學(xué)XXXX版第4章證券投資要素投資中介

學(xué)XXXX版第4章證券投資要素投資中介第四章證券投資要素——投資中介證券投資中介概述證券自營商與經(jīng)紀(jì)商證券投資中介體系的核心——投資銀行其他證券投資中介組織第一節(jié)證券投資中介概述證券中介機(jī)構(gòu)的定義：證券市場(chǎng)中的中介機(jī)構(gòu)即證券中介機(jī)構(gòu)，是指為證券市場(chǎng)參與者如發(fā)行人、投資者等提供各種服務(wù)的專職機(jī)構(gòu)，主要是為證券的發(fā)行與交易等活動(dòng)提供專業(yè)化的相關(guān)服務(wù)的各類機(jī)構(gòu)。證券中介機(jī)構(gòu)的分類按提供服務(wù)內(nèi)容的不同：證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢公司、證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等。也可劃分為以投資銀行為主的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)兩大類。證券中介機(jī)構(gòu)的功能：媒介資金供求、優(yōu)化資源配置以及維系證券市場(chǎng)有序發(fā)展我國證券市場(chǎng)中的主要中介機(jī)構(gòu)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)類證券公司投資銀行/綜合類證券公司證券登記結(jié)算公司證券投資咨詢公司證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)師事務(wù)所律師事務(wù)所資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)證券中介機(jī)構(gòu)第二節(jié)證券自營商與經(jīng)紀(jì)商根據(jù)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)是自己買賣證券還是代理他人買賣證券，可以將之分為：證券自營商（Dealer）證券經(jīng)紀(jì)商（Broker，BrokerageHouse或BrokerageFirm)證券經(jīng)紀(jì)-自營商（Broker-dealer）我國證券公司的自營與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一、證券自營商證券自營商的定義：證券自營商是指在證券交易中，使用自有資金、自己的證券賬戶為自己進(jìn)行證券買賣，以從中獲取投資收益的證券機(jī)構(gòu)。證券自營商的特征擁有一定的自營資金；主要通過在市場(chǎng)上賤買貴賣賺取買賣差價(jià)利潤，所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)則完全由自己承擔(dān)。二、證券經(jīng)紀(jì)商證券經(jīng)紀(jì)商的定義：是證券買賣雙方的媒介或中間機(jī)構(gòu)。在證券經(jīng)紀(jì)商性質(zhì)的機(jī)構(gòu)中從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的、具有相關(guān)專業(yè)知識(shí)的個(gè)人被稱為證券經(jīng)紀(jì)人。證券經(jīng)紀(jì)人可兼做證券投資顧問（InvestmentAdvisor）要成為證券經(jīng)紀(jì)人，往往需要通過指定考試。證券經(jīng)紀(jì)商的特征與客戶是委托代理關(guān)系；按客戶的委托指令進(jìn)行證券買賣，并盡可能以對(duì)客戶最有利的價(jià)格成交；通過收取服務(wù)費(fèi)或傭金獲取利潤；不承擔(dān)交易中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。證券經(jīng)紀(jì)商的分類傭金經(jīng)紀(jì)商大廳經(jīng)紀(jì)商專家經(jīng)紀(jì)商：又被稱為專業(yè)經(jīng)紀(jì)商、特約經(jīng)紀(jì)商，證券交易所指定的特種會(huì)員。這種經(jīng)紀(jì)商的經(jīng)紀(jì)人既可以代理客戶買賣證券，又可以自營買賣證券。專家經(jīng)紀(jì)人的一個(gè)重要職責(zé)，是維持公平的市場(chǎng)秩序，即為其專營的證券交易提供市場(chǎng)流動(dòng)性，并維持價(jià)格的連續(xù)和穩(wěn)定。專家經(jīng)紀(jì)商在紐約證券交易所具有特殊的地位和作用。當(dāng)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性不足時(shí)，專家經(jīng)紀(jì)人有責(zé)任用自己的賬戶買入或賣出股票，改善市場(chǎng)的流動(dòng)性，保證交易的連續(xù)進(jìn)行。如果專家經(jīng)紀(jì)人以自己的賬戶買賣股票和代理客戶買賣股票時(shí)出現(xiàn)利益沖突，那么，在成交時(shí)專家經(jīng)紀(jì)人須保證客戶委托優(yōu)先于其自己賬戶同價(jià)位的報(bào)單。海外市場(chǎng)典型的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式證券經(jīng)紀(jì)領(lǐng)域的奇葩——愛德華瓊斯模式無創(chuàng)新、衍生品業(yè)務(wù)，無網(wǎng)上交易，傭金不打折，2000-2007年凈利潤年增長率27%，08年38億美元凈利潤。愛德華瓊斯——“王大媽”模式在證券經(jīng)紀(jì)領(lǐng)域的典范專業(yè)研究部門投資顧問社區(qū)網(wǎng)點(diǎn)客戶研發(fā)培訓(xùn)長期投資理念營銷素質(zhì)培訓(xùn)經(jīng)營理念培訓(xùn)低成本標(biāo)準(zhǔn)化優(yōu)質(zhì)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)交流研究產(chǎn)品培訓(xùn)部門傭金無折扣不斷復(fù)制50人的研究隊(duì)伍800萬客戶投資理念與產(chǎn)品枝繁葉茂根深蒂固1.4萬投資顧問1.3萬個(gè)網(wǎng)點(diǎn)紐約證券交易所交易場(chǎng)內(nèi)交易中的經(jīng)紀(jì)人A–公布信息顯示屏

B–報(bào)價(jià)平板顯示屏

C–八角型交易站顯示屏，供專家處理成交信息.

G–專家經(jīng)紀(jì)人交易助手

D,E–執(zhí)行客戶買賣指令的經(jīng)紀(jì)人F–專家經(jīng)紀(jì)人H,I–紐交所無線數(shù)據(jù)傳輸器(WDS)“場(chǎng)內(nèi)”交易將成歷史

我完成項(xiàng)目一個(gè)月后，紐交所里600個(gè)交易員被無情地拋棄了。那些場(chǎng)內(nèi)交易員曾經(jīng)都是呼風(fēng)喚雨的牛人，每年的收入以百萬美元為單位，現(xiàn)在終于因電腦技術(shù)的發(fā)展而淘汰出局?！四昵?，我曾在紐約證券交易所場(chǎng)內(nèi)工作了八個(gè)月，親身體驗(yàn)過“場(chǎng)內(nèi)交易”（FloorTrading）的瘋狂。大廳里混亂不堪，大寬條屏幕閃耀著債券報(bào)價(jià)，滿地的廢紙，手握話筒的電視臺(tái)記者喋喋不休地報(bào)道著當(dāng)天的股票走勢(shì)，交易員們旁若無人地吼叫咆哮，沖著人如此，對(duì)著電話也一樣。那是傳統(tǒng)的股票交易方式。場(chǎng)內(nèi)交易員分“專家”和“經(jīng)紀(jì)人”，專家守在交易站不動(dòng)，只管把買賣分配給自己的幾只股票，主持競標(biāo)、執(zhí)行買賣、記錄和傳送價(jià)格信息。那些場(chǎng)內(nèi)走動(dòng)的經(jīng)紀(jì)人在接到客戶要求買賣某一只股票的指令后，便到相應(yīng)的交易站找專家，那情景就像拍賣會(huì)，專家將從面前眾多經(jīng)紀(jì)人的叫聲中選出最好的價(jià)碼來。2013年02月28日15:40文/陳思進(jìn)三、證券經(jīng)紀(jì)-自營商既從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)又從事自營業(yè)務(wù)的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)被稱為證券經(jīng)紀(jì)-自營商。自營與經(jīng)紀(jì)兩類業(yè)務(wù)兼做的通常都是規(guī)模較大、實(shí)力較強(qiáng)的證券商。在組織形態(tài)上，有些證券經(jīng)紀(jì)-自營商是獨(dú)立的、專門從事證券經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，有些則是商業(yè)銀行、投資公司或投資銀行的分支機(jī)構(gòu)或子公司。四、我國證券公司的自營與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)我國證券公司的自營業(yè)務(wù)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)從事證券自營業(yè)務(wù)需要具備一定資產(chǎn)、人員等條件，需要取得證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定的證券自營業(yè)務(wù)資格可以投資的產(chǎn)品品種包括三類：已經(jīng)和依法可以在境內(nèi)證券交易所上市交易的證券；已經(jīng)和依法可以在境內(nèi)銀行間市場(chǎng)交易的部分證券；依法經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)或者備案發(fā)行并在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)柜臺(tái)交易的證券。我國證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)范注冊(cè)的證券公司通常都擁有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是證券公司的一個(gè)重要業(yè)務(wù)支柱，具體的經(jīng)紀(jì)類業(yè)務(wù)包括：證券的代理買賣；代理證券的還本付息、分紅派息；證券代保管、代理登記開戶等。第三節(jié)證券中介體系中的核心機(jī)構(gòu)

——投資銀行投資銀行的定義投資銀行業(yè)的發(fā)展與演變投資銀行的功能投資銀行經(jīng)營的主要業(yè)務(wù)一、投資銀行的定義投資銀行是由證券主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立的在證券市場(chǎng)上經(jīng)營證券投資及相關(guān)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。廣義：是和商業(yè)銀行相對(duì)應(yīng)的一個(gè)術(shù)語，所從事的業(yè)務(wù)可以涵蓋幾乎所有的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)范圍。狹義：所從事的業(yè)務(wù)主要是傳統(tǒng)的證券發(fā)行、承銷與企業(yè)兼并收購等?！竟P與投行】一位新人向投行前輩請(qǐng)教投行業(yè)務(wù)，前輩拿來一些爛水果，然后問他：＂你說怎樣才能把這些爛水果賣出去？＂新人想了半天說：＂按照市場(chǎng)價(jià)打折，就地處理掉。＂前輩搖頭，隨手拿起一把水果刀，認(rèn)真地把爛水果去皮切塊，弄了個(gè)漂亮的水果拼盤：＂這樣，按照幾十倍的價(jià)格賣掉。＂二、投資銀行業(yè)的發(fā)展與演變美國投資銀行業(yè)的發(fā)展與演變歐洲投資銀行業(yè)的起源與發(fā)展我國投資銀行業(yè)的發(fā)展與演變國際投資銀行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)（一）美國投資銀行業(yè)的發(fā)展與演變

萌芽于19世紀(jì)，一戰(zhàn)結(jié)束時(shí)開始步入較快發(fā)展的軌道。業(yè)務(wù)：最初主要是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，包括證券承銷、經(jīng)紀(jì)和自營等。20世紀(jì)60、70年代，創(chuàng)新業(yè)務(wù)逐漸增多，包括企業(yè)并購重組等的咨詢業(yè)務(wù)、基金管理、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資等。自20世紀(jì)70、80年代至今，各種金融衍生品業(yè)務(wù)又成為投資銀行的重要業(yè)務(wù)來源。經(jīng)營模式：經(jīng)歷了混業(yè)、分業(yè)與混業(yè)經(jīng)營三大階段。美國五大投資銀行高盛集團(tuán)（GoldmanSachs）成立于1869年，是全世界歷史最悠久及規(guī)模最大的投資銀行之一，高盛公司目前總資產(chǎn)3千多億美元，全球2萬多名員工，在世界24個(gè)國家設(shè)有42個(gè)分公司或辦事處。2004年與北京高華合作成立“高盛高華”摩根士丹利（MorganStanley）俗稱“大摩”，目前在全球27個(gè)國家的600多個(gè)城市設(shè)有代表處，雇員5萬多人。美林(MerrillLynch)：08年被美國銀行收購雷曼兄弟公司(LehmanBrothers)：08年破產(chǎn)貝爾斯登公司(BearStearnsCos.)：08年被摩根大通收購。（二）歐洲投資銀行業(yè)的起源與發(fā)展起源：15世紀(jì)歐洲的商人銀行。在16世紀(jì)中期，英國的對(duì)外貿(mào)易日益活躍，股票、債券的發(fā)行與交易金額日趨增大。商人銀行快速發(fā)展起來。在18世紀(jì)末，在英格蘭出現(xiàn)了政府票據(jù)、公債市場(chǎng)，有專門的債券認(rèn)購商（LoanContractor）從事從政府部門購買債券然后賣出的業(yè)務(wù)。商人銀行除了開展企業(yè)融資業(yè)務(wù)之外，還開展了資產(chǎn)管理、投資顧問等業(yè)務(wù)。債券的發(fā)行主要采取代理銷售的做法，其實(shí)就是早期的債券承銷業(yè)務(wù)。這種承銷方式被用在股票等其他證券發(fā)行上，逐漸成為專業(yè)的投資銀行業(yè)務(wù)。由于金融史上采取混業(yè)經(jīng)營，大部分銀行都綜合性銀行或全能銀行（UniversalBank），如德意志銀行、荷蘭銀行、瑞士銀行、瑞士信貸銀行等等。（三）我國投資銀行業(yè)的發(fā)展與演變我國學(xué)術(shù)界一般使用國際上常用的投資銀行的稱謂；而實(shí)務(wù)界通常綜合類證券公司兼有投資銀行的功能，其內(nèi)部從事證券承銷和企業(yè)并購等業(yè)務(wù)的是下屬的投資銀行部。投資銀行業(yè)務(wù)最初是由商業(yè)銀行承擔(dān)起來的。1993年，我國開始實(shí)行投資銀行與商業(yè)銀行的行政性分業(yè)經(jīng)營。目前我國雖然沒有明確消除分業(yè)經(jīng)營的限制，但已經(jīng)出現(xiàn)了若干家金融控股公司。2012年中國十大證券公司品牌排行榜

來源：中國產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)中信證券廣發(fā)證券海通證券國泰君安招商證券華泰證券國信證券銀河證券申銀萬國中信建投（四）國際投資銀行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)投資銀行的經(jīng)營趨向于混業(yè)經(jīng)營模式投資銀行的經(jīng)營趨向于不斷擴(kuò)大規(guī)模，提高競爭實(shí)力投資銀行的經(jīng)營呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)多樣化與優(yōu)勢(shì)專業(yè)化的趨勢(shì)投資銀行在國際市場(chǎng)上的競爭加劇三、投資銀行的功能提供直接融資中介服務(wù)構(gòu)造證券市場(chǎng)在證券的承銷過程中，投資銀行發(fā)揮著總策劃人、總協(xié)調(diào)人以及承銷人的作用。在證券交易市場(chǎng)上，投資銀行所充當(dāng)?shù)慕?jīng)紀(jì)商、做市商以及自營商等的角色，能夠促使證券交易市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制得以充分發(fā)揮作用。投資銀行的創(chuàng)新為證券市場(chǎng)帶來了多樣化的金融產(chǎn)品，拓寬了證券市場(chǎng)的交易領(lǐng)域。優(yōu)化資源配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)四、投資銀行的主要業(yè)務(wù)投資銀行資產(chǎn)管理基金管理風(fēng)險(xiǎn)投資私募發(fā)行理財(cái)業(yè)務(wù)場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)證券自營業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)證券承銷與保薦兼并與收購財(cái)務(wù)顧問金融創(chuàng)新第四節(jié)其他證券投資中介組織證券登記公司證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)證券投資咨詢機(jī)構(gòu)證券金融公司律師事務(wù)所會(huì)計(jì)師事務(wù)所資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)信息服務(wù)機(jī)構(gòu)一、證券登記公司是指依法經(jīng)證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立的，為證券交易提供集中登記、托管與結(jié)算交收和證券過戶服務(wù)的機(jī)構(gòu)，是不以營利為目的的法人。證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能登記職能。指記錄并確定當(dāng)事人證券賬戶、證券持有情況及相關(guān)權(quán)益的職責(zé)與功能。托管職能。指接受證券公司或投資者委托，代為保管證券并提供相應(yīng)服務(wù)的職責(zé)與功能。結(jié)算職能。指協(xié)助證券交易的雙方相互交付證券與價(jià)款的職責(zé)與功能。負(fù)責(zé)我國證券市場(chǎng)登記結(jié)算職能的機(jī)構(gòu)是中國證券登記結(jié)算有限公司。二、證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是指專門從事有價(jià)證券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，一般為獨(dú)立的、非官方的機(jī)構(gòu)。對(duì)證券的評(píng)級(jí)著重是指對(duì)債券的評(píng)級(jí)。股票的評(píng)級(jí)則主要指對(duì)股票進(jìn)行編類排列的過程。國際上比較著名的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)美國：穆迪投資服務(wù)公司、標(biāo)準(zhǔn)—普爾公司、惠譽(yù)日本：日本公社債研究所、日本投資家服務(wù)公司和日本評(píng)級(jí)研究所加拿大：自治區(qū)債券評(píng)級(jí)公司、加拿大債券評(píng)級(jí)公司英國：有國際銀行信用分析公司三、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)投資咨詢機(jī)構(gòu)在西方國家中也稱為投資顧問，是證券投資的職業(yè)性指導(dǎo)者，包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人。職能：向顧客提供參考性證券市場(chǎng)分析資料，對(duì)證券買賣提出建議，代擬某種形式的證券投資計(jì)劃等，為此要收取相應(yīng)的咨詢費(fèi)。業(yè)務(wù)：委托提供宏觀經(jīng)濟(jì)及證券市場(chǎng)方面的研究分析報(bào)告和對(duì)策咨詢服務(wù)；提供證券投資、市場(chǎng)法規(guī)等方面的業(yè)務(wù)咨