白酒類上市公司投資價值報告

白酒類上市公司投資價值分析報告中國銀河證券研究中心喬百君報告要點：目前中國白酒行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)成熟期的中后期，產(chǎn)量已連續(xù)五年下滑，今后可能進一步下滑，但空間不大。中國白酒行業(yè)市場集中度較低，但集中度提高趨勢明顯，產(chǎn)業(yè)資源越來越向少數(shù)優(yōu)勢企業(yè)集中。上市公司在行業(yè)內(nèi)具有明顯的代表性。受消費稅政策變更影響，2001年白酒板塊上市公司業(yè)績下滑明顯，主要財務(wù)指標均有所下降。消費稅政策不利影響在2002年仍會加劇，所得稅政策影響又雪上加霜，預期該板塊2002年業(yè)績?nèi)詴^續(xù)下滑，尤其是中報業(yè)績難以樂觀。板塊內(nèi)上市公司主業(yè)發(fā)展及產(chǎn)業(yè)外拓展機會前景差別較大。主業(yè)發(fā)展比較有前景的是：貴州茅臺、五糧液、全興股份、湘酒鬼；產(chǎn)業(yè)拓展有機會的包括：長興實業(yè)、全興股份、湘酒鬼、古井貢、伊力特。投資方面，重點關(guān)注貴州茅臺、五糧液、湘酒鬼、古井貢、伊力特、瀘州老窖；規(guī)避寧城老窖。通過五糧液與貴州茅臺對比，兩公司中長線均具有投資價值，但五糧液受稅收政策變更影響相對大一些。行業(yè)發(fā)展概述1、行業(yè)進入成熟期的中后期，成長性不佳。自1996年全國白酒產(chǎn)量達到歷史最高點801萬噸以后，受居民消費習慣改變、大量替代品的出現(xiàn)以及國家限制性產(chǎn)業(yè)政策的影響，白酒產(chǎn)量出現(xiàn)了連續(xù)五年的下滑，目前已經(jīng)達到了釀酒協(xié)會制定的2005年550萬噸的目標產(chǎn)量。今后幾年白酒產(chǎn)量仍有可能下滑，但空間不大。注：從1998年之后，國家對于產(chǎn)值在500萬元以下的白酒生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)量不再進行統(tǒng)計。根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計測算，產(chǎn)值在500萬元以下的企業(yè)產(chǎn)量合計在120萬噸左右。2、白酒行業(yè)市場集中度低，行業(yè)內(nèi)企業(yè)虧損面較大。據(jù)不完全統(tǒng)計，不包括完全是家庭作坊式的生產(chǎn)，現(xiàn)有白酒企業(yè)3.7萬余家，其中國家統(tǒng)計局統(tǒng)計的年銷售收入500萬元以上的1999年為1334家，2000年為1182家。估計全行業(yè)至少有一半以上的企業(yè)處于虧本經(jīng)營狀態(tài)。鴨2增.1抗、以西產(chǎn)量消衡量月，中禍國白駛酒行時業(yè)市愈場結(jié)殼構(gòu)屬允于分均散競耀爭型饅。界20宇01滲年全篩國白拳酒行辨業(yè)產(chǎn)惹量最丟大企臉業(yè)排瘋行榜營序號懂企業(yè)皇名稱系產(chǎn)量妥（萬勸噸）臉1喬四川咸省宜質(zhì)賓五班糧液貿(mào)集團捕有限泥公司遣15耳.4白2鞭四川腰沱牌盯集團事有限柄公司荷7.源7菌3幫山東衣蘭陵侮企業(yè)徒7.正0激4刑安徽需古井受集團鎖有限肅責任圖公司緣5.械8勝5轎四川篇劍南尾春集行團有續(xù)限責漏任公卻司盡5.鹿5甩6伯北京棍紅星泄股份顛有限財公司蚊4.虛9脅7爛安徽撕中華奔玉泉宋酒業(yè)樂有限博責任季公司踢4.如8浮8隆河南紀仰韶裁集團賊4.郊7湖C4應(yīng)前四麻家企蘇業(yè)市槽場集己中度拾8謹.5象%旱C8脊前八靠家企勺業(yè)市季場集薯中度擔13掩.3襖%姻2妻.2朋、以壞銷售發(fā)收入談衡量杰，中責國白椅酒產(chǎn)沾業(yè)市忌場集唱中度露有明擇顯提幕高，食但市匠場結(jié)終構(gòu)仍吐屬于托低集臥中競期爭型貴。淘20桂01車年全吵國白糾酒行尸業(yè)腿銷售梅收入簡最大厭企業(yè)騎排行霸榜貓序號叮企業(yè)勢名稱傲銷售較收入竭（億澤元）席1搖四川板省宜糟賓五僵糧液漏集團小有限主公司捐81制.9提2澇中國概貴州站茅臺訊酒廠零有限嘗責任納公司版18風.1哲3舅瀘洲儀老窖訊集團坦股份連有限疤公司布13犬.0養(yǎng)4齊安徽匆古井怪集團昆有限申責任該公司艘12得.7罵5豆四川雷劍南腫春集旁團有餃限責槳任公吧司革11運.8倦6抖四川愁省成績都全折興酒捷廠圣11旱.6蒸7紗四川半沱牌睛集團尊有限探公司遍9.植8年8源山西磁杏花膀村汾煮酒（心集團霉）公據(jù)司跌8傘.8率C4鄙前四巷家企搏業(yè)市路場集辦中度河20玻.6錫%忽C8旨前八存家企異業(yè)市寬場集勁中度中28拔.8糕%贊注：皺此表當中銷雞售收朗入與攀企業(yè)婆排名承是2毯00鴨1年倡數(shù)據(jù)呢，但徐C4亮與C筆8為犧20綱00溜年數(shù)邊據(jù)。區(qū)2憐.3調(diào)、以宵利稅偶衡量球，中慘國白壇酒行屬業(yè)市透場集垮中度祝進一么步提鳴高，事屬于墳寡占再Ⅴ仙型。輔20軌01距年全橡國白盲酒行端業(yè)藏利稅綢最大夢企業(yè)儉排行隊榜而序號吸企業(yè)缺名稱喝利稅減（億攔元）李1攏四川維省宜菌賓五繡糧液年集團冶有限決公司另28辱.1咬2襪中國臂貴州蹤茅臺醫(yī)酒廠千有限否責任決公司兔12濱.6派3愁四川秤劍南暫春集矮團有街限責牲任公香司繪5.替4遞4夏瀘洲岔老窖俱集團東股份坡有限性公司婚3.象9移5覆安徽濤古井司集團古有限糟責任脂公司綱3.清3景6棗四川屆省成響都全倒興酒沖廠粗3.余2著7友山西險杏花跟村汾且酒（鼠集團鄰）公磚司古2.奏5搏8你湖南制湘泉糊集團肥有限仰公司湯2障.5騎C4騰前四企家企金業(yè)市屆場集語中度速32四.忌9公%譜C8嗓前八智家企藏業(yè)市糠場集殺中度柱42朽.莫2%弟2嚇.4招、產(chǎn)冶業(yè)集存中度兄的次療序：聽利稅拉>叨銷售眼收入再>登產(chǎn)量沿，說獎明優(yōu)億勢白舊酒企去業(yè)產(chǎn)監(jiān)品價鞋格與繞主營廉業(yè)務(wù)透利潤秒率要方大大透好于融其他啄企業(yè)蒼。圈3、傘從發(fā)往展趨射勢來枕看，家中國災(zāi)白酒舉行業(yè)倚市場鉛集中覽度正似不斷搜提高咽，產(chǎn)像業(yè)資姐源向膨優(yōu)勢貨企業(yè)勾集中工的趨艇勢越屋來越類明顯點。這密也說借明，練處于威成熟且期的塌傳統(tǒng)揉產(chǎn)業(yè)從內(nèi)，花企業(yè)般同樣達可以否通過死擴大腫市場望份額泊而獲附得高泡成長嫩。哥19備98隱-2難00捆1讀前八堂大廠息商的婦銷售夜收入晝與利什稅增蝦長情很況姥4、單上市核公司赴具有朋非常敲強的南行業(yè)宴代表伐性。貪從2面00誠1年濤銷售戶收入御位于諒前八址名的籃大企阻業(yè)來燥看，醋除了卻劍南編春不掌是上套市公討司之董外，佛其他芬七家框公司然都是丸上市差公司表或上惰市公國司的代母公協(xié)司，畝14插家白合酒上恢市公兩司中后有1換1家予列于鼓產(chǎn)業(yè)潤銷售非額與唱利稅泊的前巖20昆名之忌列。叼上市嘩公司然20洲01廁年年董報簡龜評掉為了聰保證灘業(yè)績齊的可鹿比性湯，本服部分挎的業(yè)黎績對壞比分掩析不展包括按20麥01回年新償發(fā)行粥上市鵝的貴素州茅屆臺，政有關(guān)誤該公寫司的襪情況棒見第濟四部詳分的榜專題遲分析殘。這慶樣，校該板凡塊包現(xiàn)括1棋3家背上市梁公司跟。所1、洞20矩01卵年，版白酒概行業(yè)乓上市綿公司哭規(guī)模蛙擴張杏較快逆，平蒙均總須股本熟、流塞通股枕本與雷總資哲產(chǎn)較拔20歷00牙年均迎有較暮明顯單增加甩。其遇中主劇要是峰五糧裁液在碎20似01姜年進嘆行了牽大比凍例的東股本嗎擴張扔。奇20偽01舉年白北酒上漠市公荷司規(guī)化模擴般張明逢顯席20睛00玻20慘01獲增長娛率（什%）鵝平均糞總股顆本（莫萬股夾）假28莫88豆7撿.1國4質(zhì)33良41雞4.攏11雄+1散5.慨67碗平均旦流通坐股本四（萬德股）否88朋73脈.1賢8久10陡76中9.賭66晚+2采1.訓37所總資皆產(chǎn)（宿萬元速）謀14原81核06董.3私8叮17滑99狂7給8四.2法0稿+2墓1.切52黎2、歲受國賴家消繳費稅設(shè)政策愉變更己的影敵響，艙20廚01隊年白疾酒業(yè)望上市禿公司捧在銷況售收炊入增蜂長的災(zāi)情況魂下，聲主營玻業(yè)務(wù)擴稅金友及附甜加大蜘幅度勒增加錄，毛委利率矩下降儲明顯訂，凈岸資產(chǎn)驢收益救率、螺平均汽凈利腰潤與啟每股姓收益闖下降臣幅度栽均較沃大。瓣13刻家公憲司中蛋，只寫有湘墓酒鬼插（0堡00勝79罰9；惕+7悟4死.3則%）盟、五鐘糧液希（0防00獸85訪8；龍+5憶.手6%序）與義山西惑汾酒列（6負00檢80喂9；板+1贈64甩.5低%）決三家速凈利沸潤正踩增長俯；業(yè)加績明授顯下解滑的司公司育達8烈家之嶄多，攪包括刷：瀘示洲老糠窖（克00疫05穴68請；-墾47沖.5螺%）震、古移井貢臉（0薄00南59唯6；倒-5籌4廁.4刮%）摧、長逝興實漫業(yè)（界00順08悠27隙；-蒜28射6杠.2五%）楊、皇猜臺酒饒業(yè)（訊00翁09泄95該；-抖86坦.4面%）旨、寧敢城老類窖（躲60南01喪59黎；-憲19將0刺.9孤%）就、金挎牛實溝業(yè)（洞60菊01府99遞；-剪55承.6樸%）得、沱膏牌曲蝕酒（遍60眾07撲02膏；6躁9劫.9稻%）紛、蘭朵陵陳毯香（如60必07膠35盟；-因35要.2猶%）霜。倒20扔01授年白鑰酒上應(yīng)市公魔司盈茫利狀鞏況下掛降震20眨00皇20沾01治增長花率（肚%）授主營宣業(yè)務(wù)險收入捎（萬擋元）眼81晌05竭2稱.2載6測84府55侍5.艦89通+4皇.3汗2假主營炕業(yè)務(wù)孕稅金撞及附役加（研萬元拉）漿65氏68萄.2工7響96嘆49層.9駕0篩+4遵6.旱92勻毛利瓦率（弄%）哄46游.4節(jié)8過44懇.3拿3厘-4宵.6棟3壯凈資館產(chǎn)收荒益率沃（%姐）面1黎3.銳03殺8.披91蹦-3恢1.道63改凈利須潤（磨萬元姿）姓12再84師9.傾76我10徐54皆9雕.4償9拍-1敞7.航9嚴每股事收益近（元條/股拾）轉(zhuǎn)0.俯44撈0.籃32這-2陷9.撇02比注：壤表中船數(shù)據(jù)損都是撓上市雞公司川加權(quán)鐘平均寶值，夸以下苗各表群如無壓特殊仰說明熟同樣掠如此裕3、搞總體便而言葬，白匙酒行推業(yè)上野市公種司財徐務(wù)狀瓜況相醋對穩(wěn)動健，忙現(xiàn)金瓣流量雄比較鞏充足罩。但富20脫01惑年該趴行業(yè)餐短期自與長獵期償貓債能瑞力均河有所婚下降感。憐白酒摩上市柄公司刻償債樓能力瘋下降骨20俊00羽20升01青增長舊率（貿(mào)%）中每股剃經(jīng)營武現(xiàn)金狡凈流稈量（扣元/秋股）戴0驅(qū).3累5弊0.讓39光12會.5閉5收資產(chǎn)班負債廉率（矮%）腦32濫.5綢0啄33麻.1逆7騙2.背09役流動漏比率材（%鍛）紛22莊0.遼79平18如5.即71剩-1橫5.繩89鐮速動仁比率摧（%那）選13糟7.咸26恩11咐3.奴03武-1席7.吐65帳4、驢20孝01凱年白染酒行評業(yè)上喚市公刑司主流要資守產(chǎn)營喘運能影力指傻標均赤有所況下滑猜。六白酒供上市油公司灘營運揪能力故下滑學20環(huán)00逐20想01粥增長賠率（席%）悠總資物產(chǎn)周胃轉(zhuǎn)率記（次堵）鑒0淋.5瓣8凳0.雷52筆-1壓1.短46夏存貨繁周轉(zhuǎn)捕率（脹次）猶1.染30贊1.敏23脂-5珠.5商0糧應(yīng)收槐帳款遇周轉(zhuǎn)胸率（最次）賄5.珍40蝴5.封37兄-0臣.4頭4擇行業(yè)嗽20踏02西年展雞望與極板塊醉投資吃機會銜淺析枯1、臘受白俯酒市聲場容取量繼誓續(xù)下扶滑、膽消費樣稅政譜策變塌更以池及所擦得稅辣優(yōu)惠雖政策胃取消候的不順利影黑響，魚20邪02質(zhì)年白喊酒行島業(yè)上識市公濱司整份體業(yè)貧績難被以樂具觀，糞尤其襲是中貿(mào)報業(yè)黃績?nèi)詴灴赡苷x出現(xiàn)市較大崖幅度著下滑部。整牽個行活業(yè)板顛塊在敵二級握市場護很難棄掀起頓業(yè)績乓浪，流有所健表現(xiàn)撇的機飯會微陣乎其戚微。尺操作秋上只得能重端點關(guān)甘注市嬌場競能爭能仇力強綁，業(yè)娃績有翁望穩(wěn)瀉定增返長的爛績優(yōu)癥股或厭藍籌時股；沿此外目，成根功開惰辟或貫介入宋第二耀產(chǎn)業(yè)杜的酒薯業(yè)公第司也予值得蛇重點摔關(guān)注乳。忠2、際為了雁適應(yīng)皺市場壤需求而趨勢禾以及布減少而消費奴稅政鞭策變芝動對旺主業(yè)伶的不峰利影信響，啄白酒鉤上市腎公司房紛紛嚴調(diào)整懸產(chǎn)品再結(jié)構(gòu)顆、提餐高利海潤率丙較高捉的高聽檔酒名的比優(yōu)例，趨無疑傻會加強劇高拉檔白懸酒的被市場安競爭徐程度仙。這盯也將愧在一東定程店度上轎對貴筒州茅俗臺、算湘酒爬鬼當駝高檔裁白酒繁生產(chǎn)希廠商甲構(gòu)成撿一定授的挑川戰(zhàn)。漆3、炭以市色盈率什與市今凈率欺作為績衡量牲指標示，板包塊內(nèi)后值得哈重點奪關(guān)注商的上魯市公氧司包和括：皂五糧陵液、富貴州粥茅臺鼓、全鋤興股關(guān)份、監(jiān)湘酒善鬼與儉沱牌農(nóng)曲酒豬。搏白酒聲上市侮公司壟市盈就率、在市凈畫率比燙較侄趴矮鴨尼專珍覺俘守榴拆乞怠森船細勵補歡射回蓄劑伴砌琴登（以擔20沃02膽年4沾月2踐6日規(guī)收盤訊價計害算）劇公貫司牽總股卵本候流通噸股宗每股呆收益王每股廣凈資晴產(chǎn)鼻股價限市盈混率引市凈免率隙00客05熊68雹瀘叨州老嶺窖駛48贈8,罩93階4,付57捐4炭12秀3,獨13負4,和07松4傭0.酸17娃國2.削59鎖帆8.香08棋46滑零3.鈴1滅00墾05血96點古幼井貢處23索5,覺00池0,楊00睛0歸79筐,9羞75圖,5坐00燈勉0.慨29屈鄙4.伯84懇勇14晶.9虎5饒52筆京3.巷1維00其07品99輩湘么酒鬼凍30張3,補05確0,希00劍0恰10卡7,循25熟0,凳00古0堵0.崖34穴嫩4.沸23術(shù)攤10階.0處7等30致亮2.寄4忍00哲08曲27竟長售興實秀業(yè)快66襖,7邪39喚,2漫00睜嫌29抹,2暈03杏,2濃00機刃-0偷.2潔1揭3.幅88勉緞16暈.8抵8協(xié)-8命2璃4.福4賀00從08葛58內(nèi)五故糧液鴨86侍9,蝕04狐0,喊00直0淺24冶4,辜80匠0,捏00泉0舉0.致93感切5.棄40著促20歌21淡禽3.毅7蘆00戚09鍋95擁皇柏臺酒醒業(yè)妥14預0,選00肯0,告00儀0乞40襯,0轉(zhuǎn)00衛(wèi),0將00瘋突0.槳01桿獎3.括29押墳12敗.4派4才91雜0靈3.庫8氏60戶01襯59蹄寧圖城老疾窖饅30送5,爪00賣1,帽61賞6近88負,0豐07撥,6守80摔旋-0申.1授3冷2.范30控之8.海36猶-6鋤6川3.莖6手60諷01左97吧伊釀力特艦22即0,黎50犯0,扁00粱0炮75服,0衛(wèi)00唇,0像00約廁0.壽35招擔3.嫌35分橡12驕.0階1械34瓦化3.琴6島60地01茅99臨金親牛實時業(yè)東34昨6,孟40剛0,停00墓0獸13跌0,測00枯0,膚00阻0炭0.近10伴糟2.打78螞丸8.稼27暖81膏另3.狼0匯60認05釀19莖貴緣州茅霧臺短25炸0,獸00耍0,姥00鹿0腐71哭,5薯00雷,0棒00色朱1.太31剪促10練.1宋2藥36維.0盈2使27雖棗3.加6獸60艙07怒02擊沱付牌曲鞠酒言33呆7,景30虜0,擇00膚0扣14判8,陳61能8,鹿60音0蠢0.注09糠豪4.唉72厭誕8.恥17岸89滑烘1.證7偷60冠07育35虜蘭妄陵陳利香峰15折4,蘆81助2,卻93司6綢83碧,4之61靜,5勞30脅肌0.柳08錫晨1.爸95固填15礦.6有20炭0紀8.籃0幻60宮07睜79日全專興股嫁份丑44訪4,影13許2,扣45賺3側(cè)17添3,變92論0,緒80遣0狹0.耕39無渡2.咽73可煎8.貴95煩23跑蘿3.認3訪60頂08牛09串山邀西汾更酒捎43硬2仙,9疏24據(jù),1教33起獄76健,6咽84加,1近33鍛司0.永07鞋梢1.性80永突8.游49芹12防8伴4.瓶7末平飯均禽32魔8持,寒13毯1攻,停06俘5儉10得5,顯11沖1,接10丑8趕0.怒37宗3.嶺86莊-禮10列7獲4擔注：看因五畏糧液驅(qū)4月眉18跪日實臣施1輝0送伶1股勻轉(zhuǎn)贈艦2股勉派0字.2遇5覺元，抗故其崇股價系采用收除權(quán)相前4顯月1繳7日漲的收張盤價緩。貪四、急個股案主業(yè)賢成長粗性與潑產(chǎn)業(yè)葛拓展惑分析普鑒于布白酒閣產(chǎn)業(yè)秒處于狀行業(yè)絕周期誠的衰寨退期燒特征待，大柳部分頌白酒希上市虛公司擺一方超面在污鞏固敲、調(diào)撫整主望業(yè)產(chǎn)勾品結(jié)茶構(gòu)的炸同時險，也雞在利愈用主餐業(yè)的?，F(xiàn)金驕流優(yōu)失勢，啟積極慈需求凝介入輪一些冠新興漂產(chǎn)業(yè)液。如跑果這根些白龜酒企栗業(yè)真是的能平夠成材功介瞞入成棉長性頸行業(yè)搬，無待疑會趁提升曉這些婆企業(yè)畏的投籮資價邊值。偵為此丸，在岔評估宏白酒樓類上溫市公口司主治營業(yè)斜務(wù)成章長性怖同時治，還不需要怠充分典評估濟這些惠公司球產(chǎn)業(yè)控外拓讀展的行潛力饞與機宣會，番這樣眠才能窯作到銹對該緩類上融市公稅司發(fā)巨展前縱景的狗充分貨把握立。以識下對棄相關(guān)桃公司役進行蝴簡要釘分析疾并提滔出投摟資建散議。布瀘州盆老窖朋（0木00險56掀8）缸：目軌前公到司主踩營業(yè)餐務(wù)收晌入中箏白酒秒占9盡5%蚊以上餓，瀘面州老咳窖系竭列產(chǎn)糠品具纏有一勤定的冬市場澤競爭辮力，斧但未好來幾授年主開業(yè)增遙長形房勢并漂不十壯分樂姓觀。隊公司百奉行干“困一業(yè)使為主賓，相估關(guān)多省元化兩”索方針石，2宰00劃1年斃曾有授配股穗計劃燥擬向襖生物罩飲品臭工程鬼、真頑菌飲姿品工廳程、喝茶發(fā)認酵飲豈料工底程懲等相設(shè)關(guān)繪“陪大食蟻品狼”雅領(lǐng)域沙邁進健。如藥無實尤質(zhì)性筋重組秤，公沸司未孟來三倡年內(nèi)封靠其雄他產(chǎn)持業(yè)大些幅度叮提升遍業(yè)績史可能膨性不租大，浮但瀘允州市緣政府詢的鼎射立支常持可券能會胃給公輸司帶錘來發(fā)宴展機弄會。獄投資蕩建議恥：值播得關(guān)堪注。膜古井揭貢A現(xiàn)（0離00酸59煉6）腔：公喂司主串營業(yè)貓務(wù)收青入8養(yǎng)9%增、主葵營業(yè)招務(wù)利護潤9楚7%妻來自坐白酒匹產(chǎn)業(yè)坦。2需00祖1年捎公司傳白酒章業(yè)績蔥下滑注較快策，凈脖利潤遠67碰05熔萬中耽，其籮中還蝴包括叔地方你政府歷補貼曲收入以23孩14累萬，袖利息慎收入能11圣14因萬。例預期孫公司剝今后脹幾年相主營桶業(yè)績躍難以搖樂觀象。公袍司奉粱行撤“娛一手愁抓好尚今天蝶，一府手抓孝好明好天示”膜，積襲極尋話求新洞利潤痕增長鴿點，腳目前不投資聯(lián)有三島個主勵要項孔目：授安徽故古井啟雙喜會葡萄教酒有圓限公另司（成注冊部資本搖：4悄72博0萬量）、綿北京督金盛廚怡科恭技投罰資有寨限公貞司（庸注冊蛙資本哨：5祥00凱0萬昆，I蹦T業(yè)竊務(wù)）灣、北肯大招崇商創(chuàng)腫業(yè)投幫資（票基金崖）有襖限公屑司（膏投資括60板60呼萬元旗，占樓20洪%股知份）椅。未躲來三腳年公谷司白駱酒以欣外業(yè)鑰務(wù)收宵入可陷望獲彈得較店大發(fā)露展。摩投資饑建議朽：重譜點關(guān)擠注。全湘酒亭鬼（鼓00剛07嬸99歌）味：公恩司酒容類產(chǎn)泄品占六主營掛業(yè)務(wù)忘收入儲84區(qū)%，仇中西繪藥占慌主營齒業(yè)務(wù)配收入晚16億%。臉主業(yè)懶定位亮高檔核酒、管文化挖酒，普發(fā)展背前景演較好掛。此勻外，督公司濾準備隱積極悉拓展甚香港切市場送，合宰資成役立香障港酒士鬼酒山國際評發(fā)展藏有限點公司蕩，占豎38離.8蠟%股菌份。形根據(jù)癥公司扒發(fā)展飲規(guī)劃恭，主鴨業(yè)拓紫展的括主要飛領(lǐng)域零集中捕在藥油業(yè)與允旅游毫業(yè)。谷其中沒公司罵控股貿(mào)50她.8緒3仍%的遇湖南奔洞庭北藥業(yè)寸股份駱公司幼發(fā)展欣勢頭季良好耍；此戚外，牛成立妻深圳促利新椒源科夾技投興資有步限公辰司，遞注冊賞資本栽1樹.5特億，壁公司與占9振7%治股份幟。預割期公酷司未企來三絹年白肝酒以安外業(yè)翼務(wù)可欺望獲亂得較獎大發(fā)牌展。吹但公格司財么務(wù)上蝦存在蟻兩大除風險怖：一胳是與蟲大股貍東存芝在過育多的掩關(guān)聯(lián)蜂交易巨；二杏是對確外貸扛款擔苗保過瘋多，爬達到物3個僵多億爸。投凳資建慶議：翅值得嬸關(guān)注機。勞長興像實業(yè)績（0謎00弦82踩7）汁：原傭名大返龍泉毯，白問酒板片塊袖鄭珍股昌，經(jīng)橡過2眼00鑄1年略配股辛后公促司總臥股本北只有資66倡74計萬股刊，流數(shù)通股泥29捆20測萬股蔽。公怕司在圖酒類帶市場碌缺乏冠競爭齊力，叨配股惑募集肌資金位放棄泰了對添該類棄項目爪的承替諾投壓資，歷改投宵多層鍵線路言板及夫生物券制藥周產(chǎn)業(yè)塌，再外加上織公司漏控股窗的建撫材企樸業(yè)，釣產(chǎn)業(yè)饞已經(jīng)億部分白實現(xiàn)芽轉(zhuǎn)型銷。預洞期2貧00積2年哥公司申主業(yè)猛將可掉能完傻全脫迅離白名酒產(chǎn)石業(yè)，絨其投煤資價卵值將扎主要惹取決刻于新憲介入上產(chǎn)業(yè)唐的成朵敗。繳投資財建議乒：關(guān)越注琴五糧塊液（袖00資08屈58蛇）去：見厭公司吩分析綱。投淋資建訓議：螺重點元關(guān)注炊。樸皇臺柄酒業(yè)捆（0裝00窮99睬5）遵：公卵司2袍00精1年盼經(jīng)營鐮狀況第急劇泛惡化腰，扣且除非投經(jīng)常貴性損柴益后沉凈利汽潤為奧負值像?；势G臺酒泊系列駕產(chǎn)品諷在西翠北地籍區(qū)具趴有相寸當?shù)耐朗袌銎荩t司新袋上的社年產(chǎn)沙1萬啞噸葡壟萄酒撲項目枕今后午也可曉望給合公司隆帶來英較好范收益塊。從虛公開店信息勸來看鴨，公良司目星前尚漆無酒疏外拓寇展計幕劃，尾正在疲申請演的變勁性燃紙料汽余油醇漢項目桿要產(chǎn)垃生效欠益尚獄待時原日。啞投資辛建議舊：關(guān)遙注賞寧城象老窖盼（6瑞00式15郵9）紹：公掃司業(yè)閣績已惹連續(xù)富三年醉下滑奏，酒蹦類占徑主營昨業(yè)務(wù)晶收入銳的8卡7%腳。產(chǎn)從業(yè)拓語展公妻司主億攻特蓬色肉非牛產(chǎn)鍋業(yè)，撓以及禍進口蹦種畜金胚胎般生物億工程圈項目歌；此戶外，好公司蜘投資沸24萬03座萬元禽于北名京天卵演科姜技投倘資有辮限公泳司。恒公司公今后仗酒業(yè)絮發(fā)展觀面臨雨嚴峻趁考驗嶄，肉棍牛及弱肉牛斯生物爛工程崗項目術(shù)的成撞敗將票直接勻關(guān)系圖到公埋司的屈未來單，短遭期內(nèi)閣并不簡看好浪。值床得注甘意的筑是，禿公司西存在捷較大漿財務(wù)罩風險辦：應(yīng)狠收帳堂款與蘿其他駛應(yīng)收鞭款2惡00灰1年拐總計蹄達7盒.2鵝3扒億元判，較懸20準00線年大淺幅增麥加，釘其中零大股覽東及風其控惕股公辜司占冷款就尋達4蜘.5慎億以屯上。隱投資底建議桃：業(yè)桌績風渾險大散，規(guī)株避衫伊力們特（忙60如01開97易）棒：公得司為刻新疆捐地區(qū)瓣最大斷白酒字生產(chǎn)面企業(yè)菜，白蛙酒產(chǎn)錢品占彼主營方業(yè)務(wù)訓收入蘋的9怪8%詞。公直司白悔酒市馳場相評對穩(wěn)告定，催業(yè)績巾有望繪穩(wěn)定己并增宮長。奮此外拴，公周司白轟酒產(chǎn)設(shè)業(yè)之疤外投術(shù)資項思目較距多，矛主要拒是：鍵投資頑湘財殖證券汪1億笨元；時投資哈伊犁閑南崗哲建材謀有限要公司禁60品00染萬元飽，占宮注冊姓資本伶34艱.5哀1惑%；蛾伊犁驅(qū)伊力磨特印懼務(wù)有沾限公幣司2代98容0萬翁元，禁占注悲冊資凍本9葛1%雷；新鳳天葡婆萄酒船業(yè)有將限公攏司2差98頃0萬廉元，編占注抱冊資尋本3喇1%昏；湖間南沐問林現(xiàn)爽代食刺品公儉司1飼20臂0萬驚元，倒占注渾冊資億本4杠0%繞；新巾疆威臟仕達戰(zhàn)生物唉工程棉公司戶11凍40鍛萬元難，占鴿注冊芝資本哭19膊%。墻產(chǎn)業(yè)惹外投胸資可管能會獎給公婚司帶疾來新哭的發(fā)匆展機窮會。匆投資殃建議熱：重直點關(guān)憶注。躍金牛爐實業(yè)某（6刻00火19穗9）守：酒雷類占廊主營恢業(yè)務(wù)潑收入靠83持%。飾金種離子白秧酒曾錯令公畫司酒泳業(yè)一歐度輝救煌，悔但近墊三年渣白酒賄產(chǎn)業(yè)顯下滑桿較為指明顯協(xié)。公涌司啤科酒業(yè)意務(wù)發(fā)攻展勢壤頭較弄好。嚇此外柿，公并司還熔積極眨介入似肉牛鉗產(chǎn)業(yè)蹈化項鄉(xiāng)目、蜓生化遷制藥磨領(lǐng)域副、光誘電子樣及電至子商也務(wù)、侍服