電力設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：浮云蔽日靜待花開

行業(yè)評(píng)級(jí)：推薦電力設(shè)備：浮云難蔽日，靜待風(fēng)起時(shí)目錄1光伏

結(jié)構(gòu)分化23風(fēng)電：裝機(jī)大年電網(wǎng)設(shè)備：穩(wěn)中有進(jìn)光伏：處于低估水平圖：光伏指數(shù)（801735.SL）5年來(lái)PE-Band（左圖）、PB-Band（右圖）資料：同花順、南京證券研究所?

PE估值：截至2023年7月7日，光伏板塊PE（TTM）為17.62倍，處于五年來(lái)的1.99%分位。?

PB估值：截至2023年7月7日，光伏板塊PB（MRQ）為4.00倍，處于五年來(lái)的26.49%分位。?

整體來(lái)看，光伏板塊估值經(jīng)過近期的調(diào)整后，處于顯著低估的水平。光伏：國(guó)內(nèi)外需求旺盛圖：2021年來(lái)國(guó)內(nèi)光伏月度并網(wǎng)量及增速（左圖）、組件月度出口量及增速（右圖）資料：中電聯(lián)、蓋錫咨詢、南京證券研究所?

國(guó)內(nèi)：2023年1-5月，光伏累計(jì)裝機(jī)61.21GW，同比增長(zhǎng)158.2%，保持高速增長(zhǎng)。?

出口：2023年1-5月，組件出口累計(jì)同比增長(zhǎng)21.4%，增速有所回落，主要原因是受印度市場(chǎng)拖累（2022年4月1日開始印度市場(chǎng)對(duì)中國(guó)組件加征關(guān)稅，2022Q1印度大量進(jìn)口中國(guó)組件）。光伏：國(guó)外需求仍旺盛圖：歐洲天然氣TTF現(xiàn)貨價(jià)（美元/百萬(wàn)英熱，左圖）、歐洲可再生能源價(jià)格（歐元/兆瓦時(shí)，右圖）資料：同花順、LevelTenEnergy、南京證券研究所?

歐洲：歐洲天然氣價(jià)格雖大幅回落，但仍數(shù)倍于2020年同期。但相較于2022年同期，歐洲能源危機(jī)已解除。?

歐洲：受此影響，歐洲的可再生能源購(gòu)電協(xié)議價(jià)格（價(jià)格）9個(gè)季度來(lái)第一次出現(xiàn)環(huán)比下降，降幅為4.7%，降至73.2

€/MWh。2023年1-5月，對(duì)歐洲主要國(guó)家組件出口金額累計(jì)同比增加26.56%。光伏：海外政策變化對(duì)光伏需求影響偏正面?

美國(guó)：美國(guó)2022年光伏裝機(jī)20GW，同比減少16%，表明其對(duì)我國(guó)組件企業(yè)的各種貿(mào)易政策已損害美國(guó)的光伏事業(yè)發(fā)展。今年各種消息均顯示，美國(guó)已加速放行中國(guó)組件。3月美國(guó)總統(tǒng)拜登的清潔能源事務(wù)高級(jí)顧問約翰·波德斯塔對(duì)記者確認(rèn)，美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口的太陽(yáng)能電池板數(shù)量已經(jīng)增加；天合光能、晶科能源的被扣組件均有加速清關(guān)的表現(xiàn)。?

歐盟：①歐盟于3月30日通過了一項(xiàng)臨時(shí)協(xié)議，同意將可再生能源使用率目標(biāo)從2030年占總能源供應(yīng)的32%提高到42.5%。②歐盟于3月公布《凈零工業(yè)法案》：對(duì)于公共采購(gòu)項(xiàng)目，來(lái)自在歐盟市占率高于65%的國(guó)家的相關(guān)產(chǎn)品將在投標(biāo)評(píng)定中被降級(jí)；對(duì)于政府補(bǔ)貼的項(xiàng)目，采用相關(guān)產(chǎn)品的買家或在補(bǔ)貼申請(qǐng)中有額外限制。該法案實(shí)際影響有限。光伏：全球需求展望表：2023年全球光伏裝機(jī)量展望（GW）202287202314070區(qū)域中國(guó)歐洲美國(guó)印度其他60203614206994250360合計(jì)資料：南京證券研究所?

2023年，全球光伏裝機(jī)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)40%左右。其中，組件價(jià)格下降帶來(lái)的地面電站裝機(jī)量提升將貢獻(xiàn)主要增量。裝機(jī)量不確定性主要體現(xiàn)在美國(guó)的組件貿(mào)易政策對(duì)其裝機(jī)量帶來(lái)的影響上。光伏：硅料價(jià)格下降不可避免表：2022-2025硅料產(chǎn)能預(yù)測(cè)?

硅料新產(chǎn)能進(jìn)入加速釋放階段，目前硅料價(jià)格已降至60元/kg左右，較2021-2022年硅料價(jià)格大幅下降，“擁硅為王”的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返。資料：有色金屬協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)、南京證券研究所光伏：硅料產(chǎn)能釋放使得產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)降低左圖：多晶硅致密料及182組件含稅價(jià)（元/kg，元/W）；右圖：硅片及電池片含稅價(jià)格（元/W）資料：PVInfolink、南京證券研究所?

2022、2023年之交，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格經(jīng)歷了一番上下游的劇烈博弈。但目前，硅料價(jià)格大幅下降并有企穩(wěn)跡象，這也帶動(dòng)組件價(jià)格進(jìn)一步下降，刺激終端裝機(jī)需求。?

受硅料價(jià)格下降影響，硅片和電池片價(jià)格也逐漸下降。光伏：需求旺盛使得產(chǎn)業(yè)鏈緊缺環(huán)節(jié)的價(jià)格持續(xù)走高圖：一體化組件企業(yè)含稅毛利（元/W，不考慮非硅成本）；專業(yè)化組件企業(yè)含稅毛利（元/W，不考慮非電池成本）資料：PVInfolink、南京證券研究所（假設(shè)單瓦硅耗：2021H1為2.9g，2021H2為2.8g，2022H1單瓦硅耗為2.7g，2022H2為2.6g，2023H1為2.55g，2023H2為2.5g）?

一體化組件企業(yè)含稅毛利（不考慮非硅成本）仍保持較好水平，考慮到非硅成本的下滑，一體化企業(yè)單瓦盈利維持在較高位置。?

專業(yè)化組件企業(yè)含稅毛利（不考慮非硅成本）年初曾受益于硅料價(jià)格大幅下降，目前單瓦盈利已回落。中長(zhǎng)期需關(guān)注受益于N型組件溢價(jià)的企業(yè)。光伏：電池環(huán)節(jié)盈利較號(hào)左圖：硅片企業(yè)含稅毛利（元/片，不考慮非硅成本）；右圖：專業(yè)化電池企業(yè)含稅毛利（元/W，不考慮非硅片成本，182尺寸）資料：PVInfolink、南京證券研究所（假設(shè)單瓦硅耗：2021H1為2.9g，2021H2為2.8g，2022H1單瓦硅耗為2.7g，2022H2為2.6g，2023H1為2.55g，2023H2為2.50g）?

硅片：2022年前三季度，硅片單W毛利處于較高水平；2022年年底，隨著硅料硅片產(chǎn)能的大量釋放，硅片單W毛利下滑；2023年，隨著高純石英砂緊缺加劇，硅片單瓦毛利保持高位，但目前又有下滑跡象。?

電池片：2022H2電池盈利顯著修復(fù)；2023H1受硅片價(jià)格較高影響，電池盈利下降；目前電池盈利又有恢復(fù)跡象?？申P(guān)注受益于N型電池溢價(jià)的企業(yè)。光伏：技術(shù)變革使設(shè)備公司受益圖：硅片電池片的大尺寸趨勢(shì)（左圖）及電池片技術(shù)迭代趨勢(shì)（右圖）資料：CPIA、南京證券研究所?

大尺寸：大尺寸趨勢(shì)淘汰了業(yè)內(nèi)的小尺寸設(shè)備，帶動(dòng)了大尺寸生產(chǎn)設(shè)備的銷售。?

電池片：TOPCon和異質(zhì)結(jié)等新一代高效率電池技術(shù)取代PERC技術(shù)，將帶來(lái)新一輪的電池投資熱潮，設(shè)備公司將明確受益。光伏板塊投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示?

預(yù)計(jì)組件價(jià)格下降將刺激光伏裝機(jī)需求，目前板塊處于顯著低估水平，投資者可購(gòu)買光伏行業(yè)相關(guān)ETF。?

組件環(huán)節(jié)：一體化企業(yè)囊括硅片、電池片、組件環(huán)節(jié)，一些甚至擁有硅料權(quán)益產(chǎn)能。一體化企業(yè)能更加穩(wěn)健地應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的利潤(rùn)分配變化，代表企業(yè)包括晶澳科技、隆基綠能、晶科能源等，以及進(jìn)入組件環(huán)節(jié)的通威股份，建議投資者長(zhǎng)期積極關(guān)注。目前市場(chǎng)對(duì)一體化企業(yè)的盈利下滑擔(dān)憂過度，節(jié)奏和幅度可能好于市場(chǎng)預(yù)期。?

其他公司：受益于新一輪電池/組件技術(shù)變革的相關(guān)廠商，如設(shè)備企業(yè)奧特維、捷佳偉創(chuàng)、帝爾激光等；受益于新一代電池技術(shù)放量的專業(yè)電池商鈞達(dá)股份、愛旭股份等。?

風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏裝機(jī)不及預(yù)期、組件對(duì)外貿(mào)易環(huán)境大幅惡化目錄1光伏

結(jié)構(gòu)分化23風(fēng)電：裝機(jī)大年電網(wǎng)設(shè)備：穩(wěn)中有進(jìn)風(fēng)電估值：處于低估水平圖：風(fēng)電指數(shù)（801736.SL）5年來(lái)PE-Band（左圖）、PB-Band（右圖）資料：同花順、南京證券研究所?

PE估值：截至2023年7月7日，風(fēng)電板塊PE（TTM）為30.44倍，處于五年來(lái)的33.34%分位。?

PB估值：截至2023年7月7日，風(fēng)電板塊PB（MRQ）為1.98倍，處于五年來(lái)的27.62%分位。?

整體來(lái)看，風(fēng)電板塊估值處于低估水平。風(fēng)電裝機(jī)：2022年不及預(yù)期，2023年裝機(jī)大年圖：歷年風(fēng)電投資額累計(jì)值及同比增速（左圖）、歷年風(fēng)電各月累計(jì)裝機(jī)容量（GW）（右圖）資料：中電聯(lián)、風(fēng)電頭條、南京證券研究所?

受2020-2021兩年搶裝影響及疫情因素，2022年風(fēng)機(jī)交付及裝機(jī)數(shù)據(jù)不理想。2022年風(fēng)電投資額、累計(jì)并網(wǎng)均同比下降超20%。?

2023年前五個(gè)月，風(fēng)電投資額553億元，同比增長(zhǎng)41.79%；風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)16.36GW，同比增長(zhǎng)51.20%。風(fēng)電發(fā)展的最大趨勢(shì)：風(fēng)機(jī)大型化圖：近年來(lái)陸上及海上風(fēng)電機(jī)組平均容量（左圖）、不同功率風(fēng)電機(jī)組的容量占比分布（右圖）資料：CWEA、南京證券研究所?

2020年、2021年分別是陸上風(fēng)機(jī)、海上風(fēng)機(jī)享受國(guó)家補(bǔ)貼的最后一年；此后，將不再享受補(bǔ)貼，風(fēng)機(jī)主機(jī)廠在平價(jià)上網(wǎng)的壓力下，不得不降低風(fēng)機(jī)成本，其中大型化是最主要的降本方式。機(jī)組平均容量在2022年加速提高。風(fēng)機(jī)招標(biāo)量：2022年歷史新高，2023年較為平淡圖：風(fēng)機(jī)招投標(biāo)價(jià)格變化（元/kW，左圖）、單季度風(fēng)機(jī)招標(biāo)量（GW，右圖）資料：金風(fēng)科技、南京證券研究所?

2020年陸上風(fēng)機(jī)搶裝，當(dāng)年是風(fēng)機(jī)交付量高峰期，但招標(biāo)量?jī)H為31.1

GW，陷入低谷；2021-2022年，隨著風(fēng)機(jī)大型化推動(dòng)風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格大幅下降及其導(dǎo)致的風(fēng)電場(chǎng)收益率持續(xù)走高（陸上風(fēng)電

IRR

>

10%)，風(fēng)機(jī)招標(biāo)量持續(xù)攀升，2021年風(fēng)機(jī)招標(biāo)量為54.2

GW，2022年98.5

GW，大幅超過2019年的招標(biāo)量歷史峰值65.2

GW。據(jù)風(fēng)電之音，2023H1風(fēng)機(jī)招標(biāo)35.4GW，同比減少30%以上，但仍優(yōu)于2019-2021年同期。風(fēng)電主機(jī)：內(nèi)卷嚴(yán)重、格局不佳圖：風(fēng)電整機(jī)出口占比仍然較低（左圖）、風(fēng)電整機(jī)行業(yè)格局（風(fēng)機(jī)吊裝口徑，右圖）資料：CWEA、南京證券研究所?

目前國(guó)產(chǎn)風(fēng)電整機(jī)出口海外并無(wú)太大起色，仍以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主。未來(lái)如果整機(jī)出口取得重大突破，風(fēng)電板塊將迎來(lái)估值提升。?

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)電整機(jī)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)集中度并無(wú)明確的提升趨勢(shì)，落后產(chǎn)能難以出清，但也在一定程度上推動(dòng)了風(fēng)機(jī)售價(jià)下降和風(fēng)電場(chǎng)收益率提升。風(fēng)電零部件：盈利能力受大宗價(jià)格影響顯著；有能力向海外擴(kuò)張圖：風(fēng)電零部件企業(yè)毛利率波動(dòng)巨大（左圖）、主要原材料價(jià)格變化（元/噸，右圖）資料：同花順、南京證券研究所?

風(fēng)電零部件毛利率的影響因素包括：①大宗材料價(jià)格決定成本；②零部件的供需情況決定價(jià)格。零部件需求受風(fēng)電搶裝等影響顯著。零部件供給（即產(chǎn)能）技術(shù)壁壘不明顯（個(gè)別環(huán)節(jié)除外）。隨著原材料價(jià)格持續(xù)走低，零部件環(huán)節(jié)的毛利率處于上行通道。海上風(fēng)電：2022年招標(biāo)量同比提高明顯，2023年較為平淡左圖：中國(guó)歷年海上風(fēng)電新增裝機(jī)（GW）、右圖：中國(guó)海上風(fēng)電招標(biāo)情況資料：能源局、金風(fēng)科技、南京證券研究所?

2021年是海上風(fēng)電享受國(guó)家補(bǔ)貼的最后一年，因此2019年的海上風(fēng)機(jī)招標(biāo)、2021年的海上風(fēng)電并網(wǎng)均創(chuàng)歷史新高。2022年海上風(fēng)機(jī)招標(biāo)量達(dá)到14.7GW，2021年同期僅為2.8GW。預(yù)計(jì)2023年海上風(fēng)電并網(wǎng)量將有較大幅度的增長(zhǎng)。?

據(jù)風(fēng)電之音統(tǒng)計(jì)，2023H1海上風(fēng)電招標(biāo)5.37GW，同比降低約67%，其中四月、五月遭遇空窗期。海上風(fēng)電：各沿海省份態(tài)度積極，以廣東最為激進(jìn)內(nèi)容文件海南

到2025年，投產(chǎn)風(fēng)電裝機(jī)約2GW2022.8《海南省碳達(dá)峰實(shí)施方案》“十四五”期間，力爭(zhēng)核準(zhǔn)開工海上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模不低于

7.5

GW，其中并網(wǎng)裝機(jī)規(guī)模不低于

3GW廣西2022.6

《廣西可再生能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》2022.3

《廣東省能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》2022.5

《福建省“十四五”能源發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》廣東

“十四五”

時(shí)期新增海上風(fēng)電裝機(jī)容量約17

GW“十四五”期間增加并網(wǎng)裝機(jī)4.1

GW，新增開發(fā)省管海域海上風(fēng)電規(guī)模約10.3

GW，力爭(zhēng)推動(dòng)深遠(yuǎn)海風(fēng)電開工

4.8

GW福建浙江

海上風(fēng)電新增裝機(jī)4.55

GW

以上，力爭(zhēng)達(dá)到5

GW上海

海上風(fēng)電力爭(zhēng)新增規(guī)模1.8

GW。2022.5

《浙江省能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》2022.4

《上海市能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》江蘇

到

2025年，全省海上風(fēng)電裝機(jī)達(dá)到

15

GW以上（對(duì)應(yīng)十四五新增10.2GW）

2022.7

《江蘇省“十四五”可再生能源發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》山東

海上風(fēng)電到2025年，開工12

GW，建成8GW(對(duì)應(yīng)十四五新增8GW）河北

十四五新增0.5

GW2022.6

《基礎(chǔ)設(shè)施“七網(wǎng)”建設(shè)行動(dòng)計(jì)劃》2022.11《關(guān)于山海關(guān)海上風(fēng)電一期500兆瓦平價(jià)示范項(xiàng)目核準(zhǔn)的批復(fù)》優(yōu)先發(fā)展離岸距離不少于10公里、灘涂寬度超過10公里時(shí)海域水深不少于10米的海域，加快推進(jìn)遠(yuǎn)海0.9

GW

海上風(fēng)電項(xiàng)目前期工作①2022.1《天津市可再生能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》、②2022.3《天津市能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》天津遼寧到2025年，力爭(zhēng)海上風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)到4.05

GW

（對(duì)應(yīng)十四五新增海風(fēng)并網(wǎng)容量3.75

GW）2022.1

《遼寧省“十四五”海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》資料：各省政府部門官網(wǎng)、南京證券研究所整理?

根據(jù)各省十四五的專項(xiàng)規(guī)劃，十四五合計(jì)新增海風(fēng)并網(wǎng)約54.9

GW（廣東占超三成即17GW），2021-2022年已新增海風(fēng)并網(wǎng)22GW，即2023-2025年新增海風(fēng)并網(wǎng)32.9GW。風(fēng)電板塊投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示?

整體觀點(diǎn)：零部件盈利能力優(yōu)于主機(jī)廠，海上風(fēng)電發(fā)展空間大于陸上風(fēng)電。?

海上風(fēng)電：沿海省份能源較緊缺，海上風(fēng)電發(fā)電量消納不成問題，因此建設(shè)積極性較高。而且海上風(fēng)機(jī)零部件重量更大，往往需要特定的岸線/碼頭資源，因此其壁壘較陸上風(fēng)機(jī)零部件更高。建議投資者關(guān)注大金重工、東方電纜等。關(guān)注海上風(fēng)電用海政策變化帶來(lái)的催化劑效應(yīng)。?

其他公司：受益于風(fēng)電裝機(jī)增長(zhǎng)和原材料價(jià)格下降的零部件龍頭金雷股份、恒潤(rùn)股份、日月股份等。?

風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期，大宗材料價(jià)格持續(xù)上行1光伏

結(jié)構(gòu)分化23風(fēng)電：裝機(jī)大年電網(wǎng)設(shè)備：穩(wěn)中有進(jìn)電網(wǎng)設(shè)備：估值圖：電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)（801738.SL）5年來(lái)PE-Band（左圖）、PB-Band（右圖）資料：同花順、南京證券研究所?

PE估值：截至2023年7月7日，電網(wǎng)設(shè)備板塊PE（TTM）為23.01倍，處于五年來(lái)的1.78%分位。?

PB估值：截至2023年7月7日，電網(wǎng)設(shè)備板塊PB（MRQ）為2.55倍，處于五年來(lái)的45.73%分位。?

整體來(lái)看，電氣設(shè)備板塊估值處于低估位置。電網(wǎng)投資：保持較高水平圖：全國(guó)電網(wǎng)投資（億元、左圖）、國(guó)家電網(wǎng)營(yíng)業(yè)收入（中圖）、國(guó)家電網(wǎng)ROE（右圖）資料：中電聯(lián)、同花順、南京證券研究所?

十三五以來(lái)，我國(guó)電網(wǎng)投資維持在5000億元的較高水平。?

但1）近年來(lái)國(guó)網(wǎng)營(yíng)業(yè)收入增速較本世紀(jì)初已放緩，2）減稅降費(fèi)思路主導(dǎo)下，輸變電價(jià)在首輪監(jiān)管期多次下調(diào)。而固定資產(chǎn)投資穩(wěn)定在較高水平，導(dǎo)致單位固定資產(chǎn)投資分?jǐn)偟降妮斪冸妰r(jià)收益減少，ROE水平較低。以正常的企業(yè)經(jīng)營(yíng)思維，電網(wǎng)的固定資產(chǎn)投資已告別高增長(zhǎng)階段。?

短期看，疫情后，國(guó)家電網(wǎng)的營(yíng)收增速和ROE顯著好轉(zhuǎn)，電網(wǎng)投資保持高位問題不大。今年1-5月，電網(wǎng)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)10.8%。電網(wǎng)投資結(jié)構(gòu)上有側(cè)重：抽水蓄能圖：年底累計(jì)及當(dāng)年新增抽水蓄能裝機(jī)量（左圖）、當(dāng)年核準(zhǔn)抽水蓄能電站數(shù)量（右圖）資料：南京證券研究所?

2021.9.17日印發(fā)的《抽水蓄能中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》的發(fā)展目標(biāo)：①到

2025

年，抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模

62GW以上；到

2030年，投產(chǎn)總規(guī)模120

GW左右。②加強(qiáng)項(xiàng)目?jī)?yōu)化布局。中長(zhǎng)期規(guī)劃布局重點(diǎn)實(shí)施項(xiàng)目340個(gè)，總裝機(jī)容量約421

GW。③根據(jù)各?。▍^(qū)、市）開展的規(guī)劃需求成果，綜合考慮系統(tǒng)需求和項(xiàng)目建設(shè)條件等因素，本次中長(zhǎng)期規(guī)劃提出抽水蓄能儲(chǔ)備項(xiàng)目247

個(gè)，總裝機(jī)規(guī)模約305GW。電網(wǎng)投資結(jié)構(gòu)上有側(cè)重：特高壓直流編號(hào)項(xiàng)目名稱電壓（kV）

開工時(shí)間投產(chǎn)時(shí)間里程（km）

輸送能力（GW）

投資（億元）?

十三五開工8條，投產(chǎn)10條，其中2017年投產(chǎn)5條；十四五預(yù)1234567891011121314151617181920212223寧東-紹興錫盟-泰州酒泉-湖南晉北-南京上海廟-臨沂扎魯特-青州滇西北-廣東準(zhǔn)東-皖南昆柳龍青海-河南雅中-江西陜北-湖北白鶴灘-江蘇白鶴灘-浙江隴東-山東金上-湖北哈密-重慶寧夏-湖南陜北-安徽陜西-河南藏玉直流±800±800±800±800±800±800±800±1100±800±800±800±800±800±800±800±800±800±800±800±800±800±800±660±8002014.112015.122015.62015.62015.122016.82016.42016.62018.52018.112019.92020.22020.122021.82023.32016.082017.012017.062017.062017.122017.122018.052019.122020.052020.122021.8172016282386111112301234196033241465157817041136217221409538108237.32254262162221221222407242.62238101051288888計(jì)開工9-11條，投產(chǎn)8-10條，其中2025年投產(chǎn)3-5條。2025年相關(guān)公司業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)高峰（注：編號(hào)為18-24的最后7個(gè)項(xiàng)目為近期新列入規(guī)劃，其中寧夏-湖南特高壓進(jìn)度超預(yù)期）2441853072932021.82022.72022.12202420252025E20252025E2025E2026E2026E十五五十五五882022023.22023E190123001634100090088888108335可研中281可研中可研中一次環(huán)評(píng)可研招標(biāo)可研中穩(wěn)評(píng)2023.62024E2024E2024E2024E≥20002300甘肅-浙江蒙西-京津冀藏瀾直流2024-20262024-202624≥2000資料：能源局、南京證券研究所電網(wǎng)投資結(jié)構(gòu)上有側(cè)重：風(fēng)光大基地需要特高壓直流輸電通道?

風(fēng)光大基地（第二批第一期項(xiàng)目）200GW（四大沙漠128GW，采煤沉陷區(qū)37GW，其他沙漠戈壁

35GW）擬于十四五期間建成。據(jù)文件，相關(guān)項(xiàng)目的跨省跨區(qū)通道仍未落實(shí)，可能會(huì)在十四五中途加塞開工。第二批第一期的部分項(xiàng)目（10個(gè)擬新建輸電通道的項(xiàng)目92GW）如下。?

10個(gè)擬新建通道的項(xiàng)目中，有4個(gè)未列入十四五電力規(guī)劃。預(yù)計(jì)原因是受端省份是哪一個(gè)尚未確定。一旦送受端談妥，很有可能加快進(jìn)度，或者由相關(guān)部門發(fā)布文件，將這4個(gè)項(xiàng)目全部或部分增補(bǔ)納入十四五規(guī)劃，進(jìn)而催化特高壓板塊行情。配套電源（GW）是否進(jìn)入電力十四五規(guī)劃？序號(hào)基地名稱項(xiàng)目名稱支撐電源消納市場(chǎng)輸電通道性質(zhì)新能源煤電擴(kuò)建

煤電改造12鄂爾多斯中北部新能源鄂爾多斯南部新能源阿拉善新能源101010111111115444華北中東部華北新建蒙西至京津冀新建