套匯與套利課件

套匯交易1套匯交易1

在很久以前墨西哥與美國的某段邊境處，存在著一種特殊的貨幣兌換情形：即在墨西哥境內(nèi)，1美元只值墨西哥貨幣90分，而在美國境內(nèi)，1個墨西哥比索(100分)只值美國貨幣90分。一天一個牧童先在一家墨西哥酒吧喝了一杯啤酒，價格是10個墨西哥分,于是他用余下的90個墨西哥分換了1美元，然后又走過邊境進了一家美國酒吧，喝了一杯啤酒，價格是10美分，他用余下的90美分又換成1個墨西哥比索。如此這般，牧童每天愉快地喝著啤酒，而口袋里的1比索卻始終沒有減少。這到底是為什么呢？原來牧童一直在用兩地套匯的收益喝啤酒1美元=墨西哥比索0.91美元=墨西哥比索1.12在很久以前墨西哥與美國的某段邊境處，存在著一種特殊的套匯套匯者利用同一時刻不同外匯市場的匯率差異，通過買賣某種外匯而賺取利潤的行為。精髓：低買高賣（賤買貴賣）3套匯精髓：低買高賣（賤買貴賣）3直接套匯（兩個市場）同一時刻HK：USD1＝HKD7.7807/10NY：USD1＝HKD7.7500/07則在紐約7.7507港幣買入1美元，同時在香港又以1美元買入7.7807港幣，套匯者每買賣1美元，獲利0.03港幣。4直接套匯（兩個市場）同一時刻HK：USD1＝HKD7.7

間接套匯

也稱多地套匯，是利用同一時刻三個或三個以上外匯市場的匯率差異買賣外匯以賺取利潤的行為。5間接套匯5蘇黎世：USD1＝CHF5(ａ)紐約：GBP1＝USD2(ｂ)倫敦：GBP1＝CHF8(ｃ)假設(shè)你手中有GBP10萬由(ａ)、(ｂ)得瑞士法郎和英鎊的交叉匯率為GBP1＝CHF10(d)解：比較(ｃ)和(d)可知，英鎊的價格在紐約市場較高

所以，應(yīng)GBP100000×2×5÷8＝125000英鎊盈利：25000英鎊USDCHFGBPGBPUSDCHFGBPGBPCHFUSDGBP6蘇黎世：USD1＝CHF5(ａ)由(第一步：判斷是否存在匯率差異判斷步驟為：統(tǒng)一標(biāo)價法，匯率連乘，只要乘積不為1，就有套匯機會

蘇黎世：USD1＝CHF5

紐約：GBP1＝USD2

倫敦：CHF1＝GBP1/85×2÷8＝1.25≠1且＞1因此，存在匯率差異，有套匯機會第二步：選擇線路若連乘乘積大于1，從等式左邊找，你手中有哪種貨幣就從有這種貨幣的市場做起若連乘乘積小于1，從等式右邊找，你手中有哪種貨幣就從有這種貨幣的市場做起蘇黎世：USD1＝CHF5紐約：GBP1＝USD2倫敦：GBP1＝CHF8

所以，應(yīng)GBPUSDCHFGBP直接直接間接7第一步：判斷是否存在匯率差異判斷步驟為：統(tǒng)一標(biāo)價法，匯率連紐約USD1＝CHF1.6150/60(ａ)蘇黎士GBP1＝CHF2.4050/60(ｂ)倫敦GBP1＝USD1.5310/20(ｃ)假設(shè)你手中有GBP100萬由(ａ)、(ｂ)得交叉匯率為GBP1＝USD解：比較(ｃ)和(d)可知，英鎊的價格在倫敦市場較高1000000×1.5310＝1027666英鎊盈利：27666英鎊2.40501.61602.40601.6150

即GBP1＝USD1.4882/1.4898(d)÷2.4060×1.6150/

所以，應(yīng)GBPUSDCHFGBP8紐約USD1＝CHF1.6150/60第一步：判斷是否存在匯率差異紐約USD1＝CHF1.6150/60蘇黎士CHF1＝GBP/倫敦GBP1＝USD1.5310/2012.406012.40501.6150÷2.4060×1.5310＝1.02≠1且＞1第二步：選擇線路紐約USD1＝CHF1.6150/60蘇黎士GBP1＝CHF2.4050/60倫敦GBP1＝USD1.5310/20假設(shè)你手中有GBP100萬應(yīng)GBPUSDCHFGBP間接直接間接從等式左邊找9第一步：判斷是否存在匯率差異紐約USD1＝CHF練習(xí)：紐約GBP1＝USD1.4205/15香港USD1＝HKD7.7804/14倫敦GBP1＝HKD11.0723/33假設(shè)你手中有HKD100萬10練習(xí)：10解：1000000÷7.7814＝10998港幣盈利：10998港幣×11.0723÷1.421紐約GBP1＝USD1.4205/15（ａ）香港USD1＝HKD7.7804/14（ｂ）倫敦GBP1＝HKD11.0723/33（ｃ）假設(shè)你手中有HKD100萬由(ａ)、(ｂ)得交叉匯率為GBP1＝HKD1.4205×7.7804/1.4215×7.7814

比較(ｃ)和(d)可知，港幣的價格在香港市場較高

即GBP1＝HKD11.0521/11.0613(d)

所以，應(yīng)HKDUSDGBPHKD11解：1000000÷7.7814＝10998港幣盈利：109解：紐約GBP1＝USD1.4205/15香港USD1＝HKD7.7804/14倫敦GBP1＝HKD11.0723/33

假設(shè)你手中有HKD100萬第一步：判斷是否存在匯率差異紐約GBP1＝USD1.4205/15香港USD1＝HKD7.7804/14倫敦HKD1＝GBP/

直接直接間接111.0733111.07231.4205×7.7804÷11.0733＝0.998≠1且＜1因此，存在匯率差異，有套匯機會第二步：選擇線路從等式右邊找

所以，應(yīng)HKDUSDGBPHKD12解：紐約GBP1＝USD1.4205/15套利交易13套利交易13套利交易

外匯市場交易者利用不同國家或地區(qū)利率的差異和貨幣匯率的差異，將資金進行轉(zhuǎn)移以賺取利潤的活動。按照套利者是否對外匯風(fēng)險進行防范，分為非抵補套利和抵補套利14套利交易外匯市場交易者利用不同國家或地區(qū)利率的非抵補套利某投資者擁有173290美元，如何進行套利？設(shè)即期匯率為：GBP1＝USD1.7329假設(shè)3個月到期時即期匯率為：GBP1＝USD1.7329，即期匯率為：GBP1＝USD1.7400，即期匯率為：GBP1＝USD1.7150，盈虧？設(shè)即期匯率為：GBP1＝USD1.7329某投資者擁有173290美元，如何進行套利？設(shè)即期匯率為：GBP1＝USD1.7329假設(shè)3個月到期時某投資者擁有173290美元，如何進行套利？例：英鎊存款利率為年息13％，美元存款利率為年息10％設(shè)即期匯率為：GBP1＝USD1.732915非抵補套利某投資者擁有173290美元，如何進行套利？設(shè)即期非抵補套利例：英鎊存款利率為年息13％，美元存款利率為年息10％某投資者擁有173290美元，存放3個月，到期本利和：173290×（1+10％×

）＝177622.25美元由于英鎊利率高，把美元換成英鎊進行投資，獲利更高設(shè)即期匯率為：GBP1＝USD1.7329則投資者把173290美元換成英鎊，存放3個月，到期本利和：173290÷1.7329×（1+13％×

）＝103250英鎊假設(shè)3個月到期時即期匯率為：GBP1＝USD1.7329，103250英鎊折合178921.925美元，賺1299.675美元即期匯率為：GBP1＝USD1.7400，即期匯率為：GBP1＝USD1.7150，103250英鎊折合179655美元，103250英鎊折合177073.75美元，賺2032.75美元虧548.5美元16非抵補套利例：英鎊存款利率為年息13％，美元存款利率為年息1抵補套利例：英鎊存款利率為年息13％，美元存款利率為年息10％某投資者擁有173290美元，存放3個月，到期本利和：173290×（1+10％×

）＝177622.25美元由于英鎊利率高，把美元換成英鎊進行投資，獲利更高設(shè)即期匯率為：GBP1＝USD1.7329則投資者把173290美元換成英鎊，存放在英國3個月，到期本利和：為避險保值，遠(yuǎn)期匯率為：GBP1＝USD1.7259，103250英鎊折合177620.975美元，虧1.275美元遠(yuǎn)期匯率為：GBP1＝USD1.7203，遠(yuǎn)期匯率為：GBP1＝USD1.7129，103250英鎊折合178199.175美元，103250英鎊折合176856.925美元，賺576.925美元虧765.325美元173290÷1.7329×（1+13％×

）＝103250英鎊賣出3個月遠(yuǎn)期英鎊10325017抵補套利例：英鎊存款利率為年息13％，美元存款利率為年息10由于英鎊利率高，把美元換成英鎊進行投資，獲利更高為避險保值，賣出3個月遠(yuǎn)期英鎊103250——賣出3個月遠(yuǎn)期英鎊——買入即期英鎊利率較高的貨幣其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為貼水；利率較低的貨幣其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為升水。高買低賣所以，抵補套利的收益不僅取決于貨幣利率的差異，還取決于遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差異即遠(yuǎn)期差額率遠(yuǎn)期差額率＝（遠(yuǎn)期匯率－即期匯率）／即期匯率×12/月數(shù)18由于英鎊利率高，把美元換成英鎊進行投資，獲利更高為避險保值，當(dāng)遠(yuǎn)期差額率利差，103250英鎊折合177620.975美元，虧1.275美元遠(yuǎn)期匯率為：GBP1＝USD1.7203，遠(yuǎn)期差額率＝（1.7203－1.7329）／1.7329×12/3＝3％＝利差3％當(dāng)遠(yuǎn)期差額率＜利差，遠(yuǎn)期匯率為：GBP1＝USD1.7259，103250英鎊折合178199.175美元，賺576.925美元遠(yuǎn)期差額率＝（1.7259－1.7329）／1.7329×12/3＝1.6％＜利差3％當(dāng)遠(yuǎn)期差額率＞利差，遠(yuǎn)期匯率為：GBP1＝USD1.7129，103250英鎊折合176856.925美元，虧765.325美元遠(yuǎn)期差額率＝（1.7129－1.7329）／1.7329×12/3＝4.6％＞利差3％拋補套利無利可圖把低利率貨幣換成高利率貨幣進行拋補套利有利可圖把低利率貨幣換成高利率貨幣進行拋補套利虧本+-＝19當(dāng)遠(yuǎn)期差額率利差，103250英鎊折合177620.9當(dāng)遠(yuǎn)期差額率＞利差，把低利率貨幣換成高利率貨幣進行拋補套利虧本把高利率貨幣換成低利率貨幣進行拋補套利買入即期低利率貨幣同時賣出遠(yuǎn)期低利率貨幣+-有利可圖20當(dāng)遠(yuǎn)期差額率＞利差，把低利率貨幣換成高利率貨幣進行拋補套利虧總結(jié)：當(dāng)遠(yuǎn)期差額率＝利差，拋補套利無利可圖當(dāng)遠(yuǎn)期差額率＜利差，把低利率貨幣換成高