【股權(quán)激勵方案及實施效果探析：以美的集團為例11000字（論文）】

股權(quán)激勵方案及實施效果分析—以美的集團為例摘要股權(quán)激勵，也稱為期權(quán)激勵，是企業(yè)在未來某一時期內(nèi)為留住人才而給予對方買賣公司股權(quán)的權(quán)利，是目前常見的一種長期激勵方式。由于股票具有一定的升值性，公司員工為了和公司共盈利承風(fēng)險，需要獲得公司股票和預(yù)期的股票數(shù)量。作為現(xiàn)代企業(yè)當(dāng)中較為常見的一種激勵方式，股權(quán)激勵可以說是公司管理上不可缺少的一環(huán)。本文研究的是對美的集團股權(quán)激勵方案評價及實施效果分析，通過查閱國內(nèi)外相關(guān)股權(quán)激勵方面的研究和理論基礎(chǔ)之后，應(yīng)針對美的集團背景進(jìn)行動因分析，包括緩解委托代理方面、降低激勵成本方面、市場激勵方面。另外，采用財務(wù)指標(biāo)分析和非財務(wù)分析研究實施股權(quán)激勵方案及實施效果。最后，針對美的集團股權(quán)激勵方案存在考核業(yè)績指標(biāo)單一等問題提出可行性的建議。由于作者知識水平、論文創(chuàng)作時間、信息收集等方面的限制，股權(quán)激勵方案的研究還存在諸多不足，有待進(jìn)一步深入分析。【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵；美的集團；公司戰(zhàn)略目錄TOC\o"1-3"\f\h\u1引言 11.1研究背景和研究意義 11.1.1研究背景 11.1.2研究意義 11.2文獻(xiàn)綜述 21.2.1國外研究現(xiàn)狀 21.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀 21.2.3文獻(xiàn)評述 31.3研究思路和方法 31.3.1研究思路 31.3.2研究方法 31.4研究框架 32股權(quán)激勵相關(guān)理論 52.1股權(quán)激勵的概念界定 52.2企業(yè)股權(quán)激勵的要素 52.1.1激勵對象 52.1.2授予價格 52.1.3行權(quán)條件 52.1.4激勵期限 52.3股權(quán)激勵的主要類型 52.3.1股票期權(quán) 52.3.2限制性股票 62.3.3股票增值權(quán) 62.3.4業(yè)績股票 62.4企業(yè)股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ) 62.4.1委托代理理論 62.4.2人力資本理論 62.4.3激勵理論 63美的集團股權(quán)激勵方案介紹 83.1美的集團簡介 83.2美的集團實行股權(quán)激勵的動因分析 83.2.1緩解委托代理矛盾 83.2.2降低激勵成本 83.2.3留住核心人才 83.3美的集團股權(quán)激勵方案的內(nèi)容 83.3.1第一期股權(quán)激勵計劃內(nèi)容及進(jìn)展情況 83.3.2第二期股權(quán)激勵計劃內(nèi)容及進(jìn)展情況 93.3.3第三期股權(quán)激勵計劃內(nèi)容及進(jìn)展情況 104美的集團股權(quán)激勵實施效果分析 124.1財務(wù)指標(biāo)分析 124.1.1償債能力分析 124.1.2營運能力分析 124.1.3盈利能力分析 134.1.4發(fā)展能力分析 144.2非財務(wù)指標(biāo)分析 154.2.1市場占有率分析 154.2.2企業(yè)創(chuàng)新能力分析 164.3美的集團股權(quán)激勵過程中存在的問題 164.3.1考核標(biāo)準(zhǔn)單一 164.3.2方案設(shè)計缺乏及時性 164.3.3行權(quán)價格缺乏合理性 165針對美的集團股權(quán)激勵過程中存在問題的改善建議 185.1加大公司績效考核標(biāo)準(zhǔn) 185.2結(jié)合實際情況調(diào)整方案 185.3制定合理的行權(quán)價格 18結(jié)束語 19參考文獻(xiàn) 20美的集團股權(quán)激勵方案及實施效果分析1引言1.1研究背景和研究意義1.1.1研究背景股權(quán)激勵是目前常見的一種長期激勵方式，股權(quán)激勵可以使高管們在達(dá)成預(yù)定工作目標(biāo)后，享有部分上市公司的股票期權(quán)，最后通過股東的身份向公司行使股權(quán)條件而獲益。我國在開始股權(quán)分置改革的同時也在逐步發(fā)布有關(guān)股權(quán)制度，為掛牌公司發(fā)行股權(quán)激勵方案形成了基本的法律體系。作為中國傳統(tǒng)制造業(yè)的家電行業(yè)，從改革開放以來到現(xiàn)在，家電行業(yè)目前的發(fā)展進(jìn)入了發(fā)展瓶頸期，如何吸引更有優(yōu)秀的經(jīng)營管理者，如何建立優(yōu)秀管理組織團隊，是企業(yè)想要長期在行業(yè)競爭中保持優(yōu)勢地位必須考慮的戰(zhàn)略性問題。因此，企業(yè)中股權(quán)的作用逐漸呈現(xiàn)出來。本文以美的集團實施的股權(quán)激勵計劃進(jìn)行研究，以財務(wù)分析和非財務(wù)分析進(jìn)行研究其實施股權(quán)激勵效果，并對應(yīng)相應(yīng)的問題提出具有可行性的建議，同時也希望通過這些問題能對美的集團以及其他企業(yè)帶來啟發(fā)。1.1.2研究意義股權(quán)激勵在我國是一種常見的激勵方式。本文是以美的集團作為案例分析，一方面，由于股權(quán)激勵實施的案例相對較少，而美的集團是一個成功案例，通過研究其案例的實施效果，補充現(xiàn)有資料對股權(quán)激勵研究偏少的缺點；另一方面，對于一個成功的股權(quán)激勵要具備哪些條件和因素，這能夠我國股權(quán)激勵機制積累了一定的經(jīng)驗，也能為其他企業(yè)實施方案時提供部分借鑒意義。1.2文獻(xiàn)綜述無論國內(nèi)還是國外，不少學(xué)者對于股權(quán)激勵這一課題的研究都作了相關(guān)的研究。本章主要集中在股權(quán)激勵和公司績效的關(guān)系中，主要包括股權(quán)激勵與公司績效相關(guān)性和無關(guān)論兩個方面。1.2.1國外研究現(xiàn)狀在股權(quán)激勵與公司績效相關(guān)論下，Hall,Liebman(1998)研究美國上市公司發(fā)現(xiàn)，企業(yè)高管的利益與崗位變化兩者呈正相關(guān)；Zattoni,Minchilli(2009)研究公司激勵期限和效果得出，假如不斷加長激勵期限的時間，那么對股權(quán)激勵表現(xiàn)效果能起到積極作用；XingliLi,KuntaraPukthuanthong(2016)也采用實證研究明確發(fā)現(xiàn)，對于成長中公司中股權(quán)激勵與績效比例呈現(xiàn)正相關(guān)。而對于股權(quán)激勵與公司績效無關(guān)論中，Shivdasani(1993)認(rèn)為企業(yè)高管與經(jīng)營者之間存在利益沖突，會出現(xiàn)管理層與公司績效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的趨勢；OhadKadany和JunYang(2006)的研究也表明公司股東與管理者之間存在利益沖突，表現(xiàn)在當(dāng)公司股東的持股比例不斷上升的情況下，人們關(guān)注的重點不是在提升公司財富最大上，而越來越關(guān)注公司績效在財務(wù)報表上的體現(xiàn)，這一方面可能會增加企業(yè)風(fēng)險，并增加其委托代理的成本；Oyera和Schaefer(2012)以普通員工為代表研究股權(quán)激勵的公司發(fā)現(xiàn)，如果公司給普通員工發(fā)放股權(quán)激勵，不但不會增加公司的積極影響，有可能還會添加負(fù)面效果。1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀在股權(quán)激勵與公司績效相關(guān)論下，宋增基，蒲海泉（2003）研究中國證券市場的現(xiàn)狀分析發(fā)現(xiàn)，如果公司實施長期的股權(quán)激勵方案，將會會企業(yè)經(jīng)營管理產(chǎn)生正向作用；謝德仁、陳運森（2010）通過研究中國在A股上市的職業(yè)經(jīng)理人關(guān)于股權(quán)激勵方案的設(shè)置，得出如果公司能夠合理緩解管理層之間的矛盾，在實施方案的過程中也能起到積極作用；李萍、吳愷珊（2016）以2008年至2014年中中國上市公司進(jìn)行研究，認(rèn)為股權(quán)激勵也會影響公司財務(wù)和非財務(wù)指標(biāo)的影響。而在股權(quán)激勵與公司績效無關(guān)論中，顧斌，周立婢（2007）采用實證研究指出，公司所有者對于實施股權(quán)激勵方案呈現(xiàn)消極態(tài)度；楊慧輝、趙媛、潘飛（2012）以2006年到2010年之間中國公司為樣本，得出如果實施股權(quán)激勵方案的話，很有可能會增加公司經(jīng)營風(fēng)險；丁榮清、李治平（2014）選取了中國部分公司進(jìn)行分析得出，公司實施長期性的股權(quán)激勵方案可能不會對公司利潤產(chǎn)生影響。1.2.3文獻(xiàn)評述綜上所述，通過國內(nèi)外股權(quán)激勵方案有關(guān)文獻(xiàn)的梳理可知，可將其內(nèi)容分為股權(quán)激勵與企業(yè)績效成正相關(guān)、股權(quán)激勵與企業(yè)績效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)兩大類。大多學(xué)者因所處的環(huán)境對于企業(yè)經(jīng)濟狀況，市場經(jīng)濟等的不同，所了解的內(nèi)容和重點都有所差異。因此，要想將股權(quán)激勵方案實施的影響發(fā)揮到最大效果，研究具體案例的意義顯得尤為重要。本文在總結(jié)前文研究的基礎(chǔ)上，以美的集團為具體案例進(jìn)行思考感悟，初步建立其對美的集團實施股權(quán)激勵方案效果的大致框架，但由于整個企業(yè)整體運營涵蓋多種指標(biāo)，本文無法全面完整的進(jìn)行展示，這可能會導(dǎo)致分析的結(jié)果有所偏差。1.3研究思路和方法1.3.1研究思路本文根據(jù)國內(nèi)外現(xiàn)狀將股權(quán)激勵方案實施的效果具體分為股權(quán)激勵對公司業(yè)績正相關(guān)、股權(quán)激勵對公司績效成負(fù)相關(guān)兩個方面。本文的研究思路主要分為股權(quán)激勵理論鋪墊、案例基本情況、案例指標(biāo)分析、案例問題及建議，按照問題解決型思維具體展開。第一章主要介紹研究股權(quán)激勵課題的研究背景、研究意義、以及國內(nèi)外學(xué)者對其研究還存在研究空間；第二章主要是關(guān)于股權(quán)激勵的基本情況，具體涵蓋含義、要素、類型和理論基礎(chǔ)；第三章是介紹美的集團的基本情況及實施內(nèi)容；第四章是采用財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)分析美的集團各種指標(biāo)情況以及實施過程中存在哪些問題；第五章是針對美的集團研究問題提出的建議。第六章主要是總結(jié)詞，展望未來。1.3.2研究方法（1）文獻(xiàn)研究法。根據(jù)查找國內(nèi)外對股權(quán)激勵的相關(guān)研究，分析研究重點以及為后續(xù)研究奠定理論基礎(chǔ)。（2）案例分析法。本文主要以美的集團為代表進(jìn)行具體個例分析，對其研究股權(quán)激勵方案實施效果進(jìn)行評價和對其存在的問題提出改進(jìn)建議。（3）比較分析法。本文采用財務(wù)和非財務(wù)指標(biāo)將不同年份的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，分析美的集團在實施股權(quán)激勵方案前后對比差異。1.4研究框架本文在國內(nèi)外研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合相關(guān)理論以及美的集團實施背景情況，分析財務(wù)和非財務(wù)指標(biāo)兩個方面的實施效果，最后對其方案過程中的問題提出可行性的建議。本文的研究框架如下圖1.1所示。圖1.1研究框架股權(quán)激勵相關(guān)理論2.1股權(quán)激勵的概念界定根據(jù)2006年1月4日證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》明確規(guī)定：“股權(quán)激勵是指上市公司以本公司股票為標(biāo)的，對其董事、監(jiān)事、高級管理人員及其他員工進(jìn)行的長期性激勵?！惫蓹?quán)激勵通過公司部分人員的業(yè)務(wù)能力給與的獎勵。這種激勵方式能夠有效協(xié)調(diào)解決管理層個人目標(biāo)與股東目標(biāo)的沖突，也能夠進(jìn)一步實行企業(yè)價值最大化的目標(biāo)。2.2企業(yè)股權(quán)激勵的要素股權(quán)激勵的要素主要分為激勵對象、授予價格、行權(quán)價格、激勵期限等。2.1.1激勵對象激勵對象是指公司實施股權(quán)激勵方案計劃的獲益者，這部分人能在公司經(jīng)營期間帶來經(jīng)濟利益，并對公司未來發(fā)展戰(zhàn)略和藍(lán)圖起到推動作用，主要是通過公司股東確認(rèn)認(rèn)購公司股份的員工。2.1.2授予價格授予價格是指公司在設(shè)計股權(quán)激勵方案時，設(shè)計合理的授予價格，使得激勵對象在獲得股權(quán)認(rèn)購時授予價格與市場價格存在一定的差額，被激勵者通過獲取價差進(jìn)行獲益。2.1.3行權(quán)條件行權(quán)條件是指企業(yè)根據(jù)國家、行業(yè)、企業(yè)三者的發(fā)展現(xiàn)狀綜合考慮，激勵對象在獲取股份進(jìn)行行權(quán)的時候必須遵行的條件，其中包括其財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)的考核，形成多方面多維度的考核體系。2.1.4激勵期限激勵期限是指公司給被激勵者獲取公司股份利益的有效期限。激勵期限的長短能體現(xiàn)激勵對象是否從公司利益出發(fā)考慮長期發(fā)展。在企業(yè)實施過程期間，實施較長期限的效果會更好。2.3股權(quán)激勵的主要類型2.3.1股票期權(quán)股票期權(quán)是我國上市公司最為常見的一種激勵方式，它允許被激勵對象為獲得權(quán)利必須遵循行權(quán)條件。股票期權(quán)的特點:1、員工可以自主選擇是否行使股票期權(quán)的權(quán)利。2、緩解了公司短期內(nèi)現(xiàn)金流的支出。2.3.2限制性股票限制性股票是公司按照預(yù)先規(guī)定的前提授予激勵對象特定數(shù)目的本公司股票，員工只有完成行權(quán)前提之后，才可解除限制性股票產(chǎn)生收益。2.3.3股票增值權(quán)股票增值權(quán)是公司賦予員工的一種權(quán)利，如果企業(yè)股價升高，被鼓勵對象可按照約定的價格得到一定數(shù)目的股票進(jìn)而賺取差價，員工不用為行權(quán)支出現(xiàn)金，這在很大程度上不會對公司造成較大的成本風(fēng)險。2.3.4業(yè)績股票業(yè)績股票是公司以被鼓勵對象是否完成業(yè)績指標(biāo)作為激勵性報酬支付給管理者，這種激勵模式對被激勵對象有很大的吸引力，有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。2.4企業(yè)股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ)2.4.1委托代理理論19世紀(jì)30年代，美國著名的經(jīng)濟學(xué)家伯利和米恩斯發(fā)現(xiàn)，在社會生產(chǎn)力不斷提高的情況下，企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離而產(chǎn)生的股東與管理層之間的代理問題。因此，出現(xiàn)了委托代理理論。委托代理的之間的矛盾主要體現(xiàn)在股東和管理層之間。股東主要是為了能以最小的成本獲得最大的股東財富報酬，而管理者則希望能在增加股東財富的同時獲得更多的利益。這一沖突的出現(xiàn)可以通過股權(quán)激勵機制來進(jìn)行協(xié)調(diào)解決。股權(quán)激勵模式下將經(jīng)營者和所有者之間的利益相關(guān)聯(lián)，共同為了企業(yè)長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略目標(biāo)。2.4.2人力資本理論19世紀(jì)60年代，美國經(jīng)濟學(xué)家舒爾茨和貝克爾構(gòu)想了人力資本理論。人力資本理論認(rèn)為通過對經(jīng)營者進(jìn)行剩余權(quán)益的分配能夠獲得相應(yīng)的獎勵，即資本的獎勵應(yīng)該與人力資本組合起來。在當(dāng)下的企業(yè)管理模式下，企業(yè)要想成長速度快必須關(guān)注員工的個人價值，認(rèn)識到人才的重要性。因此，股權(quán)激勵方案的提出肯定了人力資本的重要性，提高了公司員工的工作能動性，為實現(xiàn)公司的整體利益為目標(biāo)共同奮斗。2.4.3激勵理論美國心理學(xué)家馬斯洛將人的需求分為五個層次，即生理需求，安全需求，社交需求，被尊重需求和自我實現(xiàn)需求。企業(yè)根據(jù)員工不同的需求表現(xiàn)進(jìn)行對癥下藥，將員工的個人價值轉(zhuǎn)化為共同實現(xiàn)企業(yè)價值。在馬斯洛需求層次的理論基礎(chǔ)下，赫茲伯格又提出了雙因素理論，主要是由激勵和保健兩個部分組成。激勵能夠提高員工對企業(yè)工作任務(wù)的完成度，保健能夠適當(dāng)緩解員工內(nèi)心的不良情緒[17]。因此，將員工的物質(zhì)需求和精神需求相結(jié)合不僅能夠保障企業(yè)利益，還能夠更好的管理公司。美的集團股權(quán)激勵方案介紹美的集團簡介1968年何享健在廣東創(chuàng)立美的集團（SZ.000333），全稱為美的集團股份有限公司。美的集團的主要業(yè)務(wù)是以家電制造業(yè)為主，并且成功在全國各個省份一共擁有16個生產(chǎn)基地，并在亞洲、南美洲等地設(shè)有網(wǎng)點。在2018年美的具備了中國最為全面的家電產(chǎn)業(yè)鏈，并且位列全國500強中國家電榜的榜首位置。美的集團實行股權(quán)激勵的動因分析緩解委托代理矛盾美的集團作為一家上市的家電企業(yè)，也同樣面臨著所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離的問題。如何將所有者和管理者之間的利益統(tǒng)一起來，企業(yè)可以通過股權(quán)激勵的方案進(jìn)行緩解。實施股權(quán)激勵的目標(biāo)主要是使股東與管理者之間存在共同利益，不但可以降低企業(yè)內(nèi)部控制上的監(jiān)督成本，這也能夠減少公司運營風(fēng)險。降低激勵成本公司在實行股權(quán)激勵方案，其實并不要向激勵對象直接支付現(xiàn)金，而是以股票作為支付手段，因此公司不會出現(xiàn)大量現(xiàn)金流的發(fā)生，這也大大減少了公司激勵成本。美的集團作為一家生產(chǎn)性家電公司，尤其對于成本和現(xiàn)金流的支出顯得格外敏感。美的集團將節(jié)約下來的成本不論是用于生產(chǎn)還是用于繼續(xù)研發(fā)，都能創(chuàng)造出更大的價值。留住核心人才美的集團作為一家股份制公司，不僅要面對國內(nèi)同行的競爭，在國際上的業(yè)務(wù)也在不斷擠壓。目前家電業(yè)正處于市場占有率不斷飽和的狀態(tài)下，企業(yè)要想進(jìn)行結(jié)構(gòu)化改革，核心人才的重要性逐漸體現(xiàn)。美的集團能使用股權(quán)激勵的方案為公司員工發(fā)放股權(quán)，不僅能調(diào)動員工生產(chǎn)積極性，還能不斷擴大企業(yè)的市場規(guī)模。美的集團股權(quán)激勵方案的內(nèi)容截至2018年，美的集團為實施股權(quán)激勵方案一共計劃了三次股票期權(quán)計劃，即2014年到2016年連續(xù)三期對公司績效產(chǎn)生了影響。第一期股權(quán)激勵計劃內(nèi)容及進(jìn)展情況第一期股權(quán)激勵計劃于2014年1月10日開始，采用的是凈利潤較上年的增長率和凈資產(chǎn)收益率作為重要指標(biāo)。表3.1美的集團2014年第一期股權(quán)激勵方案資料來源：美的集團第一期股權(quán)激勵方案具體內(nèi)容激勵模式股票期權(quán)股票來源定向增發(fā)激勵對象691人授予規(guī)模4060.2萬份行權(quán)期2015-2-25至2017-2-17授予價格RMB18.72元/股行權(quán)安排自主行權(quán)授予條件歸屬母公司所有者的凈利潤較其上年增長率>=15%加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率>=20%表3.2美的集團第一期股權(quán)激勵方案3期行權(quán)第一個行權(quán)期第二個行權(quán)期第三個行權(quán)期股票來源定向增發(fā)定向增發(fā)定向增發(fā)激勵對象人數(shù)626人562人518人股票期權(quán)數(shù)量9066萬份8133.75萬份3751.875萬份凈利潤增長142.79%15.14%15.56%平均凈資產(chǎn)收益率26.61%24.96%24.66%其中第一期股權(quán)激勵方案中三個行權(quán)期已經(jīng)完全滿足：第一個行權(quán)期一共626人，最后613人通過考核，累計2984萬份股票期權(quán)允許行權(quán)；第二個行權(quán)期一共562人，最后559人通過考核，累計2718.5萬份股票期權(quán)允許行權(quán)；第三個行權(quán)期一共518人，最后514人通過考核，累計3751.875萬份股票允許行權(quán)。第二期股權(quán)激勵計劃內(nèi)容及進(jìn)展情況第二期股權(quán)激勵計劃于2015年3月開始。下表是美的集團具體的方案情況。表3.3美的集團2015年第二期股權(quán)激勵方案資料來源：美的集團第三期股權(quán)激勵方案具體內(nèi)容激勵模式股票期權(quán)股票來源定向增發(fā)激勵對象738人授予比例股本總額的2%授予規(guī)模8430刀有效期5年授予價格RMB31.54元/份行權(quán)安排可行權(quán)日行權(quán)比例1/3、1/3、1/3歸屬母公司所有者的凈利潤較其上年增長比率>=15%授予條件加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率>=20%表3.5美的集團第二期股權(quán)激勵方案兩期行權(quán)第一個行權(quán)期第二個行權(quán)期股票來源定向增發(fā)定向增發(fā)激勵對象人數(shù)639人583人股票期權(quán)數(shù)量10870.5萬份6619.5萬份行權(quán)價格19.56元/股18.56元/股凈利潤增長15.14&%23.66%平均凈資產(chǎn)收益率24.96%24.70%其中第二期股權(quán)激勵方案中兩個行權(quán)期已經(jīng)滿足：第一個行權(quán)期一共639人，最后629人通過考核，累計3589.5萬份股票期權(quán)允許行權(quán)；第二個行權(quán)期一共583人，最后577人通過考核，累計3294萬份股票期權(quán)允許行權(quán)。第三期股權(quán)激勵計劃內(nèi)容及進(jìn)展情況第三期股權(quán)激勵計劃于2016年5月開始，采用的是凈利潤較上年的增長率和凈資產(chǎn)收益率作為重要指標(biāo)。表3.6美的集團2016年第三期股權(quán)激勵計劃資料來源：美的集團第三期股權(quán)激勵方案具體內(nèi)容激勵模式股票期權(quán)股票來源定向發(fā)行激勵對象931人授予比例股本總額的1.98%授予規(guī)模12753萬份有效期5年授予價格RMB21.35元/份行權(quán)安排可行權(quán)日行權(quán)比例1/3、1/3、1/3歸屬母公司所有者的凈利潤較其上年增長比率>=15%授予條件加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率>=20%美的集團第三期股權(quán)激勵方案分為一期行權(quán)。其中：股票來源為定向增發(fā)，激勵對象人數(shù)為891人，股票期權(quán)數(shù)量為12148.5萬份，行權(quán)價格為20.35元/股。本期行權(quán)期最后887人通過考核，累計4039.5萬份可行權(quán)股票期權(quán)。美的集團股權(quán)激勵實施效果分析美的集團主要實行了三期股權(quán)激勵計劃，每一期股權(quán)激勵實施效果并不是獨立的某一期，而是在前一期的基礎(chǔ)上依次疊加的效果。本章主要是對美的集團股權(quán)激勵實施效果進(jìn)行分析，通過財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。財務(wù)指標(biāo)分析4.1.1償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)到期償還債務(wù)的能力。本章主要通過分析2012年到2018年短期償債能力中的流動比率和速動比率進(jìn)行研究。流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之間的比值，實際上，企業(yè)對于流動資產(chǎn)的分析通常都有每個行業(yè)各自的特點。速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債之間的比值，通常來說速動比率越高的情況下，企業(yè)的短期償債能力越強。表4.1美的集團2012年-2018年償債能力指標(biāo)年份流動資產(chǎn)流動負(fù)債速動資產(chǎn)2012年555621950810164217243.282013年653267356647384984969.442014年864270773142857167999.312015年9336771720038582918772016年120621328918400104994422017年1698106811909186140366512018年180009511276663215319958圖4.1美的集團2012年到2018年短期償債能力的變化情況數(shù)據(jù)來源：美的集團(000333)財務(wù)指標(biāo)分析上圖是通過流動比率和速動比率為代表說明美的集團2012年到2018年短期償債能力的變化情況。從圖中可以發(fā)現(xiàn)，從2012年開始，美的集團的流動比率呈現(xiàn)不斷上升的趨勢，雖然上升的趨勢較小，可能是因為美的集團隸屬于家電行業(yè)，存在產(chǎn)品積壓的情況。與此同時，美的集團的也呈現(xiàn)緩慢上升的傾向，從原本的0.8上升到1.2，這種趨勢的發(fā)生可能是公司在2014年實施股權(quán)激勵方案，調(diào)動了員工的生產(chǎn)積極性。4.1.2營運能力分析營運能力分析是指企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力。本章主要研究美的集團2012年到2018年之間總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。其中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定時期內(nèi)銷售收入與資產(chǎn)平均總額之間的比值。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定時期內(nèi)銷售收入與固定資產(chǎn)平均凈值之間的比值，該指標(biāo)可以用于衡量企業(yè)固定資產(chǎn)利用率的，是否會影響企業(yè)的生產(chǎn)效率。表4.2美的集團2012年-2018年營運能力指標(biāo)年份銷售收入資產(chǎn)平均總額固定資產(chǎn)平均凈值2012年6944840007974480001151714762013年8632410007808060001417472902014年141668175108619055194332202015年138441226124567011189905652016年159044041149721323198062322017年240712301209353785217249372018年25966482025590400323205077圖4.2美的集團2012年到2018年營運能力的變化情況數(shù)據(jù)來源：美的集團(000333)年度財務(wù)指標(biāo)分析上圖是以固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表說明美的集團2012年到2018年營運能力的變化情況。從圖中可以發(fā)現(xiàn)，2012年到2018年之間兩種營運能力指標(biāo)有升有降。其中，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從6.03上升到11.19，上升的幅度比較大，說明美的集團在實施股權(quán)那激勵方案之后對固定資產(chǎn)的利用能力越來越強。而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從1.29到1.2，下降的幅度比較緩慢，原因有可能是美的集團不斷推行股權(quán)激勵方案的推行，企業(yè)不斷的擴張新的戰(zhàn)略計劃，導(dǎo)致對于生產(chǎn)銷售產(chǎn)品的重心有些偏移。4.1.3盈利能力分析盈利能力分析是指企業(yè)獲得利潤的能力。本章主要研究美的集團2012年到2018年之間股東權(quán)益報酬率和銷售利潤率。其中股東權(quán)益報酬率是指企業(yè)在一定時期之內(nèi)凈利潤與股東權(quán)益平均總額的比值，該比率越高的情況下，說明企業(yè)中的盈利能力越強。銷售利潤率是指凈利潤與營業(yè)收入凈額之間的比率，該比率主要體現(xiàn)企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的比例。表4.3美的集團2012年-2018年盈利能力指標(biāo)年份凈利潤股東權(quán)益平均總額營業(yè)收入凈額2012年619529.1538648.1096051.032013年82975051250.7712062.682014年116463343766.74141682.842015年136246652747.42138461.992016年159044566213.36159523.072017年172846773740.06223605.042018年202368884673.13255193.95圖4.3美的集團2012年到2018年盈利能力的變化情況數(shù)據(jù)來源：美的集團(000333)年度財務(wù)指標(biāo)分析上圖是以股東權(quán)益報酬率和銷售利潤率為代表說明美的集團在實施股權(quán)激勵方案的情況下盈利能力的變化情況。從圖中可以發(fā)現(xiàn)，2012年到2018年之間股權(quán)報酬率增幅較大，從16.03上升到23.9，其中在2014年達(dá)到最高點25.83；而銷售利潤率從6.86上升到7.93，并且在2016年達(dá)到最高點9.97，這兩種指標(biāo)的變化都說明了美的集團實施股權(quán)激勵方案對于本企業(yè)的盈利能力有較大的影響。4.1.4發(fā)展能力分析發(fā)展能力分析是指企業(yè)在一段時期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的各個增長能力。本章主要研究美的集團2012年到2018年之間利潤增長率和資產(chǎn)增長率。利潤周轉(zhuǎn)率是企業(yè)本年利潤總額與上年利潤總額之間的比率，此數(shù)值的大小與公司的成長性成正比關(guān)系。資產(chǎn)增長率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額與年初資產(chǎn)總額之間的比率，該比率的大小能夠體現(xiàn)公司在資產(chǎn)規(guī)模方面是否有擴張的可能。表4.4美的集團2012年-2018年償債能力指標(biāo)單位：億年份上年利潤總額本年利潤增長額年初資產(chǎn)總額本年資產(chǎn)增長額2012年36.9912.259.554.72013年41.2914.578.897.92014年53.1721.396.3323.12015年10517.85119.638.332016年127.0721.6127.8840.92017年14724.9170.0176.52018年172.8431.1247.2293.9圖4.4美的集團2012年到2018年發(fā)展能力的變化情況數(shù)據(jù)來源：美的集團(000333)年度財務(wù)指標(biāo)分析上圖是以資產(chǎn)增長率和利潤率為代表說明美的集團在實施股權(quán)激勵方案的情況下發(fā)展能力的變化情況。從圖中可以發(fā)現(xiàn)在2014年兩種指標(biāo)都展示了最高的比率，在2012年-2018年期間，美的集團資產(chǎn)增長率和利潤增長率都有增有減，說明公司在實施股權(quán)激勵對其發(fā)展能力產(chǎn)生了影響，但從總體來看還是有比較有效的結(jié)果。4.2非財務(wù)指標(biāo)分析4.2.1市場占有率分析市場占有率是指企業(yè)在一段時期內(nèi)某類產(chǎn)品的銷售量在市場同類產(chǎn)品中所占的比率。其中本章主要研究美的集團2013年到2016年之間空調(diào)、冰箱和洗衣機線下零售的市場占有率。圖4.5美的集團在實施股權(quán)激勵方案的情況下各產(chǎn)品市場占有率的變化情況數(shù)據(jù)來源：中怡康市場數(shù)據(jù)上圖是以美的集團下空調(diào)、冰箱和洗衣機為代表說明企業(yè)在實施股權(quán)激勵方案的情況下市場占有率的變化情況。從圖中可以發(fā)現(xiàn)，美的集團2013年到2016年中空調(diào)、冰箱、洗衣機的市場占有率都有上升的傾向并在未來不斷增加，說明美的集團在實施股權(quán)激勵方案的情況下三種產(chǎn)品在市場中的占有率都保持穩(wěn)定增長的趨勢。4.2.2企業(yè)創(chuàng)新能力分析美的集團自成立以來一直重視創(chuàng)新能力的研發(fā)。其中本章反映企業(yè)在2012年到2018年之間，實施三期股權(quán)激勵計劃里對研發(fā)人員的投入。表4.1美的集團2016年第三期股權(quán)激勵計劃研發(fā)人員人數(shù)占總?cè)藬?shù)比重第一期29041.85%第二期12316.67%第三期34937.49%上表是美的集團在實施股權(quán)激勵方案的過程中研發(fā)人員的激勵情況。從表中可以發(fā)現(xiàn)，美的集團2014年到2016年中研發(fā)人員的比率，除了第二期以外其余期間研發(fā)人員占比都較高，最高可達(dá)到41.85。因此，美的集團對其研發(fā)創(chuàng)新能力的投入比較重視。4.3美的集團股權(quán)激勵過程中存在的問題4.3.1考核標(biāo)準(zhǔn)單一美的集團在2012年到2018年之間實施股權(quán)激勵方案中，面對被激勵對象的考核標(biāo)準(zhǔn)分別從公司績效、個人考核兩個方面進(jìn)行評定，但是企業(yè)在考核階段來說，比較寬松。比如公司對被激勵對象的考核中凈資產(chǎn)收益率是不低于20%，自2014年開始實行股權(quán)激勵方案來說，凈資產(chǎn)收益率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于20%的指標(biāo)。因此，僅通過20%的凈資產(chǎn)收益率作為行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)起不到足夠的積極作用。4.3.2方案設(shè)計缺乏及時性美的集團在2012年到2018年對于股權(quán)激勵方案的設(shè)計有一定的改變，從第一期的3期，第二期分為2期，第三期分為1期，可以看出美的集團對于激勵方案的有效期不斷縮短。這一方案的變化不但沒有根據(jù)企業(yè)實際情況進(jìn)行調(diào)整，還有可能存在短期行為，產(chǎn)生急功近利的心態(tài)。4.3.3行權(quán)價格缺乏合理性美的集團在實施股權(quán)激勵方案核心的部分是行權(quán)價格，行權(quán)價格的高低會影響被激勵對象的行為。美的集團在2012年-2018年之間實行3期行權(quán)計劃中，以2014年第一期行權(quán)計劃為代表，第一期股權(quán)激勵的行權(quán)價格為48.79元，但公司在沒有考慮市場價格變動的情況下，股東大會在通過的議案中將行權(quán)價格由48.79元調(diào)整為18.72元。所以，根據(jù)行權(quán)價格的不斷調(diào)整卻在下降都體現(xiàn)了美的集團設(shè)計行權(quán)價格缺乏合理性。針對美的集團股權(quán)激勵過程中存在問題的改善建議加大公司績效考核標(biāo)準(zhǔn)對于美的集團來看，實施股權(quán)激勵方案的的關(guān)注點是激勵對象，除了之前確定激勵對象外，還可以增加非財務(wù)指標(biāo)中表現(xiàn)突出的進(jìn)行獎勵，不僅有利于管理制度的規(guī)范化，也為其他員工提供實現(xiàn)個人價值的方向。加大公司的績效考核標(biāo)準(zhǔn)不僅可以吸引增加公司員工多元化，全方面的業(yè)績，而且還能規(guī)范公司的制度透明化，增加新老員工的企業(yè)忠誠度。企業(yè)如果在行使股權(quán)激勵方案的過程中設(shè)置較為容易或易達(dá)標(biāo)的績效指標(biāo)，那么員工在完成認(rèn)為的情況下對于實施結(jié)果的效果達(dá)不到一個滿意的目標(biāo)，所以美的集團在應(yīng)全面考慮員工的績效指標(biāo)的情況下，加大難度，給員工設(shè)置足夠的壓力，從而激發(fā)員工的工作動力，實現(xiàn)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。結(jié)合實際情況調(diào)整方案美的集團實施期權(quán)計劃進(jìn)行調(diào)整期數(shù)時，要根據(jù)企業(yè)整體戰(zhàn)略實施，其中對于核心崗位和管理崗位的股權(quán)可以加大。企業(yè)要根據(jù)實際情況調(diào)整行權(quán)期數(shù)中，可以適當(dāng)增加期數(shù)的設(shè)定，激勵員工更好的為公司服務(wù)。如果設(shè)置較長的期權(quán)，可能會破環(huán)員工為企業(yè)工作的積極性，打壓員工的情緒，甚至?xí)茐钠髽I(yè)實施股權(quán)激勵方案的效果，所以適當(dāng)調(diào)整期數(shù)的設(shè)置有利于企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營情況，進(jìn)一步為企業(yè)留住人才。對于期數(shù)中行權(quán)等待期的設(shè)置，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)員工自身特點以及企業(yè)發(fā)展情況適當(dāng)調(diào)整，比如根據(jù)企業(yè)員工對工作出現(xiàn)消極情緒時，企業(yè)可以適當(dāng)調(diào)整縮短行權(quán)等待時間來增強工作動力，或者增加勞動報酬等措施，有利于公司實施股權(quán)激勵計劃的順利進(jìn)行。制定合理的行權(quán)價格美的集團在實施股權(quán)激勵方案的過程中，制定合理的行權(quán)價格不僅要考慮公司的戰(zhàn)略目標(biāo)，還要考慮市場的定價標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)自身的實際情況。企業(yè)可以專門設(shè)置專門的考核員工行權(quán)價格的組織，根據(jù)專人進(jìn)行制定可以促使股權(quán)激勵方案更加公平客觀，從多方面多元化的指標(biāo)反映員工各個維度的綜合表現(xiàn)，進(jìn)行制定合理的行權(quán)價格。美的集團在制定行權(quán)價格的同時，應(yīng)綜合考慮企業(yè)內(nèi)外部各因素。對于公司內(nèi)部來說，行權(quán)價格的設(shè)置要根據(jù)行業(yè)和公司未來的發(fā)展藍(lán)圖進(jìn)行設(shè)定；對于公司外部來說，應(yīng)考慮行業(yè)均值和經(jīng)濟周期的因素，在實施股權(quán)激勵方案的同時考慮行業(yè)平均業(yè)績水平進(jìn)行設(shè)定行權(quán)價格。

結(jié)束語本文在回顧國內(nèi)外關(guān)于股權(quán)激勵方案的相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，以委托代理理論、人力資本理論、激勵理論三大理論為主要的理論，以美的集團作為家電行業(yè)的案例作為實施股權(quán)激勵方案的分析對象。對于美的集團來說，自2013年上市以來，一共實施了三次股權(quán)激勵方案的計劃，從緩解委托代理問題、降低獎勵成本、留住核心人才作為考察美的集團實施股權(quán)激勵方案的動因進(jìn)行研究，分別從財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)兩個方面進(jìn)行評估，發(fā)現(xiàn)實施過程中存在的問題并提出可行性的建議?？偟膩碚f，美的集團實施股權(quán)激勵方案的計劃是成功的。無論對于公司管理層和所有層之間利益的沖突緩解，還是提升公司整體經(jīng)營績效方面都有較為明顯的激勵效果。但是，根據(jù)財務(wù)指標(biāo)中的營運能力方面并沒有產(chǎn)生積極的作用。因此，對于美的集團實