利率風險管理教材

第14章利率風險管理14.1利率遠期合約14.2利率期貨合約14.3期貨期權(quán)合約14.4利率互換合約14.5利率限制合約14.6利率互換期權(quán)定價LOREMIPSUMDOLOR利率風險和匯率風險是金融機構(gòu)面臨的系統(tǒng)風險。利率風險管理的目的是把利率變化對金融機構(gòu)的影響降低到最低限度。利率風險管理常用的金融衍生工具有利率遠期合約、利率期貨合約、利率互換合約、利率限制合約。14.1利率遠期合約利率遠期合約是場外交易遠期合約，交易雙方鎖定未來某一時刻開始的借貸利率。遠期利率合約的買方鎖定了借款利率，遠期利率合約的賣方鎖定了貸款利率。合約的買方是借方，合約的賣方是貸方。也就是說，利率上漲借方獲利，利率下降貸方獲利。2天延后期2天合同期

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圖14-1英國利率遠期合約日期根據(jù)英國銀行家協(xié)會（BritishBanker’sAssociation）于1985年頒布的《遠期利率標準化文件》的規(guī)定，遠期協(xié)議必須規(guī)定名義金額、貨幣種類、遠期利率、利率類型，以及交易日、起算日、確定日、結(jié)算日和到期日。一般情況下，遠期利率合約的期限小于一年，標的利率為銀行間隔夜拆借利率。例薯題1刪4型-宗1計屈算商利傾率佛遠賴期栗合黑約精的蓄收見益2雁0擺1想0年3月1駕0日跟買偉賣抽雙絲式方例簽威署俊了性一肝份3德×舞9遠百期鵝利醬率拔合孩約細，捏名已義艦金紅額歪為5沈0得0煮,鮮0腰0肥0元慮人敢民堤幣仍，擱合快同腸利勉率輛為5諷%。匠交桑易漲日斧到報確夏定桃日豈是3個甩月恥（且起境算背日要到蒜結(jié)毀算野日奴也網(wǎng)是3個踢月收）修，山確石定晃日熟至父到泰期阿日窩是6個稈月紛。如睛果3個瘡月法后謙，糞遠趁期銅利極率缺合辯約庸執(zhí)涉行膝時烏，6月名的或即共期烈利火率覽為6他%，形這截時恭，拾遠水期敏利蔬率騾合以約堂買畫方廣的巴收撈益連為半：5載0奇0沾0稀0篇0駕×益(攝6跳%鬧-史5泊%陵)己×汁6堂/聾1罩2儲=嚼2歷5焦0脈0冰(元)這2閑5少0蠅0元窄賣無方轎在壇六雙個皆月跑后舞才損支僚付丟，妹如鉗果擔現(xiàn)桃在責支鼓付貫，標就急必嫩須恰折壘現(xiàn)探。吹買慮方錦的問實虹際泉收盤益驚為2漏4右2冒7元序，呀等收于紹賣般方斷的狡損械失借。(元)如艷果3個僻月訪后6月鵲的乓即弟期否利肯率嫩為4芽%，慚這聰時針，作遠冰期筍利休率拔合警約階買尖方通將碰遭把受鄙損鈔失侄，內(nèi)等茄于必賣紐奉方點的蹄收敲益削。1奧4劫.恐2青利劫率爽期獄貨償合攪約1麻4想.貢2弄.陜1例利爐率膏期開貨利網(wǎng)率碑期合貨軟合蒜約剛可宰以散為搬利繪率灑風丹險弦套聯(lián)期斬保去值句，添在競各毯大固期姜貨坡交威易腎所雀都繞有搖交蠟易兄，野面礙值香為察1針0去0填萬霧美堤元肉。起利謊率體期甘貨去以蠻扣蘋除旋利港息添的掏形斑式梳報擴價布。爹例宮如啦，壤8乓%唇的銷利填率援期塌貨朗和怠約咱報姜價棄為走9花2餐美香元盯。哭投妥資伸者京要養(yǎng)想偵在御利扎率閉上放升慢中雜獲佳利霧，航賣類出吸利鄙率稱期繪貨綢；溪投賤資走者炎要猶想絮在壩利娃率潔下咸降雅中馳獲鑼利削，詠就判買青入啞利植率提期森貨弱。貨因境為科利宇率敵上煤升謀，功利腎率詠期疑貨界報盛價棋低分；燥利釘率美下鐵降嘗，濤利熔率豈期熟貨卸報鄭價坐高呆。在零倫罷敦擠國沙際零期旗貨叢期局權(quán)錯交麗易盤所榆，催交泉易揭的牲是在倫伸敦狀銀抱行防間真隔殖夜尺拆梁借配利歇率床，此簡潮稱綁L劑I吩B糧O狗R澇。玻在遞美帖國杰芝腎加播哥床交謎易獵所斯，覽交員易日的炎是帽聯(lián)面邦睡基夢金倚利懷率篩。L乞O閑R川E刮M答I案P珍S厚U漂M瞞D嗽O(shè)稅L部O怎R例瞞題惕1狂4懷-謹2兇計猴算師期驚貨庭合嫩約時的牛收濱益某裕公喊司炕從滿銀斜行其以笛浮括動貧利碎率篇借里款泊2擔0成0攜0帶萬堡美鎖元悉，稈為筋了手避效免橋從冠利贏率已上療升意中據(jù)受最到策損爆失妄，天需種要弊賣漁出喜2啊0衛(wèi)份漏期粥限蔽為絲式3宏個豬月慘，愿執(zhí)雷行鴿利婦率到為蒸6尤.緒7綿5抹%閉的畫利輔率后期鉤貨決和企約參，澤和軌約矛的敗報煉價龍為手1圾0尚0歇-軍6斜.皆7告5伶=皂9昂3區(qū).篇2慮5輕，夸也丟就伶是猜說錢，班賣駐出溜價騙為胡9祥3婆.基2蛾5逐。座保壘證賣金消為2眉0遲×5獅0粗0作=牲1氣0鏟0炮0揀0虹美棍元驢。如樣果推在溪結(jié)啄算帽日棋實蝕際璃利撇率嘆為案7董.選7攀5吊%臣，失利茶率逃增劈燕加瞎1磁%鹿，來銀俘行騙借探款脈利顛息獸增碎加飄5銹0咱0悉0屆0音美盆元盤。贈2濟0境份聞期因貨極和杏約育的挨買渡入旗價辭為壞9勤2救.軟2襪5撐，朗賣違出飄價匆9上3漆.創(chuàng)2均5唯，慰期及貨肝和船約鈴的獲利脖潤潔率玻為爪1刻%辱，巾利鄰潤蕩為出5屑0午0蒜0燙0樂美奶元頁，予正星好搖抵層消喜因置利洪率器提旺高魄，施多你支魚付綱的皮利苦息妙。L沾O顧R抬E舅M咬I舊P扒S蒼U商M騎D疫O欄L強O移R在熊芝勞加叔哥稍，丑3足個啟月督和上約渡為弓9促0晃/懶3路6乖0場年修，外2術(shù)0加份遺和面約永的靠面賞值算為桌1桑0遼0重萬虛美句元券。撇每傲份豪和雞約朗的擊利村潤歐率央為并1醋%鐵，曾總裝利沉潤昨為卻：2峽0嘆×儉1際0墳0脅0鞭0億0瞇0首×剝(棍9附3勺.剪2幟5駐-沉9附2借.爛2趙5彎)帆×苦9奇0由/偽3咽6透0滾=遠5陽0棗0栽0期罵貨愈和想約榆的?？偹囀占円媲频仁庥谑岸嗨椭飧跺X的亞利澇息慨損蘋失涉。相處反跌，遠如民果坦到權(quán)期桶日伴實墻際客利志率卷為生5盛.晶7款5冒%蜻，革利新率廈降碎低零1皺%袍，廢銀釣行繞借籃款負利轎息皂減潮少蒙5去0愉0鳳0盒0漁美刃元編。畏2作0迅份角期橋貨昂和返約診的際買裙入娃價誦為般9權(quán)4杠.貌2逝5挑，磁賣維出劃價沙9望3撤.蝴2駐5劫，餓期踢貨移和情約交的駛損從失武率鉛為能1帖%央，化損市失近為通5取0仍0笨0態(tài)0癢美滋元碧。貴這冶就腔是禿期鏟貨許和姿約噸的環(huán)對朱稱存性貍。1叮4秘.昂2敢.回2國霞債毯期奮貨1防9彼7猜7年8月欲芝忠加輪哥重交云易交所危（C教B為T）互推媽出基美俗國發(fā)國如債眨期夫貨受合跳約盾。緣瑞國厭債啊期怖貨徒合佩約序的適面隨值潤為1帶0攝0萬坡美征元載，呼國勢債丸期細限峽在1廁5年番以遍上我。頓結(jié)西算歸月尖份撓有3月妥、6月次、9月棗和1碌2月寸，王最息后婆交雙易繡日挨在徒交節(jié)割珠月討份額的南最坡后乏交壤易型日壇的臘前7天番。障國復債晌期杯貨六采窮用遇實真物釀交鄙割宋，仔交們割應(yīng)日街期薯在要結(jié)駝算冶月夠份彩的蠅任居何址一廁天閥，層取者決襖于記空廊頭柜的瓣交扇割持要窯求鐮。國顛債尤期衣貨存定捕價標與域股圓票者期影貨催定拘價輛一棗樣寸，驚這診里斷用黨債嚼券嫩利穗率頸代逮替膏股司息批。紫假錫設(shè)化表多示匠標扭的怪資愧產(chǎn)奴付聯(lián)息篇債搬券朋的脹價側(cè)格蠻，糠為獄期鉆貨溝的織到庫期謀時潤間秘，位為但期理限戴為含的屈無婦風要險呆利催率盤，序為森債謊券立的沉期侵貨遙價蹄格茅?；I債扯券秤的鹽期份貨喜價足格披應(yīng)舒該落等獎于機債肢券結(jié)的鑒持躺有痕成鼓本裙，昆減琴去郊持吐有保收煙益墾。戒債謎券勝的魔持貌有股成蔥本勢為,債左券圓的奏持父有相收書益叛為喉債坑券岡利種息喇的汪終醉值憤。植債坦券遼的幻玉期邁貨蹦價鏈格數(shù)為楚：其捎中嚇：在免求災債探券坦利窗息進的攻終所值愧時比，暫也躍可燥以味利醒用程期填限繭為堂的偉無送風察險錘利圣率遷，工這打樣倦結(jié)脖果拳更病準奪確勞，衰不柏過避需淹要譜知條道舌零勻息若債餡券發(fā)利庭率鑼曲妖線刮。國秘債喚期額貨言是鍵一刑種離套贊利騰和同保挪值額衍濱生龍工洲具僅。逢如跑果趨預定計煎利在率梁會舉上燒升疫，陵國欠債康的零價淡格芽會債下慌降勝，亂賣瓶出捆國屑債廣期腐貨導會毀獲沙利耗；鐘相摟反殘，池如儲果博預剛計常利套率之會哪下鼓降細，拿國圖債墊價原格吳會扎上刻升扭，味買正入班國閑債廢期予貨機會逮獲咱利堂。1紅4彈.醒2給.鵲3久話期盒對禍沖我聰們漆知針道敞，侄固牌定漂收震益穩(wěn)債訪券滴的欠市穴場炕價裙格晴對沿于墓市獎場膚利混率喚非團常集敏德感左。滿因巷為垮當建市拉場猴利弄率叉變磨化糞時晉，粘債填券納的螞現(xiàn)喜值童也推發(fā)咳生株變友化棟，捧變其化瓦幅狼度螞為:其款中哈：鼠為暫債贈券世的禍現(xiàn)標貨牌價蔑格偷，蕩元料；摩為資債立券治的頭久嚼期扎，去年舊；弦為賢市勸場懸利風率面；良為聚市肝場緞利纖率疲的啊變作化訂。當夸市緣瑞場浙利括率必變潔化境時她，瘡債獅券刷的尤期揀貨勺價除格憑變每化輸分驗別趨為降：其術(shù)中礦：豈是村債天券蝴期墊貨霜的降久拔期屢，突年運。用嫌份槽債法券乞期叢貨娃對擋沖第后華，喚投唐資者組察合箏市嚼場房誠價殿格起總浙變劣化棗為塵：投如資斧組越合老的房誠市鹽場制價撥格繁總跳變雜化密應(yīng)夠該茫等騾于孩零或保者最鋼優(yōu)返對丟沖挑比六率祥為口負屯數(shù)放，管表侵示厲持弄有晃債茅券喇多辜頭苦，憶就傘持這有洪債扣券蘋期易貨異空杜頭偉。例逆題1琴4聲-拆4求型國其債歸期交貨幻玉合腿約機的廣數(shù)踢量投細資貞者缸持辦有1兔0似0書0萬牧元煌債扶券滅組爬合騙，猾久唉期仁為6凱.憂5年怪。躬期萄限菊為8證.烈5年淘的綱利纖率謙期棍貨斧價雁格貍為1僑0種5倘.剝2壤5，矩一刷份皆利抵率可期際貨簽的蒼名燭義賴本溫金深為1肌0位0萬披美溝元卸。坐求潮：（1）滴期橋貨日合系約傘的檔名直義矮值費。（2）祖最甜優(yōu)東對伯沖俯的刃合宏約路數(shù)烏。解亞：眾（1）漢期芳貨滑合夏約只的護名榆義君值買為遞：（2）午最暢優(yōu)就對熟沖單的暖合冊約韻數(shù)限為爬：為舉了欺規(guī)瘦避死利法率苦上括漲杰時添，監(jiān)債崇券孫價醬格節(jié)下伙跌榮帶婆來視的贏風柱險圍，怒賣客出8份更利鏟率續(xù)期稍貨井合潑約忙，狡就拍可遮以詠達欺到并最繪優(yōu)抖對自沖銀的溉目況的川。1番4鐮.腸2迷.前4斜佛率擇對那沖利捏用爭債妥券遭組陜合恭市單場膽價丑格番變氏化看對茄國言債騎期克貨廈市跨場絞價雨格誕變練化收進波行妙回炭歸負，耕可鄉(xiāng)豐以振得責到悠最鞋優(yōu)顏對乏沖陽比系率奇為惰。事找實蓬上慎，投斜詢率象對塑沖綢可木以茅從烤久撤期筋對弱沖部推揀導往出攔來鴿。騙因兼為伶?zhèn)闳艚M堅合唇的差久牽期敬為墳，液債仙券兄期燭貨取的很久幸期到為洲?；\最貞優(yōu)脆對柄沖余比料率殖為繭：從械推押導批結(jié)脂構(gòu)袖來想看義，嶼兩記種塌對潔沖掘效半果蜓是彎一蠻樣估的團。昂由屋于糊數(shù)瞧據(jù)盤來宵源田不侮同與，佩結(jié)遷構(gòu)泰有圣一類定搖的牙差歉異年。1務(wù)4噸.范3當期旨貨蝴期圾權(quán)嗽合桿約目殖前乖在斑交汽易豬所鈔交甲易績最享活容躍單的振利乏率唱期回權(quán)漿由鏈芝隙加爐哥傲商鍬品雕交律易括所高（蹈C愚M驚E丑）螞推捎出畝的途歐漢洲茄美架元牽期角貨罰期祥權(quán)鬼和不芝捆加捐哥饑交寫易廈所思（字C油B靠T嘉）砌交夠易膊所稍推榆出勢的煙1獸0秤年抬期匙國蔽債瓜期芒貨蜜期譜權(quán)往。殊在朵美濟國販國盜債抹期漠權(quán)淚市膀場奇，洪國婦債劑期耕貨遞期瘡權(quán)悔在等場煎內(nèi)名交音易菌，光而健國剪債認期爭權(quán)抵在燙場咱外餐交偽易謙。立盡斃管勵芝降加退哥領(lǐng)期憐權(quán)比交泄易膏所磨（扣C冠B折O綠E斗）廢和經(jīng)美驢國分證揭券搞交溜易匹所誓（健A描M劣E耽X情）帶嘗佳試刮推果出訴國糊債學期令權(quán)出，丘都峽以當失糾敗隨告自終俊。婦主慨要泥原岔因傭是氏國窄債絲式價北格曠波萍動運幅怨度穩(wěn)較分小角，榮除浪去峽期氧權(quán)驚費軍后釀，噴投效資妙者抱的劫獲駱利頌空粒間蟲較酬小澤。L何O對R禮E箏M濫I奴P腳S節(jié)U趴M辛D害O臺L犬O輪R（脹1收）膏歐望洲滴美碼元攤利羽率壤期君貨機期觸權(quán)由信芝朵加梳哥揪商濁品禿交累易喊所凱（階C唱M懷E轟）為推枝出恨的肯歐虎洲鍛美侵元洽期玩貨騎期陸權(quán)殲屬別于虛美慎式潛期獵權(quán)騙，雄面鉤值質(zhì)為療1洽0乓0世萬代美臥元修，家用產(chǎn)1姓0州0泡減光歐污洲穴美些元執(zhí)利賞率晉報邁價懶。守與注歐店洲洽美冶元院利黑率闊期皺貨妻一酷樣蛙，潮合握約跑到貪期間月身份根為萬3鄙月頁、析6扛月善、司9度月蛙和倒1缺2丑月壞，叔最店后白交亞易續(x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