大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)（大賽案例版）課件 第14章 資本運(yùn)作

資本運(yùn)作第十四講全國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育“十三五”規(guī)劃教材大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)第一節(jié)

資本運(yùn)作概述第二節(jié)

資本運(yùn)作模式分析第三節(jié)

企業(yè)上市第四節(jié)

本章練習(xí)目錄一、

資本運(yùn)作的含義資本運(yùn)作又稱資本經(jīng)營，它是指利用市場(chǎng)法則，通過資本本身的技巧性運(yùn)作或資本的科學(xué)運(yùn)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值、效益增長的一種經(jīng)營方式。通過資本運(yùn)作方式來優(yōu)化和配置社會(huì)財(cái)富，實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值，這就是“資本運(yùn)作”的社會(huì)價(jià)值。對(duì)于資本運(yùn)作的含義可以從以下兩個(gè)方面來理解。（1）資本運(yùn)作是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，社會(huì)配置資源的一種重要方式，它通過資本層次上的資源流動(dòng)來優(yōu)化社會(huì)的資源配置結(jié)構(gòu)。（2）從微觀上講，資本運(yùn)作是利用市場(chǎng)法則，通過買賣企業(yè)資產(chǎn)而獲取利益的一種經(jīng)營活動(dòng)。二、

資本運(yùn)作的特征資本運(yùn)作和商品經(jīng)營、資產(chǎn)經(jīng)營在本質(zhì)上存在著緊密的聯(lián)系，但它們又有區(qū)別。資本運(yùn)作具有以下3項(xiàng)特征。2.增值性3.風(fēng)險(xiǎn)性1.流動(dòng)性三、

資本運(yùn)作的分類對(duì)企業(yè)規(guī)模的影響擴(kuò)張型資本運(yùn)作收縮型資本運(yùn)作內(nèi)變型資本運(yùn)作根據(jù)企業(yè)所用資本市場(chǎng)金融證券交易型資本運(yùn)作產(chǎn)權(quán)交易型資本運(yùn)作基金交易型資本運(yùn)作國際資本交易型資本運(yùn)作第一節(jié)

資本運(yùn)作概述第二節(jié)

資本運(yùn)作模式分析第三節(jié)

企業(yè)上市第四節(jié)

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資本擴(kuò)張模式1.橫向型資本擴(kuò)張橫向型資本擴(kuò)張是指交易雙方屬于同一產(chǎn)業(yè)或部門，產(chǎn)品相同或相似，為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易。橫向型資本擴(kuò)張不僅可以減少了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的數(shù)量，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)支配能力，而且還能改善行業(yè)結(jié)構(gòu)，解決市場(chǎng)有限性與行業(yè)整體生產(chǎn)能力不斷擴(kuò)大的矛盾。一、

資本擴(kuò)張模式1.橫向型資本擴(kuò)張范文閱讀：青島啤酒集團(tuán)的橫向擴(kuò)張近年來，青島啤酒集團(tuán)抓住國內(nèi)啤酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，部分啤酒生產(chǎn)企業(yè)效益下滑，政府積極幫助企業(yè)尋找“靠山”的有利時(shí)機(jī)，按照青島啤酒集團(tuán)的總體戰(zhàn)略和規(guī)劃布局，以開發(fā)潛在區(qū)域市場(chǎng)為目標(biāo)，實(shí)施了以兼并收購為主要方式的低成本擴(kuò)張。幾年來，青島啤酒集團(tuán)依靠自身的品牌資本優(yōu)勢(shì)，充分發(fā)揮經(jīng)營管理上的協(xié)同效應(yīng)，先后斥資6.6億元，收購資產(chǎn)12.3億元，兼并收購了省內(nèi)外14家啤酒企業(yè)，迅速擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，并實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張。此次收購不僅擴(kuò)大了企業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模，提高了市場(chǎng)占有率，而且還帶動(dòng)了一批企業(yè)脫困。2003年，青島啤酒的產(chǎn)銷量達(dá)260萬噸，躋身世界啤酒十強(qiáng)，利稅總額也上升到全國行業(yè)首位。一、

資本擴(kuò)張模式2.縱向型資本擴(kuò)張縱向型資本擴(kuò)張是指處于生產(chǎn)經(jīng)營不同階段的企業(yè)或者具有縱向協(xié)作關(guān)系的上、下游企業(yè)之間，有直接投入產(chǎn)出關(guān)系的企業(yè)之間的產(chǎn)權(quán)交易。比如，格林柯爾集團(tuán)處于制冷行業(yè)的上游。從2002年開始，格林柯爾先后收購了包括科龍、美菱等冰箱巨頭在內(nèi)的五家企業(yè)及生產(chǎn)線。收購下游的冰箱企業(yè)，既有利于發(fā)揮其制冷技術(shù)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也能直接面對(duì)更廣大的消費(fèi)群體?？v向資本擴(kuò)張的基本條件是雙方要具有產(chǎn)業(yè)的協(xié)同關(guān)系，對(duì)彼此的生產(chǎn)狀況比較熟悉，通過對(duì)原料和銷售渠道的控制來提高企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的控制力。一、

資本擴(kuò)張模式3.混合型資本擴(kuò)張混合型擴(kuò)張是指分屬不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，既無產(chǎn)業(yè)鏈上的關(guān)聯(lián)關(guān)系，產(chǎn)品也完全不相同的企業(yè)之間進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易?；旌闲蛿U(kuò)張的優(yōu)點(diǎn)是擴(kuò)大了經(jīng)營范圍，進(jìn)行多元化的經(jīng)營，分散企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，從而增強(qiáng)企業(yè)對(duì)經(jīng)營環(huán)境適應(yīng)能力。一、

資本擴(kuò)張模式3.混合型資本擴(kuò)張范文閱讀：美的集團(tuán)的混合擴(kuò)張美的集團(tuán)在20年的發(fā)展歷程中從來沒有偏離過家電這一主線。專業(yè)化的路線使美的集團(tuán)的風(fēng)扇、空調(diào)、電飯鍋等產(chǎn)品占據(jù)了很大的市場(chǎng)份額，巨大的規(guī)模造就了明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但隨著家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)的日益嚴(yán)峻，涉及其它行業(yè)、培養(yǎng)新的利潤增長點(diǎn)成為美的集團(tuán)的當(dāng)務(wù)之急。審時(shí)度勢(shì)之后，美的集團(tuán)毅然作出了從相對(duì)單一的專業(yè)化經(jīng)營轉(zhuǎn)向多元化發(fā)展的戰(zhàn)略決策。美的集團(tuán)先后收購了云南客車、湖南三湘客車和安徽天潤集團(tuán)，成功進(jìn)入了汽車行業(yè)和化工行業(yè)。在未來的幾年中，美的集團(tuán)將以家電制造為基礎(chǔ)平臺(tái)，通過對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和新產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)多產(chǎn)業(yè)經(jīng)營發(fā)展的格局。二、

資本收縮模式1.資產(chǎn)剝離資產(chǎn)剝離是指把企業(yè)所屬的一部分不適合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的資產(chǎn)出售給第三方。這些資產(chǎn)可以是固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)，也可以是整個(gè)子公司或分公司。（1）不良資產(chǎn)的存在惡化了公司財(cái)務(wù)狀況。（2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司急需收縮產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)線。（3）某些資產(chǎn)明顯干擾了其它業(yè)務(wù)組合的運(yùn)行。二、

資本收縮模式2.股份回購股份回購是指股份有限公司為了達(dá)到股本收縮或改變資本結(jié)構(gòu)的目的，購買本公司發(fā)行在外的股份的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。股份有限公司進(jìn)行股份回購，一般基于以下5種原因。（1）保持公司的控制權(quán)。（2）提高股票的內(nèi)在價(jià)值。（3）改善公司的資本結(jié)構(gòu)。（4）提高股票市價(jià)，改善公司形象。（5）保證公司高級(jí)管理人員認(rèn)股制度的實(shí)施。二、

資本收縮模式2.股份回購范文閱讀：申能股份有限公司的股份回購1999年10月19日，申能股份有限公司以協(xié)議回購方式向國有法人股的股東“申能集團(tuán)有限公司”回購并注銷股份10億股國有法人股，占總股本的37．98％?；刭徆煞菪柚Ц兜馁Y金總額為25.1億元，主要來源于現(xiàn)金、自有貨幣資金和短期投資變現(xiàn)。國有法人股股東控股比例由原來的80．25％下降到68．16％，公司的法人治理結(jié)構(gòu)和決策機(jī)制得到了進(jìn)一步完善。回購?fù)瓿珊?，公司的業(yè)績(jī)由1998年每股收益0.306元提高到1999年每股收益0.508元，而到了2000年，每股收益達(dá)到了0.933元。這說明股份回購為申能股份有限公司的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)，并進(jìn)一步鞏固了其在上市公司中的績(jī)優(yōu)股地位。二、

資本收縮模式3.公司分立標(biāo)準(zhǔn)式分立解散式分立換投式分立標(biāo)準(zhǔn)式分立是指母公司將其在某子公司中所擁有的股份，按母公司股東在母公司中的持股比例分配給現(xiàn)有的母公司股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出來的行為。解散式分立是指母公司將其全部財(cái)產(chǎn)分割，解散原公司，分別歸入兩個(gè)或兩個(gè)以上新公司中的行為，原母公司不復(fù)存在。換股式分立是指母公司將其在子公司所占有的股份分配給母公司的部分股東（不是全部母公司股東），交換其在母公司所占股份的分離行為。二、

資本收縮模式4.分拆上市廣義的分拆包括已上市公司或者未上市公司將部分業(yè)務(wù)從母公司中獨(dú)立出來單獨(dú)上市。狹義的分拆指的是已上市公司將其部分業(yè)務(wù)或者是某個(gè)子公司獨(dú)立出來，另行公開招股上市。二、

資本收縮模式4.分拆上市分拆上市后，原母公司的股東雖然在持股比例和絕對(duì)持股數(shù)量上沒有任何變化，但是可以按照持股比例享有被投資企業(yè)的凈利潤分成，最重要的是，子公司分拆上市成功后，母公司將獲得超額的投資收益。比如，2000年，聯(lián)想集團(tuán)實(shí)施大規(guī)模的戰(zhàn)略調(diào)整，對(duì)其核心業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，分別成立新的聯(lián)想集團(tuán)和神州數(shù)碼公司。2001年6月1日，神州數(shù)碼股票在香港成功上市。分拆，不但解決了聯(lián)想集團(tuán)事業(yè)部層次上的激勵(lì)機(jī)制問題，而且由于神州數(shù)碼獨(dú)立上市，聯(lián)想集團(tuán)、神州數(shù)碼的股權(quán)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了重大改變，公司層次上的激勵(lì)機(jī)制也得到了進(jìn)一步解決。第一節(jié)

資本運(yùn)作概述第二節(jié)

資本運(yùn)作模式分析第三節(jié)

企業(yè)上市第四節(jié)

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上市條件1.主板上市條件（1）企業(yè)應(yīng)為股份有限公司。（2）申請(qǐng)上市的企業(yè)必須持續(xù)經(jīng)營3年以上，在這3年內(nèi)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員未發(fā)生重大變化，并且企業(yè)經(jīng)營范圍要合法、合規(guī)，符合國家的產(chǎn)業(yè)政策。（3）上市企業(yè)的注冊(cè)資金至少應(yīng)為3000萬元，企業(yè)公開發(fā)行的股份是企業(yè)總股份的1/4以上；企業(yè)股本總額超4億元的，公開發(fā)行的股份的比例達(dá)到10%以上。（4）企業(yè)的業(yè)績(jī)良好，依法納稅，并且沒有影響持續(xù)盈利能力的情形。（5）企業(yè)有規(guī)范的會(huì)計(jì)制度，在最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。（6）企業(yè)上市的主要目的是募集資金，但是募集資金之前必須要制定出嚴(yán)格的資金用途。（7）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。一、

上市條件2.創(chuàng)業(yè)板上市條件（1）企業(yè)是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營3年以上的股份有限公司。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。（2）最近兩年連續(xù)盈利，且凈利潤累計(jì)不少于1000萬元；或者最近一年盈利，且最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。（3）最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。（4）發(fā)行后股本總額不少于3000萬元。（5）企業(yè)應(yīng)當(dāng)主營業(yè)務(wù)突出。（6）企業(yè)應(yīng)該從嚴(yán)治理。二、

上市流程1.股份有限公司的成立3.股票發(fā)行籌備5.促銷和發(fā)行2.上市前輔導(dǎo)4.申報(bào)和審核6.股票上市及監(jiān)督創(chuàng)業(yè)者應(yīng)具備的條件三、

上市利弊1.上市的好處管理的職能（1）降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（3）提升企業(yè)的品牌價(jià)值（4）上市使得公司對(duì)人才更有吸引力（2）改善企業(yè)的財(cái)政狀況（5）增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)15432三、

上市利弊2.上市的弊端（1）失去隱蔽性（2）管理的靈活性受到限制（3）上市后的風(fēng)險(xiǎn)四、

上市方式（2）借殼上市，也就是反向收購。其具體是指企業(yè)在證券市場(chǎng)上通過購買目標(biāo)上市公司（殼公司）的控股比例的股份，并掌握該公司的控股權(quán)后，通過資產(chǎn)的重組，把自己公司的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)注入殼公司。這樣，無須經(jīng)過上市發(fā)行新股的申請(qǐng)就直接取得上市的資格。（1）首發(fā)股票上市（IPO上市），是指按照有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，企業(yè)向證券管理部門提出申請(qǐng)，證券管理部門經(jīng)過審查，符合發(fā)行條件的，同意企業(yè)通過發(fā)行一定數(shù)量的社會(huì)公眾股的方式，直接在證券市場(chǎng)上市。第一