投資銀行總結(jié)

資料整理不保證是全部重點，拿到資料的同學(xué)自行判斷投資銀行:投資銀行主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險投資、項目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介。在中國，投資銀行的主要代表有中國國際金融有限公司、中信證券、投資銀行在線等。證券承銷:證券承銷是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理證券發(fā)行人發(fā)行證券的行為。它是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動之一。兼并:兼并是指通過產(chǎn)權(quán)的有償轉(zhuǎn)讓，把其他企業(yè)并入本企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)中，使被兼并的企業(yè)失去法人資格或改變法人實體的經(jīng)濟(jì)行為。收購一家公司通過購買目標(biāo)公司多數(shù)或者全部股份的方式來控制另一家公司風(fēng)險投資:簡稱是VC在我國是一個約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念廣義的風(fēng)險投資泛指一切具有高風(fēng)險、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。資產(chǎn)證券化:是指將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。公開發(fā)行:指發(fā)行人通過中介機(jī)構(gòu)向不特定的社會公眾廣泛地發(fā)售證券。在公募發(fā)行情況下。所有合法的社會投資者都可以參加認(rèn)購。私募發(fā)行:又稱不公開發(fā)行或內(nèi)部發(fā)行，是指面向少數(shù)特定的投資人發(fā)行證券的方式溢價發(fā)行:是指發(fā)行人按高于面額的價格發(fā)行股票，因此可使公司用較少的股份籌集到較多的資金，同時還可降低籌資成本。溢價發(fā)行又可分為時價發(fā)行和中間價發(fā)行兩種方式。折價發(fā)行:又稱低價發(fā)行，是指以低于面額的價格出售新股，即按面額打一定折扣后發(fā)行股票，折扣的大小主要取決于發(fā)行公司的業(yè)績和承銷商的能力。平價發(fā)行:是指發(fā)行人以票面金額作為發(fā)行價格注冊制:即所謂的公開管理原則，實質(zhì)上是一種發(fā)行公司的財務(wù)公開制度，以美國聯(lián)邦證券法為代表。它要求發(fā)行證券的公司提供關(guān)于證券發(fā)行本身以及同證券發(fā)行有關(guān)的一切信息，以招股說明書為核心。核準(zhǔn)制:即所謂的實質(zhì)管理原則，以歐洲各國的公司法為代表。依照證券發(fā)行核準(zhǔn)制的要求，證券的發(fā)行不僅要以真實狀況的充分公開為條件，而且必須符合證券管理機(jī)構(gòu)制定的若干適于發(fā)行的實質(zhì)條件。保薦制度:由保薦人（券商）對發(fā)行人發(fā)行證券進(jìn)行推薦和輔導(dǎo)，并核實公司發(fā)行文件中所載資料是否真實、準(zhǔn)確、完整，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度，承擔(dān)風(fēng)險防范責(zé)任。債券信用評級:是以企業(yè)或經(jīng)濟(jì)主體發(fā)行的有價債券為對象進(jìn)行的信用評級。市價委托:指投資者對委托券商成交的股票價格沒有限制條件，只要求立即按當(dāng)前的市價成交就可以。限價委托:客戶向證券經(jīng)紀(jì)商發(fā)出買賣某種股票的指令時，對買賣的價格作出限定，止損委托:要求經(jīng)紀(jì)人在市場價格達(dá)到一定水平時，立即以市價或以限價按客戶指定的數(shù)量買進(jìn)或賣出，目的在于保護(hù)客戶已獲得的利潤。做市商:是通過提供買賣報價為金融產(chǎn)品制造市場的證券商.做市商制度,就是以做市商報價形成交易價格、驅(qū)動交易發(fā)展的證券交易方式。協(xié)議收購:協(xié)議收購是一種收購方式依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定同被收購公司的股票持有人以協(xié)議方式進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的收購。要約收購南善意收購:當(dāng)獵手公司有理由相信獵物公司的管理層會同意并購時，向獵物公司的管理層提出友好的收購建議。徹底的善意收購建議由獵手公司方私下而保密地向獵物公司方提出，且不被要求公開披露。敵意收購:又稱惡意收購，是指收購公司在未經(jīng)目標(biāo)公司董事會允許，不管對方是否同意的情況下，所進(jìn)行的收購活動。當(dāng)事雙方采用各種攻防策略完成收購行為，并希望取得控制性股權(quán)，成為大股東。當(dāng)中，雙方強(qiáng)烈的對抗性是其基本特點。除非目標(biāo)公司的股票流通量高可以容易在市場上吸納，否則收購困難。敵意收購可能引致突襲收購。進(jìn)行敵意收購的收購公司一般被稱作“黑衣騎士”。橫向收購:對同行業(yè)一家或多家公司進(jìn)行收購。收購方主動購買目標(biāo)公司的股權(quán)或資產(chǎn)，最終實現(xiàn)對其控制。兼并完成后目標(biāo)公司的法律地位不復(fù)存在，與收購方組成一家更大的公司?？v向合并:是指生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的功務(wù)具有內(nèi)在聯(lián)系的企業(yè)間的合并，亦稱垂直式合并。生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的功務(wù)具有內(nèi)在聯(lián)系的企業(yè)間的合并。參與合并的各家企業(yè)，其產(chǎn)品相互配套，或有一定的內(nèi)在聯(lián)系，形成供產(chǎn)銷一條龍；或期提供的勞務(wù)具有前后的聯(lián)系?；旌鲜召?混合收購是公司的收購方式之一，又稱為復(fù)合收購，是指生產(chǎn)和經(jīng)營彼此沒有關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品或服務(wù)的公司之間發(fā)生的收購行為，發(fā)起混合收購的收購人以現(xiàn)金、股票和債券等作為對價取得目標(biāo)公司的股權(quán)從而實現(xiàn)對目標(biāo)公司的控制。風(fēng)險投資:廣義的風(fēng)險投資泛指一切具有高風(fēng)險、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國全美風(fēng)險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。二版市場板市場:又名創(chuàng)業(yè)板市場，也有的國家叫自動報價市場、自動柜臺交易市場、高科技板證券市場等，它是專門為中小高新技術(shù)企業(yè)或快速成長的企業(yè)而設(shè)立的證券融資市場。資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。信用評級:又稱資信評級，是一種社會中介服務(wù)為社會提供資信信息，或為單位自身提供決策參考。上市保薦制度：由保薦人（券商）負(fù)責(zé)發(fā)行人的上市推薦和輔導(dǎo)，核實公司發(fā)行文件中所載資料的真實、準(zhǔn)確和完整性，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度，不僅承擔(dān)上市后持續(xù)督導(dǎo)的責(zé)任，還將責(zé)任落實到個人。保薦人：就是將符合條件的企業(yè)推薦上市，并對申請人適合上市、上市文件的準(zhǔn)確完整以及董事知悉自身責(zé)任義務(wù)等負(fù)有保證責(zé)任，保薦人的責(zé)任被法定延續(xù)到公司上市后的若干年之內(nèi)。買空交易：也叫保證金購買，即客戶借入購買額外證券的資金由經(jīng)紀(jì)人提供。即“價格看漲，先買后賣，低進(jìn)高出”。賣空交易：當(dāng)投資者預(yù)期某種證券價格將下跌時，可以通過交納一部分保證金向證券商借入證券并同時賣出，等價格跌倒一定程度后再買回同樣證券交還證券商，以牟取價差。即“價格看跌，先賣后買，高出低進(jìn)”。做市商：在二級市場上不斷向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格（即雙向報價），并在該價位上接受投資者的買賣要求，以自有資金和證券與投資者進(jìn)行交易的證券自營商。這種以做市商為中介人組織證券買賣的交易方式，就是做市商機(jī)制。風(fēng)險投資：是指投資人將風(fēng)險資本投向剛剛成立或快速成長的未上市的高新技術(shù)企業(yè)，在承擔(dān)很大風(fēng)險的基礎(chǔ)上，為融資人提供長期股權(quán)投資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長，數(shù)年后再通過上市、兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，取得高額投資回報的一種投資方式。資產(chǎn)證券化:是指把缺乏流動性，但具有未來現(xiàn)金流的應(yīng)收賬教等資產(chǎn)匯集起來，通過結(jié)構(gòu)性重組，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾铣鍪酆土魍ǖ淖C券，據(jù)以融通資金的過程.投行主要功能：（1）金融中介（2）構(gòu)建市場（3）財務(wù)顧問（4）信息供給（5）風(fēng)險管理（6）理財服務(wù)。投行主要業(yè)務(wù)：（1）證券承銷（主要工作有：1.就證券發(fā)行種類、發(fā)行條件和時間提出建議，幫助設(shè)計、策劃，提供咨詢服務(wù)2.與發(fā)行人簽訂協(xié)議并按協(xié)議條件從發(fā)行人處購買證券，分承銷，包銷，代銷，余額包銷四種3.向公眾分銷）（2）證券交易（3）證券私募（4）兼并與收購（5）資產(chǎn)管理（6）商人銀行業(yè)務(wù)（7）風(fēng)險投資（8）資產(chǎn)證券化（9）金融衍生工具的交易與創(chuàng)設(shè)。承銷方式：競價（投標(biāo)）承銷：主要包括價格招標(biāo)（用于貼現(xiàn)債券的發(fā)行）和收益率招標(biāo)（用于附息債券的發(fā)行）方式。收益率招標(biāo)：發(fā)行人公布發(fā)行條件和中標(biāo)規(guī)則，邀請承銷商投標(biāo)。由各投標(biāo)人報出對發(fā)行的證券的收益率和希望購買的數(shù)額；再按照投標(biāo)人所報的收益率由低到高配售證券。分為荷蘭式拍賣（單一價格拍賣）和美國式拍賣（多重價格拍賣）。價格招標(biāo)：按各投標(biāo)人所報出的買價由高到低的順序中標(biāo)，直到滿足預(yù)定發(fā)行額為止。股票發(fā)行管理制度：注冊制：發(fā)行人在準(zhǔn)備公開發(fā)行股票時必須依法公開各種資料，準(zhǔn)確向證券主管機(jī)構(gòu)申請注冊。只要發(fā)行人不違反信息公開原則，即應(yīng)準(zhǔn)予注冊，發(fā)行人的發(fā)行權(quán)無須由國家授予。核準(zhǔn)制：發(fā)行時不僅要公開信息，而且必須符合公司法及證券管理法律法規(guī)規(guī)定的必備條件，證券主管機(jī)關(guān)有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請。決定股票發(fā)行價格的主要因素：（1）公司業(yè)績及預(yù)期增長表現(xiàn)（2）行業(yè)特征（3）股票市場狀況（4）股票售后市場運作。證券買賣委托指令的類別：（1）市價委托。消除了因價格限制不能成交時所產(chǎn)生的價格風(fēng)險，同時投資者也將承擔(dān)價格朝不利方向變動產(chǎn)生的風(fēng)險。一般賣出時使用。（2）限價委托：對買賣價格作出限定，即在買入股票時限定一個最高價，只允許證券經(jīng)紀(jì)人按其規(guī)定的最高價或低于最高價的價格成交；賣出股票時，限定一個最低價，只允許證券經(jīng)紀(jì)人按其規(guī)定的最低價或高于最低價的價格成交。此方式利于投資者謀求最大利益。（3）止損委托：要求經(jīng)紀(jì)人在市場價格達(dá)到一定水平時，立即以市價或以限價按客戶指定的數(shù)量買進(jìn)或賣出，目的在于保護(hù)客戶已獲得的利潤。做市商類型：（1）多元做市商業(yè)務(wù)，以納斯達(dá)克市場最為著名，是一種競爭性制度，做市商必須擁有一定數(shù)量的自有資金參與做事的證券頭寸，才能與投資者進(jìn)行交易。做市商之間的競爭產(chǎn)生了每只證券的價格。（2）專營商：以紐約股票交易所區(qū)別世界上其他證券交易所的重要特征之一。也稱單一做市商，他是唯一可以根據(jù)市場狀況使用自己的賬戶報價的交易商。每只股票均由交易所指定一個專營商負(fù)責(zé)，但每個專營商可負(fù)責(zé)多只股票的專營事務(wù)。上市公司的私有化方式：（1）管理層收購（MBO）。由管理層自行收購本公司發(fā)行在外的股票，目的為了防止他人的接管。特點：管理層是收購主體；MBO/LBO通常相結(jié)合；MBO的目的是為了獲得企業(yè)的控制權(quán)（2）杠桿收購（LBO）。非上市公司通常由一個小的外部投資者集團(tuán)來提供資金。他們主要通過大量的債務(wù)融資，收購公眾持股公司所有的股票或資產(chǎn)，這樣的交易就被稱為LBO。特點：高杠桿性；特殊的資本結(jié)構(gòu)（股權(quán)資本占很小比例）；高風(fēng)險與高收益并存。企業(yè)并購的負(fù)面效應(yīng)：1.收購成本高2.難以準(zhǔn)確的對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估價和預(yù)測3.組織、文化沖突可能斷送并購的成果4.伴隨不必要的附屬業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)繁雜。投資基金性質(zhì)：（1）一種金融中介機(jī)構(gòu)（2）一種信托投資方式（3）一種投資工具。投資基金的特征：（1）共同投資（2）專家理財（3）分散化投資（4）共享收益。按基金份額可否贖回分類：開放式基金和封閉式基金比較：（1）發(fā)展歷史不同：封閉式基金早于開放式基金，但目前開放式基金逐漸取得主流地位（2）基金份額總額的固定性不同（3）基金單位的交易方式不同：封閉式基金在剛發(fā)起設(shè)立的時候投資者可以向基金管理公司按規(guī)定價格購買，封閉期內(nèi)，只能通過經(jīng)紀(jì)商在交易市場上按市價購買；開放式基金隨時可直接向基金管理公司申購或贖回基金，一般不進(jìn)入證券交易所交易。（4）基金單位的買賣價格形成方式不同：開放式的買賣價格直接反映其基金單位資產(chǎn)凈值，不會出現(xiàn)折價現(xiàn)象；封閉式的買賣價格卻隨時根據(jù)市場供求關(guān)系變化而變化（5）基金的運作管理方式不同：開放式可隨時追加資本，封閉式則不可贖回。風(fēng)險投資的特點：1）管理高風(fēng)險以獲取高收益的投資2）主動參與管理型的專業(yè)投資。投行參與風(fēng)投的方式：1）直接參與自己發(fā)起建立風(fēng)投基金，并成立專門的分支機(jī)構(gòu)作為普通合伙人進(jìn)行管理；2）只作為中介機(jī)構(gòu)為風(fēng)投提供金融服務(wù)，如幫助風(fēng)投家進(jìn)行風(fēng)投基金的融資等。投行參與風(fēng)投的風(fēng)險：（1）運營風(fēng)險2）對于高財務(wù)杠桿的投行投資風(fēng)投容易引發(fā)財務(wù)危機(jī)。風(fēng)險資本的退出方式：（1）首次公開發(fā)行即IPO，風(fēng)投家可以在證券市場上出手風(fēng)險企業(yè)的股份以收回投資，最重要的退出方式；（2）并購：一般并購：一般意義上的兼并收購；二級出售：由另一家風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)收購，接手二期的投資；股票回購：風(fēng)險企業(yè)的創(chuàng)業(yè)家或管理層回購風(fēng)險家持有的股份。（3）清算和破產(chǎn)。風(fēng)險企業(yè)在二板市場上市的優(yōu)缺點：（1）二板市場的多次籌資功能可以滿足風(fēng)險企業(yè)發(fā)展過程中對資金的后續(xù)需求。（2）在二板市場IPO可以提高企業(yè)的知名度和信譽度。（3）其經(jīng)營管理要符合市場規(guī)范并接受市場監(jiān)督，有利于企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。（4）對投行，可以利用二板市場實現(xiàn)資本退出。發(fā)行后保薦人的職責(zé)：保薦人可以在指定的期間內(nèi)在二級市場上競價購買新發(fā)行的股票以穩(wěn)定市場價格。其次，在企業(yè)上市后，繼續(xù)承擔(dān)保薦責(zé)任，在持續(xù)信息披露、關(guān)聯(lián)交易和管理層承諾等方面履行“看護(hù)者”責(zé)任。再次，為上市公司和投資者提供持續(xù)的股票研究方面的支持，以提高投資者的投資熱情和活躍股票交易。最后，協(xié)助上市公司和投資者建立和維系良好的關(guān)系。二板市場做市商的作用：（1）提高市場運作效率（2）創(chuàng)業(yè)板市場穩(wěn)定的維持（3）提高市場流動性（4）保持股價連續(xù)性（5）有利于實際價格回歸真實價格，減少泡沫。資產(chǎn)證券化的特征：（1）資產(chǎn)必須具備一定的同質(zhì)性，未來產(chǎn)生可預(yù)測且穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，或有明確約定的支付模式，這種約定必須是契約性質(zhì)的。（2）有良好的信用記錄，違約率低。（3）本息的償還完全分?jǐn)傆谡麄€資產(chǎn)存續(xù)期內(nèi)。（4）資產(chǎn)的債務(wù)人或貸款的借款人有廣泛的地域和人口統(tǒng)計分布。（5）資產(chǎn)的抵押物有較高的清算價值或?qū)鶆?wù)人的效用很高。（6）有可理解的信用特征。（7）資產(chǎn)的平均償還期至少為一年。資產(chǎn)證券化融資方式的特點：（1）一種結(jié)構(gòu)型的融資方式（2）一種收入導(dǎo)向型的融資方式（3）一種表外融資方式（4）一種低成本的融資方式（5）一種的風(fēng)險的融資方式。資產(chǎn)證券化的參與者：發(fā)起人，服務(wù)人，發(fā)行人，承銷商，信用評級機(jī)構(gòu)，信用增級機(jī)構(gòu)，受托管理人，投資人創(chuàng)業(yè)板市場的特性前瞻性市場上市標(biāo)準(zhǔn)低發(fā)行量和盈利都沒有嚴(yán)格的限制，高風(fēng)險市場，針對熟悉投資的個人投資者與機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)證券化對發(fā)起人的意義：資產(chǎn)證券化為企業(yè)創(chuàng)造了一種新的融資方式。資產(chǎn)證券化是企業(yè)改善財務(wù)指標(biāo)的一個有效途徑。資產(chǎn)證券化有助于發(fā)起人進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理。資產(chǎn)證券化增加了發(fā)起人的收入，提高了資本收益率。對投資者的意義：資產(chǎn)證券化為投資者提供了一種更安全的投資方式，資產(chǎn)證券化使投資者容易突破某些投資限制對金融市場的意義：優(yōu)化了金融市場上資源的配置。資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)將使金融活動出現(xiàn)強(qiáng)市場化融資趨勢我國開展資產(chǎn)證券化的意義：賦予傳統(tǒng)金融資產(chǎn)一定的流動性，通過金融資產(chǎn)證券化的運作，則可以盤活銀行的大量資產(chǎn)，提高銀行的信貸能力和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，分散金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險，可以將金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到投資者，促進(jìn)商業(yè)銀行經(jīng)營效率的提高，有助于解決銀行存短貸長的矛盾，有利于推進(jìn)我國資本市場的發(fā)展，有利于盤活銀行不良資產(chǎn)；有利于推進(jìn)我國不動產(chǎn)市場的發(fā)展；有利于優(yōu)化國企資本結(jié)構(gòu).并購是兼并和收購的合稱，兼并(Merger)或稱合并是指兩家或更多的獨立的企業(yè)、公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢的公司吸收另一家或更多的公司，多個法人變成一個法人。收購(Acquisition)是指一家公司通過購買其他公司資產(chǎn)、股權(quán)或承擔(dān)債務(wù)等方式，取得目標(biāo)公司一定控制權(quán)，以實現(xiàn)一定經(jīng)濟(jì)目的的經(jīng)濟(jì)行為。可以分為資產(chǎn)收購和股份收購。兼并與收購的區(qū)別：1、兼并以現(xiàn)金購買、債務(wù)轉(zhuǎn)移為主要交易條件，獲得被兼并企業(yè)的全部業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，并承擔(dān)全部債務(wù)和責(zé)任。收購則是以所占有企業(yè)股份份額達(dá)到控股為依據(jù)，實現(xiàn)對被收購企業(yè)的產(chǎn)權(quán)占有的。2、兼并是兼并企業(yè)被兼并企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)實體已不復(fù)存在；而收購中被收購企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實體依然存在。3、兼并范圍較廣，可兼并上市或非上市公司；而收購一般發(fā)生在股票市場中，被收購企業(yè)的目標(biāo)一般是上市公司。4兼并發(fā)生后，其資產(chǎn)一般需要重新組合、調(diào)整；而收購是以股票市場為中介的，收購后，企業(yè)變化形式比較平和。信用增級方式：第三方擔(dān)保，超額抵押，對發(fā)行人追索權(quán)，優(yōu)先或附屬證券結(jié)構(gòu)，現(xiàn)金儲備并購的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)：財務(wù)協(xié)同效應(yīng)主要是指并購給企業(yè)在財務(wù)方面帶來的種種效益，這種效益的取得不是由于效率的提高而引起的，而是由于稅法，會計處理慣例以及證劵交易等內(nèi)在規(guī)定的作用而產(chǎn)生的效益。主要表現(xiàn)在通過并購實現(xiàn)合理避稅的目的。企業(yè)可以利用稅法中虧損延遞條款來達(dá)到合理避稅的目的，買方企業(yè)不是將被并購企業(yè)的股票直接轉(zhuǎn)換為新的股票，而是先將他們轉(zhuǎn)換為可轉(zhuǎn)換債券，過一段時間后再將它們轉(zhuǎn)換為普通股票。并購的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)：1.所謂協(xié)同效應(yīng)即1+1>2的效應(yīng)。2.企業(yè)可以通過并購對工廠的資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充和調(diào)整，達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模的要求，節(jié)省管理費用、營銷費用，使工廠保持盡可能低的生產(chǎn)成本。3.通過縱向并購，能有效解決由于專業(yè)化引起的各生產(chǎn)流程的分離，減少生產(chǎn)過程中的環(huán)節(jié)分離，降低操作成本、運輸成本。4.增強(qiáng)企業(yè)對市場的控制能力，獲得某種形式的壟斷。決定股票發(fā)行價格的主要因素:1.公司業(yè)績及預(yù)期增長表現(xiàn)。發(fā)行公司的業(yè)績及預(yù)期增長率是決定公司投資價值的主要因素。2行業(yè)特征。發(fā)行公司所處行業(yè)的發(fā)展前景會影響公司的業(yè)績及增長性，從而影響投資者對發(fā)行公司的價值的評估和投資收益的預(yù)期。在決定股票發(fā)行價格時，需要考慮不同行業(yè)的特征及發(fā)展前景。3.股票的市場狀態(tài)。股票的發(fā)行定價與當(dāng)前股市環(huán)境有關(guān)，即股票發(fā)行時二級市場的股票價格水平直接影響到一級市場股票的發(fā)行定價。4.股票發(fā)行數(shù)量5.股票售后市場運作。股票發(fā)行價格將影響股票上市后的市場表現(xiàn)，進(jìn)而影響發(fā)行公司和承銷商的聲譽以及在二級市場上的運作。6.政策因素做市商功能：1.通過提供即時性的交易來增強(qiáng)證券市場的流動性，提高了市場效率。2.做市商能向市場提供更可靠的價格信息，并維持證券價格短期的平穩(wěn)，減緩二級市場的價格波動。3。做市商在某類市場結(jié)構(gòu)中充當(dāng)拍賣師，維護(hù)市場運行的秩序和公正。投行在資產(chǎn)證券化中的作用：（1）充當(dāng)資產(chǎn)擔(dān)保證券的承銷商（2）充當(dāng)咨詢顧問（3）創(chuàng)設(shè)特殊目的實體（4）為證券提供信用增級（5）擔(dān)任受托管理人（6）自身作為資產(chǎn)擔(dān)保證券的投資者。二板市場的特點：（1）主要目的在于為中小企業(yè)特別是高科技企業(yè)提供融資渠道。（2）上市企業(yè)的整體風(fēng)險較大。（3）以機(jī)構(gòu)投資者為市場主體。（4）嚴(yán)格的信息披露制度。（5）特殊的保薦人制度。（6）大多采用做市商制度。二板市場的功能：1、為中小型科技企業(yè)和處于初創(chuàng)階段的民營企業(yè)界提供一個持續(xù)融資的渠道；2、為風(fēng)險資本提供一個退出渠道；3、推動企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善和進(jìn)一步提高公司的市場競爭力；4、調(diào)整證券市場結(jié)構(gòu)、完善資本市場體系。股票發(fā)行方式：（1）溢價發(fā)行：按高于票面金額的價格發(fā)行證券，又分為時價發(fā)行和中間價發(fā)行。時價發(fā)行是指以同種或同類股票在流通市場上的價格為基準(zhǔn)所確定的價格發(fā)行股票，也稱市價發(fā)行；中間價發(fā)行是指以介于票面額和時價之間的價格發(fā)行股票。（2）平價發(fā)行：以票面金額作為發(fā)行價格發(fā)行證券。由于股票上市后的交易價格通常要高于其面額，因此這種方式能使投資者獲得額外的收益，對投資者有較大吸引力，但發(fā)行人籌集的資金較少。（3）折價發(fā)行：按票面金額打一定折扣后發(fā)行的證券。折扣大小取決于發(fā)行公司的業(yè)績和承銷商的能力，由發(fā)行公司和承銷商共同決定。風(fēng)險投資的幾個階段：融資、投資、增殖、退出四個階段：第一階段：融資建立風(fēng)險投資公司：尋找投資主體、建立科學(xué)的組織結(jié)構(gòu)第二階段：從商業(yè)計劃書等尋找投資機(jī)會：評價項目，識別高潛力的公司，談判、簽約第三階段：培育企業(yè)，增加企業(yè)價值：實行監(jiān)控、實現(xiàn)現(xiàn)代化的企業(yè)管理第四階段：實現(xiàn)回報：策劃、執(zhí)行退出戰(zhàn)略風(fēng)險資本的退出方式：（1）首次公開發(fā)行即IPO，風(fēng)投家可以在證券市場上出手風(fēng)險企業(yè)的股份以收回投資，最重要的退出方式；（2）并購：一般并購：一般意義上的兼并收購；二級出售：由另一家風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)收購，接手二期的投資；股票回購：風(fēng)險企業(yè)的創(chuàng)業(yè)家或管理層回購風(fēng)險家持有的股份。（3）清算和破產(chǎn)。投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別與聯(lián)系：1商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)不同2商業(yè)銀行與投資銀行融資手段不同3投資銀行和商業(yè)銀行融資服務(wù)對象不同4投資銀行和商業(yè)銀行融資利潤構(gòu)成不同5商業(yè)銀行與投資銀行管理原則不同6商業(yè)銀行與投資銀行宏觀管理和保險制度不同按行業(yè)相關(guān)性分并購：橫向并購，縱向并購，混合并購1橫向購并是指為了提高規(guī)模效益和市場占有率而在同一類產(chǎn)品的產(chǎn)銷部門之間發(fā)生的并購行為，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和提高行業(yè)集中程度。2橫向兼并對市場勢力的影響主要是通過行業(yè)的集中度進(jìn)行的，企業(yè)市場勢力得到擴(kuò)大。縱向購并是指為了業(yè)務(wù)的前向或后向的擴(kuò)展而在生產(chǎn)或經(jīng)營的各個相互銜接和密切聯(lián)系的公司之間發(fā)生的并購行為，是企業(yè)將關(guān)鍵性的投入一產(chǎn)出關(guān)系納入企業(yè)控制范圍，以內(nèi)部交易而不是外部交易處理一些業(yè)務(wù)，以達(dá)到提高企業(yè)生產(chǎn)效率和對市場的控制能力的一種方法。3購并是指為了經(jīng)營多元化和市場份額而發(fā)生的橫向與縱向相結(jié)合的并購行為我國企業(yè)海外并購存在的問題我國的海外并購顯存在著四方面的明顯不足：一是缺乏明確的海外并購戰(zhàn)略。二是過于關(guān)注收購價格。實際上，更重要的是收購企業(yè)的價值提升潛力。三是我國企業(yè)管理水平和管理經(jīng)驗明顯不足，缺乏可持續(xù)的國際核心競爭力，缺乏強(qiáng)大的自主研發(fā)能力及關(guān)鍵的核心技術(shù)。四是缺乏并購后的整合能力。海外并購的風(fēng)險控制：海外并購除了要考慮并購公司所在國的政治、文化、歷史、地域、風(fēng)俗習(xí)慣、社會關(guān)系等各種因素，還應(yīng)注意以下幾個方面的風(fēng)險因素：1.法律、政策風(fēng)險。海外并購?fù)顿Y項目涉及中國與被收購公司所在國或項目公司所在國國等兩個或更多個國家的政策與法律。在收購前，應(yīng)充分了解各國的政策法律，在收購中充分考慮收購方案的合規(guī)性，避免出現(xiàn)像首鋼關(guān)聯(lián)公司交易被否的情況發(fā)生。2.市場風(fēng)險。海外資源投資并購的市場風(fēng)險主要表現(xiàn)在礦產(chǎn)資源價格的波動。市場價格的大幅波動，會給海外并購公司經(jīng)營帶來風(fēng)險。進(jìn)行海外投資并購，除在戰(zhàn)略上符合公司的發(fā)展外，還要充分考慮到資源市場的市場風(fēng)險。3.外匯風(fēng)險。由于海外并購的標(biāo)的在國外，交易各方就要涉及美元、澳元、日元以及人民幣等交易幣種的交易。伴隨各項外幣匯率不斷變化，投資收購會帶來一定的外匯風(fēng)險，因此，在海外投資并購中要注意外匯風(fēng)險的控制和規(guī)避。4.管理、運營海外企業(yè)經(jīng)驗不足帶來的管理和經(jīng)營風(fēng)險。這主要體現(xiàn)在國外企業(yè)在企業(yè)文化、法律法規(guī)、商業(yè)慣例以及工會制度等經(jīng)營管理環(huán)境上與中國企業(yè)的差異。海外并購的策略與技巧1充分了解所在國政府的態(tài)度。2海外收購交易架構(gòu)的設(shè)計。3處理好母子公司的關(guān)系。4中國企業(yè)可以先從小股東做起。并購是一個雙贏的過程，雙方通過戰(zhàn)略性的合作互補(bǔ)來取得雙贏的結(jié)果，要從長遠(yuǎn)的利益角度考慮。5配備全職的專業(yè)經(jīng)理人隊伍。6綜合考慮引入收購合作伙伴的正負(fù)效應(yīng)。歐洲債務(wù)危機(jī):原因、影響與啟示一、歐洲債務(wù)危機(jī)的原因主權(quán)債務(wù)問題實際是本次金融危機(jī)的延續(xù)和深化。歐元區(qū)財政貨幣政策二元性導(dǎo)致了主權(quán)債務(wù)問題的產(chǎn)生。歐元區(qū)各國（如PIIGS國家，即希臘、愛爾蘭、葡萄牙、意大利和西班牙）內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡是引發(fā)債務(wù)問題的深層原因。歐盟內(nèi)外部的結(jié)構(gòu)性矛盾是債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的制度性因素。國際炒家的投機(jī)炒作加速了本次債務(wù)危機(jī)。二、歐洲債務(wù)危機(jī)的影響金融市場：恐慌情緒在全球蔓延，金融市場動蕩加劇，多國金融機(jī)構(gòu)在此次危機(jī)中受到波及；全球經(jīng)濟(jì)：世界經(jīng)濟(jì)受影響有限，不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，加劇了人們對經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂；歐元地位和歐元區(qū)穩(wěn)定將經(jīng)受考驗。三、對我國的影響1、對歐洲出口或受損。作為中國最大的貿(mào)易伙伴，歐盟陷入債務(wù)危機(jī)必將嚴(yán)重削弱其購買力和國內(nèi)需求，中國對歐洲的出口肯定會受到?jīng)_擊。而且人民幣升值也會增大出口企業(yè)成本，減弱我國產(chǎn)品在歐洲市場的競爭力。2、歐元危機(jī)給人民幣匯率水平帶來了正反兩方面的影響。一方面，希臘爆發(fā)危機(jī)以來，歐元對美元的匯率跌幅已經(jīng)超過10％，歐元對美元貶值，這在一定程度上緩解了人民幣對美元名義匯率的升值壓力；另一方面，債務(wù)危機(jī)可能導(dǎo)致大規(guī)模短期國際資本流入，加大人民幣升值壓力，而人民幣升值又會吸引套利資金流入，進(jìn)一步增強(qiáng)升值預(yù)期。此外，近期美國政府不顧世界輿論反對，堅持要求人民幣升值，很可能將中國列為“匯率操縱國”。3、對金融市場有短期影響。受投資者對債務(wù)危機(jī)憂慮增強(qiáng)影響，短期內(nèi)中國資本市場受沖擊明顯。但這種影響目前來看僅僅是短期的，市場下跌后風(fēng)險將自然釋放。四、啟示應(yīng)積極制訂相關(guān)政策措施，防止歐洲債務(wù)問題對中國的沖擊。1.要全面審視中國的主權(quán)債務(wù)問題。雖然中國財政赤字和公共債務(wù)占比一直處在國家警戒線之下，安全性明顯優(yōu)于發(fā)達(dá)國家，但中國應(yīng)從外匯儲備、外債負(fù)擔(dān)以及整體債務(wù)狀況等方面更加全面地審視中國的債務(wù)問題。同時，地方債務(wù)問題應(yīng)該引起高度重視，這些債務(wù)一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險，將會影響市場信心甚至國家經(jīng)濟(jì)安全。2.歐元危機(jī)為人民幣國際化提供了有益啟示，創(chuàng)造了新的契機(jī)。我國可利用歐元信譽危機(jī)，積極