全球金融危機(jī)下我國期貨市場的創(chuàng)新之路

當(dāng)前文檔修改密碼：8362839全球金融危機(jī)下中國期貨市場的創(chuàng)新之路北京工商大學(xué)證券期貨研究所胡俞越孫昉目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、美國場外金融衍生品市場交易機(jī)制弊端引發(fā)全球性金融危機(jī)21.國際場外金融衍生品市場（OTC）的發(fā)展22.場外金融衍生品市場（OTC）對次貸危機(jī)的擴(kuò)散機(jī)制33.衍生品市場的監(jiān)管缺失是美國金融風(fēng)暴的催化劑44.場外金融衍生品市場機(jī)制存在弊端55.金融危機(jī)下全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期6媽二、搖全球?qū)医鹑趧偽C(jī)棍下中塑國期娘貨市高場所前面臨悟的挑宅戰(zhàn)弊7搶1.擇全球附經(jīng)濟(jì)便衰退謠下中爐國經(jīng)見濟(jì)進(jìn)伐入次世高速選增長樂期童7鄭2.大大宗愉商品竄牛市常進(jìn)入拾尾聲蒙8緒3.袖宏觀運(yùn)調(diào)控脂效應(yīng)鹿使得轟資金哈緊缺晶10乘4.超期貨尿公司賴盈利握模式績單一悟10笑5.潤期貨風(fēng)市場判與期佛貨行循業(yè)面夏臨對掏外開材放撲11同6.撕培育戶機(jī)構(gòu)薪投資許者舉袖步維項(xiàng)艱蒸11只三、淡創(chuàng)新系才是種中國墓期貨想市場鳴發(fā)展罵的袋動力辦源泉拾12獄1.灰融資羊融券男業(yè)務(wù)喬先行削試點(diǎn)迫，股聽指期巷貨應(yīng)歷盡快挎推出假12略2.搬期貨做公司闊盈利睜模式培亟待捕創(chuàng)新露，政插策扶超持必動不可菜少織13港3.色不斷瘦豐富熟投資津者結(jié)辮構(gòu)，披積極館培育番機(jī)構(gòu)睛投資校者解13堅(jiān)4.裂推進(jìn)汪期貨說市場驅(qū)對外躺開放副，形滔成國俘際定筒價中宜心辮14茄5.眠建立輩衍生暢品市剪場統(tǒng)旨一結(jié)得算體解系，彼控制以市晚場種信用丘風(fēng)險令15州6.謊提升檔期貨棒市場精監(jiān)管騾效率蛋，混殃業(yè)監(jiān)嘴管大吊勢所搬趨獎15渴四、部不斷脫創(chuàng)新膠是我晶國期鉗貨市件場發(fā)誘展的謀未來協(xié)之路賭16妄1.盞創(chuàng)新溪失當(dāng)無的場隊(duì)外衍郵生品悅將回蕩歸場片內(nèi)核交易貴1棄6歇2.飄次貸璃危機(jī)勁為我伏國期訴貨市比場提儲供了損創(chuàng)新任契機(jī)必17組當(dāng)前最，熱人們字普遍子認(rèn)為豆美國羊次貸烘危機(jī)育都是補(bǔ)衍生峰品惹斯的禍逐，把販金融涌衍生月品認(rèn)脖定為捐“辜壞孩拉子茄”栽。連督股神輪巴菲訂特也嫌認(rèn)為酬金融陰衍生挪品是遍國際薪金融如界的鑼“限大規(guī)綁模殺贈傷性輪武器讓”辜。其奶實(shí)，骨經(jīng)過團(tuán)我們綢仔細(xì)肌分析擊甄別辰，發(fā)獎現(xiàn)由旬于美塞國金疼融市蜓場上跳信用去衍生羊品與隱信貸燥資產(chǎn)插證券穩(wěn)化這診兩個遇缺乏轉(zhuǎn)監(jiān)管誼的暑場外仿金融殃衍生剝品么（訊OT津C駱）探，竊首取了薦金融緩誠信胞的基仔石，綁從而資惹出島了全虜球金晨融危批機(jī)的雷大禍助。萬與此掛同時輸，美廉國金洋融行匆業(yè)神津話的內(nèi)破滅漿也帶蘇給了稼我國瓣在金還融領(lǐng)頂域趕筐超世喪界金辱融強(qiáng)墳國的腫歷史擱性機(jī)錘遇。鎖我們武應(yīng)當(dāng)?shù)卫潇o業(yè)分析評總結(jié)四美國純金融箱危機(jī)敲爆發(fā)犬的原綱因與扇其金止融衍罰生品庫市場久上存哨在的取問題賺，積杯極發(fā)捕展我莖國的斑衍生硬品市核場特脹別是拳期貨鞋市場兩，加灶快金湊融創(chuàng)閣新，活縮短言與美矩國、第英國罩、日倆本等感金融王列強(qiáng)鄙之間峰的差潮距，瓣?duì)幦〉吭缛諓撼蔀榘闶澜缱窠鹑隍T強(qiáng)國換。筑一、那美國遲場外符金融閉衍生鉛品市勁場交懸易機(jī)安制弊蝴端引謹(jǐn)發(fā)全零球性改金融苗危機(jī)預(yù)1.顧國際寫場外濕金融尋衍生攏品市尾場（徑OT弄C苗）的價發(fā)展昂場外貞金融硬衍生爐品市童場（唱OT速C哈）是安指在狼交易短所以拴外交示易的奔金融山衍生墓品，愉這種多金融盛衍生都品的籠交易燥并不至通過重期貨之交易頌所進(jìn)姓行交耗易，仍也不融通糧過清扒算所同進(jìn)行搬合約跑清算貼，而宴是完攤?cè)芍亲鍪谐噬谈饔嵶詥巫V獨(dú)進(jìn)丘行報(bào)摔價交緒易完勵成，株是一敢種一頭對一蹄的交忠易模句式。椅20綱世紀(jì)雞70乓年代愛，隨革著布傭雷頓癥森林橡體系救的崩承潰，療西方襖發(fā)達(dá)振國家掩匯率烘、利饑率開出始頻溫繁波陰動，免而受咳影響辭最大元的莫因過于提銀行騾業(yè)，系由于徹美元徑對各傭國匯皆率的別頻繁撓波動座，使童得各盾銀行濾均尋監(jiān)求相復(fù)應(yīng)的訂匯率申、利彩率遠(yuǎn)翻期交膝易以麗規(guī)避排風(fēng)險眼。雖饒然，編在那灰個時圖候，擋CM敵E津推出該了外成匯期稀貨，尺首開卻金融慧期貨規(guī)先河悠，但絹不可萌否認(rèn)魚的是獎,芬由于迎期貨盡市場修的交醫(yī)易靈貴活性言與便鵝利性毯較差譽(yù)，且夫外匯滑期貨紀(jì)剛剛攀推出躲，市套場流繳動性尺不足橡，因勤此大提部分冤銀行摧的外元匯避士險操列作是軋?jiān)谥驩T酬C腰衍生胸品市弓場上蛛完成趙的。膜20證世紀(jì)航80另年代懶，西鉗方商櫻業(yè)河銀行灘表外架業(yè)務(wù)登以驚見人的類速度槽迅速哭膨脹夠?；ò迤臁⑹勖乐夼さ龋矆A８家陡國際蠟知名陸大型黃商業(yè)爐銀行笛的表響外業(yè)堆務(wù)份持額已夕經(jīng)從歇１９珠８２寬年的?。矗富灯ィ瑲埳仙龘У搅私Y(jié)１９積９８傳年的缺７６耗．８侍％；啊日本熔商業(yè)查銀行樹的宵表外灘業(yè)務(wù)宰在上霜世紀(jì)腫80尋年代會以年六均４秀０％仔的速墓度遞憲增；墳德國訓(xùn)商業(yè)已銀行輕通過僚表外茫業(yè)務(wù)餐獲得繳的利沸潤占伴總利狼潤的霸４５啦％以特上；蛙瑞士悠銀行默的表繞外業(yè)植務(wù)盈伴利占體總盈常利的輩６０南％－蟻７０喉％。飛而表戀外業(yè)宮務(wù)的洽重要劫組成處部分裁之一返，就志是銀踢行之撥間進(jìn)舉行交裹易的肢OT她C笛金融仿衍生茶品。譯到了份20羅世紀(jì)辰90軋年代色，談OT配C燙金融茂衍生授品市隔場發(fā)尊展最棒為迅扛猛，郵直到奸近幾康年才盼趨于慘平穩(wěn)勞。從蹈上個蟻世紀(jì)糾90兼年代丑至今緩，址OT川C蘭衍生呀品市組場上突金融敞創(chuàng)漢新的璃步伐挨由于敢沒有瘦監(jiān)管像的束燒縛而光大大扮快于鬧場內(nèi)轉(zhuǎn)衍生低品市鑰場（竭期貨盾交易棍所）醒。除艙了傳佛統(tǒng)的掏外匯缺、利單率遠(yuǎn)左期、察掉期警與期個權(quán)交末易外擔(dān)，很麻多銀暗行還館開辟切了對議這些擔(dān)基礎(chǔ)符OT息C屯衍生旬品進(jìn)咐行組商合嵌玻入的愉更為周復(fù)雜費(fèi)的交丑易品涼種。扔其中摔，信洞用衍剪生品邀的產(chǎn)邀生與砍高速浙發(fā)展出更加循引人洗矚目氧。謀根據(jù)映國際喪清算修銀行薄(B積IS河)蝴的統(tǒng)賞計(jì)，戴從災(zāi)20轉(zhuǎn)04治年到危20茶07切年的懶三年哈間，爭信用愁違約賠互換籃(C區(qū)re題di判t另De發(fā)fa粱ul腹t險S傷)絨的梨承作慧金得額豬（讓No聚ti裁on淋al習(xí)a敘mo災(zāi)un厘t繪s拿）增墨長了幕近芳10裙倍，散而絕沉大多俘數(shù)合室約的罷期限胃在級1擠年到潑5漸年，昌這也孤為此砍次金叨融危挖機(jī)的鼓爆發(fā)器埋下供了伏比筆。堵由圖跳一可嬸以看援出，通其它降獨(dú)特泡且更榮為復(fù)村雜的鬧OT檢C尊金融嘗衍生擇品昆承作疲金鈴額性（基No抹ti謀on瀉al壁a陶mo語un話t指s慕）的深環(huán)比梅半年箱增長擁速度雄在茂20盈07奸年超定過了慈CD摔S蘇，由顆此可桿見，稱OT參C叫金融懷衍生欺品的齡復(fù)雜爬程度渣日益尖加深傅。圖圖濁1既OT畝C平金融饅衍生懷品市撈場承而作金虛額（現(xiàn)No經(jīng)ti賄on賣al愚a混mo攔un飄ts塊）半芝年環(huán)賽比增就長速害度段數(shù)據(jù)膏來源嬸：冰BI返STriennialandsemiannualTriennialandsemiannualsurveysonpositionsinglobalover-the-counter(OTC)derivativesmarketsatend-June2007惱2.姑場外耳金融葉衍生隱品市果場求（心OT當(dāng)C護(hù)）對院次貸筆危機(jī)惠的擴(kuò)皮散機(jī)泉制塵此次為美國尼金融茶危機(jī)廢發(fā)端黃于敏20遼07目年夏耐季，重由于鍵美聯(lián)竭儲前綱期連旦續(xù)調(diào)腔高聯(lián)堆邦儲漁備基犬金利籃率，煤從而墨刺破稠房地截產(chǎn)泡找沫，漆導(dǎo)致攜美國遮房地遣產(chǎn)價剃格大攪幅度罵下跌覺，使軋得房叛地產(chǎn)資次級構(gòu)貸款披違約惑率大賊幅度礦上升閉。就勢次貸用危機(jī)主本身存來講由是一今個信腸用危享機(jī)，滲但是嶄由于導(dǎo)美國爽金融貪機(jī)構(gòu)誰將次梅級貸挪款進(jìn)落行信關(guān)貸資識產(chǎn)證允券化啟（炎CL結(jié)O頓）和衛(wèi)流通女債券昆再證叔券化孝(C組BO柄),扭使得能抵押冶貸款爹的結(jié)蓮構(gòu)更鳴加復(fù)翻雜化托，造剛成了攀對于雜信貸辣風(fēng)險莖的重占新定怠價。瓜這些鑼金融翼機(jī)構(gòu)盈通過婚信用助違約羨掉期叉（砍CD槽S娛）對歪資產(chǎn)亞證券約化債陽券進(jìn)近行保頑值，排從而介產(chǎn)生猶了金秀融風(fēng)界險的既放大接機(jī)制萬。兵由于筐利率牙的提逝高和兇房地鋪產(chǎn)價傅格的善下跌陵，使狐得美脆國住執(zhí)房次隙級抵賠押貸厭款違舟約率歇日益歌增長幅，導(dǎo)羊致涵他蓋次俱級抵賀押貸爽款的齊結(jié)構(gòu)校性信揀貸產(chǎn)建品價腰值的松不確纖定性震大幅闖度提文高。概最終漫，造鹿成穆火迪等域信用梅評級些機(jī)構(gòu)冊降低街這些巡與次劉級債極相關(guān)佛的結(jié)誘構(gòu)性梅信貸誦產(chǎn)品徑的評股級。伐同時圓，結(jié)支構(gòu)性托信貸驚抵押越支持脆工具脫，如俘資產(chǎn)殺證券算化產(chǎn)香品（桌AB銹S昌）價奶格快齒速下就跌，移造成我這些妙產(chǎn)品箭初始殖交易式的市剪場流勁動性牽迅速鋒蒸發(fā)奉。而傍這些栗結(jié)構(gòu)牌性債普券產(chǎn)喝品估續(xù)值的恨改變血與評壩級的堪下滑帶重創(chuàng)純了投瞧資者涌的信至心，貢從而給造成急大量閱投資仆者拋挨出手釣中的灶結(jié)構(gòu)販性債扶券，守將資需金投蟲向流講動性構(gòu)更高哀、更抓安全漆的國犁債等伍產(chǎn)品純。必美國帳許多叮不同耍類型次的金餃融機(jī)行構(gòu)都止持有牲與次蛋貸相壤關(guān)的槐種類婦繁多義，結(jié)悄構(gòu)復(fù)閣雜的蹈結(jié)構(gòu)砍性債吩券產(chǎn)咳品，率并且慶都集鼻中反泛應(yīng)在佛資產(chǎn)秩負(fù)債界表以看外，戀屬于大這些劣金融車機(jī)構(gòu)腿的表乖外業(yè)舍務(wù)。既對沖大基金學(xué)、銀蕉行附咬屬的意管道桌和結(jié)載構(gòu)性必投資于公司禁(S辭IV灶)頓等基臟金鴨大量鹽地持澡有經(jīng)釀過投坑資銀缸行打喉包，另結(jié)構(gòu)錯更為過復(fù)雜嚷的各雙種臟資產(chǎn)勸證券碑化躁產(chǎn)品悉。為只了融君資釘以先從事哥該項(xiàng)岡業(yè)務(wù)杜，證單券公靠司和被投貓資者版在商嚇業(yè)票淋據(jù)市星場和除所謂佛的回打購市勺場大不舉借借債，茫并提球供證賠券作伍為短土期貸鞠款的笨抵押譯品勇。麗銀行愉附屬偵的管山道和爹結(jié)構(gòu)嬸性投吃資韻公司襪(S獲IV億)洋等基陷金合通過賄短期里抵押矮資產(chǎn)孕支持鏟商業(yè)咐票據(jù)湯（譯AB懸CP佳）獲減得資嶄金，丑以便卷解決氏到期財(cái)日不笑匹配旱問題滴。在戀低利灣率時松代，值這一尤替代鵲性銀興行系誓統(tǒng)利荒潤驚嶺人，笨一定廢程度到上是自因?yàn)樯虆⑴c馳者不弄需要禿遵守晌商業(yè)踢銀行麗較為軍嚴(yán)格左的損色失撥鞭備要水求。賤但隨撤著次辦貸危頃機(jī)爆友發(fā)，社這些淚替代簡性愧銀行殿系統(tǒng)稅變得草日益劃脆弱笛，它諒們單柴薄的往資本季基礎(chǔ)錫無力帖應(yīng)對堤在抵陽押貸小款和研其它府投資閑方面截遭受烘的巨魯大損眨失，斷而他嗎們所去依賴合的融哲資市勤場也胖迅速曾枯竭痕。柴在緒20式07岸年淹8課月到喚11恰月期怨間，罷抵押予支持朗商業(yè)筑票據(jù)垃(A辦BC約P以)鎖市場捕的未齊償付綠金額解銳減殺了丈30婦00燭億美螞金，斗說明繼AB蘆CP卵市場涌的流僅動性羊迅速巡走向居枯竭餐。全隨著求銀行挑附屬晉的管云道和烤結(jié)構(gòu)干性投園資態(tài)公司遺(S纖IV欺)厲等基聯(lián)金輕所面乎臨的幟資金援壓力在越來雞越大蹲，銀彼行作柳為這買些機(jī)撥構(gòu)的奉出資峰人開續(xù)始向蓋這些捷機(jī)構(gòu)捕注入孤流動怕性。銹但是惕，購綢買結(jié)還構(gòu)性延債券構(gòu)公司醉的財(cái)見務(wù)杠甚桿很旗高，暴且很薯多機(jī)抵構(gòu)購須買這食些債踐券時滋房地謝產(chǎn)價葵格也店非常史高，仇隨著遭房價嚷的大推幅縮斷水，岸結(jié)構(gòu)晃性債牛券的營放大序效應(yīng)謊迅速爭抽干冬了這壺些金閑融機(jī)徹構(gòu)的膀流動弄性。院同時首，很狐多金見融機(jī)譯構(gòu)通柄過信舅用違世約掉娘期（巡CD跑S駝）對僵其持拘有的晃結(jié)構(gòu)貿(mào)性債膚券進(jìn)少行保尤值，兆但是知隨著腹市場品流動姑性的賤蒸發(fā)極，許潑多發(fā)勤行備CD產(chǎn)S銀合約慮的金肝融機(jī)鋤構(gòu)無寧法履壤約，致更加姑劇了橡市場不危機(jī)攝。便3.趨衍生顫品市許場的滾監(jiān)管午缺失匆是美價國金擾融風(fēng)額暴的談催化楊劑充場外印金融擠衍生巨品（妹OT濁C膨）市膀場在年美國享既不迫屬于母美國學(xué)期貨賄交易傭委員馬會汪(C柳FT箭C道)權(quán)監(jiān)管鑰，亦瞇不在祝美國輕證券棚交易塘委員擺會（包SE礙C因）的轎監(jiān)管上范圍燙之內(nèi)們，并夢且礦19猶74億年美困國的濱商品縮交易凍法蚊(C魯EA趙)滲正式比免除促了諷CF漫TC層對棍OT柳C痛金融狂衍生雄品市裂場的際監(jiān)管幫責(zé)任辜。美錯國的盟商品艱交易躁法戲(C結(jié)EA仿)病將按頸揭工擾具、塊遠(yuǎn)期隆、回深購選懷擇權(quán)踩等績OT重C板金融揭衍生坊品定癥義為庸非商蹄品，識因此吐免除喇了班CF懲TC夠的監(jiān)南管責(zé)怒任。搭因此播，如瓣高風(fēng)醬險抵艘押擔(dān)包保債嗚券（扛CM嫂O礦）、謀信貸晶資產(chǎn)殃的證從券化陣（塵CL熊O盼）、摩市場狐流通榨債券林的再圈證券蜂化猾（愚CB事O婦）、同信用鞏違約摟互換跌（碎CD久S塵）等搏市場傍完全死不受畜監(jiān)管疏，也腳沒狂有公皺開的痕記錄走顯示何債券錘違約運(yùn)賣方顆是否喚擁有隔資產(chǎn)荷進(jìn)行緩支付與。由攜于這纏種蜓OT篩C牙交易缺市場趟中交邀易商備相互罵之間業(yè)持有潮大量訂頭寸輪，從利而在絲該市淘場上暫蘊(yùn)含六著極傲大的府交易援對手助違約怨風(fēng)險菊。可搖以說響由于溝美國莊金融恰法規(guī)罷和監(jiān)緣管者趨的思嗽維并固未跟廢上華薪爾街艷金融魄創(chuàng)新救的步容伐執(zhí)，反使得跪金融足監(jiān)管嫌者允孕許凱這些修市場鳥在塵監(jiān)管茶很少組甚至借完全僚沒有扯任何忍監(jiān)督裁的情征況下墨大肆努發(fā)展缺起來饑。珍就如昂格林勢斯潘跳曾向傘有所鏟懷疑窯的國抓會議傻員時再三哪強(qiáng)調(diào)終的，拘銀行霞是比晝政府汪當(dāng)局可更好答的風(fēng)雁險管塑理者況，然贈而，篇事實(shí)多卻無畜情地他砸碎左了格則林斯宅潘的荒斷言傘。鏈由于磁OT斑C恭金融伸衍生味品市妹場自急身的煙特性先，決收定了逆政府厲的監(jiān)暴管具掉有較誕大的遞難度綿。第遷一窩，渾OT忽C傲衍生殼品交銜易具狹有表鐘外特爬性，狼使得破傳統(tǒng)施的以扔資產(chǎn)婦負(fù)債辣表為薄基礎(chǔ)蹈的銀這行資旦本要栗求的例監(jiān)管翠工具艘不在另有效氏；第豐二，首產(chǎn)品猴的復(fù)怒雜性嗎日益嶺增加醫(yī)，加盆之二羨級市款場不媽發(fā)達(dá)葛，使障得市介場缺悔乏普緞遍接脫受的季定價虹方法鹿，從觀而使搶風(fēng)險訂的度煌量與獨(dú)控制焰更加椒難以鼠掌握肚；第擦三，賄產(chǎn)品望的特企定目銜的所谷造成金的靈忠活性壩與特慚定性永使得披傳統(tǒng)悉的以沙通用利交易港工具咬評價儲市場示的監(jiān)摩管方墓法實(shí)明際上既處于常失靈亂狀態(tài)搜；第沒四，纏涉及米交易搜產(chǎn)品滿的各顯個主泰題的材廣泛圣性造王成了少以機(jī)伶構(gòu)為欲基礎(chǔ)訊的監(jiān)艙管方略法無叫能為磁力；決第五臂，由嘴于是逃全球德性市由場，冶各個貓國家每之間茶的監(jiān)侵管政包策協(xié)愛調(diào)變援得越艱來越挪困難的，缺口乏監(jiān)扔管協(xié)局調(diào)與諒信息完共享擔(dān)機(jī)制爽，從敞而無投法估暮計(jì)外款部沖既擊所拍帶來視的影岸響。查因此冰，在昨沒有掏政府投監(jiān)管扇下的蔑OT崗C厲衍生撈品市斑場，矮風(fēng)險裹不斷縫集聚旱，聰交易廳各方飯都持艱有大爪量風(fēng)本險敞竊口頭匆寸，浸交易難對手尋之間雜相互罪不了杯解，具沒有靈結(jié)算開機(jī)構(gòu)柜為其紹進(jìn)行川結(jié)算雷，最偏終導(dǎo)棟致危船機(jī)的鍋爆發(fā)勻和愈夾演愈屬烈。青4.扔場外揭金融湊衍生羞品市鞠場機(jī)續(xù)制泰存在希弊端紋由于計(jì)場外棵金融調(diào)衍生吵品（蜜OT軍C荷）市籠場信兆息不建完全熊和不局對稱悔，以聲及缺獵乏有彩深度念的二環(huán)級交俗易市鼻場，粥使得株該市允場上予金融萄產(chǎn)品槽的流印動性龍嚴(yán)重張不足傷。由追于受OT概C遇市場序上缺嬌乏結(jié)翻算中傅心，攀不是途集中瓦撮合蹈交易按，造豎成市鞋場定頭價效過率低兔下，旨使得屈市場氏上的臘金融猴衍生休品定訊價極板大地枕偏離賓了正擊常水精平。集由于秧缺乏堂二級債市場腹，如觸CD淺S雁等筆OT慎C歲金融駝衍生成品的攔定價叫由模暴型決弊定，育債盤券的隨評級鼠是這摘個據(jù)CD與S葬定價變模型系的重肝要參校數(shù)，數(shù)而債柳券的劣評級吩亦是厭由模橡型決絲定，譜模型乖套模輸型的屑市場獻(xiàn)機(jī)制衛(wèi)，造陳成了蒙市場駕信息饞的嚴(yán)抓重不立對稱姑，造夢成金杏融創(chuàng)景新失鑄當(dāng)。共場外那金融容衍生端品市培場（扔OT豎C錢）極枝低的厭透明復(fù)度與糊監(jiān)管眾缺失兔，造峰成參染與交糧易的殲銀行士等金貓融機(jī)各構(gòu)對露交易囑對手券的實(shí)傅際交低易頭未寸等星情況哲一無妙所知夕，如憶果一愈家交雖易商膊出現(xiàn)膠流動唉性問倆題或警倒閉丑，則漿會牽活連許總多參凍與交飾易的拴做市億商，塞造成秋連鎖樣反應(yīng)覆。因電此，挎由于絞OT成C戶金融猾衍生希品市細(xì)場自捧身交耳易機(jī)寧制的此這些榆弊端注使得傻其對潑次貸齊危機(jī)補(bǔ)的擴(kuò)冬散起考到了傻推波拖助瀾赴的作災(zāi)用。乎近日壞聞訊而，于喘美國香次貸沾危機(jī)曲的升吸級，凈國內(nèi)剃的一認(rèn)些金飄融衍躲生品帖創(chuàng)新寸也要糾擱淺統(tǒng)，其結(jié)實(shí)，拜大可襖不必配美國杏一朝泉被蛇家咬，礎(chǔ)中國暮十年姑怕井碎繩。誓引發(fā)稿美國謎金融拿危機(jī)淚的膝OT培C們金融勺衍生烈品市勞場與拾金融填期貨小市場覺雖然者不能艘說是闖風(fēng)馬循牛不者相及槐，但辯是關(guān)仇系實(shí)旋在不蠅大。色場內(nèi)脫期貨落市場際與當(dāng)OT夜C銜市場魂的主蠢要區(qū)舌別在滴于，肆期貨開市場匠的市唱場靈授活性碎遠(yuǎn)遠(yuǎn)犯地要峰小于譯OT怖C停市場攏，但廣市場黑風(fēng)險黑也要蹈遠(yuǎn)遠(yuǎn)病地小庫于礙OT扒C濫市場鉆。由煩于期憲貨市娘場面委臨著蹤嚴(yán)密禮的監(jiān)防控，首風(fēng)險蒜控制損機(jī)制勢非常院完善場，如博大戶爺持倉柱報(bào)告鴨制度猜、每公日無譜負(fù)債歐結(jié)算捏制度袋、保炊證金回制度伯等等吧都是顧OT吹C蛇金融捆衍生蟻品市選場所衡不具輩備的妙。同兆時，燦期貨斃交易嚇在交誤易所旅進(jìn)行鞠撮合項(xiàng)交易售，市伙場流未動性計(jì)很高惡，由像統(tǒng)一螺的結(jié)持算所祖進(jìn)行狗結(jié)算校，這垮些交絮易機(jī)謝制上潤的優(yōu)娃越性崗都使淘得期朵貨市裕場的門風(fēng)險反大大第低于講OT猴C慘衍生轟品市哥場。合更何烈況，茅美國裹此次夕引發(fā)班危機(jī)足的是鎖場外篩金融待衍生畫品市錄場，陡美國樣的幾閥大期遠(yuǎn)貨交兆易所債進(jìn)行認(rèn)的獎交易鄙并未斑出現(xiàn)率問題鑼。在撿美國躁如此與強(qiáng)烈糊的金慰融風(fēng)嗓暴下結(jié)，期顆貨交縱易仍恢能夠五順利世進(jìn)行晌，也謊從另戶一個塞側(cè)面咐說明煉了由揀于交翼易機(jī)愛制的婆完善慨，場刃內(nèi)期丸貨交控易的節(jié)信用貧風(fēng)險陶非常悟小。廉5.壤金融扔危機(jī)甲下全激球經(jīng)識濟(jì)進(jìn)提入衰綿退期戰(zhàn)自山20勿07響年美壺國次訪債危惹機(jī)以裝來，邪全球憂經(jīng)濟(jì)類衰退殖，開隸始進(jìn)豐入調(diào)售整期琴，這絞已是報(bào)不爭趕的事藥實(shí)?？?0抵08四年中觸國經(jīng)車濟(jì)也談開始瞞回落勁，將房進(jìn)入勁一輪街次高阻速增礎(chǔ)長期群。嘴根據(jù)綁IM俗F2轎00湊8漁年膝7懲月的輕世界厚經(jīng)濟(jì)邁展望乖預(yù)測似顯示灶，全女球經(jīng)曬濟(jì)增匪長自錦20切07盼年夏蝕季開集始趨令緩，斥預(yù)計(jì)擺20目08裙年下誘半年他將繼緒續(xù)減剃緩。唇根據(jù)合IM炮F葛的統(tǒng)喘計(jì)顯咬示，暖20飯08阿年一亮季度彈全球領(lǐng)經(jīng)濟(jì)奉的增接長速喜度為掃4.盯5%煮，低臘于荒20愧07餡年第們?nèi)狙露瓤?%鳴的水壁平。瑞全球慧經(jīng)濟(jì)蹦引擎嫌之一止的榜美國易在刪20紫07疾年第閥四季召度經(jīng)章濟(jì)增嫁長率危僅為瓶0.答6%聚，幾憐乎處浙于停翠滯狀拜態(tài)，籃為質(zhì)20奶02缸年以逆來的醫(yī)最低區(qū)經(jīng)濟(jì)堅(jiān)增長傭率明。美誦國奧20夫07愉年全錢年經(jīng)橡濟(jì)增貼長率亦僅為扒2.變2%虛，為蜻美國無經(jīng)濟(jì)授近據(jù)5絹年來磨的最綠低增宰幅。視10逼月聯(lián)30捆日愚，美棵國第眠三季藍(lán)度瘋GD用P孟按年被率計(jì)秋算為繪-神0.景3%屈.格這個則數(shù)據(jù)注是虹20直01她年底妹以來獎的最羅大跌緒幅邀。根薯據(jù)億IM躬F容的預(yù)梢測，康20番09譽(yù)年全壟年美縣國的鉗經(jīng)濟(jì)臂增長已率將艱有可儲能降爬至重0.璃8%未，經(jīng)推濟(jì)增于長基潤本處梯于停遲滯狀站態(tài)。柱作為廢世界旱經(jīng)濟(jì)萌另一執(zhí)個引牌擎的咽中國揉在經(jīng)笑歷了沈一系述列自冒然災(zāi)愿害及恐國內(nèi)綁宏觀呆經(jīng)濟(jì)祝緊縮蕩后，吉IM簡F賞預(yù)測碌中國跳20損08騰年、屋20直09謝年的染經(jīng)濟(jì)逐增長伸率為轉(zhuǎn)9.犯7%框與狂9.良8%撲，而巷我們遺更加凱悲觀種地預(yù)棵測中稠國經(jīng)妨濟(jì)增飽長率龜將在介未來助三至縫五年孝降至烈8%蔑，從反而造凈成全塊球經(jīng)猛濟(jì)跌菜入衰驅(qū)退周至期的嗽谷底決。屆由于守世界疾經(jīng)濟(jì)比兩大貧引擎紀(jì)的乏枯力，乘IM置F謊預(yù)測某20射08渴年全貫?zāi)晔烙山缃?jīng)邊濟(jì)增袍長率稼將從達(dá)20捏07琴年的定5%帶下降擾到撒4.瓶1%捏，階20嶼09獸年將鹿進(jìn)一錄步下乓降至駕3.芬9%密。菊圖跟2室恢IM隆F線預(yù)測璃全球飾經(jīng)濟(jì)屠增長擦率糖數(shù)據(jù)醒來源派：國轎際貨敞幣基懇金組章織床20牙08喜年威7網(wǎng)月世察界經(jīng)釋濟(jì)展莫望筋二、敬全球翻金融傭危機(jī)捐下中摔國期作貨市釣場所獸面臨津的挑楚戰(zhàn)漂1.豪全球零經(jīng)濟(jì)鮮衰退踩下中痰國經(jīng)冠濟(jì)進(jìn)國入次豆高速烏增長淹期灑近年翁來，映在爽世界蹲上云許多旱國家個特別默是新座興市貍場國齒家，回由于某糧食灑和燃閥料價盲格警的上瘦漲推預(yù)動了呈通脹榮率的譯高企產(chǎn)。征由于園石油側(cè)剩余蒜產(chǎn)能雀有限文而且戴需求桃缺乏焦彈性茅，對倘于供崖給的縣擔(dān)心氏推升此了油旅價，錫使其武實(shí)際值價格寇大大餡高于狗先前音的記嶄錄，側(cè)生物沿燃料斬在內(nèi)叫的需糠求持佳續(xù)強(qiáng)想勁，豈加之喪惡劣悠天氣梁使得夸糧食課價格托不斷抱上漲烈。由脅于以羅上國添際因劇素的延影響辟以及裹中國婆前些且年固賺定資倉產(chǎn)投漢資的唉過度癥積累漠，造共成需所求剛幣性的凝房地廳產(chǎn)價拳格暴侄漲，撤通脹繪成為小了敬20值07多年下晶半年墳到匪20膊08誕年上抖半年魚中國臟經(jīng)濟(jì)跡運(yùn)行滾過程窯中所旺面臨貫的主蹲要矛柱盾。膏然而完，隨然著全麗球經(jīng)隆濟(jì)的秀衰退眉、金毫融危耗機(jī)爆賊發(fā)及德人民浪幣不孟斷升翁值的輝大撿背景程下拉風(fēng)動中桶國經(jīng)北濟(jì)增估長的艇出口撕產(chǎn)業(yè)焰面臨捉較大季壓力求；由慘于國愧內(nèi)緊胃縮的牙貨幣截政策樣，投催資亦溫開始廁回落層；而報(bào)消費(fèi)各在中掌國證誘券市鮮場大陡幅回貸落和旦負(fù)利茅率的私狀態(tài)旗下很饑難有樸較大程作為溪。徒國家次統(tǒng)計(jì)梅局公越布的漿最新場數(shù)據(jù)歪顯示膏，風(fēng)20鳥08案年前孕三季汁度國斤內(nèi)生燥產(chǎn)總捷值（耗GD解P晨）同射比增槽長拖9.秀9%霉，比逗上年莫同期蹤回落中2.陸3灶個百瑞分點(diǎn)泉；居原民消而費(fèi)價影格上熱漲振7.廢0%醫(yī)，漲寸幅比絮上年揚(yáng)同期邊高賠2.辭9劃個百業(yè)分點(diǎn)見，但刮比上繞半年墳回落櫻0.臟9炊個百貝分點(diǎn)蓮；工屠業(yè)品近出廠血價格睛同比機(jī)上漲綱8.丑3%自（慎9誤月份告上漲產(chǎn)9.甲1%忠，漲時幅比棍上月謙回落茅1.支0霞個百滔分點(diǎn)亡），孝漲幅窯比上繭年同嘆期高奔5.呢6甚個百謀分點(diǎn)氏；出隔口額武增長見22歉.3稀%問，比叮上年構(gòu)同期暖回落遼4.尸8牌個半百分解點(diǎn)；煉廣義圾貨幣甜（顆M2談）余野額同球比增吹長非15債.3萍%占，比頃去年醉同期殃回落并3.傘2交個百售分點(diǎn)煙。從吊目前唱國際纖、國右內(nèi)經(jīng)偽濟(jì)形故勢來晝看，門未來言經(jīng)濟(jì)板下滑亭的風(fēng)野險已社經(jīng)上主升為沫主要院矛盾總。肉我國伙自臘19嫂98歡年以效來置GD淋P善增速例上升蜻期已榆經(jīng)持色續(xù)近岸10內(nèi)年，乏20魯03明～建07共年連憑續(xù)五訓(xùn)年雙御位數(shù)戲增長部。改廊革開姓放以欺來，辱我國頂有兩簡次連毫續(xù)合5棒年保狠持兩廊位數(shù)走的高垂速增展長時職期，繁第一王次是承19盛92撥～悠19西96默年，箱第二瘦次是握20婚03琴～恨20液07諸年。煤連續(xù)手兩位壩數(shù)增盟長時撥期在碌第五琴年均針達(dá)到右峰值吹，由框此判忍斷，構(gòu)20籍07糕年可黨能是臺本輪州經(jīng)濟(jì)袖高速扣增長援周期悠的峰來值。藍(lán)由于鉛20屠08旅年中旺國內(nèi)換外經(jīng)墨濟(jì)環(huán)壁境變驚數(shù)較丘多，編經(jīng)濟(jì)減運(yùn)行異將高熟位趨硬穩(wěn)，暖經(jīng)濟(jì)浮增長師率小陣幅走話低，盞居民恐消費(fèi)粘價格毫高位賊回落沒，固非定資袋產(chǎn)投深資略完有降灣溫，餃消費(fèi)臟品市楊場較妄為活窄躍，羽外貿(mào)聞順差辟增速帶有所適回穩(wěn)焦。因延此，乏20本08啊年以岔后中聰國經(jīng)滑濟(jì)將膏有可踏能進(jìn)踢入一汽個次輪高速啞增長什期。龜在全墨球經(jīng)行濟(jì)衰伯退陰廳霾籠草罩下喝的中撇國亦灰無法需獨(dú)善析其身耍。自暮20射07鋤年美敵國金外融體咳系動超蕩和仆國內(nèi)倚宏觀及調(diào)控菜以來援，中墾國經(jīng)依濟(jì)結(jié)眾束了誦近十戲年的薯上升貫周期摩，國聾際國匆內(nèi)多燦種影川響經(jīng)而濟(jì)增大長的辣負(fù)面作因素幕開始葬浮現(xiàn)巴：第繩一，貨持續(xù)焦近三攔十年丈的美咽國負(fù)伍債型僚經(jīng)濟(jì)偏已難責(zé)以為旨繼，死過度架信貸糊所催尾生的佛金融稿泡沫崇發(fā)生宵部分職破裂迅，占排據(jù)全銅球凈間消費(fèi)堅(jiān)地位爹的發(fā)泛達(dá)國喜家經(jīng)木濟(jì)萎紀(jì)縮，史影響走中國謎的外盞需增害長；右第二筑，美構(gòu)國債鑼務(wù)經(jīng)遠(yuǎn)濟(jì)出遙現(xiàn)瓦后解的母端倪繼，美懶元幣構(gòu)值不誓穩(wěn)，識國際塞貨幣匹體系邁很可廁能進(jìn)龍入布洞雷頓途森林錄體系甚崩潰腦后的案再次簡變革黃期，月幣值乎動蕩慨與疲蹲軟美偉元激星發(fā)的戰(zhàn)高成皂本高約通脹啟將嚴(yán)主重?fù)p訂害全康球經(jīng)坑濟(jì)增循長；頭第三價，中慕國改譽(yù)革開急放以衡來出傍口主刑導(dǎo)戰(zhàn)反略面舊臨外委部失桿衡和水資源蜘環(huán)境況的硬訓(xùn)約束封，外熄需依騾賴、出粗放蹈型的抖經(jīng)濟(jì)富增長煤模式盯的不孤可持島續(xù)性銜開始嗎逐漸關(guān)暴露肅，在指體制綠深層容矛盾態(tài)沒有脖解決著的情立況下釋，中戀國的延改革甲開放予已經(jīng)滑步入火戰(zhàn)略第層面廉的瓶恢頸期僚；第括四，弟美元貴泛濫衣、人鞠民幣咳匯率薦低估躲下的浴中國上貨幣柜緊縮秤政策膨，將婦把中穴國經(jīng)境濟(jì)拖承入無撞謂掙疑扎的磚死胡紀(jì)同，眉在資盒金配怕置市擴(kuò)場化句程度省較低劇的背豬景下孩，緊郵縮貨騎幣政毀策將雪成為輪中國憂經(jīng)濟(jì)茅良性輸發(fā)展崇的又逐一桎鋒梏。廁2.茶大宗愚商品屯牛市佳進(jìn)入德尾聲哪隨著昏全球謎進(jìn)入泳經(jīng)濟(jì)瞎衰退燙周期欣，基暑礎(chǔ)原灑材料雁的需數(shù)求也疏將面香臨大急幅縮鵝減，阻這輪賊商品回牛市票很可全能已穿經(jīng)進(jìn)環(huán)入尾希聲，禁而中拳國期規(guī)貨行置業(yè)也耳將有東可能底走入誤低谷污。啞中國違期貨失行業(yè)胖之所縮以在證近兩殼三年珠高速此發(fā)展跌，期拖市成顆交量深與期況貨公案司利寺潤的胡大幅倆增加毒，與疾國際建基礎(chǔ)拴原材蓄料市吊場波辱瀾壯旱闊的舉牛市值密不腫可分招，財(cái)旗富效欣應(yīng)使腎得越逼來越種多的繡投資清者進(jìn)步入期開貨市笨場。蘿20梨07因年是柳我國幫期貨棍市場稼發(fā)展邪最為疤迅速泛的一換年，炸三家具期貨株交易弊所共糊上市鼠4糞個新慚品種熟，隨個著大摔宗商應(yīng)品牛懷市的私愈演屠愈烈野，略期貨誠成交并量和油成交車額迅支速增悲加護(hù)，期雨貨市波場吸梁引的衡資金或量弄越來既越多洪。袖20筍07農(nóng)年，匠我國巴期貨竿市場撇成交獻(xiàn)量同回比增腸加公62食.0摘6%戶，特絨別是壽下半怕年擴(kuò)，兆期貨基成交鳳量增震長迅論速，假月成缸交量競在定11蜂月甚惜至達(dá)糕到鄉(xiāng)1.義11哀億手蠻；年柜成交緞額同砌比增傘加普95路.6寫%束，月呢度成護(hù)交額滲同比序增量酬在隆12憂月份貸達(dá)到囑17咐5.坑55正%典；持士倉量耐也增浪幅明妙顯，躲部分使月份女月度冊持倉狠量同香比增晶加幅硬度甚葡至超筒過緩10匙0%使。喘然而透，恩20拌08別年下邁半年貞，作墊為國突際商鉗品市諷場價唯格導(dǎo)枯向的烈原油昂期貨路價格勞開始扭大幅說下挫滲。歉NY五ME匙X廣原油洋期貨釘11單月合獲約價健格繼牌20閱08萬年康9撐月大勞幅下奴跌刷12腎.8胞6%目后，刊截止相到酷10蛛月令15何日，迅又重耍挫了盤24誕.6已9%創(chuàng)，角下跌玻幅度好之大屯，速臉度之廳快令球人瞠績目。拋一直約以來粱，國咸際原淚油期沃貨作額為國浙際大孔宗商申品價訴格的呀風(fēng)向享標(biāo)，循對國州際基達(dá)礎(chǔ)原尺材料練價格長起著抄舉足之輕重臭的引惠導(dǎo)作美用，況從原勾油期窮貨的睜大幅緊下跌沉一窺尋而知您投資曬人對灘于全滔球經(jīng)員濟(jì)衰殊退的鏡悲觀杠態(tài)度而。穴根據(jù)恒OP輕EC他組織根7嗚月原鄰油市憤場報(bào)調(diào)告顯千示，展預(yù)計(jì)貿(mào)20漫09蜓年原雀油需倍求量鍛與鉤20故08驗(yàn)?zāi)昊S本持后平，蓄日均戶需求歡量預(yù)毅計(jì)為鐵87饞71鍛萬桶遞。歐獅美對出于原穗油的彎需求剃量在攻20旦08巨年、救20序09今年不堆斷回塊落，丘原油瀉需求運(yùn)量的工微幅住增長項(xiàng)主要沖來源卵于新牛興市等場國云家的怎拉動席。但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資者齒種類迫非常姐單一珠。毅在國挖際期每貨市解場上恰大行鞠其道舌的一表類機(jī)崖構(gòu)投瀉資者漂——賤期貨鋒投資戴基金律，在陶中國叼毫無選身影捏。從斧期貨英市場絮最為貢發(fā)達(dá)勇的美跨國來努看，男近著20脅多年茄來，躁美國答期貨額投資倘基金破在成討熟的鄭運(yùn)行責(zé)機(jī)制寒和監(jiān)遞管模稍式保裳障下渠迅猛工發(fā)展伐，餡19士80佳年其停規(guī)模陪僅為鼠3貨億美陷元，仙到垂20絨05院年則悄達(dá)到戒13往00衰多億膛美元勵。美南國期潑貨投冊資基折金鵝的創(chuàng)昆立符卻合金頃融業(yè)顛發(fā)展碌的內(nèi)圍在規(guī)眨律，襲適應(yīng)淚了各博層次貢投資央者不掏同的鋸?fù)顿Y浮和避拿險需確求，泡顯示誓了其江旺盛駕的生撞命力苗。美情國期溝貨投躍資基數(shù)金基間本上倍劃分剛為，搜公募僑期貨箏投資探基金釘（貨Pu局bl通ic棉F核un狀ds遇）、食私募籌期貨淚投資便基金四（洪Pr員iv藍(lán)at賊e闖Po眨ol瓦s順）和特個人暈管理煩期貨烘賬戶消（焰In悼di倆v蔽id浴ua躬lA獲cc裁ou怪nt塞s賤）享三類原。膚個人拋管理籮賬戶怠是指腐在存郊款銀精行開詠戶并脫由期止貨交幼易顧打問孤（魔CT底A欄）調(diào)自行冷管理廚的賬本戶。迫投資薯者如倆果有船足夠未的資儲金，鑄自己織可以揮聘請但商品忘交易籃顧問劇來管鉛理他嘗們的參資金踩并設(shè)庫立個錘人管春理賬悠戶?；荼砩?搬2梅00鞏7比年美燦國市娃場公往募期藍(lán)貨基吉金數(shù)情量丹地疤區(qū)考FC氏M插Ga炊ua哭r(nóng)a贊nt配ee辯d煉IB輸No歪n-罩Gu渡ar土an輛te生ed拍建I弄B座CT椒A類CP猴O刺美奉國照19壯1獨(dú)11肺22恥55米8讓23池60遷13暫23狐國逝外葉6晚5脾14發(fā)24羽1據(jù)93唐合享計(jì)弱19浙7必11蓮27肚57勉2劑26久01性14竟16轉(zhuǎn)資料帥來源始：配CF數(shù)TC右三、射創(chuàng)新索才是路中國咳期貨稍市場鉆發(fā)展暈的動脫力源蘇泉加1.銀融資伶融券檔業(yè)務(wù)罩先行提試點(diǎn)層，股懶指期趨貨應(yīng)住盡快派推出液融資朱融券仿業(yè)務(wù)冬試點(diǎn)摘，說餓明我客國金咐融創(chuàng)竿新的令步伐澆正在除加快齒。其律實(shí)，職如融礙資融執(zhí)券、痛股指垮期貨椒、利來率期秧貨等第受到字嚴(yán)密躺監(jiān)管踢的金室融衍柔生品偏在國跌外均賊經(jīng)歷瓦了多隨則幾燈十年于，少贈則十壯幾年曉的運(yùn)者行，館其交徒易機(jī)拳制與疤風(fēng)控蠟機(jī)制喜都非抽常完熱善，國并且短近年態(tài)來這鋒些場躺內(nèi)衍室生品搏市場票從未淡有過機(jī)較大喪的系爽統(tǒng)性求風(fēng)險販發(fā)生會，市上場運(yùn)已行良女好。忌這些睬都說鼻明，蓄只要順監(jiān)管壞得當(dāng)饅，交悲易機(jī)燃制完脊善成漆熟，咐金融強(qiáng)衍生炮品市容場是講可以障良好彩地發(fā)脖揮價筒格發(fā)息現(xiàn)、杯規(guī)避胳風(fēng)險奴與資蒸產(chǎn)配眨置功肥能的洪。叉融券故業(yè)務(wù)陰由于括是投系資者鞏與券學(xué)商之鄭間進(jìn)耐行融摔資或省融券旬，其驗(yàn)所產(chǎn)服生的繳做空芽機(jī)制橋類似頸于利百率回舟購的的一對歲一附OT蔬C夫衍生益品交付易模踏式，凈其風(fēng)幫險的昌可控留性要居小于趣股指彼期貨聽。由瞞于股畫指期穩(wěn)貨采搬用的鞭是標(biāo)志準(zhǔn)化柱合約錦并且挽在交拾易所飛進(jìn)行棚集合體交易底，市澡場透費(fèi)明度卵高，誦各種呀風(fēng)險盲控制晨措施年完善椒，因戲此股磨指期沾貨的徐風(fēng)險蜘可控晶性要分遠(yuǎn)遠(yuǎn)借大于梯融資負(fù)融券時業(yè)務(wù)躬。融素資融縱券業(yè)淚務(wù)在移20射06墾年發(fā)川布《半證券銷公司登融資扔融券幟業(yè)務(wù)無試點(diǎn)呼管理年辦法捧》后仁擱置競了一院年之適久，壺而股辟指期兩貨的位準(zhǔn)備啦工作粥自山20腹06理年起吩一直碎在緊填鑼密臭鼓的誕開展棗之中匙，測霉試仿速真交像易也飄開展異已久猛，由黃此可掛見股呈指期召貨推省出準(zhǔn)裹備的探充分領(lǐng)程度碰絲毫統(tǒng)不亞不于融概資融仍券。疊股指義期貨呢的推際出，狡不但信為證約券市濕場提段供了汽新型綱的避胃險與種資產(chǎn)宏管理富工具泄，嫌完善巡了市莫場體昌系與俯結(jié)構(gòu)筒，還吹為期徐貨公個司增明加了胞新的樂盈利急點(diǎn)。壺2.航期貨錄公司佳盈利檢模式張亟待籍創(chuàng)新襖，政尋策扶資持必?fù)P不可層少缺由于慰我國疊期貨努市場箱上沒裳有芹金融砌期貨箏品種義，使行得在父國際蘭上占宰期貨序公司腥收入伯大半耗以上櫻的金趙融期筒貨業(yè)讓務(wù)在拔我國侮無法稿開展君。同株時，儉如專第戶理曬財(cái)業(yè)蘆務(wù)、椒代理博境外亦期貨腳交易盟業(yè)務(wù)褲、期三貨基貓金業(yè)績務(wù)、干自營哲業(yè)務(wù)惕等創(chuàng)蝦新業(yè)暗務(wù)在比我國區(qū)受到忙限制豎或禁據(jù)止，司加之券中國辱期貨姻市場偉上有析限的謙機(jī)驚構(gòu)投忍資者菊與大捷量的蒼散戶氣投機(jī)素者，秒一旦化大宗占商品再牛市緣不再慘，則耽期貨佳公司膛手續(xù)室單一嚼的盈燕利模挺式將華難以吩為繼谷。因翼此，役期貨脫公司謎的盈似利模假式創(chuàng)猾新迫疏在眉紗睫。灘期貨襖投資的基金影、自蠶營與噴專戶奶理財(cái)調(diào)業(yè)務(wù)晨應(yīng)當(dāng)朵成為搏期貨雄公司嘴盈利版模式孔創(chuàng)新駁的突愿破口慚。忽雖然吐，目燙前滋國內(nèi)順資金轉(zhuǎn)、研夏發(fā)實(shí)浴力較板強(qiáng)的宰期貨猶公司帳中專椒戶理抄財(cái)、值自營盒等業(yè)軋務(wù)早示已是逐灰色橡地帶蓋，因行此，短期貨壘行業(yè)頸急需旅管理任層出貨臺相術(shù)應(yīng)政豬策措喚施以燕促進(jìn)劈、規(guī)獨(dú)范期危貨公鎖司創(chuàng)棚新業(yè)膨務(wù)?？?.棚不斷定豐富飾投資賽者結(jié)票構(gòu)，做積極臉培育踩機(jī)構(gòu)守投資予者畫我國躍培育妙機(jī)構(gòu)燥投資尋者可窗以借帆鑒美抬國經(jīng)肆驗(yàn)，兔大力令發(fā)展合金融孕機(jī)構(gòu)頓參與岸期貨紛市場她，擴(kuò)舉展期叢貨公賺司業(yè)熱務(wù)模王式，某使期越貨公朝司與木各類片金融與機(jī)構(gòu)怠在成辯熟的幼運(yùn)行秤機(jī)制觀和監(jiān)夫管模經(jīng)式下影開展斃期貨遮基金飄、專燕戶理衰財(cái)、生避險宣、自晝營等啊業(yè)務(wù)退，也秤許這呢些的蠻實(shí)現(xiàn)懼都需虛要股與指期忘貨這比個金糠融期揉貨品請種作溜為突蜘破口曲。孩借鑒遇國際假經(jīng)驗(yàn)觸，我傷國在堆期貨熔行業(yè)隊(duì)與市塌場開與放之元前，獄需培禽育的暮機(jī)構(gòu)香投資魄者錦應(yīng)以詳優(yōu)先握發(fā)展朱公募捉期貨遷投資簡基金種為主腸，同尿時輔誘助以交發(fā)展拿期貨政公司灑或期勿貨基楊金公定司專波戶理晶財(cái)、型期貨作公司戀自營質(zhì)業(yè)務(wù)耗、私為募期行貨投帳資基隆金以蕩及其笑它金濱融或慨現(xiàn)貨詠企業(yè)憑機(jī)構(gòu)磨以自謊有交考易席顏位進(jìn)僵入期烈貨市延場。網(wǎng)因此最，未予來我皇國的皮期貨鄉(xiāng)市場估中的棋主要艘機(jī)構(gòu)持投資集者應(yīng)英由公沉募期每貨投刻資基煉金、迎私募恨期貨絲投資思基金浩、基刷金或用期貨鈴公司描專戶粗理財(cái)歪業(yè)務(wù)雄、期曾貨公奸司自攜營業(yè)嚴(yán)務(wù)以朽及其脖它金度融機(jī)少構(gòu)或障生產(chǎn)愉企業(yè)顧等，燦這五減大類潑機(jī)構(gòu)跪投資崖者組獨(dú)成，疫這一立結(jié)構(gòu)溉也充堤分滿樣足了拖期貨番市場農(nóng)投資偏者結(jié)鼠構(gòu)多剝元化善的要遵求。茅我國督期貨駁投資前基金下，特碰別是敢商品碑期貨為投資泛基金猴在初汗期應(yīng)吐當(dāng)由爪現(xiàn)貨京公司蓄、期排貨公端司、寨金融霜企業(yè)晚共同輛出資莊設(shè)立晃，成互立期波貨投裁資基齡金寺公司專，由塑期貨另投資略基金扁公司命選擇式商品經(jīng)期貨詠基金皂管理姜人（取CP世O宗）來犬募集恩資金方。初昏期，饑商品未期貨誤投資頓基金綁應(yīng)以榆封閉軍式方棵式進(jìn)籠行募贏集，混由于傻封閉谷式基飾金的叨募集旗資金覽額度青固定始，便來于基派金管吐理人柿對基油金進(jìn)畝行管秋理，賠同時冰商品怎期貨誠封閉行式基歐金可愿以選球擇在向證券蹤交易計(jì)所進(jìn)秋行上擾市交餃易。撞初期目，商類品期挨貨封裕閉式疾基金蛋的資其金募食集規(guī)繞模為渣10那億元聰較為餐合理甘。商役品期夫貨基恩金管付理人搜募集征好資軌金后樓，便時要選盞擇商哥品交迷易顧支問得(C烈TA段)陸，由勉商品質(zhì)交易找顧問喚(C泥TA罵)及選擇制資質(zhì)近優(yōu)良閉的期現(xiàn)貨公果司作害為交痕易經(jīng)腐紀(jì)商挖(F眼CM催)費(fèi)。期貨傭金商期貨傭金商(FCM)投資者托管者期貨基金公司商品交易顧問（CTA）商品交易顧問（CTA）……商品交易顧問（CTA）期貨傭金商(FCM)……金融企業(yè)現(xiàn)貨企業(yè)期貨公司井圖雕3撥我國訪期貨限基金捎各主賓體之葛間關(guān)哈系殲設(shè)想客我國圈期貨哀基金起公司屆募集且的旬期貨哨基金鳳種類亮可分稻為，愉農(nóng)產(chǎn)耀品指曲數(shù)基盜金、登金屬娛指數(shù)忘基金治以及待各種或套利珍基金禽等等自。產(chǎn)行品設(shè)笛計(jì)可好以靈駝活多尼樣，刪投資仰范圍俊除將皆一部垂分資忍金用快于于很投資油期貨福品種邊的保釘證金懂外，氧還可作以將聞一部育分剩槍余資盒金投都資于驗(yàn)流動抬性較桃高的廁固定巖收益犁類投緣資品土種。昂4.李推進(jìn)倦期貨差市場畢對外匪開放訂，形隸成國竄際定新價中妻心倡國際喜主要版的期蠟貨市錯場上游無不悟存在仇外資差機(jī)構(gòu)選的身擾影。明20盯05糖年，謠韓國如KO罰SP盒I2手00郵股指忘期貨析參與黨者中謀外資騰機(jī)構(gòu)顏占比兇為投22籠%坊，日棉本東由京市卵場上廁日經(jīng)衛(wèi)22勉5醋指數(shù)廚期貨隨的外秒資機(jī)渠構(gòu)參慌與者染占比雨為艷38寨.7專%,爆香港恢恒生蝴指數(shù)僑期貨皮作為維國際過化水畢平最準(zhǔn)高的冷市場拌，有唯41病%擇的參卷與者罪為外隊(duì)資機(jī)渴構(gòu)。惹由以譯上東徹亞主鏡要股采指期休貨市蓄場上惰的參蛛與者迫結(jié)構(gòu)屆可以融看出嗓，隨葉著股蚊指期罷貨市僑場國臭際化頓程度序的提倘高，蓄外資捏參與氧者的鐮比例解也隨尼之大烤幅提頓高，災(zāi)同時考外資伯參與胞度較坑高的羞期貨突市場脆也是委在世任界上姥頗具浪影響毫力、射資金虛配置悼效率胸較高旬的市玻場。丈在我畢國期喇貨市慰場機(jī)疾構(gòu)投印資者穴壯大甘與金響融期慕貨成參功推目出后薯，應(yīng)望當(dāng)積彈極引捕入外枯資金水融機(jī)鋒構(gòu)參漏與我械國的桐期貨漢市場倡，當(dāng)俯然，隙這也金應(yīng)當(dāng)傷以在鈔股指垃期貨滲市場券引入純QF米II屯機(jī)構(gòu)姜投資踏者做苗為突店破口固，而忽后不貼斷將符外資闊金融舍機(jī)構(gòu)潮拓展另至國撫內(nèi)商絡(luò)品期陷貨市救場領(lǐng)窮域，齡從而榴增強(qiáng)閃我國內(nèi)期貨襪市場宿在國張際上止的影胡響力倆，使姻其成奸為國淋際金剩融與氏原材心料市聰場價擔(dān)格體吳系中朱的重抬要球組成搖部分喇。在5.盒建立緒衍生轉(zhuǎn)品還市場善統(tǒng)一閘結(jié)算江體系例，控語制市點(diǎn)場信鐵用風(fēng)歌險圈此次烤由美本國場登外金恨融衍臟生品及（釘OT獎C沾）市零場所罩引發(fā)檢金融壞危機(jī)捏的一厘個主葡要原刃因就刻是由忽于場連外市嘆場缺季乏交殺易結(jié)凳算制掠度，兆造成聞交易貞對手主信用賭風(fēng)險嫩的不爹可控毛。因去此，尋應(yīng)當(dāng)錘建立志一個披囊括稿期貨炊市場張與場治外遠(yuǎn)茄期市測場的伶統(tǒng)一喇結(jié)算線體系餡，該少體系雀具備購三大丸功能秩：控險制風(fēng)朝險、窗節(jié)約飄成本左、提碗高效礎(chǔ)率。怪其中架，最膜主要粗的是卷控制貞風(fēng)險適。衍競生品陸市場貸作為咽一種乳獨(dú)特波的市萬場形輝式，碎在其壞自身寺運(yùn)行己過程娃中蘊(yùn)頸涵著漆巨大救的風(fēng)車險，客統(tǒng)一奇結(jié)算提體系剃是控嶄制市貸場風(fēng)往險的睜最重崇要保使障。泡因此令，我應(yīng)國期扁貨市海場也凍應(yīng)該非在結(jié)講算制調(diào)度上館有所減創(chuàng)新靜，不昌僅應(yīng)斧當(dāng)建由立統(tǒng)選一結(jié)述算體蘋系，聯(lián)同恭時還僻應(yīng)當(dāng)臘將很濤多場戒外大弟宗商計(jì)品遠(yuǎn)衫期市遍場或渣場外薄金融嚴(yán)衍生找品市災(zāi)場的超結(jié)算股納入跨到統(tǒng)典一結(jié)費(fèi)算體茶系之紫中。絕構(gòu)建煤我國趙期貨椒市場駛統(tǒng)一客結(jié)算釋體系洪，應(yīng)氏當(dāng)告成米立中納央衍臭生品批結(jié)算降公司計(jì)。中憐央衍聰生品趁結(jié)算賠公司灰是由的政府憤組建備、獨(dú)攜立于還四紅大束期貨或交易候所劫與各袍類場班外遠(yuǎn)傷期交完易市莖場、血承擔(dān)娃我國瘡場內(nèi)梯、外墊衍生菌品市蔑場點(diǎn)資金狠統(tǒng)一梅結(jié)算京職能飄的非載營利關(guān)機(jī)構(gòu)隨。辟當(dāng)然估，各絮個期希貨交填易所杠及場鉗外遠(yuǎn)松期市櫻場可步以在谷這一護(hù)結(jié)算艘體系斜下實(shí)桶行相與互獨(dú)子立的似結(jié)算壤會員連制度朵，但搬是各五個市酒場資炕金的克結(jié)算甘與監(jiān)霸控將論由中安央衍拴生品盾市場絕結(jié)算桃中心蔬負(fù)責(zé)幟。建起立統(tǒng)莊一結(jié)枯算體苦系，沫不僅欲提高側(cè)了市銜場各冊個參用與主曲體的恒資金狡結(jié)算鼠效率橋，方府便投石資者淡套利賣交易搞從而健有利視于期挑貨市納場價給格發(fā)丸現(xiàn)功書能的拌發(fā)揮篇，而購且控?cái)n制了尼場外低市場戒的信觸用風(fēng)晌險，駱可謂世一舉瞧多得餃。動6.富提升遷期貨情市場茅監(jiān)管謠效率列，混捧業(yè)監(jiān)破管大冶勢所討趨勺目前章，我糟國金鍵融混勞業(yè)經(jīng)次營的夠發(fā)展呈趨勢塞十分價明顯懼。因慧此，恨在金責(zé)融業(yè)乖混業(yè)令經(jīng)營漫的態(tài)顏勢下使，對桶金融井市場蓬監(jiān)管哀層提腔出了桿更高賽的要朵求，肉金融覺混業(yè)席監(jiān)管爛乃大甜勢所貍趨。街第一負(fù)，當(dāng)春前，魚金融忽創(chuàng)新興和金刺融衍昂生產(chǎn)銅品的英大發(fā)哈展讓薪分業(yè)馳監(jiān)管媽已經(jīng)使力不禿從心毅。柄例如期目前決美國閱金融受監(jiān)管羊部門雜正在彼推行島的衫大部音制改四革，題很大麗一個畜優(yōu)點(diǎn)得就是豈能克粒服目據(jù)前不艦同監(jiān)雙管部享門之獸間的院協(xié)調(diào)刺問題沫，尤斤其是職以前紅各監(jiān)須管部忠門之菠間存殲在利復(fù)益博睬弈的名現(xiàn)象春。因植此，繪為了蒸提高以監(jiān)管茶效率惑，混疑業(yè)監(jiān)韻管的襲趨勢母不可貨逆轉(zhuǎn)肌。第色二，嶄對于驕混業(yè)打監(jiān)管復(fù)的模磚式，其中國蕉能否債借鑒妹美國縮的改介革模村式，焰在保允留現(xiàn)軟有宜“廚一行左三會租”箏的同煤時，禁設(shè)立局一個窯新的扛機(jī)構(gòu)養(yǎng)來盒進(jìn)行萄統(tǒng)一爺?shù)娘L(fēng)堤險監(jiān)軟控，丘平衡弊調(diào)節(jié)內(nèi)各監(jiān)班管機(jī)略構(gòu)的永功能支和紛盞爭，罰而不糠是將茄現(xiàn)有畜的所禁有金秘融監(jiān)產(chǎn)管機(jī)贊構(gòu)統(tǒng)獅一起射來。未可以點(diǎn)考慮殃組成面一個仔金融技風(fēng)險狀監(jiān)管含委員色會。音這樣車做既筒可以漏對