2023年宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)案例

第十二章國民收入核算

案例1：人均GDP不是人均收入一一國民收入核算

2001年初《北京晚報(bào)》報(bào)道，2000年北京的人均GDP達(dá)到了2700美元，按

人民幣與美元1比8的簡單換算，約為2萬余元。不少讀者給報(bào)社打電話說，前

幾天剛報(bào)道過北京人均年收入為1萬余元，現(xiàn)在卻翻了一番，這是怎么回事呢？

其實(shí)這兩個(gè)數(shù)字都沒錯(cuò)，關(guān)鍵是讀者把人均GDP和人均收入這兩個(gè)不同的概

念作為一回事了。在報(bào)紙以及電視等媒體上，我們經(jīng)常聽到GDP等名詞。從這些

名詞中我們可以了解整體經(jīng)濟(jì)概況。因此，了解這些名詞的含義即使對一個(gè)普通

老百姓也是重要的。

用數(shù)字來衡量一個(gè)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)與收入的整體狀況稱為國民收入核算。在國民收

入核算中最重要的概念是國內(nèi)生產(chǎn)總值（英文縮寫為GDP）0它指一國一年內(nèi)所

生產(chǎn)的最終物品（包括有形的物品與無形的勞務(wù)）市場價(jià)值的總和。

理解這個(gè)概念時(shí)要注意這樣幾點(diǎn)：第一，一國指一國范圍之內(nèi)。這就是說在

一國領(lǐng)土上無論是本國人還是外國人所生產(chǎn)的最終物品都是該國的GDPO第二，

一年之內(nèi)所生產(chǎn)的，包括一年內(nèi)所生產(chǎn)的銷售或未銷售出去的所有最終物品，但

不包括以前生產(chǎn)而在本年銷售出去的物品。例如，假設(shè)某國在2000年蓋了1000

億元的房子，只賣出800億元，這1000億元都應(yīng)計(jì)入2000年的GDP,如果在2001

年又賣出了剩下的200億元，這200億元?jiǎng)t不能計(jì)入2001年的GDP。第三，為

了避免重復(fù)計(jì)算，只計(jì)算最終物品而不計(jì)算中間物品。最終物品是最后供人們消

費(fèi)的物品，中間產(chǎn)品是作為生產(chǎn)要素再投入生產(chǎn)的物品。第四，最終物品中既有

物品也有勞務(wù)，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中勞務(wù)在GDP中占了相當(dāng)大的比例。第五，按市場價(jià)

格進(jìn)行計(jì)算。如果按統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)確定的基期的價(jià)格計(jì)算則是實(shí)際GDP,如果按當(dāng)年

價(jià)格計(jì)算則是名義GDP。

GDP反映了一國整體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和狀況。實(shí)際GDP增長的百分比稱為增長率。

實(shí)際GDP與充分就業(yè)時(shí)所能達(dá)到的GDP（稱為潛在GDP或充分就業(yè)的GDP）之間

的背離反映了經(jīng)濟(jì)中周期性波動(dòng)的狀況。名義GDP與實(shí)際GDP之比（稱為GDP

平減指數(shù)）可以衡量通貨膨脹（或通貨緊縮）的程度。所以，GDP是國民收入核

算最重要的指標(biāo)。如果把實(shí)際GDP除以一國人口數(shù)則得出人均實(shí)際GDP。新聞中

所報(bào)道的2000年人均GDP為2700美元就是指人均實(shí)際GDP,即扣除了通貨膨脹

的影響。人均實(shí)際GDP反映出一國的富裕程度。世界銀行在比較各國的總體經(jīng)濟(jì)

狀況與規(guī)模時(shí)按實(shí)際GDP排序，在比較各國的富裕程度時(shí)按人均實(shí)際GDP排序。

在國民收入核算中還有其他四個(gè)指標(biāo)，這些指標(biāo)都可以根據(jù)GDP推算出來。

國內(nèi)生產(chǎn)凈值（英文縮寫NDP）指一國一年新增加的產(chǎn)值。我們知道，在一國一

年中所生產(chǎn)的最終物品中有一部分要用于補(bǔ)償生產(chǎn)中所消耗的東西（稱為折舊），

減去這一部分才是凈增加值。因此，從GDP中減去折舊是NDP。

國內(nèi)生產(chǎn)凈值（NDP）并不是國民收入（NI）,簡單來說要從NDP中減去間接

稅才是國民收入。間接稅是稅收負(fù)擔(dān)不由納稅人承擔(dān)的稅收。例如，對汽油征收

的銷售稅。汽油生產(chǎn)者和銷售者是納稅人，但他們可以通過提價(jià)把稅收全部或部

分轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，消費(fèi)者承擔(dān)了全部或部分稅收。這種稅就是間接稅。國民收入

是一國居民提供各種生產(chǎn)要素得到的各種收入之和。從生產(chǎn)者的角度看就是生產(chǎn)

成本。GDP是按市場價(jià)格計(jì)算的，而價(jià)格等于生產(chǎn)成本加間接稅。因此，從NDP

中推算出國民收入時(shí)還要減去間接稅。我們經(jīng)常聽到人均國民收入這個(gè)詞。嚴(yán)格

來說，人均GDP不等于人均國民收入。有時(shí)媒體中把這個(gè)概念等同起來，并不是

一種準(zhǔn)確的說法。只不過習(xí)慣成自然，大家也接受了。

國民收入并不是我們每個(gè)人得到的收入之和，所以，報(bào)紙上說的人均收入還

不是人均國民收入。如果我們從國民收入中減去公司未分配給股東的利潤（稱為

公司留存利潤，用于投

資），加上政府向居民支付的利息（國債利息）就稱為個(gè)人收入（PI）o從這種

個(gè)人收入中減去居民向政府交納的所得稅，再加上政府向居民支付的轉(zhuǎn)移支付

（比如各種社會(huì)保障與福利津貼）才是個(gè)人可支配收入（PDI）o這種收入可以直

接由個(gè)人支配，用于消費(fèi)或儲(chǔ)蓄。報(bào)紙上所說的北京市2000年人均收入為1萬

元多實(shí)際上指的是人均個(gè)人可支配收入。這也就是我們實(shí)際上所得到的收入。

在日常生活中，我們不像經(jīng)濟(jì)學(xué)家或統(tǒng)計(jì)學(xué)家那樣嚴(yán)格地區(qū)分這些概念，所

以往往把它們混為一談。新聞媒體有時(shí)也在相同的意義上使用這些不同的概念。

這次誤解正是由于這些原因所造成的。當(dāng)你了解了這些概念的含義與區(qū)別時(shí)，你

就可以知道它們之間的關(guān)系，也知道在什么時(shí)候用哪一個(gè)概念。

新聞媒體還告訴我們，近幾年內(nèi)北京的人均GDP要達(dá)到6000美元。人均GDP

高低決定了人均收入高低，對這條消息你應(yīng)該感到高興。但千萬別天真地認(rèn)為，

到那時(shí)人均收入也是6000美元，或近5萬元人民幣。要是你按這個(gè)數(shù)字去做出

買房以及買車的計(jì)劃，到時(shí)會(huì)失望的。要是企業(yè)按這個(gè)數(shù)字去盲目擴(kuò)大生產(chǎn)，到

時(shí)又會(huì)賣不出去?？梢娏私膺@些概念對每個(gè)人都同樣重要。

案例2:GDP與GNP——全球經(jīng)濟(jì)一體化

以前各國在進(jìn)行國民收入核算時(shí)所用的指標(biāo)是國民生產(chǎn)總值（GNP）o1993

年聯(lián)合國統(tǒng)計(jì)司要求各國以后一律不用GNP,而改用國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）oGDP

與GNP之間有什么區(qū)別？為什么要把GNP改為GDP呢？在這兩個(gè)詞的改變中包含

了極為深刻的含義。從字面上說，GDP和GNP都是一國一年內(nèi)所生產(chǎn)的最終產(chǎn)品

（物品與勞務(wù)）市場價(jià)值的總和。關(guān)鍵在于對“一國”的解釋不同。GDP的“一

國”是指在一國的領(lǐng)土范圍之內(nèi)。這就是說，只要在某一國的領(lǐng)土上，無論是本

國人生產(chǎn)的還是外國人生產(chǎn)的，都是該國的GDP。GNP的“一國”是指一國的公

民。這就是說，只要是一國的公民，無論在國內(nèi)生產(chǎn)的，還是在國外生產(chǎn)的，都

是該國的GNP。

在國民收入核算體系中，這兩者之間有固定的關(guān)系。這就是說在GNP中加上外

國公民在本國生產(chǎn)的產(chǎn)值（外企在本國的產(chǎn)值）減去本國公民在外國生產(chǎn)的產(chǎn)值

（本國企業(yè)在外國的產(chǎn)值）就是GDP?；蛘哒fGDP中減去外國公民在本國生產(chǎn)的

產(chǎn)值加上本國公民在外國生產(chǎn)的產(chǎn)值就是GNP。一般國家GDP與GNP在數(shù)值上的

差額也就1%-2%左右。

既然這兩者之間有數(shù)量上確定的關(guān)系，從一個(gè)可以推算出另一個(gè)，而且差別又

不大，為什么聯(lián)合國統(tǒng)計(jì)司要求各國把過去用的GNP改為GDP,實(shí)際上已經(jīng)放棄

了GNP這個(gè)概念，而且，各國也都這么做了呢？

從GNP變?yōu)镚DP不是一個(gè)簡單的概念變化，它反映了經(jīng)濟(jì)全球化這個(gè)重要的

趨勢。

首先，在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，各國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)是你中有我，我中有你，許多產(chǎn)品

很難分清是哪一國生產(chǎn)的。例如，美國福特公司生產(chǎn)的福特牌伊斯柯特型汽車，

零部件來自15個(gè)國家，你說是美國公民的產(chǎn)品呢，還是外國公民的產(chǎn)品？看看

當(dāng)今世界，很少有什么東西是純粹由一國公民生產(chǎn)的。別說飛機(jī)以及電腦這種復(fù)

雜的產(chǎn)品了，就連巨無霸漢堡包這種東西也很可能牛肉是歐洲的，面粉是加拿大

的，番茄醬來自墨西哥，而生菜來自美國。你說這只小小漢堡包是哪國公民的產(chǎn)

品？

工業(yè)革命以后，人們無法分清某種產(chǎn)品是哪個(gè)人或企業(yè)生產(chǎn)的。今天的全球一

體化使人們無法分清某種產(chǎn)品是哪國人生產(chǎn)的，也許將來我們都無法分清某一種

產(chǎn)品是哪個(gè)星球的人生產(chǎn)的。在全球化的今天，不可能也無必要分清哪一國人生

產(chǎn)了什么，因此，用GDP代替GNP不僅在統(tǒng)計(jì)上簡便，而且也是對全球經(jīng)濟(jì)一體

化的反映。

其次，更重要的是這種名詞的變化反映了人們觀念上的變化。過去人們強(qiáng)調(diào)的

是民族工業(yè)，即由本國人所辦的工業(yè)。保護(hù)民族工業(yè)往往被作為一個(gè)愛國主義的

口號，頗有號召力。在全球一體化的今天，民族工業(yè)應(yīng)該用境內(nèi)工業(yè)的概念來替

代。境內(nèi)工業(yè)是在一國領(lǐng)土上所興辦的工業(yè)，無論是國人辦的，還是外國人辦的，

還是合資的。一些人擔(dān)心，外資企業(yè)太多豈不要由外國人控制本國經(jīng)濟(jì)命脈？所

以，總有人呼吁要限制外國人控制本國工業(yè)，甚至把經(jīng)濟(jì)全球化作為一種災(zāi)難。

其實(shí)外資在一個(gè)國家里要遵守該國法律，并向該國政府納稅。這哪里有主權(quán)的喪

失？外國企業(yè)雇用本國工人，繁榮本國經(jīng)濟(jì)，帶來先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，又解

決了國內(nèi)資本不足，何樂而不為？把外資作為帝國主義侵略的一種形式，已經(jīng)是

過時(shí)的觀念。說的嚴(yán)重一點(diǎn)，也是一種“冷戰(zhàn)思維”的表現(xiàn)。當(dāng)然，對外的開放

要有一個(gè)過程，引進(jìn)外資要有一定的規(guī)章，在開放中也會(huì)與他國產(chǎn)生各種矛盾，

但全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程是無法阻擋的。經(jīng)濟(jì)一體化之潮流浩浩蕩蕩，順之者昌，

逆之者亡。不放棄冷戰(zhàn)思維，還固守陳舊

的民族工業(yè)概念，在今天能有前途嗎？

最后，還要看到，GNP變?yōu)镚DP對宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究和政策制定具有重要的意

義。在凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)中研究的是一個(gè)封閉經(jīng)濟(jì)，80年代以前的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)

即使考慮到開放經(jīng)濟(jì)，也是把封閉經(jīng)濟(jì)與開放經(jīng)濟(jì)分開，先研究封閉經(jīng)濟(jì)，然后

再分析開放經(jīng)濟(jì)。這樣的方法已不能適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)一體化的現(xiàn)實(shí)。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家

都探討從全球的角度來分析宏觀經(jīng)濟(jì)問題，即從一開始起就從全球經(jīng)濟(jì)一體化的

角度來分析一國的宏觀經(jīng)濟(jì)。這就向宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)指明了新的發(fā)展方向。

在封閉經(jīng)濟(jì)與開放經(jīng)濟(jì)之下，經(jīng)濟(jì)政策的影響也是不同的。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家芒

德爾早在60年代就注意到封閉經(jīng)濟(jì)和開放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政與貨幣政策的作用是不同

的。在實(shí)行浮動(dòng)匯率和資本自由流動(dòng)的開放經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的影響大

于財(cái)政政策。在實(shí)行固定匯率和限制資本流動(dòng)的封閉經(jīng)濟(jì)中，財(cái)政政策對經(jīng)濟(jì)的

影響大于貨幣政策。他獲得1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的重大貢獻(xiàn)之一正是這種

開放經(jīng)濟(jì)下的政策分析。根據(jù)這種理論，克林頓政府采取了緊縮性財(cái)政政策和擴(kuò)

張性貨幣政策的結(jié)合。在開放經(jīng)濟(jì)下，緊縮性財(cái)政政策對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的抑制作用

不大，但又可以減少赤字，而擴(kuò)張性貨幣政策對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的刺激作用大，有助于

繁榮。這樣，克林頓政府既減少了財(cái)政赤字，實(shí)現(xiàn)了財(cái)政平衡略有節(jié)余，又保持

了長期繁榮?？梢奊NP變?yōu)镚DP還有更多值得我們研究的問題。

案例3:幸福不僅來自GDP—GDP與經(jīng)濟(jì)福利

60年代美國人普遍關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長，迷信GDP°1968年美國參議員羅伯特啃

尼迪在競選總統(tǒng)時(shí)批評了這種風(fēng)氣。他說，GDP衡量一切，但并不包括使我們的

生活有意義這種東西。也許他的話極端了一點(diǎn)，GDP畢竟是我們幸福的基礎(chǔ)。但

他的話中有真理，因?yàn)镚DP決不是幸福的惟一來源，GDP并不等于經(jīng)濟(jì)福利。

從物質(zhì)意義上說，幸福來自我們經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所創(chuàng)造的一切產(chǎn)品與勞務(wù)。但按

現(xiàn)行的統(tǒng)計(jì)方法，GDP中有許多遺漏。GDP衡量的是通過市場交易并有價(jià)格的東

西。但經(jīng)濟(jì)中許多活動(dòng)屬于非市場活動(dòng)，不統(tǒng)計(jì)在GDP之內(nèi)。比如自己在家料理

家務(wù)也是一種能給我們帶來幸福的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但它不通過市場交易，不在GDP

之內(nèi)。市場交換越不發(fā)達(dá)，這部分活動(dòng)的比例越大。

GDP中還不包括地下經(jīng)濟(jì)。地下經(jīng)濟(jì)有一些是非法的（如販毒），還有一些是

為了逃避稅收或其他管制的隱蔽經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，如市場上無許可證的生產(chǎn)者或無營業(yè)

許可證也不納稅的流動(dòng)攤保。據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì).即使在美國這樣法制比較健全的

國家，地下經(jīng)濟(jì)也要占到GDP的5%-15吼而在意大利這樣的國家，地下經(jīng)濟(jì)可

能占GDP的70%以上。盡管不同經(jīng)濟(jì)學(xué)家估算的地下經(jīng)濟(jì)大小范圍不同，但都承

認(rèn)這種未計(jì)入GDP的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在各國都相當(dāng)大。如果把GDP用來判斷經(jīng)濟(jì)周期的

階段，因?yàn)镚DP與未統(tǒng)計(jì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之間有一個(gè)較為固定的比例，這種失誤并不

大，但如果用來判斷和比較不同國家的生活水平，因?yàn)楦鲊倪z漏不同，這種失

誤關(guān)系就大了。

GDP在統(tǒng)計(jì)時(shí)是根據(jù)生產(chǎn)出來的最終產(chǎn)品，但并不是這些產(chǎn)品都與我們的幸福

相關(guān)。例如，軍火生產(chǎn)是GDP中重要的一部分但許多軍火產(chǎn)品與我們的幸福無關(guān)。

相反，多生產(chǎn)了軍火，使用了本來能生產(chǎn)消費(fèi)品的資源，還會(huì)減少我們的幸福。

兩個(gè)GDP相同的國家，一個(gè)實(shí)行國民經(jīng)濟(jì)軍事化，另一個(gè)奉行和平中立。前一個(gè)

國家的GDP中軍火占了相當(dāng)大的比例，后一個(gè)國家軍火生產(chǎn)很少。這兩個(gè)國家人

民幸福的程度肯定不同。法西斯德國和日本的GDP也曾經(jīng)相當(dāng)高，但它們的人民

有幸福嗎？GDP按市場價(jià)格計(jì)算，但市場價(jià)格與產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量并沒有直接關(guān)系。

人們的幸福程度與產(chǎn)品的質(zhì)量和數(shù)量相關(guān)，而與價(jià)格關(guān)系不大。例如電腦質(zhì)量在

提高，數(shù)量在增加，但價(jià)格急劇下降。按價(jià)格計(jì)算也許電腦的產(chǎn)值沒有增加多少，

但質(zhì)量與數(shù)量的提高給人們帶來的幸福是巨大的?，F(xiàn)代杜會(huì)中，許多產(chǎn)品的趨勢

是質(zhì)量提高的同時(shí)價(jià)格下降。僅僅按價(jià)格計(jì)算無法反映這種趨勢。

環(huán)境和閑暇是影響人們經(jīng)濟(jì)福利和幸福程度的兩大因素，但GDP統(tǒng)計(jì)中無法

正確反映這些因素。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)帶來環(huán)境污染，如果以環(huán)境污染為代價(jià)發(fā)展生產(chǎn)，

GDP無疑增加了。但人們呼吸污濁的空氣，喝受污染的水，生活在嘈雜的環(huán)境中，

這能有幸福嗎？經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來污染，治理污染又增加了GDP。但這種情況下，人

們的福利又增加了多少呢？閑暇是人幸福的來源，減少閑暇會(huì)增加GDP,但人們

沒有或減少了閑暇，經(jīng)濟(jì)福利雖然會(huì)減少，我們用閑暇去從事各種精神或沒有產(chǎn)

值的活動(dòng)，例如聽音樂以及運(yùn)動(dòng)以及與朋友聊天，都不會(huì)引起GDP增加，反而要

減少GDP。但這種GDP的減少卻是幸福的重要來源。人們的幸福程度以及經(jīng)濟(jì)福

利的大小還取決于一個(gè)社會(huì)的收入分配狀況。無論是GDP也好，人均GDP也好，

反映不出收入分配的狀況。我們考察一個(gè)社會(huì)的幸福狀況，不是看一部分人甚至

少數(shù)人是否幸福，而是看所有的人是否幸福。衡量經(jīng)濟(jì)福利也不是少數(shù)人的經(jīng)濟(jì)

福利，而是整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)福利。一個(gè)社會(huì)如果收入懸殊過大，少數(shù)人花天酒地，

多數(shù)人難以為生，即使這個(gè)社會(huì)GDP高，人均GDP高，也不能說是一個(gè)幸福的社

會(huì)。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家克普格曼認(rèn)為，社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利取決于生產(chǎn)率以及失業(yè)率與收入

分配平等程度。GDP可以反映出生產(chǎn)率與失業(yè)率，但完全反映不出收入分配狀況。

其實(shí)收入分配差別太大以及社會(huì)不安定，即使高收入的少數(shù)人也談不上幸福二字。

正因?yàn)镚DP不能反映出社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓和諾德蒙斯提出了經(jīng)

濟(jì)福利衡量指標(biāo)，薩繆爾森提出了純經(jīng)濟(jì)福利的概念，企圖對GDP進(jìn)行校正。他

們的基本觀點(diǎn)是，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最終目的是幸福或經(jīng)濟(jì)福利，福利更多地取決于消

費(fèi)而不是生產(chǎn)。GDP是生產(chǎn)的衡量，而經(jīng)濟(jì)福利衡量指標(biāo)和純經(jīng)濟(jì)福利是要衡量

對福利做出貢獻(xiàn)的消費(fèi)。因此，這兩個(gè)指標(biāo)要在GDP之上減去某些不能對福利做

出貢獻(xiàn)的項(xiàng)目，加上某些對福利作出了貢獻(xiàn)而沒有計(jì)入GDP的項(xiàng)目。具體來說，

減去GDP中沒有對福利做出貢獻(xiàn)的項(xiàng)目（如超過國防需要的軍備生產(chǎn)），減去對

福利有負(fù)作用的項(xiàng)目（如污染以及都市化的影響），加上不通過市場的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)

的價(jià)值（如家務(wù)勞動(dòng)以及自給性產(chǎn)品），加上閑暇的價(jià)值（用所放棄的生產(chǎn)活動(dòng)

的價(jià)值作為機(jī)會(huì)成本來計(jì)算）。這種思路無疑是正確的，但如何進(jìn)行計(jì)算并沒有

完全解決。

當(dāng)然，話說回來，GDP并不是不重要。它畢竟是幸福與經(jīng)濟(jì)福利的基礎(chǔ)。這

里又用上了一句俗話：GDP不是萬能的，但沒有GDP是萬萬不能的。

第十三章簡單國民收入決定理論

案例1:假日經(jīng)濟(jì)有多大作用？一一消費(fèi)函數(shù)理論

在“五一”以及“十一”以及春節(jié)的長假期間，外出旅游的人增加，商店的

顧客也人頭攢動(dòng)。于是，人們把拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的希望寄托在假日帶動(dòng)消費(fèi)上，并稱之

為假日經(jīng)濟(jì)。其實(shí)假日經(jīng)濟(jì)盡管很火也不過幾十億元而已，更別說假日之后還會(huì)

冷落。假日經(jīng)濟(jì)這匹小馬怎么能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)這部大車呢？我們只要對消費(fèi)函數(shù)理論

有所了解，就能知道把經(jīng)濟(jì)振興的希望寄托于假日不過是一廂情愿的南柯一夢。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，影響消費(fèi)的因素很多，但最重要的還是收入水平。人們的消

費(fèi)支出與收入水平之間的關(guān)系就是消費(fèi)函數(shù)。我們還可以用兩個(gè)概念來說明消費(fèi)

函數(shù)。一個(gè)是平均

消費(fèi)傾向，即消費(fèi)支出與收入之比。例如，社會(huì)收入為2萬億元，消費(fèi)支出為

L5萬億元，平均消費(fèi)傾向就是0.75。另一個(gè)是邊際消費(fèi)傾向，即增加的消費(fèi)支

出與增加的收入之比。例如，收入增加到3萬億元（增加了1萬億元），消費(fèi)增

加到2萬億元（增加了0.5萬億元），邊際消費(fèi)傾向就是0.5。

消費(fèi)函數(shù)理論最早是凱恩斯所提出的。他確定了消費(fèi)支出和收入之間的關(guān)系，

把收入作為影響消費(fèi)支出最重要的因素，這是一個(gè)貢獻(xiàn)。但凱恩斯主觀地推測邊

際消費(fèi)傾向遞減，即隨著收入增加，消費(fèi)支出也會(huì)增加，但增加的消費(fèi)在增加的

收入中所占的比例都在減少，卻是錯(cuò)誤的。以后的經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究了長期中的消費(fèi)

與收入關(guān)系的數(shù)據(jù)，得出的結(jié)論是，并不存在凱恩斯所說的邊際消費(fèi)傾向遞減。

在長期中，平均消費(fèi)傾向等于邊際消費(fèi)傾向，而且，是穩(wěn)定的。這就是消費(fèi)函數(shù)

的穩(wěn)定性。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家不僅從數(shù)據(jù)上證明了消費(fèi)函數(shù)的穩(wěn)定性，而且還從理論上解釋了這

種現(xiàn)象。這些解釋消費(fèi)函數(shù)穩(wěn)定性的理論就是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的消費(fèi)函數(shù)理論，各

種消費(fèi)函數(shù)理論中最有影響的是生命周期假說和持久收入假說。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫

迪利亞尼的生命周期假說認(rèn)為，人要從一生的角度來安排自己的消費(fèi)與儲(chǔ)蓄。人

一生的消費(fèi)取決于一生的收入，在不同的生命周期階段每個(gè)人的消費(fèi)與儲(chǔ)蓄不同。

一般而言，在年輕時(shí)消費(fèi)大于收入，有負(fù)債；在中年時(shí)收入大于消費(fèi)，有儲(chǔ)蓄；

在老年時(shí)消費(fèi)又大于收入，用儲(chǔ)蓄支付。每個(gè)人都按這種方式消費(fèi)。在整個(gè)社會(huì)

人口結(jié)構(gòu)穩(wěn)定時(shí)，消費(fèi)與收入的比例就是穩(wěn)定的。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼的持久

收入假說認(rèn)為，人的消費(fèi)取決于持久性收入，即長期內(nèi)的穩(wěn)定收入。不確定的暫

時(shí)性收入變動(dòng)對消費(fèi)并沒有什么影響。在長期中，持久收入是穩(wěn)定的，消費(fèi)也是

穩(wěn)定的。這兩種理論分析的角度不同，但都證明了消費(fèi)函數(shù)的穩(wěn)定性。

消費(fèi)函數(shù)理論有助于我們深化對假日經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識。既然消費(fèi)取決于收入而不

是有沒有時(shí)間消費(fèi)一假日多長，那么，如果收入水平不提高，就很難增加消費(fèi)了。

或者說，刺激消費(fèi)的方法是增加收入，而不是放假。現(xiàn)在我們經(jīng)濟(jì)中的消費(fèi)不足

不在于高收入者沒時(shí)間消費(fèi)，而在于低收入者沒錢去消費(fèi)。當(dāng)城市中失業(yè)人口和

低收入者居高不下時(shí)，放假有什么用呢？特別應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是，農(nóng)村人口占我國人

口的絕大部分，是我們消費(fèi)的主力軍。自從改革開放以來，農(nóng)民解決了溫飽問題，

這是一個(gè)巨大的歷史進(jìn)步。但由于各種原因，農(nóng)民收入增加緩慢，有些地區(qū)甚至

出現(xiàn)了農(nóng)民實(shí)際收入水平下降的情況。許多人強(qiáng)調(diào)啟動(dòng)農(nóng)村消費(fèi)市場，但總是啟

而不動(dòng)。其原因就在于農(nóng)民收入增長緩慢。不從根本上解決低收入者，尤其是農(nóng)

民的收入增加問題，恐怕刺激消費(fèi)無從談起。

對于中高收入者而言，假日經(jīng)濟(jì)也起不到刺激消費(fèi)的作用。消費(fèi)函數(shù)是穩(wěn)定

的，即人們收入中消費(fèi)的比例，從整個(gè)社會(huì)來看是穩(wěn)定的。假日經(jīng)濟(jì)消費(fèi)并沒有

增加總消費(fèi)或提高邊際消費(fèi)傾向，只是改變了消費(fèi)的方式和時(shí)間而已。假日出去

旅游的人以旅游這種形式的消費(fèi)支出增加了，很可能要減少其他消費(fèi)，例如，少

買幾件時(shí)尚服裝，少去幾次飯店，或推遲購車計(jì)劃。商店更多遇到的情況是，節(jié)

假日人頭攢動(dòng)，銷售額猛增，但節(jié)假日過后冷冷清清,平均起來并沒有什么增加。

假日期間消費(fèi)增加僅僅是消費(fèi)方式不同和季節(jié)性變化，對整體經(jīng)濟(jì)并沒有什么影

響。在國外，圣誕節(jié)也是消費(fèi)高峰，有些地方，圣誕節(jié)的購物要占一年購物的

1/3左右。但決沒有什么圣誕節(jié)經(jīng)濟(jì)之說，也沒有人希望由圣誕節(jié)經(jīng)濟(jì)去拉動(dòng)經(jīng)

濟(jì)。

在宏觀經(jīng)濟(jì)中，消費(fèi)函數(shù)的穩(wěn)定性有兩點(diǎn)重要的含義。一是消費(fèi)函數(shù)的穩(wěn)定

性是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要因素。就發(fā)達(dá)國家的情況而言，消費(fèi)支出在總需求中占2/3

左右。這就使經(jīng)濟(jì)能基本保持穩(wěn)定，即使發(fā)生衰退也有底線，因?yàn)闊o論如何衰退，

人們還要保持穩(wěn)定的消費(fèi)。例如，在美國199bl992年的衰退中，消費(fèi)支出并沒

有減少。這種消費(fèi)的穩(wěn)定性使經(jīng)濟(jì)衰退不太嚴(yán)重，并能較快地從衰退中復(fù)蘇。二

是消費(fèi)函數(shù)的穩(wěn)定性使得刺激消費(fèi)來帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長較為困難。在總需求中，波動(dòng)

最大的是投資。因此，使經(jīng)濟(jì)走出衰退或?qū)崿F(xiàn)繁榮的關(guān)鍵不是刺激消費(fèi)而是刺激

投資?？偘汛碳はM(fèi)，尋找新的消費(fèi)增長點(diǎn)，作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主力，甚至寄希望

于什么莫須有的假期，經(jīng)濟(jì)，有點(diǎn)走入了誤區(qū)。

當(dāng)然，我的意思并不是說不要發(fā)展假日經(jīng)濟(jì)，更不是反對放長假，只是認(rèn)為

不要擴(kuò)大假日經(jīng)濟(jì)對刺激整個(gè)經(jīng)濟(jì)的作用，把假日經(jīng)濟(jì)神化。

案例2:中美消費(fèi)傾向比較—決定消費(fèi)傾向的因素

據(jù)估算，美國的消費(fèi)傾向，即消費(fèi)支出在可支配收入中的比例，約為0.68,

而中國的消費(fèi)傾向是0.48。有人解釋引起這種差別的是消費(fèi)觀念。美國祟尚享

受，今天敢花明天的錢。中國有節(jié)儉的傳統(tǒng)，一分錢要掰成兩半花。在經(jīng)濟(jì)學(xué)家

看來，消費(fèi)觀念屬于倫理道德的范疇，由經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定。所以，不能用消費(fèi)觀念

去解釋這種差別，而要從經(jīng)濟(jì)的角度分析不同消費(fèi)觀念的經(jīng)濟(jì)原因。

正如消費(fèi)函數(shù)理論所指出的，消賽主要取決于收入，但這種收入并不是現(xiàn)期

收入，而是一生的收入或持續(xù)三年以上的固定持久收入。決定一生收入或持久收

入的是未來收入的預(yù)期。這就是說，人們的收入預(yù)期越穩(wěn)定，消費(fèi)支出越多。相

反，即使現(xiàn)在收入水平高，但如果未來預(yù)期收入不確定性高，那么，人們也不敢

增加消費(fèi)，而要把部分收入儲(chǔ)蓄起來，以防患于未然。

美國是一個(gè)成熟的市場經(jīng)濟(jì)，這些年來經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長，這就使人們對未來收入

的增加有信心，相信未來預(yù)期收入會(huì)隨經(jīng)濟(jì)增長而增加。在克林頓執(zhí)政時(shí)期，美

國經(jīng)濟(jì)繁榮，股市價(jià)格上升，消費(fèi)傾向從長期以來一直穩(wěn)定的0.676上升到0.68

就說明了這一點(diǎn)。中國是個(gè)轉(zhuǎn)型中國家，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的“鐵飯碗”打破了。人們

普遍對未來有一種不確定的心態(tài)。一些企業(yè)倒閉，部分工人失業(yè)，機(jī)關(guān)等事業(yè)單

位調(diào)整，也會(huì)有人暫時(shí)失去工作，即使現(xiàn)在收入高的，對未來的收入也沒有十分

把握。一切都在變，未來會(huì)怎么樣，許多人心中沒底。正是這種心態(tài)制約了人們

的消費(fèi)支出。消費(fèi)信貸已開始實(shí)行，但絕大多數(shù)消費(fèi)者不敢問津。在面對未來的

收入不確定時(shí)，有多少人敢借錢去買車以及旅游或辦婚事呢？

人們對未來收入的預(yù)期在很大程度上還取決于整個(gè)社會(huì)的社會(huì)保障體系。美國

的社會(huì)保障體系完善，覆蓋面廣而水平較高。失業(yè)有失業(yè)津貼，老年人有養(yǎng)老金，

看病有醫(yī)療保險(xiǎn)或政府醫(yī)療援助，低于貧困線之下有貧困津貼，多子女單親家庭

有補(bǔ)貼，孩子上大學(xué)可以容易地得到獎(jiǎng)學(xué)金或貸款。這一切在相當(dāng)大程度上解除

了人們消費(fèi)的后顧之優(yōu)，花起錢來當(dāng)然大方了。轉(zhuǎn)型中的中國原有計(jì)劃體系下的

社會(huì)保障體系不適用了，新的社會(huì)保障體系還沒有完全建立起來。現(xiàn)有的社會(huì)保

障體系一是覆蓋面不夠廣，二是總體水平低。社會(huì)保障要適合我們的國情，以現(xiàn)

有的國力難以迅速擴(kuò)大和提高。與社會(huì)保障配套的私人保險(xiǎn)也不完善。所有這些

都制約了消費(fèi)支出。在人們要考慮到未來養(yǎng)老以及醫(yī)療以及孩子上學(xué)等問題的情

況下，消費(fèi)傾向低也是正常的，而且難以在短期內(nèi)提高。

一國的消費(fèi)傾向低，還與收入分配格局相關(guān)。在總收入與人均收入既定時(shí)，收

入分配越平等，消費(fèi)傾向越高。經(jīng)濟(jì)學(xué)家早就發(fā)現(xiàn)，就個(gè)人而言，消費(fèi)傾向?qū)嶋H

與收入是反方向變動(dòng)的。高收入者的消費(fèi)傾向低，而低收入者的消費(fèi)傾向高。這

樣，一個(gè)社會(huì)收入分配差別越大，消費(fèi)傾向就越低。這是因?yàn)?，高收入者得到?/p>

社會(huì)的大部分收入，而這些收入又有大部分被他們儲(chǔ)蓄起來了，低收入者盡管消

費(fèi)傾向高，但收入太少，這樣，整個(gè)社會(huì)消費(fèi)傾向就低。假設(shè)一個(gè)社會(huì)20%的

富人占有80%的收入，消費(fèi)傾向?yàn)?.2,其他人占有20%的收入，消費(fèi)傾向?yàn)?/p>

0.7,這個(gè)社會(huì)的消費(fèi)傾向?yàn)?.8X0.2+0.2X0.7=0.16+0.14=0.30。如果另

一個(gè)社會(huì)20%的富人占有20%的收入，消費(fèi)傾向?yàn)?.2,其他人占有80%的收

入，消費(fèi)傾向?yàn)?.7,則消費(fèi)傾向?yàn)?.2X0.2+0.8X0.7=0.6。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們早已注意到這一問題。富人消費(fèi)傾向高于窮人是古典學(xué)派的假設(shè)。

凱恩斯根據(jù)這一點(diǎn)把收入平等化作為增加消費(fèi)的政策之一。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊

卜?羅賓遜根據(jù)這一假設(shè)提出，經(jīng)濟(jì)增長以儲(chǔ)蓄率提高為條件，而提高儲(chǔ)蓄率就

要擴(kuò)大收入分配不平等。應(yīng)該說近年來中國收入分配不平等加劇，其不平等程度

已超過美國。更重要的是，無論收入的兩極如何懸殊，只要有一個(gè)龐大的中等收

入階層，社會(huì)的消費(fèi)傾向也是較高的。這個(gè)階層是重要的消費(fèi)者。美國社會(huì)有一

個(gè)龐大的中等收入階層。中國一方面收入不平等加劇，另一方面還沒有形成龐大

的中等收入階層。這樣，富人消費(fèi)傾向低，中低收入者占的比率小。消費(fèi)傾向自

然不會(huì)高。

所以說，中國消費(fèi)傾向低不是有什么節(jié)儉的傳統(tǒng)，而是窮。窮而要活下去，只

有節(jié)儉。不能開源只有節(jié)流。一個(gè)國家有什么傳統(tǒng)是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定的，節(jié)儉是中

國長期落后貧窮的結(jié)果，說不上是什么美德。生產(chǎn)本來是為了消費(fèi)。如果一味節(jié)

儉，發(fā)展生產(chǎn)是為了什么呢？

這些年經(jīng)濟(jì)增長不如以前，失業(yè)人數(shù)（包括農(nóng)村富余勞動(dòng)力）增加。許多人

都感到需求不足，尤其是消費(fèi)需求不足，是一個(gè)重要原因。許多報(bào)刊也在呼吁人

們打破傳統(tǒng)的節(jié)儉消費(fèi)觀，尋找新的消費(fèi)熱點(diǎn)，想方設(shè)法增加消費(fèi)貸款，多次降

息，但效果并不大。其原因就是沒有從根本上解決問題，只有發(fā)展生產(chǎn)以及增加

就業(yè)機(jī)會(huì)以及提離收入水平以及建立完善的社會(huì)保障體系以及創(chuàng)造一個(gè)龐大的

中等收入階層，才是增加消費(fèi)的正路。當(dāng)然，這些做法不能立竿見影。增加消費(fèi)，

提高消費(fèi)傾向決非只爭朝夕的事。別忘了美國的消費(fèi)傾向從0.676提高到0.68,

僅僅0.004個(gè)百分點(diǎn)也走過了漫長的路程呢！

案例3:窮國的富人愛打高爾夫球一相對收入與示范效應(yīng)

當(dāng)富國的富人常去打高爾夫球時(shí)，窮國的富人也以打高爾夫球?yàn)闀r(shí)尚。當(dāng)一

國的富人率先穿上西裝時(shí)，該國的窮人也以穿西裝為榮。為什么窮國模仿富國的

消費(fèi)方式，窮人模仿富人的消費(fèi)方式呢？當(dāng)這種模仿成為消費(fèi)中的一個(gè)規(guī)律時(shí),

它對整體消費(fèi)有什么影響呢？美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家杜森貝利的相對收入假說回答了這

些問題。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家在分析宏觀消費(fèi)問題時(shí)是從微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的消費(fèi)者行為理論出發(fā)

的。這種理論認(rèn)為，消費(fèi)者消費(fèi)的目的是實(shí)現(xiàn)效用最大化；效用取決于個(gè)人偏好。

微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在研究消費(fèi)者行為時(shí)假設(shè)消費(fèi)者的個(gè)人偏好是既定的；不同消費(fèi)者的

偏好之間沒有什么關(guān)系。杜森貝利認(rèn)為，把消費(fèi)者的偏好作為個(gè)人的事情，認(rèn)為

不同消費(fèi)者的偏好互不影響是錯(cuò)誤的。他正是從這一點(diǎn)出發(fā)提出了消費(fèi)函數(shù)理論

中的相對收入假說。

杜森貝利認(rèn)為，消費(fèi)者不是孤立的人，而是社會(huì)的人。他的效用不僅來自于

個(gè)人消費(fèi)中物質(zhì)與精神欲望的滿足，而且還來自于與別人消費(fèi)的比較。效用是一

種主觀感覺，效用的大小要受到其他人消費(fèi)的影響。這樣，消費(fèi)者的偏好就不是

孤立以及既定的，而是相互影響的。

從偏好的相互依賴性出發(fā)，杜森貝利證明了消費(fèi)不是取決于消賽者收入的絕

對水平，而是取決于收入的相對水平，即在社會(huì)收入分配格局中的相對地位。例

如，一個(gè)中產(chǎn)階級的人的偏好要受與自己收入相當(dāng)?shù)钠渌擞绊?。?dāng)這個(gè)階級的

其他人都購買汽車時(shí)，盡管他上下班很近無需汽車，也會(huì)受其他人偏好的影響而

購買汽車，因?yàn)檫@象征著他的身份。使他決定購買汽車的主要因素不是他個(gè)人的

偏好和收入的絕對水平，而是他在收入分配中的相對地位，即相對收入。

消費(fèi)的相對收入假說得出了一些重要結(jié)論，有助于我們理解許多宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)

象。

根據(jù)對長期消費(fèi)統(tǒng)計(jì)資料的研究，消費(fèi)是穩(wěn)定的，即平均消費(fèi)傾向與邊際消

費(fèi)傾向都是穩(wěn)定的。相對收入假說對此做出了解釋。在長期中，國民收入增加，

消費(fèi)者收入也增加，但除非發(fā)生重大社會(huì)變革，收入分配格局變動(dòng)很小，各個(gè)收

入集團(tuán)的相對地位不變。這樣，長期消費(fèi)函數(shù)就是穩(wěn)定的。

相對收入假說得出了兩個(gè)推論：示范效應(yīng)和棘輪效應(yīng)。人要在社會(huì)上維護(hù)自

己的自尊。自尊通過人的社會(huì)地位表現(xiàn)出來。在市場經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，人的社會(huì)地位

取決于收入，并通過消費(fèi)表現(xiàn)出來。高收入集團(tuán)的收入和消費(fèi)方式被作為高社會(huì)

地位的象征，成為成功的標(biāo)志。他們的消費(fèi)方式成為其他人模仿的目標(biāo)。這種高

收入水平者的消費(fèi)方式對其他人所起的示范作用就是示范效應(yīng)。在消費(fèi)中榜樣的

力量也是無窮的。窮國的富人學(xué)習(xí)富國的富人打高爾夫球，一國的窮人模仿富人

穿西裝，都是示范效應(yīng)的結(jié)果。在現(xiàn)實(shí)中示范效應(yīng)引起某種消費(fèi)時(shí)尚。在國際上

富國的消費(fèi)方式為其他國家模仿，成為消費(fèi)時(shí)尚。在一個(gè)國家內(nèi)，富人的消費(fèi)方

式被其他人模仿，成為消費(fèi)時(shí)尚。了解消費(fèi)時(shí)尚對預(yù)測需求變動(dòng)是重要的。

另一方面，各個(gè)階級的人在長期中形成與自己相對收入相稱的消費(fèi)習(xí)慣。這

種消費(fèi)習(xí)慣難以在短期內(nèi)改變。因此，當(dāng)短期中收入減少時(shí)，人們?yōu)榱吮３衷?/p>

的消費(fèi)習(xí)慣，并不會(huì)迅速減少消費(fèi)。這種收入習(xí)慣引起的消費(fèi)減少慢于收入減少

的現(xiàn)象稱為棘輪效應(yīng)。在托爾斯泰的小說《戰(zhàn)爭與和平》中，破落的貴族寧愿借

債也要保持貴族式消費(fèi)的做法正是棘輪效應(yīng)在起作用。

現(xiàn)代社會(huì)中人們處于豐富的高質(zhì)量商品的包圍之中，這使人不斷產(chǎn)生提高自

己消費(fèi)水平的沖動(dòng)。同時(shí)，示范效應(yīng)的存在使低收入階級有向高收入階級消費(fèi)方

式學(xué)習(xí)的沖動(dòng)。這樣，隨著收入水平提高，消費(fèi)水平也在提高。棘輪效應(yīng)的存在

又使消費(fèi)不會(huì)隨收入暫時(shí)減少而下降。這不僅使消費(fèi)函數(shù)穩(wěn)定，而且，對我們認(rèn)

識消費(fèi)對整體經(jīng)濟(jì)的影響也有啟發(fā)。

消費(fèi)是總需求的一個(gè)重要組成部分。相對收入假說證明了，消費(fèi)支出與收入

的比例是固定的，消費(fèi)的絕對支出量在一直增加，即使經(jīng)濟(jì)衰退，收入暫時(shí)減少

時(shí)，消費(fèi)支出量也不會(huì)減少。這表明消費(fèi)本身是一種穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的自發(fā)機(jī)制。由于

消費(fèi)本身穩(wěn)定性的特點(diǎn)，要通過刺激消費(fèi)來刺激經(jīng)濟(jì)并不容易。

這種理論對發(fā)展中國家還有更為特殊的意義。在傳統(tǒng)社會(huì)中，人們以節(jié)儉為

美德，消費(fèi)水平低下，不利于發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)開始發(fā)展時(shí)，出現(xiàn)了一個(gè)富人階級，

他們的消費(fèi)方式被作為成功的標(biāo)志，成為各階級效仿的榜樣，這就帶動(dòng)了整個(gè)社

會(huì)的消費(fèi)，有利于刺激發(fā)展。

但富人的這種示范效應(yīng)也是一把雙刃劍。當(dāng)這種消費(fèi)水平超越了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水

平，形成超前消費(fèi)時(shí)，就會(huì)減少儲(chǔ)蓄，把本應(yīng)用于發(fā)展的資源用于消費(fèi)，制約了

發(fā)展。拉丁美洲一些國家曾出現(xiàn)過這種超前消費(fèi)。一些富人喝酒要法國的X0,

坐車要德國的寶馬。在富人帶動(dòng)的以消費(fèi)洋貨為榮的風(fēng)氣下，寶貴的外匯用于消

費(fèi)，國內(nèi)消費(fèi)品工業(yè)得不到刺激，產(chǎn)生了不利影響。

窮國的富人愛打高爾夫球并不可怕，問題是如何把富人引起的示范效應(yīng)引導(dǎo)

向有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向。

第十四章產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡

案例：中國的/S-LM模型

/STJ/模型的假定：需求決定產(chǎn)出（社會(huì)需要多少產(chǎn)品，廠商就愿意生產(chǎn)多

少），改革開放前，中國經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重供給不足，不能用該模型來分析中國經(jīng)濟(jì)。隨

著改革開放的發(fā)展，中國經(jīng)濟(jì)逐漸顯示出需求約束性特征的背景下，就有必要建

立中國的/S-LV模型。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料測算，我國居民的消賽函數(shù)為：伐412.839+0.45387；投資函

數(shù)為：聲-725.5516+0.4264廠19.5494月貨幣需求函數(shù)為:￡=0.4939尸104.2760人

則可以推算出/S曲線：7=1312.4325-60.6808K2.8788G；LM曲線：

7=20.247.^211.1276/-O若將政府支出和貨幣供應(yīng)看作固定常數(shù)，則可以大致畫

出中國的/SY"模型。（如下圖）

從上圖可以看出：（1）/S曲線較陡。較陡的/S很大程度上是由于投資對利

率變化反映不靈敏導(dǎo)致的；（2）曲線較平坦。較平坦的乙V是貨幣需求對利率

變動(dòng)較敏感導(dǎo)致的。

第十五章宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析與實(shí)踐

案例1：美聯(lián)儲(chǔ)2001年的多次降息

20世紀(jì)90年代美國經(jīng)濟(jì)在克林頓政府時(shí)代經(jīng)歷了長達(dá)8年高漲以后，從

2000年下半年開始出現(xiàn)衰退跡象，國內(nèi)生產(chǎn)總值以年率表示的季度增長率從第

一以及第二季度的4.8%以及5.6%下降到第三以及第四季度的2.2%以及1.4%。制

造業(yè)存貨從2000年4月開始連續(xù)9個(gè)月增加，而制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)和納斯達(dá)克綜

合股票價(jià)格指數(shù)則逐月連續(xù)下降。

在這樣的形勢下，美國央行一一聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)連續(xù)采取行動(dòng)：2001年1月3

0,把聯(lián)邦基金利率即銀行拆借存款準(zhǔn)備金的利率從6.5%降到6.0%,1月3日

以及4日把貼現(xiàn)率從6.0%降到5.75%,再從5.7%降到5.5%；1月5日，又實(shí)行

臨時(shí)性公開市場操作的政策，3天內(nèi)凈買進(jìn)55億美元政府債券以及聯(lián)邦機(jī)構(gòu)證

券和抵押貸款證券，以擴(kuò)張貨幣供給。1月31日，再把聯(lián)邦基金利率從6.0%降

到5.5%,把貼現(xiàn)率從5.5%降到5.0%。

聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)在股票市場上迅速得到了反映。1月初聯(lián)儲(chǔ)宣布降息后，道―瓊斯

30種工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)當(dāng)天上升299.60點(diǎn)，納斯達(dá)克綜合指數(shù)當(dāng)天也上升

324.83點(diǎn)。1月底再次宣布降低貼現(xiàn)率后，股票市場反映就不及月初那樣強(qiáng)烈。

但人們還是預(yù)料，在聯(lián)儲(chǔ)調(diào)控下，美國經(jīng)濟(jì)有可能避免衰退。

但正如基本理論所說，擴(kuò)張的貨幣政策在反衰退方面作用有限。聯(lián)儲(chǔ)幾次降息

并未能有效刺激經(jīng)濟(jì)。這使聯(lián)儲(chǔ)不得不再次降息，從2001年初到6月底，聯(lián)儲(chǔ)

6次降低利息，降幅達(dá)2.75個(gè)百分點(diǎn)。分析家們普遍認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)如此大幅

降息動(dòng)作刺激下，從2000年下半年開始進(jìn)入疲軟狀態(tài)的美國經(jīng)濟(jì)在當(dāng)年下半年

應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。但事實(shí)并非如此，美國6以及7月份經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于低增長甚

至停滯狀態(tài)。尤其使人不安的是，制造業(yè)的衰退開始波及其他部門。造成這樣疲

軟的原因，一是企業(yè)投資下滑。由于絕大多數(shù)企業(yè)盈利狀況沒有改善，不得不裁

員，投資繼續(xù)減少。二是美國經(jīng)濟(jì)疲軟波及其他國家，日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)無望，歐洲

經(jīng)濟(jì)開始放緩，拉美和亞洲一些國家形勢仍舊惡化，再加上美元堅(jiān)挺，美國出口

受到嚴(yán)重打擊，2001年上半年出口比2000年下半年下降2.3%o三是華爾街股市

萎靡不振，失業(yè)上升，使消費(fèi)支出增勢減緩。正是在這樣的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)8

月21日再次宣布降息，累計(jì)降低利率3個(gè)百分點(diǎn)，使利率達(dá)到了1994年春以來

的最低水平。

這次降息，表明了格林斯潘為首的美聯(lián)儲(chǔ)決心運(yùn)用利率杠桿促使美國經(jīng)濟(jì)走出

疲軟困境。1991年，為了促使經(jīng)濟(jì)走出衰退陰影，美聯(lián)儲(chǔ)曾一口氣降息9次。

這次從2001年1月到8月，又一次連續(xù)降息7次，力度可說不小。

自從20世紀(jì)50年代以來，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)一直就是這樣對美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)：

在經(jīng)濟(jì)趨于高漲時(shí)，實(shí)行適當(dāng)?shù)氖湛s，以防止經(jīng)濟(jì)過熱；在經(jīng)濟(jì)趨于衰退時(shí)，實(shí)

行適當(dāng)擴(kuò)張，以防止經(jīng)濟(jì)過冷。2003年以來，美國經(jīng)濟(jì)逐漸走出衰退，消費(fèi)者

信心逐步恢復(fù)，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)，需求逐步上升，加上國際原油價(jià)格大幅上漲，

物價(jià)水平開始上升。這樣，聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，可以逐漸調(diào)整刺激性貨幣政策，轉(zhuǎn)而采取

加息的緊縮性貨幣政策。

案例2:二戰(zhàn)后到20世紀(jì)70年代末美國財(cái)政政策實(shí)踐

第二次世界大戰(zhàn)后，除了局部戰(zhàn)爭，資本主義國家經(jīng)歷了較長的穩(wěn)定時(shí)期，

經(jīng)濟(jì)有了相當(dāng)?shù)陌l(fā)展，但經(jīng)濟(jì)波動(dòng)并未消除。1946-1985年，美國以及日本以

及前聯(lián)邦德國和英國先后發(fā)生了7次程度不同的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，法國也爆發(fā)了5次。

戰(zhàn)后主要資本主義國家普遍接受了凱恩斯主義的主張，重視運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣

政策來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。

從第二次世界大戰(zhàn)后到20世紀(jì)70年代末，美國的財(cái)政政策大致可以分為

三個(gè)階段。

第一階段是1945-1960年，杜魯門和艾森豪威爾時(shí)期堅(jiān)持平衡預(yù)算。

盡管二戰(zhàn)時(shí)期的成就說明了赤字財(cái)政在一定的條件下的積極作用，但杜魯門和

艾森豪威爾并沒有簡單地接受赤字財(cái)政思想。他們交替運(yùn)用擴(kuò)張性和緊縮性財(cái)政

政策對付波動(dòng)，然而，他們卻沒有放棄年度平衡預(yù)算或周期平衡預(yù)算的目標(biāo)，因

而在他們的任期內(nèi)出現(xiàn)的財(cái)政赤字?jǐn)?shù)額較小。在杜魯門的任期內(nèi)的1948年，曾

采取過減稅措施，但是，由于戰(zhàn)爭結(jié)束后聯(lián)邦支出急劇下降，到1948年聯(lián)邦支

出已降到360億美元。所以，在杜魯門任期的8個(gè)財(cái)政年度中，有4個(gè)年度出現(xiàn)

了盈余，8個(gè)財(cái)政年度的赤字凈額為44億美元。艾森豪威爾1953年就任總統(tǒng)后

表示要緊縮開支和減少國債。1954年，美國國會(huì)又一次通過減稅法，但艾森豪

威爾堅(jiān)持減稅必須以平衡預(yù)算為前提。1958年，艾森豪威爾又提出了整個(gè)經(jīng)濟(jì)

周期預(yù)算平衡的觀點(diǎn)。在艾森豪威爾任期的8個(gè)財(cái)政年度中，也有3個(gè)年度出現(xiàn)

了盈余，8個(gè)財(cái)政年度的赤字凈額為158億美元。在艾森豪威爾任期結(jié)束時(shí)，經(jīng)

濟(jì)上看得見的成績是從1953年到I960年消費(fèi)物價(jià)指數(shù)只增加了12.7%,和以后

物價(jià)上漲的幅度相比是令人滿意的。然而勞工為此付出了重大代價(jià)。自1953年

以來失業(yè)率在任何一年都沒有低于4沆同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長緩慢。從1953年到1960

年實(shí)際國民生產(chǎn)總值每年只增長2.5%0

第二階段是1961—1968年，肯尼迪和約翰遜時(shí)期實(shí)行赤字財(cái)政。

20世紀(jì)60年代初，肯尼迪上臺(tái)。他在一批受過凱恩斯主義系統(tǒng)教育的經(jīng)濟(jì)學(xué)

家影響下，明確提出不怕赤字預(yù)算的觀點(diǎn)?？夏岬险J(rèn)為，艾森豪威爾時(shí)期失業(yè)率

上升，國民生產(chǎn)總值增長不快，是因?yàn)樨?cái)政政策過于保守，必須通過積極的財(cái)政

政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，解決就業(yè)問題。不過他的側(cè)重點(diǎn)不在擴(kuò)大政府開支而在減稅。

1963年初他向美國國會(huì)遞交了減稅和改革稅制的特別咨文，要求削減個(gè)人所得

稅20%,個(gè)人所得稅最高稅率由91%下降到65%,公司所得稅最高稅率由52%

下降到47虬這次減稅以解決發(fā)展不足與失業(yè)問題為目標(biāo)，特點(diǎn)是在還有赤字的

條件下減稅，這和艾森豪威爾以平衡預(yù)算為條件實(shí)行減稅的政策形成鮮明對比。

肯尼迪遇刺后，約翰遜繼承了他的政策，這個(gè)減稅法案于1964年被國會(huì)通過并

實(shí)施。此后很長一段時(shí)間里，美國經(jīng)濟(jì)有了較快的發(fā)展，國民生產(chǎn)總值每年遞增

5.2%,失業(yè)率有了較大的下降，1963年看上去像釘住不動(dòng)的5.7%的失業(yè)率到

1964年下降到5.2%,1965年再降到4.5%,到了1966年失業(yè)率已降到了被認(rèn)為

是自然失業(yè)率的4%以下，出現(xiàn)了持續(xù)幾年的經(jīng)濟(jì)增長。這是凱恩斯主義赤字財(cái)

政政策的全盛時(shí)期。

但是，就在凱恩斯主義者認(rèn)為赤字財(cái)政可以消除經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，卻已經(jīng)潛伏

了危機(jī)。一方面，由于把赤字財(cái)政作為常規(guī)手段，財(cái)政赤字越來越大?？夏岬先?/p>

期的兩個(gè)財(cái)政年度均出現(xiàn)赤字，累計(jì)赤字達(dá)119億美元。約翰遜任期的六個(gè)財(cái)政

年度有5個(gè)財(cái)政年度出現(xiàn)赤字，6個(gè)財(cái)政年度的赤字凈額為420億美元。另一方

面，20世紀(jì)60年代美國經(jīng)濟(jì)的一時(shí)繁榮是在消費(fèi)信貸支持下對住房和汽車等耐

用消費(fèi)品需求增大以及越南戰(zhàn)爭不斷升級刺激下得到的，不可能長久持續(xù)下去。

這些都為美國經(jīng)濟(jì)70年代的停滯埋下了禍根。

第三階段是1969—1980年，赤字財(cái)政政策遇到麻煩。

這個(gè)時(shí)期對美國來說是一個(gè)政治上動(dòng)蕩以及經(jīng)濟(jì)上陷入“滯脹”的時(shí)期。政權(quán)

先后經(jīng)歷了尼克松以及福特以及卡特三次換班，加上石油輸出國組織大幅提高油

價(jià)，經(jīng)濟(jì)增長緩慢，通貨膨脹加劇，失業(yè)率和通貨膨脹率同時(shí)上升，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出

不穩(wěn)定的周期循環(huán)。70年代年平均失業(yè)率為6.2%,年平均通貨膨脹率為7.4%,

均居于很高的位置。詳情如下表所示。

美國20世紀(jì)70年代失業(yè)率與通貨膨脹率

年份1970197119721973197419751976197719781979

失業(yè)率（%）4.95.95.64.95.68.57.77.16.15.8

通貨膨脹率（%）5.53.43.48.812.27.04.86.89.013.3

資料來源：《總統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)報(bào)告》，第204以及205頁，1983年2月。

由于周期性不穩(wěn)定以及迅速提高的失業(yè)與通貨膨脹的作用，70年代的經(jīng)濟(jì)

顯得一片混亂。這十年可分為三個(gè)階段：1970—1973年的周期，1973—1978年

的周期和1979年谷底。各周期均呈金字塔形，每一周期階段均具有高失業(yè)率和

占國民生產(chǎn)總值比重大的財(cái)政赤字（70年代每年均有巨額財(cái)政赤字，共達(dá)3275

億美元）。由于通貨膨脹保持甚至提高了名義收入，雖然就業(yè)減少，但稅收收入

并沒有下降。然而，由于稅收收入落后于支出的增加，因此財(cái)政赤字占國民生產(chǎn)

總值的比重上升。這些現(xiàn)象還因?yàn)槿藶榈臄U(kuò)張性措施而得到強(qiáng)化，其中包括1971

年以及1974年與1978年的歷次減稅。70年代內(nèi)在穩(wěn)定因素在財(cái)政政策中未起

到維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的作用，相機(jī)抉擇的財(cái)政政策的調(diào)整也并非總是有效，而貨幣供

應(yīng)量又急速增加，財(cái)政政策和貨幣政策都沒有緩解失業(yè)與通貨膨脹同時(shí)上升的趨

勢。高通貨膨脹和高失業(yè)率，使得經(jīng)濟(jì)增長停滯。這種“滯脹”困境是凱恩斯主

義無法解釋和解決的。相反，人們卻把這種現(xiàn)象歸罪于凱恩斯的赤字財(cái)政政策。

于是，反對國家干預(yù)，主張依靠資本主義內(nèi)在力量調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，實(shí)行平衡預(yù)算，抑

制通貨膨脹的新自由主義思潮又重新抬頭。

案例3:中國積極的財(cái)政政策

1998年亞洲許多國家發(fā)生金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)遭到重創(chuàng)。由泰銖貶值開始，不

少亞洲國家貨幣紛紛貶值，我國政府從維持亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的大局出發(fā)，堅(jiān)持

人民幣不貶值。這就必然影響我國出口，因?yàn)橹苓厙邑泿刨H值而我國貨幣不貶

值，必然會(huì)影響我國出口商品在國際市場上的競爭力。

再從當(dāng)時(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢看，幾年來為治理通貨膨脹而實(shí)行的財(cái)政政策和貨幣政

策都適度從緊的效應(yīng)已強(qiáng)烈地顯現(xiàn)出來，那就是市場低迷，物價(jià)下跌，內(nèi)需嚴(yán)重

不足。

內(nèi)需和外需都不足，怎么辦？中共中央和國務(wù)院敏銳地把握了國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形

勢的變化，針對國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境嚴(yán)峻和國內(nèi)有效需求不足的困難局面，果斷地把宏

觀調(diào)控的重點(diǎn)，從實(shí)行適度從緊的財(cái)政政策和貨幣政策，治理通貨膨脹，轉(zhuǎn)為實(shí)

施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

積極的財(cái)政政策，在國際上更通行的說法是擴(kuò)張性財(cái)政政策，按當(dāng)時(shí)財(cái)政部長

項(xiàng)懷誠的解釋，國人可能不太適應(yīng)擴(kuò)張性說法，故換以積極的財(cái)政政策的提法。

這種積極的財(cái)政政策主要內(nèi)容就是通過發(fā)行國債，支持國家的重大基礎(chǔ)設(shè)施建

設(shè)，以此來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。我國始終堅(jiān)持經(jīng)常性預(yù)算不打赤字，建設(shè)性預(yù)算不突

破年初確定的規(guī)模。在銀行存款增加較多，物資供給充裕，物價(jià)持續(xù)負(fù)增長，利

率水平較低條件下，發(fā)行國債搞建設(shè)既可以利用閑置生產(chǎn)能力，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長,

又可以減輕銀行利息負(fù)擔(dān)，也不會(huì)引發(fā)通貨膨脹，可謂一舉多得。1998年實(shí)施

積極財(cái)政政策當(dāng)年就增發(fā)了國債1000億元，國債投資帶動(dòng)了萬億元的基礎(chǔ)設(shè)施

建設(shè)，由此拉動(dòng)GDP增長2.5個(gè)百分點(diǎn)。這為克服亞洲金融危機(jī)影響，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)

增長立下了汗馬功勞，中國也成為當(dāng)年亞洲地區(qū)惟一保持經(jīng)濟(jì)較高增長速度的國

家。

為了繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)增長，從1999年到2001年，我國每年增發(fā)國債都在500

億元以上。南水北調(diào)，西電東送以及西氣東輸以及西部大開發(fā)等跨世紀(jì)工程也得

以啟動(dòng)，這對增強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)增長后勁有十分重大的意義。不僅如此，中國積極財(cái)

政政策在過去6年間，平均每年增加就業(yè)崗位120萬——160萬個(gè)，6年共增加

就業(yè)700萬一一1000萬人，為促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定也做出了重大貢獻(xiàn)。

當(dāng)然，積極財(cái)政政策也帶來一些負(fù)面影響。自從實(shí)施積極財(cái)政政策以來，我國

預(yù)算赤字也就一直處于較快上升之中，從1997年底的1131億元，2003年底已

增至3198億元，增長近2倍。財(cái)政赤字占GDP的比重即赤字率已由1998年的

1.20%上升到2002年的3%,達(dá)到了國際普遍認(rèn)同的債券警戒線水平。

2003年下半年起，我國經(jīng)濟(jì)形勢開始發(fā)生顯著變化：如果說原來地方政府以

及企業(yè)投資積極性不高，從而需要中央政府以積極推行財(cái)政政策的話，那么，到

2002年下半年開始，我國許多地區(qū)已顯現(xiàn)出一股投資過猛的熱浪，而且結(jié)構(gòu)很

不合理，其中鋼鐵以及水泥以及電解鋁和高檔房地產(chǎn)投資增長特別快，這些行業(yè)

的投資中，中央政府所占的比例已很小，主要是地方政府和企業(yè)進(jìn)行的投資。例

如投資于鋼鐵的資金有76.現(xiàn)是企業(yè)自籌，財(cái)政資金僅占很小比例。這一方面表

明，前幾年所實(shí)施的積極財(cái)政政策不僅已使整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)走出了通貨緊縮，而且

對整個(gè)社會(huì)的投資環(huán)境和投資氛圍已產(chǎn)生明顯的催化作用；另一方面也表明，積

極財(cái)政政策在我國這一特定歷史階段該完成的歷史任務(wù)已經(jīng)完成。不僅如此，從

1998年到2002年底和2003年初這些年間，我國民營資本已有長足發(fā)展，全社

會(huì)的固定資產(chǎn)投資應(yīng)當(dāng)逐步由企業(yè)特別是民營企業(yè)自己去進(jìn)行。如果繼續(xù)實(shí)施積

極財(cái)政政策，擴(kuò)大中央投資，大規(guī)模發(fā)行國債，則勢必對民間投資產(chǎn)生“擠出”

和抑制作用，因?yàn)樨?cái)政投資一般不贏利，或者回收期限很長，因此，只能靠增加

稅收來償還國債。在這樣一些背景下，財(cái)政部審時(shí)度勢，做出了要將積極財(cái)政政

策向中性財(cái)政政策的及時(shí)轉(zhuǎn)變。中性財(cái)政政策意味著財(cái)政投資擴(kuò)張力度將減弱，

適度緊縮財(cái)政資金所支持的項(xiàng)目，同時(shí)，對國債使用的結(jié)構(gòu)和方向進(jìn)行調(diào)整，由

拉動(dòng)投資需求轉(zhuǎn)變?yōu)榇碳はM(fèi)需求，由拉動(dòng)第二產(chǎn)業(yè)（制造業(yè)）轉(zhuǎn)向拉動(dòng)第一產(chǎn)

業(yè)，尤其是農(nóng)林和環(huán)境生態(tài)等方面。當(dāng)然，為保證在建工程完工，積極財(cái)政政策

淡出也需要一個(gè)過程。

案例4:穩(wěn)健貨幣政策中的“適度從緊”

1997年以來，我國所實(shí)行的貨幣政策長期被稱為穩(wěn)健的貨幣政策，這一政

策強(qiáng)調(diào)的是貨幣信貸增長與國民經(jīng)濟(jì)增長大體保持協(xié)調(diào)關(guān)系，但在不同時(shí)期有不

同的特點(diǎn)和重點(diǎn)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢的變化，就要求適度調(diào)整的政策實(shí)施的力度和重

點(diǎn)。例如，從2001年11月份開始，我國居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)開始出現(xiàn)負(fù)增長，經(jīng)

濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)通貨緊縮局面長達(dá)14個(gè)月，這種通貨緊縮不僅表現(xiàn)為消費(fèi)需求不足，

也表現(xiàn)為投資需求不足，整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長乏力。但是，在2003年居民消費(fèi)物價(jià)指

數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正僅一年時(shí)間，通貨緊縮陰影尚未完全消散的情況下就出現(xiàn)了嚴(yán)重的投

資過熱趨勢。這種過熱，主要表現(xiàn)在鋼鐵以及水泥以及電解鋁和房地產(chǎn)等幾個(gè)行

業(yè)，而有些產(chǎn)業(yè)例如農(nóng)業(yè)的投資還嚴(yán)重不足。2003年我國鋼鐵以及水泥以及電

解鋁等行業(yè)投資分別增長96.6%以及121.9%和92.9%,2004年第一季度鋼鐵

以及水泥以及電解鋁投資增長又分別達(dá)到107.2%以及101.4%和39.3%,而農(nóng)

業(yè)投資增長率只有0.4%。其原因有幾個(gè)，一是1998年以來我國多年實(shí)施積極

財(cái)政政策，這些政策實(shí)施中的投資項(xiàng)目大多為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，這必然帶動(dòng)鋼

鐵以及水泥等行業(yè)熱起來；二是地方政府的“投資沖動(dòng)”，各地搞“政績工程”；

三是我國經(jīng)濟(jì)市場化程度提高后，利益主體也多元化，使地方政府與經(jīng)濟(jì)主體間

形成默契與投資合力，再加上房地產(chǎn)行業(yè)在這幾年的暴利引誘，造成鋼鐵以及水

泥等行業(yè)的異常投資沖動(dòng)。固定資產(chǎn)投資增長過快以及規(guī)模過大以及投資結(jié)構(gòu)的

嚴(yán)重失調(diào)這兩大問題，在銀行信貸上也得到了充分反映。從2003年來看，全年

貸款2.8萬億元，廣義〃增長達(dá)20%,這顯然是過度投資導(dǎo)致的過度貨幣信貸

增長。根據(jù)中共中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，央行提出2004年廣義貨幣〃增長17%,

新增貸款2.6萬億元的指標(biāo)，但第一季度貨幣政策實(shí)施過程中，信貸增長近20%,

廣義貨幣穩(wěn)定在20%左右的水平，都高于預(yù)期目標(biāo)。

鋼鐵以及水泥以及電解鋁和高檔房產(chǎn)等幾個(gè)行業(yè)投資增長如此迅猛，后患無窮。

最主要的有以下幾方面：一是這種盲目投資，勢必大大超出資源和環(huán)境承受能力，

帶來重要原材料和煤電油的全面緊張，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繃得過緊，進(jìn)一步推動(dòng)整個(gè)投

資規(guī)模擴(kuò)張，這種投資與重工業(yè)之間的循環(huán)擴(kuò)張，只會(huì)和社會(huì)消費(fèi)越來越脫節(jié)，

造成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲，各部門間嚴(yán)重失衡，從而經(jīng)濟(jì)終將從“大起"轉(zhuǎn)向“大落”，

從“通脹”轉(zhuǎn)變?yōu)椤巴s”；二是形成嚴(yán)重金融風(fēng)險(xiǎn)，目前我國鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負(fù)

債率為46%,投資項(xiàng)目中有38%來自銀行貸款；水泥行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為54%,投

資項(xiàng)目中有39%來自銀行貸款；電解鋁行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為54%,投資項(xiàng)目中有48%

來自銀行貸款。這三個(gè)行業(yè)供需狀況又如何呢？預(yù)計(jì)到2005年，我國將形成3.3

億噸鋼鐵生產(chǎn)能力，水泥產(chǎn)量將達(dá)10億噸以上，電解鋁生產(chǎn)能力超過900萬噸，

這些產(chǎn)品都將大大超過需求量。例如，2005年全國電解鋁消費(fèi)需求量預(yù)計(jì)為600

萬噸水平，供過于求50%。嚴(yán)重的供過于求帶來的損失都會(huì)形成銀行的呆賬和壞

賬。

中央政府高度警惕地看到了這一矛盾，及時(shí)做出了調(diào)控決策。考慮到積極財(cái)政

政策已到了必須淡出的時(shí)候，所以必須從貨幣政策方面考慮調(diào)控，前幾年我國為

配合積極的財(cái)政政策，在1997—1998年實(shí)行了穩(wěn)健貨幣政策中的適度從寬，以

擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。為此，取消了貸款限額控制，下調(diào)了存款準(zhǔn)備金，并

一再降低存款利率。這樣，各行各業(yè)包括上述投資過熱的那些行業(yè)，不但有了極

寬松的貸款環(huán)境，而且借貸成本極為低廉，這無疑為這些行業(yè)進(jìn)行盲目投資放開

了資金的水龍頭。要收緊這個(gè)水龍頭，央行采取了多種措施，惟獨(dú)尚未用提高利

率的辦法，這是考慮到種種因素，包括發(fā)達(dá)國家目前利率水平很低，如我國提高

利率顯然會(huì)使國外資金流入套利而形成人民幣升值壓力；還包括提高利率會(huì)加大

企業(yè)利息負(fù)擔(dān)（我國企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍比較高）以及使股市更加雪上加霜等。

為此，央行采取了其他一系列措施：一是提高法定準(zhǔn)備率（2003年9月21日

起，把原來6.1%的法定準(zhǔn)備率提高到7%,2004年4月25日起，再把準(zhǔn)備率從

7%提高到7.5%）。二是實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率，從2004年4月25日起，將資

本充足率低于一定水平的金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備率提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。三是建立再

貸款浮動(dòng)制度，2004年3月25日起，在再貼現(xiàn)基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上，適時(shí)確定并公

布中央銀行對金融機(jī)構(gòu)貨款利率加點(diǎn)幅度，同時(shí)決定，將期限在1年以內(nèi)以及用

于金融機(jī)構(gòu)頭寸調(diào)節(jié)和短期流動(dòng)性支持的各檔次再貸款利率在現(xiàn)行再貸款基準(zhǔn)

利率基礎(chǔ)上統(tǒng)一加0.63個(gè)百分點(diǎn)，再貼現(xiàn)利率在現(xiàn)行基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上統(tǒng)一加

0.27個(gè)百分點(diǎn)。四是加大公開市場操作力度，2004年一季度，央行通過外匯公

開市場操作投放基礎(chǔ)貨幣2916億元，通過債券市場公開市場操作（賣出債券）

回籠基礎(chǔ)貨幣2810億元，基本全額對沖外匯占款投放的基礎(chǔ)貨幣。五是加強(qiáng)對

商業(yè)銀行貸款的窗口指導(dǎo)，促進(jìn)優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)。例如，央行于2004年1月18

日下發(fā)通知，要求商業(yè)銀行積極采取措施，嚴(yán)格控制對鋼鐵以及水泥以及電解鋁

等''過熱”行業(yè)的貸款，同時(shí)，積極鼓勵(lì)和引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對中小企業(yè)以及擴(kuò)

大消賽和增加就業(yè)方面的貸款支持。六是積極支持