汽車行業(yè)供應鏈金融風險管理研究

汽車行業(yè)供應鏈金融風險管理研究摘要供應鏈金融是指以圍繞核心企業(yè)為中心解決中小企業(yè)融資困難和資金流動性來管理上下游中小企業(yè)資金流，信息流和物流的創(chuàng)新型金融模式。它改變了像以往以某一企業(yè)為融資標的的方式，而是以整個供應鏈為參考對象，將一個企業(yè)面臨的無法解決的潛在風險轉(zhuǎn)換成整個供應鏈面臨的可以解決的潛在風險，從而做到風險防范，將可能存在的風險降到最低。21世紀以來，供應鏈金融在我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的背景下得到了高速發(fā)展，在現(xiàn)今的汽車產(chǎn)業(yè)化進程中，供應鏈金融作為一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品與模式，以催化劑的形式推進了汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，所以深度挖掘汽車行業(yè)供應鏈金融業(yè)務風險可能存在的源頭并且加強對這一體系的風險評估及控制力度至關(guān)重要。因此，本文將根據(jù)我國當前供應鏈金融發(fā)展的實際情況，在現(xiàn)有的研究基礎(chǔ)上，分析評估汽車行業(yè)供應鏈金融風險管理。本文研究我國汽車行業(yè)的供應鏈金融問題，新中國成立70周年以來，我國形成了較為完整的汽車工業(yè)體系，汽車產(chǎn)業(yè)不斷取得發(fā)展與進步，汽車行業(yè)又具有資金需求量大、整體違約風險較低、行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)應收賬款較高、受國家政策支持服務實體經(jīng)濟的特點，以汽車制造業(yè)等行業(yè)為重工業(yè)代表在我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)占有不容小覷的比重，汽車行業(yè)作為一個規(guī)模經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)，規(guī)模越大，競爭也就越激烈，邊際成本也就越低，所以供應鏈之間的競爭越來越劇烈。所以如何降低企業(yè)所在供應鏈的金融風險，提高資金運作效率，從而推動汽車行業(yè)的品牌化、高端化以及降低整一供應鏈整體的管理成本與風險成為一個重要問題。本文首先簡單概述汽車行業(yè)供應鏈金融的理論研究進度，介紹選題背景，選題意義和國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，其次介紹供應鏈，供應鏈金融的理念及其特點，進而闡述細分領(lǐng)域的汽車行業(yè)供應鏈金融和理念，特點，發(fā)展現(xiàn)狀，三種模式及其風險識別。然后通過比較各種風險度量方法對本文研究問題的適用性，選擇Logistics回歸分析模型分析我國汽車行業(yè)的供應鏈金融風險問題，最后根據(jù)研究結(jié)果提出防范風險的建議。關(guān)鍵詞：供應鏈金融，汽車行業(yè)，logistics模型，風險防范AbstrcatSupplychainfinancereferstoaninnovativefinancialmodelthatmanagesthecapitalflow,informationflowandlogisticsofupstreamanddownstreamSMEsbyfocusingonthefinancingdifficultiesandcapitalmobilityofSMEsaroundthecoreenterprises.Itchangesthewayoffinancingacertainenterpriseinthepast,butusestheentiresupplychainasareferencetoconverttheunsolvablepotentialrisksfacedbyacompanyintopotentialrisksthattheentiresupplychaincansolve.Toriskprevention,minimizepossiblerisks.Sincethe21stcentury,supplychainfinancehasdevelopedrapidlyunderthebackgroundofChina'seconomicrestructuringandindustrialtransformationandupgrading.Intoday'sautomobileindustrializationprocess,supplychainfinanceasafinancialinnovationproductandmodel,promotedintheformofcatalysts.Thehigh-qualitydevelopmentoftheautomotiveindustry,soitisessentialtodigdeepintothepossiblesourcesofriskintheautomotiveindustrysupplychainfinancialbusinessandtostrengthentheriskassessmentandcontrolofthissystem.Therefore,basedonthecurrentsituationofChina'scurrentsupplychainfinancedevelopment,thispaperwillanalyzeandevaluatethefinancialriskmanagementoftheautomotiveindustrysupplychainbasedontheexistingresearch.ThispaperstudiesthesupplychainfinanceproblemofChina'sautomobileindustry.Sincethe70thanniversaryofthefoundingofNewChina,Chinahasformedarelativelycompleteautomobileindustrysystem.Theautomobileindustryhascontinuouslyachieveddevelopmentandprogress.Theautomobileindustryhasalargeamountofcapitaldemandandalowoveralldefaultrisk.Mostoftheenterprisesintheindustryhavehigheraccountsreceivableandaresupportedbythenationalpolicytosupporttherealeconomy.Theautomobileindustryandotherindustriesaretherepresentativesofheavyindustry.TheproportionofChina'seconomicstructureisnottobeunderestimated.Theautomobileindustryasascaleeconomyindustry.Thelargerthescale,themoreintensethecompetitionandthelowerthemarginalcost,sothecompetitionbetweensupplychainsisbecomingmoreandmoreintense.Therefore,howtoreducethefinancialriskofthesupplychainoftheenterpriseandimprovetheefficiencyofcapitaloperation,therebypromotingthebrandingandhigh-endoftheautomobileindustryandreducingtheoverallmanagementcostandriskoftheentiresupplychainhavebecomeanimportantissue.Thispaperfirstbrieflysummarizesthetheoreticalresearchprogressofsupplychainfinanceintheautomotiveindustry,introducesthebackgroundofthetopic,themeaningofthetopicandtheresearchstatusathomeandabroad,andthenintroducestheconceptofsupplychain,supplychainfinanceanditscharacteristics,andthenelaboratestheautomotiveindustryinthesegmentationfield.Supplychainfinanceandideas,characteristics,developmentstatus,threemodelsandtheirriskidentification.Then,bycomparingtheapplicabilityofvariousriskmeasurementmethodstotheresearchquestionsinthispaper,theLogisticsregressionanalysismodelisselectedtoanalyzethesupplychainfinancialriskproblemofChina'sautoindustry.Finally,theriskpreventionsuggestionsareproposedbasedontheresearchresults.Keywords：supplychainfinance，Automobileindustry，Logisticsmodel，Riskprevention目錄1緒論 71.1研究背景 71.2研究意義 81.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 81.3.1國外研究現(xiàn)狀 91.3.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀 91.4研究方法與框架 91.4.1研究方法 101.4.2框架 102供應鏈金融風險度量的理論分析 102.1供應鏈 102.1.1供應鏈的定義 112.1.2供應鏈的結(jié)構(gòu) 112.1.3供應鏈的特征 122.2供應鏈金融 122.2.1供應鏈金融的概念 122.2.2供應鏈金融的特點 142.2.3供應鏈金融的現(xiàn)實意義 152.3供應鏈金融風險度量的理論基礎(chǔ) 162.3.1風險管理理論 162.3.2委托代理理論 162.3.3信號傳遞理論 172.3.4交易成本理論 182.4供應鏈金融的風險度量方法 182.4.1傳統(tǒng)度量方法 182.4.2現(xiàn)代度量方法 192.4.3對不同風險度量模型的簡單評估 203我國汽車行業(yè)的供應鏈金融風險分析 203.1汽車行業(yè)供應鏈現(xiàn)狀 203.1.1汽車行業(yè)供應鏈主要特征 213.1.2汽車行業(yè)供應鏈成員體系 223.2汽車行業(yè)供應鏈金融 233.2.1汽車行業(yè)供應鏈金融模式 243.2.2汽車行業(yè)供應鏈金融信用風險特征 283.3汽車行業(yè)供應鏈金融風險識別 293.3.1保兌倉融資模式風險 293.3.2應收賬款融資模式風險 293.3.3融通倉融資模式風險 294汽車行業(yè)供應鏈金融信用風險實證檢驗 294.1模型介紹 294.2樣本選取及數(shù)據(jù)處理 304.3指標體系介紹 304.4模型構(gòu)建、檢驗與結(jié)果分析 325應對汽車行業(yè)供應鏈金融風險的防范措施 375.1商業(yè)銀行 375.2融資企業(yè) 385.3政府 38結(jié)論 39參考文獻 40致謝 411緒論1.1研究背景自從中國加入WTO后，受到全球經(jīng)濟一體化的影響愈來愈深，供應鏈之間的較量愈發(fā)激烈，為了降低企業(yè)的管理成本，提升企業(yè)在資本市場上的整體競爭力，需要供應鏈內(nèi)上下游企業(yè)之間相互合作，整合企業(yè)資源。而供應鏈中的中小企業(yè)往往由于其履約能力和可信任程度較差，財務制度不夠完善，風險防范能力弱，缺乏資產(chǎn)或現(xiàn)金抵押擔保等一系列問題導致其難以通過傳統(tǒng)銀行的信貸風控評估，容易遇見融資困難，融資成本昂貴的情況，進而遭遇資金鏈斷裂，企業(yè)破產(chǎn)的情況，最后影響到整個行業(yè)造成一定程度的市場風險。因此，在解決企業(yè)融資問題尤其是中小企業(yè)融資問題的過程中，供應鏈金融這種新型金融服務模式應運而生，在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級背景下發(fā)揮了非常重要的作用。供應鏈金融是銀行專門為中小企業(yè)設(shè)計的一種融資解決方案，它在對企業(yè)的信用風險進行評估度量的過程中將中小企業(yè)安插在供應鏈體系中，圍繞核心企業(yè)優(yōu)化資金配置和降低企業(yè)信用風險。它有效解決了一部分中小企業(yè)融資困難的問題，也使商業(yè)銀行避開了較大的信貸風險，使得銀行在新的信貸業(yè)務領(lǐng)域得到利潤增長點。在供應鏈金融模式中，發(fā)放貸款的銀行等金融機構(gòu)只需要關(guān)注供應鏈的整體情況。供應鏈金融減少了中小企業(yè)申請貸款的準入門檻，有效解決了中小企業(yè)融資困難的問題。在我國探索供應鏈金融業(yè)務發(fā)展的歷程中，深圳發(fā)展銀行無疑是最早探索這個領(lǐng)域的銀行，各大銀行也陸續(xù)展開相關(guān)業(yè)務。目前推出供應鏈金融服務的機構(gòu)不僅僅包括銀行等金融機構(gòu)，在國家政策支持下，保險理賠公司、融資租賃公司、互聯(lián)網(wǎng)金融P2P平臺、相關(guān)行業(yè)龍頭企業(yè)、物流公司等都可以在政策監(jiān)管下提供相應的金融服務，使得各方都能通過一個合理的低信用風險獲得資產(chǎn)增值以及業(yè)務范圍擴增。而隨著供應鏈金融業(yè)務在商業(yè)銀行等金融服務機構(gòu)的快速發(fā)展，以及在發(fā)展過程中出現(xiàn)的各種風險事項，如2012年的上海鋼貿(mào)危機，如何對供應鏈金融進行相應的風險管理，控制和防范供應鏈金融風險逐漸受到人們的重視。因此，對供應鏈金融的風險管理研究及評估對我國金融市場的發(fā)展非常重要。1.2研究意義相對來說，供應鏈金融在國內(nèi)外都是一個較新的領(lǐng)域，在過往的研究上看來，各金融機構(gòu)在研究度量供應鏈金融信用風險的過程中，所選用的研究方向及手段，模型都是不統(tǒng)一，不夠完全準確的。我國在供應鏈金融風險研究的領(lǐng)域內(nèi)研究水平還不夠高，在供應鏈金融信用風險管理研究中，目前還沒有統(tǒng)一的供應鏈金融信用風險評估體系。本文通過分析供應鏈金融信用風險的發(fā)展現(xiàn)狀，特征和典型模型，分析和篩選影響供應鏈金融信用風險的因素。在綜合比較各種風險評估方法和模型的基礎(chǔ)上，在定性和定量的原則上采用logistics模型對供應鏈金融信用風險進行度量評估，以期為我國供應鏈金融風險研究的發(fā)展作出貢獻。供應鏈金融開拓了銀行新的業(yè)務領(lǐng)域，銀行通過評估供應鏈中的核心企業(yè)及供應鏈整體的運營狀況，與供應鏈中的中小企業(yè)進行合作，既響應了國家政策扶持民間中小企業(yè)發(fā)展，又增加了自身的業(yè)務收入。而為了更好的實現(xiàn)銀行、中小企業(yè)、核心企業(yè)等各方的互利互惠局面，如何有效地對供應鏈金融風險作出評估度量，使得銀行能夠擴大放貸規(guī)模，擴大授信企業(yè)范圍，降低中小企業(yè)融資的準入門檻，就需要社會各界對供應鏈金融風險進行更加深入的研究和創(chuàng)新。而本文著重研究汽車行業(yè)與供應鏈金融相結(jié)合能夠產(chǎn)生多大的影響，汽車行業(yè)能夠是否通過供應鏈金融模式實現(xiàn)盈利增長。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年中國汽車存量達到2.4億輛，新車銷量2,808萬輛，繼續(xù)領(lǐng)跑全球，新能源銷量125萬輛，全年增長達到109%；中國汽車銷量連續(xù)十年蟬聯(lián)第一，充裕市場空間的汽車行業(yè)為銀行帶來了巨額的利潤和豐富的存款，成為各大銀行支持的重點行業(yè)，但過往幾十年的國內(nèi)金融環(huán)境令汽車行業(yè)并不十分依賴銀行融資，市場競爭的加劇將引領(lǐng)汽車行業(yè)的核心需求。即可以幫助企業(yè)擴大銷售份額，降低產(chǎn)業(yè)采購成本的供應鏈金融業(yè)務。在汽車行業(yè)的傳統(tǒng)供應鏈流程引入金融模式中，這將有利于實現(xiàn)整車企業(yè)上下游客戶開發(fā)，實現(xiàn)企業(yè)各項業(yè)務的聯(lián)動合作，同時帶動銀行利潤的穩(wěn)定增長，打造各商業(yè)銀行與汽車行業(yè)企業(yè)相結(jié)合的專業(yè)特色品牌。1.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.3.1國外研究現(xiàn)狀供應鏈金融最早是針對供應鏈管理研究得出的一種新模式，供應鏈金融相關(guān)理論所產(chǎn)生的時間也并不是很長，生產(chǎn)力的發(fā)展與生產(chǎn)方式的變動催生了金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。在國外，Stive（2003）是第一個提出供應鏈金融概念的學者，他提出快速發(fā)展的物流行業(yè)能夠優(yōu)化資金流的運行。AllenNBerger（2004）提出許多關(guān)于中小企業(yè)的融資途徑。GonzaloGuillen（2006）第一個明確供應鏈金融的概念，將生產(chǎn)與企業(yè)融資相結(jié)合能夠降低信息不對稱引發(fā)的金融風險概率。Alyons（2013）認為供應鏈金融是一種供應鏈之間所發(fā)生的流動整合，Michael（2015）認為供應鏈金融能夠系統(tǒng)性、整體性地優(yōu)化供應鏈條上的所有企業(yè)的資金成本。國外對于供應鏈金融的大部分研究主要側(cè)重于單一企業(yè)在供應鏈中的融資決策中受到的影響，比較少考慮到供應鏈內(nèi)其他企業(yè)以及整體價值的變動。1.3.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀雖然我國的供應鏈金融發(fā)展起步比較晚，但發(fā)展的十分迅速，不過相應的理論發(fā)展速度卻比較慢。國內(nèi)學者對供應鏈金融的基本概念及分類作出了大概的評估，劉高勇（2004）從互聯(lián)網(wǎng)的角度討論了如何將企業(yè)物流和現(xiàn)金流進行融合。胡躍飛（2007）提出供應鏈金融應當根據(jù)現(xiàn)實的交易背景，還款信用主要靠供應鏈體系內(nèi)企業(yè)之間的未來現(xiàn)金流。余劍梅（2011）結(jié)合前人總結(jié)，將供應鏈金融融資模式劃分為四種模式：應收賬款融資、保兌倉融資、融通倉和代理管理四類。宋華（2017）提出供應鏈金融是以產(chǎn)業(yè)鏈為著力點，將產(chǎn)業(yè)鏈中資金流、信息流、物流結(jié)合，實現(xiàn)金融增值，針對供應鏈上所有參與者展開的金融服務。李迪（2018）提出供應鏈體系中的核心企業(yè)對中小企業(yè)進行反向擔保，將核心企業(yè)與中小企業(yè)的信用捆綁從而達到提升供應鏈整體信用評級。1.4研究方法與框架1.4.1研究方法本文以文獻法、歸納分析法、定性與定量分析相結(jié)合的研究方法來研究汽車行業(yè)供應鏈金融風險，通過現(xiàn)有的理論分析當前汽車行業(yè)供應鏈金融業(yè)務開展過程中應該建立一套統(tǒng)一，完善的評價體系，對供應鏈的物流、資金流、信息流進行控制，進而化解供應鏈體系中各企業(yè)的信用風險。在進行模型對比后采用logistics違約預測模型對我國目前上市的汽車行業(yè)上中下游典型公司進行財務數(shù)據(jù)上的分析，度量整個汽車行業(yè)的供應鏈金融信用風險，從而指出銀行在開展汽車行業(yè)供應鏈金融業(yè)務過程中可能遇到的狀況和防范方案。1.4.2框架本文的論文框架圖如下圖1-1所示。研究背景及研究意義研究背景及研究意義文獻綜述供應鏈金融風險度量理論分析我國汽車行業(yè)的供應鏈金融風險分析Logistics模型實證分析及結(jié)果應對汽車行業(yè)供應鏈金融風險的防范措施圖1.1論文技術(shù)路線圖2供應鏈金融風險度量的理論分析2.1供應鏈2.1.1供應鏈的定義供應鏈的概念源于社會生產(chǎn)力發(fā)展。供應鏈的初始定義是指購買者通過制造轉(zhuǎn)換和銷售等制造活動從外部采購原材料的內(nèi)部流程。這一定義或操作仍局限于組織或采購方的內(nèi)部生產(chǎn)過程中，比較注重內(nèi)部的資源配置和優(yōu)化。隨著信息革命時代的來臨，科技技術(shù)日新月異，企業(yè)所面臨的競爭越來越激烈，影響企業(yè)競爭成敗的因素不在僅限于質(zhì)量，時間因素也愈發(fā)重要，在有限的時間的以較優(yōu)的資源配置出產(chǎn)有一定質(zhì)量的生產(chǎn)品，以達到響應市場需求的目標成為了各企業(yè)的新需求，這就使得企業(yè)之間存在了更多的合作需求和合作空間。而供應鏈的定義就成為了企業(yè)或組織間的生產(chǎn)合作，供應鏈體系中上下游企業(yè)圍繞核心企業(yè)，協(xié)同合作制成配套零部件，中間產(chǎn)品，最終產(chǎn)品，從而通過銷售渠道將成品送至市場上。2.1.2供應鏈的結(jié)構(gòu)通常，供應鏈主要是網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)，包括供應商，制造商，分銷商，零售商和最終用戶等組件。供應鏈的基本過程包括原材料供應，產(chǎn)品生產(chǎn)和分銷，運輸和倉儲，銷售等。物流，信息流和資本流貫穿整個供應鏈中的所有活動。供應鏈結(jié)構(gòu)如下圖2.1所示。圖2.1供應鏈的網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)2.1.3供應鏈的特征現(xiàn)今供應鏈作為一種合作模式，具有許多的特征，其主要特征如下：動態(tài)性：當今社會處于日新月異的發(fā)展階段，因此企業(yè)戰(zhàn)略需求與市場需求都在不斷變化，而供應鏈本身就是一個動態(tài)變化的系統(tǒng)，不管是供應鏈自身結(jié)構(gòu)，還是供應鏈中的各層級企業(yè)都會不斷變化，所以供應鏈具有動態(tài)性的特征。復雜性：系統(tǒng)中的成員和組織成分比較復雜，往往有非常多的節(jié)點企業(yè)，企業(yè)之間的合作、交易錯綜復雜；企業(yè)可以加入各種不同的供應鏈，產(chǎn)生十分復雜的關(guān)系。企業(yè)，供應鏈之間的關(guān)系盤根錯節(jié)，這比傳統(tǒng)的單一企業(yè)生產(chǎn)模式更加復雜多變。風險性：雖然供應鏈能夠通過物流、資金流、信息流讓處于供應鏈環(huán)節(jié)中的各企業(yè)獲得諸多收益，但企業(yè)畢竟是一個獨立的經(jīng)濟個體，彼此之間也存在的潛在的合作與競爭沖突，供應鏈復雜的結(jié)構(gòu)也導致其容易受到外部環(huán)境與供應鏈內(nèi)部各企業(yè)內(nèi)部的不利因素影響，產(chǎn)生潛在的供應鏈風險，且具有傳遞性，如：上游企業(yè)原材料匱乏或停止供應可以傳遞到下游企業(yè)造成產(chǎn)品數(shù)量達不到市場的需求，甚至停產(chǎn)，資金鏈斷裂等。這與單一企業(yè)的風險差異很大。2.2供應鏈金融2.2.1供應鏈金融的概念供應鏈金融是指以圍繞核心企業(yè)為中心解決中小企業(yè)融資困難和資金流動性來管理上下游中小企業(yè)資金流，信息流和物流的創(chuàng)新型金融模式。它改變了像以往以某一企業(yè)為融資標的的方式，而是以整個供應鏈為參考對象，將單一企業(yè)的不可控風險轉(zhuǎn)化成了整個供應鏈企業(yè)體系的可控風險，從而做到風險防范，將可能存在的風險降到最低。供應鏈金融的實質(zhì)是向供應鏈體系中圍繞核心企業(yè)的中小企業(yè)提供有效穩(wěn)定的融資渠道，解決其因資信狀況較差、財務制度不健全、抗風險能力弱、缺乏抵押擔保等產(chǎn)生的融資困難，融資成本昂貴問題，從而提高供應鏈體系中各企業(yè)的融資信用水平。深圳發(fā)展銀行是國內(nèi)首個“吃螃蟹”的銀行。這個世紀以來，供應鏈金融在我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的背景下得到了高速發(fā)展，供應鏈金融業(yè)務以及相應的理論基礎(chǔ)也在不斷的發(fā)展更新。我國部分開設(shè)供應鏈金融業(yè)務的銀行及相關(guān)產(chǎn)品如表2.1所示。而供應鏈金融體系如下圖2.2所示。表2.1我國部分開設(shè)供應鏈金融業(yè)務的銀行及相關(guān)產(chǎn)品銀行名稱供應鏈服務品牌產(chǎn)品特點深圳發(fā)展銀行供應鏈金融服務國內(nèi)首家開展供應鏈金融的商業(yè)銀行，國內(nèi)最專業(yè)的供應鏈金融服務銀行，產(chǎn)品種類多樣興業(yè)銀行“金芝麻”包含融資、結(jié)算、外匯避險、跨境人民幣服務等，試圖一站式解決企業(yè)融資問題招商銀行電子供應鏈金融以電子化的金融衍生品為主為客戶提供融資服務中國銀行“達”系列產(chǎn)品廣泛應用于國際貿(mào)易建設(shè)銀行融鏈通包括動產(chǎn)質(zhì)押、應收賬款抵押和保兌倉等產(chǎn)品，涉及供應鏈上從采購到銷售的所有環(huán)節(jié)廣東發(fā)展銀行“物流銀行”主打產(chǎn)品為貨押業(yè)務，與專業(yè)物流公司合作向客戶提供融資、結(jié)算服務中信銀行中信供應鏈金融應收賬款、預付賬款、物流服務和電子服務增值圖2.2供應鏈金融體系2.2.2供應鏈金融的特點供應鏈金融主要有以下幾個特點：在供應鏈的基礎(chǔ)上誕生的金融產(chǎn)品隨著信息革命時代的來臨，科學技術(shù)、社會發(fā)展日新月異，企業(yè)競爭變成供應鏈競爭，而在供應鏈中，競爭力強的核心企業(yè)一般對相應的上下游企業(yè)有較高的財務要求。而上下游企業(yè)中大部分是中小企業(yè)，往往達不到嚴格的財務要求，社會信用較低，銀行等金融機構(gòu)從傳統(tǒng)的放貸風控角度也沒有辦法給予中小企業(yè)需求數(shù)目的貸款金額，這種現(xiàn)象使得上下游企業(yè)的資金鏈容易出現(xiàn)緊張甚至斷裂的局面，從而傳遞不良影響導致整條供應鏈出現(xiàn)問題，嚴重影響供應鏈的市場競爭力。在市場需求下，供應鏈金融應運而生，解決一部分風險問題，實現(xiàn)整一條供應鏈的資源優(yōu)化、持續(xù)運作以及資產(chǎn)增值。新穎獨特的融資視角通過供應鏈金融這一個新的金融產(chǎn)品，銀行等金融機構(gòu)從對中小企業(yè)自身的信用風險評估，轉(zhuǎn)變?yōu)閷χ行∑髽I(yè)所在的供應鏈整體的評估；從企業(yè)的財務數(shù)據(jù)評估轉(zhuǎn)變?yōu)楣溂捌浣灰自u估，這樣不僅真正評估了業(yè)務潛在的風險，也使得銀行等金融機構(gòu)的貸款準入范圍更加大，令更多中小融資企業(yè)進入其相關(guān)業(yè)務的服務范圍。多樣化的參與方及參與方式在我國金融抑制的政策背景下，傳統(tǒng)的中小企業(yè)融資模式中，通常只有銀行等信貸機構(gòu)可以處理相關(guān)的融資業(yè)務，但在供應鏈金融的融資模式中，參與方不僅僅就銀行，供應鏈中其他參與主體也可以發(fā)揮作用，各種參與方在融資過程中發(fā)揮著各自的作用，各主體間相互合作，分擔整體風險，共同獲得收益，從而使得供應鏈模式發(fā)揮其高效的資源配置作用及盈利方式的多樣性。各種參與方可以通過物流、信息流、資金流等不同的參與方式進入供應鏈的資源優(yōu)化中，實現(xiàn)各方互利共贏，也解決了中小企業(yè)的融資困境。2.2.3供應鏈金融的現(xiàn)實意義在生產(chǎn)力與生產(chǎn)方式的變化中，供應鏈金融弱化了銀行等金融機構(gòu)的融資門檻，創(chuàng)新性地解決了中小企業(yè)融資困境，著力于供應鏈整體的高效率和相對于單一企業(yè)的低風險，其意義有如下幾個方面：提升供應鏈整體的核心競爭力和資金配置能力供應鏈金融的切入視角在于核心企業(yè)，從核心企業(yè)切入評估所在的整個供應鏈體系，從而有效運用金融產(chǎn)品與金融業(yè)務服務，這樣可以讓供應鏈內(nèi)部或者銀行通過資源調(diào)配，達成信息共享，解決其資金鏈問題，從而解決供應鏈失衡問題；其次，在資金優(yōu)化配置的過程中，銀行與不同企業(yè)的交易行為可以使得銀行對各企業(yè)產(chǎn)生一定程度的商業(yè)信用的提高，提高供應鏈及其成員的商業(yè)信用評級，增強其核心競爭力。降低銀行對中小企業(yè)進行業(yè)務服務的準入門檻供應鏈金融使得銀行服務的主體轉(zhuǎn)變?yōu)楣溦w，將評估標的轉(zhuǎn)變?yōu)閷溂捌浣灰椎娘L險評估，相當于銀行與某個大集體客戶產(chǎn)生交易往來而不是與個人產(chǎn)生交易往來，這大大提高了銀行對中小企業(yè)進行業(yè)務服務的服務范圍和可能性。銀行依托供應鏈中的核心企業(yè)的商業(yè)信用，對核心企業(yè)上下游的中小企業(yè)進行業(yè)務開拓與延申，達成互利互惠。推動金融服務與實體經(jīng)濟之間產(chǎn)生協(xié)同作用銀行、信托、保險、投資公司等金融機構(gòu)通過供應鏈金融業(yè)務服務，改善供應鏈中的資金流、物流、信息流，不僅解決中小企業(yè)融資難題，也推動了金融服務與實體經(jīng)濟之間產(chǎn)生協(xié)同合作，這種合作互動使得銀行等金融機構(gòu)可以以更開放的視角來看待實體經(jīng)濟的發(fā)展，響應李克強總理對“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”局面的指導思想，改變看待企業(yè)風險的視角，促使更多的中小企業(yè)能夠生存下來，從而使得整個國家的實體經(jīng)濟更加煥發(fā)活力與生機。2.3供應鏈金融風險度量的理論基礎(chǔ)2.3.1風險管理理論在供應鏈金融中，風險管理理論指的是銀行等金融機構(gòu)在供應鏈體系中的交易往來可能發(fā)生損失的信用風險的概率，這種可能存在的損失主要是由供應鏈中另一交易方或借款者以任何形式違約所導致。而風險管理主要為四個階段：風險識別、度量、評價、控制。銀行等金融機構(gòu)需要對供應鏈金融這種比較具有創(chuàng)新性的金融產(chǎn)品進行風險管理，將項目，企業(yè)或者組織中的信用風險可能造成的不良影響減至最低。2.3.2委托代理理論委托代理理論是建立在非對稱信息博弈論的基礎(chǔ)上的，由于市場上存在信息優(yōu)勢者與信息劣勢者的參與者，這種市場參與者之間的信息不對稱關(guān)系導致委托代理關(guān)系的產(chǎn)生。銀行等金融機構(gòu)與需要融資的企業(yè)之間關(guān)系即是委托代理關(guān)系。在供應鏈金融體系中，將中小企業(yè)信息看作供應鏈中的一個整體，而不單獨看待中小企業(yè)這一本身主體，銀行可以更加清晰的了解處于供應鏈體系中的中小企業(yè)相關(guān)信息以及潛在的風險，降低企業(yè)選擇違約的信用風險。同時，供應鏈中的中小企業(yè)由于其具有良好的一個產(chǎn)業(yè)鏈上下游聯(lián)系，能夠讓銀行等金融機構(gòu)對其作出比較合理的信用評估預測，降低金融機構(gòu)的信息收集成本，緩解銀行等金融機構(gòu)與企業(yè)之間的信息不對稱程度。供應鏈金融模式下的委托代理關(guān)系如下圖2.3所示。圖2.3供應鏈金融模式下的委托代理關(guān)系2.3.3信號傳遞理論信號傳遞理論是指通過可觀察的行為在不同個體之間傳遞相關(guān)信息。在資本市場中，投資人一般都是處于信息不對稱的情況下，這樣容易錯過優(yōu)質(zhì)項目，選擇劣質(zhì)項目，造成利益受損，而在這種情況下，公司一般通過利潤宣告，股利宣告，融資宣告?zhèn)鬟f信號，這些方式在供應鏈金融體系下可以減少銀行等金融機構(gòu)與企業(yè)之間的信息不對稱情況，使得雙方合作共贏，互利互惠。2.3.4交易成本理論1937年，諾貝爾經(jīng)濟學獲獎者科斯提出，交易成本的實質(zhì)在于對企業(yè)原有的功能進行解釋，傳統(tǒng)的企業(yè)融資方式中，企業(yè)向銀行等金融機構(gòu)申請貸款的手續(xù)復雜，需要銀行風控通過后的審批時間冗長，這使得中小企業(yè)融資環(huán)境愈發(fā)惡化，同時不利于社會資源的有效配置，從而影響供應鏈整體的經(jīng)濟效益。通過供應鏈金融這一融資模式的創(chuàng)新，融資相關(guān)的審批手續(xù)不再像以前一樣繁瑣，融資相關(guān)的所需審批通過時間大幅度降低，有效緩解了中小企業(yè)資金鏈緊張的問題，減少了供應鏈中參與雙方的交易成本。2.4供應鏈金融的風險度量方法在供應鏈金融業(yè)務中，信用風險是該業(yè)務開展過程中不可避免的主要風險，選擇科學合理，行之有效的風險度量方法是開展該業(yè)務最關(guān)鍵的所在之點，這樣才能盡可能的降低由潛在的信用風險帶來的資產(chǎn)損失。本文將對評估供應鏈金融的風險度量方法進行介紹。2.4.1傳統(tǒng)度量方法（1）模糊綜合評價法這種方法基于模糊數(shù)學，主要是對模糊不清晰不確定的事物進行量化分析，再進行相應的具體解決，這是一種定量分析方法，對解決不確定性問題或事物非常適用。（2）專家評價法這種方法指的是通過金融機構(gòu)的專家作出商業(yè)決策，主要靠相關(guān)專家的專業(yè)素養(yǎng)，個人判斷來得出相應的決策。這種方法首先要對評價對象的具體情況進行具體分析，在供應鏈金融中，則是根據(jù)借款人的資金情況，擔保情況以及是否具有償還能力這些因素進行分析，通過定量與定性分析，對供應鏈的信用等級作出決策。（3）logistics模型Logistics模型又稱作logistics回歸分析模型，通過0或1劃分事件發(fā)生情況，預測判斷各種自變量對事件發(fā)不發(fā)生的影響，這個模型假設(shè)事件中所有自變量服從二次項分布。在供應鏈金融中，這個模型可以判斷企業(yè)或供應鏈違約不違約的情況，測算結(jié)果也可以反應違約的因素相關(guān)性。2.4.2現(xiàn)代度量方法（1）信用計量模型這個模型又可以稱作creditmetrics模型，是在風險管理領(lǐng)域中度量信用風險的重要模型，它可以用來測算在未來某一特殊時間，某個金融資產(chǎn)的價值在信用度量制下可能出現(xiàn)的損失情況以及最大損失。它的量化目標是不同金融資產(chǎn)的損失分布，通過信用轉(zhuǎn)移矩陣的方式，對信貸資產(chǎn)的組合價值和風險進行度量評估。（2）信貸違約模型這個模型又可以稱作creditrisk+模型，也是一種量化模型。1997年由瑞士信貸銀行公布了這種方法，這種方法不考慮信用轉(zhuǎn)移過程中的轉(zhuǎn)移風險，假定違約率是隨機的，只考慮最后借款人的違約情況，使得各種貸款的違約情況是相互獨立的，再對不同的違約進行獨立，分別計算。（3）CPV模型這種模型名叫creditportfolioview模型，又稱信用組合觀點度量模型，這個模型引入了宏觀經(jīng)濟變量，認為未來宏觀經(jīng)濟走勢對企業(yè)的信貸風險會產(chǎn)生影響。這個模型通過引入利率、失業(yè)率、經(jīng)濟增長率和政府支出等宏觀經(jīng)濟影響因素，對不同的企業(yè)，供應鏈的違約率和信用等級作出評估，克服信用計量模型的一些缺點。（4）KMV模型1997年，美國舊金山市KMV公司發(fā)布了此模型。這個模型的理論基礎(chǔ)是期權(quán)定價理論，是一種動態(tài)模型。它通過對相關(guān)的上市公司的資產(chǎn)價值和股價波動進行量化，分析該公司的資產(chǎn)市場價值和波動情況得到違約距離，通過分析評估其違約距離得出相應的信用風險違約率，從而來度量上市公司或企業(yè)的信用風險。2.4.3對不同風險度量模型的簡單評估通過上述介紹可以看出，專家評價法比較主觀，依托于專家個人的主觀意識判斷，如果專家水平不到位，評估得出的企業(yè)信用風險很難真實反映企業(yè)的真正信用風險。而模糊綜合評價法在一定程度上也是有較大的個人主觀成分，結(jié)果容易失真。而現(xiàn)代度量模型在預測精度上優(yōu)于傳統(tǒng)度量模型，但也各有不足之處。我國供應鏈金融業(yè)務開展的時間較短，信用計量模型（creditmetrics）需要大規(guī)模、長時間的歷史數(shù)據(jù)來得出企業(yè)違約率，所以不適合，也不準確。而信貸違約模型（creditrisk+）將企業(yè)信用固定化，沒有考慮到企業(yè)信用是動態(tài)變化的，因此也不準確。KMV模型在國際上應用較廣，但考慮到我國中小企業(yè)財務不透明，財務信息管理不規(guī)范，KMV模型并不適合度量用于我國供應鏈金融業(yè)務中的企業(yè)信用風險。而CPV模型（creditportfolioview）則過于注重宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，與信用計量模型（creditmetrics）一樣道理，我國目前供應鏈金融業(yè)務開展時間較短，中小企業(yè)財務信息管理制度不完善，想要得到全面的、大規(guī)模的數(shù)據(jù)不現(xiàn)實，因此也不太適用。因此在本文中，將選擇logistics回歸分析模型進行企業(yè)的信貸風險度量。這種模型的假設(shè)條件不是太嚴格，模型處理簡潔明了，對信用評級機構(gòu)的評級信息依賴性不強，同時我國供應鏈金融業(yè)務的開展時間確實不長，可選擇研究的數(shù)據(jù)不全面，選擇這個模型對需要的數(shù)據(jù)要求不多，因此本文選擇使用logistics回歸分析模型。3我國汽車行業(yè)的供應鏈金融風險分析3.1汽車行業(yè)供應鏈現(xiàn)狀汽車行業(yè)自改革開放以來，在國家的大力支持下發(fā)展的格外迅速，并建立了一套較為完善的汽車工業(yè)體系以及汽車供應鏈。汽車產(chǎn)業(yè)是自“十一五”期間被規(guī)劃為重點產(chǎn)業(yè)后，中國在2009年已經(jīng)達到汽車銷量世界第一，而從2009年到2018年以來，總體運行情況良好，已經(jīng)連續(xù)十年占據(jù)全國汽車市場生產(chǎn)銷售榜首，據(jù)中國汽車工會統(tǒng)計，2018年中國市場汽車銷量已達到2808.6萬輛，主要經(jīng)濟指標增長幅度大，利潤營收大幅度提高，達到了增產(chǎn)增收的局面。汽車產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)的地位越來越突出。但是2012-2017年，汽車銷量增長已出現(xiàn)非常大的波動性，到了2018年首次出現(xiàn)負增長，我國2012-2018年汽車銷量及銷量增長情況表如下表3.1所示圖3.12012—2018年中國汽車銷量及銷量增長情況（單位：萬輛）汽車行業(yè)發(fā)展形勢令國人振奮，但也同時面臨著巨大的風險和挑戰(zhàn)。自改革開放后，我國加入WTO以來，我國汽車產(chǎn)業(yè)與國外各國汽車產(chǎn)業(yè)處于同一市場下，難以避免因為工業(yè)體系的劣勢遭遇激烈的競爭。我國目前缺少完善的汽車開發(fā)能力和知名自主品牌，在開放的市場競爭上容易落于下風。但在汽車行業(yè)供應鏈發(fā)展下，我國汽車市場也逐漸做大做強，在經(jīng)過粗放式的擴大市場份額方式后，汽車行業(yè)的行業(yè)整合已經(jīng)進入了實質(zhì)階段，強者恒強，我國的汽車工業(yè)發(fā)展前景還是十分可觀的。3.1.1汽車行業(yè)供應鏈主要特征汽車行業(yè)供應鏈是供應鏈領(lǐng)域中典型的供應鏈組織架構(gòu)方式。以汽車制造企業(yè)為核心企業(yè)汽車工業(yè)相對獨特。汽車工業(yè)是一個綜合性的制造和裝配工業(yè)。作為供應鏈的資源配置中心，汽車制造企業(yè)具有物流，資金流，信息流數(shù)據(jù)集成與交換的功能，在汽車設(shè)計，汽車制造，汽車裝配等方面更為突出。它不僅可以推動上游企業(yè)供應商零部件等原材料的生產(chǎn)和供應，還可以推動下游企業(yè)更好地銷售汽車和零部件，服務更多優(yōu)質(zhì)客戶。中國目前的汽車供應鏈系統(tǒng)是一個生產(chǎn)，供應和銷售一體化的自營模式。汽車制造公司不僅負責購買汽車制造的原材料和零部件，還負責汽車制造和汽車銷售以及售后服務。因此，汽車制造企業(yè)是汽車供應鏈系統(tǒng)的核心企業(yè)。 有聯(lián)系緊密的供需關(guān)系汽車行業(yè)供應鏈體系中的各成員向來都是緊密聯(lián)系的。由于汽車產(chǎn)業(yè)的核心價值在于汽車零部件的設(shè)計創(chuàng)造，如發(fā)動機、車載芯片、渦輪等，汽車零部件的價值一般占汽車產(chǎn)業(yè)供應鏈總價值的8成以上。因此，供應商和制造商通常傾向于達成聯(lián)盟，協(xié)同合作，共同開發(fā)設(shè)計新型產(chǎn)品，交換行業(yè)最新信息與車輛設(shè)計思想，達成互利互惠。汽車行業(yè)供應鏈管理重心在于，供應鏈中的核心企業(yè)如何對供應鏈進行資源配置，統(tǒng)籌整合；供應鏈成員戰(zhàn)略合作關(guān)系如何構(gòu)建；供應商與經(jīng)銷商之間的協(xié)同合作；如何維持生產(chǎn)供應銷售一體化流程的穩(wěn)定高效運轉(zhuǎn)。3.1.2汽車行業(yè)供應鏈成員體系汽車行業(yè)供應鏈成員聯(lián)系緊密結(jié)合，供應鏈內(nèi)部成員之間互相合作。汽車行業(yè)供應鏈以汽車制造企業(yè)為核心企業(yè)，發(fā)展上下游企業(yè)業(yè)務，上游是汽車零部件，汽車制造原材料生產(chǎn)企業(yè)，下游是經(jīng)銷商與銷售客戶。在改革開放后，我國汽車工業(yè)體系逐步完善，在我國，汽車市場成為全球第一的情況下，汽車行業(yè)這一規(guī)模經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品邊際生產(chǎn)成本也越來越低。面對激烈的市場競爭，傳統(tǒng)汽車供應鏈難以滿足各大企業(yè)集團規(guī)模擴大后越來越多的融資需求，因而與商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的合作也越來越緊密。從結(jié)構(gòu)上看，汽車行業(yè)供應鏈成員體系是一個“1+N”模式，汽車制造企業(yè)，供應商，經(jīng)銷商在物流、資金流、信息流上進行深層次的戰(zhàn)略合作，在戰(zhàn)略，資源，能力上互相依賴，N個經(jīng)銷商圍繞著1個汽車制造企業(yè)來開展汽車供應鏈業(yè)務。（1）汽車制造企業(yè)汽車制造企業(yè)是核心企業(yè)，作為供應鏈的資源配置中心，汽車制造企業(yè)具有物流、資金流、信息流數(shù)據(jù)整合和交換的作用，在汽車整車設(shè)計，汽車制造，整車裝配等各方面較為突出。它不僅可以帶動上游企業(yè)供應商的零部件等原材料生產(chǎn)供應，也可以帶動下游企業(yè)更好的進行汽車及零部件銷售與更加優(yōu)質(zhì)的客戶銷售服務。汽車制造企業(yè)統(tǒng)籌汽車行業(yè)供應鏈整體的資源配置，實現(xiàn)供應鏈增產(chǎn)創(chuàng)收。（2）原材料、零部件供應商原材料、零部件供應商是汽車行業(yè)供應鏈上游的重要組成成分，汽車整車制造要通過原材料廠商，零部件供應商的整合，各零部件或半成品通過上游物流配送才能到汽車制造企業(yè)這一核心點上。它們不僅是生產(chǎn)企業(yè)，也是流通企業(yè)，主要作用就是為企業(yè)生產(chǎn)提供原材料。（3）汽車經(jīng)銷商汽車經(jīng)銷商是負責某一個區(qū)域的提供銷售服務的單位，汽車制造過程中，在上游完成汽車零部件，半成品制作，通過物流配送到汽車制造企業(yè)之后，汽車制造企業(yè)運用核心技術(shù)將各部件整合出整車，汽車生產(chǎn)出來后便通過物流傳遞到下游企業(yè)汽車經(jīng)銷商如4S店手中進行銷售，從而賣給潛在的銷售對象和目標客戶。所以汽車經(jīng)銷商是汽車行業(yè)利潤的第一獲得者，是汽車行業(yè)實現(xiàn)創(chuàng)收的標的，同時它是聯(lián)系客戶與汽車制造企業(yè)的紐帶。汽車經(jīng)銷商的銷售渠道多寡，市場營銷能力優(yōu)劣等都會直接影響到整一個汽車行業(yè)供應鏈的盈利能力。 3.2汽車行業(yè)供應鏈金融自2006年深圳發(fā)展銀行開展供應鏈金融業(yè)務以來，供應鏈金融業(yè)務服務在中國迅猛發(fā)展。眾所周知，供應鏈金融指的是金融機構(gòu)通過將核心企業(yè)作為樞紐的方式，管理上下游中小企業(yè)的資金流和物流，解決中小企業(yè)融資難與資金流動性的一種融資模式。它改變了像以往以某一企業(yè)為融資標的的方式，而是以整個供應鏈為參考對象，將單一企業(yè)的不可控風險轉(zhuǎn)化成了整個供應鏈企業(yè)體系的可控風險，從而做到風險防范，將可能存在的風險降到最低。而汽車行業(yè)供應鏈金融則是在供應鏈的基礎(chǔ)上具象化，以汽車供應鏈上的金融交易憑證作為信用憑據(jù)，對該供應鏈上的單一企業(yè)或圍繞核心企業(yè)的上下游中小企業(yè)提供全方位多層次的供應鏈金融服務，從而達到汽車供應鏈的“產(chǎn)—供—銷”體系穩(wěn)定高效的流通運轉(zhuǎn)。在汽車行業(yè)的各個環(huán)節(jié)中，銀行等金融機構(gòu)的金融服務業(yè)務，既包括了對生產(chǎn)商和經(jīng)銷商的短期金融服務業(yè)務、庫存車輛運用融資服務，也涵蓋了對消費者的汽車購買貸款業(yè)務，汽車供應鏈金融全面融入到汽車產(chǎn)業(yè)在“產(chǎn)—供—銷”體系中各個環(huán)節(jié)，使得汽車行業(yè)的核心企業(yè)，上下游中小企業(yè)，銀行等提供供應鏈金融業(yè)務服務的金融機構(gòu)達成共贏，形成互利互惠的局面。3.2.1汽車行業(yè)供應鏈金融模式在我國，汽車行業(yè)供應鏈中的核心企業(yè)資金雄厚，信譽良好，議價能力強，相對來說上下游的中小企業(yè)議價能力就比較弱，使得普遍存在的賒銷導致汽車行業(yè)存在大量應收賬款。比如拖欠上游原材料、零部件供應商的應付賬款，要求下游經(jīng)銷商提升預付賬款的比例，結(jié)合各種情況，我將國內(nèi)汽車行業(yè)供應鏈金融業(yè)務服務模式分為應收賬款融資模式（應收類）、融通倉融資模式（存貨類）和保兌倉融資模式（預付類）。而業(yè)務模式又會分為沒有第三方參與的債券控制形式的融資模式和有第三方參與的物權(quán)控制形式的融資模式，具體見下表3.1融資模式對比表。表3.1融資模式對比表融資模式有無第三方物流參與融資企業(yè)所處階段質(zhì)押物融資企業(yè)在供應鏈中的位置融資用途債券控制應收類無銷售商品應收賬款到期債權(quán)上游供應商債權(quán)企業(yè)購買所需原材料物權(quán)控制預付類有訂購原材料、付原材料款物權(quán)（預購買貨物）下游經(jīng)銷商制造商分批付貨款、分批提貨權(quán)存貨類有任何期間有穩(wěn)定的存貨物權(quán)（存貨）任何節(jié)點上的企業(yè)購買所需原材料或其他應收賬款融資模式（應收類）如圖3.2所示：圖3.2應收賬款融資模式（應收類）在應收賬款融資模式中，各參與主體主要靠應收賬款單據(jù)達成資金交流。這種模式的履約主體是商業(yè)銀行和債務企業(yè)，簽約主體是融資企業(yè)和商業(yè)銀行。這種應收賬款融資模式不僅解決了企業(yè)短期的融資需求，緩解中小企業(yè)資金牙壓力，也有利于供應鏈的穩(wěn)定運轉(zhuǎn)。融通倉融資模式（存貨類）如圖3.3所示：圖3.3融通倉融資模式（存貨類）在融通倉融資模式中，融資企業(yè)通過質(zhì)押自身存貨向商業(yè)銀行申請貸款，交易物是固定資產(chǎn)類金融資產(chǎn)，簽約主體是融資企業(yè)和金融機構(gòu)，各參與方都是履約主體。商業(yè)銀行經(jīng)過風險評估后，就可以把信用貸款審批給融資企業(yè)，這種通過第三方參與的資產(chǎn)經(jīng)營方式，不僅提高了供應鏈企業(yè)的物流服務水平，也提高了企業(yè)的運作效率和資金配置問題。保兌倉融資模式（預付類）如圖3.4所示：圖3.4保兌倉融資模式（預付類）在保兌倉融資模式中，核心企業(yè)推薦信用等級較高的經(jīng)銷商名單給商業(yè)銀行等金融機構(gòu)，同時向倉儲公司、銀行、經(jīng)銷商簽署四方協(xié)議，經(jīng)銷商提出融資申請，商業(yè)銀行向核心企業(yè)確認合同訂單后與經(jīng)銷商簽訂相關(guān)的合同，同時向核心企業(yè)發(fā)放信貸。收到貸款后，核心企業(yè)向倉儲公司發(fā)送貨物，倉儲公司向商業(yè)銀行等金融機構(gòu)開出倉單，而信貸資金也由經(jīng)銷商來歸還。收到預付款項后，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)通知倉儲公司發(fā)貨，倉儲公司便將汽車等貨物發(fā)送給經(jīng)銷商了。這種方式與其他方式不同之處在于，它需要倉儲方參與，倉儲公司在其中負責對質(zhì)押貨物的評估和監(jiān)管。這種融資模式不僅解決了中小企業(yè)融資難問題，也為銀行帶來了盈利，實現(xiàn)了多方共贏，互利互惠的目的。3.2.2汽車行業(yè)供應鏈金融信用風險特征汽車行業(yè)供應鏈金融信用風險是指供應鏈中的上游供應商企業(yè)（原材料、零部件供應商）與下游經(jīng)銷商企業(yè)（加盟4S店、獨立個體）向商業(yè)銀行等金融機構(gòu)申請融資并獲得信用貸款之后，因為自身規(guī)模、經(jīng)營虧損，資金鏈意外斷裂或其他因素造成違約，使得商業(yè)銀行等金融機構(gòu)無法按時正常收回發(fā)放的信用貸款資金時面臨的供應鏈金融信用風險，與傳統(tǒng)供應鏈金融風險相比，它具有突發(fā)性強、傳播速度快、危害性大等特征。突發(fā)性強在汽車供應鏈體系中，上游的供應商和下游經(jīng)銷商在資金規(guī)模，管理經(jīng)營層次上差異較大，水平參差不齊，而且大多數(shù)是中小企業(yè)，中小企業(yè)自身經(jīng)營管理制度不完善，不規(guī)范，很難避免在經(jīng)營過程中突然出現(xiàn)的各種不可控風險，工商管理部門安全檢查，政府部門出臺新的政策法規(guī)變化，也可能導致這些中小企業(yè)出現(xiàn)突發(fā)事件，資金鏈斷裂，甚至破產(chǎn)，從而通過傳遞作用影響到整個供應鏈，金融機構(gòu)也沒辦法收回信用貸款。傳播速度快從某個層面上講，這種金融模式是一種信用捆綁模式，核心企業(yè)與供應鏈整體的合作，可以作為商業(yè)銀行衡量整個供應鏈的信用風險評級的依據(jù)，在供應鏈生產(chǎn)經(jīng)營過程中，某一環(huán)節(jié)，或某一節(jié)點的企業(yè)出現(xiàn)問題，影響的是整個供應鏈體系，在供應鏈的傳遞作用下，上游企業(yè)的問題會傳導到下游，讓整個供應鏈面臨危機，所以供應鏈金融風險傳播性之強，傳播速度之快，令人不得不重視。危害性大眾所周知，供應鏈體系涉及的企業(yè)包含了很多行業(yè)，而汽車行業(yè)供應鏈體系中，不僅涉及了商業(yè)銀行等金融機構(gòu)，汽車整車制造品牌企業(yè)，上游的各行各業(yè)零部件供應商，下游的零售類經(jīng)銷商，也包含了物流行業(yè)的企業(yè)，參與行業(yè)泛多，參與主體眾多的汽車行業(yè)供應鏈，任何不起眼的宏觀經(jīng)濟因素或者新的政策法規(guī)出臺，都會對處于供應鏈體系的各個企業(yè)產(chǎn)生不同的大范圍影響，除此之外，行業(yè)景氣程度也有一定關(guān)系。3.3汽車行業(yè)供應鏈金融風險識別3.3.1保兌倉融資模式風險在保兌倉融資模式下，汽車行業(yè)供應鏈核心企業(yè)在采購生產(chǎn)材料與零部件過程中，會通過自身的議價能力高，向同處于供應鏈的中小企業(yè)要求預付一部分款項，從而導致其可能產(chǎn)生資金鏈斷裂的困境，這種情況下，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)通過與核心企業(yè)達成合作，依托核心企業(yè)信用等級，引入第三方（倉儲公司）參與監(jiān)管貨物，從而在風險評估通過的情況下為中小企業(yè)提供資金。3.3.2應收賬款融資模式風險現(xiàn)在的應收賬款融資模式中，主要有兩種，一種是單據(jù)抵押，中小企業(yè)將擁有所有權(quán)的單據(jù)抵押給銀行等金融機構(gòu)以申請信用貸款，如果供應鏈產(chǎn)生金融風險，銀行可根據(jù)抵押單據(jù)繼續(xù)向核心企業(yè)回追貸款。一種是核心企業(yè)直接將單據(jù)出售給商業(yè)銀行，當供應鏈產(chǎn)生金融風險，銀行向中小企業(yè)追回貸款。3.3.3融通倉融資模式風險在融通倉融資模式中，主要是以有價值的實物作為抵押物向銀行申請信用貸款，銀行通過委托授權(quán)物流企業(yè)監(jiān)管存貨，提高風險承受程度，這種模式主要分兩種做法，垂直業(yè)務、橫向業(yè)務，主要由商業(yè)銀行等金融機構(gòu)與物流企業(yè)共同合作來盡可能的避免可能產(chǎn)生的汽車行業(yè)供應鏈金融信用風險。4汽車行業(yè)供應鏈金融信用風險實證檢驗4.1模型介紹Logistics模型又稱作logistics回歸分析模型，通過0或1劃分事件發(fā)生情況，預測判斷各種自變量對事件發(fā)不發(fā)生的影響，這個模型假設(shè)事件中所有自變量服從二次項分布。在供應鏈金融中，這個模型可以判斷企業(yè)或供應鏈違約不違約的情況，測算結(jié)果也可以反應違約的因素相關(guān)性。4.2樣本選取及數(shù)據(jù)處理汽車行業(yè)供應鏈企業(yè)合作緊密，供應鏈中主要包括，上游的汽車零部件，中游核心企業(yè)的汽車整車制造企業(yè)以及下游的汽車經(jīng)銷商和終端用戶。本文選取汽車供應鏈上在A股上市的典型汽車行業(yè)相關(guān)企業(yè)的2018年年度報告財務數(shù)據(jù)作為本文研究的數(shù)據(jù)來源，選股標準采取申萬宏源行業(yè)分法，選擇申萬行業(yè)類汽車板塊下的汽車整車、汽車零部件、汽車服務等領(lǐng)域各5家上市企業(yè)，共15家上市企業(yè)的2018年年度報告財務數(shù)據(jù)對我國汽車行業(yè)供應鏈金融風險進行預測分析，這15家A股上市企業(yè)見下表。表4.215家汽車行業(yè)上市企業(yè)證券代碼證券名稱證券代碼證券名稱證券代碼證券名稱600418.SH江淮汽車603161.SH科華控股601965.SH中國汽研002594.SZ比亞迪002921.SZ聯(lián)誠精密000025.SZ特力A600104.SH上汽集團600660.SH福耀玻璃600297.SH廣匯汽車000800.SZ一汽轎車000622.SZ恒立實業(yè)600335.SH國機汽車601238.SH廣汽集團300707.SZ威唐工業(yè)600653.SH申華控股4.3指標體系介紹本文主要研究對象為汽車行業(yè)供應鏈中的融資企業(yè)，核心企業(yè)的相關(guān)財務數(shù)據(jù)，考慮到物流企業(yè)和供應鏈整體狀況的相關(guān)研究指標精度要求不高且判斷標準模糊不清晰，本文將相關(guān)的物流企業(yè)和供應鏈整體狀況定性變量指標予以剔除，以降低模型不準確度。本文的汽車行業(yè)供應鏈金融風險評價指標體系如下表所示。表4.3汽車行業(yè)供應鏈金融風險評價指標一級指標二級指標三級指標融資企業(yè)企業(yè)償債能力資產(chǎn)負債率流動比率產(chǎn)權(quán)比率速動比率現(xiàn)金比率企業(yè)盈利能力銷售凈利率核心企業(yè)營業(yè)利潤率總資產(chǎn)凈利率凈資產(chǎn)收益率企業(yè)營運能力應收賬款周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率同時，本文以資本結(jié)構(gòu)指標中的帶息負債/全部投入資本作為衡量企業(yè)供應鏈風險的標準，高于汽車行業(yè)帶息負債/全部投入資本比例的汽車行業(yè)相關(guān)企業(yè)則被認為有信用風險，低于這個比例的則被認為無信用風險，2018年汽車行業(yè)及行業(yè)內(nèi)樣本企業(yè)帶息負債/全部投入資本的比率如下表所示。表4.442018年汽車行業(yè)及行業(yè)內(nèi)樣本企業(yè)帶息負債/全部投入資本的比率表證券代碼證券名稱"帶息負債/全部投入資本[報告期]去年年報[單位]%"600653.SH申華控股61.4173600297.SH廣匯汽車57.9592002594.SZ比亞迪52.5207600335.SH國機汽車50.5220600104.SH上汽集團44.6393600418.SH江淮汽車44.6042603161.SH科華控股43.3886002921.SZ聯(lián)誠精密31.7194600660.SH福耀玻璃28.6369601238.SH廣汽集團22.7581000025.SZ特力A14.4881300707.SZ威唐工業(yè)9.9064601965.SH中國汽研0.0634000800.SZ一汽轎車0.0189000622.SZ恒立實業(yè)0.0000汽車行業(yè)23.69025412如上圖所示，所以將15家樣本企業(yè)歸類為6家無風險企業(yè)和9家有風險企業(yè)。4.4模型構(gòu)建、檢驗與結(jié)果分析（1）用spss軟件對相關(guān)數(shù)據(jù)做描述性統(tǒng)計，結(jié)果如下表4.5所示表4.5變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果N極小值極大值和均值標準差資產(chǎn)負債率1549.5921.5171.10771.8451.4560流動比率15.913.4923.621.5744.79855產(chǎn)權(quán)比率15.282.6621.561.4372.91120速動比率15.652.9619.351.2900.76717現(xiàn)金比率15.051.878.91.5941.59364銷售凈利率15-2.8420.79121.498.09927.50514營業(yè)利潤率15-3.0324.59138.509.23338.48665總資產(chǎn)凈利率15-3.0912.4170.084.67213.93474凈資產(chǎn)收益率15-5.9120.81135.419.02706.85385應收賬款周轉(zhuǎn)率152.0256.51162.2610.817513.49579總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率15.271.7412.31.8209.41136存貨周轉(zhuǎn)率152.4326.60142.139.47547.59609有效的N（列表狀態(tài)）15—————（2）由于本文選取了12個財務指標，選擇的自變量過多，因此對模型用spss軟件進行KMO和Bartlett檢驗，結(jié)果如下表4.6所示。表4.6KMO和Bartlett檢驗取樣足夠度的Kaiser-Meyer-Olkin度量。.583近似卡方231.091Bartlett的球形度檢驗df66Sig..000簡單地講，一般KMO值大于0.8表示適合做因子分析，0.6到0.8之間則比較一般，低于0.5則不適合因子分析，而本文使用的模型檢驗后得出的KMO值為0.583，大于0.5，說明可以對這12個自變量做因子分析。（3）本文用主成分分析法，在基于特征值大于1的情況下，旋轉(zhuǎn)相關(guān)性矩陣，分析結(jié)果分別如下表4.7，圖4.8，表4.9所示。表4.7解釋的總方差結(jié)果成份初始特征值提取平方和載入合計方差的%累積%合計方差的%累積%16.53954.48854.4886.53954.48854.48822.22718.56173.0502.22718.56173.05031.35911.32884.3781.35911.32884.3784.9487.89992.2775.4583.81496.0916.3162.63298.7237.066.55299.2758.047.39099.6659.020.16699.83110.014.11799.94811.005.04499.99312.001.007100.000注：提取方法：主成份分析從表4.7中可以看出，這12個自變量中有3個因子的解釋程度是比較高的，這3個因子對因變量有無風險的解釋程度高達84.378%。圖4.8主成分分析得出的碎石圖從上圖中可以看出，前三個成份的變化幅度為從6到下降到2，變化最大，所以得到三個因子的結(jié)果是比較合理的。表4.9因子得分系數(shù)矩陣成份123資產(chǎn)負債率-.947.150.081流動比率.770-.502.372產(chǎn)權(quán)比率-.904.118.154速動比率.776-.563.227現(xiàn)金比率.762-.486.350銷售凈利率.876.380-.235營業(yè)利潤率.868.409-.207總資產(chǎn)凈利率.811.529.163凈資產(chǎn)收益率.453.797.274應收賬款周轉(zhuǎn)率-.395.163.437總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-.708.004.388存貨周轉(zhuǎn)率-.090-.363-.690從表4.9可以看出，資產(chǎn)負債率對成份1的貢獻最大，解釋程度最高，因子得分系數(shù)為-0.947，凈資產(chǎn)收益率對成份2的貢獻最大，解釋程度最高，因子得分系數(shù)為0.797，存貨周轉(zhuǎn)率對成份3的貢獻最大，解釋程度最高，因子得分系數(shù)為-0.690。（4）Logistics模型回歸分析通過上文用主成分分析法得到的3個有解釋力的成份因子，將這3個成份因子作為自變量，因變量是企業(yè)風險分類，其中，因變量取值為1則表示企業(yè)有風險，因變量取值為0則表示企業(yè)無風險，用spss軟件進行Logistics模型回歸分析，分析結(jié)果如下表4.10，4.11所示。表4.10Logistics模型分類表已觀測已預測企業(yè)風險百分比校正01步驟1企業(yè)風險05183.3109100總計百分比93.3注：切割值為500如表4.10，已觀測企業(yè)風險為0的6家上市企業(yè)中，通過logistics模型回歸分析預測企業(yè)風險為0的家數(shù)為5，準確率為93.3%，已觀測企業(yè)風險為1的9家上市企業(yè)中，通過logistics模型回歸分析預測企業(yè)風險為0的家數(shù)為9，準確率為100%，整個logistics模型的綜合準確率為93.3%.表4.11Logistics模型回歸方程變量顯著性說明表BS.E,WalsdfSig.Exp(B)步驟1FAC1_1-4.4593.0892.0841.006.012FAC2_13.9293.1601.5471.00950.877FAC3_1-.5121.784.0831.017.599常量-.5001.813.0761.036.607從表4.11可以看出，成份因子1，2，3的回歸系數(shù)分別是-4.459，3.929，-0.512，成份因子1對汽車行業(yè)發(fā)生供應鏈金融風險的影響重要性最大，成份因子1和成份因子3與汽車行業(yè)發(fā)生供應鏈金融風險的可能性呈負相關(guān)關(guān)系，成份因子2與汽車行業(yè)發(fā)生供應鏈金融風險的可能性呈正相關(guān)關(guān)系，取值越大，汽車行業(yè)發(fā)生供應鏈金融風險的可能性就會越低。（5）模型檢驗首先進行方程檢驗，結(jié)果如下表4.12所示，表4.12模型系數(shù)的綜合檢驗卡方dfSig.步驟1步驟13.1823.004塊13.1823.004模型13.1823.004從表4.12可以看出，模型回歸結(jié)果的sig值均為0.004，小于0.05，所以在5%的誤差區(qū)間內(nèi)，這個logistics回歸方程是顯著的，說明這個模型是有意義的。其次從表4.11中可以看出，各個成份因子的sig值分別為0.006，0.009，0.017均小于0.05，因此這三個成份因子對因變量企業(yè)有無風險均有顯著相關(guān)性。最后對模型用spss軟件進行擬合優(yōu)度檢驗，分析結(jié)果如下表4.13所示。表4.13Hosmer和Lemeshow檢驗步驟卡方dfSig.11.3846.967從表4.13可以看出，Hosmer和Lemeshow檢驗出來結(jié)果的sig值是0.967，遠高于0.05這個顯著性誤差水平區(qū)間，證明在0.05這個誤差水平區(qū)間內(nèi)，通過logistics模型回歸分析的預測值和事前觀測值的差異不顯著，表示模型的擬合優(yōu)度檢驗合格，擬合度好。5應對汽車行業(yè)供應鏈金融風險的防范措施供應鏈金融業(yè)務在我國發(fā)展時間較短，存在的問題也很多，汽車行業(yè)的供應鏈金融業(yè)務問題則更為復雜，汽車行業(yè)供應鏈金融風險影響因素比較多元，但風控和融資模式上則與傳統(tǒng)供應鏈金融業(yè)務有一定類似。針對汽車行業(yè)的供應鏈金融風險，本文根據(jù)參與主體的不同，從三個方面商業(yè)銀行，融資企業(yè)和政府方面分別給出一定的風險控制建議和防范措施。5.1商業(yè)銀行（1）建立健全中小企業(yè)融資準入機制中小企業(yè)融資困難一直是我國金融業(yè)務開展過程中的一個難以避免的問題，由于中小企業(yè)自身的信用等級不高，風控不規(guī)范，容易資金斷裂，中小企業(yè)難以獲得銀行風控后貸款。因此，在汽車行業(yè)供應鏈金融業(yè)務下，銀行不應該以傳統(tǒng)業(yè)務的視角去處理供應鏈中的中小企業(yè)融資問題，要根據(jù)具體情況建立健全的中小企業(yè)融資準入機制，要更加著眼于融資的中小企業(yè)發(fā)展?jié)摿εc在整條汽車供應鏈的發(fā)展狀況，讓關(guān)羽汽車行業(yè)供應鏈金融的模型更加客觀，更加真實。（2）提高信用風險內(nèi)部控制水平汽車行業(yè)供應鏈金融復雜程度比其他行業(yè)供應鏈金融復雜程度高，因此，商業(yè)銀行要建立一套提前預警機制以及貸款發(fā)放后的追蹤監(jiān)控機制，汽車行業(yè)供應鏈金融風險具有突發(fā)性強，破壞性大以及傳遞效果強的特征，不進行提前預警，銀行等金融機構(gòu)難以及時避免汽車行業(yè)供應鏈金融風險。而貸款發(fā)放后及時跟進，可以防止貸款回收周期過長帶來的大量壞賬和不良貸款率，盡量避免壞賬損失，出現(xiàn)不好的結(jié)果。（3）培養(yǎng)專業(yè)人才銀行培養(yǎng)相關(guān)的金融業(yè)務人才，讓員工對供應鏈金融產(chǎn)品有一定的了解同時具有相關(guān)的風險評估分析能力，在進行授信業(yè)務操作，貸后監(jiān)控的過程中有較強的交易監(jiān)控能力，防止個人原因?qū)е陆鹑跈C構(gòu)出現(xiàn)損失。5.2融資企業(yè)（1）加強三流共享供應鏈內(nèi)各融資企業(yè)應該加強物流、信息流、資金流的共享，積極成立信息分享平臺，弱化因信息不對稱導致汽車行業(yè)供應鏈可能產(chǎn)生的信用風險，這也可以使銀行對企業(yè)誠信等級做出更好的上調(diào)，強化供應鏈內(nèi)企業(yè)的互動，互利共贏。（2）加快行業(yè)自身建設(shè)和加強行業(yè)內(nèi)監(jiān)督力度。汽車行業(yè)供應鏈金融發(fā)展日新月異，因此企業(yè)要注重技術(shù)創(chuàng)新，加強科研投入，提高專業(yè)人員素養(yǎng)，以保持企業(yè)在整個行業(yè)供應鏈的競爭力，從而提高整個汽車行業(yè)供應鏈的市場競爭力。同時加強行業(yè)內(nèi)部監(jiān)督，將可能產(chǎn)生的風險扼殺在汽車行業(yè)供應鏈內(nèi)部中，從根源上及時解