建材、建筑及基建-公募REITs周報：建筑工地資金到位率連續(xù)提升多地水泥價格跟漲

建筑工地資金到位率連續(xù)提升，多地水泥價格跟漲本周觀點：建筑工地資金到位率連續(xù)四周增加，六大建筑央企上榜中國戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)百強。據(jù)財政部，截至10月20日，各地累計發(fā)行專項債券3.63萬億元，占全年額度的93%，支持項目超過3萬個。經(jīng)統(tǒng)計，待發(fā)額度加上已發(fā)未用資金，年內各地共有2萬億專項債券資金可安排使用。據(jù)百年建筑網(wǎng)調研，截至10月22日，樣本建筑工地資金到位率為64.2%，周環(huán)比上升0.66個百分點。24年8月以來地方政府專項債提速發(fā)行，全年尚有2萬億專項債額度，隨著新增專項債的發(fā)行及資金的撥付到位，建筑工地資金到位率有望繼續(xù)邊際改善，助推各類工程項目實物工作量落地。共有6家建筑央企進入2024年中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領軍企業(yè)100強排行榜，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)已成為推動中央企業(yè)高質量發(fā)展的新引擎，戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展將為各大建筑央企的業(yè)務轉型及降本增效提供強力支撐，進一步提升企業(yè)經(jīng)營本周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)上漲0.6%。價格上漲區(qū)域主要有福建、海南和云南地區(qū)，幅度15-60元/噸。此外10月25日起，長三角沿江地區(qū)熟料價格再次公布上漲30元/噸，漲后熟料裝船價345元/噸。水泥企業(yè)基于盈利改善需求，有推漲價格動機，主要通過錯峰減產(chǎn)實現(xiàn)價格調漲；進入年末趕工期，疊加建筑工地資金面的持續(xù)改善，水泥需求端有望獲得一定改善，提價政策有望逐步得到落實，企業(yè)盈利修復可期。本周市場表現(xiàn)及高頻數(shù)據(jù)跟蹤：市場表現(xiàn)：本周中信建材指上漲5.01%，其他結構材料指數(shù)漲幅最?。?0.47%）陶瓷指數(shù)漲幅最大（+14.49%本周中信建筑指數(shù)上漲2.92%，基建建設指數(shù)漲幅最?。?0.67%）、園林工程指數(shù)漲幅最大（+10.87%本周基建公募REITs板塊平均漲跌幅+0.04%（算術平均），其中易方達廣開產(chǎn)園REIT漲幅最大(+1.19%)，華夏和達高科REIT跌幅最大(-4.53%)。高頻數(shù)據(jù)（10.18-10.25）：水泥：全國PO42.5水泥均價為416.87元/噸，環(huán)比+0.92%；全國水泥企業(yè)出貨率50.60%，環(huán)比-1.85pcts。玻璃：本周玻璃現(xiàn)鍍膜平均價為21.25元/平米，環(huán)比持平；2mm鍍膜平均價為12.5元/平米，環(huán)比持平。玻纖：本周纏繞直接紗價格4250元/噸，環(huán)比持平；G75電子紗價9200元/噸，環(huán)比持平。碳纖維：本周碳纖維市場均價為85元/千克，環(huán)比持平；碳纖維大絲束國內均價為72.5元/千克，環(huán)比持平；碳纖維小絲束國內均價為97.5元/千克，環(huán)比持平。投資建議：當前時點，我們建議關注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化鎂新品國產(chǎn)替代）、華鐵應急（完成實控人變更，國資入主賦能）、北新建材（地產(chǎn)鏈中國化學（現(xiàn)金流較佳，化工品漲價）、中國電建（水利水電建設及電力資產(chǎn)運風險分析：基建投資不及預期、房地產(chǎn)需求恢復不及預期、原燃料價格上漲。16%4%-9%-21%-33%10/2301/2404/2407/24——非金屬類建材滬深300資料來源：Wind非金屬類建材/建筑和工程非金屬類建材/建筑和工程 5 5央企加大戰(zhàn)新領域投入，六大建筑央企上榜中國戰(zhàn) 5 5 7 8 6 8 8 8 8 5 7 9 非金屬類建材/建筑和工程非金屬類建材/建筑和工程據(jù)財政部，前三季度，全國一般公共預算收入163059億元，同比下降2.2%。扣除去年同期中小微企業(yè)緩稅入庫抬高基數(shù)、去年年中出臺的減稅政策翹尾減收等特殊因素影響后，全國收入保持平穩(wěn)增長。截至10月20日，各地累計發(fā)行專項債券3.63萬億元，占全年額度的93%，支持項目超過3萬個。經(jīng)統(tǒng)計，待發(fā)額度加上已發(fā)未用資金，年內各地共有2萬億專項債券資金可安排使用。在增發(fā)國債的帶動下，全國7800多個水利建設項目正在加快實施。1-9月份，全國新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)4.8萬個，完成全年新開工計劃的89%。據(jù)百年建筑網(wǎng)調研，截至10月22日，樣本建筑工地資金到位率為64.2%，周環(huán)比上升0.66個百分點。其中，非房建項目資金到位率為67.2%，周環(huán)比上升0.80個百分點；房建項目資金到位率為47.92%，周環(huán)比持平。建筑工地資金到位率連續(xù)四周增加，主要由于部分建筑央企在手項目資金有集中到位的情況，項目分布于華南和華東。24年8月以來地方政府專項債提速發(fā)行，全年尚有2萬億專項債額度，隨著新增專項債的發(fā)行及資金的撥付到位，建筑工地資金到位率有望繼續(xù)邊際改善，助推各類工程項目實物工作量落地。后期隨著化債政策的落地，有望改善各地財政偏緊的情況，進而改善當前建筑行業(yè)資金面緊張的現(xiàn)狀，助力建筑央企資產(chǎn)負債資料來源：百年建筑網(wǎng)，光大證券研究所整理央企加大戰(zhàn)新領域投入，六大建筑央企上榜中國據(jù)國務院國資委，2024年前三季度，央企在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領域（簡稱“戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)”）持續(xù)加大資源投入力度，累計完成投資1.4萬億元，同比增長17.6%，占總投資規(guī)模的近40%，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)已成為推動中央企業(yè)高質量發(fā)展的新引擎。各大建筑央企積極布局戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展，共有6家建筑央企進入2024年中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領軍企業(yè)100強排行榜，分別為中國電建、中交集團、中國能建、中國鐵建、中國中鐵及中國化學，分列第7/16/23/56/60/86名。戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展將為各大建筑央企的業(yè)務轉型及降本增效提供強力支撐，進一步提升企業(yè)經(jīng)根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，本周（截至10.25）本周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)上漲建福州、寧德、泉州、三明等地區(qū)水泥企業(yè)公布第二水泥企業(yè)基于盈利改善需求，有推漲價格動機，主要通過錯峰減產(chǎn)實現(xiàn)價格調漲；進入年末趕工期，疊加建筑工地資金面的持續(xù)改善，水泥需求端有望獲得一定改善，提價政策有望逐步得到落實，企業(yè)盈利修復可期。資料來源：wind，光大證券研究所（時間區(qū)間為2024年1月1日-2024年10月25日）當前時點，我們建議關注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化鎂新品國產(chǎn)替代）、華鐵應急（完成實控人變更，國資入主賦能）、北新建材（地產(chǎn)鏈修復及多元化業(yè)務發(fā)展）、鴻路鋼構（地產(chǎn)鏈修復，智能化改造提升盈利能力）、中國化學（現(xiàn)金流較佳，化工品漲價）、中國電建（水利水電建設及電力資產(chǎn)運營）。《“車路云一體化”提速落地，設計院迎增長新機——建筑建材行業(yè)“新基建”系列之六》(2024.08.11)：作為智能交通發(fā)展的重要一環(huán)，政府主導下“車路云一體化”發(fā)展駛入快車道。我國“車路云一體化”有一定的建設基礎，未來發(fā)展空間廣闊。設計院作為“車路云一體化”發(fā)展的業(yè)務入口，有望最先受益。我們看好“車路云一體化”的發(fā)展，建議關注中交設計、深城交、華設集團、蘇交科及設計總院等?！兑詵|北看華東，長三角水泥價格或有持續(xù)性——水泥行業(yè)跟蹤點評報告》（2024.7.17）：2018年以來，東北地區(qū)水泥價格長期低于華東，核心原因是當?shù)毓┬韪窬州^差。今年4月下旬至今，東北水泥價格持續(xù)走高，并在6月初實現(xiàn)反超，東北與華東水泥價差持續(xù)擴大。截至7月15日，東北區(qū)域水泥散裝價格已達到492元/噸，高于華東約110元/噸。東北地區(qū)嚴格執(zhí)行錯峰生產(chǎn)是當?shù)厮鄡r格走高的重要原因?！缎枨箅m弱，錯峰提價，看好水泥板塊相對收益——水泥行業(yè)動態(tài)跟蹤點評》（2024.7.11）：2023年地產(chǎn)新開工面積較2019年最高點下滑58%，基建投資則仍處在歷史高位；2023年水泥產(chǎn)量較2020年的高點下滑12%?；ǖ禺a(chǎn)總需求的下行，是地產(chǎn)鏈各類賽道面臨的共性問題。相較而言，水泥行業(yè)嘗試通過減產(chǎn)來改善供需關系進而支撐價格，若漲價能夠落地，則有望通過改善單噸盈利來沖需求下滑，水泥龍頭企業(yè)有望成為建筑建材行業(yè)中少有的盈利趨于穩(wěn)定的品種，“量減價增”或將使其具備相對配置優(yōu)勢?！侗坏凸赖母吖上⑵贩N，基本面迎積極變化——中國建筑（601668.SH）動態(tài)跟蹤報告》（2024.7.3）：公司上市以來，ROE維持在12.6%-18.5%高水平區(qū)間，多保持在15%-16%；近年來公司股息分配比例維持在20%左右，股息率逐步提升，23年股息率（以23年收盤價計算）約為5.0%，均居八大建筑央企前列。公司當前PB僅為0.54，PB歷史分位為3.4%；公司作為兩家央企試點企業(yè)之一，已參與央企控股上市公司市值管理考核，積累了豐富的試點經(jīng)驗?！侗本M出臺自動駕駛汽車條例，有望加速“車路云一體化”落地進程——《北京市自動駕駛汽車條例（征求意見稿）》點評》（2024.7.1）：目前，北京高級別自動駕駛示范區(qū)累計為31家測試車企發(fā)放了道路測試的牌照，自動駕駛測試的里程超過2800萬公里，年內將實現(xiàn)全市600平方公里智能化路側基礎設施全覆蓋，北京市《2024年市政府工作報告重點任務清單》中也提出年內完成高級別自動駕駛示范區(qū)建設3.0階段任務，擴區(qū)至600平方公里，并啟動4.0階段任務，5月31日，北京市也釋出99.39億元的車路云一體化項目大單，共選取2324平方公里范圍約6050個道路路口開展建設，未來兩年，“車路云一體化”將在北京3000平方公里落地開花。24 25 資料來源：iFinD，光大證券研究所預測，注：股價時間為2024-10-25本周建材指數(shù)：上漲5.01%，在中信29個行業(yè)分類中，排名第6位，同期深證成指2.53%。各子行業(yè)中，陶瓷指數(shù)漲幅最大（+14.49%）、其他結構材料指數(shù)漲幅最小（+0.47%）。本周建筑指數(shù)：上漲2.92%，在中信29個行業(yè)分類中，排名第15位，同期上證指數(shù)1.17%。各子行業(yè)中，園林工程指數(shù)漲幅最大（+10.87%）、基建建設指數(shù)漲幅最?。?0.67%）。本周基建公募REITs表現(xiàn)：板塊平均漲跌幅0.04%（算術平均），其中易方達廣開產(chǎn)園REIT漲幅最大（+1.19%華夏和達高科REIT跌幅最大（-4.53%）。資料來源：資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月25日）資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月25日）資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月25日）資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月25日）代碼名稱收盤價（后52周最高價52周最低價周漲跌幅月漲跌幅年初至今漲跌幅（%）幅(%)IPO以來漲跌幅（%）180105.SZ易方達廣開產(chǎn)園REIT2.372.602.211.190.21180601.SZ華夏華潤商業(yè)REIT7.507.606.711.112.018.658.658.65508033.SH易方達深高速REIT7.107.306.530.691.734.044.044.04508007.SH中金山東高速REIT9.019.096.300.623.2126.8520.3120.31508002.SH華安百聯(lián)消費REIT2.252.422.220.45508001.SH浙商滬杭甬REIT9.8610.488.950.410.684.523.637.77508022.SH博時津開產(chǎn)園REIT2.432.452.360.290.870.910.910.91508017.SH華夏金茂商業(yè)REIT2.602.852.400.20180401.SZ鵬華深圳能源REIT7.778.436.640.150.255.649.458.40508031.SH國泰君安城投寬庭保租房REIT3.313.692.690.128.458.458.45508096.SH中航京能光伏REIT12.2912.6010.200.051.1814.3012.4311.83508000.SH華安張江產(chǎn)業(yè)園REIT2.803.542.030.040.941.48-21.35-11.53508089.SH華夏特變電工新能源REIT4.764.984.460.020.320.320.32508006.SH富國首創(chuàng)水務REIT4.574.813.030.8222.056.8917.58180603.SZ華夏大悅城商業(yè)REIT3.323.343.01180602.SZ中金印力消費REIT3.223.353.130.25180201.SZ平安廣州廣河REIT11.5612.599.9410.1211.16-11.82180301.SZ紅土創(chuàng)新鹽田港REIT2.372.692.09-16.740.15508056.SH中金普洛斯REIT3.924.122.790.905.12-12.08508011.SH嘉實物美消費REIT2.782.992.2015.8815.8815.88508086.SH工銀河北高速REIT5.546.005.42508058.SH中金廈門安居REIT3.383.632.4724.3620.28508018.SH華夏中國交建REIT5.476.104.93-12.25-43.05180101.SZ博時蛇口產(chǎn)園REIT2.212.361.5125.26-16.59180502.SZ招商基金蛇口租賃住房REIT2.913.092.88508005.SH華夏首創(chuàng)奧萊REIT2.692.972.503.103.103.10180202.SZ華夏越秀高速REIT7.588.556.579.561.93-12.98508021.SH國泰君安臨港創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園REIT4.635.053.810.020.70-13.65508099.SH建信中關村REIT2.382.861.996.50-17.81-42.74508009.SH中金安徽交控REIT8.659.917.490.552.86-10.19-16.71508028.SH中信建投國家電投新能源REIT11.2911.629.5310.2111.2813.01508027.SH東吳蘇園產(chǎn)業(yè)REIT3.804.052.8713.46508068.SH華夏北京保障房REIT3.363.542.4928.0719.592.99180102.SZ華夏合肥高新REIT2.142.261.6214.19-24.73508015.SH中信建投明陽智能新能源REIT7.607.936.936.306.306.30508019.SH中金湖北科投光谷REIT2.392.631.8310.50508026.SH嘉實中國電建清潔能源REIT3.333.602.7420.3720.3720.37508098.SH嘉實京東倉儲基礎設施REIT2.813.752.32-18.30-27.03-28.29508008.SH國金中國鐵建REIT10.5611.948.5916.5616.599.85180302.SZ華夏深國際REIT2.352.502.21508066.SH華泰江蘇交控REIT7.057.766.72508088.SH國泰君安東久新經(jīng)濟REIT3.463.852.730.123.33-10.35180501.SZ紅土創(chuàng)新深圳安居REIT3.003.412.2816.3511.00180801.SZ中航首鋼綠能REIT17.6118.7813.8411.578.4419.73508077.SH華夏基金華潤有巢REIT2.713.002.0811.392.30180103.SZ華夏和達高科REIT2.452.811.947.55-19.81平均漲跌幅0.046.221.29資料來源：wind，光大證券研究所（截至2024年10月25日）非金屬類建材/建筑和工程非金屬類建材/建筑和工程松發(fā)股份61.02%金剛光伏30.88%-23.10%萬里石29資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月25日）重慶建工東易日盛46.52%-30.0測繪股份維業(yè)股份資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月25日）非金屬類建材/建筑和工程非金屬類建材/建筑和工程水泥行業(yè)資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月25日）資料來源：數(shù)字水泥網(wǎng)，光大證券研究所（截至2024年10月25日）資料來源：wind，光大證券研究所（截至2024年10月25日）資料來源：數(shù)字水泥網(wǎng)，光大證券研究所（截至2024年10月25日）玻璃行業(yè)資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月25日）資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月25日）。2022年7月-11月數(shù)據(jù)缺失，因此圖中缺少該時段的數(shù)據(jù)。資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月25日）資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月25日）資料來源：隆眾石化網(wǎng)，iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月25日）資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月23日）玻纖行業(yè)資料來源：卓創(chuàng)資訊，光大證券研究所（截至2024年10月25日）碳纖維行業(yè)資料來源：百川盈孚，光大證券研究所整理（截至2024年10月25日）資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月23日）資料來源：卓創(chuàng)資訊，光大證券研究所（截至2024年10月25日）資料來源：百川盈孚，光大證券研究所整理（截至2024年10月25日）資料來源：百川盈孚，光大證券研究所整理（截至2024年10月25日）資料來源：百川盈孚，光大證券研究所整理（截至2024年10月18日）資料來源：百川盈孚，光大證券研究所整理（截至2024年10月18日）資料來源：百川盈孚，光大證券研究所整（理截至2024年10月18日）資料來源：百川盈孚，光大證券研究所整理（截至2024年10月18日）原燃材料價格變動資料來源：資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月23日）資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月18日）資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月25日）資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月25日）資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月25日）資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月25日）資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月25日）資料來源：資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月25日）資料來源：iFinD，光大證券研究所（截至2024年10月25日）基建投資不及預期、房地產(chǎn)需求恢復不及預期、原燃料價格上漲。司司級級因無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使無本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現(xiàn)重大不同。本報告采用的各種估值方法及模型均有其局限性，本報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方合規(guī)的信息，獨立、客觀地出具本報告，并對本報告的內容和觀點負責。負責準備以及撰寫本報告的所有研究人員在此保證，本研究報發(fā)行商或證券所發(fā)表的觀點均如實反映研究人員的個人觀點。研究人員獲取報酬的評判因素包括研究的質量和準確性、客戶反饋、競爭性大證券股份有限公司的整體收益。所有研究人員保證他們報酬的任何一部分不曾與，不與，也將不會與本報告中具體的推薦意見或觀點本報告由光大證券股份有限公司制作，光大證券股份有限公司具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務資格，負責本報告在中華人（僅為本報告目的，不包括港澳臺）的分銷。本報告署名分析師所持中中國光大證券國際有限公司和Everbri本公司經(jīng)營范圍：證券經(jīng)紀；證券投資咨詢；與證券交易、證券投資活動