項目投資分析方法范文

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隨著新經(jīng)濟時代的到來，企業(yè)競爭越來越激烈，企業(yè)的出資決策的結(jié)果對企業(yè)影響深遠，企業(yè)必須經(jīng)常對出資決策的績效進行評價，以便及時發(fā)現(xiàn)出資是否達到期望，及時調(diào)整出資的策略，確保其出資符合企業(yè)發(fā)展眼界，提高企業(yè)的核心競爭力，使企業(yè)具有可持續(xù)發(fā)展的能力。其評價的指標(biāo)體系的科學(xué)性和評價結(jié)果的精度對于企業(yè)整體績效評價的體系的系統(tǒng)科學(xué)化有著舉足輕重的作用，是企業(yè)績效評價的重要的核心構(gòu)成部分。

二、項目出資及現(xiàn)金流量

（一）項目出資。項目出資屬于資本性支出，是企業(yè)對廠房、機器設(shè)備等固定資產(chǎn)進行新建、擴建或者購置的一種長期出資行為。一般來說，項目出資決策程序包括：選擇出資項目――進行出資方案的財務(wù)審核――做出出資決策――執(zhí)行出資方案――出資的控制。而現(xiàn)金流量則是評價出資項目是否可行時必須事先計算的一個基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)?，F(xiàn)金流量估計的準(zhǔn)確程度直接決定項目出資決策的結(jié)果。

（二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成。（1）初始現(xiàn)金流量。初始現(xiàn)金流量是指開始出資時發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括固定資產(chǎn)的出資、流動資產(chǎn)的出資、其他出資費用以及原有固定資產(chǎn)的變價收入。初始現(xiàn)金流量可理解為項目的初始出資支出。（2）營業(yè)現(xiàn)金流量。營業(yè)現(xiàn)金流量是指出資項目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流人和流出的數(shù)量。這種現(xiàn)金流量一般以年為單位進行計算。這里現(xiàn)金流入一般是指營業(yè)現(xiàn)金收入?，F(xiàn)金流出是指營業(yè)現(xiàn)金支出和交納的稅金。如果一個出資項目的每年銷售收入等于營業(yè)現(xiàn)金收入，付現(xiàn)成本（指不包括折舊的成本）等于營業(yè)現(xiàn)金支出，那么，年營業(yè)現(xiàn)金凈流量可用下列公式計算：每年凈現(xiàn)金流量（NCF）=每年營業(yè)收入-付現(xiàn)成本一所得稅。或：每年凈現(xiàn)金流量（NCF）=凈利潤+折舊。

（三）終結(jié)現(xiàn)金流量。終結(jié)現(xiàn)金流量是指出資項目完結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入、原有墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回、停止使用的土地的變價收入等。

三、項目出資決策方法

隨著出資項目評價理論的發(fā)展和逐步完善，以及資金時間價值理論的提出，各行業(yè)對具體財務(wù)評價指標(biāo)的使用偏好也發(fā)生了明顯的變化。20世紀(jì)50年代以前，90%以上的公司采用非貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量指標(biāo)，但是，后來人們?nèi)找姘l(fā)現(xiàn)其局限性，于是，建立在資金時間價值基礎(chǔ)上的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)逐漸得到了廣泛的應(yīng)用。因此，本文主要分析在項目評價指標(biāo)中占主導(dǎo)地位之一的凈現(xiàn)值指標(biāo)及其相關(guān)指標(biāo)。

（一）凈現(xiàn)值指標(biāo)（NPV）。凈現(xiàn)值是將出資項目投產(chǎn)后的現(xiàn)金流量，按照固定的貼現(xiàn)率折算到項目建設(shè)的當(dāng)年，以確定折現(xiàn)后的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，然后相減得到該項目的凈現(xiàn)值。根據(jù)凈現(xiàn)值的正負(fù)，來確定該項目是否可行。

凈現(xiàn)值指標(biāo)具有廣泛的適用性，在理論上也比其他方法更完善。凈現(xiàn)值指標(biāo)用來衡量項目的出資效益，能直接揭示出資項目對財富絕對額的增加，使出資決策分析與價值最大化的經(jīng)營目標(biāo)相一致，因此視為最重要的一項指標(biāo)。

盡管凈現(xiàn)值指標(biāo)應(yīng)用廣泛，但是該指標(biāo)反映一個項目按現(xiàn)金流量計量的凈收益現(xiàn)值，它是個金額的絕對值，只能反映單獨的出資方案是否可行，如果在比較出資額不同的多項方案時，則有一定的局限性，無法比較。

（二）凈現(xiàn)值率指標(biāo)（NPVR）。凈現(xiàn)值率（NPVR）又稱凈現(xiàn)值比、凈現(xiàn)值指數(shù)，是指項目凈現(xiàn)值與原始出資現(xiàn)值的比率，也可理解為單位原始出資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。

如果凈現(xiàn)值率>0，表明出資方案的凈現(xiàn)值>0，方案予以采納；如果凈現(xiàn)值率

在對自立方案進行評價時，使用凈現(xiàn)值指標(biāo)與使用凈現(xiàn)值率指標(biāo)得出的結(jié)論是一致的。當(dāng)NPV>0時NPVR>0；NPV

四、實踐應(yīng)用中決策指標(biāo)的運用

假設(shè)，某公司有甲、乙兩個出資方案，現(xiàn)需要判斷這兩個方案的優(yōu)劣。項目折現(xiàn)率為10%。

甲方案：購置一批運輸車輛，需出資50萬元，馬上可投入生產(chǎn)，該車輛可用5年，期滿無凈殘值，投產(chǎn)后每年可獲凈利潤分別為：14萬元、12萬元、11萬元、9萬元、6萬元。

如表所示，從凈現(xiàn)值指標(biāo)出發(fā)，乙方案的凈現(xiàn)值51.37萬大于甲方案的凈現(xiàn)值28.69萬，應(yīng)該選擇乙方案；若從凈現(xiàn)值率指標(biāo)出發(fā)，甲方案凈現(xiàn)值率57.38%大于乙方案的凈現(xiàn)值率25.68%，應(yīng)選擇甲方案。利用兩個指標(biāo)分析，出現(xiàn)了不同的決策結(jié)果。

總結(jié)：從案例可知，使用凈現(xiàn)值指標(biāo)與凈現(xiàn)值率指標(biāo)對互斥方案進行評價時之所以會得出相悖的結(jié)論，主要是因為凈現(xiàn)值指標(biāo)是絕對數(shù)指標(biāo)，反映出資項目的出資效益，而凈現(xiàn)值率指標(biāo)是相對數(shù)指標(biāo)，反映出資項目的出資效率。當(dāng)互斥方案的初始出資不同時，初始出資較大的方案獲得較多凈現(xiàn)值的可能性要大，但這并不意味著其出資效率就高。相反，由于凈現(xiàn)值流程指標(biāo)以現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值作為分母，這很不利于初始出資數(shù)額較大的出資方案。也就是說，凈現(xiàn)值率指標(biāo)比較偏向于初始出資較小的出資方案。

在證券出資分析課程教學(xué)中運用項目教學(xué)法，可以提高教學(xué)效果，使學(xué)生通過項目的實際操作提高技能。為保證教學(xué)效果，需要在師資、教材、實訓(xùn)室、課程考核、激勵機制等方面滿足項目教學(xué)的要求。

［關(guān)鍵詞］

項目教學(xué)法;證券出資分析;教學(xué)整改

2023年10月21日，教育部、國家發(fā)展整改委、財政單位聯(lián)合了《關(guān)于引導(dǎo)部分地方普通本科高校向應(yīng)用型轉(zhuǎn)變的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《意見》)。關(guān)于創(chuàng)新應(yīng)用型技術(shù)技能型人才培養(yǎng)模式，《意見》指出，要加強實驗、實訓(xùn)、實習(xí)環(huán)節(jié)，實訓(xùn)實習(xí)的課時占專業(yè)教學(xué)總課時的比例要達到30%以上，應(yīng)該建立實訓(xùn)實習(xí)質(zhì)量保障機制;關(guān)于深化人才培養(yǎng)方案和課程體系整改，《意見》指出，要全面推行案例教學(xué)、項目教學(xué)［1］。在我國實施"創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展'"互聯(lián)網(wǎng)+'"大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新'等重大國家眼界的背景下，應(yīng)用型本科院校承擔(dān)著培養(yǎng)高素質(zhì)應(yīng)用型人才的重要任務(wù)。證券出資分析是應(yīng)用型本科院校金融學(xué)類各專業(yè)的專業(yè)課程，是一門應(yīng)用性、操作性、實踐性都很強的課程。在證券出資分析課程教學(xué)中加強實訓(xùn)實習(xí)環(huán)節(jié)、推行項目教學(xué)，不僅是完善課程建設(shè)的需要，也是培養(yǎng)應(yīng)用型技術(shù)技能型人才的需要。

一、項目教學(xué)法的發(fā)展、含義和特點

1918年，米國學(xué)者基爾帕特里克(Kilpatrick)在其發(fā)表的一篇同名論文中第一次提出了項目教學(xué)法(ProjectMeth-od)。1936年，德國學(xué)者佩特森和杜威等人發(fā)表了題為《項目計劃基礎(chǔ)與實踐》的論文［2］。20世紀(jì)中后期，項目教學(xué)法在實踐應(yīng)用中逐漸得到完善。20世紀(jì)90年代以來，一些國家在實踐中推廣應(yīng)用了項目教學(xué)法，如歐洲和北美一些國家倡導(dǎo)"主題研究'"設(shè)計學(xué)習(xí)'，倭國在國內(nèi)的課程體系中專設(shè)"綜合學(xué)習(xí)時間'等。項目教學(xué)法就是在教師的指導(dǎo)下，將學(xué)生分為幾個項目小組，由項目小組在某個具體的內(nèi)容范圍內(nèi)開展項目工作，實施完成一個項目［2］。按照項目實際工作的整個程序，首先制定計劃，之后實施計劃，以共同或者分工的形式完成項目。項目教學(xué)法不再單純以講授現(xiàn)成的知識技能給學(xué)生為目標(biāo)，而是在教師的具體指導(dǎo)下，由學(xué)生自己通過參與項目的整個過程，在實踐中尋找結(jié)論，在總結(jié)項目的基礎(chǔ)上展示項目報告和自我評價。項目教學(xué)法關(guān)注學(xué)生參與項目的過程而不單是學(xué)習(xí)結(jié)果，學(xué)生通過參與項目既可以完成項目，又能夠提高自己的技能。在項目教學(xué)的整個過程中，教師扮演學(xué)生學(xué)習(xí)的引導(dǎo)者、指導(dǎo)者和監(jiān)督者等角色。與傳統(tǒng)教學(xué)方法相比，項目教學(xué)法有5個方面的特點［2］。一是教學(xué)形式方面。傳統(tǒng)的教學(xué)方法是教師在課堂上講、學(xué)生在座位上聽，而項目教學(xué)法是教師指導(dǎo)、學(xué)生活動。二是學(xué)習(xí)內(nèi)容方面。傳統(tǒng)的教學(xué)方法是把理論知識灌輸給學(xué)生，而項目教學(xué)法是在教師的指導(dǎo)、幫助下，學(xué)生通過自己的活動獲得知識。三是教學(xué)目標(biāo)方面。傳統(tǒng)的教學(xué)方法注重認(rèn)知目標(biāo)，而項目教學(xué)法強調(diào)認(rèn)知目標(biāo)，更強調(diào)情感目標(biāo)和行為操作目標(biāo)。四是交流傳遞方式方面。傳統(tǒng)的教學(xué)方法是以單方面?zhèn)鬟f為主，即從教師到學(xué)生，而項目教學(xué)法是以信息的雙向傳遞為主，教師為項目小組的活動提供針對性輔導(dǎo)，同時項目小組將活動情況反饋給教師。五是激勵手段方面。傳統(tǒng)的教學(xué)方法是把學(xué)生的分?jǐn)?shù)作為激勵手段，而項目教學(xué)法除了提供分?jǐn)?shù)激勵之外，學(xué)生還能在項目活動中獲得成就感，提高責(zé)任意識。

二、證券出資分析課程的性質(zhì)與特點

作為應(yīng)用型本科院校金融學(xué)類各專業(yè)的專業(yè)課程，證券出資分析課程是一門應(yīng)用性、操作性、實踐性都很強的課程［3］。主要培養(yǎng)學(xué)生證券出資咨詢、分析等證券業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的專業(yè)知識和操作技能，使學(xué)生能夠形成正確的證券出資理念并將其運用到出資分析實踐中，作出正確的出資決策。證券市場的影響因素非常復(fù)雜，出資者眾多，分析方法多種多樣，市場觀點眾說紛紜。從不同角度對證券市場進行分析、判斷、預(yù)測，得出的結(jié)論也不同。對這種情況作出合理解釋是證券出資分析課程的重要任務(wù)。根據(jù)證券出資分析課程應(yīng)用性、操作性、實踐性強的特點，結(jié)合現(xiàn)實中的證券市場來檢驗相關(guān)理論，使學(xué)生既能掌握理論，又能提高證券出資分析技能。

三、證券出資分析課程中項目教學(xué)法的運用

(一)證券出資分析課程內(nèi)容與項目教學(xué)設(shè)計

證券出資分析課程的內(nèi)容可以分為4個部分［4］。一是有價證券的出資價值分析與估值方法;二是出資分析，包括基本分析和技術(shù)分析，基本分析又分為宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析、公司分析等3個層次;三是證券組合管理理論分析與應(yīng)用;四是金融工程理論的應(yīng)用分析。根據(jù)證券出資分析課程的內(nèi)容，項目教學(xué)可以設(shè)計為多個項目，如有價證券的出資價值分析，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢分析，周期性行業(yè)、增長性行業(yè)分析，主板上市公司、創(chuàng)業(yè)板上市公司分析，股價指數(shù)走勢技術(shù)分析，證券組合分析，套期保值分析等項目。教師在設(shè)計項目時，應(yīng)將課程講授的理論知識融入項目的實際操作中。學(xué)生可以自愿結(jié)合組成幾個項目小組，小組成員分工合作，共同完成項目，最后形成項目報告。

(二)項目教學(xué)法的基本程序

項目教學(xué)法的實施可分為確定項目、項目計劃、項目實施、項目展示、項目總結(jié)等幾個階段［2］。筆者以股價指數(shù)走勢技術(shù)分析為例介紹項目教學(xué)法的基本程序。第一，確定項目。按照證券出資分析課程的要求，由教師設(shè)計該部分的具體項目，各項目小組選用幾個分析方法對股價指數(shù)走勢進行分析，最終提交項目報告。第二，項目計劃。各項目小組擬定較詳細(xì)的項目計劃，包括選擇分析指標(biāo)、收集信息、股價指數(shù)走勢分析、分析結(jié)論、操作建議等內(nèi)容。第三，項目實施。通過觀察分析股價指數(shù)的歷史走勢和分析指標(biāo)的變化特征，選擇正確率較高的分析指標(biāo)，同時分析影響市場行情變化的關(guān)鍵因素，收集這些因素的最新信息，了解國內(nèi)外主要證券市場的行情走勢?；谑占降男畔?，使用所選擇的分析指標(biāo)對當(dāng)前的股價指數(shù)走勢進行技術(shù)分析，按照規(guī)范的格式要求整理分析結(jié)論。最終，基于分析結(jié)論，提供出資操作的具體建議。第四，項目展示。項目小組按照項目計劃撰寫項目報告，在課堂上展示項目報告，回答師生提出的問題。第五，項目總結(jié)。包括提交股價指數(shù)走勢技術(shù)分析報告，總結(jié)如何解決項目實施過程中遇到的問題，同時各項目小組之間進行交流，繼續(xù)關(guān)注市場行情走勢并驗證分析結(jié)論。

(三)實施項目教學(xué)法需要的條件

第一，師資條件。在項目教學(xué)中，需要教師設(shè)計課程中的具體項目，這就對教師的實際操作能力和項目教學(xué)經(jīng)驗提出了較高的要求。為此，需要教師到證券出資企業(yè)進行頂崗實習(xí)獲得實踐經(jīng)驗。同時，學(xué)?？梢耘c證券出資企業(yè)合作，聘請證券出資企業(yè)的專業(yè)人員組織項目教學(xué)，保證項目教學(xué)法的教學(xué)效果。第二，配套教材。除了傳統(tǒng)的教材之外，還需要有項目教學(xué)教材或項目指導(dǎo)手冊。應(yīng)用型本科院校需要組織力量編寫具有特色的項目教學(xué)教材、項目指導(dǎo)手冊和配套資料。第三，實訓(xùn)室條件。在項目教學(xué)中，學(xué)生