第01章 研究背景和問題3

PAGEPAGE10第01章引論1.1研究背景1.1.1快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐對(duì)財(cái)務(wù)理論的迫切需求我國春秋戰(zhàn)國時(shí)期的歷史典籍里已有大量關(guān)于財(cái)務(wù)管理方面的論述，以后的秦、漢、唐、宋等歷代古典文獻(xiàn)中都涉及商業(yè)、經(jīng)營和財(cái)務(wù)管理問題的討論。如漢朝司馬遷的《史記·貨殖列傳》列述若干財(cái)務(wù)專家的理財(cái)事例，清朝末年的康有為、梁?jiǎn)⒊雀牧贾髁x志士也寫過理財(cái)著作。20世紀(jì)80年代之后，即最近的二十多年來，我國不少財(cái)務(wù)學(xué)者在努力探索公司財(cái)務(wù)理論，著書立說、發(fā)表高見。遺憾的是，迄今為止，我國財(cái)務(wù)學(xué)術(shù)界對(duì)公司財(cái)務(wù)理論的總結(jié)、整理、歸納和表述，總體上，都是非常落后的。我們歸納和表述的公司財(cái)務(wù)理論與現(xiàn)實(shí)公司經(jīng)營過程中的財(cái)務(wù)現(xiàn)象有很大的差異。國外的情況稍好一些。中世紀(jì)的意大利也有不少關(guān)于商業(yè)財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)的論述，但現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)學(xué)主流形成于西方美、英、法等發(fā)達(dá)國家?！按蠹s從1275年起，意大利商人便開始通過設(shè)在本地的永久辦事處，為倫敦和布呂赫這類北方城市提供服務(wù)。改進(jìn)了商務(wù)管理方法，使得國際貿(mào)易方面的協(xié)作可以通過當(dāng)?shù)鼐用?、而不是行商來進(jìn)行。良好的郵政業(yè)務(wù)和新形式的貿(mào)易文書（如發(fā)貨票和提貨清單及裝載貨物清單）的完善，也提高了坐商從事外貿(mào)的能力。新的通過直布羅陀海峽的海上運(yùn)輸線到這些市場(chǎng)與另外的陸上運(yùn)輸線相比，在運(yùn)費(fèi)上要省得多”[1]JonathanBarronBaskin,PaulJ·Miranti,Jr.AHistoryofCorporateFinance1999.）?？梢钥闯觯祟愔镣碓?0世紀(jì)之后就開始了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)管理工作。商人們?yōu)榱私档统杀?，精心選擇商品運(yùn)輸路線、改進(jìn)財(cái)務(wù)結(jié)算方式，都具有現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)特征。“早在13世紀(jì)，許多商人都依靠建立長(zhǎng)期薄記賬目，來管理自己的經(jīng)營業(yè)務(wù)。明顯的證據(jù)是，早在1340年便已采用復(fù)式薄記。從1494年盧卡·帕喬利（LuccaPacioli）開始進(jìn)行有開創(chuàng)性的工作以來，正式的合約已首次出現(xiàn)在會(huì)計(jì)學(xué)科中”[2]同上[1]。。此時(shí)的公司財(cái)務(wù)工作已完全成熟和完善，只是專門從事公司財(cái)務(wù)理論研究的學(xué)者甚少，至今尚未發(fā)現(xiàn)人類在10至14世紀(jì)的公司財(cái)務(wù)理論著作。著名財(cái)務(wù)學(xué)家沈藝峰教授在2002年夏天指出，“財(cái)務(wù)學(xué)在西方獨(dú)立作為一門學(xué)科出現(xiàn)于20世紀(jì)初。1900年3月10日，一位名為貝奇里耶（LouisBachelier）的法國人寫了一篇題為[1]JonathanBarronBaskin,PaulJ·Miranti,Jr.AHistoryofCorporateFinance1999.）[2]同上[1]。[3]沈藝峰《從財(cái)務(wù)學(xué)教科書的歷史演變看現(xiàn)代西方財(cái)務(wù)理論的發(fā)展》，全國財(cái)務(wù)學(xué)科建設(shè)理論研討會(huì)第7屆年會(huì)論文匯編，2001年。目前的現(xiàn)實(shí)情況是，我國的經(jīng)濟(jì)制度和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展自20世紀(jì)80年初開始發(fā)生巨大變化。企業(yè)管理實(shí)踐和公司財(cái)務(wù)學(xué)伴隨著社會(huì)改革、開放和發(fā)展而迅速地向前發(fā)展變化?！斑@種發(fā)展變化的速度之快、規(guī)模之大、范圍之廣、影響之深，都是前所未有的。并且，財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)管理的變化發(fā)展呈現(xiàn)出多種多樣的性質(zhì)、狀態(tài)和形式，線性的，非線性的，簡(jiǎn)單的，復(fù)雜的，確定性的，非確定性的，定量的，定性的等等。其中，復(fù)雜財(cái)務(wù)世界中的規(guī)整性和綱領(lǐng)性的管理就是戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理。[4]羅福凱《戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理》，青島海洋大學(xué)出版社2000年5月?！敝型馄髽I(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的出現(xiàn)，公司財(cái)務(wù)周期的發(fā)現(xiàn)，以及我國出現(xiàn)了一大批諸如[4]羅福凱《戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理》，青島海洋大學(xué)出版社2000年5月。學(xué)術(shù)界近年來也開始注意到了公司財(cái)務(wù)理論的探索，沈藝峰教授論《現(xiàn)代西方財(cái)務(wù)學(xué)：形成、演變及最近發(fā)展趨勢(shì)》（載《中國會(huì)計(jì)年鑒1999》），王慶成教授和孫茂竹教授撰文《我國近期財(cái)務(wù)管理若干理論觀點(diǎn)述評(píng)》（《會(huì)計(jì)研究》2003.6）總結(jié)1993年之后我國財(cái)務(wù)管理理論研究的基本狀況。王化成教授《論財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)》（《財(cái)會(huì)月刊》2000.04）、我的恩師郭復(fù)初教授也發(fā)表了《我國財(cái)務(wù)理論研究的指導(dǎo)思想和方法論》（《財(cái)政研究》2000.3），李心合教授《財(cái)務(wù)理論范式革命與財(cái)務(wù)學(xué)的制度主義思考》（《會(huì)計(jì)研究》2002.7）、魏明海教授《公司財(cái)務(wù)理論研究的新視角》（《會(huì)計(jì)研究》2003.2）等，都說明學(xué)術(shù)界已警覺到我國對(duì)公司財(cái)務(wù)理論研究的緊迫性。當(dāng)然，大家都清楚，2004年9月，《財(cái)會(huì)通訊》雜志執(zhí)行主編程瑞川先生委托本書作者對(duì)青島海信集團(tuán)“穩(wěn)健財(cái)務(wù)”戰(zhàn)略加以研究和解釋。作者在考察和分析過程中發(fā)現(xiàn)，“財(cái)務(wù)管理方法的演進(jìn)過程是財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)合一（19世紀(jì)之前）→自然經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)（19世紀(jì)初至20世紀(jì)50年代）→公司數(shù)理財(cái)務(wù)（20世紀(jì)50年代至90年代末）→公司行為財(cái)務(wù)（20世紀(jì)90年代末之后）。資本預(yù)算、組合投資、套利定價(jià)、資本資產(chǎn)定價(jià)、博弈規(guī)則、杠桿效應(yīng)等財(cái)務(wù)方法都產(chǎn)生于20世紀(jì)50–60年代，這些方法成為公司數(shù)理財(cái)務(wù)的核心內(nèi)容。但是，隨著行為財(cái)務(wù)日益成為公司主流財(cái)務(wù)學(xué)并逐漸替代公司數(shù)理財(cái)務(wù)的各種方法時(shí)，我國企業(yè)仍然停留在傳統(tǒng)的自然經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)管理階段，這是非常危險(xiǎn)的。[1]羅福凱《海信[1]羅福凱《海信‘穩(wěn)健財(cái)務(wù)’戰(zhàn)略透視》，《財(cái)會(huì)通訊》綜合2005年第2期。1.1.2大學(xué)里研究生教育對(duì)公司財(cái)務(wù)理論教材的需求不僅我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展對(duì)公司財(cái)務(wù)理論產(chǎn)生巨大需求，而且，大學(xué)里的財(cái)務(wù)管理專業(yè)教學(xué)和學(xué)術(shù)界的研究工作也對(duì)當(dāng)代先進(jìn)的公司財(cái)務(wù)理論產(chǎn)生巨大需求。我們?cè)诖髮W(xué)里工作，不僅我們當(dāng)教授的本人要有學(xué)術(shù)研究規(guī)劃，要確定自己的研究領(lǐng)域和方向，而且我們指導(dǎo)研究生——不論碩士研究生還是博士研究生，都需要給學(xué)生設(shè)置或指明一個(gè)專業(yè)學(xué)習(xí)和研究的方向。學(xué)生的研究方向與導(dǎo)師的研究領(lǐng)域和方向通常是一致或接近的。本人近十多年來對(duì)財(cái)務(wù)學(xué)理解的不斷加深，越來越對(duì)公司財(cái)務(wù)基礎(chǔ)理論、公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略產(chǎn)生極大的興趣。于是，我越來越清晰地感到，我的財(cái)務(wù)研究領(lǐng)域和方向應(yīng)該是公司財(cái)務(wù)基礎(chǔ)理論、公司財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略和公司財(cái)務(wù)周期變化等方面。以公司財(cái)務(wù)基礎(chǔ)理論研究方向?yàn)槔?，該研究方向的特色、學(xué)術(shù)地位、作用和意義可陳述如下：該研究方向植根于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史進(jìn)程，以要素資本、時(shí)間和不確定性為財(cái)務(wù)要素，建立以財(cái)務(wù)要素與價(jià)值創(chuàng)造之間的聯(lián)系為研究對(duì)象的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)理論。（一）公司財(cái)務(wù)基礎(chǔ)理論研究方向的特色1、本研究方向注重我國財(cái)務(wù)管理思想史的研究和梳理。對(duì)貨幣和本金、本錢和成本、基金和資本，以及價(jià)值等財(cái)務(wù)范疇的產(chǎn)生演變進(jìn)行深入探索；從中國經(jīng)濟(jì)思想史和中國傳統(tǒng)文化中篩選財(cái)務(wù)理論成分，將創(chuàng)造價(jià)值（開源）和獲取成本優(yōu)勢(shì)（節(jié)流）視為公司財(cái)務(wù)管理的根本任務(wù)。2、建立了明確的財(cái)務(wù)理論分析框架。以我國本土公司制企業(yè)為視角，以當(dāng)代西方公司財(cái)務(wù)學(xué)理論為“參照系”，以是否準(zhǔn)確解釋和解決了我國企業(yè)現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)問題為標(biāo)尺，采取實(shí)證和規(guī)范兩種方法開展財(cái)務(wù)基礎(chǔ)理論研究?！耙暯恰?、“參照系”和“標(biāo)尺”構(gòu)成公司財(cái)務(wù)基礎(chǔ)理論的分析框架?？疾槲覈?cái)務(wù)理論史和西方主流財(cái)務(wù)理論是建立本研究方向分析框架的前期工作。3、提出“要素資本”、“財(cái)務(wù)效率”和“財(cái)務(wù)周期”等新的財(cái)務(wù)范疇。證明出資人購買生產(chǎn)要素后形成要素資本，人力資本、財(cái)務(wù)資本、物質(zhì)資本、技術(shù)資本、信息資本和知識(shí)資本等要素資本是財(cái)務(wù)創(chuàng)造價(jià)值的必要充分條件，以及財(cái)務(wù)效率是以時(shí)間為自變量、以成本為因變量的價(jià)值函數(shù)關(guān)系。財(cái)務(wù)創(chuàng)造價(jià)值具有周期性；要素資本是社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展和生產(chǎn)工具更替在公司財(cái)務(wù)綜合價(jià)值管理中的反應(yīng)。（二）公司財(cái)務(wù)基礎(chǔ)理論研究方向的學(xué)術(shù)地位、作用和意義本研究方向的基本觀點(diǎn)是，公司財(cái)務(wù)主要研究人們?cè)诓淮_定情況下進(jìn)行有限資源的跨時(shí)間配置，財(cái)務(wù)管理的功能是發(fā)現(xiàn)價(jià)值、創(chuàng)造價(jià)值和保障經(jīng)營過程有效運(yùn)行；當(dāng)代財(cái)務(wù)學(xué)的核心范疇是要素資本（資源能力經(jīng)過交易形成或?qū)崿F(xiàn)的資源價(jià)值）、時(shí)間、不確定性，以及成本優(yōu)勢(shì)、價(jià)值函數(shù)等。根據(jù)這一理論思路，本研究方向?qū)W術(shù)團(tuán)隊(duì)在最近短短的五年間已發(fā)表了《財(cái)務(wù)思想史的演進(jìn)與價(jià)值創(chuàng)造》（2002）、《分工水平與財(cái)務(wù)主體多樣化》（2002）、《財(cái)務(wù)理論核心范疇的演進(jìn)》（2002）、《財(cái)務(wù)理論的內(nèi)部邏輯與價(jià)值創(chuàng)造》（2003）、《要素資本、價(jià)值函數(shù)與財(cái)務(wù)效率》（2003）、《論公司財(cái)務(wù)的價(jià)值創(chuàng)造功能》（2004）、《關(guān)于公司財(cái)務(wù)中的要素資本》（2005）等論文，出版專著《財(cái)務(wù)理論專題》（2003）、《發(fā)展財(cái)務(wù)學(xué)導(dǎo)論》（2005）等著作。一些論文和著作產(chǎn)生了重要影響，中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)內(nèi)部研究資料《會(huì)計(jì)研究動(dòng)態(tài)》（2003.2）、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)《經(jīng)濟(jì)學(xué)管理學(xué)：學(xué)科最新發(fā)展動(dòng)態(tài)》（2003.5）等學(xué)術(shù)載體曾給予轉(zhuǎn)載和報(bào)道，引發(fā)了眾多財(cái)務(wù)理論工作者將研究目光（視角）轉(zhuǎn)向我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)問題的理論探索方面，而不僅僅是重視西方財(cái)務(wù)理論研究。論文《要素資本、價(jià)值函數(shù)與財(cái)務(wù)效率》獲全國高校財(cái)務(wù)學(xué)科建設(shè)理論研究會(huì)第8屆理論研討會(huì)優(yōu)秀論文二等獎(jiǎng)（2002年8月）；專著《財(cái)務(wù)理論專題》被一些高校列為博士生課外讀物。本研究方向的部分學(xué)術(shù)成果已進(jìn)入財(cái)務(wù)學(xué)研究的前沿領(lǐng)域。本研究方向主要針對(duì)中國社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐下的公司財(cái)務(wù)基本理論開展研究，解釋和解決經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期企業(yè)財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)性重大理論問題，為國有控股公司股權(quán)分置、跨國公司財(cái)務(wù)資源配置和新興民營公司選擇資產(chǎn)（發(fā)現(xiàn)價(jià)值）等提供先進(jìn)的理論工具和指導(dǎo)。由于市場(chǎng)需求和大學(xué)模式變遷等原因，財(cái)務(wù)學(xué)界多數(shù)學(xué)者在從事財(cái)務(wù)知識(shí)傳播、財(cái)務(wù)理論應(yīng)用等方面的研究工作。本研究方向?qū)τ诟倪M(jìn)我國財(cái)務(wù)基礎(chǔ)理論研究較弱的現(xiàn)狀、推動(dòng)財(cái)務(wù)管理學(xué)科高等教育的健康發(fā)展，將發(fā)揮不可替代的作用；對(duì)于開拓和深化發(fā)展中國家公司財(cái)務(wù)理論（發(fā)展財(cái)務(wù)學(xué)）研究，推進(jìn)基礎(chǔ)理論創(chuàng)新，縮短我國財(cái)務(wù)學(xué)與歐美發(fā)達(dá)國家公司財(cái)務(wù)學(xué)的差距，具有重要的學(xué)術(shù)意義。1.2本書研究的問題1.2.1本書研究什么?本書研究我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期企業(yè)經(jīng)營過程需要哪些財(cái)務(wù)理論，現(xiàn)代大學(xué)里的碩士研究生和博士研究生需要學(xué)習(xí)哪些公司財(cái)務(wù)理論？換言之，本書是一本研究我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期公司財(cái)務(wù)理論問題的專著。那么，什么是財(cái)務(wù)理論？理論的最重要目的是解釋現(xiàn)實(shí)、預(yù)期未來，為人們解決現(xiàn)實(shí)問題提供知識(shí)工具。因此，理論是對(duì)現(xiàn)象的一種抽象。財(cái)務(wù)理論是解釋人類活動(dòng)中財(cái)務(wù)現(xiàn)象背后的各種變量之間的因果關(guān)系的一個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯體系。同其他科學(xué)理論一樣——不論是自然科學(xué)理論還是社會(huì)科學(xué)理論都一樣，財(cái)務(wù)理論解釋財(cái)務(wù)現(xiàn)象，指的是財(cái)務(wù)理論所揭示的動(dòng)因經(jīng)過怎樣的機(jī)制和變化，產(chǎn)生了結(jié)果。這個(gè)結(jié)果就是我們觀察到的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)現(xiàn)象是指那些涉及到人們需要做出選擇和放棄的財(cái)務(wù)事件。廣義地說，凡是涉及到“選擇”的收入、支出現(xiàn)象或事件，諸如為什么選擇這個(gè)，不選那個(gè)？都是財(cái)務(wù)現(xiàn)象。那么，財(cái)務(wù)理論怎樣來解釋財(cái)務(wù)現(xiàn)象呢？財(cái)務(wù)理論解釋財(cái)務(wù)現(xiàn)象背后的各種變量之間的因果關(guān)系是需要一些語言工具的，數(shù)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)就是財(cái)務(wù)理論的重要工具。財(cái)務(wù)管理專業(yè)里的不少學(xué)生對(duì)嚴(yán)謹(jǐn)、深?yuàn)W的數(shù)學(xué)感到艱難和討厭，但是，同學(xué)們必須知道，數(shù)學(xué)是我們加入現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)家俱樂部的門票。現(xiàn)代主流財(cái)務(wù)理論以決策者是“理性的人”作為其理論體系的基礎(chǔ)，考察一切財(cái)務(wù)現(xiàn)象的出發(fā)點(diǎn)。一個(gè)財(cái)務(wù)理論要成為一個(gè)科學(xué)的理論，必須具備兩個(gè)一致性。第一，理論的內(nèi)部邏輯的一致性。既然任何理論都是一些特定變量之間的因果關(guān)系的邏輯體系，那么，理論的內(nèi)部邏輯就必須是一致的或者是自洽的。也就是說，理論模型中所揭示的因，經(jīng)過某種機(jī)制作用導(dǎo)致了理論所要解釋的果。一種理論只有內(nèi)部邏輯是一致的，才能說明理論模型中的幾個(gè)變量存在因果關(guān)系。第二，財(cái)務(wù)理論的邏輯推論與所要解釋的財(cái)務(wù)現(xiàn)象的一致性。財(cái)務(wù)理論不是簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)邏輯游戲，它是對(duì)財(cái)務(wù)現(xiàn)象的一種抽象和提煉，而不是財(cái)務(wù)現(xiàn)象本身，它要解釋財(cái)務(wù)現(xiàn)象的生成、變化過程，即財(cái)務(wù)現(xiàn)象背后的東西。各種財(cái)務(wù)現(xiàn)象的變化，與財(cái)務(wù)理論的邏輯推論應(yīng)該是吻合的，也就是財(cái)務(wù)理論推論和財(cái)務(wù)經(jīng)驗(yàn)現(xiàn)象的外洽。當(dāng)一個(gè)財(cái)務(wù)理論無法解釋一種新的財(cái)務(wù)現(xiàn)象時(shí)，這個(gè)財(cái)務(wù)理論的科學(xué)性就要打折扣。當(dāng)然，任何財(cái)務(wù)理論都是有條件限制的。1.2.2財(cái)務(wù)學(xué)的邊界問題12.2.1引言與問題討論財(cái)務(wù)學(xué)的邊界問題是基于以下四個(gè)原因：第一，前不久，我在大學(xué)校圖書館里查到一本英國學(xué)者JonathanBarronBaskin和PaulJ.Miranti，Jr.合著的“AHistoryofCorporateFinance”（1999），很是興奮，因?yàn)檠芯抗矩?cái)務(wù)史學(xué)的著作非常少。然而，我很快就發(fā)現(xiàn)，這本公司財(cái)務(wù)史卻被我國學(xué)者譯成“公司財(cái)政史”在中國經(jīng)濟(jì)出版社出版（2002）。重要的是，該中譯本《公司財(cái)政史》里存在很多錯(cuò)誤和問題，書中基本上沒有區(qū)分財(cái)政、金融和財(cái)務(wù)的界限，“現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的基礎(chǔ)”、“現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)所發(fā)生的演變”被說成“現(xiàn)代財(cái)政理論的基礎(chǔ)”和“現(xiàn)代期間財(cái)政學(xué)所發(fā)生的演變”，使人感到很痛心。第二，約在1987年，國家教育部就明確規(guī)定在大學(xué)里設(shè)立財(cái)務(wù)學(xué)專業(yè)，作為相對(duì)獨(dú)立的財(cái)務(wù)學(xué)專業(yè)，它與會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)政學(xué)和金融學(xué)史有明顯區(qū)別的。現(xiàn)在，人們已經(jīng)把最不易扯清的財(cái)務(wù)學(xué)與會(huì)計(jì)學(xué)的關(guān)系弄清楚了，可是，財(cái)務(wù)學(xué)與金融學(xué)似乎越來越模糊了，諸如美國的《財(cái)務(wù)雜志》（Journaloffinance）、《財(cái)務(wù)管理》雜志（financialmanagement），被我們一些學(xué)者譯為《金融雜志》和《金融管理》雜志，美國財(cái)務(wù)學(xué)會(huì)則譯為美國金融學(xué)會(huì)，把我們的公司財(cái)務(wù)說成“公司金融”，ZviBodie和RobertC.Merton教授合著的Finance，在我國被譯成《金融學(xué)》，等等。第三，一些財(cái)務(wù)學(xué)者認(rèn)為，“金融學(xué)研究可分為三大領(lǐng)域：資產(chǎn)定價(jià)理論、公司金融和行為金融學(xué)?！辈⒄J(rèn)為，“公司金融理論”主要包括（1）作為公司金融經(jīng)典理論的MM定理、（2）合同理論和激勵(lì)理論，（3）公司治理理論[1]姜緯《公司金融泛談》，《比較》（吳敬璉主編）第20輯，中信出版社2005年9月第1版第61頁。很明顯，這與我國的公司財(cái)務(wù)管理實(shí)踐嚴(yán)重脫節(jié)。第四，我國近年來一些財(cái)務(wù)學(xué)者把財(cái)務(wù)學(xué)命名為“理財(cái)學(xué)”，但財(cái)務(wù)學(xué)的理論研究仍稱為財(cái)務(wù)理論而非“理財(cái)理論[1]姜緯《公司金融泛談》，《比較》（吳敬璉主編）第20輯，中信出版社2005年9月第1版第61頁我感到，這里的問題不是簡(jiǎn)單的“提法”或“表述”不同，而是概念和職能的混淆。它不僅給大學(xué)里的教學(xué)和理論研究工作帶來危害，而且也必然會(huì)給公司財(cái)務(wù)實(shí)際工作、政府財(cái)政工作和金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)帶來嚴(yán)重危害。本文的目的是引起大家對(duì)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶W(xué)術(shù)規(guī)范的重視，消除理論混亂、降低學(xué)術(shù)成本、提高工作效率。本文試題對(duì)上述四個(gè)問題，談?wù)剛€(gè)人的初步意見，請(qǐng)各位同行指正。12.2.2財(cái)政、金融和財(cái)務(wù)是一回事嗎？首先，我們把財(cái)政弄清楚。財(cái)政是國家財(cái)政PublicFinance的簡(jiǎn)稱。國家是財(cái)政行為的唯一主體，國家的出現(xiàn)是財(cái)政產(chǎn)生的前提。財(cái)政學(xué)是國家優(yōu)化配置和分配社會(huì)公共資源及其產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)學(xué)。財(cái)政管理是國家對(duì)社會(huì)公共產(chǎn)品生產(chǎn)、交易和消費(fèi)的管理，其目標(biāo)是提供與生產(chǎn)力發(fā)展水平相適應(yīng)的高質(zhì)量的公共產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足社會(huì)不同階層對(duì)公共產(chǎn)品和服務(wù)的需求。財(cái)政的主要手段是財(cái)政政策和財(cái)政收支均衡。財(cái)政收支過程主要是國家對(duì)社會(huì)公共產(chǎn)品的生產(chǎn)和分配過程。財(cái)政對(duì)公共產(chǎn)品的配置實(shí)際是國家參與經(jīng)濟(jì)組織和個(gè)人收入過程的分配。社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的分配是連接生產(chǎn)和消費(fèi)的中間環(huán)節(jié)。分配只能以生產(chǎn)或消費(fèi)為依據(jù)，究竟以何者為依據(jù)，是由生產(chǎn)力發(fā)展水平?jīng)Q定的。恩格斯說，“分配方式本質(zhì)上畢竟要取決于可分配的產(chǎn)品的數(shù)量，而這個(gè)數(shù)量當(dāng)然隨著生產(chǎn)和社會(huì)組織的進(jìn)步而改變，從而分配方式也應(yīng)當(dāng)改變”（馬恩全集第37卷，第432頁）。迄今為止的人類歷史，社會(huì)生產(chǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到財(cái)富極大豐富的水平。以往，無論在什么時(shí)期，分配都面臨著生產(chǎn)和消費(fèi)的矛盾。為了正確解決產(chǎn)品供給的有限性與需求的無限性之間的矛盾，在決定產(chǎn)品歸誰所有以及占有多少時(shí)，就不能以消費(fèi)需要為依據(jù)，而必須以參與生產(chǎn)為依據(jù)。只有參與了生產(chǎn)，才能參與分配；以什么形式參與生產(chǎn)，就以什么形式參與分配；參與者在生產(chǎn)中發(fā)揮多大作用，就在分配中占有多少產(chǎn)品。“分配的結(jié)構(gòu)完全決定于生產(chǎn)的結(jié)構(gòu)”（馬恩選集第2卷第98頁）。因此，財(cái)政分配的依據(jù)只能是國家參與了社會(huì)生產(chǎn)。人類參與生產(chǎn)的方式主要是向生產(chǎn)過程投入生產(chǎn)要素和執(zhí)行公共事務(wù)。生產(chǎn)要素有人力資源、財(cái)務(wù)資本、實(shí)物資產(chǎn)、技術(shù)等，執(zhí)行公共事務(wù)則是生產(chǎn)過程中有關(guān)社會(huì)事務(wù)的組織和管理。國家是執(zhí)行社會(huì)公共事務(wù)的壟斷性機(jī)構(gòu)。國家執(zhí)行公共事務(wù)為社會(huì)生產(chǎn)提供了和平的環(huán)境、安定的秩序和各種便利的基礎(chǔ)設(shè)施，從而構(gòu)成生產(chǎn)過程運(yùn)行的必要外部條件。沒有這些條件，生產(chǎn)則難以為繼。人們以資產(chǎn)、技術(shù)和財(cái)務(wù)資本等形式參與生產(chǎn)，就以利潤或租金、股利等形式參與分配；以投入勞動(dòng)的方式參與生產(chǎn)，就以工資形式參與分配。國家以執(zhí)行公共事務(wù)的形式參與生產(chǎn)，就以稅收的形式參與分配。國家作為社會(huì)內(nèi)部分工的一個(gè)特殊部門，它與其他社會(huì)集團(tuán)或成員結(jié)成的關(guān)系屬于第二級(jí)的或派生的生產(chǎn)關(guān)系。正由于此，國家才可以參與第二級(jí)的或派生的分配，將經(jīng)濟(jì)組織和個(gè)人在第一級(jí)的或原生的分配中形成的一部分收入以稅收的形式集中起來。財(cái)政分配的法律依據(jù)是權(quán)利和義務(wù)的對(duì)等原理。國家征稅的權(quán)利是與國家執(zhí)行公共事務(wù)的義務(wù)對(duì)等的。如果國家沒有執(zhí)行公共事務(wù)，那么它的征稅權(quán)利就會(huì)失去法律上的效力。財(cái)政分配量的多少與國家執(zhí)行公共事務(wù)量的多少、作用多大相適應(yīng)，這是財(cái)政分配的基礎(chǔ)原理。以往，我們?cè)e(cuò)誤地把國家擁有政治權(quán)力作為財(cái)政分配的依據(jù)，過分地強(qiáng)調(diào)國家的權(quán)利，忽略國家執(zhí)行社會(huì)公共事務(wù)的義務(wù)。因而出現(xiàn)政企不分、長(zhǎng)官意志、稅費(fèi)不分等違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律的現(xiàn)象。政治權(quán)力是政治學(xué)概念而非財(cái)政學(xué)范疇。但是，財(cái)政學(xué)是以國家為主體的經(jīng)濟(jì)學(xué)，因而又與政治有一定的聯(lián)系。財(cái)政分配依據(jù)與政治權(quán)力的關(guān)系是國家的權(quán)利與國家權(quán)力的關(guān)系。權(quán)利與權(quán)力既有區(qū)別又有聯(lián)系。二者的區(qū)別是，權(quán)力是支配他人并迫使他人服從的力量，英文為Power，基本意思是力量；而權(quán)利則是自身的正當(dāng)要求，英文為Right，基本意思是正當(dāng)或應(yīng)該。二者的聯(lián)系是，權(quán)力是實(shí)現(xiàn)權(quán)利的保障，權(quán)利是運(yùn)用權(quán)力的目的。國家的政治權(quán)力是一種公共權(quán)力，它不僅是國家自身正當(dāng)權(quán)利的保障，而且也是每個(gè)社會(huì)成員正當(dāng)權(quán)利的保障。我們不能把每個(gè)社會(huì)成員都可享有的公共權(quán)力與只有國家才可享有的財(cái)政分配權(quán)利等同起來。否則，如果財(cái)政分配的量的多少以政治權(quán)力的需要為轉(zhuǎn)移，那么財(cái)政學(xué)就變成了政治學(xué)。顯然，這是違背財(cái)政學(xué)理論和社會(huì)分工原理的。財(cái)政配置不同于市場(chǎng)配置。市場(chǎng)缺陷主要是外部性、公共產(chǎn)品和壟斷的問題。如果市場(chǎng)參與者的行動(dòng)為供求之外的第三方提供了利益，則存在正外部性，其后果是產(chǎn)品和勞務(wù)的交易所產(chǎn)生的社會(huì)利益超過交易者所獲效益，從而挫傷生產(chǎn)者的積極性，造成市場(chǎng)均衡產(chǎn)量低于社會(huì)最優(yōu)產(chǎn)量。為了促使社會(huì)整體利益提高，就應(yīng)支付一定的補(bǔ)貼給提供正外部性產(chǎn)品的生產(chǎn)者，使其以社會(huì)整體最大利益目標(biāo)組織生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。由于社會(huì)利益的享受者難以具體到某個(gè)人，即使能夠確認(rèn)具體的受惠者也難以具體量度受惠多少，因而使社會(huì)利益最大化的補(bǔ)貼只能由政府財(cái)政來承擔(dān)，并且只能或只需使用不具有循環(huán)周轉(zhuǎn)性的非經(jīng)營性資產(chǎn)的價(jià)值來補(bǔ)償。所以，財(cái)政向社會(huì)提供公共產(chǎn)品時(shí)，必須使用占用一定量的非經(jīng)營性資產(chǎn)。同理，負(fù)的外部性產(chǎn)品和服務(wù)則導(dǎo)致市場(chǎng)均衡產(chǎn)量大于社會(huì)最優(yōu)產(chǎn)量，于是，又需政府采取勸說、宣傳、產(chǎn)權(quán)安排和設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)等方式調(diào)低市場(chǎng)均衡產(chǎn)量。這些工作都需政府耗用一定量的非經(jīng)營性資產(chǎn)。至于公共產(chǎn)品和壟斷問題，實(shí)踐和理論證明市場(chǎng)規(guī)則對(duì)它們是失敗的。解決公共產(chǎn)品和壟斷問題的任務(wù)只能由財(cái)政活動(dòng)來完成。財(cái)政機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)公共產(chǎn)品的價(jià)值管理和社會(huì)公共資源的有效配置。這涉及財(cái)政工作的定位問題。由于長(zhǎng)期把國家政治權(quán)力作為財(cái)政的依據(jù)，使財(cái)政工作包羅萬象，替代了一些企業(yè)會(huì)計(jì)工作和財(cái)務(wù)管理工作，甚至承擔(dān)了一些金融工作。這就嚴(yán)重影響了財(cái)政工作的質(zhì)量和效率。財(cái)政包攬一切的做法也是非常錯(cuò)誤的，高興的是，這種錯(cuò)誤做法已基本得到糾正。其次，我們考察我國的金融是一門什么學(xué)問。我認(rèn)為，改革開放前，那些與高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制密切聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)學(xué)科，在改革開發(fā)后的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，其作用范圍與政府的職能作用范圍、財(cái)政學(xué)的作用范圍一樣，縮小了很多。政府不再直接參與企業(yè)的具體生產(chǎn)和管理，財(cái)政學(xué)不再具有私人產(chǎn)品的投資和交易職能，金融學(xué)不再直接以銀行借貸為研究對(duì)象，銀行與其它公司一樣都回歸為企業(yè)性質(zhì)。銀行的資本籌集、投放、成本支出和稀缺資源的跨期配置，以及股利分配等，都是公司財(cái)務(wù)范圍。所以，我國的金融學(xué)，本質(zhì)上是金銀貨幣融通經(jīng)濟(jì)學(xué)的簡(jiǎn)稱，金融以貨幣流通數(shù)量、貨幣流通速度和貨幣流通載體，以及貨幣供求均衡為主要研究?jī)?nèi)容。整個(gè)社會(huì)的貨幣融通是通過財(cái)務(wù)系統(tǒng)和財(cái)務(wù)媒介來完成的，但財(cái)務(wù)系統(tǒng)與財(cái)務(wù)媒介并不是金融學(xué)的研究對(duì)象。斯蒂格利茨曾說，“廣義地講，一個(gè)國家的財(cái)務(wù)系統(tǒng)包括所有這樣的機(jī)構(gòu)：它們將儲(chǔ)蓄從收入超過支出的家庭和企業(yè)轉(zhuǎn)移走，交給那些傾向于支出超過其收入和流動(dòng)資產(chǎn)限度的家庭和企業(yè)?！?。美國的財(cái)務(wù)系統(tǒng)不僅允許消費(fèi)者在沒有現(xiàn)金的情況下購買汽車、電視機(jī)和錄像機(jī)，它還允許企業(yè)投資于工廠和新機(jī)器，來提高經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)率，同時(shí)為進(jìn)入勞動(dòng)市場(chǎng)的人們提供工作。”在這里，財(cái)務(wù)媒介（我國稱為金融媒介）和信用機(jī)制發(fā)揮了關(guān)鍵作用。大多數(shù)資本是通過財(cái)務(wù)媒介流動(dòng)的，這些財(cái)務(wù)媒介處于擁有額外資本的儲(chǔ)蓄者和需要額外資本的借款者之間。銀行是最重要的一種財(cái)務(wù)媒介。當(dāng)然，資本市場(chǎng)或證券交易所、保險(xiǎn)公司、共同基金等機(jī)構(gòu)也是比較重要的財(cái)務(wù)媒介。在經(jīng)濟(jì)生活中，大多數(shù)個(gè)人的總儲(chǔ)蓄數(shù)額總是超過了個(gè)人的總投資額，而大多數(shù)企業(yè)投資于實(shí)物資產(chǎn)的資本經(jīng)常遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了自己的儲(chǔ)蓄。銀行和資本市場(chǎng)存在的目的就是將儲(chǔ)蓄有效地配置給最終的使用者。經(jīng)濟(jì)效率原則要求財(cái)務(wù)媒介以最低的成本、最簡(jiǎn)潔的方式，把實(shí)物資產(chǎn)的最終投資者和最終的儲(chǔ)蓄者連接在一起。這些媒介功能的作用，依賴于法定準(zhǔn)備金、貼現(xiàn)率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)和匯率制度等貨幣政策工具來實(shí)現(xiàn)。于是，金融理論要研究貨幣的職能作用、貨幣政策工具、貨幣供給和貨幣流通速度、國家可利用的信用規(guī)模、匯率的確定，以及物價(jià)穩(wěn)定等問題。如同企業(yè)理論是經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要理論一樣，金融理論作為經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要理論之一也不直接替代財(cái)務(wù)媒介內(nèi)部的財(cái)務(wù)理論。所以，金融學(xué)是一門研究貨幣流通、貨幣供求關(guān)系、貨幣政策，以及貨幣材料及其制造的學(xué)問，它是基礎(chǔ)理論經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要組成部分。在我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，金融學(xué)面臨的主要工作是解釋和解決貨幣流通量制度的設(shè)計(jì)、控制和均衡，貨幣供求關(guān)系規(guī)則的制訂，人民幣升值減值與黃金儲(chǔ)備，貨幣制造、投放和回籠等金融政策的研究，以及貨幣功能的利用和開發(fā)等問題。接下來，我們?cè)僬務(wù)劰矩?cái)務(wù)。在我國，財(cái)務(wù)最初是指人們經(jīng)營財(cái)產(chǎn)業(yè)務(wù)的簡(jiǎn)稱。經(jīng)營財(cái)產(chǎn)業(yè)務(wù)的社會(huì)成員（又稱財(cái)務(wù)主體）有個(gè)人、家庭、企業(yè)，也有官方機(jī)構(gòu)即國家政府部門。社會(huì)生產(chǎn)力的加速發(fā)展、社會(huì)分工程度的提高和分工結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，決定著財(cái)務(wù)主體具有多樣性。對(duì)于私人家庭、企業(yè)和官方機(jī)構(gòu)來說，企業(yè)是經(jīng)營財(cái)產(chǎn)業(yè)務(wù)效率最高的經(jīng)濟(jì)組織，因而企業(yè)財(cái)務(wù)是財(cái)務(wù)學(xué)的核心和主體。現(xiàn)代企業(yè)制度的最先進(jìn)形式是公司制企業(yè)，于是，企業(yè)財(cái)務(wù)又常以公司財(cái)務(wù)稱謂來替代。私人或家庭財(cái)務(wù)雖然客觀存在，但是，在社會(huì)化大生產(chǎn)下，人們以個(gè)人或家庭作為組織形式參與市場(chǎng)交易和競(jìng)爭(zhēng)的成本極其昂貴，效率也非常低下，因而不是財(cái)務(wù)學(xué)的主要研究?jī)?nèi)容。同理，官方機(jī)構(gòu)經(jīng)營財(cái)產(chǎn)業(yè)務(wù)因國家的唯一性、壟斷性和不平等性，會(huì)破壞企業(yè)財(cái)務(wù)、私人財(cái)務(wù)的效率。因此，國有全資、控股和參股公司在社會(huì)企業(yè)數(shù)量里的比例應(yīng)是少量的。國有企業(yè)財(cái)務(wù)本質(zhì)上仍然是中央政府所屬機(jī)構(gòu)以公司形式經(jīng)營財(cái)產(chǎn)業(yè)務(wù)。政府作為出資人對(duì)國有資本進(jìn)行經(jīng)營，在社會(huì)歷史的某一時(shí)期有其必要性，但不存在充分必要性。貨幣、本金、成本、資本和價(jià)值是人們經(jīng)營財(cái)產(chǎn)業(yè)務(wù)、計(jì)量財(cái)產(chǎn)資源的單位或范疇，在現(xiàn)代社會(huì)，雖然人力資本、財(cái)務(wù)資本、物質(zhì)設(shè)備資本、土地、技術(shù)、信息、知識(shí)和管理能力等，都是重要的生產(chǎn)要素，但是，從財(cái)產(chǎn)業(yè)務(wù)角度看，作為貨幣資本的財(cái)務(wù)資本是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心資本。所以，人們?cè)谧兓媚獪y(cè)的不確定的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，對(duì)財(cái)務(wù)資本的籌集、投放、支出、收回及其跨時(shí)間配置，從而創(chuàng)造價(jià)值的學(xué)問，就是財(cái)務(wù)學(xué)。財(cái)務(wù)管理的功能是發(fā)現(xiàn)價(jià)值、保障經(jīng)營過程有效運(yùn)行和創(chuàng)造價(jià)值，這三項(xiàng)功能在不同的財(cái)務(wù)主體、同一財(cái)務(wù)主體里的不同發(fā)展階段，基本是一致的。公司財(cái)務(wù)是財(cái)務(wù)學(xué)的核心部分，該部分的主要內(nèi)容是在不確定情況下進(jìn)行有限資源的跨時(shí)間配置，具體工作是組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造最大化。財(cái)務(wù)活動(dòng)包括籌資、投資、耗資、資金收回和資金分配規(guī)劃，其方法是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析。這些內(nèi)容和認(rèn)識(shí)，在我國財(cái)務(wù)學(xué)界基本已達(dá)成共識(shí)。在歐美國家，財(cái)務(wù)finance的最初含義也是經(jīng)營財(cái)產(chǎn)財(cái)富的意思，后來有了私人產(chǎn)品財(cái)務(wù)privatefinance和公共產(chǎn)品財(cái)務(wù)publicfinance即國家財(cái)政之分。財(cái)政學(xué)是一個(gè)重要的公共部門經(jīng)濟(jì)學(xué)，有時(shí)又稱公共經(jīng)濟(jì)學(xué)。從現(xiàn)在的文獻(xiàn)看，西方的財(cái)政學(xué)與財(cái)務(wù)學(xué)finance已完全是兩個(gè)不同學(xué)科。至于金融學(xué)，則被稱為貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)monetaryeconomics，而不是我們說的finance.正如大家所說的，在美國，只有一個(gè)finance，這就是財(cái)務(wù)學(xué)。不像在我國，一個(gè)finance有財(cái)務(wù)學(xué)和金融學(xué)兩個(gè)名字。事實(shí)上，我國的金融學(xué)就是改革開放前的貨幣銀行學(xué)，它與財(cái)務(wù)管理或財(cái)務(wù)學(xué)完全是兩回事。為什么說，美國的finance就是財(cái)務(wù)學(xué)呢？因?yàn)槊绹摹皌hejournaloffinance”、“financialmanagement”等雜志，以及一些finance著作的研究?jī)?nèi)容，主要是我們所說的財(cái)務(wù)管理問題。以1997年諾獎(jiǎng)得主、著名財(cái)務(wù)學(xué)家羅伯特·C·莫頓教授和茲維·博迪教授合著的finance為例，該著作共分六篇十七章內(nèi)容，其中，六篇的題目分別是：財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)體系、時(shí)間和資源分配、價(jià)值評(píng)估模型、風(fēng)險(xiǎn)管理與投資組合理論、資產(chǎn)定價(jià)、公司融資，十七章的題目則分別是：什么是財(cái)務(wù)、財(cái)務(wù)系統(tǒng)、財(cái)務(wù)報(bào)表的理解和預(yù)測(cè)、貨幣時(shí)間價(jià)值與現(xiàn)金流量折現(xiàn)、生命周期財(cái)務(wù)計(jì)劃、如何分析投資項(xiàng)目、資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估原則、公司債券價(jià)值評(píng)估、普通股價(jià)值評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)管理概論、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)、投資組合選擇、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、遠(yuǎn)期價(jià)格與期貨價(jià)格、期權(quán)、資本結(jié)構(gòu)、融資與公司戰(zhàn)略，很明顯，這些內(nèi)容都是我國現(xiàn)在稱之財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容，我國目前的財(cái)務(wù)管理教科書和財(cái)務(wù)學(xué)術(shù)著作，也主要研究這些內(nèi)容。以同樣的方法，我們可以再找一本我國的金融學(xué)教科書或者金融學(xué)著作，看一看里面的內(nèi)容是什么，例如，我們以中國人民大學(xué)黃達(dá)教授幾年前主編的《金融學(xué)》為樣本，那里面的內(nèi)容就是我國原來的貨幣銀行學(xué)，一清二楚。雖然教材也增加了一些證券知識(shí)，但核心內(nèi)容和主要研究對(duì)象沒有變。12.2.3財(cái)務(wù)學(xué)的研究范圍有多大？邊界在哪里？前已述及，公司財(cái)務(wù)是財(cái)務(wù)學(xué)的核心部分。習(xí)慣上，提到財(cái)務(wù)或財(cái)務(wù)學(xué)，如果沒有做出特別說明，那么，實(shí)際指的就是公司財(cái)務(wù)或公司財(cái)務(wù)學(xué)。在歐美國家，公司財(cái)務(wù)的研究范圍主要分為三大領(lǐng)域：（1）資產(chǎn)定價(jià)理論，包括資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)理論、期權(quán)定價(jià)模型等，主要是公司證券的總體收益分析、相對(duì)收益分析和衍生產(chǎn)品定價(jià)。（2）公司籌資理論，包括資本結(jié)構(gòu)、公司內(nèi)部治理和公司外部市場(chǎng)等內(nèi)容。（3）行為財(cái)務(wù)，包括公司證券相對(duì)收益偏離與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，投資反應(yīng)過度和反應(yīng)不足，以及非經(jīng)濟(jì)因素影響資源配置等問題。在這里，很多學(xué)者將西方財(cái)務(wù)文獻(xiàn)里的公司籌資或融資翻譯成“公司財(cái)務(wù)”或“公司金融”，這是嚴(yán)重的失誤。例如，F(xiàn)rancoModigliani和MertonH.Miller1958年6月在AmericanEconomicReview(Vol.48)雜志上發(fā)表的經(jīng)典之作“TheCostofCapital,CorporationFinance,andtheTheoryofInvestment”一文，本來是“資本成本、公司融資與投資理論”，卻被翻譯成“資本成本、公司財(cái)務(wù)與投資理論”，我認(rèn)為，這是不恰當(dāng)?shù)摹Ｔ谖覈?，很多學(xué)者認(rèn)為，財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容是籌資決策、投資決策和收益分配理論，可以看出，我國財(cái)務(wù)管理的三個(gè)主要研究領(lǐng)域都包括在歐美國家的公司財(cái)務(wù)里，因?yàn)楣衫峙涫俏鞣截?cái)務(wù)的重要內(nèi)容。但是，合同理論、激勵(lì)理論、公司治理理論，以及行為財(cái)務(wù)，則是我國財(cái)務(wù)學(xué)應(yīng)進(jìn)一步研究的內(nèi)容。還有，成本管理、要素資本和價(jià)值鏈管理，也都應(yīng)該視為財(cái)務(wù)學(xué)的主要研究領(lǐng)域。我們?cè)?jīng)把財(cái)務(wù)表述為組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的管理行為，可以說，這個(gè)表述很清晰地描繪了財(cái)務(wù)學(xué)的輪廓。財(cái)務(wù)學(xué)研究什么呢？就是研究人們因資本運(yùn)行引起的籌資、投資、資本耗費(fèi)、資本收回和資本的重新跨時(shí)間配置等財(cái)務(wù)活動(dòng)，以及由財(cái)務(wù)活動(dòng)引發(fā)的各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系。總體上，中外財(cái)務(wù)學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)學(xué)研究范圍的認(rèn)識(shí)是一致的。我們說財(cái)務(wù)管理主要是籌資管理、投資管理和收益管理，而國外學(xué)者如StephenA.Ross教授則說，“公司財(cái)務(wù)研究的基本問題是，（1）公司應(yīng)該采取什么樣的長(zhǎng)期投資決策，（2）如何籌集投資所需要的資本，（3）公司需要多少短期現(xiàn)金流量支付其賬單？”（吳世農(nóng)、沈藝峰翻譯，公司理財(cái)?shù)?版，2000）。對(duì)于西方財(cái)務(wù)，還有一種說法較為普遍：財(cái)務(wù)學(xué)是由資本市場(chǎng)、投資管理和公司籌資等部分構(gòu)成的。在這里，資本市場(chǎng)指的就是資產(chǎn)定價(jià)。也有學(xué)者將資產(chǎn)定價(jià)和組合投資合稱資本市場(chǎng)理論。因此，有學(xué)者稱，“在國外優(yōu)秀的商學(xué)院里發(fā)展的金融學(xué)，主要包括公司財(cái)務(wù)和資本市場(chǎng)兩個(gè)組成部分（后者在課程設(shè)置上常常稱為投資學(xué)）”。在我國，近年來有很多財(cái)務(wù)學(xué)者開展了公司治理結(jié)構(gòu)的研究（伍中信2000、李心合2004、衣龍新2002等）、資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)研究（趙德武2001、沈藝峰2003等），這與我國的公司財(cái)務(wù)實(shí)踐和西方財(cái)務(wù)學(xué)發(fā)展趨勢(shì)都很吻合。因此，財(cái)務(wù)學(xué)目前的主要研究領(lǐng)域是，公司籌資、投資、資產(chǎn)定價(jià)，以及基于財(cái)務(wù)資本的公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。應(yīng)說明，財(cái)務(wù)學(xué)的研究范圍實(shí)際有兩層含義，一是純財(cái)務(wù)學(xué)的研究范圍，它指的是財(cái)務(wù)學(xué)基本理論問題研究，又稱財(cái)務(wù)學(xué)基礎(chǔ)理論概念框架；二是財(cái)務(wù)學(xué)的所有分支學(xué)科的研究范圍有多大？如公司融資學(xué)、投資學(xué)、成本學(xué)、資產(chǎn)定價(jià)理論、證券學(xué)、財(cái)務(wù)治理學(xué)等，或者私人財(cái)務(wù)學(xué)、公司財(cái)務(wù)學(xué)和國家財(cái)務(wù)學(xué)等。第一層次的研究范圍是財(cái)務(wù)理論研究的基礎(chǔ)，第二層次的研究范圍則是財(cái)務(wù)理論研究的延伸。財(cái)務(wù)學(xué)研究的邊界涉及三個(gè)問題：首先，財(cái)務(wù)學(xué)是否滲入（侵入）和被滲入（侵入）了其他學(xué)科？從目前看，我國的財(cái)務(wù)學(xué)作為新興學(xué)科，尚未發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)學(xué)者明顯地將其他學(xué)科或相近專業(yè)學(xué)術(shù)問題作為財(cái)務(wù)理論進(jìn)行研究，財(cái)務(wù)學(xué)仍然處于建設(shè)時(shí)期。只是會(huì)計(jì)學(xué)領(lǐng)域的一些學(xué)者把不少普通的公司財(cái)務(wù)管理實(shí)踐問題、公司財(cái)務(wù)理論基礎(chǔ)問題稱之會(huì)計(jì)學(xué)的新領(lǐng)域發(fā)表文章，實(shí)際上，這種做法嚴(yán)重地干擾了會(huì)計(jì)理論和會(huì)計(jì)方法研究的正確方向。金融學(xué)界把公司財(cái)務(wù)稱之“公司金融”是明目張膽地盜竊行為。其次，財(cái)務(wù)學(xué)研究的邊沿在哪里？我個(gè)人認(rèn)為，公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的研究已經(jīng)接近制度經(jīng)濟(jì)學(xué)與公司財(cái)務(wù)學(xué)的邊界了。公司財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)政學(xué)、企業(yè)管理學(xué)和制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的交叉地帶，可以被視為財(cái)務(wù)學(xué)的邊界。那么，接下來的問題是，如何處理財(cái)務(wù)學(xué)與其他學(xué)科的交叉地帶？財(cái)務(wù)學(xué)邊緣問題的研究目的是尋找財(cái)務(wù)理論的飛躍和解決現(xiàn)有財(cái)務(wù)理論難以解決的重大財(cái)務(wù)實(shí)踐問題，如果財(cái)務(wù)理論邊緣問題研究離開了公司財(cái)務(wù)核心范疇和研究目的，那么這種學(xué)術(shù)研究就不宜廣泛提倡。有時(shí)候，一些財(cái)務(wù)學(xué)者處于個(gè)人愛好，喜歡研究一些會(huì)計(jì)問題、企業(yè)理論問題、金融學(xué)問題等，這是個(gè)人的學(xué)術(shù)自由，但這不表明這些財(cái)務(wù)學(xué)教授所研究的問題都是純財(cái)務(wù)學(xué)理論問題。在我國，目前身兼財(cái)務(wù)學(xué)者、會(huì)計(jì)學(xué)者兩種頭銜的兩棲學(xué)者還不少，這也是我們崇尚科學(xué)、獻(xiàn)身學(xué)術(shù)、全面推進(jìn)財(cái)務(wù)學(xué)發(fā)展所遇到的一個(gè)問題。當(dāng)然，幾乎所有專業(yè)學(xué)術(shù)領(lǐng)域都會(huì)存在這種情況，R.H.科斯一輩子在法學(xué)系教書卻深入研究了企業(yè)理論，約翰.納什一生在數(shù)學(xué)系當(dāng)老師卻深入研究了交易中的討價(jià)還價(jià)理論，因此，這是一種正常的學(xué)術(shù)現(xiàn)象?？墒?，也有少量人士在文章討論的是地道的公司財(cái)務(wù)問題，而文章卻冠以“會(huì)計(jì)學(xué)的未來和理論創(chuàng)新”之類的題目，這是不合適的。至于近年來為何“理財(cái)學(xué)”稱謂如此盛行，有朋友告訴我，財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)在我國的口碑都不是很好，而理財(cái)學(xué)或者金融學(xué)在口語上比較悅耳。不過，我還是認(rèn)為這多少有些令人費(fèi)解，從根本上說，可能還是同行們對(duì)財(cái)務(wù)學(xué)的理解存在差異。12.2.4結(jié)論和聯(lián)想1、財(cái)務(wù)學(xué)是一門有一定發(fā)展歷史進(jìn)程、有明確的研究對(duì)象、有健全的研究?jī)?nèi)容架構(gòu)的新興學(xué)科，公司融資、投資決策、資產(chǎn)定價(jià)理論、公司內(nèi)部治理、公司合同理論，以及價(jià)值創(chuàng)造問題，形成財(cái)務(wù)學(xué)的主要研究領(lǐng)域。財(cái)務(wù)學(xué)與財(cái)政學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)等學(xué)科是不同的相互獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)學(xué)科。財(cái)務(wù)學(xué)的理論研究和建設(shè)剛剛起步，研究工作任重而道遠(yuǎn)。2、我國財(cái)務(wù)學(xué)術(shù)界應(yīng)盡早創(chuàng)建該領(lǐng)域的專業(yè)學(xué)術(shù)期刊，使財(cái)務(wù)學(xué)者有自己的研究場(chǎng)所和信息交流載體。同時(shí)，中國財(cái)務(wù)學(xué)年會(huì)應(yīng)盡可能爭(zhēng)取早日在國家民政部注冊(cè)，成立中國財(cái)務(wù)學(xué)會(huì)，創(chuàng)辦財(cái)務(wù)學(xué)雜志，使財(cái)務(wù)理論早日為社會(huì)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐提供全面地服務(wù)。當(dāng)前學(xué)術(shù)界有關(guān)企業(yè)財(cái)政、企業(yè)金融、微觀金融等命題很容易混淆不同經(jīng)濟(jì)理論的作用領(lǐng)域。學(xué)術(shù)界人士，應(yīng)嚴(yán)謹(jǐn)遵守基本的學(xué)術(shù)研究規(guī)范，不可隨意改變普遍認(rèn)可的專業(yè)術(shù)語和提法，更不可在不了解某一專業(yè)知識(shí)的情況下隨意使用新提法。撰寫著作、發(fā)表文章是一件很嚴(yán)肅的學(xué)術(shù)研究工作，因?yàn)槔碚摰母≡旰湾e(cuò)誤給實(shí)踐帶來的是災(zāi)難性的后果。在政府工作中，金融工委與財(cái)政機(jī)構(gòu)分離就是科學(xué)的工作安排；大學(xué)里將原來的財(cái)政金融專業(yè)該為財(cái)政專業(yè)、金融專業(yè)，也是科學(xué)的教學(xué)管理。而部分大學(xué)將財(cái)務(wù)系改為財(cái)務(wù)金融系則是不正確的，雖然有些大學(xué)（如北京大學(xué)）又改了回來，但仍有不少高校和學(xué)者依然混淆著財(cái)務(wù)和金融。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，財(cái)務(wù)規(guī)則是無法解釋和解決金融問題的，金融規(guī)則也同樣難以解釋和解決財(cái)務(wù)問題。1.2.3本書的研究目的(1)遠(yuǎn)距離、大范圍地對(duì)中外財(cái)務(wù)管理理論進(jìn)行全面考察和比較研究。尋找古今中外財(cái)務(wù)管理理論的相似、接近、共同之特征、定理、文化根源、理論模型、發(fā)展軌跡和脈絡(luò)。這就需要分別對(duì)我國財(cái)務(wù)管理理論發(fā)展脈絡(luò)、西方國家公司財(cái)務(wù)理論發(fā)展脈絡(luò)進(jìn)行深入系統(tǒng)考察研究，然后對(duì)二者進(jìn)行綜合、比較研究。(2)對(duì)現(xiàn)代西方公司財(cái)務(wù)的每一個(gè)推動(dòng)了財(cái)務(wù)學(xué)發(fā)展了的重要理論、模型進(jìn)行深入分析研究；尋找其共同的理論假設(shè)。對(duì)西方主流公司財(cái)務(wù)學(xué)（數(shù)理財(cái)務(wù)學(xué)）與新興行為財(cái)務(wù)學(xué)協(xié)調(diào)、互補(bǔ)性的研究。行為財(cái)務(wù)理論在中國發(fā)展的文化基礎(chǔ)的研究。(3)將中國古代、近代和現(xiàn)代的財(cái)務(wù)理論思想與當(dāng)代西方財(cái)務(wù)理論相結(jié)合，然后進(jìn)行篩選、整理、改進(jìn)，描繪出公司財(cái)務(wù)管理理論的基本框架，以及框架內(nèi)的主要理論板塊和財(cái)務(wù)理論主要增長(zhǎng)點(diǎn)。(4)最根本的目的是解釋和解決我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期公司財(cái)務(wù)實(shí)踐所遇到的大量實(shí)際問題，推進(jìn)公司財(cái)務(wù)實(shí)踐的健康快速發(fā)展。1.3本書的研究方法、內(nèi)容框架和設(shè)計(jì)1.3.1研究方法如果把財(cái)務(wù)研究分為基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究、專題研究和對(duì)策研究等類別，那么本著作的財(cái)務(wù)理論研究屬于基礎(chǔ)研究性質(zhì)。我們知道，基礎(chǔ)研究是試圖在一個(gè)專業(yè)領(lǐng)域建立基本的理論關(guān)系，它強(qiáng)調(diào)理論的科學(xué)性，不強(qiáng)調(diào)“現(xiàn)實(shí)世界”中的政策和管理問題，它詳細(xì)研究專業(yè)內(nèi)的基本理論、基本關(guān)系和分析程序，以及技術(shù)方法。因?yàn)?，基礎(chǔ)研究被視為提高學(xué)科水平的研究。而應(yīng)用研究則是“為獲得解決某個(gè)特定問題的信息所進(jìn)行的特定研究”注釋：[1]Anderw,ChrisO.,andPeterE.Hildebrand.PlanningandConductingAppliedAgriculturalResearch.Boulder,CO：WestviewPress，1982.，它是人們對(duì)那些現(xiàn)實(shí)問題所進(jìn)行的專業(yè)研究。有時(shí)候，有些基礎(chǔ)研究是為了開發(fā)一種方法、計(jì)量工具或理論，以便于解決某一類問題，此時(shí)的“基礎(chǔ)研究”與應(yīng)用研究很相似，所以，基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究的區(qū)分是相對(duì)的。專題研究則是“對(duì)一批決策者感興趣的一批實(shí)際問題的研究”[2]GlennL.Johnson.ResearchMethodologyforEconomists:PhilosophyandPractice.NewYork:MacmillanPublishingCo.,1986,pp1～7,11～14.。這類研究?jī)A向于遵守一個(gè)專業(yè)內(nèi)的專題界限但又需要吸收其他專業(yè)信息和理論的專業(yè)研究。例如，作者曾做過的公司財(cái)務(wù)周期波動(dòng)的研究就是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中一個(gè)現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)管理問題的研究注釋：[1]Anderw,ChrisO.,andPeterE.Hildebrand.PlanningandConductingAppliedAgriculturalResearch.Boulder,CO：WestviewPress，1982.[2]GlennL.Johnson.ResearchMethodologyforEconomists:PhilosophyandPractice.NewYork:MacmillanPublishingCo.,1986,pp1～7,11～14.在開展公司財(cái)務(wù)基礎(chǔ)理論研究過程中，本著作具體采取的研究方法有實(shí)證方法，也有規(guī)范方法。實(shí)證方法是通過現(xiàn)場(chǎng)觀察或抽樣，使用事實(shí)研究理論問題的方法，它強(qiáng)調(diào)只有觀察到或感覺到而獲得的知識(shí)才是信賴的、可靠的。規(guī)范方法是通過科學(xué)思維分析，使用舊理論研究新理論的方法，它強(qiáng)調(diào)人的價(jià)值判斷。從整體上看，本著作主要運(yùn)用規(guī)范方法開展研究工作。實(shí)際上，規(guī)范研究方法最適用于基礎(chǔ)理論研究?；A(chǔ)理論研究的工作量和工作強(qiáng)度很大，如果實(shí)證研究方法適合某一基礎(chǔ)理論問題的研究，我也很樂意使用這種方法。研究工作的低成本和有效性是理論工作者必須遵守的一個(gè)原則。有些理論問題的研究，我甚至主張將實(shí)證分析和規(guī)范研究?jī)煞N方法同時(shí)用上。關(guān)于實(shí)證研究和規(guī)范研究?jī)煞N方法，我在2002年曾做過一些研究工作，下面是我在《關(guān)于財(cái)務(wù)研究方法的思考》（理財(cái)者2002年第4期）里的兩段文字：進(jìn)一步地，從實(shí)證財(cái)務(wù)學(xué)和規(guī)范財(cái)務(wù)學(xué)之間的關(guān)系看，設(shè)實(shí)證方法定義為A,規(guī)范方法定義為B，則財(cái)務(wù)研究方法的適用范圍和選擇有三種可能的邏輯關(guān)系：（1）等同關(guān)系（A=B）。這種邏輯關(guān)系不符合財(cái)務(wù)學(xué)研究的實(shí)際情況。雖然以定量方法為主進(jìn)行計(jì)算描述的實(shí)證財(cái)務(wù)學(xué)與以歷史和文化定性方法為主進(jìn)行論證說理的規(guī)范財(cái)務(wù)學(xué)有融合的趨勢(shì)，但目前主要還是處于分道揚(yáng)鑣的局面。（2）交叉關(guān)系{（A∩B≠?）∧（A）（AB）∧（B）（BA）}；既然都是財(cái)務(wù)學(xué)，就一定有一些共同關(guān)心的內(nèi)容或話題。實(shí)證財(cái)務(wù)學(xué)與規(guī)范財(cái)務(wù)學(xué)之間能夠產(chǎn)生爭(zhēng)論，恰好說明雙方的理念有可通約性。（3）不相交關(guān)系（A∩B=?）。如果實(shí)證財(cái)務(wù)學(xué)與規(guī)范財(cái)務(wù)學(xué)的雙方理念完全是不可通約的，就不可能發(fā)生任何爭(zhēng)論。顯然，實(shí)證研究方法與規(guī)范研究方法之間的不相交關(guān)系是不可能的。所以，證研究方法和規(guī)范研究方法的適用范圍及其選擇只能是第二種邏輯關(guān)系：交叉關(guān)系。在這種交叉關(guān)系下，財(cái)務(wù)研究方法又可大致分成Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ三個(gè)部分，這三個(gè)部分的邏輯隸屬關(guān)系可定義為：（ⅠA）∧（ⅠB）；（ⅡA）∧（ⅡB）；（ⅢA）∧（ⅢB）。因?yàn)榍疤?、方法不一樣，“Ⅰ”和“Ⅲ”是相互批評(píng)的。這種相互批評(píng)帶有“外部”批評(píng)的特征。類似于“無政府主義”，雙方都以自己的出發(fā)點(diǎn)的唯一合理性來說明對(duì)方的立場(chǎng)的不合理性。然而這種批評(píng)是有益的，雙方都可從對(duì)方的批評(píng)中發(fā)現(xiàn)自身出發(fā)點(diǎn)的缺陷，從而產(chǎn)生互補(bǔ)作用。所以，財(cái)務(wù)學(xué)研究方法的最佳選擇是實(shí)證研究與規(guī)范研究相結(jié)合，亦即合二而一的對(duì)立統(tǒng)一財(cái)務(wù)研究方法。本著作是我在指導(dǎo)研究生的工作中撰寫的一本財(cái)務(wù)理論專著，尤其適合我國目前財(cái)務(wù)學(xué)博士研究生閱讀。本著作的寫作和研究方法可以概括為以下三點(diǎn)：(1)遠(yuǎn)距離、寬范圍、撒大網(wǎng)，全方位考察財(cái)務(wù)理論發(fā)展的脈絡(luò)和狀況一方面，系統(tǒng)全面考察中國古代、近代和現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論狀況及進(jìn)展演變過程。對(duì)于我國古代財(cái)務(wù)管理思想的考察研究，主要按照中國歷史發(fā)展進(jìn)程中各個(gè)重要時(shí)期的財(cái)務(wù)理論觀點(diǎn)和代表人物進(jìn)行分析，總結(jié)理論精髓和思想流派。如遠(yuǎn)古的夏商周時(shí)期著名的財(cái)務(wù)理論——貨殖理論及其代表人物范蠡、白圭、猗頓、郭縱，春秋戰(zhàn)國時(shí)期的量入為出財(cái)務(wù)理論及其代表人物管仲，戰(zhàn)國和西漢時(shí)期的重本抑末理論及其眾多代表人物李俚、商鞅、桑弘羊等，唐宋時(shí)期著名的理財(cái)家王安石及其財(cái)務(wù)理論“以義理天下之財(cái)”，明清時(shí)期財(cái)務(wù)理論等，對(duì)這些古代財(cái)務(wù)理論思想的歷史影響和現(xiàn)實(shí)意義做深入分析、總結(jié)，弄清古代著名財(cái)務(wù)理論的產(chǎn)生、發(fā)展和衰退原因及脈絡(luò)?？疾靽顸h統(tǒng)治時(shí)期的財(cái)務(wù)理論?？疾熘袊伯a(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)的新民主主義時(shí)期財(cái)務(wù)管理狀況和財(cái)務(wù)理論貢獻(xiàn)。考察我國20世紀(jì)80年代末90年代初以來的財(cái)務(wù)管理理論發(fā)展?fàn)顩r，研究財(cái)務(wù)理論與社會(huì)變革之間的關(guān)系。另一方面，深入系統(tǒng)地考察當(dāng)代西方公司財(cái)務(wù)理論的發(fā)展?fàn)顟B(tài)和趨勢(shì)，各學(xué)派的主要理論觀點(diǎn)和內(nèi)容。仍然按照時(shí)間序列，即20世紀(jì)50年代之后西方財(cái)務(wù)學(xué)發(fā)展的進(jìn)程，逐一對(duì)70年代、80年代和90年代以來的幾個(gè)重要的財(cái)務(wù)理論的產(chǎn)生、形成、爭(zhēng)議、發(fā)展情況及代表人物展開全面考察研究。主要是調(diào)查研究西方發(fā)達(dá)國家主要是美國、英國和法國等國家的公司財(cái)務(wù)理論現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)。包括對(duì)西方發(fā)達(dá)國家主流財(cái)務(wù)學(xué)的數(shù)理財(cái)務(wù)理論和當(dāng)今西方財(cái)務(wù)熱點(diǎn)——行為財(cái)務(wù)理論的全面研究。我國財(cái)務(wù)學(xué)者與美國財(cái)務(wù)學(xué)家維斯頓、詹森（M.C.Jensen）、羅思（S.A.Ross）和梅耶斯（S.C.Myers）等財(cái)務(wù)學(xué)大師的提法基本一致，認(rèn)為現(xiàn)代西方財(cái)務(wù)學(xué)的主體理論包括：證券市場(chǎng)效率、資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)理論（CAPM）、期權(quán)定價(jià)模型（OPM）、代理學(xué)說、資本結(jié)構(gòu)理論、投資理論（資本預(yù)算）以及股利政策等。這里的許多理論皆是在20世紀(jì)50年代才得以確立的，“兩個(gè)最主要的革命性突破”——資產(chǎn)組合理論和資本結(jié)構(gòu)理論——都是在50年代得以完成的。那么，20世紀(jì)60年代、70年代、80是年代和90年代的公司財(cái)務(wù)學(xué)發(fā)生了什么變化？20世紀(jì)50年代末、60年代初的西方公司財(cái)務(wù)理論在70年代、80年代、90年代和今天，是怎樣演進(jìn)和變化的？應(yīng)是本課題研究的核心內(nèi)容之一。(2)廣泛深入考察研究我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀和發(fā)展，把握公司財(cái)務(wù)實(shí)踐的基本特征考察我國現(xiàn)代企業(yè)的