【中國(guó)證券期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展問(wèn)題研究3500字】

中國(guó)證券期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展問(wèn)題研究目錄TOC\o"1-2"\h\u24117中國(guó)證券期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展問(wèn)題研究 117033摘要 13062一、引言 11701二、我國(guó)股指期權(quán)發(fā)展存在的問(wèn)題 289984.2機(jī)構(gòu)投資者參與不足 2132234.3股指期權(quán)交易品種單一 2279154.4股指期權(quán)入市門(mén)檻較高 326966三、對(duì)我國(guó)股指期權(quán)未來(lái)發(fā)展的建議 3326405.2優(yōu)化股指期權(quán)監(jiān)管政策 3201085.3增強(qiáng)對(duì)投資者的理論教育 4216945.4建立起市場(chǎng)間的風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)防聯(lián)控 412378四、結(jié)論 414941四、結(jié)論 4摘要上證50ETF期權(quán)的正式上市，象征著中國(guó)股指期權(quán)時(shí)代就要到來(lái)。期權(quán)衍生品的發(fā)展對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展造成了嚴(yán)重的影響，并且也在一定水平上提高了金融資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外股票指數(shù)期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展較久，股票指數(shù)期權(quán)的交易體系和風(fēng)險(xiǎn)管理都比較健全，而中國(guó)的股票指數(shù)期權(quán)市場(chǎng)才開(kāi)始啟動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)管理制度還沒(méi)有完善。因此，我們必須特別關(guān)注股票指數(shù)期權(quán)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制。一、引言上證50ETF期權(quán)的發(fā)展，本身就有助于完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與投資環(huán)境，豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具；吸引長(zhǎng)期資金入市，引導(dǎo)價(jià)值投資的理念；推動(dòng)證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展；提升定價(jià)效率，促進(jìn)資本市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)功能的發(fā)揮。而對(duì)于本課題的研究，更有助于豐富VaR風(fēng)險(xiǎn)度量工具的應(yīng)用；為度量操作風(fēng)險(xiǎn)和過(guò)度投機(jī)等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供參考；在新冠疫情這樣特殊的環(huán)境下，為能否經(jīng)受住股票現(xiàn)貨市場(chǎng)大幅波動(dòng)、股指期權(quán)受限、指數(shù)熔斷等重大事件對(duì)股指期權(quán)市場(chǎng)沖擊等考驗(yàn)提供參考。二、我國(guó)股指期權(quán)發(fā)展存在的問(wèn)題4.2機(jī)構(gòu)投資者參與不足投資者是市場(chǎng)中最靈活、最重要的。在相同的交易制度、相同的情況下，交易者的性質(zhì)不一樣，會(huì)出現(xiàn)不一樣的市場(chǎng)影響與表現(xiàn)。市場(chǎng)主體的形成將改變股票指數(shù)期權(quán)對(duì)股票市場(chǎng)的影響。股指期權(quán)市場(chǎng)的客戶端結(jié)構(gòu)在我國(guó)相對(duì)簡(jiǎn)單,自然人的參與的老商品期權(quán)客戶和權(quán)證客戶為重點(diǎn)，和對(duì)投機(jī)的熱情高，致使成交持倉(cāng)比平均較高，但持倉(cāng)規(guī)模較小。機(jī)構(gòu)的總體參與是有限的。如今，出臺(tái)了基金、信托與參與股票指數(shù)期權(quán)的指導(dǎo)方針。按照中國(guó)期貨交易所、證券公司和基金公布的信息表示，各機(jī)構(gòu)的投資參與程度體現(xiàn)在:投資于股指期權(quán)的資金規(guī)模已經(jīng)接近于股指期權(quán)市場(chǎng)的規(guī)模，而中信證券等個(gè)別證券公司則通過(guò)對(duì)沖股指期權(quán)獲得了較高的回報(bào)。南方小康基金按年、月、日正式交易股指期權(quán)，成為國(guó)內(nèi)進(jìn)行股指期權(quán)交易的首只公募基金?；饏⑴c股指期權(quán)之所以緩慢，是因?yàn)檎咭蛩?、技術(shù)和人才瓶頸等多重因素。首先，基金參與股指期權(quán)的批準(zhǔn)要求和限制比較高。已經(jīng)在當(dāng)年月日，即股票指數(shù)期權(quán)推出后的那一天，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就發(fā)布了《證券投資基金參與股指期權(quán)交易指引》。雖然政策出臺(tái)得很早，可第一套股指期權(quán)的交易代碼直到參與股指期權(quán)投資的公募基金的年、月、日、幕正式開(kāi)通后才公布。并且，公募產(chǎn)品參與股指期權(quán)有非常多的局限，比如20%的套保比例約束等等，都是致使基金入市慢的因素。其次，基金的技術(shù)問(wèn)題也約束了基金進(jìn)入市場(chǎng)。針對(duì)《證券投資基金參與股指期權(quán)交易指引》發(fā)布前準(zhǔn)備的基金產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，若是希望參與指數(shù)期權(quán)，需要召開(kāi)基金持有人大會(huì)修改合同，這是相對(duì)困難。4.3股指期權(quán)交易品種單一在以前的股指期權(quán)市場(chǎng)中，僅有滬深兩市的股指期權(quán)，種類缺乏，無(wú)法實(shí)現(xiàn)各個(gè)類型投資者對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的需求。滬深指數(shù)從滬深交易所上市的股票中采取市場(chǎng)代表性、流動(dòng)性強(qiáng)的常規(guī)股票當(dāng)做計(jì)算對(duì)象，涵蓋銀行、鋼鐵、石油、電力、煤炭、水泥、家用電器、機(jī)械、紡織、食品、醋酒、化纖等數(shù)十家主導(dǎo)行業(yè)的公司。成份股的數(shù)量只適用于滬深，但涵蓋所有股票市值總和的滬深指數(shù)與綜合市場(chǎng)指數(shù)高度相關(guān)，可以代表滬深指數(shù)的走向。完成對(duì)深圳股市的斷定和控制。但在所有板塊中，制造業(yè)和金融保險(xiǎn)的市值幾乎占據(jù)了滬深兩市的全部市值。能夠說(shuō)，這兩個(gè)行業(yè)的表現(xiàn)實(shí)際上代表了整個(gè)指數(shù)的趨勢(shì)。反之，用新能源、新材料當(dāng)做代表的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，還有中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，在滬深指數(shù)中所占比例顯然較小。而這兩類公司是我國(guó)將來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向與關(guān)鍵。有許多上市公司，交易通常更活躍。它們比藍(lán)籌股波動(dòng)更大，潛在風(fēng)險(xiǎn)高，對(duì)沖需求強(qiáng)勁。然而，股指期權(quán)只有一種類型的滬深指數(shù)期權(quán)，僅可以實(shí)現(xiàn)一般投資者規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要，而無(wú)法實(shí)現(xiàn)特殊行業(yè)投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要。市場(chǎng)迫切需要豐富股指期權(quán)的種類，達(dá)成避險(xiǎn)要求，并且吸引更多的投資者進(jìn)入市場(chǎng)，提高市場(chǎng)穩(wěn)定度。4.4股指期權(quán)入市門(mén)檻較高在證券交易中，機(jī)會(huì)均等是十分關(guān)鍵的，表現(xiàn)在平等的市場(chǎng)準(zhǔn)入與市場(chǎng)規(guī)范上，各方的機(jī)會(huì)與條件應(yīng)該是一樣的。證券投資者有公平的交易機(jī)會(huì)。對(duì)全部證券市場(chǎng)參與者實(shí)施公平的市場(chǎng)規(guī)則，比如證券交易中的競(jìng)價(jià)規(guī)則，實(shí)施價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先。按照成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，盡管中小投資者不是股指期權(quán)市場(chǎng)的重要力量，但相應(yīng)數(shù)量的中小投資者的出現(xiàn)將豐富市場(chǎng)層次，增加垂直維度。按照中國(guó)《股指期權(quán)投資者適當(dāng)性制度操作指引》，參與股指期權(quán)的條件至少萬(wàn)元的標(biāo)準(zhǔn)，就把大部分小散戶投資者拒絕了，投資大門(mén)高開(kāi)。由短期而言，這一辦法符合國(guó)際慣例，有利于預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，可由發(fā)展的視角而言，這對(duì)需要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行投機(jī)的中小投資者顯然是不公平的。因此，應(yīng)逐步完善股指期權(quán)市場(chǎng)的相關(guān)制度，為各個(gè)的投資者供應(yīng)差異化的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)不同種類投資者的要求，有效維護(hù)中小投資者的權(quán)益，表現(xiàn)了公平原則。并且吸引大量投資者入市，打造良好的市場(chǎng)流動(dòng)性。三、對(duì)我國(guó)股指期權(quán)未來(lái)發(fā)展的建議5.2優(yōu)化股指期權(quán)監(jiān)管政策我國(guó)的資本市場(chǎng)由于起步晚，存在底子薄，基礎(chǔ)差等問(wèn)題，發(fā)展過(guò)程受到行政監(jiān)管的嚴(yán)重制約，導(dǎo)致沒(méi)有規(guī)范的市場(chǎng)體系建設(shè)，股指期權(quán)市場(chǎng)規(guī)模偏小，缺乏健全的市場(chǎng)監(jiān)管體系，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不完善。所以，股指期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展必須要先要加快創(chuàng)新制度，推進(jìn)建設(shè)監(jiān)管制度，完善股指期權(quán)交易環(huán)境。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的理念，增加股票指數(shù)期權(quán)的品種，調(diào)整股票指數(shù)期權(quán)的品種和上市程序。通過(guò)健全的法律法規(guī)、行業(yè)慣例和道德標(biāo)準(zhǔn)等，深入建設(shè)規(guī)范制度，確保金融衍生品市場(chǎng)的完備性，持續(xù)增強(qiáng)投資者的投資信心，增加市場(chǎng)監(jiān)督的效率雨實(shí)施力。確保良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。期權(quán)市場(chǎng)的定價(jià)在相應(yīng)程度上反映了期權(quán)市場(chǎng)的供求與價(jià)格變化趨勢(shì)，可以反映交易者對(duì)價(jià)格的預(yù)測(cè)成果。為了充分利用這個(gè)功能,就必須確保全面的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),降低與防止壟斷市場(chǎng)行為，減少市場(chǎng)準(zhǔn)入制度,降低退出市場(chǎng)的成本,吸引投資者，健全信息系統(tǒng),允許市場(chǎng)操作在一個(gè)開(kāi)放、公平、透明的系統(tǒng)上,并在保障市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)的條件下實(shí)施定價(jià)功能。5.3增強(qiáng)對(duì)投資者的理論教育股指期權(quán)的杠桿率很高，這意味著股指期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)高，回報(bào)率高。投資者在市場(chǎng)有危險(xiǎn)時(shí)會(huì)進(jìn)行大量賣(mài)空交易，這就會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，從而增加了股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性。因此，中國(guó)期權(quán)交易所、中國(guó)期權(quán)市場(chǎng)協(xié)會(huì)和期權(quán)公司應(yīng)定期舉辦股票交易會(huì)。只有投資者了解到獲取短期的眼前利益不是最終目的，讓投資者樹(shù)立正確的投資觀念，對(duì)于股指期權(quán)的套利保值功能更加的而了解后，他們才會(huì)更多的將資金涌入市場(chǎng)，這也是期權(quán)市場(chǎng)走向成熟的關(guān)鍵之舉。5.4建立起市場(chǎng)間的風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)防聯(lián)控建立起市場(chǎng)間的風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)防聯(lián)控。隨著各國(guó)金融市場(chǎng)的逐步開(kāi)啟和金融全球化的進(jìn)程日益加劇，不同市場(chǎng)之間的聯(lián)系越來(lái)越密切，在市場(chǎng)中出現(xiàn)的不同信息傳播得更快。如果一個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)異常的金融風(fēng)險(xiǎn)，它就會(huì)迅速蔓延到其他市場(chǎng)。僅僅專注于每個(gè)單獨(dú)的市場(chǎng)是不足的。所以，有必要設(shè)立各主要市場(chǎng)之間的風(fēng)險(xiǎn)防控聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制。利用新興的大數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)和學(xué)習(xí)人工智能，對(duì)不同市場(chǎng)的信息源進(jìn)行發(fā)掘、整合與使用，造成智能化的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，有效預(yù)防和應(yīng)對(duì)突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和控制。降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，分散風(fēng)險(xiǎn)，保持金融體系的安定與富強(qiáng)。四、結(jié)論雖然中國(guó)的股指期權(quán)市場(chǎng)開(kāi)始得太晚,可如今三個(gè)股票指數(shù)期權(quán)在我國(guó)的股指期權(quán)市場(chǎng)仍然實(shí)施了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)分割、轉(zhuǎn)移和再分配的作用,這對(duì)穩(wěn)定和健康運(yùn)行的現(xiàn)貨股票市場(chǎng)帶來(lái)了很多積極的影響。和基礎(chǔ)現(xiàn)貨股票市場(chǎng)比較，中國(guó)的股指期權(quán)市場(chǎng)仍是一個(gè)小眾市場(chǎng)。只有上市運(yùn)行兩年多的上證50股指期權(quán)市場(chǎng)更為其中的小眾市場(chǎng)，在市場(chǎng)運(yùn)行制度等方面出現(xiàn)著一些缺陷，并導(dǎo)致上證50指數(shù)期權(quán)市場(chǎng)的整體運(yùn)行沒(méi)有處于最好狀況。加速穩(wěn)定、健康和可持續(xù)發(fā)展的50上交所股票指數(shù)期權(quán),特殊的特性,比如價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和套期保值功能能夠在未來(lái)更好地利用,這樣就可以充分利用避險(xiǎn)工具的用處,充分發(fā)揮在建立證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。四、結(jié)論[1]余為麗.基于極值理論的VaR及其在中國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用[D].華中科技大學(xué),2006.趙翠蘋(píng).[2]李夫明.金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)VaR方法的研究[D].華東師范大學(xué),2005.[3]張?zhí)煅?基于VaR模型的中證100指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)度量研究[D].山東科技大學(xué),2018.[4]劉虎嘯,楊克明.VAR方法在我國(guó)滬深300股指期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)用[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2019,40(31):105-1