某公司資產(chǎn)經(jīng)營管理及財務(wù)知識分析講座

財務(wù)管理與資產(chǎn)經(jīng)營講座提綱VisitingscholarMBAprogramWFU.1聯(lián)系方式謝獲寶430072，武漢大學(xué)商學(xué)院會計系；2成長的煩惱與財務(wù)管理工作的定位企業(yè)為什么短命，企業(yè)迅速長大為什么又快速死亡？從中小企業(yè)管理大企業(yè)管理：企業(yè)開展進(jìn)程說，一個經(jīng)驗性的總結(jié)從中小企業(yè)的CEO到大企業(yè)的CEO創(chuàng)新力與控制力的平衡換人還是換觀念3關(guān)于財務(wù)管理問題的幾個小案例一個1000萬元的工程，持有企業(yè)由于缺錢以及對工程沒有信心，急于尋找購置方，但是購置方只愿出價200萬元。作為買方，你愿意買嗎？作為賣方，你愿意賣嗎？從一個上市公司的房地產(chǎn)工程說起。4財務(wù)：科學(xué)還是藝術(shù)幾個公司的相關(guān)財務(wù)問題：武商：材料分析康佳：數(shù)據(jù)分析安然：問題說明GE：杰克·韋爾奇與績效神話5通過閱讀烽火公司的報表逐步了解財務(wù)管理烽火公司簡介烽火公司的資產(chǎn)負(fù)債表烽火公司的收益表烽火公司的現(xiàn)金流量表6一篇相關(guān)文獻(xiàn)中小型民營企業(yè)：曇花一現(xiàn)？中小型民營企業(yè)：曇花一現(xiàn).doc7財務(wù)管理的內(nèi)容財務(wù)管理是價值管理，是對價值運動〔資金運動〕的管理；財務(wù)管理中的投資與資產(chǎn)管理；財務(wù)管理中的籌資管理；財務(wù)管理中的利潤分配管理；財務(wù)管理中績效評價管理；財務(wù)管理中的預(yù)算管理。8烽火通信股份的財務(wù)管理評價請大家結(jié)合財務(wù)管理的內(nèi)容根本內(nèi)容評價烽火公司的財務(wù)水平9烽火通信公司的新變化閱讀烽火通信股份2001年的財務(wù)報表，從中發(fā)現(xiàn)公司財務(wù)管理的變化。10財務(wù)管理中的核心利益關(guān)系人財務(wù)管理與會計等式之間的關(guān)系資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益財務(wù)管理的主體財務(wù)管理與公司治理11財務(wù)管理的目標(biāo)生產(chǎn)價值最大銷售收入最大利潤最大化股東財富最大企業(yè)價值最大12資產(chǎn)價值的管理商品的價值資產(chǎn)的價值財務(wù)中的“價值〞：遞延資產(chǎn)能賣錢嗎？企業(yè)如何創(chuàng)造價值——企業(yè)開展形態(tài)的視角：從顧客不滿到全面價值創(chuàng)造。價值互換式的企業(yè)運營管理。13企業(yè)價值的復(fù)雜認(rèn)識企業(yè)的價值：從資產(chǎn)價值過度到企業(yè)價值被收購企業(yè)的價值：14并購的本質(zhì)、程序和案例并購的本質(zhì)并購創(chuàng)造價值的過程分析一個并購的案例15收購中價值變化的案例1993年美國電報公司〔AT&T〕以1260億美元收購麥卡蜂窩通信公司〔McCaw),McCaw公司一股股票換AT&T一股股票。購并前麥卡一股24美元，購并后AT&T每股55美元，收購時AT&T股票市值下跌22億美元。16續(xù)案例：問題是什么使AT&T董事長相信，麥卡公司的價值到達(dá)每股$55之多？由何種分析得出該結(jié)論？AT&T愿意每股$55購進(jìn)，為什么市場價格僅為$24，是股市使很多公司如此掉價，還是其他因素在起作用？要是麥卡股票真值$55，為什么麥卡公司主管沒有看到這個事實，不采取措施和行動使股票價格反映這個價值？最終由誰決定公司重組，是管理者還是所有者？在AT&T-麥卡收購案中，麥卡公司股東曾為此投票表決，但是AT&T的股東在憑空設(shè)想的法律招術(shù)下不能介入。從更大范圍看，在美國是誰真正控制著公司，又是誰應(yīng)該控制公司？是集體承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險的股東，還是至少名義上在為股東工作的經(jīng)理？17續(xù)案例：問題收購對象：資產(chǎn)或權(quán)益？企業(yè)價值：消亡時的清算價格還是存活條件下的期望現(xiàn)金流現(xiàn)值？FMVcontinuousoperationvaluelossofvalueliquidationvaluediscountvalueofcashflow少數(shù)股權(quán)價值還是控股股權(quán)價值？18價值互換式管理模式企業(yè)價值顧客價值價值互換滿意：預(yù)期與感受19財務(wù)管理的工具貨幣的時間價值：TIMEVALUEOFMONEY；現(xiàn)金流的序列分布。風(fēng)險：RISK回報：RETURN資本本錢：COSTOFCAPITAL回報：現(xiàn)金流折現(xiàn)，折現(xiàn)率〔資本本錢〕受到風(fēng)險的影響20如何認(rèn)識風(fēng)險風(fēng)險是不確定性全面理解不確定性：可靠創(chuàng)造和轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力越差，風(fēng)險越大。因此，在其他條件相同的情況下，固定資產(chǎn)的風(fēng)險可能比流動資產(chǎn)的風(fēng)險大。21從資料中發(fā)現(xiàn)風(fēng)險與收益相關(guān)的幾組數(shù)據(jù)單位：百萬美元工程名稱預(yù)期銷售額下降10%銷售額上升10%

銷售額1000900-10%1100+10%-可變營運費用支出〔380〕〔342〕-10%〔418〕+10%-固定營運費用支出〔380〕〔380〕不變〔380〕不變息稅前收益240178-26%302+26%-固定的利息支出〔40〕〔40〕不變〔40〕不變稅前收益200138-31%262+31%-可變稅款額〔50%〕〔100〕〔69〕-31%〔131〕+31%凈利潤10069-31%131+31%問題：1。如何實施控制？什么是風(fēng)險？風(fēng)險好不好？該企業(yè)的風(fēng)險來自哪里？2。該企業(yè)的風(fēng)險是如何被放大的？3。該問題的分析對您從事企業(yè)經(jīng)營有何啟示？22風(fēng)險來自哪？經(jīng)濟(jì)風(fēng)險營業(yè)風(fēng)險：經(jīng)營杠桿財務(wù)風(fēng)險：財務(wù)杠桿23財務(wù)的本質(zhì)企業(yè)的本質(zhì)：契約關(guān)系的總和。財務(wù)的本質(zhì)：通過價值管理以平衡契約關(guān)系人之間的經(jīng)濟(jì)利益。沒有明確的契約，人們的預(yù)期就不明，人們的行為就短視，人們跳槽的頻率就高。只種稻子不栽樹。24注意發(fā)揮財務(wù)管理的指揮棒作用旅游故事一個故事的啟示：和尚分希飯的故事素質(zhì)教育與高考制度的怪圈會計的指揮棒指向哪呢？25財務(wù)管理在企業(yè)中的地位從案例中獲取結(jié)論：銷售人員財務(wù)績效考核的設(shè)計方案〔請大家自己動手〕；26結(jié)合財務(wù)管理的目標(biāo)與工具討論財務(wù)的最根本原理一項財務(wù)活動好不好如何判斷？一項經(jīng)營方案，例如一項新的投資、收購另一家公司，或者重新制定一項方案，只有在其預(yù)期產(chǎn)生的未來凈現(xiàn)金收益的現(xiàn)值超出實施該項方案的初始現(xiàn)金支出時，才會增加公司的價值?，F(xiàn)金才是價值，利潤不一定意味著價值。27財務(wù)管理控制——一個案例美國西南航空公司的案例1-1。5小時的支線飛行所有飛機都是波音737。顧客以個人旅行者和小公司的公務(wù)人員28西南航空的顧客特點、需求及公司的經(jīng)營分析公司顧客的特點公司顧客的需求公司的經(jīng)營公司本錢管理的特點：戰(zhàn)略、顧客需求、活動、整體、考核公司經(jīng)營特點總結(jié)的推廣：神龍汽車公司、宜昌到上海的匯編列車、鐵路公司的考核、武漢客車制造公司29一個小問題我們應(yīng)該努力降低本錢，不降低與控制本錢，我們就無法生存，美國依星公司就是明證，難道這不是一條規(guī)律嗎？30思考你所在的企業(yè)哪些部門和活動影響本錢？對這些部門和活動的影響力程度進(jìn)行排序。結(jié)合你的工作分析你如何為本錢的節(jié)約做奉獻(xiàn)？談?wù)勀闼诘钠髽I(yè)如何控制本錢？31全過程本錢控制案例DELL計算機股票的價格增長在1996年和1997年初超過了思科、惠普、康柏、INTEL和微軟。在1997年第一季度，DELL的投資報酬率幾乎是最接近對手的兩倍。這還不是全部，所有這些實現(xiàn)于一個價格敏感的行業(yè)，這里的價格戰(zhàn)和本錢削減經(jīng)常發(fā)生，顧客的期望也是與日俱增。競爭促使制造商提高產(chǎn)品特性同時削減本錢或價格。對于DELL這樣的計算機生產(chǎn)者和直接銷售商，總本錢的絕大局部是由銷售費用和生產(chǎn)線上部件本錢構(gòu)成。DELL怎么能一方面降低本錢，一方面提高產(chǎn)品價值呢？32續(xù)案例DELL的秘訣是速度：定單處理的速度：在5分鐘內(nèi)確認(rèn)顧客定單；生產(chǎn)的速度：周一上午9：00定貨周二下午9：00發(fā)貨；收款的速度：及網(wǎng)絡(luò)定貨24小時內(nèi)收訖現(xiàn)金，相反，對手通過代理人員銷售，卻要花費一個月或更多的時間收訖；二次定貨速度：電路板儲存在德州的奧斯汀，這里的工廠向德州供給商訂一次貨只需15小時。33續(xù)案例速度使DELL在一個邊際利潤很低的郵購行業(yè)賺錢。DELL說：速度便是一切，我們設(shè)計著這個行業(yè)的速度。速度降低本錢，為顧客創(chuàng)造價值，使企業(yè)賺更多的錢，定單的速度降低定單的處理本錢，生產(chǎn)中的速度降低生產(chǎn)與處理本錢，并為顧客提供了有價值的效勞。收款速度降低應(yīng)收賬款的本錢，二次供貨速度降低了存貨本錢。34本錢、費用控制理念的一個數(shù)據(jù)實證上游與下游的本錢增加快于生產(chǎn)本錢。?財富?雜志的汽車工業(yè)分析中，經(jīng)濟(jì)預(yù)測人員KURTBROWN指出上游與下游本錢〔分別為生產(chǎn)前和生產(chǎn)后〕是產(chǎn)品總本錢的大局部?，F(xiàn)在組裝一輛“福特金牛座〞汽車要消耗20個工時，由于每個工時的本錢為42美圓，所以該車總的人工費用為840美圓占其零售價的5%。然而，MIT國際汽車工程的零售專家MARTINANDERSON卻報告說，這種車的營銷和配送費占零售價的30%。所以，本錢管理除了考慮生產(chǎn)本錢，還應(yīng)考慮上游與下游的本錢。35內(nèi)部控制重要性的諺語財務(wù)管理重在機制建設(shè)沒有控制再美麗的天使都會變成可怕的魔鬼。世界上本來就沒有庸人和懶人，只有創(chuàng)造庸人和懶人的環(huán)境。當(dāng)有很多人〔尤其是下屬〕偷懶時，不要去怪他們，問題可能主要在你身上，你為什么不控制呢？36財務(wù)管理的作用發(fā)揮了嗎？一個結(jié)論性的問題：一個上市公司變壞是偶然，一個個上市公司前仆后繼地越軌乃至犯罪那就必須找出共性的罪原。西諺云：好的制度讓好人更好，壞人不變壞?，F(xiàn)實中良民從惡，我們就不得不反思制度的弊端。中國根底管理、控制制度不完善更呼喚會計的控制作用37財務(wù)本錢管理的幾種方法ABC本錢管理法；目標(biāo)本錢管理法；企業(yè)重新設(shè)計法。38關(guān)于財務(wù)控制的一個綜合案例閱讀分析青島海信股份的案例。39從海信案例引至鄭州百文的案例通過鄭百文案例看資本運營的本質(zhì)與機制40五種常見的內(nèi)部控制方法指導(dǎo)性內(nèi)部控制預(yù)防性內(nèi)部控制檢查性內(nèi)部控制糾正性內(nèi)部控制補償性內(nèi)部控制41CASESTUDY案例材料金欣公司1996年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下：工程金額工程金額貨幣資金845590流動負(fù)債4570614應(yīng)收帳款3382361長期負(fù)債6393854存貨4227951所有者權(quán)益13168590長期投資140000固定資產(chǎn)14447408無形資產(chǎn)1089748負(fù)債及所有者資產(chǎn)合計24133058權(quán)益合計24133058該公司1996年利潤為6764160元，ROA=28%，ROE=51%42問題一該公司效益好，為什么資金短缺，甚至發(fā)工資與交稅都成問題？43問題二你認(rèn)為應(yīng)該如何解決公司的資金短缺問題？44問題三公司有40萬國有資產(chǎn)長期閑置，目前市價為30萬，該資產(chǎn)應(yīng)否出售？45問題四有人認(rèn)為公司可以通過合資解決問題，有人卻認(rèn)為企業(yè)效益好不需合資，效益差時才合資，你怎么看？46財務(wù)報表分析會計工作：記載經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，加工會計報表的過程。經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)---原始憑證---記賬憑證---會計報表。財務(wù)分析：解讀會計報表數(shù)據(jù)、發(fā)現(xiàn)問題、肯定成績、改進(jìn)決策、用于評價的過程。以烽火科技2001年年度報表閱讀分析為根底體會上面的觀念。47財務(wù)報表分析的幾點理念原因與結(jié)果：經(jīng)營與信息報表數(shù)據(jù)與報表數(shù)據(jù)的來源同樣重要：請結(jié)合報表審閱分析的要點理解診斷與治病〔財務(wù)報表分析的角色定位〕：企業(yè)的體溫計：發(fā)現(xiàn)疑點---推理可能問題---調(diào)查研究---發(fā)現(xiàn)真正原因----整改---再評價48財務(wù)信息的特點財務(wù)的與非財務(wù)的歷史本錢與現(xiàn)行市價會計利潤與現(xiàn)金流量過去與未來貨幣化信息與非貨幣化信息估計、判斷、分析、選擇49財務(wù)報告的審閱審閱公司的背景資料、競爭對手狀況、宏觀環(huán)境審閱總計工程與小計工程審閱金額大的工程審閱金額變化大的工程審閱重點工程。如：貨幣資金、其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款、待攤費用、遞延資產(chǎn)、預(yù)提費用審閱工程之間的關(guān)系各大報表審閱重點總結(jié)50財務(wù)分析教學(xué)案例〔審閱法〕審閱會計報表報表：從閱讀中獲取有用信息51財務(wù)分析教學(xué)案例〔審閱法〕閱讀的示范性講解〔背景資料的閱讀〕52財務(wù)分析教學(xué)案例〔審閱法〕找出十大優(yōu)點和缺乏〔要有財務(wù)數(shù)據(jù)作支持〕53財務(wù)分析教學(xué)案例〔審閱法〕閱讀講解54財務(wù)分析教學(xué)案例〔審閱法〕進(jìn)行財務(wù)評價：償債能力：支付能力、長期償債能力盈利能力資金運營能力55財務(wù)分析教學(xué)案例〔審閱法〕通過多年報表的閱讀〔在1997、1998年報表根底上繼續(xù)閱讀1999、2000年的報表〕，了解企業(yè)的運作與戰(zhàn)略走向：哪些方面：好好？哪些方面：好壞？哪些方面：壞壞？哪些方面：壞好？56報表審閱重點小結(jié)資產(chǎn)負(fù)債表的審閱要點57報表審閱重點小結(jié)利潤表的審閱要點58報表審閱重點小結(jié)現(xiàn)金流量表的審閱要點59財務(wù)報表的趨勢分析與結(jié)構(gòu)分析趨勢分析絕對額分析相對額分析拐點分析結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負(fù)債表收益表現(xiàn)金流量表60財務(wù)報表的比率分析償債能力分析盈利能力分析資產(chǎn)運營能力分析DUPONT’S分析系統(tǒng)61財務(wù)報表的比率分析償債能力指標(biāo)的說明：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債；速動比率=速動資產(chǎn)〔流動資產(chǎn)-存貨〕/流動負(fù)債；資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)；利息保障倍數(shù)=〔利息+所得稅+凈利潤〕/利息；權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益。62財務(wù)報表的比率分析盈利能力指標(biāo)的說明：毛利率=毛利÷銷售收入銷售收入利潤率=凈利潤÷銷售收入凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷股東權(quán)益〔凈資產(chǎn)〕總資產(chǎn)報酬率=凈利潤÷總資產(chǎn)每股收益=凈利潤÷流通在外的普通股數(shù)市盈率=每股市價÷每股收益紅利分配率=每股紅利÷每股收益63財務(wù)報表的比率分析資金運作能力指標(biāo)的說明：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入÷[〔期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款〕÷2]存貨周轉(zhuǎn)率=銷售本錢÷[〔期初存貨+期末存貨〕÷2]固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷[〔期初固定資產(chǎn)+期末固定資產(chǎn)〕÷2]總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷[〔期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)〕÷2]企業(yè)營運的時間流程圖：一般圖景、DELL公司的圖景64財務(wù)報表的比率分析請同學(xué)們進(jìn)行核心指標(biāo)的計算：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、銷售收入利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率65財務(wù)報表的比率分析請根據(jù)計算結(jié)果對公司的財務(wù)作出評價66財務(wù)報表的比率分析請比較審閱結(jié)果與比率分析結(jié)果的異同點，為什么不同，為什么相同？67杜邦分析杜邦分析：凈資產(chǎn)收益率=銷售收入利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)杜邦分析的深化：EBIT/SALES×SALES/TOTALASSETS×EBT/EBIT×TOTALASSETS/EQUITY×EAT/E