白癜風(fēng)藥物市場前景預(yù)測及融資策略研究報(bào)告

盛世華研·2008-2010年鋼行業(yè)調(diào)研報(bào)告白癜風(fēng)藥物企業(yè)融資優(yōu)化策略研究報(bào)告內(nèi)容目錄TOC\o"1-3"\u一、前言 3二、2023-2028年白癜風(fēng)藥物市場前景及趨勢(shì)預(yù)測 32.1白癜風(fēng)：慢性自身免疫性疾病，2000萬人的“容貌殺手” 32.1.1白癜風(fēng)(Vitiligo)是一種由皮膚黑素細(xì)胞功能破壞引起的色素脫失性疾病 32.1.2白癜風(fēng)患者人數(shù)龐大，對(duì)患者日常生活造成較大影響，治療意愿較強(qiáng) 52.1.3白癜風(fēng)分為進(jìn)展期及穩(wěn)定期 62.2對(duì)癥藥物國內(nèi)市場空白，研發(fā)格局極佳 72.2.1白癜風(fēng)治療手段包括藥物及非藥物治療 72.2.2國內(nèi)常用白癜風(fēng)治療化藥尚未獲批白癜風(fēng)適應(yīng)癥 82.2.3全球藥物研發(fā)格局：JAK靶點(diǎn)藥物有望成為明日之星 92.3中國白癜風(fēng)在研格局良好，輝瑞及泰恩康進(jìn)度領(lǐng)先 92.3.1中國白癜風(fēng)藥物研發(fā)格局 92.3.2蘆可替尼乳膏：FDA唯一獲批的外用JAK1/JAK2抑制劑 102.3.3利特昔替尼：輝瑞口服JAK3抑制劑 142.3.3泰恩康CKBA：白癜風(fēng)新靶點(diǎn)潛力品種 162.4中國白癜風(fēng)藥物潛在市場空間測算 17三、白癜風(fēng)藥物企業(yè)融資優(yōu)化策略及建議 173.1我國企業(yè)融資方式和融資渠道存在的問題 183.1.1企業(yè)的融資政策、融資機(jī)制不健全 183.1.2企業(yè)融資擔(dān)保平臺(tái)的范圍和活力不足 183.1.3企業(yè)融資渠道創(chuàng)新不足和融資方式單一 183.1.4企業(yè)融資工具的創(chuàng)新應(yīng)用不足 193.1.5金融機(jī)構(gòu)和融資企業(yè)信用機(jī)制不完善 193.2我國企業(yè)融資方式和融資渠道的優(yōu)化策略 193.2.1改善企業(yè)融資政策、融資機(jī)制 193.2.2提高企業(yè)融資擔(dān)保平臺(tái)的范圍和活力建設(shè)水平 203.2.3完善企業(yè)多層次資本市場開發(fā)和融資渠道創(chuàng)新 203.2.4創(chuàng)新民營企業(yè)融資工具 203.2.5完善金融機(jī)構(gòu)和融資企業(yè)信用機(jī)制 213.3新常態(tài)下科技創(chuàng)新型企業(yè)融資困境與策略 213.3.1新常態(tài)下科技創(chuàng)新型企業(yè)的融資困境 22（一）融資需求迫切與融資條件欠佳并存，科技創(chuàng)新型企業(yè)融資難 22（二）融資要求較高和融資信評(píng)偏低共存，科技創(chuàng)新型企業(yè)融資少 22（三）融資風(fēng)險(xiǎn)偏高和融資環(huán)境欠優(yōu)同在，科技創(chuàng)新型企業(yè)融資貴 223.3.2新常態(tài)下科技創(chuàng)新型企業(yè)的融資策略 23（一）以強(qiáng)化融資政策支持為基礎(chǔ)，構(gòu)建科技創(chuàng)新型企業(yè)融資新渠道 23（二）以完善企業(yè)資信評(píng)級(jí)為支撐，塑造科技創(chuàng)新型企業(yè)融資新環(huán)境 23（三）以探索新型融資模式為補(bǔ)充，尋求科技創(chuàng)新型企業(yè)融資新方向 233.4初創(chuàng)企業(yè)的融資戰(zhàn)略問題研究 243.4.1初創(chuàng)企業(yè)的財(cái)務(wù)特征 24（一）發(fā)展迅速，資金需求大，融資困難 24（二）市場競爭力較弱 24（三）風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較弱 253.4.2初創(chuàng)企業(yè)的債權(quán)融資 253.4.3初創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)融資 263.4.4結(jié)論與建議 273.5“專精特新”中小企業(yè)融資問題研究 283.5.1“專精特新”中小企業(yè)融資現(xiàn)狀 283.5.2“專精特新”中小企業(yè)融資問題 293.5.3“專精特新”中小企業(yè)融資相關(guān)思考 303.6中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資問題與解決策略 323.6.1科技型中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資概述 323.6.2科技型中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資的時(shí)機(jī)選擇分析 333.6.3科技型中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資問題的原因分析 33（一）知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資方面存在問題 33（二）融資機(jī)構(gòu)支持力度有待加強(qiáng) 33（三）融資中介擔(dān)保機(jī)構(gòu)的服務(wù)力度有待提高 343.6.4推進(jìn)科技型中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資進(jìn)程的策略分析 34（一）企業(yè)要加強(qiáng)自我建設(shè)力度 34（二）銀行要加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面的金融創(chuàng)新 34（三）擔(dān)保機(jī)構(gòu)要完善相關(guān)服務(wù) 35（四）進(jìn)一步完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款的相關(guān)法律和法規(guī)制度 353.7醫(yī)藥企業(yè)融資策略建議 353.7.1多元化融資渠道 363.7.2利用政策優(yōu)惠 363.7.3加強(qiáng)企業(yè)信用建設(shè) 363.7.4尋求國際合作 363.7.5加強(qiáng)資本運(yùn)作能力 363.7.6建立專業(yè)的融資團(tuán)隊(duì) 36四、白癜風(fēng)藥物企業(yè)《融資優(yōu)化策略》制定手冊(cè) 374.1動(dòng)員與組織 374.1.1動(dòng)員 374.1.2組織 384.2學(xué)習(xí)與研究 384.2.1學(xué)習(xí)方案 394.2.2研究方案 394.3制定前準(zhǔn)備 404.3.1制定原則 404.3.2注意事項(xiàng) 414.3.3有效戰(zhàn)略的關(guān)鍵點(diǎn) 424.4戰(zhàn)略組成與制定流程 444.4.1戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)組成 444.4.2戰(zhàn)略制定流程 454.5具體方案制定 464.5.1具體方案制定 464.5.2配套方案制定 48五、白癜風(fēng)藥物企業(yè)《融資優(yōu)化策略》實(shí)施手冊(cè) 495.1培訓(xùn)與實(shí)施準(zhǔn)備 495.2試運(yùn)行與正式實(shí)施 495.2.1試運(yùn)行與正式實(shí)施 495.2.2實(shí)施方案 505.3構(gòu)建執(zhí)行與推進(jìn)體系 505.4增強(qiáng)實(shí)施保障能力 515.5動(dòng)態(tài)管理與完善 525.6戰(zhàn)略評(píng)估、考核與審計(jì) 53六、總結(jié)：商業(yè)自是有勝算 53一、前言資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營循環(huán)的血液，是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，決定著企業(yè)的競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。因此，企業(yè)發(fā)展過程中，融資是一項(xiàng)重要的和必不可少的環(huán)節(jié)。融資指企業(yè)依據(jù)發(fā)展方向、資金使用情況，運(yùn)用多樣化的手段向金融機(jī)構(gòu)或金融中介機(jī)構(gòu)募集經(jīng)費(fèi)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。融資方式、渠道往往受限于金融環(huán)境，不同渠道所受限制不同，企業(yè)想要在市場中發(fā)展壯大，務(wù)必?cái)U(kuò)充融資渠道，運(yùn)用多樣化的方式籌集資金，讓企業(yè)得以高質(zhì)量發(fā)展。下面，我們先從白癜風(fēng)藥物行業(yè)市場進(jìn)行分析，然后重點(diǎn)分析并解答以上問題。相信通過本文全面深入的研究和解答，您對(duì)這些信息的了解與把控，將上升到一個(gè)新的臺(tái)階。這將為您經(jīng)營管理、戰(zhàn)略部署、成功投資提供有力的決策參考價(jià)值，也為您搶占市場先機(jī)提供有力的保證。二、2023-2028年白癜風(fēng)藥物市場前景及趨勢(shì)預(yù)測2.1白癜風(fēng)：慢性自身免疫性疾病，2000萬人的“容貌殺手”2.1.1白癜風(fēng)(Vitiligo)是一種由皮膚黑素細(xì)胞功能破壞引起的色素脫失性疾病白癜風(fēng)是一種常見自身免疫性疾病，嚴(yán)重危害身心健康。白癜風(fēng)(Vitiligo)是由于皮膚和毛囊內(nèi)的黑色素細(xì)胞內(nèi)酪氨酸酶活性減低或消失，導(dǎo)致黑素顆粒生成減少或消失而引起的局部性或泛發(fā)性脫色素性病變，表現(xiàn)為局限性或泛發(fā)性皮膚黏膜色素完全脫失，全身各部位可發(fā)生，常見于指背、腕、前臂、顏面、頸部等。白癜風(fēng)會(huì)降低患者的自尊心，對(duì)患者的生活質(zhì)量產(chǎn)生巨大的心理影響。根據(jù)美國皮膚病學(xué)會(huì)，白癜風(fēng)患者罹患抑郁癥概率高達(dá)22%-31%，遠(yuǎn)高于全球抑郁癥3.1%的發(fā)病率水平。白癜風(fēng)由機(jī)體內(nèi)CD8+T細(xì)胞對(duì)黑素細(xì)胞的殺傷引起。白癜風(fēng)發(fā)病原因尚不清楚，包括遺傳因素、自身免疫因素、精神因素、環(huán)境因素以及其他因素的共同作用，其中自身免疫因素是近年來關(guān)注的重點(diǎn)，根據(jù)《Anatomicallydistinctfibroblastsubsetsdetermineskinautoimmunepatterns》，推測白癜風(fēng)發(fā)病過程中存在一種募集機(jī)制，在皮膚受損交界處協(xié)調(diào)招募CD8+T細(xì)胞，這類細(xì)胞可以持續(xù)攻擊健康區(qū)域的黑色素細(xì)胞，造成脫色區(qū)域逐漸擴(kuò)大。圖表：白癜風(fēng)的病理表現(xiàn)為局部或泛發(fā)性皮膚色素脫失圖表：白癜風(fēng)由CD8+T細(xì)胞對(duì)黑色素細(xì)胞的殺傷引起圖表：白癜風(fēng)患者抑郁癥發(fā)病率顯著高于普通人資料來源：MyMed，ZijianXuetal.《Anatomicallydistinctfibroblastsubsetsdetermineskinautoimmunepatterns》，LourdesPlaza-Rojasetal.《TheRoleofNKG2DinVitiligo》，民?？倒倬W(wǎng)，學(xué)術(shù)經(jīng)緯公眾號(hào)，美國皮膚病學(xué)會(huì)，德邦研究所2.1.2白癜風(fēng)患者人數(shù)龐大，對(duì)患者日常生活造成較大影響，治療意愿較強(qiáng)全球白癜風(fēng)患病率約0.5%-2%，根據(jù)共研網(wǎng)，2021年我國白癜風(fēng)患者人數(shù)約2283萬人，且近年來患病率呈逐漸上升的趨勢(shì)。白癜風(fēng)好發(fā)于青中年人群，根據(jù)美國皮膚病學(xué)會(huì)，大約一半的白癜風(fēng)患者在20歲之前發(fā)病。白癜風(fēng)雖然不具有傳染性，但白斑多出現(xiàn)在患者的暴露部位，從而導(dǎo)致患者產(chǎn)生羞恥、焦慮、抑郁心理及相關(guān)疾??；且白癜風(fēng)患者紫外線防御能力弱，皮膚癌發(fā)病率較正常人高，隨著患者年齡的增加和病程的延長，白癜風(fēng)患者易引發(fā)自身免疫并發(fā)癥。根據(jù)共研網(wǎng)，2021年我國白癜風(fēng)用藥患者人數(shù)約1233萬人，占白癜風(fēng)患者總?cè)藬?shù)的54.0%。圖表：中國白癜風(fēng)患者人數(shù)及用藥患者群體或?qū)⒊掷m(xù)增長資料來源：共研網(wǎng)，有來醫(yī)生，ClevelandClinic，德邦研究所圖表：白癜風(fēng)可對(duì)患者的身心健康造成較大危害2.1.3白癜風(fēng)分為進(jìn)展期及穩(wěn)定期根據(jù)白癜風(fēng)各病期及分型治療原則不同，治療手段主要包括藥物治療、光療及手術(shù)治療根據(jù)中國白癜風(fēng)《白癜風(fēng)診療共識(shí)（2021）》，參考白癜風(fēng)疾病活動(dòng)度評(píng)分（VIDA）、臨床特征、同形反Wood燈檢查結(jié)果，可將白癜風(fēng)病期分進(jìn)展期（30%）和穩(wěn)定期（70%）；分型方面，根據(jù)2012年白癜風(fēng)全球問題共識(shí)大會(huì)及專家討論，分為節(jié)段型（SV）、非節(jié)段（尋常）型（NSV）、混合型及未定類型。圖表：白癜風(fēng)的病期、分型資料來源：《白癜風(fēng)診療共識(shí)（2021版）》，民福康官網(wǎng)，德邦研究所2.2對(duì)癥藥物國內(nèi)市場空白，研發(fā)格局極佳2.2.1白癜風(fēng)治療手段包括藥物及非藥物治療白癜風(fēng)治療手段藥物治療方式及光療等非藥物治療方式，現(xiàn)有治療方案均存在一定缺點(diǎn)資料來源：《白癜風(fēng)診療共識(shí)（2021版）》，丁香園官網(wǎng)，常笑健康微信公眾號(hào)，德邦研究所2.2.2國內(nèi)常用白癜風(fēng)治療化藥尚未獲批白癜風(fēng)適應(yīng)癥國內(nèi)暫無已獲批白癜風(fēng)適應(yīng)癥的化學(xué)藥物上市蘆可替尼乳膏是唯一一款FDA獲批用于治療白癜風(fēng)進(jìn)行皮損復(fù)色的JAK抑制劑，可用于12歲及以上非節(jié)段型白癜風(fēng)患者的局部治療，2023年8月，蘆可替尼乳膏在海南由海南省衛(wèi)健委和海南省藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市，落地博鰲醫(yī)療先行區(qū)。目前常用于白癜風(fēng)治療的化學(xué)藥物均尚未獲批白癜風(fēng)適應(yīng)癥，如外用免疫抑制劑他克莫司軟膏（特應(yīng)性皮炎）、糖皮質(zhì)激素地塞米松乳膏（神經(jīng)性皮炎）、卡泊三醇軟膏（牛皮癬）等，亟待對(duì)癥藥物上市。資料來源：《白癜風(fēng)診療共識(shí)（2021版）》，李湘君等《維生素D3衍生物治療白癲風(fēng)的研究現(xiàn)狀》，南昌白癜風(fēng)醫(yī)院官網(wǎng)，藥智網(wǎng)，各藥物說明書，米內(nèi)網(wǎng)，藥品通官網(wǎng)，德邦研究所2.2.3全球藥物研發(fā)格局：JAK靶點(diǎn)藥物有望成為明日之星圖表：全球白癜風(fēng)藥物研發(fā)格局資料來源：醫(yī)藥魔方，德邦研究所2.3中國白癜風(fēng)在研格局良好，輝瑞及泰恩康進(jìn)度領(lǐng)先2.3.1中國白癜風(fēng)藥物研發(fā)格局目前國內(nèi)白癜風(fēng)的研發(fā)格局良好，賽道擁擠度低，輝瑞的利特昔替尼進(jìn)入III期臨床，恒瑞醫(yī)藥的艾瑪昔替尼處在II/III期臨床（已主動(dòng)終止），泰恩康及博創(chuàng)園生物合作開發(fā)的CKBA處于II期臨床，其余藥物均處于臨床前或IND階段。靶點(diǎn)上看，目前在研藥物以JAK和NF-κB靶點(diǎn)為主，除輝瑞利特昔替尼為膠囊劑，其余以外用軟膏劑或乳膏劑為主?？紤]到中國白癜風(fēng)患者群體龐大，目前常用于白癜風(fēng)治療的藥物均為off-label，如他克莫司軟膏（特應(yīng)性皮炎）、地塞米松乳膏（神經(jīng)性皮炎）、卡泊三醇軟膏（牛皮癬）等，亟待對(duì)癥藥物上市，我們認(rèn)為若國內(nèi)在研品種成功上市，有望快速放量填補(bǔ)市場空白，成長為重磅品種。圖表：中國白癜風(fēng)藥物研發(fā)格局資料來源：醫(yī)藥魔方，德邦研究所2.3.2蘆可替尼乳膏：FDA唯一獲批的外用JAK1/JAK2抑制劑蘆可替尼乳膏臨床試驗(yàn)證明其可顯著改善白癜風(fēng)患者癥狀JAK抑制劑原理：IFN-γ在白癜風(fēng)病灶中高表達(dá)，IFN-γ可通過激活JAK-STAT信號(hào)通路促進(jìn)促炎性細(xì)胞因子的表達(dá)，驅(qū)動(dòng)黑素細(xì)胞破壞過程。蘆可替尼乳膏臨床數(shù)據(jù)：2021年5月Incyte公布了蘆可替尼治療白癜風(fēng)的III期臨床試驗(yàn)（TRuE-V）關(guān)鍵數(shù)據(jù)，TRuE-V包括兩項(xiàng)III期研究，TRuE-V1（NCT04052425）和TRuE-V2（NCT04057573），旨在評(píng)估蘆可替尼乳膏對(duì)成年和青少年白癜風(fēng)患者的療效和安全性。臨床試驗(yàn)主要終點(diǎn)為面部白癜風(fēng)面積評(píng)分指數(shù)較基線改善≥75%（F-VASI75）的患者比例，蘆可替尼組在24周達(dá)到F-VASI75的患者比例均為29.9%，而安慰劑組中僅有7.5%和12.9%的患者達(dá)到F-VASI75。資料來源：Incyte官網(wǎng)，醫(yī)藥魔方，TwoPhase3,Randomized,DavidRosmarin《TwoPhase3,Randomized,ControlledTrialsofRuxolitinibCreamforVitiligo》，德邦研究所蘆可替尼商業(yè)化進(jìn)展：美國及歐洲已上市，康哲藥業(yè)獲得中國獨(dú)家商業(yè)化許可蘆可替尼乳膏是唯一一款FDA獲批用于治療白癜風(fēng)進(jìn)行皮損復(fù)色的藥物，上市后實(shí)現(xiàn)快速放量。蘆可替尼乳膏（商品名Opzelura）特異性皮炎適應(yīng)癥于2021年9月獲批，白癜風(fēng)適應(yīng)癥于2022年7月獲批，是目前唯一一款FDA獲批用于治療白癜風(fēng)進(jìn)行皮損復(fù)色的藥物，可用于12歲及以上非節(jié)段型白癜風(fēng)患者的局部治療；2023年4月，蘆可替尼白癜風(fēng)適應(yīng)癥被歐盟批準(zhǔn)并實(shí)現(xiàn)上市銷售。根據(jù)WebMDRx提供的價(jià)格信息，Opzelura乳膏（1.5%，60g規(guī)格）單支價(jià)格約2000美元，單一患者使用量視白癜風(fēng)患處面積及使用時(shí)長而定。銷售額看，2021年蘆可替尼乳膏營收僅470萬美元，2022年迅速放量，實(shí)現(xiàn)1.29億美元銷售額?？嫡芩帢I(yè)取得蘆可替尼乳膏中國獨(dú)家商業(yè)化許可，海南地區(qū)實(shí)現(xiàn)上市銷售。康哲藥業(yè)2022年12月公告與Incyte達(dá)成合作，獲得了蘆可替尼乳膏產(chǎn)品在中國各地區(qū)及東南亞十一國的研發(fā)、注冊(cè)及商業(yè)化產(chǎn)品的獨(dú)家許可權(quán)利，以及在上述區(qū)域內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)品的非獨(dú)家許可權(quán)利，許可協(xié)議期限為協(xié)議生效日起至產(chǎn)品首次商業(yè)化銷售之日滿十年。2023年8月，康哲藥業(yè)在蘆可替尼乳膏海南先行先試啟動(dòng)會(huì)上宣布，經(jīng)海南省衛(wèi)健委和海南省藥監(jiān)局批準(zhǔn)，蘆可替尼乳膏正式落地海南博鰲樂城國際醫(yī)療旅游先行區(qū)。蘆可替尼乳膏因安全性風(fēng)險(xiǎn)被FDA黑框警告：蘆可替尼乳膏說明書被FDA添加黑框警告，黑框警告包括有關(guān)使用JAK抑制劑的患者發(fā)生嚴(yán)重感染、主要不良心血管事件、凝血（血栓形成）、癌癥和全因死亡率的風(fēng)險(xiǎn)的信息。圖表：蘆可替尼乳膏產(chǎn)品圖片圖表：蘆可替尼乳膏說明書黑框警告圖表：蘆可替尼乳膏銷售額（億美元）資料來源：醫(yī)藥魔方，F(xiàn)DA，康哲藥業(yè)公司公告，WebMDRx，德邦研究所2.3.3利特昔替尼：輝瑞口服JAK3抑制劑口服利特昔替尼24周顯示出良好的白癜風(fēng)療效及安全性輝瑞利特昔替尼斑禿適應(yīng)癥已于多國上市，中美白癜風(fēng)適應(yīng)癥均處于III期臨床。利特昔替尼是輝瑞研發(fā)的新型口服JAK3抑制劑，擬開發(fā)適應(yīng)癥包括斑禿、白癜風(fēng)、脫發(fā)、乳糜瀉等，其中斑禿適應(yīng)癥自2023年6月以來在美國、歐盟、日本等全球多個(gè)國家和地區(qū)獲批上市，2023年10月，利特昔替尼斑禿適應(yīng)癥于中國獲批上市。目前，利特昔替尼白癜風(fēng)適應(yīng)癥在美國和中國均已進(jìn)入III期臨床。利特昔替尼白癜風(fēng)IIb期臨床數(shù)據(jù)有效性及安全性良好。IIb臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)（NCT03715829）顯示，第24周利特昔替尼200/50mg、100/50mg、50mg、30mg、10mg組和安慰劑組的F-VASI（白斑改善程度）的數(shù)值分別為-21.2、-21.2、-18.5、-14.6、-3.0和2.1；其中使用利特昔替尼的200/50mg、100/50mg、50mg和30mg的白癜風(fēng)患者的改善程度明顯高于安慰劑組。圖表：利特昔替尼白癜風(fēng)IIb期臨床內(nèi)容資料來源：KhaledEzzedine《Efficacyandsafetyoforalritlecitinibforthetreatmentofactivenonsegmentalvitiligo:Arandomizedphase2bclinicaltrial》，伊頓健康，德邦研究所圖表：劑量范圍內(nèi)至第24周的基線變化百分比(CFB)圖表：劑量范圍內(nèi)至第24周面部白癜風(fēng)評(píng)分指數(shù)集中改善75%的患者比例2.3.3泰恩康CKBA：白癜風(fēng)新靶點(diǎn)潛力品種塞克乳香酸（CKBA）靶點(diǎn)新穎，作用機(jī)制明確，有望成為新一代白癜風(fēng)治療藥物博創(chuàng)園CKBA靶點(diǎn)新穎，結(jié)構(gòu)明確。賽克乳香酸（CKBA）是博創(chuàng)園公司從天然產(chǎn)物乳香中提取得到的天然小分子化合物乳香酸（AKBA）經(jīng)藥物化學(xué)改造、化學(xué)修飾后得到的具有全球知識(shí)產(chǎn)權(quán)的靶點(diǎn)新穎、作用機(jī)制明確、有效性好、安全性高的firstinclass藥物分子。CKBA通過靶向ACC1和MFE2調(diào)控細(xì)胞脂代謝，抑制CD8+T細(xì)胞產(chǎn)生效應(yīng)分子與發(fā)揮效應(yīng)功能。泰恩康收購博創(chuàng)園50%股權(quán)，II期臨床試驗(yàn)已啟動(dòng)。2023年2月14日，泰恩康以2億元收購博創(chuàng)園50%股權(quán)，博創(chuàng)園成為泰恩康控股子公司。2023年7月，CKBA獲批開展白癜風(fēng)適應(yīng)癥的II期臨床試驗(yàn)，隨后泰恩康簽訂增資協(xié)議，向博創(chuàng)園增資1.5億元。CKBA的引進(jìn)有望豐富恩泰康公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并擴(kuò)大產(chǎn)品覆蓋領(lǐng)域。圖表：CKBA來源于天然產(chǎn)物乳香資料來源：泰恩康公司公告，chemicalbook，Clinicaltrials，德邦研究所2.4中國白癜風(fēng)藥物潛在市場空間測算中國白癜風(fēng)藥物潛在市場空間測算：國內(nèi)白癜風(fēng)創(chuàng)新藥遠(yuǎn)期市場規(guī)模有望達(dá)到百億元考慮到國內(nèi)白癜風(fēng)患者基數(shù)較大，治療意愿較強(qiáng)，根據(jù)我們的測算，在樂觀/中性/保守的預(yù)測下，中國白癜風(fēng)創(chuàng)新藥物遠(yuǎn)期市場空間分別有望達(dá)到171.7/147.9/125.7億元，市場空間廣闊。圖表：中國白癜風(fēng)藥物市場空間測算資料來源：共研網(wǎng)，有來醫(yī)生，WebMDRx，德邦研究所測三、白癜風(fēng)藥物企業(yè)融資優(yōu)化策略及建議3.1我國企業(yè)融資方式和融資渠道存在的問題3.1.1企業(yè)的融資政策、融資機(jī)制不健全國家宏觀政策對(duì)民營企業(yè)不支持，雖然政府針對(duì)民營企業(yè)制定了一系列的政策支持發(fā)展，但因歷史和內(nèi)部體制，金融機(jī)構(gòu)仍對(duì)民營企業(yè)發(fā)展缺乏足夠的重視，同時(shí)因?yàn)榻鹑隗w系管理過于繁雜，致使民營企業(yè)融資渠道少。股票和債券是大部分企業(yè)進(jìn)行融資的主要“戰(zhàn)場”，因?yàn)椤豆痉ā穼?duì)于可入企業(yè)的政策限制，導(dǎo)致大部分民營企業(yè)被股票市場攔在門外，投資企業(yè)在債券市場中售賣的債券大部分用于規(guī)模較大的項(xiàng)目、大型城市的美化等，剩余的債券屬于資金少、利率高的投資資金[1]。因?yàn)檎嚓P(guān)管理部門、體系不健全，融資中介機(jī)構(gòu)未能良好的成長發(fā)展，經(jīng)濟(jì)市場中的投資人在查看企業(yè)信息、辨別投資方向、確認(rèn)投資目標(biāo)等層面未能得到專業(yè)化的服務(wù)和真實(shí)的信息，已經(jīng)出臺(tái)的政策和辦法政府色彩比較濃重。3.1.2企業(yè)融資擔(dān)保平臺(tái)的范圍和活力不足擔(dān)保業(yè)務(wù)作為融資擔(dān)保工作中最主要的內(nèi)容之一，是隨著行業(yè)信用、金融信用的成長進(jìn)步，需要對(duì)擔(dān)保方的融資要求而衍生出的一種信用中介行為。信用擔(dān)保平臺(tái)通過專業(yè)、科學(xué)的手段把銀行、家族或個(gè)人等資金投資人與需要進(jìn)行融資的企業(yè)和對(duì)資金有需求的個(gè)人緊密聯(lián)系，為融資方對(duì)出資方提供擔(dān)保。融資擔(dān)保業(yè)務(wù)并沒有風(fēng)險(xiǎn)賠償制度，由于這些擔(dān)保機(jī)構(gòu)還處在較早期的發(fā)展階段，以極少的保險(xiǎn)規(guī)模很難彌補(bǔ)可能出現(xiàn)的賠付問題，在很大程度上威脅了擔(dān)保平臺(tái)的活力與發(fā)展空間，在大民營企業(yè)高速發(fā)展的國家或地區(qū)中，擔(dān)保失效后擔(dān)保業(yè)務(wù)的公司可向政府財(cái)政部門申請(qǐng)經(jīng)濟(jì)援助。在我國雖然出臺(tái)了很多相關(guān)政策支持相關(guān)行業(yè)發(fā)展，但依然未能建立專業(yè)化的對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)體系。3.1.3企業(yè)融資渠道創(chuàng)新不足和融資方式單一民營企業(yè)融資主要來源于內(nèi)源性融資，雖然其成本低、易獲得，但仍然無法滿足企業(yè)飛速增長的資金需求，尤其是民營企業(yè)由初步創(chuàng)業(yè)期步入高速發(fā)展期，其規(guī)模和市場必然會(huì)由量變轉(zhuǎn)為質(zhì)變，這一變化必須要有巨量的資金支持才能完成轉(zhuǎn)變，民營企業(yè)本身缺少資金，經(jīng)營所得利潤既要維持企業(yè)日常運(yùn)營，還要滿足員工薪金、分紅等支出。民企融資的另一條渠道是民間借貸，對(duì)于難以找尋資金渠道的企業(yè)來說，民間借貸是最后一根稻草，運(yùn)用得當(dāng)可以讓企業(yè)更好發(fā)展，但民間借貸具有風(fēng)險(xiǎn)多和不確定性。首先，一些民間借貸公司有手續(xù)不完善、經(jīng)營不正規(guī)、借貸利率較高等問題，直接增加民企借貸資金成本；其次，部分民間借貸公司本身存在很多不確定因素，有的甚至涉嫌違法犯罪，通過不正當(dāng)手段籌資，不僅會(huì)使經(jīng)濟(jì)受到損失，還會(huì)影響企業(yè)的聲譽(yù)。3.1.4企業(yè)融資工具的創(chuàng)新應(yīng)用不足創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)背景下融資工具的發(fā)展和產(chǎn)品創(chuàng)新，目前主要存在以下幾個(gè)方面的問題：首先，當(dāng)下我國金融體系仍是以間接融資為主，直接融資方式運(yùn)用較少，因?yàn)閲鴥?nèi)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營的體系，加上金融監(jiān)管過程中監(jiān)管當(dāng)局力求降低金融市場的風(fēng)險(xiǎn)，使得金融產(chǎn)品創(chuàng)新受到抑制[2]；其次，改革開放以來，市場仍未實(shí)現(xiàn)利率市場化和匯率市場化，價(jià)格通常無法真實(shí)反映市場的供需關(guān)系；最后，金融環(huán)境發(fā)展不健全，融資工具創(chuàng)新難以得到重視，缺乏專業(yè)的高層次人才，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)在研發(fā)投資方面較少，影響民企開展融資工具創(chuàng)新工作。3.1.5金融機(jī)構(gòu)和融資企業(yè)信用機(jī)制不完善民企對(duì)于自身信用建設(shè)意識(shí)淡薄，不注重建立良好的信用信息，民企內(nèi)部缺乏健全的信用記錄體系，在進(jìn)行融資時(shí)，經(jīng)常因沒有詳細(xì)的信用記錄而被金融機(jī)構(gòu)拒絕[3]。政府通過推行《企業(yè)信用評(píng)價(jià)規(guī)范》來約束民企的信用體系建設(shè)，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是疫情以來，當(dāng)下使用的信用評(píng)價(jià)系統(tǒng)暴露出一系列問題：一是信用指標(biāo)設(shè)置不合理，未能根據(jù)民企特色設(shè)定專業(yè)化、個(gè)性化的衡量指標(biāo)，導(dǎo)致信用評(píng)價(jià)無法做到真實(shí)有效；二是信用評(píng)價(jià)機(jī)制不合理，不同信用評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)對(duì)評(píng)價(jià)所取數(shù)據(jù)不同，大部分側(cè)重于對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，通常會(huì)忽視員工的潛力、學(xué)習(xí)力等不易用數(shù)據(jù)表達(dá)的指標(biāo)，造成評(píng)價(jià)結(jié)果不完善。3.2我國企業(yè)融資方式和融資渠道的優(yōu)化策略3.2.1改善企業(yè)融資政策、融資機(jī)制深化政府管理體制改革，放開投資領(lǐng)域準(zhǔn)入限制，為其創(chuàng)建平等、寬松的發(fā)展平臺(tái)。政府要從政策、管理等方面著手解決問題，主要做法有：其一，從宏觀角度認(rèn)識(shí)到民企的地位，改正以往對(duì)其管理失誤、不公待遇的問題，設(shè)置統(tǒng)一管理機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)民企的權(quán)益管理，從宏觀角度強(qiáng)化民企的市場適應(yīng)能力和競爭力，合理規(guī)范過去對(duì)其冗雜的規(guī)定，構(gòu)建高效的審批程序；其二，完善有利于民企發(fā)展的政策、法律體系，在融資、審批等程序使用科學(xué)、合理的體系，切忌不能哪個(gè)領(lǐng)域出現(xiàn)緊急情況就出臺(tái)相關(guān)政策，應(yīng)當(dāng)積極、努力探索全面的發(fā)展方向，通過政策激勵(lì)市場為民企高速發(fā)展、保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長等提供比較良好的發(fā)展環(huán)境；其三，加速完善民企風(fēng)險(xiǎn)投資體系和社會(huì)化的服務(wù)中介體系，為民企提供理財(cái)、投資、會(huì)計(jì)等咨詢和服務(wù)，從而推動(dòng)民企高效發(fā)展。相關(guān)政府和民企本身要深入研究其核心業(yè)務(wù)內(nèi)容，加強(qiáng)核心競爭力。3.2.2提高企業(yè)融資擔(dān)保平臺(tái)的范圍和活力建設(shè)水平首先，擔(dān)保平臺(tái)要以國家政策為根本，建立包括政府、財(cái)政機(jī)構(gòu)和民企在內(nèi)的多層次民營企業(yè)貸款擔(dān)?；鸷蛽?dān)保機(jī)構(gòu)，提高金融機(jī)構(gòu)民營企業(yè)貸款比重，相關(guān)委員會(huì)、政府機(jī)構(gòu)必須出臺(tái)對(duì)應(yīng)的支持政策，國家對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用應(yīng)予以充分肯定，在嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)市場中金融機(jī)構(gòu)務(wù)必與融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)緊密相連，為民企融資難解決問題[4]；其次，建立專業(yè)化的擔(dān)保機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、退出體系，出資金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)針對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的注冊(cè)規(guī)模大小、內(nèi)部員工數(shù)目、是否具備完善的法人管理機(jī)構(gòu)等方面，深入了解擔(dān)保機(jī)構(gòu)并將其狀況數(shù)據(jù)化，同時(shí)公開相應(yīng)數(shù)據(jù)便于監(jiān)管人員及時(shí)實(shí)施工作，實(shí)時(shí)對(duì)擔(dān)保平臺(tái)的監(jiān)控管理。另外，政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)合作擔(dān)保機(jī)構(gòu)及其在保業(yè)務(wù)單位的授信后監(jiān)督，而銀行等相關(guān)監(jiān)督管理機(jī)關(guān)和業(yè)務(wù)單位也應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)合作擔(dān)保機(jī)構(gòu)的實(shí)收資金、企業(yè)管理架構(gòu)、保證總額，以及各種有可能影響其保障能力的因素予以高度重視。3.2.3完善企業(yè)多層次資本市場開發(fā)和融資渠道創(chuàng)新民企想要突破發(fā)展的限制，必須拓寬融資渠道。其一，基于民企發(fā)展?fàn)顩r改善融資環(huán)境，建立完善的民企監(jiān)管體系，通過培訓(xùn)提升財(cái)務(wù)人員專業(yè)化水平，優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，提高財(cái)務(wù)分析和管理能力，提升現(xiàn)金流運(yùn)轉(zhuǎn)效率，使企業(yè)穩(wěn)中求進(jìn)，通過積累資金來強(qiáng)化自身實(shí)力；其二，努力貫通市場融資渠道，民企要加強(qiáng)與銀行的聯(lián)系，與銀行開展業(yè)務(wù)要以誠懇的態(tài)度合作，讓銀行體系認(rèn)識(shí)到民企的進(jìn)步，努力獲得金融機(jī)構(gòu)的支持，提升融資效率；牢牢把握資本市場融資機(jī)會(huì)，以國家政策為民企發(fā)展方向，加快市場開發(fā)和融資渠道拓展，形成符合民企發(fā)展需求的獨(dú)特體系，有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力的民企盡力尋求上市的機(jī)會(huì)，或與國企進(jìn)行合作擴(kuò)大自身市場影響力；其三，建立民企互助合作機(jī)制，充分重視內(nèi)部資源利用，民營企業(yè)可以通過構(gòu)建完善的機(jī)制和組織、設(shè)置互助基金、設(shè)立使用規(guī)則，減輕組織內(nèi)民企融資困難程度；其四，充分利用各種新的融資方式，比如民企需要達(dá)成交易可以向銀行簽發(fā)銀行承兌匯票，這種融資方式的使用可降低民企內(nèi)部財(cái)務(wù)費(fèi)用?？傊駹I企業(yè)融資方式必將發(fā)展完善，民企本身要從資金實(shí)力出發(fā)，運(yùn)用各種新型融資方式，為把握市場機(jī)會(huì)做好準(zhǔn)備。3.2.4創(chuàng)新民營企業(yè)融資工具民營企業(yè)要發(fā)展多樣性的融資方式，務(wù)必對(duì)融資工具進(jìn)行創(chuàng)新。一是多階段股權(quán)投資，投資者對(duì)民企進(jìn)行投資可以分階段投入資金，隨時(shí)根據(jù)民企的發(fā)展?fàn)顩r和經(jīng)營績效決定是否投入，這一方法很大程度上能激勵(lì)民企更好發(fā)展，同時(shí)還可以降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)；二是使用可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行融資，投資人既可以享受股票漲價(jià)的利益，又可以運(yùn)用債券特點(diǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，民企經(jīng)營良好投資者可以將債券轉(zhuǎn)換為股權(quán)，獲得股權(quán)更高的收益，民企可以利用這一特點(diǎn)展開融資工作；三是天使投資，擁有一定實(shí)力的家族或者個(gè)人，會(huì)對(duì)初創(chuàng)具備發(fā)展?jié)摿Φ拿衿筮M(jìn)行直接的投資，其與民企同時(shí)承擔(dān)前期的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與后期的高收益，民企要努力尋求合適的天使投資人進(jìn)行融資；四是知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化，民企要合理利用內(nèi)部現(xiàn)有專利、知識(shí)等，將其證券化進(jìn)行融資，可以解決部分民企的融資難題，同時(shí)也可以促進(jìn)科技進(jìn)步，進(jìn)而提高全社會(huì)對(duì)知識(shí)的保護(hù)、利用意識(shí)。3.2.5完善金融機(jī)構(gòu)和融資企業(yè)信用機(jī)制融資企業(yè)要提高自身信用建設(shè)，首先，要樹立誠信意識(shí)，強(qiáng)調(diào)信用建設(shè)工作的重要性，將誠信做人、誠信做事融入企業(yè)文化，同時(shí)對(duì)企業(yè)誠信數(shù)據(jù)化，建立信用積分等體系，強(qiáng)化企業(yè)對(duì)信用的重視；其次，民企要定時(shí)開展綜合素養(yǎng)提升培訓(xùn)，在加強(qiáng)民企管理能力和抗風(fēng)險(xiǎn)水平的同時(shí)加強(qiáng)誠信教育，鼓勵(lì)民企主動(dòng)公示信用承諾和相關(guān)行為；最后，建立并完善相關(guān)的誠信獎(jiǎng)懲機(jī)制，對(duì)守法誠信進(jìn)行公開褒獎(jiǎng)，對(duì)于失信民企也要做到及時(shí)披露，加大其失信成本，讓所有企業(yè)引以為戒，促進(jìn)誠實(shí)守信進(jìn)步。金融機(jī)構(gòu)要構(gòu)建完善的信用評(píng)價(jià)機(jī)制：一是對(duì)行業(yè)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分類，對(duì)不同民企實(shí)施精細(xì)化管理，通過與銀行等機(jī)構(gòu)溝通深入挖掘各民企信用信息，同時(shí)要對(duì)獲取信息仔細(xì)甄別，構(gòu)建合理、可行的信用評(píng)價(jià)體系；二是努力提升信用評(píng)估水平，以社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為基礎(chǔ)，借鑒其他評(píng)估體系，逐步完善科學(xué)的信用評(píng)價(jià)體系；三是規(guī)范信用評(píng)價(jià)競爭，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)大力支持正當(dāng)競爭，通過精神獎(jiǎng)勵(lì)、公示等方式鼓勵(lì)市場中的信用評(píng)價(jià)行業(yè)良性競爭，整治違規(guī)競爭行為，優(yōu)化信用評(píng)估環(huán)境。綜上所述，文章通過民營企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的社會(huì)貢獻(xiàn)以及融資管理對(duì)民營企業(yè)的重要性的研究分析，發(fā)現(xiàn)民營企業(yè)存在融資政策和機(jī)制不健全、融資擔(dān)保平臺(tái)范圍較小、融資渠道創(chuàng)新不足和融資方式單一、融資工具創(chuàng)新運(yùn)用不足、信用機(jī)制缺乏等問題，通過改善民企融資政策和機(jī)制、提高民企融資擔(dān)保平臺(tái)的范圍和活力建設(shè)水平、完善民企多層次資本市場開發(fā)和融資渠道創(chuàng)新、創(chuàng)新融資工具、完善信用機(jī)制等對(duì)策解決問題，為民企更好發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。3.3新常態(tài)下科技創(chuàng)新型企業(yè)融資困境與策略資本要素是科技創(chuàng)新型企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、跨越式、可持續(xù)發(fā)展的重要支撐與關(guān)鍵保障。新常態(tài)下科技創(chuàng)新型企業(yè)融資需求迫切與融資條件欠佳并存、融資要求較高和融資信評(píng)偏低共存、融資風(fēng)險(xiǎn)偏高和融資環(huán)境欠優(yōu)同在，由此使得科技創(chuàng)新型企業(yè)面臨著融資難、融資少、融資貴的困境。基于此，新常態(tài)下科技創(chuàng)新型企業(yè)要以強(qiáng)化融資政策支持為基礎(chǔ)、以完善企業(yè)資信評(píng)級(jí)為支撐、以探索新型融資模式為補(bǔ)充，構(gòu)建多元、立體、可持續(xù)、可執(zhí)行的科技創(chuàng)新型企業(yè)融資新格局，促進(jìn)我國科學(xué)研究和技術(shù)創(chuàng)新的可持續(xù)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)、驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變、增速換擋是新常態(tài)下的顯著特征，科技創(chuàng)新已經(jīng)成為新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)由高速度向高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)前提與現(xiàn)實(shí)保障。由于我國科技創(chuàng)新型企業(yè)起步晚、發(fā)展慢，其創(chuàng)新迭代的效率與效能較低，面臨的創(chuàng)新障礙較多，資本要素匱乏就是典型表現(xiàn)?；诖耍疚牧⒆憧萍紕?chuàng)新型企業(yè)的融資困境分析，重點(diǎn)探究化解策略，以期推動(dòng)我國科技創(chuàng)新型企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。3.3.1新常態(tài)下科技創(chuàng)新型企業(yè)的融資困境精準(zhǔn)分析科技創(chuàng)新型企業(yè)的融資困境是科學(xué)探究化解策略的基礎(chǔ)與前提。新常態(tài)下科技創(chuàng)新型企業(yè)融資需求迫切但融資條件欠佳、融資要求較高但融資信評(píng)偏低、融資風(fēng)險(xiǎn)偏高但融資環(huán)境欠優(yōu)，因此科技創(chuàng)新型企業(yè)普遍面臨著融資難、融資少、融資貴的困境，具體分析如下。（一）融資需求迫切與融資條件欠佳并存，科技創(chuàng)新型企業(yè)融資難融資難是科技創(chuàng)新型企業(yè)面臨的首要困境。技術(shù)是科技創(chuàng)新型企業(yè)的核心競爭力，但資金又是科技創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新研究的基礎(chǔ)與前提，故而科技創(chuàng)新型企業(yè)的融資需求普遍迫切，因?yàn)檫@直接決定其研究隊(duì)伍、創(chuàng)新設(shè)備、研究環(huán)境的優(yōu)劣，進(jìn)而影響科學(xué)研究與技術(shù)創(chuàng)新的成功率。但是也必須看到，科學(xué)技術(shù)研究與創(chuàng)新往往存在研發(fā)周期長、技術(shù)迭代速度快、創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)大、商業(yè)應(yīng)用不確定性高等特征，這不符合投資人的投資偏好，因而科技創(chuàng)新型企業(yè)融資普遍較難。（二）融資要求較高和融資信評(píng)偏低共存，科技創(chuàng)新型企業(yè)融資少融資少是科技創(chuàng)新型企業(yè)面臨的核心困境。隨著科技對(duì)經(jīng)濟(jì)增長與企業(yè)發(fā)展的重要價(jià)值與作用，部分睿智的投資人已經(jīng)開始對(duì)科技創(chuàng)新型企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)風(fēng)投，這對(duì)我國科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展起著非常良性的推動(dòng)作用。但是，由于科技創(chuàng)新型企業(yè)的周期長、研發(fā)不確定性強(qiáng)，故而資本要素的需求存在規(guī)模大、久期長、不確定性強(qiáng)等特征，這就使得投資人往往不敢大額投資，最終科技創(chuàng)新型企業(yè)的融資需求難以被充分滿足。（三）融資風(fēng)險(xiǎn)偏高和融資環(huán)境欠優(yōu)同在，科技創(chuàng)新型企業(yè)融資貴融資貴是科技創(chuàng)新型企業(yè)面臨的重要困境。如前所述，科技創(chuàng)新型企業(yè)的融資條件并不具有優(yōu)勢(shì)，故而科技創(chuàng)新型企業(yè)在融資過程中往往處于被動(dòng)地位，在融資談判中缺乏有力的籌碼來維護(hù)企業(yè)自身的利益。在實(shí)踐中，諸多科技創(chuàng)新型企業(yè)為獲得風(fēng)投資金，使得自身的股權(quán)被稀釋，部分科技創(chuàng)新型企業(yè)甚至面臨著決策權(quán)被限制和干預(yù)，這對(duì)科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展有著較大的負(fù)面影響。3.3.2新常態(tài)下科技創(chuàng)新型企業(yè)的融資策略立足科技創(chuàng)新型企業(yè)的融資困境，結(jié)合國內(nèi)融資環(huán)境，借鑒國內(nèi)外科技創(chuàng)新型企業(yè)的融資經(jīng)驗(yàn)，本文認(rèn)為新常態(tài)下科技創(chuàng)新型企業(yè)要以強(qiáng)化融資政策支持為基礎(chǔ)、以完善企業(yè)資信評(píng)級(jí)為支撐、以探索新型融資模式為補(bǔ)充，具體來說就是構(gòu)建科技創(chuàng)新型企業(yè)融資新渠道、塑造科技創(chuàng)新型企業(yè)融資新環(huán)境、尋求科技創(chuàng)新型企業(yè)融資新方向（一）以強(qiáng)化融資政策支持為基礎(chǔ)，構(gòu)建科技創(chuàng)新型企業(yè)融資新渠道強(qiáng)化融資政策支持是化解科技創(chuàng)新型企業(yè)融資困境的基礎(chǔ)性策略。第一，金融監(jiān)管部門要給予科技創(chuàng)新型企業(yè)更為寬松的融資政策，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)審慎參與科技創(chuàng)新型企業(yè)的融資項(xiàng)目中;第二，各級(jí)政府搭建科技創(chuàng)新扶持基金，借助社會(huì)資本的力量來扶持科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展;第三，行業(yè)組織要充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，形成產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈條中科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展。（二）以完善企業(yè)資信評(píng)級(jí)為支撐，塑造科技創(chuàng)新型企業(yè)融資新環(huán)境完善企業(yè)資信評(píng)級(jí)是化解科技創(chuàng)新型企業(yè)融資困境的關(guān)鍵性策略。首先，要對(duì)科技創(chuàng)新型企業(yè)形成明確的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，確立一定的融資門檻，提升科技創(chuàng)新型企業(yè)融資需求的真實(shí)性和技術(shù)含金量;其次，以行業(yè)組織為平臺(tái)，梳理各行各業(yè)的科技創(chuàng)新型企業(yè)名錄，并引導(dǎo)企業(yè)參與信用數(shù)據(jù)收集與評(píng)估，形成科技創(chuàng)新型企業(yè)的信用數(shù)據(jù)庫，便于金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投融資評(píng)估;再者，要搭建更多的直接融資平臺(tái)，充分發(fā)揮資本市場在融資中的積極作用，鼓勵(lì)科技創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資。（三）以探索新型融資模式為補(bǔ)充，尋求科技創(chuàng)新型企業(yè)融資新方向探索新型融資模式是化解科技創(chuàng)新型企業(yè)融資困境的重要補(bǔ)充性策略。一方面，要結(jié)合科技創(chuàng)新型企業(yè)自身的經(jīng)營特征，探索新的融資模式，例如科技創(chuàng)新型企業(yè)往往具有諸多的技術(shù)儲(chǔ)備，具體表現(xiàn)為發(fā)明專利、實(shí)用新型專利、軟件著作權(quán)、外觀專利等。因此，可以立足這些技術(shù)要素實(shí)施知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資，即企業(yè)以這些技術(shù)為抵押進(jìn)行融資。另一方面，要立足國家“卡脖子”技術(shù)門類，形成專項(xiàng)資金支持平臺(tái)，對(duì)于關(guān)鍵技術(shù)研究領(lǐng)域的企業(yè)給予定向的融資。四、結(jié)語總而言之，資本是技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的支出與保障，解決科技創(chuàng)新型企業(yè)的融資困境是新常態(tài)下促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)由高速度增長向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵舉措與有益探索。面對(duì)科技創(chuàng)新型企業(yè)的融資現(xiàn)狀、特征及趨勢(shì)，我國必須從融資政策支持、企業(yè)資信評(píng)級(jí)、新型融資模式三個(gè)維度發(fā)力，多管齊下，全面促進(jìn)優(yōu)質(zhì)、高效、具有發(fā)展?jié)摿Φ牡目萍紕?chuàng)新型企業(yè)獲得融資支持，促進(jìn)我國科學(xué)研究與技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。3.4初創(chuàng)企業(yè)的融資戰(zhàn)略問題研究企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必須與企業(yè)發(fā)展的生命周期相匹配。典型的企業(yè)生命周期一般經(jīng)過初創(chuàng)期、成長期、成熟期與衰退期4個(gè)階段。不同的發(fā)展階段的企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)類型和風(fēng)險(xiǎn)水平不同，具有不同的財(cái)務(wù)特征，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略提出不同的要求。對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)而言，其面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)最高。其風(fēng)險(xiǎn)來源包括新產(chǎn)品能否研發(fā)成功、能否如期量產(chǎn)、能否適銷對(duì)路、能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤。關(guān)于企業(yè)生命周期與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的匹配研究問題，一般采取財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣（見圖1）。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的橫軸用于評(píng)價(jià)當(dāng)前企業(yè)的資金情況，縱軸有EVA評(píng)價(jià)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造情況。對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)而言，一般處于該矩陣的第一象限：該類企業(yè)的資金不足，但是往往在某細(xì)分領(lǐng)域獲得一定的比較優(yōu)勢(shì)，能創(chuàng)造一定價(jià)值，且業(yè)務(wù)有一定增速，處于成長階段。從融資來源來講，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)可以分為內(nèi)源融資和外源融資，具體如圖2所示。兩種融資方式有著各自的優(yōu)劣。3.4.1初創(chuàng)企業(yè)的財(cái)務(wù)特征（一）發(fā)展迅速，資金需求大，融資困難初創(chuàng)企業(yè)由于在某細(xì)分市場或者區(qū)域具有差異化或成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，能創(chuàng)造市場價(jià)值，因此發(fā)展較為迅速，與此伴隨的是企業(yè)對(duì)于資金的較大需求。在外部融資過程中，由于初創(chuàng)企業(yè)的信用等級(jí)、資本實(shí)力、抵押資產(chǎn)等方面往往存在著不足，往往存在著融資困難的問題。尤其對(duì)于科技型初創(chuàng)企業(yè)而言，其資產(chǎn)多為專利發(fā)明創(chuàng)造等無形資產(chǎn)，而非實(shí)物資產(chǎn)，在評(píng)估上存在著技術(shù)難度，同時(shí)難以獲得資本中介機(jī)構(gòu)的擔(dān)保，使得融資更為困難。（二）市場競爭力較弱盡管初創(chuàng)企業(yè)在其細(xì)分市場領(lǐng)域存在著一定的比較優(yōu)勢(shì)，但是由于其企業(yè)戰(zhàn)略不明晰、管理人員經(jīng)驗(yàn)不足、人力機(jī)制不完善等現(xiàn)實(shí)原因，導(dǎo)致市場競爭力不足，尤其對(duì)于成熟產(chǎn)業(yè)而言，往往“頭部化”“馬太效應(yīng)”“二八法則”等現(xiàn)象突出，初創(chuàng)企業(yè)在市場集中度日趨明顯的效用下面臨著較大的生存和發(fā)展壓力。在現(xiàn)實(shí)的商業(yè)環(huán)境中，發(fā)展成熟的企業(yè)往往憑借其產(chǎn)品多樣、資金成本低、管理水平完善優(yōu)勢(shì)，逐步建立起行業(yè)的進(jìn)入比例，由于規(guī)模效應(yīng)的存在，成熟企業(yè)能夠承擔(dān)較高的試錯(cuò)成本，逐步建立起自身的“反脆弱”特性。初創(chuàng)企業(yè)盡管憑借自身的技術(shù)、創(chuàng)意、渠道等資源稟賦得以進(jìn)入具體賽道，當(dāng)成熟企業(yè)往往可以同時(shí)建立起多個(gè)戰(zhàn)略群組，對(duì)初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行擠壓、削弱甚至排擠。（三）風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較弱根據(jù)經(jīng)營模式的不同，可以將企業(yè)簡單劃分為輕資產(chǎn)企業(yè)與重資產(chǎn)企業(yè)。輕資產(chǎn)企業(yè)往往以專利、創(chuàng)意、技術(shù)等獲取競爭基礎(chǔ)和發(fā)展機(jī)會(huì)，對(duì)其而言，其風(fēng)險(xiǎn)包括：政策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等。具體而言，政策風(fēng)險(xiǎn)是指國家相關(guān)法律法規(guī)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)約束對(duì)其帶來的風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是指技術(shù)更迭、革命等對(duì)其帶來的威脅;產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)是指產(chǎn)品不能滿足市場和客戶需求帶來的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于重資產(chǎn)企業(yè)而言，其風(fēng)險(xiǎn)往往是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于重資產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)往往具有專用性，難以尋找有效的退出渠道，一旦無法獲得有效回報(bào)，往往帶來較大的經(jīng)濟(jì)損失。由于初創(chuàng)企業(yè)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)往往較為薄弱，產(chǎn)品單一，技術(shù)積累不足，不管以輕資產(chǎn)經(jīng)營或是重資產(chǎn)經(jīng)營，其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力往往較弱。3.4.2初創(chuàng)企業(yè)的債權(quán)融資企業(yè)融資一般分為內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資是企業(yè)將生產(chǎn)經(jīng)營的凈利潤用于再投資的過程。其優(yōu)點(diǎn)如下：①融資成本低。初創(chuàng)企業(yè)利用自身的留存收益進(jìn)行再投資，相對(duì)外部融資而言，融資成本較低。從財(cái)務(wù)管理角度而言，此處的融資成本一般是留存收益進(jìn)行其他外部投資的機(jī)會(huì)成本。②融資程序簡易。無論是債權(quán)融資還是股權(quán)融資，對(duì)于融資程序均有一整套要求，過程中涉及融資結(jié)構(gòu)、條款、估值、擔(dān)保等，具有一定的復(fù)雜性，一般需要借助中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)支持，且存在交易風(fēng)險(xiǎn)。而內(nèi)部融資則一般只需通過內(nèi)部決策機(jī)構(gòu)同意即可，程序較為簡便。盡管如此，對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)而言，其本身資源有限，往往尚未獲取會(huì)計(jì)意義上的凈利潤，因此，內(nèi)源融資往往存在困難。商業(yè)實(shí)踐中初創(chuàng)企業(yè)一般采取外源融資。外源融資包括外部債權(quán)融資及股權(quán)融資。債權(quán)融資主要以銀行貸款為主。在現(xiàn)實(shí)的商業(yè)環(huán)境中，初創(chuàng)企業(yè)往往難以獲得金融機(jī)構(gòu)貸款，主要有以下原因：第一，金融機(jī)構(gòu)層面。金融機(jī)構(gòu)具有自身風(fēng)險(xiǎn)偏好。安全性是其放貸的第一考慮。金融機(jī)構(gòu)也需重點(diǎn)考慮初創(chuàng)企業(yè)的還款來源、還款能力等。首先，初創(chuàng)企業(yè)尤其是科技型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在發(fā)展初期，其擁有的核心資產(chǎn)往往是自身的創(chuàng)意、發(fā)明、專利等，相較傳統(tǒng)的實(shí)物資產(chǎn)而言，抵押具有難度。其次，受限于本身有限的社會(huì)資源，初創(chuàng)企業(yè)往往難以獲得第三方的擔(dān)保，這也構(gòu)成銀行對(duì)其提供貸款的限制。綜上，初創(chuàng)企業(yè)往往難以從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款。第二，企業(yè)層面。首先，初創(chuàng)企業(yè)在發(fā)展階段，往往需要較大的資金持續(xù)投入，而金融機(jī)構(gòu)貸款需定期進(jìn)行還本付息，對(duì)金融企業(yè)造成很大的現(xiàn)金流壓力。這往往限制初創(chuàng)企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)借款的動(dòng)機(jī)。其次，初創(chuàng)企業(yè)的核心資產(chǎn)往往是知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)，當(dāng)前對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估尚未形成專業(yè)的評(píng)估體系，對(duì)其價(jià)值往往難以形成科學(xué)的估算，這形成了企業(yè)債權(quán)融資的現(xiàn)實(shí)障礙。3.4.3初創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)融資相對(duì)債權(quán)融資而言，股權(quán)融資更加注重初創(chuàng)企業(yè)的成長性，對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)有更高的容忍性，同時(shí)對(duì)于資本回報(bào)率的要求更高。實(shí)務(wù)中初創(chuàng)企業(yè)股權(quán)融資一般以私募股權(quán)融資的形式居多。私募股權(quán)融資是指企業(yè)采取不公開方式，向特定投資人出售部分股權(quán)以獲取發(fā)展所需資金的一種融資形式。私募股權(quán)投資是以基金方式作為資金募集的載體，由專業(yè)的基金管理公司進(jìn)行運(yùn)作的。基金的主要來源包括政府、企業(yè)、自然人等各類投資者。私募股權(quán)投資一般包括尋找投資項(xiàng)目、項(xiàng)目談判、監(jiān)控項(xiàng)目、投資推出等階段，具體如圖3所示。對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)而言，私募股權(quán)融資具有以下優(yōu)點(diǎn)：第一，優(yōu)化公司的治理結(jié)構(gòu)。初創(chuàng)企業(yè)在公司治理方面往往處于較為初級(jí)的階段，所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)往往集中于創(chuàng)始人手中，該方式在企業(yè)創(chuàng)建初期具有合理性，因?yàn)閷?duì)初創(chuàng)企業(yè)而言，創(chuàng)始人的專利發(fā)明、資源稟賦等個(gè)人要素往往是企業(yè)前期取得快速發(fā)展的條件。但隨著企業(yè)發(fā)展規(guī)模的逐步壯大，該模式也往往導(dǎo)致企業(yè)決策不科學(xué)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)防范不足、用人機(jī)制不完善等缺點(diǎn)。私募股權(quán)機(jī)構(gòu)往往能在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、用人機(jī)制等方面給企業(yè)帶來幫助，有利于優(yōu)化公司的治理結(jié)構(gòu)。第二，獲取技術(shù)、管理、市場等方面經(jīng)驗(yàn)。私募股權(quán)機(jī)構(gòu)往往具有在一個(gè)行業(yè)的多個(gè)關(guān)聯(lián)行業(yè)的投資管理經(jīng)驗(yàn)，除了能滿足初創(chuàng)企業(yè)對(duì)于資金的需求外，往往也能為其帶來行業(yè)中先進(jìn)的技術(shù)、管理、市場等經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)前私募股權(quán)機(jī)構(gòu)越來越重視對(duì)于被投資企業(yè)的投后賦能，憑借其對(duì)某一行業(yè)的深入理解、對(duì)資本市場的熟練掌握、對(duì)公司運(yùn)營的深入洞察為初創(chuàng)企業(yè)的成長助力。實(shí)務(wù)中，存在著較多戰(zhàn)略投資者以股權(quán)投資基金的形式對(duì)初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行增資的方式。戰(zhàn)略投資者具有資本、技術(shù)、管理、市場、人才等各方面的資源優(yōu)勢(shì)，能夠促進(jìn)企業(yè)的機(jī)構(gòu)升級(jí)，增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力和創(chuàng)新能力，拓展企業(yè)產(chǎn)品的市場占有率，并通過二者的長期合作，謀求長期利益回報(bào)。第三，優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。債務(wù)融資往往導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債水平過高，企業(yè)往往面臨著按照固定期限還本付息的現(xiàn)金流壓力。相對(duì)而言，股權(quán)融資能有效地降低企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿率，優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)融資過程存在著以下風(fēng)險(xiǎn)因素：第一，分散控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)企業(yè)后，除了獲取股權(quán)比例，一般還會(huì)在投資條款的設(shè)計(jì)中，融入董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)席位等要求，參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營、決策、管理。由于投資目的、發(fā)展理念、經(jīng)營風(fēng)格的差異，往往導(dǎo)致股權(quán)投資機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)者出現(xiàn)矛盾與沖突。更有甚者，機(jī)構(gòu)投資者利用自身對(duì)資本市場的熟悉，以及自身已有的資源優(yōu)勢(shì)惡意投資或者與外部機(jī)構(gòu)連結(jié)，竊取創(chuàng)始人對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。第二，企業(yè)價(jià)值被低估的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的估值是私募股權(quán)融資過程中雙方談判的重要條款之一?，F(xiàn)實(shí)中有DCF估值法、市盈率法、市凈率法等各種估值技術(shù)和手段。但需要注意的是，各種估值技術(shù)是基于各種商業(yè)前提假設(shè)條件進(jìn)行的，估值時(shí)點(diǎn)、二級(jí)市場的情緒波動(dòng)、折現(xiàn)系數(shù)的選擇等都會(huì)對(duì)企業(yè)的估值結(jié)果產(chǎn)生數(shù)字上的影響。估值的本質(zhì)仍然是對(duì)于企業(yè)發(fā)展前景的綜合考量。如果估值水平過高，不僅導(dǎo)致初創(chuàng)企業(yè)讓渡過度的企業(yè)股權(quán)，也可能導(dǎo)致在后續(xù)輪次的融資中處于被動(dòng)不利位置，導(dǎo)致后續(xù)融資困難。第三，商業(yè)機(jī)密泄露的風(fēng)險(xiǎn)。在接受私募股權(quán)投資時(shí)，需要按照投資程序接受投資機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查，其中一般需要涉及對(duì)企業(yè)專利、技術(shù)、渠道、經(jīng)營模式等的調(diào)查，初創(chuàng)企業(yè)需要向投資機(jī)構(gòu)提供以上信息，以供投資機(jī)構(gòu)判斷投資價(jià)值，作出估值判斷等。在此過程中，若初創(chuàng)企業(yè)缺乏對(duì)自身商業(yè)機(jī)密的保護(hù)意識(shí)和保護(hù)能力，未在投資意向書、投資協(xié)議等對(duì)企業(yè)的核心商業(yè)機(jī)密設(shè)置有效的保護(hù)條款，極有可能導(dǎo)致初創(chuàng)企業(yè)商業(yè)機(jī)密泄露，從而造成損失。第四，不恰當(dāng)?shù)臈l款引發(fā)企業(yè)非理性經(jīng)營行為。在接受私募股權(quán)機(jī)構(gòu)投資的過程中，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)往往對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)提出一定的要求。在條款設(shè)置中，往往通過“對(duì)賭協(xié)議”的形式，要求初創(chuàng)企業(yè)在一定的時(shí)間內(nèi)完成一定規(guī)模的經(jīng)營業(yè)務(wù)、實(shí)現(xiàn)一定規(guī)模的凈利潤，或在一定時(shí)間期限內(nèi)完成上市等，這對(duì)初創(chuàng)企業(yè)造成了較大的經(jīng)營壓力。若不能按照契約實(shí)現(xiàn)經(jīng)營或者上市等，初創(chuàng)企業(yè)往往面臨著按照一定的利率對(duì)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行“還本付息”，且在實(shí)踐中該利率一般遠(yuǎn)高于銀行同期貸款利率。若不能完成經(jīng)營指標(biāo)，該項(xiàng)股權(quán)融資實(shí)質(zhì)上構(gòu)成了“明股實(shí)債”，且利率高于企業(yè)的承擔(dān)能力。在此背景下，接受股權(quán)投資的初創(chuàng)企業(yè)，在經(jīng)營業(yè)績壓力下，可能存在盲目擴(kuò)張、追求短期業(yè)績等情況，實(shí)際可能對(duì)企業(yè)造成更大的資金壓力及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。3.4.4結(jié)論與建議從初創(chuàng)企業(yè)面臨的現(xiàn)實(shí)約束條件、金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好、企業(yè)的長足發(fā)展而言，股權(quán)融資是初創(chuàng)企業(yè)的重要選擇。企業(yè)在股權(quán)融資過程中，可以從以下方面著手進(jìn)行準(zhǔn)備：第一，服從整體戰(zhàn)略，合理預(yù)估需求。融資戰(zhàn)略是企業(yè)整體戰(zhàn)略的一部分。初創(chuàng)企業(yè)不能為融資而融資，需要在服從企業(yè)整體戰(zhàn)略的前提下設(shè)置合理的融資方案和融資結(jié)構(gòu)。對(duì)此，企業(yè)需要對(duì)未來一定時(shí)間內(nèi)的銷售規(guī)模、現(xiàn)金流量、投資計(jì)劃、人員結(jié)構(gòu)等進(jìn)行合理的預(yù)測，在此基礎(chǔ)上對(duì)公司的資金需求進(jìn)行預(yù)估。另外，融資計(jì)劃需要?jiǎng)澐侄唐谌谫Y計(jì)劃及中長期融資計(jì)劃。中長期融資計(jì)劃需要考慮企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、上市目標(biāo)、治理模式等，綜合作出合理預(yù)算。第二，突出競爭優(yōu)勢(shì)，拓寬融資渠道。融資戰(zhàn)略實(shí)質(zhì)是企業(yè)戰(zhàn)略的一部分，需要與企業(yè)戰(zhàn)略進(jìn)行緊密配合。對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)而言，融資的企業(yè)其實(shí)也是對(duì)其企業(yè)戰(zhàn)略進(jìn)行梳理、檢驗(yàn)、論證的過程。初創(chuàng)企業(yè)在融資方案的設(shè)計(jì)過程中，需要進(jìn)一步理清自身的商業(yè)模式，從產(chǎn)品特性、人力資源、組織運(yùn)作、銷售渠道等方面尋找自身的核心競爭力，從而在融資過程中獲得優(yōu)勢(shì)地位。尤其在企業(yè)價(jià)值評(píng)估的談判過程中，不能簡單以各種財(cái)務(wù)模型測算，需要突出自身的核心價(jià)值以及與其他二級(jí)市場企業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)。第三，增強(qiáng)談判能力，把控融資風(fēng)險(xiǎn)。融資條款的設(shè)計(jì)需要充分考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因素，主要從以下方面考慮：首先，企業(yè)本身的核心商業(yè)秘密，需要在各類融資契約中設(shè)置合理的條款進(jìn)行保護(hù);其次，對(duì)于經(jīng)營業(yè)績的“對(duì)賭協(xié)議”，初創(chuàng)企業(yè)需要從長遠(yuǎn)戰(zhàn)略出發(fā)，合理考慮本身的業(yè)務(wù)發(fā)展節(jié)奏，避免出現(xiàn)盲目擴(kuò)張導(dǎo)致經(jīng)營壓力進(jìn)一步加大的情形;最后，需要考慮回購條款的合理設(shè)置，保護(hù)好企業(yè)的控制權(quán)，避免股權(quán)的過分分散。在此過程中，企業(yè)可以考慮聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問等專業(yè)人員提供具有價(jià)值的意見。第四，利用政府政策，節(jié)約融資成本。初創(chuàng)企業(yè)對(duì)于市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要的意義，“中小企業(yè)能辦大事”既是政府的政策導(dǎo)向，也是社會(huì)的共識(shí)。政府在初創(chuàng)企業(yè)的融資過程中也扮演著重要的角色。當(dāng)前，各級(jí)政府在稅收政策、風(fēng)險(xiǎn)投資、上市融資等方面對(duì)初創(chuàng)企業(yè)均有所傾斜。企業(yè)需要梳理各類政策條件，同時(shí)充分利用政府對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持政策，合理降低融資成本。3.5“專精特新”中小企業(yè)融資問題研究“專精特新”是比較新穎的概念，即專業(yè)化、精細(xì)化、特色化與創(chuàng)新化?！皩＞匦隆敝行∑髽I(yè)，是增強(qiáng)國家整體產(chǎn)業(yè)水平、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化建設(shè)進(jìn)程的核心力量。2021年7月30日召開的中央政治局會(huì)議指出：“要強(qiáng)化科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性，加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，推動(dòng)應(yīng)用研究，開展補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈專項(xiàng)行動(dòng)，加快解決‘卡脖子’難題，發(fā)展專精特新中小企業(yè)?！辟Y金是中小企業(yè)發(fā)展的命脈，解決“專精特新”中小企業(yè)融資問題，對(duì)發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)意義深遠(yuǎn)。3.5.1“專精特新”中小企業(yè)融資現(xiàn)狀中小企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍，在資源分配、技術(shù)創(chuàng)新以及延伸就業(yè)等方面發(fā)揮著重要作用。然長時(shí)間以來，中小企業(yè)呈現(xiàn)一定的發(fā)展困境，尤其是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增速有所降低，此種現(xiàn)象也越來越嚴(yán)重化。對(duì)于“專精特新”中小企業(yè)而言，其融資呈現(xiàn)以下特征：（一）融資需求量大。資金是企業(yè)發(fā)展的血脈，“專精特新”中小企業(yè)尤甚?！皩＞匦隆敝行∑髽I(yè)致力于技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)能升級(jí)、規(guī)模擴(kuò)大等等，人力、物力方面均需要大量資金。（二）融資成本敏感?！皩＞匦隆敝行∑髽I(yè)本質(zhì)上仍是中小型企業(yè)，規(guī)模偏小，整體實(shí)力偏弱，對(duì)取得融資的綜合成本價(jià)格敏感，包括融資利率、融資擔(dān)保費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用等。（三）融資渠道單一。處于初創(chuàng)期的“專精特新”中小企業(yè)，往往沒有外源融資信用記錄，且信用保障水平有限，只能靠內(nèi)源融資來解決，如通過家族內(nèi)部投資。若出現(xiàn)資金鏈斷裂，便是致命一擊。3.5.2“專精特新”中小企業(yè)融資問題（一）政府法律制度有待完整，融資信用度不良。在國家的實(shí)際發(fā)展中，中小企業(yè)的融資法律機(jī)制尚未完善化，諸多區(qū)域的發(fā)展效果是不相同的，對(duì)應(yīng)法律法規(guī)也相對(duì)獨(dú)立化。存在差異的區(qū)域地方政府結(jié)合經(jīng)濟(jì)水平，擬定相關(guān)政策，無形中出現(xiàn)法律機(jī)制的不夠統(tǒng)一化，可能降低企業(yè)管理能力。與此同時(shí)政策的制定力度有待加大，法律規(guī)定以指導(dǎo)文件的形式進(jìn)行體現(xiàn)，而對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的擬定是不能保障確切性的，甚至是體現(xiàn)出法律規(guī)定與具體情況不相匹配的問題，難以保障中小企業(yè)的順利經(jīng)營。另外中小企業(yè)的融資信用度有待提高，企業(yè)信用指數(shù)會(huì)增加融資難度，在國家的經(jīng)營期間，社會(huì)信用結(jié)構(gòu)與企業(yè)信用結(jié)構(gòu)有所完善化，同時(shí)站在企業(yè)的視角下，兩者發(fā)展為影響企業(yè)成功借貸的制約條件?？墒袌龇秶鷥?nèi)總會(huì)體現(xiàn)企業(yè)信用等級(jí)不高的問題，誠信意識(shí)相對(duì)薄弱的企業(yè)，在利益誘惑下不具備較強(qiáng)的債務(wù)償還能力，按照拖欠賬款的方式處理問題，這樣減少中小企業(yè)的信用指數(shù)，和銀行交涉階段借貸成功的概率也會(huì)不斷減小，增加貸款難度。（二）金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)跟進(jìn)不及時(shí)，制約企業(yè)融資進(jìn)程。金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)跟進(jìn)不夠及時(shí)，產(chǎn)生放貸不夠主動(dòng)與擔(dān)保進(jìn)度緩慢的問題。銀行借貸期間要高度關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)處理。中小規(guī)模的企業(yè)，創(chuàng)設(shè)時(shí)間相對(duì)短一些，在經(jīng)營方案的實(shí)施上可能不夠完全，那么自身能夠處理市場環(huán)境變化的問題能力有限，產(chǎn)生的結(jié)果便是金融機(jī)構(gòu)借貸條件比較多。同時(shí)，擔(dān)保單位的挑選是以某種情況為基礎(chǔ)的，長時(shí)間在相對(duì)舒適的環(huán)境中工作，不能按照市場變化需求及時(shí)開展個(gè)性化的擔(dān)保服務(wù)，或者擅自收取過高的手續(xù)費(fèi)用，不利于提高中小企業(yè)融資項(xiàng)目實(shí)施的主動(dòng)性。（三）諸多風(fēng)險(xiǎn)因素影響，降低融資效果?！皩＞匦隆敝行∑髽I(yè)融資面臨的風(fēng)險(xiǎn)制約，包括外部風(fēng)險(xiǎn)與內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)：即一方面有政府政策變動(dòng)所致的風(fēng)險(xiǎn)、市場利率變動(dòng)所致的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面有企業(yè)經(jīng)營不善所致的風(fēng)險(xiǎn)、管理不佳所致的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)誠信指數(shù)不足所致的風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)，第一個(gè)是政府政策變動(dòng)，因?yàn)橹行∑髽I(yè)的生產(chǎn)情況不夠穩(wěn)定，國家整體金融政策出現(xiàn)變動(dòng)，很有可能影響到“專精特新”中小企業(yè)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)與市場環(huán)境，若企業(yè)無法結(jié)合國家政策變動(dòng)做出敏銳調(diào)整，勢(shì)必增加“專精特新”中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)政策約束下的行業(yè)，在政策調(diào)整時(shí)，無論直接融資模式還是間接融資模式，都會(huì)造成企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)。另外，貨幣政策緊縮過程中，資金供應(yīng)量逐步減少，企業(yè)在市場機(jī)制作用下面臨較大的籌集資金風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致籌集資金受限或者融資成本增加，造成“專精特新”中小企業(yè)的資金鏈不夠連續(xù)，從而引發(fā)政策類型的融資風(fēng)險(xiǎn)。第二個(gè)是市場利率引出風(fēng)險(xiǎn)，我國現(xiàn)有的市場體制基本上已經(jīng)形成，利率市場化創(chuàng)新進(jìn)行較長時(shí)間，得到一定效果。以規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)為目的，“專精特新”中小企業(yè)的資金支持者，也就是商業(yè)銀行，可采取貸款利率提高的方式，或者調(diào)整貸款內(nèi)在價(jià)格等，在一定程度上增加“專精特新”中小企業(yè)的資金運(yùn)用成本。立足于“專精特新”企業(yè)金融調(diào)查數(shù)據(jù)，企業(yè)融資成本有貸款利息，即基礎(chǔ)利息以及浮動(dòng)利息，讓浮動(dòng)變化數(shù)值超過百分之二十；針對(duì)擔(dān)保費(fèi)用，年費(fèi)率的指數(shù)在百分之三左右；“專精特新”企業(yè)實(shí)際獲取的資金支持大概占據(jù)總共資金的百分之八十。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的研究，第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)便是經(jīng)營不善穩(wěn)定所致的，“專精特新”企業(yè)總會(huì)對(duì)外界環(huán)境生成依存傾向，所以“專精特新”企業(yè)不只是要顧及產(chǎn)業(yè)政策與金融政策，也要顧及宏觀環(huán)境以及微觀環(huán)境變動(dòng)，最終阻礙“專精特新”企業(yè)的動(dòng)態(tài)創(chuàng)新。經(jīng)營不善或者管理途徑不夠通暢的“專精特新”中小企業(yè)，勢(shì)必在市場沖擊下減慢融資進(jìn)程，管理風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)不只是破壞到企業(yè)整體管理的穩(wěn)定性，還是不能滿足市場融資需求條件的，造成“專精特新”企業(yè)的融資困難。第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)便是管理不到位的風(fēng)險(xiǎn)，“專精特新”中小企業(yè)管理不到位，表現(xiàn)在企業(yè)管理思想不夠先進(jìn)，內(nèi)部管理的環(huán)節(jié)相對(duì)薄弱，還包含員工素質(zhì)能力有限等，這樣“專精特新”的中小企業(yè)缺少對(duì)市場資源利用的挖掘力度，無法預(yù)見性的評(píng)估市場變動(dòng)傾向。因?yàn)榻?jīng)營管理存在缺陷，中小規(guī)模企業(yè)的融資過程不能通暢，企業(yè)存在較高的開業(yè)率，也存在較高的廢業(yè)率。而商業(yè)性金融單位對(duì)“專精特新”中小企業(yè)提供的資金支持項(xiàng)目是嚴(yán)謹(jǐn)化的。第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)便是信用危機(jī)引發(fā)的，“專精特新”中小企業(yè)信用不夠，這是制約企業(yè)融資進(jìn)程的關(guān)鍵因素。一些“專精特新”中小企業(yè)內(nèi)會(huì)計(jì)信息無法保障真實(shí)化，財(cái)務(wù)資本空殼現(xiàn)象與財(cái)務(wù)核算混亂現(xiàn)象時(shí)常產(chǎn)生，破壞了企業(yè)的良好形象。把中小企業(yè)以及大規(guī)模企業(yè)進(jìn)行比較，其進(jìn)行的信息數(shù)據(jù)管理往往是不夠透明的，銀行與其他投資人員不能在普遍的渠道中得到信息，導(dǎo)致銀行更注重研究“專精特新”中小企業(yè)還貸的能力，無形中增加銀行與投資者進(jìn)行融資的成本，造成“專精特新”企業(yè)融資項(xiàng)目受阻。3.5.3“專精特新”中小企業(yè)融資相關(guān)思考（一）政府強(qiáng)化支持力度，與金融單位多渠道合作。政府強(qiáng)化支持力度，有助于促進(jìn)中小企業(yè)融資。其一，體現(xiàn)財(cái)政資金帶動(dòng)功能，引導(dǎo)地方實(shí)施融資擔(dān)保。把中央財(cái)政資金視作先導(dǎo)力量，通過各個(gè)省市內(nèi)現(xiàn)有的政策方針資金，依托相關(guān)區(qū)域中小企業(yè)的專項(xiàng)資金運(yùn)用情況和創(chuàng)業(yè)小額貸款貼息情況，關(guān)注“專精特新”中小企業(yè)的完善，鼓勵(lì)融資擔(dān)保與再擔(dān)保單位給“專精特新”中小企業(yè)提供發(fā)展條件。推動(dòng)地方實(shí)施融資擔(dān)保，組織擔(dān)保單位有利競爭和互相發(fā)展，使得“專精特新”擔(dān)保服務(wù)的動(dòng)力有所提升。優(yōu)化現(xiàn)有的政策性擔(dān)保方針，形成融資擔(dān)保平臺(tái)，整合政策性融資擔(dān)保計(jì)劃，延伸“專精特新”中小企業(yè)的擔(dān)保范圍，合理進(jìn)行擔(dān)保降費(fèi)讓利操作。其二，統(tǒng)籌運(yùn)用財(cái)政資金，加快利率市場化革新。針對(duì)“專精特新”中小企業(yè)的融資項(xiàng)目，主動(dòng)給予融資擔(dān)保單位一定補(bǔ)貼，組織擔(dān)保單位創(chuàng)設(shè)更大規(guī)模的業(yè)務(wù)空間，實(shí)現(xiàn)“薄利多銷”。創(chuàng)設(shè)信用擔(dān)保代償資金，形成企業(yè)上市方案，鼓勵(lì)“專精特新”中小企業(yè)從多個(gè)層次上強(qiáng)化融資力度，對(duì)融資工作的實(shí)施完善情況進(jìn)行針對(duì)性獎(jiǎng)勵(lì)。在市場化利率革新上，優(yōu)化現(xiàn)有的商業(yè)銀行貸款報(bào)價(jià)利率體系，設(shè)置貸款市場報(bào)價(jià)利率上線，爭取減少“專精特新”企業(yè)的融資成本。適當(dāng)增加商業(yè)銀行等金融單位關(guān)于“專精特新”中小企業(yè)融資考核比例，促進(jìn)“專精特新”貸款發(fā)放，實(shí)現(xiàn)“專精特新”中小企業(yè)融資成本的降低。其三，引進(jìn)普惠金融降準(zhǔn)方案，支持融資創(chuàng)新。把再次貸款與再次貼息的政策視作基本工具，不斷擴(kuò)展擔(dān)保品范圍，從政策層面支持融資產(chǎn)品、融資模式的創(chuàng)新。政府與金融單位多渠道合作，有助于促進(jìn)中小企業(yè)融資。其一，動(dòng)態(tài)管理“專精特新”中小企業(yè)，妥善處理風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)項(xiàng)目。形成“專精特新”中小企業(yè)的信息資源庫，打造全新的企業(yè)管理機(jī)制，過程性調(diào)整“專精特新”中小企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，與第三方評(píng)估單位聯(lián)合，動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)“專精特新”中小企業(yè)的運(yùn)作效果，以全鏈條、全流程的形式為“專精特新”中小企業(yè)解決融資問題。增加各個(gè)級(jí)別政府單位與社會(huì)單位的數(shù)據(jù)聯(lián)動(dòng)，健全社會(huì)信用評(píng)估機(jī)制，確保國稅與市場監(jiān)督以及海關(guān)信息數(shù)據(jù)可互通互聯(lián)，完善企業(yè)信用共享平臺(tái)，通過“專精特新”中小企業(yè)的整體金融服務(wù)模塊，從根源上解決銀行和“專精特新”中小企業(yè)信息不對(duì)稱的困境，支持征信單位實(shí)施“專精特新”中小企業(yè)的等級(jí)信用評(píng)估，保障企業(yè)信用度的標(biāo)準(zhǔn)化、可視化。在處理“專精特新”中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)項(xiàng)目上，以促進(jìn)中小企業(yè)融資進(jìn)程為目的，構(gòu)建基金聯(lián)動(dòng)和社會(huì)資本一體化的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)形式。建立專項(xiàng)考核機(jī)制，政府機(jī)構(gòu)以月或者季度為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，向金融單位分配“專精特新”中小企業(yè)名單信息，金融單位為名單內(nèi)企業(yè)設(shè)計(jì)針對(duì)性的融資服務(wù)計(jì)劃，融資服務(wù)計(jì)劃包括明確的融資方案、融資成本，提供對(duì)應(yīng)優(yōu)質(zhì)化服務(wù)。其二，強(qiáng)調(diào)融資服務(wù)實(shí)施，創(chuàng)設(shè)政府與銀行合作的方案。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)與多類型金融單位建立合作、共享信息，推動(dòng)企業(yè)融資項(xiàng)目銜接，真正優(yōu)化企業(yè)融資難度大的困境。在政府銀行合作中，制定簽署“專精特新”中小企業(yè)融資合作協(xié)議，建立“專精特新”中小企業(yè)專項(xiàng)服務(wù)平臺(tái)。政府應(yīng)把提升“專精特新”中小企業(yè)融資服務(wù)作為發(fā)展目標(biāo)，和商業(yè)銀行或擔(dān)保公司等金融單位制定方針細(xì)則，開展切實(shí)可行的合作業(yè)務(wù)。在商業(yè)銀行或擔(dān)保公司等金融單位內(nèi)部成立中小企業(yè)融資項(xiàng)目專項(xiàng)服務(wù)小組，專項(xiàng)對(duì)接“專精特新”中小企業(yè)融資項(xiàng)目。關(guān)注“專精特新”中小企業(yè)服務(wù)質(zhì)量及時(shí)效性的提升，降低融資成本，擴(kuò)展“專精特新”中小企業(yè)融資覆蓋面。其三，實(shí)施懲戒結(jié)合方式。若“專精特新”中小企業(yè)在融資中，出現(xiàn)惡意拖欠貸款引出資金損失的現(xiàn)象，要及時(shí)給予通報(bào)。建立“專精特新”中小企業(yè)專項(xiàng)貸后檢查機(jī)制，定期評(píng)估經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)情況，對(duì)于貸后檢查表現(xiàn)良好的企業(yè)，適當(dāng)給予貼息獎(jiǎng)勵(lì)。（二）延伸融資途徑。其一，金融單位創(chuàng)新融資產(chǎn)品的服務(wù)機(jī)制。結(jié)合“專精特新”中小企業(yè)的種類，制定對(duì)應(yīng)金融產(chǎn)品，不管是授信額度還是擔(dān)保條件，都應(yīng)該時(shí)刻保障企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)管理需求兩者能夠一致化發(fā)展，最大化適應(yīng)“專精特新”中小企業(yè)融資條件。其二，采取資本市場直接融資的模式。革新“專精特新”中小企業(yè)上市培育準(zhǔn)則，給業(yè)績優(yōu)秀和運(yùn)作規(guī)范的企業(yè)帶來便捷條件。優(yōu)化現(xiàn)有的債券發(fā)行方針，利用中小企業(yè)債券融資工具，緩釋信用風(fēng)險(xiǎn)，降低融資成本。其三，擴(kuò)展企業(yè)抵質(zhì)押空間，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資、商標(biāo)等制定標(biāo)準(zhǔn)化評(píng)估流程，拓展知識(shí)產(chǎn)權(quán)、專用設(shè)備、商標(biāo)的抵質(zhì)押率；建立核心企業(yè)供應(yīng)鏈金融模式，探索“專精特新”中小企業(yè)應(yīng)收賬款融資模式，打造“專精特新”中小企業(yè)專屬應(yīng)收帳款融資平臺(tái)，保障融資項(xiàng)目有效實(shí)施。（三）加強(qiáng)企業(yè)自身管理?！皩＞匦隆敝行∑髽I(yè)要想實(shí)現(xiàn)有效融資，就應(yīng)該關(guān)注自身的監(jiān)督管理，尋求和企業(yè)創(chuàng)新相匹配的管理機(jī)制，吸取其他類型先進(jìn)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理方案，適當(dāng)?shù)慕梃b與革新，避免“專精特新”中小企業(yè)內(nèi)管理混亂的情況。確實(shí)有融資需求的“專精特新”中小企業(yè)，要積極主動(dòng)向政府機(jī)構(gòu)提出融資申請(qǐng)，同時(shí)提交真實(shí)有效地財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、經(jīng)營情況，利用好政府這一傳遞信息的媒介。“專精特新”中小企業(yè)應(yīng)該積極和銀行建立友好合作關(guān)系，排除信息不對(duì)稱與道德風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)融資項(xiàng)目產(chǎn)生的不良影響。中小企業(yè)要盡可能的增加信用等級(jí)，形成信用觀念，貫徹誠實(shí)守信的思想，有效的做好借款規(guī)定要求，挑選固定銀行形成長期合作。中小企業(yè)，尤其是小微企業(yè)實(shí)力較弱、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，?；谶@些問題，除了良好營商環(huán)境的打造外，還要讓中小微企業(yè)“打鐵還需自身硬”，向著“專精特新”目標(biāo)邁進(jìn)。對(duì)于已具備一定規(guī)模的“專精特新”中小企業(yè)，應(yīng)聘請(qǐng)專業(yè)化的管理人員與高技能人員，轉(zhuǎn)變以往家族化的管理思路，提升企業(yè)管理效率，在發(fā)展的前提下處理好中小企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。結(jié)束語：綜上所述，“專精特新”中小型企業(yè)發(fā)展，不能拘泥于以往的管理思維，要積極從政府強(qiáng)化支持力度，延伸融資途徑，加強(qiáng)企業(yè)自身管理等方面出發(fā)，切實(shí)促進(jìn)“專精特新”中小企業(yè)融資，同步提升“專精特新”中小型企業(yè)的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力與綜合管理水平，使其在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中彰顯更大效用。3.6中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資問題與解決策略科技是第一生產(chǎn)力，是引領(lǐng)國家科技實(shí)力創(chuàng)新超越，助力國家經(jīng)濟(jì)繁榮活躍的重要支撐?？萍夹椭行∑髽I(yè)由于規(guī)模小、實(shí)力弱，特別是研發(fā)成本、人力成本相比較其它行業(yè)都比較大，而且成果從領(lǐng)域上的創(chuàng)新到行業(yè)內(nèi)的盈利，其時(shí)間跨度比較長，同時(shí)，由于競爭激烈?guī)淼慕?jīng)營壓力更重，因此在資金支撐這塊單純依靠自身現(xiàn)金流是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要政府的扶持和社會(huì)的資助，特別是融資方面，但現(xiàn)實(shí)情況是科技型中小企業(yè)的主要價(jià)值集中體現(xiàn)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)這個(gè)方面。然而我國的資本市場由于起步晚，發(fā)展不充分，融資方式還有待完善，使得以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為代表的無形資產(chǎn)融資困難較大。面對(duì)這樣的問題，科技型企業(yè)如何利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資來為自己提供幫助，已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)不可忽視的問題。3.6.1科技型中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資概述科技型中小企業(yè)是指以科技型人才為主，由專門的科技工作人員創(chuàng)辦，主要從事先進(jìn)科技產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷售，根據(jù)市場的需求，把打造的科技成果形成商品化，并提供技術(shù)的研發(fā)、支持及售后等服務(wù)內(nèi)容，實(shí)行自行承擔(dān)企業(yè)在發(fā)展過程中出現(xiàn)的任何問題和結(jié)果的科技密集型企業(yè)，且企業(yè)本身具有規(guī)模較小的特點(diǎn)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資是指知識(shí)產(chǎn)權(quán)所有人利用其名下?lián)碛械纳虡?biāo)專利權(quán)面向社會(huì)獲取資金支持的行為。知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資是現(xiàn)階段行業(yè)內(nèi)比較常見的一種融資方式，中小企業(yè)通過將其公司名下所擁有且合法的專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)及著作版權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為抵押，向社會(huì)上的一些金融機(jī)構(gòu)獲取一定金額的資金支持，并在簽訂的抵押合同規(guī)定時(shí)間內(nèi)連本帶息償還資金的一種融資方式。但是鑒于知識(shí)產(chǎn)權(quán)本身的無形性和不穩(wěn)定性，所以知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資本身就存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。3.6.2科技型中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資的時(shí)機(jī)選擇分析科技創(chuàng)新就是一場你爭我奪的競賽，沒有絕對(duì)的你強(qiáng)我弱，只有相對(duì)的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，這是因?yàn)榧夹g(shù)更新迭代頻率和速度都非常快，使得企業(yè)的綜合競爭實(shí)力相對(duì)較小，因此科技成果具有時(shí)效性，如果沒有領(lǐng)先幾代的優(yōu)勢(shì)，往往會(huì)帶來更高的融資風(fēng)險(xiǎn)[1]。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資指的是企業(yè)將自身通過政府評(píng)定之后，以無形知識(shí)為形式存在的成果如發(fā)明專利、著作權(quán)等等，將其作為從專業(yè)金融機(jī)構(gòu)獲取貸款融資的抵押物的過程。科技型中小企業(yè)在初創(chuàng)時(shí)期主要專注于某個(gè)行業(yè)內(nèi)的科技研發(fā)，因此知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資方面的條件不夠成熟，一般是通過股權(quán)的轉(zhuǎn)讓來獲取金融機(jī)構(gòu)的扶持，從而得到維持運(yùn)營的資金。等到企業(yè)進(jìn)入到生產(chǎn)經(jīng)營階段之后，科研成果要轉(zhuǎn)化為商品推廣，就需要實(shí)現(xiàn)規(guī)模上的擴(kuò)張，比如招聘人員，增加生產(chǎn)線等等，隨之而來的將是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的增大，而且在資金需求上也會(huì)更高，這主要體現(xiàn)在中小企業(yè)逐步往大企業(yè)蛻變的過程中。為此，可以通過風(fēng)投來與幫助孵化過很多成功企業(yè)的投資公司合作，從而引進(jìn)先進(jìn)的管理方法，讓自己實(shí)現(xiàn)從行業(yè)科研到市場推廣的轉(zhuǎn)變[2]。而只有科技型中小企業(yè)進(jìn)入到產(chǎn)品獲得穩(wěn)定市場份額、內(nèi)部管理井井有條的成熟期之后，在科研產(chǎn)品不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)實(shí)現(xiàn)競爭力的絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)之后，便可以將“你無我有，你有我優(yōu)”的知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為融資抵押的重要籌碼，來向金融機(jī)構(gòu)融資。3.6.3科技型中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資問題的原因分析（一）知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資方面存在問題中小企業(yè)自身的實(shí)力與規(guī)模往往成為限制其發(fā)展的束縛之一，和大企業(yè)與之相比，它們?cè)谌?、?cái)、物、事這四個(gè)基本點(diǎn)的管理方面存在組織架構(gòu)不健全，方式方法不完善等問題，以致于有的中小型企業(yè)甚至無法提供銀行在進(jìn)行融資審核時(shí)需要的財(cái)務(wù)報(bào)表，讓銀行對(duì)其放貸信心不足。另外，知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為企業(yè)無形資產(chǎn)，其價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)就是獲取經(jīng)濟(jì)價(jià)值能力的高低，而這也與企業(yè)還貸能力直接掛鉤。一般情況下，銀行為了讓自己的利益保障最大化，往往會(huì)要求企業(yè)要有持續(xù)盈利的記錄，并將其作為是否守信的關(guān)鍵根據(jù)，而中小企業(yè)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)獲取之前可能處于成本投入大于盈收的虧損狀態(tài)，而出現(xiàn)資金不足、效益為負(fù)的情況，因此很難滿足融資單位的要求[3]。再者，一些科技型企業(yè)的研發(fā)成果并不是自身一個(gè)人的，也有很多是通過合作的形式產(chǎn)生的，這就使得知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有權(quán)為幾家企業(yè)共同所有，有的甚至為個(gè)人所有，而這種產(chǎn)權(quán)不清晰的情況與銀行要求企業(yè)提供的融資抵押物產(chǎn)權(quán)明確的條件是相沖突的，也給融資造成了困難。（二）融資機(jī)構(gòu)支持力度有待加強(qiáng)用知識(shí)產(chǎn)權(quán)這些無形資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押擔(dān)保與用房產(chǎn)、車輛等有形資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押擔(dān)保，兩者存在著巨大的差異，這是因?yàn)橹R(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值與房產(chǎn)、車輛等固定產(chǎn)權(quán)相比，具有不穩(wěn)定的特點(diǎn)，一旦在同領(lǐng)域中被競爭企業(yè)實(shí)現(xiàn)了技術(shù)上的超越突破，那么就會(huì)面臨著淘汰而變得一文不值的風(fēng)險(xiǎn)。另外，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值也只體現(xiàn)在市場預(yù)估的狀態(tài)，具體指的是如果其沒有正式面向市場，那么就不能直接證明有價(jià)值，只能有潛在價(jià)值，但是這只能作為其是否被消費(fèi)者和市場認(rèn)可的參考，更體現(xiàn)了其價(jià)值的不確定性。除此之外，在銀行等融資機(jī)構(gòu)方面，企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)并不是融資的首選，而是企業(yè)最后無法償還債務(wù)之后，當(dāng)做回收貸款的一種補(bǔ)救手段，這主要是因?yàn)槲覈闹R(shí)產(chǎn)權(quán)市場還不夠成熟，還有待進(jìn)一步完善，相比較實(shí)物，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估與轉(zhuǎn)讓時(shí)間更長，流程更復(fù)雜，價(jià)值兌現(xiàn)難度更大，而這正是銀行在企業(yè)融資中將其排在實(shí)物之后的原因所在[4]。當(dāng)下我國的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)尚處于起步階段，還需要大量的工作需要開展，再加上金融訴訟過程存在時(shí)間長、審判與執(zhí)行都較難的情況，大量的案例顯示銀行在這場訴訟馬拉松中需要耗費(fèi)大量的人力物力財(cái)力，最后卻收不到應(yīng)有的回報(bào)，贏了官司輸了錢。為此銀行為了降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，再加上實(shí)物抵押融資效益更好，因此難免對(duì)科技型中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資消極對(duì)待。（三）融資中介擔(dān)保機(jī)構(gòu)的服務(wù)力度有待提高中小企業(yè)受制自身的規(guī)模與實(shí)力，可能沒有足夠的自有資本來向銀行來尋求融資貸款的，依靠金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保貸款是其常見操作方式。擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用在于利用在金融領(lǐng)域的信譽(yù)，來成為中小企業(yè)與銀行之間的融資橋梁，在幫助中小企業(yè)融到資金的同時(shí)，有效降低銀行的貸款金融風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。但是在實(shí)際情況中，融資中介擔(dān)保機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)類型較少涉及到知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資，更多的是對(duì)勞動(dòng)密集型和資本密集型的中小企業(yè)開展業(yè)務(wù)，由于缺乏知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資方面的經(jīng)驗(yàn)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)控制風(fēng)險(xiǎn)的能力也比較弱，像科技型中小企業(yè)這種高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)較難實(shí)現(xiàn)融資。3.6.4推進(jìn)科技型中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資進(jìn)程的策略分析（一）企業(yè)要加強(qiáng)自我建設(shè)力度財(cái)務(wù)是通過成本支出中的數(shù)據(jù)顯示來客觀顯示企業(yè)運(yùn)行的重要依據(jù)，中小企業(yè)要本著增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)力度，完善企業(yè)管理水平的角度，來健全企業(yè)內(nèi)部管理體系。企業(yè)一方面要通過現(xiàn)代化的企業(yè)內(nèi)部控制體系的建設(shè)，利用先進(jìn)的管理模式和技術(shù)讓企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況能夠良性運(yùn)轉(zhuǎn)；另一方面還要進(jìn)一步推進(jìn)自主創(chuàng)新力度，要用科技研發(fā)投入的增加來讓自身產(chǎn)品的競爭力能夠與同行業(yè)始終保持有利優(yōu)勢(shì)，從而讓自身的無形資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)從量變到質(zhì)變的飛躍，并讓企業(yè)效益越來越好，這是中小企業(yè)融資能夠順利進(jìn)行的重要保證之一[5]。除此之外，企業(yè)還要加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)和管理，厘清產(chǎn)權(quán)關(guān)系，分清利益關(guān)聯(lián)，確保知識(shí)產(chǎn)權(quán)的自主性，從而讓利益最大化。（二）銀行要加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面的金融創(chuàng)新銀行等金融機(jī)構(gòu)要積極關(guān)注科技型中小企業(yè)的融資需求，本著金融風(fēng)險(xiǎn)合理控制與促進(jìn)企業(yè)貸款有序進(jìn)行并重的原則，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)方面進(jìn)行創(chuàng)新，并形成全面而詳細(xì)的實(shí)施方案細(xì)則。為此，企業(yè)應(yīng)該在以下幾個(gè)方面做好相關(guān)工作，一是對(duì)科技型中小企業(yè)的申貸資格篩選條件要進(jìn)行合理的調(diào)整，不能僅從企業(yè)產(chǎn)品市場銷售額出發(fā)，而是要將申貸條件側(cè)重于技術(shù)創(chuàng)新能力和科研發(fā)展?jié)摿@個(gè)方面。二是在防控金融風(fēng)險(xiǎn)方面，銀行要加強(qiáng)對(duì)房貸企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)能力管控，具體的操作方法為要對(duì)房貸企業(yè)的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行定期的查詢了解，尤其是關(guān)注市場運(yùn)營情況和資金成本支出情況，并進(jìn)行及時(shí)的預(yù)警[6]。三是銀行自身要?jiǎng)?chuàng)建與知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資無縫融合的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)，通過互聯(lián)網(wǎng)+金融來實(shí)現(xiàn)銀行對(duì)該業(yè)務(wù)更加精細(xì)化，合理化的科學(xué)監(jiān)控。（三）擔(dān)保機(jī)構(gòu)要完善相關(guān)服務(wù)當(dāng)下我國的金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)控制這個(gè)方面還有很大的發(fā)展進(jìn)步空間，比如擔(dān)保機(jī)構(gòu)給中小企業(yè)提供融資中介服務(wù)，并向銀行支付一定比例的保證金，房貸銀行經(jīng)過這些流程之后再發(fā)放相關(guān)貸款金額，與此同時(shí)企業(yè)也要向擔(dān)保中介支付一定的擔(dān)保費(fèi)用，這樣中介、企業(yè)、銀行三者之間便形成了資金上的良性關(guān)系。當(dāng)企業(yè)逾期不能還款時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)要替其還款給銀行，然后向有關(guān)金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)賠償。（四）進(jìn)一步完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款的相關(guān)法律和法規(guī)制度通過加快關(guān)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律法規(guī)的“立、改、廢”工作，比如根據(jù)當(dāng)下我國科技型中小企業(yè)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資方面遇到的新變化，要能夠結(jié)合這種新形式，配合司法新職能、新制度的出臺(tái)而盡快出臺(tái)相應(yīng)的法律，做到法律上的與時(shí)俱