經(jīng)濟(jì)增加值論文

緒論研究背景及意義自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)上市公司隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革步伐的加快在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性日益突出，尤其是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立，使上市公司充分發(fā)揮了主導(dǎo)的競(jìng)爭(zhēng)作用。上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的好與壞，從根本上決定了整個(gè)市場(chǎng)資源配置的合理性與有序競(jìng)爭(zhēng)性，直接影響到我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，直接關(guān)系到我國(guó)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)的建設(shè)。上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效已經(jīng)成為各個(gè)利益相關(guān)者共同關(guān)注的問(wèn)題，如股東，債權(quán)人，公司員工，證券從業(yè)人員以及政府管理部門(mén)等。所以，客觀真實(shí)地評(píng)價(jià)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效變得越發(fā)重要和緊迫?，F(xiàn)如今，我國(guó)上市公司正在面臨著各種各樣的挑戰(zhàn)，它們不僅僅要與國(guó)內(nèi)同行業(yè)各個(gè)公司相競(jìng)爭(zhēng)，還要面對(duì)一些實(shí)力雄厚的外國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。在這種激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，只有提高我國(guó)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效、培養(yǎng)和提升本身競(jìng)爭(zhēng)力才能使我國(guó)的上市公司得到持續(xù)的生存與發(fā)展。本文就青島海爾股份有限公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效做詳細(xì)調(diào)查、研究，理論與實(shí)際相結(jié)合，結(jié)合國(guó)內(nèi)外上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)分析等理論基礎(chǔ)，分析我國(guó)上市公司近年來(lái)所做經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析的意義與所達(dá)到的實(shí)際效果，并做公平、客觀評(píng)價(jià)。對(duì)廣大公司利益相關(guān)者與理論研究人員都有十分現(xiàn)實(shí)與深遠(yuǎn)的意義。文獻(xiàn)綜述國(guó)外研究現(xiàn)狀對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析的研究最早是源于上個(gè)世紀(jì)初，在這一時(shí)期，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)基本上都能夠滿足當(dāng)時(shí)管理理念的需求。20世紀(jì)90年代以來(lái)，人們開(kāi)始關(guān)注傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)中存在的一些弱點(diǎn)和問(wèn)題，他們認(rèn)識(shí)到對(duì)某些評(píng)價(jià)內(nèi)容的過(guò)度關(guān)注可能會(huì)影響到綜合的結(jié)果。一些學(xué)者在批判以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為主的傳統(tǒng)績(jī)效分析方法時(shí)，嘗試著從多個(gè)角度來(lái)獲取更為全面和平衡的評(píng)價(jià)。這也就使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析將如何適應(yīng)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化成為一個(gè)全新的課題。在新古典企業(yè)理論框架中，生產(chǎn)函數(shù)表示為企業(yè)的投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系，在這種情況下企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和生產(chǎn)效率一樣。由得到的研究結(jié)果可知，企業(yè)的效率能夠顯示出上市公司的生產(chǎn)能力、資源的分配和利用情況及成本控制等特征，可謂是上市公司競(jìng)爭(zhēng)力的有力體現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValueAdded,EVA）是由美國(guó)思騰思特管理咨詢公司在1982年首先研制并實(shí)施起來(lái)的，它屬于一種新興的績(jī)效分析方法，能夠?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析提供一個(gè)新的思路和解決方案。經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算公式：EVA=NOPAT一k×NA。其中，k為企業(yè)的加權(quán)平均資本成本（WACC），NA為企業(yè)資產(chǎn)初期的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，NOPAT為企業(yè)經(jīng)過(guò)各種差異調(diào)整后的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)。EVA就是稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)（NOPAT）和全部資本（債務(wù)成本和權(quán)益成本）成本的差值。只有這樣，它才能既考慮到了在會(huì)計(jì)賬面上的顯性成本，同時(shí)也考慮到了沒(méi)有在賬面上反映的權(quán)益資本的隱形成本（WACC）。由哈佛大學(xué)Robert.S.Kaplan領(lǐng)導(dǎo)創(chuàng)造的“平衡計(jì)分卡”不僅包括了財(cái)務(wù)指標(biāo)，而且還利用客戶、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)以及學(xué)習(xí)和創(chuàng)新三方面的非財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)彌補(bǔ)財(cái)務(wù)指標(biāo)的不足之處。平衡計(jì)分卡的使用，使企業(yè)能夠避免出現(xiàn)僅僅依靠財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的缺陷，它是一個(gè)全面綜合的指標(biāo)體系，包含了消費(fèi)者滿意程度、產(chǎn)品質(zhì)量、人力資源、創(chuàng)新能力和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等?？偟膩?lái)說(shuō)，采用平衡積分卡可以使企業(yè)全面地了解自身的營(yíng)業(yè)現(xiàn)狀，預(yù)測(cè)自身的發(fā)展。除此之外，它還利用信息技術(shù)將企業(yè)所有目標(biāo)納入一張表格中，使整個(gè)組織、部門(mén)、業(yè)務(wù)單元、員工的目標(biāo)可以共同運(yùn)作，以便顯示出整個(gè)企業(yè)人力資源的潛能和優(yōu)勢(shì)。由英國(guó)心理學(xué)家C.E.斯皮爾曼提出的因子分析法就是在盡量不損失信息或盡可能少損失信息的情況下將多個(gè)變量減少成少數(shù)幾個(gè)變量的方法。因子分析的數(shù)學(xué)模型可以以矩陣形式表示成X=AF+e，其中，X表示可以實(shí)際測(cè)量的隨機(jī)變量，F(xiàn)就是因子也叫公共因子。A是因子載荷矩陣，e是特殊因子，說(shuō)明原來(lái)的變量不可以由因子解釋的那部分，其均值是零。因子分析法的原理就是通過(guò)對(duì)變量的相關(guān)系數(shù)矩陣進(jìn)行內(nèi)部結(jié)構(gòu)的分析，從中獲取少量可以控制原來(lái)變量的隨機(jī)變量fi(i=1，2，…，k),選擇公共因子是為了讓它盡量囊蓋原有變量中的信息。建立數(shù)學(xué)模型X=AF+e，忽略e，用F替代X，用其顯示原有變量的信息，達(dá)到簡(jiǎn)化變量降低維數(shù)的目的。國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀總的來(lái)說(shuō)，國(guó)外的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)起步較早，而我國(guó)相應(yīng)的研究則起步較晚，還無(wú)法獲得如國(guó)外那樣豐富的理論成就。尤其是那些關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析的實(shí)證研究還比較少，大概新興于90年代中后期。但國(guó)內(nèi)學(xué)者結(jié)合我國(guó)上市企業(yè)的實(shí)際情況，在西方學(xué)者已經(jīng)的研究基礎(chǔ)上，也取得了一些較有意義的研究成果。馬廣奇、余姝緯(2011)以陜西省具有代表性的18家上市公司2007年至2009年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，運(yùn)用因子分析法和聚類分析法對(duì)這些上市公司三年來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)，從而為上市公司、監(jiān)管部門(mén)和投資者提供一定的決策依據(jù)。劉鶯(2011)以我國(guó)上海Ａ股上市公司為研究對(duì)象，通過(guò)討論研究以EVA為評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響以及對(duì)股東財(cái)富的評(píng)估，從而進(jìn)一步分析利用EVA來(lái)分析上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的恰當(dāng)性。通過(guò)以上分析得到如下結(jié)論：基于EVA的企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和企業(yè)股票價(jià)格之間顯示出明顯的相關(guān)性，這說(shuō)明利用EVA指標(biāo)可以很好地分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，如果EVA值越大，就表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好，企業(yè)的市價(jià)也就越高。劉鵬（2011)來(lái)針對(duì)企業(yè)在運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值來(lái)衡量績(jī)效時(shí)所面對(duì)的諸多問(wèn)題，對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的應(yīng)用進(jìn)行了更為深刻的研究，指出當(dāng)企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和人文因素不同時(shí)，EVA的應(yīng)用將會(huì)出現(xiàn)許多不足之處。呂俊源、李曉恒、孫婧(2011)就EVA與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)，以及應(yīng)用中存在的問(wèn)題進(jìn)行了探討。他們對(duì)EVA的應(yīng)用推廣提出了兩點(diǎn)啟示：1、針對(duì)不同的行業(yè)或不同類型的企業(yè)設(shè)置EVA的標(biāo)準(zhǔn)，并建立各個(gè)標(biāo)準(zhǔn)之間的聯(lián)系，使不同行業(yè)EVA的計(jì)算有了規(guī)定可循，實(shí)現(xiàn)了各行業(yè)部門(mén)EVA數(shù)據(jù)的可比較性，加大EVA的使用效果。2、將EVA指標(biāo)與有關(guān)的非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系如平衡計(jì)分卡相聯(lián)系，彌補(bǔ)財(cái)務(wù)指標(biāo)一些無(wú)法反應(yīng)的事項(xiàng)，同時(shí)也將非財(cái)務(wù)指標(biāo)量化，起到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的作用，這將更有助于管理者信息的使用。研究現(xiàn)狀所存在的問(wèn)題雖然國(guó)外已經(jīng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究達(dá)到一定的水平，但畢竟我們的國(guó)情不一樣，因此制約因素也就不同。也就是說(shuō)，對(duì)于國(guó)外已有的研究方法，我們只能進(jìn)行大體的借鑒，不可以照著它們的原樣走。此外，在國(guó)外的眾多研究中，學(xué)者們更注重的是理論方法的研究，而我國(guó)國(guó)內(nèi)學(xué)者則更加注重于根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行實(shí)證分析。雖然近幾年來(lái)國(guó)內(nèi)外對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析體系的研究日益深入，但是仍然未能構(gòu)建一個(gè)全面合理的績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)對(duì)上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)。比如，某些財(cái)務(wù)指標(biāo)太關(guān)注財(cái)務(wù)方面的信息導(dǎo)致對(duì)一些重要的非財(cái)務(wù)信息的忽略；而單純以那些非財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)十分片面，不能達(dá)到全面準(zhǔn)確的判斷。也就是說(shuō)，我國(guó)學(xué)者在今后的研究中必定要更加注重財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的有機(jī)結(jié)合，從而更加全面地來(lái)對(duì)待企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。只有這樣才能構(gòu)建一個(gè)更為系統(tǒng)性的經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析體系，為各類企業(yè)利益相關(guān)者提供正確無(wú)誤的企業(yè)信息?？偠灾?，以上學(xué)者們的研究都是理論過(guò)于強(qiáng)大，而實(shí)際演練缺相對(duì)較少，即使有實(shí)例結(jié)合進(jìn)行分析的，也只針對(duì)了個(gè)別的觀點(diǎn)進(jìn)行了探討分析，缺乏說(shuō)服力，分析顯得不夠全面。經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析的理論基礎(chǔ)經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析的一般概念經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析的內(nèi)涵企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效是指企業(yè)在一個(gè)特定運(yùn)營(yíng)期間內(nèi)的運(yùn)營(yíng)效益和經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)。其主要表現(xiàn)在企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)水平、償債能力以及后續(xù)的開(kāi)發(fā)能力等。企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的分析，主要包括了對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)效益和經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)兩個(gè)方面的分析。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析的目的和意義就是增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的危機(jī)感，促使他們主動(dòng)地將注意力轉(zhuǎn)向?qū)ζ髽I(yè)戰(zhàn)略方向的研究。經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析的主體與目的一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析的主體主要有以下幾類：政府、主要投資人、債權(quán)人、管理者、大小股東和企業(yè)員工等等。然而，以上這些不同的利益主體分別有著不同的分析意圖、分析立場(chǎng)，并且它們關(guān)心的分析內(nèi)容和側(cè)重點(diǎn)也不相同。企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析作為一個(gè)完整的分析系統(tǒng)，它需要具備多層次、多元化的特點(diǎn)，不僅僅要滿足國(guó)家管理當(dāng)局進(jìn)行宏觀調(diào)控的需要，還要有利于債權(quán)人對(duì)企業(yè)的客觀評(píng)價(jià)，有利于企業(yè)的自我評(píng)估和評(píng)價(jià)。由于這些利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的關(guān)注焦點(diǎn)不同，因此企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析不應(yīng)該采用固定的權(quán)重值。比方說(shuō)，主要投資者他們擔(dān)心的是企業(yè)的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展性；債權(quán)人他們擔(dān)心的是企業(yè)的償付能力和運(yùn)營(yíng)狀況；政府關(guān)注的是企業(yè)對(duì)整個(gè)社會(huì)的貢獻(xiàn)能力等。由于在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，主要出資者之所以會(huì)出資創(chuàng)辦一家企業(yè)，他們最根本的動(dòng)機(jī)就是為了追求利潤(rùn)的最大化，因此我們需要設(shè)計(jì)多重權(quán)數(shù)體系，并且明確地指出這個(gè)體系的適用對(duì)象和范圍，以便滿足經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析工作的真正需求。同時(shí)，為了滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析應(yīng)基于企業(yè)利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)理論，從利益相關(guān)者角度來(lái)進(jìn)行設(shè)計(jì)和展開(kāi)，對(duì)企業(yè)績(jī)效的分析應(yīng)該設(shè)計(jì)一個(gè)多角度的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系，從而滿足不同利益相關(guān)者的需要。這個(gè)評(píng)估系統(tǒng)主要體現(xiàn)了企業(yè)所有者的評(píng)估需求，但對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)信息的使用者和需求者來(lái)說(shuō)，他們所關(guān)注的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的層面各不相同，通常情況下，他們并不會(huì)去關(guān)心企業(yè)的整體財(cái)務(wù)狀況。因此，過(guò)分地追求綜合評(píng)價(jià)反而可能會(huì)失去信息的利用價(jià)值。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者通過(guò)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行分析，可以達(dá)到如下幾個(gè)目的：首先，幫助企業(yè)及時(shí)地去監(jiān)控企業(yè)戰(zhàn)略和目標(biāo)的執(zhí)行情況。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析系統(tǒng)可將企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化成一些能夠衡量、能夠被控制的內(nèi)容，并通過(guò)進(jìn)行經(jīng)常性的相關(guān)數(shù)據(jù)搜集，可以清楚地獲取到企業(yè)戰(zhàn)略和目標(biāo)的執(zhí)行狀況，便于企業(yè)及時(shí)地采取相應(yīng)的針對(duì)性措施，保證企業(yè)戰(zhàn)略和目標(biāo)的真正實(shí)現(xiàn)。第二，有助于管理者及時(shí)地傳遞企業(yè)的文化理念和價(jià)值觀。由于企業(yè)員工可能在某些情況下清楚地了解企業(yè)的一些目標(biāo)，尤其是企業(yè)對(duì)員工所任職位的要求。即使員工希望自己能夠遵循企業(yè)的相關(guān)要求來(lái)完成任務(wù)，可是如果缺少必要的指示，這一目標(biāo)最終可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)。此時(shí)，績(jī)效分析就能充分發(fā)揮其重要作用，讓員工知道什么事該做，什么不該做。第三，幫助企業(yè)及時(shí)發(fā)現(xiàn)自身問(wèn)題，突顯出企業(yè)尚存在的問(wèn)題，推動(dòng)企業(yè)管理者和員工仔細(xì)去尋找解決問(wèn)題的方法和措施，從而改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。第四，管理者與員工的工作能力可以獲得很大程度地提高。通過(guò)績(jī)效分析，管理者能夠及時(shí)地影響員工的工作，隨時(shí)地了解員工的工作狀態(tài)，從而逐步地轉(zhuǎn)變員工原有的工作行為和解決當(dāng)前已經(jīng)存在的工作問(wèn)題，主要指的是一些平日里員工不太會(huì)親力親為的事，這無(wú)論是對(duì)管理者還是下屬來(lái)說(shuō)都可謂是一種挑戰(zhàn)。第五，能夠公平合理地評(píng)價(jià)員工的表現(xiàn)。具體來(lái)說(shuō)，對(duì)員工的酬勞主要指工資、福利、職位晉升、職位調(diào)換、業(yè)務(wù)技能培訓(xùn)等內(nèi)容。管理者在這個(gè)過(guò)程中將會(huì)提高自身的組織管理能力、人際溝通能力、設(shè)立計(jì)劃能力、實(shí)施監(jiān)控能力等基本技能;員工將會(huì)更為關(guān)注自已的工作效率，會(huì)想盡辦法去調(diào)整之前的工作方法以達(dá)成更高的績(jī)效成果。經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析的主要方法和原則經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析的主要方法經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析的方法有很多種，主要包括一些傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)估方法，經(jīng)濟(jì)增加值，平衡計(jì)分卡，因子分析法等等。其中，傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)方法在過(guò)去廣為使用，它所用的評(píng)價(jià)指標(biāo)基本上都是一些財(cái)務(wù)指標(biāo)，主要包含凈收益、投資報(bào)酬率（ROI）、剩余收益和現(xiàn)金流量等等。經(jīng)濟(jì)增加值與企業(yè)稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)和全部的資本成本之間存在著緊密的相關(guān)性。它的使用可以降低企業(yè)應(yīng)使用傳統(tǒng)的績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行績(jī)效分析時(shí)高估企業(yè)利潤(rùn)、夸大企業(yè)盈利的可能性。由RobertKaplan和DavidNorton提出的平衡記分卡則從“創(chuàng)新與學(xué)習(xí)”、“內(nèi)部業(yè)務(wù)程序”，“客戶”、“財(cái)務(wù)”四個(gè)方面來(lái)綜合全面地評(píng)價(jià)和反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。它十分合理地將財(cái)務(wù)要素和非財(cái)務(wù)要素有機(jī)結(jié)合起來(lái)，可以稱得上是一套完整的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析體系。由英國(guó)心理學(xué)家C.E.斯皮爾曼提出的因子分析法就是在盡量不損失信息或盡量少損失信息的情況下將多個(gè)變量減少成少數(shù)幾個(gè)變量的方法。因子分析法的數(shù)學(xué)模型可以矩陣的形式表示成X=AF+e，其中，X表示可以實(shí)際測(cè)量的隨機(jī)變量，F(xiàn)就是因子也叫公共因子。A是因子載荷矩陣，e是特殊因子，說(shuō)明原來(lái)的變量不可以由因子解釋的那部分，其均值是零。經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析的原則在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析時(shí)要堅(jiān)持從實(shí)際出發(fā)，實(shí)事求是，注意以下幾個(gè)原則：第一，全面原則，即看問(wèn)題要全面，要兼顧成功經(jīng)驗(yàn)與失敗教訓(xùn)、有利與不利因素、主觀與客觀因素、外部與內(nèi)部因素，防止就事論事，片面看問(wèn)題；第二，要注意數(shù)據(jù)之間的相互聯(lián)系，不要孤立的看問(wèn)題，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及非財(cái)務(wù)狀況都是相互聯(lián)系的，在進(jìn)行分析時(shí)應(yīng)將相應(yīng)的指標(biāo)聯(lián)系起來(lái)看；第三要具有發(fā)展眼光，防止靜止不變地看問(wèn)題；第四，將定量分析與定性分析結(jié)合起來(lái)，堅(jiān)持定量為主，定性為輔來(lái)看問(wèn)題。經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系存在的問(wèn)題及改進(jìn)意見(jiàn)存在的問(wèn)題雖然當(dāng)前我國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系日益完善和全面，但是其中采用的主要方法仍存在著一些問(wèn)題，需要進(jìn)一步地改進(jìn)。其中，傳統(tǒng)的績(jī)效分析方法由于主要采用一些與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況相關(guān)的指標(biāo)，有凈收益、投資報(bào)酬率、剩余收益和現(xiàn)金流量等，這些財(cái)務(wù)指標(biāo)雖然可以為經(jīng)營(yíng)者和所有者提供與企業(yè)相關(guān)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量等情況，但是這些指標(biāo)的使用仍存在著一些問(wèn)題。第一，這些指標(biāo)大多采用會(huì)計(jì)收益和會(huì)計(jì)收益率方法，它們認(rèn)為扣除了債務(wù)成本的會(huì)計(jì)利潤(rùn)就是權(quán)益資本增加值，從而忽略了權(quán)益資本成本，因此利用這些指標(biāo)并不能客觀確定地評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。第二，這些方法的使用往往會(huì)指引著企業(yè)更多地注重企業(yè)的短期性績(jī)效，這會(huì)讓企業(yè)對(duì)于進(jìn)行那些有可能減少當(dāng)前盈利標(biāo)準(zhǔn)的資本投資喪失了興趣，因此也就導(dǎo)致企業(yè)失去了追求長(zhǎng)期盈利目標(biāo)的動(dòng)力。第三，由于目前我國(guó)的會(huì)計(jì)體系是以歷史成本和權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，這使得一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)通常都難以反映企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，同時(shí)也容易產(chǎn)生一些利潤(rùn)操縱問(wèn)題，也就是說(shuō)，以此為根據(jù)進(jìn)行的企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)往往會(huì)缺乏公允性和準(zhǔn)確性。最后，傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)方法偏向于財(cái)務(wù)方面的績(jī)效評(píng)價(jià)，而往往會(huì)忽略一些像顧客滿意度、顧客忠誠(chéng)度、質(zhì)量以及業(yè)務(wù)技能訓(xùn)練之類非常重要的非財(cái)務(wù)因素。平衡計(jì)分卡從財(cái)務(wù)，顧客，內(nèi)部運(yùn)作流程以及學(xué)習(xí)和創(chuàng)新四個(gè)方面出發(fā)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)方面的業(yè)績(jī)作出衡量。它非常有效地將財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)結(jié)合起來(lái)，是一套完整的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系。但是，使用平衡計(jì)分卡難度非常大，使用工作量也大。此外，平衡計(jì)分卡部分指標(biāo)的量化工作難以落實(shí)，對(duì)上述四個(gè)方面的權(quán)重分配也存在著不少的問(wèn)題。因子分析法是一種比較復(fù)雜的財(cái)務(wù)績(jī)效分析方法，它利用因子分析的綜合模型來(lái)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。企業(yè)可以利用因子分析法來(lái)找到經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的薄弱之處，采取針對(duì)性手段來(lái)克服那些所存在的問(wèn)題，以提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，提高企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力水平。但是，企業(yè)在使用這種方法時(shí)往往無(wú)法直視一些宏觀問(wèn)題和特殊的狀況，有可能會(huì)考慮不周。此外，這種方法的工作量也十分的繁重，對(duì)工作人員在分析中的要求很高，難度較大?？?jī)效評(píng)價(jià)體系的改進(jìn)意見(jiàn)（1）財(cái)務(wù)績(jī)效與非財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的有機(jī)結(jié)合

企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系中，財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)都是不可或缺的。如果企業(yè)僅僅關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)方面的分析，那就很容易誘導(dǎo)企業(yè)致力于短期績(jī)效，這樣就會(huì)阻礙到企業(yè)未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展。如果企業(yè)單單強(qiáng)調(diào)非財(cái)務(wù)指標(biāo)方面的分析，那么企業(yè)非常有可能會(huì)由于財(cái)務(wù)方面欠缺彈性而招致財(cái)務(wù)失敗。事實(shí)上，企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效和非財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)都是十分的重要，它們需要進(jìn)行有機(jī)的結(jié)合。只有這樣，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析才是綜合、全面的。（2）企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析應(yīng)平衡定量與定性分析方法的使用如果不利用定性分析方法，而是僅僅依靠定量分析方法，那就容易產(chǎn)生一些問(wèn)題。例如，單純的定量分析是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表為基礎(chǔ)，利用財(cái)務(wù)方面的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，可是財(cái)務(wù)報(bào)表上所揭示的信息并不是非常全面，因此它具有一定的局限性，它并不能用來(lái)評(píng)價(jià)那些抽象的描述特性的企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。根據(jù)我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)的現(xiàn)狀，應(yīng)以定量評(píng)價(jià)為主，定性評(píng)價(jià)為輔，對(duì)非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)加強(qiáng)定量化，使最終的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果更加接近其真實(shí)水平。（3）合理設(shè)置權(quán)重，進(jìn)一步完善權(quán)重設(shè)置。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)主體有很多，而不同的利益主體關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)它們狀況的著眼點(diǎn)顯然是不同的。企業(yè)的主要出資人最關(guān)注企業(yè)注冊(cè)資本的保值和增值，首先考慮注冊(cè)資本的安全性；企業(yè)債權(quán)方最關(guān)注企業(yè)債務(wù)的償還能力，他們視那些能夠反映企業(yè)償付能力的指標(biāo)為最重要指標(biāo)；至于企業(yè)本身，它所注重的是企業(yè)目前的利益及其發(fā)展能力。因此，我們需要對(duì)不一樣的利益相關(guān)者設(shè)立不一樣的權(quán)重值，也就是按照評(píng)價(jià)指標(biāo)的實(shí)際觀察值所顯示出來(lái)的信息量大小來(lái)明確各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重值，通過(guò)數(shù)據(jù)分析獲取各個(gè)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，充分地排除非相關(guān)性指標(biāo)的影響，降低信息冗余的可能性，從而保證評(píng)價(jià)方法的方便性和評(píng)價(jià)結(jié)果的。

（4）進(jìn)一步完善非財(cái)務(wù)績(jī)效要素當(dāng)前我國(guó)上市公司在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析時(shí)，它們所普遍采用的一些績(jī)效分析方法主要側(cè)重于財(cái)務(wù)績(jī)效要素的分析，實(shí)際上，非財(cái)務(wù)績(jī)效要素的分析也是很必要的，而且還要盡量全面和綜合。目前，企業(yè)主要考慮到的非財(cái)務(wù)績(jī)效要素包括了售后維修及保養(yǎng)服務(wù)，顧客吸引力，共享價(jià)值觀，企業(yè)文化等等。但是，隨著企業(yè)績(jī)效分析體系的日益完善，我們需要進(jìn)一步完善所需分析的非財(cái)務(wù)績(jī)效要素，這樣才能使經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析更為綜合與全面。青島海爾股份有限公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析公司簡(jiǎn)介青島海爾股份有限公司始建于1984年，其總部位于山東青島，前身為青島電冰箱廠。1989年12月16號(hào)，經(jīng)中國(guó)人民銀行青島市分行批準(zhǔn)募股，1989年3月24號(hào)，在得到青島體制改革3號(hào)文件的批準(zhǔn)后，對(duì)原先的青島電冰箱總廠進(jìn)行改組，成功募集1.5億元資金而設(shè)立了青島海爾股份有限公司。1993年3月和9月，經(jīng)過(guò)青島市股份制試點(diǎn)工作領(lǐng)導(dǎo)小組青股領(lǐng)字2號(hào)文和9號(hào)文的批準(zhǔn)，由原先的定向募集公司轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣?huì)募集公司，增加發(fā)行社會(huì)公眾股5000萬(wàn)股。1993年11月，青島海爾A股在上海證券交易所正式掛牌上市。目前，張瑞敏掌管著海爾集團(tuán)的董事局并擔(dān)任執(zhí)行總裁。該集團(tuán)公司主要經(jīng)營(yíng)電器、電子產(chǎn)品、機(jī)械產(chǎn)品、通訊產(chǎn)品制造和相關(guān)配件的制造等。主要包括：冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)、洗碗機(jī)、微波爐、熱水器、電風(fēng)扇、吸塵器等，此外還涉及到金融、地產(chǎn)、生物醫(yī)療、模具制造等，共96大門(mén)類、15100多種規(guī)格和品種。其中，公司主要以生產(chǎn)銷售空調(diào)和冰箱為主要業(yè)務(wù)，公司收入的主要來(lái)源是其銷售收入，兩者占到公司主營(yíng)收入的80%以上。此外，公司產(chǎn)品不僅僅在我國(guó)國(guó)內(nèi)知名度大響，而且還在國(guó)外占領(lǐng)著非常大的市場(chǎng)份額。這其中當(dāng)屬海爾冰箱最為突出，海爾冰箱位于全球冰箱品牌市場(chǎng)占有率之首，知名度也在海爾旗下眾多產(chǎn)品中最高。行業(yè)的背景分析近年來(lái)，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，家電行業(yè)的發(fā)展和提升也隨之日趨突顯，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一，這個(gè)行業(yè)里各個(gè)賣(mài)家之間的競(jìng)爭(zhēng)正在日益激烈。產(chǎn)能顯示出大規(guī)?；l(fā)展，成千上萬(wàn)個(gè)生產(chǎn)基地比比皆是：生產(chǎn)基地如雨后春筍般地涌現(xiàn)出來(lái)，珠江三角洲，長(zhǎng)江三角洲，環(huán)渤海灣這三大產(chǎn)業(yè)基地也是發(fā)展不斷，安徽，湖北等新興產(chǎn)業(yè)基地正在新興崛起；企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益成熟，價(jià)格交戰(zhàn)也日趨放緩，商標(biāo)，服務(wù)，質(zhì)量，維修保養(yǎng)等許多要素逐漸成為了提升顧客吸引力的重要內(nèi)容。在較短的時(shí)期內(nèi)，中國(guó)已經(jīng)快速轉(zhuǎn)變成為世界家電行業(yè)最密集的制造中心。二，我國(guó)國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)出了眾多具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的家電行業(yè)佼佼者：海爾，TCL，海信，格力，美菱，春蘭等大型企業(yè)，它們除了在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上已經(jīng)樹(shù)立了比較良好的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，此外還在積極地拓展各自的海外市場(chǎng)，比如：分別在美國(guó)和歐洲各國(guó)開(kāi)拓銷售市場(chǎng)，設(shè)立生產(chǎn)制造基地，實(shí)現(xiàn)了“走出去”戰(zhàn)略。在家電行業(yè)逐步發(fā)展的同時(shí)，各種行業(yè)內(nèi)部問(wèn)題也不斷地呈現(xiàn)出來(lái)：營(yíng)業(yè)規(guī)模隨意擴(kuò)張，盲目地圈地建廠，盡管一些家電領(lǐng)域的供給量足夠能滿足全球的需求量，但其營(yíng)業(yè)范圍卻僅僅只是集中于國(guó)內(nèi)，這其中最突出的就是空調(diào)和彩電了;供給量過(guò)多引發(fā)了同行企業(yè)之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格戰(zhàn)越演越烈，企業(yè)利潤(rùn)逐步下滑，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力日趨薄弱?；贓VA的青島海爾股份有限公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析EVA的原理和計(jì)算本文之所以要利用經(jīng)濟(jì)增加值來(lái)分析評(píng)估海爾公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，主要是基于如下幾點(diǎn)因素：首先，目前我國(guó)大多數(shù)企業(yè)都存在著這樣一個(gè)普遍現(xiàn)象，它們對(duì)權(quán)益資本成本的觀念十分模糊，甚至忽視了資本成本的概念，由此導(dǎo)致了一些企業(yè)盡管按照會(huì)計(jì)利潤(rùn)計(jì)算能夠呈現(xiàn)出盈利，但是實(shí)際上卻在損害企業(yè)的股東財(cái)富。作為績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，EVA相對(duì)于單純的會(huì)計(jì)利潤(rùn)的優(yōu)點(diǎn)就在于它的一致性和準(zhǔn)確性更高，能夠比會(huì)計(jì)利潤(rùn)更能準(zhǔn)確地反應(yīng)股東財(cái)富的增減情況。其次，青島海爾股份有限公司規(guī)模宏大，采用EVA方式對(duì)該公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析將會(huì)比采用平衡計(jì)分卡方式更為簡(jiǎn)便和易操作，所耗用的人力和時(shí)間都更少。此外，相較于一些傳統(tǒng)的績(jī)效分析指標(biāo)，利用EVA方式能夠把企業(yè)的資本預(yù)算、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和獎(jiǎng)勵(lì)報(bào)酬有效結(jié)合去起來(lái)，這對(duì)于海爾這樣的大企業(yè)來(lái)說(shuō)更為適合。經(jīng)濟(jì)增加值(EconomicValueAdded)是美國(guó)思騰思特管理咨詢公司在1982年首先提出并實(shí)施。經(jīng)濟(jì)增加值作為績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，它的使用必須考慮到資本成本或資本費(fèi)用，只有這樣它才能夠用來(lái)全面地衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)的真正盈利和創(chuàng)造的價(jià)值，才能降低采用傳統(tǒng)績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行績(jī)效分析時(shí)高估企業(yè)利潤(rùn)、夸大企業(yè)成績(jī)的可能性。實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)增加值所反映的就是公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)到底比投資者所期望的最低報(bào)酬要高還是低。當(dāng)其數(shù)值大于零時(shí)，表明公司為股東創(chuàng)造了價(jià)值，股東財(cái)富有所增加；當(dāng)其數(shù)值小于零時(shí)，說(shuō)明公司的營(yíng)運(yùn)使股東價(jià)值遭受了損失，公司實(shí)際上是在耗費(fèi)股東的資產(chǎn)，而非創(chuàng)造價(jià)值；如果其數(shù)值為零，表明公司的利潤(rùn)僅僅達(dá)到了公司出資者的預(yù)期報(bào)酬，股東財(cái)富既沒(méi)有增加也沒(méi)有減少。EVA實(shí)際上是以股東的立場(chǎng)出發(fā)對(duì)企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)進(jìn)行了不一樣的解釋。假如經(jīng)濟(jì)增加值比零大，這意味著企業(yè)的管理者和員工為企業(yè)的價(jià)值增值作出了貢獻(xiàn)，也就是企業(yè)的股東財(cái)富量變大了；假如經(jīng)濟(jì)增加值剛好是零，這就表明企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)只是達(dá)到了企業(yè)債權(quán)人和大小股東所期望的收益值，實(shí)際上企業(yè)的價(jià)值與股東的財(cái)富并無(wú)真正意義上的擴(kuò)增；假如經(jīng)濟(jì)增加值比零要小，這就明確了企業(yè)的管理人非但沒(méi)有實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的增多，而且還使得企業(yè)的股東財(cái)富遭受了不少的損失。計(jì)算公式：經(jīng)濟(jì)增加值=營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)一資本總額×企業(yè)的加權(quán)平均資本成本根據(jù)該公式，海爾公司的EVA可以通過(guò)以下三步獲得：（1）計(jì)算營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)。營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)=稅后凈利潤(rùn)+資本結(jié)構(gòu)差異調(diào)整+會(huì)計(jì)方法差異調(diào)整。（2）計(jì)算資本總額。資本總額=股東權(quán)益+資本結(jié)構(gòu)差異調(diào)整+會(huì)計(jì)方法差異調(diào)整（3）算加權(quán)平均資本成本。其中，債務(wù)資本成本率=債務(wù)平均利率×(1一所得稅率)權(quán)益成本率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+公司股票的貝塔系數(shù)×預(yù)期收益率一無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加權(quán)平均海爾公司的EVA計(jì)算（1）計(jì)算青島海爾股份有限公司2008—2010年的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：主要是從稅后凈利潤(rùn)出發(fā)，分別進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)差異的調(diào)整以及會(huì)計(jì)方法差異的調(diào)整。這當(dāng)中，資本結(jié)構(gòu)差異的調(diào)整主要是指利息費(fèi)用和少數(shù)股東權(quán)益等要素；會(huì)計(jì)方法差異調(diào)整主要是指本期商譽(yù)攤銷和不同種類的準(zhǔn)備金數(shù)額增加等要素。表STYLEREF1\s4.SEQ表\*ARABIC\s11青島海爾股份有限公司調(diào)整后的2008—2010年稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)單位：萬(wàn)元2008-12-312009-12-312010-12-31利潤(rùn)總額113713174015371231凈利潤(rùn)97869.9137461282428＋所得稅15842.836554.288802.2＋利息費(fèi)用10365.5-796.58665.83息稅前利潤(rùn)124078.2173218.6371896息前稅后利潤(rùn)93058.65129914278922＋少數(shù)股東權(quán)益9.2710.3224.69＋本期商譽(yù)攤銷000＋遞延稅款貸方余額增加000+短期投資減值準(zhǔn)備增加000+長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備增加2443.869210-50＋存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加1669.2714241.831891.35＋壞賬準(zhǔn)備增加10362103.88946.75+固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備增加000+在建工程減值準(zhǔn)備增加000+委托貸款減值準(zhǔn)各增加000＋研發(fā)投入000稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)98217.06132280281734.8由上表我們可以得到：2008年青島海爾股份有限公司的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為98217.06萬(wàn)元。2009年青島海爾股份有限公司的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為132280萬(wàn)元。2010年青島海爾股份有限公司的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為281734.8萬(wàn)元。（2）計(jì)算青島海爾股份有限公司2008年—2010年的資本總額：主要是從股東權(quán)益出發(fā)，分別經(jīng)過(guò)資本結(jié)構(gòu)差異調(diào)整與會(huì)計(jì)方法差異調(diào)整。這當(dāng)中，資本結(jié)構(gòu)差異調(diào)整主要是指長(zhǎng)短期借款以及少數(shù)股東權(quán)益等要素；會(huì)計(jì)方法差異調(diào)整主要是指不同種類的準(zhǔn)備金，遞延所得稅貸方余額等要素。表STYLEREF1\s4.SEQ表\*ARABIC\s12青島海爾股份有限公司調(diào)整后的2008—2010年的資本總額單位：萬(wàn)元2008年2009年2010年普通股股權(quán)770105.77875223.90948878.74+少數(shù)股東權(quán)益92705.2103150.56246886.22+遞延所得稅貸方余額000+累計(jì)商譽(yù)攤銷000+壞賬準(zhǔn)備金4568.463871.7111807.41+存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金3455.27330.837347.04+長(zhǎng)期股權(quán)跌價(jià)準(zhǔn)備金2543.87120120+短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備金000+固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備126512651265

+在建工程減值準(zhǔn)備000+委托貸款減值準(zhǔn)備000+研發(fā)支出資本化額000-在建工程20402.5036615.6739543.83+短期借款174701747086113.63+長(zhǎng)期借款794079407400

+一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款398039803980-金融資產(chǎn)246158.60628245.351009811.95

資本總額637472.47347226264442.3（3）計(jì)算青島海爾股份有限公司2008年—2010年的加權(quán)平均資本成本：企業(yè)債務(wù)成本率以央行公布的長(zhǎng)期貸款利率為參照；在本文中，權(quán)益成本率將會(huì)利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)得到。所利用的具體計(jì)算公式是；債務(wù)資本成本率=債務(wù)平均利率×(1一所得稅率)權(quán)益資本成本率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+公司股票的貝塔系數(shù)×預(yù)期收益率一無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率①計(jì)算青島海爾股份有限公司的資本結(jié)構(gòu)及各項(xiàng)資本所占比重債務(wù)資本=短期借款+長(zhǎng)期借款+一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款權(quán)益資本=資本總額—債務(wù)資本表STYLEREF1\s4.SEQ表\*ARABIC\s13青島海爾股份有限公司的資本結(jié)構(gòu)及各項(xiàng)資本比重單位：萬(wàn)元2008年2009年2010年資本總額V637472.47347226264442.3債務(wù)資本B293902939097493.6權(quán)益資本S608082.47317836166948.7債務(wù)資本比重B/K4.6%8.5%37%權(quán)益資本比重S/K95%92%63%②計(jì)算債務(wù)資本成本率本文采用中國(guó)人民銀行長(zhǎng)期貸款利率計(jì)算債務(wù)資本成本率，下表是中國(guó)人民銀行公布的2008年到2010年的長(zhǎng)期貸款利率：表STYLEREF1\s4.SEQ表\*ARABIC\s14中國(guó)人民銀行的長(zhǎng)期貸款利率單位：%六個(gè)月以下六個(gè)月至一年一年至三年三年至五個(gè)月五個(gè)月以上2008年5.586.126.306.486.842009年4.865.315.45.765.942010年4.865.315.45.765.94數(shù)據(jù)來(lái)自：中國(guó)人民銀行貨幣政策司從上表可知，2008年青島海爾的債務(wù)資本成本率為6.84%2009年青島海爾的債務(wù)資本成本率為5.94%2010年青島海爾的債務(wù)資本成本率為5.94%③計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=期望收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率：本文以最長(zhǎng)期國(guó)債利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，下表是2008年至2010年最長(zhǎng)期國(guó)債利率統(tǒng)計(jì)表。表STYLEREF1\s4.SEQ表\*ARABIC\s152008年-2010年我國(guó)國(guó)債利率單位：%利率發(fā)行期限2008年4.530年2009年4.0230年2010年4.0830年數(shù)據(jù)來(lái)自：財(cái)政部國(guó)庫(kù)司預(yù)期收益率：期望收益率=（期末股價(jià)+股息-期初股價(jià)）/期初股價(jià)×100%下表為青島海爾股份有限公司2008年-2010年的期望收益率：表STYLEREF1\s4.SEQ表\*ARABIC\s16青島海爾股份有限公司2008-2010年的期望收益率年初股價(jià)股息年末股價(jià)期望回報(bào)率2008年22.460.158.99-59.31%2009年8.990.324.79179.09%2010年24.790.328.2115%市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=期望收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率表STYLEREF1\s4.SEQ表\*ARABIC\s172008至2010年青島海爾股份有限公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)單位：%項(xiàng)目2008年2009年2010年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率4.5%4.02%4.08%期望收益率-59.31%179.09%15%市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)-63.81%175.07%10.92%④計(jì)算青島海爾股份有限公司2008—2010年的權(quán)益資本成本率本文按照資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)計(jì)算海爾公司的權(quán)益資本成本率權(quán)益資本成本率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+β×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)β值的計(jì)算：以下各表分別是青島海爾股份有限公司從2008年到2010年的各年β值：表STYLEREF1\s4.SEQ表\*ARABIC\s18青島海爾股份有限公司2008年β值計(jì)算日期月末收盤(pán)價(jià)上證收盤(pán)指數(shù)市場(chǎng)平均收益率股票收益率2008-1-3120.214383.392008-2-2920.214383.392008-3-3120.534348.54-0.00800.01582008-4-3013.433472.71-0.2014-0.34582008-5-3113.423693.110.0635-0.00072008-6-3012.153433.35-0.0703-0.09462008-7-318.842736.1-0.2031-0.27242008-8-3110.992775.720.01450.24322008-9-309.652397.37-0.1363-0.12192008-10-319.112293.78-0.0432-0.05602008-11-307.641728.79-0.2463-0.16142008-12-319.961871.160.08240.30378.991820.81-0.0269-0.0974β系數(shù)0.4780表STYLEREF1\s4.SEQ表\*ARABIC\s19青島海爾股份有限公司2009年β值計(jì)算日期月末收盤(pán)價(jià)上證收盤(pán)指數(shù)市場(chǎng)平均收益率股票收益率2009-1-318.611844.092009-2-289.352082.850.12950.08592009-3-319.932373.210.13940.06202009-4-3010.172477.570.04400.02422009-5-3112.72632.930.06270.24882009-6-3013.262959.360.12400.04412009-7-3113.843412.060.15300.04372009-8-3114.252667.75-0.21810.02962009-9-3015.592779.430.04190.09402009-10-3119.122995.850.07790.22642009-11-3023.493195.30.06660.22862009-12-3124.793277.140.02560.0553β系數(shù)0.1756表STYLEREF1\s4.SEQ表\*ARABIC\s110青島海爾股份有限公司2010年β系數(shù)計(jì)算日期月末收盤(pán)價(jià)上證收盤(pán)指數(shù)市場(chǎng)平均收益率股票收益率2010-1-3120.192989.292010-2-2822.153051.940.02100.09712010-3-3120.942373.21-0.2224-0.05462010-4-3018.072870.610.2096-0.13712010-5-3118.822592.15-0.09700.04152010-6-3019.12398.37-0.07480.01492010-7-3121.892637.50.09970.14612010-8-3122.72638.80.00050.03702010-9-3023.512655.660.00640.03572010-10-3027.552978.830.12170.17182010-11-3025.072820.18-0.0533-0.09002010-12-3128.212808.08-0.00430.1252β系數(shù)0.2071本文利用Excelslope函數(shù)計(jì)算β系數(shù)權(quán)益資本成本率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+β×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)表STYLEREF1\s4.SEQ表\*ARABIC\s111青島海爾股份有限公司08至10年權(quán)益資本成本率2008年2009年2010年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率4.5%4.02%4.08%β系數(shù)0.47800.17560.2071市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)-63.81%175.07%10.92%權(quán)益資本成本率-0.260.350.06⑤計(jì)算加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本=債券資本成本率×（1-稅率）×債務(wù)資本比重+權(quán)益資本成本率×權(quán)益資本比重綜上各表數(shù)據(jù)及公式，可以得到2008年至2010年海爾公司的加權(quán)平均資本成本率：2008年加權(quán)平均資本成本=6.84%×（1-25%）×4.6%+（-0.26）×95%=-24%2009年加權(quán)平均資本成本=5.94%×（1-25%）×8.5%+0.35×92%=32.6%2010年加權(quán)平均資本成本=5.94%×（1-25%）×37%+0.06×63%=5.4%（4）計(jì)算青島海爾股份有限公司2008年—2010年的EVA數(shù)值根據(jù)EVA計(jì)算公式：經(jīng)濟(jì)增加值=稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)一資本總額×企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，可以得出青島海爾公司2008—2010年EVA數(shù)值。表STYLEREF1\s4.SEQ表\*ARABIC\s1122008至2010年青島海爾股份有限公司的EVA數(shù)值單位：萬(wàn)元2008年2009年2010年調(diào)整后的稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)98217.06132280281734.8調(diào)整后的資本總額637472.47347226264442.3加權(quán)平均資本成本-24%32.6%5.4%EVA數(shù)值251210.519084.32267454.9對(duì)EVA數(shù)據(jù)的分析經(jīng)上述計(jì)算后可得到下面的結(jié)論：首先，2008年到2010年海爾公司的EVA數(shù)值均大于0，這表示公司這幾年來(lái)一直都有在為股東們創(chuàng)造財(cái)富。具體來(lái)說(shuō)，從海爾公司2008、2009年的利潤(rùn)表可以看出，2009年企業(yè)的凈利潤(rùn)明顯比2008年要增長(zhǎng)很多，上升比例將近40%，但是青島海爾公司的EVA數(shù)值卻在2008年到2009年間呈現(xiàn)出了下降趨勢(shì)，這反映出海爾公司在2009這一年的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所耗用的資金成本大大增加，然而會(huì)計(jì)利潤(rùn)中忽視了這一重點(diǎn)。2009年到2010年公司的EVA數(shù)值呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，并已恢復(fù)到2008的元?dú)馍踔烈哂?8年。這表明2009年到2010年之間海爾公司的管理層在這段時(shí)間里作出了一定的努力，總的來(lái)說(shuō)，照這樣的勢(shì)頭下去，公司未來(lái)的升值潛力很大。從海爾公司2008年至2010年EVA的價(jià)值計(jì)算三要素對(duì)比來(lái)看，海爾公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不斷地在上升，資本總額不斷地在減少。但是加權(quán)資本成本連續(xù)三年都不穩(wěn)定，時(shí)升時(shí)降，且升降幅度都很大，這也就說(shuō)明公司的資本結(jié)構(gòu)在這三年之間出現(xiàn)了重大的變化，海爾公司需要在未來(lái)的時(shí)間里多加關(guān)注這一要點(diǎn)，以避免出現(xiàn)由此引致的不良狀況。對(duì)青島海爾股份有限公司的建議通過(guò)對(duì)青島海爾股份有限公司2008年至2010年EVA數(shù)值的計(jì)算、對(duì)比和分析，我們可以得出如下結(jié)論：雖然青島海爾股份有限公司在2008至2010年之間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直呈現(xiàn)出不錯(cuò)的上升趨勢(shì)，但是，海爾公司要想在今后的日子中發(fā)展得更加順利和穩(wěn)定，企業(yè)必須在未來(lái)的發(fā)展過(guò)程中持續(xù)努力，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的不斷上升。不過(guò)，在計(jì)算EVA的過(guò)程中，我們可以很清晰地了解到海爾公司尚存在的一些重要問(wèn)題，比如說(shuō)從2008—2010這三年以來(lái)公司的加權(quán)平均資本成本持續(xù)處于不穩(wěn)定狀態(tài)中，并且三年來(lái)的波動(dòng)幅度較大等等?？偟膩?lái)說(shuō)，這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)凸顯出企業(yè)現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)仍存在一定的缺陷。要想很好的地解決這一問(wèn)題，青島海爾公司需要在今后設(shè)置的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)中進(jìn)一步地穩(wěn)定公司的加權(quán)資本成本，同時(shí)也需要不斷地降低企業(yè)資本投入所產(chǎn)生的成本，否則將會(huì)導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的愈加不穩(wěn)定甚至是急劇下滑。在世界經(jīng)濟(jì)全球化的大趨勢(shì)下，要想提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，提高企業(yè)的市場(chǎng)占有率，海爾公司必須始終堅(jiān)持生產(chǎn)出創(chuàng)新、高質(zhì)量產(chǎn)品，充分發(fā)揮其企業(yè)文化與共享價(jià)值觀，以此來(lái)作為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的核心價(jià)值觀。總結(jié)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析反映出企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)成果和所存在的問(wèn)題。本文以青島海爾股份有限公司為例，通過(guò)對(duì)其2008年—2010年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表進(jìn)行調(diào)整后，查閱了近幾年股票市場(chǎng)相關(guān)資料，采用經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的計(jì)算方式，并加入有關(guān)圖表加以說(shuō)明論證的方法，對(duì)公司3年來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作了綜合分析和評(píng)價(jià)。研究發(fā)現(xiàn)，公司的資本結(jié)構(gòu)相當(dāng)不穩(wěn)定，三年來(lái)時(shí)起時(shí)落，并且波動(dòng)幅度都相當(dāng)