論會(huì)計(jì)信息的信息觀

論會(huì)計(jì)信息的信息觀

會(huì)計(jì)是一個(gè)永恒的主題。在資本市場(chǎng)中,會(huì)計(jì)信息發(fā)揮的是驗(yàn)證作用還是預(yù)測(cè)作用呢?有人認(rèn)為,“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)是一個(gè)驗(yàn)證戰(zhàn)略恰當(dāng)性的系統(tǒng)”,即由戰(zhàn)略信息構(gòu)成了市場(chǎng)預(yù)期,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息對(duì)這個(gè)市場(chǎng)預(yù)期起驗(yàn)證作用,從而不斷修正對(duì)資本市場(chǎng)股票價(jià)格的預(yù)期,形成市場(chǎng)價(jià)格。然而筆者認(rèn)為,即使是在歷史成本計(jì)量屬性下,會(huì)計(jì)信息也并不單單起驗(yàn)證作用,它同樣可預(yù)測(cè)市場(chǎng)信息,對(duì)資本市場(chǎng)股價(jià)的形成不僅起修正作用,也影響投資者的預(yù)期。一、從歷史發(fā)展的角度來(lái)看(一)歷史成本計(jì)量屬性不能反映企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的信息受托責(zé)任觀的出現(xiàn)可以追溯到股份公司的出現(xiàn),在此觀點(diǎn)下,受托者有義務(wù)向其資源委托者解釋并說(shuō)明其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的結(jié)果。此時(shí)的會(huì)計(jì)目標(biāo)就是報(bào)告受托管理的結(jié)果,從而解除自己的受托責(zé)任。在這種動(dòng)因推動(dòng)下,公司主要采用歷史成本計(jì)量,由于歷史成本計(jì)量基礎(chǔ)所形成的會(huì)計(jì)信息是可靠的、可審查的,因此長(zhǎng)期以來(lái),它作為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中一條重要的基本原則,起到了反映過(guò)去結(jié)果的反饋?zhàn)饔谩５墙陙?lái),歷史成本計(jì)量屬性因其不能反映企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的信息開(kāi)始受到人們的批評(píng)。隨著會(huì)計(jì)環(huán)境的轉(zhuǎn)變,在資本市場(chǎng)得到長(zhǎng)足發(fā)展并成為企業(yè)的主要投資場(chǎng)所之后,決策有用觀開(kāi)始為人們所接受,它主要是向投資者和債權(quán)人提供對(duì)其決策有用的信息?，F(xiàn)在人們關(guān)注會(huì)計(jì)報(bào)表主要是因?yàn)槠淠軌驗(yàn)橥顿Y者提供決策相關(guān)的信息,從而更加有效地了解企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)前景的信息。由此可見(jiàn),若會(huì)計(jì)信息僅僅是驗(yàn)證了戰(zhàn)略實(shí)施結(jié)果,歷史成本法就能滿足要求,也沒(méi)有必要研究公允價(jià)值計(jì)量屬性。歸根結(jié)底還是人們希望會(huì)計(jì)信息能夠盡可能多地提供價(jià)值相關(guān)信息,盡量減少未來(lái)的不確定性,降低決策風(fēng)險(xiǎn)。(二)信息觀:企業(yè)與投資者的關(guān)系同受托責(zé)任觀相適應(yīng),監(jiān)督觀假設(shè)現(xiàn)實(shí)世界是確定的,其強(qiáng)調(diào)如何計(jì)量資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目及盈余,并且這種觀點(diǎn)認(rèn)為會(huì)計(jì)報(bào)告對(duì)股票價(jià)格沒(méi)有任何意義。直到1968年,Ball和Brown在《會(huì)計(jì)利潤(rùn)數(shù)字的經(jīng)驗(yàn)性評(píng)價(jià)》一文中,運(yùn)用實(shí)證方法證明了股價(jià)會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)信息含量做出反應(yīng),打破了監(jiān)督觀的統(tǒng)治地位,使信息觀登上了會(huì)計(jì)信息與資本市場(chǎng)關(guān)系的舞臺(tái)。信息觀下,會(huì)計(jì)信息的功用是向投資者傳遞有助于判斷和估計(jì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)收益的信號(hào),而不是傳遞經(jīng)濟(jì)收益本身。信息觀是建立在有效資本市場(chǎng)假說(shuō)的理論基礎(chǔ)上,認(rèn)為股價(jià)的變動(dòng)反映了相應(yīng)程度的信息內(nèi)涵。信息觀主要探討會(huì)計(jì)信息與股票價(jià)格之間的相關(guān)性及其相關(guān)程度。若會(huì)計(jì)信息驗(yàn)證戰(zhàn)略實(shí)施的結(jié)果,那么會(huì)計(jì)信息就會(huì)滯后由戰(zhàn)略信息反映的股票內(nèi)在價(jià)值至少一個(gè)會(huì)計(jì)期間,就不會(huì)存在會(huì)計(jì)盈余類(lèi)信息與股價(jià)之間明晰的作用關(guān)系。此外,假設(shè)會(huì)計(jì)信息所起的作用就是驗(yàn)證過(guò)去、驗(yàn)證戰(zhàn)略的實(shí)施結(jié)果,這就會(huì)牽涉到一個(gè)問(wèn)題:會(huì)計(jì)信息如何驗(yàn)證戰(zhàn)略?若一個(gè)戰(zhàn)略利好的成長(zhǎng)型公司在初期的會(huì)計(jì)盈余沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期,那么,它是因?yàn)闆](méi)有達(dá)到戰(zhàn)略實(shí)施的預(yù)期還是因?yàn)樘幱诔砷L(zhǎng)初期?對(duì)于這樣的判斷想必不是大多數(shù)投資者能夠做到的。所以,戰(zhàn)略和會(huì)計(jì)信息不是單向的驗(yàn)證關(guān)系。在資本市場(chǎng)上是多因素共同釋放信息,緩解信息不對(duì)稱(chēng),減少未來(lái)不確定性,有利于投資者做出決策。二、盈余項(xiàng)目與公司未來(lái)的發(fā)展既然驗(yàn)證作用僅僅在會(huì)計(jì)發(fā)展初期較好地解釋了會(huì)計(jì)信息的存在,那么從微觀層面看會(huì)計(jì)盈余又是如何通過(guò)釋放未來(lái)價(jià)值相關(guān)性信息,進(jìn)而影響投資者預(yù)期、影響股價(jià)呢?比較流行的股票股價(jià)模型中,公司的股價(jià)是未來(lái)現(xiàn)金流量按照與其對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率折現(xiàn)的結(jié)果。而投資者能夠獲得的未來(lái)現(xiàn)金流無(wú)非就是公司依據(jù)其股利政策發(fā)放的股利。這樣問(wèn)題就轉(zhuǎn)換為:會(huì)計(jì)信息緣何能夠改變投資者對(duì)公司未來(lái)股利支付能力的信念?會(huì)計(jì)盈余信息是否會(huì)釋放與未來(lái)期間一系列股利額有關(guān)的信息?Beaver(1998)主張的“三級(jí)關(guān)聯(lián)假說(shuō)”和盈余永久性項(xiàng)目的可持續(xù)性很好地回答了這個(gè)問(wèn)題。一是當(dāng)前的會(huì)計(jì)盈余與未來(lái)的會(huì)計(jì)盈余形成關(guān)系鏈。會(huì)計(jì)盈余中的持續(xù)項(xiàng)目昭示這種盈余能夠持續(xù)復(fù)制下去。由于對(duì)未來(lái)事項(xiàng)發(fā)生概率及其分布的不確定性,會(huì)計(jì)盈余雖然是對(duì)歷史成果的反映但也提供了預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展前景的基礎(chǔ)。會(huì)計(jì)信息到底能夠在多大程度上向投資者提供與公司未來(lái)發(fā)展前景相關(guān)的信息,這取決于會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。而影響會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的一個(gè)重要因素就是會(huì)計(jì)盈余的可持續(xù)性,即會(huì)計(jì)盈余在未來(lái)各會(huì)計(jì)期間還會(huì)重復(fù)發(fā)生的可能性。此外,由于公允價(jià)值就是代表未來(lái)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值,所以其決策價(jià)值要明顯優(yōu)于歷史成本。由此,筆者認(rèn)為,會(huì)計(jì)盈余項(xiàng)目按照可持續(xù)性大小和對(duì)公司現(xiàn)金流量影響的不同可以分為三類(lèi):無(wú)關(guān)的項(xiàng)目,它雖然會(huì)改變當(dāng)期和未來(lái)的盈余數(shù)據(jù),但不會(huì)影響公司的現(xiàn)金流量;暫時(shí)性項(xiàng)目,它只影響當(dāng)期的會(huì)計(jì)盈余但不會(huì)影響公司未來(lái)的會(huì)計(jì)盈余;永久性項(xiàng)目,這種盈余項(xiàng)目預(yù)期可持續(xù)下去,因此它不但對(duì)當(dāng)期的會(huì)計(jì)盈余和現(xiàn)金流量有影響,亦會(huì)影響公司未來(lái)的盈余和現(xiàn)金流量。二是未來(lái)的會(huì)計(jì)盈余是未來(lái)股利發(fā)放的基礎(chǔ),形成對(duì)未來(lái)股利支付能力強(qiáng)有力的支撐。在公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的假設(shè)下,若是能預(yù)見(jiàn)公司未來(lái)的會(huì)計(jì)盈余,則可以很大膽地預(yù)測(cè)公司未來(lái)的股利支付額也是強(qiáng)勁的。影響公司未來(lái)股利支付的因素很多,包括很多公司可能會(huì)因?yàn)閼?zhàn)略調(diào)整、投資項(xiàng)目的轉(zhuǎn)變而改變股利政策,但在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下,這些因素都將包括在未來(lái)無(wú)限期間的股息中。而且會(huì)計(jì)盈余直觀反映經(jīng)營(yíng)成果,是會(huì)計(jì)信息使用者最為關(guān)心的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)。很多經(jīng)驗(yàn)研究數(shù)據(jù)也都表明,盈余的變動(dòng)與股利的變動(dòng)顯示了較強(qiáng)的相關(guān)性,二者之間的決策關(guān)聯(lián)性是肯定的。三是根據(jù)William提出的股利貼現(xiàn)模型(DDM)可知,未來(lái)股利的折現(xiàn)額即是股票的內(nèi)在價(jià)值。,其中,Vt代表t時(shí)期期末的股票的內(nèi)在價(jià)值,r代表折現(xiàn)率,代表時(shí)的股利,Et()代表t時(shí)的條件預(yù)期函數(shù)。由此可知