2023年化妝品行業(yè)分析報告

2023年化妝品行業(yè)分析報告目錄一、行業(yè)發(fā)展態(tài)勢：面臨拐點 PAGEREFToc352572475\h31、外資品牌 PAGEREFToc352572476\h4（1）國內的日化品牌遭遇圍剿，競爭環(huán)境極其殘酷 PAGEREFToc352572477\h4（2）國際品牌規(guī)模到了很大程度，市場份額到了高點 PAGEREFToc352572478\h5（3）國際巨頭為中國市場量身定制的品牌到目前基本沒能成功 PAGEREFToc352572479\h7（4）進一步增長面臨瓶頸，個別品牌甚至出現(xiàn)非健康的增長方式 PAGEREFToc352572480\h82、國內品牌 PAGEREFToc352572481\h10（1）存活的國內品牌經(jīng)過腥風血雨的考驗，形成了某方面的核心競爭能力 PAGEREFToc352572482\h10（2）國內品牌對本土市場理解的差異化優(yōu)勢加強，化妝品專營店等渠道的崛起為國內日化品牌發(fā)展提供沃土 PAGEREFToc352572483\h11（3）行業(yè)人才的積累和產(chǎn)業(yè)鏈的完善 PAGEREFToc352572484\h11二、行業(yè)定義及容量 PAGEREFToc352572485\h121、大日化、廣義化妝品（美容及個人護理品類）、護膚品的概念及容量 PAGEREFToc352572486\h122、市場容量分析 PAGEREFToc352572487\h15中國的化妝品行業(yè)是中國市場化程度最高的行業(yè)之一，在二十余年的高速發(fā)展過程中，一方面外資巨頭紛紛進入中國，培育了市場、教育了一代消費者，另一方面本土的日化公司也經(jīng)歷了腥風血雨的考驗，而大批的本土品牌也在殘酷的市場競爭中崛起。行業(yè)的大容量、高增速、高毛利率、且穿越周期能力相對較強，一直以來吸引著投資者的高度關注。一、行業(yè)發(fā)展態(tài)勢：面臨拐點中國的日化行業(yè)為完全放開的充分競爭市場，通過二十多年的發(fā)展，伴隨居民收入的增長、城鎮(zhèn)化比率的提升、消費升級和消費習慣的改變這個大環(huán)境，日化行業(yè)市場容量急劇膨脹。在此過程中，我們看到國際日化巨頭紛紛進入中國，將有國際影響力的品牌和國際水準的產(chǎn)品帶入國內，同時通過大量領先的廣告推廣和品類管理經(jīng)驗，引領了國內日化行業(yè)飛速發(fā)展，消費者得到了充分的教育，消費習慣也逐漸培養(yǎng)。國際日化巨頭的銷售規(guī)模不斷擴大，市場占有率不斷提升，此消彼長，國內日化品牌壓力與日俱增。1、外資品牌可以說這是外資品牌最好的時代，換而言之，對國內品牌而言，也是最差的時代:（1）國內的日化品牌遭遇圍剿，競爭環(huán)境極其殘酷國際巨頭紛紛殺入中國，國內的日化品牌一夜之間面對的是國際級別最強大的對手：優(yōu)質的產(chǎn)品品質，強大的品牌影響力，規(guī)模巨大的廣告投入，豐富的運作經(jīng)驗，豐富的人才儲備，規(guī)模上的巨頭。。。諸如此類的差距有太多。而日化市場又是完全放開的充分競爭市場，因此，國內品牌一上來就是國際級別的競爭，競爭環(huán)境極其殘酷，整體而言國際巨頭可謂勢如破竹，大部分國內品牌在此過程中要不經(jīng)營不善破產(chǎn)消失，要不被國際巨頭收購，要不被合資或者并購后雪藏。（2）國際品牌規(guī)模到了很大程度，市場份額到了高點國際品牌憑借其強大的綜合競爭能力，引領行業(yè)發(fā)展，規(guī)模迅速擴大，而規(guī)模的提升進一步強化了其在中國市場的投入。如此循環(huán)，國際品牌在日化領域的主要細分品類上都處于明顯領先優(yōu)勢，市場份額達到了驚人的高點。行業(yè)前4（CR4）的占比2023年達到36.5%，較2023年的35.4%略有提升，但增速已趨緩。比如寶潔中國在大中華區(qū)的年銷售額已經(jīng)超過300億人民幣；從細分市場而言，寶潔在洗發(fā)水品類的市場占有率已近50%，在紙尿褲領域也近50%。國際日化巨頭在中國市場的規(guī)模提升帶來的不僅僅是銷售額和市場份額，同時還因此進一步強化了其在中國市場的投入，從而帶來在話語權和影響力上的進一步優(yōu)勢。但在目前的時點，我們也想說，對外資巨頭而言，仍將維持較大的規(guī)模，但如之前勢如破竹的形勢有所不同，進一步發(fā)展面臨瓶頸，最好的時代即將終結。而對于國內的龍頭企業(yè)而言，最差的時代已經(jīng)過去，黎明的希望就在眼前，行業(yè)面臨拐點。外資巨頭市場份額面臨守勢，一方面國內品牌崛起，另一方面更多外資品牌進入蠶食，未來整個日化產(chǎn)業(yè)的格局將迎來新一輪的洗牌。外資最好的時代即將終結對國際品牌而言，我們的判斷是綜合競爭能力仍處上風，但與國內品牌間的差距鴻溝在逐漸縮小。國際品牌仍將維持較大的規(guī)模，但進一步的發(fā)展面臨成長上的瓶頸。因此，我們的結論是最好的時代即將終結。具體有幾個方面的考慮：（3）國際巨頭為中國市場量身定制的品牌到目前基本沒能成功國際日化巨頭日益重視中國市場的潛力，也寄予厚望。因此，從一開始引入國際成熟品牌，到后來針對中國市場進行針對性地開發(fā)和創(chuàng)新。但是到目前為止，針對中國市場量身定制的品牌級別的成功案例，基本還沒有看到，包括寶潔在內的國際巨頭，也做過中國市場的獨立品牌，投資巨大但教訓慘痛。國際巨頭本土化的成功案例大部分都還集中在單品定制，抑或渠道創(chuàng)新上面。究其原因，我們認為這與國際巨頭的全球架構體系有著密切的關系，品牌整體策略層面的問題，一般仍由全球總部來進行決策，各大品牌的預算設定、指標設定、產(chǎn)品設計很大程度上也是由各大品牌全球協(xié)調統(tǒng)一。雖然，國際巨頭紛紛在華設立研發(fā)中心和區(qū)域總部，某種程度上提升了本土化的程度；但這些公司旗下往往有幾十上百個品牌，主導公司能夠健康正常運作的核心是系統(tǒng)和體制，而系統(tǒng)的剛性與中國市場的彈性之間的矛盾的調整并非易事。因此，我們認為，國際巨頭全球性的決策體制，與中國區(qū)域市場的特殊性所要求的效率之間，存在著較大的矛盾和調整的空間。

同時，國際巨頭近些年進行了大量的并購和合資合作，我們認為大部分并購的目的都是基于做大中國市場的考慮，并購后雪藏畢竟為數(shù)很少。但并購以后的情況往往不盡人意，與之前的預期有較大的差異，而且在中國并購后的成功率較其在全球的情況也有較大差異。背后的問題各有不同，但很大程度上的共性是由于中國市場的特殊性，本土化運作與其原有的龐大系統(tǒng)和體制之間的矛盾，并購品牌融入體系存在困難。（4）進一步增長面臨瓶頸，個別品牌甚至出現(xiàn)非健康的增長方式從國際巨頭在中國市場的成長路徑來看，前期往往是通過引入大容量品類和國際成熟品牌進入中國，通過消費者教育，培養(yǎng)消費習慣，引領行業(yè)增長。一方面擴大市場占有率，另一方面分享行業(yè)增長紅利。在目前的時點，國際巨頭的驅動力來自于兩個方面：一方面是目前在國內的已有品牌的進一步成長；另一方面是引入新的品類和品牌。對國際巨頭而言，已有品牌的市場份額已經(jīng)到了較高水平，規(guī)模繼續(xù)擴大，但市場份額進一步增長的壓力很大，且不少品牌經(jīng)過多年的發(fā)展，還面臨品牌老化的問題，這對于維持或者擴大市場份額形成了較大的挑戰(zhàn)。而新品類和新品牌方面，容量最大的品類大部分已經(jīng)進入中國，目前新品類和新品牌的貢獻占比相對較小，這一點通過寶潔公司在中國的品類分布情況也可以觀察到。而且市場環(huán)境較20年前有巨大差異，市場競爭更為激烈，新品牌在國內的成功概率和需要投入的資源也不再是一個數(shù)量級。因此，從兩方面來看，整體上國際巨頭的進一步增長面臨瓶頸，市場份額面臨守勢，進一步成長的驅動力不足。需要特別指出的，隨著全球經(jīng)濟增速的放緩，各大國際巨頭全球增長的壓力與日俱增，對于中國市場的定位也在逐步發(fā)生變化，從初期的“培育期”開始向“收獲期”轉變，各大巨頭都在強調新興市場特別是中國市場對于其全球業(yè)績的重要性。因此，國際巨頭在中國市場增長的壓力在增長，期望在變高，指標在提升，而同時整體上國際巨頭的進一步增長面臨瓶頸，進一步成長的驅動力不足，兩者合一就會出現(xiàn)矛盾。因此，我們在終端草根調研的過程中，甚至發(fā)現(xiàn)個別國際品牌為了沖擊銷量，出現(xiàn)非健康的增長方式，這是之前很少見到的現(xiàn)象。2、國內品牌對國內品牌而言，我們的判斷是最差的時代已經(jīng)過去，黎明的希望就在眼前，行業(yè)面臨拐點。未來整個日化產(chǎn)業(yè)的格局將迎來新一輪的洗牌。Euromonitor的數(shù)據(jù)也部分反映了這種趨勢，從前30名中的國內品牌占比來看，已經(jīng)從2023年的8%提升到2023年的9.7%。具體有幾個方面的考慮：（1）存活的國內品牌經(jīng)過腥風血雨的考驗，形成了某方面的核心競爭能力國內日化企業(yè)近20多年的發(fā)展路徑，可以說從受國際品牌全面沖擊后，在掙扎敗退中尋找出路，學習先進經(jīng)驗，培育核心能力，找準差異市場，進而站住腳跟。行業(yè)而言，國內日化行業(yè)的市場化運作水平處于各行業(yè)前列。留到現(xiàn)在的國內品牌無一不經(jīng)過腥風血雨的考驗，經(jīng)歷最充分競爭的市場環(huán)境，或者合資合作，學習提升技術能力和營銷水平；或者尋找獨特優(yōu)勢，在某些細分市場上進行差異化競爭。有一個共通點：留下的這些品牌在某些方面形成了自身的核心優(yōu)勢和突出能力。以上海家化為例，我們可以看到上海家化的發(fā)展史就是向國際巨頭的學習提升史，就是通過差異化策略在細分市場上尋找機會避其鋒芒，但不忘自身專注于消費者研究和洞察的核心競爭能力的培育的生存發(fā)展史。（2）國內品牌對本土市場理解的差異化優(yōu)勢加強，化妝品專營店等渠道的崛起為國內日化品牌發(fā)展提供沃土二十多年行業(yè)發(fā)展的過程中，中國的日化企業(yè)夾縫中求生存，在極其殘酷的競爭環(huán)境中，尋找自己的立足之地。在無法與國際巨頭進行正面對抗的情況下，一批國內品牌通過對本土文化的熟悉、對本土消費者的深刻理解，在一些細分領域形成了進行差異化運作的競爭優(yōu)勢，造就了一批潛力品牌的成長。而化妝品專營店等本土渠道的崛起也為本土品牌的發(fā)展提供了沃土。在三四線市場和化妝品專營店，大批潛力品牌從此冒出，繼而滲入甚至反攻主流渠道。我們在之后的專題中將重點來分析探討化妝品專營店渠道。（3）行業(yè)人才的積累和產(chǎn)業(yè)鏈的完善第一階段國際巨頭和國內品牌的較量是不對稱的戰(zhàn)爭，國際巨頭無論在規(guī)模、品牌、產(chǎn)品、技術、推廣，還是在人才、產(chǎn)業(yè)鏈等各方面都有決定性的優(yōu)勢，不夸張的講，國際巨頭可以說是國內相關行業(yè)的教父。二十多年來，通過國際巨頭的擴張和國內日化企業(yè)的殘酷競爭，中國日化行業(yè)培養(yǎng)了大量人才，也為國內日化品牌的崛起奠定了人才基礎。同時，隨著國際巨頭紛紛把工廠靠近市場，在國內設廠生產(chǎn)，國內相關的產(chǎn)業(yè)鏈也迅速發(fā)展。上下游產(chǎn)業(yè)鏈的配套不再成為制約的瓶頸，也為品牌的崛起提供了保障。二、行業(yè)定義及容量1、大日化、廣義化妝品（美容及個人護理品類）、護膚品的概念及容量目前對化妝品相關行業(yè)的定義和口徑相當混亂，我們將日化、化妝品以及護膚品的概念做一個系統(tǒng)梳理。大日化包括美容用品及個人清潔用品外，還包括洗滌用品、家居護理用品等子品類。根據(jù)Euromonitor的統(tǒng)計，大日化2023年大致行業(yè)容量在2260億元，2023-2023年的年復合增長率為10.4%。美容用品及個人護理品類包括11大細分子品類，按照2023年子行業(yè)容量大小，依次為：護膚品、頭發(fā)護理品類、口腔護理品類、沐浴清潔品類、彩妝、男士用品、嬰童產(chǎn)品、香水、防曬用品、止汗香體、脫毛美容。我們把美容用品及個人護理品類稱為廣義上的化妝品，或者稱為小日化，以相對于包含洗滌用品等子品類的大日化概念。根據(jù)Euromonitor的統(tǒng)計，2023年我國美容用品及個人護理品類市場容量為1816億元，2023-2023年的復合增長率為11.7%。護膚品包括身體護理、臉部護理、手部護理三大子品類，根據(jù)Euromonitor的統(tǒng)計，2023年我國美容用品及個人護理品類市場容量為732億元，2023-2023年的復合增長率為15.4%，快于美容用品及個人護理品類及大日化的增速。2、市場容量分析2023年中國的人均化妝品消費額為12美元，僅為日本的1/20，美國和巴西的1/10，也僅為泰國的1/3。隨著城鎮(zhèn)化率的提升和收入水平的不斷增長，消費習慣的變化，同比周邊國家，我國人均化妝品消費未來提升的潛力巨大。根據(jù)TNSWorldpanelEurope的調查，歐洲40-59歲的女性面部護膚品的消費金額近乎是25-39歲的兩倍，而60歲以上的女性幾乎占了34%的面部護膚品市場。這些數(shù)據(jù)反映了發(fā)達國家女性的化妝品消費隨著年齡增大相應提升，一方面可支配收入增加，另一方面對抗衰老等需求也相應增加。當然成熟市場的經(jīng)驗不可能完全適用于中國，中國目前的收入結構、消費習慣和人口結構有很大的差異。目前中國年輕女性在化妝品上的消費遠高于年老女性，從曲線上而言是人均化妝品支出隨著年齡到中老年而迅速衰減。中國目前的25-40歲的中青年女性是經(jīng)歷了完整的化妝品教育的一代，消費習慣和老一輩已經(jīng)發(fā)生變化，而且隨著收入的增加，化妝品消費升級的現(xiàn)象非常顯著。而她們將在2023年左右開始步入35-50歲，屆時成熟女性和年老女性將是護膚品特別是抗衰老護膚品的主力軍，而且更愿意在高端化妝品上進行消費。從這一點而言，未來的10-20年，我們認為中國的消費者將很有可能復制成熟市場的情況。按照日本資生堂公司的研究，中國的核心“化妝品人口”數(shù)量從2023年的2200萬增長到2023年的1億。資生堂的核心化妝品人口按照以下標準來定義：1）居住在城鎮(zhèn)；2)年齡大于20歲的女性；3）年收入不低于30000元人民幣。資生堂預計中國核心化妝品人口將在2023年達到2億，2023年達到4億。遠超日本2023年的5600萬核心化妝品人口數(shù)量。就市場容量而言，根據(jù)歐萊雅公司的預測，2023年中國為全球第3大化妝品市場，有望在2023年超越日本成為第一大市場，在2023-2025年超越美國成為全球第一大市場。而根據(jù)Euromonitor的預計，中國的美容及個人護理品類將繼續(xù)保持較快增長，預計到2023年市場容量將近2700億元。人口結構的變化、收入水平提升帶來的消費升級、消費習慣的改變將是決定未來中國化妝品市場容量的核心因素。

2023年電子行業(yè)分析報告目錄一、電子行業(yè)前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤 3（2）細分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業(yè)維持高景氣度 5（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊 5（2）國內半導體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質”齊升 6（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善 6二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關注創(chuàng)新機遇 7三、智能移動終端 91、移動支付NFC成為亮點 92、指紋識別將成為智能機主流配置 103、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈 132、借自貿區(qū)東風，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長 15五、智能家居 16六、安防行業(yè) 181、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求 182、“規(guī)?；脚_化，垂直一體化”成為趨勢 19七、投資策略 21一、電子行業(yè)前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數(shù)大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.69%，電子指數(shù)僅次于信息服務和信息設備板塊，全行業(yè)漲幅排名第三。與同期的國際主要電子市場的表現(xiàn)相比，A股電子行業(yè)指數(shù)的漲幅也遙遙領先。（2）細分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業(yè)細分子行業(yè)中，電子系統(tǒng)組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統(tǒng)組裝和光學器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業(yè)維持高景氣度（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊觀察全球范圍半導體行業(yè)數(shù)據(jù)，日美半導體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導體行業(yè)上游開始復蘇，這是整個行業(yè)復蘇的一個標志。8月份北美半導體指數(shù)跌破1.為0.98，我們認為這與部分主要終端設備商推遲重要產(chǎn)品發(fā)布有關，現(xiàn)在還不能簡單推定全球半導體行業(yè)步入衰退，需密切關注后續(xù)月份的數(shù)據(jù)。（2）國內半導體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質”齊升2022年1-7月份，我國半導體產(chǎn)業(yè)的主營總收入為7,598.15億元，同比增長13.31%；利潤總額為299.08億元，同比增長46.38%，行業(yè)運行在高景氣度區(qū)間，銷售規(guī)模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業(yè)的營業(yè)收入為1045.86億元，同比增長率為21.43%，高出全部A股營收增速12.8個百分點；行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤為69.33億元，同比增長率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個百分點。其中顯示器件板塊復蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率為459.27%；電子系統(tǒng)組裝、光學元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率分別達到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業(yè)的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業(yè)的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個百分點，行業(yè)盈利情況明顯改善。二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關注創(chuàng)新機遇我們認為電子行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟的重要支柱，在未來相當長的一段時間內仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢，主要原因基于以下幾點：1、政策層面，電子行業(yè)是我國經(jīng)濟結構轉型的一個重要目標產(chǎn)業(yè)，也是信息消費領域的最重要的基礎組成部分，相信國家在未來將會投入更大的支持扶植力度，這為行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經(jīng)濟格局背景下，電子產(chǎn)業(yè)逐步由美日韓臺向中國轉移已經(jīng)是大勢所趨。中國大陸電子產(chǎn)業(yè)逐步切入全球的供應鏈，隨著越來越多技術消化，技術創(chuàng)新，我國電子產(chǎn)業(yè)在工藝和制造方面已經(jīng)具備了較高的競爭力，并開始逐步向高端設計、制造和研發(fā)領域以及品牌運作領域進軍，部分品牌已經(jīng)開始了海外市場的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國受教育勞動力的不斷增加，我國電子產(chǎn)業(yè)擁有工程師紅利已經(jīng)逐步顯現(xiàn)；而且我國電子行業(yè)的企業(yè)家，在年齡和進取精神上都要比韓國和臺灣更具優(yōu)勢。4、微觀層面，人均GDP水平穩(wěn)步提高，消費者可支配收入提升，以及借貸消費理念的普及度增加，都將帶來消費升級需求。而企業(yè)的技術升級帶來的全新的消費產(chǎn)品和消費體驗，則再不斷創(chuàng)造需求，帶動電子行業(yè)市場規(guī)模的擴大。因此，我們看好中國電子產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。與發(fā)達國家相比，我國的電子行業(yè)具備了更多的制造業(yè)屬性，行業(yè)同時資金和技術密集型的特征，其自身的創(chuàng)新力也不斷驅動產(chǎn)業(yè)的成長，這也是市場給予電子行業(yè)高估值的最重要原因。我們認為，電子板塊孕育著新的機會，這些機會集中在新技術和新產(chǎn)品的運用上，特別是那些實用性強，消費體驗好的高科技產(chǎn)品，將成為電子行業(yè)下一輪增長的基礎。因此，我們建議重點關注創(chuàng)新領域的投資機會。三、智能移動終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和xPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，全球智能手機的滲透率已經(jīng)達到較高水平，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機的行業(yè)機會將會集中在相關零部件的升級和新技術的應用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術應用的主戰(zhàn)場。我們認為從2022年前三季度的行業(yè)發(fā)展趨勢來看，除了一直以來的元件器微型化、數(shù)字化和高清化的趨勢以外，未來一年智能機的值得關注的發(fā)展趨勢主要集中在以下方面：1、移動支付NFC成為亮點2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢就是，NFC配置成為標配。例如，HTCnewone成為NFC新機，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機型的支持使移動支付NFC模塊成為亮點。NFC是近場移動支付的一種，相對于藍牙，紅外線，WIFI等其他近場技術，NFC（近距離射頻無線通訊）技術的安全性、便捷性比較突出，成為手機近場支付的首選。伴隨著國內移動支付配套設施的逐步完善，以及NFC手機出貨量的不斷增加，我們預計國內NFC支付市場也即將步入快車道。相關產(chǎn)業(yè)鏈上市公司將受益。NFC支付的三個重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。主要產(chǎn)業(yè)鏈梳理如下：2、指紋識別將成為智能機主流配置蘋果九月份發(fā)布了新款智能手機iPhone5S，其帶有的指紋識別功能（TouchID），成為本次為數(shù)不多讓人眼前一亮的創(chuàng)新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費者的使用反饋上來看，這項新功能獲得了極高的評價。我們認為，由于蘋果的領導效應，指紋識別功能未來會逐步成為智能手機配置的主流。雖然指紋識別技術已經(jīng)比較成熟，但是運用于智能手機領域需要更精細化的設計和封裝技術，目前國際主流采用WLCSP技術。WLCSP技術之前主要用于高清晰度高端相機的零部件封測領域，產(chǎn)能相對有限，指紋識別的加入，勢必將導致對于該封測技術需求的增加。全球WLCSP封測業(yè)務產(chǎn)能主要集中在少數(shù)廠商手里：主要生產(chǎn)廠商與產(chǎn)能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購了指紋感應技術開發(fā)商AuthenTec，iPhone5S的指紋識別傳感器芯片正是由其設計，蘋果在臺積電投片，再由精材科技進行封裝，然后由日月光進行打線和SiP。我們預計2021年WLCSP封測需求將逐步放量，A股唯一的相關上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高隨著用戶需求升級和移動互聯(lián)網(wǎng)技術的進步，用戶對手機網(wǎng)絡功能越來越青睞，多媒體手機日趨流行，手機無線數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊笠苍絹碓礁?，手機開始向智能化方向發(fā)展。手機已不僅是簡單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標準配置或者備選配置。手機由最初僅配備基本接收、發(fā)送功能的主天線，發(fā)展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機電視天線、FM收音機，NFC天線等多個天線，單臺手機配備的天線數(shù)量逐漸增加，而天線小型化技術LDS等的進步也使這樣的多天線設計成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導致天線單價大幅提升以及單機天線使用量以及移動互聯(lián)終端越來越多，市場規(guī)模仍在不斷擴大。2021年全球移動終端天線市場規(guī)模約為28.47億支，預計2021年全球移動終端天線市場容量將超過50億支，移動終端天線行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長。目前全球LDS產(chǎn)能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費諾，臺灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和XPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個新興的市場，涌現(xiàn)出一大批吸引力較強的產(chǎn)品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規(guī)?；a(chǎn)帶來的成本下降以及技術提升帶來的客戶體驗的提升，新興智能終端的需求將會迎來爆發(fā)性增長，進而可能繼續(xù)引導下一輪電子行業(yè)的向上周期。1、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈可穿戴設備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場主流觀點認為，與智能手機產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)別不大。智能穿戴產(chǎn)業(yè)鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術領域。主要相關上市公司梳理如下：2、借自貿區(qū)東風，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長近日，上市公司百視通發(fā)布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術、終端、內容、服務等領域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產(chǎn)品和家庭娛樂服務中心，推進公司在游戲產(chǎn)業(yè)領域的布局。這個公告在業(yè)界產(chǎn)生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對微軟XBOX這款體感游戲機的期待和關注。2000年6月，國務院辦公廳曾轉發(fā)文化部等7部門《關于開展電子游戲經(jīng)營場所專項治理的意見》，開始了針對國內游戲機市場的治理工作?！兑庖姟芬?guī)定“自本意見發(fā)布之日起，面向國內的電子游戲設備及其零、附件生產(chǎn)、銷售即行停止。任何企業(yè)、個人不得再從事面向國內的電子游戲設備及其零、附件的生產(chǎn)、銷售活動?！边^去幾年，世界主要游戲機生產(chǎn)廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國游戲機市場開放，但是由于牽扯面過大，游戲機禁令的解除工作一直未能取得實質進展。雖然市場上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿區(qū)相關方案的出臺，則意味著我國長達13年的游戲機禁售規(guī)定或將解除。有業(yè)內分析人士則認為，這是“游戲機禁令”的一次松動，畢竟銷售面向全國，外資企業(yè)的游戲主機市場可以平移到整個中國。因此未來大陸游戲機行貨市場可能迎來一波爆發(fā)式的增長。目前A股上市公司中，切入到體感游戲機產(chǎn)業(yè)鏈的并不多，水晶光電是其中的一個，其紅外線濾光片全球市占率很高，2021年公司已經(jīng)是XBOX360體感組件KINET主要供貨商，另外公司也是Sony主要光學組件供貨商，公司在Sony游戲機新推出的體感控制器「Move」的也存在切入機會。五、智能家居智能家居是以住宅為平臺，利用綜合布線技術、網(wǎng)絡通信技術、智能家居-系統(tǒng)設計方案安全防范技術、自動控制技術、音視頻技術將家居生活有關的設施集成，構建高效的住宅設施與家庭日程事務的管理系統(tǒng)，提升家居安全性、便利性、舒適性、藝術性，并實現(xiàn)環(huán)保節(jié)能的居住環(huán)境。伴隨著我國城鎮(zhèn)化進程的加快，居民收入水平的提高，以及節(jié)能環(huán)保意識的提升，智能家居也愈來愈受到人們的重視。2022年8月14日，我國相關部門政府發(fā)布了《關于促進信息消費擴大內需的若干意見》，為旨在推動信息化和智能化城市發(fā)展，鼓勵大力發(fā)展寬帶普及、寬帶提速，加快推動信息消費產(chǎn)業(yè)，這都為智能家居、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。未來智能家居將會走進千家萬戶，成為中高端住宅的標準配置。目前，智能家居產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為移動互聯(lián)網(wǎng)巨頭們在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)爭奪的最后一塊處女地。國際資本市場上，微軟、谷歌、蘋果積極競購科技公司R2工作室，爭奪智能家居領域領導地位。國內市場上，新浪微博率先與海信合作，涉足智能家居產(chǎn)業(yè)；騰訊和小米業(yè)已先后開展智能家居控制中心業(yè)務。互聯(lián)網(wǎng)巨頭進入智能家居產(chǎn)業(yè)，搶奪智能家居入口，有利于加快智能家居產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品線的豐富，激發(fā)消費需求，進而推動智能家居產(chǎn)業(yè)更快的普及。我們看好智能家居在未來的發(fā)展前景。相關產(chǎn)業(yè)鏈梳理如下：六、安防行業(yè)1、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求我國是全球安防領域增長速度最快的市場之一，“十四五”期間我國安防視頻監(jiān)控市場保持了年均20%以上的增長速度，“十四五”期間預計平均復合增速也在15%-20%之間，行業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)快速增長。伴隨著我國城鎮(zhèn)化建設的持續(xù)推進，以及政府對平安城市、智慧城市建設的高度重視，安防產(chǎn)品行業(yè)的市