīng)紀人繳納一定數(shù)量保證金后，通過向證券經(jīng)紀人借款借券進行股票買賣的交易方式。第四十九頁，共一百零三頁。4.股票期權(quán)交易期權(quán)交易含義是一種選擇權(quán)交易，是指投資者在一定時期內(nèi)以一定價格買進或賣出一定數(shù)量某種股票的權(quán)利的交易。期權(quán)的買方擁有執(zhí)行期權(quán)的選擇權(quán)，無執(zhí)行的義務(wù)；期權(quán)的賣方只有履行期權(quán)的義務(wù)。第五十頁，共一百零三頁。單選我國股票發(fā)行相關(guān)規(guī)定，新設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票的條件之一是發(fā)起人認購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行的股本總額的（）A.25%B.35%C.45%D.50%股票發(fā)行人對特定的少數(shù)投資者發(fā)行股票的方式屬于A.公募發(fā)行B.私募發(fā)行C.直接發(fā)行D.間接發(fā)行股份公司以10:5的比例對公司原有股東送股的增資發(fā)行方式屬于（）。A.有償增資發(fā)行B.無償增資發(fā)行C.搭配增資發(fā)行D.ABC都不是第五十一頁，共一百零三頁。多選證券交易所按組織形式劃分可分為（）。A.注冊制B.會員制C.登記制D.公司制股份公司在較大范圍發(fā)行數(shù)量較大的股票，通常采用的發(fā)行方式是（）。A.公募發(fā)行B.私募發(fā)行C.直接發(fā)行D.間接發(fā)行股份交易方式一般包括（）。A.現(xiàn)貨交易B.期貨交易C.信用交易D.期權(quán)交易第五十二頁，共一百零三頁。判斷目前我國股票發(fā)行制度實行的是核準制。（）籌資者將股票一次性賣給金融中介機構(gòu)，然后，金融中介機構(gòu)再到市場上發(fā)售股票的發(fā)行方式屬于代銷。（）會員制證券交易所是以盈利為目的建立的獨立的經(jīng)濟實體。（）第五十三頁，共一百零三頁。判斷證券交易所屬于場內(nèi)交易，證券交易所以外的市場都屬于場外市場。（）股票的價格與其股息紅利成正比，與當(dāng)時的市場利率成反比。（）第五十四頁，共一百零三頁。第七章資本市場第一節(jié)股票市場第二節(jié)債券市場第三節(jié)證券投資基金市場第五十五頁，共一百零三頁。第二節(jié)債券市場（一）債券的含義特征債券是債務(wù)人為籌集資金而發(fā)行的，向債權(quán)人承諾按約定利率和日期支付利息并在特定日期償還本金的債務(wù)證書對債權(quán)人來說，債券是債權(quán)證書債券的基本要素：債券面值，即債務(wù)人還本付息的依據(jù)債券利率，表示債務(wù)人對債權(quán)人暫時讓渡資金使用權(quán)的報酬債券期限，表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系持續(xù)的時間債券價格，包括發(fā)行價格和交易價格第五十六頁，共一百零三頁。第二節(jié)債券市場一、債券發(fā)行市場二、債券流通市場第五十七頁，共一百零三頁。一、債券發(fā)行市場又稱一級市場，是發(fā)行單位初次出售新債券的市場，即政府、金融機構(gòu)以及工商企業(yè)等為了籌集資金向社會發(fā)行債券所形成的市場。債券發(fā)行一般涉及債券發(fā)行條件、債券評級、發(fā)行方式、發(fā)行價格、利率確定等內(nèi)容第五十八頁，共一百零三頁。一、債券發(fā)行市場（一）債券發(fā)行條件

我國《證券法》中對于公開發(fā)行證券的條件有具體規(guī)定。（二）債券發(fā)行的評級（三）債券發(fā)行方式（四）債券發(fā)行價格（五）債券利率的確定第五十九頁，共一百零三頁。（二）債券的信用評級

含義：債券評級是指專門從事信用評級的機構(gòu)通過一定程序，根據(jù)科學(xué)的指標(biāo)體系，對被評級對象履行經(jīng)濟責(zé)任的能力及其資信情況進行客觀公正的評價，并確定其信用等級的一種經(jīng)濟活動。

意義：有利于保護投資者的利益，為投資者的投資決策提供重要的參考指標(biāo)有助于發(fā)行人順利發(fā)債，降低籌資成本在一定程度上可解決市場信息不對稱的問題，提高市場效率第六十頁，共一百零三頁。（二）債券的信用評級1、債券評級的內(nèi)容債券信用等級一般為三等九級和兩大類，即A、B、C三等，每等又有三級。其中AAA、AA、A和BBB稱之為投資類債券，BBB以下的稱之為投機性債券。第六十一頁，共一百零三頁。（二）債券的信用評級2、信用評級的依據(jù)（1）發(fā)行者的償債能力，考察發(fā)行者能否按期還本付息和分紅（2）發(fā)行者的資信，考察發(fā)行者在金融市場上的聲譽、歷次償債記錄、有無違約情況（3）投資者承擔(dān)的風(fēng)險，主要分析發(fā)行公司破產(chǎn)的可能性大小，預(yù)計公司一旦破產(chǎn)或發(fā)生其他意外的情況下，債權(quán)人可能得到的法律保護程度和所得到的投資補償程度（4）管理者的素質(zhì)第六十二頁，共一百零三頁。（二）債券的信用評級3.信用評級的作用：第一，債券信用評級為投資者提供證券的信息，降低了投資者獲取信息的成本，并成為投資者進行債券投資決策的重要依據(jù)。第二，債券信用評級為發(fā)債公司之間的比較創(chuàng)造了條件，促使其提高經(jīng)濟效益，改善經(jīng)營管理。第三,債券信用評級有利于引導(dǎo)債券投資者控制風(fēng)險，理性投資，促進了債券市場的健康發(fā)展。第四，債券信用評級可以對債券市場起到監(jiān)督管理的作用，是市場經(jīng)濟正常運行的有利保證。第六十三頁，共一百零三頁。一、債券發(fā)行市場（一）債券發(fā)行條件

我國《證券法》中對于公開發(fā)行證券的條件有具體規(guī)定。（二）債券發(fā)行的評級（三）債券發(fā)行方式（四）債券發(fā)行價格（五）債券利率的確定第六十四頁，共一百零三頁。（三）債券發(fā)行方式與股票發(fā)行方式有很多共同之處，常見的發(fā)行方式有私募發(fā)行與公募發(fā)行、直接發(fā)行與間接發(fā)行等。債券承銷方式屬于間接發(fā)行方式，即由債券發(fā)行人委托投資銀行、證券公司、商業(yè)銀行等金融機構(gòu)作為承銷商在金融市場進行銷售的方式。債券承銷的方式主要有推銷、助銷和包銷。第六十五頁，共一百零三頁。66第六十六頁，共一百零三頁。一、債券發(fā)行市場（一）債券發(fā)行條件

我國《證券法》中對于公開發(fā)行證券的條件有具體規(guī)定。（二）債券發(fā)行的評級（三）債券發(fā)行方式（四）債券發(fā)行價格（五）債券利率的確定第六十七頁，共一百零三頁。（四）債券發(fā)行價格1.平價發(fā)行當(dāng)債券的票面利率與當(dāng)時的市場利率基本一致，且預(yù)計在債券償還期內(nèi)市場利率相對穩(wěn)定時。2.溢價發(fā)行當(dāng)債券的票面利率高于當(dāng)時的市場利率，或預(yù)計在債券償還期內(nèi)市場利率呈下降趨勢時。3.折價發(fā)行當(dāng)債券的票面利率低于當(dāng)時的市場利率，或預(yù)計在債券償還期內(nèi)市場利率呈上升趨勢時。第六十八頁，共一百零三頁。一、債券發(fā)行市場（一）債券發(fā)行條件

我國《證券法》中對于公開發(fā)行證券的條件有具體規(guī)定。（二）債券發(fā)行的評級（三）債券發(fā)行方式（四）債券發(fā)行價格（五）債券利率的確定第六十九頁，共一百零三頁。（五）債券利率的確定1.債券期限2.債券信用等級3.借貸資金市場利率水平4.債券的計息、付息方式5.債券附加條款第七十頁，共一百零三頁。第二節(jié)債券市場一、債券發(fā)行市場二、債券流通市場第七十一頁，共一百零三頁。二、債券流通市場也稱債券二級市場，是指已發(fā)行的債券在未到期之前買賣、轉(zhuǎn)讓或流通所形成的市場。（一）債券流通市場的組織形式（二）債券交易價格（三）債券交易方式第七十二頁，共一百零三頁。二、債券流通市場組織形式場內(nèi)市場，即證券交易所場外市場，證券交易所以外的證券交易場所的統(tǒng)稱。（一）債券流通市場的組織形式場內(nèi)市場交易對象：政府債券和取得上市資格的金融債券、公司債券。場外市場

大部分的公司債券和政府債券的轉(zhuǎn)讓都是在場外市場進行的中國的場外市場包括銀行間債券市場和銀行柜臺市場。第七十三頁，共一百零三頁。二、債券流通市場（二）債券交易價格*由幾個主要變量決定：一是債券的面值及票面利率二是債券的待償期限三是市場收益率或稱市場利率第七十四頁，共一百零三頁。二、債券流通市場1.債券定價的理論基礎(chǔ)——現(xiàn)值終值原理債券的理論價格是根據(jù)現(xiàn)值原理確定的?，F(xiàn)值理論認為：人們之所以愿意購買證券，是因為它能夠為其持有者帶來預(yù)期收益。從這個意義上來說，債券現(xiàn)值是指債券的即時價值，債券的終值就是債券到期日按復(fù)利計算所能取得的本利和。第七十五頁，共一百零三頁。二、債券流通市場2.債券價格的計算公式（1）一次性還本付息債券的交易價格（2）分次付息到期還本債券的交易價格

第七十六頁，共一百零三頁。*根據(jù)現(xiàn)值理論，我們可以得出不同計息方式的債券的交易價格計算公式：第七十七頁，共一百零三頁。例子：

某債券面額1000元、期限5年、利率7%，當(dāng)市場利率為9%時，則（1）若到期一次性還本付息，該債券的發(fā)行價格應(yīng)為多少？（2）若每一年支付一次利息，到期還本，該債券的發(fā)行價格應(yīng)為多少？第七十八頁，共一百零三頁。二、債券流通市場（三）債券交易方式現(xiàn)貨交易期貨交易回購交易目前我國的債券交易方式只有債券現(xiàn)貨交易與銀行間債券回購交易兩種。第七十九頁，共一百零三頁。單選債券定價的理論基礎(chǔ)是（）。A.現(xiàn)值理論B.比較優(yōu)勢理論C.勞動價值理論D.證券市場理論投機類債券是指信用等級在（）以下的債券。A.AB.BBBC.CD.D第八十頁，共一百零三頁。單選證券發(fā)行價格高于證券面額，稱為（）發(fā)行。A.平價B.折價C.溢價D.中間價證券交易雙方談妥一筆交易后立即辦理交割手續(xù)的交易方式屬于（）。A.現(xiàn)貨交易B.期貨交易C.信用交易D.期權(quán)交易第八十一頁，共一百零三頁。多選決定證券行市最基本的因素是（）。A.證券的預(yù)期收益B.證券的期限C.當(dāng)時的市場利率D.證券的風(fēng)險大小信用評級機構(gòu)評定債券等級時主要考慮的因素有（）A.發(fā)行者的償還能力B.債券的期限C.投資者面臨的風(fēng)險D.公司管理者的素質(zhì)在確定債券票面利率時，應(yīng)綜合考慮以下哪些因素（）A.債券的期限B.債券的信用等級C.市場利率水平D.債券的計息付息方式第八十二頁，共一百零三頁。判斷、計算債券的理論價格就是債券的終值，它主要受市場利率和收益率的影響。（）公司發(fā)行10年期債券時，如果當(dāng)時的市場利率較低，且不久將會上升，則公司可考慮采用折價發(fā)行方式發(fā)行債券。（）某債券面額1000元、期限3年、票面利率6%，當(dāng)市場利率為8%時，則：（1）若到期一次性還本付息，該債券的發(fā)行價格應(yīng)為多少？（2）若每年支付一次利息，到期還本，該債券的發(fā)行價格應(yīng)為多少？第八十三頁，共一百零三頁。第七章資本市場第一節(jié)股票市場第二節(jié)債券市場第三節(jié)證券投資基金市場第八十四頁，共一百零三頁。第三節(jié)證券投資基金市場一、證券投資基金的募集二、證券投資基金的交易三、證券投資基金的管理四、證券投資基金市場的功能第八十五頁，共一百零三頁。一、證券投資基金的募集證券投資基金運作第一步是基金的募集。為此，需要設(shè)計基金品種，并經(jīng)過申請，核準，發(fā)售和公告等步驟。（一）證券投資基金募集的程序（二）證券投資基金的發(fā)行第八十六頁，共一百零三頁。（一）證券投資基金募集的程序1.基金設(shè)立的程序?；鸢l(fā)起設(shè)立有注冊制與審批制兩種基本管理模式。大多數(shù)發(fā)達國家和地區(qū)采用注冊制，我國目前實行審批制?；鸬脑O(shè)立一般分為三個步驟：（1）申請前的準備工作（2）提交申請設(shè)立基金的主要文件（3）申請的審核與批準第八十七頁，共一百零三頁。（一）證券投資基金募集的程序2.證券投資基金設(shè)立的主要文件內(nèi)容：申請報告發(fā)起人情況發(fā)起人協(xié)議基金契約與托管協(xié)議招募說明書發(fā)起人財務(wù)報告法律意見書募集方案第八十八頁，共一百零三頁。（二）證券投資基金的發(fā)行1.證券投資基金的發(fā)行方式自行發(fā)行（直接銷售方式）代為發(fā)行（包銷方式）2.證券投資基金的發(fā)行費用發(fā)行費用也稱期初費用、首次認購費用，指投資者在購買基金時支付的認購手續(xù)費。一般附加在基金認購價上，向投資人收取。3.證券投資基金發(fā)行期限為保證開放式基金的首次公開募集成功，往往設(shè)定一個時間限制，這個時間限制稱為基金的首次公開發(fā)行期。第八十九頁，共一百零三頁。一、證券投資基金的募集第九十頁，共一百零三頁。第三節(jié)證券投資基金市場一、證券投資基金的募集二、證券投資基金的交易三、證券投資基金的管理四、證券投資基金市場的功能第九十一頁，共一百零三頁。二、證券投資基金的交易開放式基金只能在符合國家規(guī)定的場所申購、贖回；封閉式基金在證券交易所內(nèi)進行交易。（一）開放式基金的交易在基金投資者與基金管理人之間進行，屬于場外交易。交易表現(xiàn)為申購與贖回。申購：是指在基金募集期結(jié)束后申請購買基金的行為。贖回：是指基金持有人要求基金管理人贖回其持有的基金份額的行為。第九十二頁，共一百零三頁。二、證券投資基金的交易（二）封閉式基金的交易

封閉式基金成立后，基金管理人可以向證券監(jiān)督管理機構(gòu)及證券交易所提出基金上市申請。獲準上市的封閉式基金在證券交易所內(nèi)進行交易的方式與上市股票交易方式類似。封閉式基金的交易價格常常偏離其份額凈值，偏離程度一般采用折價率來反映。第九十三頁，共一百零三頁。第三節(jié)證券投資基金市場一、證券投資基金的募集二、證券投資基金的交易三、證券投資基金的管理四、證券投資基金市場的功能第九十四頁，共一百零三頁。三、證券投資基金的管理投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，