海外直接投資研究報(bào)告樣本

中國企業(yè)海外直接投資目錄1

引言...............................................................................................................................1

1.1研究背景、目標(biāo)和意義................................................................................1

1.2研究目標(biāo)、研究內(nèi)容和擬處理關(guān)鍵問題....................................................1

1.3研究方法、關(guān)鍵創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)安排....................................................................1

1.4中國外對中國對外直接投資研究現(xiàn)實(shí)狀況及不足之處....................................2

1.4.1國外學(xué)者對中國對外直接投資研究.................................................2

1.4.2中國相關(guān)對外直接投資研究現(xiàn)實(shí)狀況.....................................................31.4.3現(xiàn)有研究結(jié)果不足之處和對本文啟示.............................................6

2

對外直接投資理論綜述...............................................................................................7

2.1對外直接投資微觀理論................................................................................7

2.1.1針對發(fā)達(dá)國家ODI微觀理論............................................................7

2.1.2針對發(fā)展中國家對外直接投資微觀理論.........................................7

2.2對外直接投資中觀理論................................................................................8

2.2.1產(chǎn)品生命周期理論.................................................................................8

2.2.2競爭優(yōu)勢理論.........................................................................................8

2.2.3邊際產(chǎn)業(yè)理論.........................................................................................9

2.3對外直接投資宏觀理論................................................................................9

2.3.1投資發(fā)展周期理論.................................................................................92.3.2一體化國際投資發(fā)展論.......................................................................112.3.3投資誘發(fā)要素組合理論.......................................................................13

2.3.4國家利益優(yōu)先理論...............................................................................13

3

中國對外直接投資發(fā)展階段實(shí)證檢驗(yàn).............................................................13

3.1中國凈對外直接投資模型建立..................................................................13

3.1.1數(shù)據(jù)選擇...........................................................................................13

IV3.1.2模型設(shè)定...........................................................................................14

3.1.3參數(shù)估量...............................................................................................15

3.1.4給出模型擬合圖...................................................................................15

3.2回歸結(jié)果分析：中國正處于投資發(fā)展周期第三階段..............................16

3.2.1模型檢驗(yàn)...........................................................................................16

3.2.2回歸結(jié)果分析.......................................................................................16

4

中國對外直接投資現(xiàn)實(shí)狀況和問題分析.....................................................................18

4.1規(guī)模特征：投資規(guī)模高速增加但仍滯后于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平..................18

4.2區(qū)位特征：國際拓展快速，但全球所占份額有限......................................20

4.3行業(yè)特征：以資源和能源為主，制造業(yè)和高科技行業(yè)投資不足..............21

4.4投資方法：以并購方法和綠地投資為主......................................................23

4.5主體特征：以國有企業(yè)為主，正向多元化努力..........................................23

4.5.1大多數(shù)投資主體為國有企業(yè)...............................................................23

4.5.2民營企業(yè)日益成為對外直接投資關(guān)鍵力量...................................25

4.6政策體系：初具雛形并有待完善................................................................26

4.6.1核準(zhǔn)和管理方面...................................................................................26

4.6.2促進(jìn)和激勵對外直接投資政策.......................................................27

4.6.3日常監(jiān)督和服務(wù)政策框架...................................................................29

5

中國對外直接投資策略選擇.................................................................................31

5.1從宏觀上科學(xué)制訂對外直接投資總體發(fā)展戰(zhàn)略..........................................31

5.1.1對外投資區(qū)位選擇策略...................................................................31

5.1.2對外投資產(chǎn)業(yè)選擇策略...................................................................32

5.1.3對外投資方法選擇策略...................................................................33

5.1.4對外投資主體選擇策略...................................................................34

5.2建立和完善中國對外直接投資政策體系......................................................35

5.2.1建立對外投資管理、協(xié)調(diào)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)...............................................36

V5.2.2建立中國對外直接投資政策、法律法規(guī)體系...................................37

5.2.3建立對外投資社會中介服務(wù)體系.......................................................38

5.2.4加緊中小民營企業(yè)支持體系建設(shè)...................................................39

5.3在微觀層面提升企業(yè)對外投資競爭力......................................................39

5.3.1加緊建立現(xiàn)代企業(yè)制度，改善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)...........................39

5.3.2大力開發(fā)和培養(yǎng)符合國際化要求跨國管理人才...........................40

5.3.3以市場為導(dǎo)向選擇對外直接投資產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品...............................40

6

結(jié)論.............................................................................................................................41

參考文件.....................................................................................................................42

附錄.............................................................................................................................45

在學(xué)期間發(fā)表學(xué)術(shù)論文和研究結(jié)果.....................................................................46

致謝.............................................................................................................................47第1頁共48頁1引言1.1研究背景、目標(biāo)和意義中國作為發(fā)展中國家，己成為世界最大吸引外國直接投資國家，其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)顯著，和此同時，在“走出去”戰(zhàn)略指導(dǎo)下，為了深入開放市場，將中國經(jīng)濟(jì)逐步融入全球經(jīng)濟(jì)體系，增加中國企業(yè)在國際市場競爭力，中國政府主動提倡和激勵中國企業(yè)進(jìn)行境外投資活動。即使經(jīng)過這十多年歷練，中國對外直接投資已經(jīng)日漸成熟，不過問題仍然存在，尤其是中國整體上仍處于對外直接投資初級階段，中國對外直接投資規(guī)模和中國經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展實(shí)力并不相當(dāng)，所以對中國對外直接投資階段特征和存在問題進(jìn)行深入分析，探索中國對外直接投資戰(zhàn)略體系，對提升中國企業(yè)國際競爭力，加緊中國企業(yè)對外直接投資步伐有著深遠(yuǎn)理論和現(xiàn)實(shí)意義。1.2研究目標(biāo)、研究內(nèi)容和擬處理關(guān)鍵問題本文研究目標(biāo)是試圖總結(jié)出中國對外直接投資所處階段及階段特征，并依據(jù)現(xiàn)階段特征，在產(chǎn)業(yè)選擇、區(qū)位選擇、主體選擇和投資方法選擇等方面構(gòu)建一個戰(zhàn)略體系，為中國對外直接投資健康發(fā)展提供實(shí)用性較強(qiáng)提議。本文研究內(nèi)容關(guān)鍵包含：第一、中國外對外直接投資理論概述；中國對外直接投資發(fā)展階段實(shí)證檢驗(yàn)分析；第二、中國對外直接投資階段性特征分析，包括規(guī)模特征、區(qū)位特征、行業(yè)特征、進(jìn)入方法、主體特征、政策環(huán)境；第三、中國對外直接投資策略選擇，包含從宏觀層面上科學(xué)制訂對外直接投資戰(zhàn)略總體發(fā)展戰(zhàn)略，和在微觀層面引導(dǎo)企業(yè)在投資動因、產(chǎn)業(yè)選擇等方面提供決議依據(jù)，提升企業(yè)對外投資競爭力。本文擬處理關(guān)鍵問題是明確中國對外直接投資所處階段及階段特征，探討怎樣從宏觀上科學(xué)制訂對外直接投資總體發(fā)展戰(zhàn)略和怎樣從微觀層面提升企業(yè)對外投資競爭力。1.3研究方法、關(guān)鍵創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)安排筆者將結(jié)合國際、中國最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以歸納、實(shí)證、比較分析、計(jì)量檢驗(yàn)等多個方法，即使用規(guī)范研究又利用實(shí)證分析方法，將定性分析和定量分析相結(jié)合。本文研究目標(biāo)是尋求怎樣有效地促進(jìn)中國對外直接投資，研究思緒關(guān)鍵按以下線索展開：首先從理論角度歸納相關(guān)對外直接投資文件綜述，并對已經(jīng)有研究中國對外直接投資結(jié)果進(jìn)行回顧。然后利用實(shí)證分析方法，依據(jù)鄧寧投資發(fā)展周期理論，對中國人均GDP和凈對外直接投資二者關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，明確中國對外直接投資所處階段。同時，本文還利用了通常分析和對策分析相結(jié)合研究方法，對中國對外直接投資發(fā)展歷程、現(xiàn)實(shí)狀況及存在問題進(jìn)行通常分析，在此分析基礎(chǔ)上對中國對III目錄1

引言...............................................................................................................................1

1.1研究背景、目標(biāo)和意義................................................................................1

1.2研究目標(biāo)、研究內(nèi)容和擬處理關(guān)鍵問題....................................................1

1.3研究方法、關(guān)鍵創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)安排....................................................................1

1.4中國外對中國對外直接投資研究現(xiàn)實(shí)狀況及不足之處....................................2

1.4.1國外學(xué)者對中國對外直接投資研究.................................................2

1.4.2中國相關(guān)對外直接投資研究現(xiàn)實(shí)狀況.....................................................31.4.3現(xiàn)有研究結(jié)果不足之處和對本文啟示.............................................6

2

對外直接投資理論綜述...............................................................................................7

2.1對外直接投資微觀理論................................................................................7

2.1.1針對發(fā)達(dá)國家ODI微觀理論............................................................7

2.1.2針對發(fā)展中國家對外直接投資微觀理論.........................................7

2.2對外直接投資中觀理論................................................................................8

2.2.1產(chǎn)品生命周期理論.................................................................................8

2.2.2競爭優(yōu)勢理論.........................................................................................8

2.2.3邊際產(chǎn)業(yè)理論.........................................................................................9

2.3對外直接投資宏觀理論................................................................................9

2.3.1投資發(fā)展周期理論.................................................................................92.3.2一體化國際投資發(fā)展論.......................................................................112.3.3投資誘發(fā)要素組合理論.......................................................................13

2.3.4國家利益優(yōu)先理論...............................................................................13

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中國對外直接投資發(fā)展階段實(shí)證檢驗(yàn).............................................................13

3.1中國凈對外直接投資模型建立..................................................................13

3.1.1數(shù)據(jù)選擇...........................................................................................13

第2頁共48頁外直接投資戰(zhàn)略調(diào)整進(jìn)行對策分析，并提出對應(yīng)提議，從而增強(qiáng)了本文實(shí)踐意義。本研究特色和創(chuàng)新之處于于：現(xiàn)在國外相關(guān)跨國企業(yè)對外直接投資理論研究比較完備，其研究更以實(shí)證研究為主，而中國學(xué)者研究大全部相對滯后，且以定性研究為主，相關(guān)定量分析研究成果極少，其大多數(shù)研究數(shù)據(jù)起源全部不一致，關(guān)鍵是因?yàn)橹袊嚓P(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)缺失不全及研究方法相對滯后。和之對應(yīng)是對中國對外直接投資戰(zhàn)略研究也相對滯后?？v觀以往對中國對外直接投資策略研究，極少有學(xué)者結(jié)合實(shí)證分析和理論分析方法來研究中國對外直接投資策略問題，所以本文在這方面進(jìn)行了大膽創(chuàng)新。第一、采取大量較新較權(quán)威數(shù)據(jù)。本文采取中國最近30年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行定量分析，采取人均凈對外直接投資額、人均GDP等均值指標(biāo)均起源于世界銀行或聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫，所以數(shù)據(jù)新、數(shù)據(jù)量大，數(shù)據(jù)起源權(quán)威可靠是本文一大特點(diǎn)。第二、研究內(nèi)容創(chuàng)新。本文結(jié)合中國最新最權(quán)威統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，對中國對外直接投資現(xiàn)實(shí)狀況和特點(diǎn)進(jìn)行深入分析和研究，在研究內(nèi)容創(chuàng)新方面進(jìn)行了探索。第三、研究思緒創(chuàng)新。本文對中國對外直接投資戰(zhàn)略調(diào)整明確地從政府和企業(yè)兩個層面進(jìn)行分析和探討，使本文對于中國對外直接投資戰(zhàn)略調(diào)整對策提議更具完整性和實(shí)踐性，實(shí)現(xiàn)了研究思緒創(chuàng)新。本文結(jié)構(gòu)安排以下：第一部分為引言，關(guān)鍵介紹研究背景、研究目標(biāo)和意義，指出了本文研究目標(biāo)、研究內(nèi)容和擬處理關(guān)鍵問題，而且敘述了本文研究方法、關(guān)鍵創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)安排，同時總結(jié)了中國外對中國對外直接投資研究現(xiàn)實(shí)狀況。第二部分總結(jié)了對外直接投資相關(guān)理論。第三部分是本文研究難點(diǎn)，依據(jù)鄧寧投資發(fā)展周期理論對中國對外直接投資所處發(fā)展階段進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。第三部分是本文研究關(guān)鍵，在對中國對外直接投資現(xiàn)實(shí)狀況進(jìn)行分析基礎(chǔ)上，探討中國對外直接投資存在問題和不足。第四部分是本文關(guān)鍵部分，在之前研究基礎(chǔ)上，從國家和企業(yè)兩個角度為中國對外直接投資發(fā)展提出戰(zhàn)略體系及配套方法。1.4中國外對中國對外直接投資研究現(xiàn)實(shí)狀況及不足1.4.1國外學(xué)者對中國對外直接投資研究從20世紀(jì)90年代末期中國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略實(shí)施以后,中國快速增加對外直接投資開始受到中國外經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)注，逐步地成為對外投資活動新主體，也引起了國外學(xué)者關(guān)注。英國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·鄧寧教授()研究了中國對外投資現(xiàn)實(shí)狀況、意義和中國政府戰(zhàn)略等問題。比利時安特衛(wèi)普國際管理和發(fā)展中心第3頁共48頁(CIMDA)主任丹尼爾·封·登·布爾克教授(),從現(xiàn)實(shí)狀況、意義和投資動機(jī)等方面研究了投向歐洲中國對外直接投資。她認(rèn)為中國ODI即使增加速度很快,不過仍然落后于世界平均水平和發(fā)達(dá)國家水平。日本學(xué)者筑波昌之()從現(xiàn)實(shí)狀況和動機(jī)兩方面對投往日本中國對外投資進(jìn)行了理論結(jié)合實(shí)踐分析?；蒽`頓維多利亞大學(xué)喬安娜(Joanna)()結(jié)合了中國目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境,研究發(fā)覺中國ODI關(guān)鍵是為獲取資源，而中國ODI企業(yè)本身競爭實(shí)力很弱，技術(shù)水平低、管理體制落后、缺乏跨國經(jīng)營人才，造成這些企業(yè)想經(jīng)過內(nèi)部市場整合以優(yōu)化資源配置。英國利茲大學(xué)商學(xué)院教授巴克利(Buckley)和沃斯(Voss)()采取了官方機(jī)構(gòu)公布對中國對外直接投資數(shù)據(jù)(1979-)，經(jīng)過計(jì)量分析方法，研究發(fā)覺中國企業(yè)境外投資活動受到國家政策和社會制度深刻影響，所以應(yīng)將母國政策原因納入中國對外直接投資理論。1.4.2中國相關(guān)對外直接投資研究現(xiàn)實(shí)狀況多年來中國學(xué)者依據(jù)中國實(shí)際情況，在借鑒西方傳統(tǒng)理論基礎(chǔ)上，進(jìn)行了大膽創(chuàng)新和嘗試，努力探索并形成一套有中國特色對外直接投資理論體系，取得了許多很有價值研究結(jié)果。1.4.2.1中國對外直接投資發(fā)展階段理論和實(shí)證分析吳彬和黃韜于1997年提出了中國對外直接投資二階段理論，該理論認(rèn)為假如母國企業(yè)通常性經(jīng)營資源水平高于東道國企業(yè),則對外直接投資動機(jī)是為了獲取利潤。反之,假如母國企業(yè)通常性經(jīng)營資源水平低于東道國企業(yè),則對外直接投資動機(jī)是為學(xué)習(xí)優(yōu)異管理經(jīng)驗(yàn)；冼國明和楊銳于1998年把發(fā)展中國家ODI分為兩類:發(fā)展中國家對發(fā)達(dá)國家逆向投資即學(xué)習(xí)型FDI,和發(fā)展中國家對其它發(fā)展中國家投資,即競爭策略型FDI；楚建波和胡罡()提出了“跨國投資門檻論”。她們認(rèn)為，企業(yè)能夠成功進(jìn)行境外投資活動首先取決于企業(yè)投資能力，其次取決于企業(yè)進(jìn)行跨國經(jīng)營所必需含有條件(即投資門檻)。邢建國在對馬克思FDI理論范式和西方FDI理論范式進(jìn)行綜合基礎(chǔ)上提出了有效資本型FDI理論模型，學(xué)者魏益華也于年提出了“有效資本”概念，所謂有效資本是指能夠適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展，有效集合生產(chǎn)要素構(gòu)建或進(jìn)入跨國性行業(yè)增值鏈資本，它重視不是資本數(shù)量規(guī)模和壟斷性優(yōu)勢大小，而是資本特等功效。值得強(qiáng)調(diào)是，中國企業(yè)對外直接投資活動受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境深刻影響，對中國對外直接投資理論研究也應(yīng)緊密聯(lián)絡(luò)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、綜合考慮中國外原因、使用內(nèi)外均衡分析方法，假如對一國對外直接投資研究只重視微觀分析，而沒有將其作為宏觀經(jīng)濟(jì)一部分，就會造成無法了解一國宏觀經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展和ODI健康發(fā)展第4頁共48頁相互影響和相互作用。筆者十分認(rèn)同這個見解，認(rèn)為從宏觀上研究對外直接投資和宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)絡(luò)十分必需，為此筆者引入上述投資發(fā)展周期理論（IDP），并在論文中將對中國對外直接投資發(fā)展階段進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。相關(guān)鄧寧投資發(fā)展周期理論對中國適應(yīng)性，中國學(xué)者進(jìn)行了大量研究和檢驗(yàn),期望能夠經(jīng)過實(shí)證分析方法，檢驗(yàn)一下中國對外直接投資水平是否由經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平所決定，二者之間因果關(guān)系是否成立。然而,學(xué)者們研究結(jié)果卻不一致。劉紅忠()利用1992年和1992-1993年間中國26個省、市、自治區(qū)數(shù)據(jù),分別以橫截面數(shù)據(jù)模型和Panel數(shù)據(jù)模型進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),研究結(jié)果表明:中國凈對外直接投資符合IDP理論J形曲線假設(shè),且現(xiàn)在中國正處于IDP假設(shè)中第二發(fā)展階段。高敏雪、李穎俊()對1984-年中國人均GDP(IMD國際競爭力數(shù)據(jù)庫公布)和凈對外直接投資(原外經(jīng)貿(mào)部公布)時間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行了二階回歸建模,結(jié)果表明中國凈對外直接投資曲線呈J形分布，但從理論上現(xiàn)在中國正處于IDP假設(shè)中第三發(fā)展階段，實(shí)際上卻處于IDP假設(shè)中第二發(fā)展階段。邱之成、于李娜()則使用1982-年間數(shù)據(jù),建立起以凈對外直接投資額為因變量、以GDP和GDP2為自變量非線性回歸模型,對中國ODI做了實(shí)證檢驗(yàn)。研究表明:中國凈對外直接投資符合IDP理論J形曲線假設(shè),且現(xiàn)在中國正處于IDP假設(shè)中第二發(fā)展階段。黃武俊，燕安（）選擇1981-年中國ODI存量和流量數(shù)據(jù)，建立多個模型并做了國際比較，經(jīng)過實(shí)證檢驗(yàn)中國ODI發(fā)展階段。研究結(jié)果表明，利用存量數(shù)據(jù)比流量數(shù)據(jù)更具說服力，中國ODI發(fā)展符合鄧寧投資發(fā)展周期理論，現(xiàn)在中國對外直接投資處于IDP第三階段，和其它發(fā)展中國家相比，雖然中國人均GDP較低，但中國ODI發(fā)展階段并不落后。另外，相關(guān)現(xiàn)在中國進(jìn)行境外投資企業(yè)優(yōu)勢和劣勢方面，也有部分研究結(jié)果：大國綜合優(yōu)勢理論(歐陽峣)認(rèn)為,中國作為一個發(fā)展中大國，首先擁有豐富自然資源和勞動力資源，為中國境外投資企業(yè)提供了原材料優(yōu)勢和成本優(yōu)勢；其次，中國正于社會主義初級階段，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理、經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡，表現(xiàn)了是發(fā)展中國家基礎(chǔ)特征。這兩個方面原因決定著中國即含有一些發(fā)達(dá)國家優(yōu)勢，又含有某些發(fā)展中國家特點(diǎn)，這就是“大國綜合優(yōu)勢”。中國所含有“大國綜合優(yōu)勢”決定著中國ODI肯定會形成優(yōu)勢多元化、動機(jī)多元化、主體多元化、產(chǎn)業(yè)多元化和區(qū)域多元化特征。對外直接投資比較優(yōu)勢理論(程惠芳)認(rèn)為，境外投資企業(yè)比較優(yōu)勢是指在跨國投資活動中，和國際市場上其它競爭者相比較，境外投資者在能夠合理地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)和區(qū)位選擇，能夠優(yōu)化資源配置、能夠順利進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售并獲取效益、能夠取得母國或東道國政策支持等方面所表現(xiàn)出來相對優(yōu)勢。境外投資者在競爭過程第5頁共48頁中將比較優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為國際競爭力，進(jìn)而有效實(shí)現(xiàn)比較利益。1.4.2.2相關(guān)中國對外直接投資現(xiàn)實(shí)狀況和特征研究在上述理論指導(dǎo)下，中國學(xué)者分別從中國對外直接投資動因、主體、優(yōu)勢、投資方法、區(qū)位選擇、行業(yè)選擇、發(fā)展?jié)摿Α⒑唾Q(mào)易關(guān)系及影響原因等方面進(jìn)行了深入探索和研究，并取得部分研究結(jié)果。對于中國ODI動因研究，毛蘊(yùn)詩在分析中國境外投資企業(yè)跨國經(jīng)營活動時，認(rèn)為企業(yè)在進(jìn)行對外直接投資戰(zhàn)略決議通常要從產(chǎn)業(yè)選擇、技術(shù)選擇、區(qū)位選擇、時機(jī)選擇和方法選擇五個方面進(jìn)行考慮，還要受到內(nèi)部和外部環(huán)境多個原因影響。內(nèi)部原因包含企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)和本身要素實(shí)力；外部環(huán)境包含母國和東道國政策原因。所以綜合考慮內(nèi)外部環(huán)境影響，企業(yè)跨國投資活動可分為主動型、誘發(fā)型和迫動型三種，多個原因影響交織在一起，決定了不一樣企業(yè)紛繁復(fù)雜對外直接投資決議活動。該研究結(jié)合矩陣形式這種直觀形象數(shù)學(xué)方法很好地解釋了中國對外直接投資企業(yè)動因和策略選擇。對于中國ODI區(qū)位選擇研究,成惠芳()等學(xué)者利用貿(mào)易引力模型分析中國境外投資企業(yè)區(qū)位選擇策略,認(rèn)為境外投資企業(yè)在進(jìn)行區(qū)位選擇時要充足考慮東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和國民收入水平和兩國進(jìn)出口貿(mào)易情況等決定原因,同時兩國地理位置上距離也是影響直接投資區(qū)位選擇和流量關(guān)鍵原因。這一研究成果較為形象直觀,不過該模型沒有考慮由東道政治文化環(huán)境原因和中國企業(yè)投資動機(jī)等非經(jīng)濟(jì)原因，所以不能正確地解釋現(xiàn)實(shí)情況。相關(guān)中國對外直接投資現(xiàn)實(shí)狀況方面比較有代表性作品有:顏凌芳、李一文、劉宏青在《中國對外直接投資特征研究及其新改變》提出中國對外直接投資展現(xiàn)顯著階段性發(fā)展特點(diǎn)：投資規(guī)模逐年增加、投資地位提升，但相對規(guī)模依舊偏小；而且在行業(yè)分布、市場進(jìn)入方法和地理分布上，全部出現(xiàn)了部分新改變。劉宏、汪段泳在《中國對外直接投資現(xiàn)實(shí)狀況和特點(diǎn)研究：～》提出中國對外直接投資仍然保持著中國傳統(tǒng)過分依靠資源初級投資和發(fā)展模式；即使增加高速但發(fā)展滯后；占國際市場份額很小；以跨國并購為關(guān)鍵形式進(jìn)行境外直接投資活動；對外直接投資主體仍然是國企、尤其是央企；中國對外直接投資受中國外政策性原因和宏觀環(huán)境變化影響很大。另外，相關(guān)中國對外直接投資發(fā)展策略方面著作也很多，多年來，比較有代表性論著有:潘岳《中國對外投資發(fā)展戰(zhàn)略》，關(guān)鍵考察了當(dāng)今世界ODI發(fā)展趨勢和特點(diǎn)，分析了部分經(jīng)典引資國家整體環(huán)境，總結(jié)了中國ODI發(fā)展現(xiàn)實(shí)狀況，并為中國ODI發(fā)展提出戰(zhàn)略提議和對策；程惠芳、潘信路《入世和國際直接投資發(fā)展》，關(guān)鍵考察了在世界貿(mào)易組織框架下和全球經(jīng)濟(jì)一體化化背景下，回顧國第7頁共48頁2對外直接投資理論綜述多年來，伴隨國際直接投資活動興起，中國外學(xué)者紛紛從多個角度對發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家對外直接投資活動進(jìn)行了研究，并提出了部分有代表性理論，本文將關(guān)鍵對外直接投資理論分為微觀、中觀和宏觀三部分，并在每部分中從發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家兩個角度進(jìn)行敘述。筆者認(rèn)為，對于中國現(xiàn)在ODI，中國能夠有選擇借鑒部分傳統(tǒng)對外直接投資理論，尤其是發(fā)展中國家對外直接投資理論，另外中國外學(xué)者最近依據(jù)中國實(shí)際情況提出很多有價值理論和見解，也很值得我們參考。2.1對外直接投資微觀理論2.1.1針對發(fā)達(dá)國家ODI微觀理論2.1.1.1壟斷優(yōu)勢理論海默(Hymer，1960)開創(chuàng)壟斷優(yōu)勢理論認(rèn)為，不完全競爭市場是對外直接投資前提條件，企業(yè)在不完全競爭市場下才能含有多種壟斷優(yōu)勢，如技術(shù)優(yōu)勢、資金優(yōu)勢、成本優(yōu)勢等，進(jìn)行境外投資活動。2.1.1.2內(nèi)部化理論經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴克萊和卡森(Buckley&Cason，1976)和拉格曼(Rugman，1981)提出了內(nèi)部化理論，該理論對傳統(tǒng)ODI理論進(jìn)行批判性繼承，認(rèn)為世界市場不完全性和中間產(chǎn)品(尤其是知識產(chǎn)品)性質(zhì)促進(jìn)跨國企業(yè)進(jìn)行跨國經(jīng)營活動。該理論指出，跨國企業(yè)在國際化經(jīng)營過程中，會遭碰到由市場不完全所造成市場障礙，所以她傾向于內(nèi)部交易來替換外部市場交易，以規(guī)避風(fēng)險、降低成本。2.1.1.3國際生產(chǎn)折衷理論鄧寧（1977）提出國際生產(chǎn)折衷理論認(rèn)為，境外投資企業(yè)戰(zhàn)略選擇關(guān)鍵由企業(yè)三種優(yōu)勢決定：全部權(quán)優(yōu)勢（O）、內(nèi)部化優(yōu)勢（I）和區(qū)位優(yōu)勢（L）。該理論融合了壟斷優(yōu)勢理論和內(nèi)部化理論思想，是一個綜合性折衷理論。其中，全部權(quán)優(yōu)勢說明企業(yè)進(jìn)行國際投資原因，內(nèi)部化優(yōu)勢說明企業(yè)進(jìn)行國際投資方法，區(qū)位優(yōu)勢說明企業(yè)進(jìn)行國際投資區(qū)位選擇。2.1.2針對發(fā)展中國家對外直接投資微觀理論2.1.2.1小規(guī)模模技術(shù)理論小規(guī)模技術(shù)理論由威爾斯于1977年提出。該理論借用弗農(nóng)產(chǎn)品生命周期理論，認(rèn)為發(fā)展中國家企業(yè)應(yīng)先待產(chǎn)品進(jìn)入成熟期以后在進(jìn)行跨國直接投資活動，因?yàn)榇藭r發(fā)展中國家企業(yè)在母國生產(chǎn)過程中積累了小規(guī)模技術(shù)，這些技術(shù)尤其適適用于發(fā)展中國第6頁共48頁際ODI發(fā)展歷史并估計(jì)其未來發(fā)展趨勢，并關(guān)鍵比較分析了部分經(jīng)典國家和地區(qū)ODI情況；魯桐《WTO和中國企業(yè)國際化》，回顧和整理ODI理論和跨國公司理論，并借助理論探討中國跨國企業(yè)發(fā)展問題；宋亞非《中國企業(yè)跨國直接投資研究》，深入探討了中國ODI理論、中國跨國企業(yè)機(jī)制、管理和發(fā)展計(jì)劃；成思?！吨袊惩馔顿Y戰(zhàn)略和管理》，從研究中國境外投資企業(yè)現(xiàn)實(shí)狀況和問題出發(fā)，探討中國境外投資企業(yè)戰(zhàn)略選擇和管理模式；王志樂《走向世界中國跨國公司》，為促進(jìn)中國跨國企業(yè)發(fā)展，探討了中國跨國企業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律；程惠芳《中國民營企業(yè)對外直接投資發(fā)展戰(zhàn)略》，為中國民營企業(yè)怎樣有效地進(jìn)行境外投資提供戰(zhàn)略指導(dǎo)；蘇麗萍《對外直接投資:理論、實(shí)踐和中國戰(zhàn)略選擇》和盧力平《中國對外直接投資戰(zhàn)略研究》全部豐富了中國ODI理論，在分析中國ODI現(xiàn)實(shí)狀況基礎(chǔ)上探索有效ODI發(fā)展戰(zhàn)略。另外，中國學(xué)者孫建中、李東陽、盧志勇、楊先明、李綱等學(xué)者研究也對中國ODI健康發(fā)展提供了合理化提議。1.4.3現(xiàn)有研究結(jié)果不足之處和對本文啟示總體來看，現(xiàn)在相關(guān)中國ODI現(xiàn)實(shí)狀況和發(fā)展策略研究仍未形成一個完整框架體系，學(xué)者們多從中國對外直接投資階段、特征、策略選擇和政策體系等角度分別進(jìn)行研究，現(xiàn)在研究結(jié)果也更側(cè)重微觀分析，少有些人將全部影響原因放在一個系統(tǒng)內(nèi)進(jìn)行綜合分析。同時，較少有學(xué)者將最新數(shù)據(jù)和計(jì)量分析方法融入到對策分析過程中，所以筆者在論文中計(jì)劃從這些方面進(jìn)行部分有益嘗試。第8頁共48頁家小市場需要，而且發(fā)展中國家企業(yè)能夠憑借其低成本優(yōu)勢打造民族品牌或?qū)嵤┑蛢r策略。小規(guī)模技術(shù)論理論總體上認(rèn)為，發(fā)展中國家企業(yè)進(jìn)行跨國直接投資活動時采取是成熟標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)，這些技術(shù)很快將面臨過時、被淘汰危險，造成發(fā)展中國家總是處于國際生產(chǎn)活動配角地位。2.1.2.2技術(shù)地方化理論依據(jù)小規(guī)模技術(shù)理論，拉奧（Lall，1983）提出了技術(shù)地方化理論。拉奧經(jīng)過對印度跨國企業(yè)研究，發(fā)覺發(fā)展中國家跨國企業(yè)即使使用是小規(guī)模、標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)，不過卻在不停進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和升級，這種技術(shù)創(chuàng)新能夠是依據(jù)當(dāng)?shù)貙?shí)際情況對引進(jìn)技術(shù)實(shí)施技術(shù)本土化，也能夠是建立有自己特色民族產(chǎn)品、充足利用當(dāng)?shù)匾睾唾Y本?？偠灾?，該理論認(rèn)為發(fā)展中國家企業(yè)在國際直接投資過程中能夠主動進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和改造。2.1.2.3技術(shù)積累理論技術(shù)積累理論由坎特維爾和托蘭惕諾提出，該理論類似于技術(shù)地方化理論，認(rèn)為發(fā)展中國家境外投資企業(yè)跨國經(jīng)營過程中能夠連續(xù)不停累積技術(shù)，在國際投資深化過程中不停地促進(jìn)技術(shù)累積，從而帶動本國產(chǎn)業(yè)調(diào)整、促進(jìn)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2.1.2.4長久戰(zhàn)略理論長久戰(zhàn)略理論由魯伯（Reuber）等人提出，她們對發(fā)展中國家企業(yè)跨國經(jīng)營活動進(jìn)行調(diào)查分析，并總結(jié)出ODI三種投資動機(jī)：為出口服務(wù)；開拓國際市場；響應(yīng)政府號召。長久戰(zhàn)略理論強(qiáng)調(diào)：對發(fā)展中國家企業(yè)跨國經(jīng)營活動應(yīng)遵照企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略，而非為了追求眼前利益。2.2對外直接投資中觀理論2.2.1產(chǎn)品生命周期理論產(chǎn)品生命周期理論由弗農(nóng)（Vernon，1966）提出，她考察了美國制造業(yè)實(shí)際情況，并發(fā)覺在跨國投資過程中比較優(yōu)勢和投資也隨之移動，揭示了美國對外直接投資活動和產(chǎn)品生命周期內(nèi)在聯(lián)絡(luò)：在產(chǎn)品生命周期中，不停有產(chǎn)業(yè)在更新?lián)Q代、喪失壟斷優(yōu)勢，這些產(chǎn)業(yè)需要借助某種力量被轉(zhuǎn)移到國外，為新一輪產(chǎn)品創(chuàng)新做準(zhǔn)備，這種力量就是對外直接投資活動。2.2.2競爭優(yōu)勢理論邁克爾·波特（1990）經(jīng)過研究日本對外投資企業(yè)發(fā)覺，大多數(shù)日本企業(yè)在對外直接投資過程中會選擇那些技術(shù)成熟、競爭優(yōu)勢顯著而且中國市場趨于飽和行業(yè)，反之，對于那些缺乏競爭優(yōu)勢、中國市場競爭不大行業(yè)則無人問津。這個現(xiàn)象也符合競爭優(yōu)勢理論，波特認(rèn)為一國應(yīng)首先在中國培育優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，開拓中國市場，隨第9頁共48頁著該產(chǎn)業(yè)逐步發(fā)展、不停提升其競爭優(yōu)勢和國際競爭力，才可考慮拓展國際市場。2.2.3邊際產(chǎn)業(yè)理論邊際產(chǎn)業(yè)理論由小島清（KiyoshiKojima）提出，該理論認(rèn)為當(dāng)母國部分產(chǎn)業(yè)在本國已經(jīng)處于夕陽行業(yè)或邊際產(chǎn)業(yè)，不過對于東道國來說卻仍然含有比較優(yōu)勢，那么該國跨國直接投資活動應(yīng)該從這些邊際產(chǎn)業(yè)開始。邊際產(chǎn)業(yè)理論是壟斷優(yōu)勢理論有益補(bǔ)充，其說明倘若一國企業(yè)即使不含有絕正確壟斷優(yōu)勢，但只要其含有相正確比較優(yōu)勢，就能夠進(jìn)行跨國直接投資。2.3對外直接投資宏觀理論2.3.1投資發(fā)展周期理論投資發(fā)展周期(InvestmentDevelopmentPath,IDP)理論由鄧寧20世紀(jì)80年代提出。該理論首先繼承了國際生產(chǎn)折中理論見解，認(rèn)為一國國際直接投資活動受到該國所擁有全部權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢這三種優(yōu)勢驅(qū)動，其次，她發(fā)覺一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對其國際直接投資活動有深刻地影響，即一國人均國民收入和其FDI流量存在因果關(guān)系。鄧寧以作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)人均GNP水平為依據(jù)，描述了對外直接投資發(fā)展路徑，并將其分為五階段：（見表2.1）表2.1投資發(fā)展路徑（IDP）各階段特征階段人均GNP（美元）FDI流量ODI流量凈對外直接投資(NOI)“OIL”三優(yōu)勢第一階段<400少許FDI流入極少ODI流出0或負(fù)數(shù)三優(yōu)勢全部缺乏第二階段400-開始大幅增加仍然極少負(fù)數(shù)增大區(qū)位優(yōu)勢增強(qiáng)第三階段-4750FDI增速相對放緩ODI加速負(fù)數(shù)減小全部權(quán)和內(nèi)部化優(yōu)勢增強(qiáng)第四階段>4750FDI減速ODI進(jìn)一步加速正數(shù)增大全部權(quán)和內(nèi)部化優(yōu)勢深入增強(qiáng)第五階段理論上，本國市場區(qū)位優(yōu)勢及本國企業(yè)全部權(quán)優(yōu)勢均成熟，NOI降低到0，并圍繞0軸周圍波動；實(shí)際中，對外直接投資路徑和其發(fā)展水平已無顯著關(guān)系第10頁共48頁圖2.1Dunning投資發(fā)展路徑（IDP）五階段模式圖2.2投資發(fā)展路徑（IDP）理論新框架表述資料起源：參考Dúran&úbeda（），F(xiàn)onseca,Mendon?a&Passos（）繪出。①投資發(fā)展路徑（IDP）理論新框架形成于年，是由Dúran&úbeda（）基于存量數(shù)據(jù)進(jìn)行描述。從圖2.2中我們能夠看得，橫軸表示FDI流入存量，縱軸表示FDI流出存量，NOIS（凈對外直接投資存量）=FDI流出存量—FDI流入存量，45度射線左上方NOIS>0，右下方NOIS<0，在射線上NOIS=0，橫坐標(biāo)越大說明該國企業(yè)越含有區(qū)位優(yōu)勢，縱坐標(biāo)越大說明該國企業(yè)越含有全部權(quán)和內(nèi)部化優(yōu)勢，對外直接投資周期理論五個階段能夠在該坐標(biāo)圖內(nèi)被明確劃分。（圖2.2所表示）另外，IDP曲線曾前后被用二次函數(shù)和五次函數(shù)描述過，到底應(yīng)該使用哪種函數(shù)①資料起源：黃武俊，燕安《中國對外直接投資發(fā)展階段實(shí)證檢驗(yàn)和國際比較》第11頁共48頁取決于各國不一樣經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，通常來說，鄧寧IDP理論，除了適適用于發(fā)達(dá)國家，還適適用于發(fā)展中國家對外直接投資研究。2.3.2一體化國際投資發(fā)展論美國哈佛大學(xué)教授波特分析了各國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、競爭優(yōu)勢和對外直接投資動因之間關(guān)系，提出了競爭發(fā)展階段理論。該理論分析了世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)并認(rèn)為世界各國正在階段性地、連續(xù)地調(diào)整中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，同時在國家政策支持下逐步向外向型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，所以不一樣中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)和要素情況會決定不一樣對外直接投資動因，一國對外直接投資會據(jù)此劃分為四個階段：資源要素驅(qū)動階段、投資驅(qū)動階段、創(chuàng)新驅(qū)動階段和財(cái)富驅(qū)動階段。波特競爭發(fā)展階段理論即使只提出了部分基礎(chǔ)原理，研究不很深入，但卻給其它學(xué)者理論研究很大啟發(fā)，對完善國際直接投資理論做出了一定貢獻(xiàn)。小澤輝智（1992）在吸收并借鑒了波特競爭發(fā)展階段理論和小島清理論基礎(chǔ)上，研究并發(fā)展了鄧寧投資發(fā)展周期理論，對轉(zhuǎn)型時期日本企業(yè)對外投資活動進(jìn)行了實(shí)證分析，最終提出了一體化國際投資發(fā)展論。該理論認(rèn)為，國際直接投資和經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互影響、相互促進(jìn)，一國應(yīng)依據(jù)本國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展要素情況選擇合適國際直接投資模式，以充足發(fā)揮國際直接投資對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展主動促進(jìn)作用。通常說來，發(fā)展中國家國際直接投資會經(jīng)歷四個階段：第一階段是要素驅(qū)動階段，關(guān)鍵以資源優(yōu)勢吸引外國投資；第二階段是投資驅(qū)動階段，在以資本優(yōu)勢吸引外國投資同時，資源尋求型對外直接投資活動逐步增加；第三階段創(chuàng)新驅(qū)動階段，在以技術(shù)優(yōu)勢吸引外國投資同時，在資本品中發(fā)生對外直接投資活動；第四階段是財(cái)富驅(qū)動階段，在此階段外國直接投資和對外直接投資全部以資本導(dǎo)向型為主。小澤輝智一體化國際投資發(fā)展論強(qiáng)調(diào)了發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整背景和國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移戰(zhàn)略需要，對處于轉(zhuǎn)型時期發(fā)展中國家尤其是對中國對外直接投資策略選擇有著重大指導(dǎo)意義。2.3.3投資誘發(fā)要素組合理論投資誘發(fā)要素組合理論從對外直接投資動因角度去分析，認(rèn)為一國對外直接投資活動受到很多原因誘發(fā)而產(chǎn)生。這些原因即包含企業(yè)想要經(jīng)過國際直接投資獲取東道國資源、資金、技術(shù)、管理等生產(chǎn)要素，也包含部分其它政策原因推進(jìn)。目前發(fā)達(dá)國家跨國企業(yè)投資活動關(guān)鍵受到第首先原因驅(qū)動，發(fā)展中國家跨國公司投資活動關(guān)鍵受第二方面原因驅(qū)動。2.3.4國家利益優(yōu)先理論國家利益優(yōu)先理論認(rèn)為，發(fā)展中國家跨國企業(yè)通常不含有像發(fā)達(dá)國家跨國企業(yè)那第12頁共48頁樣壟斷優(yōu)勢。但在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)一體化趨勢加強(qiáng)，對外直接投資不僅能夠作為企業(yè)開拓國際市場保持壟斷優(yōu)勢關(guān)鍵手段，而且含有帶動一國中國結(jié)構(gòu)升級戰(zhàn)略性作用，所以引發(fā)了各國政府高度重視。尤其是很多發(fā)展中國家進(jìn)行ODI主體為國有企業(yè)，她們更需要國家從戰(zhàn)略角度出發(fā)給政策支持。第14頁共48頁1994460-317.6720.00337.671995530-355.2120.00375.211996650-396.1221.14417.261997750-426.9525.62452.571998790-428.2926.34454.631999840-385.4517.74403.19930-397.999.16407.151000-399.9268.85468.781100-502.2525.18527.431270-506.528.55535.051500-551.3254.98606.301740-601.45122.61724.062040-515.55211.60727.152480-610.52224.69835.213040-561.62521.501083.123620-384.7565.30950.004240-459.23688.111147.344940-588.68651.171239.853.1.2模型設(shè)定依據(jù)以上數(shù)據(jù)，用EVIEWS3.1軟件作人均國民總收入（GNI）和凈對外直接投資（NOI)散點(diǎn)圖。圖3.1人均國民總收入（PGNI）和凈對外直接投資（NOI)散點(diǎn)圖依據(jù)鄧寧投資發(fā)展周期理論，本文以人均GNP(PGNP)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段自變量，以中國每十二個月對外直接投資凈額(NOI)作為因變量，以表現(xiàn)對外直接投資基礎(chǔ)特征。由上述散點(diǎn)圖我們能夠看出二者不是線性關(guān)系，所以我們引入一元二次方程來表示二者之間關(guān)系：-800-600-400-20001000300040005000PGNINOI0第16頁共48頁圖3.2模型擬合圖由上述模型擬合圖能夠看出，因變量實(shí)際值和擬合值改變趨勢相同，而且二者差異在可接收范圍之內(nèi)，所以此次擬合結(jié)果很好。3.2回歸結(jié)果分析：中國正處于投資發(fā)展周期第三階段3.2.1模型檢驗(yàn)在回歸方程中，可決系數(shù)R2=0.7593，說明所建模型整體上對樣本數(shù)據(jù)擬合很好。方程中F值為42.58637，F(xiàn)值很高（遠(yuǎn)大于F0.05(2,27)=3.35），也說明人均國民收入PGNI對凈對外直接投資NOI有顯著影響，而且F檢驗(yàn)實(shí)際顯著性水平P值為0.000000，也說明系數(shù)很顯著。t檢驗(yàn)：設(shè)H0:β=0H1:β≠0。取α=0.05，查t分布表得自由度為30-2=28臨界值為：t0.025(28)=2.0484。由上述圖表回歸結(jié)果可βt值絕對值為7.595387，γt值為5.869071，二者全部大于t0.025(28)=2.0484，所以拒絕原假設(shè)。這表明人均國民收入PGNI對凈對外直接投資NOI有顯著影響。所以，各個變量均經(jīng)過了顯著性檢驗(yàn)(t檢驗(yàn))，表明人均GNI水平及其改變能夠很好地解釋中國凈對外直接投資NOI水平和改變。3.2.2回歸結(jié)果分析我們觀察模型中各系數(shù)符號可知，β為負(fù)數(shù)，γ為正數(shù)，這說明了該方程所代表曲線呈“u”分布，恰好符合鄧寧IDP理論“u”假說。下一步我們再依據(jù)人均國民收入來確定中國正處于IDP理論那個發(fā)展階段，按照現(xiàn)價美元折算，中國年人均GNI為2040美元，年人均GNI為4240美元。依據(jù)鄧寧對外直接投資發(fā)展周期理論(第二階段人均GNP在400~美元之間,第三階段人均GNP在~4750美元之間)，和目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)，目前中國ODI已經(jīng)進(jìn)入對外直接投資發(fā)展周期理論第三個階段。理論表明在此第15頁共48頁NOI=α+βPGNI+γ(PGNI)2+ε（3.1）其中，a為常數(shù)項(xiàng)，β和γ為自變量系數(shù)，PGNP和(PGNP)2分別代表人均國民收入和人均國民收入平方，ε代表隨機(jī)誤差。3.1.3參數(shù)估量依據(jù)表3.1中30年數(shù)據(jù)，本文利用EVIEWS3.1軟件最小二乘法(OLS)對該模型進(jìn)行回歸分析，分析結(jié)果以下：表3.2回歸分析結(jié)果DependentVariable:NOIMethod:LeastSquaresDate:01/12/13Time:15:18Sample:1982Includedobservations:30VariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.C41.3410043.219680.9565320.3473PGNI-0.4783360.062977-7.5953870.0000PGNI^28.03E-051.37E-055.8690710.0000R-squared0.759300Meandependentvar-288.8627AdjustedR-squared0.741470S.D.dependentvar231.6980S.E.ofregression117.8088Akaikeinfocriterion12.47064Sumsquaredresid374730.4Schwarzcriterion12.61076Loglikelihood-184.0596F-statistic42.58637Durbin-Watsonstat0.700827Prob(F-statistic)0.000000依據(jù)參數(shù)估量結(jié)果我們能得出具體擬合方程，以下：NOI=41.34100--0.478336PGNI+8.03E-05*(PGNI)2(43.21968)(0.062977)(1.37E-05)t=(0.956532)(-7.595387)(5.869071)>t0.025(28)=2.0484P=(0.3473)(0.0000)(0.0000)R2=0.7593F=42.58637（0.000000）>F0.05(2,27)=3.353.1.4給出模型擬合圖第13頁共48頁3中國對外直接投資發(fā)展階段實(shí)證檢驗(yàn)3.1中國凈對外直接投資模型建立3.1.1數(shù)據(jù)選擇為了使凈對外直接投資模型檢驗(yàn)更為正確，使我們選擇了近30年數(shù)據(jù)（1982年—年）(見表3.1)。其中，我們在世界銀行世界銀行歷年公布《世界發(fā)展指標(biāo)》中選擇人均國民總收入（GNI）數(shù)據(jù)，人均GNI（以前稱為人均GNP）是國民總收入用世界銀行圖表集法換算為美元除以年中人口數(shù)。現(xiàn)在大部分中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)由兩個權(quán)威起源可參考：一是《中國對直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，由原外經(jīng)貿(mào)部(商務(wù)部)、國家外匯管理局和發(fā)改委聯(lián)合公布，二是《世界投資匯報(bào)》，由聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議(UNCTAD)所公布。因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)方法和統(tǒng)計(jì)口徑不一樣，二者所公布中國對外直接投資流入量和流出量全部有所差異，考慮到聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議歷年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)比較齊全，統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)愈加權(quán)威，和世界銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)較為靠近，所以我們統(tǒng)一采取國際統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。（對外直接投資凈額=對外直接投資流出額—對外直接投資流入額）（見表3.1）表3.11982-中國人均國民總收入和凈對外直接投資額②年度人均國民總收入（PGNI）(現(xiàn)價美元）凈對外直接投資（NOI)（億美元）ODI（億美元）FDI（億美元）1982220-3.860.444.301983220-8.230.939.161984250-12.581.3414.191985280-13.276.2919.561986310-17.944.5022.441987320-16.696.4523.141988330-23.448.5031.941989320-26.137.8033.931990330-26.588.3034.871991350-34.549.1343.661992390-70.0840.00110.081993410-23.1244.00275.15②數(shù)據(jù)起源：人均國民總收入（GNI）(現(xiàn)價美元）起源世界銀行；中國對外直接投資流量數(shù)據(jù)來源于聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫Inwardandoutwardforeigndirectinvestmentflows,annual,1970-第19頁共48頁另外，在國民經(jīng)濟(jì)組成中，我們發(fā)覺非金融類ODI只占據(jù)較小份額（表4.1）。年，非金融類ODI流量占同期出口額3.16％，占同期GDP0.8％；非金融類對外直接投資存量相當(dāng)于GDP4.37％。而在國際上，早在年發(fā)展中國家ODI流量和存量分別占同期GDP2.97％和15.98％，發(fā)達(dá)國家ODI流量和存量分別占同期GDP1.47％和40.65％。由此看來，非金融類ODI在中國國民經(jīng)濟(jì)組成中所占份額遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中平均水平，這說明中國現(xiàn)在對外直接投資水平仍滯后于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。對外直接投資績效（OND）指數(shù)，是由聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議提出，是由一國對外直接投資流量(FDIi)占世界對外直接投資流量(FDIw)份額和該國中國生產(chǎn)總值(GDPi)占世界生產(chǎn)總值(GDPw)份額比率來表示，下列是計(jì)算公式：（4.1）對外直接投資績效（OND）指數(shù)反應(yīng)一國企業(yè)跨國經(jīng)營活動取決于全部權(quán)優(yōu)項(xiàng)目年份GDP（億美元）同比增減（%）非金融類OFDI流量（億美元）同比增減（%）外商在華直接投資流量（億美元）同比增減（%）出口額（億美元）同比增減（%）14538.289.1027.00-527.403256.0016409.5910.0028.505.60535.051.504382.3034.6019316.4410.1055.0093.00606.3013.305933.3035.4022569.0311.30122.60122.90603.25-0.507619.5028.4027129.5112.70176.3043.80630.214.509689.4027.2034940.5614.20248.4040.90747.6818.6012177.8025.7045218.279.60418.6068.50923.9523.6014285.0017.3049912.569.20478.0014.20900.03-2.561.60-16.0058786.2910.30601.825.91057.3517.4415779.3031.3072980.979.20685.8014.001160.119.7218986.0020.30年均增長率（%）19.6343.259.0022.00

表4.1中國非金融類對外直接投資和同期國民經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵數(shù)據(jù)對比④第17頁共48頁階段，對外投資流出額仍小于流入額，但二者之間差距在逐步減小。我們經(jīng)過觀察下圖中中國凈對外直接投資實(shí)際改變趨勢（見圖3.4），可知中國現(xiàn)在基礎(chǔ)符合IDP理論第三階段特征。值得一提是，投資發(fā)展周期理論認(rèn)為一國對外直接投資水平關(guān)鍵取決于其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，而對于中國來說，除了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之外，部分政策性原因也對其ODI產(chǎn)生了關(guān)鍵影響。圖3.3中國FDI和ODI聯(lián)合曲線圖圖3.4：中國凈對外直接投資改變趨勢020040060080020040060080010001200FDIDOI-800-600-400-2000859095000510NOI凈對外直接（億美元）第18頁共48頁4中國對外直接投資現(xiàn)實(shí)狀況和問題分析4.1規(guī)模特征：投資規(guī)模高速增加但仍滯后于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平圖4.11991-年中國對外直接投資流量情況③從上圖可見，年黨十五屆五中全會首次提出實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，推進(jìn)中國對外直接投資第一個高潮產(chǎn)生、實(shí)現(xiàn)了當(dāng)年大幅增加。年中國建立正式對外直接投資統(tǒng)計(jì)制度，為中國企業(yè)境外投資活動提供更多信息和服務(wù)，我國ODI從年起從低位徘徊開始飛躍式增加。直至年底，非金融類對外直接投資年均增加率達(dá)成43.25％，其增速遠(yuǎn)快于同期GDP、出口貿(mào)易額、吸收外國直接投資增加率，由表中也可看出，即使中國對外直接投資額小于吸收外國直接投資額，不過二者差距正在快速縮小。（見表4.1）值得注意是，年中國對外直接投資增加步伐逐步放緩，年中國對外直接投資流量在全球排名是第5位，年則降至第9位，這和中國外經(jīng)濟(jì)形勢親密相關(guān)：從國際上來看，全球投資活動受到歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)惡化、全球關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展減速影響嚴(yán)重；從中國看，中國為抑制通貨膨脹而實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，造成利率上升和企業(yè)信貸成本提升。③資料起源：經(jīng)商務(wù)部《年中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》中數(shù)據(jù)整理而成④資料起源：GDP絕對值起源于世界銀行網(wǎng)上數(shù)據(jù)庫，增加率數(shù)據(jù)來自于國家統(tǒng)計(jì)局歷年年度統(tǒng)計(jì)公報(bào)，非金融類對外直接投資、外商在華直接投資、出口額起源于商務(wù)部網(wǎng)站，平均增加率系作者自行計(jì)算。第20頁共48頁勢和區(qū)位原因兩方面。全部權(quán)優(yōu)勢是境外投資企業(yè)進(jìn)行跨國經(jīng)營時所含有企業(yè)本身優(yōu)勢，比如企業(yè)所擁有自主品牌、技術(shù)、信息、規(guī)模等方面優(yōu)勢；區(qū)位原因是指一國所含有有利于開展生產(chǎn)經(jīng)營活動多種優(yōu)勢，如龐大市場需求、廉價勞動力，優(yōu)越地理位置等。通常而言，OND指數(shù)大小和一國對上述兩種優(yōu)勢利用程度和績效水平成正比。數(shù)值為1OND指數(shù)，代表世界對外直接投資平均績效水平；經(jīng)推算，年中國對外直接投資績效（OND）指數(shù)為0.47，說明和世界平均水平相比，中國對外直接投資績效還差之甚遠(yuǎn)。4.2區(qū)位特征：國際拓展快速，但全球所占份額有限在實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略推進(jìn)下，中國企業(yè)對外直接投資活動在全球快速擴(kuò)張。在-年間，中國在短短6年間ODI覆蓋國家和地域新增了37個，至和年中國對外直接投資已覆蓋到全球大部分國家。（見表4.2）表4.2中國對外直接投資國際拓展情況年份境外直接投資企業(yè)數(shù)量分布在全球國家和地域數(shù)對外直接投資存量（億美元）全球覆蓋率（%）年末資產(chǎn)總額（億美元）年底1.6萬178個3172.172.71.5萬年底1.5萬177個4247.8--2萬從中國對外直接投資在世界對外直接投資市場所占份額來看，現(xiàn)在中國所占份額仍然有限（見表4.3）。年，中國非金融類ODI流量占全世界ODI流量4.55％，中國非金融類ODI存量占全世界ODI存量1.27％，二者分別占發(fā)展中國家ODI流量和存量17.5％和8.4％。⑤年，即使中國對外直接投資總存量超出4000億美元，但中國對外直接投資規(guī)模仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于傳統(tǒng)對外直接投資大國和很多發(fā)達(dá)國家。大多數(shù)中國跨國企業(yè)因?yàn)槿狈θ蛞惑w化生產(chǎn)體系和完整全球產(chǎn)業(yè)鏈，其對外進(jìn)行只是“點(diǎn)式”和分散投資?？梢?，中國對外直接投資即使增加快速，不過臨時沒有在全球市場上形成較大份額優(yōu)勢。⑤依據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCATD）《年世界投資匯報(bào)》所載數(shù)據(jù)計(jì)算第21頁共48頁表4.3中國非金融類對外直接投資在世界對外直接投資市場份額⑥中國對外直接投資關(guān)鍵投向亞洲和非洲。對外直接投資最集中地域是東亞和東南亞地域，這些地域和中國地理位置相近、人文環(huán)境相同，所以受到中國起步較晚、缺乏經(jīng)驗(yàn)中國企業(yè)親睞。同理，北美、南美等地域則得不到中國企業(yè)歡迎。從年《中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》可知，中國對外直接投資企業(yè)在亞洲、非洲地域投資覆蓋率最高，在亞洲分布最為集中。年底，中國企業(yè)在178個國家和地域進(jìn)行了直接投資，亞洲、非洲地域投資覆蓋率分別達(dá)成90%和85%。⑦4.3行業(yè)特征：以資源和能源為主，制造業(yè)和高科技行業(yè)投資不足當(dāng)很多國外企業(yè)在金融危機(jī)沖擊下不堪重負(fù)、因資金缺乏而陷入經(jīng)營困境，這給中國企業(yè)跨國并購發(fā)明了難得機(jī)會，所以在-年全球金融危機(jī)期間中國海外并購活動開始活躍（見表4.4）。⑥資料起源：對外直接投資流量、存量占全球比重系依據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)大會(UNCATD)歷年WordInvestmentReport計(jì)算，其它數(shù)據(jù)或起源于《中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》和商務(wù)部網(wǎng)站，或由其計(jì)算而來。⑦年《中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》項(xiàng)目年份非金融類中國對外直接投資流量非金融類中國對外直接投資存量投資額（億美元）全球?qū)ν庵苯油顿Y流量占全球比重(%)投資流量在1億美元以上國家/地區(qū)數(shù)投資額（億美元）全球?qū)ν庵苯油顿Y存量占全球比重(%)投資存量覆蓋國家/地域數(shù)投資存量在10億美元以上國家/地域數(shù)2764700.42299686600.4428.561220.474332819690.411392557302.60.756448973220.461492122.683701.4695721057900.541633176.3121601.457750.21247400.61724248.4214701.16241011.91622700.6217310418.6185802.25221472.81620600.9117412478110104.34311997.61898211.0517718601.8132304.55-2587.62040831.2717820685.8169444.05-36602116851.73178-

第22頁共48頁表4.4和年中國企業(yè)海外并購情況⑧年份海外并購交易量同比增加率已披露交易金額188宗超30%380億美元207宗10%429億美元中國境外投資企業(yè)跨國并購活動關(guān)鍵集中在資源和能源領(lǐng)域，如在年，共披露了16宗交易金額大于10億美元跨國并購交易，其中在資源和能源領(lǐng)域交易占14宗；同時資源和能源領(lǐng)域交易總量由年44%下降為年42%，可見，中國對能源資源領(lǐng)域投資現(xiàn)在仍保持領(lǐng)先地位但地位有下降趨勢。消費(fèi)品和工業(yè)品領(lǐng)域占比上升，年交易總量占比達(dá)35%。（見圖4.2）這表明受到國家從整體戰(zhàn)略和長遠(yuǎn)發(fā)展角度考慮，主動激勵和發(fā)展資源獲取型對外直接投資，使我國有充足資源貯備、免受世界市場價格波動風(fēng)險。另外。國家出于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整角度考慮，正有意識地逐步加大對含有比較優(yōu)勢制造業(yè)投資，企業(yè)本身也將持續(xù)引進(jìn)優(yōu)異技術(shù)和步驟?？偠灾袊鴮ν庵苯油顿Y產(chǎn)業(yè)分布不夠合理，對加工、制造等初級產(chǎn)業(yè)投資比重過大，對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資沒有受到足夠重視；消費(fèi)品投資比重大，生產(chǎn)性投資比重??；忽略對中國拉動效應(yīng)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)投資，這種不合理結(jié)構(gòu)不利于中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和調(diào)整。圖4.2：和年中國企業(yè)海外并購行業(yè)組成⑨⑧和年普華永道“企業(yè)并購回顧和前瞻”匯報(bào)⑨資料起源：普華永道和年“企業(yè)并購回顧和前瞻”匯報(bào)；原材料包含采礦、金屬和化工行業(yè)第23頁共48頁4.4投資方法：以并購方法和綠地投資為主現(xiàn)在除了綠地投資之外，跨國并購也逐步成為中國對外投資關(guān)鍵形式。年中國進(jìn)行對外直接投資688億美元，其中以跨國并購方法進(jìn)行ODI為297億美元，占ODI總量43.2%。年上六個月中國以跨國并購方法進(jìn)行ODI為118億美元，占ODI總量1/3?？傮w說來，中國以跨國并購方法進(jìn)行ODI占ODI總量1/2左右。這一百分比全球平均水平約為80%，發(fā)達(dá)國家水平約100%，從國際比較來看，中國并購百分比仍然有待提升。但中國現(xiàn)在已經(jīng)靠近發(fā)展中國家平均水平，而且保持著較快增加速度。這說明以中國為代表發(fā)展中國家和地域已經(jīng)從以綠地投資為主初級階段，向著以跨國并購為主高級階段前進(jìn)。近幾年，中國海外并購活動活躍關(guān)鍵受到內(nèi)外兩方面原因影響：國際上，金融危機(jī)使發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，消費(fèi)和投資活動萎靡，就業(yè)率低下；中國中國政府主動實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，激勵有實(shí)力企業(yè)“走出去”并給以政策支持，一批早有收購意圖并等候時機(jī)企業(yè)趁此機(jī)會大顯身手。年，為了去海外尋求資源、技術(shù)和知識，中國企業(yè)海外并購活動仍然活躍。4.5主體特征：以國有企業(yè)為主，正向多元化努力4.5.1大多數(shù)投資主體為國有企業(yè)中國ODI投資主體結(jié)構(gòu)和發(fā)達(dá)國家和其它發(fā)展中國家有所區(qū)分，中國大多數(shù)投資主體多為國有企業(yè)，尤其是在資源和能源領(lǐng)域投資。一個很鮮明例子就是在中國跨國企業(yè)百強(qiáng)榜上，對石油和天然氣行業(yè)投資中國有企業(yè)百分比快要百分之百。中央企業(yè)受到中央政府監(jiān)督和管理，所以在進(jìn)行對外直接投資時受到很多政策上傾斜，尤其是在發(fā)展中國家，中央企業(yè)對外直接投資活動含有更多“國家色彩”。我們觀察一下中國對外直接投資流量和存量組成，能夠發(fā)覺，央企對外直接投資比重在這兩方面均大于70%，地方企業(yè)在這兩方面比重還不到30%；在非金融類ODI存量中，中央企業(yè)占最近幾年全部在75%以上，年更達(dá)成80%，年占77%，平均年占比大于80%，我們從年中國非金融類對外投資存量前50名排名情況能夠發(fā)覺，中央企業(yè)占據(jù)了前22名位置而且在總量上也占據(jù)了約五分之三名額。（見表4.6）從中國對外直接投資主體數(shù)量角