煤炭開采行業(yè)周報(bào)：行業(yè)情緒改善 20230618 -國海證券

請務(wù)業(yè)研究究所ncghzqcomcnS123020011wangx15@行業(yè)情緒改善——煤炭開采行業(yè)周報(bào)最近一年走勢煤炭開采滬深3009140503行業(yè)相對表現(xiàn)相關(guān)報(bào)告8%位回落，多因素助力港口煤價(jià)企穩(wěn)反彈(推薦)*23-06-05何去？(推薦)*煤炭開采*陳晨》——2023-05-28《——新奧股份(600803)深度研究：進(jìn)擊的天然氣產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭(買入)*燃?xì)猗?陳晨，許可》——2023-05-21塊高股息價(jià)值(推薦)*煤炭開采*陳晨》——2023-05-211投資要點(diǎn)：本周周內(nèi)港口煤價(jià)企穩(wěn)回升，煤價(jià)情緒明顯改善，高溫天氣來襲下日耗上升明顯，電廠及港口庫存出現(xiàn)回落，截至6月15日，內(nèi)地17省電廠日耗為342.8萬噸，周環(huán)比上升32.0萬噸。得益于日耗的比下降2.2天，沿海八省電廠煤炭庫存可用天數(shù)依舊徘徊在17天附近，環(huán)渤海九港庫存回落到2800多萬噸，行業(yè)庫存壓力明顯緩解。我們認(rèn)為迎峰度夏期間煤價(jià)可以樂觀些，主要理由是：(1)夏季旺季日耗有望進(jìn)一步上升，消化庫存的概率更高；(2)坑口到港口煤價(jià)倒掛，支撐港口成本；(3)近期進(jìn)口煤報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，進(jìn)口價(jià)差優(yōu)勢不明顯。在能源轉(zhuǎn)型過程中，需要對能源系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行進(jìn)行保駕護(hù)航，安全穩(wěn)定和成本低廉的煤電無疑是最佳選擇。中長期來看，火力發(fā)電在發(fā)電領(lǐng)域主體地位不會(huì)改變，遇到極端情況下主體地位還會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化，“十四五”期間火電新裝機(jī)組同比明顯提升，火電生產(chǎn)仍呈現(xiàn)不斷增長的勢頭，對煤炭需求拉動(dòng)具有決定性作用。然而開采煤礦手續(xù)復(fù)雜、建設(shè)和生產(chǎn)周期長，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意愿仍然很弱，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能基本達(dá)到高負(fù)荷狀態(tài)，經(jīng)歷過去兩年產(chǎn)能核增后核增空間已經(jīng)大幅減少，疊加?xùn)|部等地區(qū)資源枯竭礦井不斷退出，行業(yè)供給約束的能力依然沒變，今年5月中下旬至6月中旬煤價(jià)的調(diào)整更多是短期海外及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求偏弱所致。經(jīng)歷了供給側(cè)改革以來持續(xù)消化人員與債務(wù)等負(fù)擔(dān)，煤炭行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，賬上現(xiàn)金流充沛，煤炭上市公司呈現(xiàn)“高盈利、高現(xiàn)金流、高分紅、高安全邊際”等四高特征，當(dāng)前市場煤價(jià)已回落至較為安全的區(qū)間，長協(xié)煤價(jià)波動(dòng)小，建議低位布局煤炭板塊，尤其資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量高、股息高的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，維持行業(yè)“推薦”評級。動(dòng)力煤股建議關(guān)注：中國神華(長協(xié)煤占比高，業(yè)績穩(wěn)健高分紅)；陜西煤業(yè)(資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績穩(wěn)健高分紅)；兗礦能源(海外煤礦資產(chǎn)規(guī)模大，彈性高分紅標(biāo)的)；中煤能源(長協(xié)比例高，低估值標(biāo)的)；山煤國際(煤礦成本低，盈利能力強(qiáng)分紅高)；廣匯能源(煤炭天然氣雙輪驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)能擴(kuò)張邏輯順暢)。冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能(市場煤占比高，業(yè)績彈性大)；山西焦煤(煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國企改革標(biāo)的)；淮北礦業(yè)(低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間)；平煤股份(高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大)。煤炭+電解鋁建議關(guān)注：神火股份(煤電一體化，電解鋁彈性標(biāo)的)。無煙煤建議關(guān)注：華陽股份(布局鈉離子電池，新老能源共振)。1動(dòng)力煤方面：產(chǎn)地方面，近期產(chǎn)地安檢工作加大疊加倒換工作面，部分煤礦停止生產(chǎn)，產(chǎn)地供應(yīng)有所縮減。進(jìn)口方面，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢偏弱，近兩周澳洲5500大卡FOB報(bào)價(jià)在85-90美金/噸，折合到岸完稅價(jià)約在證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分3重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測重點(diǎn)公司重點(diǎn)公司股票2023/06/16EPSPE投資代碼名稱股價(jià)2022A2023E2024E2022A2023E2024E評級1088.SH29.963.503.703.8買入1225.SH17.973.623.253.295.05.55.5買入0188.SH28.766.306.706.9買入1898.SH8.4買入0546.SH14.443.523.643.814.14.03.8買入0256.SH7.432.082.8買入1699.SH16.834.744.584.7買入983.SZ10.552.0買入0348.SH8.052.93.8買入933.SZ股份13.803.393.443.554.14.03.9買入0985.SH2.832.933.044.24.03.9買入1666.SH7.562.472.622.7買入0123.SH12.202.822.903.9未評級證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分41、動(dòng)力煤：內(nèi)地日耗上升明顯，港口價(jià)格持續(xù)回升 61.1、動(dòng)力煤價(jià)格：港口價(jià)格環(huán)比上漲，內(nèi)蒙坑口價(jià)止跌反彈 61.2、動(dòng)力煤供需：內(nèi)地電廠日耗上升，港口庫存持續(xù)回落 71.3、水電情況：三峽水庫出庫流量同比下降明顯 102、煉焦煤：平穩(wěn)為主，國內(nèi)焦煤相較澳煤具備價(jià)格優(yōu)勢 112.1、焦煤價(jià)格：海外價(jià)格環(huán)比上漲 112.2、焦煤庫存：下游庫存環(huán)比下降 123、焦炭：下游生產(chǎn)回暖，行業(yè)盈利窄幅波動(dòng) 133.1、焦炭價(jià)格及盈利：行業(yè)盈利窄幅波動(dòng) 133.2、生產(chǎn)及庫存情況：焦化廠&鋼廠生產(chǎn)改善，下游庫存持續(xù)下降 144、無煙煤：短期價(jià)格有望走穩(wěn) 165、本周重點(diǎn)公司公告回顧 17關(guān)注個(gè)股及邏輯 18 請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分5圖1：本周秦皇島港口動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比上升 6圖2：本周山西地區(qū)動(dòng)力煤坑口價(jià)環(huán)比下降 6圖3：本周內(nèi)蒙古地區(qū)動(dòng)力煤坑口價(jià)環(huán)比上升 7圖4：本周陜西地區(qū)動(dòng)力煤坑口價(jià)環(huán)比下降 7 7圖6：本周國際5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比上升 7圖7：本周沿海8省電廠日耗環(huán)比下降 8圖8：本周內(nèi)地17省電廠日耗環(huán)比上升 8圖9：本周全國甲醇開工率環(huán)比下降 8圖10：本周動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上升 8圖11：本周北方港口庫存環(huán)比下降 9圖12：本周南方港口庫存環(huán)比下降 9圖13：本周沿海八省電廠庫存環(huán)比下降 9圖14：本周沿海八省電廠可用天數(shù)環(huán)比上升 9圖15：本周內(nèi)地17省電廠庫存環(huán)比上升 10圖16：本周內(nèi)地17省電廠可用天數(shù)環(huán)比下降 10圖17：本周三峽水庫站水位環(huán)比下降 10圖18：本周三峽水庫站蓄水量環(huán)比下降 10圖19：本周三峽水庫出庫流量同比下降明顯 11圖20：本周京唐港港口焦煤價(jià)格環(huán)比持平 12圖21：本周CCI焦煤價(jià)格環(huán)比持平 12圖22：本周噴吹煤價(jià)格環(huán)比持平 12圖23：本周國際煉焦煤價(jià)格環(huán)比上升 12圖24：本周煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上升 13圖25：本周煉焦煤北方港口庫存環(huán)比下降 13圖26：本周獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫存環(huán)比下降 13圖27：本周國內(nèi)焦炭價(jià)格環(huán)比持平 14圖28：本周國內(nèi)螺紋鋼價(jià)格環(huán)比上升 14圖29：本周國內(nèi)焦炭行業(yè)盈利環(huán)比下降 14圖30：本周焦化廠生產(chǎn)率環(huán)比上漲 15圖31：本周產(chǎn)能小于100萬噸的焦化企業(yè)(100家)焦化廠開工率環(huán)比上漲 15圖32：本周產(chǎn)能在100-200萬噸的焦化企業(yè)(100家)開工率環(huán)比下降 15圖33：本周產(chǎn)能大于200萬噸的焦化企業(yè)(100家)開工率環(huán)比上漲 15圖34：本周全國高爐煉鐵產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升 16圖35：本周全國主要城市建材倉庫鋼材庫存環(huán)比下降 16圖36：本周焦化企業(yè)焦炭庫存環(huán)比下降 16圖37：本周鋼廠焦炭庫存環(huán)比上漲 16圖38：本周無煙塊煤價(jià)格環(huán)比下降 17圖39：本周尿素價(jià)格環(huán)比下降 17證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分601010124021603110403042605190611001010124021603110403042605190611070407270819091110041027111912120101011802040221031003270413043005170603062007070724081008270913093010171103112012071224本周(6.11-6.18，下同)動(dòng)力煤市場小結(jié)及展望：產(chǎn)地方面，近期產(chǎn)地安檢工作加大疊加倒換工作面，部分煤礦停止生產(chǎn)，產(chǎn)地供應(yīng)有所縮減。進(jìn)口方面，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢偏弱，近兩周澳洲5500大卡FOB報(bào)價(jià)在85-90美金/噸，折合到岸完稅價(jià)約在800元/噸，支撐沿海煤價(jià)水平，未來可關(guān)注中國和印度兩國迎峰度夏的用電高峰時(shí)期。需求方面，近期全國氣溫上升明顯，中東部不少地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)35度以上的高溫天氣，這早于往年，根據(jù)國家氣候中心的預(yù)測今年高溫時(shí)長、高溫范圍較往年偏多，本周沿海電廠日耗維持高位，推動(dòng)北方港口持續(xù)去庫，截至6月16日，環(huán)渤海九港庫存為2842萬噸，周環(huán)比下降116.2萬噸。預(yù)計(jì)夏季日耗攀升，庫存對價(jià)格的壓力將得到緩解，未來西南地區(qū)(三峽水電站等為代表)水電出力情況有待進(jìn)一步元/噸，周環(huán)比上升30元/噸，未來可持續(xù)關(guān)注迎峰度夏對需求拉動(dòng)情況。反彈元/噸，周環(huán)比上升30元/噸。本周山西、陜西、內(nèi)蒙坑口價(jià)格分別環(huán)比下降、上升、下降：截至6月16日，大同南郊弱粘煤(Q5500)坑口含稅價(jià)為633元/噸，周環(huán)比下降2.0元/噸；鄂爾多斯Q5500周環(huán)比上升6.0元/噸；陜西榆林神木Q6000動(dòng)力煤坑口含稅價(jià)為622元/噸，周環(huán)比下降19.0元/噸。圖1：本周秦皇島港口動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比上升圖2：本周山西地區(qū)動(dòng)力煤坑口價(jià)環(huán)比下降002,5002,0000202120222023單位：元/噸 202120222023單位：元/噸2,0001,5001,0005000、國海證券研究所資料來源：煤炭資源網(wǎng)、國海證券研究所證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分7010101180204022103100327041304300517060306200707072408100827091300101011802040221031003270413043005170603062007070724081008270913093010171103112012071224010101180204022103100327041304300517060306200707072408100827091309301017110311201207122418410730730740730圖3：本周內(nèi)蒙古地區(qū)動(dòng)力煤坑口價(jià)環(huán)比上升圖4：本周陜西地區(qū)動(dòng)力煤坑口價(jià)環(huán)比下降 2021202220232,000單位：元/噸1,5001,0005000202220232,500202220232,500單位：元/噸2,0001,5001,0005000、國海證券研究所資料來源：煤炭資源網(wǎng)、國海證券研究所本周國際5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比上升：截至6月9日，紐卡斯?fàn)?000大卡動(dòng)力煤價(jià)格為132.21美元/噸，周環(huán)比上升1.4美元/噸；截至6月14日，紐卡斯?fàn)?500大卡動(dòng)力煤(2#)價(jià)格為86美元/噸，周環(huán)比上升0.5美元/噸。5：截至6月9日，國際6000大卡動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比上圖6：本周國際5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比上升升5000000 202120222023/噸000 202120222023/噸落本周沿海八省電廠、內(nèi)地17省電廠日耗環(huán)比分別下降、上升：截至6月15日，沿廠日耗為342.8萬噸，周環(huán)比上升32.0萬噸。證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分80101011820422131032741343051760306200707724810827913930010101182042213103274134305176030620070772481082791393010101180204221310327413430517603620070772481082791393001/0101/1101/2101/3102/1002/2003/0103/1103/2103/3104/1004/2004/3005/1005/2005/3006/0906/1906/2907/0907/1907/2908/0808/1808/2809/0711/0611/1611/2612/0612/1612/26圖7：本周沿海8省電廠日耗環(huán)比下降圖8：本周內(nèi)地17省電廠日耗環(huán)比上升 202020212022202325000單位：萬噸單位：萬噸045040050000 2020202120222023單位：萬噸本周甲醇開工率環(huán)比下降：截至6月15日，全國甲醇開工率為69.0%，周環(huán)比下降0.2pct。圖9：本周全國甲醇開工率環(huán)比下降 20192020202120222023本周動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上升：截至6萬噸，周環(huán)比上升4.2萬噸。圖10：本周動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上升,520,500,480,460,440,420,400,380,360,340,320,300 2019 2020202120222023單位：萬噸1712270720171227073008090819082909080918092810081810280711172712070421050042105110521053106100630071001010111012101310210022003020312032204010411證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分90101012102100302032204110501052106100630072008090829010101210210030203220411050105210610063007200809082909188877701010117020202180306032204070423050905250610062607120728081308290914093010161101111712031219010101190206022403140401041905070525061206300718080508230910092801010117020202180306032204070423050905250610062607120728081308290914093010161101111712031219本周北方港口庫存環(huán)比下降，南方港口庫存下降：截至6月16日，環(huán)渤海九港庫存萬噸，周環(huán)比下降55.4萬噸。圖11：本周北方港口庫存環(huán)比下降圖12：本周南方港口庫存環(huán)比下降 20192020202120222023 2019 201920202021202220235,0004,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050003,0002,5002,0005000存數(shù)據(jù)，以此估計(jì)本周北方港口合計(jì)庫存數(shù)據(jù)。本周沿海八省電廠煤炭庫存下降，可用天數(shù)環(huán)比上升：截至6月15日，沿海八省電廠煤炭庫存量為3644.6萬噸，周環(huán)比下降0.6萬噸，可用天數(shù)為17.3天，周環(huán)比上本周內(nèi)地17省電廠煤炭庫存周環(huán)比上升，可用天數(shù)環(huán)比下降：截至6月15日，內(nèi)地17省電廠煤炭庫存量為8513.2萬噸，周環(huán)比上升123.9萬噸，可用天數(shù)24.8天，周環(huán)比下降2.2天。圖13：本周沿海八省電廠庫存環(huán)比下降圖14：本周沿海八省電廠可用天數(shù)環(huán)比上升0004,5004,000,500,0002,5002,0000 2020202120222023 單位：萬噸403530252050 2020202120222023 單位：天、國海證券研究所資料來源：煤炭市場網(wǎng)、國海證券研究所證券研究報(bào)告款部分100101011802040221031003270010101180204022103100327041304300517060306200707072408100827091309301017110311201207122401010118020402210310032704130430051706030620070707240810082709130930圖15：本周內(nèi)地17省電廠庫存環(huán)比上升圖16：本周內(nèi)地17省電廠可用天數(shù)環(huán)比下降9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000 2020202120222023單單位：萬噸50252050 120222023單位：天、國海證券研究所資料來源：煤炭市場網(wǎng)、國海證券研究所降：截至6月17日，三峽水庫站水位為149.83米，周環(huán)本周三峽水庫站蓄水量環(huán)比下降：截至6月17日，三峽水庫站蓄水量為196億立方米，周環(huán)比下降3.0億立方米，同比上漲13.3%。圖17：本周三峽水庫站水位環(huán)比下降圖18：本周三峽水庫站蓄水量環(huán)比下降00101121210302322411501521610630720809829918 2020202120222023110單位：米010101011902060224031404010419050705250612063007180805082309100928 2019202020212022202345040035030025020050單位：億立方米0本周三峽水庫出庫流量環(huán)比上漲：截至6月17日，三峽水庫出庫流量為11100立方米/秒，周環(huán)比上漲2020.0立方米/秒，同比下降38.3%。證券研究報(bào)告后免責(zé)條款部分11010101120101011201230203021402250308031903300410042105020513052406040615062607070718072908090820083109110922100310141025110511161127120812191230圖19：本周三峽水庫出庫流量同比下降明顯 2019202020212022202360,100單60,10050,10040,100100優(yōu)勢本周煉焦煤市場小結(jié)及展望：產(chǎn)地方面，個(gè)別區(qū)域因井下生產(chǎn)受限，抵消部分煤礦復(fù)產(chǎn)影響，供應(yīng)整體偏穩(wěn)定。進(jìn)口方面，蒙古進(jìn)口量周環(huán)比下降，本周甘其毛都口岸通關(guān)4天，日均通關(guān)量906車，周環(huán)比減少29車；澳洲焦煤到岸價(jià)格依然倒掛明顯，凸顯國內(nèi)焦煤價(jià)格優(yōu)勢，截至6月15日，峰景礦硬焦煤價(jià)格為243.2美元/噸，周環(huán)比上升1.6美元/噸，折合國內(nèi)到岸價(jià)約2000元/噸左右，而國內(nèi)京唐港主焦煤最新價(jià)格為1770元/噸(截至6月16日)，價(jià)格倒掛明顯。需求方面，下游焦企預(yù)期未來原料煤價(jià)格反彈，選擇于近期加快原料采購。考慮到當(dāng)前下游焦化企業(yè)有盈利，且采購意愿有所加強(qiáng)，同時(shí)迎峰度夏前競爭品動(dòng)力煤價(jià)格逐步企穩(wěn)，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)焦煤價(jià)格平穩(wěn)為主。本周京唐港港口焦煤價(jià)格環(huán)比持平：截至6月16日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)(含稅)為1770元/噸，周環(huán)比持平。本周CCI焦煤價(jià)格環(huán)比持平：截至6月16日，CCI柳林低硫主焦(含稅)為1620元/噸，周環(huán)比持平。本周噴吹煤價(jià)格環(huán)比持平：截至6月16日，CCI長治噴吹(含稅)為1070元/噸，周環(huán)比持平。本周國際煉焦煤價(jià)格環(huán)比上升：截至6月15日，峰景礦硬焦煤價(jià)格為243.2美元/噸，周環(huán)比上升1.6美元/噸。證券研究報(bào)告款部分1201010118020402210310032704130430051706030620070707240810082709130930101711031120120712240101011802040010101180204022103100327041304300517060306200707072408100827091309301017110311201207122401010118020402210310032704130430051706030620070707240810082709130930101711031120120712240101011802040221031003270517060306200707072408100930101711031120120712240101011702020218030603220407042305090525061006260712072808130829091409301601170319圖20：本周京唐港港口焦煤價(jià)格環(huán)比持平圖21：本周CCI焦煤價(jià)格環(huán)比持平4,5004,0003,50002,0001,5001,0005000 202120222023單位：元/噸4,50003,5003,0002,0001,5005000 202120222023單位：元/噸圖22：本周噴吹煤價(jià)格環(huán)比持平圖23：本周國際煉焦煤價(jià)格環(huán)比上升3,5002,5002,0001,5005000 202120222023單位：元/噸8007006005004003002000 202120222023單位：美元/噸本周煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上升：截至6月12日，煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)庫存量為585.8萬噸，周環(huán)比上升3.5萬噸。本周煉焦煤北方港口庫存環(huán)比下降：截至6月16日，煉焦煤北方港口庫存為217.5萬噸，周環(huán)比下降0.9萬噸。本周獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫存環(huán)比下降：截至6月12日，國內(nèi)獨(dú)立焦化廠煉焦煤總庫存為209.9萬噸，周環(huán)比下降1.7萬噸。證券研究報(bào)告款部分130101010101011101210131021002200302031203220401041104210501051105210531061006200630071007200730080908190829090809180928081828071727071727圖24：本周煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上升7006005004003002000 20192020202120222023單單位：萬噸圖25：本周煉焦煤北方港口庫存環(huán)比下降圖26：本周獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫存環(huán)比下降01010117020202180306001010117020202180306032204070423050905250610062607120728081308290914093061739 20192020202120222023700單位：7006005004003002000 20192020202120222023600500400300200001010118010101180204022103100327041304300517060306200707072408100827091309301703200724本周焦炭市場小結(jié)及展望：生產(chǎn)方面，本周行業(yè)盈利有所回調(diào)，但整體盈利仍可觀，(100家)焦?fàn)t生產(chǎn)率75.5%，周環(huán)比上漲0.2個(gè)pct。需求方面，下游鋼價(jià)小幅回升，鋼廠利潤走擴(kuò)導(dǎo)致生產(chǎn)情況處歷史高位，剛需依然釋放。考慮到近期鋼廠鐵水產(chǎn)量處歷史高位，鋼廠盈利環(huán)比改善，疊加焦化廠內(nèi)庫存已有所回落，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭價(jià)格逐步企穩(wěn)。本周國內(nèi)焦炭價(jià)格環(huán)比持平：截至6月16日，天津港準(zhǔn)一級冶金焦價(jià)格為1940元/噸，周環(huán)比持平?？畈糠?401010118020402210310032704130430051706030620070707201010118020402210310032704130430051706030620070707240810082709130930101711031120120712240101011802040221031003270413043005170603062007070724081008270913093010171103112012071224 01112131102002122201112101112131102030102030091929081828本周國內(nèi)螺紋鋼價(jià)格環(huán)比上升：截至6月16日，螺紋鋼(上海HRB40020mm)現(xiàn)貨價(jià)格為3820元/噸，周環(huán)比上升90.0元/噸。圖27：本周國內(nèi)焦炭價(jià)格環(huán)比持平圖28：本周國內(nèi)螺紋鋼價(jià)格環(huán)比上升 201920202021202220235,000 5,0004,0003,0002,0001,00006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,000 2020202120222023單位：元/噸周環(huán)比下降13元/噸。圖29：本周國內(nèi)焦炭行業(yè)盈利環(huán)比下降00000 20192020202120222023：元/噸究所存持續(xù)下降本周焦化廠生產(chǎn)率環(huán)比上漲：截至6月16日，國內(nèi)獨(dú)立焦化廠(100家)焦?fàn)t生產(chǎn)率75.5%，周環(huán)比上漲0.2個(gè)pct，產(chǎn)能小于100萬噸的焦化企業(yè)(100家)開工率環(huán)比下降0.2個(gè)pct，產(chǎn)能大于200萬噸的焦化企業(yè)(100家)開工率80.7%，環(huán)比上證券研究報(bào)告款部分15圖30：本周焦化廠生產(chǎn)率環(huán)比上漲圖31：本周產(chǎn)能小于100萬噸的焦化企業(yè)(100家)焦化廠開工率環(huán)比上漲010101170202021803060322040704230101011702020218030603220407042305090525061006260712072808130829091409300161011172032199080706050403020 2019202020212022202385807570656050 20192020202120222023001010117020202180306032204070423050905250610062607120728081308290914093010161101111712031219圖32：本周產(chǎn)能在100-200萬噸的焦化企業(yè)(100家)開工率環(huán)比下降圖33：本周產(chǎn)能大于200萬噸的焦化企業(yè)(100家)開工率環(huán)比上漲010101170202021803060322042305250610062601010117020202180306032204230525061006260712081309140930101611011117120385807570655001/0101/1702/0202/1803/0503/2104/0604/2205/0805/2406/0906/2507/1101/0101/1702/0202/1803/0503/2104/0604/2205/0805/2406/0906/2507/1107/2708/1208/2809/1309/2910/1510/3111/1612/0212/18959085807570655550本周全國高爐煉鐵產(chǎn)能利用率環(huán)比上升：截至6月16日，全國高爐煉鐵產(chǎn)能利用率(247家)90.32%，周環(huán)比上升0.65pct。本周鋼材庫存環(huán)比下降：截至6月16日，本周全國主要城市建材倉庫鋼材庫存合計(jì)本周焦化企業(yè)焦炭庫存環(huán)比下降，本周鋼廠焦炭庫存量環(huán)比上漲：截至6月16日，三類焦化企業(yè)(產(chǎn)能<100萬噸；產(chǎn)能100-200萬噸；產(chǎn)能>200萬噸)焦炭總庫存75.1萬噸，周環(huán)比下降5.2萬噸；鋼廠焦炭庫存環(huán)比上漲，截至6月12日，國內(nèi)樣本鋼廠焦炭庫存92.61萬噸，周環(huán)比上漲1.8萬噸。證券研究報(bào)告款部分16圖34：本周全國高爐煉鐵產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升圖35：本周全國主要城市建材倉庫鋼材庫存環(huán)比下降0101011702020218030603220407042305090525061006260712072801010117020202180306032204070423050905250610062607120728081308290914093016011703199590858075706019644197519644197520853080,500,000：萬噸：萬噸0圖36：本周焦化企業(yè)焦炭庫存環(huán)比下降圖37：本周鋼廠焦炭庫存環(huán)比上漲06040200 20192020202120222023010101180204022103100327041304300517060306200707001010118020402210310032704130430051706030620070707240810082709130930單位：萬噸14000 單位：萬噸01010117020202180306032204070423050905250610001010117020202180306032204070423050905250610062607120728081308290914093061739本周無煙煤市場小結(jié)及展望：需求方面，下游化工開工率處于中高位，對煤價(jià)具備一定支撐作用。本周(截至6月16日)陽泉產(chǎn)小塊無煙煤出礦價(jià)為1180元/噸，環(huán)比持平?？紤]競品動(dòng)力煤價(jià)格等較為平穩(wěn)，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)無煙煤價(jià)格也有望走穩(wěn)。本周無煙煤塊煤價(jià)格環(huán)比下降：截至6月16日，無煙煤(陽泉產(chǎn)，小塊)出礦價(jià)為1080元/噸，周環(huán)比下降100.0元/噸。本周尿素價(jià)格環(huán)比下降：截至6月16日，尿素(山東產(chǎn)，小顆粒)為2010元/噸，周環(huán)比下降265.0元/噸?？畈糠?701010119020602240314040104190507052506120601010119020602240314040104190507052506120630071808050823091009280101011802040221031003270413043005170603062007070724081008270913093010171103112012071224圖38：本周無煙塊煤價(jià)格環(huán)比下降圖39：本周尿素價(jià)格環(huán)比下降2021202220233,000單位：元/3,0002,5002,00003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000 202120222023單位：元/噸中國神華：關(guān)于董事會(huì)獲得回購H股股份一般性授權(quán)通知債權(quán)人的公告中國神華能源股份有限公司于2023年6月16日召開的2022年度股東周年大會(huì)、2023年第一次A股類別股東會(huì)及2023年第一次H股類別股東會(huì)審議通過《關(guān)于授予董事會(huì)回購H股股份的一般性授權(quán)的議案》，批準(zhǔn)授予公司董事會(huì)回購公司已發(fā)行境外上市外資股(H股)的一般授權(quán)，即在授權(quán)期間，公司董事會(huì)可回購不超過有關(guān)議案獲通過之日本公司已發(fā)行H股總數(shù)的10%，即不超過337,748,200股H股股份。平煤股份：關(guān)于董事會(huì)提議向下修正“平煤轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格的公告在2023年5月26日至2023年6月15日期間，公司股票(代碼：601666)已有15個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的80%(2023年5月30日之前為9.43元/股，2023年5月30日及以后為8.74元/股)，已滿足《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》中規(guī)定的轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正的條件。根據(jù)公司《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》約定，向下修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格根據(jù)審議向下修正方案的股東大會(huì)召開日前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)、前一交易日均價(jià)、最近一期經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司普通股股東每股凈資產(chǎn)和股票面值的孰高值確定，公司最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)為9.054元/股。中國神華：2023年5月份主要運(yùn)營數(shù)據(jù)公告2023年5月，公司商品煤產(chǎn)量及煤炭銷量分別為26.9/36.7百萬噸，同比分別變動(dòng)+7.6%/+4.0%，自有鐵路運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量實(shí)現(xiàn)24.4十億噸公里，同比變動(dòng)+4.7%，總發(fā)/售電量分別為15.58/14.64十億千瓦時(shí)，同比分別變動(dòng)+32.4%/+33.0%，聚乙烯/聚丙烯銷量分別為30.9/31.1千噸，同比分別變動(dòng)-1.0%/+4.7%。證券研究報(bào)告款部分18中煤能源：2023年5月份主要生產(chǎn)經(jīng)營數(shù)據(jù)公告聚乙烯產(chǎn)/銷量分別為6.8/6.8萬噸，同比分別變動(dòng)+3.0%/+7.9%，聚丙烯產(chǎn)/銷量分別為6.3/6.0萬噸，同比分別變動(dòng)-4.5%/-9.1%，尿素產(chǎn)/銷量分別為18.4/15.0萬噸，同比分別變動(dòng)-1.1%/-22.7%，甲醇產(chǎn)/銷量分別為16.8/16.5萬噸，同比分別變動(dòng)-4.0%/+4.4%。投資要點(diǎn)：本周周內(nèi)港口煤價(jià)企穩(wěn)回升，煤價(jià)情緒明顯改善，高溫天氣來襲下日耗煤炭庫存可用天數(shù)24.8天，周環(huán)比下降2.2天，沿海八省電廠煤炭庫存可用天數(shù)依舊徘徊在17天附近，環(huán)渤海九港庫存回落到2800多萬噸，行業(yè)庫存壓力明顯緩解。我們認(rèn)為迎峰度夏期間煤價(jià)可以樂觀些，主要理由是：(1)夏季旺季日耗有望進(jìn)一步上升，消化庫存的概率更高；(2)坑口到港口煤價(jià)倒掛，支撐港口成本；(3)近期進(jìn)口煤報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，進(jìn)口價(jià)差優(yōu)勢不明顯。在能源轉(zhuǎn)型過程中，需要對能源系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行進(jìn)行保駕護(hù)航，安全穩(wěn)定和成本低廉的煤電無疑是最佳選擇。中長期來看，火力發(fā)電在發(fā)電領(lǐng)域主體地位不會(huì)改變，遇到極端情況下主體地位還會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化，“十四五”期間火電新裝機(jī)組同比明顯提升，火電生產(chǎn)仍呈現(xiàn)不斷增長的勢頭，對煤炭需求拉動(dòng)具有決定性作用。然而開采煤礦手續(xù)復(fù)雜、建設(shè)和生產(chǎn)周期長，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意愿仍然很弱，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能基本達(dá)到高負(fù)荷狀態(tài)，經(jīng)歷過去兩年產(chǎn)能核增后核增空間已經(jīng)大幅減少，疊加?xùn)|部等地區(qū)資源枯竭礦井不斷退出，行業(yè)供給約束的能力依然沒變，今年5月中下旬至6月中旬煤價(jià)的調(diào)整更多是短期海外及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求偏弱所致。經(jīng)歷了供給側(cè)改革以來持續(xù)消化人員與債務(wù)等負(fù)擔(dān)，煤炭行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，賬上現(xiàn)金流充沛，煤炭上市公司呈現(xiàn)“高盈利、高現(xiàn)金流、高分紅、高安全邊際”等四高特征，當(dāng)前市場煤價(jià)已回落至較為安全的區(qū)間，長協(xié)煤價(jià)波動(dòng)小，建議低位布局煤炭板塊，尤其資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量高、股息高的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，維持行業(yè)“推薦”評級。動(dòng)力煤股建議關(guān)注：中國神華(長協(xié)煤占比高，業(yè)績穩(wěn)健高分紅)；陜西煤業(yè)(資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績穩(wěn)健高分紅)；兗礦能源(海外煤礦資產(chǎn)規(guī)模大，彈性高分紅標(biāo)的)；中煤能源(長協(xié)比例高，低估值標(biāo)的)；山煤國際(煤礦成本低，盈利能力強(qiáng)分紅高)；廣匯能源(煤炭天然氣雙輪驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)能擴(kuò)張邏輯順暢)。冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能 (市場煤占比高，業(yè)績彈性大)；山西焦煤(煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國企改革標(biāo)的)；淮北礦業(yè)(低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間)；平煤股份(高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大)。煤炭+電解鋁建議關(guān)注：神火股份(煤電一體化，電解鋁彈性標(biāo)的)。無煙煤建議關(guān)注：華陽股份(布局鈉離子電池，新老能源共振)。動(dòng)力煤方面：產(chǎn)地方面，近期產(chǎn)地安檢工作加大疊加倒換工作面，部分煤礦停止生產(chǎn)，產(chǎn)地供應(yīng)有所縮減。進(jìn)口方面，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢偏弱，近兩周澳洲5500大卡證券研究報(bào)告款部分19FOB報(bào)價(jià)在85-90美金/噸，折合到岸完稅價(jià)約在800元/噸，支撐沿海煤價(jià)水平，未來可關(guān)注中國和印度兩國迎峰度夏的用電高峰時(shí)期。需求方面，近期全國氣溫上升出現(xiàn)35度以上的高溫天氣，這早于往年，根據(jù)國家氣候中心的預(yù)測今年高溫時(shí)長、高溫范圍較往年偏多，本周沿海電廠日耗維持高位，推動(dòng)北方港口持續(xù)去庫，截至6月16日，環(huán)渤海九港庫存為2842萬噸，周環(huán)比下降116.2萬噸。預(yù)計(jì)夏季日耗攀升，庫存對價(jià)格的壓力將得到緩解，未來西南地區(qū)(三峽水電站等為代表)水電出力情況有待進(jìn)一步觀察。本周港口煤價(jià)持續(xù)上漲，截至6月16日，秦皇島5500大卡動(dòng)力煤報(bào)價(jià)800-830元/噸，周環(huán)比上升30元/噸，未來可持續(xù)關(guān)注迎峰度夏對需求拉動(dòng)情況。煉焦煤方面：產(chǎn)地方面，個(gè)別區(qū)域因井下生產(chǎn)受限，抵消部分煤礦復(fù)產(chǎn)影響，供應(yīng)整體偏穩(wěn)定。進(jìn)口方面，蒙古進(jìn)口量周環(huán)比下降，本周甘其毛都口岸通關(guān)4天，日均通關(guān)量906車，周環(huán)比減少29車；澳洲焦煤到岸價(jià)格依然倒掛明顯，凸顯國內(nèi)焦6月15日，峰景礦硬焦煤價(jià)格為243.2美元/噸，周環(huán)比上升1.6美元/噸，折合國內(nèi)到岸價(jià)約2000元/噸左右，而國內(nèi)京唐港主焦煤最新價(jià)格為1770元/噸(截至6月16日)，價(jià)格倒掛明顯。需求方面，下游焦企預(yù)期未來原料煤價(jià)格反彈，選擇于近期加快原料采購。考慮到當(dāng)前下游焦化企業(yè)有盈利，且采購意愿有所加強(qiáng)，同時(shí)迎峰度夏前競爭品動(dòng)力煤價(jià)格逐步企穩(wěn)，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)焦煤價(jià)格平穩(wěn)為主。焦炭方面：生產(chǎn)方面，本周行業(yè)盈利有所回調(diào)，但整體盈利仍可觀，焦企開工有所恢復(fù)，截至