項(xiàng)目貸款課件

項(xiàng)目貸款本章主要內(nèi)容：1.項(xiàng)目貸款的基礎(chǔ)知識(shí)2.項(xiàng)目貸款的風(fēng)險(xiǎn)控制（重點(diǎn)）3.項(xiàng)目貸款的案例分析（沙角B廠項(xiàng)目融資）10/1/2023項(xiàng)目貸款本章主要內(nèi)容：8/8/20231項(xiàng)目貸款是國(guó)際銀行貸款的主要去向之一，是項(xiàng)目融資的一種形式。項(xiàng)目融資（ProjectFinancing）：是指向某一特定的工程項(xiàng)目提供融資。從廣義上說(shuō)，一切針對(duì)具體項(xiàng)目所安排的融資都可以劃歸為項(xiàng)目融資的范疇。但是，金融界一般只將無(wú)追索權(quán)（Non-recourse）或有限追索權(quán)（Limitedrecourse）形式的融資活動(dòng)稱為項(xiàng)目融資。做法：項(xiàng)目發(fā)起人成立一家項(xiàng)目公司，以該項(xiàng)目公司作為借款人籌借資金，并主要以項(xiàng)目公司本身的現(xiàn)金流量和收益作為還款來(lái)源，以項(xiàng)目公司的資產(chǎn)作為貸款的擔(dān)保物。10/1/2023項(xiàng)目貸款是國(guó)際銀行貸款的主要去向之一，是項(xiàng)目融資的一種形式。2第一節(jié)項(xiàng)目貸款概說(shuō)一、概念

廣義：以某個(gè)特定投資項(xiàng)目作為貸款對(duì)象的貸款。

狹義：以某個(gè)特定投資項(xiàng)目作為貸款對(duì)象的貸款，貸款的償還也完全以貸款項(xiàng)目的收益為基礎(chǔ)，還款保證只限于貸款項(xiàng)目的所有資產(chǎn)和收益，即貸款的追索權(quán)僅限于該項(xiàng)目。

10/1/2023第一節(jié)項(xiàng)目貸款概說(shuō)8/8/20233項(xiàng)目貸款分無(wú)追索權(quán)和有限追索權(quán)兩種：

（1）無(wú)追索權(quán)的項(xiàng)目貸款

也稱為純粹的項(xiàng)目貸款。貸款的還本付息完全依靠項(xiàng)目本身的經(jīng)營(yíng)效益。貸款銀行為保障自身的利益必須從該項(xiàng)目擁有的資產(chǎn)取得物權(quán)擔(dān)保。如果該項(xiàng)目未能建成或經(jīng)營(yíng)失敗，其資產(chǎn)或收益不足以清償全部的貸款時(shí)，貸款銀行無(wú)權(quán)向該項(xiàng)目的主辦人追索。

（2）有（限）追索權(quán)的項(xiàng)目貸款

除了以貸款項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)收益作為還款來(lái)源和取得物權(quán)擔(dān)保外，貸款銀行還要求由項(xiàng)目實(shí)體以外的第三方提供擔(dān)保。貸款行有權(quán)向第三方擔(dān)保人追索。但擔(dān)保人承擔(dān)的責(zé)任以他們各自提供的擔(dān)保金額為限，所以稱為有限追索項(xiàng)目貸款。10/1/2023項(xiàng)目貸款分無(wú)追索權(quán)和有限追索權(quán)兩種：8/8/20234項(xiàng)目貸款的特點(diǎn)：

（1）借款人不是發(fā)起人，借款人是為項(xiàng)目建設(shè)而設(shè)立的項(xiàng)目公司。傳統(tǒng)貸款中,貸款人將款貸給投資人，投資人再將該款項(xiàng)投資于某一項(xiàng)目；在項(xiàng)目貸款中，銀行主要是著眼于特定項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)價(jià)值而向獨(dú)立項(xiàng)目公司貸款。

（2）還款來(lái)源為新項(xiàng)目的收益，追索權(quán)主要限于“項(xiàng)目”。傳統(tǒng)貸款則依賴借款人的所有財(cái)產(chǎn)及其收益作為償債來(lái)源（完全追索權(quán)）；項(xiàng)目貸款以項(xiàng)目建成后的經(jīng)濟(jì)收益作為還款來(lái)源，項(xiàng)目主辦人不承擔(dān)從其財(cái)產(chǎn)中償還全部項(xiàng)目貸款的義務(wù)（可能部分承擔(dān)）。

（3）貸款方式多樣化：對(duì)某一項(xiàng)目的貸款往往不僅僅是一種，項(xiàng)目的不同階段可能提供不同的貸款。10/1/2023項(xiàng)目貸款的特點(diǎn)：8/8/20235

（4）擔(dān)保的重要性項(xiàng)目貸款的貸款人可以通過(guò)設(shè)立抵押權(quán)（以土地、建筑物、廠房、設(shè)備等項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押品）和經(jīng)轉(zhuǎn)讓取得的合同權(quán)益（包括項(xiàng)目產(chǎn)品的長(zhǎng)期購(gòu)買合同、項(xiàng)目設(shè)施的長(zhǎng)期使用協(xié)議和其它附屬性合同權(quán)益）作為對(duì)借款人違約的補(bǔ)償，有時(shí)還需要額外的獨(dú)立保證。一般貸款通常不會(huì)采用這樣嚴(yán)密緊扣的擔(dān)保形式和合同安排。

（5）手續(xù)復(fù)雜，多合同：貸款協(xié)議、投資協(xié)議、完工擔(dān)保協(xié)議、產(chǎn)品銷售協(xié)議、原材料的供貨協(xié)議、特許協(xié)議、經(jīng)營(yíng)管理合同，等等。

（6）難度大、不確定因素多、風(fēng)險(xiǎn)高。10/1/2023（4）擔(dān)保的重要性8/8/20236二、項(xiàng)目貸款的發(fā)展簡(jiǎn)史

歷史上，存在著類似于現(xiàn)代項(xiàng)目融資的一些做法。例如，早在17世紀(jì)，英國(guó)的私人業(yè)主建造燈塔的投資方式與現(xiàn)代項(xiàng)目融資中的BOT（Build-Operate-Transfer）形式極為相似。

20世紀(jì)30年代美國(guó)，以未開(kāi)采的石油儲(chǔ)量作為抵押的貸款是項(xiàng)目貸款的雛形。

50、60年代國(guó)際上出現(xiàn)產(chǎn)品支付金融的信貸形式。石油公司將石油預(yù)售給某一買主（可能是為該項(xiàng)目設(shè)立的項(xiàng)目實(shí)體），該買主以石油預(yù)售合同作為抵押從銀行借款，再以所得的貸款預(yù)付石油公司的貨款，石油公司再以預(yù)收的貨款開(kāi)采石油。

10/1/2023二、項(xiàng)目貸款的發(fā)展簡(jiǎn)史8/8/20237國(guó)際項(xiàng)目貸款70年代之后出現(xiàn)，最早用于英國(guó)北海油田的的開(kāi)發(fā)。上世紀(jì)60、70年代以后，國(guó)際上大型工程開(kāi)發(fā)項(xiàng)目日益增多。這類大型項(xiàng)目往往耗資巨大，開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)，動(dòng)輒需要幾億、幾十億乃至上百億美元的投資金額和幾年、十幾年甚至幾十年的投資周期。項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)超出了項(xiàng)目投資者所能夠和所愿意承擔(dān)的限度，傳統(tǒng)的公司式融資方式（完全追索權(quán)的）已經(jīng)不能滿足此類大型、巨型項(xiàng)目融資的要求，針對(duì)這種情況，為適應(yīng)開(kāi)發(fā)大型項(xiàng)目的需要，利用項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值和現(xiàn)金流量安排貸款的方法就應(yīng)運(yùn)而生，并獲得了很大發(fā)展。10/1/2023國(guó)際項(xiàng)目貸款70年代之后出現(xiàn)，最早用于英國(guó)北海油田的的開(kāi)發(fā)。8三、項(xiàng)目貸款的優(yōu)點(diǎn)

（1）項(xiàng)目貸款能夠提供單靠項(xiàng)目發(fā)起人自身無(wú)法承擔(dān)的巨額資金投入。（2）項(xiàng)目貸款對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的追索權(quán)是有限的，借款人不是項(xiàng)目的發(fā)起人，不反映在發(fā)起人資產(chǎn)負(fù)債表上。（3）對(duì)合資項(xiàng)目，項(xiàng)目貸款是一種非常有利的資金籌措方式。（4）對(duì)貸款銀行來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目貸款有助于銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的控制。10/1/2023三、項(xiàng)目貸款的優(yōu)點(diǎn)8/8/20239四、項(xiàng)目貸款的對(duì)象項(xiàng)目貸款要求對(duì)貸款項(xiàng)目的未來(lái)收益有可靠的保證，因此適合技術(shù)成熟、收入穩(wěn)定、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小、涉及管理因素少的項(xiàng)目。例如：礦產(chǎn)開(kāi)采項(xiàng)目，如油田開(kāi)發(fā)等?；A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目：公路、橋梁、機(jī)場(chǎng)等。公共產(chǎn)品項(xiàng)目：政府提供采購(gòu)的合約。高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目一般采用證券項(xiàng)目融資的方式。

10/1/2023四、項(xiàng)目貸款的對(duì)象8/8/202310近年來(lái)，項(xiàng)目融資的應(yīng)用范圍更是超越了傳統(tǒng)的領(lǐng)域，即資源型、能源型工業(yè)項(xiàng)目和大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目等，象歐洲迪斯尼樂(lè)園和悉尼2000年奧運(yùn)會(huì)體育場(chǎng)的建設(shè)也采用項(xiàng)目融資的方式。在我國(guó)，項(xiàng)目融資起步較晚，1984－1988年的深圳沙角B火力發(fā)電廠項(xiàng)目融資被認(rèn)為是中國(guó)最早的一個(gè)有限追索的項(xiàng)目融資（BOT）案例。10/1/2023近年來(lái)，項(xiàng)目融資的應(yīng)用范圍更是超越了傳統(tǒng)的領(lǐng)域，即資11五、項(xiàng)目貸款的主要當(dāng)事人項(xiàng)目貸款具有復(fù)雜的結(jié)構(gòu)，參與貸款結(jié)構(gòu)并在其中發(fā)揮不同作用的當(dāng)事人也比較多。一般而言，國(guó)際項(xiàng)目貸款的參與者主要有：

（一）項(xiàng)目貸款人商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)（如租賃公司、財(cái)務(wù)公司、投資基金等）和一些國(guó)家政府的出口信貸機(jī)構(gòu)以及國(guó)際金融組織，是項(xiàng)目貸款的提供者。

貸款組織：承擔(dān)項(xiàng)目貸款貸款責(zé)任的銀行可以是一兩家銀行，但在大型項(xiàng)目貸款中更為常見(jiàn)的是由多家銀行組成國(guó)際銀團(tuán)作為貸款人提供項(xiàng)目貸款。一般來(lái)說(shuō)，貸款金額越大，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越高，就需要越多的銀行組成銀團(tuán)以分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。10/1/2023五、項(xiàng)目貸款的主要當(dāng)事人8/8/202312（二）項(xiàng)目借款人（項(xiàng)目公司）借款人一般是項(xiàng)目公司，是由項(xiàng)目發(fā)起人專門為某一特定項(xiàng)目而成立的一家單一目的的獨(dú)立公司，作為項(xiàng)目的直接主辦人，直接參與項(xiàng)目投資和項(xiàng)目管理，直接承擔(dān)項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。成立項(xiàng)目公司是項(xiàng)目貸款中的普遍做法。這樣做的好處主要有：（1）可以將項(xiàng)目貸款的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)基本限制在項(xiàng)目公司中，由項(xiàng)目公司對(duì)償還項(xiàng)目貸款承擔(dān)直接責(zé)任；（2）可以把項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)集中在項(xiàng)目公司一家身上，便于進(jìn)行管理；（3）對(duì)貸款人來(lái)說(shuō)，成立項(xiàng)目公司還便于銀行在項(xiàng)目資產(chǎn)上設(shè)定抵押擔(dān)保權(quán)益，等等。10/1/2023（二）項(xiàng)目借款人（項(xiàng)目公司）8/8/202313借款人也可以不是項(xiàng)目公司。

例如，國(guó)際上一些銀行和金融機(jī)構(gòu)不愿意向國(guó)有企業(yè)貸款，為此可設(shè)立專門的“受托借款機(jī)構(gòu)”-TBV（TrusteeBorrowingVehicle），通過(guò)TBV向銀行借款，間接為國(guó)有項(xiàng)目公司提供融資，其融資結(jié)構(gòu)如下圖所示。10/1/2023借款人也可以不是項(xiàng)目公司。8/8/202314（三）項(xiàng)目投資者（項(xiàng)目主辦人）

項(xiàng)目的實(shí)際投資者，是項(xiàng)目的真正主辦人和發(fā)起人。項(xiàng)目投資者一般擁有項(xiàng)目公司的全部股權(quán)或者部分股權(quán)，向項(xiàng)目公司提供股本資金，并且以直接擔(dān)?；蛘唛g接擔(dān)保的形式為項(xiàng)目公司獲得貸款提供一定的信用支持。項(xiàng)目主辦人可以是政府機(jī)構(gòu)或者公司企業(yè)，或者是兩者的混合體。此外，大型工程項(xiàng)目的主辦人除了東道國(guó)政府或公司企業(yè)以外，一般還都吸收知名外國(guó)公司參加，以便利用外國(guó)公司的投資、技術(shù)和信譽(yù)，并吸引外國(guó)銀行的貸款。10/1/2023（三）項(xiàng)目投資者（項(xiàng)目主辦人）8/8/202315（四)項(xiàng)目設(shè)施使用方或項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買方項(xiàng)目使用方或者項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買方，通過(guò)與項(xiàng)目公司簽訂項(xiàng)目產(chǎn)品的長(zhǎng)期購(gòu)買合同或者項(xiàng)目設(shè)施的長(zhǎng)期使用協(xié)議，為項(xiàng)目貸款提供重要的信用支持。項(xiàng)目設(shè)施使用方或者項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買方，一般是由項(xiàng)目投資者本身、有意使用項(xiàng)目設(shè)施或購(gòu)買項(xiàng)目產(chǎn)品的獨(dú)立第三方，或者有關(guān)政府機(jī)構(gòu)來(lái)承擔(dān)。

（五）保證方

除了項(xiàng)目投資者通常要為項(xiàng)目公司借入的項(xiàng)目貸款提供一定的擔(dān)保以外，貸款人為了進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)還會(huì)要求東道國(guó)中央銀行、外國(guó)的大銀行或大公司等向其提供保證，特別是完工保證和償債保證。10/1/2023（四)項(xiàng)目設(shè)施使用方或項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買方8/8/202316（六）項(xiàng)目建設(shè)的工程承包方

工程承包公司與項(xiàng)目公司簽訂項(xiàng)目工程建設(shè)合同，承擔(dān)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)和建設(shè)。工程承包公司的信譽(yù)，在很大程度上可以直接影響到貸款人對(duì)項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)的判斷，特別是在象“交鑰匙”工程中。工程承包公司往往是完工擔(dān)保的提供者。

（七）項(xiàng)目設(shè)備、原材料和能源供應(yīng)方

項(xiàng)目設(shè)備、原材料和能源供應(yīng)方與項(xiàng)目公司簽訂供應(yīng)合同，向項(xiàng)目提供建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的設(shè)備、原材料和能源。設(shè)備供應(yīng)商通過(guò)延期付款或低息出口貸款的安排，以及項(xiàng)目原材料、能源供應(yīng)商以長(zhǎng)期的優(yōu)惠價(jià)格向項(xiàng)目提供原材料和能源，對(duì)于減少項(xiàng)目的不確定性、降低項(xiàng)目成本和風(fēng)險(xiǎn)都是非常關(guān)鍵的。10/1/2023（六）項(xiàng)目建設(shè)的工程承包方8/8/202317（八）中介機(jī)構(gòu)

由于項(xiàng)目貸款通常結(jié)構(gòu)復(fù)雜、規(guī)模巨大，涉及不同國(guó)家的當(dāng)事人，因此項(xiàng)目投資者或者貸款人往往需要聘請(qǐng)具有專門技能和經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人士和中介機(jī)構(gòu)來(lái)完成組織安排工作。包括：項(xiàng)目融資顧問(wèn)、法律顧問(wèn)、稅務(wù)顧問(wèn)等等。

環(huán)境顧問(wèn)？（九）政府機(jī)構(gòu)

政府在項(xiàng)目融資中也起著很重要的作用。例如，項(xiàng)目所在地政府為項(xiàng)目開(kāi)發(fā)提供土地或者經(jīng)營(yíng)特許權(quán)，為項(xiàng)目批準(zhǔn)特殊的外匯政策或稅務(wù)政策等等。再如，設(shè)備出口國(guó)政府為項(xiàng)目提供條件優(yōu)惠的出口信貸或貸款擔(dān)保、投資保險(xiǎn)。10/1/2023（八）中介機(jī)構(gòu)8/8/202318第二節(jié)項(xiàng)目貸款的擔(dān)保

項(xiàng)目貸款的風(fēng)險(xiǎn)需要貸款銀行特別處理。為了降低和減少項(xiàng)目融資中的種種風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)過(guò)不斷的實(shí)踐探索和檢驗(yàn)，國(guó)際上已經(jīng)逐漸形成了一套行之有效的做法，尤其是參與項(xiàng)目貸款的銀行逐漸建立了一系列降低和控制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的方法和技巧。

這些方法的核心就是通過(guò)各種類型的法律契約和合同將與項(xiàng)目有關(guān)的各方利益結(jié)合起來(lái)，共同承擔(dān)和分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。由項(xiàng)目主辦人和其它與項(xiàng)目有利害關(guān)系的第三方，向貸款人提供的特定的擔(dān)保和保證，是控制和轉(zhuǎn)嫁項(xiàng)目貸款商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段和措施。10/1/2023第二節(jié)項(xiàng)目貸款的擔(dān)保8/8/202319一、項(xiàng)目建設(shè)階段的風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目完工風(fēng)險(xiǎn)：是指項(xiàng)目因故中途停建，或不能按規(guī)定的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)竣工投產(chǎn)，或不能按期達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力或盈利能力。包括：1.成本超支風(fēng)險(xiǎn)和2.項(xiàng)目建成風(fēng)險(xiǎn)完工風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目融資的核心風(fēng)險(xiǎn)之一，因?yàn)槿绻?xiàng)目不能按照預(yù)訂計(jì)劃完工投產(chǎn)，項(xiàng)目融資所依賴經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)就受到了破壞。從國(guó)際上的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，項(xiàng)目建設(shè)期出現(xiàn)完工風(fēng)險(xiǎn)的概率無(wú)論在發(fā)達(dá)國(guó)家還是在發(fā)展中國(guó)家都是比較高的。因此，貸款銀行對(duì)項(xiàng)目的完工風(fēng)險(xiǎn)都非常重視，通常會(huì)要求投資者或工程承包公司等項(xiàng)目參與者提供相應(yīng)的“完工擔(dān)保”作為保證。

10/1/2023一、項(xiàng)目建設(shè)階段的風(fēng)險(xiǎn)8/8/202320完工擔(dān)保協(xié)議：

（1）形式：完工擔(dān)保協(xié)議是貸款人與項(xiàng)目完工擔(dān)保提供人之間所簽訂的一種法律文件，它可以是獨(dú)立的合同，也可以作為項(xiàng)目融資的借貸協(xié)議或者是工程承包合同的附件。

（2）主要內(nèi)容：完工擔(dān)保提供人向貸款人作出保證，為使項(xiàng)目能夠如期完成并順利投產(chǎn)，如果在計(jì)劃內(nèi)的融資安排以外還需要額外資金，完工擔(dān)保提供人將進(jìn)一步承擔(dān)追加資金的義務(wù)，提供能夠使項(xiàng)目按照預(yù)訂工期完工的、或者按照預(yù)訂“完工標(biāo)準(zhǔn)”完工的、超過(guò)原定計(jì)劃資金安排之外的任何所需資金。如果完工擔(dān)保提供人不履行其提供資金的義務(wù)而導(dǎo)致項(xiàng)目不能完工，則需償還貸款人的貸款。有的完工擔(dān)保協(xié)議甚至規(guī)定，一旦項(xiàng)目不能按時(shí)完工，擔(dān)保人就必須償還貸款。10/1/2023完工擔(dān)保協(xié)議：8/8/202321

（3）提供者在大多數(shù)情況下，項(xiàng)目完工擔(dān)保是由項(xiàng)目主辦人提供，承建項(xiàng)目的工程承包公司或有關(guān)保險(xiǎn)公司也會(huì)提供項(xiàng)目完工擔(dān)保。

（4）“完工”的定義完工擔(dān)保協(xié)議的有效期限一般以項(xiàng)目完工為限，一旦項(xiàng)目完工，擔(dān)保人的擔(dān)保義務(wù)就隨之終結(jié)。因而，完工擔(dān)保協(xié)議中對(duì)于“完工”的含義和測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)會(huì)作出非常明確、詳細(xì)的規(guī)定。10/1/2023（3）提供者8/8/202322二、項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)階段的風(fēng)險(xiǎn)

1.政治風(fēng)險(xiǎn)由于戰(zhàn)爭(zhēng)、罷工、國(guó)有化、政府政策、法規(guī)變更等原因，導(dǎo)致項(xiàng)目在建成后無(wú)法正常運(yùn)轉(zhuǎn)、或經(jīng)營(yíng)成本上升，導(dǎo)致項(xiàng)目盈利能力的下降甚至虧損，影響貸款本息的償還。政治風(fēng)險(xiǎn)可分為兩大類：一類是國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，即項(xiàng)目所在國(guó)由于某種政治原因，對(duì)項(xiàng)目實(shí)行征用、沒(méi)收，或者對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品實(shí)行禁運(yùn)、聯(lián)合抵制，導(dǎo)致債務(wù)中止償還的可能性。另一類表現(xiàn)為國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)法律穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)。即項(xiàng)目所在國(guó)在外匯管理、法律制度、稅收制度、勞資關(guān)系、環(huán)境保護(hù)、資源主權(quán)等與項(xiàng)目有關(guān)的敏感性問(wèn)題方面的立法是否健全，管理是否完善，法律是否經(jīng)常變動(dòng)。10/1/2023二、項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)階段的風(fēng)險(xiǎn)8/8/202323政治風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策：（1）保險(xiǎn)：項(xiàng)目所在國(guó)及貸款銀行所在國(guó)的政府可能提供政治險(xiǎn)的業(yè)務(wù)。（2）與項(xiàng)目所在地企業(yè)合資，有助于降低政治風(fēng)險(xiǎn)。（3）設(shè)法讓當(dāng)?shù)卣蚰承﹪?guó)際經(jīng)濟(jì)組織參與。（4）廣泛地選擇貸款銀行。10/1/2023政治風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策：8/8/2023242.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：

（1）是在項(xiàng)目試生產(chǎn)階段和生產(chǎn)運(yùn)行階段中所存在的技術(shù)、資源儲(chǔ)量、能源和原材料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等風(fēng)險(xiǎn)因素的總稱。它是項(xiàng)目融資的另一個(gè)主要的核心風(fēng)險(xiǎn)。（2）包括：資源儲(chǔ)量風(fēng)險(xiǎn)、能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等。

10/1/20232.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：8/8/202325

資源儲(chǔ)量風(fēng)險(xiǎn)指石油、煤炭、天然氣等地下資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目中，資源的實(shí)際儲(chǔ)量可能小于預(yù)測(cè)的儲(chǔ)量。

能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)指項(xiàng)目投產(chǎn)后，項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的能源和原材料的價(jià)格、質(zhì)量和供應(yīng)量發(fā)生變化，從而對(duì)項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大影響。

經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)指由于項(xiàng)目難以獲得合格、稱職的經(jīng)營(yíng)管理人員、技術(shù)人員和較高素質(zhì)的勞動(dòng)力，從而對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生影響。

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)指因用新技術(shù)或建設(shè)人員技術(shù)能力差等原因使貸款人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指項(xiàng)目產(chǎn)品的市場(chǎng)需求和市場(chǎng)價(jià)格的變化對(duì)項(xiàng)目收益所產(chǎn)生的影響，包括價(jià)格和市場(chǎng)銷售量?jī)蓚€(gè)要素。10/1/2023資源儲(chǔ)量風(fēng)險(xiǎn)指石油、煤炭、天然氣等地下資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目26控制風(fēng)險(xiǎn)的措施：

（1）股本比例：發(fā)起人必須以股本的形式對(duì)項(xiàng)目投入一定比例的資金，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。貸款的提款先決條件往往是股本的投入。

（2）擔(dān)保：項(xiàng)目發(fā)起人或第三方提供一定比例的擔(dān)保。

（3）差額支付協(xié)議：第三方為貸款提供的保證，即項(xiàng)目沒(méi)有足夠的收入償還貸款本息時(shí)，所缺的本息額由第三方代為支付。

10/1/2023控制風(fēng)險(xiǎn)的措施：8/8/202327（4）銷售及供應(yīng)合同

項(xiàng)目公司與項(xiàng)目產(chǎn)品的買方或項(xiàng)目設(shè)施的使用方簽訂“無(wú)論提貨與否均需付款”協(xié)議（照付不議，Take-or-PayAgreement）或“提貨與付款”協(xié)議（TakeandPayAgreement），由買方為項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售和項(xiàng)目的收益提供保證。通過(guò)簽訂能源和原材料供應(yīng)合同，保證項(xiàng)目生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)所需的燃料和原材料的長(zhǎng)期穩(wěn)定供應(yīng)，以預(yù)防和消除項(xiàng)目的能源和原材料風(fēng)險(xiǎn)。10/1/2023（4）銷售及供應(yīng)合同8/8/202328“無(wú)論提貨與否均需付款”協(xié)議是一種長(zhǎng)期的、無(wú)條件的供銷協(xié)議。（1）長(zhǎng)期性是指項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者或項(xiàng)目設(shè)施使用者所承擔(dān)的義務(wù)至少應(yīng)不短于項(xiàng)目貸款的期限。因而，這種協(xié)議的期限要比一般的商業(yè)供銷合同要長(zhǎng)得多。（2）無(wú)條件性是指項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者或項(xiàng)目設(shè)施使用者承擔(dān)無(wú)條件的付款責(zé)任。不論項(xiàng)目公司能否交貨，項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者或項(xiàng)目設(shè)施使用者都有義務(wù)按協(xié)議所約定的日期和價(jià)格，向項(xiàng)目公司支付事先確定數(shù)量的產(chǎn)品貨款。（3）產(chǎn)品價(jià)格以市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)，可以采用固定價(jià)格或浮動(dòng)價(jià)格的形式，但往往同時(shí)規(guī)定最低價(jià)格；而產(chǎn)品的數(shù)量通常以項(xiàng)目的設(shè)計(jì)產(chǎn)量為基礎(chǔ)?？傊?，項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者所承諾支付的貨款的最低金額應(yīng)不少于該項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和貸款償還費(fèi)用的總和。10/1/2023“無(wú)論提貨與否均需付款”協(xié)議是一種長(zhǎng)期的、無(wú)條件的供銷協(xié)議。29

在“提貨與付款”協(xié)議中，項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者或項(xiàng)目設(shè)施使用者承擔(dān)的不是無(wú)條件的絕對(duì)付款責(zé)任，而只承擔(dān)在取得產(chǎn)品或獲得服務(wù)的前提條件下才履行根據(jù)協(xié)議所確定的付款義務(wù)。原材料供應(yīng)合同：SupplyorPaySupplyandpay10/1/2023在“提貨與付款”協(xié)議中，項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者或項(xiàng)目設(shè)施使用30

（5）保險(xiǎn)：貸款人要求項(xiàng)目實(shí)體投保某些特定的險(xiǎn)別，發(fā)生意外時(shí)，項(xiàng)目實(shí)體可以得到一定的補(bǔ)償。

（6）抵押：項(xiàng)目貸款的貸款人可以通過(guò)設(shè)立抵押權(quán)（以土地、建筑物、廠房、設(shè)備等項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押品）和經(jīng)轉(zhuǎn)讓取得的合同權(quán)益（包括項(xiàng)目產(chǎn)品的長(zhǎng)期購(gòu)買合同、項(xiàng)目設(shè)施的長(zhǎng)期使用協(xié)議和其它附屬性合同權(quán)益）作為對(duì)借款人違約的補(bǔ)償?shù)盅嘿Y產(chǎn)。

（7）信托：為保證項(xiàng)目的收入被優(yōu)先用于貸款的償還，設(shè)立信托安排，規(guī)定項(xiàng)目的收入均應(yīng)支付給規(guī)定的受托人，受托人先將收入用于當(dāng)期貸款本息的償還。10/1/2023（5）保險(xiǎn)：貸款人要求項(xiàng)目實(shí)體投保某些特定的險(xiǎn)別，發(fā)生31（8）加速償還規(guī)定

規(guī)定當(dāng)項(xiàng)目的實(shí)際利潤(rùn)超過(guò)某一水平時(shí)，超額收益用于償還貸款。（9）由第三方經(jīng)營(yíng)管理公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目公司的經(jīng)營(yíng)管理

貸款人可能會(huì)要求借款人與第三人訂立長(zhǎng)期的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理合同。經(jīng)營(yíng)管理合同有時(shí)需要獲得東道國(guó)政府的批準(zhǔn)，因?yàn)橛械膰?guó)家限制外國(guó)人參與大型項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)管理。10/1/2023（8）加速償還規(guī)定8/8/2023323.外匯風(fēng)險(xiǎn)（1）償還貨幣的外匯風(fēng)險(xiǎn)（匯率風(fēng)險(xiǎn)）（2）經(jīng)營(yíng)中的外匯風(fēng)險(xiǎn)（匯率風(fēng)險(xiǎn)）（3）外匯管制的風(fēng)險(xiǎn)（政治風(fēng)險(xiǎn)）10/1/20233.外匯風(fēng)險(xiǎn)8/8/202333第三節(jié)項(xiàng)目的評(píng)估與可行性研究

項(xiàng)目貸款的風(fēng)險(xiǎn)種類較多，預(yù)防或減少項(xiàng)目貸款風(fēng)險(xiǎn)的方法也是多種多樣，然而最有效的解決途徑是在貸款前進(jìn)行項(xiàng)目的可行性研究和項(xiàng)目評(píng)估，其中項(xiàng)目評(píng)估是可行性研究基礎(chǔ)上的延伸，是預(yù)防項(xiàng)目貸款風(fēng)險(xiǎn)的有力手段之一。貸款銀行在決定向借款人提供項(xiàng)目貸款之前，應(yīng)對(duì)借款人所提交的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性報(bào)告予以周密的審查和分析，并對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)及其程度給以科學(xué)的預(yù)測(cè)或評(píng)估。這是在決定提供貸款后，有針對(duì)性地采取相應(yīng)的措施預(yù)防或規(guī)避貸款風(fēng)險(xiǎn)的主要前提或基礎(chǔ)。10/1/2023第三節(jié)項(xiàng)目的評(píng)估與可行性研究8/8/202334

項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、政策及環(huán)境可行性在很大程度上都是從項(xiàng)目發(fā)起人的角度進(jìn)行的可行性分析。這并不意味著項(xiàng)目就具備了融資條件，即滿足了投資者的最低風(fēng)險(xiǎn)要求，并不意味項(xiàng)日一定能夠滿足融資的要求。因此，通過(guò)項(xiàng)目可行性分析的同時(shí)，還要進(jìn)行項(xiàng)目的可融資性分析。

項(xiàng)目的可融資性，即銀行的可接受件。一般地，銀行不愿冒不確定或不能控制的風(fēng)險(xiǎn)。例如，銀行一般不愿承擔(dān)法律變化的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@樣的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者或產(chǎn)品購(gòu)買者，但可承擔(dān)石油開(kāi)發(fā)項(xiàng)目原油價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)殂y行的分析師能根據(jù)大量的歷史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)原油價(jià)格的未來(lái)走勢(shì)。10/1/2023項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、政策及環(huán)境可行性在很大程度上都是35深圳沙角B廠項(xiàng)目融資分析一、項(xiàng)目情況介紹：

1.基本情況：深圳沙角火力發(fā)電B廠。1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成融資安排、動(dòng)工興建，1988年建成投入使用。電廠總裝機(jī)容量70萬(wàn)千瓦。項(xiàng)目投資總額：42億港幣（按86年匯率，折合5.396億美元）。2.項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)：深圳沙角B電廠采用了中外合作經(jīng)營(yíng)方式，合作期為10年。合資雙方分別是：深圳特區(qū)電力開(kāi)發(fā)公司（中方），合和電力（中國(guó)）有限公司（外方，一家在香港注冊(cè)專門為該項(xiàng)目而成立的公司）。3.合作條件在合作期內(nèi)，外方負(fù)責(zé)安排提供項(xiàng)目的全部外匯資金，組織項(xiàng)目建設(shè)，并且負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)電廠10年。外方獲得在扣除項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)成本、煤炭成本和付給中方的管理費(fèi)后全部的項(xiàng)目收益。合作期滿后，外方將電廠的資產(chǎn)所有權(quán)和控制權(quán)無(wú)償?shù)剞D(zhuǎn)讓給中方，并且退出該項(xiàng)目。10/1/2023深圳沙角B廠項(xiàng)目融資分析8/8/202336（3）項(xiàng)目貸款組成日本進(jìn)出口銀行固定利率日元出口信貸26140萬(wàn)美元，國(guó)際貸款銀團(tuán)的歐洲日元貸款5560萬(wàn)美元，國(guó)際貸款銀團(tuán)的港幣貸款7500萬(wàn)美元，中方深圳特區(qū)電力開(kāi)發(fā)公司的人民幣貸款（從屬性項(xiàng)目貸款）――9240萬(wàn)。

（4）項(xiàng)目能源供應(yīng)和產(chǎn)品銷售安排中方深圳特區(qū)電力開(kāi)發(fā)公司除提供項(xiàng)目使用的土地、工廠技術(shù)操作人員，以及為項(xiàng)目安排優(yōu)惠的稅收政策外，還簽訂了一個(gè)具有“供貨或付款”（SupplyorPay）性質(zhì)的煤炭供應(yīng)協(xié)議和一個(gè)“提貨與付款”（TakeandPay）性質(zhì)的電力購(gòu)買協(xié)議，承諾向項(xiàng)目提供生產(chǎn)所需的煤炭并購(gòu)買項(xiàng)目產(chǎn)品――電力。這樣，中方就為項(xiàng)目提供了較為充分的信用保證。

（5）第三方擔(dān)保由于中方和項(xiàng)目的主要擔(dān)保人廣東省國(guó)際信托投資公司都具有明顯的政府背景，廣東省政府也以出具支持信的形式表示了對(duì)項(xiàng)目的支持，因此項(xiàng)目實(shí)際上也具有一定的政府特許性質(zhì)。10/1/2023（3）項(xiàng)目貸款組成8/8/20233710/1/20238/8/202338二、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析

國(guó)際項(xiàng)目融資中一般存在信用風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)等常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)。電廠項(xiàng)目中究竟存在哪些比較突出的風(fēng)險(xiǎn)?

1、原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)本項(xiàng)目是火力發(fā)電廠建設(shè)，為確保電力生產(chǎn)，必須有充足的煤炭供應(yīng)。中國(guó)的煤炭產(chǎn)量居世界第一，而且項(xiàng)目合作的中方深圳特區(qū)電力開(kāi)發(fā)公司已經(jīng)簽訂了煤炭供應(yīng)協(xié)議，負(fù)責(zé)提供項(xiàng)目生產(chǎn)所需的煤炭?？紤]到中方的政府背景以及中國(guó)政府支持特區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)的宏觀政策，因而項(xiàng)目能源供應(yīng)是比較有保障的。

10/1/2023二、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析

8/8/2023392.經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)營(yíng)管理方面，中方負(fù)責(zé)向電廠提供技術(shù)操作人員，而負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)電廠的外方合和電力具有較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)管理能力，其委派到電廠的管理人員也都具有比較豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。就項(xiàng)目本身的性質(zhì)來(lái)看，火力發(fā)電廠屬于技術(shù)上比較成熟的生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，在國(guó)內(nèi)外的應(yīng)用都已經(jīng)有相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)也是比較小的。

3.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要應(yīng)該解決項(xiàng)目所生產(chǎn)的電力的銷售問(wèn)題。考慮到項(xiàng)目所在地深圳正在進(jìn)行大規(guī)模的開(kāi)發(fā)建設(shè)，對(duì)電力的需求很大，而且在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)將持續(xù)增加，因此項(xiàng)目產(chǎn)品――電力的銷售應(yīng)該具有良好的市場(chǎng)前景。而且，項(xiàng)目的中方已經(jīng)通過(guò)簽訂“提貨與付款”（TakeandPay）性質(zhì)的電力購(gòu)買協(xié)議，保證購(gòu)買項(xiàng)目生產(chǎn)的全部電力。10/1/20232.經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)8/8/2023404.金融風(fēng)險(xiǎn)（1）利率風(fēng)險(xiǎn)：因?yàn)轫?xiàng)目貸款的很大一部分屬于由日本進(jìn)出口銀行提供的固定利率的出口信貸，所以在很大程度上降低了利率風(fēng)險(xiǎn)。（2）匯率風(fēng)險(xiǎn)：中方和外方做了安排，在合作期間，項(xiàng)目的電力銷售收入的5