《公司理財》課件第七章利潤分配管理

第七章利潤分配管理公司理財

學習重點和要點：

利潤分配的基本原則利潤分配程序收益分配政策應考慮的因素股利理論7/28/20231西南政法大學管理學院第七章利潤分配管理公司理財學習重點和要點：7/第一節(jié)

利潤分配概述一、利潤分配的基本原則利潤分配是有廣義的利潤分配和狹義的利潤分配兩種；廣義的利潤分配是指對企業(yè)收入和利潤進行分配的過程；狹義的利潤分配則指對企業(yè)凈利潤的分配。利潤分配是指對凈利潤的分配，即狹義的利潤分配概念。7/28/20232西南政法大學管理學院第一節(jié)利潤分配概述一、利潤分配的基本原則7/28/202企業(yè)在進行利潤分配時應遵循以下原則：1．依法分配原則

2．兼顧各方面利益原則

3．分配與積累并重原則4．投資與收益對等原則7/28/20233西南政法大學管理學院企業(yè)在進行利潤分配時應遵循以下原則：1．依法分配原則7/2二、確定利潤分配政策時應考慮的因素(一)法律因素1．資本保全約束

2．資本積累約束

3．償債能力約束

4．超額累積利潤約束7/28/20234西南政法大學管理學院二、確定利潤分配政策時應考慮的因素(一)法律因素7/

(二)股東因素股東出于對自身利益的考慮，可能對公司的利潤分配提出限制、穩(wěn)定或提高股利發(fā)放率等不同意見。包括：1．控制權考慮2．避稅考慮3．穩(wěn)定收入考慮4．規(guī)避風險考慮

7/28/20235西南政法大學管理學院(二)股東因素7/28/20235西南政法大學管理(三)公司因素

公司出于長期發(fā)展與短期經營考慮，需要綜合考慮以下因素，并最終制訂出切實可行的分配政策。這些因素主要有：1．公司舉債能力2．未來投資機會3．盈余穩(wěn)定狀況4．資產流動狀況5．籌資成本6．其他因素7/28/20236西南政法大學管理學院(三)公司因素公司出于長期發(fā)展與短期經

(四)其他因素1．債務合同限制2．通貨膨脹

7/28/20237西南政法大學管理學院(四)其他因素1．債務合同限制7/28/2三、股利理論股利政策理論存在三大流派：股利重要論股利無關論股利分配的稅收效應理論7/28/20238西南政法大學管理學院三、股利理論股利政策理論存在三大流派：7/28/

(一)股利重要論

股利重要論認為，股利對于投資者非常重要，投資者一般期望公司多分配股利。支持股利重要的學術派別及其觀點有：1．“在手之鳥”理論2．股利分配的信號傳遞理論

3．股利分配的代理理論7/28/20239西南政法大學管理學院(一)股利重要論股利重要論認為，(二)股利無關論

股利無關論由美國財務專家米勒和莫迪格萊尼于1961年在他們的著名論文《股利政策，增長和股票價值》中首先提出，因此被稱為MM理論。股利無關論認為，公司市場價值的高低，是由公司所選擇的投資政策的好壞所決定的。7/28/202310西南政法大學管理學院(二)股利無關論股利無關論由美國財務專家米

“股利無關論”是建立在“完美且完全的資本市場”這一嚴格假設前提基礎上的。這一假設包括：(1)完善的競爭假設(2)信息完備假設(3)交易成本為零假設(4)理性投資者假設7/28/202311西南政法大學管理學院“股利無關論”是建立在“完美且完全的資（三）股利分配的稅收效應理論在考慮稅賦因素，并且是在對股利和資本收益征收不同稅率的假設下，布倫南創(chuàng)立了股價與股利關系的靜態(tài)模型。由該模型得出，股利支付水平高的股票要比支付水平低的股票有更高的稅前收益，在存在差別稅賦的前提下，公司選擇不同的股利支付方式，不僅會對公司的市場價值產生不同的影響，而且也會使公司（及個人）的稅收負擔出現(xiàn)差異。

7/28/202312西南政法大學管理學院（三）股利分配的稅收效應理論在考慮稅賦因第二節(jié)股利政策股利政策是指在法律允許的范圍內，可供企業(yè)管理當局選擇的，有關凈利潤分配事項的方針及對策。7/28/202313西南政法大學管理學院第二節(jié)股利政策股利政策是指在法律允許的范圍內，可

企業(yè)在確定利潤分配政策時，應綜合考慮各種影響因素，結合自身實際情況，權衡利弊得失，從優(yōu)選擇。企業(yè)經常采用的股利政策主要有以下幾種：一、剩余股利政策二、固定股利政策三、固定股利支付率政策四、低正常股利加額外股利政策7/28/202314西南政法大學管理學院企業(yè)在確定利潤分配政策時，應綜合考慮各種影響因素一、剩余股利政策剩余股利政策是指公司生產經營所獲得的稅后利潤首先應較多地考慮滿足公司有利可圖的投資項目的需要，即增加資本或公積金；只有當增加的資本額達到預定的目標資本結構(最佳資本結構)后，如果有剩余，再派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。剩余股利政策的依據(jù)是股利無關理論。7/28/202315西南政法大學管理學院一、剩余股利政策剩余股利政策是指公司生產

固定股利政策是公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，然后在一段時間內不論公司的盈利情況和財務狀況如何，派發(fā)的股利額均保持不變。只有當企業(yè)對未來利潤增長確有把握，并且這種增長被認為是不會發(fā)生逆轉時，才增加每股股利額。采用該政策的依據(jù)是股利重要理論。二、固定股利政策7/28/202316西南政法大學管理學院固定股利政策是公司將每年派發(fā)的股利額固定在

固定股利支付率政策是公司確定固定的股利支付率，并長期按此比率從凈利潤中支付股利的政策。固定股利支付率政策的理論依據(jù)是股利重要理論。三、固定股利支付率政策

7/28/202317西南政法大學管理學院固定股利支付率政策是公司確定固定的股利支

低正常股利加額外股利政策是公司事先設定一個較低的經常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額支付正常股利，只有企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。低正常股利加額外股利政策的依據(jù)是股利重要理論。四、低正常股利加額外股利政策7/28/202318西南政法大學管理學院低正常股利加額外股利政策是公司事先設定一個第三節(jié)利潤分配程序與方案

一、股份有限公司的利潤分配程序

按照《公司法》等法律、法規(guī)的規(guī)定，股份有限公司當年實現(xiàn)的利潤總額，應按照國家有關規(guī)定作相應調整后，依法交納所得稅，然后按下列順序分配：

7/28/202319西南政法大學管理學院第三節(jié)利潤分配程序與方案一、股份有限公司的利潤分配利潤順序分配：

(一)彌補以前年度虧損(二)提取法定公積金(三)提取法定公益金(四)提取任意公積金(五)向投資者分配利潤或股利7/28/202320西南政法大學管理學院利潤順序分配：7/28/202320西南政二、股利分配方案的確定

股利分配方案的確定，主要是考慮確定以下四個方面的內容：第一，選擇股利政策類型；第二，確定股利支付水平的高低；第三，確定股利支付形式，即確定合適的股利分配形式；第四，確定股利發(fā)放的日期等。7/28/202321西南政法大學管理學院二、股利分配方案的確定股利分配方案的確定，(一)選擇股利政策類型企業(yè)選擇股利政策類型通常需要考慮以下幾個因素：1．企業(yè)所處的成長與發(fā)展階段；2．企業(yè)支付能力的穩(wěn)定情況；3．企業(yè)獲利能力的穩(wěn)定情況；4．目前的投資機會；5．投資者的態(tài)度；6．企業(yè)的信譽狀況。7/28/202322西南政法大學管理學院(一)選擇股利政策類型企業(yè)選擇股利政策類型(二)確定股利支付水平股利支付水平通常用股利支付率來衡量。股利支付率是當年發(fā)放股利與當年凈利潤之比，或每股股利除以每股收益。一般來說，公司發(fā)放股利越多，股利的分配率越高，因而對股東和潛在投資者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信譽。但過高的股利分配率政策也會產生不利效果：一是會使公司的留存收益減少，二是如果公司要維持高股利分配政策而對外大量舉債，會增加資本成本，最終必定會影響公司的未來收益和股東權益。7/28/202323西南政法大學管理學院(二)確定股利支付水平股利支付水平通常用是否對股東派發(fā)股利以及比率高低，取決于企業(yè)對下列因素的權衡：(1)企業(yè)所處的成長周期及目前的投資機會；(2)企業(yè)的再籌資能力及籌資成本；(3)企業(yè)的控制權結構；(4)顧客效應；(5)股利信號傳遞功能；(6)貸款協(xié)議以及法律限制；(7)通貨膨脹等因素。7/28/202324西南政法大學管理學院是否對股東派發(fā)股利以及比率高低，取決于企業(yè)(三)確定股利支付形式股份有限公司支付股利的基本形式主要有現(xiàn)金股利和股票股利。1．現(xiàn)金股利形式現(xiàn)金股利是股份公司以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東的股利。發(fā)放現(xiàn)金股利的多少主要取決于公司的股利政策和經營業(yè)績。公司采用現(xiàn)金股利形式時，必須具備兩個基本條件：第一，公司要有足夠的未指明用途的留存收益(未分配利潤)；第二，公司要有足夠的現(xiàn)金。7/28/202325西南政法大學管理學院(三)確定股利支付形式股份有限公司支付股利的基本形

2．股票股利形式股票股利形式是指企業(yè)以股票形式發(fā)放的股利，即按股東股份的比例發(fā)放股票作為股利的一種形式。

除上述兩種基本股利形式外，還有財產股利(如實物股利、證券股利)、負債股利(如公司債券股利)和股票回購等形式。

7/28/202326西南政法大學管理學院2．股票股利形式7/28/202326西南政法大學股份公司分配股利必須遵循法定的程序，先由董事會提出分配預案，然后提交股東大會審議，股東大會決議通過分配預案之后，向股東宣布發(fā)放股利的方案，并確定股權登記日、除息(或除權)日和股利支付日等。制定股利政策時必須明確這些日期界限。1．股利宣告日2．股權登記日3．除息日4．股利支付日

(四)確定股利發(fā)放日期7/28/202327西南政法大學管理學院股份公司分配股利必須遵循法定的程序，第四節(jié)股票分割與股票回購一、股票分割股票分割又稱拆股，是公司管理當局將其股票分割或拆細的行為。例如，三股換一股的股票分割是指三股新股換取一股舊股。股票分割對公司的資本結構和股東權益不會產生任何影響，一般只會使發(fā)行在外的股票總數(shù)增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市價下跌，而資產負債表中股東權益各賬戶的余額都保持不變，股東權益的總額也維持不變。7/28/202328西南政法大學管理學院第四節(jié)股票分割與股票回購一、股票分割7/28/20232

(一)股票回購的含義與方式股票回購是指股份公司出資將其發(fā)行流通在外的股票以一定價格購回予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式。股票回購的方式主要有三種：一是在市場上直接購買；二是向股東標購；三是與少數(shù)大股東協(xié)商購買。二、股票回購7/28/202329西南政法大學管理學院(一)股票回購的含義與方式二、股票回購7/28/20(二)股票回購的動機

公司回購股票的動機通常包括：1．提高財務杠桿比例，改善企業(yè)資