房地產(chǎn)行業(yè)2021年4月公司月報(bào)：成交熱度邊際回落“兩集中”供地影響房企拿地策略-20210530-廣發(fā)證券-38正式版

報(bào)告日期（元/股）

2020E2021E2020E2021E6.452020E4.502021E2020E2021E萬(wàn)科

A保利地產(chǎn)招商蛇口新城控股金地集團(tuán)榮盛發(fā)展金科股份中南建設(shè)陽(yáng)光城000002.SZ人民幣

26.952021/05/10買入600048.SH人民幣

13.582021/05/13買入001979.SZ人民幣

11.682021/03/28買入601155.SH人民幣

48.802021/05/11買入600383.SH人民幣

10.882021/05/06買入002146.SZ人民幣

6.332020/10/28買入000656.SZ人民幣

6.062021/04/06買入000961.SZ人民幣

6.902021/05/13買入000671.SZ人民幣

5.582021/04/20買入600466.SH人民幣

3.892021/02/26買入600007.SH人民幣

21.622021/03/31買入000402.SZ人民幣

7.452020/11/01買入001914.SZ人民幣

21.282021/04/01買入002314.SZ人民幣

3.372020/08/03買入40.4220.9017.4159.1316.8313.9311.3810.159.793.872.551.668.492.402.341.522.031.401.250.971.460.640.261.897.911.811.360.380.401.563.874.182.761.779.292.662.421.702.201.521.471.171.580.860.312.038.802.351.980.580.622.414.186.965.324.101.516.003.978.000.645.305.908.204.054.5016.6%15.2%16.3%15.8%10.8%10.3%27.8%23.3%16.0%15.0%16.8%14.8%19.0%17.6%22.0%19.3%16.1%14.9%18.2%16.7%10.9%11.6%4.922.847.046.595.705.745.264.874.534.098.802.702.621.623.993.566.803.403.146.803.993.677.60藍(lán)光發(fā)展中國(guó)國(guó)貿(mào)金融街6.943.112.643.8321.4710.3131.205.4722.275.1018.474.715.0012.3622.9511.302.6410.5410.4%10.1%招商積余南山控股碧桂園33.0312.784.3024.6910.874.0017.8411.202.387.5%8.5%7.0%7.7%19.3%17.1%22.9%19.2%02007.HK港幣01918.HK港幣06049.HK港幣9.892021/03/01買入28.552021/01/13買入62.302020/09/07買入78.752021/03/29買入21.502021/03/31買入23.202021/04/18買入65.352021/03/15買入26.752021/05/10買入15.2345.9782.0995.4827.3633.0486.4347.87融創(chuàng)中國(guó)保利物業(yè)2.972.673.353.4428.3147.7946.8347.7834.455.6821.7932.6930.6230.8122.335.2615.5328.7324.4130.0724.624.5010.8314.8%16.1%18.9223.5%27.7%15.0018.9%24.1%18.3911.7%16.2%14.6062.8%57.8%碧桂園服務(wù)

06098.HK港幣永升生活服務(wù)

01995.HK港幣融創(chuàng)服務(wù)金科服務(wù)萬(wàn)科企業(yè)01516.HK港幣09666.HK港幣02202.HK港幣4.1016.6%15.2%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心備注：（1）以上公司為廣發(fā)證券地產(chǎn)組近兩年覆蓋標(biāo)的；（2）A股標(biāo)的合理價(jià)值貨幣單位為人民幣，港股標(biāo)的（碧桂園、融創(chuàng)中國(guó)、中國(guó)海外發(fā)展、旭輝控股集團(tuán)、保利物業(yè)、碧桂園服務(wù)、永升生活服務(wù)、萬(wàn)科企業(yè)）合理價(jià)值貨幣單位為港幣；（3）A股及港股標(biāo)的

EPS貨幣單位均為人民幣；（4）表中估值指標(biāo)按照最新收盤價(jià)計(jì)算。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明2/38跟蹤分析|房地產(chǎn)目錄索引一、房企銷售：成交熱度邊際回落，房企銷售進(jìn)度前置

....................................................6（一）市場(chǎng)概況：成交熱度邊際回落，成長(zhǎng)型房企表現(xiàn)突出.....................................6（二）房企概況：房企

21年銷售目標(biāo)中樞上移，銷售進(jìn)度前置.............................13二、房企拿地：“兩集中”影響房企拿地策略，核心區(qū)利潤(rùn)率下行.....................................16三、房企融資：?jiǎn)卧氯谫Y規(guī)?；芈?，融資成本邊際上行

..................................................22（一）融資綜述：4月融資規(guī)模邊際繼續(xù)回落，融資成本小幅上行

........................22（二）各融資渠道分析：信用債發(fā)行規(guī)模趨穩(wěn)，非標(biāo)、海外債規(guī)模下行

................25四、房企估值：板塊估值尋底，具備較大上修空間..........................................................31五、投資建議....................................................................................................................36六、風(fēng)險(xiǎn)提示....................................................................................................................36識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明3/38nQnRtRzRwO9PdNaQtRnNpNoPeRpPqNeRtQmN8OoPoRxNpNsQxNsRoR跟蹤分析|房地產(chǎn)圖表索引圖

1：統(tǒng)計(jì)局、百?gòu)?qiáng)房企及跟蹤房企

2021年

4月銷售金額同比增速

....................6圖

3：2018-2021年萬(wàn)科

A月度推盤及去化情況

...................................................7圖

4：2018-2021年保利地產(chǎn)月度推盤及去化情況

................................................7圖

5：重點(diǎn)公司

2018-2021年銷售目標(biāo)增速

..........................................................7圖

6：重點(diǎn)公司

2021年

1-4月目標(biāo)完成情況.........................................................7圖

7：統(tǒng)計(jì)局、48個(gè)重點(diǎn)城市及重點(diǎn)跟蹤房企

2021年

4月銷售面積增速............8圖

8：各口徑下房企銷售均價(jià)累計(jì)增速變化

...........................................................8圖

9：重點(diǎn)跟蹤房企金額增速貢獻(xiàn)對(duì)比...................................................................8圖

10：龍頭及成長(zhǎng)型房企銷售規(guī)模增速變化趨勢(shì)

..................................................9圖

11：銷售均價(jià)（元/平）分段房企銷售金額增速表現(xiàn)........................................10圖

12：“三道紅線”分檔房企銷售金額增速表現(xiàn).....................................................12圖

13：部分上市房企

2021年

1-4月銷售金額（億元）及增速

...........................13圖

14：部分上市房企

2020年銷售金額增長(zhǎng)貢獻(xiàn)因素拆分

..................................14圖

16：部分上市房企

2019-2021年銷售金額增速目標(biāo)........................................14圖

17：中指院

300城商住用地及

13個(gè)房企拿地金額增速

..................................16圖

18：13家房企拿地金額（億元）及增速..........................................................17圖

19：300城及樣本房企平均拿地成本（元/平）

...............................................17圖

20：13個(gè)房企一二線拿地建面占比.................................................................17圖

21：13個(gè)房企長(zhǎng)三角及珠三角拿地建面占比

..................................................17圖

22：13個(gè)房企拿地建面區(qū)域分布.....................................................................18圖

23：13個(gè)房企金額口徑拿地力度（拿地/銷售）..............................................18圖

8：重點(diǎn)房企兩集中拿地金額占比及毛利率（%）

...........................................20圖

24：13個(gè)房企新進(jìn)入城市分布

........................................................................20圖

25：樣本房企拿地靜態(tài)毛利率..........................................................................21圖

26：樣本房企拿地靜態(tài)毛利率..........................................................................21圖

27：11個(gè)房企新進(jìn)入城市及已布局城市拿地毛利率情況

................................21圖

28：A股房企單月融資規(guī)模（億元）及增速....................................................23圖

29：A股房企各渠道融資規(guī)模占比...................................................................23圖

30：A股房企債權(quán)融資結(jié)構(gòu)拆分

......................................................................23圖

31：房企信用債各期限發(fā)行規(guī)模占比...............................................................23圖

32：房企海外債各期限發(fā)行規(guī)模占比...............................................................23圖

33：A股房企債權(quán)融資、到期及凈融資規(guī)模（億元）

.....................................24圖

34：累計(jì)發(fā)行、到期融資規(guī)模及存量規(guī)模

.......................................................24圖

35：總發(fā)行、到期融資規(guī)模及凈融資規(guī)模

.......................................................24圖

36：各融資渠道近

1個(gè)月及近半年融資成本變化

............................................25圖

37：境內(nèi)債權(quán)融資成本變動(dòng)情況......................................................................25圖

38：A股房企信用債單月融資規(guī)模及年內(nèi)月均規(guī)模（億元）

..........................25圖

39：全樣本信用債發(fā)行成本及利差

..................................................................26圖

40：4月及近半年信用債平均融資成本對(duì)比

....................................................26識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明4/38跟蹤分析|房地產(chǎn)圖

41：A股非標(biāo)融資單月規(guī)模及同比...................................................................28圖

42：4月非標(biāo)融資成本及行業(yè)信托融資成本

....................................................28圖

43：房地產(chǎn)信托單月發(fā)行規(guī)模（億元）及同比

................................................29圖

44：房地產(chǎn)信托成立規(guī)模及增速......................................................................29圖

45：內(nèi)房股海外債單月融資規(guī)模及年內(nèi)月均規(guī)模（億元）..............................29圖

46：內(nèi)房股海外債融資成本

.............................................................................30圖

47：投資級(jí)及投機(jī)級(jí)內(nèi)房股海外債融資成本....................................................30圖

48：4月

A股主流房企股價(jià)月漲跌幅(04.24-05.24).........................................33圖

49：4月

H股主流房企股價(jià)月漲跌幅(04.24-05.24).........................................33圖

50：A股及

H股龍頭房企

PE（動(dòng)態(tài)）............................................................33圖

51：A股主流房企動(dòng)態(tài)

PE估值變化（截至

05.24）.......................................34圖

52：H股主流房企動(dòng)態(tài)

PE估值變化（截至

05.24）.......................................34表

1：按規(guī)模分類房企銷售金額同比增速及其構(gòu)成

................................................9表

2：按價(jià)格段（元/平）劃分房企銷售金額增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)拆分...............................11表

3：“三道紅線”分檔房企銷售金額增速表現(xiàn).......................................................12表

4：部分重點(diǎn)跟蹤房企

4月銷售情況.................................................................15表

5：13個(gè)房企歷年拿地力度對(duì)比（拿地金額/銷售金額）

.................................19表

6：13個(gè)房企拿地金額權(quán)益比例......................................................................22表

7：房企

4月境內(nèi)信用債發(fā)行（億元）融資成本對(duì)比.......................................26表

8：21年

4月內(nèi)房股海外債相同主體間的利率變化對(duì)照..................................29表

9：公告整理房企債權(quán)融資規(guī)模及成本.............................................................30表

10：A股及

H股房地產(chǎn)板塊及主流房地產(chǎn)公司股價(jià)表現(xiàn)情況..........................31表

11：A股及

H股房地產(chǎn)板塊及主流房地產(chǎn)公司估值表現(xiàn)情況（動(dòng)態(tài)

PE）......34表

12：A股及

H股房地產(chǎn)板塊及主流房地產(chǎn)公司估值表現(xiàn)情況匯總

..................35表

13：廣發(fā)地產(chǎn)小組股票推薦或建議關(guān)注名單...................................................36識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明5/38跟蹤分析|房地產(chǎn)一、房企銷售：成交熱度邊際回落，房企銷售進(jìn)度前置（一）市場(chǎng)概況：成交熱度邊際回落，成長(zhǎng)型房企表現(xiàn)突出銷售金額方面，根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，21年4月百?gòu)?qiáng)房企實(shí)現(xiàn)銷售金額1.21萬(wàn)億元，環(huán)比小幅下降1%，同比19年同期增長(zhǎng)34.8%，增速擴(kuò)大3.0pct，同比20年同期則增長(zhǎng)34%，3月以來(lái)基數(shù)抬升增速環(huán)比持續(xù)回落。而從廣發(fā)地產(chǎn)小組跟蹤的45家重點(diǎn)上市房企公布數(shù)據(jù)來(lái)看，4月重點(diǎn)跟蹤房企實(shí)現(xiàn)銷售金額8670億元，同比20年、19年分別增長(zhǎng)28.3%、30.2%，環(huán)比3月則小幅下降4.0%。而從全國(guó)來(lái)看，4月全國(guó)商品房銷售金額同比20、19年分別增長(zhǎng)32.5%、25.9%，增速環(huán)比同樣回落。從累計(jì)數(shù)量來(lái)看，21年1-4月百?gòu)?qiáng)房企、重點(diǎn)跟蹤房企銷售金額較19年同期則分別增長(zhǎng)42.5%、41.3%，同期全國(guó)市場(chǎng)銷售金額同比19年同期增長(zhǎng)37.0%，增速環(huán)比分別回落3.2pct、4.8pct、5.0pct。綜合三個(gè)口徑數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)出現(xiàn)了一定邊際走弱的跡象，房產(chǎn)稅傳聞及按揭利率水平的提升，對(duì)行業(yè)銷售端的壓力或進(jìn)一步加大。圖1：統(tǒng)計(jì)局、百?gòu)?qiáng)房企及跟蹤房企2021年4月銷售金額同比增速80%60%40%20%0%32%30%26%-20%-40%-60%統(tǒng)計(jì)局百?gòu)?qiáng)房企重點(diǎn)跟蹤房企數(shù)據(jù)來(lái)源：公司經(jīng)營(yíng)公告，克而瑞，統(tǒng)計(jì)局，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心備注：2021年增速基數(shù)為

2019年同期銷售增速放緩一定程度上受推盤放緩及去化下降兩方面影響。推盤方面，4月26城商品房推盤2419萬(wàn)方，同比19年增長(zhǎng)18%，較20年則下降1%。房企端表現(xiàn)來(lái)看，4月萬(wàn)科、保利合計(jì)推盤900萬(wàn)方，同比20年、19年分別增長(zhǎng)11%、7%，環(huán)比則有23%的下降。去化率方面，4月萬(wàn)科、保利去化率分別為50%、47%，環(huán)比3月均有下降，同比則基本持平。從行業(yè)景氣度來(lái)看，4月26城商品房批售比為1.09，年初以來(lái)首次回歸榮枯線以上，但移動(dòng)平均3個(gè)月來(lái)看，4月批售比則為0.84，雖然環(huán)比有所回升，但仍低于榮枯線。在成交維持穩(wěn)定規(guī)模及增速的背景下，批售比下降反映出市場(chǎng)熱度的真實(shí)性，但是連續(xù)3個(gè)月低于榮枯線也一定程度上表明房企可能存在開(kāi)工量下降、可推貨量不足的問(wèn)題。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明6/38跟蹤分析|房地產(chǎn)圖3：2018-2021年保利地產(chǎn)月度推盤及去化情況圖2：2018-2021年萬(wàn)科A月度推盤及去化情況130080%75%70%65%60%55%50%45%40%35%30%900700500300100-100-30080%75%70%65%60%55%50%45%40%35%30%1100900700500300100-100-300-5001月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月21年推盤（億元）19去化率20年-21年推盤20去化率18去化率21年推盤（億元）19去化率20年-21年推盤20去化率18去化率21年去化率21年去化率數(shù)據(jù)來(lái)源：公司經(jīng)營(yíng)公告，中指院，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來(lái)源：公司經(jīng)營(yíng)公告，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖4：重點(diǎn)公司2018-2021年銷售目標(biāo)增速圖5：重點(diǎn)公司2021年1-4月目標(biāo)完成情況100%90%80%70%95%90%85%80%75%70%65%60%55%70.7%71.9%69.9%73.9%73.4%60%50%40%30%20%10%0%78.1%79.1%25.4%29.3%201728.1%201830.1%26.1%201626.6%201921.9%201520.9%20201月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月2021EM1-4完成情況M5-12完成情況2018201720202021數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)，公司經(jīng)營(yíng)公告，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心從整體銷售進(jìn)度及全年目標(biāo)完成情況來(lái)看，根據(jù)公布銷售計(jì)劃的上市房企數(shù)據(jù)計(jì)算，截至2021年4月，37家公布銷售目標(biāo)的上市房企平均全年銷售計(jì)劃完成率為30.1%，超過(guò)歷史同期水平4.7pct，依托年初較高的市場(chǎng)成交熱度，房企年初銷售進(jìn)度有所前置。拆分銷售金額增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)因素，從面積口徑來(lái)看，45個(gè)重點(diǎn)跟蹤上市房企4月實(shí)現(xiàn)銷售面積6040萬(wàn)方，同比20年、19年分別增長(zhǎng)19.6%、25.3%。累計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，1-4月重點(diǎn)房企銷售面積同比19年同期增長(zhǎng)33.3%，百?gòu)?qiáng)、全國(guó)商品房銷售面積較19年同期增長(zhǎng)30.9%、19.5%，年初市場(chǎng)需求端總體表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，但熱度邊際有所下行。價(jià)格方面，21年4月百?gòu)?qiáng)房企銷售均價(jià)為14885元/平，同比上升8.7%，重點(diǎn)跟蹤房企銷售均價(jià)14353元/平，同比增長(zhǎng)7.3%，全國(guó)商品房銷售均價(jià)則進(jìn)一步提升至10653元/平，同比增長(zhǎng)11.1%，全國(guó)市場(chǎng)及頭部房企的規(guī)模增長(zhǎng)仍呈量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明7/38跟蹤分析|房地產(chǎn)圖6：統(tǒng)計(jì)局、48個(gè)重點(diǎn)城市及重點(diǎn)跟蹤房企2021年4月銷售面積增速20152016201720182019202021M1-4120%100%80%60%40%20%0%統(tǒng)計(jì)局6.5%27.7%17.0%22.5%24.5%39.1%7.7%-23.4%40.1%1.3%1.9%-0.1%5.8%2.6%-2.6%12.5%19.5%28.2%33.3%房管局重點(diǎn)跟蹤房企31.9%21.4%-20%-40%-60%-80%15/0115/0615/1116/0416/0917/0217/0717/1218/05房管局48城18/1019/0319/0820/0120/0620/1121/04統(tǒng)計(jì)局重點(diǎn)跟蹤房企數(shù)據(jù)來(lái)源：公司經(jīng)營(yíng)公告，克而瑞，統(tǒng)計(jì)局，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心備注：2021年增速基數(shù)為

2019年同期圖7：各口徑下房企銷售均價(jià)累計(jì)增速變化圖8：重點(diǎn)跟蹤房企金額增速貢獻(xiàn)對(duì)比25%60%20%15%10%5%40%20%0%-20%-40%-60%0%-5%-10%201721M1-419/0419/0819/1220/0420/0820/1221/0415/0115/1016/0717/0418/0118/1019/0720/0421/01面積貢獻(xiàn)價(jià)格貢獻(xiàn)統(tǒng)計(jì)局中指院百城重點(diǎn)跟蹤房企數(shù)據(jù)來(lái)源：統(tǒng)計(jì)局，公司經(jīng)營(yíng)公告，中指院，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來(lái)源：統(tǒng)計(jì)局，公司經(jīng)營(yíng)公告，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心備注：2021年增速基數(shù)為

2019年同期從房企能級(jí)來(lái)看，4月增速絕對(duì)水平相對(duì)較高的仍是成長(zhǎng)型房企，單月同比20年增長(zhǎng)37%，增速環(huán)比大幅回落41pct，主要由于20年4月市場(chǎng)復(fù)工后成長(zhǎng)型房企復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁基數(shù)明顯修復(fù)。而與此相對(duì)，龍頭房企在20年疫情期間整體銷售表現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)定性，基數(shù)波動(dòng)較小，21年4月銷售金額同比20年增長(zhǎng)22%，增速僅小幅回落5pct，規(guī)模表現(xiàn)出更強(qiáng)的穩(wěn)定性。累計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，1-4月龍頭房企、成長(zhǎng)型房企同比19年分別增長(zhǎng)28%、40%，貢獻(xiàn)因素來(lái)看，龍頭房企均價(jià)同比19年基本持平，同比20年則增長(zhǎng)8%，而成長(zhǎng)型房企的均價(jià)則穩(wěn)步提升，同比19年、20年均增長(zhǎng)12%，在面對(duì)較有壓力的銷售環(huán)境時(shí)龍頭房企以更為靈活的價(jià)格策略穩(wěn)定規(guī)模，而成長(zhǎng)型房企價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的同時(shí)規(guī)模會(huì)相對(duì)受到?jīng)_擊。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明8/38跟蹤分析|房地產(chǎn)圖9：龍頭及成長(zhǎng)型房企銷售規(guī)模增速變化趨勢(shì)100%80%60%40%20%0%37.4%23.2%-20%-40%-60%龍頭房企成長(zhǎng)房企數(shù)據(jù)來(lái)源：公司經(jīng)營(yíng)公告，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心備注：龍頭企業(yè)為廣發(fā)證券地產(chǎn)小組跟蹤的銷售排名

Top10房企的公告數(shù)據(jù)，成長(zhǎng)房企為其他

35家公告銷售數(shù)據(jù)的企業(yè)表1：按規(guī)模分類房企銷售金額同比增速及其構(gòu)成金額增速面積增速價(jià)格增速分類龍頭房企20.5%55.5%53.4%25.1%15.6%10.8%27.3%-15.7%2.7%成長(zhǎng)房企17.4%57.4%53.3%51.4%24.5%16.0%56.9%3.7%龍頭房企17.5%46.7%38.9%19.1%16.7%13.6%27.7%-20.9%-3.8%11.1%21.6%19.0%6.2%成長(zhǎng)房企16.4%29.0%41.9%50.8%26.9%11.3%40.2%0.0%龍頭房企2.6%成長(zhǎng)房企0.8%201520166.0%22.0%8.0%201710.5%5.1%20180.4%2019-1.0%-2.4%-0.3%6.5%-1.9%4.2%20202021M1-M419/0111.9%3.6%19/0213.2%34.4%32.8%26.5%18.7%18.3%23.1%43.9%33.8%29.1%14.7%-3.1%-52.2%-15.6%2.4%24.5%33.0%36.1%33.4%17.9%32.5%21.2%43.4%38.8%33.3%14.5%-3.2%-54.1%-13.1%1.8%6.7%-9.1%1.0%19/0317.3%21.4%21.5%10.4%12.4%24.7%26.0%26.8%27.1%10.7%-9.2%-26.8%-3.5%0.6%5.5%19/04-0.2%2.1%-2.4%-5.2%0.7%19/0519/063.9%19/0726.3%27.4%29.9%40.2%36.0%11.3%-6.2%-19.1%8.5%-11.0%-2.1%-3.1%-9.6%-6.5%-0.5%-3.2%-9.5%-11.1%-6.3%-10.7%1.6%19/0819/090.3%19/10-3.6%-3.2%0.2%19/1119/1220/010.2%20/024.2%20/03-2.9%0.6%20/047.4%識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明9/38跟蹤分析|房地產(chǎn)20/0520/0620/0720/0820/0920/1020/1120/1221/0121/0221/0321/047.4%14.2%28.5%27.1%14.0%13.7%12.1%38.0%38.0%27.3%23.2%23.2%20.6%21.6%32.7%31.8%17.3%33.0%22.8%29.1%72.5%90.5%48.0%37.4%13.1%20.1%31.1%28.5%16.4%16.8%7.2%11.1%11.2%26.4%31.7%14.1%26.4%14.1%24.2%58.6%58.2%34.1%24.0%-5.1%-4.9%-2.0%-1.1%-2.0%-2.7%4.6%9.5%5.8%2.0%-4.5%-2.5%8.6%9.3%5.0%0.1%2.8%5.2%7.6%4.0%8.7%20.5%10.4%10.8%26.0%30.4%24.8%29.1%26.4%數(shù)據(jù)來(lái)源：公司經(jīng)營(yíng)公告，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心從布局城市能級(jí)來(lái)看，4月高中低均價(jià)房企同比20年分別增長(zhǎng)43%、20%、14%，環(huán)比分別回落25pct、24pct、16pct，增速回落幅度更多受20年同期的市場(chǎng)恢復(fù)進(jìn)度影響，20年4月復(fù)工后核心城市率先復(fù)蘇基數(shù)抬升，隨后始終持續(xù)保持超出其他市場(chǎng)的較高熱度。以19年同期為基數(shù)來(lái)看，高中低均價(jià)房企同比分別增長(zhǎng)54%、25%、16%，環(huán)比分別回落2pct、4pct、8pct。累計(jì)來(lái)看，1-4月主要布局核心城市的高均價(jià)房企（>17000）同比19年增長(zhǎng)66%，中低均價(jià)房企則分別增長(zhǎng)36%、27%，其中高均價(jià)及中等均價(jià)房企均實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，而低均價(jià)房企（<14000）面積增速與中等均價(jià)房企接近，均價(jià)則同比下降1%，中西部三四線城市市場(chǎng)熱度仍相對(duì)較低。圖10：銷售均價(jià)（元/平）分段房企銷售金額增速表現(xiàn)120%100%80%60%54.2%24.8%40%20%0%16.2%-20%-40%-60%均價(jià)14000以下均價(jià)14000-17000均價(jià)17000以上數(shù)據(jù)來(lái)源：公司經(jīng)營(yíng)公告，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心備注：根據(jù)主要房企公告銷售金額與面積計(jì)算，均價(jià)單位為元/平識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明10/38跟蹤分析|房地產(chǎn)表2：按價(jià)格段（元/平）劃分房企銷售金額增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)拆分金額增速面積增速14000-1700015.4%37.9%55.9%35.6%18.1%11.6%25.6%-5.3%價(jià)格增速分類<1400024.9%79.3%58.7%36.4%17.1%9.9%14000-1700019.9%53.1%66.8%33.8%17.8%12.2%35.6%-6.2%>1700013.9%39.8%33.3%41.1%26.2%19.1%66.0%6.6%<1400023.1%55.6%39.2%31.2%21.9%12.1%27.7%-22.0%1.0%>1700010.2%15.1%22.4%27.7%25.6%14.8%60.3%-1.6%27.6%25.1%32.2%30.4%15.9%37.3%30.3%41.7%27.0%34.8%14.5%-8.7%-45.6%-8.3%6.5%<140001.4%14000-170003.9%>170003.3%21.5%9.0%10.4%0.5%3.7%3.6%8.3%-7.8%10.4%3.8%1.2%4.1%-8.9%0.1%1.7%-3.6%-4.7%0.6%0.1%-1.1%1.5%1.2%3.4%2.6%1.8%5.4%7.8%-1.8%6.9%8.6%-0.4%16.2%1.7%0.8%2015201615.2%14.0%4.0%11.0%7.0%20172018-1.3%-0.2%0.5%2019-4.0%-1.9%-0.2%3.8%20202021M1-M419/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/0919/1019/1119/1220/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0820/0920/1020/1120/1221/0121/0221/0321/0427.4%-19.1%-5.0%17.1%16.2%18.6%10.3%5.4%7.9%-1.0%7.6%15.0%23.7%30.6%23.6%13.3%17.8%18.0%25.8%24.9%18.6%10.1%-6.8%17.7%38.1%37.3%32.0%20.6%25.1%30.4%44.2%22.4%28.4%15.2%-8.7%-46.2%-6.9%7.8%6.9%-6.0%-0.9%-2.5%-2.1%1.2%18.1%19.2%21.2%9.0%20.8%40.7%29.2%12.6%24.6%17.4%24.3%24.5%21.4%5.5%2.4%-7.1%-4.4%0.7%29.1%26.8%41.6%55.4%44.8%20.3%0.0%-18.3%-1.6%-4.5%-8.8%-4.0%-4.6%-4.3%-0.9%-10.3%-6.5%-1.1%-2.1%1.7%-5.4%0.5%24.8%35.2%41.7%39.1%14.8%-4.3%-30.2%-4.4%1.8%1.2%0.3%-2.2%4.4%-9.6%3.1%-40.8%-16.6%-4.0%-29.5%6.6%-35.7%-9.4%-8.0%-8.0%-1.6%1.8%8.9%-2.5%9.7%14.0%14.0%35.6%36.5%17.3%22.4%17.2%27.7%52.1%44.0%28.9%24.8%19.2%28.2%27.8%31.4%20.2%31.9%24.5%42.0%68.4%102.6%56.4%54.2%10.9%14.7%25.5%28.5%15.6%14.6%6.1%12.0%11.2%35.9%35.7%17.4%24.4%13.6%17.6%24.6%43.9%22.4%18.9%15.3%25.0%25.6%24.7%11.6%34.3%16.5%30.8%69.1%74.4%53.8%53.0%12.3%27.7%21.0%10.5%17.2%12.3%25.7%41.9%34.9%24.3%16.2%2.5%-0.2%0.5%-5.8%-4.4%2.3%-0.1%-1.6%3.1%5.9%27.5%44.0%24.9%28.1%18.2%-1.4%-1.4%8.0%8.7%22.1%0.1%-3.0%-1.7%5.3%5.0%數(shù)據(jù)來(lái)源：公司經(jīng)營(yíng)公告，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心從房企分檔情況來(lái)看，我們采用20H/20Q3的分檔標(biāo)準(zhǔn)對(duì)房企進(jìn)行劃分，年初以來(lái)表現(xiàn)最好是橙檔房企，21年1-4月同比19年增長(zhǎng)53%，而綠檔、黃檔、紅檔則分別識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明11/38跟蹤分析|房地產(chǎn)增長(zhǎng)37%、42%、34%，年初橙檔房企表現(xiàn)最為突出，因?yàn)楸旧砭邆浣禉n的訴求以及降檔的能力。而從單月表現(xiàn)來(lái)看，4月表現(xiàn)最好的是綠檔房企，單月同比19年增長(zhǎng)45%，橙、黃、紅檔房企則分別增長(zhǎng)32%、27%、22%.圖11：“三道紅線”分檔房企銷售金額增速表現(xiàn)100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%綠檔房企黃檔房企橙檔房企紅檔房企數(shù)據(jù)來(lái)源：公司經(jīng)營(yíng)公告，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心備注：根據(jù)主要房企公告銷售金額與面積計(jì)算，均價(jià)單位為元/平表3：“三道紅線”分檔房企銷售金額增速表現(xiàn)金額增速面積增速價(jià)格增速分類綠檔黃檔橙檔紅檔綠檔黃檔橙檔紅檔綠檔5.3%11.8%6.9%8.0%5.7%2.1%8.0%14.4%12.0%9.6%5.6%7.7%19.4%-7.8%-2.0%-0.1%-3.7%5.2%5.6%黃檔橙檔5.8%紅檔0.6%2015201620.8%35.4%41.0%29.1%20.4%11.5%36.7%14.6%28.0%32.1%33.1%23.9%15.1%7.9%16.3%53.9%58.1%39.4%20.6%14.3%42.5%-13.8%15.3%24.7%27.0%20.0%16.2%19.4%24.2%37.7%28.1%33.7%13.4%15.0%57.2%56.5%60.2%24.3%15.1%53.1%-1.7%15.8%26.8%34.4%34.5%12.1%13.6%32.8%60.8%23.7%41.1%10.9%28.8%92.0%53.1%24.0%14.5%11.8%33.9%-17.0%-34.0%17.8%16.0%27.8%10.4%13.0%21.4%24.8%37.3%14.8%18.8%14.7%21.1%31.9%19.5%13.8%9.3%16.9%37.1%42.9%36.7%23.4%10.7%28.6%-16.7%19.4%20.1%26.5%22.1%17.4%37.6%30.0%39.2%37.0%39.9%12.1%8.7%28.1%71.5%38.6%19.0%18.8%21.2%45.8%-23.4%-40.0%18.2%23.9%27.3%13.9%14.8%22.4%31.6%60.9%25.9%29.0%-0.5%12.2%10.6%1.9%30.9%43.4%51.5%25.8%10.6%41.3%1.5%20.1%9.1%12.0%10.5%4.2%201720185.7%2019-2.3%3.2%-1.2%4.1%-3.6%-7.7%-8.1%8.4%20202021M1-M419/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/0919/1019/1119/1226.6%0.2%10.8%3.5%8.4%-3.2%-14.3%2.3%14.2%20.5%26.0%15.0%-3.6%17.0%21.7%20.9%36.6%10.4%5.0%35.0%23.9%40.6%49.0%8.4%-3.4%3.8%10.2%-0.4%-6.4%0.4%0.5%-4.4%-9.8%3.4%-1.7%-1.0%-13.2%-4.4%-1.1%-6.5%-4.4%1.1%-3.1%-1.6%-0.8%-5.2%-14.7%-8.9%-7.9%33.7%12.4%48.6%18.0%52.0%12.2%-15.0%18.1%8.2%19.2%20.7%31.6%16.2%10.9%4.8%-7.2%-1.1%識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明12/38跟蹤分析|房地產(chǎn)20/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0820/0920/1020/1120/1221/0121/0221/0321/04-23.2%-37.7%-14.6%5.2%2.2%-50.8%-9.2%1.3%-5.6%-57.0%-6.0%1.2%-10.3%34.0%-6.9%-1.4%6.3%-25.8%-34.9%-11.8%2.9%-1.1%-51.2%-4.0%4.8%-5.4%-53.2%2.6%4.6%63.3%10.2%13.1%16.0%37.3%31.4%20.3%14.7%19.0%14.6%35.0%59.8%67.3%36.5%36.8%3.5%-4.2%-3.2%2.3%0.2%-1.7%-1.8%7.7%8.3%-6.7%5.1%12.9%18.0%3.7%5.3%6.1%3.3%1.0%-5.4%-3.3%3.0%5.0%1.7%0.9%0.6%6.8%9.9%6.1%13.5%21.6%4.9%7.5%-0.1%-8.1%-8.4%5.7%11.8%5.7%16.7%-6.1%1.7%4.8%7.3%3.8%2.3%7.9%12.6%8.9%-14.2%-18.0%-15.5%-12.8%-8.4%-7.5%-8.6%-4.3%-7.3%-5.3%-4.0%0.9%-4.3%8.5%10.1%22.9%30.9%24.9%20.2%18.5%23.6%28.0%37.3%37.4%28.3%45.1%15.9%11.8%31.3%34.8%20.9%23.0%18.6%40.2%62.9%54.7%35.6%27.4%21.3%22.0%41.7%35.4%7.2%9.9%12.5%6.5%27.1%20.1%15.2%6.3%25.0%33.2%15.9%11.0%27.0%17.7%13.3%16.3%32.5%21.8%36.7%15.5%21.5%44.2%5.5%29.0%33.6%20.2%15.1%7.9%48.9%17.7%14.9%48.8%81.8%60.9%32.1%12.6%10.0%36.2%50.3%60.7%23.6%22.3%42.0%9.7%32.2%43.4%27.2%29.2%18.5%10.7%45.5%68.6%42.9%21.3%-5.9%-3.9%-9.5%-10.6%數(shù)據(jù)來(lái)源：公司經(jīng)營(yíng)公告，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（二）房企概況：房企

21年銷售目標(biāo)中樞上移，銷售進(jìn)度前置具體房企來(lái)看，4月龍頭房企同比20年4月均實(shí)現(xiàn)了不同幅度的正增長(zhǎng)，其中華潤(rùn)、融創(chuàng)、招蛇同比20年增速居前，同比分別增長(zhǎng)76%、62%、50%，萬(wàn)科、恒大、綠地增速則不足兩位數(shù)，4月增速有所放緩。累計(jì)來(lái)看，年初以來(lái)表現(xiàn)最好的是招蛇、融創(chuàng)、華潤(rùn)，累計(jì)增速超過(guò)70%，一方面由于其21年目標(biāo)增速較高，另一方面則是由于銷售節(jié)奏有所前置，上半年貨值排布比例相對(duì)更高。成長(zhǎng)型房企中旭輝、金地、中梁?jiǎn)卧略鏊俪^(guò)50%，累計(jì)增速超過(guò)100%，取得了較好的銷售表現(xiàn)。圖12：部分上市房企2021年1-4月銷售金額（億元）及增速30002500200015001000500200%150%100%50%00%-500-1000-50%碧桂園萬(wàn)科恒大保利融創(chuàng)中海招商華潤(rùn)金地綠城世茂綠地金茂旭輝龍湖新城中南金科陽(yáng)光城中梁濱江正榮龍光融信美的雅居樂(lè)佳兆業(yè)奧園首開(kāi)富力中駿榮盛藍(lán)光合景泰富越

禹

遠(yuǎn)

時(shí)秀

洲

洋

代21年1-3月2021年4月20年累計(jì)-21年累計(jì)4月同比（%，右）累計(jì)同比（%，右）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司經(jīng)營(yíng)公告，克而瑞，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明13/38跟蹤分析|房地產(chǎn)圖13：部分上市房企2020年銷售金額增長(zhǎng)貢獻(xiàn)因素拆分龍頭房企（10家）成長(zhǎng)房企（28家）200%150%100%50%0%1-4月銷售金額累計(jì)增速：+27.3%1-4月銷售金額累計(jì)增速：+56.9%-50%招商蛇口世茂集團(tuán)華潤(rùn)置地融創(chuàng)中國(guó)中國(guó)海外發(fā)展中國(guó)恒大保利地產(chǎn)碧桂園萬(wàn)科綠地控股綠城中國(guó)龍光集團(tuán)中國(guó)金茂佳兆業(yè)集團(tuán)金地集團(tuán)濱江集團(tuán)禹洲集團(tuán)美的置業(yè)首開(kāi)股份中駿集團(tuán)控股旭輝控股集團(tuán)合景泰富集團(tuán)正榮地產(chǎn)越秀地產(chǎn)融信中國(guó)雅居樂(lè)集團(tuán)中南建設(shè)時(shí)代中國(guó)控股榮盛發(fā)展中國(guó)奧園金科股份藍(lán)光發(fā)展中梁控股龍湖集團(tuán)陽(yáng)光城富力地產(chǎn)新城控股遠(yuǎn)洋集團(tuán)面積增速貢獻(xiàn)價(jià)格增速貢獻(xiàn)金額累計(jì)同比增速數(shù)據(jù)來(lái)源：公司經(jīng)營(yíng)公告，克而瑞，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心從規(guī)模增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)因素來(lái)看，以19年同期為基數(shù)來(lái)看，年初以來(lái)多數(shù)龍頭房企的規(guī)模正增長(zhǎng)由量?jī)r(jià)共同帶動(dòng)，其中招蛇、中海、保利規(guī)模擴(kuò)張同時(shí)均價(jià)同比也有明顯增幅，而世茂、華潤(rùn)、恒大由于布局城市能級(jí)下沉等諸多原因均價(jià)同比有所下降。成長(zhǎng)型房企中，龍光、金地、濱江等多數(shù)房企受市場(chǎng)熱度及城市能級(jí)提升影響量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，而金茂、佳兆業(yè)、旭輝等公司增速完全由面積擴(kuò)張帶來(lái)，均價(jià)則有所下降。圖14：部分上市房企2019-2021年銷售金額增速目標(biāo)龍頭房企（9家）成長(zhǎng)房企（23家）45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%華潤(rùn)置地保利地產(chǎn)招商蛇口碧桂園中國(guó)海外發(fā)展中國(guó)恒大萬(wàn)科世茂集團(tuán)融創(chuàng)中國(guó)濱江集團(tuán)正榮地產(chǎn)首開(kāi)股份龍光集團(tuán)金地集團(tuán)美的置業(yè)中國(guó)金茂中梁控股雅居樂(lè)集團(tuán)佳兆業(yè)集團(tuán)寶龍地產(chǎn)綠城中國(guó)旭輝控股集團(tuán)中駿集團(tuán)控股越秀地產(chǎn)陽(yáng)光城禹洲集團(tuán)合景泰富集團(tuán)中南建設(shè)中國(guó)奧園新城控股榮盛發(fā)展龍湖集團(tuán)目標(biāo)完成率（%）歷史平均目標(biāo)完成率（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司經(jīng)營(yíng)公告，克而瑞，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心3-4月年報(bào)季37家房企披露銷售目標(biāo)，21年對(duì)應(yīng)增速為10.5%，其中龍頭房企目標(biāo)增速10.0%，成長(zhǎng)型房企11.1%，二者之間目標(biāo)增速差有所收窄。具體來(lái)看，龍頭房企中目標(biāo)增速最快的為招蛇（+19%），除恒大（+4%）外，龍頭房企21年目標(biāo)增速均接近或超過(guò)10%，計(jì)劃增速較20年有所提升。目標(biāo)完成率來(lái)看，截至4月半數(shù)龍頭房企目標(biāo)完成情況超過(guò)歷史平均水平，平均識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明14/38跟蹤分析|房地產(chǎn)完成率為30%，其中華潤(rùn)、保利完成率達(dá)到32%。成長(zhǎng)型房企銷售完成進(jìn)度則更為前置，23家房企平均完成率為31%，其中濱江、正榮、首開(kāi)、龍光、金地、美的等6家房企目標(biāo)完成率超過(guò)35%，其中龍光、金地、美的21年全年目標(biāo)增速超過(guò)15%，在較高目標(biāo)的情況下仍能實(shí)現(xiàn)較高的完成率表明了房企當(dāng)前較好的成交態(tài)勢(shì)和完成的決心。表4：部分重點(diǎn)跟蹤房企4月銷售情況4月銷售金額1-4月累計(jì)銷售金額（億元）26592213229217101755121190521年銷售目標(biāo)20年目標(biāo)完成率（%）30.6%29.5%29.0%26.7%31.9%30.5%目標(biāo)剩余同比單月同比累計(jì)同比20年增速19年增速企業(yè)名稱（億元）73068149854751231720025233229422120831726524016220115529814114414711592（%）10.7%16.7%-17.3%39.9%36.8%22.0%-17.0%67.1%86.6%63.7%12.8%-2.9%94.2%68.3%87.8%-17.9%372.7%-3.8%136.5%4.0%（%）13.8%24.3%9.4%（億元）8677（%）8.4%（%）2.2%（%）1.5%碧桂園中國(guó)恒大萬(wàn)科

A750025.0%33.1%7.3%20.3%11.6%3.4%9.0%79003.9%融創(chuàng)中國(guó)保利地產(chǎn)中國(guó)海外發(fā)展綠地控股世茂集團(tuán)華潤(rùn)置地招商蛇口龍湖集團(tuán)新城控股金地集團(tuán)旭輝控股集團(tuán)中國(guó)金茂金科股份中南建設(shè)陽(yáng)光城43.7%19.3%28.6%-4.6%640020.7%14.1%30.5%0.1%550019.0%15.6%8.9%39688.4%-8.1%15.5%17.5%25.9%11.6%-7.3%15.2%15.2%43.7%23.9%14.2%3.3%92766.0%46.3%82.1%28.5%3.4%330031503300310026002800265025002500250022003100180028.1%32.1%30.8%26.6%27.1%35.8%31.4%34.7%26.1%27.4%29.1%31.4%34.5%16.2%23.4%38.7%27.6%-6.5%12.0%20.8%36.3%39.9%21.2%-3.1%31.6%12.2%47.6%15.1%29.2%20.9%22.5%29.7%32.0%25.6%56.6%33.7%29.6%29.0%18.3%15.9%21.0%33.7%5.4%101010178237041003832100.1%65.9%111.2%35.3%48.0%27.8%142.0%31.0%52.4%55.1%124.4%11.0%105.4%48.2%98.5%45.4%45.1%86.2%-8.2%868653685641綠城中國(guó)中梁控股融信中國(guó)正榮地產(chǎn)龍光集團(tuán)富力地產(chǎn)佳兆業(yè)集團(tuán)雅居樂(lè)集團(tuán)濱江集團(tuán)榮盛發(fā)展中國(guó)奧園美的置業(yè)遠(yuǎn)洋集團(tuán)禹洲集團(tuán)97345.0%10.7%9.8%62141.5%43.8%58.1%3.5%5425471500152015001300150015001300150015001500110036.5%35.9%25.0%32.4%33.9%38.9%26.8%27.4%35.4%20.4%28.5%-0.1%35.8%7.7%8.6%54631.9%0.4%3741131131119369.4%22.5%36.0%28.2%15.5%43.1%-15.2%79.5%42229.9%18.5%10.9%4.1%21.3%17.8%21.7%10.2%12.7%24.6%0.8%25.8%14.9%31.8%13.6%29.3%25.2%18.7%34.1%5085843481111399541121.4%33.3%23.5%33.4%5313059231394.1%39.7%識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明15/38跟蹤分析|房地產(chǎn)藍(lán)光發(fā)展合景泰富集團(tuán)中駿集團(tuán)控股首開(kāi)股份9512910112080197.2%92.5%77.3%-5.5%34734636139728332835.1%55.9%68.9%73.3%47.7%54.5%2.9%18.7%31.5%56.7%0.6%1240120011001100112227.9%30.1%36.1%25.7%29.2%39.9%41.9%-10.4%38.0%56.0%20.3%26.1%6.0%時(shí)代中國(guó)控股越秀地產(chǎn)54.7%12.9%28.1%32.8%29.3%24.8%78數(shù)據(jù)來(lái)源：公司經(jīng)營(yíng)公告，公司年報(bào)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心二、房企拿地：“兩集中”影響房企拿地策略，核心區(qū)利潤(rùn)率下行從整體土地市場(chǎng)成交情況來(lái)看，4月300城商住用地成交建面8136萬(wàn)方，同比下降33%，環(huán)比增長(zhǎng)7%，出讓金5780億元，同比下降13%，環(huán)比增長(zhǎng)60%，受22城宅地兩集中首批掛牌供應(yīng)影響，城市成交面積及金額均有較大波動(dòng)。價(jià)格方面，4月300城宅地土地成交均價(jià)為5780元/平，同比增長(zhǎng)27%，環(huán)比增長(zhǎng)49%，主要由于一二線城市宅地集中供應(yīng)抬升整體成交均價(jià)。景氣度方面，4月300城宅地供銷比（供給/成交，移動(dòng)平均3個(gè)月）為1.22，環(huán)比上升0.04，成交溢價(jià)率為34.4%，環(huán)比大幅上行14.0pct，流拍率則為4.6%，環(huán)比小