基于層次分析法的保兌倉(cāng)融資模式風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與分析

基于層次分析法的保兌倉(cāng)融資模式風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與分析

一、供應(yīng)鏈金融發(fā)展現(xiàn)狀現(xiàn)在，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，中國(guó)進(jìn)入新?tīng)顟B(tài)，經(jīng)濟(jì)布局也發(fā)生了深刻而重大變化。與中美之間的貿(mào)易沖突相比，總體環(huán)境充滿了不確定性。為了克服系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的斗爭(zhēng)，金融監(jiān)督管理的水平實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)型。同時(shí)，以支付寶、財(cái)付通、京東金融為首的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品又不斷搶占銀行業(yè)的存貸款業(yè)務(wù)，極大地增加了銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難，銀行盈利幅度明顯收窄，我國(guó)銀行業(yè)普遍面臨著“黃金十年”后業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型任務(wù)。在此嬗變背景下，銀行業(yè)紛紛發(fā)軔供應(yīng)鏈金融，這項(xiàng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)由此迎來(lái)蓬勃發(fā)展的春天。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是一片藍(lán)海，具有遠(yuǎn)大的發(fā)展前景，應(yīng)該積極擁抱，但也充斥著風(fēng)險(xiǎn)，需要對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理管控。而在所有的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)中，保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)這個(gè)集大成的產(chǎn)物具有特殊的地位，甚至二、供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與管控問(wèn)題，國(guó)內(nèi)學(xué)者在定性研究和定量研究?jī)蓚€(gè)方面都做了很多研究，本研究也屬于對(duì)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的定量分析。模糊綜合評(píng)價(jià)法較早被用于評(píng)價(jià)供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。結(jié)合運(yùn)用層次分析法和模糊綜合評(píng)價(jià)法用于評(píng)價(jià)供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)部分彌補(bǔ)了以上不足。此外，部分學(xué)者也采用了其他評(píng)價(jià)方面實(shí)證了保兌倉(cāng)融資模式的風(fēng)險(xiǎn)。比如：綜上所述，供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的研究成果比較豐富，但針對(duì)保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)有研究成果仍存在有待完善的地方。本文的創(chuàng)新之處在于，將熵權(quán)法與層次分析法結(jié)合起來(lái)共同確定指標(biāo)權(quán)重，克服了權(quán)重設(shè)置過(guò)于主觀與過(guò)于客觀的問(wèn)題；指標(biāo)選取更具針對(duì)性、操作性；通過(guò)對(duì)核心企業(yè)、中小企業(yè)、物流企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)的探討，提供了一個(gè)評(píng)判某項(xiàng)保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)判別范式，極大地縮小了操作難度，削減了評(píng)價(jià)成本。三、助力上下游融資企業(yè)，加強(qiáng)明確銷(xiāo)售渠道保兌倉(cāng)融資模式，又稱(chēng)為“廠商銀”業(yè)務(wù)，是基于上下游和商品提貨權(quán)的一種供應(yīng)鏈金融集成業(yè)務(wù)，如圖1所示，該業(yè)務(wù)主要是核心企業(yè)、中小企業(yè)、第三方物流企業(yè)、銀行四個(gè)參與方之間簽署四方合作協(xié)議，將銀行信用作為載體、銀行承兌匯票作為結(jié)算工具，再將貨權(quán)由銀行加以控制，質(zhì)押物由第三方物流企業(yè)擔(dān)負(fù)監(jiān)管責(zé)任，核心企業(yè)對(duì)承兌匯票保證金以外金額部分以貨物回購(gòu)作為擔(dān)保措施，由銀行向核心企業(yè)（賣(mài)方）和中小企業(yè)（買(mǎi)方）提供的一種金融服務(wù)該融資模式涉及供應(yīng)鏈中上游供應(yīng)商、下游制造商（融資企業(yè)）和銀行、倉(cāng)儲(chǔ)物流監(jiān)管方，實(shí)現(xiàn)了多方共贏的目的。對(duì)核心企業(yè)而言，可以實(shí)現(xiàn)大筆預(yù)收款，緩解流動(dòng)資金瓶頸，并鎖定未來(lái)銷(xiāo)售，增強(qiáng)銷(xiāo)售的確定性。從中小企業(yè)角度看，采用保兌倉(cāng)融資模式的益處在于，既可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)批量，提前鎖定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，又可以借助分批付款、分批提貨的方式有效緩解自身的短期資金壓力。從銀行的角度分析，該融資模式中核心企業(yè)的介入較深，有利于銀行對(duì)核心企業(yè)自身資源的直接開(kāi)發(fā)，進(jìn)一步挖掘客戶資源，同時(shí)由于核心企業(yè)連帶責(zé)任于質(zhì)押物擔(dān)保的存在，融資風(fēng)險(xiǎn)能夠進(jìn)一步降低。1.核心企業(yè)與融資方（中小企業(yè)）之間相互簽訂商品購(gòu)銷(xiāo)條約。2.經(jīng)過(guò)仔細(xì)地審查后，銀行、核心企業(yè)、中小企業(yè)、第三方物流企業(yè)四方簽訂合同，約定以保兌倉(cāng)模式融資，中小企業(yè)保證資金用于專(zhuān)項(xiàng)購(gòu)買(mǎi)核心企業(yè)商品，核心企業(yè)對(duì)回購(gòu)和商品質(zhì)量作出保證，第三方物流企業(yè)履行倉(cāng)儲(chǔ)監(jiān)管職責(zé)。3.核心企業(yè)一次性發(fā)貨給第三方物流企業(yè)，第三方物流企業(yè)將倉(cāng)單交給核心企業(yè)。4.核心企業(yè)將倉(cāng)單交付給貸款銀行，商業(yè)銀行獲得倉(cāng)單以后，開(kāi)立以中小企業(yè)為出票人、核心企業(yè)為收款人的銀行承兌匯票，再將銀行承兌匯票交付給核心企業(yè)。5.中小企業(yè)繳納初次承兌保證金（一般大于等于總額的30%）和承兌的手續(xù)費(fèi)，獲得部分倉(cāng)單。6.中小企業(yè)將倉(cāng)單交給第三方物流企業(yè)，第三方物流企業(yè)憑倉(cāng)單發(fā)貨。7.重復(fù)第5步、第6步，直至融資方（中小企業(yè)）將銀行承兌匯票和保證金之間的差額完全支付完畢，才能將存放在第三方物流公司處的質(zhì)押物提清。當(dāng)匯票到期或保證金賬戶余額不足，而中小企業(yè)不履約時(shí)，核心企業(yè)按約定進(jìn)行回購(gòu)。四、各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)通盤(pán)考劃保兌倉(cāng)模式融資風(fēng)險(xiǎn)管控應(yīng)遵循商業(yè)銀行“全面風(fēng)險(xiǎn)管控”原則?！叭骘L(fēng)險(xiǎn)管控”是指將融資過(guò)程中面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)通盤(pán)考慮，統(tǒng)籌規(guī)劃，以達(dá)成各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)均獲得有效管理的效果。具體包括：融資過(guò)程中所有的風(fēng)險(xiǎn)狀況、反饋結(jié)果都有對(duì)應(yīng)部門(mén)負(fù)責(zé)與處理；各種風(fēng)險(xiǎn)管理政策、規(guī)定均存在明晰的指導(dǎo)文件；全部風(fēng)險(xiǎn)都運(yùn)用定性或定量方式進(jìn)行了測(cè)算等?；诖耍髡呋谌骘L(fēng)險(xiǎn)管理思維對(duì)保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)要點(diǎn)進(jìn)行初步識(shí)別。（一）核心企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)核心企業(yè)是保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)的關(guān)鍵一核，實(shí)質(zhì)上是以回購(gòu)的形式為保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)兜底，為中小企業(yè)增信，能夠有效降低保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。核心企業(yè)實(shí)際上是保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)興起的基礎(chǔ)之一。核心企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，可以從信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、償債能力、盈利能力四個(gè)角度度量。但由于在保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)中，核心企業(yè)是一次性發(fā)貨給第三方物流公司，操作頻率低、出錯(cuò)的可能性小，依據(jù)抓大放小的原則，不予考慮操作風(fēng)險(xiǎn)。核心企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)是指，在保兌倉(cāng)模式中，核心企業(yè)不履行合約，這將導(dǎo)致供應(yīng)鏈的資金流斷裂，從而產(chǎn)生銀行壞賬。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是基于真實(shí)貿(mào)易背景展開(kāi)的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，可以說(shuō)信用風(fēng)險(xiǎn)是供應(yīng)鏈金融融資模式面對(duì)的首要風(fēng)險(xiǎn)，一定程度上供應(yīng)鏈金融融資模式本身就是一種特殊的信用風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，所以核心企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)十分重要。核心企業(yè)一般規(guī)模較大，甚至可能是上市公司，所以核心企業(yè)的信用評(píng)價(jià)比較容易獲得，如通過(guò)天眼查、國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)、信用評(píng)級(jí)、公司財(cái)報(bào)等渠道獲得。核心企業(yè)的償債能力和盈利能力主要是衡量公司的運(yùn)行狀況，保證核心企業(yè)的回購(gòu)能力。因?yàn)楹诵钠髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)情況一般情況下都很好，所以本文只選擇了流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、銷(xiāo)售利潤(rùn)率等衡量指標(biāo)。（二）須有款不得到償還中小企業(yè)是保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)中的直接受眾，由于小、散、弱等固有問(wèn)題的存在，融資難融資貴一直困擾其發(fā)展。在保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)中，中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要有四大方面：信用風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)基本盤(pán)與操作風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)情況風(fēng)險(xiǎn)。其中，信用風(fēng)險(xiǎn)和質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)的影響最為顯著。中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)是指，在保兌倉(cāng)模式中，銀行之所以為中小企業(yè)提供授信，是以中小企業(yè)和核心企業(yè)之間的真實(shí)貿(mào)易背景為前提，但是若該貿(mào)易合同自身就存在問(wèn)題，那么銀行的融資款項(xiàng)很可能就會(huì)用于和產(chǎn)品生產(chǎn)無(wú)關(guān)的領(lǐng)域中，從而款項(xiàng)便無(wú)法收回，銀行貸款也就不能得到償還。且供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上是對(duì)中小企業(yè)的信用增級(jí)，通過(guò)與核心企業(yè)的捆綁，實(shí)現(xiàn)自身信用水平的柔性提升，故研究保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)必須關(guān)注其信用風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)可以通過(guò)查詢天眼查、國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)、詢問(wèn)其業(yè)務(wù)合作方等途徑獲取。中小企業(yè)的企業(yè)基本盤(pán)與操作風(fēng)險(xiǎn)就是指一個(gè)企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)、企業(yè)管理狀況和員工素質(zhì)水平。為了解決供應(yīng)鏈中小成員的融資瓶頸，供應(yīng)鏈融資以物流、資金流、信息流的控制以及面向授信自償性的結(jié)構(gòu)化操作模式為基礎(chǔ)，構(gòu)筑了用于隔離中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的“防火墻”，實(shí)質(zhì)上造成了信用風(fēng)險(xiǎn)一定程度上向操作風(fēng)險(xiǎn)的“位移”，所以需要格外關(guān)注中小企業(yè)的操作風(fēng)險(xiǎn)。由于中小企業(yè)在保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)中將與銀行、第三方物流企業(yè)多頻率地進(jìn)行復(fù)雜的融資活動(dòng)，特別是目前我國(guó)中小企業(yè)從業(yè)人員素質(zhì)不高，一旦工作人員專(zhuān)業(yè)性、掌握的技術(shù)不足，甚至出現(xiàn)違規(guī)操作，將極大地增加整個(gè)保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。而就這三者而言，企業(yè)管理狀況比企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)重要，企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)比員工素質(zhì)重要。因?yàn)橐粋€(gè)優(yōu)秀企業(yè)的良好運(yùn)行主要依靠完善的制度條例去保證，所以企業(yè)管理狀況最重要，而企業(yè)的決策主要是領(lǐng)導(dǎo)決定，所以企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)比員工素質(zhì)重要。質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)之所以比企業(yè)基本盤(pán)與操作風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)情況風(fēng)險(xiǎn)重要，是因?yàn)橘|(zhì)押物是有效降低保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的第二個(gè)抓手，它保證當(dāng)中小企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)不善、失信等原因違約，而核心企業(yè)又不進(jìn)行回購(gòu)時(shí)，銀行能夠通過(guò)出售質(zhì)押物減少或彌補(bǔ)自己的虧損，故質(zhì)押物應(yīng)該向價(jià)格波動(dòng)小、變現(xiàn)能力強(qiáng)、易于保管、保質(zhì)時(shí)間長(zhǎng)等特征靠攏。比如，中小企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況風(fēng)險(xiǎn)是指通過(guò)對(duì)銷(xiāo)售利潤(rùn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流情況等指標(biāo)的考察，判斷該中小企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)情況。（三）銀行信息不對(duì)稱(chēng)在保兌倉(cāng)融資模式中，第三方物流企業(yè)作為商業(yè)銀行的信托責(zé)任人承擔(dān)了一部分本來(lái)歸屬于銀行的工作，負(fù)責(zé)對(duì)質(zhì)押物的監(jiān)管。第三方物流企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)是指其出現(xiàn)信托責(zé)任缺失，即第三方物流企業(yè)出于自身利益需求給銀行提供了虛假或有誤的數(shù)據(jù)，但銀行卻無(wú)從得知實(shí)際情況，當(dāng)銀行根據(jù)第三方物流企業(yè)提供的信息進(jìn)行授信決策時(shí)，這種信息不對(duì)稱(chēng)就會(huì)給銀行帶來(lái)信貸風(fēng)險(xiǎn)。第三方物流企業(yè)的操作風(fēng)險(xiǎn)是指，第三方物流企業(yè)工作人員專(zhuān)業(yè)性不足、規(guī)章制度不完善、物流流程設(shè)計(jì)不合規(guī)等引起的操作失誤，使物流企業(yè)本身承擔(dān)不了貨物監(jiān)管的工作，造成銀行和融資企業(yè)遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。第三方物流企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況風(fēng)險(xiǎn)和中小企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)一致，是指通過(guò)對(duì)銷(xiāo)售利潤(rùn)率、現(xiàn)金流情況、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)的考察，判斷該物流企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)情況。第三方物流企業(yè)的信息化水平風(fēng)險(xiǎn)是指第三方物流企業(yè)與銀行之間、第三方物流企業(yè)與中小企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)、信息滯后帶來(lái)的決策失誤，造成了質(zhì)押商品的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。第三方物流平臺(tái)信息化建設(shè)水平對(duì)降低保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)的融資風(fēng)險(xiǎn)影響重大，如：（四）法律保兌倉(cāng)體系尚不健全供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)作為一項(xiàng)金融創(chuàng)新，政策的大力支持顯得尤為重要。現(xiàn)階段，在《關(guān)于開(kāi)展供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點(diǎn)的通知》、《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見(jiàn)》《小微企業(yè)應(yīng)收賬款融資專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)工作方案（2017—2019）》等文件的支持下，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)在我國(guó)迅猛發(fā)展。但不同地區(qū)對(duì)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的支持力度不同，如深圳市積極出臺(tái)了《關(guān)于促進(jìn)深圳市供應(yīng)鏈金融發(fā)展的意見(jiàn)》臨沂市成立了供應(yīng)鏈金融協(xié)會(huì)，這是銀行在某地開(kāi)展供應(yīng)鏈金融必須考慮的。法律保障是開(kāi)展供應(yīng)鏈金融進(jìn)一步發(fā)展的有力支撐。如果保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)沒(méi)有完善的法律體系作為支撐，它就無(wú)法得到健康運(yùn)行。目前，我國(guó)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的法律保障體系尚不健全，由《合同法》《物權(quán)法》《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》等構(gòu)成的法律體系有待提高。同時(shí)，當(dāng)前金融強(qiáng)監(jiān)管狀態(tài)常態(tài)化、制度化跡象顯著，業(yè)務(wù)合規(guī)性愈被重視。這些都是保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)開(kāi)展必須關(guān)注的對(duì)象。開(kāi)展保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)狀況的原因在于，保兌倉(cāng)融資模式運(yùn)行在一定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，涉及不同產(chǎn)業(yè)、融資平臺(tái)以及流動(dòng)性服務(wù)商，一旦經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)波動(dòng)，融資過(guò)程中的環(huán)節(jié)主體將面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致整體供應(yīng)鏈資金風(fēng)險(xiǎn)加劇。特別是當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行或衰退時(shí)，供應(yīng)鏈中企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)困難、甚至破產(chǎn)等問(wèn)題，最終造成金融活動(dòng)喪失良好的信用擔(dān)保。行業(yè)狀況也是開(kāi)展保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)必須關(guān)注的，若某個(gè)行業(yè)是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，開(kāi)展保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)就非常大；反之，若該行業(yè)是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，開(kāi)展保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)就比較小。例如，煤炭、鋼鐵、化工、造紙、有色、水泥等行業(yè)生產(chǎn)過(guò)剩嚴(yán)重，在這些行業(yè)開(kāi)展保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就比較大。五、保兌倉(cāng)融資模式風(fēng)險(xiǎn)度量體系構(gòu)建根據(jù)保兌倉(cāng)融資模式風(fēng)險(xiǎn)要點(diǎn)識(shí)別情況，參考專(zhuān)家建議，本研究得到保兌倉(cāng)融資模式風(fēng)險(xiǎn)度量體系（如表1），然后邀請(qǐng)4名專(zhuān)家采用德?tīng)柗品▽?duì)保兌倉(cāng)融資模式風(fēng)險(xiǎn)度量體系進(jìn)行評(píng)價(jià)。通過(guò)AHP法和熵權(quán)法，得到主觀權(quán)重、客觀權(quán)重，最終確定綜合權(quán)重。（一）構(gòu)建判斷矩陣及一致層次單排序是根據(jù)判斷矩陣計(jì)算對(duì)于上一層某因素而言，本層次與之有聯(lián)系的因素的重要性次序的權(quán)值，它可以歸結(jié)為計(jì)算判斷矩陣的特征和特征向量問(wèn)題，即對(duì)判斷矩陣A計(jì)算滿足Aω=λ本研究以一級(jí)指標(biāo)A為例，展示如何以AHP法判斷各指標(biāo)權(quán)重水平。首先，邀請(qǐng)4位專(zhuān)家采用德?tīng)柗品▽?duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行打分，基于取1-9尺度（表2），采用兩兩因素之間進(jìn)行的比較方法，對(duì)核心企業(yè)、中小企業(yè)、第三方物流企業(yè)、宏觀環(huán)境的影響程度加以權(quán)衡，然后將得到的比較結(jié)果進(jìn)一步反饋給相關(guān)專(zhuān)家，專(zhuān)家依據(jù)得到的反饋結(jié)果進(jìn)行新一輪的評(píng)價(jià)，如此循環(huán)往復(fù)，最終所有專(zhuān)家的意見(jiàn)均達(dá)成一致，從而構(gòu)造出所需的一級(jí)指標(biāo)判斷矩陣A。故判斷矩陣：其次，運(yùn)用matlab軟件，輸入相關(guān)代碼，RI系數(shù)采用Satty的結(jié)論（表3），在RI<0.10的時(shí)候，就可認(rèn)為判斷矩陣具有滿意一致性，否則就需要重新調(diào)整判斷矩陣。運(yùn)用matlab軟件結(jié)果表明，一級(jí)指標(biāo)構(gòu)造矩陣A的最大特征值λmax=4.2542，一致性指標(biāo)CI=0.0847,CR=0.0941<0.10，判斷矩陣具有滿意一致性，同時(shí)得出各因素所占權(quán)重為核心企業(yè)A1=0.4183，中小企業(yè)A2=0.1564，第三方物流企業(yè)A3=0.2713，宏觀環(huán)境A4=0.1540。同理，求得其他指標(biāo)的權(quán)重如表4。（二）以熵權(quán)法確定各指標(biāo)權(quán)重熵權(quán)法是一種基于客觀數(shù)據(jù)的權(quán)重系數(shù)確定方法，是一種客觀綜合評(píng)價(jià)方法，主要是根據(jù)各指標(biāo)傳遞給決策者的信息量大小來(lái)確定其權(quán)重?cái)?shù)。本研究以一級(jí)指標(biāo)A為例，展示如何以熵權(quán)法判斷各指標(biāo)權(quán)重水平。首先，邀請(qǐng)4位專(zhuān)家采用德?tīng)柗品▽?duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行打分，以其初次打分為最終結(jié)果，構(gòu)建一級(jí)指標(biāo)的判斷矩陣A設(shè)A其中，P然后，計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)的熵權(quán)Gj:熵權(quán)法實(shí)證結(jié)果表明，一級(jí)指標(biāo)構(gòu)造矩陣A中各因素所占權(quán)重為：核心企業(yè)A1=0.2381，中小企業(yè)A2=0.2621，第三方物流企業(yè)A3=0.1454，宏觀環(huán)境A4=0.3544。同理，求得其他指標(biāo)的權(quán)重如表5。（三）的取值的確定參考李旭宏、李玉民等學(xué)者的意見(jiàn)因此如何合理地決定α的取值是當(dāng)前的要點(diǎn)。根據(jù)綜上各過(guò)程得出基于AHP-熵權(quán)法的各項(xiàng)指標(biāo)權(quán)重值匯總?cè)绫?所示。六、m-m企業(yè)對(duì)特定項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)的模糊綜合評(píng)價(jià)證明（一）公司信用現(xiàn)狀H公司是快消行業(yè)的頭部公司，擁有多款暢銷(xiāo)品牌，且公司成立以來(lái)，一直保持著良好的信用水平，盈利能力在行業(yè)內(nèi)位居中上游，資產(chǎn)負(fù)債率較低，償債能力有保障。M公司是H公司的下游經(jīng)銷(xiāo)商，擁有中部某省份的獨(dú)家代理權(quán)，M公司和H公司合作以來(lái)，一直保持著良好的信用水平。M公司是一個(gè)家族式企業(yè)，企業(yè)當(dāng)前主事人為本科學(xué)歷，在快消行業(yè)從業(yè)5年，公司員工水平以專(zhuān)科、高中為主。當(dāng)前，M公司總體上運(yùn)營(yíng)水平良好，負(fù)債在合理水平，公司現(xiàn)金流充沛。出于大批量的采購(gòu)以獲取價(jià)格優(yōu)惠和提前鎖定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的考慮，M公司擬向H公司采購(gòu)其暢銷(xiāo)品牌A,A的保質(zhì)期為15個(gè)月，價(jià)格波動(dòng)在1.5元以內(nèi)。但由于各種原因，M公司資金不足。N公司是該省份的區(qū)域性物流企業(yè)，在本省內(nèi)受到了普遍的信任，公司負(fù)責(zé)人為物流專(zhuān)業(yè)碩士出身，在物流業(yè)深耕了多年，公司規(guī)章制度建設(shè)完整，業(yè)務(wù)人員多為專(zhuān)科、本科物流專(zhuān)業(yè)畢業(yè)生，且運(yùn)營(yíng)狀況良好，現(xiàn)金流充沛，資產(chǎn)負(fù)債率在行業(yè)內(nèi)屬中等水平，信息化平臺(tái)建設(shè)較為出色，能夠?qū)崿F(xiàn)全程監(jiān)控。（二）評(píng)分分布本研究邀請(qǐng)了某銀行信貸部職員張某以十分制據(jù)此進(jìn)行打分，結(jié)果如表7所示。由表7得到該項(xiàng)目運(yùn)用保兌倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的得分為8.5分，大于5分，故該項(xiàng)目可以采用保兌倉(cāng)模式進(jìn)行融資。七、保兌倉(cāng)融資模式方面，首先應(yīng)注重信用評(píng)價(jià)M公司某項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的實(shí)證結(jié)果表明，本研究得出的保兌倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)判別范式能夠有效評(píng)判保兌倉(cāng)融資模式風(fēng)險(xiǎn)，極具操作性。為了避免山東鋼鐵業(yè)保兌倉(cāng)事件、青島港金屬貿(mào)易融資騙貸事件等的再