中央銀行與貨幣政策

第九章中央銀行與貨幣政策

美聯(lián)儲有權(quán)在宴會進行高漲時，把盛雞尾酒的碗拿走……

-------前美聯(lián)儲主席馬丁分組論題.doc第一節(jié)中央銀行概述一、中央銀行建立的必要性

現(xiàn)代銀行出現(xiàn)后的一個相當長的時期，并沒有中央銀行。中央銀行建立的必要性主要有：⑴銀行券統(tǒng)一發(fā)行之所必要：⑵建立全國統(tǒng)一的清算機構(gòu)之所必要；⑶在經(jīng)濟周期發(fā)展過程中為商業(yè)銀行提供最后流動性支持之所必要。⑷代表政府意志實施金融業(yè)管理、監(jiān)督、協(xié)調(diào)之所必要。2.這幾方面的客觀要求，是在長期發(fā)展過程中逐步提出并實現(xiàn)的。二、中央銀行的形成和發(fā)展1.真正最早全面發(fā)揮中央銀行功能的銀行是英格蘭銀行。它成立于1694年；成立150年后，才基本壟斷了貨幣發(fā)行權(quán)，邁出了成為中央銀行的決定性的一步；1854年，英格蘭銀行成為英國銀行業(yè)的票據(jù)交換中心；1872年它開始對其他銀行負起“最后貸款者”的責(zé)任。2.19世紀到一戰(zhàn)爆發(fā)前的一百多年里，出現(xiàn)了成立中央銀行的第一次高潮。3.一戰(zhàn)結(jié)束后，面對世界性的金融恐慌和嚴重的通脹，1920年的國際經(jīng)濟會議上，要求各國盡快建立中央銀行，以共同維持國際貨幣體制和經(jīng)濟穩(wěn)定，從而推動了央行成立的第二次高潮。4.二戰(zhàn)后，一批經(jīng)濟較落后的國家獨立后，也紛紛建立本國的中央銀行。三、國家對中央銀行控制的加強1.30年代的經(jīng)濟大危機，動搖了傳統(tǒng)的認為經(jīng)濟自身能夠達到平衡和穩(wěn)定的觀念。2.在應(yīng)運而生的凱恩斯經(jīng)濟理論的指導(dǎo)下，中央銀行成為政府對宏觀經(jīng)濟施以調(diào)節(jié)的重要工具之一。

3.控制加強的表現(xiàn)：⑴中央銀行的國有化：戰(zhàn)后，各國中央銀行的私人股份，先后轉(zhuǎn)化為國有；有些新建的中央銀行，一開始就由政府出資。總之，各國中央銀行實質(zhì)上成為國家機構(gòu)的一部分。⑵制定新的銀行法：戰(zhàn)后各國紛紛制定新的銀行法，明確中央銀行的主要職責(zé)就是貫徹執(zhí)行貨幣金融政策，維持貨幣金融的穩(wěn)定。四、中央銀行的類型

大致可歸納為四種類型：

單一型

復(fù)合型

跨國型

準中央銀行型

1、單一的中央銀行制度：

指國家單獨建立中央銀行機構(gòu)，使之全面、純粹行使中央銀行的職責(zé)。又分為：一元式中央銀行制度；二元式中央銀行制度。2、一元式中央銀行制度：這種體制是在一個國家內(nèi)只建立一家統(tǒng)一的中央銀行，機構(gòu)設(shè)置一般采取總分行制。目前世界上絕大部分國家的中央銀行都實行這種體制，我國也是如此。3、二元式中央銀行制度：這種體制是在一國國內(nèi)建立中央和地方兩級中央銀行機構(gòu)，中央級機構(gòu)是最高權(quán)力或管理機構(gòu)，但地方級機構(gòu)也有一定的獨立權(quán)利。這是帶有聯(lián)邦制特點的中央銀行制度。屬于這種類型的國家有美國、德國等。4、復(fù)合中央銀行制度：

指一個國家沒有設(shè)專司中央銀行職能的銀行，而是由一家大銀行集中中央銀行職能和一般存款貨幣銀行經(jīng)營職能于一身的銀行體制。這種復(fù)合制度主要存在于過去的蘇聯(lián)和東歐等國。我國在1983年以前也一直實行這種銀行制度。

5、跨國中央銀行制度：

是由參加某一貨幣聯(lián)盟的所有成員國聯(lián)合組成的中央銀行制度。二戰(zhàn)后，許多地域相鄰的一些欠發(fā)達國家建立了貨幣聯(lián)盟，并在聯(lián)盟內(nèi)成立參加國共同擁有的統(tǒng)一的中央銀行。6、歐洲中央銀行：

1998年7月,一個典型的跨國中央銀行———歐洲中央銀行正式成立。它是歐洲一體化進程逐步深入的產(chǎn)物。歐洲中央銀行由兩個層次組成：一是歐洲中央銀行本身；二是歐洲中央銀行體系。各國中央銀行失去其獨立性。7、準中央銀行：指有些國家或地區(qū)只設(shè)置類似中央銀行的機構(gòu)，或由政府授權(quán)某個或幾個商業(yè)銀行，行使部分中央銀行職能的體制。新加坡、中國香港屬于這種體制。五、中央銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營的特點及其職能1.中央銀行代表國家管理金融，制定和執(zhí)行金融方針政策。2.中央銀行的活動特征：——不以營利為目的——不經(jīng)營普通銀行業(yè)務(wù)——在制定和執(zhí)行國家貨幣方針政策時，具有相對獨立性。中央銀行的職能：A、發(fā)行的銀行1.所謂發(fā)行的銀行就是壟斷銀行券的發(fā)行權(quán)，成為全國惟一的現(xiàn)鈔發(fā)行機構(gòu)。2.目前，世界上幾乎所有國家的現(xiàn)鈔都由中央銀行發(fā)行。硬輔幣的鑄造、發(fā)行，一般也多由中央銀行經(jīng)管。1.存、放、貸--同樣是中央銀行的主要業(yè)務(wù)內(nèi)容；2.集中存款準備；3.最終貸款人；4.組織全國清算。B、國家的銀行

指中央銀行代表國家貫徹執(zhí)行財政金融政策，代理國庫收支以及為國家提供各種金融服務(wù)：——代理國庫；——代理國家債券的發(fā)行；——對國家財政給予信貸支持；——管理外匯和黃金儲備；——制定和實施貨幣政策；——制定并監(jiān)督執(zhí)行有關(guān)金融管理法規(guī)。第二節(jié)貨幣政策工具一、何謂貨幣政策1.當代，講貨幣政策，通常指的是中央銀行為實現(xiàn)給定的經(jīng)濟目標，運用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率所采取的方針和措施的總和。2.貨幣政策包括：⑴政策目標；⑵實現(xiàn)目標所運用的政策工具；⑶預(yù)期達到的政策效果。3.從確定目標，運用工具，到實現(xiàn)預(yù)期的政策效果，還存在著一些作用環(huán)節(jié)，其中主要有中介指標和政策傳導(dǎo)機制等。貨幣政策與金融政策1.金融業(yè)涉及銀行、證券、保險、信托、租賃等十分寬泛的領(lǐng)域，在我國，金融政策是個涵義甚廣的概念。2.貨幣政策是金融政策中的一部分，并居于核心的地位。3.在我國的實務(wù)和理論文獻中，常常將貨幣政策與金融政策兩個詞混用。二、貨幣政策的目標：單目標與多目標1.各國貨幣政策的目標，表述有差異。同一國家，在不同時期，貨幣政策的目標也在演變。2.在一個國家的特定時期，貨幣政策有追求多項目標的，最多的包括經(jīng)濟增長、充分就業(yè)、穩(wěn)定物價和國際收支平衡；有的是明確突出一個目標：穩(wěn)定幣值（包括穩(wěn)定匯率）。3.國際貨幣基金組織和其它國際金融組織對于貨幣政策的主流觀點都是強調(diào)單目標的穩(wěn)定幣值。我國關(guān)于貨幣政策目標選擇的觀點1.中國人民銀行，按照《中國人民銀行法》所宣布的貨幣政策目標為：“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長”。在“穩(wěn)定”與“增長”之間，有先后之序，主次之分。2.中國貨幣政策應(yīng)有怎樣目標的討論：⑴強調(diào)物價穩(wěn)定是惟一目標。但同時有另一種單目標：最大限度的經(jīng)濟穩(wěn)定增長。⑵兼顧發(fā)展經(jīng)濟和穩(wěn)定物價。⑶必須包括充分就業(yè)、國際收支均衡和經(jīng)濟增長、穩(wěn)定物價等諸方面。三、一般性政策工具1.法定準備率、再貼現(xiàn)率和公開市場業(yè)務(wù)等工具，屬于傳統(tǒng)的、一般性的貨幣政策工具。其特點是經(jīng)常使用；且都屬于對貨幣總量的調(diào)節(jié)，能對整個經(jīng)濟運行發(fā)生影響。2.存款準備制度，始于英國，以法律形式出現(xiàn)則始于1913年美國的聯(lián)邦儲備法。凡是實行中央銀行制度的國家，一般都實行法定存款準備金制度。20世紀80年代以來，準備金工具的運用呈弱化之勢。準備金率普遍極低，有些國家則取消了法定準備金制度。法定存款準備率通常被認為是最猛烈的貨幣政策工具之一。3.再貼現(xiàn)工具，現(xiàn)在實際是泛指中央銀行對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的再貼現(xiàn)和各種貸款利率的調(diào)整。各國的主導(dǎo)利率，不盡相同。這一政策的作用，除影響商業(yè)銀行的融資成本和超額準備率之外，更反映為告示效應(yīng)。4.公開市場業(yè)務(wù)有明顯的優(yōu)越性。然而，要使之有效地發(fā)揮其作用，必須具備全國性的金融市場；作為交易對象的債券等金融工具必須有足夠的規(guī)模。四、選擇性政策工具1.選擇性政策工具是指可選擇地對某些特殊領(lǐng)域的信用加以調(diào)節(jié)和影響的措施。2.其中有消費者信用控制、證券市場信用控制、不動產(chǎn)信用控制、優(yōu)惠利率、預(yù)繳進口保證金等。

央行公布中國2005年第三季度貨幣政策大事記.doc第三節(jié)貨幣政策的傳導(dǎo)機制和中介指標一、早期凱恩斯主義的貨幣政策傳導(dǎo)機制理論貨幣政策傳導(dǎo)機制一定的貨幣政策工具，如何引起社會經(jīng)濟生活的某些變化，并最終實現(xiàn)預(yù)期的貨幣政策目標，就是貨幣政策的傳導(dǎo)機制。

2.凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機制理論，其最初思路可以歸結(jié)為：

在這個過程中，貨幣供應(yīng)量的調(diào)整首先影響利率的升降，然后使投資乃至總支出發(fā)生變化。二、早期貨幣學(xué)派的傳導(dǎo)機制理論1.貨幣學(xué)派認為，在傳導(dǎo)機制中起重要作用的不是利率；具有直接效果的是貨幣供應(yīng)。

M→E→I→Y2.當作為外生變量的貨幣供給改變，比如增大，由于貨幣需求并不會因外生變量的增大而增大，超過愿意持有的貨幣必然使支出增加：或投資于金融資產(chǎn)，或投資于非金融資產(chǎn)，直至人力資本的投資。支出，導(dǎo)致資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，并最終引起Y的變動。三、貨幣政策中介指標的選擇1.