第三章 財務(wù)分析

第四章財務(wù)分析第一節(jié)財務(wù)分析概述第二節(jié)企業(yè)償債能力分析第三節(jié)企業(yè)營運能力分析第四節(jié)企業(yè)盈利能力分析第五節(jié)企業(yè)財務(wù)狀況的趨勢分析第六節(jié)綜合分析1第一節(jié)財務(wù)分析概述一、財務(wù)分析的作用財務(wù)分析在企業(yè)財務(wù)管理中具有的重要作用。1、評價財務(wù)狀況2、提供決策信息3、評價業(yè)績2二、財務(wù)分析的目的財務(wù)分析的目的：1、評價企業(yè)的償債能力、2、評價資產(chǎn)管理水平3、評價獲利能力4、評價開展趨勢。3三、財務(wù)分析的根底財務(wù)分析是以企業(yè)的會計核算資料為根底，主要包括：〔1〕會計報表資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表〔2〕報表附注與說明〔3〕審計報告及其他4四、財務(wù)分析的種類財務(wù)分析可以按分析的主體、分析的對象、分析的方法和分析的目的進(jìn)行分類。按分析的主體內(nèi)局部析與外局部析按分析的客體資產(chǎn)負(fù)債表分析、收益表分析、現(xiàn)金流量表分析和報表之間的交叉分析按分析的方法比率分析與趨勢分析按分析的目的償債能力分析、獲利能力分析、營運能力分析、開展趨勢分析、綜合分5財務(wù)分析的程序確立分析目標(biāo)明確分析范圍收集資料確定分析標(biāo)準(zhǔn)建立分析模型選擇分析方法作出分析結(jié)果主體、內(nèi)容－>目標(biāo)不同內(nèi)部數(shù)據(jù)、外部數(shù)據(jù)全面、局部、特殊問題驗數(shù)據(jù)、歷史數(shù)據(jù)、預(yù)測數(shù)據(jù)比率、比較、趨勢、綜合模型設(shè)計模型應(yīng)用問題、對策報表、審計資料

五、6六、財務(wù)分析的原那么〔1〕目的明確〔2〕全面分析〔3〕系統(tǒng)分析〔4〕動態(tài)分析〔5〕實事求是7七、判別財務(wù)指標(biāo)優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)分析的數(shù)據(jù)主要是財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)，但也要結(jié)合其他數(shù)據(jù)，如統(tǒng)計數(shù)據(jù)、本錢數(shù)據(jù)、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等以經(jīng)驗數(shù)據(jù)為準(zhǔn)以歷史數(shù)據(jù)為準(zhǔn)以同行業(yè)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)以本企業(yè)預(yù)定數(shù)據(jù)為準(zhǔn)

8七、根本財務(wù)報表資產(chǎn)負(fù)債表原理資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益利潤表原理利潤=收入-本錢費用現(xiàn)金流量表原理現(xiàn)金凈增加額=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出=(經(jīng)營活動現(xiàn)金流入-經(jīng)營活動現(xiàn)金流出)+(投資活動現(xiàn)金流入-投資活動現(xiàn)金流出)+(籌資活動現(xiàn)金流入-籌資活動現(xiàn)金流出)9簡要資產(chǎn)負(fù)債表10簡要利潤表11簡要現(xiàn)金流量表工程行次金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的租金收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計購置商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金經(jīng)營租賃支付的現(xiàn)金支付稅款工資其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量12簡要現(xiàn)金流量表〔續(xù)〕工程行次金額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資所收到的現(xiàn)金分得股利或利潤收到的現(xiàn)金債券利息收入收到的現(xiàn)金收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等支付現(xiàn)金股票、債券投資支付的現(xiàn)金其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量13簡要現(xiàn)金流量表〔續(xù)〕工程行次金額三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量發(fā)行股票收到的現(xiàn)金發(fā)行債券與借款收到的現(xiàn)金債券利息收入收到的現(xiàn)金收到的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計歸還債務(wù)等支付現(xiàn)金分配股利、支付利息支出的現(xiàn)金其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金支出現(xiàn)金流出小計籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量四、現(xiàn)金的凈增加額14附錄：財務(wù)報表與財務(wù)管理15動態(tài)企業(yè)活動期初投資籌資經(jīng)營投資籌資發(fā)展戰(zhàn)略時間財務(wù)報表期末16小結(jié)財務(wù)報表分析投資活動籌資活經(jīng)營動活戰(zhàn)略活動流動性價估償債能力報酬資本利盈預(yù)測現(xiàn)金流量獲利能力17資產(chǎn)負(fù)債表反映的財務(wù)管理內(nèi)容18資產(chǎn)負(fù)債表反映的財務(wù)管理內(nèi)容-219損益表結(jié)構(gòu)20損益表反映的財務(wù)管理內(nèi)容21四、現(xiàn)金流量表功能提供企業(yè)在某一特定期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的流入和流出的信息關(guān)系現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量=當(dāng)期現(xiàn)金持有量的變動作用有助于管理者了解凈收益質(zhì)量、取得和運用現(xiàn)金的能力、支付債務(wù)本息和股利的能力和預(yù)測未來現(xiàn)金流量22各類現(xiàn)金流入和流出23現(xiàn)金流量表反映的財務(wù)管理內(nèi)容24利潤分配表的結(jié)構(gòu)25利潤分配表所反映的財務(wù)管理內(nèi)容26財務(wù)報表之間的勾稽關(guān)系所有者權(quán)益：未分配利潤資產(chǎn)負(fù)債表利潤分配表利潤表期末未分配利潤凈利潤凈利潤可供分配的利潤現(xiàn)金流量表報表及帳戶信息27六、三張主要財務(wù)報表之間的勾稽關(guān)系28財務(wù)分析的根本方法比較分析法增長比例比較分析：分析企業(yè)經(jīng)營成果在假設(shè)干年內(nèi)的增長情況結(jié)構(gòu)比例比較分析：分析某一種會計報表中各工程的構(gòu)成是否合理與方案比與歷史比與同業(yè)比比率分析法相關(guān)比率償債能力比率資產(chǎn)效率比率盈利能力比率結(jié)構(gòu)比率綜合分析法以所有者權(quán)益收益為核心的分析綜合評分法29運用比較分析法的分析框架企業(yè)財務(wù)狀況評價指標(biāo)與方案目標(biāo)比較與過去業(yè)績比較與行業(yè)水平比較企業(yè)優(yōu)勢/劣勢分析30BCD公司比較資產(chǎn)負(fù)債表〔簡化〕工程199919981999比1998增減金額百分比流動資產(chǎn)：現(xiàn)金1200100020020%應(yīng)收帳款2500200050025%存貨4000400000%〔一〕比較財務(wù)報表31比較百分比財務(wù)報表華西公司比較收益表〔%〕項目

1997年1998年1999年銷售收入銷售成本銷售毛利銷售及管理費用稅前凈利10050

50104010055

4512331006040142632比較財務(wù)比率時代公司幾項財務(wù)比率比較

項目

1995年1996年1997年1998年1999年流動比率速動比率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(天)存貨周轉(zhuǎn)率(次)銷售凈利率

1.980.88305122.10.95354.5102.010.92404.2112.151.2345492.31.31503.5733比率分析法34償債能力分析短期償債能力分析流動比率速動比率現(xiàn)金比率長期償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率〔有形資產(chǎn)負(fù)債率〕產(chǎn)權(quán)比率〔有形凈值負(fù)債率〕利息保障倍數(shù)數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負(fù)債表35營運能力分析短期營運能力分析存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率營業(yè)周期長期營運能力分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負(fù)債表損益表36盈利能力分析一、從收入分析：收入利潤率二、從本錢分析：本錢利潤率三、從資產(chǎn)分析：總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率。數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負(fù)債表損益表37第二節(jié)企業(yè)償債能力分析一、短期償債能力分析通常，評價企業(yè)的短期償債能力財務(wù)比率有流動比率、速動率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率和到期債務(wù)本息償付比率。38例流動比率=1.98速動比率=1.29現(xiàn)金比率=0.57現(xiàn)金流量比率=1.32到期債務(wù)歸還比率=2.9139思考1、流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率之間的關(guān)系2、速動資產(chǎn)包括哪些內(nèi)容？3、流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率越高越好？40二、長期償債能力

反映企業(yè)長期償債能力的財務(wù)比率主要有資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、負(fù)債股權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、償債保障比率、利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金利息保障倍數(shù)等。

41財務(wù)指標(biāo)42例資產(chǎn)負(fù)債率=46%股東權(quán)益比率=54%權(quán)益乘數(shù)=1.8838負(fù)債股權(quán)比率=0.85有形凈值債務(wù)比率=0.86償債保障比率=1.57利息保障倍數(shù)=6.59現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=16.1243思考:1、債權(quán)人、股東和管理者是如何認(rèn)識資產(chǎn)負(fù)債率的？2、為什么說資產(chǎn)負(fù)債率是一個財務(wù)杠桿？有何作用？3、資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系？4、負(fù)債股權(quán)比率和股東權(quán)益比率之間的關(guān)系？5、負(fù)債股權(quán)比率和有形凈值債務(wù)比率之間的關(guān)系？6、償債保障比率的涵義？7、利息保障倍數(shù)中的利息費用包括的內(nèi)容？44影響企業(yè)償債能力的其他因素或有負(fù)債擔(dān)保責(zé)任租賃活動可動用的銀行貸款指標(biāo)45附錄:中國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀資產(chǎn)負(fù)債率從1994年的69%，上升到1997年的71%，有上升到1999年的75%。上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀平均水平根本在50%左右，1998年為49.69%，1999為52.49%，當(dāng)然，也有資不抵債者和資產(chǎn)負(fù)債率特別低者。4620XX年資產(chǎn)負(fù)債率最低的公司公司名稱資產(chǎn)負(fù)債率每股收益凈資產(chǎn)收益率汕電力1.84%0.020.68%東方賓館2.11%0.093.14%龍發(fā)股份2.27%0.146.39%浙江東日3.50%0.206.39%燕京啤酒4.41%0.5312.25%紅橋機場5.55%0.4415.19%47第三節(jié)企業(yè)營運能力分析營運能力：即企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力。目的：周轉(zhuǎn)狀況與企業(yè)供給、生產(chǎn)和銷售緊密相關(guān)。周轉(zhuǎn)順暢，企業(yè)才能順利生產(chǎn)和銷售。48第三節(jié)企業(yè)營運能力分析49例存貨周轉(zhuǎn)率=6.60存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=54.55天應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=12.72應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=12.27天流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4.62固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4.31總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2.05350思考:周轉(zhuǎn)率指標(biāo)反映什么信息?存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的含義?該指標(biāo)越高越好?如何評價應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo),該指標(biāo)越高越好?影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率快慢的因素是什么?51第四節(jié)企業(yè)盈利能力分析一、概述獲利能力是企業(yè)賺取利潤的能力；分析時只分析企業(yè)各項正常的經(jīng)營活動的獲利能力，不分析非正常的獲利能力。52二、通用指標(biāo)思考：1、獲利能力指標(biāo)反映什么內(nèi)容？2、資產(chǎn)報酬率和股東權(quán)益報酬率之間的關(guān)系：53例題總資產(chǎn)報酬率=30.36%股東權(quán)益報酬率=57.19%銷售毛利率=50.82%銷售凈利率=14.79%本錢費用凈利率=15.43%54三、股份公司特有指標(biāo)55每股利潤=0.84每股現(xiàn)金流量=0.88每股股利=股利發(fā)放率=25%每股凈資產(chǎn)=1.62市盈率=19.0556第五節(jié)企業(yè)財務(wù)狀況的趨勢分析一、比較財務(wù)報表BCD公司比較資產(chǎn)負(fù)債表〔簡化〕工程199919981999比1998增減金額百分比流動資產(chǎn)：現(xiàn)金12001000200020%應(yīng)收帳款25002000500025%存貨4000400000%57二、比較百分比財務(wù)報表華西公司比較收益表〔%〕工程199719981999銷售收入100100100銷售本錢505560銷售毛利504540銷售及管理費用101214稅前凈利40332658三、比較財務(wù)比率時代公司幾項財務(wù)比率比較工程19951996199719981999流動比率1.982.12.012.152.3速動比率0.880.950.921.231.31應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(天)3035404550存貨周轉(zhuǎn)率(次)54.54.243.5銷售凈利率1210119759第六節(jié)綜合分析

一、杜邦分析法60以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析內(nèi)容框架利潤留存比率凈資產(chǎn)收益率銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財務(wù)杠桿股利支付率61以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析路徑可持續(xù)增長比率凈資產(chǎn)收益率銷售利潤率下一分析步驟財務(wù)杠桿股利支付率分析起點資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)一步因素分析進(jìn)一步因素分析進(jìn)一步因素分析分析匯總點62凈資產(chǎn)收益率分解圖〔DuPont圖〕63分解凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率

可分解為=銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)64分解銷售利潤率分解銷售利潤率，可以進(jìn)行一系列的企業(yè)經(jīng)營損益分析1計算銷售產(chǎn)品的毛利率，分析企業(yè)是否具有產(chǎn)品本錢的競爭優(yōu)勢。2計算本錢利潤率，分析企業(yè)是否具有產(chǎn)品創(chuàng)利能力。3計算期間費用占收入比重，分析企業(yè)費用對盈利的影響程度4計算營業(yè)利潤占利潤總額的比重，分析企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤對利潤的奉獻(xiàn)程度5計算費用與本錢比例與結(jié)構(gòu)，分析企業(yè)消耗構(gòu)成65分析資產(chǎn)投資效率水平:分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分解資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以進(jìn)行一系列的企業(yè)資產(chǎn)營運效率分析1計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，分析企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造營業(yè)收入的能力，可以看出資產(chǎn)的總體營運效率。2計算流動資產(chǎn)及非流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，分析兩塊資產(chǎn)各自的營運效率。3計算應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，分析企業(yè)對應(yīng)收帳款的規(guī)?？刂颇芰妥儸F(xiàn)能力。4計算存貨周轉(zhuǎn)率，分析分析企業(yè)對存貨的規(guī)?？刂颇芰弯N售轉(zhuǎn)化能力。5計算其他單項資產(chǎn)對銷售收入的奉獻(xiàn)程度66例題利用杜邦分析法分析教材P72-76題目股東權(quán)益報酬率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

57.19%=14.79%×2.053×1.883867思考利用杜邦分析法可以了解哪些財務(wù)信息?1、股東權(quán)益報酬率是該系統(tǒng)的核心信息；反映了股東投資資金獲利能力，反映了企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運營等方面的經(jīng)營活動的效率。2、資產(chǎn)報酬率是反映獲利能力的重要財務(wù)指標(biāo)，揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率3、銷售凈利率反映了企業(yè)的銷售、市場、本錢費用等方面的獲利信息。68二、綜合評分法選擇具有代表性的財務(wù)指標(biāo)各種指標(biāo)要兼顧最好選擇高值表示好的指標(biāo)適中選擇非財務(wù)指標(biāo)確定各項財務(wù)制表的標(biāo)準(zhǔn)值與標(biāo)準(zhǔn)評分值計算綜合分?jǐn)?shù)69主要指標(biāo)及其標(biāo)準(zhǔn)值和評分值指標(biāo)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)評分值流動比率28利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)48所有者權(quán)益比率0.412銷售凈利率8%10投資報酬率16%10所有者權(quán)益報酬率40%16存貨周轉(zhuǎn)率〔次〕58應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率〔次〕68總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率〔次〕212大學(xué)以上職工的比率30%8合計-10070企業(yè)業(yè)績的綜合評分法指標(biāo)〔1〕標(biāo)準(zhǔn)值〔2〕標(biāo)準(zhǔn)評分值(3)實際值(4)實際得(5)=(2)x(3)/(4)流動比率282.118.44利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)4848所有者權(quán)益比率0.4120.4413.2銷售凈利率8%109%11.25投資報酬率16%1018%11.25所有者權(quán)益報酬率40%1641%16.4存貨周轉(zhuǎn)率〔次〕5846.4應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率〔次〕6856.67總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率〔次〕212212大學(xué)以上職工的比率30%840%10.67合計--100--104.2871案例分析之一:江海公司有關(guān)資料19961996年12月31日72要求:評價該公司的變現(xiàn)能力、經(jīng)營業(yè)績、獲利能力及財務(wù)風(fēng)險,并指出哪些方面需要改進(jìn).73答1、變現(xiàn)能力2、庫存問題3、財務(wù)杠桿及財務(wù)風(fēng)險、獲利能力4、獲利能力問題：庫存多，導(dǎo)致資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低、變現(xiàn)能力差，財務(wù)風(fēng)險高?！藏攧?wù)杠桿利用較好〕5、運用杜邦分析6、改進(jìn)：降低庫存，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。74案例分析題之二：充裕公司有關(guān)資料19961996年12月31日：單位百萬現(xiàn)金30有價證券22應(yīng)收賬款44庫存106流動資產(chǎn)總額202固定資產(chǎn)150折舊52固定資產(chǎn)凈額98總資產(chǎn)300應(yīng)付賬款30應(yīng)付票據(jù)30其他流動負(fù)債14流動負(fù)債總額74長期債務(wù)16普通股76留存收益134股東權(quán)益總額210總負(fù)債及股東權(quán)益30075要求:分析該公司利潤較低的原因，如果該公司有明顯的季節(jié)性銷售，或年內(nèi)銷售迅速增長，那么將怎樣影響比率分析的有效性？76答凈利潤較好,但周轉(zhuǎn)率低.綜合分析:資產(chǎn)負(fù)債表利潤表銷售波動的影響77思考題：財務(wù)分析的比率有哪些？如何分類？杜邦分析法的優(yōu)缺點？你認(rèn)為如何有效地進(jìn)行財務(wù)分析？78附錄一：財政部?企業(yè)績效評價指標(biāo)體系?的指標(biāo)79企業(yè)效績及企業(yè)效績評價企業(yè)效績是指一定經(jīng)營期間的企業(yè)經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績。企業(yè)經(jīng)營效益主要表現(xiàn)在盈利能力、資產(chǎn)營運水平、償債能力和后續(xù)開展能力等方面。經(jīng)營者業(yè)績主要通過經(jīng)營者在經(jīng)營管理企業(yè)的過程中對企業(yè)經(jīng)營、成長、開展所取得的成果和所做出的奉獻(xiàn)來表達(dá)。企業(yè)效績評價是指運用數(shù)理統(tǒng)計和運籌學(xué)方法，采用特定的指標(biāo)體系，對照統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，按照統(tǒng)一的程序，通過定量定性比照分析，對企業(yè)一定經(jīng)營期間的經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績作出客觀、公正和準(zhǔn)確的綜合評判。80工商類競爭性企業(yè)效績評價指標(biāo)體系81效績評價指標(biāo)體系財務(wù)效益指標(biāo)資產(chǎn)營運指標(biāo)開展能力指標(biāo)根本指標(biāo)根本指標(biāo)根本指標(biāo)根本指標(biāo)修正指標(biāo)修正指標(biāo)修正指標(biāo)評議指標(biāo)償債能力指標(biāo)修正指標(biāo)82附錄二：財務(wù)分析與業(yè)績評