【財(cái)務(wù)指標(biāo)視角下紅豆股份投資價(jià)值探析案例10000字（論文）】

財(cái)務(wù)指標(biāo)視角下紅豆股份投資價(jià)值分析案例摘要中國國民的經(jīng)濟(jì)重要支撐和出口創(chuàng)匯的主力是紡織服裝業(yè)，中國政府對此在十二五規(guī)劃中提出了將我國打造成紡織業(yè)強(qiáng)國這樣雄心勃勃的目標(biāo)。看來國家制定產(chǎn)業(yè)政策主要目標(biāo)是中國國內(nèi)服裝行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)，這些企業(yè)未來發(fā)展十分有潛力。在我國，在行業(yè)中為佼佼者的企業(yè)多為上市公司，對于投資者來說也一樣的有著許多投資機(jī)遇。文章以紅豆股份有限公司為研究對象，選取了2015-2019年的財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)利用以下財(cái)務(wù)指標(biāo)營運(yùn)能力、盈利能力、償債能力、成長能力四個(gè)方面進(jìn)行分析，再進(jìn)行行業(yè)比較，理性分析后為投資者提供參考，最后再根據(jù)四個(gè)財(cái)務(wù)方面的分析為紅豆公司提出相關(guān)建議，更好的提升自身投資價(jià)值。關(guān)鍵詞：紅豆股份；財(cái)務(wù)指標(biāo)；投資價(jià)值分析；目錄TOC\o"1-3"\h\u17325緒論 131777一、相關(guān)理論基礎(chǔ) 229228（一）企業(yè)投資價(jià)值的影響因素 227920（二）投資價(jià)值的分析方法 3817（三）財(cái)務(wù)報(bào)表分析對投資價(jià)值的作用 37138二、財(cái)務(wù)指標(biāo)視角下紅豆股份投資價(jià)值探析 321633（一）案例公司簡介 332232（二）公司財(cái)務(wù)狀況分析 415907三、投資價(jià)值分析與投資建議 117843（一）投資價(jià)值分析 1223364（二）投資建議 1219823結(jié)論 147083參考文獻(xiàn) 156113致謝 16緒論2016年，我國服裝業(yè)“第十三個(gè)五年計(jì)劃”發(fā)展中我國規(guī)定:“到第十三個(gè)五年計(jì)劃結(jié)束時(shí)，中國的服裝行業(yè)將在未來的新時(shí)代中擁有與世界服裝行業(yè)相競爭力的創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)?！钡侥莻€(gè)時(shí)候，一旦中國一些主要的服裝企業(yè)轉(zhuǎn)型完畢，中國一批有品牌的服裝業(yè)的投資價(jià)值將直線飆升。因此可以充分相信，目前在A股服裝板塊中必然存一些優(yōu)秀的有投資價(jià)值的服裝企業(yè)等待去挖掘，這也為投資者們提供了良好的投資機(jī)會(huì)。2018年袁智勇的文章指出隨著中國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，上市公司的日益增多，對于不同的上市公司進(jìn)行投資給投資者帶來的收益也截然不一樣，對于投資者而言，了解公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)有助于他們更確切明白這家企業(yè)在未來發(fā)展中存在的潛在價(jià)值，從而為他們自己獲取最大值的收益。在2019年的一篇文章中，吳紫荊選擇了三個(gè)具體的財(cái)務(wù)報(bào)表以及流動(dòng)、盈利和償債能力等方面的指標(biāo)，對云南白藥的每股收益等具體指標(biāo)進(jìn)行了評價(jià)，最后對該公司的整體經(jīng)營情況進(jìn)行了綜合評價(jià)。在殷全偉的《同仁堂公司投資價(jià)值分析》（2019年）中，同仁堂被選為中國制藥公司的樣本進(jìn)行研究，并且首次對制藥公司的發(fā)展?fàn)顩r以及現(xiàn)狀進(jìn)行總結(jié)分析，還對中藥企業(yè)同仁堂的成長以及它的一些財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)的匯總進(jìn)行了分析。從2016年到2018年，對同仁堂公司的收入和利潤以及同一行業(yè)的水平比并較進(jìn)行定性和定量分析，借以分析其投資價(jià)值。結(jié)合以上學(xué)者的研究成果，可以從財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度對企業(yè)的投資價(jià)值進(jìn)行深入分析并提出相應(yīng)的投資建議。本文以2015-2019年的財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，選取有用的財(cái)務(wù)指標(biāo)，對經(jīng)營能力、盈利能力、償債能力、成長能力等進(jìn)行深入分析，為投資者提供合理的投資參考。相關(guān)理論基礎(chǔ)（一）企業(yè)投資價(jià)值的影響因素影響企業(yè)投資價(jià)值的原因有三個(gè)即內(nèi)部因素、財(cái)務(wù)因素和非財(cái)務(wù)因素。本文從財(cái)務(wù)因素角度出發(fā)，從企業(yè)盈利能力、成長能力、償債能力、營運(yùn)能力等幾個(gè)方面對企業(yè)投資價(jià)值的影響進(jìn)行了分析。1.盈利能力企業(yè)運(yùn)作的目的是盈利。從盈利的多少可以看出企業(yè)經(jīng)營的好壞，營業(yè)利潤是企業(yè)發(fā)展的前景展示，高利潤的企業(yè)有很好的發(fā)展?jié)摿?，低盈利甚至虧損的企業(yè)很難長久經(jīng)營。選擇收益方面的指標(biāo)可以更好地評價(jià)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，從而有助于投資者更準(zhǔn)確地預(yù)測企業(yè)未來的投資價(jià)值[3]。在資產(chǎn)負(fù)債表日，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、凈利率以及每股收益都能很好地反映投資者投資公司所獲得的收益，公司創(chuàng)造利潤的能力也能很好地體現(xiàn)在經(jīng)營利潤率上。而本文選取每股收益、凈資產(chǎn)收益率等幾個(gè)指標(biāo)來分析可以得出紅豆公司盈利能力的好壞。2.成長能力公司的成長能力被用來研究企業(yè)是通過融資還是通過更高利潤的增加以及其他方式來獲得資金甚至擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的能力。體現(xiàn)了公司未來的發(fā)展趨勢和潛力。一般來說，企業(yè)要想發(fā)展，就必須不斷地購置資產(chǎn)，不斷地積累資金，總資產(chǎn)的規(guī)模必然擴(kuò)大，企業(yè)的經(jīng)營收入也必然增加。公司業(yè)績的變化可以通過分析營業(yè)收入增長率得到，公司經(jīng)營效率和資產(chǎn)規(guī)模的變化可以通過分析凈利潤以及資產(chǎn)總額增長率來得到，故以主營業(yè)務(wù)收入增長率和總資產(chǎn)增長率為等幾個(gè)指標(biāo)來分析紅豆公司的成長能力的好壞[3]。3.營運(yùn)能力企業(yè)運(yùn)營資產(chǎn)的效率就是指營運(yùn)能力，對企業(yè)的營運(yùn)能力進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營中存在的問題，從而為企業(yè)改進(jìn)經(jīng)營方面提供指導(dǎo)。應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度快，管理效率高。公司的銷售能力和剩余庫存反映在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率，而企業(yè)的營運(yùn)能力則包括了企業(yè)的總以上幾個(gè)指標(biāo)，因此本文選擇了這幾個(gè)指標(biāo)來評價(jià)企業(yè)營運(yùn)能力如何[5]。4.償債能力企業(yè)的償債能力可以體現(xiàn)出這個(gè)公司的財(cái)務(wù)情況以及經(jīng)營能力是否正常，企業(yè)能否在行業(yè)中永久的發(fā)展，通過償債能力這個(gè)這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)可以清晰的看到一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)情況如何。本文章選用了速動(dòng)比率以及流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率衡量企業(yè)的償債能力。（二）投資價(jià)值的分析方法前面已經(jīng)提到，在面對一家在國內(nèi)上市公司的投資價(jià)值分析時(shí)，要將外部和內(nèi)部因素相結(jié)合，其中最主要的還是對一個(gè)公司的財(cái)務(wù)進(jìn)行分析。在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表及其他相關(guān)資訊的基礎(chǔ)之上，上市企業(yè)運(yùn)用多種專業(yè)分析技術(shù)和方法，對其營運(yùn)能力、盈利能力、償債能力等進(jìn)行總結(jié)和調(diào)查，有助于投資者、債權(quán)人和經(jīng)營者了解其狀況，評估其價(jià)值，預(yù)測其發(fā)展前景，并作出正確的決策。（三）財(cái)務(wù)報(bào)表分析對投資價(jià)值的作用財(cái)務(wù)報(bào)表通常指公司會(huì)計(jì)人員對信息的會(huì)計(jì)處理在這個(gè)過程中，按照一定的格式和內(nèi)容編寫的書面文檔，可以基于這個(gè)近期書面文檔對公司財(cái)務(wù)情況和經(jīng)營狀況進(jìn)行整體分析研究。通過分析財(cái)務(wù)報(bào)表可以進(jìn)一步正確反映企業(yè)近年來的財(cái)務(wù)基本狀況以及營業(yè)成果。對一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表充分的調(diào)查和分析，可以更好的進(jìn)行對企業(yè)的正確經(jīng)濟(jì)判斷[4]。假如可以及時(shí)分析有效數(shù)據(jù)，我們就可以分析企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)情況并依據(jù)數(shù)據(jù)給出理性的評價(jià)。最后，在這種財(cái)務(wù)報(bào)表的調(diào)查和分析的基礎(chǔ)上，投資者可以為企業(yè)的未來盈利進(jìn)行合理預(yù)測，為對企業(yè)的投資價(jià)值評估做出正確選擇。二、財(cái)務(wù)指標(biāo)視角下紅豆股份投資價(jià)值探析（一）案例公司簡介較好的外部環(huán)境及有利的行業(yè)背景是一家公司值得讓人覺得有投資的必要條件。本章為投資者簡述紅豆公司基本概況；然后系統(tǒng)地對行業(yè)背景總結(jié)以及財(cái)務(wù)狀況分析得出紅豆公司男裝行業(yè)具備發(fā)展?jié)摿Α?.1紅豆集團(tuán)概況江蘇省紅豆集團(tuán)有限公司是紅豆集團(tuán)，企業(yè)在1995年正式成立，于2001年1月8日在上海證券交易所掛牌正式上市，緊接著沒幾年去也很快通過五星售后服務(wù)認(rèn)證，隨后在2011年和2015年分別被評為售后服務(wù)十佳企業(yè)，又于15年上半年榮獲十大男裝品牌獎(jiǎng)。去年由于外部環(huán)境的變化，公司立馬根據(jù)壞境的變化調(diào)整經(jīng)營策略，臨危不亂，企業(yè)利用新型信息技術(shù)協(xié)助男式服裝拓展業(yè)務(wù)，還通過多樣化銷售渠道減少外部因素對公司的影響，并注重提高風(fēng)險(xiǎn)承受力和管理控制力。1.2服裝行業(yè)背景分析中國傳統(tǒng)的支撐產(chǎn)業(yè)是服裝業(yè)，而這種產(chǎn)業(yè)對中國國民民經(jīng)濟(jì)發(fā)展達(dá)到不可替代的作用。中國服裝產(chǎn)量、總產(chǎn)值量和出口量自上世紀(jì)90年代以來一直在世界名列前茅。尤其在過去的二十年間，中國服裝業(yè)得到了快速提升。服裝類售價(jià)增速一直保持在兩位數(shù)以上。在多年積累的急速發(fā)展后，又受到了近年來受中國經(jīng)濟(jì)增長放緩等一些非抗力因素的影響，加上中國國內(nèi)服裝店?duì)I業(yè)不當(dāng)、消費(fèi)走向沒準(zhǔn)確看清等問題日益積累，導(dǎo)致國內(nèi)服裝零售增速開始變得緩慢[10]。雖然面臨中國經(jīng)濟(jì)增長放緩的宏觀經(jīng)濟(jì)不利局面，但是中國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分和主要的出口收入行業(yè)是紡織服裝產(chǎn)業(yè)，甚至有許多政策法規(guī)出臺，政府大力支持這類重點(diǎn)行業(yè)，這些措施大大提高了中國的國際競爭力。此外，人口的可持續(xù)增長，支出增加，城市擴(kuò)張以及使用新的營銷和運(yùn)輸技術(shù)都是使得男裝行業(yè)在中國穩(wěn)步發(fā)展。男裝行業(yè)在中國服裝業(yè)是不可或缺的一環(huán)，如此發(fā)展下去男裝行業(yè)將在服裝業(yè)中繼續(xù)獲取更大的利益。從商業(yè)環(huán)境分析來看，我國男裝的生命周期目前正在快速增長；男裝生產(chǎn)增長穩(wěn)定，高于服裝行業(yè)的整體表現(xiàn)，個(gè)人服裝支出穩(wěn)步增長，表明男裝行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?。企業(yè)面對外界的變化采取得了積極的應(yīng)對方法，企業(yè)抓住自己的優(yōu)勢不停地改革，企業(yè)將供應(yīng)方和銷售方兩邊進(jìn)行合理的調(diào)整，使得企業(yè)繼續(xù)擴(kuò)大在服裝行業(yè)中的市場份額。（二）公司財(cái)務(wù)狀況分析1.償債能力分析

1.1流動(dòng)比率表1流動(dòng)比率報(bào)告日期20152016201720182019流動(dòng)比率（倍）2.082.051.771.631.45數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)從表1中我們可以看出，其中最高接近2，最低則接近1.4，近五年都較穩(wěn)定。企業(yè)的流動(dòng)比率在5年內(nèi)整體不斷下降的態(tài)勢，也就是說企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性持續(xù)下降，并且公司近5年流動(dòng)比率有三年低于2的標(biāo)準(zhǔn)值，說明存在一定的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的原因是紅豆公司采取賒購方式使得流動(dòng)負(fù)債的應(yīng)付款占有的資產(chǎn)比例較大；另一方面，對于加盟商家來說，相當(dāng)于沒有收到應(yīng)收賬款[1]。1.2速動(dòng)比率表2速動(dòng)比率報(bào)告日期20152016201720182019速動(dòng)比率（倍）1.091.490.860.840.94數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)從表格2中的企業(yè)的速動(dòng)比率來看，最低接近0.8，最高接近1.5，近三年較為平穩(wěn),圍繞0.9的波動(dòng)，2018年后有逐漸改善的趨勢。小于1的速動(dòng)比率數(shù)值通常被認(rèn)為是短期償債能力低，但是不同的企業(yè)要不同對待。紅豆公司速動(dòng)比率略低，主要的原因是在企業(yè)流動(dòng)負(fù)債中供應(yīng)商的所持有的應(yīng)付賬款非常多，但是紅豆公司和供應(yīng)商簽訂了代理銷售協(xié)議，即當(dāng)產(chǎn)品發(fā)生賣不掉的情況時(shí)候，可以將產(chǎn)品退給廠家，所以由此看來應(yīng)付賬款的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)就變得小一些[6]。1.3資產(chǎn)負(fù)債率表3資產(chǎn)負(fù)債率報(bào)告日期20152016201720182019資產(chǎn)負(fù)債率（%）28.7433.1251.6654.3648.53數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)從表格3中的公司資產(chǎn)負(fù)債率來看，2015年以后，紅豆公司的資產(chǎn)率提高了30-50％。主要原因是，成長中的公司的利潤吸引了眾多零售商進(jìn)行投資。截至2019年底，總收入為88.6億元人民幣，約20億元人民幣來自加盟商家所給的保證資金。根據(jù)紅豆企業(yè)在過去三年中的負(fù)債比率，該比率保持在51％至48％之間，處于良好狀態(tài)，表明長期解決方案是有力的，2018年的后退趨勢較低，表明紅豆的財(cái)務(wù)管理水平正在提高。

1.4償債能力行業(yè)對比表4男裝行業(yè)償債能力對比相關(guān)公司流動(dòng)比率（%）速動(dòng)比率（%）資產(chǎn)負(fù)債率（%）步森股份5.333.4215.26九牧王3.772.6819.38希努爾3.531.2819.38喬治白2.271.3823.27摩登大道2.321.1736.31七匹狼2.241.7933.33海瀾之家1.570.4452.59紅豆股份1.450.9448.53報(bào)喜鳥1.240.6442.37雅戈?duì)?.120.4864.08平均值2.3321.54136.64數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)在行業(yè)內(nèi)中紅豆公司與其他公司對比，可以清晰的看出紅豆公司的流動(dòng)性指標(biāo)在行業(yè)中屬于較低的水平，在行業(yè)對比較高的是資產(chǎn)負(fù)債率,這兩項(xiàng)指標(biāo)的對比可以直接分析為紅豆公司的權(quán)益負(fù)債率低于男裝行業(yè)的平均水平。導(dǎo)致負(fù)債率率與同行業(yè)的具體原因有以下幾點(diǎn)：（1）流動(dòng)率指標(biāo)相對于其他公司較低時(shí)因?yàn)榧t豆企業(yè)的應(yīng)付款項(xiàng)比較大，原因是企業(yè)采取的經(jīng)營模式為賒銷，導(dǎo)致額應(yīng)付款項(xiàng)相對于其他不采用這個(gè)模式的公司來說較大。貨物被放置在倉庫中時(shí)，公司僅支付賣方費(fèi)用的30％以下，等到這些產(chǎn)品真正出售時(shí)才支付剩下的貨款給供應(yīng)方。但是，紅豆公司沒有義務(wù)承擔(dān)賣不掉商品帶來的損失。兩個(gè)季度之后，這些貨物將無法出售后，紅豆公司保留將貨物退還給供應(yīng)方的權(quán)利，因此有償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)相對來說較小[7]。

2.營運(yùn)能力分析2.1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表5應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率報(bào)告日期20152016201720182019應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）12.5715.5729.2928.7226.09數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)從表格5紅豆公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來看，比率先升而后又降。2017年以后整體保持在26-28之間。同時(shí)也可以看到，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值為3，而企業(yè)的周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超標(biāo)了這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值。超標(biāo)的原因在于企業(yè)采用的經(jīng)營模式與其他企業(yè)不同，采用了類直營的模式，該模式使得加盟商店最后的實(shí)際消費(fèi)金額不需別的渠道直接進(jìn)入企業(yè)賬面，這樣一來企業(yè)中在銷售端的應(yīng)收款項(xiàng)就相當(dāng)于沒有。

2.2存貨周轉(zhuǎn)率表6存貨周轉(zhuǎn)率報(bào)告日期20152016201720182019存貨周轉(zhuǎn)率（次）2.212.642.321.251.18數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)從過去5年紅豆公司存貨的周轉(zhuǎn)率來看，2017年達(dá)到最高2.32,2018年突然降至1.2左右，主要原因是2018年存貨大幅增加。2018年秋冬季產(chǎn)品下訂單量過大，但隨后到來的暖冬間接影響銷售以至于庫存大量積壓，為此公司正采取多種措施逐步消化這部分庫存，公司采用的商業(yè)模式類似于直銷，產(chǎn)品的收入是在產(chǎn)品銷售后才有的，因此公司庫存中應(yīng)包括商店中展示的產(chǎn)品。因此在資產(chǎn)負(fù)債表上來看，公司資產(chǎn)的資產(chǎn)額變得非常大。

2.3資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表7資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率報(bào)告日期20152016201720182019流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.920.661.470.950.8總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.480.430.630.730.71數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)從表格7企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，2017年達(dá)到1.47的最高值，之后下降到2019年0.8左右，低于標(biāo)準(zhǔn)值1，主要是2018年公司存貨激增。根據(jù)該公司的年報(bào)，截至2019年底，庫存到期達(dá)到95.80億元，比2016年增加34.93億元，這增加了可用資產(chǎn)的總數(shù)，導(dǎo)致該指標(biāo)到2019年顯著減少。由于紅豆公司的主要資產(chǎn)為流動(dòng)資產(chǎn)，因此總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率因其影響而降低。

2.4營運(yùn)能力行業(yè)對比表8男裝行業(yè)營運(yùn)能力對比可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）存貨周轉(zhuǎn)率（次）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率（次）雅戈?duì)?8.490.670.230.55紅豆股份26.01海瀾之家19.390.580.370.5九牧王14.471.480.420.74七匹狼40.48步森股份5.091.260.560.69摩登大道4.740.840.260.62喬治白4.342.050.51.09報(bào)喜鳥4.251.050.461.06希努爾1.821.650.270.64行業(yè)平均值15.191.2420.4120.727數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)從紅豆公司與其他公司的對比中不難看出，紅豆公公司再與其他行業(yè)的幾項(xiàng)指標(biāo)對比中，存貨周轉(zhuǎn)率相比下來略低，但其他的指標(biāo)比如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是在同行業(yè)中位于前者，剩下的兩個(gè)指標(biāo)在同行業(yè)中僅次于第一名，這些指標(biāo)的對比充分體現(xiàn)了宮斗公司的資產(chǎn)營運(yùn)能力在同行業(yè)中仍然算是優(yōu)秀的。企業(yè)的的商業(yè)經(jīng)營模式造成存貨周轉(zhuǎn)率略遜一籌。一方面，公司將產(chǎn)品代理銷售交給其他的加盟門店進(jìn)行再銷售，但是銷售的產(chǎn)品卻計(jì)算進(jìn)企業(yè)的的存貨中；其次，在國內(nèi)有3000多家門店都是從紅豆公司總部調(diào)配貨物，，紅豆公司必須保持足夠的庫存量來保證社會(huì)巨大的供貨需要[11]就必須讓庫存達(dá)到飽和的狀態(tài)?？偟膩砜?，企業(yè)的英營運(yùn)能力還是略勝一籌，紅豆公司采用不同的經(jīng)營模式-賒銷降低了公司運(yùn)營成本，相當(dāng)于借助了供應(yīng)商的資金來進(jìn)行日常的運(yùn)營店鋪，這樣一來紅豆公司就可以用較低的成本獲取更大的價(jià)值。

3.盈利能力分析

3.1營業(yè)利潤率表9營業(yè)利潤率報(bào)告日期20152016201720182019營業(yè)利潤率(%)11.5321.2325.1423.6721.66數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)從表格9來看，紅豆公司的營業(yè)利潤率從15年到19年是不斷提高的，在17年達(dá)到25.14%,2018和2019年些許的降低了，但仍然維持在23%左右?？傮w上來過去的三年，企業(yè)營業(yè)利潤率保持穩(wěn)定。主要原因是到2017年底，紅豆公司旗下品牌店數(shù)超過4000家，此時(shí)企業(yè)在門店的繼續(xù)加盟上也些許的放慢了一點(diǎn)，公司開始重組店鋪，提高內(nèi)部控制效率。3.2銷售毛利率及凈利率表10銷售毛利率及凈利率報(bào)告日期20152016201720182019毛利率(%)34.5341.5936.4940.3639.89凈利率(%)7.6511.7417.2818.5617.37數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)通過以對上表10的分析不難得出，公司的毛利率在17年到19年一直維持在近39%左右。17年毛利率忽然降下到36.49%，主要原因是公司采購產(chǎn)品時(shí)所占比例下降.而這部分的產(chǎn)品庫存由公司一力承擔(dān)，因此毛利率整體偏高。該公司已經(jīng)加強(qiáng)了在商店和總部的成本控制。一種是采取各種措施來控制商店支出，同時(shí)加強(qiáng)其他方面良好治理，公司的利潤也將相應(yīng)增加?？傮w而言，隨著公司收入的大幅增長和成本的下降，預(yù)計(jì)紅豆的未來利潤率將會(huì)提高，并且仍有改善的空間。

3.3凈資產(chǎn)收益率表11凈資產(chǎn)收益率報(bào)告日期20152016201720182019凈資產(chǎn)收益率(%)5.186.4441.4341.1236.44數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)由上表可知，紅豆公司的凈資產(chǎn)收益率從2015年的5.18%到增長2017年的41.43%，不斷在增加，受凈利潤率下滑的影響2019年下降到36.44，但對比其他行業(yè)仍然遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

3.4每股盈余表12每股收益及增長率報(bào)告日期20152016201720182019每股收益40.760.8年增長率(%)037.7146.3524.226.56數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)從表格12企業(yè)的數(shù)據(jù)可以看出企業(yè)的每股盈余一直在上升的態(tài)勢，短短幾年的時(shí)間，自15年的0.17元每股漲價(jià)到19年的0.8元每股，在這個(gè)指標(biāo)的變化中體現(xiàn)出紅豆公司的盈利能力不斷地在提升；紅豆公司的年增長率在15年進(jìn)行經(jīng)營調(diào)整后，在后兩年迅速飆升，迅速升高的數(shù)值直觀的體現(xiàn)了企業(yè)的發(fā)展進(jìn)入另一個(gè)快速發(fā)展的階段，隨后的一年又降了下來，接著再無太大變化，表明公司開始進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展的階段。

3.5盈利能力行業(yè)對比表13男裝公司盈利能力指標(biāo)統(tǒng)計(jì)可比公司凈資產(chǎn)收益率(%)營業(yè)利潤率(%)銷售毛利率(%）銷售凈利率(%)紅豆股份36.4423.6638.8917.37九牧王9.4919.956.8618.56雅戈?duì)?.7643.7248.437.88喬治白6.3111.6247.439.73七匹狼5.1611.4443.9311.52海瀾之家3.896.7223.965.8步森股份1.273.88--1.57希努爾0.39-9.21--1.07報(bào)喜鳥-16.12-19.9319.28摩登大道-16.55-47.2544.21平均值3.3654.48543.1114.021數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)經(jīng)過行業(yè)橫向?qū)Ρ?，可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在與同行業(yè)的幾家公司數(shù)據(jù)對比后得出紅豆公司毛利率在行業(yè)中屬于較低的水平，但是其他的幾個(gè)指標(biāo)相比較而言還是比較優(yōu)秀的。原因如下：企業(yè)的市場定位不對。企業(yè)市場定位與相對大眾化的市場，無法大幅加價(jià)；較低的費(fèi)用率可以讓紅豆公司每年的凈利率在同行業(yè)對比呈現(xiàn)較高的地位。4.發(fā)展能力分析企業(yè)發(fā)展的潛力就是是成長的能力，公司具有投資價(jià)值除了良好的利潤外，它還取決于其未來的發(fā)展戰(zhàn)略，被視為判斷公司未來業(yè)績的基石之一就有發(fā)展能力。4.1成長性指標(biāo)分析表14紅豆股份成長能力指標(biāo)報(bào)告日期20152016201720182019主營業(yè)務(wù)收入增長率(%)-1.92-0.1872.4627.37.39凈利潤增長率(%)0.8636.4175.5323.175.52總資產(chǎn)增長率(%)11.2711.2664.1624.53.79數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)從表格14我們分析到，2017年企業(yè)幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)均達(dá)到最高值。是由于公司快速增長后，公司的渠道擴(kuò)張開始放緩，這表明公司已從上一個(gè)異常增長時(shí)期進(jìn)入了穩(wěn)定增長時(shí)期[8]。2018年后，公司開始重組門店，進(jìn)一步提高內(nèi)部控制效率;同時(shí)，該公司繼續(xù)使庫存多樣化，增加店面發(fā)展并改善銷售業(yè)績。通過紅豆企業(yè)近幾年的轉(zhuǎn)型變化和體系的改革，2017年紅豆公司業(yè)績開始有所轉(zhuǎn)變，盈利能力也有所增長，如前所分析，紅豆公司成長能力較強(qiáng)，待到2020年公司業(yè)績較前幾年會(huì)有質(zhì)的飛躍。

4.2成長能力行業(yè)對比表15男裝成長行業(yè)能力對比可比公司主營業(yè)務(wù)收入增長率(%）凈利潤增長率(%)凈資產(chǎn)增長率(%)總資產(chǎn)增長率（%）海瀾之家13.7396.2875.7845.51紅豆股份7.395.5221.113.79七匹狼6.26-0.883.677.05喬治白4.512.82.712.36摩登大道4.13--37.45.05雅格爾2.43-15.4312.49-3.57九牧王0.554.314.022.35步森股份-8.16-41.621.26-8.37報(bào)喜鳥-10.41-477.1-14.25-8.11希努爾-30.27-65.930.38-11.13行業(yè)平均值-0.944-53.68414.4363.523數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)從橫向比較中可以明顯看出，公司增長的四個(gè)指標(biāo)均高于平均水平。其中，紅豆集團(tuán)旗下十家男裝公司的業(yè)務(wù)增長率最高，位居行業(yè)第二，收入增長率和資產(chǎn)水平位居行業(yè)第三。即使在大型企業(yè)規(guī)模和商品銷售下降的情況下，其增長潛力仍高于同行業(yè)中的競爭對手?？梢?，紅豆公司在發(fā)展上處于行業(yè)前列，具有合理的發(fā)展前景，可以為公司帶來巨大的價(jià)值。縱向分析的角度來看，紅豆公司的各個(gè)公司，除個(gè)別指標(biāo)外，紅豆公司的發(fā)展，盈利能力和增長都比較好。該公司仍處于正在轉(zhuǎn)型階段，在未來市場匯總?cè)杂泻艽蟮陌l(fā)展方向。在平行行業(yè)比較方面，紅豆公司在營運(yùn)能力，盈利能力和增長方面均優(yōu)于競爭對手。憑借戰(zhàn)略目標(biāo)和機(jī)遇，紅豆公司在未來的市場中將擁有比現(xiàn)在更多的份額。因此，本文認(rèn)為，紅豆公司是值得投資者關(guān)注并具有投資價(jià)值的上市公司。三、投資價(jià)值分析與投資建議（一）投資價(jià)值分析1.盈利能力紅豆公司于2015年完成資產(chǎn)重組后，收益急劇上升，收入大幅增長。當(dāng)整體利潤率很低時(shí)，該公司的利潤率將領(lǐng)先于同行業(yè)，并具有良好的經(jīng)驗(yàn)管理能力以及成本控制水平。2.成長能力2015年至2016年時(shí)的紅豆公司年主營業(yè)務(wù)收入下降了不少。2017年紅豆公逆境中成長,通過采用創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式,整合規(guī)模,營業(yè)收入成倍增長。18年后增長率開始下降

但成長性仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了行業(yè)平均水平,體現(xiàn)了紅豆公司的發(fā)展勢頭不錯(cuò),企業(yè)具有較強(qiáng)的行業(yè)競爭能力,也證明了公司也具有較好的發(fā)展?jié)摿?。在成長能力方面,通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析也可得出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況十分不錯(cuò),在行業(yè)中不論是盈利能力還是業(yè)績增長能力都屬于領(lǐng)跑者。3.償債能力根據(jù)數(shù)據(jù)，當(dāng)前的利率還沒有達(dá)到理論水平，但是由于紅豆公司采用了一種特殊的商業(yè)模式，償還債務(wù)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)很小。從長期償付能力來看，紅豆的資產(chǎn)負(fù)債率在2016之前處于正確的范圍，但是在2016之后，資產(chǎn)負(fù)債率上升到一定水平。債務(wù)償還壓力增加了，有人還說，隨著公司收入的增加，越來越多的投資者被吸引來投資，而公司籌集資金的能力也在增加。4.營運(yùn)能力在經(jīng)營能力方面，紅豆公司的整體業(yè)績在過去幾年中有所提高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，說明公司經(jīng)營管理有效?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的雖然不高，但男裝行業(yè)的平均水平仍然較高?？傮w而言，紅豆的運(yùn)營能力超過了業(yè)內(nèi)競爭對手。唯一的缺陷是其業(yè)務(wù)模型導(dǎo)致了庫存過多，因此必須加強(qiáng)存貨管理能力。因此，文章認(rèn)為紅豆公司的確是一家值得廣大投資持續(xù)者關(guān)注，具有良好投資潛質(zhì)的的上市企業(yè)。投資建議1.提升盈利能力一、公司的戰(zhàn)略選擇，利用其在行業(yè)中的資源來替代它，并選擇能夠充分發(fā)揮公司資源并具有發(fā)展空間的項(xiàng)目。二、協(xié)調(diào)業(yè)務(wù)中的業(yè)務(wù)模型。業(yè)務(wù)的生存和發(fā)展與業(yè)務(wù)模型密切相關(guān)。第三，科學(xué)管理和技術(shù)進(jìn)步，是業(yè)務(wù)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。第四，培養(yǎng)人才。優(yōu)秀的商業(yè)模式和高科技要求發(fā)揮人才的作用。人才是產(chǎn)品和企業(yè)績效的重要組成部分。2.提升成長能力一是建立現(xiàn)代化的業(yè)務(wù)體系，眼下對公司管理的要求也越來越高，設(shè)備，財(cái)務(wù)，人員，產(chǎn)品種類等的使用也越來越多。隨著業(yè)務(wù)需求的增長，對組織結(jié)構(gòu)的要求也越來越高。聘請非股東擔(dān)任總經(jīng)理，以充分發(fā)揮其管理技能，交流專業(yè)職位，評估績效，鼓勵(lì)員工繼續(xù)提高自身水平，并為“優(yōu)勝劣汰，優(yōu)勝劣汰”穩(wěn)定人才競爭體系”[11]。二是在部門管理中，培養(yǎng)部門文化，提高學(xué)習(xí)技能，改善部門文化，打破原有的基于家族管理的溫州模式的界限，走集團(tuán)化發(fā)展之路，并通過重組，統(tǒng)一，融合，完善等改善。農(nóng)村人才管理者作為骨干力量，優(yōu)先提高商人和農(nóng)民的學(xué)習(xí)技能，并創(chuàng)建具有當(dāng)前管理思想和高標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)家和商人群體[10]。加強(qiáng)科技創(chuàng)新的生產(chǎn)，提高新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?.提升償債能力一是在增加規(guī)模，增加銷售和增加銷售收入的同時(shí)，企業(yè)需要加強(qiáng)對現(xiàn)有資產(chǎn)的管理。應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行債務(wù)交易政策，以防止由于可用賬戶數(shù)量過多而導(dǎo)致聯(lián)合基金產(chǎn)生的壞賬過多，從而影響償付能力。二是企業(yè)必須提供現(xiàn)金流量管理，改善成本和支出管理，建立現(xiàn)金流量管理系統(tǒng)，并相應(yīng)減少相關(guān)支出，以實(shí)現(xiàn)利潤最大化。同時(shí)，重要的是嚴(yán)格控制業(yè)務(wù)中的行政支出，財(cái)務(wù)支出和其他耗時(shí)的成本，以降低成本。三是加強(qiáng)業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制體系，降低生產(chǎn)和采購成本，定期研究市場狀況，根據(jù)目標(biāo)客戶的需求提高和提高生產(chǎn)率，提高生產(chǎn)率，并提高營銷策略的有效性[7]。4.提升營運(yùn)能力一是加強(qiáng)業(yè)務(wù)成本管理，有效利用公司設(shè)備，管理成本，并盡可能節(jié)省成本。二是通過在公司內(nèi)部建立一個(gè)單獨(dú)的信用管理機(jī)構(gòu)來加強(qiáng)整體帳戶管理，以確保我們可以充分管理可用帳戶，改善資產(chǎn)管理，增強(qiáng)資產(chǎn)管理的價(jià)值，促進(jìn)問責(zé)制并通過整合來加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高性能[9]。同時(shí)，有必要建立各種活動(dòng)的責(zé)任制度，加強(qiáng)評估，并以預(yù)防為重點(diǎn)。三是重組和擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售聯(lián)系，并改善公司的技能。確保數(shù)據(jù)安全審核[5]，例如